El informe completo se puede conseguiren a siguiente pgina de Internet http://www.un.org/esa/policy/wess/wesp.

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Resumen ejecutivo

Situacin y perspectivaspara la economa mundial

2011

Naciones Unidas

Resumen Ejecutivo
El panorama econmico mundial
Se prev un crecimiento global ms dbil en 2011 y 2012
Despus de un ao de recuperacin frgil y desigual, el crecimiento econmico mundial comenz a desacelerarse a mediados de 2010. Se espera que la ralentizacin contine en 2011 y 2012, pues las deficiencias en las principales economas desarrolladas siguen constituyendo un lastre para la recuperacin global y plantean riesgos para la estabilidad econmica mundial en los prximos aos. Medidas de poltica de magnitud extraordinaria adoptadas por los gobiernos durante la primera etapa de la crisis ayudaron a estabilizar los mercados financieros y a poner en marcha una recuperacin. Sin embargo, la respuesta poltica se debilit durante el ao 2010, y se espera que sea mucho menos conducente al crecimiento en el corto plazo, sobre todo porque la ampliacin de los dficit presupuestarios y el aumento de la deuda pblica han socavado el apoyo para ms estmulos fiscales. Muchos gobiernos, en particular los de pases desarrollados, ya estn inclinndose hacia la austeridad fiscal. Esto afectar negativamente al crecimiento econmico mundial durante el 2011 y 2012.

ya que se mantienen mltiples riesgos a la recuperacin

A pesar del progreso alcanzado en dar de baja los activos en problemas del sector bancario, los riesgos siguen siendo mltiples. Los mercados de bienes races puede deteriorarse an ms, el crecimiento del crdito sigue siendo dbil, y los niveles de desempleo persistentemente altos. Mientras se van eliminando los estmulos fiscales, las polticas de dinero barato (bajas tasas de inters y flexibilizacin cuantitativa) se han mantenido o intensificado en la mayora de los pases con la intencin de ayudar a los sectores financieros a retornar a la normalidad y estimular as la actividad econmica. Esto, sin embargo, ha introducido nuevos riesgos, incluyendo una mayor volatilidad del tipo de cambio entre las principales monedas y un aumento de flujos de capital voltiles a los mercados emergentes. Estos nuevos factores estn creando tensiones que podran perjudicar la recuperacin as como debilitar el compromiso de coordinar las polticas a nivel internacional, lo que complica los esfuerzos para enfrentar los desequilibrios de balanza de pagos y otros problemas estructurales que condujeron a la crisis en primera instancia.

La recuperacin mundial siente el peso de las economas desarrolladas

Se pronostica que el producto bruto mundial (PBM) crecer un 3.1 por ciento en 2011 y 3,5 por ciento en 2012. Dicha recuperacin puede, sin embargo, sufrir reveses y ralentizarse por debajo del 2 por ciento, mientras que algunas economas desarrolladas podran volver a verse anegadas en la recesin si algunos de los riesgos a la baja se materializasen. Estados Unidos de Amrica, que se levanta de la recesin ms larga y profunda desde la Segunda Guerra Mundial, experimenta el ritmo de recuperacin ms dbil de su historia. Aunque el nivel del producto interno bruto (PIB) vuelva a alcanzar en 2011 el pico anterior a la crisis, una recuperacin completa del empleo tardar al menos otros cuatro

Situacin y perspectivaspara la economa mundial, 2011

aos. El crecimiento en muchos pases europeos tambin seguir siendo bajo; algunos de los cuales podran seguir en recesin debido a los drsticos recortes fiscales. El crecimiento en Japn se desacelerar marcadamente.

El crecimiento en los pases en desarrollo tambin tender a una moderacin

Los pases en desarrollo y las economas en transicin continan impulsando la recuperacin mundial, pero se prev que el crecimiento de la produccin tambin se vaya desacelerando en 2011 y 2012. Los pases asiticos en desarrollo siguen mostrando un fuerte crecimiento. De hecho, el vigoroso crecimiento de las principales economas en desarrollo, especialmente China, ha sido un factor importante en la recuperacin del comercio mundial y de los precios de los bienes primarios, que es beneficiosa para el crecimiento en Amrica Latina, la Comunidad de Estados Independientes y parte de frica. Sin embargo, la recuperacin econmica se mantiene por debajo del potencial en las tres regiones. Las economas exportadoras de petrleo de Asia occidental no han logrado an estabilizar la produccin despus de los recortes realizados en respuesta a la recesin mundial, por lo que la recuperacin del producto en esta regin se encuentra por debajo de los niveles alcanzados antes de la crisis. El desafo sigue siendo formidable para el desarrollo a largo plazo de muchos pases de bajos ingresos. En particular, la recuperacin en muchos de los pases menos adelantados (PMA) tambin estar por debajo de su potencial.

Una recuperacin global en desaceleracin

5 4 3 2 1.6 1 0 -1 -2 -2.0 -3 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010a 2011b 2012b

Cambio porcentual del producto bruto mundial

4.0 3.6

4.1

4.0

3.6

Optim

ista

Escen 3.1 ase b

Pes

ario

3.5

Fuente: UN/DAES y proyecto LINK. Notas: Los supuestos del escenario base estn resumidos en la Caja I.1. El escenario pesimista se refiere a una situacin de marcada incertidumbre (Caja I.4). El escenario optimista asume un nivel alto, aunque an limitado, de coordinacin de polticas econmicas (Caja I.5). a Parcialmente estimado. b Pronsticos de las Naciones Unidas.

imi

sta

Resumen ejecutivo

El crecimiento de los pases en desarrollo lidera la recuperacin

8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8

Porcentaje
2009 2010a 2011b 2012b

Economas desarrolladas

Economas en transicin

Economas en desarrollo

Pases menos adelantados

Fuente: UN/DAES y proyecto LINK. a Parcialmente estimado. b Pronsticos de las Naciones Unidas.

Las perspectivas para el empleo, el logro de los Objetivos de Desarrollo del Milenio (ODM) y la inflacin
Entre 2007 y finales de 2009, se perdieron por lo menos 30 millones de empleos a escala global como consecuencia de la crisis financiera mundial. A pesar de un repunte en el empleo en algunas partes del mundo, especialmente en los pases en desarrollo, la economa mundial todava tiene que crear al menos otros 22 millones de nuevos empleos con el fin de volver al nivel anterior a la crisis. A la velocidad actual de la recuperacin, esto requerira por lo menos cinco aos.

El desempleo de larga duracin est aumentando

Debido a que el ritmo de crecimiento de la produccin se mantiene por debajo del potencial, sobre todo en las economas desarrolladas, los nuevos empleos creados son insuficientes para recontratar a los trabajadores que han sido despedidos. Ms an, considerando que ms gobiernos se estn embarcando en ajustes fiscales, las perspectivas de una recuperacin rpida del empleo son an ms sombras. Las implicaciones para el empleo en el largo plazo son ya palpables, ya que el nmero de desempleados estructurales o de larga duracin se ha incrementado significativamente en la mayora de los pases desarrollados desde 2007.

La recuperacin del empleo ha sido ms rpida en los pases en desarrollo

Los trabajadores de los pases en desarrollo y las economas en transicin tambin han sido drsticamente golpeados por la crisis, aunque las prdidas de empleo surgieron ms tarde y fueron mucho ms breves que en los pases desarrollados. El impacto sobre el empleo total

Situacin y perspectivaspara la economa mundial, 2011

Persistencia del alto nivel de desempleo en pases desarrollados

9

Porcentaje de la fuerza de trabajo

Fuente: UN/DAES y proyecto LINK. a Parcialmente estimado. b Pronsticos de las Naciones Unidas.

5 2005 2006 2007 2008 2009 2010a 2011b 2012b

tambin se amortigu gracias a la absorcin en el sector informal, aunque esto implique que muchos ms trabajadores hayan asumido puestos de trabajo considerados vulnerables y con salarios ms bajos. El crecimiento del empleo en los pases en desarrollo comenz a resurgir en el segundo semestre de 2009; de hecho, a finales del primer trimestre de 2010 las tasas de desempleo en varios pases en desarrollo ya haban cado a niveles similares a los experimentados antes de la crisis.

La crisis ha provocado un revs considerable en el progreso hacia los ODM

La crisis econmica ha provocado un revs considerable en el progreso hacia los Objetivos de Desarrollo del Milenio (ODM). El objetivo de reducir a la mitad las tasas mundiales de pobreza para el ao 2015 (a partir de los niveles de 1990) se mantiene al alcance, al menos para el mundo en su conjunto aunque no se pueda alcanzar en el frica subsahariana ni, posiblemente, en algunas partes del sur de Asia. Sin embargo, la crisis ha hecho significativamente ms inalcanzables los objetivos de educacin primaria universal, la reduccin de la mortalidad infantil y materna y el mejoramiento de las condiciones ambientales y sanitarias. El crecimiento econmico y el gasto social que se requeran ya planteaban antes de la crisis importantes retos macroeconmicos, pero stos se han vuelto an ms apremiantes en los casos en que la adversidad causada por la crisis ha sido considerable. Lamentablemente, la tendencia hacia ajustes fiscales se est afianzando incluso en los pases en desarrollo en los que se haba reafirmado el principio de salvaguardar el gasto social prioritario. Esta es una tendencia preocupante, especialmente cuando el crecimiento del PIB sigue estando muy por debajo de su potencial y los ingresos fiscales han disminuido significativamente debido a la crisis. Especialmente para los pases de bajos ingresos, ser fundamental asegurar suficiente apoyo a travs de asistencia oficial al desarrollo (AOD) para contribuir a alcanzar los ODM.

Resumen ejecutivo

La inflacin no representa un peligro actual, salvo en algunas partes del sur de Asia
Las tasas actuales de inflacin se han mantenido en niveles muy bajos a pesar de la descomunal expansin monetaria. Salvo en algunas economas de Asia, donde las presiones inflacionarias cada vez ms fuertes reflejan una combinacin de factores de la oferta y la demanda, las expectativas de inflacin se mantendrn bajas en un futuro prximo, debido al estancamiento en la expansin de crdito y las persistentes brechas de produccin as como del empleo en las economas desarrolladas.

El comercio y los precios de los bienes primarios

El repunte del comercio mundial aminor durante el ao 2010
El comercio mundial sigui recuperndose en 2010, pero el empuje del crecimiento observado en el primer semestre del ao ha ido agotndose. Mientras que el volumen de las exportaciones de muchas economas emergentes ha alcanzado, a veces con creces, los picos anteriores a la crisis, las exportaciones de los pases desarrollados an no se han recuperado totalmente. Se prev que el comercio mundial crezca a un ritmo cercano al 6.5 por ciento en 2011 y 2012, moderndose con respecto al crecimiento de 10.5 por ciento alcanzado en 2010. A pesar de la recuperacin gradual de los ltimos dos aos, los valores de las importaciones de las tres grandes economas desarrolladas se encontraban en agosto de 2010 an muy por debajo de los picos observados antes de la crisis. Mientras tanto, la recuperacin de las exportaciones de estas economas refleja un rpido crecimiento de las importaciones de los pases de Asia oriental y Amrica Latina. La cuestin ahora es si las economas emergentes pueden seguir actuando como motores del crecimiento del comercio mundial en el futuro inmediato, sobre todo considerando que el empuje experimentado en la fase inicial de la recuperacin parece ir perdindose ya que el crecimiento en los pases desarrollados sigue siendo dbil.

Los factores financieros estn exacerbando la volatilidad de los precios de alimentos y otros bienes primarios
La mayora de los precios de los productos bsicos se han recuperado. El precio mundial del crudo fluctu en torno a $ 78 por barril durante 2010, frente a una media de $ 62 en el ao 2009. Sin embargo, se espera que el precio del petrleo disminuya ligeramente en 2011. Los precios mundiales de los metales siguieron una tendencia similar en 2010 y se espera que repunten ligeramente en 2011 y 2012. Los precios de los alimentos disminuyeron durante el primer semestre de 2010, pero se recuperaron en el segundo. Si bien la expansin de la superficie mundial y las condiciones climticas fueron favorables en las principales zonas productoras, ayudando significativamente a aumentar la oferta mundial de alimentos durante 2009 y principios de 2010, factores atmosfricos ms adversos a mediados de 2010 afectaron las cosechas. Adems, la especulacin financiera ha amplificado las variaciones de los precios de muchos productos bsicos. Se estima que los precios de los alimentos seguirn respondiendo a los choques de la oferta y las acciones de especuladores en los mercados de derivados de bienes primarios.

Situacin y perspectivaspara la economa mundial, 2011

Finanzas mundiales para el desarrollo

Las transferencias netas de pases en desarrollo a los pases desarrollados aumentaron nuevamente en 2010 y la tendencia se mantendr Los pases en desarrollo, tomados en su conjunto, continuaron transfiriendo grandes cantidades de recursos financieros a los pases desarrollados. En 2010, las transferencias netas ascendieron a aproximadamente $ 557 mil millones -un ligero aumento con respecto al nivel registrado el ao anterior. Como ha sido la constante desde hace ms de una dcada, gran parte de las transferencias netas reflejan una excesiva acumulacin de reservas de los pases en desarrollo. En el futuro, se prev que las transferencias netas de recursos desde los pases en desarrollo crecern moderadamente, a la par que aumentan los desequilibrios de cuenta corriente. La prevalencia del modelo anterior a la crisis, en el que los pases pobres como grupo transfieren importantes cantidades de recursos a los pases mucho ms ricos, responde a la necesidad sentida por los pases en desarrollo de acumular reservas de divisas como una forma de auto-proteccin contra las crisis econmicas mundiales o instancias de turbulencia del mercado financiero global, aumento de volatilidad de tipos de cambio y proliferacin de flujos de capital privado a corto plazo.

Los flujos netos de capital privado hacia los pases en desarrollo han aumentado considerablemente
Los flujos netos de capital privado hacia los pases en desarrollo se han recuperado con fuerza desde su cada en 2008 y principios de 2009. Los inversores aspiran a una mayor rentabilidad dado que el crecimiento econmico en las economas emergentes y otras economas en desarrollo ha sido mucho ms fuerte que en las economas ms avanzadas. Ms an, la flexibilizacin monetaria generalizada en los pases desarrollados se ha mantenido, y de all las tasas de inters muy bajas.
Las transferencias nancieras netas de los pases pobres a los pases ricos todava aumentan a una tasa creciente
100

Miles de millones de dlares

-100

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Fuente: UN/DAES, basado en: Fondo Monetario Internacional (FMI), Base de Datos del Panorama Econmico Mundial, October 2010; y FMI, Estadsticas de Balanza de Pagos.

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Promedio 2000-2008 2009 2010

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Pases de bajos ingresos

Pases de ingresos medio-superiores

Pases de ingresos medio-inferiores

Todos los pases en desarrollo

Resumen ejecutivo

Debido a la continuada situacin de fragilidad y exceso liquidez en los mercados financieros de los pases desarrollados, los inversores han dirigido parte de sus inversiones de cartera a los mercados emergentes. En gran medida dicho aumento en los flujos de capital privado ha sido en inversiones de capital de corto plazo y de carcter voltil, aunque la inversin extranjera directa (IED) tambin haya aumentado, especialmente en las industrias extractivas de las economas exportadoras de materias primas.

La crisis ha aumentado la necesidad de AOD, pero ha complicado el cumplimiento de los compromisos acordados
La crisis financiera mundial y la recesin econmica de 2008-2009 han tenido un impacto negativo en muchos pases en desarrollo, y de carcter ms extremo en muchos pases de bajos ingresos, por lo que la entrega de la asistencia oficial desarrollo (AOD) que se haba acordado resulta an ms crtica. Pero aunque el neto de las transferencias a los pases de bajos ingresos haya sido positivo durante el ao 2010, las entregas estn por debajo de lo ofrecido por la comunidad de donantes. Adems, la frgil recuperacin en los pases desarrollados y la posible amenaza de una recada en recesin estn incrementando la incertidumbre acerca del cumplimiento futuro de los niveles de ayuda acordados.

La situacin de la deuda externa ha mejorado en muchos pases en desarrollo, pero los problemas persisten
A pesar de la mejora de la situacin de la deuda en muchos pases en desarrollo antes de la crisis, algunos pases, incluyendo pases pequeos de ingresos medios, permanecan en condiciones de vulnerabilidad. A raz de la crisis, otras economas en desarrollo han vuelto a enfrentar situaciones de deuda ms bien crticas. La deuda externa total (pblica y privada) de los pases en desarrollo como proporcin del PIB aument a 24.8 por ciento en 2009, un incremento de 2.2 puntos porcentuales con respecto al ao anterior. Adems, la tendencia hacia una cada paulatina del servicio de la deuda en relacin a los ingresos por exportaciones se ha invertido como resultado de la cada en valor en dlares del PIB y las exportaciones. Similarmente, el porcentaje de deuda externa sobre las exportaciones de los pases en desarrollo y economas en transicin aument de 64.1 por ciento en 2008 a 82.4 por ciento en 2009. Es ms, en muchos pases los porcentajes de la deuda aumentaron considerablemente debido a que la gestin de la crisis dio lugar a un rpido incremento de la deuda pblica. A pesar del avance encomiable en condonar la deuda de los pases pobres muy endeudados (PPME), trece de los cuarenta pases en dicho grupo estn calificados sea en riesgo o en alto riesgo de sobreendeudamiento. Mientras tanto, se han sealado siete pases de bajos ingresos que no son PPME como pases que enfrentan serios problemas de endeudamiento. La persistencia de problemas de deuda externa entre pases de bajos y de medianos ingresos, as como el aumento de problemas de deuda soberana en un nmero de pases desarrollados, indican que los acuerdos existentes para hacer frente a problemas de la deuda han llegado a un lmite. Estas situaciones tambin enfatizan la urgente necesidad de establecer un mecanismo internacional de renegociacin de la deuda soberana que permita a los pases reestructurar su deuda de modo ms metdico e integral.

Situacin y perspectivaspara la economa mundial, 2011

Se ha alcanzado un cierto progreso en la elaboracin de un marco para la regulacin del sector financiero
Un programa de reforma establecido por el Grupo de los Veinte (G-20) contemplaba la introduccin de supervisin macro-prudencial que tuviese debidamente en cuenta el riesgo sistmico y la estabilidad del sistema financiero en general, incluyendo los riesgos pro-cclicos y el llamado riesgo moral, causados por las actividades financieras de instituciones de importancia sistmica. Un nuevo paquete de reforma de las inversiones de capital y requerimientos de liquidez, Basilea III, fue acordado por el Comit de Basilea de Supervisin Bancaria. Dicho acuerdo requiere que los bancos cuenten con montos de capital y reserva ms grandes para hacer frente a los prstamos pendientes, de modo de aumentar su solidez en condiciones de mercado ms turbulentas. Pero aunque ste sea un paso importante en la direccin deseada, el acuerdo se circunscribe al sector bancario tradicional, dejando de lado instituciones financieras de otro carcter, como bancos de inversin y hedge funds as como operaciones en los mercados de derivados financieros y otras por el estilo. Visto que han sido particularmente estas ltimas las que han tenido un rol importante en desencadenar la crisis mundial en 2008, las nuevas normativas de liquidez y capital deberan ser aplicables a todas las instituciones y mercados de carcter similar.

Incertidumbres y riesgos
El escenario base para 2011 y 2012 est sujeto a incertidumbres y riesgos que se inclinan principalmente hacia la baja

La austeridad fiscal conllevara el riesgo de desacelerar el ritmo de recuperacin

A pesar de que la recuperacin sigue siendo endeble, el sentido de urgencia y la voluntad de mover en tndem las polticas fiscales y monetarias han ido perdindose durante el ao 2010. La preocupacin creciente sobre la sostenibilidad fiscal, especialmente en los pases desarrollados, parece ir primando sobre el temor de que la eliminacin gradual de los estmulos fiscales o un rpido vuelco hacia austeridad fiscal causasen una desaceleracin en el ritmo de recuperacin, o que al no reducir el desempleo en instancias en que el crecimiento econmico sea dbil ms bien causase un alza de las tasas de deuda pblica. Dado que los dficit presupuestarios se han ampliado considerablemente, la deuda pblica de los pases desarrollados seguir aumentando, incluso bajo supuestos conservadores, superando el 100 por ciento del PIB, en promedio, en los prximos aos. Por tanto, los gobiernos de muchas economas avanzadas enfrentarn necesidades de financiacin crecientes y significativas. Ms an, los riesgos de fragilidad financiera se ha incrementado debido a la forma en la que se convirtieron en deuda pblica los pasivos del sector bancario durante la crisis: los gobiernos han garantizado una gran cantidad de pasivos bancarios a cambio de adquisiciones de ttulos pblicos por parte de la banca privada. De este modo, incrementos en el riesgo percibido sobre la estabilidad financiera de cualquiera de estas partes se transmitirn a la otra, formando un crculo vicioso que podra incrementar el riesgo sistmico.

Resumen ejecutivo

El aumento de la inestabilidad del tipo de cambio sigue siendo un riesgo ...

Los tipos de cambio entre las principales monedas experimentaron una alta volatilidad durante el ao 2010, y el fracaso para mantener la estabilidad del tipo de cambio entre las tres principales monedas de reserva internacional ha causado problemas para las monedas de las economas emergentes. Es ms, factores como el aumento de flujos de capital hacia las economas emergentes, impulsados por la flexibilizacin cuantitativa en los pases desarrollados y la reasignacin de cartera de los inversionistas internacionales, as como por el debilitamiento del dlar, han ejercido una presin al alza sobre los tipos de cambio de algunas economas emergentes. Los pases en desarrollo han respondido interviniendo en los mercados de divisas y / o imponiendo controles de capital para evitar la prdida de competitividad comercial o la proliferacin de burbujas financieras. Una continuada inestabilidad monetaria, acompaada de una creciente percepcin de desalineacin de los tipos de cambio, podra dar lugar a disputas comerciales o incluso ocasionar olas de medidas proteccionistas y represalias de todo el mundo, con la consecuencia de poner en riesgo el crecimiento mundial y desestabilizar los mercados financieros.

al igual que una falta de coordinacin en el reequilibrio de la economa mundial

Los desequilibrios globales podrn empezar a crecer nuevamente, lo que a su vez contribuir a crear mayor inestabilidad en los mercados financieros. La plausibilidad de reducir los desequilibrios depender del desempeo de las economas en la implementacin de ajustes estructurales necesarios. Sin embargo, el delineamiento de dichos ajustes es tarea pendiente ya que pesan las incertidumbres acerca de cmo las perspectivas futuras se vean afectadas por una desaceleracin del crecimiento, la persistencia de altas tasas de desempleo, los problemas de deuda soberana y la creciente inestabilidad de los tipos de cambio. Incluso si los desequilibrios globales no parezcan pesar significativamente en el corto plazo, la tendencias subyacentes en los activos y pasivos internacionales apuntan ya en una direccin de riesgo, particularmente en cuanto que la crisis financiera mundial ha provocado un aumento de los pasivos externos netos de los Estados Unidos. Medidas de flexibilizacin cuantitativa acompaadas de una mayor depreciacin del dlar podran facilitar que Estados Unidos incrementase el ritmo de inflacin y logre de este modo aliviar el peso de sus pasivos internacionales netos, pero dicha opcin podra afectar significativamente el comercio y los mercados financieros internacionales. Adems, la cada del dlar aumentara los precios de importacin en los Estados Unidos, el mayor mercado de consumo, y por lo tanto erosionara el poder adquisitivo dando lugar a una cada del comercio mundial. En definitiva, esta va constituira la anttesis del boom de consumo de Estados Unidos, que haba impulsado el crecimiento econmico mundial antes de la crisis financiera. De all que al aumentar las preocupaciones sobre una eventual debilidad del dlar que golpease a las exportaciones, es de esperar que los pases en desarrollo se vean inclinados a intervenir en los mercados de divisas, como se ha visto. Sin embargo, la intervencin frecuente en los mercados de divisas aumenta el riesgo de crecientes tensiones en el comercio internacional y los mercados de divisas, lo que podra socavar an ms la cooperacin internacional que se engendraba a nivel del G-20. Una disminucin del compromiso de coordinacin de las polticas econmicas a nivel internacional debilitara las perspectivas de una recuperacin mundial ms equilibrada y sostenida.

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Situacin y perspectivaspara la economa mundial, 2011

Desafos de poltica
Cinco principales desafos polticos a abordar
La existencia de potenciales efectos secundarios dainos de las polticas nacionales pone una vez ms de relieve la necesidad de fortalecer la coordinacin poltica internacional. Desafortunadamente, durante el ao 2010 el espritu de cooperacin entre los responsables de poltica en las principales economas se ha ido desvaneciendo. El documento Situacin Econmica Mundial y Perspectivas 2011 sugiere que para evitar la recada en recesin y avanzar hacia una recuperacin mundial ms equilibrada y sostenible se requiere abordar al menos cinco grandes desafos de poltica.

Primero, continuacin y coordinacin de los estmulos

En primer lugar, se ve necesario seguir haciendo uso del amplio espacio fiscal que sigue disponible en muchos pases, de modo que estmulos fiscales en tndem con polticas monetarias expansivas puedan continuar impulsando la recuperacin mundial. Tales acciones deberan ser adecuadamente coordinadas entre las principales economas para garantizar una reactivacin del crecimiento mundial que incremente la demanda externa de las economas que han agotado su margen fiscal. Faltando un nuevo estmulo fiscal neto y una recuperacin ms rpida de los prstamos bancarios al sector productivo, es ms que probable que el crecimiento en el futuro previsible se mantenga anmico en muchos pases.

Segundo, mejor enfoque de los estmulos fiscales

En segundo lugar, la poltica fiscal tiene que ser ms enfocada hacia el empleo y la promocin de cambios estructurales orientados al crecimiento sostenible. Una poltica sensata consistira en orientar las inversiones pblicas a aliviar los cuellos de botella en infraestructura que obstruyen el crecimiento. Un rea prioritaria sera la de ampliar la inversin pblica en energa no contaminante y renovable, en lnea con los acuerdos para la reduccin de gases de efecto invernadero (GEI), as como inversiones de infraestructura que sean efectivas en resistir a los embates de cambio climtico. Otra rea podra ser la de ampliar y mejorar las redes de transporte pblico, lo que creara una cantidad significativa de nuevos puestos de trabajo a la vez que ayude a reducir las emisiones de GEI, particularmente en zonas de rpida urbanizacin. Otro ingrediente fundamental consiste en polticas de proteccin social que sirvan a amortiguar el impacto de la crisis econmica as como a impulsar la demanda agregada y contribuir a la sostenibilidad del crecimiento econmico.

Tercero, mayor eficacia de la poltica monetaria, que tenga tambin en cuenta efectos secundarios internacionales
El tercer desafo es crear mayor sinergia entre los estmulos fiscales y monetarios, a la vez que contrarrestar los efectos secundarios perjudiciales en el mbito internacional, como las tensiones creadas en los mercados de divisas y la volatilidad inherente a los flujos de capital a corto plazo. Para ello sera necesario llegar a un acuerdo sobre la magnitud, velocidad y sincronizacin de las polticas de flexibilizacin cuantitativa en un contexto ms amplio de metas orientadas a corregir los desequilibrios mundiales. Tambin se requieren reformas ms profundas de regulacin financiera, incluyendo la gestin de flujos de capital transnacional, as como una reforma en el sistema mundial de reservas con el fin de reducir la dependencia del dlar estadounidense.

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Cuarto, un acceso ms previsible a financiamiento para alcanzar los ODM

El cuarto desafo es asegurar que haya suficientes y previsibles recursos a disposicin de los pases en desarrollo, especialmente aquellos que poseen un espacio fiscal limitado y enfrentan grandes necesidades en sus estrategias de desarrollo. En particular, dichos recursos sern imprescindibles para acelerar el progreso hacia el logro de los ODM, as como para incrementar inversiones para un crecimiento sostenible y duradero. Los pases donantes deberan, adems de cumplir los compromisos de ayuda acordados, considerar mecanismos para desvincular los flujos de ayuda de sus propios ciclos macroeconmicos de modo de evitar contracciones de la ayuda al desarrollo en tiempos de crisis, que es probablemente cuando la necesidad de la ayuda al desarrollo se torna ms urgente.

En quinto lugar, objetivos ms concretos y de obligado cumplimiento para la coordinacin de las polticas internacionales
El quinto desafo es encontrar mecanismos ms crebles y eficaces de coordinacin de polticas entre las principales economas. En este sentido, hay cierta urgencia en crear un marco ms especfico y operativo al interno del G-20 para reducir los desequilibrios globales. Por ejemplo, un mecanismo til podra ser el establecimiento de objetivos de bandas de cuentas corrientes. Al plantear objetivos claros y verificables se contribuira a que las partes se sientan responsables por su consecucin, mientras que la posible prdida de reputacin por incumplimiento sera un incentivo para mantenerse a la altura de dichos acuerdos. Dichos objetivos de bandas de cuenta corriente podran a su vez servir para enfatizar la responsabilidad conjunta de los pases con supervit y el dficit para contribuir a sostener la demanda efectiva global. Cabe anotar que establecer objetivos de cuenta corriente no es fin en s mismo; ms bien servira como gua, orientando los esfuerzos hacia una senda de crecimiento sostenible para el mundo en su conjunto, incluyendo por tanto acciones orientadas a enfrentar los otros retos arriba mencionados. Tambin, y en particular, los objetivos de cuenta corriente podrn considerarse como paso intermedio para promulgar reformas fundamentales al sistema mundial de reservas y de regulacin financiera, que se requieren para prevenir una futura inestabilidad financiera mundial y ms an un posible colapso.