INTRODUCCIN

En materia econmica un mercado es el lugar o rea donde se renen compradores y vendedores para realizar operaciones de intercambio. Los mercados monetarios estn integrados por las instituciones financieras, que proporcionan el mecanismo para transferir o distribuir capitales de la masa de ahorradores hacia los demandantes (prestatarios). En el Per el ente regulador del mercado de capital es la CONASEV. El mercado de capitales es el lugar donde se emiten y transan instrumentos financieros. Este mercado existe como una alternativa al financiamiento tradicional bancario, permitiendo a las empresas reducir el costo de fondeo mediante la colocacin de ttulos y a los inversionistas obtener una mayor rentabilidad por sus fondos. Los principales emisores son por lo general el Estado y las empresas privadas, especialmente las de mayor tamao y con mejor perfil de riesgo.

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MERCADO DE CAPITALES

I.

Antecedentes.

EN EL PER Desde 1990, el mercado de capitales ha mostrado un desarrollo importante como consecuencia de la creciente estabilidad econmica y poltica del pas, de la existencia de un marco regulativo favorable, de las perspectivas de un crecimiento econmico elevado y sostenido en el largo plazo. A partir de ese ao, tanto el nmero como el tipo de transacciones realizadas por el sector ha tenido un significado incremento. Consecuentemente, su participacin en el financiamiento de la produccin nacional ha sido cada vez ms relevante. En el contexto econmico actual la casi totalidad de los recursos disponibles en el mercado de capitales se canaliza a travs de cuatro tipos de instituciones: 1. Los intermediarios financieros bancarios y no bancarios. 2. Las empresas de seguros y reaseguros 3. Las bolsas de valores y los agentes intermediarios de valores 4. Las sociedades administradoras de fondos, de cada uno de los cuales se da en seguida una sucinta informacin.

II.

Concepto.

El Mercado de Capitales es aquel en el que los agentes superavitarios adquieren valores emitidos por agentes demandantes de recursos que buscan financiar sus actividades. Los primeros buscan obtener a cambio un rendimiento que les permita rentabilizar su capital excedente. Este mercado se divide en dos: el primario, donde se transan valores de primera emisin; y el secundario, en el cual se negocian valores en circulacin. El primero es el que permite "levantar" recursos para el financiamiento de las empresas, mientras que el segundo complementa al primero en la medida en que le da liquidez a los ttulos y permite que los inversionistas obtengan ganancias (de rendimiento y de capital) al efectuar transacciones con dichos valores.

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Es el proceso de canalizacin de los ahorros financieros hacia las actividades productivas es uno de los factores fundamentales para el desarrollo econmico. Esto se puede realizar directamente en el mercado de capitales, donde demandantes y ofertantes de recursos tienen la posibilidad de negociar directamente. El mercado de capitales, tambin conocido como mercado accionario, es un tipo de mercado financiero en los que se ofrecen y demandan fondos o medios de financiacin a mediano y largo plazo.

OBJETIVO:
Es participar como intermediario, canalizando los recursos frescos y el ahorro de los inversionistas; para que los emisores, lleven a cabo dentro de sus empresas operaciones de: financiamiento e inversin. Frente a ellos, los mercados monetarios son los que ofrecen y demandan fondos (liquidez) a corto plazo.

III.

TIPOS DE MERCADOS DE CAPITALES

1. En funcin de los que se negocia en ellos:

a. Mercados de valores

Instrumentos de renta fija.

Los instrumentos de inversin de renta fija son emisiones de deuda que realizan los estados y las empresas dirigidos a un amplio mercado. Generalmente son emitidos por los gobiernos y entes corporativos de gran capacidad financiera en cantidades definidas que conllevan una fecha de expiracin. La renta fija funciona exactamente igual que un prstamo bancario, pero tiene algunas particularidades: Los prestamistas son una gran cantidad de inversores, que se denominan obligacionistas. La deuda se representa mediante ttulos valores negociables en el mercado de valores, por lo que el inversor puede acudir al mercado y vender su participacin para recuperar su inversin rpidamente.

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 A cambio de prestar su capital, los inversionistas reciben un inters cada determinado tiempo, aunque de hecho es ms complicada la determinacin de la tasa de ganancia de este tipo de instrumentos dado que se requiere calcular mediante frmulas matemticas y financieras que se refieren a la compra de dichos instrumentos mediante un descuento que ofrece el mercado. Una vez hecha la adquisicin de dichos instrumentos con descuento, el instrumento se podr ofrecer a un precio ms elevado.

Instrumentos de renta variable.

Los instrumentos de renta variable son especialmente aquellos que son parte de un capital, como las acciones de las compaas annimas. La denominacin "variable" se relaciona con la variacin que puede haber en los montos percibidos por concepto de dividendos. En tanto, los dividendos pueden ser en efectivo o en acciones. Por lo general, los instrumentos de renta variable reportan a sus tenedores ganancias o rendimiento en el largo plazo, a cambio de un mayor riesgo. Las acciones son representativas del capital de una empresa. Por tanto, los accionistas son copropietarios y por lo tanto solidarios con la responsabilidad de la compaa, ejerciendo su papel en las asambleas generales ordinarias y extraordinarias, que eligen a las autoridades y deciden sobre los cambios y expansin de actividades que les propone la junta directiva. En el mercado burstil, los accionistas pueden resultar beneficiados o perjudicados. De este modo, si una empresa es conducida con eficiencia y esto es apreciado por el mercado, los accionistas recibirn mayores dividendos y el o los ttulos que emita esa sociedad tendern a aumentar de precio. Si, en cambio, el desempeo es errneo, disminuirn los dividendos y la cotizacin de la accin de esa firma en la Bolsa.

b. Mercado

de crdito a (prstamos y crditos bancarios).

largo

plazo

Forma parte del mercado de capitales y su funcin reside en proveer de recursos permanentes a las empresas. Dentro del mercado de crdito a

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largo plazo se hallan: los prstamos de entidades financieras, prstamos de la banca oficial, prestamos sindicados, operaciones de leasing, operaciones de ventas a plazos, operaciones de factoring, sociedades de garanta recproca y capital-riesgo, sociedades de crdito hipotecario.

2. En funcin de su estructura:
a. Mercados organizados Los mercados organizados son los que poseen instituciones reguladoras y controladoras (cmara, institucin, agencia estatal) de las operaciones y mecanismos y organismos de compensacin y liquidacin.

Tomando el caso de los mercados espaoles, podemos dividir los mercados organizados en Mercado de Valores y Mercado Interbancario

b. Mercados no-organizados ("OverTheCounter") Es utilizado en la actualidad por muchas instituciones financieras para cubrir riesgos sobre tipos de inters o sobre rentabilidad en sus productos como por ejemplo fondos de inversin. Las ventajas de esta modalidad, son muchas y se derivan de la libertad entre las partes de fijar las condiciones del contrato. Algunas de ellas son:

Que se ajusta a las necesidades de las partes. No necesitan de un mercado establecido. No existen costes de intermediacin. El precio de la opcin se negocia. No existen lmites en sus clusulas.

Sin embargo este tipo de mercado tiene grandes limitaciones debido a la escasa liquidez, ya que su posible venta es complicada y, normalmente, hasta su vencimiento no se puede realizar el contrato.

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Tambin presenta el inconveniente de que el comprador esta asumiendo el riesgo de insolvencia del emisor del contrato de opcin, sin ningn tipo de fondo o aval que respalde la operacin.

3. En funcin de los activos:

a. Mercado Primario: El activo es emitido por vez primera y cambia de manos entre el emisor y el comprador (ejemplo: Oferta Pblica de Venta en el caso de renta variable, emisin de bonos en el caso de renta fija)

b. Mercado Secundario: Los activos se intercambian entre distintos compradores para dotar de liquidez a dichos ttulos y para la fijacin de precios.

IV.

Participantes Del Mercado De Capitales

Dentro del mercado accionario intervienen diversas instituciones del sistema financiero que participan regulando y complementando las operaciones que se llevan a cabo dentro del mercado. Las siguientes cuatro entidades son las ms imprescindibles:
1. Bolsa de Valores: Su principal funcin es brindar una estructura

operativa a las operaciones financieras, registrando y supervisando los movimientos efectuados por oferentes y demandantes de recursos. Adems, da fe de cotizaciones e informa al inversionista de la situacin financiera y econmica de la empresa y del comportamiento de sus instrumentos financieros. 2. Emisoras: Son entidades que colocan acciones (parte alcuota del capital social) con el fin de obtener recursos del pblico inversionista. Las emisoras pueden ser sociedades annimas, el gobierno federal, instituciones de crdito o entidades pblicas descentralizadas.

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3. Intermediarios (Casa de Bolsa): Realizan las operaciones de compra y

venta de acciones, as como, administracin de carteras y portafolio de inversin de terceros. 4. Inversionista: Los inversionistas pueden categorizarse en persona fsica, persona moral, inversionista extranjero, inversionista institucional o inversionista calificado). Son personas o instituciones con recursos econmicos excedentes y disponibles para invertir en valores.

V.

Funciones Del Mercado De Capitales

Facilita la transferencia de recursos de los ahorradores o agentes con exceso de liquidez, a inversiones en el sector productivo de la economa. Asigna recursos a la financiacin de empresas del sector productivo. Reduce los costos de seleccin y asignacin de recursos a actividades productivas. Posibilita la diversificacin del riesgo para los agentes participantes. Ofrece una amplia variedad de productos con diferentes caractersticas (plazo, riesgo, rendimiento) de acuerdo a las necesidades de inversin o financiacin de los agentes participantes del mercado.

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VI.

BOLSA DE VALORES

La Bolsa de Valores de Lima S.A. es una sociedad que tiene por objeto principal facilitar la negociacin de valores inscritos, proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacin de manera justa, competitiva, ordenada, continua y transparente de valores de oferta pblica, instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisin masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacin distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccin de la Sociedad, conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias y/o reglamentarias. La Bolsa de Valores de Lima pretende contribuir a la ampliacin de la estructura del mercado financiero peruano, razn por la cual viene creando empresas estratgicas que coadyuven a dicha mejora, originando un grupo econmico slido que pretende abrir distintas ventanas para la participacin de nuevos y diferentes inversionistas en el mercado peruano. As ha creado la Bolsa Productos del Per de la cual posee el 99.39% de participacin, DATATEC con el 50% y Bolser S.A.C. con el 99.99%. La Bolsa de Productos del Per BPP- es un facilitador para la negociacin de productos, servicios, y ttulos representativos de los mismos, brindando un marco de transparencia, seguridad y legalidad en las transacciones. La BPP es una herramienta que propiciar mejoras en la estructura de comercializacin y financiamiento del sector productivo peruano. Bolser S.A.C. tiene como objeto crear, originar y/o estructurar productos financieros, actuando como originador, estructurador y/o asesor legal en procesos de titulizacin de activos, y el desarrollo de actividades de promocin del mercado de capitales en general. Esta empresa pretende darle una mayor agilidad al mercado peruano lanzando distintos productos financieros como es el caso del Incatrack. DATATEC es una empresa dedicada a brindar servicios de informacin y mercados financieros electrnicos de ltima tecnologa, a travs de nuestro Sistema de Mercados Financieros: SMF DATATEC, el cual es utilizado en los departamentos de Tesorera de todos los Bancos, AFPs, Fondos Mutuos y algunas compaas de seguros. As mismo, la Bolsa de Valores de Lima es dueo del 30.13% de acciones de CAVALI (Caja de Valores de Lima), empresa que tiene por encargo administrar de manera eficiente el registro, compensacin, liquidacin y custodia de los valores que se negocian en nuestro mercado.

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Fines Los fines de de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacin de valores mobiliarios y otros productos burstiles, brindando a sus miembros los servicios, sistemas y mecanismos adecuados, para que ello se realice en forma justa, competitiva, ordenada, continua y transparente; y promover el desarrollo del mercado de valores peruano.

Funciones Segn su estatuto la Bolsa de Valores de Lima tiene las siguientes funciones: Proporcionar a los participantes del mercado los locales, sistemas y mecanismos que les permitan, en sus diarias negociaciones, disponer de informacin transparente de las propuestas de compra y venta de los valores, la imparcial ejecucin de las rdenes respectivas y la liquidacin eficiente de sus operaciones. Fomentar las negociaciones de valores, realizando las actividades y brindando los servicios para ello, de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado. Inscribir, con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias, valores para su negociacin en Bolsa, y registrarlos; Ofrecer informacin al pblico sobre los Agentes de Intermediacin y las operaciones burstiles. Ofrecer informacin al pblico sobre los Agentes de Intermediacin y las operaciones burstiles. Divulgar y mantener a disposicin del pblico informacin sobre la cotizacin de los valores, as como de la marcha econmica y los eventos trascendentes de los emisores. Velar porque sus asociados y quienes los representen acten de acuerdo con los principios de la tica comercial, las disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias que les sean aplicables. Publicar informes de la situacin del Mercado de Valores y otras informaciones sobre la actividad burstil. Certificar la cotizacin de los valores negociados en Bolsa. Investigar continuamente acerca de las nuevas facilidades y productos que puedan ser ofrecidos, tanto a los inversionistas actuales y potenciales cuanto a los emisores, proponiendo a la CONASEV, cuando corresponda, su introduccin en la negociacin burstil. Establecer otros servicios que sean afines y compatibles. Practicar los dems actos que sean necesarios para la satisfaccin de su finalidad.

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Constituir subsidiarias para los fines que determine la Asamblea General de Asociados; y, las dems que le asignen las disposiciones legales y este estatuto.

VII.

MECANISMOS DE NEGOCIACIN

Rueda de Bolsa
La Rueda de Bolsa es la sesin diaria en la cual las Sociedades Agentes de Bolsa y Agentes de Bolsa conciertan operaciones de compra y venta de valores, previamente inscritos en los registros de la Bolsa de Valores, bajo diversas modalidades. Es el mecanismo tradicional de negociacin de valores.

La Rueda de Bolsa se desarrolla todos los das laborables. Entre las 9:00 y 9:30 horas se realiza el ingreso de propuestas a firme de acciones a travs del Sistema de Negociacin Electrnica (ELEX). A partir de las 9:30 y hasta las 13:30 horas, se da la negociacin continua. Finalmente, entre las 13:30 y 14:00 horas, se pueden realizar operaciones al precio de cierre. La negociacin continua y las operaciones al cierre se realizan travs del Sistema de Negociacin Electrnica - ELEX. Los valores que pueden negociarse en este mercado pueden ser de rentas variables o representativas de deuda. 1. Acciones: Son ttulos nominativos que representan una participacin en el capital de las sociedades annimas, las mismas que ofrecen una rentabilidad variable, determinada tanto por las utilidades que reparte la empresa en dividendos en efectivo y/o en acciones liberadas, como por la ganancia (o prdida) lograda por el alza (o baja) en la cotizacin de la accin en bolsa. Pueden ser transferidas libremente. a. Acciones Comunes o de capital: Este tipo de acciones son emitidas por las Sociedades Annimas, y representan una parte alcuota del capital de una empresa dedicada al ejercicio de una actividad econmica. Estos valores otorgan el derecho a recibir utilidades, a votar en las Juntas de

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Accionistas y eventualmente, al patrimonio resultante en caso de liquidacin. Asimismo, estas acciones conceden a su titular la calidad de socio, dndole el derecho a participar en las decisiones de la empresa. b. Acciones de Inversin: Fueron creadas en 1977 con el nombre de acciones laborales, al establecerse el Rgimen de Comunidad Laboral, con el fin de darle a cada trabajador una participacin en el patrimonio de la empresa. En Octubre de 1991, se public el Decreto Ley N 677, el cual disolvi la Comunidad Laboral y modific la naturaleza de las acciones laborales, las cuales pasaron a denominarse acciones del trabajo, constituyndose la "Cuenta Participacin Patrimonial del Trabajo". En Diciembre de 1998 se public la ley N 27028-1998, la cual sustituye las acciones del trabajo por las acciones de inversin, y constituye la "Cuenta Acciones de Inversin" en reemplazo de la "Cuenta Participacin Patrimonial del Trabajo".

Las acciones de inversin le atribuyen a su titular los siguientes derechos: o o o o o Participar en la distribucin de dividendos; Mantener su proporcin existente en la Cuenta Acciones de Inversin en caso de aumento del capital social por nuevos aportes; Incrementar la Cuenta Acciones de Inversin por capitalizacin de cuentas patrimoniales; Redimir sus acciones en cualquiera de los casos previstos por la ley; y, Participar en la distribucin del saldo del patrimonio, en caso de liquidacin de la sociedad. 2. Certificados de Suscripcin Preferente:

Representan el derecho de preferencia de los accionistas de empresas registradas en Bolsa a suscribir nuevas acciones en caso de aumentos de capital por aportes en efectivo. Si bien el derecho de suscripcin se da tanto para los accionistas del capital como de inversin, slo los primeros obtienen este Certificado pudiendo negociarlo y transferir ese derecho a terceras personas. El nmero de acciones que cada accionista tiene derecho a suscribir, se determina en funcin a la tenencia registrada en la fecha de corte para los Certificados de Suscripcin Preferente.

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Los Certificados de Suscripcin Preferente se emiten de manera nominativa y tienen un plazo de vigencia definido en el acuerdo de aumento de capital o por el Directorio de la empresa. 3. Obligaciones:

Son valores representativos de deuda que pagan un inters que se calcula usando un procedimiento determinado desde la emisin del ttulo. 4. Bonos:

Son obligaciones emitidas a plazos mayores de un ao. Normalmente, el comprador del bono obtiene pagos peridicos de intereses y cobra el valor nominal del mismo en la fecha de vencimiento, mientras que el emisor recibe recursos financieros lquidos al momento de la colocacin.

5.

Letras Hipotecarias:

Son instrumentos financieros que pueden ser emitidos por entidades bancarias y financieras, que cuenten con la respectiva autorizacin de la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), con la finalidad de otorgar crditos de largo plazo para financiar la construccin o adquisicin de viviendas, respaldados con la primera hipoteca del bien adquirido. 6. Certificados de Depsito del Banco Central de Reserva:

Son ttulos emitidos en moneda nacional por el Banco Central de Reserva del Per (BCRP) con fines de regulacin monetaria. Es emitido al portador, se puede negociar libremente en el mercado secundario y tiene un plazo de vencimiento que normalmente va de cuatro a doce semanas. Su colocacin es mediante subasta pblica en la que pueden participar las empresas bancarias, financieras y de seguros, las Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones y otras entidades del sistema financiero. 7. Certificados de Depsito:

Documento negociable que certifica un depsito de dinero en una institucin financiera, normalmente a plazo fijo y con una tasa de inters. No puede ser cobrado hasta el vencimiento y es libremente negociable. 8. Letras de Cambio:

Son ttulos que contienen una promesa incondicional de pago, mediante la cual el girador se compromete a hacer pagar por un tercero, aceptante, el monto

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indicado en el documento a la persona a la orden de la cual se emite el mismo, tomador, o de ser el caso al tenedor de la letra al momento de su vencimiento.

ELEMENTOS DE LOS MERCADOS DE CAPITALES

1. COMISIN NACIONAL SUPERVISORA DE EMPRESAS Y VALORES (CONASEV) La Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores, CONASEV, es una institucin pblica del Sector Economa y Finanzas. Fue creada formalmente el 28 de mayo de 1968, habiendo iniciado sus funciones el 02 de junio de 1970, a partir de la promulgacin del Decreto Ley N 18302. Actualmente se rige por su Ley Orgnica, Decreto Ley N 26126 publicada el 30 de diciembre de 1992, la cual establece que, la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores, CONASEV, es una institucin pblica del Sector Economa y Finanzas, cuya finalidad es promover el mercado de valores, velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas. Tiene personera jurdica de derecho pblico interno y goza de autonoma funcional, administrativa y econmica. De acuerdo a la Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo N 861, la CONASEV es la institucin pblica encargada de la supervisin y el control del cumplimiento de dicha ley. De acuerdo a su ley orgnica, CONASEV tiene como sus funciones: Estudiar, promover y reglamentar el mercado de valores, controlando a las personas naturales y jurdicas que intervienen en ste Velar por la transparencia de los mercados de valores, la correcta formacin de precios en ellos y la informacin necesaria para tales propsitos. Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos, entre otras.

2. CAJA DE VALORES Sistema de compensacin y liquidacin de valores que provee simultneamente un intercambio de valores y efectivo en la fecha de liquidacin que se acuerde. En la fecha de liquidacin, los valores se transfieren de la cuenta del vendedor a la cuenta de valores del comprador. Mediante este sistema no tiene lugar ningn movimiento fsico de valores o sumas en efectivo. Esta Entidad que facilita la rpida transferencia de fondos y de valores depositados por las personas naturales o jurdicas que participan activamente en el mercado de valores, otorgndole a stas la consiguiente seguridad jurdica en la ejecucin de las operaciones pactadas, a la vez que permite la inmovilizacin fsica de dichos valores, minimizando los riesgos por robo, extravo, falsificacin, entre otros.

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En el Per en encargado de ello es CAVALI.

CAVALI:
Es una Sociedad Annima Especial, por Resolucin No 358-97-EF/94.10, que tiene por objeto el registro, compensacin, liquidacin y transferencia de valores. Por ello, CAVALI es el Registro Central de Valores y Liquidaciones. a. SERVICIOS GENERALES a.1 EL REGISTRO CONTABLE El Registro Contable es el sistema electrnico de representacin de valores mediante anotaciones en cuenta administrado por CAVALI, en el cual se efectan las inscripciones de las emisiones y ttulos valores emitidos por emisores nacionales y extranjeros. Este sistema de registro es denominado "desmaterializacin", ya que el ttulo fsico es inhabilitado en forma previa a la anotacin en cuenta. Todo valor anotado en cuenta cumple el principio de ser registrado por: valor, titular y participante;

a.2 SERVICIOS VINCULADOS: CAVALI brinda a sus usuarios (emisores, participantes y titulares) los siguientes servicios vinculados derivados del registro de valores anotados en cuenta:

Anotacin inicial de valores Se produce como consecuencia de la emisin primaria de valores y es solicitada por el emisor o por quin lo representa

Registro de transferencias Se refiere a toda forma de cambio de propiedad que se realice a travs de los mecanismos permitidos por ley, los cuales son anotados en la cuenta de los titulares Registro de titulares Es la asignacin de un cdigo a cada titular (cdigo RUT) bajo el cual se registran sus valores, a la vez que permite su identificacin y confidencialidad.

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* RUT: El Registro nico de Titular es el cdigo asignado a todo propietario de valores anotados en cuenta en CAVALI, para su identificacin, confidencialidad y adecuado registro de datos. Inscripcin de procesos corporativos Est referido al registro de todo hecho acordado por el emisor y que tengan incidencia sobre los valores, como la entrega de beneficios, cambios del valor nominal, fusiones, escisiones, procesos de suscripcin preferente, amortizaciones y redenciones, etc. Pago de dividendos e intereses Corresponde al pago que se efecta por instrucciones del emisor a los participantes en cuyas cuentas matrices se encuentre registrados los titulares. Inscripcin, levantamiento y ejecucin de afectaciones Corresponde a la inscripcin de todo derecho real, carga o gravamen que afecte la libre disponibilidad de los valores, as como su posterior levantamiento y/o ejecucin Conciliacin de registros Comprende la validacin o confirmacin de los saldos y la situacin de los valores que se encuentran registrados en CAVALI Certificados de acreditacin Est referido a la emisin del documento que acredita la propiedad y el estado de los valores a una fecha determinada Traspasos A solicitud del titular y a travs de su participante, los valores anotados pueden ser transferidos a la cuenta matriz de otro participante, sin que ello signifique un cambio de propiedad.

Traspasos a travs de cuentaen DTC (EEUU) CAVALI, al tener una cuenta en el Depsito de Valores de Estados Unidos (TheDepositary Trust Company), permite que sus participantes puedan solicitar la recepcin y el envo de valores desde y hacia otras entidades del exterior (broker internacional) con cuentas en dicho depsito.

b.

COMPENSACIN Y LIQUIDACIN

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La compensacin es el proceso mediante el cual CAVALI determina las posiciones deudoras o acreedoras a pagar o recibir por parte de los participantes. Este proceso de neteo se realiza considerando las operaciones diarias de compra o venta de valores realizadas en el mercado secundario. La liquidacin de fondos es el proceso mediante el cual los participantes con posiciones deudoras entregan los fondos necesarios a CAVALI y con stos se pueda efectuar el pago a los participantes con posiciones acreedoras. La liquidacin de fondos es multibancaria, pues participan cinco Bancos Liquidadores y el Banco Central de Reserva del Per (BCRP), a travs de los cuales se realiza la entrega y recepcin de fondos. El proceso de liquidacin de fondos se complementa con la entrega de los valores vendidos (por parte del vendedor) al comprador y el registro a nombre de ste, configurndose el principio de entrega contra pago (Delivery vs. Payment). Los modelos de liquidacin aplicados por CAVALI son: Liquidacin operacin por operacin en valores y a travs de neteo en fondos. Liquidacin operacin por operacin en valores y fondos

c.

ADMINISTRACIN DE GARANTAS

Otro servicio que ofrece CAVALI es la administracin de las garantas de las operaciones que por determinadas caractersticas y nivel de riesgo, ameritan la entrega de fondos o valores en garanta hasta su vencimiento. Tales garantas son entregadas a CAVALI para que controle diariamente el nivel de valorizacin frente a los precios del mercado y, en caso exista una desvalorizacin, se informe oportunamente a las partes obligadas a la reposicin de las garantas, en aplicacin de las normas vigentes.

FUNCIONES DE CAVALI
Llevar el registro contable de valores representados por anotaciones en cuenta de emisiones inscritas y no inscritas en Bolsa, y realizar las anotaciones correspondientes. Efectuar la transferencia, compensacin y liquidacin de fondos y valores, que se deriven de la negociacin de stos por los mecanismos de negociacin autorizados o de manera extraburstil. Analizar y administrar el riesgo asociado a la compensacin y liquidacin de operaciones con valores. Prestar asesora a sus participantes respecto a materias vinculadas a su objeto social

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Entregar dividendos en efectivo, acciones liberadas y otros beneficios o derechos derivados de los valores inscritos en el registro contable Evaluar la capacidad operativa del sistema de liquidacin y entrega de valores de las operaciones con valores que se negocien en el mercado local e internacional, as como suscribir convenios con depositarios o instituciones constituidas en el exterior o en el pas encargadas del registro, custodia, compensacin, liquidacin o transferencia de valores, para facilitar la liquidacin de dichas operaciones. Mantener y administrar el dinero, valores y otros activos entregados por sus participantes para el cumplimiento de sus obligaciones. Promover que las controversias que se susciten entre sus participantes o entre stos y las personas que los contraten para la prestacin de servicios asociados al registro de los valores inscritos en el registro contable y compensacin y liquidacin de las operaciones, se resuelvan mediante conciliacin, mediacin o arbitraje.

Asimismo, otras funciones contempladas en la Ley, el Reglamento, las normas que dicte Conasev y los Reglamentos Internos.

SOCIEDADES AGENTES DE BOLSA (SAB):

Es el intermediario del mercado burstil autorizado por la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) que est encargado de realizar las operaciones de compra y venta que los inversionistas solicitan; a cambio, cobra una comisin que es determinada libremente por cada una de ellas en el mercado. En el Per son:

CARTISA PERU Sociedad Agente de Bolsa S.A. CENTURA Sociedad Agente de Bolsa S.A. CITICORP PERU Sociedad Agente de Bolsa S.A. CONTINENTAL BOLSA S.A.B. S.A. CREDIBOLSA Sociedad Agente de Bolsa S.A. GRUPO CORIL Sociedad Agente de Bolsa S.A. INTERCAPITAL Sociedad Agente de Bolsa S.A. INVERSION Y DESARROLLO Sociedad Agente de Bolsa S.A.C. JUAN MAGOT & ASOCIADOS Sociedad Agente de Bolsa S.A. LATINOAMERICANA Sociedad Agente de Bolsa S.A. MGS y ASOCIADOS Sociedad Agente de Bolsa S.A. PROMOTORES E INVERSIONES INVESTA S.A. SAB PROVALOR Sociedad Agente de Bolsa S.A. SCOTIA Sociedad Agente de Bolsa S.A. SEMINARIO y Cia. Sociedad Agente de Bolsa S.A. SOLFIN Sociedad Agente de Bolsa S.A.C STANFORD GROUP PER S.A. Sociedad Agente de Bolsa ANDES SECURITIES Sociedad Agente de Bolsa S.A.C.

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ENTIDADES EMISORAS Son las instituciones que emiten y colocan sus ttulos valores en los mercados organizados para financiarse. Las Emisoras de Valores son las personas morales que soliciten y, en su caso, obtengan y mantengan la inscripcin de sus valores en el CAVALI. Los emisores de valores registrados en CAVALI reciben informacin peridica sobre los valores anotados en cuenta que hayan emitido y los titulares tenedores de los mismos.

ENTIDADES CAPITALES

REGULADORAS

DE

LOS

MERCADOS

DE

1. Banco Central de Reserva del Per (BCRP) regula los aspectos monetarios,
determina los encajes sobre los depsitos y las tasas de inters y el tipo de Cambio.

2. La Superintendencia De Banca Y Seguros (SBS) por su parte, regula y

cautela su solvencia y estabilidad mediante el constante examen de sus actividades, sobre todo en lo que hecho con la diversificacin de su cartera, el correcto tratamiento, del riesgo de crediticio y el mantenimiento de niveles adecuados de capital.

3. El Estado toma parte adems, en la intermediacin financiera a travs de

otras dos instituciones oficiales:

4. Banco de la Nacin (BN), que realiza esencialmente labores de tesorera

para el fisco.

5. Corporacin
prestaciones.

Financiera

de

Desarrollo

(COFIDE)

que

canaliza

las

EJEMPLO DE BOLSA DE VALORES

La empresa Inversiones S.A. mantiene todos los meses saldos positivos en su flujo de caja. Esta empresa al solo contar con cuentas corrientes, pierde la

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oportunidad de obtener intereses por el tiempo de permanencia del dinero, en el caso que tuviera cuentas de ahorro o depsitos a plazo. En vista de este manejo de tesorera, la empresa est buscando alternativas para ser ms rentable, como es la apertura de cuentas de ahorro, cuentas a plazo o adquirir acciones de empresas de primer nivel en la Bolsa de Valores de Lima. Se conoce que la disponibilidad de fondos es de S/. 80,000 y el plazo de la inversin es de 6 meses. Establecer una comparacin de los beneficios que generara en una cuenta de ahorros, una cuenta a plazo de seis (6) meses y la compra de acciones mineras. Rendimiento de la cuenta de ahorros Banco = Wiese e Sudameris TEA = 1.29% Mantenimiento = S/.12 Rendimiento de la cuenta de ahorros

Rendimiento de la cuenta a plazos de 6 meses Banco = Wiese Sudameris

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TEA

3.56%

Rendimiento de las acciones Valor de compra de acciones = S/. 78,879.91 Comisin Sociedad Agente de Bolsa = 1% del valor de acciones. Aranceles: CONASEV y Bolsa de Valores = 0.42% del valor de las acciones.

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COMENTARIOS: Como se puede apreciar, los rendimientos de las cuentas de ahorro y las cuentas a plazos son muy inferiores al rendimiento de las acciones, esto es porque el sistema bancario y/o financiero retribuye tasas de inters pasivas muy bajas, las cuales no superan el 4,79% anual, en el caso de depsitos a 180 das. Se debe tener en cuenta que las acciones cotizadas en la Bolsa de Valores de Lima, posiblemente tendrn un menor rendimiento en relacin al ao anterior, por el ambiente poltico prximo a las elecciones presidenciales. No se debe descartar la colocacin de un porcentaje de los fondos en depsitos a plazo, ya que estos garantizan una rentabilidad fija; por lo que se sugiere que estos instrumentos formen parte del porta-folio. Se debe aprovechar la coyuntura de la actividad minera en la compra de acciones, ya que se prev un crecimiento de los precios de los minerales durante el primer semestre, lo que originara que estas empresas aumenten sus utilidades y se obtenga doble beneficio: ya sea por el aumento en las cotizaciones de las acciones y por los dividendos.

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El mercado de capitales es solo una parte de la economa que mueve cada pas segn la funcin que este ejerza. Que a nuestro pas le hace falta crecer mucho en su mercado de capitales, ya que, aunque hemos seguido unas tendencias internacionales que han tenido un gran xito en esos pases, no tenemos an la fuerza que se pudiera esperar de un mercado de capitales de la economa. Ya que da origen, a nuevas industrias generadoras de ingresos, las cuales sirven como cimientos slidos para buscar una mayor expansin econmica y de esta manera aumentar el ingreso neto, as mismo el producto nacional neto y el producto interno bruto; al ascender estos ndices, se presenta crecimiento de la economa y se reducen otros indicadores macroeconmicos como la tasa de desempleo, la inflacin.

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