EVALUACIN DE PROYECTOS

Julio 2009

PROYECTO
Un proyecto es la bsqueda de una solucin inteligente al planteamiento de un problema tendiente a resolver una necesidad. El proyecto surge como respuesta a una idea que busca la solucin a un problema o la forma de aprovechar una oportunidad de negocio.

EJEMPLOS DE PROYECTOS
Creacin de un nuevo negocio. Ampliacin de instalaciones. Reemplazo de tecnologa. Cubrir un vacio en el mercado. Sustituir importaciones. Lanzar un nuevo producto. Proveer servicios. Aprovechamiento de recursos naturales. Sustitucin de produccin artesanal produccin en lnea.

por

OBJETIVOS DE LA EVALUACIN
Determinar que el proyecto asegure la solucin al problema o el aprovechamiento de la oportunidad en forma eficiente, segura y rentable. Seleccionar la mejora solucin al problema econmico planteado y mediante la informacin recolectada asignar los recursos escasos a la alternativa de solucin mas eficiente y rentable.

TIPOS DE EVALUACIN
De acuerdo al tipo de efectos que incluyen se diferencian tres tipos de evaluacin:
Evaluacin financiera Evaluacin econmica Evaluacin Socio-econmica

ETAPAS DE LA EVALUACIN
La primera y fundamental etapa de un proyecto es la correspondiente a la generacin de la idea. La segunda etapa, la de los estudios de pre inversin, debe concluir con una propuesta para recomendar el abandono, implementacin inmediata, postergacin o profundizacin de parte o todo el estudio de viabilidad

ETAPAS DE LOS ESTUDIOS DE PREINVERSION

El perfil de un proyecto corresponde a la etapa ms preliminar de la investigacin y busca, fundamentalmente, determinar si existe alguna razn que justifique su inmediato abandono, antes de seguir empleando recursos en profundizar el estudio.

ETAPAS DE LOS ESTUDIOS DE PREINVERSION

La prefactibilidad es una etapa intermedia, donde se proyectan los costos y beneficios del proyecto en el horizonte de evaluacin previamente definido.

ETAPAS DE LOS ESTUDIOS DE PREINVERSION

La factibilidad es la etapa ms profunda, completa y demostrativa de la informacin que se utiliza en la evaluacin.

ETAPAS DE LA EVALUACIN
La tercera etapa, la de la implementacin y operacin de proyectos, corresponde a todo lo concerniente a la construccin y acondicionamiento del proyecto y a su funcionamiento como empresa

DETERMINACIN DEL PRECIO OPTIMO

Partiendo de la ecuacin bsica de la demanda: Q = q e*P Los costos totales del proyecto estn dados por: C = cv*Q + CF Los ingresos totales de un proyecto estarn dados por: R = P*Q La utilidad del proyecto esta dada por: U=R-C

DETERMINACIN DEL PRECIO OPTIMO

Ejemplo: Para determinado producto la demanda autnoma es de 160,000 unidades y por cada incremento del precio en 1 peso se tiene una reduccin de ventas en 1000 unidades. Los costos fijos de produccin corresponden a 1,500,000 y los costos variables a 50 pesos por unidad. Determine le precio optimo para este producto.

DETERMINACIN DEL PRECIO OPTIMO

Ejemplo: Para determinado producto se tiene establecido que los clientes consumen 1,200 unidades sin importar el precio, adems cuando se han realizado incrementos de 2 pesos en el precio, el consumo se ha reducido en 160 unidades. Para fabricar este producto es necesario pagar mano de obra por $3 por unidad y materiales por $7 por unidad, el costo de servicios, arriendo y administracin asciende a 10,000 pesos mensuales. Determine el precio que maximiza la utilidad de este producto.

HERRAMIENTAS DE PROYECCIN DE LA DEMANDA

Regresin lineal: Ecuacin de regresin lineal: y = a + b.x Donde y es el valor de la variable dependiente, x es la variable independiente, a es el parmetro que indica cual es valor autnomo de la variable dependiente, b es la pendiente de la recta de regresin y x es el valor de la variable independiente.

HERRAMIENTAS DE PROYECCIN DE LA DEMANDA

b = n * Sumatoria (x*y) (Sumatoria x) * (Sumatoria y)

n * Sumatoria de x2 (Sumatoria x)2

a = Media (y) b * Media (x)

HERRAMIENTAS DE PROYECCIN DE LA DEMANDA

Ejemplo: De acuerdo al comportamiento de las dos variables, determine la ecuacin de regresin y proyecte la demanda con los precios para los prximos 12 meses, si se estima una inflacin del 5% anual.

HERRAMIENTAS DE PROYECCIN DE LA DEMANDA

MES 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 PRECIO 24 22 22 24 21 26 24 23 23 22 23 26 CANTIDAD 100 110 106 104 112 120 110 108 106 110 108 120

INDICADORES DE CONFIABILIDAD DEL MODELO DE REGRESIN

Coeficiente de determinacin: r2 = [n Sumatoria xy Sumatoria x * Sumatoria y]2
.

[n Sumatoria x2 (Sumatoria x)2] [n Sumatoria y2 (Sumatoria y)2]

Si r2 es 1, quiere decir que la variable independiente determina en un 100% el comportamiento de la variable independiente, el precio del producto determina en un 100% el comportamiento de la demanda. Si r2 es 0, quiere decir que la variable independiente no determina el comportamiento de la variable dependiente, el precio del producto no determina el comportamiento de la demanda.

INDICADORES DE CONFIABILIDAD DEL MODELO DE REGRESIN

Coeficiente de correlacin: r = r2 Mide el tipo de relacin que tienen las variables y la fuerza que tiene esta relacin. Si r = 1, quiere decir que la relacin entre el precio y la demanda es directa, la demanda se incrementa en la misma proporcin en que aumenta el precio. Si r = -1, quiere decir que la relacin entre el precio y la demanda es inversa, la demanda incrementa en la misma proporcin en que se disminuye el precio. Si r = 0, quiere decir que no existe ninguna relacin entre precio y demanda.

CONSTRUCCIN DE FLUJOS DE CAJA DEL PROYECTO

Estructura bsica de un flujo de caja:
SIGNO + CONCEPTO Ingresos sujetos a impuestos Egresos deducibles de impuestos Gastos no desembolsables AOS

= + +

Utilidad antes de impuestos Impuesto de renta (33%)

Ajuste de gastos no desembolsables Egresos no deducibles de impuestos Otros ingresos no sujetos a impuestos (Valor de desecho del proyecto, Recuperacin del Capital de Trabajo) Inversin Inicial Flujo de Caja

CONSTRUCCIN DE FLUJOS DE CAJA DEL PROYECTO

Ejemplo: En el estudio de viabilidad de un nuevo proyecto se estima posible producir y vender 50,000 unidades anuales de producto a $500 cada una durante los dos primeros aos y a $600 a partir del tercer ao, cuando el producto se haya consolidado en el mercado. Las proyecciones de ventas muestran que a partir del sexto ao stas se podran incrementar en un 20% anual.

CONSTRUCCIN DE FLUJOS DE CAJA DEL PROYECTO

El estudio tcnico defini que para producir 50,000 unidades se requerirn las siguientes inversiones: Terrenos: $12,000,000 Obras fsicas: $60,000,000 Maquinarias: $48,000,000 Una de las maquinas por valor de 10 millones debe reemplazarse cada 8 aos por otra similar. La maquina usada podr venderse por 2.5 millones de pesos. El crecimiento de la produccin para satisfacer el incremento en las ventas requerir invertir 12 millones en obras fsicas y 8 millones en maquinarias.

CONSTRUCCIN DE FLUJOS DE CAJA DEL PROYECTO

Los costos de fabricacin para un volumen mximo de 55,000 unidades anuales son de: Mano de Obra: $20 Materiales: $35 Costos variables indirectos: $5 Por encima de este nivel de produccin es posible importar directamente los materiales a un costo unitario de $32. Los costos fijos de fabricacin se estima en 2 millones, sin incluir depreciacin. La ampliacin de la capacidad har que estos costos se incrementen en $200,000. Los gastos de administracin y ventas se estiman en $800,000 anuales los primeros cinco aos y en 820,000 cuando se incremente el nivel de operacin. Los gastos de ventas variables corresponden a comisiones del 2% sobre el nivel de ventas.

CONSTRUCCIN DE FLUJOS DE CAJA DEL PROYECTO

La legislacin vigente permite depreciar las obras fsicas en 20 aos y todas las maquinas en 10 aos. Los activos intangibles se amortizan linealmente en cinco aos. Los gastos de puesta en marcha ascienden a 2 millones de pesos, dentro de los que se incluye el costo del estudio de viabilidad que asciende a $800,000. La inversin en capital de trabajo se estima en el equivalente a seis meses de costo total desembolsable. La tasa de impuesto de renta es del 33% y la rentabilidad exigida al capital es del 20%. La vida til del proyecto es de 10 aos.

CONSTRUCCIN DE FLUJOS DE SIGNO CONCEPTO AOS CAJA DEL PROYECTO CON CRDITO
+ = + +

Ingresos sujetos a impuestos Egresos deducibles de impuestos Intereses del prstamo Gastos no desembolsables
Utilidad antes de impuestos Impuesto de renta (33%) Ajuste de gastos no desembolsables Egresos no deducibles de impuestos Otros ingresos no sujetos a impuestos (Valor de desecho del proyecto, Recuperacin del Capital de Trabajo) Prstamo Amortizacin del prstamo Inversin Inicial Flujo de Caja

+ =

CONSTRUCCIN DE FLUJOS DE CAJA DEL PROYECTO CON CRDITO

Ejemplo: Para el proyecto anterior el inversionista requiere de un crdito por 80 millones de pesos para realizar la inversin inicial a una tasa de inters del 8% anual en cuotas anuales iguales durante ocho aos. Elaborar el flujo de caja incluyendo el crdito.

FLUJO DE CAJA INCREMENTAL

El flujo de caja incremental se utiliza para evaluar proyectos en empresas en marcha:
Reemplazo de maquinaria para reducir costos o incrementar unidades producidas Outsourcing de procesos productivos Abandono de lneas de productos Ampliacin de planta

FLUJO DE CAJA INCREMENTAL

Ejemplo: Una empresa esta estudiando la posibilidad de reemplazar una maquina que utiliza por otra que permitir reducir los costos de produccin. La maquina antigua se adquiri hace dos aos por 1 milln de pesos; hoy podra venderse en 700 mil pesos. Se podra continuar con esta maquina por cinco aos mas, al finalizar este periodo podra venderse por 100 mil pesos. Esta maquina tiene unos costos de operacin de 1 milln de pesos anuales. Si se compra la maquina nueva por un valor de $1,600,000, la maquinaria antigua quedara fuera de uso. La maquina nueva podr usarse durante cinco aos cuando podr venderse por $240,000. Durante los aos de uso se reducirn los costos de operacin en 300 mil pesos.

INDICADORES PARA MEDIR LA VIABILIDAD FINANCIERA DEL PROYECTO

Valor Presente Neto = Valor Actual Neto: VPN = -Io + FCt . (1+i)n Io es la inversin inicial FC es el flujo de caja para cada ao y t el ao que corresponde al flujo de caja, t puede ir desde 1 hasta n, siendo n la vida til del proyecto.

INDICADORES PARA MEDIR LA VIABILIDAD FINANCIERA DEL PROYECTO

Tasa de descuento:
Tasa de inters de oportunidad Costo Ponderado de Capital

INDICADORES PARA MEDIR LA VIABILIDAD FINANCIERA DEL PROYECTO

Costo Ponderado de Capital:

ko = kd * D + ke * P V V
Donde

ko

es el costo de capital de la empresa, kd es el costo

de la deuda despus de impuestos y ke propio o patrimonial.

el costo de capital

ke = Rf + [E(Rm) Rf]*, donde:

Rf es la tasa libre de riesgo E(Rm) es la rentabilidad esperada del mercado mide el cambio de la rentabilidad individual frente al cambio de la rentabilidad general del mercado.

INDICADORES PARA MEDIR LA VIABILIDAD FINANCIERA DEL PROYECTO

Ejemplo: Si una empresa cuenta con dos crditos por valor de 100 y 200 millones, a unas tasas de inters del 15% m.v. y 13% t.v.; la tasa de los TES del gobierno nacional es del 10% y la rentabilidad de la Bolsa de Valores de Colombia refleja un 12%. Si el beta de la industria es del 1,5, determine el costo de capital de la empresa.

INDICADORES PARA MEDIR LA VIABILIDAD FINANCIERA DEL PROYECTO

Tasa Interna de Retorno: VPN = -Io + FCt . = 0 (1+TIR)n Es la tasa que hace cero el VPN, es la rentabilidad generada por el proyecto despus de retornar la inversin inicial. Debe compararse con la tasa de inters de oportunidad o con el costo de capital de la empresa.

INDICADORES PARA MEDIR LA VIABILIDAD FINANCIERA DEL PROYECTO

Costo anual equivalente (CAE): Se usa cuando se estn evaluando dos proyectos con vida til diferente. Se debe reexpresar el flujo de caja a una anualidad a un plazo comn. Ejemplo: Si el proyecto A genera los siguientes flujos de caja: 10 mills, 4 mills, 6 mills, 8 mills, 10 mills, 15 mills y el proyecto B genera los siguientes flujos de caja: -9 mills, 5 mills, 10 mills, 15 mills, 20 mills, teniendo una tasa de descuento del 12% determine cual ser la mejor alternativa de inversin.

INDICADORES PARA MEDIR LA VIABILIDAD FINANCIERA DEL PROYECTO

Otros:
Periodo de recuperacin de la inversin:
Razn costo beneficio