rea Finanzas

Qu necesita conocer para emitir valores

en el Mercado de Valores?

Parte
Final

Si su empresa est buscando financiamiento para el desarrollo de algn proyecto de inversin o la reestructuracin de sus pasivos, o
si usted desea constituir una nueva empresa, quiz est evaluando entre sus alternativas el incursionar en el mercado de valores.
S es as, le puede interesar conocer un poco ms sobre cmo funciona este mercado y cul es el proceso a seguir par emitir valores.
Sistema Financiero
Intermediacin Indirecta

Intermediacin Directa

Empresas

Empresas (emisores)

Dinero (crdito)

Valores
Mobiliarios
(valores,
bonos, etc.)

Bancos

Dinero (depsito)
Ahorristas

3. Los Beneficios y Riesgos de invertir en el Mercado de Valores

a. Beneficios
Acceso a una amplia diversidad de
opciones: Esto significa que el mercado de valores ofrece una variedad de
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Primera Quincena - Marzo 2008

Dinero

Inversores

instrumentos financieros (acciones,

bonos, papeles comerciales, etc.) para
que pueda invertir. Estos valores varan en trminos de rentabilidad, liquidez y riesgo, segn la empresa que
emiti el valor (emisor) y las condiciones del mercado.
Rentabilidad: El inversionista cuenta

con la opcin de invertir en valores

con mayor riesgo, los cuales, a su vez,
son los que ofrecen una mayor expectativa de rentabilidad.
Convertirse en uno de los propietarios
de grandes empresas: Al adquirir acciones el inversionista se convierte en propietario de una parte de la empresa, pudiendo recibir beneficios (dividendos y acciones liberadas) en caso de que la empresa genere utilidades. Adicionalmente,
dependiendo del tipo de accin que
posea adquiere el derecho a participar y votar en las juntas de accionistas.
Contribuir directamente al desarrollo del
pas: A mayor nmero de inversionistas,
mayor demanda de valores. Esto implica que ms empresas podrn financiar
sus proyectos a menores costos, impulsando el desarrollo econmico del pas.
b. Riesgos
El riesgo de invertir en Bolsa se puede
resumir en la posibilidad de no ganar
tanto como se esperaba o incluso perder una parte del dinero invertido.
Las personas adquieren valores en
Actualidad Empresarial

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Informe Financiero

Bolsa con la expectativa de obtener ganancias pero as como anhelan que los
precios de sus acciones suban, deben
estar conscientes de que los precios
tambin pueden bajar por diversas circunstancias, como por ejemplo:
Riesgo-pas: Referido a la situacin
econmica y poltica del pas.
Riesgo de sector econmico: Los diferentes sectores econmicos (agrario,
industrial, minero, etc.) tienen riesgos
especficos. Un ejemplo claro sera la
disminucin de las cotizaciones internacionales de los metales, que pueden
afectar negativamente el precio de las
acciones de las empresas mineras.
Riesgo de empresa: Toma en cuenta
el manejo y las perspectivas de la empresa que emiti el valor. Riesgo de
mercado: Existen eventos importantes

que originan corrientes compradoras

o vendedoras, las cuales producen alzas o bajas generalizadas en todas las
acciones.

4. Pasos para Emitir Valores

El mercado de valores est conformado
por el mercado primario y el mercado
secundario. El mercado primario se denomina as porque all se negocian las
primeras emisiones de ttulos representativos de deuda o de capital que son emitidas por las empresas que buscan
financiamiento. La emisin se realiza a
travs de la oferta pblica primaria (mercado primario).
Si los valores son emitidos por primera
vez, se trata de una Oferta Pblica Primaria cuya operatividad se esquematiza en
el cuadro que presentamos:

CONASEV
4

Estructurador
Gestin

2
Empresa emisora

3
Cavali ICLV
Paga
intereses y
principal

9
S/.

S/.

S/.

Emite valores

Clasificadoras
de Riesgo (2)

Inversionistas
Adquieren valores

Acciones, bonos, etc.

Agentes de
intermediacin
Colocan valores

El grfico se explica de la siguiente manera:

1. La empresa emisora (emisor) decide
emitir valores mobiliarios, para lo cual
contrata los servicios del estructurador.
2. El estructurador se encarga de disear
la emisin o programa de emisin. Este
diseo implica realizar un anlisis financiero, de sensibilidad y riesgos del
mercado y del emisor; definir la estructura de la emisin (montos, plazos, amortizaciones, tasas, entre otras
caractersticas), brindar asesora en la
elaboracin de las Actas de Junta de
Accionistas, contrato de colocacin,
minuta de emisin, solicitud para
CONASEV, etc. Las sociedades agentes
de bolsa, los bancos o cualquier otra
entidad que determine CONASEV, incluso el mismo emisor, pueden actuar
como estructurador.
3. Si el emisor ofrece valores representativos de deuda, debe contratar los servicios de cuando menos dos (2) empresas clasificadoras de riesgo indepen-

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Instituto Pacfico

dientes entre s para que efecten la

clasificacin permanente de dichos
valores. En los dems casos, la clasificacin es facultativa. Como pare de su
labor, la clasificadora se encarga de
realizar el anlisis financiero del emisor y de la emisin (calce de plazos,
endeudamiento econmico, estrategia
empresarial, perspectivas del negocio,
posicionamiento en el mercado, etc.).
Concluido su anlisis emite una opinin. Expresada en categoras, sobre
la capacidad del emisor para cumplir
o no sus obligaciones y plazos establecidos en el contrato de emisin.
4. Una vez estructurada la emisin o programa de emisin, el emisor remite a
CONASEV la informacin y documentacin solicitando su inscripcin en el
Registro Pblico del Mercado de Valores (RPMV).
5. CONASEV revisa el expediente y si este
cumple con todos los requisitos autoriza la inscripcin de la emi-sin o programa de emisin en el RPMV.

6. El emisor emite los valores. Dicha operacin est a cargo de un agente de

intermediacin.
7. El agente de intermediacin -que tambin puede ac-tuar como estructuradores el responsable de la colocacin de
los valores en el mercado. La colocacin
puede hacerse bajo las siguientes modalidades: A Fir11e (el estructurador suscribe la totalidad de la emisin y despus
la vende), Stand By (si la emi-sin no
ha sido colocada en su totalidad, el
estructurador suscribe el remanente) y
USest Effort (el estructurador solo se
compromete a realizar sus mejores esfuerzos para colocar la mayor cantidad
de valores posible).
8. Los inversionistas adquieren los valores y el emisor recibe los fondos producto de la venta de los valores.
9. El emisor procede al pago de los intereses y del principal de acuerdo con la
periodicidad y condiciones establecidas en el prospecto informativo. Dichos pagos los puede realizar directamente o a travs de CAVALI.

5. Requisitos de documentacin e
informacin para emitir valores
a. Documentacin e informacin requerida antes de la inscripcin de
los valores en el RPMV
De acuerdo al Texto nico Ordenado
(TUO) de la Ley del Mercado de Valores (Decreto Supremo N 093-2002),
el emisor, para inscribir una emisin o
programa de emisin en el RPMV,
debe cumplir con una serie de requisitos de remisin de informacin y documentacin. Estos requisitos varan
dependiendo de si el emisor es nacional o extranjero, pblico o privado y
de si son valores representativos de
participacin en el capital, representativos de deuda u otros. No obstante, se pueden sealar, entre otros, algunos requisitos generales:
Comunicacin del representante legal del emisor, solicitando la inscripcin de los valores, con el contenido y formalidades que CONASEV
establece.
Documentos referentes al acuerdo
de emisin, donde consten las caractersticas de los valores a ser
emitidos y los deberes y derechos
de sus titulares.
La informacin sobre el grupo econmico al que pertenece el emisor.
El proyecto de prospecto informativo sobre la emisin.
Los estados financieros auditados
individuales del emisor, correspondientes a los dos ltimos ejercicios,
as como la ltima informacin financiera (consolidada auditada
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rea Finanzas
anual, intermedia individual e intermedia consolidada).
Memorias anuales, correspondientes a los dos ltimos ejercicios cuando el perodo de constitucin lo
permita.
Obtener la clasificacin de riesgo
del valor, en caso se trate de instrumentos representativos de deuda.
b. Requisitos de informacin despus
de la inscripcin de valores en el
RPMV.
Una vez inscritos los valores en el
RPMV, el emisor asume el compromiso de remitir informacin a CONASEV.
El objetivo de este compromiso es que
los inversionistas cuenten con informacin suficiente, veraz y oportuna sobre la empresa y la oferta para una
adecuada toma de decisiones de inversin. Asimismo, se debe tener en cuenta
que el suministro de informacin .contribuye a contar con mercados de valores transparentes y eficientes, todo lo
cual contribuye a reducir los costos de
transaccin e informacin.

La informacin que estn obligados a

remitir, entre otra, es la siguiente:
Condiciones de la emisin no determinadas que dependan del procedimiento de colocacin o venta.
Nmero y monto total de valores
colocados o vendidos en valor nominal.
Reduccin del nmero de valores
en circulacin a travs del rescate,
redencin amortizacin, conversin, u otras operaciones, a partir
del inicio de la etapa de colocacin
y mientras el valor se encuentre
inscrito en el RPMV.
Informe respecto del cumplimiento de las condiciones de la emisin,
a partir del inicio de la etapa de
colocacin y durante el tiempo en
que el valor se encuentre inscrito
en el RPMV.
Informacin financiera individual y
consolidada auditada anual.
Estados financieros intermedios individuales y consolidados no
auditados (trimestrales).

Memoria anual.
Hechos de importancia.
Informacin sobre grupo econmico.

6. Cmo Funciona la Bolsa de

Valores de Lima?
Como lo dijo en su momento el ex jefe
de la CONASEV El Per tiene buenas
perspectivas de crecimiento y las empresas tienen ptimos resultados financieros.
En lo que resta del ao, podemos estar
tranquilos porque tenemos un mercado
de capitales que puede albergar rentables alternativas de ahorro e inversin
Como se dijo en lneas anteriores, todos
pueden invertir en la bolsa de valores,
no es necesario contar con sumas exorbitantes de dinero, sin embargo el dinero a
invertir debe ser un excedente, un ahorro, un dinero que no se necesita en el
corto plazo, ya que la inversin en bolsa
es de mediano y largo plazo.
A continuacin se observa un grafico que
muestra, de una manera clara y didctica, el funcionamiento de la Bolsa de Valores de Lima:

COMO FUNCIONA LA BOLSA DE VALORES DE LIMA

Como lo muestra el grafico el desenvolvimiento de la Bolsa de Valores es el siguiente:

1. Los inversionistas que deseen comprar
y/o vender valores deben hacerlo directamente a travs de las Sociedades Agentes de Bolsa (SAB). Los inversionistas
tambin podrn participar en el mercado de valores a travs de Fondos
Mutuos, Fondos Extranjeros, etc.
2. Las SAB ingresan propuestas de compra y venta las que son difundidas
automticamente a todo el mercado.
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3. En la Bolsa se calzan las propuestas de

compra y venta, realizndose las operaciones.
4. La Bolsa de Valores enva a CAVALI la
informacin de la negociacin del da.
Cada tarde, una vez que se cierra el
mercado de valores, cada SAB manda
a CAVALI el nombre de los compradores y/o vendedores (inversionistas).
5. CONASEV recibe la informacin en lnea de las operaciones realizadas en
la Bolsa.

6. CAVALI procede a informar a las SAB

la liquidacin de las operaciones.
7. Las SAB proceden a pagar a los vendedores e informar a los compradores
de sus adquisiciones de valores.

Ficha tcnica
Autor

: Drusso Barco / Orlando Torres / IEPI Costa Rica

Ttulo

: Qu necesita conocer para emitir valores en el Mercado de Valores?

Fuente : CONASEV - Per

Actualidad Empresarial

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