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446-6193

FUNDAMENTO DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO

GLORIA S.A.
Sesión de Comité Nº 17/2011: 27 de mayo del 2011 Información financiera auditada al 31 de diciembre del 2010
Analista: Gisella Del Aguila P. gdelaguila@classrating.com
Gloria S.A. (“Gloria”), es una empresa que inicio sus operaciones en la ciudad de Arequipa en 1941, siendo actualmente la empresa líder en el país en la elaboración y comercialización de productos lácteos, tanto de leches industrializadas (leche evaporada y leche fresca UHT), como de sus derivados (mantequilla, yogurt y queso). La empresa mantiene también importante participación en el mercado de refrescos, de jugos, de néctares, de conservas de pescado, de café instantáneo y de mermeladas, entre otros productos de consumo masivo. Gloria cuenta con una participación que supera el 80% del mercado de leche evaporada. Este producto, en sus diversas marcas y presentaciones, es el que mayor participación tiene en los negocios de la empresa, representando en el ejercicio 2010, alrededor del 60% de sus ingresos. Gloria forma parte de uno de los más importantes conglomerados industriales de propiedad de inversionistas peruanos, siendo el principal activo del Grupo Gloria, el cual está conformado por empresas que operan en diversos sectores: lácteos y alimentos; cemento y nitratos; papeles, cartones y envases; en el sector agroindustrial, y de alcohol; teniendo también presencia en otros sectores de servicio como: transporte, manejo logístico y comercial, así como inversiones en otros países como, USA (Puerto Rico), Bolivia, Argentina, Ecuador y Colombia.

Clasificaciones Vigentes Solvencia Segundo Programa de Bonos Corporativos y Papeles Comerciales Emisiones de Bonos Corporativos Emisiones de Papeles Comerciales Perspectivas FUNDAMENTACION Las categorías de riesgos asignadas, se sustentan en: • El respaldo del grupo al que pertenece, pues el ser parte del Grupo Gloria no sólo significa un importante respaldo patrimonial, sino que permite alcanzar un importante nivel de integración en procesos productivos relacionados, a la vez que permite lograr crecientes economías de escala y alcanzar un mejor aprovechamiento de su capacidad instalada. • La importante expansión y crecimiento en los diferentes mercados en donde opera la empresa, tanto a nivel nacional, como internacional. • El manejo de la empresa, el que se realiza en base a una estrategia clara, con una adecuada inversión en tecnología, lo que permite asegurar calidad, eficiencia en costos y desarrollo constante de productos, de líneas, de marcas y de presentaciones novedosas, por lo que está logrando captar crecientes participaciones, en todos los diversos segmentos del mercado, así como diversificar sus ventas. Adicionalmente, la empresa cuenta con una eficiente gestión logística. • Gloria S.A. presenta adecuados indicadores de eficiencia, liquidez, endeudamiento y de capacidad de cobertura de deuda. Las categorías de riesgo asignadas, también toman en cuenta factores adversos, tales como: • La fuerte competencia existente en el mercado local en términos de productos, precios, variedades de

AA AA+ CLA–1+ Positivas productos, y presentaciones, lo que se aplica a los diferentes mercados en donde compite la empresa. La importante concentración de las ventas en un producto (leche evaporada). Los resultados son, a veces, influenciados por los dividendos de sus empresas subsidiarias. La probabilidad de ocurrencia de ciclos económicos adversos en la economía local.

• • •

Indicadores financieros

En miles de nuevos soles de diciembre del 2010 Dic.2008 Total Activos 1,704,306 Deudores 413,134 Existencias 364,342 Activo Fijo 542,719 Total Pasivos 768,770 Patrimonio 935,536 Ventas Netas Resultado Bruto Resultado Operacional Utilidad neta Res. Operacional / Ventas Utilidad / Ventas Rentabilidad / Patrimonio Prom. Rentabilidad / Activos Liquidez corriente Liquidez ácida Deuda / Patrimonio Pas. Financ./ Patrimonio % Deuda a corto plazo Índice de Cobertura Histórico % Mcdo leches industrializadas % Mcdo leche evaporada 2,033,058 470,570 232,404 290,711 11.4% 14.3% 28.6% 15.8% 1.95 0.88 0.82 0.50 63.5% 6.61 77.0% 82.1%

Dic.2009 2,076,239 413,193 285,846 810,748 851,823 1,224,416 2,097,794 470,488 247,184 189,927 11.8% 9.1% 17.6% 10.0% 2.87 1.42 0.70 0.41 42.8% 7.15 77.5% 82.1%

Dic.2010 2,128,446 439,525 407,939 857,109 890,708 1,237,738 2,287,593 571,692 309,524 212,265 13.5% 9.3% 17.2% 10.1% 2.31 1.13 0.72 0.33 51.6% 10.59 75.6% 81.5%

*Para efectos de análisis, las cifras han sido ajustadas a soles constantes de diciembre del 2010.

y de las participaciones de mercado con que cuenta la empresa. en los diversos productos que ofrece. que se ha desarrollado en las empresas del Grupo. su estructura corporativa. Los ingresos de Gloria muestran un continuo crecimiento. la trayectoria y la solvencia del Grupo Gloria. A ello debe agregarse el aumento que muestra el consumo per capita de productos lácteos a nivel nacional. y en un buen resultado neto. como respecto a sus activos. y por tanto. A ello se suman los procesos de integración. de eficiencia y de capacidad de cobertura histórica. tanto respecto al patrimonio promedio. su capacidad de producción a gran escala (Gloria es la productora de leche evaporada más grande del mundo). EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 2 . 25. la integración de sus procesos productivos y las sinergias que obtiene por las operaciones con sus empresas vinculadas. Adicionalmente. tanto organizativa. reflejándose positivamente en los resultados operativos obtenidos por la empresa (S/. en línea con su creciente nivel de ventas. bastante adecuados. operativa. que responden a su liderazgo en la producción de leches industrializadas y de derivados lácteos a nivel nacional. con niveles de ventas para exportación cada vez superiores. entre otros factores que en conjunto.Gloria ha sabido consolidar su posición de liderazgo en el mercado nacional. Gloria ha ingresando con éxito a mercados en el exterior. lo cual incluso le ha permitido diversificar parcialmente su producción. Gloria confirma su posición de liderazgo en el mercado con una estructura patrimonial sólida y estable. Todo esto se refleja positivamente en sus resultados.5 millones en el ejercicio 2010. permiten vislumbrar perspectivas positivas para la operación futura de la empresa. como funcional. financiera.2% superior a lo registrado en el 2009). en una mejor capacidad de cobertura de deuda y de gastos financieros. Esto se traduce en adecuados niveles de rentabilidad. de endeudamiento. Perspectivas Las categorías de riesgo asignadas a los instrumentos emitidos por Gloria. lo que le permite generar oportunidades de mayor eficiencia y de mejor control de gastos. con niveles de liquidez. han sido ratificadas sobre la base de su actual situación. 309. que permite integrar sus principales operaciones.

Gloria adquirió los activos de Friesland Perú S. y en el negocio cementero. propietario de la marca “Gloria” dentro del territorio peruano.A.A.72% y 9.00 En abril del 2008. En 1986. Argentina (2005) y Ecuador (2005). Continuando con su expansión local. Gloria ha expandido sus negocios en el mercado internacional.A.690) y 20’162. A la fecha.196 acciones comunes y por 6’001. el Grupo Gloria ha atravesado por diversos procesos de reorganización. Propiedad Gloria es el principal activo del denominado Grupo Gloria. minero y de explosivos.1. de manera de permitir un manejo ordenado. Esta empresa fue adquirida posteriormente por Carnation Company. manejo logístico y comercial. la empresa peruana José Rodríguez Banda S. buscando una estructura funcional y organizada de tipo horizontal. Luego de ello. en donde Gloria era el principal accionista. constituida en enero de 1967. grupo que está conformado por empresas que operan en diversos sectores: lácteos y alimentos.40 100. que fue absorbido por Consorcio Cementero del Sur S. En abril del 2008 entró en vigencia la escisión de un bloque patrimonial de Gloria dedicado al negocio cementero. Esto implicó la separación en bloques patrimoniales de las empresas dedicadas al negocio de papeles y envases. entró en vigencia el proceso de reorganización societaria de Gloria que implicó la segregación del bloque patrimonial dedicado al negocio cementero. (“Carnilac”). en 1978. Grupo Económico El Grupo Gloria ha recompuesto su estructura organizacional a través de la definición de líneas de negocio específicas que permiten manejar sus operaciones por unidad de negocio. Este grupo económico es. teniendo como accionista mayoritario a General Milk Company Inc. Gloria tiene presencia en otros países de la región como: Bolivia (1996). 56% del capital social de Gloria. propietario de Yura S.A..A. generándose formalmente el inicio de lo que hoy se conoce como Grupo Gloria. el capital social de Gloria está compuesto de la siguiente manera: Acciones Comunes José Rodríguez Banda S. Racionalización Empresarial S. cementos y nitratos.145 acciones de inversión. empresa vinculada. empresa propietaria de tres plantas productoras de derivados lácteos.A.A.068 acciones comunes y 26’164. – JORBSA. papeles.871 acciones comunes (antes 450’790. suscribiendo un contrato con la empresa matriz Friesland Brands B. En julio de 1999.A. En los últimos ejercicios. La empresa holding del negocio alimentario del Grupo es Jorge Rodríguez Banda S. en setiembre de 1999. iniciándose en ese momento la etapa de diversificación y de comercialización de productos no lácteos. el capital social de Gloria quedó representado por 197’156. por 58’686. b. con lo que el capital social de Gloria quedó representado por 255’843. Gloria compró 99. a través de su matriz JORBSA.611) acciones de inversión. cuyas actividades principales se desarrollan en el sector lácteo. la cual fue posteriormente absorbida por Gloria. Trujillo y Cajamarca. a través de la adquisición de diversas empresas y/o de la conformación de asociaciones. teniendo también presencia en otros sectores como transporte. Puerto Rico (2003). Se ha definido las siguientes unidades de negocio: EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 3 .A.625 acciones de inversión. a Fondo de Inversiones Diversificadas S. con lo que se desvinculó directamente del negocio de papeles y envases.A. inició sus operaciones en 1941. desde 1988. en Junta General de Accionistas del 20 de agosto del 2008. adquirió un paquete mayoritario de acciones de Gloria.84 4. Otros Total % 75.98% del capital social de Carnilac S. (Holanda).520 (antes 46’076. a. asociados a su actividad principal. Descripción de la Empresa. (“JORBSA”).A. Colombia (2004). cartones y envases y en el sector agroindustrial y de alcohol. para la cesión de uso de la licencia y el pago de regalías de las marcas Bella Holandesa y Yomost por diez años.A. lo que motivó el cambió de razón social a Gloria S. logrando diversificar las fuentes de su principal insumo (leche). Gloria vendió su inversión en Trupal S. de propiedad mayoritaria de los hermanos Vito y Jorge Rodríguez Rodríguez.. ágil y eficiente de las diversas empresas del Grupo a través de líneas de negocios especializadas. ubicadas en Huacho. Leche Gloria S.22 8. principal accionista de Gloria. de modo que cada una de ellas concentra los activos y los pasivos. En agosto del 2008. respectivamente. Silverstone Holdings Inc.A. abasteciéndose de plantas del Grupo ubicadas en el exterior.54 11. lo que representaba en ese momento.. que representan 90. A partir del ejercicio 2003.V.28% del total de acciones en circulación. se aprobó la capitalización del exceso de reserva legal y de otras reservas. con el que se constituyó Consorcio Cementero del Sur S. Posteriormente..

así como postres refrescos y agua mineral en Bolivia).A. que pasó a formar parte del Grupo en el 2007.A.. Las empresas subsidiarias de Gloria son: Empresa Oriental de Emprendimientos S. dedicada a la producción y venta en la región suroriental del país. − Industrias Cachimayo S. dedicadas a la distribución mayorista de productos alimentarios.A. (Corlasa). Ecuador.A. empresa comercializadora de los productos Gloria S. minero y de explosivos. Lácteos San Martín S. concretada en enero del 2006. y servicios de asesoría de gestión empresarial a empresas del grupo.. Neva Plastics Manufacturing Co.A. y Garrido y Compañía Inc.A. (dedicada al proceso de importación y de almacenamiento de carga que ingresa por la Aduana Marítima y Aérea del Callao). empresa dedicada a brindar servicios de transporte de carga. con una capacidad de producción de más de 47 mil hectáreas para el cultivo de caña de azúcar en el departamento de La Libertad. creado a partir de la escisión del bloque patrimonial de Gloria. a través de compras directas. – EMOEM (holding que opera los negocios del grupo en Bolivia.A. como a terceros. con productos distribuidos en la región sur del país. Esta línea de negocios está conformada por las siguientes empresas: − Casagrande S.A. (iii) El holding azucarero... Coazucar logra mantener una posición importante en la industria azucarera.A. primero mediante una compra directa. empresa ubicada en el departamento de Cuzco. dedicada a la producción de cemento y de concreto.A. empresa productora de embases y empaques de hojalata. subsidiaria de Yura dedicada a la elaboración de concreto. Y más recientemente.A. (ii) El holding cementero. dedicado a los negocios cementero.. es propietaria de Inmobiliaria Hersel S.. − Inversiones Gloria Argentina S.A.A. Logística del Pacífico S. subsidiaria de Yura. dedicada al procesamiento y comercialización de leche y sus derivados y a la producción de los jugos Tampico. En agosto del ejercicio 2010 JORBSA compró el 50% restante de las acciones de la empresa que eran de propiedad del Grupo Gonella. Además se tiene a Racionalización Empresarial S.C.C. Corlasa cuenta con una planta que produce 5 mil kilogramos de leche en polvo y 800 mil litros de leche diario. Empaq S.A.C. y.A.A. (DEPRODECA). tanto a empresas del grupo.A. (dedicada a la producción de leche industrializada). − Distribuidora Exclusiva de Productos de Calidad S.A. y Mr. dedicada a la fabricación de nitrato de amonio-Anfo y de fertilizantes nitrogenados.A. A su vez. (RACIEMSA).A. − Cementos Sur S. propietaria de Algarra S. en la región de Cundinamarca (Colombia). empresa adquirida en diciembre del 2004.. teniendo más del 42% de participación en el sector.LEANSA. (“Coazúcar”). que ha permitido que el Grupo Gloria se consolide como el primer grupo agroindustrial del Perú. − Gloria Holding Corporation. − Inversiones Gloria de Colombia S.A. conformado por empresas adquiridas a través de la empresa holding Corporación Azucarera del Perú S. y está conformado por: − Yura S. que pasó a formar parte del Grupo Gloria en octubre del 2005. empresa domiciliada en Puerto Rico que está integrada por: Suiza Dairy Co.(i) El holding alimentario. (“Yura”) empresa ubicada en el departamento de Arequipa. . propietaria de Pil Andina S.. empresa dedicada a la producción y comercialización de leches industrializadas. una OPA y EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 4 . − Concretos Supermix S.. y luego con una OPA para adquirir un paquete de acciones en poder del Estado. Agroindustrial del Perú S. empresa ubicada en el departamento de Puno. Chips... ingenio azucarero con la mayor capacidad productiva del país.A.C. subsidiaria de Yura. (empresa comercializadora de café). (que fabrica envases de plástico).A.C. Suiza Fruit Co.. (“Consorcio Cementero”). derivados lácteos. empresa creada en marzo del 2005 en asociación con la empresa argentina La Ramada S.A. ubicada en la Provincia de Pichincha.1% del accionariado. premezclado y fabricación de prefabricados con operaciones en Lima. − Lechera Andina S.A. empresa dedicada la producción y comercialización de derivados lácteos. adquirida al 100% por el Grupo Gloria el 9 de diciembre del 2010. . La empresa holding de este negocio es Consorcio Cementero del Sur S. que han permitido tener el control mayoritario de la empresa al contar con 57. empresa líder en la producción y comercialización de leches industrializadas y de derivados lácteos en el mercado peruano.A. propietaria del 50% de la Compañía Regional de Lácteos de Argentina S. (productora de jugos y bebidas a base de fruta)..A.C. − Cartavio S. en donde JORBSA actúa como empresa holding de las empresas dedicada al negocio lácteo y alimentario y se encuentra compuesto por: − Gloria S.

: Gerencia Área Legal: Gerencia de Presupuesto: Gerente de Logística: Gerente de Seguros: Jorge Rodríguez Rodríguez Vito Rodríguez Rodríguez José O. la cual representaba 89. y Coazucar del Perú S. Distribuidora Feria Pucallpa S. son: Lakebar Holding S. empresa en la cual Gloria S. de Estrat.A.17%. en la que el Grupo Gloria posee 59.. mostrando cambios muy esporádicos.A. San Jacinto S. Alimentos: Gerente Corp. y toda clase de productos alimenticios y bebidas en general. En agosto del 2008.A. Esta estructura permite que todos los asuntos administrativos sean dirigidos desde la oficina principal ubicada en la ciudad de Lima. empresa productora de tableros de aglomerados de madera de pino y de bagazo de caña de azúcar con resina. así como de todo tipo de cajas y empaques flexibles.36% de su capital social. Directorio Presidente Ejecutivo: Vicepresidente Ejecutivo: Directores: Dirección Corporativa Gerente General Corporativo: Director Corp.: Gerente Corp.A.A. (v) Otras inversiones directas de los Sres..A. con terrenos colindantes a Casagrande y Cartavio. empresa subsidiaria de Cartavio y Fodinsa (posee cada una el 50% de participación en el capital).C. Rodríguez Rodríguez Claudio Rodríguez Huaco Jorge Rodríguez Rodríguez Francis Pilkington Ríos José María Amado Galván Asunta Vizcarra Albarracin Juan Luis Kruger Carrión (iv) A través del Fondo de Inversiones Diversificadas S.A.A.. posee 68. Estructura administrativa Las empresas que forman parte del Grupo Gloria son administradas por una Dirección Corporativa y por una Plana Gerencial Corporativa. de RR. y Transformaciones Técnicas S.C. contando actualmente con 82.87% de su capital social. empresa dedicada a la fabricación y comercialización de papeles y cartones.. de Finanzas Gerente Corp.64% de su capital social.A. a producir y comercializar en la actualidad una amplia variedad de leches industrializadas y de derivados lácteos. que no están agrupadas en alguna línea de negocios específica de las antes mencionadas.A.A. 2. Manufacturera y Distribuidora Regional S.A. que determinaron que Corporación Azucarera del Perú tenga el control mayoritario de la empresa. En enero del 2010 Coazucar adquirió un paquete de acciones.A. Negocios Gloria S.A. se acordó reelegir a los miembros del Directorio para el periodo 2010-2012. con lo cual su participación en Cartavio se incrementó a 87. Agroindustrias San Juan S. la cesión del integro de las acciones de Farmacéutica del Pacifico S. dedicada a la producción de caña de azúcar. Empresa Agrícola Sintuco S.: Director Corp.59% del capital social. de Contabilidad: Gerente Corp. Feria Oriente S. Empresa Agraria Chiquitoy S. en Junta de Accionistas Obligatoria Anual. Luis Benavides Gonzales del Riego Juan Antonio Pedreros Mora Félix Novoa Herrera Luis Chinchilla Salazar Rafael Alegría Galarreta Alejandro Núñez Fernández Luis Tejada Díaz David Sobenes Torres José Leno Prieto Juan Bustamante Zegarra José Zereceda Ortiz de Zevallos Gloria registra en los últimos años una plana gerencial bastante estable..63% de las acciones. generando ahorros de gastos operativos. y cuyos cultivos de caña serán destinados principalmente al proyecto de producción de etanol. al poseer 80. (domiciliada en Panamá). El Directorio de Gloria está conformado por cuatro miembros.: Gerente de Negocios Internac. aceites y grasas a partir de sustancias animales y vegetales. su participación social en Trupal. aunque su principal EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 5 . de RRHH. y Desarr.C. en su mayoría determinados por la reasignación de cargos entre las principales posiciones gerenciales del Grupo Gloria. c.HH.. era titular en 99%. dedicados al cultivo de caña de azúcar.A. que cuenta con ejecutivos que desempeñan el mismo cargo en las principales empresas del Grupo.A. − 100% de las acciones de Tableros Peruanos S. todos ellos vinculados directamente a los accionistas. pasó de producir dos tipos de leche evaporada en el año 1986. en la que el Grupo Gloria. Jorge y Vito Rodríguez Rodríguez.A. Gloria vendió a FODINSA. En marzo del ejercicio 2010.A.. La compra incluyó además de un pago en efectivo. (todas ellas domiciliadas en el Perú). así como productos alimenticios compuestos por frutas.A.: Contralor General Corporativo: Gerencia Gloria S.A. Gerente General Div. que suelen estar enchapados en melamina.: Director Corp.. a través de Cartavio S.. elaboración y conservación de pescado y de productos de pescado. legumbres y hortalizas. – FODINSA se tiene participación sobre las siguientes empresas productivas: − 100% de las acciones de Trupal S.− − − − de compra de acciones en rueda de bolsa de la BVL. así como importantes sinergias administrativas.TAPESA. de Sistemas: Gerencia Contabilidad Gloria S. productos cárnicos.A. empresa adquirida en octubre del 2009. de Finanzas y Sist.

con la finalidad de incrementar la oferta de leche fresca. Lambayeque y Ancash. evapora y pre-trata. con las cuales comercializa productos como leche evaporada. La leche evaporada es el producto más tradicional y más representativo de Gloria. que permite llegar a todos los mercados que abastece y desempeñarse con éxito en un entorno altamente competitivo. elaboración y conservación de pescado y de productos de pescado. Esto se ha logrado gracias a sus propias líneas de producción y a la participación de empresas vinculadas tales como: Trupal (para los envases). a capacitación en técnicas de producción e incremento de la productividad. a. vender. Actualmente. Operaciones Gloria S. entre otros). donde se acopia. mantequilla y manjar blanco. hasta Piura y Cajamarca en el norte. donde se concentra. siendo actualmente reconocida como la empresa líder. las que se extienden desde Tacna. Gloria ha integrado en forma vertical una parte importante de sus operaciones. (iv) Cajamarca. (v) Trujillo. La leche fresca es transportada a diversas plantas receptoras. ubicadas en las principales cuencas lecheras a nivel nacional. Se está promoviendo la conformación de nuevos centros de acopio. a importación de ganado. en base a apoyo financiero. yogurt y jugos. como queso. de leche fresca y de mantequilla. entre otros servicios. manufacturar. fuente de bienestar que contribuye a una vida saludable. Multilac y SoyVida. néctares. la venta de leche evaporada ha generado más del 60% de los ingresos totales de la empresa en el ejercicio 2010. (ii) Arequipa. la cual es transportada a las plantas industriales de Huachipa o de Arequipa. variedades y presentaciones. leche fresca.producto continúa siendo la leche evaporada. tales como yogurt. lo que determina que los ingresos generados por esta línea sean los de mayor participación en las ventas totales de la empresa. logrado gracias a la integración vertical y al aprovechamiento de sinergias. envases metálicos y otros. La introducción de las marcas Soalé. toda clase de productos y derivados lácteos. A ello se agrega su capacidad de distribución. Para la realización de sus actividades Gloria cuenta con cinco plantas industriales en el país: (i) Huachipa (Lima). Pura Vida y Bella Holandesa. mantequillas. Marcas y presentaciones Gloria S. Casagrande y Cartavio (proveedores de azúcar). derivados lácteos (yogurt. al extremo sur del país. empezando desde la producción lechera hasta el acopio. leche descremada en polvo y grasa anhidra de leche. donde la leche es enfriada y posteriormente transportada a las plantas de procesamiento. El reconocimiento de la leche evaporada Gloria. debido al incremento en la producción y ventas de otros productos. la producción. ha permitido a la empresa posicionar rápidamente otros productos en el mercado. mantiene una posición de liderazgo en el sector lácteo peruano desde hace más de 60 años. Cada marca está enfocada EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 6 . marcas. En sus diversas presentaciones y bajo distintas marcas. comprar. leche fresca. no sólo en la venta de leche evaporada. La Libertad. hortalizas. procesa y evapora la leche fresca proveniente de las regiones de Cajamarca. el envasado y la distribución. abarcando todo el proceso de producción de los productos lácteos. donde se concentra la leche fresca y se elaboran derivados lácteos.A. El acopio de leche constituye una de las actividades más relevantes dentro de una meticulosa cadena de producción. ha permitido atender el mercado de productos lácteos elaborados con proteínas de soya. y toda clase de productos alimenticios y bebidas en general. la leche fresca proveniente de los ganaderos de la zona.A. jugos de fruta. envasar. Gloria ha desarrollado un programa de incentivos por volumen para estimular una mayor producción y reducir el costo de recepción. (iii) Majes (Arequipa). gracias a la calidad de los productos y a la continua innovación en el desarrollo de nuevos productos. que le permiten ingresar a diferentes mercados. y en donde además se produce envases y embalajes. y Deprodeca (logística de distribución). legumbres. con todas las empresas vinculadas al Grupo Gloria. Raciemsa (servicios de transporte). sino también en la venta de yogurt. cuenta con diversas marcas siendo las más conocidas: Gloria. exportar y comercializar. en donde se produce leche evaporada. Gloria mantiene un sólido crecimiento y liderazgo en el mercado lácteo. que es un complejo industrial de recepción y procesamiento de leche. quesos. para ser trasladada al Complejo Industrial de Huachipa. productos alimenticios compuestos por frutas. la empresa se dedica a la industria de preparar. y. a instalación de tanques refrigerados en los establos de los principales proveedores. b. aceites y grasas a partir de sustancias animales y vegetales. el transporte. Gloria a fin de cubrir parte de sus requerimientos de materia prima importa insumos lácteos como: leche entera en polvo. donde su participación ha ido incrementando paulatinamente. productos cárnicos. donde funciona una unidad de evaporización de leche y de producción de leche evaporada para la región sur del país. importar. La concentración de ingresos provenientes de la leche evaporada viene disminuyendo paulatinamente. quesos.

por hábitos de consumo. tanto a nivel nacional. Multilac. Además de las marcas propias. Nestlé Perú es una subsidiaria del grupo suizo Nestlé. La inversión realizada en Arequipa. Yomost. Bella Holandesa. Pura Vida. Gloria posee los derechos de uso de las marcas Tampico. En la actualidad Nestlé Perú cuenta con tres plantas ubicadas en Lima. Todo esto se enmarca en una estrategia para asegurar la mejor calidad de productos. Multilac. la cual se ubicó en Chiclayo. Tampico Bonlé. En la actualidad la empresa cuenta con cuatro plantas a nivel nacional. Adicionalmente. para abastecer la creciente demanda de leche y de derivados lácteos. para la producción de refrescos. el cumplimiento de los más rigurosos estándares de calidad y de protección del medio ambiente. está apoyado en un coherente plan de inversiones en activos fijos y de desarrollo de nuevos productos. permitirá importantes ahorros relacionados a los fletes. Nestlé y Laive) concentran casi 98% del mercado. como internacional. SoyVida. Laive se fundó en 1910. de la denominación “Milkito”. en donde se ha instalado una planta de yogurt y refrescos. como Bolivia y Chile. cambiando su razón social en 1994. Soalé. Producto Leche evaporada Leche UHT Leche en polvo Yogurt Quesos Néctar y Refrescos Manjar blanco Mantequilla Crema de leche Cons. ubicadas dos de ellas en Arequipa y dos en Lima. así como.A. Chicolac. Otras marcas comercializadas por la empresa son Bonlé. Pura Vida. Bonlé Gloria. Mercado y Posición Competitiva El mercado de productos lácteos en el Perú se caracteriza por su elevada concentración. Las marcas Bonlé. el restante 2% está conformado por productores artesanales. de Lima hacia el sur. Adicionalmente permitirá aprovechar la cercanía con los países vecinos. La Pradera Gloria. Las inversiones realizadas en la planta de Huachipa han permitido convertirla en la planta productora de leche evaporada más grande del mundo. golosinas y panetones D’Onofrio. 4. Soalé. de la empresa Agraria El Escorial. se rediseñan empaques. Pura Vida. leche fresca. por condición socioeconómica. Gloria suscribió un contrato por el cual adquirió los signos distintivos (marcas y lemas comerciales). Inversiones El crecimiento de las ventas de Gloria S. La Mesa Gloria Gloria. ya sea a través de sus marcas clásicas o a través del desarrollo de nuevas marcas. pues las tres principales empresas (Gloria. Pura Vida. Milkito Bonlé. Anchomar Gloria Gloria Mónaco Gloria Gloria Gloria Mr. Aruba. de aprovechar el crecimiento del consumo de jugos y de refrescos. La marca de productos Milkito fue líder en el rubro de yogurt en los años 90 y recientemente ha sido relanzada por Gloria. ya que la leche fresca es trasladada hacia Lima y posteriormente se retorna como producto terminado. SoyVida Gloria. Chips Gloria tiene una importante cartera de proyectos de inversión destinados a incrementar la capacidad productiva de las plantas. empresa que inició operaciones en el país en 1919. entre otros factores). que abarca todos los procesos. la diversificación de la oferta de productos. con producción a gran escala que le permite llegar con precios competitivos a cualquier parte del mundo. Gloria se mantiene en un proceso constante de diversificación de productos. Bella Holandesa. Estas tres empresas mantienen una fuerte competencia entre ellas y ofrecen una importante variedad de productos. y de nuevos productos. Soalé. y lograr captar nuevos mercados (estratificados por edades. hasta la distribución del producto final. así como Yomost. Aurora. siendo su principal centro de acopio en Majes – Arequipa. En 1942 abrió su primera planta de producción. Gloria-Salud. Aruba. Pura Vida. 3. Chicolac. En abril del 2010. la mayor eficiencia en costos. En 1997 Nestlé adquirió la fabrica peruana de helados.en un segmento distinto. desde la recepción de la leche fresca (desde sus centros de acopio). de Frutas Snacks Marca Gloria. Pil y El Establo son utilizadas para la exportación de leche evaporada y de derivados lácteos a otros países. para el acopio de leche. Soalé. EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 7 . se innovan presentaciones y se cambian formatos de los diferentes productos. La Mesa Gloria. SoyVida Gloria. de pescado Leche Condensada Mermelada Café Panetón Base de Helados Cons. Chiclayo y Cajamarca. siendo uno de sus objetivos principales el de incrementar el consumo per capita de lácteos a nivel nacional. yogurt y jugos. que se encontraba en liquidación. y tiene una amplia gama de presentaciones de leche evaporada. para la producción de yogurt. así como. mediante la importación de sus productos. con el nombre de Sociedad Ganadera del Centro. SoyVida. La Mesa y café Mónaco.

a. en el ejercicio 2010. se ha alcanzado también el liderazgo en el mercado de yogurt. las cifras contables de la institución han sido ajustadas a valores constantes de diciembre del 2010. de variedades y de sabores. Situación Financiera A partir de enero del 2005. Sin embargo. que con diversas presentaciones. El mercado total de leches industrializadas registró un crecimiento del orden del 12. 5. Otro mercado que ha registrado un importante crecimiento es el de refrescos y néctares. considerando todo el sector lácteo. el aumento de las ventas es de 14. sino también crear barreras de entrada frente a posibles nuevos competidores. Al cierre del 2010. para efectos de análisis comparativo. respecto a las bebidas carbonatadas. néctares y mantequilla.6% en la producción total al cierre del ejercicio 2010. Es preciso indicar que la producción a gran escala. principalmente a través de su marca tradicional “Gloria”. ha presentado un importante dinamismo.6 millones.097. Gloria mantiene el liderazgo en la venta de leche evaporada. así como de los derivados lácteos. leche fresca UHT. de su procesamiento. que conllevó a la reducción significativa de los precios. rentabilidad y eficiencia La posición de mercado de los productos elaborados por Gloria se refleja en un continuo crecimiento de los ingresos. del envasado y de su distribución. 2. 2. S/. El producto lácteo más demandado en el mercado peruano es la leche evaporada. Las exportaciones han registrado un aumento del orden del 28. leche fresca (alrededor de 11%) y leche en polvo (alrededor de 1%). lo que permitió hacer más accesible el producto a los niveles socioeconómicos con menores ingresos. Este mercado se amplió. Gloria continua liderándolo con una participación de 75. Dicha participación viene disminuyendo en razón a la diversificación en la producción y las ventas de la empresa. con una participación que supera el 60% de los ingresos totales (incluyendo exportaciones). y se espera que este dinamismo continúe. El creciente nivel de producción ha permitido un mejor aprovechamiento de la capacidad instalada de las plantas EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 8 . comercializados bajo diversas marcas. Una de las principales fortalezas de la industria láctea en el Perú es su integración vertical. logradas gracias a la positiva penetración en el mercado de productos tales como yogurt. en el ejercicio 2010. todas las cuales efectúan agresivas campañas de marketing. Este aumento responde al crecimiento en la venta de los diversos tipos y presentaciones de leche. principal producto de la empresa y que mayor aporte a los ingresos totales ha proporcionado históricamente. además se han lanzado marcas adicionales para llegar a toda la pirámide de la población y lograr que las personas que tienen menos recursos puedan incrementar su consumo de lácteos. Para ganar posición en el mercado la empresa ha lanzado todo tipo de productos y envases. ha pasado de 48 litros a cerca de 65 litros. Además del liderazgo de la empresa en el mercado de leches industrializadas y de leche evaporada.287. producto de una fuerte competencia iniciada a fines de la década de los noventa. Gloria apuesta por la innovación para crecer en la venta de todos sus productos lácteos.0% respecto a los ingresos registrados en el ejercicio anterior. La distribución según el tipo de leche más consumida en el mercado peruano es: leche evaporada (alrededor de 88%). En menos de siete años el consumo per cápita. En éstos mercados Gloria compite con marcas de reconocida presencia como Pulp. impulsado por la diversidad de presentaciones. El mercado del yogurt ha sido en los últimos años el submercado más dinámico. Gloria obtuvo ingresos ascendentes a S/. el mercado de leche y derivados lácteos. Todo esto permitió el lanzamiento de nuevos sabores y diferentes presentaciones. Frugos y Cifrut.9%. al potenciarse como una alternativa más saludable. respecto al 2009.8 millones. Argentina pasa los 150 litros y Uruguay de los 200 litros al año. La venta de leche evaporada es el principal generador de ingresos de la compañía.0%). el Consejo Normativo de Contabilidad suspendió el ajuste contable de los estados financieros para reflejar los efectos de la inflación. Resultados. cada una de ellas enfocada en un tipo de consumidor específico. pues las tres principales empresas se encargan del acopio de leche fresca (su principal insumo). En los últimos años. que representan un aumento de 9.4%. refrescos. observado en casi todas sus líneas. pues aún este nivel de consumo es bajo. está solidamente posicionada en el mercado peruano. destacando el crecimiento de las ventas de productos distintos a la leche evaporada. quesos. sumado a los mayores ingresos registrados por exportaciones.con una gama cada vez más amplia y con novedosas presentaciones en cada caso. le permite a Gloria llegar con precios competitivos a cualquier parte del mundo. ajustado a valores constantes de diciembre del 2010 (considerando valores corrientes. lo cual permite no sólo obtener importantes economías de escala.

8%). ocasionado por el registro de menores intereses provenientes de prestamos efectuados a favor de empresas relacionadas.5% 14% 12% 10% 8% 6% 2.6 millones a diciembre del 2010 vs. se trasladó al resultado operacional de la empresa. monto inferior al registrado en el ejercicio 2009 (S/. 16. mediante el cual se ha asignado la distribución de los productos de la empresa en el departamento de Lima y la comercialización de los productos en los demás departamentos del país.9 millones.2 millones en el 2009 (11. Es preciso indicar que Gloria presenta una importante eficiencia en el esquema de distribución. A esto se suma la disminución en el precio de las materias primas.0% en el 2010. mayores fletes por distribución relacionados al aumento de sus ventas en el exterior y mayores gastos por honorarios de directores.4% con relación a las ventas en el 2009. +14. también se registra una significativa baja en los ingresos financieros (S/..500 1 3. habiendo pasado de S/. M M S/ .8% superior a la obtenida en el ejercicio 2009.000 500 0 2006 2007 2008 2009 2010 23.4% 28% 26% 24% 22% 20% 18% 0 2006 2007 2008 2009 2010 25.6 millones por concepto de dividendos recibidos de sus subsidiarias.A. Este último pasó de ser 22. S/.2% 1 2. 34.C.1 1 . 18.4%.3 millones en el ejercicio 2010. 309.8% de los ingresos) a S/. por lo que el margen bruto de producción de todas las líneas ha sido mejor. 2. así como. los mismos que ascienden a S/. S/.1 % 22. porcentaje similar al registrado en el 2009 (11. mientras que los costos de venta lo hicieron en 5. monto que también es inferior al registrado en el ejercicio 2009 (S/.0% Ingresos Margen Bruto Margen Operacional Ingresos Costos Vtas Margen Bruto El crecimiento de la producción y de las ventas ha requerido un mayor nivel de gastos administrativos y de ventas.4 millones por este concepto. por el manejo administrativo corporativo. cubren ampliamente los gastos financieros netos incurridos.3% de la utilidad obtenida en el periodo bajo análisis. generados por la venta de la participación que tenía Gloria en Farmacéutica del Pacífico S. 246. relacionados principalmente con gastos por servicios prestados por terceros. año en que se registró una utilidad neta ascendente a S/. 20. 212. Respecto al resultado no operacional. debido a la reducción en el endeudamiento financiero.500 1. en el 2010 Gloria obtuvo S/. el cual mostró un favorable desempeño.5 millones en el 2010 (13. El importante crecimiento de las ventas y la eficiencia obtenida en costos. S/. 247. 175 150 125 100 75 50 25 0 2008 2009 2010 Dividendos Recibidos Dividendos Pagados Gloria ha registrado una utilidad neta ascendente a S/.3% 23.6 millones.500 2.1 millones). Dividendos Pagados y Recibidos M M S/ . 261.000 500 1 . a 25. (que incluye la participación de la empresa vinculada Deprodeca y un esquema de comisiones variables).9 millones).000 1.7 millones.5 millones vs.8 millones). 22. En el periodo bajo análisis. repercutiendo ello favorablemente en el margen bruto. representando 11. Los gastos administrativos y de ventas registran un mayor monto respecto al ejercicio anterior (S/.8% 1 1 .4% de las ventas. 22. gastos de publicidad por el continuo lanzamiento de nuevas líneas de productos y comisiones por ventas. S/.9 millones a diciembre del 2009). 189. Los ingresos de Gloria aumentaron en 9. 145. el cambio en el uso de combustible y la constante mejora en la reducción de costos. Las utilidades recibidas por concepto de dividendos de sus subsidiarias representaron 16.0 millones vs. 40. 8.A.500 1.000 1 % 2. Es preciso indicar que en el ejercicio 2009.4 millones). si bien Gloria registró menores gastos financieros (S/. Gloria cuenta con un contrato con la empresa Deprodeca S. ocasionados principalmente por la discriminación de intereses por préstamos bancarios.4% 1 1. Gloria distribuyó S/.procesadoras y una mayor dilución de los costos fijos. que resulta 11. 16.0%. Los dividendos obtenidos en el 2010. neta del ajuste a valores constantes de diciembre del 2010.5% de los ingresos). que tiene relación directa con la mayor utilidad comercial.3 millones como dividendos a sus accionistas en el ejercicio 2010. EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 9 . M M S/ .4% 24. dentro de los otros ingresos operacionales se registró un monto ascendente a S/.

416 11.193 810.704.33% 17.923 16.77 1.711 189. 7.128.708 407.99% 1.097.782 Gastos financieros netos 26.5% (14.1% Ins.10 19. EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 10 .6% 1. las emisiones de bonos corporativos y de papeles comerciales.632 1.782 12.400 58.01% 15.770 468.033.67 17.719 768.23% 28.519 232.482 470.6% Distribución de los Pasivos Dic.6% Ctas y doc.10 10.224.525 857.13 0.134 542.86 2. pues de representar 42.331 1.287.15 305. 890. b.65 7. Distribución de los Pasivos Dic.521 Resultado no operacional 41.30% 15.88 0.433 413. 851. han ido acompañada con cambios en la distribución de los plazos.79 0.732 304.8% a diciembre del 2010 vs.6% mayor a la registrada al cierre del 2009 (S/.72 0.076.17 288.61 280.82 0. Al cierre del ejercicio 2010. comer.620 306.306 17.51 56. registrando una disminución en la duración media de la deuda.53% 9.748 851.96 Este mayor resultado neto responde al aumento de las ventas.524 Depreciación del ejercicio 50.536 11.924 19.365 2.184 309. donde las necesidades de financiamiento son cubiertas principalmente a través de emisiones de bonos. 40. La estructura de pasivos.352 Utilidad neta 195. comer.803 1.33 51.058 2.992 22. cifra 4.42 0.311 22.78% 9.239 106.41 42.66 0.109 890.219 1.7% Público 33. Esto se da principalmente por la cancelación de diversas emisiones.8 millones).96 7.160 273.43% 14.7% Dividendos 0.593 Margen bruto 475.0% de los ingresos en el mismo periodo del ejercicio 2009).02% 17.823 503. representaron 33.065 18.94 10.580 60.39% 17.840 870.035 413. mientras por su parte.24% 2.143 560.692 Resultado operacional 237.9% 1.Resumen de estados financieros individuales y principales indicadores (En miles de Nuevos Soles al 31 de diciembre del 2010) 2007 2008 2009 2010 Ventas netas 1.953 369.95 0.0% Ctas y doc.927 212. la utilidad neta en relación a las ventas fue de 7. 25.315 935.6 millones en el 2010 y S/.8% al cierre del 2009. 34.6% al cierre del ejercicio 2010.2% Público 43. esta pasó a ser 51.1% en el 2009.955. Financiera / Flujo depurado Índice de Cobertura Hittórica Ebitda Ebitda Deuda Financiera / Ebitda Ebitda / Gastos financieros 1.65 13.55% 1. 35.5% Dividendos 2. Rentabilidad patrimonial Liquidez corriente Liquidez ácida Pasivos / Patrimonio Deuda Financiera / Patrimonio % de Deuda de corto plazo D.488 571.265 Total Activos Disponible Deudores Activo Fijo Total Pasivos Deuda Financiera Patrimonio Result. continúa manteniendo la tendencia mostrada en ejercicios anteriores.8% 1.763 1.28% 18.462 1.108 Flujo depurado 286.54 0.446 78.694 290.764 571.71 6.5% 1.794 2. Operacional / Ventas Utilidad Neta / Ventas Flujo depurado / Activos Prom.100.2% del total del pasivo (43.5% Otros 16.56 2. asimismo durante el año 2010 no se realizaron nuevas emisiones.05% 16.738 13.943 48.31 1.59 369.792 1.2% Los cambios registrados en la distribución de algunas cuentas del pasivo.404 247.6% al cierre del ejercicio 2009). Endeudamiento patrimonial y estructura de deuda Al cierre del 2010.490 146. Si no se consideran los ingresos por dividendos (S/. por ser ingresos no vinculados a la actividad propia de la empresa. 2009 Otros 16.586 439.6% al cierre del ejercicio 2009). el total de pasivos de Gloria ascendió a S/.8 millones en el 2009). Financieras 12.790 15.7 millones.50 63. La participación de los pasivos a corto plazo ha aumentado.59% 2.970.3% de las mismas (9.87 1.570 470. y representa 9. de 2010 Ins.70 0. las deudas bancarias representaron 12. Financieras 14.15% 10.237.

1. aumentó 1. así como por mayores existencias. y se origina a pesar de la distribución de dividendos por S/. adecuados a sus requerimientos y a su estructura financiera y operativa. S/. la cual contempla que las utilidades de libre disposición se abonarán en la cuenta de resultados acumulados. El activo corriente.2% 43. El aumento en los pasivos corrientes. (S/. +13. debido principalmente a mayores EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 11 . la empresa realizó dos emisiones correspondientes a papeles comerciales: la Primera Emisión – Serie A por S/.045.41 veces el patrimonio de la empresa a diciembre del 2009. registrando un aumento de S/.9% de los activos totales.3 millones al cierre del 2010.8% 51 .6% 40% 20% 0% 2006 2007 2008 2009 2010 Corto Plazo Largo Plazo Las emisiones de bonos corporativos permiten a Gloria adquirir pasivos en condiciones de plazos. 1.4 millones. a S/.5 millones). 2. Esta disminución se vio reflejado en el ratio de endeudamiento financiero. el pasivo corriente. en relación a diciembre del 2009 (S/. 167.5% 42. 2. 15 millones.8 en diciembre del 2010 vs. correspondientes a las utilidades del ejercicio 2009. 295.5%).8% 56.6%. se ha reflejado en niveles de liquidez menos holgados. el cual se renovó en octubre del 2009 por dos años adicionales. 364. +1. S/. la deuda no financiera ascendió a S/. 0.2 millones). 810. Situación de liquidez A diciembre del ejercicio 2010. se registra un aumento de 5. bajo el cual se han realizado diez emisiones de bonos corporativos y dos emisiones de papeles comerciales. se aprobó la distribución de dividendos por S/.87 veces al cierre del 2009.1 millones en el 2010 vs. el cual pasó de 0. Este aumento responde al buen desempeño de la empresa.70 veces al cierre del ejercicio 2009). siendo éste.4% 100% 80% 60% 66.Distribución de Pasivos 33.1%. S/.7 millones en diciembre del 2009) como del activo corriente (S/. 348.7% en la cuenta del patrimonio. en esta misma JOAA se aprobó la política de dividendos para el ejercicio 2011. de moneda y de costo financiero.7 millones al cierre del 2010.9 millones mostrando un aumento de S/. debido principalmente a mayores saldos en cuentas por pagar comerciales y a dividendos por pagar. 407. La primera de estas emisiones venció en agosto del 2009.2% 48. registrando una disminución a nivel monetario del orden del 19. 134.0% (S/. 10 millones y la Primera Emisión – Serie B por S/.8% del total de pasivos de la empresa. A valores corrientes. Gloria mantiene vigente su Segundo Programa de Bonos y Papeles Comerciales.0% de las mismas.33 veces a diciembre del 2010.4 millones.7 millones a S/. así como en virtud a los mayores dividendos pendientes de pago. 1. reflejado en su utilidad neta. Al cierre del ejercicio 2010.076.6%). 857.3 millones en diciembre del 2009). Las mayores obligaciones totales contraídas en el ejercicio 2010.6 millones en circulación. frente a 2. un monto total de S/.9% 63.3 millones). neto de una disminución en las obligaciones financieras. A la fecha.1. se vio reflejado en el ratio de endeudamiento total.128. 52. debido al registro de mayores cuentas por cobrar. con plazos de vencimiento de 180 días y 360 días respectivamente. a 0. debido al aumento tanto del activo fijo (S/. realizado en marzo del 2010. En el ejercicio 2009.3 millones.1 % 36.062. previa aprobación de la Junta General de Accionistas. Asimismo.31 veces al cierre del 2010. 482. y la segunda en febrero del ejercicio 2010. respecto a la registrada al cierre del ejercicio 2009 (S/. saldos en las cuentas por pagar comerciales. 600 500 468 560 468 503 408 281 31 0 348 300 483 400 300 200 100 0 2006 2007 2008 2009 2010 Deuda Financiera Deuda No Financiera Por su parte. contando la empresa para el periodo bajo análisis con un ratio de liquidez corriente de 2.5 millones en el 2010 vs.224. responsable de 49. 503. la deuda financiera representó 45.7 millones en diciembre del 2009).9% respecto al cierre del ejercicio 2009.237.0%. c. Este Programa involucra un monto de emisión de hasta US$ 200 millones.4 millones al cierre del ejercicio 2009. al pasar de S/. encontrándose a diciembre del ejercicio 2010. ha registrado un aumento de 25. que representó el 80. Gloria contó con activos totales ascendentes a S/. pudiendo disponerse para distribución como dividendos hasta el 60% de estas. MM S/ .72 veces (0. que representó el 79. Respecto al 2010. El patrimonio neto de Gloria aumentó de S/.5% 57. 145.8 millones correspondientes a las utilidades de dicho ejercicio.2 millones (+2. De otro lado. en línea con el mayor nivel de ventas de la empresa. en Junta Obligatoria Anual de Accionistas efectuada en marzo del 2011. pero adecuados. (+38. 459.

d. sobre todo en cuanto a su nivel de productividad.59 veces. lo cual se extiende a su estructura financiera. La calidad operativa alcanzada por Gloria.A.1 5 12 10 8 6 4 2 0 2010 Flujo Dep.59 600 500 400 300 200 100 2007 2008 2009 7. Los niveles de cobertura propuestos como resguardos del Segundo Programa.A. en tanto estén vigentes las emisiones de instrumentos dentro del Programa: (i) mantener un nivel de endeudamiento sobre el patrimonio no mayor a 1. Índice de Cobertura Histórico A diciembre del 2010. (ii) mantener una cobertura de intereses no menor a 3. con adecuadas condiciones de mercado en cuanto a captación de recursos.0 veces. Capacidad de Cobertura de Deuda 1 0. (iii) mantener un índice de cobertura de deuda no mayor a 4. se han cumplido rigurosamente hasta la fecha. D. Todo ello está respaldado plenamente por la capacidad y la experiencia de su administración. ha permitido mejorar sus ratios de eficiencia.15 veces).1 veces. así como por el compromiso comprobado en el cumplimiento histórico en el pago de sus obligaciones financieras. debido principalmente a la disminución de sus obligaciones financieras.5 veces.. así como por el bajo costo promedio de sus pasivos reales y proyectados. siendo ello posible por la gran capacidad de generación de flujos de la empresa. esta situación se refleja en su nivel de cobertura de deuda y en una capacidad de cobertura de intereses. y (iv) mantener un índice de liquidez corriente ajustada no menor a 1. el Indice de Cobertura Histórico (ICH) fue de 10. para cubrir con sus responsabilidades financieras. mostrando un aumento respecto a diciembre del 2009 (7. así como por el buen nivel de rentabilidad ofrecido por sus activos. medida en términos de las salvaguardas aprobados para la emisión de valores dentro del Segundo Programa de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de Gloria S.1 7 6.Financiera ICH Adicionalmente. en valores constantes a diciembre del 2010. donde el emisor se comprometió a cumplir las siguientes restricciones financieras.5 veces. Este indicador se presenta muy adecuado y muestra la buena capacidad que presenta Gloria S.0% respecto a diciembre del 2009. las que decrecieron en 19.61 7. EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 12 . M M S/ .

750% Sétima – Serie A 10 años S/. 15’000.000 Fecha de Emisión 16/02/2009 16/02/2009 Fecha de Vencimiento Cancelada Cancelada Interés 7.07 5.5625% DETALLE DE LAS EMISIONES DE PAPELES COMERCIALES DEL SEGUNDO PROGRAMA DE BONOS CORPORATIVOS Y PAPELES COMERCIALES DE GLORIA S. 72’000.07 6.000 Cancelada 26.000 S/.06 6. 10’000.84375% 8. 45’500. 50’000.09. 78’000.06.000 S/.000 S/.78125% Novena – Serie A 5 años S/.875% Octava – Serie A 10 años S/. 35’000.05 6.04.000 S/.000 18.000 Cancelada 14.03 VAC + 6.46875% Décima – Serie A 7 años S/.000 Monto Colocado S/. En octubre del 2009 se renovó el plazo de vencimiento del programa por dos años adicionales.000 S/.000 Cancelada 22.03.09.000 S/.6875% Quinta – Serie A 7 años S/. 40’000. 50’000.04. 90’000. 35’000.9375% Tercera – Serie A 5 años S/.DETALLE DE LAS EMISIONES DE BONOS CORPORATIVOS SEGUNDO PROGRAMA DE BONOS CORPORATIVOS Y PAPELES COMERCIALES DE GLORIA S. 80’000.000 S/.000 S/.000 30. 72’000.857 04. 70’000.A.02.000 Cancelada 21.500% Sexta – Serie A 7 años S/. 70’000. 60’000. 17’142.000 26. Monto Monto Monto en Fecha de Emisión Plazo Interés Autorizado Colocado Circulación Emisión Primera – Serie A 5 años S/. El Segundo Programa de Bonos Corporativos y Papeles Comerciales corresponde a la emisión de instrumentos financieros por un monto en circulación de hasta US$ 200 millones o su equivalente en Nuevos Soles.05 6.000 S/.000 S/.000 S/. 100’000.000 S/. 70’000.04.10.07 5.00000% EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 13 .000 S/.09 6.000 S/. 78’000. 35’000.04 5. 70’000.000 S/.625% Cuarta – Serie A 5 años S/. 35’000.000 S/. Emisión Primera – Serie A Primera – Serie B Plazo 180 días 360 días Monto Autorizado S/. 52’125.000 29.00% Segunda – Serie Única 3 años S/. 50’000.04. 70’000. 100’000. 50’000. 40’000. 35’000.000 S/.000 26.09 6.A.000 S/.

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