Habr un Quantitative Easing 3?

La ms reciente reunin del Federal Open Market Committee (Fomc) evidenci las diferencias existentes entre sus miembros al momento de definir qu medidas se implementarn para despejar el panorama futuro de Estados Unidos. La clara inexistencia de un consenso dentro del Fomc genera incertidumbre entre los agentes el mercado. Desde su ms reciente recesin en 2008, Estados Unidos ha adoptado diversas medidas buscando reanimar la economa, como polticas de expansin monetaria y aumentos en el gasto, sin embargo, estas solo han logrado un crecimiento frgil y ligeros repuntes que no muestran estabilidad. En este escenario, no es de extraar que durante el segundo trimestre de 2011, Estados Unidos reportara un bajo nivel de confianza de los inversionistas motivado, entre otras, por la crisis de deuda en la eurozona, los problemas en el Congreso para definir el nuevo tope de la deuda pblica, la reduccin de la calificadora Standard & Poor`s y los resultados poco favorables de la actividad econmica. El cofundador de Pacific Investment Company, Bill Gross, predeca desde finales del primer trimestre de 2011 los riesgos asociados a la deuda pblica de Estados Unidos, asegurando que actualmente este pas est peor que Grecia pues los fondos para cubrir los pasivos futuros de los programas de ayuda son muy bajos. Para Gross lo anterior no slo posibilita una nueva recesin sino que la muestra como una recesin prolongada. Actualmente dentro de los miembros del Fomc existen dos posturas en cuanto al tercer Quantitative Easing (QE3): aquellos que no lo creen del todo necesario y los que aseguran que es indispensable para la economa en estos momentos de bajo crecimiento mundial. Para Kocherlakota, presidente de la FED de Minepolis, es necesario otro tipo de polticas que s generen progresos representativos, pues ya no es eficiente tomar medidas expansionistas cuando se ha evidenciado un alza en la inflacin y un crecimiento econmico an dbil. En contra parte, Charles Evans, presidente de la Reserva Federal de Chicago, est a favor de todas las polticas de expansin monetaria y asegura que sin la implementacin de estas medidas la economa estara en una situacin an menos favorable, de manera que al realizar compras de activos podra lograr una mayor disminucin de las tasas de inters de largo plazo, poltica que permitira la irrigacin de liquidez al sector real, para reanimar tanto el consumo como la inversin, sin embargo para lograr este objetivo es importante contar con el respaldo de la confianza del mercado. A su vez, Alan Greenspan, ex presidente de la Reserva Federal, est de acuerdo con la expansin monetaria asegurando que la actual crisis que vive Estados Unidos, pas que nunca ha incumplido el pago de su deuda, es un problema importado de la crisis Europea. El balance de la Fed, muestra que la deuda hipotecaria de la agencia federal respaldada en la compra de valores ha venido aumentando en las primeras semanas de agosto a un mayor ritmo que la liquidez de los mercados de crdito, los prstamos a instituciones financieras y las compras de titulo del tesoro a largo plazo; sin embargo, son estos ltimos los que han mostrado un auge significativo podra permitir que en el largo plazo permanezcan las tasas de inters en niveles bajos. Durante la crisis de 2008, las medidas de expansin monetaria dadas en la economa norteamericana fueron las que ayudaron a incentivar el consumo y a generar una senda de crecimiento econmico. Hoy, los mercados internacionales ya descuentan como un hecho una nueva expansin monetaria, lo cual la hace de cierta forma una herramienta necesaria pues de no materializarse el prximo 21 de septiembre, se podran generar nuevos deterioros en los precios de las acciones. Sin embargo, de materializarse, las presiones inflacionistas no se haran esperar, con aumentos en precios que podran deteriorar los logros alcanzados al implementar otras polticas. Si se aprueba un QE3, la economa estadounidense necesita garantizar un medio de transmisin que logre llevar

esa liquidez a los hogares con el fin de solventar sus deudas y, as, reactivar el consumo habitual, lo que seguramente motivara a las empresas a reactivar sus inversiones.