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LA ORGANIZACIN
LA ORGANIZACIN
El objetivo es definir un esquema de organizacin para la nueva empresa, determinando los procesos de trabajo , las actividades y responsabilidades (puestos de trabajo)
La organizacin debe considerar las etapas del proyecto, a saber: Para la constitucin e implementacin de la empresa: Forma legal Organigrama por procesos Dotacin Para la etapa operativa: Forma legal Estructura organizativa y funcional Requerimientos de personal
LA ORGANIZACIN
Se requiere considerar tres principios bsicos: a. El principio de la diversificacin para lograr la especializacin. b. El principio de la unidad de direccin, que postula la agrupacin de actividades que tienen un objetivo comn bajo la direccin de un solo directivo. c. El principio de autoridad y responsabilidad
LA ORGANIZACIN
Cada proyecto tendr, de acuerdo a las caractersticas de la actividad que desarrollar, su estructura organizacional particular. En este sentido, se plantea que el diseo de la organizacin se efecte por procesos, es decir, una organizacin en red, la cual debe partir de la identificacin de las actividades bsicas y de apoyo que se deben desarrollar en la empresa.
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LA ORGANIZACIN
Una vez identificadas las funciones se deber proceder a definir los puestos de trabajo, en cuanto tipos y nmero, en base a una descripcin detallada de las actividades que se desarrollar en cada uno de ellos, responsabilidades, lnea de autoridad y coordinacin. Finalmente, se realizar el proceso de seleccin, capacitacin, supervisin, evaluacin y remuneracin.
Disponibilidad de recursos humano y procedencia. Tipo de contratacin (rgimen laboral) Necesidades de capacitacin
DIAGRAMA GANTT
El objetivo es registrar la programacin en el tiempo de todas las actividades a desarrollar en la fase de implementacin del proyecto.
ESTUDIO LEGAL
ESTUDIO LEGAL
VIABILIDAD LEGAL
La viabilidad legal trasciende los alcances del estudio legal de cmo constituir y formalizar una empresa, pues se refiere al estudio de las normas y regulaciones existentes relacionadas a la naturaleza del proyecto y de la actividad econmica que desarrollar, las cuales pueden determinar que el marco legal no hace viable el proyecto.
Cada nacin tiene un ordenamiento jurdico fijados por su constitucin, leyes, reglamentos, decretos y costumbres, que expresan normas permisivas, prohibitivas e imperativas que pueden afectar a un proyecto
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ESTUDIOS LEGALES
Forma societaria Legislacin municipal Legislacin laboral Legislacin tributaria Legislacin ambiental Otros aspectos legales Flujograma De la organizacin
FORMA SOCIETARIA Los aspectos bsicos a considerar en este rubro son: a. b. c. Seleccin de socios. Estructura de capital Forma societaria
de la empresa y de los
Variables
Empresa Sociedad de Sociedad Annima Sociedad Annima Individual de Responsabilidad Abierta Cerrada Responsabilidad Limitada Limitada Ms de 750 socios o accionistas. Existe, es voluntario De 2 a 20 socios o Hasta 20 socios. accionistas. Existe No existe * Dividido en participaciones iguales. * No tienen acciones. .
LEGISLACION MUNICIPAL La legislacin municipal abarca mbitos diversos, debiendo considerarse entre otros: a. Licencia de funcionamiento. Licencia de paneles publicitarios Autorizacin sanitaria. Arbitrios municipales e impuesto predial. Otros.
N DE SOCIOS DIRECTORIO
1 propietario No existe
CAPITAL
A travs de A travs de acciones. acciones y figuran No figuran en el en el Registro registro pblico del Pblico de Mercado mercado de de Valores. valores.
Del propietario.
b. c. d. e.
SIGLAS DE LA RAZN S.A.A S.A.C S.R.L S.R.Ltda. E.I.R.L SOCIAL Es importante mencionar que, de acuerdo a ley, no existe un capital social mnimo para la constitucin de la empresa.
LEGISLACION LABORAL
La legislacin laboral abarca mbitos diversos, debiendo considerarse entre otros: a. Ley de Jornada de Trabajo, Horario y Sobretiempo. b.Ley de Fomento del Empleo c.Ley de Formacin y Promocin Laboral. d.Legislacin sobre Compensacin por Tiempo de Servicios, Aportes al SNP, entre otras.
LEGISLACION TRIBUTARIA
La legislacin tributaria abarca mbitos diversos, debiendo considerarse, entre otros: a. Ley de Impuesto a la Renta. b. Ley de Impuesto General a las Ventas.
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LEGISLACION AMBIENTAL
La legislacin ambiental abarca mbitos diversos, debiendo considerarse, de acuerdo a la naturaleza del proyecto las regulaciones sobre proteccin y conservacin del medio ambiente, proteccin de recursos naturales en extincin, entre otros.
El proceso de adecuacin de la nueva empresa al marco legal que rige su creacin y operatividad debe ser reflejado en un flujograma, para poder hacer una adecuada planificacin sobre el proceso de implementacin.
OBJETIVO
El objetivo de esta parte del anlisis es formular las proyecciones de ingresos y egresos necesarias para posteriormente realizar las proyecciones de estados financieros que correspondan. Para ello la base de datos ha sido ya trabajada en el estudio de mercado y estudio tcnico, entre otros.
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ASPECTOS METODOLGICOS Para efectos de presentacin de los proyectos se deber considerar: Las proyecciones que se efecten es recomendable que estn formuladas a precios constantes en dlares americanos, de manera tal que las variaciones se registrarn por efecto cantidad y no efecto precio.
PRONSTICO DE VENTAS
El pronstico de ventas, el cual en trminos de unidades fsicas ha sido determinado en el estudio de mercado, constituye la base sobre la cual se estimarn los egresos e ingresos en la fase operativa del proyecto. En este sentido, se requiere una permanente revisin del entorno y factores que pueden incidir en la modificacin de dicho pronstico.
Es importante tener siempre presente que el pronstico de ventas debe ser formulado considerando una periodicidad acorde con las caractersticas propias de cada proyecto, para lo cual se debe tener en cuenta por ejemplo el ciclo productivo, el ciclo de ventas, entre otros conceptos. En el mismo sentido, las proyecciones para el primer y segundo ao sera conveniente formularlas en meses o trimestres.
EGRESOS PROYECTADOS
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Se calcula el volmen de produccin, el cual debe incluir las unidades consideradas en el pronstico de ventas ms las correspondientes al inventario o stock de seguridad estimado. Es importante definir las unidades de medida y el horizonte temporal de proyeccin.
Se calcula el requerimiento de materias primas y materiales directos necesarios para alcanzar el volmen de produccin proyectado, estimndose el presupuesto correspondiente. Con relacin a la mano de obra directa, se calcula el requerimiento de horas/hombre para cada uno de los procesos productivos y de acuerdo al volmen de produccin previsto, estimndose el presupuesto correspondiente.
Por ejemplo, se considera como tal a los trabajadores que preparan la masa en una panadera, los que manejan la cortadora de alambrn en una fbrica de clavos, o los que cortan el cuero en una fbrica de calzado. Si se trata de un proyecto de servicios, los cocineros y mozos en un restaurante, los profesores en un centro educativo, los choferes en una empresa de transporte. Hay que incluir sueldos, salarios, honorarios, seguro social, CTS, AFP, gratificaciones y dems rubros similares.
Se elabora el presupuesto de costos indirectos de fabricacin, para lo cual en primera instancia deben ser identificados. Por ejemplo, entre otros rubros, se podran considerar:
1.Materiales indirectos, son por ejemplo: combustibles, lubricantes, tiles de aseo, refrigerantes, entre otros. 2.Mano de obra indirecta, es la que aunque participa en el proceso productivo, no participa directamente sobre las materias primas ni en la prestacin del servicio.
El Costo Total de Produccin ser la suma de los siguientes rubros: 1.Materias Primas. 2.Mano de Obra Directa. 3. Costos Indirectos de Fabricacin. El clculo del Costo Unitario de Produccin resulta de dividir el Costo Total entre el nmero de unidades producidas. Este dato es importante tenerlo siempre actualizado, ms an en la fase operativa del proyecto, por su incidencia en la determinacin del precio de venta y mrgenes de negociacin.
3.Servicios
(energa elctrica. agua, comunicaciones, transporte, almacenamiento de materias primas e insumos, etc.) 4.Suministros de mantenimiento. 5.Seguros 6.Alquileres 7.Depreciacin de maquinaria y equipos de planta.
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Los gastos de administracin son aquellos en que se incurre al desarrollar las actividades de soporte administrativo o apoyo que se brinda al rea de produccin y de ventas. Entre otros se pueden citar los siguientes: Sueldos y salarios del rea administrativa Materiales de oficina Arriendos Seguros Depreciacin Comunicaciones Otros (luz, agua, etc.)
Los gastos de ventas son aquellos relacionados a las actividades de comercializacin de la empresa. Se puede mencionar los siguientes: Sueldos y salarios del rea de ventas Comisiones y viticos Materiales de oficina Arbitrios municipales y otros similares Transporte y fletes Seguros Publicidad y otros
pueden
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PRONSTICO DE VENTAS
VOLUMEN DE PRODUCCIN
GASTOS FINANCIEROS
COSTO TOTAL
ACTIVOS FIJOS
Son aquellos bienes de capital necesarios para el funcionamiento del proyecto, los cuales fueron definidos y cuantificados en el estudio tcnico. 1. Inmuebles, maquinarias, equipos 2. Recursos Naturales 3. Terrenos Estos bienes fsicos se caracterizan por su materialidad y estn en su mayor parte sujetos a depreciacin
INVERSION FIJA
Terrenos Recursos Naturales Edificaciones Mquinas Herramientas Mobiliario Vehculos Otros Equipos Agua y Desage Limpieza Pblica Energa Elctrica Comunicaciones Otros Vivienda Salud Educacin Abastecimiento Otros
Equipos
Infraestructura de apoyo
Infraestructura de servicios
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ACTIVOS INTANGIBLES
1.Son aquellosde derechosse caracterizan por su inmaterialidad. Gastos activos que adquiridos que son necesarios para Organizacin. Son servicios o 2.implementar el proyecto. Patentes y licencias 3. Gastos de puesta en marcha 4. Sistemas de informacin pre operativos
INTANGIBLES
Para los efectos de la recuperacin de su valor se usa un concepto denominado amortizacin de intangibles
Investigacin y estudios Ingeniera Supervisin Organizacin Puesta en Marcha Patentes Intereses preoperativos Seguros preoperativos
CAPITAL DE TRABAJO
El capital de trabajo tiene que asegurar el financiamiento de todos los recursos de operacin que se consumen en un ciclo productivo. El capital de trabajo inicial constituir una parte de las inversiones de largo plazo, forma parte de los activos corrientes necesarios para asegurar la operacin del proyecto.
Si el proyecto considera aumentos en el nivel de operacin, pueden requerirse adiciones al capital de trabajo. En las actividades sujetas a sustanciales variaciones estacionales, existen necesidades mnimas o permanentes de capital de trabajo y necesidades mximas o estacionales, siendo estas ltimas parte del planeamiento financiero de corto plazo.
Inventarios
Materias primas Materiales Productos en proceso Productos terminados Adelantos a proveedores menos Crditos de proveedores
PROGRAMA DE INVERSIN
Es necesario formular una programacin de las inversiones del proyecto, la cual debe contemplar las diversas actividades involucradas y la forma de pago de acuerdo a a las caractersticas de cada una de ellas. Una programacin acertada depende del grado de conocimiento del proyecto alcanzado por el proyectista.
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El proyecto en su fase operativa puede tener diversas fuentes de ingreso, entre las que se pueden citar:
Ingresos por ventas, que son los montos a los que la empresa adquiere derecho por la venta de productos (bien o servicio, que son la actividad principal de la empresa). Otros Ingresos, que son los montos a los que la empresa adquiere derecho por la venta de subproductos o desechos, as como por la prestacin de servicios.
Ingresos Financieros, que son consecuencia del manejo financiero de los excedentes temporales de caja y/o los intereses cobrados por el otorgamiento de crditos a los clientes. Para efectos de evaluacin de proyectos en el ltimo periodo del horizonte de proyeccin,tambin se deben considerar:
Recuperacin del rubro que registra inversin realizada y, que es igual al dicha fecha.
Valor de Desecho o Recuperacin o Residual del Proyecto, el cual es el valor estimado de realizacin de los activos de la empresa al final del horizonte temporal de proyeccin.
Los ingresos en efectivo sern contabilizados en el estado de resultados, mientras que los crditos concedidos irn a cuentas por cobrar en el balance general.
RUBRO
Para el clculo del Valor Residual del activo, se pueden utilizar tres mtodos:
INVERSION $10 000 000 $80 000 000 $30 000 000 $10 000 000
VIDA UTIL
Al dcimo ao, la construccin con el terreno se podran vender en $70 000 000, la maquinaria en $18 000 000 y los equipos en $1 000 000. Sus flujos de caja anuales sern $14 000 000, la tasa de capital es 10% anual.
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METODO CONTABLE
VIDA INVERSION DEP. UTIL (en miles) ANUAL (aos) $10 000 $80 000 $30 000 $10 000 $130 000 VALOR EN LIBROS $10 000 $60 000 $10 000 $0 $80 000
METODO COMERCIAL
Venta de: Construccin y Terreno Maquinaria Equipos y muebles menos : Valor libro Utilidad Antes Impuesto Impuesto (30%) Utilidad Neta Valor Libro Valor Residual $70 000 $18 000 $1 000 -$80 000 $9 000 $2 700 $6 300 $80 000 $86 300
RUBRO
DEP. ACUM.
40 15 10
METODO ECONOMICO
VALOR DESECHO ECONOMICO 14000 5000 90000 0 .1 flujo fondos depreciaci n anual tasa de descuento
FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO
VDE
El objetivo del financiamiento es detectar las fuentes de recursos financieros necesarios y sus condiciones para la ejecucin y funcionamiento del proyecto Se describen los mecanismos a travs de los cuales fluirn esos recursos haca los usos especficos del proyecto
Fuente de financiamiento: que pueden ser recursos propios y/o de terceros Costo de financiacin y servicio de la deuda y sus repercusiones sobre la propuesta del proyecto Programacin de los desembolsos por fuente de financiamiento (estrategia financiera)
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PROGRAMA DE DESEMBOLSOS
Es necesario formular una programacin de los desembolsos de los recursos propios y de terceros requeridos para la ejecucin del proyecto, la cual debe contemplar las diversas actividades involucradas y la forma de pago de acuerdo a a las caractersticas de cada una de ellas.
METODOS DE AMORTIZACION
PERIODO
SALDO INSOLUTO
INTERES
* SALDO INSOLUTO: saldo del prstamo al final del perodo ** INTERES es la parte de la cuota que se destina al pago de intereses INTERES = SALDO INSOLUTO del perodo anterior por la tasa de inters ***AMORTIZACION: es la parte que va adisminuir el saldo del prstamo AMORTIZACION = TOTAL - INTERES ****TOTAL es el pago mensual total o cuota
CASO 1: CUOTA CONSTANTE PAGO VENCIDO DATOS RESULTADOS P $ 10 000,00 TET 2% R(trim) $ 2 626,24 n(trim) 4 R(trim) ? PERIODO 0 1 2 3 4 SALDO INSOLUTO $ 10 000,00 $ 7 573,76 $ 5 099,00 $ 2 574,74 $ 0,00 SERVICIO DE LA DEUDA INTERES AMORTIZACION CUOTA $ 200,00 $ 151,48 $ 101,98 $ 51,49 $ 2 426,24 $ 2 474,76 $ 2 524,26 $ 2 574,74 $ 2 626,24 $ 2 626,24 $ 2 626,24 $ 2 626,24
I n S a ld o In s o lu to n 1 * i
La Amortizacin del perodo ( A n )se calcula :
A n C u o ta I n
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Caso 2: Cuota Constante Pago Vencido con Perodo de Gracia con Pago de inters . Este caso presenta el concepto de Perodo de Gracia, el cual tiene por caracterstica que durante ese plazo no se amortiza el prstamo, siendo la opcin el pago o no de intereses, de acuerdo a las condiciones que se pacten al negociar el crdito. En este caso se est considerando que durante el perodo de gracia se van a pagar los intereses que corresponden a cada perodo. Se utilizan las mismas frmulas del caso anterior
CASO 2: CUOTA CONSTANTE CON PERIODO DE GRACIA CON PAGO DE INTERESES DATOS RESULTADOS P 10000 TET 2% R(trim) $ 2 626,24 n(trim) 4 m(trim) 2 R(trim) ? PERIODO 0 1 2 3 4 5 6 SALDO INSOLUTO $ 10 000,00 $ 10 000,00 $ 10 000,00 $ 7 573,76 $ 5 099,00 $ 2 574,74 $ 0,00 SERVICIO DE LA DEUDA AMORTIZACION CUOTA $ 200,00 $ 200,00 $ 2 626,24 $ 2 626,24 $ 2 626,24 $ 2 626,24
DEFINICIN
Es la comparacin de los flujos de costos y beneficios de las diferentes alternativas generadas durante un cierto periodo de tiempo (horizonte de evaluacin) con el fin de obtener la informacin necesaria para decidir la conveniencia de ejecutar un proyecto en base a su viabilidad financiera.
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PROCESO DE EVALUACIN
En este proceso no slo es necesario conocer las tcnicas de evaluacin de un proyecto, sino que la interpretacin de los resultados y las conclusiones que se formulen, adquiere especial importancia el criterio y la experiencia del proyectista.
Proyeccin del flujo de caja y de los estados financieros. Seleccin de los indicadores: VAN, TIR, Periodo de Recuperacin entre otros. Determinacin de los criterios de evaluacin
primer lugar, es necesario tener presente que casi toda la informacin que se requiere para formular un flujo de caja ha sido definida y estimada en el Anlisis Econmico del proyecto, la cual debe ser ordenada de acuerdo al formato que se desarrollar para tal fin. En segundo lugar, los proyectos de inversin a evaluar pueden ser de diversa naturaleza, por lo que no se puede pensar en un formato que sea vlido para cualquier proyecto, sino ms bien que el modelo es una referencia que deber ser adecuada de acuerdo a las caractersticas particulares de cada uno.
En tercer lugar una alternativa utilizada para la valorizacin de los rubros componentes del flujo de caja es expresarlos en moneda extranjera (dlares americanos), para lo cual se determina una fecha en la cual se toman como referencia sus precios y se expresan en moneda extranjera utilizando el tipo de cambio vigente a dicha fecha. En cuarto lugar, es recomendable que la proyeccin del flujo de caja se realice durante el primer ao considerando periodos mensuales o trimestrales, a fin de que se pueda visualizar el efecto de la estacionalidad, ciclos productivos, entre otros aspectos. Para etapas posteriores dicha proyeccin puede ser estimada en trminos anuales.
caja se puede
de Caja Econmico, es aquel que no considera los ingresos y egresos vinculados al financiamiento del proyecto.
Flujo
de Caja Financiero, es aquel que considera los ingresos y egresos vinculados al financiamiento del proyecto.
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FLUJO DE CAJA FINANCIERO Entre sus componentes incluye los ingresos y egresos de efectivo vinculados al financiamiento de la inversin por terceros (prstamo, amortizacin, intereses y el efecto tributario del inters).
INFORMACIN BSICA PARA LA PROYECCIN DEL FLUJO DE CAJA En principio, se ordena la informacin relativa a ingresos y egresos, sin considerar los rubros correspondientes al financiamiento del proyecto con recursos de terceros.
INGRESOS:
1. Ingresos por Ventas Son los ingresos generados por la venta de un bien o servicio. Se consideran las ventas al contado y las cobranzas efectuadas de las ventas al crdito Se consideran los intereses percibidos por el manejo de los fondos disponibles del proyecto, generalmente provenientes de operaciones en el sistema financiero. Son ingresos generados por conceptos varios, tales como la venta de desechos, comisiones por servicios que eventualmente brinda la empresa, entre otros 1 + 2+ 3
EGRESOS : 1. Compra de Materias Primas 2. Mano de Obra Directa 3. Costos Indirectos de Fabricacin
4. Sub Total Costos de Produccin Segn definicin de componentes presentada en el Anlisis Econmico. Segn definicin de componentes presentada en el Anlisis Econmico. Segn definicin de componentes presentada en el Anlisis Econmico., sin incluir la depreciacin. 1+2+3 Segn definicin de componentes presentada en el Anlisis Econmico., sin incluir la depreciacin. Segn definicin de componentes presentada en el Anlisis Econmico., sin incluir la depreciacin. Es la suma de las depreciaciones consideradas en Costos Indirectos de Fabricacin, Gastos de Administracin y Ventas, segn el Anlisis Econmico.. 4+5+6+7+8 Total Ingresos Total Egresos Se calcula sobre la utilidad proyectada. Utilidad Antes de Impuestos - Impuestos.
2. Ingresos Financieros
3. Otros Ingresos
8. Amortizacin de intangibles
Total Ingresos
UTILIDAD NETA
Ms: Depreciacin Amortizacin Menos: Inversin del Proyecto
Saldo del cuadro anterior Se suman aquellos egresos que no representan desembolso de efectivo. Se registra el monto invertido en cada periodo segn el programa de inversin. Es el valor de los activos del proyecto estimados al final del horizonte temporal de evaluacin. Es la variacin del capital de trabajo en cada perodo, contablemente se define como el activo corriente menos el pasivo corriente.
F J D CA A EC N M LU O E J O O ICO
M Pr o s: stam
S o del cuadroanterior ald S registra en el periodo que corre e spond el a m del prstam obtenid de acuerdo al onto o o, program dedese bolsos del m o. a m ism Corresponde al pago d el prstam o (am ortizacin e inters) de acue a la T la rdo ab d R bolso definida en el A e eem nlisis E conm ico.
M E s: fecto T ributario del Pr o (E stam scudo Fiscal). S calcula por eje plo m e m ultiplicand la tasa de o im puesto por el m del inte yas otros. onto rs
F J D CA A F A CIER LU O E J IN N O
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INDICADORES DE EVALUACIN
Valor Actual Neto(VAN) Tasa Interna de Retorno (TIR) Periodo de Recuperacin (PRC) Tasa Interna de Retorno Marginal (TIRM) Valor Actual de Costos Costo Anual Uniforme Equivalente Relacin Beneficio/Costo Punto de Equilibrio Apalancamiento Operativo
Valor Actual Neto ( VAN) El VAN se define como el mtodo mediante el cual se compara el valor actual de todos los flujos de entrada de efectivo con el valor actual de todos los flujos de salida de efectivo relacionados con un proyecto de inversin. Flujos de Residual. Entrada (+): Ingresos, Valor VAN > 0 significa VAN = VA INGRESOS - VA EGRESOS En base a esta ecuacin el VAN puede presentar los siguientes resultados: VAN = 0 significa VAN < 0 significa VA INGRESOS = VA EGRESOS VA INGRESOS < VA EGRESOS VA INGRESOS > VA EGRESOS
Criterio de Inversin: Ser conveniente invertir en el proyecto que presente un VAN > 0. En el caso que existan varios proyectos alternativos con VAN > 0, entonces se invertir en aquel que presente un mayor VAN. Se asume que no hay restricciones de capital para invertir.
Suponga que usted es un inversionista potencial y le presentan la informacin de inversin,el flujo de tesorera neto de dos proyectos y su VAN:
tea=9% -100 0 VAN = S/187,51
Valores monetarios expresados en miles
80 1
80 2
80 3
VR=40 80 4 aos
100 1 S/166,48
100 2
100
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Principales Caractersticas del VAN: 1. Reconoce el valor del dinero en el tiempo. 2. Depende de los flujos de entrada y salida de efectivo (flujos de tesorera) del proyecto y de la tasa que se utilice para efectuar la actualizacin. 3. Al homogeneizarse el valor de las unidades monetarias en una fecha focal determinada, es posible sumar los VAN de varios proyectos o compararlos.
En relacin a la tasa a utilizarse para la actualizacin de los flujos se postula que se debe aplicar el costo de oportunidad o costo de capital (COK). Se define el costo de oportunidad como el rendimiento que se obtendra en la segunda mejor alternativa de inversin con que se cuente, debiendo considerarse para tal efecto alternativas estrictamente comparables en cuanto al grado de riesgo, en razn de la correlacin que existe entre tasa de rendimiento esperada o exigible y riesgo.
Tasa Interna de Retorno Desde un punto de vista matemtico, la Tasa Interna de Retorno ( TIR ) es aquella tasa de inters que hace igual a cero el Valor Actual Neto de un flujo de efectivo. Esta definicin permitir plantear la frmula para su clculo.
0 INV
La TIR se calcula en el Excel usando la funcin financiera IRR (Internal Rate of Return)
En esa frmula puede haber varias respuestas cuando se presentan flujos negativos intercalados entre flujos positivos. La TIR representa la tasa mas alta que un inversionista podra pagar sin perder dinero, si todos los fondos para el financiamiento de la inversin se tomaran prestados y el prstamo se pagara con el flujo de efectivo en la oportunidad que este se va registrando.
Criterio de Inversin La decisin se adoptar al relacionar la TIR con la COK ( costo de oportunidad) exigida al proyecto, as tenemos: TIR < COK TIR = COK TIR > COK se rechaza el proyecto es indiferente se acepta el proyecto
En el siguiente grfico se ver la relacin entre VAN y TIR, en el caso de una inversin simple.
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VAN 40
COK
La TIR y el VAN darn el mismo resultado en la seleccin de alternativas entre inversiones simples, es decir siempre que el VAN sea una funcin uniformemente decreciente del tipo de descuento ( costo de oportunidad ), como el caso que se present en el grfico precedente. La calificacin de una inversin en simple o compleja depende de los signos de los flujos. Habr como mximo tantas TIR como cambios de signo haya en el flujo.
Obsrvese que a la izquierda de la TIR positivos,por eso COK < TIR aceptar proyecto
los
VAN
son
TIR Mltiples La TIR mltiple se presenta cuando en el flujo de tesorera existe cambios en el signo de flujo adicionales al que se registra al inicio del horizonte temporal por la inversin, en otras palabras cuando se tiene inversiones complejas. Cuando se tiene este caso, es preferible no usar la TIR sino el VAN, a pesar que existen adaptaciones del criterio de la TIR para superar esta situacin
1 2 3 4 5 - + + + + ......
Para ilustrar este caso en una forma simple, se puede presentar el siguiente flujo de tesorera:
0 4000
S/
2 -25 000
18
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3000 2000
90 VAN 80 70
0 50
1000 60
40 -1000 30 -2000
-3000 -4000 -5000
TIR=25% TIR=400%
Periodo de Recuperacin del Capital. Es el plazo de tiempo que se requiere para que los ingresos netos de una inversin recuperen el costo de dicha inversin. Proporciona informacin tanto del riesgo como de la liquidez de un proyecto. Se puede calcular en base a flujos nominales o si se quiere mejorar el nivel del anlisis se usarn flujos descontados.
Un periodo significa:
de
recuperacin
prolongado
a) que los montos de la inversin quedarn comprometidos durante un perodo prolongado y por ende , la liquidez del mismo es relativamente baja. b) que los flujos de efectivo del proyecto debern ser pronosticados hacia un futuro distante, lo cual har al proyecto ms riesgoso
Criterio de Inversin
Flujos Contables
Se seleccionar aquel proyecto que tenga el menor Periodo de Recuperacin del Capital (PRC).
FLUJO 1
AOS 0 -2000 -2000 1 1000 1000 PRC 1 = PRC 2 = 2 1000 1000 2 aos 2 aos 3 3000 5000
La crtica para este mtodo es que slo considera los flujos de tesorera hasta el momento de la recuperacin del capital invertido, lo que podra llevar a decisiones errneas.
FLUJO 2
Nota: El saldo negativo del ao 0 indica que el egreso ha sido mayor que el ingreso, por tratarse del periodo inicial evidentemente ese valor corresponde la Inversin Inicial del proyecto.
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Nota: El saldo negativo del ao 0 indica que el egreso ha sido mayor que el ingreso, por tratarse del periodo inicial evidentemente ese valor corresponde la Inversin Inicial del proyecto.
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