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Economía Argentina - Módulo 1
Economía Argentina - Módulo 1
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Argentina, entre 1900 y 1914 fue beneficiada con un significativo incremento en los precios de los
productos agropecuarios, el ndice de precios de exportaciones generales creci en un 38%
durante ese perodo, el precio de las exportaciones de granos creci en un 34% y el ndice de
productos pecuarios creci, con altibajos un 40% hasta 1914.
Cuadro 1
Evolucin de los precios de productos de exportacin
Ao
1900
1902
1904
1906
1908
1910
1912
1914
ndice de
precios totales
100
108
102
121
120
140
135
138
ndice de
precios de
granos
1990 = 100
100
118
102
118
136
145
135
134
ndice de precios
pecuarios
100
98
102
135
100
135
135
140
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Cuadro 2
Composicin del valor de las exportaciones argentinas
Valores expresados en %
Productos
1. Pecuarios
Animales Vivos
Carnes
Cueros
Lanas
Otros
2. Agrcola
Cereales y Lino
Otros
3. Otros No Agrcolas
1899
62
5
3
13
39
2
35
32
3
3
1910
43
1
10
11
16
5
53
50
3
4
1919
53
1
24
9
14
5
42
39
3
5
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El ferrocarril y la navegacin a vapor acercaron mercados distantes, lo cual hizo que fuera
redituable poner en produccin tierras frtiles hasta ese entonces no explotadas. Pero la
utilizacin de las tierras fue posible por la incorporacin de trabajo y capital, de los que el pas slo
contaba en medidas muy escasas; sus rendimientos deban ser ms altos que en los pases ms
avanzados, lo que explicara su desplazamiento. Pero ese desplazamiento, a su vez, dependa de
que los costos de transporte o institucionales no fueran ms altos que los diferenciales de
rendimientos.
El traslado de capital o trabajo de una regin a otra se hace con la idea de obtener una
remuneracin ms alta (debida a su mayor productividad por la escasez relativa del recurso); pero
sta debe deducirse de los costos de transporte y de otros que llamamos institucionales, de los
cuales el ms importante es el que puede imponer el Estado.
Esto explica porqu el desplazamiento de capital y trabajo, desde pases europeos donde eran
abundantes hacia la argentina donde eran escasos, se produjo recin cuando se dieron
circunstancias histricas que permitieron que descendieran notablemente los costos de transporte,
pero tambin gracias a que, tras la organizacin nacional, se crearon instituciones que
garantizaron que la remuneracin de los factores provenientes de su productividad no fuera
reducida arbitrariamente.
A 1.1.3.2. Instituciones fiscales y monetarias que favorecieron el ingreso de Factores de la
Produccin:
El acuerdo de San Nicols y la Sancin del artculo 4 de la Constitucin Nacional de 1853
permitieron llegar a un Pacto que recin pudo concretarse en 1862, y que dividi las atribuciones
fiscales entre la Nacin y las provincias, con lo que concluy el conflicto que haba fragmentado al
pas por cinco dcadas.
La Constitucin estableci de este modo, las atribuciones respectivas en lo que se llam Un
Pacto fiscal que desde 1862 tuvo un amplio consenso y fue la base de las nuevas instituciones
fiscales que aseguraron los derechos de propiedad.
Consolidacin de las deudas Pblicas.
Creacin del Crdito Pblico.
Creacin de un fondo de amortizacin durante la presidencia de Mitre.
El establecimiento de un rgimen jurdico moderno con una Corte de Justicia independiente y
justicia federal para todo el pas.
Los mecanismos que serviran para impedir el financiamiento del Gobierno con emisin
monetaria; fueron la creacin en 1899 de la Caja de Conversin y la creacin en 1890 de nuevos
impuestos por parte de la Nacin. Estos aspectos pusieron orden a las finanzas pblicas y
permitieron una sustancial reduccin de la tasa de inters de la deuda Pblica.
La Caja de Conversin fue el instrumento con que el pas entro definitivamente en un rgimen
monetario estable (patrn oro) que prohibi el financiamiento del gobierno mediante creacin de
dinero, y fue la condicin ms evidente para la afluencia de capitales en los aos previos a la
Primera Guerra Mundial.
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Un rgimen fiscal basado en impuestos tributarios conocidos que gravaba el consumo (impuesto a
las importaciones), el ordenamiento de la deuda (la relacin deuda recaudacin), que mostraba la
posibilidad de pagarla con la recaudacin corriente, y las instituciones monetarias que aseguraban
la estabilidad de la moneda y que el gobierno no pudiera monetizar su dficit; permitieron un flujo
continuo de capital y trabajo con la seguridad de que sus remuneraciones se acercaran a sus
productividad marginal, y dado que esta era mayor en Argentina que en los pases ms viejos fue
la causa de ese desplazamiento que aument la cantidad de factores y crecimiento.
A 1.1.3.3. Caractersticas del Crecimiento
En el perodo entre 1875 y 1912, la agricultura y la industria fueron las causantes de la mayor
parte del crecimiento, seguidas por la construccin. La agricultura sufri fluctuaciones debido a las
condiciones climticas, y la construccin fluctu an ms profundamente: hasta 1913 creci un
6,4% anual y el transporte un 10% anual. La mayor parte de este crecimiento se debi a las
inversiones. Casi todo el desarrollo de infraestructura, incluyendo construccin pblica y privada,
se llev a cabo durante las ltimas dcadas del siglo XIX y principios del siglo XX. El ritmo de
crecimiento del comercio, se produjo a partir del aumento de la actividad en el resto de la
economa.
La produccin ganadera experiment un ndice de crecimiento del 2,9%. En 1885, el valor
agregado del ganado represent un 11% del total, y en 1914 alcanz el 15%.
Las exportaciones constituyeron el motor de crecimiento: durante el perodo 1901-1913 el PBI1
creci prcticamente a las mismas tasas que las exportaciones, o sea, cerca del 5,7% anual. A su
vez el motor del crecimiento tuvo que ser apoyado por otros bienes y servicios y alimentado por la
incorporacin al proceso de tierra, mano de obra y capital.
El crecimiento de la economa argentina fue ms elevado que el de Australia, EEUU, Canad y la
mayora de los pases europeos. Antes de la primera guerra mundial el PBI per cpita creci a un
promedio de 6,5 6,6% anual mientras que para el mismo perodo Australia, Canad y EEUU
crecieron a un 3,5 y 4% anual.
Este mayor crecimiento argentino respecto a los otros pases, se debi a la mayor capacidad de
adaptacin de las exportaciones argentinas. Durante 1875-79 las exportaciones argentinas
estaban constituidas fundamentalmente por lanas, cueros y carne salada.
En 1890-1904 el maz y el lino haban adquirido tanta importancia como los cueros y en 19101914 las exportaciones de carne congelada eran tan importantes como las lanas.
A 1.2. Factores determinantes del Crecimiento
Sin bien la fuerte expansin de la demanda externa por los productos exportables nacionales fue
el factor dinmico que determin el crecimiento del ingreso nacional en el perodo 1880- 1930, fue
necesario que se dieran una serie de condiciones para que fuese posible el vigoroso crecimiento
de la produccin agropecuaria.
El crecimiento argentino se bas en la incorporacin masiva de tierra, trabajo y capital. La
inmigracin de capitales esencialmente ingleses hasta 1914 orientados a obras de
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posibilit que los bienes importados, especialmente ingleses, afectaran la industria artesanal del
interior del pas, dado que los productos elaborados en el interior no podan competir ni en calidad
ni en precio con los fabricados en serie en los pases europeos. Se produce por lo tanto, un
deterioro de las economas regionales del interior con la llegada del ferrocarril. De todas maneras
estas economas regionales pudieron revertir esta situacin con una expansin de actividades
primarias regionales.
El ferrocarril, al consolidar la unin del mercado interno argentino, determin que el interior pasara
a depender econmicamente de un polo de desarrollo que fue el litoral en especial Capital federal
y el Gran Bs. As. Toda esa zona creci vertiginosamente durante el perodo: Capital Federal pasa
de 187.000 Habitantes en 1869 a 663.000 en 1895 y alcanza 1.576.000 en 1914.
Paralelamente a las inversiones ferroviarias financiadas por los capitales ingleses, el destino de
los fondos recaudados por el gobierno nacional a travs de los emprstitos extranjeros fue
asignado a la creacin de la infraestructura econmica: puentes, caminos, comunicaciones, que
posibilitaron un mejor proceso de comercializacin de los productos agropecuarios.
A partir de 1887 comienzan las radicaciones de inversiones directas en frigorficos por parte de los
ingleses y en 1907 se produce el desembarco de capitales norteamericanos en el sector de
carnes.
En la dcada de 1880 las inversiones crecieron a un ritmo vertiginoso alcanzando las de origen
ingls, en el ao 1889, el 50% de las inversiones totales realizadas por ese pas fuera del Reino
Unido.
Con la crisis de Baring, en 1890, el ritmo de los prstamos extranjeros y las inversiones directas
disminuye en forma significativa, recuperndose la economa a principios del Siglo XX.
Las principales inversiones externas se dirigan a emprstitos emitidos en el mercado de Londres
por el Gobierno Nacional y algunos gobiernos provinciales, luego le seguan las inversiones en
ferrocarriles, en bancos y en servicios pblicos.
Este esquema de dependencia del mercado de capital ingls dur hasta iniciada la Primera
Guerra Mundial. A partir de entonces, Gran Bretaa suspendi los prstamos masivos a nuestro
pas y EEUU comenz a aparecer como el principal acreedor, situacin que se consolidar con el
tiempo.
Las inversiones norteamericanas en el perodo tienen naturaleza distinta en relacin a las
britnicas: se trataba de prstamos para financiar o refinanciar la deuda inglesa y de inversiones
directas en sectores productivos que proporcionaban una alta rentabilidad. Las ramas en las
cuales se radicaron los capitales norteamericanos fueron: los frigorficos, las plantas de embalaje
de automotores y la industria de bienes de consumo. De tal manera, que a partir de la Primera
Guerra Mundial la dependencia econmica de Argentina respecto a Inglaterra comienza a
desintegrarse, pasando a depender del capital norteamericano.
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La prima de riesgo se estima como la diferencia entre los rendimientos de la deuda pblica en un
pas donde no se percibe la posibilidad de confiscacin o algn tipo de incumplimiento que baje la
rentabilidad de capital, y aqul en que la percepcin es en diferente s grados ms negativa.
La prima de riesgo mantuvo muy elevadas tasas de inters en el pas, y fue la causa de la gran
escasez de capitales durante gran parte del siglo XIX. Durante la primera mitad del siglo XIX los
ahorros se atesoraban, no se colocaban en el mercado; cuando en la segunda mitad comienzan
los perodos de estabilidad se produce un aumento en los ahorros.
Las circunstancias que contribuyeron a cambiar las expectativas de los capitales fueron
generndose a partir de la sancin de la Constitucin que decidi la asignacin de jurisdicciones
tributarias entre la Nacin y las provincias.
La Constitucin y el acuerdo con Baring de la deuda externa en Buenos Aires en 1857, la
fundacin del Banco Provincia con un rgimen bimonetario; el definitivo arreglo fiscal entre Nacin
y provincias de 1862, con la cesin de la Aduana de Buenos Aires a la Nacin; la ley de
conversin de Buenos Aires de 1863, el arreglo de la deudas flotantes y la formacin de un fondo
de amortizacin fueron creaciones institucionales que modificaron las expectativas sobre la
capacidad del gobierno de cumplir con sus obligaciones y que no se vera en la necesidad de
recurrir a confiscaciones explcitas o veladas.
A.1.3.2. Los diferenciales de salarios
El factor principal de atraccin para la inmigracin, fue el gran diferencial de salarios que exista
entre los pases de Europa desde donde migraban y los de la Argentina. Tambin se dio una
mayor productividad por habitante en la produccin de trigo y maz, en Argentina respecto a
Espaa.
En definitiva, la puesta en explotacin de la tierra que la tecnologa de transportes haba acercado
a los mercados europeos, fue el resultado de la incorporacin, de capital y trabajo que se
desplazaron debido a la posibilidad de obtener renumeraciones ms altas en la Argentina, donde
esos recursos eran ms escasos que en Europa, y a la disminucin de costos de transporte,
informacin y otros costos institucionales que generaban la expectativa de que los titulares de los
factores podran apropiarse de los beneficios que esos produjeran.
En sntesis, podemos decir que las causas que motivaron la inmigracin de recursos productivos a
la Argentina fueron:
1. La disminucin de la tasa de rentabilidad en los pases centros que exigi a los inversionistas
europeos a buscar mejores oportunidades de inversin en los pases exportadores de materias
primas.
2. El auge econmico provocado por la expansin de las exportaciones con un efecto
multiplicador sobre el ingreso, induca la inmigracin de personas a la Argentina.
A 1.4. El sector industrial en el periodo 1880 -1930
Antes de la incorporacin de Argentina al mercado mundial, las economas regionales producan
una serie de productos artesanales que tenan como destino principal el mercado del litoral, pero
cuando el ferrocarril se extiende por todo el pas, a partir de 1880, estas industrias artesanales son
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totalmente desplazadas por los productos importados. Sin embargo, algunas industrias de tipo
regional pudieron subsistir e incluso crecer en forma significativa (azcar y vinos, por ejemplo).
El sector industrial durante el perodo 1880-1930 tena una estructura dual: constituido por un
lado, por un grupo de industrias pequeas destinadas a satisfacer el consumo interno y por
otro lado estaban los grandes establecimientos de exportacin, es decir, los frigorficos, los
molinos harineros y la industria del azcar orientada al mercado interno y, cuando se presentaban
condiciones favorables, al mercado internacional.
La industria harinera comenz a desarrollarse con el cultivo del trigo en la pampa hmeda;
posibilitando un desplazamiento de los molinos regionales a los centros urbanos para aprovechar
las economas de escala. El auge de la produccin de harina a fines del siglo XIX, permiti que
se pudiese exportar harina a Brasil a pesar de que este mercado era muy competitivo debido a la
oferta de harina norteamericana.
La industria azucarera se desarrolla con la llegada del ferrocarril a Tucumn, lo que permiti
enviar a precios razonables este producto al mercado del litoral. Como consecuencia de la
industrializacin de la caa en gran escala, se produce un desarrollo econmico de la zona,
atrayendo mano de obra de las provincias aledaas como Cajamarca, Salta, etc. Es necesario
sealar que esta industria estuvo sujeta a numerosas crisis de subproduccin y superproduccin;
en algunas pocas poda exportar y en otras era necesario la importacin. Durante todo el perodo
analizado, la industria del azcar fue una industria protegida con elevados aranceles sobre la
importacin que slo disminuan en pocas de escasez del producto.
Con la radicacin de los capitales ingleses en una primera etapa (a partir de 1887) y los
capitales norteamericanos en una segunda (a partir de 1907), se estructura la industria
frigorfica en el pas, destinada a abastecer el mercado ingls. El nmero de obreros empleados
por esta rama industrial fue el ms elevado de la poca alcanzando en 1914 los 15.000. A pesar
de la magnitud esta fuerza laboral tuvo poca importancia poltica puesto que cada frigorfico tena
su gremio. Pero sin relaciones entre los mismos. Sin embargo, es importante destacar que los
principales actores de las huelgas del perodo fueron los obreros de esta industria.
Dadas las caractersticas oligoplicas de la industria frigorficas diversos conflictos surgieron entre
las empresas frigorficas inglesas y norteamericanas que se manifestaron a travs de guerras de
precios. Sin embargo, el mayor poder econmico y financiero de los frigorficos norteamericanos
les permiti en pocos aos tener la mayor participacin en los despachos de carne al mercado
ingls. As en el ao 1911 al constituirse el primer "pool" los frigorficos americanos participaban
con un 42 % en los envos al exterior, los britnicos con el 40 % y los argentinos con un 15 % y
en el ao 1926 los frigorficos norteamericanos absorban el 55 %, los ingleses el 35 % y los
argentinos slo el 10 % del mercado ingls.
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Por otro lado se produjo una fuerte salida de Reservas de la Caja de Conversin. La salida de oro
de la Caja de Conversin, entre Julio de 1913 y Julio de 1914 fue de 59 millones de $ oro,
implicando una contraccin monetaria de m$n 134 millones. Por esa razn, el 9 de Agosto de
1914, el gobierno decidi suspender la convertibilidad en la Caja. El 08 de Agosto de 1914 se
aprueba la Ley 9.479, que autorizaba a la Caja a emitir sobre la base de documentos comerciales
descontados por el Banco de la Nacin, manteniendo una reserva en metlico de, por lo menos,
un 40%.
Esto produjo un cambio en las reglas del patrn oro que no permitan emitir sin las
correspondientes reservas de oro, impidiendo el financiamiento del gobierno con emisin. Se
retorno as a una mayor discrecionalidad que tantos problemas haba generado en el pasado.
Sin embargo, poco despus, cuando se revierte la tendencia en el movimiento del oro, ingresan al
pas muchos capitales, debido a que, al no estar en guerra, ofreca mayor seguridad y tena un
pasado reciente de estabilidad y orden. Por ello la ley 9.479 no fue puesta en vigor sino hasta la
crisis de 1930.
B 1.1. Efectos sobre precios y salarios de la apreciacin y depreciacin del tipo de cambio.
Con la suspensin de la convertibilidad la cotizacin del peso comenz a fluctuar. La suspensin
slo supuso que los particulares no podan retirar oro de la Caja, aunque las transacciones de
cambio continuaron en los bancos. Los exportadores podan liquidar divisas, retenerlas, o
venderlas a los importadores o al pblico. Esto continu hasta 1920.
Las transacciones oficiales siguieron en la unidad de cuenta, el peso oro al tipo previo a la
suspensin de la convertibilidad (1 peso oro = 2,27 pesos papel = 1 dlar).
Pero la cotizacin del peso en el mercado oscil con respecto a las principales divisas (libras y
dlares). La depreciacin y posterior apreciacin del peso tuvieron un efecto sobre los ingresos
reales, al abandonarse el patrn oro se produjeron fuertes oscilaciones en el poder de compra de
la moneda, y esto afecto los ingresos reales.
Durante los aos de guerra se produjo una suba importante de los precios internacionales que
incidi en los de los precios de los alimentos, afectando negativamente el poder de compra de los
salarios
B 1.2. Los salarios en el perodo de guerra y en la dcada del veinte.
Al subir los precios de los bienes que integran la canasta familiar, los salarios nominales no logran
seguirlos a la misma velocidad, por lo que en trminos reales, baja. La cada real de los salarios
en los aos de la guerra produjo numerosos conflictos en nuestro pas. Sin embargo, cuando los
precios bajan se produce un efecto diferente, es decir, los ingresos reales de los trabajadores
suben, dado que los salarios nominales no bajan.
Los salarios reales bajaron de 1914 a 1918 y subieron luego en forma continua hasta 1928. Esto
ocurri como consecuencia de dos movimientos diferentes: el del costo de vida, que subi hasta
1920 y luego baj, y el de los salarios nominales, que en los aos de la guerra aumentaron menos
que el costo de vida.
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Salario Nominal
(hombre)
3,81
3,64
3,64
3,70
4,02
5,06
6,16
6,75
6,50
6,50
Costo de Vida
Base 1914 = 100
100
107
115
135
169
160
186
166
139
136
Salario Real
(hombre)
3,81
3,40
3,17
2,74
2,38
3,16
3,31
4,07
4,68
4,78
B 1.3. Los cambios en la distribucin del Ingreso a partir de la Primera Guerra Mundial.
A partir de la Primera Guerra Mundial se produjeron cambios importantes en la distribucin del
ingreso.
En el perodo de la rpida expansin, 1870-1913, los salarios reales subieron un 1% anual,
mantenindose por encima que el de los pases europeos. Durante los mismos aos, el PBI per
cpita subi ms de un 3%, por lo tanto la productividad de la economa por habitante tuvo un
mayor crecimiento, beneficiando a los titulares de los otros factores de produccin, tierra y capital.
El continuo aumento de las categoras ms bajas del salario, explican por qu se sostiene que en
ese perodo las condiciones de los obreros mejoraban sin afectar las ganancias de los
empresarios.
Durante los aos de la guerra los salarios reales bajaron por la resistencia a aumentar los salarios
nominales.
B 1.3. La Expansin agrcola en la Posguerra. El Proteccionismo.
Concluida la Guerra apareci de inmediato una fuerte demanda de alimentos y materias primas.
Esto llev a nuestro pas a aumentar las extensiones de cultivos, las existencias ganaderas y
ampliar la produccin de materias primas. Pero los pases europeos se recuperaron rpidamente,
adems los pases centrales, se propusieron lograr su autoabastecimiento y para ello subieron las
tarifas a los productos importados y adoptaron otras medidas proteccionistas. EEUU subi las
tarifas de importacin de algunos productos y de ese modo afect a las exportaciones de
Argentina, como el caso de las carnes, semilla de lino y maz.
En la Argentina, el aumento de la demanda de carne y la suba de sus precios produjeron un
importante aumento de las existencias ganaderas. Por el ciclo ganadero, cuando suben los
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precios no aumenta la faena sino que disminuye, ya que se retienen las hembras, los precios
aumentaron an mas, incrementando las existencias. Luego el mayor nmero de vientres influy
en un aumento an mayor en la oferta, provocando una disminucin importante en los precios que
concluy en una gran crisis ganadera que llev a los productores a reclamar la intervencin del
estado para que fije precios mnimos.
B 1.4. La recesin de 1913- 1917.
La poltica fiscal
Mientras que antes de la guerra los ingresos fiscales superaron a los gastos, una situacin distinta
tuvo lugar durante los aos de la Primera Guerra dado que tuvo efectos negativos sobre la
recaudacin. La gran reduccin de importaciones, disminuy la recaudacin de impuestos
aduaneros y llev a que los ingresos totales del Estado disminuyeran considerablemente a partir
de 1913.
Entre 1912 y 1918 la recaudacin cay un 14,6% por ao y los gastos lo hicieron un 12% anual,
generando dficit fiscal. Al principio el gobierno redujo los gastos sensiblemente, pero a partir de
1915 la reduccin del gasto pblico es mayor y se acenta en 1917.
La poltica Monetaria.
Con el estallido de la Guerra, la Caja de Conversin suspendi la convertibilidad y se autoriz por
ley a emitir sobre la base de redescuentos de documentos comerciales descontados por el Banco
Nacin. Esa autorizacin no se hizo efectiva, mientras que la emisin respondi a las entradas de
oro a la Caja de Conversin.
La disminucin de la actividad econmica, no se reflej en una contraccin monetaria, por el
contrario, a pesar de la baja del producto, entr oro en la Caja de conversin y se incrementaron
los depsitos bancarios y stos bajaron sus reservas, mostrando una poltica monetaria
expansiva.
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La baja de precios estuvo influida, por la declinacin mundial de los precios y ms especialmente
de los agrcolas que comenz en 1925. Si bien el precio del trigo bajo, los salarios no lo hicieron,
creando una baja en la competitividad de los productores.
Cuadro 5 Precios del Trigo
Aos
Precio $ m/n por 100 Ks.
1923- 1924
12,80
1924 -1925
14,31
1925- 1926
12,2
1926- 1927
11,31
1927- 1928
10,50
1928- 1929
9,68
1929- 1930
8,79
1930- 1931
5,56
Fuente: Anuario Geogrfico Argentino, Comit
Nacional de geografa, Bs. As.
1941.p.207
Entre 1918 y 1920, los salarios aumentaron ms que el costo de vida, pero a partir de 1920 ste
ltimo declin, lo que redund en el aumento en trminos de poder de compra de los salarios.
Esta alza importante en los salarios reales en Argentina puede que haya tenido que ver con la
ampliacin del proceso de participacin poltica y con la cada en la inmigracin en los aos de
guerra que hizo que la oferta de trabajo no fuera tan flexible como antes de la guerra.
La suba salarial en la Argentina en los aos veinte fue bastante mayor que en los pases
europeos, esto dio motivo a que los empresarios locales se quejaran por la prdida de
competitividad que ello implicaba, acentuada por el hecho del auge de la industria textil, con un
valor agregado de trabajo importante.
B 2.1. Los cambios en la distribucin del Ingreso en la dcada del veinte.
Si bien durante los aos de la guerra los salarios reales disminuyeron, despus de 1920 ocurre
todo lo contrario. Los precios bajaron pero los salarios nominales se mantuvieron en sus niveles
anteriores, lo que implic una fuerte suba en los salarios reales. Hacia fines de la dcada se
produjo un gran cambio en la distribucin del ingreso.
Entre los aos 1924-1928, los salarios reales subieron un 4,4% por ao, mientras que el producto
per cpita creci un 0,9% anual, repercutiendo negativamente sobre las ganancias de los
empresarios, dando lugar a conflictos distributivos.
B 2.2. Ahorro e inversin en los aos veinte
La gran inversin de los aos previos a la guerra de 1914, fue financiada en gran parte con ahorro
externo. Luego de la guerra las inversiones extranjeras en nuestro pas se recuperaron, pero
nunca volvieron a los niveles de la primera dcada del siglo XX y, ya no fueron principalmente
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britnicas sino norteamericanas. En algunos pases el ahorro interno reemplaz al britnico, pero
este no fue el caso de argentina.
En este perodo, una parte importante del ahorro domstico se utiliz en pagar servicios de la
deuda, las ganancias de los capitales invertidos y fueron transferidos al exterior, por lo que no se
invirti en el pas. Por lo tanto, no puede decirse que no hubo ahorro sino que el que existi se
utiliz para pagar la inversin externa del perodo anterior.
Es as como, en esta dcada, una proporcin alta del ahorro se destin al pago de los prstamos
y a las remesas de beneficios, significando un 27% de nuestras exportaciones promedio entre
1923 y 1929.
Las inversiones en infraestructuras ms importantes antes de la guerra, estuvieron fuera de la
capacidad de ahorro de nuestro pas, por lo que se realizaron con capitales extranjeros. Tal es el
caso de los ferrocarriles cuya corriente principal de inversiones provino de Gran Bretaa. Luego
de la guerra, no slo disminuyo la inversin extranjera sino que cambio su destino.
En la primera posguerra se agregaron al ferrocarril y al telgrafo, el transporte automotor en el que
los norteamericanos ocuparon una posicin de liderazgo. Tambin en el sector telefnico y en
empresas productoras de bienes de distinta naturaleza.
En este tipo de inversiones Gran Bretaa ya no tuvo la posicin dominante, pero tampoco fue
similar la magnitud de las inversiones requerida.
B 2.3. La recuperacin de 1917 - 1927
Concluida el conflicto mundial, la recuperacin a partir de 1918 fue importante, salvo la crisis de
1920. Desde 1924 el crecimiento fue muy significativo e impulsado por el aumento en las
importaciones, en especial en el rubro mquinas y equipos.
El PBI, que durante la guerra cay casi una cuarta parte, tuvo una gran recuperacin y en la
dcada del veinte casi se duplic.
En el sector ganadero, el crecimiento empez a detenerse en 1924 y sufri a partir de 1925, las
limitaciones a las importaciones impuestas por EEUU por razones sanitarias.
En el caso de los cereales, si bien no mostraron el dinamismo de las dcadas anteriores, hubo un
cambio en la agricultura con la aparicin de superficies destinadas a cultivos industriales y ms
especialmente al algodn que fue el rubro de mayor crecimiento en la dcada y del que dependi,
el fuerte crecimiento de la industria textil.
La construccin registr entre 1917 y 1923 un crecimiento de un 32,5% anual, luego de caer un
36% al ao durante la guerra.
El sector industrial, creci un 4,8% anual en el perodo 1920 1928. En este perodo se fundaron
numerosas firmas, la mayora de capitales norteamericanos.
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Los precios de las exportaciones bajaron desde fines de la guerra hasta 1922 un 41%, mientras
que las importaciones lo hicieron en un 22%. Entre 1923 y 1925, las exportaciones tuvieron un
repunte, para continuar bajando hasta 1930.
El desempleo que durante la guerra alcanz el 19,4%, disminuy en la dcada y se mantuvo en
un 4%.
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La ley de redescuentos fue quizs el ms importante de los instrumentos creados. Utilizado con
prudencia al principio, fue un instrumento de poltica que el peronismo convirti en el principal
medio de financiamiento del gobierno.
B- 3.3. El control de Cambios. Los fondos Bloqueados.
Con el cierre de la Caja de Conversin no fue posible cambiar legalmente pesos por oro al tipo de
cambio oficial de un peso moneda nacional por cuarenta y cuatro centavos oro. Si embargo, las
operaciones de cambio continuaron y el valor de la divisa se negociaba en los bancos, a la vez
que la Comisin de cambios del Banco Nacin intervena en el mercado para evitar una mayor
depreciacin. A partir de Octubre de 1931 slo se permitieron ventas de cambio a un tipo fijo de $
3,88 por dlar a quienes fueran autorizados por la Comisin de Cambios.
Cuando Gran Bretaa abandon la convertibilidad de la Libra retirndose del patrn oro, Argentina
decret que todas las transacciones de cambio deban realizarse por los bancos de la Capital
Federal autorizados, al tipo de cambio que la Comisin iba a fijar diariamente. A fines de 1931,
esta fijo un tipo de cambio de $ 3,86 por dlar que qued un 20% debajo de lo que estaba en el
mercado.
Con esta medida se estableci el Control de Cambios, que consista en el monopolio estatal de
todas las transacciones con moneda extrajeras. Sera ste un instrumento que tendra profundas
consecuencias en la vida argentina y que modificara el rol que hasta entonces haba tenido el
Estado.
El tipo de cambio oficial se mantuvo estable hasta 1933, dando lugar a que ese precio la demanda
superara a la oferta y hubo racionamiento. En enero de 1932, se dict un decreto que obligaba los
exportadores a la presentacin de un permiso previo en que constara toda venta de cambio
realizada por los bancos.
La comisin estableci las siguientes prioridades para conceder divisas:
1. Necesidades Pblicas.
2. Materias Primas para las industrias nacionales. Combustibles para las mquinas de transporte.
3. Pequeas transferencias de inmigrantes. Necesidades de viajeros.
4. Cancelacin o amortizacin de deudas anteriores.
Como todas las transacciones de cambios caan bajo el control de la Comisin, slo quedaba la
alternativa del mercado negro o paralelo.
Las empresas britnicas, encontraron con que sus ganancias en pesos no podan convertirse en
libras para remitirlas al exterior. Estos fondos bloqueados que en dos aos alcanzaron gran
magnitud, se colocaron en bancos y en ttulos pblicos, favoreciendo la baja en la tasa de inters.
En 1933, cuando se firm el convenio Roca - Runciman se estim que el monto de pesos
bloqueados, llegaba a ms de 13 millones de libras (250 millones de pesos).
B- 3.4. El acuerdo Roca Runciman
El acuerdo Roca Runciman, aprobado por Ley 11.639 (225), Convencin y Protocolo sobre
intercambio comercial con Gran Bretaa e Irlanda del Norte, firmados en Londres el 1ero. De
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Exportaciones
Importaciones
1937
755,2
479,3
1940
409,0
377,9
1943
-----
239,3
1944
658,2
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