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Toro Hardy Inflación
Toro Hardy Inflación
1. Introduccin
La inflacin es un fenmeno tan antiguo, que se remonta a la aparicin del dinero
como medio de intercambio. De hecho, las nicas sociedades inmunes al riesgo
inflacionario seran aquellas en las cuales el intercambio de mercancas se realizase
solamente a travs del trueque. Ello se debe a que en esencia, la inflacin es un
fenmeno monetario.
A lo largo de la historia existen infinidad de ejemplos que ponen de manifiesto el
dao que puede experimentar una sociedad como consecuencia del problema que
estamos analizando. En las economas modernas el fenmeno puede llegar a adquirir
tal relevancia, que al referirse a la inflacin Lenin lleg a afirmar: "La mejor forma de
destruir la civilizacin occidental, sin disparar un solo tiro, es desquiciar su moneda".
Las consecuencias que se derivan de un proceso inflacionario pueden llegar a
adquirir caractersticas verdaderamente catastrficas, al perturbar las bases mismas
sobre las cuales se asienta la actividad econmica de una nacin. Vale la pena analizar
con detenimiento el fenmeno que nos ocupa.
Con frecuencia suele afirmarse que existe inflacin por el mero hecho de que los
precios sean altos. Esto ltimo, por s solo, no constituye una prueba de que ella
exista. Conviene pues comenzar par definir el fenmeno. Al respecto Sabino precisa el
trmino en su "Diccionario de Economa y Finanzas".
La inflacin consiste en un aumento general del nivel de precios que obedece a la
prdida de valor del dinero. Las causas concretas e inmediatas de la inflacin son
diversas pero, en esencia, se produce inflacin cuando la oferta monetaria crece
ms que la oferta de bienes y servicios.
De la explicacin anterior se deduce que cuando la cantidad de dinero a la
disposicin del pblico crece a mayor velocidad que los bienes y servicios que a ste se
le ofrecen, el dinero ser cada vez ms abundante. En tal caso, el dinero se
comportar como cualquier otra mercanca, aplicndosele al mismo los postulados de
la Ley de la Oferta y la Demanda: un exceso en la oferta de dinero provocar una
merma en su valor, haciendo que se requiera entregar ms unidades monetarias para
obtener una misma cantidad de bienes. En otras palabras, un aumento en la masa
monetaria, que no se traduzca en un aumento paralelo en la produccin de bienes y
servicios implicara sencillamente que un mayor nmero e unidades monetarias estarn
compitiendo por adquirir una misma cantidad de bienes. E1 resultado no ser otro que
un aumento en el precio de los ltimos.
En teora, el aumento de los precios provocado por un excedente en la oferta
monetaria debera terminar con la inflacin una vez que se hubiese igualado la
demanda con la oferta a un nuevo nivel de precios ms elevado. Lo verdaderamente
pernicioso del fenmeno inflacionario es su carcter acumulativo. As, en la prctica,
unos precios ms altos provocan costos ms elevados lo cual a su vez conduce a
precios an ms altos. lo cual induce a una mayor emisin de dinero.
Fig. 1 Inflacin
negativo que el dficit fiscal pueda tener sobre la inflacin, depende de los mecanismos
que se adopten para financiarlo. Al respecto, el mencionado economista afirma:
Los gastos gubernamentales pueden ser inflacionarios o no. Sern inflacionarios
fuera de toda duda si se financian creando moneda, o sea imprimiendo billetes o
creando depsitos bancarios. Si se financian con impuestos o con emprstitos
pblicos, el principal efecto es que el gobierno gasta los fondos en lugar del
contribuye...
Lamentablemente, los gobiernos apelan con excesiva frecuencia a las emisiones
de dinero inorgnico para financiar sus gastos. Este tipo de polticas ha adquirido
rasgos dramticos en muchos pases, los cuales se manifiestan en toda su gravedad
cuando se llega a situaciones extremas como aquellas que desembocan en casos de
hiperinflacin. Con respecto a este fenmeno, Samuelson y Nordhaus, sealan en su
libro Economa:
La hiperinflacin ms documentada se produjo en Alemania durante la Repblica
de Weimar (...) el gobierno liber las imprentas de dinero, elevando tanto el
dinero como los precios a niveles astronmicos. Entre enero de 1922 y
noviembre de 1923, el ndice de precios pas de 1 a 10.000.000.000. Si alguna
persona tenia un bono de 300 millones de dlares a principios de 1922, ste no
vala ni una goma de mascar dos aos ms tarde.
Muchas naciones latinoamericanas se han visto tambin plagadas por situaciones
hiperinflacionarias. Quizs el caso ms grave fue el de Bolivia, donde la inflacin lleg a
alcanzar tasas del orden del 24.000% anual en 1985. No obstante, esa nacin tambin
es un ejemplo de lo que los gobiernos pueden lograr cuando se empean en combatir
con decisin el mal inflacionario. Despus de aplicar un severo recorte al dficit fiscal y
adoptar fuertes restricciones monetarias y fiscales, de reemplazar el "peso" por el
"boliviano" -al cual se le eliminaron seis ceros con respecto a la denominacin anterior
, de permitir que su nueva moneda flotase libremente en una subasta diaria en la
que se fija su cotizacin con respecto al dlar, de decretar la libertad en los precios de
los bienes y servicios y liberar las tasas de inters en los mercados financieros y de
modificar radicalmente su sistema tributario, Bolivia logr reducir sus asombrosos
niveles inflacionarios a una modesta tasa del orden del 10% anual. Para lograr esto,
sin duda tuvo que asumir un elevadsimo costo social. Cabe preguntarse cul hubiera
sido el trgico futuro del pueblo boliviano, de no haberse adoptado las duras medidas
antes mencionadas.
En Venezuela que a diferencia de otras naciones latinoamericanas cuenta con la
fortuna de disponer de una importante renta proveniente de su sector petrolero los
gobiernos no han tenido que recurrir a las emisiones inorgnicas de dinero para cubrir
su indisciplina fiscal. Sin embargo, adems del endeudamiento, recurren a un
mecanismo que en nuestro caso produce consecuencias muy similares a las de las
citadas emisiones inorgnicas de dinero: la devaluacin. A travs de la devaluacin,
transforman un mismo nmero de dlares provenientes de la renta petrolera en un
mayor nmero de bolvares con los cuales cubrir el dficit fiscal. En otras palabras, la
devaluacin le permite al gobierno imprimir un nmero mayor de billetes con los cuales
atender las necesidades excesivas del sector pblico.
4. Inflacin de costos
Algunos economistas consideran que una explicacin para el origen del fenmeno
inflacionario, puede encontrarse en la llamada "inflacin de costos". As, el fenmeno
se iniciara cuando los costos se ven afectados por incrementos que superan los niveles
de productividad.
Paul Wonnacott y Ronald Wonnacott definen el fenmeno de la siguiente forma:
La inflacin por empujn de los costos tiene lugar cuando los salarios y otros
costos se elevan y se trasladan a los consumidores en forma de mayores precios.
Los precios son "empujados hacia arriba" por los costos crecientes.'
Algunos autores suelen atribuirle el origen del aumento de los precios a la
presin que ejercen los sindicatos. Cuando estos ltimos son excesivamente
poderosos, pueden llegar a imponer aumentos salariales que no se corresponden,
como ya se dijo, con los niveles de productividad del factor trabajo. Dada su influencia
poltica, los sindicatos han llegado a adquirir tal importancia que con frecuencia pueden
ejercer poderes monopolistas muy extensos para reforzar las reivindicaciones
salariales. As, las organizaciones monopolistas de trabajadores, procuran plantear
reclamaciones salariales que no se disean para promover el empleo de un mayor
nmero de trabajadores, sino ms bien para mejorar los ingresos de los miembros de
cada sindicato en particular.
Se inicia as una secuencia en la que los sindicatos, organizados como grupos de
presin con enorme influencia poltica, logran imponer las reivindicaciones que
reclaman. Por su parte las empresas -en particular las que operan en mercados
diferenciados y menos competitivos cubren el incremento de sus costos derivados de
las elevaciones de salarios, trasladando simplemente tales incrementos a los precios de
sus productos. En la medida en que este tipo de conducta por parte de sindicatos y de
empresas tiende a propagarse, se produce un aumento en el nivel general de los
precios, que termina por afectar negativamente el salario real de los trabajadores, a
pesar de los incrementos que han recibido en sus salarios nominales. E1 impacto que
una situacin como la descrita tiene en la economa se hace mayor, debido a que,
habiendo conseguido aumentos salariales que provocaron un aumento en los precios,
los sindicatos proceden a continuacin a justificar nuevas reivindicaciones alegando
para ello la subida en el costo de la vida. Frente al nuevo aumento de precios as
inducido, los sindicatos vuelven a exigir nuevos aumentos de salarios, lo cual conduce
a su vez a nuevos incrementos de precios y as sucesivamente. Todo este proceso va
desde luego acompaado de un incremento en la oferta monetaria, puesto que de no
producirse este fenmeno, la masa de dinero no sera suficiente para cubrir los
incrementos de precios y salarios. De la manera sealada, puede llegar a crearse una
espiral "salarios-precios-salarios".
Situaciones como las antes sealadas se han presentando en Venezuela, cuando
el gobierno, preocupado por las presiones inflacionarias -surgidas fundamentalmente
de su falta de disciplina fiscal procedi en diversas oportunidades a decretar
aumentos generales de sueldos y salarios, que no guardaban relacin alguna con los
aumentos de productividad. Desde luego, si bien la intencin no era otra que la de
proteger el nivel de vida de los trabajadores, a la larga el resultado termin
perjudicando a quienes se pretenda beneficiar. El efecto que, medidas de tal
naturaleza, tuvieron sobre los precios fue tan marcado, que en definitiva el salario real
de los trabajadores termin por verse afectado negativamente, a pesar de los
incrementos en los salarios nominales decretados por el gobierno.
Un ejemplo tpico de la situacin descrita lo encontramos en el Aumento
General de Sueldos y Salarios aprobado por el Gobierno Nacional mediante Decreto No.
1.590 de fecha 15-5-91. En tal oportunidad, los salarios de los trabajadores urbanos y
rurales se incrementaron en base a una escala que iba desde un 17 hasta un 21%.
Flaco favor se les hizo a los trabajadores mediante el referido Decreto, ya que los
efectos que el mismo gener sobre el nivel general de los precios, fueron una de las
causas determinantes de que la inflacin alcanzase en 1991 una tasa del 31%. El
salario real de los trabajadores se vio pues afectado negativamente.
Al analizar la inflacin de costos, los economistas afirmaban que no deba
producirse en momentos de recesin; pero la experiencia ms reciente nos indica, que
el nivel general de los precios puede perfectamente subir durante los perodos
recesivos, debido a que el costo del trabajo, del capital y de las materias primas tiende
a aumentar incluso en una economa que disponga de recursos ociosos. En el grfico
siguiente podemos comprobar como una inflacin por tirn de los costos se traduce en
una disminucin en el Producto Nacional real
naciones desarrolladas como las que estn en vas de desarrollo, los referidos
incrementos en los precios petroleros dieron lugar a una ola inflacionista que se
extendi por el mundo entero.
Para respaldar su aseveracin citan como un ejemplo caracterstico la situacin
que se produjo a raz de los ya mencionados aumentos del petrleo, cuando se puso de
manifiesto que recesin e inflacin eran dos fenmenos que podan perfectamente
coexistir.
5. inflacin de demanda
Para comprender mejor el caso que vamos analizar, conviene partir del supuesto
de un mercado bajo condiciones de pleno empleo en el cual el gasto total es suficiente
para absorber toda la produccin. Si bajo tales circunstancias llegara a surgir una
mejora en las expectativas empresariales, provocando un crecimiento de la demanda
de inversin, nos enfrentaramos a una situacin en la cual podra producirse aumento
autnomo en la demanda agregada, lo cual se traducira a su vez en un incremento en
la demanda de bienes, dando lugar a una situacin de exceso de demanda en ese
mercado. Cualquiera que sea la fuente -aumentos de la inversin, del gasto pblico o
del dinero circulante si la demanda agregada aumenta rpidamente y supera la
capacidad productiva de la economa, el nivel general de los precios comenzar a subir
cada vez ms de prisa. Desde luego el proceso descrito, va acompaado de un
incremento en la oferta monetaria.
En el caso de inflacin por tirn de la demanda, la curva de la demanda agregada
DA se desplaza hacia arriba y a la derecha hasta ubicarse en DA', en tanto que la
oferta agregada OA no experimenta modificacin alguna. El punto de equilibrio entre
ambas curvas pasa de A hasta B. El incremento de la demanda agregada se refleja en
un aumento en el nivel general de los precios, los cuales pasan de P a P' y la
produccin aumenta, aunque en menor medida que los precios. Estimuladas por las
mayores perspectivas de ganancias derivadas del aumento en la demanda de los
bienes que producen, las empresas estarn dispuestas a incrementar su produccin,
para lo cual tendrn que aumentar su demanda en el mercado de trabajo. Ahora bien,
ya que habamos supuesto que estbamos bajo condiciones de pleno empleo, un
incremento en la demanda de trabajo necesariamente acarrear un incremento en los
salarios, siempre que simultneamente se produzca un incremento de la oferta
monetaria.
As, cuando las empresas prevn que sus costos se comportarn de una cierta
forma, estn tambin en condiciones de determinar de antemano la forma que fijarn
sus precios. Igualmente, los sindicatos estarn en capacidad de definir las
reivindicaciones salariales que esperan para sus afiliados.
La tasa esperada de inflacin se le conoce pues con el nombre de inflacin
tendencial. La misma, como su nombre lo indica, tiende a mantenerse, a menos que
ocurran fenmenos que alteren las previsiones econmicas.
El carcter esperado de este tipo de inflacin adquiere cualidades positivas,
cuando los precios se incrementan moderadamente, ya que permite fijar un marco de
referencia dentro del cual se desenvolvern las actividades econmicas. Cuando los
precios suben en forma acelerada, el carcter tendencial de la inflacin puede llegar a
convertirse en una causa ms que alimenta el proceso inflacionario. En situaciones de
inflacin galopante, los agentes que intervienen en la economa tambin tendern a
incorporar a costos y precios los incrementos esperados en el nivel de estos ltimos.
En esta circunstancia resulta difcil frenar el proceso inflacionario, ya que cuando las
expectativas de que aumenten los precios son elevadas, todo el mundo procurar
protegerse incrementando a niveles cada vez mayores las retribuciones a que aspiran
por su aporte al proceso econmico.
8. Inflacin encubierta
No es extrao que los gobiernos procuren crear mecanismos en un intento por
lograr que el impacto de la inflacin sea notado por la poblacin en la menor medida
posible. Para alcanzar este objetivo, enmascaran los precios relativos mediante la
introduccin de fricciones artificiales en todos los sectores de la economa. Dicho en
otra forma, recurren a la aplicacin de subsidios, intervienen en el mercado para
producir y prestar gran cantidad de bienes y servicios a precios menores, controlan los
precios sometindolos a regulaciones oficiales que impiden que sean aumentados sin la
venia de las autoridades, regulan los salarios bien sea para controlar su aumento o
incluso para subirlos por la va de decisiones oficiales, intervienen el mercado de
divisas para evitar la fuga de capitales que se produce como consecuencia inevitable
de la corrupcin de la moneda, regulan los mercados financieros para manejar
intereses activos y pasivos y, en general, recurren a muchos otros paliativos en una
lucha intil por reprimir la inflacin. A la larga, tales subterfugios no hacen ms que
encubrir verdaderas situaciones inflacionarias, ya que mientras el mal no sea atacado
por su raz misma -el dficit fiscal, difcilmente se podr curar.
Como consecuencia de los subterfugios antes mencionados, muchas veces el
remedio termina siendo peor que la enfermedad. En la historia abundan ejemplos de
medidas de control de precios que no dejaron otra consecuencia que la escasez de
bienes de todo tipo, el racionamiento y la aparicin de mercados negros. A1 respecto
suele recordarse un clebre edicto de Diocleciano, aplicado durante la poca del
Imperio Romano. Sus resultados no fueron distintos a los que medidas de tal
naturaleza cosechan en las economas modernas.
En su libro "Ciencia y Teora Econmica", Luis Pazos sostiene:
Ms que una medida econmica, el control de precios es una medida poltica,
pues da la impresin de que el gobierno est luchando y haciendo todo lo posible
para mantener un bajo nivel de precios.
Tarde o temprano, los gobiernos se ven en la necesidad de atemperar sus
polticas de subsidios, por carecer de recursos suficientes para mantenerlos en forma
indefinida, o bien para evitar caer en graves dficits fiscales. Igual ocurre con los
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controles de precios. Llega un momento en que stos deben ser suspendidos, pues las
empresas no pueden soportarlos y comienzan a surgir graves signos de escasez y de
desempleo. Igual destino tienen las dems medidas destinadas a enmascarar el
crecimiento de los precios. Casi todas ellas tienen un efecto indeseado: obstruyen el
funcionamiento del sistema de precios como orientador de la actividad econmica. E1
resultado termina siendo una ineficaz asignacin de los recursos productivos y, a la
larga, un incremento en los niveles de desempleo.
Aunque los detalles pueden variar de un pas a otro, el resultado tiende siempre a
ser el mismo: las tensiones inflacionarias reaparecen an con mayor virulencia.
Un caso caracterstico de la situacin antes descrita se present en Venezuela
durante los aos del gobierno del Presidente Lusinchi. A pesar de que la situacin de la
economa nacional haba alcanzado un punto critico, el Gobierno se neg a aceptar el
costo poltico que hubiera implicado una sinceracin econmica. Procedi pues a aplicar
el ms completo recetario de controles y regulaciones en un intento por encubrir el
impacto inflacionario que hubiese producido tal sinceracin.
A travs de controles de precios, controles de cambio (RECADI), controles de
tasas de inters, subsidios, aumentos salariales por decreto, etc., el Gobierno lleg a
crear una situacin que evidentemente se tornaba insostenible. Al referirse a ella,
Moiss Nam afirma:
El conjunto de polticas, leyes, reglamentos, normas, instituciones, organismos y
recursos financieros desplegados por el Estado venezolano para normar y regular
la conducta de las empresas privadas constituyen, probablemente, uno de los
ms exhaustivos y abarcantes aparatos de regulacin del mundo capitalista."
En base al conjunto de medidas, a las cuales se refiere Nam el Gobierno Lusinchi
logr uno de los casos ms caractersticos de "inflacin encubierta". Las tasas de
inflacin durante el periodo en referencia mostraron el siguiente comportamiento
aparente:
Tasas de Inflacin
Ao
Porcentaje
1984
12,2
1985
12,0
1986
11,6
1987
28,1
1988
29,5
El esfuerzo del gobierno por mantener una aparente situacin de bonanza tuvo
adems un impacto devastador sobre las Reservas Internacionales del Banco Central
11
de Venezuela, las cuales cayeron segn cifras oficiales, de 15.489 millones de US$ en
1985 a unos 7.000 millones para finales de 1988.
El estado de las finanzas pblicas haba alcanzado una situacin tan catica, que
el nuevo gobierno se vio obligado, a partir de 1989, a imponer una sinceracin de la
economa. La eliminacin de los controles de precios y del control de cambio (RECADI)
puso de manifiesto la verdadera situacin inflacionaria que viva el pas y que, como
antes se dijo, apareca "encubierta" por los mecanismos anteriormente referidos. De
tal forma, para el ao de 1989, la inflacin se evidencia con toda su virulencia,
alcanzando para ese ao un 81%.
9. Inflacin moderada, inflacin galopante e hiperinflacin
Afirma Samuelson que al igual que las enfermedades, la inflacin puede mostrar
distintos niveles de gravedad. Puesto que no existe una clara diferencia que separe los
tres niveles del mal, en forma arbitraria se puede establecer la siguiente distincin:
Inflacin moderada: Existe cuando las tasas anuales de inflacin son inferiores a
un dgito. A estos niveles, puede decirse que el sistema monetario funciona
adecuadamente. Los activos monetarios conservan su valor y el pblico estar
dispuesto a mantener su dinero en el banco, an cuando las tasas pasivas de inters
muestren un rendimiento moderado. A su vez, las tasas activas exigidas por las
instituciones financieras tambin sern moderadas y la actividad econmica podr
desenvolverse de una manera armnica. Los aumentos esperados en el nivel general
de los precios no darn lugar a incertidumbres que afecten negativamente las
inversiones.
Inflacin galopante: Se produce cuando las tasas de inflacin alcanzan niveles de
dos dgitos. A medida que el mal avanza, se va perdiendo en forma progresiva la
confianza en el signo monetario. Los precios tienden cada vez ms a "dolarizarse", ya
que el pblico necesita aferrarse a un valor referencial, a cuyos efectos la moneda
nacional deja de cumplir adecuadamente su funcin. Los bienes comienzan a
acapararse, ya que resulta preferible adquirirlos que conservar el dinero en forma
lquida, puesto que el rpido incremento en el nivel general de los precios dificultar la
adquisicin de los mismos en un futuro cercano. Para que las tasas de inters resulten
positivas -es decir, mayores que las tasas de inflacin, deben aumentarse a un ritmo
ms elevado que el incremento de los precios.
Bajo tales circunstancias, los gobiernos suelen recurrir a varios mecanismos de
control: la indexacin de los precios, el control de cambios y el endurecimiento de los
instrumentos fiscales y monetarios. E1 primero de ellos tiene por objeto evitar un
rpido deterioro en el salario real de los trabajadores. Para evitarlo, stos quedan
automticamente indexados a los precios. As, en la misma medida en que suban estos
ltimos, se incrementarn tambin los primeros. Este tipo de polticas en general no ha
mostrado resultados alentadores, ya que tienden a transformarse en un medio que
autoalimenta la inflacin, a travs de una espiral "precios-salarios-precios".
E1 segundo mecanismo al que recurren los gobiernos bajo situaciones de
inflacin galopante, son los controles de cambio. La prdida de la confianza en la
moneda nacional, tiende a estimular la fuga de capitales, lo cual genera fuertes dficits
en la balanza de pago. En un intento por impedirlo se aplican medidas de la naturaleza
sealada; pero las mismas tampoco suelen dar los resultados apetecidos. Ante la
urgencia que siente el pblico de proteger el valor de su dinero, resulta casi imposible
impedir la aparicin de mercados negros en los que se adquieren divisas extranjeras.
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Hortalizas
Frutas
Carnes de ave
Pescados y mariscos
Huevos
Grasas y aceites
Tabacos
Gastos del hogar
Vivienda y servicios
Combustible y alumbrado
Ropa y enseres
Vehculos
Cuidado personal
Instruccin y cultura
Distracciones y diversiones
Transporte
Servicios
Impuestos
Comunicaciones
Otros bienes y servicios
Vestido y calzado
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Por Producto Interno Bruto (PIB) se entiende la suma de todos los bienes y
servicios finales producidos y prestados en el pas en un perodo determinado,
independientemente de la nacionalidad o residencia de los factores de produccin.
Por "precios corrientes" se entiende aquellas unidades monetarias en las cuales
no se ha eliminado el efecto de la inflacin. A diferencia de los anteriores, al hablar de
"precios constantes", nos referimos a unidades monetarias reales que han sido
deflactadas, o sea, aquellas en las que se han eliminado los efectos de la inflacin. Los
precios constantes estn pues referidos a un ao base.
Al explicar el Deflactor del PIB, el economista y acadmico espaol Francisco
Mochan afirma:
...si el PIB nominal en un ao era de 100 unidades y pas a ser 110 en el periodo
siguiente, experimentando un crecimiento del 10%, ello se habr debido a dos
elementos: al crecimiento "real" de la produccin y al aumento de los precios. Si
los precios crecieron un 6%, slo se puede atribuir un 4% al incremento del
producto real.
Puesto que el Producto Interno Bruto es considerado como uno de los indicadores
fundamentales de la actividad econmica de una nacin, el Deflactor del PIB constituye
el ndice que ms se acerca al concepto de ndice general de precios.
Apliquemos la frmula anterior a fin de obtener el deflactor de PIB en el caso de
la economa venezolana en 1990. Para el referido ao, el PIB a precios corrientes
alcanz a 2.264.030 millones de bolvares. Por otra parte, el PIB medido a precios
constantes de 1984 fue, de acuerdo con el BCV, de Bs. 473.031 millones:
Deflactor del PIB
Utilizando la misma frmula, podemos obtener la serie completa del ndice que
estamos analizando, entre 1984 y 1990.
Fig. 6. Deflactor del PIB (Base: 1984 = 100)
18
19
basada en bonos de
de tal naturaleza, se
est representado en
las acciones tiende a
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21
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