ESTUDIO DE INVERSIONES,

INGRESOS, COSTOS Y
FINANCIAMIENTO DE UN
PROYECTO
Agosto 2013
Semana 06

OBJETIVO
El objetivo de esta parte del anlisis es formular las
proyecciones de ingresos, egresos e inversiones
necesarias
para,
posteriormente,
realizar
las
proyecciones de estados financieros (Flujos de caja) que
correspondan.
Para ello se requiere una base de datos trabajada en el
estudio de mercado, estudio tcnico y organizacional,
entre otros.

1. LAS INVERSIONES
DEL PROYECTO

Inversin es el proceso del cual se

utilizan determinados recursos para
la fabricacin, creacin, produccin o
adquisicin de los bienes de capital e
intermedios, necesarios para que el
proyecto pueda iniciar la produccin
y comercializacin de los bienes o
servicios a que est destinado.

LAS INVERSIONES DEL

PROYECTO
Las inversiones del proyecto se clasifican
en:
A. Activo Fijo
B. Activo Intangible
C. Capital de Trabajo

CLASIFICACION DE LOS
ACTIVOS FIJOS

MAQUINARIAS Y EQUIPOS
Precio de compra
Descuentos
Transporte
Impuesto a las ventas
Seguros, aranceles, derechos de
importacin y de aduanas
Costo de instalacin

FACTORES QUE LIMITAN LA VIDA

UTIL DE LOS ACTIVOS
Factores fsicos
Factores Funcionales
1.- Obsolescencia tecnolgica
2.- Capacidad insuficiente
para la produccin actual de
la empresa

VALOR RESIDUAL

Definicin
Es el valor en efectivo esperado del
activo fijo al final de su vida til
Tambin se le conoce como valor de
rescate, salvamento, recuperacin y
desecho.

DEPRECIACION

Definicin
Proceso de asignar a gastos los
costos de un activo fijo el cual se
estima ser utilizado.

DEPRECIACION
Para calcular la depreciacin de un activo
fijo es necesario conocer el costo original
del activo, el costo depreciable, la vida til
y el valor residual contable.
El costo depreciable = Costo original - Valor residual contable

Nota: Slo el costo original constituye un valor

conocido mientras que los otros dos factores
deben ser estimados por lo tanto la depreciacin
ser un valor estimado

DEPRECIACION
Depreciacin Acumulada:
Suma de las depreciaciones de cada periodo
Valor en libros =
Costo original del Activo - Depreciacin
acumulada.
Depreciacin Anual = Costo Depreciable
Vida til en aos

METODOS PARA DETERMINAR LA

DEPRECIACION

Mtodo de lnea recta

Mtodo de unidades producidas u horas
trabajadas
Mtodo de depreciacin acelerada y
desacelerada por suma de dgitos

METODO DE LA LINEA RECTA

USO
USOGENERAL
GENERAL
A.F=Activo
A.F=ActivoFijo
Fijo
V.R.C.=Valor
V.R.C.=Valor
residual
residualcontable
contable
d=depreciacin
d=depreciacin
D.A:Depreciacin
D.A:Depreciacin
acumulada
acumulada
V.L.=Valor
V.L.=Valoren
enlibros
libros

METODO DE UNIDADES PRODUCIDAS

U HORAS TRABAJADAS
Se usa cuando se supone que la vida til
del activo fijo depende principalmente por
el desgaste fsico (uso) y no tanto por el
paso del tiempo o por la obsolescencia
Ejemplo: Turbina de avin : 3500 horas de
vuelo
d.a.k = (Costo a depreciar)* Unid.Producidas
USO
USOGENERAL:
GENERAL:
d.a.
d.a.==Depreciacin
Depreciacinanual
anual

Unidades producidas Totales

C.a.D.
C.a.D.==Costo
Costoaa depreciar
depreciar

EJEMPLO
Inversin inicial : 41 000
Valor residual Contable= 1 000
Unidades producidas totales: 200 000 unidades
Unidades producidas en primer perodo: 10 000
Unidades producidas en segundo perodo: 20
000
Unidades producidas en tercer perodo: 20 000
Unidades producidas en cuarto perodo: 40 000

METODO DE UNIDADES PRODUCIDAS

1

Planta y
equipo

41000 41000 41000 41000

V.R.C

1000

Unid. de
produccin
del periodo

10000 20000 20000 40000

d.a.

2000

4000

4000

D.A.

2000

6000

10000 18000

V.L.

39000 35000 31000 23000

1000

1000

1000

8000

METODO DE SUMA DE DIGITOS o

SALDOS DECRECIENTES
Asigna importes variables de
depreciacin en cada perodo, siendo
mayor en los perodos iniciales.
Este mtodo produce un cargo
decreciente de depreciacin a lo largo
del tiempo a travs de la aplicacin de
una fraccin decreciente al costo del
activo, neto de su valor de rescate.

EJEMPLO
Depreciacin SD = Costo depreciable * mayor
dgito
suma de los dgitos
Ejemplo:
Depreciacin Periodo 1 =
1+2+3+4

40 000 *4 = 16 000

Depreciacin Periodo 2 =
1+2+3+4

40 000 *3

= 12 000

METODO DE LA SUMA DE DIGITOS

1

Planta y
equipo

41000 41000 41000 41000

V.R.C

1000

1000

1000

1000

TASA DE
DEPRECIA
CION

4/10

3/10

2/10

1/10

d.a.

16000 12000 8000

4000

D.A.

16000 28000 36000 40000

V.L.

25000 13000 5000

1000

FINALMENTE
Qu mtodo es preferible? Depende de
la naturaleza del activo fijo.
Tambin hay un criterio que es muy
importante y se relaciona con el efecto
de la depreciacin sobre el efectivo del
negocio a travs del pago de impuestos.

TASAS DE DEPRECIACION segn

SUNAT

RECURSOS NATURALES
Estos recursos son considerados como
activos fijos que se van consumiendo de
acuerdo con su extraccin.
El consumo de este tipo de activos se
denomina Agotamiento y depende del
nmero de unidades producidas agotamiento acumulado

B. ACTIVOS INTANGIBLES
Son aquellos activos que se caracterizan por su
inmaterialidad. Son servicios o derechos adquiridos que
son necesarios para implementar el proyecto:
1. Estudios definitivos
2. Gastos de Organizacin
3. Patentes y licencias
4. Gastos de puesta en marcha
5. Sistemas de informacin pre-operativos (Capacitacin)
Para los efectos de la recuperacin de su valor se usa un
concepto denominado amortizacin de intangibles

GASTOS DE PATENTES Y LICENCIAS

Derecho de uso de marca, frmula o

proceso productivo
Permisos municipales
Autorizaciones notariales

GASTOS DE PUESTA EN MARCHA

Pruebas preliminares como en las del

inicio de la operacin hasta que
alcancen un funcionamiento adecuado.

CAPACITACION

Instruccin, adiestramiento y
preparacin del personal para el
desarrollo de las habilidades con
anticipacin a la puesta en marcha.

C. CAPITAL DE TRABAJO
El capital de trabajo tiene que asegurar el
financiamiento de todos los recursos de
operacin que se consumen en un ciclo productivo.
El capital de trabajo inicial constituir una parte
de las inversiones de largo plazo. Forma parte de
los activos corrientes necesarios para asegurar la
operacin del proyecto.
Si el proyecto considera aumentos en el nivel de
operacin, pueden requerirse adiciones al capital
de trabajo.

METODOS PARA DETERMINAR

EL CAPITAL DE TRABAJO

Mtodo del Perodo de Desfase

Mtodo del Dficit Acumulado
Mximo

MTODO DEL CICLO PRODUCTIVO

O PERIODO DE DESFASE:
La
simplicidad
del
procedimiento
se
manifiesta cuando se considera que para la
elaboracin de los flujos de fondos ha sido
necesario calcular tanto el costo total de un
perodo como de un ciclo.
De igual manera, su utilidad queda
demostrada al considerar que el concepto
propio de capital de trabajo es la financiacin
de la operacin durante ese ciclo productivo
CT = Costo Anual * Nmero de das de desfase
365

Mtodo del Dficit Acumulado Mximo

El clculo de la inversin en capital de

trabajo por este mtodo supone calcular para
cada mes, durante todo el ciclo productivo
del proyecto los flujos de ingreso y egresos
proyectados y determinar su cuanta como el
equivalente al dficit acumulado mximo.

2. LOS INGRESOS Y
EGRESOS DEL
PROYECTO

INGRESOS DE UN PROYECTO
Ingresos directos por venta
Venta
de
activo
fijo
(Segn
calendario de inversiones)
Venta de subproductos o desechos
Ahorro de costos
Recuperacin del capital de trabajo
Valor de desecho del proyecto

INGRESOS DIRECTOS POR VENTA

Son fundamentalmente, pero no exclusivamente,
los ingresos por venta del producto o servicio:
I=Q*P
Q: cantidad producida y
P: Precio
Segn resultados de los estudios previos de
tamao y mercado.

VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO

El valor decisivo entre varias opciones

de inversin lo constituye el valor de
desecho.
Mtodos para determinar el valor de
desecho del proyecto:
1.-Valor contable
2.-Valor comercial
3.-Mtodo Econmico

EJEMPLO:
Si un activo se compra a $12000 y si
el Fisco permite depreciarlo en 15
aos Cul ser su depreciacin anual
y su valor libro al cabo de 10 aos?.
Valor de compra activo: 12.000 $
Depreciacin en 15 aos
(anual: 12.000/15 =800 $)
Periodo de evaluacin: 10 aos
Valor de desecho ?
12.000 (12.000/15 * 10) = 4.000 $

VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO

METODO COMERCIAL

Este mtodo parte de la base de

que los valores contables no
reflejan el verdadero valor que
podrn tener los activos al final
de su vida til.

VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO

METODO COMERCIAL

Valor comercial
Valor libro
Utilidad antes de Impuesto
Impuesto (%)
Utilidad Neta
+
Valor Contable
Valor de desecho

EJEMPLO:
Supngase que el proyecto se
evala en un horizonte de tiempo
de cinco aos, que el activo ser
adquirido en $1000 y que su vida
til contable es de 10 aos. Si se
estima que el valor comercial es
de $650. Determine el valor de
desecho del activo.

DEL EJEMPLO: VALOR DE DESECHO

Valor comercial 650
Valor libro (500)
Utilidad antes de Impuesto 150
Impuesto (30%) (45)
Utilidad Neta 105
+
Valor Contable 500
Valor de desecho 605

 Ejemplo: proyecto con slo dos activos

Horizonte de evaluacin: 5 aos.
Precio de compra de cada activo: 1.000 $
Vida til contable de cada activo: 10 aos.
Depreciacin anual de 100 $

VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO

Mtodo Econmico

Este mtodo dice que el proyecto valdr lo que es

capaz de generar hasta el momento en que se evala
hacia delante. Es decir estimar el valor que un
comprador cualquiera estara dispuesto a pagar por
el negocio en el momento de su valoracin.

Donde:
VD = valor de desecho del proyecto
(B-C) t = beneficio neto de cada perodo t (post-evaluacin)
i = tasa exigida como costo de capital

VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO

Mtodo Econmico

Considerando un Valor actual de un flujo (promedio) perpetuo

Donde:
VD = valor de desecho del proyecto
(B-C) t = beneficio neto de un ao normal k
Dep k = depreciacin del ao k (para incorporar el efecto del reemplazo de activos para
mantener la capacidad productiva)
Ejemplo
Flujo de caja neto: $12.000
Depreciacin: $ 2.000
Tasa de costo de capital: 10%
VD = 12.000 2.000 = $ 100.000
0,1

EGRESOS DE UN PROYECTO

El pronstico de ventas, el cual, en trminos de

unidades fsicas ha sido determinado en el estudio
de mercado, constituye la base sobre la cual se
estimarn los egresos e ingresos en la fase
operativa del proyecto.
Es importante tener siempre presente que el
pronstico de ventas debe ser formulado
considerando una periodicidad acorde con las
caractersticas propias de cada proyecto, teniendo
en cuenta, por ejemplo, el ciclo productivo, el ciclo
de ventas, entre otros conceptos.
En el mismo sentido, sera conveniente que las
proyecciones para el primer y segundo ao sean
formuladas en meses o trimestres.

EGRESOS PROYECTADOS
a. COSTO TOTAL Y UNITARIO DE
PRODUCCIN PROYECTADO

Para el clculo del Costo de Produccin:

Se calcula el volumen de produccin.
Se calcula el requerimiento de materias primas y
materiales directos.
Se calcula el requerimiento la mano de obra directa
(horas/hombre), por cada proceso productivo.
Se elabora el presupuesto de costos indirectos de
fabricacin: Materiales indirectos, Mano de obra
indirecta, Servicios, Suministros de mantenimiento,
Seguros, Alquileres, Depreciacin de maquinaria y
equipos de planta.

 El Costo Total de Produccin ser la suma de los

siguientes rubros:
1. Materias Primas.
2. Mano de Obra Directa.
3. Costos Indirectos de Fabricacin.
El clculo del Costo Unitario de Produccin resulta de
dividir el Costo Total entre el nmero de unidades
producidas. Este dato es importante tenerlo siempre
actualizado, ms an, en la fase operativa del
proyecto, por su incidencia en la determinacin del
precio de venta.

b. GASTOS GENERALES O
DE ADMINISTRACIN
PROYECTADO

GASTOS GENERALES PROYECTADO

Los gastos de administracin
incurre al desarrollar las
administrativo o apoyo que
produccin y de ventas. Entre
siguientes:

son aquellos en que se

actividades de soporte
se brinda al rea de
otros se pueden citar los

Sueldos y salarios del rea administrativa

Materiales de oficina
Arriendos
Seguros
Depreciacin
Comunicaciones
Otros (luz, agua, etc.)

GASTOS DE VENTAS PROYECTADOS

Los gastos de ventas son aquellos relacionados a las

actividades de comercializacin de la empresa. Se puede
mencionar los siguientes:

Sueldos y salarios del rea de ventas

Comisiones y viticos
Materiales de oficina
Arbitrios municipales y otros similares
Transporte y fletes
Seguros
Publicidad y otros

d. GASTOS FINANCIEROS
PROYECTADOS
Los gastos financieros son los que se
han generados por las operaciones
financieras bsicamente se originan
por los Intereses y comisiones por el
financiamiento que se recibir.

Debe detallarse:
Fuente de financiamiento: que pueden
ser recursos propios y/o de terceros.
Costo de financiacin y servicio de la
deuda y sus repercusiones sobre la
propuesta del proyecto.
Programacin de los desembolsos por
fuente de financiamiento (estrategia
financiera).

EJEMPLO:
Prstamo de $ 80,000 a una tasa de inters de 8% y en 8 cuotas anuales

Saldo deuda

Cuota

Inters

Amortizacin

80,000

13,921

6,400

7,521

72,479

13,921

5,798

8,123

64,356

13,921

5,148

8,773

55,583

13,921

4,447

9,475

46,109

13,921

3,689

10,232

35,876

13,921

2,870

11,051

24,825

13,921

1,986

11,935

12,890

13,921

1,031

12,890

PROGRAMA DE INVERSIN
Es necesario formular una programacin de las
inversiones del proyecto, la cual debe contemplar las
diversas actividades involucradas y la forma de pago de
acuerdo a las caractersticas de cada una de ellas.
Una programacin acertada depende del grado de
conocimiento del proyecto alcanzado por el proyectista.