FINANZAS

CORPORATIVAS

La empresa
corporativa es una
forma de organizar
las actividades
econmicas de
muchos individuo

Las Finanzas Corporativas

pueden
estar
concebidas
como el estudio de las tres
siguientes pregunta:
1. En qu activos a largo plazo
debera invertir la empresa?
2. Cmo puede obtener la
empresa efectivo para los
costos de capital requeridos?
3. Cmo
deberan
administrarse en el corto
plazo el flujo de efectivo de
operacin?

Decisiones
Corporativas
Operacin del Negocio:
Eficiencia
Margen
Decisiones de Inversin:
Tasa de rendimiento
Riesgo de inversin

Decisiones de financiamiento:
Mezcla de financiamiento
Tipo de financiamiento
Tasa de financiamiento
Decisiones de Dividendos:
Monto
Forma de pago

Todas
las
decisiones
anteriores son la base para la
generacin de valor para la
empresa.
La empresa genera valor
cuando: a) cuenta con capital
invertido; y, b) cuando
produce rendimientos.
Siempre que el ROC sea
superior al Costo de Capital,
la empresa genera VALOR

El Valor de los Negocios

por Medio del Flujo
Libre de Caja
Descontado

Flujo Libre de Caja

Es la cuanta o flujo de tesorera que
una empresa puede pagar a sus
inversores tras haber pagado todas
las inversiones necesarias para
crecer. Este puede ser negativo para
las empresas de crecimiento rpido.

Valor Horizonte
Generalmente el valor de un
negocio se calcula por el valor
descontado de los flujos libres de
caja que van hasta el Horizonte de
Valoracin (H), ms el valor previsto
del negocio en dicho momento,
descontado al presente.

Continuacin

El Valor Horizonte tambin recibe el

nombre de Valor Terminal o Valor en
Continuidad.
Los horizontes de valoracin se suelen
elegir arbitrariamente.
Los negocios pueden continuar ms
all del horizonte de valoracin.

Estimacin del Valor Horizonte por

medio de la Formula de Crecimiento
Constante
VA =

FCL1
1+r

FCL2
(1 + r)

+...+

FCL

(1 + r)

VA

(1 + r)

VA (flujo de caja libre) VA (valor horizonte)

VA = Valor Actual
FCL = Flujo de Caja Libre
r
= Tasa de
descuento
H
= Perodo

El Valor Horizonte se determina as:

VA= Valor del FLC en el ao donde inicia el
crecimiento constante
(r porcentaje de crecimiento
constante)

Ejemplo y Anlisis de la
Valoracin de un Negocio
por Flujo Libre de Caja
con un Horizonte de Diez
Aos

Una empresa desea determinar su Valor

de Negocio por medio de los flujos libres
de caja proyectados. Para el efecto,
toma un horizonte de 10 aos y estima
un crecimiento constante de los
Beneficios de un 20% hasta el ao 5,
luego de un 13% los dos siguientes aos
hasta llegar a un crecimiento continuo
del 6% en el ao 8. El costo de capital
de la empresa es del 10%.

Holding

Qu es una Holding?
Es una empresa que tiene como propsito, ser
la tenedora de las inversiones en otras
empresas
En Empresas Operativas
En cualquier parte del mundo
Las empresas holding no se crean para
tener transacciones comerciales

Continuacin

Con la creacin de una holding

Las inversiones en las empresas
operativas se despersonalizan.
Las nuevas sociedades operativas se crean
por medio de su mam (holding).

FUNCIN BSICA DE UNA

HOLDING
Para concentrar la inversin de
cierto grupo afn de accionistas
(FAMILIA O GRUPOS DE
INVERSIONISTAS)

Funcin Bsica de una Empresa

Holding
Accionistas
En esta grada los socios son
Normalmente personas individuales

Holding

Operativa 1

Operativa 2

Operativa 3

Operativa 4

La relacin de inversin viene desde accionistas a

Holding y de esta ltima a la empresa operativa

Objetivos de una
Holding

a.Vehculo para concentrar

Inversiones
Por medio de una holding se pueden tener
inversiones:
. Del 100% en empresas operativas.
100% en sociedades de cualquier
jurisdiccin off shore.
100% en empresas guatemaltecas pero
buscando otros mecanismos para evitar
disolucin
de
las
sociedades
guatemaltecas (por haber un solo
socio).

Continuacin

De ms del 50% en empresas operativas

(control).
De menos del 50% en empresas
operativas (inversin)
Inversiones en Holdings donde
compartimos inversiones con otros grupos
empresariales.

Formas de operar con otros Grupos

de Accionistas
Holding
Familia Prez

Holding Grupo
XYZ

Holding

Pacto Social
Acuerdo Accionistas (SHA)

20%, 40%, 51%,100%

SUBSIDIARIA
Influencia
significativa

Empresa
Operativa

Concentracin de Inversiones
Accionistas

Holding

Control o Inversin

Operativa 1
100%

Control o Inversin

Operativa 2

Operativa 3

Holding

51%

15%

30%

Reflexin

Es ms prctico ser socio de una

empresa Holding EN COMPARACIN a:
Ser socio de 3-4-5 n empresas
guatemaltecas en donde aparece mi
nombre como accionista (cuidar
nuestro perfil econmico).

Continuacin
b) Vehculo de Sucesin Hereditaria
sin costo fiscal
Si la empresa es constituida en Panam por
ejemplo no hay impuesto de sucesin
hereditaria.
Si la empresa holding es guatemalteca, hay
impuesto de sucesin hereditaria a un 6%
(CUANDO EL PATRIMONIO EXCEDE DE
Q500 MIL) cuando es a padres, hijos o
esposa(o). El impuesto se paga sobre el
valor de mercado de las acciones.
Es mas fcil heredar las acciones de una
sola sociedad a las de 10 empresas.

Continuacin
c) Vehculo de regulacin para los
socios

Mecanismo de venta de acciones de un

socio:
Con aprobacin de JD
Primero a sociedad, luego socios, y
despus a terceros
Precio de sus acciones
Elegibilidad en la sucesin (esposa)
Prstamos antes que capital
Acciones preferentes