Flujo de caja libre (FCL o FCF)

Es el saldo disponible para los inversionistas para pagar a proveedores de k (propietarios) y

proveedores de deuda (acreedores - cubrir el servicio de la deuda - prstamos) de la empresa,
despus de descontar las inversiones realizadas en activos fijos y en necesidades operativas de
fondos (NOF).
El FCL tiene como propsito establecer, en primer lugar, la cantidad de efectivo que genera la
operacin de la empresa (EBITDA), as como sus necesidades, igualmente de efectivo,
operacionales y no operacionales.

Metodologa para calcular flujo de caja libre

El FCL se desarrolla a travs de los siguientes pasos:
1. Calculo del EBITDA
2. Calculo del capital de trabajo
3. Calculo de la inversin en activos fijos
1. Calculo del EBITDA:
El FCL inicia con el resultado de caja operacional, es decir, el EBITDA del cual parte todo el mtodo
de clculo.
El EBITDA es un indicador financiero que quiere decir (earnings before interest, taxes, depreciation
and amortization) beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones, es
decir, el beneficio puro de la operacin antes de descontar gastos financieros.
As, el EBITDA no incorpora:
Gastos por intereses o impuestos
Depreciaciones
Amortizaciones
Por eso el EBITDA muestra el resultado puro de la empresa y por ende los anteriores elementos
deben quedar fuera. As, este indicador es una fotografa de lo que la empresa gana o pierde en el
eje de su objeto social.
El EBITDA se calcula de la siguiente manera:

Ventas / ingresos

Menos costo de ventas

= Utilidad bruta
- Gastos administrativos
- Gastos de comercializacin
= Resultado operativo (o ganancias antes de intereses e impuestos, EBIT)
+ Amortizaciones y depreciaciones*
= Ganancias antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA)

*Nota: El EBITDA se obtiene de sumar las ventas netas con las depreciaciones y
amortizaciones que restan en el balance (en activos fijos y en CxP respectivamente), pero no
representan un reparto de fondos, sino solamente una prdida contable que se debe registrar
por el uso o por el paso del tiempo de los activos fijos que se adquirieron en un determinado
momento.
2. Calculo del capital de trabajo
Este clculo tiene por objeto establecer las necesidades de capital de trabajo neto operativo
(KTNO), entendido de la siguiente manera:
KTNO =
Necesidades de CxC
Mas necesidad de inventarios
Menos financiacin de proveedores
En cada cuenta se debe establecer en primera instancia la rotacin segn negocio y condiciones.
En el siguiente ejemplo hipottico, se toman como punto de partida las siguientes rotaciones:
Rotacin de cartera (CxC) 45 das
Rotacin de inventarios 80 das
Rotacin de proveedores 60 das
En cada cuenta la necesidad se calcula determinando la inversin requerida para un ao
proyectado y obteniendo el incremento con respecto al ao anterior, as:
Valor de la cartera (ao 2) = (ventas / 360 das) x Rotacin
Valor de la cartera (ao 2) = (800.000 / 360) x 45
Valor de la cartera (ao 2) = 100.000.00
Valor de los inventarios (ao 2) = (Costo de ventas / 360 das) x Rotacin
Valor de los inventarios (ao 2) = (550.000 / 360) x 80
Valor de los inventarios (ao 2) = 122.222.22
Valor de los proveedores (ao 2) = (compras / 360 das) x Rotacin
Valor de los proveedores (ao 2) = (627.222 / 360) x 60
Valor de los proveedores (ao 2) = 104.537.00

As, la necesidad de KTNO se establece por las diferencias de los valores hallados para el ao 2
respecto del ao anterior:
KTNO = (cartera ao 2 cartera ao 1) + (inventarios ao 2 inventarios ao 1) (proveedores ao 2 proveedores ao 1)
KTNO =

(100.000 70.000)

(122.222.22 45.000)

KTNO =

(30.000 + 77.222.22 38.537)

KTNO =

68.685.22

(104.537- 66.000)

Interpretacin: Significa que en el ao 2 se requiere invertir $30.000 adicionales para financiar a

sus clientes sus compras y $77.222.22 adicionales para mantener inventario suficiente para 80
das, es decir, un total de $107.222.22, pero los proveedores ayudan con una financiacin
espontnea y sin costo explicito por valor adicional de $38.537, por lo cual solamente se requieren
$68.685,22 de recursos con financiacin costosa, por lo general proveniente de las entidades
financieras, para sostener el CTNO.
3. Calculo de la inversin en activos fijos
De acuerdo con el plan estratgico de crecimiento que tenga la empresa basado en el mercado, se
estiman las necesidades de inversin fija y su financiacin, para lo cual se puede hacer un
esquema como el siguiente:
Inversin fija
Construcciones
Vehculos

Valor total
20.000
60.000

Financiacin bancaria

60.000

Capital
20.000
0

Con base en los anteriores pasos se concluye:

El FCL antes de financiacin (EBITDA) permite cuantificar la cantidad de financiacin necesaria y
con ello planear cuales son las fuentes ms idneas, clave tener varias alternativas en cuanto a
entidades de crdito.
Por su parte, las necesidades de KTNO, al estar constituidas por recursos corrientes, se financian
con recursos internos o con recursos de crdito de CP.
Por ltimo, las necesidades de inversin fija se financian a LP. con recursos de capital o de crdito.