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Ratios Financieros
Ratios Financieros
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A lo largo de este trabajo utilizaremos el trmino de ratios como sinnimo de razones
nancieras.
pensamiento y gestin, N 21
ISSN 1657-6276
Resumen
Las razones nancieras o ratios representan la base tradicional del anlisis
e interpretacin de los estados nancieros. Sin embargo, tienen una limitada
capacidad para cuanticar de forma eciente el xito o fracaso nanciero de una
empresa. Si bien se reconoce su signicativo potencial, tambin se concluye
que esta herramienta se encuentra apenas en una fase inicial de desarrollo
conceptual y emprico. Este artculo tiene como objetivo presentar una visin
integral sobre la evolucin en la utilizacin de los ratios nancieros por parte
de los analistas e investigadores.
Palabras claves: Ratios, anlisis nanciero, efecto Window Dressing,
anlisis multivariable
Abstract
The nancial ratios represent the traditional base of the analysis and interpretation of the nancial statements. Nevertheless, they have a limited capacity to quantify
an efcient form of a company nancial success or failure. Although its signicant
potential is recognized, also it is concluded that this tool is hardly in an initial phase
of conceptual and empirical development. From this, the objective of present is to display
an integral vision on the usage evolution of the nancial ratios by nancial analysts
and researchers.
Key words: Ratios, nancial analysis, Window Dressing effect, multivariate Analysis
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Mientras en el anlisis nanciero tradicional o descriptivo los ratios representan el producto nal del tratamiento de datos (outup), en los modelos
de anlisis nanciero predictivo constituyen la materia prima (input) de
ciertas tcnicas estadsticas denominadas: anlisis multivariable. stas
sirven tambin para la toma de decisiones. La idea bsica sobre el estudio
de la tendencia y el comportamiento estadstico de los ratios de varias
empresas es poder identicarlos y utilizarlos con nes de prediccin con
base en sus caractersticas de mayor predominio (Bernstein 1999: p.653).
Segn algunos analistas, esto permite detectar signos de deterioro en el
comportamiento de los ratios, con una anticipacin y claridad suciente
para tomar a tiempo iniciativas que eviten riesgos de insolvencia, suspensin de pagos y quiebras. As, a los ratios se les utiliza como base de datos
para medir la solvencia y evitar el fracaso empresarial por medio de estas
potentes tcnicas estadsticas multivariables.
Dentro del nuevo planteamiento metodolgico multivariable a travs
de la utilizacin de ratios dentro de funciones lineales, el analista ha basado
la seleccin de sus variables explicativas o independientes (ratios) en una
hiptesis de partida que contenga un fundamento terico sobre el proceso
de fracaso (que representa la variable dependiente). Esto le debera permitir al menos una interpretacin lgica de los resultados para mejorar
la comprensin de las causas de dicho proceso (Lizarraga, 1996, p.101).
Dicha hiptesis establecera que: s los ratios experimentan deterioro
continuo a travs de los aos, entonces la empresa se dirige a la quiebra.
Como consecuencia de esto, algunos investigadores han concluido que las
empresas que no quebraron presentaban ratios ms ecientes con respecto
de aquellas que s quebraron, aunque an no se ha demostrado de manera
concluyente la capacidad de los ratios por s solos para la prediccin de
una quiebra. Tal vez ello se debe en parte a lo manipulable que puede ser
el modelo contable, situacin que se explicar ms adelante.
Con respecto a las limitaciones, dada la gran cantidad de informacin
nanciera interna que produce la empresa, el mtodo de ratios logra de
forma simple, rpida y signicativa generar informacin primaria reveladora
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sobre la posible sencillez de la tcnica de ratios, pues decan que su popular aplicacin en el medio empresarial y acadmico se ve, en muchas
ocasiones, determinada ms por tradicin que por fundamentos tericos
o resultados reales. Sin embargo, el anlisis nanciero va ratios contina
siendo una primera tcnica que bien delimitada es muy efectiva para reducir la informacin nanciera, siempre y cuando se eviten los excesos en
cuanto a su conabilidad excesiva.
Algunos investigadores estn convencidos de que en las empresas sanas
existen tendencias favorables y estables de los ratios, mientras que en las
empresas fracasadas estos evolucionan desfavorablemente. Sin embargo, otros
estudios sealan que la tendencia en ocasiones carece de valor predictivo
para cualquier analista, si se observan factores negativos tales como: que
exista un grado de manipulacin importante en los estados nancieros y,
en especco, en aquellas partidas que forman parte de los ratios con ms
capacidad predictiva; que se produzcan importantes cambios en los criterios
de amortizacin y valuacin de activos; que haya una falta de calidad en la
auditora externa; que la direccin omita las posteriores acciones correctivas
con relacin a las salvedades o recomendaciones expuestas en el dictamen
nal del auditor, sobre todo en la reclasicacin de saldos signicativos de
ciertas partidas que forman parte de algn componente del ratio; que los
directivos rechacen adoptar nuevos criterios generalmente aceptados con
respecto a nuevas formas de registro de transacciones dentro de los estados
nancieros, tal es el caso de aquellas partidas consideradas fuera de balance
como, por ejemplo, las operaciones originadas por los productos derivados
(swaps, options, futures, entre otras).Otro aspecto importante que se debe
tomar en cuenta es que dentro del ratio, el numerador o el denominador
pueden presentar signos negativos. Esto da origen a una interpretacin
engaosa sobre el coeciente. Por eso se recomienda analizar sobre todo el
signo del numerador, pues cuando presenta un signo negativo el anlisis
se vuelve ms complejo.
Con respecto a la clasicacin de los nuevos ratios dentro de las categoras
de rentabilidad, solvencia, liquidez, etc., Garca-Ayuso (1996) opina que
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ratios nancieros como predictores de una quiebra, sino el de: Los datos contables
como predictores de la quiebra. Su estudio le llev a reexionar que los ratios
son datos contables comprimidos que pueden ser evaluados en trminos
de su utilidad; y esta utilidad, a su vez, poda ser denida en trminos de
su capacidad predictiva. Adems, tambin aclar que el acierto principal
de su estudio fue sugerir una metodologa para la evaluacin de los datos
contables para cualquier propsito y no slo para la determinacin de la
solvencia o quiebra.
Beaver tiene que ser considerado como el pionero de la corriente que
promulga la utilidad de la informacin contable y el uso de ratios para
conocer ms sobre el fracaso empresarial, ya que previo a sus estudios, los
ratios haban sido utilizados nicamente como predictores informales para
las quiebras, y su efectividad no haba sido empricamente contrastada,
pues su funcin era bsicamente descriptiva. Beaver se bas en la hiptesis
de que la solvencia est ligada a unas variables independientes llamadas
ratios que pueden ser controladas. Segn Bizquerra (1989, p. 4) dicha
hiptesis, sencilla y con alta probabilidad de ser mejorada, representa el
inicio del anlisis estadstico aplicado a datos contables, primero a travs del
anlisis univariable y posteriormente se desarrolla con el anlisis multivariable,
con el que se llega a la mxima sosticacin en el proceso de tratamiento
de datos
Tan importante han sido considerados los ratios en las nanzas que, al
principio, la teora de la solvencia tom como fundamento la metodologa
de estos coecientes contables. Posteriormente, ante ciertas debilidades
de los ratios en su interpretacin simple, la teora de la solvencia pas a
enriquecerse con los mtodos estadsticos multivariables que, junto al
desarrollo del software estadstico (SPSS, SAS, BMPD, LISREL, SPAD, etc.),
proporcionaron instrumentos ms potentes y conables. As, los estudios
sobre ratios aplicados a las nanzas fueron incrementando su complejidad
desde los trabajos pioneros de Beaver (1966,1968). El anlisis multivariable parte de la idea de que el anlisis nanciero es un tema complejo, y
la investigacin aplicada a fenmenos complejos requiere de un anlisis
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dirigido a una considerable cantidad de variables (n > 2). Son las tcnicas
multivariables las que se aplican a esa diversidad de variables mediante
el tratamiento multidimensional de los datos. En cuanto a su signicado,
el anlisis multivariable es un conjunto de tcnicas estadsticas que analizan simultneamente ms de dos ratios en una muestra de observaciones
(Kendall, 1975). Para Cuadras (1981: p.3), esta tcnica estudia, interpreta y elabora el material estadstico sobre la base de un conjunto de n>2
variables, las cuales pueden ser de tipo cuantitativo, cualitativo o una
combinacin de ambas.
Entre las principales clasicaciones utilizadas en los modelos multivariables estn las que los divide en: a) mtodos descriptivos o exploratorios (no se
establece ninguna hiptesis previa); y b) mtodos explicativos o conrmatorios
(se basan en un marco terico para fundamentar y validar empricamente
una hiptesis). Otra importante clasicacin es la que divide a los mtodos
en: a) mtodos reductivos (anlisis factorial, componentes principales, correlacin cannica, anlisis de clusters, anlisis de correspondencias); y b) mtodos
de dependencia (anlisis de la varianza, anlisis de la covarianza, regresin
mltiple, anlisis discriminante, anlisis de probabilidad condicional logit
y anlisis de probabilidad condicional probit).
La seleccin adecuada de la tcnica multivariable para un modelo predictivo utilizando ratios est en funcin principalmente de la forma que
presente la variable dependiente y la base de datos con la que se estiman
las variables independientes. Por ejemplo, cuando la variable dependiente
tiene una forma continua se utiliza la regresin. En cambio, cuando dicha
variable presenta una forma categrica se puede utilizar el anlisis discriminante, el anlisis logit o el anlisis probit.
En cuanto a la regresin mltiple, cuya forma es continua, se considera
como uno de los mtodos multivariables ms simples aunque de tipo muy
general. Este mtodo muestra en qu medida la variabilidad conjunta de
las variables independientes explica la variacin de la variable dependiente.
Aqu el problema radica en que no siempre en los modelos predictivos
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importantes dentro de este campo son: Advantage Financial Systems (Boston); Trust Division of the First Union Bank (Carolina del Norte); Datastream
(Reino Unido); Performance Analisys Services Ltd. (Reino Unido).
Lo fundamental de los estudios de Altman y sus seguidores fue probar
la capacidad de exactitud para separar ex pofacto aquellos grupos de
empresas fracasadas de las sanas. Pensando que, posteriormente, con esto
la discriminacin se podra llevar a cabo ante-facto.
Otros estudios tambin utilizaron base de datos conformadas por ratios
y se distinguieron por utilizar otras tcnicas discriminantes de anlisis
multivariable como: el anlisis discriminante lineal, el anlisis discriminante cuadrtico, el anlisis de regresin. A la par surgieron estudios
abocados a utilizar ms que mtodos discriminantes, mtodos reductivos
para seleccionar de forma ms cientca aquellos ratios que podran medir
y representar a los principales factores estratgicos de la empresa, tales
como la rentabilidad, la liquidez, la solvencia, la productividad, entre otros.
Entre estas tcnicas destacan las siguientes: el anlisis de componentes
principales, el anlisis factorial (para explicar la varianza de los ratios) y el
anlisis cluster (para reducir la colinealidad).
En el caso del anlisis factorial, se ha concluido que ciertos ratios son capaces de representar y explicar nancieramente a ciertos factores estratgicos
de la empresa. Estos factores, analizados mediante tcnicas tradicionales
y tcnicas estadsticas multivariables, se supone que proporcionan una
visin ms completa sobre la verdadera situacin nanciera y econmica
de la empresa. Estas ideas primero se comenzaron a exponer a nales de
la dcada de los sesenta y, posteriormente, se intensicaron en las dcadas
de los setenta y ochenta en diversas partes del mundo industrializado. A
partir de entonces se ha continuado aplicando ininterrumpidamente una
serie de herramientas cada vez ms ecientes.
Con respecto a la seleccin de los factores, a partir de los trabajos de Lev
(1974) numerosos autores citan cuatro categoras de ratios propuestas por
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Estudios como lo de Casey y Bartczak (1984, 1985) nos ayudan a comprender que no deberamos caer en la euforia de una medida mgica para
los modelos predictivos por medio de los ratios combinados con medidas
de cash ow, pues en sus resultados qued demostrado que el cash ow operativo no exhibi por s slo. Similares resultados obtuvieron Gmbola et
al. (1987), Gentry et al. (1985 a, 1985 b), Aziz y Lawson (1989), entre
otros. La literatura especializada indica tambin que es importante estudiar
el anlisis nanciero predictivo no slo desde la ptica estadstica, sino
partiendo desde la concepcin del modelo como sistema de informacin
contable complejo y multidisciplinario, y cuyo objetivo es presentar estados o informacin nanciera condensada en ratios que posteriormente sean
transformados, a travs del anlisis estadstico, a indicadores de exactitud,
error e ignorancia, para clasicar o discriminar entre empresas sanas, fracasadas y en proceso de quiebras.
Como hemos visto, los primeros estudios se concentraron en partir de la
posicin de la empresa basada en los sistemas de devengo y en las mediciones
de rentabilidad. Posteriormente, el avance en la evolucin de los estados
de cambios en la posicin nanciera increment la complejidad, pero a
la par tambin increment la objetividad y la utilizacin ms correcta de
los conceptos y medidas de ujos de fondos; es decir, hoy sabemos mejor
qu y cmo queremos medir ciertas variables, as como qu componentes
deben incluirse en ellas. Por otra parte, tambin hoy sabemos que hemos
pasado de un perodo obscuro, en el que la liquidez y el cash or total se
consideraban errneamente como sinnimos. Actualmente, no slo se han
propuesto diferentes deniciones a estos dos elementos, sino que tambin
se pueden utilizar para cada uno de ellos diferentes estados nancieros que
son producto de un mejor clculo. As, tenemos por ejemplo: el estado
de cambios en la posicin nanciera, el estado de cash ow, el estado de
tesorera o el estado de caja, entre otros.
Algunos de los anteriores estados deberan contribuir de forma importante como nuevas alternativas para las bases de datos a lo largo del
desarrollo de los actuales modelos de anlisis nanciero. Sin embargo, an
es notoria la ausencia de contables en este campo donde paradjicamente
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similares a los patrones que muestran los ratios de coste histrico. Es decir,
incluan la presencia por separado del factor cash ow. Sus estudios aunque
no proporcionaron por s mismos ninguna informacin acerca del poder
predictivo o descriptivo de los ratios nancieros o sus grupos, s dieron una
base terica para distinguir conceptos tan importantes y diferentes como la
rentabilidad y el cash ow. Por eso estos autores subrayaron que su modelo
no era de anlisis de comportamiento para la toma de decisiones, sino que
era un anlisis de patrones de clasicacin para los ratios nancieros, que
proporcionaba una ayuda para seleccionar a las variables independientes
potenciales que se utilizaban en los modelos de decisin y en el anlisis
del comportamiento.
3. EVOLUCIN Y LIMITACIONES DE LA CONTABILIDAD
COMO BASE DE DATOS DE LOS RATIOS
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De no existir el concepto intangible, tal vez la tcnica contable sera menos ambigua. Sin
embargo, dada la existencia de un importante contenido de derechos y obligaciones de la empresa,
que tienen la caracterstica de intangibilidad y sumado a la exibilidad que dan los principios
contables, las transacciones de las empresas deben ser traducidas en trminos monetarios que
incluyan expectativas y posibilidades de declive o xito. Al reducirse esto a nmeros, dan origen
al denominado efecto window dressing. El problema aumenta si consideramos que el dinero
lquido, y su correspondiente principio de unidad monetaria, representan un factor que contiene
un amplio grado de intangibilidad para su valoracin en su denicin conceptual.
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contable, aunque perciben su subjetividad, errneamente se han convencido de que la contabilidad reeja con exactitud la situacin real de un
negocio al utilizar nmeros detallados y formatos ordenados de clasicacin
e interpretacin basados en principios y normas4. En cambio el experto
contable, al ir desarrollando su trabajo, se encuentra en repetidas ocasiones
con serias limitaciones, ambigedades y contradicciones en sus mtodos e
instrumentos de trabajo que le impiden certicar la utilidad y abilidad de
los estados nancieros. Un mtodo para tratar de dar solucin al anterior
problema surge a partir del estudio y comparacin entre las categoras que
forman la estructura ideal y bsica sobre las que se fundamenta la teora
contable, y que se ha denominado contabilidad normativa. Por otra parte,
es importante considerar otro criterio, que se reere a los conceptos y tcnicas ms populares sobre las que se desarrolla la tcnica contable, y es el
enfoque de la contabilidad positiva, y en particular el efecto window dressing
que impide obtener informacin til, conable y veraz. Ambos elementos
se comentan en los siguientes incisos.
Actualmente se reconocen tres caractersticas fundamentales que tiene
que presentar la informacin contable: utilidad, conabilidad y provisionalidad. Dichas caractersticas surgen del proceso de cuanticacin, que
va desde la obtencin y transformacin de datos, hasta la generacin y
presentacin de la informacin nanciera en reportes y ratios. Sin embargo,
dicha informacin no tiene una nica presentacin sino que se estructura
con base con los objetivos informativos que desea el usuario, lo cual implica
que slo una parte de la realidad sea de inters como objeto de anlisis. A
esto se le ha denominado contabilidad positiva.
Dentro del campo de la economa, Friedman (1953) haba popularizado
el trmino de positivo en los crculos de estudios contables a mediados
de la dcada de los setenta, gracias a la importacin del concepto por parte
4
Actualmente hay que considerar a los investigadores y acadmicos como importantes
usuarios del sistema contable, pues requieren continuamente bases de datos de ratios y estados
nancieros para desarrollar sus modelos empricos.
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de Watts y Zimmerman (1978) y a los trabajos desarrollados en la Universidad de Chicago por parte de los australianos Ray Ball y Philip Brow
(1968). stos ltimos utilizaron para sus trabajos una serie de mtodos de
investigacin emprica aplicados en nanzas.
Anteriores a estas investigaciones, los trabajos acadmicos sobre contabilidad eran exclusivamente normativos, y como apunta Monterrey
(1998): ninguno intentaba explicar el mundo real de la contabilidad. Segn
Watts (1995), el cambio curricular en las grandes escuelas de negocios
estadounidenses, entre la dcada de los cincuenta y hasta principios de
los setenta, fue impulsado sobre todo por la Fundacin Ford y la Carnegie
Corporation, que encargaron cambiar los programas MBA cuya tendencia
era marcadamente normativa. A cambio, propusieron una investigacin
que tratara sobre cmo hacer negocios en el mundo real. Este hecho
impuls en denitiva el enfoque positivista de la contabilidad, ms an
cuando el Comit de Programas de Doctorado de la Asociacin Americana
de Contabilidad (American Accounting Associations Committe on Doctoral
Programs) tambin dict una orientacin positiva de su investigacin. Por
otra parte, en 1963 la Universidad de Chicago y la London School of Economics iniciaron la publicacin del Journal of Accounting Research. En estos
trabajos se comenz a reforzar el enfoque positivista de la contabilidad,
a travs de la limitacin de la prctica excesiva de normatividad, la cual
generalmente propona soluciones contables especcas. Por otra parte, se
reconoci que la informacin contable no debera ser considerada como
un producto neutral.
En los pases no sajones la orientacin clsica de la investigacin contable, generalmente, se ha dirigido al estudio de la regulacin contable, y en
especco se ha centrado el inters en el proceso de produccin de la informacin
nanciera, ms que en su anlisis nanciero. Ambos enfoques responden a
una contabilidad positiva que se sustenta en dos fundamentos bsicos que
son: a) la moderna teora nanciera y b) la teora de la rma. En la primera
se establece la hiptesis de la eciencia. Sus precursores fueron Ball, Brow
y Beaver (1968), quienes a travs de sus trabajos analizaron la respuesta
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Amat (1996, pp 9-22) en su obra llega a citar un interesante comentario de un analista de
inversiones que arma que gran parte del aparente crecimiento econmico de la dcada de los
ochenta se debe ms a las manos de los contables que al genuino crecimiento econmico (Smith
T.1992: Accounting for Growth, Century Busssiness, London).
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y a largo plazo puede llevar a las empresas con altas cotizaciones en sus
acciones a estrepitosos desplomes en sus precios6. Es aqu donde las cifras
producidas por el efecto window dressing cobran una mayor relevancia, al
tener el inversor y acreedor que tomar decisiones ms acertadas ante unas
cifras que no son un el reejo de la empresa. Por otra parte, la auditora
externa tampoco ha sido el elemento capaz de garantizar la abilidad de
las cifras e informes nancieros, y tal es as, que actualmente auditores de
grandes corporaciones han popularizado la prctica de contratar seguros
de indemnizacin para protegerse de reclamaciones sobre el riesgo de sus
auditoras, pues an est por resolverse el alcance de la responsabilidad o
irresponsabilidad limitada del auditor externo.
La contabilidad creativa en realidad no puede ser totalmente descubierta,
pues la ley permite una serie de transacciones econmicas y nancieras que
pueden estar registradas fuera de balance. Los importes de estas operaciones,
en ocasiones, son muy signicativos y hasta ms altos en comparacin con
las partidas que componen el balance general. Esto provoca que los ratios
no reejen en su conjunto todos los eventos nancieros de la empresa. Lo
anterior ha llevado, en repetidas ocasiones, a que los analistas tengan una
total falta de credibilidad en las cuentas anuales de algunas empresas o
sectores econmicos que producen informacin nanciera.
Tambin es importante recordar que en ciertos pases con grandes
problemas econmicos se han permitido ciertas prcticas de contabilidad
creativa entre las empresas forneas, a travs de especies de parasos scales, para resolver otro tipo de problemas, tales como la escasa oferta
de empleo o la falta de inversiones productivas en el pas. As, la mayor
exibilidad de ciertos criterios contables parece ser que se convierte en un
elemento antagnico respecto a la razonabilidad y abilidad de la informacin nanciera. Grifths (1986: p.18) que maniesta, en este caso, lo
nico que se exige a las cuentas de las empresas es que sean ms que nada
Normalmente los perodos que permiten observar la diferencia entre las empresas que
obtienen el xito respecto a las que caen en el fracaso, oscilan entre perodos de 3 a 10 aos.
6
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ya desde hace dos dcadas que la contabilidad, y en particular el establecimiento de cuentas, se ha convertido por su complejidad en una verdadera
rama del derecho que denomina: derecho contable. Para l, las normas
promulgadas por el jurista se dirigen primero a aquellos que establecen
las cuentas y su objetivo es proteger los intereses de los que toman las
decisiones sobre la base de las cuentas. En 1982, el IASC hizo una revisin
de las normas jadas en 1973. Para esto se establecieron procesos para la
jacin de normas que permitieran hacer declaraciones de dos tipos: a)
Declaraciones de Intencin, y b) Declaraciones de Uso. En cuanto a las
primeras, mltiples organismos suelen mantener una posicin tradicional
de no emitir interpretaciones sobre las normas contables. De esta forma
contina rechazando la oportunidad de asumir y desempear un papel ms
activo en este campo de la normativa.
Por otra parte, la estructura contable de medicin es de partida defectuosa y se distorsiona an ms por la inacin, la devaluacin de la moneda
y la variacin en las tasas de inters. Ante esta evidente situacin, que se
acenta ms en las economas emergentes, la revelacin y la reexpresin son
los dos nicos caminos que actualmente se han desarrollado de manera
sistemtica para mantener al mximo la utilidad de la informacin nanciera a travs del tiempo, y utilizar entonces estos estados como base de
datos para la estimacin de ratios. En el caso de la reexpresin, que es el
mtodo ms ecaz para erradicar los efectos de distorsin del sistema de
informacin empresarial, ste se fundamenta en dos principios que estn
en constante evolucin y son:
a) El principio de mantenimiento del capital nanciero (contabilidad en moneda
constante o al nivel general de precios). Este modelo busca mantener el
poder adquisitivo general del capital que han invertido los accionistas. La
contabilidad que se produce bajo este principio est diseada para evitar
la distribucin del poder adquisitivo que reside en el capital nanciero,
centrndose en los efectos del declive de dicho poder adquisitivo. Es decir,
el mtodo se centra en la unidad de medida para modicarla o cambiarla
por monedas de poder de compra y as eliminar el concepto de la moneda
como unidad duciaria.
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b) El principio de mantenimiento del capital fsico (contabilidad al coste actual). Los fundamentos de la contabilidad que se produce bajo este principio
se basan en la premisa de que una empresa no puede declarar utilidades
si antes no ha cubierto el mantenimiento de su capacidad de explotacin
existente. Este modelo se centra en los cambios de precios especcos que
afectan a la empresa. Es decir, se centra en el atributo medido, buscando
reemplazar los valores en que estn valuadas las inversiones no monetarias
por sus valores de reemplazo o actuales, tomando en cuenta para ello el
uso y la capacidad de servicio del bien.
En este contexto Baidya y Ribeiro han concluido que los modelos basados en ratios como el de Altman, y en el caso de economas emergentes,
presentan problemas fundamentales en cuanto a la calidad y disponibilidad
para obtener bases de datos ables. Por otra parte, Kim Won Dong y Eom
Young Ho (1995) aaden que cualquier anlisis nanciero basado en ratios
requiere una base de datos con calidad. Para Edward B. Deakin (1972),
los ratios que miden los aspectos permanentes de la empresa y en donde
es ms difcil aplicar el efecto window dressing, eran los que determinan los
indicadores ms importantes para advertir sobre el fracaso empresarial.
Por eso, en los modelos predictivos, los ratios que medan los aspectos
temporales y eran ms manipulables (como la liquidez) tendan a perder
importancia dentro del modelo. Por otra parte, opina que un nmero elevado de ratios, al incluirse en el anlisis, aumenta signicativamente los
costos de su aplicacin. Adems, hace ms compleja la explicacin objetiva
de las causas del xito o quiebra a travs del modelo. Por ltimo, Robert
Edmister considera que algunos ratios son mejores predictores que otros,
aunque aclar que, en ciertos casos, no siempre los mismos ratios son los
mejores predictores para todos los estudios. Para l, esto indica que, por
ejemplo, las funciones discriminantes basadas en ratios pueden aplicarse
exactamente igual slo en situaciones muy similares bajo las que se genera
dicha funcin.
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4. CONCLUSIONES
En este estudio se estableci como un objetivo central hacer un anlisis
sobre los ratios nancieros en cuanto a evolucin y su aplicacin para la
toma de decisiones nancieras. Las conclusiones a las que llegamos sobre
los ratios es que la tendencia de stos no siempre indica si una empresa se
dirige al fracaso o no, pues puede existir una manipulacin en los estados nancieros y, en especco, en aquellas partidas que son parte de los
componentes de los ratios ms representativos para efectuar la evaluacin
de la empresa. A este hecho se debe aadir la calidad de la auditora y
la disponibilidad de los directivos para asumir mejores criterios de contabilizacin. Esto por supuesto no descarta la gran ventaja que tiene el
mtodo de ratios para resumir la informacin nanciera, aunque hay que
considerar que este mtodo, al no tener un carcter obligatorio, lleva a
que los clculos de los ratios presenten diversos criterios y componentes y,
por lo tanto, no es factible alcanzar una armonizacin entre las empresas.
Tambin hay que considerar la experiencia de Beaver (1966) que demostr
en sus investigaciones que los ratios no presentan la misma capacidad de
evaluacin o prediccin a travs del tiempo, ni predicen con igual exactitud
el fracaso y el xito.
Lo ideal para desarrollar adecuadamente un modelo de anlisis nanciero
basado en ratios sera que la contabilidad presentase en todo momento
dos caractersticas fundamentales para el usuario: utilidad y conabilidad.
Sin embargo, la naturaleza propia de la tcnica contable es provisional y
en la prctica este sistema no reeja con exactitud la situacin real de una
empresa, ni tampoco el resultado contable constituye una buena medida
de creacin de valor dada la alta probabilidad de manipulacin que puede
introducirse y que se denomina efecto window dressing. Otro fenmeno
importante que hace vulnerable al sistema de anlisis nanciero basado en
ratios principalmente es la falta de armonizacin contable, pues la tendencia
de la tcnica vara entre los diferentes pases y usuarios. En algunos casos o
pases se dirige a las necesidades del inversor; en otros, el sistema contable
se enfoca a los acreedores y proveedores y, por ltimo, tambin se disea
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