Macroeconoma

anlisis de la Renta
Nacional.

1. El punto de vista macroeconmico, la

poltica macroeconmica.
Hasta ahora hemos visto el comportamiento de las unidades
econmicas elementales, familias y empresas comportndose
individualmente, este es el enfoque denominado microeconmico. Por
el contrario la macroeconoma se centra en el comportamiento global
de un sistema econmico reflejado en un corto numero de variables.
La macroeconoma se ocupa del estudio del funcionamiento de la
economa en su conjunto. Su propsito es tener una visin simplificada
de la economa, pero que al mismo tiempo permita conocer y actuar
sobre el nivel de la actividad econmica de un pas determinado o de un
conjunto de pases.
La poltica macroeconmica esta integrada por el conjunto de
medidas gubernamentales destinadas a influir sobre la marcha de la
economa en su conjunto. Estos objetivos ltimos de la poltica
econmica suelen ser: la inflacin, el desempleo y el crecimiento.
La inflacin.
La tasa de inflacin es la tasa porcentual de aumento del nivel general
de precios a lo largo de un periodo de tiempo especifico.
Inflacion en 1998 =

IPC1998 - IPC1997
100
IPC1997

El desempleo
La tasa de desempleo es el porcentaje de la poblacin activa que no
tiene empleo y esta buscando trabajo.
1

El crecimiento.
La tasa de crecimiento es la tasa porcentual de aumento del conjunto
total de bienes y servicios producidas por una economa a lo largo de un
periodo de tiempo determinado.
Tasa crecimiento real 1997 =

PNB real1997 - PNB real1996

100
PNB real1996

Junto a estos objetivos tambin se presta inters al presupuesto

equilibrado y al dficit o supervit de la balanza de pagos.
Para conseguir los objetivos de la poltica econmica se usan los
instrumentos de poltica econmica. Producindose un esquema como
el siguiente:

Intrumentos

Variables
intermedias

Objetivos

2. La Contabilidad Nacional, Producto y renta

Nacional, conceptos y componentes.
Podemos establecer un modelo del flujo de circulacin de la renta en
una economa.

El flujo circular de la renta.

Compras de consumo

Bienes y servicio

Economas domesticas

Empresas

Servicios productivos

Servicios, intereses, beneficios, etc.

Flujo monetario
Flujo real

Podemos establecer en el modelo una identidad bsica, lo que se

compra el gasto, es igual a lo que se produce, la produccin, e igual a
los recursos que se ganan y que permiten financiar este gasto, la renta.
GASTO = PRODUCCIN = RENTA
DA

OA

o lo que es lo mismo la demanda agregada es igual a la oferta agregada

y a la renta.

GASTO
Demanda agregada

RENTA

PRODUCCIN
Oferta agregada

La medicin del Producto Nacional.

ENFOQUE DEL
DE LOS
FLUJO
INGRES
DE O
OS
PRODU
DEL
CCIN.
COSTE.

Los bienes finales son aquellos que son comprados durante el ao por
sus usuarios ltimos y que no se utilizan como factores intermedios.
El valor aadido es el valor de las ventas de una empresa menos el
valor de las materias primas y otros bienes intermedios que utiliza para
producir los bienes que vende.
El Producto Nacional Bruto es el nombre que damos al valor
monetario total de los bienes y servicios producidos en una economa
en un periodo dado.
Como se mide el Producto Nacional Bruto?

Podemos calcular el producto nacional como la suma del flujo de bienes

y servicios finales. El PNB el valor monetario total del flujo de
productos finales producidos por la nacin.
Suma total de los ingresos de la tierra el trabajo y el capital. El PNB se
puede definir como el total de ingresos de los factores (salarios,
interese, alquileres y beneficios), que son los costes finales de la
produccin.
En el PNB solo se consideran los bienes finales desechndose los
intermedios. Por eso para calcular el PNB se suman los valores
aadidos obtenidos por las empresas en un ejercicio econmico.
Producto Interior Bruto. Es la produccin durante un ao del total de
bienes y servicios que se producen en un pas.
Producto Nacional Bruto, atiende no a donde se producen los bienes
sino que bienes producen los factores propiedad de los habitantes del
pas.
PNB = PIB - rfe + rfn
Producto Nacional Neto, es el producto nacional bruto menos las
amortizaciones y es igual a la renta nacional
PNNacf = PNBacf - Amort. = RN
4

Renta Personal Disponible es la Renta Nacional menos los impuestos

directos T, mas las transferencias TR, menos los beneficios, B y mas los
dividendo repartidos DV
RPD = RN - T + TR - B + Dv
C
+I
+G
+X

C
+I
+G
= Demanda interna
+X

-M
PIB a pm

-M
PIB a pm

C
+I
+G

Consumo privado
+ Consumo pblico
+ Inversin privada
+ Inversin privada

+X
= Demanda final
-M
PIB a pm

+X
-M
PIB a pm

El producto nacional nominal y real.

Las magnitudes se expresan en trminos nominales (o en pesetas
corrientes) cuando no se han eliminado los efectos del crecimiento de
los precios, o en trminos reales ( o en pesetas constantes) cuando si
se han eliminado dichos efectos.
Los ndices de precios son unas medidas ponderadas de los precios de
cada periodo en los que cada bien o servicio se valora de acuerdo con
su peso o importancia en el producto total.
El Producto Nacional Bruto Real es igual al Producto Nacional Bruto
Nominal partido del deflactor del PNB.
El deflactor del PNB, es un ndice que mide la variacin de los precios
del total de los bienes y servicios producidos por la economa.

- impuestos
directos +
subvenciones

CONSUMO
Agricultura
y pesca

Inversin

- rfe
+rfn

Industria

PIB a pm

PIB a cf

Construccin

Gasto
pblico

PNB a cf

Servicios

X-M

PIB a pm

PIB a pm

PIB a pm

PIB a cf

PIB a cf

Amortizaciones

- Impuestos
directos +
Trasferencias Beneficios n.d.
+ Dividendos

Producto Nacional Bruto a precios de mercado - Depreciacin =

Producto Nacional Neto a precios de mercado.
Producto Nacional Bruto a precios de mercado - Impuestos
indirectos + Subvenciones = Producto Nacional Bruto a coste de
los factores.
Producto Nacional Bruto a coste de los factores = Producto
Interior Bruto a coste de los factores - Rentas Residentes
Extranjeros en el Pas + Renta Residentes Nacionales el
extranjero.
El Producto Nacional Bruto nominal hay que deflactarlo por el ndice de
precios.
La renta nacional es la renta total que reciben los propietarios de los
factores de productivos de la economa, el trabajo, el capital y los
recursos naturales.
Renta Nacional + Transferencias netas del resto del mundo =
Renta Disponible.
Renta Personal = RN - Bnd - Tbnd- Css+ Te
RPD = RP - Td
La renta personal disponible es, pues, la renta que pueden gastar las economas
domesticas.
LA CONTABILIDAD NACIONAL.
Identidades de la Contabilidad Nacional.
PNBpm = PNBcf +Ti -Sb (1)
PNNcf = PNBcf -D (2)
PIB = PNB - RRN + RRE (3)
RNB = YB = PNBcf (4)
RNN = YN = PNNcf (5)
IB = IN + D

(6)

RP = Y - Bnd - Tb - Css + Tf (7)

RPD = Yd = RP - Td (8)

RPD = Yd = C + S (9)
Y+M=C+I+G+X

si I = Ib, PNB; si I = In, PNN (10)

Ti = Impuestos indirectos; Sb = Subvenciones; D = Depreciacin;

RRN = Renta Residentes Nacionales en el extranjero; RRE =
Renta Residentes Extranjeros en Espaa; RNB = Renta Nacional
Bruta; RNN = Renta Nacional Neta; Ib = Inversiones Brutas; RP
= Renta Personal; Y = Renta Nacional; Bnd = Beneficio no
distribuido; Tb = Impuestos sobre beneficios; Css = Cuotas de
seguridad Social; Tf = Transferencias a las economas
domesticas; Td = Impuestos directos.
De (10) Y = C + I + G + (X-M)
De (7) Y = RP + BND + Tb + Css -Tf
De (7 y 8) Y = RPB + Td +Bnd +Tb + Css - Tf
con (9) Y = C + S + Td + Bnd + Tb + Css - Tf = C + I + G + (XM)
Ecuacin de equilibrio S + Td + Bnd + Tb + Css - Tf = I + G +
(X-M)
ST = S - Bnd
distribuidos.

Ahorro total = Ahorro familiar + Beneficios no

T = Td + Tb + Css - Tf luego Yd = Y - Bnd -T St + T + M = I +

G+X

. Los componentes de la demanda agregada,

consumo, ahorro e inversin.
LOS COMPONENTES DE LA DEMANDA AGREGADA.
Demanda Agregada = Demanda de consumo + Demanda de
Inversin.
(DA)

(C)

(I)

LA FUNCIN DE CONSUMO.
La funcin de consumo especifica el nivel de gasto de consumo
planeado o deseado (C), correspondiente a cada nivel de renta personal
disponible (Y).

Consumo

Consumo
92 93 94
90 91
89
88

C = f(Y)
2.000

86 87
45
Renta
Disponibl

2.000

Renta

Consumo planeado = f (renta personal disponible)

C = f (Y)
Produccin o Renta
Y

Consumo
C

Propensin media a consumir

Propensin marginal a consumir

C
PMeC =
Y

PMaC

0
600

400
880

2.000

2.000

3.000

2.800

3.800

3.440

880
1,46
600
2.000
1
2.000
2.800
0,93
3.000
3.440
0,90
3.800

C
Y

880 400
0,8
600 0
2000 880
0,8
2000 600
2.800 2.000
0,8
3.000 2.000
3.440 2.800
0,8
3.800 3.000

La propensin marginal a consumir (PMaC), es la proporcin de una

peseta en que aumenta el consumo cuando aumenta la renta en una
peseta.

Propension marginal a consumir =

Variacion de la cantidad consumida

Variacion de la renta

PMaC

C
Y

La propensin media a consumir (PMeC), se define para cada nivel

determinado de la renta como la relacin entre el consumo total y la
renta total.
Propension media a consumir =

PMeC

Cantidad consumida
Renta total

C
Y

Keynes deca que la propensin media a consumir disminua con el

aumento de la renta.
C = Co + cY, donde Co es el consumo mnimo vital y c la propensin marginal al consumo
EL AHORRO.
Renta = Consumo + Ahorro
Ahorro = Renta - Consumo.
La propensin marginal al ahorro (PMaA), es la proporcin que se
ahorra de una peseta adicional de renta.
Propension marginal a ahorrar =

Variacion de la cantidad ahorrada

Variacion de la renta

PMaA

A
Y

Propension media a ahorrar =

PMeA

Cantidad ahorrada
Renta total

A
Y

Funcin ahorro A = -Ao + aY, donde a la propensin marginal al ahorro y Ao = Co

10

Ahorro

Funcin de ahorro

A=-400+0,2Y

2.000

Renta

Produccin o renta
Y

Ahorro
A

Propensin media a ahorrar

Propensin media a ahorrar

A
PMeA
Y

PMaA

0
600

- 400
-280

---

2.000
3.000
3.800

A
Y

280
0,46
600
0
0
2.000
200
0,06
3.000
360
0,09
3.800

280 400
0,2
600 0
0
0 280
0,2
2.000 600
200
200 0
0,2
3.000 2.000
360
360 200
0,2
3.800 3.000
Y C A
Y = C + A, si dividimos por Y

Y Y Y
1 PMeC PMeA
DY DC DA
DY = DC + DA, si dividimos por DY

DY DY DY
1 = PMaC + PMaA

La demanda de inversin viene dada por los aumentos deseados o

planeados por las empresas de su capital fsico (fabricas y maquinas), y
de sus existencias, esto es, de los bienes posedos para la produccin o
las ventas futuras.

11

Inversin.

Renta
La funcin de inversin en el modelo keynesiano.

4. Demanda agregada y equilibrio de la renta,

el multiplicador de la inversin.
La demanda agregada es la cantidad que planean gastar en bienes y
servicios nacionales todas las unidades de gasto de la economa, que en
nuestro modelo simplificado solo son las economas domesticas y las
empresas.

DA

DA

DA = C + I =
600 + 0,8Y

C = 400 + 0,8Y

I=
200
Produccin

DA = 600
+ 0,8Y

Produccin

45
2.000

3.000

4.000

El mercado de bienes se encuentra en equilibrio cuando al nivel de

precios vigente, el de nivel de produccin ofrecido es igual a la
demanda agregada o gasto planeada agregada.
El equilibrio solo tendr lugar cuando la demanda agregada planeada
sea exactamente la suficiente para absorber la cantidad ofrecida , es
decir, la produccin total. En esta situacin las empresas comprobaran
que sus existencias se mantienen a los niveles deseados y no tendrn,
por tanto, incentivos para alterar su produccin.

12

Produccin
renta

o Consumo
planeado

Inversin
Planeada

Gasto total Diferencia

planeado
produccin
gasto

DA = C + Y - DA
Y
1.080
-480
2.200
-200
3.000
0
3.640
160
4.200
300

600
2.000
3.000
3.800
4.500

880
2.000
2.800
3.440
4.000

200
200
200
200
200

Variacin
y existencia
deseada

Tendencia
no produccin

Disminuyen
Disminuyen
No varan
Aumentan
Aumentan

Expansin
Expansin
Equilibrio
Contraccin
Contraccin

La inversin efectiva es la que aparece recogida en las cuentas

nacionales e incluye todas las inversiones en maquinarias, equipos y
existencias mas la variacin no planeada de las existencias.
En el nivel de equilibrio de la renta, la inversin planeada es igual a la
efectiva observada y, a su vez, igual al ahorro. En consecuencia, la
condicin de equilibrio de la renta podemos expresarla como sigue:
Inversin planeada = Ahorro

Demanda agregada
Consumo
Inversin
Inversin
efectiva

inversin no
planeada

Ahorro e
inversin
Ahorro

inversin
planeada

20
0
0

Inversin

3.000
45

Produccin
Ye

Produccin

Y
e
- 400

Ya

Ahorro = Inversin planeada

(esta situacin solo se cumple en la situacin de equilibrio)
Ahorro = Inversin efectiva
(esta es una identidad contable y, por definicin, siempre se ha de
cumplir)
El multiplicador de la inversin

13

Multiplicador = m

Y
I

El multiplicador designa el coeficiente numrico que indica la

magnitud del aumento de la renta producido por el aumento de la
inversin en una unidad.

Multiplicador =

Y1 Y 0
Y

I1 I 0
I

Multiplicador = m 1 PMaC ( PMaC ) 2 ( PMaC ) 3 ...

Multiplicador

1
1 PMaC

1
PMaA

El tamao del multiplicador depende del tamao de la PMaC, esto

es, de la pendiente de la funcin de consumo. Mientras mas inclinada
sea la funcin mayor ser el multiplicador.
El producto potencial.
Gasto total
Brecha de la
produccin
E

C+I

Produccin
Y
e

Ype

La produccin potencial o renta de pleno empleo es aquel nivel de

produccin que se obtendra si se utilizaran plenamente todos los
recursos.
La brecha de produccin o brecha recesiva es la diferencia entre la
produccin potencial y la efectiva. Se suele expresar como un
porcentaje de la produccin potencial.

Brecha de la produccion =

Produccion potencial - Produccion efectiva

100
Produccion potencial
14

Ahorro
e

A2

Consumo
inversin

A1

C1+I
Ahorro

C2+I

Inversin

Produccin
Ye

Yf

Produccin
Y2

Y1

Un aumento de la frugalidad sube la curva de ahorro de A1 a A2 y baja

la C + I con lo que la renta de equilibrio disminuye.

5 El Estado y la poltica fiscal, ingresos y

gastos pblicos y renta de equilibrio.
El papel del Estado en la economa.

Ingresos del Sector Publico en relacin al PIB.

Conceptos

Ao 1 1.992

Impuestos directos

6,3

11,0

Impuestos indirectos

5,4

10,0

Cotizaciones sociales

10,9

11,3

Presin fiscal

22,6

32,3

Gastos del Sector Pblico.

Pases

1.970 1.985

Espaa: Gasto Publico total

22,1

(del cual distributivo)

(13,0 (24,8)

42,6

15

)
CEE (nueve pases)

39,2

49,9

Renta personal disponible = Renta nacional - Impuestos +

Transferencias = Renta nacional - Impuestos netos

La poltica fiscal la integran las decisiones del gobierno referentes al

gasto publico y a los impuestos.

Dficit presupuestario = Gastos pblicos - Ingresos pblicos =

Compras de bienes y servicios - Impuestos netos.

Los gastos e ingresos pblicos.

Demanda agregada = Gastos de consumo + Demanda de
inversin + Demanda del Estado

Incidencia de las alteraciones del gasto pblico.

Demanda agregada inclusin de los gastos del sector

pblico.

Demanda Agregada

DA1 = C + I + G

E1
G

Eo

DAo = C + I

45
Yo

Y1

Renta

16

Incremento de la produccin = Multiplicador Incremento de

gasto publico

Influencia de un aumento del gasto publico

Demanda
Agregada

G1>Go
DA1 = C + I + G1

E1
+G

Eo

DAo = C + I Go

45
Yo

Y1

Renta

Reduccin del gasto pblico.

Demanda Agregada
Go>G1
DA1 = C + I + Go

Eo
-G

E1

DA1 = C + I + G1

45
Y
1

Yo

Renta

Los efectos de la alteracin de los impuestos.

Supuesta una sociedad sin impuestos
C C 0 0,8Y PMaC 0,8 DA1 C1 I C 0 0,8Y I 0

Si establecemos impuestos:
17

DA1 C1 I C 0 0,8(Y T ) I C 0 0,8Y I 0,8T DA0 0,8T

Luego la demanda se reduce en PMaC T Disminucin de la

produccin
=
Multiplicador

Reduccin
del
gasto
correspondiente al nivel inicial de renta.

Disminucin de la renta de equilibrio provocada por una subida

de los impuestos = Multiplicador PMaC Aumento de los
impuestos.

Efecto del establecimiento de un impuesto de cuanta

fija.

Demanda Agregada
Go>G1
DA1 = C + I = Co + 0,8Y + I

Eo

E1

-0,8T
DAo = C` + I = Co +
0,8(Y-T)+I
= Co+0,8Y+I+0,8T

45
Y1

Yo

Renta

El establecimiento de un impuesto de cuanta fija (T) produce un

desplazamiento hacia abajo de la funcin de consumo (de C a C1) que
implica una reduccin de la demanda agregada (DAo a DA1)y, por
tanto, de la renta de equilibrio (Yo a Y1). La cuanta dl desplazamiento
de la demanda agregada viene dada por 0,8T, esto es por el resultado
de multiplicar PMaC por el impuesto.
Un Impuesto fijo causa un desplazamiento descendente de la funcin
de consumo y, por tanto, de la demanda agregada en una cuanta igual
al aumento del impuesto multiplicado por la propensin marginal al
consumo.

18

El multiplicador del presupuesto equilibrado

Un incremento de los gastos pblicos produce un incremento de la
demanda. Un incremento de los impuestos produce una disminucin de
la demanda igual al incremento de los impuestos multiplicada por la
propensin marginal al consumo.
Cuando aumenta G y T en paralelo
DA C 0 cY I C 0 c Y T G I C 0 cY cT G I

DA G 1 c Gs Y Gsm

DA G (1 PMaC )

El multiplicador del presupuesto equilibrado.

Demanda Agregada
DA1 =
Co+0,8(Y-100)+100+I
E1

+DA=20

Eo
DAo = Co + 0,8Y+I

45
Yo
+Y=100

Y1

Renta

Cuando el gasto publico se incrementa en 100 unidades y se establece

un impuesto de cuanta fija de 100 unidades, la demanda agregada se
incrementa en 20 unidades G T PMaC 100 100 0,8 20 El
incremento de la renta de equilibrio ser de 100 unidades
(multiplicador Aumento de gasto correspondiente al nivel inicial de
renta)

EL multiplicador del presupuesto equilibrado, establece que un

aumento del gasto pblico acompaado de un aumento igual de los
impuestos da lugar a un incremento de la produccin.
Los impuestos proporcionales reducen la propensin marginal a
consumir a partir de la renta nacional, ya que las economas domesticas
solo obtienen una parte de cada peseta de renta nacional que utilizan

19

como renta disponible. Por ello los impuestos proporcionales reducen el

multiplicador.
El presupuesto pblico.
El presupuesto publico refleja los bienes y servicios que el Estado
comprar durante el ejercicio siguiente, las transferencias que realizar
y los ingresos fiscales que obtendr para hacer frente a los distintos
gastos.
Existen dficits y supervits
Dficit = G>T, Supervit = T>G

El presupuesto pblico dficit y supervit.

Gasto
T=tY

Superavit
Pblico

Presupuesto
equilibrado
G<T
Deficit Pblico
G>T

Renta

El presupuesto de pleno empleo o estructural mide la posicin

hipottica del presupuesto si la economa estuviese operando a su nivel
de potencial o de pleno empleo y se mantuviese la legislacin tributaria
y los gastos actuales. El presupuesto de pleno empleo es independiente
del nivel actual de renta.

20

Presupuesto de pleno empleo.

Gasto pblico
e impuestos

GP

Y
1

Ype

Rent
a

El presupuesto cclico es la diferencia entre el presupuesto actual o

efectivo y el presupuesto estructural. Calcula los efectos del ciclo
econmico sobre el presupuesto midiendo los cambios en los ingresos,
en los gastos y en los dficits debido a que la economa opera al nivel de
produccin potencial y que experimenta auges y recesiones.
La poltica fiscal y los estabilizadores automticos.
Existen dos tipos de polticas fiscales, la poltica fiscal activa o
discrecional y los estabilizadores automticos.

Los estabilizadores automticos, el freno fiscal.

Gasto pblico
e impuestos

Demanda Agregada
(C+I+G)
Impuestos T
C
Superavit
D

Gasto pblico G

45
Y1

Renta

Un estabilizador automtico es cualquier hecho del sistema

econmico que mecnicamente tienda a reducir la fuerza de las

21

recesiones y/o de las expansiones de la demanda, sin que sean

necesarias medidas discrecionales de poltica econmica.
Tipos:
Cambios automticos en la recaudacin de impuestos.
Seguro de desempleo y otras transferencias sociales.
La financiacin del dficit publico.
Vas para financiar el dficit:
Establecer impuestos.
Creacin de dinero
Emisin de Deuda Pblica.
La Deuda Publica esta formada por los ttulos de deuda que el estado
pone en las manos del publico.
El efecto desplazamiento. (crowding out).
Posicin de los clsicos sobre la financiacin del dficit.
1.

Limitar el gasto publico en lo posible.

2.

Neutralidad de los impuestos, en cuanto que no deben de

alterar la situacin material relativa de los contribuyentes. los
gastos deben de obedecer a los costes de los servicios y no se
debe de pretender alterar las posiciones de los ciudadanos.

3.

El equilibrio presupuestario anual debe de ser la norma

presupuestaria bsica pues los gastos deben de financiarse
con los impuestos.

Posicin Keynesiana.
Presupuesto de estabilizacin automtica objetivo Producto
Potencial de Pleno Empleo.
Principales Ttulos emitidos por el Tesoro Publico:

22

 Pagares del Tesoro. Plazo dieciocho meses, rentabilidad fija,

anotaciones en cuenta y descuento. Opacidad fiscal, baja
rentabilidad, mercado de Pagares.
Letras del Tesoro. Plazo de un ao, subasta, nominal un
milln, al descuento, anotaciones en cuenta. Transparencia
fiscal.
Bonos del Estado. A tres aos, anotaciones en cuenta y
subasta. Mercado secundario, inters nominal con cupones
semestrales.
Obligaciones del Estado. Igual que bonos, salvo el plazo siete
o diez aos, retencin fiscal de los cupones.

Tema V. Problemas.
Consumo, ahorro e inversin, el equilibrio keynesiano.
Problema.
En base a la informacin estadstica sobre el consumo y la renta
disponible para Espaa, se ha extrado la siguiente estimacin de la
funcin de consumo:
C 13,3 0,91YD
1) Interprete dicha estimacin.
2) Determina la propensin marginal al consumo, al ahorro y el
multiplicador de la inversin.
3) Suponiendo que la brecha del PNB fuera de 60.000 millones de
pesetas. Cuanto deberan de aumentar las inversiones publicas para
alcanzar el PNB potencial?.

SOLUCIN.
a) El consumo autnomo, es decir el que se realiza independientemente del nivel de
renta disponible, es de 13,3 billones de pesetas. La propensin marginal al
consumo es 0,91, es decir a medida que aumenta la renta disponible en una
unidad monetaria los espaoles aumentan su consumo en 0,91 unidades
monetarias.

b) Propensin marginal al consumo es 0,91, como sabemos PMaC + PMaA = 1, luego

PMaA = 1 - PMaC = 1 - 0,91 = 0,09
El multiplicador es

1
1
1

11,1
1 PMaC
PMaA 0,09

23

c) Si la brecha es de 60.000 millones de pesetas quiere decir que deberemos de

aumentar en 60.000 millones de pesetas el PNB real para que sea igual al
potencial.

Y m I 60.000 11,1 I
Sabemos :

60.000
5.400
11,1

El Gobierno deber de aumentar el dficit publico o aumentar las inversiones

publicas sin aumentar la recaudacin impositiva en 5.400 millones.

Problema.
En un Pas la produccin, el consumo planeado y la inversin planeada son
las siguientes.
Ao
1
2
3
4
1.993
1.994

Produccin
1.000
1.100
1.320
1.300
1.450
1.625

Consumo
900
1.050
1.100
1.050
1100.
1.200

Inversin
200
210
220
200
200
250

Calcular el gasto total planeado, el dficit o supervit de la produccin

respecto al gasto total planeado, y en cada ao, indicar que pasara con
las existencias y cual hubiera sido la tendencia de la produccin.
SOLUCIN.
Calculando:

Ao

Gasto Total

Dficit o supervit

Existencias

1.989
1.990
1.991
1.992
1.993
1.994

1.100
1.260
1.320
1.250
1.300
1.450

(100)
(160)
0
50
150
175

Disminuyen
Disminuyen
Equilibrio
Aumentan
Aumentan
Aumentan

Tendencia
Produccin
Expansin
Expansin
Equilibrio
Contraccin
Contraccin
Contraccin

Problema.
En un pas la propensin marginal al ahorro es 0,20. Determinar:
1) La propensin marginal al consumo.
2) El multiplicador de la inversin.

24

3) El aumento de renta producido en el pas si realizamos un plan de

carreteras de 20.000 millones de pesetas de inversin.

SOLUCIN.

a) Propensin marginal al consumo mas propensin marginal al ahorro = 1.

Pmgc = 1 - Pmga = 1 - 0,20 = 0,8
b) El multiplicador de la inversin. m = 1/ (1-Pmgc) = 1/Pmga = 1/0,2 = 5.
c) El aumento de la renta es igual al aumento de la inversin por el multiplicador.
Y = I * m = 20.000 * 5 = 100.000 millones.

Problema.
En base a la informacin estadstica sobre el consumo y la renta
disponible para Espaa, se ha extrado la siguiente estimacin de la
funcin de consumo:
C 13,3 0,91YD
1) Interprete dicha estimacin.
2) Determina la propensin marginal al consumo, al ahorro y el
multiplicador de la inversin.
3) Suponiendo que la brecha del PNB fuera de 60.000 millones de
pesetas. Cuanto deberan de aumentar las inversiones publicas para
alcanzar el PNB potencial?.

Solucin.
a) El consumo autnomo, es decir el que se realiza independientemente del nivel de
renta disponible, es de 13,3 billones de pesetas. La propensin marginal al
consumo es 0,91, es decir a medida que aumenta la renta disponible en una
unidad monetaria los espaoles aumentan su consumo en 0,91 unidades
monetarias.

b) Propensin marginal al consumo es 0,91, como sabemos PMaC + PMaA = 1, luego

PMaA = 1 - PMaC = 1 - 0,91 = 0,09
El multiplicador es

1
1
1

11,1
1 PMaC
PMaA 0,09

c) Si la brecha es de 60.000 millones de pesetas quiere decir que deberemos de

aumentar en 60.000 millones de pesetas el PNB real para que sea igual al
potencial.

25

Y m I 60.000 11,1 I
I

Sabemos :

60.000
5.400
11,1

El Gobierno deber de aumentar el dficit publico o aumentar las inversiones

publicas sin aumentar la recaudacin impositiva en 5.400 millones.

Problema .
Dada la funcin de consumo C = 200 + 0,92Y
1) Calcular la propensin marginal al consumo y al ahorro, la propensin
media al consumo y al ahorro para los niveles de renta de 1.000, 2.000,
2500, 3.000 y 4.000 unidades monetarias.
2) Calcular el multiplicador de la inversin y decir que le pasara a la renta
si la inversin aumentase en 100 unidades.
S O L U C I O N.

a)

Propensin marginal al consumo igual derivada de la funcin del consumo

= 0,92.
Propensin marginal al ahorro = 1 - propensin marginal al consumo = 0,08.
Propensin media al consumo = consumo/renta, propensin media al ahorro =
1 - propensin media al consumo.

Error! Marcador
no definido.Renta

Consumo

Prop. media
Consumo

Prop. media al
Ahorro

1.000

1.120

1,12

-0,12

2.000

2.040

1,02

-0,2

2.500

2.500

3.000

2.960

0.986

-0,014

4.000

3.880

0,97

-0,03

1
1
b) El multiplicador = -------- = ------- =
1- Pmc
Pma

1
------ = 12,5
0,08

Incremento de la renta = Incremento. Inversin * m = 100 * 12,5 = 1.250

Problema.
Conociendo la siguiente tabla de consumo y renta.

Y (Renta)

600

2.000

3.000

3.800

26

C (Consumo)

400

880

2.000

2.800

3.440

1) Calcular el ahorro, propensin media a consumir y a ahorrar y

propensin marginal a consumir y a ahorrar y el multiplicador de la
inversin.
2) Que efectos producira en la renta una inversin publica de 100
unidades monetarias?
3) Si para financiar la inversin se elevaran los impuestos en la misma
cuanta. Entonces cual sera el efecto sobre el nivel de renta?

Problema.
El cuadro muestra los valores de la renta familiar bruta disponible y del
consumo privado en Espaa para los aos 1.987 - 1.991:
Aos
1.987
1.988
1.989
1.990
1.991

Renta
familiar Consumo privado Consumo privado
bruta disponible
estimado
23.712,77
21.623,27
21.348,92
25.222,36
22.686,37
22.724,99
26.096,10
23.956,14
23.500,61
27.602,67
24.840,72
24.837,99
28.616,64
25.447,03
25.738,10

Sabiendo que la estimacin de la funcin de consumo Keynesiana por mnimos

cuadrados ordinario es Ct = 335,10 + 0,8877 - Ydt
1) Obtenga la funcin de ahorro asociada a esa funcin de consumo
Keynesiana y represente grficamente ambas funciones.
2) Que significado tiene la constante 335,10?
3) Obtenga la PMaC para los datos efectivos de consumo y renta familiar
bruta disponible.
4) Obtenga la propensin media al consumo con los datos efectivos de la
tabla anterior y la propensin media al consumo segn la funcin de
consumo Keynesiana. La funcin de consumo especificada cumple los
requisitos expuestos por Keynes, de manera que efectivamente pueda
denominarse funcin de consumo Keynesiana?
5) Que significado tiene el punto en el cual la funcin de ahorro corta el
eje de la renta familiar bruta disponible?.
Solucin

1. Como el ahorro familiar bruto es St = Yd - Ct, se sustituye en la funcin de

consumo privado estimada y se obtiene que:

St = Ydt - (335,10 + 0,8877Ydt)

St = -335,10 + 0,1123Ydt

27

2. La constante 335,10 de la funcin de consumo esta representando la componente

autnoma del consumo, es decir, es el valor del consumo que se realiza sea cual
sea el valor de la variable independiente (renta familiar bruta disponible)

Por tanto y aunque la renta familiar bruta disponible sea 0, el consumo tendr
un valor de 335,10 miles de millones de pts.

3. La PMeC, utilizando los datos efectivos ser igual al cociente entre el consumo y
la renta familiar bruta disponible.

Ao
PMeC

1.987
0.9119

1.988
0.8995

1.989
0.9180

1.990
0.8999

1.991
0.8903

La funcin cumple los requisitos establecidos por Keynes para las funciones
de consumo:

a) La nica variable relevante para la determinacin del consumo es la

renta familiar bruta disponible.

b) La PMaC<1
c) La PMeC disminuye cuando la renta familiar bruta disponible
aumenta

d) La PMeC>PMaC a igual nivel de Yd

4. La PMaC utilizando los datos efectivos de consumo privado y renta familiar bruta
disponible, vendr dada por el cociente entre la variacin del consumo privado y
la variacin de la Yd

Ao
PMaC

1.988
0.7042

1.989
1.4533

1.990
0.5871

1.991
0.6275

5. La bisectriz de 45 que parte del origen de coordenadas representa el lugar

geomtrico de los puntos donde el consumo privado es igual a la renta familiar
bruta disponible. Esta lnea corta a la funcin de consumo estimada, donde C = Yd
= 2.983,972 millones de pts.. Ese punto representa el punto de equilibrio donde
toda la renta se dedica al consumo y por lo tanto el ahorro es igual a 0.

Equilibrio keynesiano con sector publico.

Problema.
Consideremos una economa cerrada con las siguientes relaciones
macroeconmicas:
Funcin de consumo................................................. C = 0,8Yd
Funcin de Inversin................................................
10r

I = 140 -

Funcin Impositiva................................................... T = 0,25Y

Gasto Publico real....................................................

G = 100
28

Transferencias de las
consumidores. R = 50

Administraciones

Publicas

los

Funcin de demanda de saldos reales........................... Ld =

0,48Y - 12r
Oferta de saldos reales.................................................. M/P =
240
1) Determinar los niveles de equilibrio de la renta y el tipo de inters. As
como los valores de la funcin de consumo y de inversin.
2) Obtener el saldo presupuestario correspondiente a la situacin de
equilibrio.
3) Dado un incremento del gasto real de 40 unidades monetarias con una
variacin proporcional de los impuestos. Analizar el impacto sobre la
renta.

SOLUCIN
a) Condicin de equilibrio en el mercado de bienes y servicios:
Y = C + Y + G Y = 0,8(Y - 0,25Y + 50) + 140 - 10r + 100 0,4Y = 280 - 10r

Condicin de equilibrio en el mercado de dinero

Ld = M/P 0,48Y - 12r = 240 r 0,04Y - 20
0,4Y = 280 - 10(0,04Y - 20)

sustituyendo:

Y = 600

El tipo de inters r = 0,04( 600) - 20 = 4

r=4

Consumo Yd = Y - 0,25Y + 50 Yd = 500 C = 0,8Yd C = 400

Inversin Y = 140 - 10r I = 100
b) Saldo presupuestario.
SP = T - (G + R) SP = 150 - (100 + 50) = 0 , el presupuesto esta equilibrado.
c) El multiplicador del gasto publico con variacin proporcional de los impuestos es:
m = 1 / 1 -PmagC * ( 1-t) m = 1 / 1 - 0,8* (1 - 0,25) = 5
Y = G * m Y =40 * 5 = 200

Y = 200

29

TEMA Dinero y
precios, la Poltica
Monetaria.

.1 El dinero: funciones, orgenes y tipos.

El dinero surge a partir de dos hechos.
La dificultad del trueque.
La divisin del trabajo.
Histricamente el dinero pasa por las siguientes etapas:
Dinero mercanca, sal, oro, plata, ganado etc. es un bien que tiene el
mismo valor como unidad monetaria que como mercanca.
Dinero signo es un bien que tiene un valor muy escaso como mercanca,
pero que mantiene su valor como medio de cambio porque la gente tiene
fe en que el emisor responder de los pedazos de papel o de las monedas
acuadas y cuidara de que la cantidad emitida sea limitada, tambin se
llama...
Dinero papel. Se busca no por su valor, aunque puede ser convertible. Se
busca por lo que se puede comprar con el.
Dinero de curso legal es aquel que el Gobierno ha declarado aceptable
como medio de cambio y como forma legal de cancelar las deudas, es el
dinero signo emitido por una institucin que monopoliza su emisin y
tiene la forma de moneda metlica o billetes.
Dinero bancario son los activos financieros indirectos de determinados
intermediarios financieros que son aceptados generalmente como medios
de pago.
30

Propiedades del dinero:

Duradero.
Transportable.
Divisible.
Homogneo.
De oferta limitada.
Tipos de dinero corrientes en una economa.
Las monedas se utilizan para pequeas compras.
Los billetes, son el papel moneda, son dinero fiduciario, valen lo que
valen porque as lo determina el Gobierno. Para que el dinero tenga valor
es necesario que sea escaso por eso la limitacin de su cantidad la tiene el
Estado.
Las cuentas corrientes son los fondos depositados en los bancos que se
movilizan mediante cheques.
Funciones del dinero:
Medio de cambio.
Unidad de cuenta.
Deposito de valor.
Patrn de pago diferido.
El tener dinero, aunque es til, cuesta, al valor del dinero atesorado
hay que descontarle el coste de oportunidad y los efectos de la
inflacin.
El dinero pagar es un medio de cambio utilizado para saldar deudas
de una empresa o persona.
Los bancos aceptan depsitos de los particulares.
Los particulares depositan dinero en los bancos por razones de
seguridad, y rentabilidad, comodidad y liquidez.

31

El dinero legal e el dinero signo emitido por una institucin que

monopoliza su emisin y adopta la forma de moneda metlica o billetes.
El dinero bancario son los activos financieros indirectos de
determinados
intermediarios
financieros
que
son
aceptados
generalmente como medios de pago.
La cantidad de dinero u oferta monetaria se define como la suma
del efectivo en manos del publico (billetes y monedas), esto es, la
cantidad de dinero que poseen los individuos y las empresas mas los
depsitos en los bancos.
Tipos de depsitos en los bancos:
Depsitos a la vista: son los que gozan de una disponibilidad inmediata
para el titular.
Depsitos de ahorro: normalmente estn instrumentados en libretas y
admiten prcticamente las mismas operaciones que los depsitos a la vista
si bien no se pueden utilizar cheques para su disposicin.
Depsitos a plazo: son los fondos tomados por un plazo fijo y que no se
pueden retirar sin una penalizacin.
A partir de los tres tipos de depsitos hay tres tipos de ofertas
monetarias:
M1 Efectivo en manos del publico, (billetes y monedas), y los depsitos a
la vista.
M2 Suma de efectivo en manos del publico, los depsitos a la vista y los
depsitos de ahorro.
M3 Suma del efectivo en manos del pblico, los depsitos a la vista, los
depsitos de ahorro y los depsitos a plazo. A la M3 tambin se le
denomina disponibilidades liquidas en manos del publico.
Los activos son lquidos si pueden venderse rpidamente con un bajo
coste y es seguro su valor monetario.
El sotck de dinero puede aumentar si se incluye el denominado cuasi
dinero formado por los pagares del tesoro a si como los certificados de
depsitos y otros activos lquidos, se llaman ALP o Activos lquidos en
manos del pblico o M4.

32

6.2. Los bancos y la creacin de dinero.

Los bancos comerciales son instituciones financieras que tienen
autorizacin para aceptar depsitos y para conceder crditos.
Sus reservas son activos disponibles inmediatamente para satisfacer
los derechos de los depositantes de los bancos.
El coeficiente de reservas es el cociente entre las reservas y los
depsitos.
ACTIVO

PASIVO

(uso de los recursos)

(fuentes de financiacin)

Reservas

Depsitos

(efectivo y depsitos en el Banco Central)

(A la vista, de ahorro y a plazo)

Activos rentables

Prestamos del Banco Central

(Crditos y prestamos, valores pblicos y

privados)

(y de intermediarios financieros bancarios)

Otras cuentas

Fondos propios
Otras cuentas

Criterios de comportamiento bancario:

Liquidez
Rentabilidad
Solvencia
Procedimiento de creacin del dinero bancario
El Banco de Espaa pone en circulacin un billete de 1.000 pesetas, y
el coeficiente de reservas es del 20%, el balance del banco comercial
que recibe las 1.000 pesetas evolucionara de

Banco comercial 1 posicin inicial

Activo
Pasivo
Reservas ................................1.00 Depsitos........................1.000
0
Total.......................................1.00 Total .............................. 1.000
0

Banco comercial 1 posicin final

Activo
Reservas
Prestamos
Total

Pasivo
200 Depsitos
800
1.000 Total

1.000
1.000

33

El que ha recibido el prstamo de 800 pesetas lo ingresa en el banco

comercial 2

Banco comercial 2 posicin inicial

Activo
Reservas ................................800
Total.......................................800

Pasivo
Depsitos........................800
Total .............................. 800

Banco comercial 2 posicin final

Activo

Pasivo

Reservas
Prestamos
Total

160 Depsitos
640
800 Total

800
800

Lo que originar un proceso como este:

Posicin del banco
Banco original
Banco 2 generacin
Banco 3 generacin
Banco 4 generacin
Banco 5 generacin
Suma
de
las
cinco
generaciones
Suma
del
resto
de
generaciones
Total
conjunto
sistema
bancario

Nuevos
Nuevos
depsitos prestamos
1.000
800
800
640
640
512
512
410
410
328
3.362
2.690

Nuevas
reservas
200
160
128
102
82
472

1.638

1.310

328

5.000

4.000

1.000

Con lo que el balance consolidado de la banca ser

Sistema bancario
Activo
Reservas
Prestamos
Total

Pasivo
1.000 Depsitos
4.000
5.000 Total

5.000
5.000

El multiplicador del dinero bancario mide el proceso de creacin del

dinero por los bancos.

34

Multiplicador del dinero bancario =

1
Nuevos depositos

Coeficiente de reservas Incremento de reservas

6.3. La financiacin de la economa los

intermediarios financieros.
El sistema financiero esta constituido por el conjunto de instituciones
que intermedian entre los demandantes y los oferentes de recursos
financieros y comprende todos los flujos financieros entre los sujetos y
los sectores econmicos.

Financiacin

Intermediarios
Financieros
Activos
Financieros
Secundarios

Activos Financieros
Primario

Financiacin

Financiacin
Oferta Ahorro

Demanda Ahorro
Activos Financieros
Primarios

Ilustracin 1. Esquema de funcionamiento del mercado financiero.

La funcin bsica de los intermediarios financieros es la de transformar

los activos primarios, estos es, los emitidos por las unidades
econmicas de gasto, en activos indirectos, es decir, los creados por
los intermediarios financieros.
Mercados financieros:
Mercado crediticio y mercado de valores
Mercado monetario y mercado de capitales
Mercado primario y mercado secundario
1. Renta Variable
35

 Acciones cotizadas en Bolsa, Fondos mutuos, Sociedades de Cartera.

2. Renta Fija
A medio Largo plazo. Bonos, obligaciones convertibles. con inters fijo
o variable, con desgravacin fiscal, sin retencin de impuestos, del
Estado, de empresa del estado, de empresa privada, de bancos privados,
hipotecarios, Bonos indexados a la inflacin, al dlar, al petrleo, etc.
Imposiciones en compaas financieras. Bonos de compaas financieras,
de empresas de leasing.
A corto medio Plazo. Pagares del Tesoro. Certificados de deposito en
bancos. Pagars de la banca. Pagares de empresas publicas y privadas.
Letras bancarias y de empresas. Depsitos cuenta de ahorro.
3. Otros
Clubes de inversiones. Acciones, participaciones empresas no cotizadas
en Bolsa. Prestamos a empresas no cotizadas. Seguros de vida o muerte.
Divisas.

6.4. El banco de Espaa funciones.

El Banco de Espaa es el rgano central de la poltica monetaria y de la
regulacin del sistema monetario.

Funciones del Banco de Espaa

1.- Regulacin de la circulacin
fiduciaria
2.- Banquero del Estado

3.- Banco de bancos

4.- Control de cambios

Emisin de billetes
Puesta en circulacin moneda metlica
Retirada y canje
Servicio de Tesorera
Servicio de Deuda Publica
Central de anotaciones en cuenta
Crdito al Sector Publico
Custodia de sus reservas liquidas
Servicio telefnico del mercado
interbancario
Liquidaciones de cmara de compensacin
Prestamista en ultima instancia
Centralizacin de reservas mercado de
divisas
Movimientos de cobros y pagos con el
36

exterior
Autorizaciones administrativas
5.- Central de informacin de riesgos y Central de Balances
6.- Servicio telefnico del mercado de dinero y servicio de reclamaciones
7.- Poltica Monetaria
Vertiente interior
8.- Control e Inspeccin

Vertiente exterior
Autorizaciones administrativas y Registros
Oficiales
Inspecciones (Ordinarias y extraordinarias)
Expedientes sancionadores
Crisis

Estas funciones del Banco de Espaa se reducen a cinco

Administrador y custodiador de las reservas de oro y divisas
Banco de Estado
Responsable de la Poltica monetaria
Banco de bancos
Suministrador del dinero legal
El balance del Banco de Espaa

Activo

Pasivo

Reservas exteriores de oro y

divisas
Crdito al sector publico
Crditos
Ttulos pblicos
Cuentas corrientes del
Tesoro
Prestamos a los bancos
Prestamos de regulacin
monetaria
Redescuento
Otras cuentas de activo

Efectivo
En manos del publico
En los bancos
Depsitos
de
los
bancos
comerciales
Depsitos del Tesoro
Otras cuentas de pasivo

El nuevo papel de los bancos centrales en la Unin Europea, la

independencia bancaria y la coordinacin europea.
Adems el banco de Espaa es el principal agente de la poltica
econmica porque domina la oferta monetaria y a partir de la oferta
monetaria manipula los tipos de inters. La manipulacin de la oferta
monetaria la realiza mediante:

37

 La manipulacin de los coeficientes legales. En el mercado financiero

existen una serie de coeficientes legales, dinero depositado por los bancos
en el Banco de Espaa, el coeficiente de reservas, el coeficiente de caja,
el mas importante. Cuando aumentan disminuye la oferta monetaria,
cuando disminuyen aumenta la oferta monetaria.
La operaciones de mercado abierto, son la compra y venta de ttulos
pblicos por el Banco de Espaa. Al comprar aumenta la oferta monetaria
y disminuye el tipo de inters, al vender disminuye la oferta monetaria y
aumenta el tipo de inters.
Prestamos de regulacin monetaria, son las cantidades que el Banco de
Espaa presta a los bancos a muy corto plazo para cubrir el coeficiente de
caja mediante un procedimiento de subasta. El Banco de Espaa juega
con el tipo de inters, a mas inters menos prestamos darn los bancos
comerciales a sus clientes.

6.5. Base monetaria y oferta monetaria, su

control por la poltica econmica.
La base monetaria y la oferta monetaria
La base monetaria es la suma total de efectivo (billetes y monedas mas los
depsitos de los bancos en el Banco de Espaa, o la suma de los
efectivos en manos del publico mas las reservas o activos lquidos del
sistema bancario, siendo estos la suma del efectivo de los bancos mas
los depsitos de estos en el Banco de Espaa.
Base monetaria = Total de activos en el Banco de Espaa - Pasivos no monetarios
del Banco de Espaa.
A partir del balance del Banco de Espaa
Base monetaria = Efectivo en manos del pblico + Reservas de los bancos =
Reservas exteriores de oro y divisas + Crditos del sector publico + Prestamos al
sistema bancario + o - Otras cuentas
Luego se creara base monetaria cuando:
Cuando haya supervit de balanza de pagos
Cuando haya dficits presupuestarios
Cuando se compre ttulos de deuda pblica por el Banco de
Espaa
Cuando aumenten los crditos al sistema bancario

38

Se destruir la base monetaria cuando:

Cuando haya dficit de balanza de pagos

Cuando haya supervit presupuestario
Cuando se venda ttulos de deuda pblica
Cuando disminuya el crdito al sistema bancario

Luego para la creacin de base monetaria hay dos tipos de factores:

Autnomos y no controlables por el Banco de Espaa, el
sector publico y el exterior
Controlables por el Banco de Espaa, el crdito al sistema
bancario y las operaciones de mercado abierto

El multiplicador del dinero

Oferta monetaria = Efectivo en manos del publico + Depsitos en el
Sector Bancario M = E + D
Base monetaria = Efectivo en manos del publico + Reservas de
los bancos
M=E+L
Dividiendo miembro a miembro:
E D
B
EL

M=

Dividiendo numerador y denominador por D

e 1
M= D B
B m B Donde m es el multiplicador del dinero
e l
E L
D D
que depende del coeficiente de reservas y del deseo de liquidez del
publico.

39

BASE MONETARIA
Efectivo

Efectivo

Reservas bancarias

Depositos
bancarios

OFERTA MONETARIA O CANTIDAD DE DINERO

El multiplicador del dinero indica cuanto vara la cantidad de dinero

por cada peseta de variacin de la base monetaria.
Cantidad de dinero = Multiplicador de dinero x Base monetaria
La cantidad de dinero, la oferta monetaria se manipula mediante tres
procedimientos:
Manipulacin de los coeficientes legales. Si se reduce la
cantidad de dinero que los bancos estn obligados a mantener
estos pueden prestar mas, aumentando la cantidad de dinero.
Las operaciones de mercado abierto. Suponen la compra y
venta de deuda pblica. Cuando el Banco de Espaa compra
deuda pblica se incrementa la cantidad de dinero.
Banco compra Aumenta dinerodisminuye tipo de
inters.
Cuando Banco vendedisminuye dineroaumenta tipo
de inters
Prestamos de regulacin monetaria. Son las cantidades que
el Banco de Espaa presta a muy corto plazo a los bancos para
cubrir el coeficiente de caja, mediante un procedimiento de
subasta.

40

6.6. El mercado monetario y la poltica

monetaria
LA DEMANDA DE DINERO
La demanda nominal de dinero es la cantidad de dinero que desean
tener los individuos y las empresas.
La demanda de dinero es la proporcin de riqueza que los agentes
econmicos desean mantener en forma de dinero.
La demanda de dinero se realiza por tres motivos:
1. Transaccin.
2. Precaucin
3. Especulacin

Demanda por transacciones.

La demanda de dinero se debe a la necesidad de tener un medio de
cambio, demanda por transacciones.
Cuando aumenta la renta, aumenta el valor de los bienes que
compramos por lo que aumenta la demanda de dinero.
Cuando aumenta el ndice de precios el dinero demandado para
transacciones, en trminos reales permanece constante, en cambio
aumenta en trminos monetarios.
Cuando los tipos de inters suben disminuye la demanda de dinero
al aumentar las inversiones que son mas rentables, aumenta el coste
de oportunidad.
Demanda de precaucin.
A veces el publico mantiene dinero estril, el atesorado en el
calcetn, o busca seguridad mantenindolo en activos muy lquidos
aunque de baja rentabilidad.
Demanda especulacin.
La desconfianza en el sistema financiero puede aconsejar el
mantener dinero liquido, otro motivo puede ser la esperanza de una
devaluacin.
Las ganancias o perdidas de capital son los aumentos o reducciones del
precio de un activo

41

EL MERCADO DE DINERO.

Como vemos existe una oferta y una demanda de dinero. La oferta de

Mo

esta determinada por el Banco Central por tanto puede

dinero
P
considerarse grficamente, como un lnea vertical.
o

La cantidad de dinero medida en trminos nominales aumenta

cuando aumentan los precios.
Se consideran saldos reales el valor de las posesiones de dinero
medido en funcin de su poder adquisitivo.
Saldos reales de dinero =

Saldos nominales de dinero

100
Nivel de precios

La demanda, medida en saldos reales aumenta cuando disminuye el

tipo de inters y cuando aumenta la renta real. El punto de corte de
la curva de oferta y de demanda de dinero determina sobre las
coordenadas el tipo de inters del mercado.

Tipo de
interes

ie

Mo
PO

MD

Saldos monetarios reales

Ilustracin 2. Mercado de dinero.

La Poltica Monetaria se refiere a las decisiones que las autoridades

monetarias toman para alcanzar el equilibrio en el mercado de dinero,
esto es para modificar la cantidad de dinero o el tipo de inters.

42

Tipo de
interes

Mo0

MC1

PO0

PO1

ie0

MD

ie1

Saldos monetarios reales

Ilustracin 2. Funcionamiento de la poltica monetaria.

M1/Po

Mo/Po
Mo/Po

Tipo de
interes

Tipo de
interes

mD1
m
D

mDo

Saldos reales
Politica monetaria restrictiva
Tipo de
interes

Saldos reales
Alteracin de la renta real
Mo/Po

mDo
mD1
Saldos reales
Alteracin de la renta real

43

Objetivo
Ultimo

P.I.B.
Inflaccin
Ecuacin de equilibrio en el
mercado de ALP
Activos liquidos
manos publico

Objetivo
Intermedio

Activos Caja
Sistema
Bancario

Variable de
control

Ecuacin de control
monetario

Balance ajustado del

Banco de Espaa

Variable de
intervencin

Prestamos de regulacin
monetaria y operaciones
de mercado abierto

lustracin 3. Esquema de funcionamiento de las medidas de Poltica Monetaria.

Ministerio de
Economa

Banco de Espaa

Sistema
Bancario

Oferta Monetaria

Tipo de inters
Condiciones crediticias

Demanda Agregada
#Consumo
#Inversin

#Coeficiente de
reservas o de caja
#Operaciones de
mercado abierto
#Prestamos de
regulacin monetaria

Instrumentos

Oferta Monetaria M3
Tipos de inters

Variables intermedias

PIB real
Empleo
Inflaccin

Objetivos ultimos

Ilustracin 4. Esquema de funcionamiento de la Poltica Monetaria en Espaa.

44