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Introduccin
En las ltimas dcadas nuestro mercado empresarial se ha visto inundado por un conjunto de instituciones contractuales innominadas que han transformado por completo las operaciones cambiarias y el flujo de los ttulos valores. Dentro de estas instituciones podemos mencionar el Reporto, que es una operacin de crditos a corto plazo que consiste en la inversin de valores por un plazo determinado, vencido el cual el inversionista se obliga a devolver los mismos u otros de la misma especie, cantidad y emisor a la contraparte, por un precio generalmente superior al negociado en la primera operacin. El Reporto no tuvo su origen en el Derecho Romano como otras instituciones ya que este aparece cuando tuvo lugar la creacin de los ttulos de crdito, los cuales no fueron conocidos por el Derecho Romano.

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USO DE LOS REPORTOS Y HECHOS HISTORICOS Derecho Romano Si se quiere buscar el origen del Reporto en las Instituciones Jurdicas ms antiguas, seguramente no se encontrar. El Reporto es un contrato de creacin relativamente moderna, concomitante a la poca en que los ttulos de crdito fueron tomando la forma y la naturaleza que ahora tienen. Es de rigor buscar al menos la semejanza que pudiera tener el reporto, con algunas instituciones de pocas anteriores, lo cual obliga a tomar como punto de comparacin al Derecho Romano.

a. El Mutuo (Mutuum)
Por virtud del "Mutuum", se operaba la transferencia que una persona llamada "Tradens" haca a otra denominada "Accipiens", por el proceso de tradicin, de una determinada cantidad de cosas que por su naturaleza no tuvieran un valor individual, sino que fueran susceptibles de ser sustituidas por otras de la misma especie que pudieran pesarse, contarse o medirse; es decir, se trataba de cosas fungibles como el dinero, las semillas, etc., imponindole la obligacin de devolver, otras del mismo gnero, cantidad y calidad, dentro de un plazo determinado, sin el cual no poda concebirse. b. El Comodato El "Comodato" era un contrato por medio del cual una persona denominada "Comodante", gratuitamente entregaba una cosa a otra persona llamada "Comodatario" para servirse de ella y devolverla despus de haberla usado conforme a lo convenido o despus de un tiempo sealado. Era un prstamo de uso y no de consumo, y para la formacin del contrato era necesario la entrega de la cosa "Nuda Traditio"; es decir, slo para que se hiciera de ella el uso sealado y no para que el "Accipiens" se convirtiera en propietario, pues el comodante o "Tradens" retena la propiedad y posesin de la cosa. c. El Depsito El depsito, es un contrato por el cual una persona llamada "Depositante" entrega una cosa a otra llamada "Depositario" que se obliga a guardarla y a devolverla al primer requerimiento. Este contrato era por naturaleza gratuito, pues el depositario no cobraba cantidad alguna por la guarda. Aqu no haba traslacin de la propiedad, ni uso, ni consumo, an cuando el depsito tuviera por objeto cosas fungibles, pues el depositario no estaba autorizado para consumirlas, pues slo se transmita la posesin de la cosa; sin embargo, poda darse el caso de que, si se trataba de una suma de dinero, se facultaba al depositario para que se sirviera de ella, con la obligacin de devolverla al primer requerimiento. d. La Prenda El "Pignus" o prenda, era un contrato por el cual un deudor entregaba a su acreedor una cosa para garantizar el crdito de ste, con la obligacin de restituirla cuando el deudor hubiera satisfecho la deuda. Este contrato se distingua de los dos anteriores, porque tena carcter de accesorio. Tampoco en este contrato se transmita la propiedad, pero s la posesin, conservndola mientras no se hiciera el pago. Originalmente el objeto del

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"Pignus", solamente eran bienes muebles; despus se extendi a los inmuebles. Este contrato est sancionado por la accin "Pignoratitia Directa". e. El Pacto de Fiducia La transformacin de estos hechos de buena fe, en contratos sancionados por el Derecho Civil, estuvo sujeta a la evolucin de otra institucin: "El Pacto de Fiducia", que segn Gastn May era considerado como un verdadero contrato "Re" de Derecho Civil solemne. Mediante el Pacto de Fiducia se llegaba a los mismos resultados prcticos que los hechos desprovistos de accin vista: el "Tradens" transmita la propiedad de la cosa al "Accipiens" por medio de las dos formas conocidas como "Mancipatio" o "In jure cesio", con un pacto adjunto de Fiducia (Cum Amico cuando se refera al comodato o al depsito y Cum Creditore cuando se refera a la prenda), por el cual el adquirente se obligaba a retransferir la cosa, cuando se hubiera servido de ella, cuando se le requiriera para entregarla o cuando el deudor (Tradens) hubiese pagado la deuda. DEDECHO COMPARADO Guatemala Segn la Legislacin Guatemalteca, en virtud del reporto, el reportador adquiere por una suma de dinero la propiedad de ttulos de crdito y se obliga a transferir al reportado la propiedad de otros tanto ttulos de la misma especie en el plazo convenido, contra reembolso del mismo precio, que podr ser aumentado o disminuido de la manera convenida (Art. 744 C. Com.). Caractersticas: a. Transferencia en propiedad de ttulos-valores fungibles (Art. 744 C. Com.) b. Debe constar por escrito. Si no se hubiere determinado el precio o premio deber establecerse la manera de calcularlos (Art. 745 C. Com. ) 1. Ejercita los derechos de opcin siempre que tenga fondos del reportado con suficiente antelacin (Art. 746 C. Com.) 2. Ejercita los derechos accesorios. Los intereses o dividendos quedarn a favor del reportado (Art. 747 C. Com.) 3. El derecho de voto corresponde al reportador (Art. 747 C. Com.) c. Reportador: d. Reportado: Deber proveer fondos para el ejercicio de los derechos por parte del reportador (Art. 748 C. Com.) 1. Si vencido el plazo no se liquida ni prorroga se tiene por abandonado y la parte a cuyo favor resulte alguna diferencia podr reclamarla (Art. 749 C. Com.) e. Duracin:

NOCIN Y DEFINICN DEL REPORTO A. Nocin del Reporto Conviene comenzar haciendo la advertencia de que el contrato de Reporto, es de poca difusin en Amrica Latina, por lo menos como operacin bancaria, se encuentra ntimamente ligado a las operaciones burstiles a plazo, en los pases en donde ha alcanzado su ms lato desarrollo. En el campo de las operaciones de bolsa el mecanismo

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propio del reporto parece brindar las utilizaciones ms interesantes en pases como Italia donde tiene una destacada importancia. Pero, de otra parte, sen encuentra una dificultad de orden prctico en todos los pases en que, no estando tipificado, existe una limitacin especfica para los bancos en cuanto a la clase de inversiones que pueden realizar y a la naturaleza de los ttulos o sociedades en donde dichas inversiones son posibles. Esto es, que siendo los bancos comerciales, en la mayor parte de los pases, bancos de crdito a corto plazo, las legislaciones establecen en forma restrictiva las posibilidades de inversin, sealando taxativamente las sociedades de las cuales pueden formar parte y limitando as la posibilidad indiscriminada de adquirir acciones y otros ttulos valores, susceptibles de ser objeto de un contrato de reporto. De no existir la prohibicin o de dar margen las restricciones a la inversin y compra de valores o ttulos de los que, segn la doctrina, corresponden al objeto propio del contrato, ste podr desarrollarse, as no se encuentre tipificado. Una ltima observacin dice con glosa formulada por algunos doctrinarios segn la cual el contrato de reporto ha sido utilizado en algunos pases para eludir con l la prohibicin de pactos comisorios, aquellos que permiten al acreedor apropiarse directamente del bien objeto de la prenda en caso de incumplimiento del deudor. Sera en este caso una utilizacin indebida, por su finalidad, del mecnica contractual. B. Definiciones El contrato de Reporto, ha sido objeto de una serie de definiciones, alguna de ellas tomando en cuenta su naturaleza jurdica o para determinar a qu tipo de operaciones pertenece. Ciertos Tratadistas han considerado el Contrato de Reporto como una operacin de crdito, otros como una operacin burstil y otros como una operacin bancaria activa. Desde este punto de vista, y para confirmar la discrepancia de criterios existentes, se analizan los conceptos sostenidos por connotados tratadistas sobre el Contrato de Reporto. As el maestro Ascarelli, considera al Reporto como una "operacin burstil, pues para definirlos toma en consideracin las ventas de ttulos de crdito, una al contado o plazo, y otra a plazo, sealando que el plazo para la reventa siempre vencer a fin de mes en curso, negocindose los Ttulos por cantidades determinadas". Posteriormente afirma que: "desde un punto de vista econmico se celebra una operacin de financiamiento acompaada de los ttulos cedidos en prioridad al financiador, durante el desarrollo de la operacin". Antonio Rodrguez Satr, en su obra Operaciones de Bolsa, define el Reporto como "Una operacin doble por considerar que se realiza una doble actuacin de los interesados, que consiste en la venta al contado o a plazo de valores al portador y en la reventa simultnea a plazo a un precio determinado a la misma persona, de ttulos de la misma especie, considerando como elemento esencial, para la validez el Contrato, la tradicin real de los Ttulos". Es decir, que se transfiere la propiedad de los Ttulos dados en Reporto al comprador, quien queda obligado a reintegrar otro de la misma especie, excepto que conste en los Ttulos que la propiedad sigue siendo del vendedor.

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Aldrighetti, considera al Contrato de Reporto como una operacin de Bolsa, pero lo estudia como una operacin bancaria activa y lo define en trminos generales como "Una compra al contado de Ttulos de crdito, circulantes en el Comercio, y la simultnea reventa a trmino de Ttulos de la misma especie, hecha a la misma persona por un determinado". El mecanismo de accin entre ellos se grafica en el siguiente diagrama: REPORTADO VENDE TTULOS O VENDEDOR DINERO POSTERIORMENTE, EN LA LIQUIDACIN DE LA OPERACIN: DINERO + PREMIO TTULOS IGUALES O DE LA MISMA ESPECIE Si el primer da hbil siguiente a la expiracin del plazo en que el reporto deba liquidarse, el reportado no liquida la operacin, ni sta es prorrogada, se tendr por abandonada y el reportado podr exigir al reportado el pago de las diferencias que resulten a su cargo. La situacin descrita permite ver que la responsabilidad del sujeto reportado aparece, en virtud de la operacin, tiene derecho a obtener un crdito al vencimiento del plazo convenido, los propios ttulos entregados o bien otros tantos de la misma especie, contra un beneficio o premio a favor del reportador, resultando a la vez para ste la obligatoriedad de transferir los ttulos. Finalizada la contratacin vuelven las partes a figurar en sus primigenias y respectivas posiciones, termina la propiedad temporal sobre los ttulos del reportador y readquiere el reportado. NATURALEZA JURDCA Como figura novedosa, por lo menos en Latinoamrica, el Reporto ha sido objeto de estudio de algunos autores, quienes en ocasiones han tratado de encuadrarlo dentro de figuras contractuales ya clsicas en el sistema legislativo. Es cierto que el tema de la naturaleza jurdica del contrato es el que ms inquietud ha despertado dentro de la doctrina mercantil, dando origen a posiciones del todo encontradas. Puede afirmarse sin temor a equivocaciones que las discusiones empezaron desde que el Reporto fue prohijado por los redactores del Cdigo de Comercio Italiano expedido hacia el ao 1936. Ya a mediados de la tercera dcada del siglo, el maestro Vivante haca las primeras consideraciones al respecto y tras l, Messineo, Carnelutti Breglia, Bolaffio, ms cerca, Garriges, Cervantes, tan slo para citar los ms representativos. . A.Reporto contra Doble Venta Esta tendencia estuvo de moda a comienzos del siglo. Se plantea en estos trminos "El Reporto es, pues, un contrato sui generis, que resulta de dos compras y ventas, la una al contado, la otra a trmino, consecuencia la una de la otra; el reportado entrega al reportador los ttulos que le han vendido al contado, los cuales pasan a propiedad de este ltimo, que se los revende inmediatamente a trmino. Por eso, este segundo contrato,

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aunque puede en sentido jurdico considerarse separado del primero, sin embargo, no es ms que legtima consecuencia del mismo, y junto con el otro constituye un todo orgnico que se llama contrato de reporto". B. Reporto y Venta con Pacto de Retroventa (Retracto) Esta teora es una variante de la anteriormente expuesta, en este caso las partes del contrato celebran una compraventa de ttulos de crdito; compraventa que lleva como clusula adicional un pacto de retroventa, es decir, aquel por el cual el vendedor, en este caso el reportado, se reserva la facultad de readquirir, dentro del trmino convenido, la propiedad de los ttulos objeto del contrato, mediante el pago del precio que para el efecto se fije o, en defecto de tal determinacin, el que inicialmente se recibi. C. Mutuo con Prenda Irregular de Ttulos Valores y Reporto Se plante en estos trminos: el reporto es un mutuo de dinero que el reportador concede al reportado, por un plazo establecido y siempre contra una pignoracin de ttulos valores de contenido crediticio que el ltimo constituye a favor del primero como garanta del mutuo y sus intereses. La prenda de los ttulos se constituye como irregular. Quienes han asimilado el reporto con el mutuo garantizado con prenda, han tomado muy en cuenta la gran similitud de los dos, sobre todo en sus efectos econmicos. D. Reporto como Contrato Autnomo El contrato de Reporto goza de ciertas caractersticas que lo hacen jurdicamente distinto a los dems, por lo que su autonoma hace pensar a algunos autores, que se trata de un contrato sui gneris, ya que no se identifica con los otros contratos explicados con anterioridad. Caractersticas del contrato de reporto Para la mayora se trata de un contrato real que slo se perfecciona por la entrega de los ttulos. Generalmente se exigen algunas formalidades o solemnidades como hacerlo constar por escrito. 1. Es un contrato de Crdito: Su principal finalidad es la de conseguir la liquidez de manera transitoria, por lo que el reportado transfiere los ttulos con la intencin de recuperarlos, y el reportador contar con un respaldo para la recuperacin de su dinero. 2. Es Real: La esencia de este contrato es la transmisin de la propiedad de los ttulos y se perfecciona con dicha entrega. 3. Transfiere la propiedad de los ttulos reportados: El reportador dispone de los ttulos, siempre que pueda devolver al reportado otros del mismo gnero y cantidad, idnticos en sentido jurdico y no fsico. Se deben tratar de ttulos negociables de manera rpida y de fcil sustitucin en el mercado. 4. Es Oneroso: Debido a que la persona que necesita de la liquidez (reportado), se obliga a pagar al reportador un sobreprecio en el momento de la recompra y que es la retribucin por el beneficio del negocio. 5. Es Bilateral: Produce obligaciones tanto para el reportado como para el reportador. Las del reportado, en primer lugar, hacer la transferencia de las acciones o ttulos al reportador, vencido el contrato readquirirlos, pagar el precio y el correspondiente premio. Y las del reportador, pagar el precio en el momento de efectuarse la transmisin de los ttulos de crditos o valores, conservarlos para retransmitirlos. 6. Es Principal: No requiere de otro contrato para su eficacia o existencia jurdica. 7. Es Autnomo: Tiene caractersticas que lo hacen diferente a los dems contratos similares.

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8. De Ejecucin Sucesiva: Durante la vigencia del contrato, las partes van ejercitando derechos que les son propios, no se agotan las obligaciones con el perfeccionamiento del contrato. 9. Es Aleatorio: Puesto que su objeto recae sobre ttulos de crdito o valor, que son cotizados en oferta pblica, estn sujetos a fluctuaciones de alzas y bajas en precios, e implican una duda o expectativa en cuanto al margen de ganancia o prdida de determinado negocio. 10. Es Conmutativo: Las partes ab initio han pactado sus mutuas prestaciones. Objeto del contrato La tendencia legislativa suele considerar que el contrato debe recaer sobre Ttulos Valores o Ttulos de Crditos. Nada obstara, sin embargo, para que el objeto fuese ms amplio y pudiese estar integrado por documentos que llenaran los requisitos de fungibilidad que permitieran reemplazarlos por otros, si el reportador no hubiese conservado, por lo dems los mismos recibidos. Claro est que en cuanto el contrato se utiliza para realizar operaciones de bolsa a plazo o para complementarlas, y en general en las bolsas de valores los documentos que se negocian son, en su mayora, ttulos de crditos, ello podra explicar la tendencia mencionada. A.Ttulos Fungibles De lo que se deduce que, obligndose el banco en una forma genrica, el contrato slo puede recaer sobre ttulos fungibles que de ordinario son ttulos seriales y al portador, de fcil consecucin en el mercado y permiten en la prctica sustituir los recibidos por otros de idntica especie y calidad, sin embargo, que solo se explicaran de haberse contrado una obligacin de especie o cuerpo cierto. B. Ttulos sobre los cuales los Bancos pueden Invertir Dadas las restricciones existentes en la mayor parte de los pases, respecto a las inversiones de los bancos, debe tenerse en cuenta que para que stos puedan realizar el contrato en su condicin de reportadores, es preciso que se trate de ttulos o documentos cuya compra est permitida o que correspondan a inversiones tolerables desde el punto de vista de su facultades. Otra posibilidad puede referirse a operaciones realizadas sobre valores constitutivos de portafolios, administrados por Bancos o sociedades fiduciarias especializadas. El objeto del contrato de Reporto para el reportador, consiste en el empleo e inversin de sus capitales, mediante entrega pecuniaria que se hace al reportado, teniendo como garanta de este, acciones que se transmiten en propiedad al mismo reportador, o bien en la adquisicin "pro tempore" de la propiedad de las acciones, contra pago del correspondiente precio al reportador ms un premio. Modalidades del contrato de reporto El contrato de Reporto se presenta con diferentes modalidades en su mbito de aplicacin, sin embargo, es sostenido por determinados autores que, a estas variantes no se les puede llamar Reporto como tal, ya que son denominaciones que los corredores de bolsa han empleado para darle un calificativo a las combinaciones de contratos que llevan

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a cabo en dicha rea, para obtener con el mismo determinados fines, que nada tienen que ver con el verdadero Reporto. Otro tipo de Reporto es el concebido por los Italianos, el cual es aplicado para la combinacin de dos ventas separadas o para cumplir con una obligacin que se aproxima a un contrato a trmino o al contado. La explicacin a esto, slo es tomada desde el punto de vista de Ginella Con el planteamiento del caso anterior se puede evidenciar la falta de caracterstica esencial del contrato de Reporto como es la unidad, la cual representa de alguna manera al vinculo jurdico que debe existir entre las dos fases de dicho contrato. En el "Staccato" existen dos negocios u operaciones en las que intervienen sujetos distintos (comprador o vendedor) en cada una, siendo estos autnomos. Se puede concluir entonces, que este es una compra al contado de ttulo simultneamente vendidos a trmino a persona distinta, o bien, de una venta de ttulos al contado y simultneamente compra a trmino a diversas personas, que realizan los agentes de bolsa. A. Reporto con Objeto Indeterminado Es otra de las modalidades que nace de la mixtura de los contratos. Este ofrece una mayor fungibilidad de los ttulos, ya que se verifica la obligacin no con los mismos en especie y cantidad; sino, con otros que no se encuentran especificados en el contrato. Tan solo basta cumplir con la cantidad que es equivalente al valor de los ttulos que el Reportado recibi como precio. No es el anterior un Reporto, ya que la ley establece como requisito el hecho de que sean de la misma especie los ttulos que se van a entregar. B. El Reporto Financiero Es usado para obtener una ganancia o compensacin con fondos lquidos; este es en realidad el fin de todos los que realizan el contrato y toman la actitud del reportador, es por ello que no se considera una figura de extraordinaria relevancia, adems, de que el objeto final es siempre financiero. C. Reporto Mobiliario o de Financiamiento Lo nico que lo diferencia de los dems es el mbito de aplicacin ya que el reportado utiliza el dinero obtenido en la adquisicin o mejoramiento del equipo de su empresa o como capital circulante al cual lo caracteriza el ser constantemente renovado; es as que tiende a ser aplicado por la ventaja de seguridad econmica que ofrece y la facilidad de realizacin. Existe en el comercio y en la Industria. D. Reporto de Bolsa Es la distincin que tiene mas importancia en esta materia, adems del reporto bancario debido a que su aplicacin en cada uno de estos entes, tiene una serie de aspectos relevantes, ya que no tiene diferencia esencial en el fondo, tan slo en el mbito de aplicacin y en el fin que persigue cada uno. La bolsa acta como intermediaria para realizar la misma operacin, pero entre la persona que tiene liquidez y el que posee los ttulos valores que participen en oferta pblica. Y se rigen por la Comisin Nacional de Valores.

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E. Reporto Bancario Bsicamente, en Venezuela su utilidad se ubica en el campo de las instituciones bancarias. En este sentido la banca lo maneja, desde el punto de vista de su tcnica como activo o pasivo, dependiendo del papel que tome este, como reportador o reportado. Diferencias y semejanzas del reporto con otros contratos A. Tomando en consideracin que en el reporto existen dos entregas por cada parte (el reportado entrega ttulos y posteriormente dinero y el reportador entrega dinero y posteriormente ttulos), cuando menos en la hiptesis normal, se puede comparar con otros contratos en que exista esta misma situacin. Por tanto, se debe excluir por carecer de esta cualidad al mutuo (simple o con inters) que no est garantizado con ttulos. B. El Reporto y el Mutuo (simple o con inters): 1. En este contrato, no existe el poder de disposicin de los ttulos por parte del acreedor pignoraticio, ya que la entrega de dichos ttulos slo corresponde a un depsito en calidad de garanta. 2. Al finalizar el contrato, el acreedor devuelve los ttulos individualmente, no pueden ser considerados como bienes fungibles, como s sucede en el reporto. 3. A diferencia del reporto, el acreedor pignoraticio no puede apropiarse los ttulos en el caso de que el mutuario, o sea el deudor, no pague la deuda; en este caso, el acreedor debe hacerlos vender para aplicar el producto a su crdito (prohibicin del pacto comisorio). 4. El mutuario permanece siempre como propietario de los ttulos, y si stos se deterioran o perecen a su cargo (cuando este hecho no es imputable al acreedor), lo contrario sucede en el caso del reporto, ya que los riesgos son a cargo del reportador, propietario de los ttulos. 5. Casi siempre la suma entregada como mutuo es menor que la que corresponde al valor de los ttulos, en previsin de que el valor de stos baje; en cambio, en el reporto la suma entregada como precio de los ttulos corresponde casi siempre al valor en que son cotizados en bolsa. En caso de que los ttulos sufran una baja en su valor, el acreedor puede pedir ampliacin de garanta. Tambin puede ser sustituida la prenda con el consentimiento del acreedor, lo cual no es permitido en el reporto. 6. En el Derecho Italiano, (Art. 2795 del Cdigo Civil) el acreedor puede solicitar judicialmente y sin el consentimiento del deudor, la venta de los ttulos dados en prenda, cuando se encuentra en peligro inminente de sufrir una baja en el mercado. El mismo derecho se concede al deudor cuando las condiciones en el mercado son favorables para la venta de los ttulos en ventaja del deudor. Nada de esto se aplica al reporto. Como se observa, son notables las diferencias existentes entre estos dos contratos.

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Obligaciones Del Reportador Al tratarse de un contrato real no puede hablarse de que el primer momento de la operacin constituya propiamente el cumplimiento de obligaciones reciprocas, como son el transferir al reportador los ttulos respectivos y entregar por ello el precio del reporto. Ms bien podra admitirse que con el cumplimiento de estas dos prestaciones constitutivas surge la obligacin de cumplir lo que veremos enseguida. A.Conservar Los Ttulos: Aunque pueda parecer ilgico y parecer contradictorio, es necesario observar que cuando se habla de conservacin de los ttulos no nos referimos a su conservacin fsica sino a la que podramos llamar conservacin jurdica; guarda del equivalente o toma de medidas que garanticen la posibilidad de adquirir otro tanto en el mercado para satisfacer en tiempo la obligacin de transmitirlos al reportado B. Ejercitar los derechos derivados de los Ttulos: En la mayora de los casos los ttulos se reciben con la genrica obligacin de devolver otros tantos, el reportador se hace propietario de los mismos y, por lo menos formalmente, tiene la facultad de ejercitar los derechos derivados de dicho ttulos. Sin embargo, en virtud de lo expuesto en el punto anterior, podra afirmarse que ms que derecho, que desde luego lo tiene, por figurar como propietario, el ejercicio de las facultades derivadas de los ttulos se constituye en una obligacin a cargo del reportador, ya que a travs de las mismas se mantiene la integridad econmica de los ttulos recibidos. C. Retransmitir los Ttulos: Es de la esencia del contrato el que luego de haber adquirido los ttulos mediante el pago de un precio el reportador se obligue a retransmitirlos al reportado, contra la remuneracin que se haya pactado. Ya se ha dicho que la obligacin del banco es de gnero, salvo excepciones, y por consiguiente puede disponer libremente de los ttulos recibidos con la simple obligacin de devolver otros tantos de la misma claridad y condiciones. Obligaciones del reportado Si el contrato no fuese real, la primera obligacin del reportado consistira en transferir los ttulos correspondientes. Sin embargo, la entrega hecha por el reportado es elemento esencial para perfeccionar el contrato. Por esta razn, slo se estudiarn las obligaciones que surgen a partir de este momento. A. Readquirir los Ttulos La consecuencia inmediata de esta obligacin consiste en pagar el precio que, de ordinario, es el mismo recibido por l ms una prima, pero que podra ser otro precio fijado desde el principio y compuesto por el original ms la suma correspondiente a la prima o premio a favor del reportador por servicio prestado.

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B. Pagar la Prima: No es ms que el reconocimiento pecuniario que hace el reportado al reportador por la concesin del dinero que recibe y por la conservacin de los ttulos y su ulterior devolucin.. C. Hacer provisin y reembolsar los gastos: Se ha dicho que existen algunos supuestos en los cuales el reportado tiene que hacer provisin para que el reportador ejercite en su nombre algunos de los derechos que le corresponden, como sera el derecho de opcin. En estos casos, si el reportado no constituye la provisin, el reportador se libera de su obligacin consistente en ejercitar los derechos en nombre del reportado y, en ciertos casos, podra incluso dar por terminado el contrato, segn los sistemas. Plazo y terminacin del contrato El contrato de reporto suele estar sometido a plazos muy cortos atendiendo quizs a su naturaleza especulativa en unos casos o de crdito a corto plazo en otro. Las legislaciones latinoamericanas estudiadas coinciden en que a falta de un trmino pactado en forma expresa, el contrato se entender celebrado por un plazo que no exceder el ltimo da hbil del mes respectivo, a menos que la fecha de contratacin sea posterior al da 20 de dicho mes, caso en el cual se entender que el plazo de liquidacin se traslada al ltimo da hbil del mes siguiente. Utilidad del contrato de reporto El contrato de reporto tiene su origen en las prcticas burstiles europeas, medio en el cual encuentra su mayor aplicacin, al punto de considerarse a este instrumento tcnicojurdico de financiamiento a corto plazo, como clave tcnica de la actividad burstil. En efecto, mediante la utilizacin del reporto, las especulaciones de bolsa encuentran un medio eficaz de combinar la adquisicin inmediata de ttulos con la proyeccin que acerca de su cotizacin se tenga para el momento de la definitiva liquidacin de la operacin. El jugador de bolsa que prev una baja en la cotizacin de determinados ttulos compra dichos valores al precio actual para venderlos en un plazo breve. El reporto en la tcnica bancaria En la tcnica bancaria Italiana, el reporto bancario presenta las siguientes notas distintivas: a) Asume la configuracin tcnica del reporto con inters, puesto que su financiamiento est siempre representado por valores monetarios y en consecuencia el reportado soporta. b) Consta de una operacin actual o inmediata (la transferencia de los ttulos o valores sobre los cuales verse) y una a plazo (la readquisicin de tales ttulos). c) Se puede estipular en cualquier da. Los bancos italianos sin embargo, tratan de dar a los contratos de reporto un vencimiento uniforme, normalmente el ltimo da de cotizacin en un mes, estableciendo las renovaciones que puedan acordarse, tambin mensualmente. d) Tiene efectos inmediatos, no estando su eficacia sujeto a otras operaciones. e) La tradicin de los ttulos y la regulacin de su precio tienen lugar el mismo da de la estipulacin.

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Conclusin

A manera de Conclusin, consideramos importante mencionar algunos aspectos cuya regulacin normativa parece necesaria a fin de hacer realmente viable las operaciones de reporto, o en todo caso evitar posibles situaciones de colisin con otras disposiciones legales. De all que, por va reglamentaria o bien mediante el establecimiento de clusulas contractuales de obligatoria inclusin, deber tenerse en cuenta, entre otros, los siguientes aspectos: a) Determinacin del rgimen correspondiente a los derechos accesorios. En efecto, quien recibe ttulos en reporto, segn se ha visto, adquiere su propiedad temporal, por tanto surgen algunas interrogantes respecto del destino de los derechos accesorios durante la vigencia del contrato de reporto. b) Conveniencia del establecimiento de plazos para liquidacin del reporto, ya que en la actualidad slo se rige por asimilacin de legislacin de otros pases, tal como se mencion anteriormente. c) Establecimiento de topes o porcentajes relativos al monto de acciones u obligaciones que pueden ser reportadas. Ya se ha dicho que bien pueden arbitrarse frmulas para exceder de los porcentajes de participacin accionara u obligacionaria mediante la combinacin de adquisiciones propiamente dichas con la realizacin de contratos de reporto. d) Previsin de un rgimen que impida la prohibicin de burlar el pacto comisorio. En efecto, cabe repetir la afirmacin de Cervantes Ahumada, al comentar la prctica bancaria mejicana del reporto.

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Bibliografa

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Glosario Asamblea General Extraordinaria: Es la reunin de los miembros de una compaa o sociedad, convocada a instalada en la forma establecida por la ley y los estatutos, a fin de deliberar sobre uno o varios temas especficos de inters social. Se rene en cualquier fecha, diferente a la de la asamblea anual ordinaria. Asamblea General Ordinaria: Reunin de accionistas de una empresa que se celebra una vez al ao previa convocatoria en la forma establecida por los estatutos de una sociedad. Tiene corno fines principales la verificacin de resultados, lecturas de balance y estados financieros, discusin y votacin de los mismos, eleccin de directores, decreto y distribucin de dividendos y la formacin de reservas de capital, entre otras. Bolsa de Valores: (Concepto internacional). Centro De transacciones debidamente organizado donde los corredores de bolsa negocian acciones y bonos para sus clientes. En las Bolsas de Valores de transan ttulos valores de diversa ndole. Bonos de la Deuda Pblica: Son emitidos al portador por organismos descentralizados, a Capital: Es la suma de todos los recursos, bienes y valores movilizados para la constitucin y puesta en marcha de una empresa, representado por las acciones comunes y preferidas emitidas por la referida empresa. Capitalizacin Burstil: Resulta de multiplicar el nmero de acciones en circulacin de una compaa por su precio de mercado. Indica el valor de mercado de la compaa. Cartera de Valores: Conjunto de ttulos valores en poder de una persona natural o jurdica. Casa de Bolsa: Sociedad o Casa de Corretaje autorizada por la Comisin Nacional de Valores para realizar todas aquellas actividades de intermediacin de ttulos valores y actividades conexas. Cuando una Sociedad de corretaje es admitida en una bolsa de valores puede emplear la denominacin Casa de Bolsa. A la Bolsa de Valores de Caracas pertenecen 63 casas de Bolsa, siendo cada una propietaria de una accin y habiendo sido aprobado su ingreso como miembro por la institucin. . Cotizacin: Precio registrado en una bolsa cuando se ingresa una postura de compra o de venta. o cuando se realiza una negociacin de valores. Das hbiles Burstiles: Se refiere a los das en los cuales est permitido a los Miembros concertar sus operaciones en la Bolsa de Valores. Dividendo: Cuota proporcional que le corresponde a cada accin en la distribucin de las ganancias causadas por una empresa, despus de atender las reservas legales, estatutarias y voluntarias. Los dividendos pueden ser de diferentes clases: en acciones, en efectivo y en especie. Dividendo en acciones: Proporcin cancelada en acciones, que corresponde a cada accin en tenencia al distribuir las utilidades obtenidas. Dividendo en efectivo: Participacin en efectivo que corresponde a cada accin en tenencia al repartir las ganancias de la empresa.

USO DE LOS REPORTOS

Dividendo en especie: Cuota que le corresponde en proporcin a cada accin, paga con un activo diferente al efectivo y acciones de la empresa. Estados Financieros Bsicos: Entre los estados financieros bsicos se incluyen el Balance general de la Empresa y el estado de Prdidas y Ganancias. Adems de stos existen otros estados t que se consideran auxiliares de un negocio en un momento dado, segn reflejan los registros contables. Fondo de Inversin: Conjunto de recursos administrados por una sociedad de inversin, que los aplica a una cartera de ttulos diversificada, distribuyendo los beneficios entre los participantes de acuerdo al nmero de unidades posedas. Fondo Mutual de Inversin: Es una sociedad que permite el acceso de los pequeos inversionistas al negocio burstil. Tiene como objeto la inversin en ttulos inscritos en la Bolsa de Valores, ttulos de la Deuda Pblica y en ttulos emitidos por el Banco Central de Venezuela y otros institutos de crdito. Los fondos mutuales se califican de capital variable debido a que son susceptibles de aumento por el aporte de los socios o de los nuevos accionistas o de disminucin total o parcial de los aportes, sin necesidad de convocar a una asamblea de accionistas para estos efectos. Ingente: Muy grande o considerable. Inversin: Es la aplicacin de recursos econmicos al objetivo de obtener ganancias en un determinado perodo. Inversionista: Es la persona, sociedad o empresa que adquiere instrumentos de renta fija o variable, o cualquier otra alternativa que le genere un rendimiento a futuro. Liquidez: Clculo y resultado de una operacin sobre ttulos valores, de crdito o de cualquier otro bien o valor. El periodo para liquidar una operacin burstil, desde el momento en que se ejecuta a travs del sistema de transaccin hasta el momento en que se liquida, es de tres (3) das. Este cambio est vigente a partir del 1 de julio del 2000. Mercado de Capitales: Algunos economistas definen el Mercado de Capitales como el motor de la economa de un pas; es decir, a travs de este mercado, el Ahorro se transforma en inversin a su vez genera el Crecimiento Econmico necesario para el desarrollo de un pas. En otras palabras, el Mercado de Capitales como cualquier otro mercado financiero, funge como un canalizador del ahorro interno a objeto de ofrecer un rendimiento al inversionista; mientras que para las empresas de un pas, el Mercado de Capitales se constituye como una fuente para obtener fondos, explotando as su crecimiento econmico. Reportado: Es la parte que necesita capital y el cual procede a vender ttulos-valores, comprometindose a recomprar los mismos en un plazo estipulado. Reportador: Es la parte que compra los ttulos o valores, esperando con esto al vencimiento del plazo, recibir un rendimiento. Reporto: Es una operacin de crdito a corto plazo que consiste en la inversin en valores por un plazo determinado, vendido el cual, el inversionista se obliga a devolver los mismos u otros de la misma especie, cantidad y emisor a la contraparte.

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