Juan Sebastin Bolvar 200586 Gloria Alexandra Prado 200621 Universidad Nacional de Colombia Introduccin a los Indicadores Econmicos

BARMETRO DE ECONOMA URBANA DE MADRID

El Barmetro de Economa de la Ciudad de Madrid presenta a los ciudadanos y a los diferentes sectores de la capital una visin amplia y completa de su economa. Un anlisis de coyuntura de la capital, basado en datos actualizados sobre actividad empresarial, empleo, turismo, comercio, consumo y calidad de vida. En la red se encuentra actualmente el barmetro de economa de la ciudad de Madrid del 29 de Julio de 2011, es decir del segundo trimestre del ao en curso. 1. ANLISIS DE COYUNTURA DE LA CIUDAD DE MADRID

Entorno Econmico En Espaa en el primer trimestre de 2011, el PIB crece un 0,3% en tasa trimestral (un 0,8% en tasa interanual). El sector exterior ha vuelto a erigirse como principal soporte de la mejora de la actividad aportando 1,5 puntos al avance interanual, espoleado por el avance de las exportaciones ante el dinamismo de la actividad industrial en el rea euro y de las exportaciones de servicios tursticos. De cara a los prximos trimestres, y ante la evidente falta de pulso de la demanda interna, los riesgos para las perspectivas de crecimiento, ms all del riesgo financiero derivado de eventuales episodios de estrs en la periferia del euro, se sitan en una posible prdida de traccin de la industria y el sector exterior y una aceleracin del proceso de ajuste fiscal en el segundo semestre. El PIB de la Comunidad de Madrid registr un crecimiento interanual del 2,6% durante el primer trimestre de 2011, lo cual implica un destacado aumento con respecto al trimestre anterior de 1,6 puntos porcentuales, y encadena el cuarto trimestre consecutivo con tasas de crecimiento de signo positivo. Atendiendo a los sectores econmicos, los servicios continan liderando la recuperacin econmica con una variacin interanual del 2,8%. El crecimiento de la industria es ms modesto, 1,1%, pero supone una notable mejora frente a los acusados retrocesos de los dos trimestres anteriores. Por su parte, la construccin sigue una senda descendente, -1,4%, aunque suaviza la cada en ms de dos puntos porcentuales con respecto al anterior trimestre. Respecto a las previsiones para Espaa, CEPREDE apunta una variacin del PIB del 0,8% del ao en curso, lo cual supondra un incremento de casi un punto con respecto a 2010. El PIB para 2012 apenas aumentara dos dcimas con respecto a 2011, por lo que el pas todava estara lejos de alcanzar el crecimiento necesario para recuperar el empleo. Para la Ciudad de Madrid las previsiones del Instituto L.R. Klein-Centro Stone apuntan a crecimiento interanual del PIB para el 2011 del 1,1%, tres dcimas superior a la media espaola. Para los prximos aos las previsiones continan apuntando a una mejora del crecimiento del PIB de la Ciudad, aunque a un reducido ritmo. Actividades Productivas Industria El ndice de Produccin Industrial (IPI) present una tasa de crecimiento medio anual negativa, 1,8%. No obstante, desde diciembre del ao pasado (cuando se elevaba al -5.8%) ha experimentado una senda clara hacia la recuperacin. Construccin y Mercado Inmobiliario La tasa interanual acumula un descenso del 7,9%, muy por encima de la evolucin seguida por el conjunto de afiliados de la Ciudad de Madrid (-1,6%). Las mayores prdidas se produjeron en la rama de obra civil, que arrastra una prdida interanual del 15%, mientras que se ha moderado sensiblemente el descenso de los afiliados en la construccin de edificios. Servicios La inestabilidad econmica y las dificultades del sistema financiero se percibe en la variacin interanual del primer trimestre de 2011, tanto en la evolucin negativa de los depsitos (-3,2%), como en el estancamiento crediticio (0%) y, en particular, en las restricciones en la concesin de crditos hipotecarios (-17,9%). En todas estas variables la situacin de Madrid es comn a la del resto de

Espaa y las perspectivas para los prximos meses, por el momento, no apuntan a una recuperacin del clima financiero. En los primeros cinco meses del ao el ndice General de la Bolsa de Madrid (IGBM) acumula una ganancia del 6,2%, superior a otros ndices burstiles destacados. Las expectativas de crecimiento turstico en la Ciudad de Madrid se han cumplido en los primeros meses de 2011. De enero a mayo de 2011 el trfico de pasajeros en el aeropuerto Madrid-Barajas se ha incrementado un 1,2% con respecto al mismo periodo de 2010. Esta evolucin positiva se deriva del crecimiento del trfico internacional, 6,3%, mientras que el trfico nacional sufri un nuevo retroceso, -7%, y ya slo representa un 35,5% del total de pasajeros. Respecto al transporte de mercancas, el crecimiento interanual fue an ms elevado, 8,2%, lo cual marca un nuevo record histrico para Barajas. Dinmica Empresarial El promedio anual de constituciones de empresas alcanz en marzo la cifra de 909 sociedades, aunque, el de disoluciones tambin ha aumentado hasta 221 sociedades (quince ms que en enero). El arranque del ao ha supuesto un record histrico en la capitalizacin de las sociedades constituidas en Madrid, con 1,4 millones de euros de capitalizacin media en el primer trimestre. Por su parte, los niveles de cotizacin a la Seguridad Social permanecen estancados y, por el momento, no se producen seales de un cambio de tendencia. El Indicador de Confianza Empresarial del segundo trimestre de 2011 continua en valores marcadamente negativos, -10,6, la misma cifra que el trimestre anterior, lo cual denota las malas perspectivas de los empresarios madrileos. Por sectores, el deterioro se concentra en la industria y la construccin, con cifras en el segundo trimestre 5,5 y 6,6 puntos ms negativos que el trimestre anterior, respectivamente, mientras que los servicios registran una leve mejora, restando dos puntos negativos. No se han cumplido las expectativas de mejora sealadas en las perspectivas para el segundo trimestre del anterior Barmetro, particularmente en beneficios empresariales, facturacin y precios de venta. Demanda En mayo de 2011 la tasa media anual se sito en el -2,4%, alejndose de la recuperacin experimentada en los meses finales del ao pasado (donde la tasa roz el 0%). La evolucin fue prcticamente idntica a la media espaola, aunque se mantiene un pequeo el diferencial de casi un punto a favor de la regin. Las malas perspectivas del comercio minorista repercuten en la destruccin de empleo de este sector, que en mayo tuvo una nueva recada descendiendo la tasa interanual hasta el -1,4%, siete dcimas peor que un mes antes. Se aprecia una mejora de la inversin de forma continuada en los ltimos meses. La tasa media anual de inversin en bienes de equipo alcanz en mayo un 2,6%, y con este mes son ya tres las variaciones positivas. Adems, la recuperacin mostrada por la regin madrilea es sensiblemente superior a la del conjunto del pas, cuya tasa en mayo an no ha salido de los valores negativos (-1,4%). El mayor dinamismo de las exportaciones ha contribuido a mejorar el saldo comercial con el exterior. Precios y Salarios La evolucin del IPC en la Comunidad de Madrid en los primeros meses del ao reprodujo la tensin inflacionista del conjunto del pas. Esta subida en gran parte se debi al elevado precio que han alcanzado algunas materias primas, como el petrleo. Sin embargo, el IPC del mes de mayo desciende tres dcimas, situndose en el 3,3%. Es probable que en los prximos meses se asista a nuevas bajadas de la tasa de inflacin, cumplindose as las previsiones del Instituto Flores de Lemus que para finales de ao sitan el IPC de la Comunidad de Madrid en el 2%. Los productos que registran un mayor crecimiento interanual de los precios en mayo fueron bebidas alcohlicas y tabaco y transporte (15,6% y 7,6%, respectivamente); aunque, estos dos grupos han moderado su presin alcista en los ltimos meses. El ndice de Precios Industriales (IPRI) de la Comunidad de Madrid se ha elevado significativamente en los primeros meses de 2011, alcanzando un 4,7% en abril. En cuanto a los precios por metro cuadrado de la vivienda nueva, los datos aportados por TINSA para el primer trimestre de 2011 describen descensos de la tasa interanual marcadamente ms pronunciados en la Ciudad de Madrid (-10,8%, es decir, 5,7 puntos por encima de la media espaola), mientras que la vivienda usada registr una menor cada, -7,1%, similar a la media espaola. Los costes laborales experimentan un ligero repunte en el primer trimestre de 2011, tras varios trimestres de descenso. No obstante, respecto al trimestre anterior, el coste laboral por trabajador desciende en 94,2 euros, situndose en los 2.896 euros (aunque 410 euros por encima de la media espaola).

Mercado de Trabajo La cada del empleo no alcanza la virulencia de aos pasados, pero todava se percibe que no ha alcanzado el suelo y que la recuperacin del empleo se antoja complicada. Segn los datos de la EPA, entre junio de 2010 y marzo de 2011 la Ciudad de Madrid ha perdido 67 mil activos, alejndose el listn de 1,7 millones de activos. La variacin interanual en marzo vuelve a ser negativa, -2,3%, una circunstancia que no suceda desde el cuarto trimestre de 2009. Por grupos de edad, los retrocesos son especialmente agudos en los intervalos de menor edad, de 16-19 y 20-24 aos, con cadas de las tasas interanuales de -5,8 y -5 puntos porcentuales, respectivamente. La tasa de paro interanual creci para las mujeres un 1,2% en el primer trimestre de 2011, frente al descenso del 3% en el caso de los varones. Respecto a los grupos de edad, la tasa de paro slo se redujo en trminos interanuales para el intervalo de 25 a 54 aos, hasta situarse en el 12,7%, 1,5 puntos menos que en el primer trimestre de 2010. Por el contrario los grupos de menor edad, empeoran la situacin, con un aumento del 3,2% para el intervalo de 20 a 24 aos y del 26,2% para el intervalo de 16 a 19 aos. Por su parte, el Servicio Pblico de Empleo Estatal para la Ciudad de Madrid cifra el desempleo en 217.968 personas en el mes de junio, 2.058 menos que en el mes de enero, y junto a abril son los dos nicos meses de toda la serie representada donde se ha producido una variacin interanual negativa (-0,6% en junio y -0,9% en abril). 2. POLO DE ATRACCIN

La inversin extranjera directa (en adelante, IED) ha desempeado un papel crucial en la apertura exterior de la economa madrilea. Su importancia no slo radica en la capitalizacin empresarial, sino tambin porque favorece la competitividad, es un medio para acceder a la tecnologa y estimula la adecuacin de las empresas nacionales con sede en Madrid a los estndares internacionales de eficiencia. Al mismo tiempo, la IED ha sido un vehculo para la entrada de las multinacionales en el mercado espaol. Buena parte de la proyeccin internacional alcanzada por Espaa deriva de la capacidad de Madrid a la hora de canalizar los flujos de inversin exterior en su tejido empresarial Ventajas de Madrid Madrid es una metrpoli atractiva para los flujos internacionales de IED. Entre estos caben subrayarse las infraestructuras de transporte y equipamientos de primer nivel mundial, su funcin de sede y centro de decisiones de las empresas nacionales y multinacionales ubicadas en el pas, las dimensiones del mercado la tercera rea metropolitana de la Unin Europea con un alto poder adquisitivo, el capital humano y cualificacin profesional, su condicin de centro financiero internacional y concentracin de servicios avanzados a las empresas, as como los lazos econmicos y culturales que convierten a Madrid en una plataforma estratgica para acceder al mercado latinoamericano. El escenario de los flujos internacionales de IED es sumamente variable en el tiempo. En un escenario de intensa globalizacin, Madrid ha sabido aprovechar estas ventajas y, en consecuencia, en la ltima dcada se ha convertido en un destacado polo internacional de atraccin de inversin. Evolucin de la IED La inversin extranjera bruta directa recibida en la Comunidad de Madrid entre 1996 y 2010 ascendi a los 195.928 millones de euros, lo que represent el 59% del total de IED en Espaa, muy por delante de la segunda comunidad autnoma, Catalua (13,9%). El ritmo anual de recepcin de inversiones permite diferenciar varios periodos. De 1996 a 2000 la inversin en Madrid experiment un crecimiento notable, particularmente en el captulo no ETEVE, que alcanz su mximo histrico hasta entonces (prximo a los 20.000 millones de euros). Por su parte la inversin en ETVE comenz a espaol explicaron dicho boom de la inversin recibida en Madrid. Madrid es un foco internacional de atraccin de inversiones. En el ltimo periodo, 2006-2010, Madrid recibi el equivalente al 1,8% del flujo mundial, lo que en el ranking de pases equivaldra al puesto duodcimo, por delante de pases como Polonia o Japn, y prximo a Brasil y Mxico. Sin embargo, este peso disminuye en el ltimo ao, 2010, donde Madrid desciende nueve puestos (siendo superado por economas emergentes de Latinoamrica, Chile y Colombia, pases del sudeste asitico como Indonesia y Singapur, pero tambin del entorno europeo desarrollado, Blgica, Austria, Luxemburgo, Suecia o Polonia). No obstante, la cada de los ltimos aos debe ser combinada. En primer lugar por el efecto de los elevados volmenes de inversin captados en 2007 y 2008 que provocaron que el descenso de los siguientes aos se haya percibido de forma ms acusada. Adems, es preciso tener en cuenta que Madrid sigue la tendencia de las economas

desarrolladas en el que la emisin de inversin va desplazando a un segundo trmino a la recepcin de la inversin. Distribucin sectorial de la IED La IED recibida en Madrid se ha canalizado preferentemente hacia los sectores de energa y algunas ramas especficas del sector servicios, como el comercio y hostelera y turismo, y la industria, caso de la actividad de refino de petrleo. Atendiendo al peso de Madrid para toda la serie (de 1996 a 2010), la contribucin es especialmente elevada en energa y servicios, con un 85,3% y 61,5% del total respectivo en el conjunto de Espaa. Ambos acapararon el 85,8% de la IED recibida durante el periodo. La relevancia madrilea en el pas es inferior en el resto de sectores: 30,2% de agricultura, 33,9% de industria y 37% de construccin. Un anlisis ms pormenorizado por ramas permite reconocer que el crecimiento de la inversin industrial del ltimo quinquenio se debi a la aportacin de la rama de refino de petrleo, que registr un aumento del 3046%. As, si se excluye esta rama, el resto actividades industriales decrecieron un -27,3% en el ltimo quinquenio. Dicho retroceso se relaciona con los procesos de deslocalizacin y la preferencia de la inversin hacia economas emergentes. Origen de la IED El 94,4% de la IED recibida en Madrid es aportado por tan slo 15 pases El peso de los pases ha evolucionado en el tiempo, condicionados por el perfil sectorial de la inversin, las tendencias globales en los flujos de la IED y las operaciones de adquisicin de grandes empresas nacionales. La concentracin de multinacionales extranjeras en Madrid ha contribuido intensamente en la atraccin de IED, y ha inducido a una globalizacin comercial y financiera de la economa madrilea. La importancia de los pases vara significativamente en el tiempo. Si en el primer quinquenio, Reino Unido encabezaba el ranking, aglutinando un 48,9% parte de la inversin, en el ltimo periodo desciende al segundo puesto, por detrs de Italia, aunque su peso sigue siendo muy elevado al acaparar un cuarto de la inversin. El ascenso de Italia es muy significativo, teniendo en cuenta que en el primer periodo ocupaba el sexto puesto. La inversin alemana tambin ha crecido sensiblemente, pasando del sptimo puesto en el primer quinquenio al tercero en el ltimo. Atendiendo en mayor detalle la evolucin de la inversin por pases en los ltimos aos, adems de la intensa concentracin geogrfica, se percibe la preponderancia de las grandes operaciones de las multinacionales extranjeras en la adquisicin total o parcial de sociedades, producidas entre el 2006 y 2009. La rama financiera representa un 8,3% de la facturacin y un 7,4% del empleo de las empresas extranjeras. La inmensa mayora de stas se incluyen dentro del epgrafe 6420 de la CNAE, que hace referencia a las sociedades holding. Otra de las ramas de servicios destacadas son las telecomunicaciones, que rene al 3,5% de la facturacin y 2,8% del empleo del total de las empresas extranjeras. 3. MONOGRFICO

La movilidad como pieza clave de la sostenibilidad y competitividad urbana El crecimiento de las ciudades y la ampliacin de sus reas metropolitanas, se ha traducido en una necesidad creciente de movilidad, tanto en nmero de desplazamientos como en distancia de los mismos. El reto de las ciudades es dar respuesta a estas necesidades a travs de sistemas de transporte eficientes y sostenibles, como elemento clave de competitividad urbana y de capacidad de atraccin de talento e inversiones. Madrid no es ajena a este reto. La competitividad de las reas urbanas en expansin con necesidades crecientes de movilidad pasa por sistemas de transporte sostenibles y eficientes Entre 1996 y 2004, se ha producido un incremento del 39% en el nmero de desplazamientos con origen o destino en Madrid, especialmente entre la Ciudad y el rea metropolitana.

Juan Sebastin Bolvar 200586 Gloria Alexandra Prado 200621 Universidad Nacional de Colombia Introduccin a los Indicadores Econmicos

CALIFICADORAS DE RIESGO
Es una sociedad cuyo objeto social exclusivo es la calificacin de valores o riesgos relacionados con la actividad financiera, aseguradora, burstil y cualquier otra relativa al manejo, aprovechamiento e inversin de recursos captados del pblico. Una calificadora de riesgo es un agente que propende por la profundizacin y madurez del mercado de capitales a travs calificaciones objetivas e independientes, incorporando metodologas de prcticas que promueven entre emisores e inversionistas altos estndares de transparencia y de gobierno corporativo. De acuerdo al decreto 1076/07 del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, los valores que deben calificarse son: los bonos ordinarios emitidos por entidades diferentes de los establecimientos de crdito o papeles comerciales, excepto los emitidos por FOGAFIN; bonos ordinarios o de garanta general emitidos por establecimientos de crdito, bonos emitidos por entidades pblicas, excepto emitidas por FOGAFIN; y los valores emitidos como resultado de un proceso de titularizacin. Una calificacin es una opinin profesional, especializada e independiente acerca de la capacidad de pago de una empresa y de la estimacin razonable sobre la probabilidad de que el calificado cumpla con sus obligaciones contractuales o legales, sobre el impacto de los riesgos que est asumiendo el calificado, o sobre la habilidad para administrar inversiones o portafolios de terceros, segn sea el caso. Desde el punto normativo existe una obligacin en cabeza de los inversionistas institucionales de verificar que las entidades o valores en los cuales pretendan invertir cuenten con un nivel mnimo de calificacin establecido en la propia regulacin colombiana. De otra parte, los inversionistas requieren y utilizan los diferentes tipos de calificaciones de las entidades del sector financiero como establecimientos de crdito, leasing, comisionistas, fiduciarias y administradoras de fondos de pensiones, como herramientas para asignacin de cupos de contraparte o entrega de recursos para su administracin, lo cual convierte estas calificaciones en un requerimiento del mercado. De otra parte, existen normas que facultan a algunas entidades a exigir ciertas calificaciones tal como se establece en el Decreto 2175/07 del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, en virtud del cual las sociedades administradoras de carteras colectivas podrn establecer en los reglamentos de dichas carteras, la obligacin de la calificacin contar con la calificacin respectiva, as como la de su administrador. En relacin con entidades estatales, el Decreto 610 de 2002 del Ministerio de Hacienda, estableci el sistema obligatorio de capacidad de pago de las entidades descentralizadas del orden territorial, las cuales no podrn, en consecuencia, gestionar endeudamiento externo ni efectuar operaciones de crdito superior a un ao si no han obtenido previamente una calificacin. Adems, la Ley 819 de 2003 ha establecido en su artculo 16 la calificacin obligatoria para Departamentos, Distritos y Municipio de categora especial, 1 y 2. Las calificaciones de corto y largo plazo representan una evaluacin de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. La diferencia se basa en que la

calificacin de corto plazo se asigna a una deuda con vencimientos originales de un (1) ao o menos. Una calificacin de largo plazo se refiere a deuda con vencimientos mayores a un (1) ao. Las escalas de calificacin se dividen en grado de inversin o de no inversin. Las calificaciones en grado de inversin reflejan la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses y las calificaciones en grado de no inversin sugieren la probabilidad de incumplimiento de las obligaciones. La escala de calificacin de corto plazo otorgada por BRC Investor Services es numrica antecedida de las iniciales de la compaa (BRC) e indica la probabilidad de repago oportuno, tanto del capital como de los intereses en un periodo de un ao o menos. En grado de inversin, las escalas para corto plazo son: BRC1+; BRC1; BRC2+; BRC2 y BRC3; siendo BRC1+ la escala ms alta y BRC3 la ms baja. En grado de no inversin, las escalas son: BRC4; BRC5 y BRC6; donde BRC4 es la escala ms alta y BRC6 es la escala ms baja. La escala de calificacin de largo plazo otorgada por BRC Investor Services es alfabtica, con letras maysculas e indica la probabilidad de repago oportuno, tanto del capital como de los intereses en un periodo mayor a un ao. Las escalas de largo plazo en grado de inversin son: AAA, AA+, AA, AA-,A+, A, A-, BBB+, BBB, BBB-; donde AAA es la escala ms alta y BBB- la ms baja. En grado de no inversin estn BB+, BB, BB-, B+, B, B-, CCC, CC; siendo BB+ la escala ms alta y CC la ms baja. Una calificacin D se asigna cuando la obligacin cae en incumplimiento y E si no se tiene suficiente informacin para calificar. Una "perspectiva" se asigna a la calificacin de una emisin de deuda a largo plazo - excepto para transacciones estructuradas - y evala un cambio potencial. La "perspectiva" tiene un perodo de tiempo ms largo que la lista CreditWatch, e incorpora tendencias o riesgos con implicaciones menos ciertas para la calidad del crdito. Una "perspectiva" no es necesariamente el paso anterior a un cambio de calificacin o a una lista CreditWatch. La perspectiva puede ser "positiva", lo que indica que la calificacin puede aumentar o mantenerse; o "negativa" lo que indica que la calificacin puede bajar o mantenerse. Una calificacin aparece en la lista de CreditWatch cuando un evento o desviacin de una tendencia esperada ha ocurrido o se espera que ocurra, requirindose informacin adicional para tomar una accin en cuanto a la calificacin. Un creditwatch puede ser positivo", lo que indica que la calificacin puede aumentar o mantenerse; "negativo" lo que indica que la calificacin puede bajar o mantenerse; o "En Desarrollo" usada para aquellas situaciones inusuales en las que las consecuencias de determinados eventos futuros son tan inciertas que la calificacin podra potencialmente aumentar, mantenerse o bajar.