seston PRODUCTOS TOLEDANO, S.A. REESTRUCTURADA EN FUSION POR ABSORCION SEGUN LAS ESCRITURAS PUBLICAS 2,129 DE 22 DE FEBRERO DE 2005 Y 9,688 DE 9 DE MAYO DE 2005 BONOS CORPORATIVOS POR B/.45,000,000.00 Los Bonos seriin emitidos en hasta siete (7) Series en denominaciones de mil Délares (US$1,000.00) o mialtiplos de dicha denominacién. La tasa de Interés de la Serie A-1 ser de 8.0% fija y la de Ia Serie B seré Libor a tres (3) meses mas m 3.75% con un minimo de 5.50%. Ln tasn de Interés de Ins demas determinada por el Emisor en base a sus necesidades y a la demanda del mercado y comunicada a 1a Superintendencia del Mercado de Valores y a la Bolsa de Valores de Panam4, mediante un suplemento al Prospecto Informative con por Io menos tres (3) Dias Habiles antes de la Fecha de Emisin de la Serie correspondiente y de su respectiva negociacién en Ia Bolsa de Valores de Panamd. Autorizada segin Resolucién No. SMV No. 109-2013 del 21 de marzo de 2013 INFORME CORRESPONDIENTE AL CUARTO TRIMESTRE DEL ANO 2014, TELEFONO (507) 290-8200 - ~~ FAX (607) 217-2126 VIA JOSE AGUSTIN ARANGO APARTADO POSTAL 0834-00174, PANAMA, Pégina de internet colectiva de acceso pitblico: yw Direccién correo electrénico de contacto empresarial: jimenez@toledano.comI PARTEL ANALISIS DE RESULTADOS FINAN EROS Y OPERATIVOS A. LIQUIDEZ Para el cuarto trimestre del affo 2014, Ia raztin cireulante de Productos Toledano, $.A. es de 0..98/1,00 que comparada con 0.96/1.00 al 31 de diciembre de 2013 permite conocer un Teve incremento con relacién a la fecha indicada. Bl activo corriente (efectivo, Inventario, Cuentas por Cobrar, Anticipo en Compras, Active Biolégico y gastos pazados por ido) de Productos Toledano, S.A. representan el 42.87% del total de los aetivas al 31 de diciembre de 2014 y comparados con 44.46% del mismo periodo en el 2013 reflejan unt minimo deerecimiento 1.59% afectado ante todo en un aumento en el inventario, cuentas por cobrar , anticipo sobre compras y otros, que en forma absolute representa B/. 3,568,551 y una disminucton en efectivo y gasto pagado por anticipado por B/. 1,144,397 de manera que la combinacién de los componentes del activo y pasivo corriente entre aflos. se compensan entre si. De acuerdo a razones conocidas, la liquidez de Productos Toledano, S.A. por el momento es aceptable y no se observa en et inmediato un decremento sustancial que ponga en ejerci otras alternativas o planes de refinanciamiento de forzose situacién. Los actives totales de Productos Toledano, S.A. aumentaron, en términos relatives, con relacién al 31 de diciembre de 2013 en 1.090 % esto motivado principalmente por un ineremento en inventario, cuentas por cobrar, otros, anticipo sobre compras, propiedad planta y cuentas por cobrar Compattias A filiadas. RECURSOS DE CAPITAL En este aspecto, Productos Toledano, S.A, ejecuté en gastos de capital para el presente atio fiscal un_ presupuesto de inversiones de B/.1 L.8 millones y con respecto al 31 de diciembre de 2013, este concepto fie de B/.16.0 millones, la fuente de financiamiento ha sido mediante una combinacién de ganancias, depreciaciones del afio y Hineas de capital de trabajo. y_ parte de la emisién de bonos. No obstante, el propdsito de las aplicaciones de recursos de capital estaré en funcién de aquellos proyectos cuyo retomo sea de répida recuperacién 0 aquellos que no reuniendo las caracteristicas anteriores, formen parte de la cadena de produccién agroindustrial de la sociedad y de acuerdo a la disponibilidad que permitan las ganancias y las depreciaciones en exceso de los abonos a capital de prestamos ¥ compromisos de largo plazo que estén actualmente en repago o de nuevas fuentes de Financiamiento con programas de abonos que no afecten sustancialmente, la relucién cortiente del grupo. Hubo hasta el cuarto trimestre del afio 2014, un incremento en ta deuda total de B/4,428,956 en donde los pasivos totales pasaron de BY. 70,376,322 al 31 de diciembre de 2013 a B/.74,805,278 al 31 de diciembre de 2014 y dicho impacto se concentra en un ‘aumento en la. porcién de préstamos bancarios , Bonos por pagar, Vacaciones acumuladas y prima de antigledad por BY. 7,779,344 y una disiiinucién en el sobre giro bancario, presiamos por pagar y arrendamientos , cuentas por pagar comerciales, cuentas por pagar compaffas afilindas y otras cuentas por pagar (BI. 3,350,388). En estas cifras se refleja_principalmente fa sustitucién de los préstamos bancarios a largo plazo con Banco General por una emisién de Bonos en fa Serie “D” por $ 5,000,000 como templazo de la misma y disminuir 10s costos financieros de la empresaEl patrimonio de fa sociedad se incremento al 31 de diciembre ce 2014 por un valor de BY 5,110,875 producto de la diferencia entre distribucién de dividendos y el Activo Biolégico (Util, Retenidas) mas resultados. del periodo RESULTADOS DE LAS OPERACIONES Para el aio 2014, las ventas netas y otros ingresos fueron de B/.149,104,605.y para el 31 de diciembre de 2013, estas fueron de B/-139,061,079 , reflejando una mejoria en los ingresos obtentdos durante el petiodo fiscal del 2014, motivado todo por la demanda de productos derivados de la actividad avicola en la Repiiblica de Panam, En cuanto a los costos y gastos, para el afio 2014 estos fueron al cuarto trimestre la suma de B/.142,694,999 este mismo concepto reflejé para el 31 de diciembre de 2013, B/.135,073,415 denotando aumento. de unos B/-7,621,584 en términos absolutos y 5.34% en forma relativa, La ganancia para el ao 2014 fue de B/.6,772,672 que resultaria supetior $4,536,163 al affo 2013 en aproximadamente unos B/.2,236,509 basado en la jotia de costos de materia prima (mafz y soya )en el segundo semestre del afio, gastos én , gastos operacionales incluyendo el combustible y costos de produecién durante ef afio 2014, Basado en los elementos anteriores, Productos Toledano, 8,A. continda la implementacién de un programa disciplinario para el contol efectivo de los costos y gastos en donde estos se ptiedan ajustar y que permitan mejorar fos resultados econémicos en aras de maximizar tos efectos y las aplicaciones de recursos de capital permitidos para el ejercicio fiseal de 2015 y los aftos subsiguientes. ANALISIS DE PERSPECTIVA Como se ha expresado en secciones anteriores, para el afio 2014, en el cuarto trimestre del afio, se nota una empresa un tanto agresiva en su labor de mereado lo que ha permitido observar un aumento en las facturaciones cuando los ingresos absolutos fueron de BY/.149,104,605 contra BY.139,061,079 denotando un crecimiento de B/.10,043,526 inenttas que por el lado de los costos y gastos, estos aleanzaron en el cuarto timestre del aio 2014 B/.142,694,999 contra B/.135,073,415 del aflo. 2013, permitiendo observar un diferenciat de B/7,621,584. Con estos valores, los resultados de utitidad fueron para el afio 2014 de B/.6,772,672 y para el mismo periodo del ato 2013 fue de B/.4,536,163 observandose una mejoria significativa de B/.2,236,509. de donde se desprende que ta economia sufte tn repunte por acciones tanto infernas como externas del entorno del pats, la situacién se percibe a manigjar con ef debido recelo y empettando planes de ahorros de costos y gastos de la organizacién a fin de mejorar los niveles de resultados en tanto ello sea posible y dentro de un entorno cada dia mas afectado por estructuras de precios en tanto este concepto suplanta los tradicionales factores de calidad y servicio, Habida cuenta una limitante en Jas posibilidades de un crecimiento sustancial de! mercado doméstico, se estima que una incursién con el desarrollo de nuevos productos de valor agregado para constimio humano tanto para el mercado local como internacional, pudiera afirmar la posicién de resultados prevista o dependiendo de sus posibilidades de penetracién, aumentar la contribucién de resultados considerando como muy razonable este factor y encontrar para el afio 2015 una mejoria en los. resultados a obtener, siempre y ‘cuando estas précticas sean factibles en el tiempo. aTl PARTERESUMEN FINANCIERO VASE INFORME INSERTO RESUMIDO_DE ACUERDO A LO. DISPUESTO EN EL INRORME IN-T'- ACUERDO 18-00 - ANEXO 2)“V'S ‘ONVGGIOL SOLONGOUd OddIONVNIE NEWOASaaI PARTEDOS FINANCIEROS Adjuntamos los Estados Financieros anuales de Productos Toledano, S.A. reftendados por Enrique O. Jiménez C. C.P.A. # 5028 Gerente de Finanzas de la empresa y preparados de acuerdo a Normas Internacionales de Informacién Financieras (NIIF'S), DIVULGACION 1. Para dar cumplimiento de los Articulos 2 y 6 del Acuerdo N? 18-00 del 11 de octubre del 2000, por este conducto anotamos que el Informe de Actualizacion Anual, ser divulgado en la pagina de Intemet Colectiva de acceso piiblico 8 9) 2okedano.com 2. Fecha de divulgacién, El informe sera divulgado el dia 15 de Marzo de 2014. FIRMA En atencién a éste informe de Actualizacién Anual de Productos Toledano, S.A. es firmado por ef suscrito, ROBERT I. TOLEDANO D., con cédula de identidad personal 8-230-2552 en su calidad de Presidente Ejecutivo y Director Principal. ~ Panama, 10 de febrero de 2014he BGT] &"" 16(302-04)026-19 14 de enero de 2015 Sefiores SUPERINTENDENCIA DEL MERCADO DE VALORES Ciudad, REF; FIDEICOMISO DE GARANTIA DE LA EMISION PUBLICA DE PRODUCTOS TOLEDANO, S.A. Estimados seftores: En nuestra condicién de Fiduciario del Fidelcomiso de Garantla de las Series B, C, D, Ey F de la emisién pOblica de bonos por $45,000,000.00 realizada por Productos Toledano, S.A. por este medio cerificamos que al 31 de diciembre de 2014, formaban parte del mencionado fdeicomiso los siguientes bienes y garantias 4. Primera Hipoteca y Anticresis a favor det Fiduciario hasta la suma de Cuarenta y Dos Millones Quinientos Mil Dolares (US$42,500,000.00), sobre ciertas fincas propiedad de Productos Toledano, S.A., constituidas mediante Escritura Publica No.3637 de 19 de marzo de 2013, inscrita @ Ficha 571639, Documento 2387646 de la Seccién Hipotecas del Registro Publico. 2. Hipoteca de Bien Mueble a favor del Fiduciario hasta la suma de Diecisiete Milones Doscientos Ochenta Mil Délares (US$17,280,000.00), sobre maquinarias y equipos, propiedad de Productos Toledano, S.A., entre los que se encuentran planta de alimentos, planta procesadora, planta empacadora, planta de incubacién, planta de embutidos, equipos de produccién y empaque y equipos de refrigeracién, segiin se detalian en la Escritura Pablica No. 3537 de 19 de Marzo de 2013, inscrita a Ficha 292370, Documento 2387490 de la Seccién de Bienes Muebles del Registro Piblco. ‘Quedamos a su disposicién para atenderle en caso de requerir alguna informacién adicional 0 aciaracion sobre lo anterior. Atentamente, BG TRUST, INC. fia ae Peng Valerie Voloj Subgerente Gerente SP/WVihm A ‘Nard Pests 091.0849 Para Rape Paras «Te (5708 001 «Fax E47B856227-nvrbgoretcomProductos Toledano, S. A. Informe y Estados Financieros 31 de diciembre de 2014Productos Toledano, S. A. Indice para los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 Informe de los Auditores Independientes Estados Financieros: Balance General Estado de Resultados Estado de Cambios cn el Patrimonio Estado de Flujos de Efectivo Notas a los Estados Financiers Paginas 1-2 7-33Informe de los Auditores Independientes A la Junta Directiva y Accionista de Productos Toledano, 8. A. Hemos auditado los estados financieros que se acompafian de Productos Toledano, S.A. (la “Compafia”), que comprenden el balance general al 31 de diciembre de 2014 y los estados de resultados, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el aflo terminado en esa fecha, yun resumen de las politicas de contabilidad significativas y otra informacién explicativa. Responsabilidad de la Administracién por los Estados Financieros La Administracién de la Compaitia es responsable por la preparacién y presentacién razonable de estos estados financieros de acuerdo con las Normas Intemacionales de Informacién Financiera, y por el control interno que la Administracién determine sea necesario para permitir Ja preparacién de estados financieros libres de errores significativos, ya sea debido a fraude error. Responsabilidad del Auditor Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinién sobre estos estados financieros basados en nuestra auditoria. Efectuamos nuestra auditoria de acuerdo con las Normas Internacionales de Auuditoria, sas Normas requieren que cumplamos con requerimientos éticos y que planifiquemos y ejecutemos la auditorfa para obtener una seguridad razonable de que los estados financieros estin libres de errores significativos, Una auditoria incluye realizar procedimientos para obtener evidencia de auditoria acerca de los importes y revelaciones en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la evaluacién de los riesgos de errores significativos en los estados financieros, ya sea debido a fraude o error. Al realizar estas evaluaciones de riesgo et auditor considera el control intemo relevante para la preparacién y presentacién razonable por parte de la entidad de los estados financieros, con el objeto de disefiar los procedimientos de auditoria que son apropiados de acuerdo a las circunstancias, pero no con el propésito de cexpresar una opinién sobre la efectividad det control intemo de la entidad, Una auditorfa incluye también, evaluar lo apropiado de las politicas de contabilidad utilizadas y la razonabilidad de las estimaciones de contabilidad efectuadas por la Administracién, asi como evaluar la presentacién de conjunto de los estados financieros.Consideramos que la evidencia de auditoria que hemos obtenido es suficiente y apropiada para proporeionar una base para nuestra opinién de auditorfa, Opinién En muestra opinién, los estados financieros presentan razonablemente, en todos sus aspectos importantes, la situaci6n financiera de la Compafifa al 31 de diciembre de 2014, y su desempefio. nanciero y sus flujos de efectivo por el alto terminado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Informacion Financiera. CUUGuG 10 de febrero de 2015. - Panamd, Repiblica de PapamiaaE neti eee Sra wae cocooete ieee sasouz vasvceor ween ‘107 -ona oma soured eo, = sass ope ‘ero pee spin 98 pM seumass ou sscon > 0, (IU sox) eed oS Sede se ‘Sima cast soma soup sp mor sump sound op rect copetepce sod ogee 99) seo reueY (x09) oorse oy (9 soe seumpags sony ‘roe 910 e106" 1a ste 310 Vibe BP SIAWEPIP OF TE reiousg eourteg, "y's ‘ouepajo] sonporgProductos Toledano, S. A. Estado de Resultados Por el afio terminado el 31 de diciembre de 2014 Ventas netas (Nota 9) Costo de venta (Nota 17) Ganancia bruta en ventas Cambio en el valor razonable de los activos Biolégicos (Nota 8) Gastos de ventas y distribucién (Nota 18) Gastos generales y administrativos (Nota 19) Otros ingresos Utilidad en operaciones Gasto de intereses Utilidad neta (Nota 20) 2014 BJ. 148,831,192 (117,573,141) 31,258,051 363,066 (16,655,506) (4,936,215) 273,413 10,302,809 (3,530,137) Bi. 6,772,672 2013 B/. 137,547,752 (112,519,238) 25,028,514 548,499 (14,824,544) 4,511,250) 1,513,327 7,154,546 (3,218,383) Bi__4,536,163 Las notas en las paginas 7 a 33 son parte integral de estos estados finaneieros. odeProductos Toledano, S. A. Estado de Cambios en el Patrimonio Por el trimestre terminado el 31 de diciembre de 2014 Capital Utitidades no en Acciones Distribuidas Total Saldo al | de enero de 2013 Bl, 4,878,574 BY 26,855,851 BY. 31,689,425 Utilidad del periodo - 4,536,163 4,536,163 ‘Transacciones con Accionistas : (1,741,985) (1,741,985) Acciones transferidas a compatiias relacionadas Seseeseeeeeeecaate : Saldo al 31 de diciembre de 2013 4,833,574 29,650,029 34,483,603 Utilidad del periodo - 6,772,672 6,772,672 ‘Transaceiones con Accionistas Dividendos pagados - (1,661,797) __ 4,661,797) Saldo al 31 de diciembre de 2014 4,833,574 BL,__ 34,760,904 B/.__ 39,594,478 Las notas en las paginas 7 a 33 son parte integral de estos estados financieros, aoeProductos Toledano, S. A. Estado de Flujos de Efectivo Por el afio terminado el 31 de diciembre de 2014 2014 Flujos de efectivo de las actividades de operacién Utilidad neta Bi 6,772,672 Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo neto provisto por las actividades de operacié DepreciaciGn y amortizacién gananeia en venta 6,047,183 (Ganancia) pérdida neta por venta de activos fijos (233,480 ) Cambio en el valor razonable de los activos biol6gicos (363,066) Gasto de intereses 3,530,137 Cambios netos en activos y pasivos de operaci ‘Aumento en cuentas por cobrar (1,150,751) ‘Aumento en inventarios (1,940,565) Aumento activos biolégicos (300,973) Cuentas por cobrar- afifiadas Anticipo a compras (176,262) ‘Aumento en gasto pagado por anticipado 146,333 Disminucién en cuentas por cobrar a directores - ‘Aummento et cuentas entre compaitias afiliadas (657,108) ‘Aumento en depésitos de garantia y otros activos (76,006) Disminucién aumento en fondo de cesantia ‘Aumento (disminucién) en cuentas por pagar comerciales (1,247,020) ‘Aumento en otras cuentas por pagar y gastos acumulados 203,673 Intereses pagados 3,530,137) Efectivo neto provisto por las actividades de operacién 7,024,630 Flujos de efectivo de las actividades de inversién Biectivo recibido por venta de activo fijo 439,894 Adquisicién de aetivos fijos, neto (12,306.415) Bfectivo neto utilizado en las actividades de inversi¢n (11,866,518) Flujos de efectivo de las actividades de financiamiento Sobrogiro bancario 1,183,722 Préstamos por pagar a corto plazo, neto Préstamos por pagat a largo plazo, neto (270,581) Producto de la emisién de bonos 5,000,000 Valor presente de obligaciones por arrendamientos financieros, neto (407,520) Dividendos pagados (1,661,797) Efectivo neto provisto por las act financiamiento 3,843,824 Aumento (disminucién) neto en el efectivo (998,064) Efectivo al inicio del atio 2,051,822 Efectivo al final det afto BL.___1,053,758 2013 Bi 4,536,163 5,986,151 (671,366) (548,499) 2,383,549 (776,597) 3,064,008 0,422,723) (500,127) (468,008) 74,795) (237,560) 333,389 34,823 (2.383.549) 9,274,859 1,010,641 17,091,872) (16,081,231) 102,363 4,006,084 (13,724'359) 20,000,000 (464,231) (1,741,985) 8. 1,371,300 680,522 Bl__2,051.822 Las notas en las piginas 7 a 33 son parte integral de estos estados financieros, maProductos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 1. oa Informacién General Productos Totedano, S. A. (la “Compafia”), esta constituida en la Repablica de Panama y se dedica principalmente a las siguientes actividades: avicultura, incluyendo la incubacién, venta de huevos fértiles y comerciales, y procesamiento de aves; asi como la produccién y distribucién de alimentos derivados de la industria avicola, Ademés, procesa productos cdmicos para la claboracién de embutidos y productos procesados para consumo humano, La Compafifa es una subsidiaria 100% propiedad de Panavicola, $. A. La oficina principal de la Compaffa esté ubicada en el Edificio Toledano, Avenida José Agustin Arango, corregimiento de Juan Diaz, Ciudad de Panama. Estos estados financieros fueron aprobados para su emisién por cl seffor Richard R. Toledano M, Presidente de la Compatifa, el 10 de febrero de 2015. El miimero de empleados con contratos de trabajo por tiempo indefinido asciende al 31 de diciembre 2014 a 2,238 (2013: 2,243 empleados). Resumen de las Politicas de Contabilidad mas Significativas Las principales politicas de contabilidad aplicadas en la preparacién de los estados financieros se presentan a continuacién, Estas _politicas han sido aplic consistentemente a todos los perfodos presentados, a menos que se indique lo contratio, Base de Presentacion Los estados financieros de la Compafifa han sido preparados de acuerdo con las Normas Internacionales de Informacién Financiera (NIIF), bajo la convencién de costo histérico, La preparacién de los estados financieros de conformidad con NIIF requiere el uso de ciertas estimaciones de contabilidad critieas. También requiere que In Administracion use su juicio en el proceso de !a aplicaci6n de las politicas de contabilidad de la Compatifa, Las direas que involucran un alto grado de juicio o complejidad, o dreas donde los supuestos y estimaciones son significatives para los estados financieros, se revelan en la Nota 4 (Estimaciones de Contabilidad y Juicios Criticos). (@) Norma nueva adoptada por la Compaitia La NIIF 13, Medicién del valor razonable, tiene como objetivo mejorar la consistencia y reducir la complejidad al proporcionar una definicién precisa del valor razonable y una sola fuente de medicién del valor razonable y los requisitos de divulgacién para su uso en las NIIFs.Productos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 2. Resumen de las Politieas de Contabilidad mas Significativas (Continuaci6n) Base de Preparacién (conti uncién) @) Normas nuevas emitidas, pero no efeetivas para los estados financieros que inician el 1 de enero de 2013 y no adoptadas anticipadamente por la Compatia La NF 9, Instrumentos financieros, se reficre a la clasificacién, medicién y reconocimiento de los activos finaneieros y pasivos financieros, La NIIF 9 fie emitida en noviembre de 2009 y octubre de 2010. Reemplaza las partes de la NIC 39 que se relacionan con la clasificacién y medicién de activos financieros. La NIIF 9 requiere que los activos finaneieros se lasifiquen en dos categorfas: los que se miden a valor razonable y los que miden a costo amortizado. No existen otras NIIFs o interpretaciones que atin no sean efectivas que se espera tengan un impacto material sobre la Compaiiia. Efectivo El efeetivo se presenta a su costo en ef balance general como activos circulantes. Para propésitos del estado de flujos de efectivo, el efectivo se comprende el efectivo en caja, depésitos a la vista en bancos, depésitos a plazo fijo con vencimiento desde tres meses 0 menos y sobregitos bancatios. Los sobregiros bancarios contractuales, si hubieren, se presentarian en ef balance general como pasivos circulantes, Cuentas por Cobrar Las cuentas por cobrar son reconocidas inicialmente a su valor razonable y subsecuentemente medidas al costo amortizado utilizando el método de interés, menos una provisién para deterioro, Una provisién para deterioro en cuentas por cobrar es establecida cuando hay evidencia objetiva de que la Compaiiia no recuperaré todos los montos de acuerdo a los téminos originales. Son considerados indicadores de que la cuenta por cobrar presenta deterioro: dificultades financieras importantes del deudor, posibilidades de que el deudor entre en bancarrota, incumplimiento o atrasos en los pagos. EI monto de la provisién es reconocida en el estado de resultados dentro de los gastos de ventas y distribucién, Inventarios Los inventarios son vatuados al costo o valor nefo realizable, el que sea menor. El costo se determina utilizando el costo promedio,Productos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 2. Resumen de las Politicas de Conta Jad mas Significativas (Con Activos Biol6gicos Los activos biolégicos comprenden: a) Aves en etianza: son registradas a su valor razonable menos Ios costos estimados en el punto de venta, Estos activos no son sujetos a depreciacién. Los cambios en el valor razonable son reconocidos en el estado de resultados. b) Aves reproductoras, ponedoras y huevos: son valuadas a un costo estimado que se aproxima al costo real, menos una amortizacién calculada en base a la produecién mensual de las aves reproductoras para reducir la vida productiva de las mismas, que no excede a doce meses. Propiedades, Planta y Equipo Los activos fijos se presentan al costo, neto de depreciacién y amortizacién acumuladas. Las mejoras importantes que extienden la vida util de los activos son eapitalizadas. Las ganancias 0 pérdidas provenientes del retiro o venta se incluyen en resultados, asi como los, gastos por reparaciones y mantenimiento normal de fos activos. La depreciacién y amortizacién se calculan por el método de linea recta sobre la vida til estimada de los activos, tal como se sefiala a continuaci6n: Vida Util Terreno y mejoras al terreno Ninguno Bdificio 30.240 afios Ceteas y caminos 10.8 20 afios Maquinatia y equipos 10 aftos Exquipo de transporte 6 afios 3.a4afos 10 afios 10 aftos Las propicdadcs, planta y equipo son revisados para las pérdidas de deterioro siempre que eventos 0 cambios en las cireunstancias indiquen que el valor en libros no puede ser recuperable. Una pérdida de deterioro se reconoce cuando el valor en libros del activo excede su valor recuperable, el cual es el valor més alto entre el precio de venta neto del activo y el valor en uso. Para los propésitos de evaluar el deterioro, se agrupan los aetivos al nivel més bajo pata que los flujos de efectivo sean identificables separadamente,Productos Toledano, S. A. Notas a los Estados ancieros 31 de diciembre de 2014 2 Resumen de las Politieas de Contabilidad més Significativas (Continuacion) Deterioro del Valor de los Activos Los valores de los activos mantenidos por la Compafiia son revisados en cada fecha del balance general para determinar si existen algunas indicaciones de deterioro permanente. Si alguna de estas condiciones existe, la Compaiifa hace un estimado del valor recuperable, Cualquier pérdida por deterioro permanente de un activo es regisirado en el estado de resultados en el periodo en que esto ocurra, Préstamos y Bonos por Pagar Los préstamos y bonos por pagar son reconocidos inicialmente a su valor razonable, neto de los costos relacionados con la transaccién. Subsecuentemente, el saldo se ajusta para reconocer los pagos a capital y los intereses incluidos en cada abono se cargan directamente a los resultados del periodo. FI saldo neto representa Ia obligacién total correspondiente al préstamo y/o bono por pagar. Cuentas a Pagar Las cuentas por pagar son obligaciones a pagar por bienes o servicios que han sido adquiridos de suplidores en el curso ordinario del negocio. Las cuentas por pagar son clasificadas como pasivos circulantes si el vencimiento del pago es dentro de un afio 0 menos. Si no, son presentadas como pasivos no circulantes. Las cuentas por pagar se reconocen inicialmente al valor razonable y sc miden posteriormente al costo amortizado usando el método de interes efectivo. Provisiones Las provisiones se reconocen cuando la Compaitia tiene una obligacién presente (legal 0 constructiva) como resultado de un evento pasado, si es probable que una salida de los recursos que incorporan beneficios econdmicos seré requerida para cancelar la obligacion y una estimacién confiable se pueden realizar del monto de la obligacién, Beneficios a Empleados Prima de Antigiiedad y Fondo de Cesantia De acuerdo con el Cédigo Laboral de la Repitblica de Panamd, los empleados con un contrato indefinido de trabajo tienen derecho a recibir, a la terminacién de la relacién laboral, una prima de antigiedad, equivatente a una semana de salario por cada afio de trabajo, determinada desde la fecha de inicio de la relacién laboral, La Ley No.44 de 1995 establece que las compafifas deben realizar una contribucién a un Fondo de Cesantia para cubrir los pagos por prima de antiguedad. Esta contribuci6n es determinada en base a la compensaciGn pagada a los empleados. Para administrar este fondo, la Compaiiia establecié un fideicomiso con una entidad privada autorizada, -10-Productos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 2, Resumen de las Politicas de Contabilidad mas Significativas (Continuacién) Beneficios a Empleados (continuaci6n) Seguro Social De acuerdo a la Ley No.51 de 27 de diciembre de 2005, las compafifas deben realizar contribuciones mensuales a ta Caja de Seguro Social, en base a un porcentaje del total de salatios pagados a sus empleados. Una parte de estas contribuciones es utilizada por el Estado Panamefio para el pago de las futuras jubilaciones de los empleados. Contratos de Arrendamiento Arrendamientos de maquinaria y equipos y equipo de transporte en donde la Compaitia tiene substancialmente todos los tiesgos y ventajas inherentes a la propiedad del activo, sc clasifican como arrendamientos financieros. Los arrendamientos financieros se capitalizan al inicio del contrato de arrendamiento al valor razonable del bien o el valor presente de los pagos minimos del arrendamiento, Las obligaciones correspondientes a arrendamientos financicros, sin incluir los cargos financieros, se muestran en el balance general como obligaciones por arrendamientos financieros a largo plazo. Los cargos financieros por intereses causacos se incluyen en los resultados, durante el periodo del arrendamiento, La maquinaria y equipo de transporte adquiridos bajo contratos de arrendamiento financieros, se deprecian bajo el meétodo de linea recta, sobre la vida dil estimada del bien o por el término del arrendamiento. Arrendamientos en donde una porci6n significativa de los riesgos y ventajas inherentes a la propiedad es retenida por el arrendador se clasifican como atrendamientos operativos, Los pagos realizados bajo arrendamientos operativos se incluyen en los resultados, durante el perfodo del arrendamiento. Acciones de Capital Las acciones comunes se clasifican como patrimonio. Las acciones preferidas que no son redimibles a una fecha especifica a opcién del accionista y que no conlleva a obligaciones de dividendos, se presentan como acciones de capital. Politiea de Dividendos El pago de dividendos lo decide la Junta Directiva de la Compafiia anualmente, de acuerdo a las utilidades obtenidas y a las inversiones proyectadas. La distribucién de dividendos a los accionistas de la Compafifa es reconocida como un pasivo en los estados financieros en el perfodo en el cual los dividendos son aprobados. Reconocimiento de Ingresos Los ingresos son reconocidos en funcién de que los beneficios econémicos fluyan hacia la Compafiia y los ingresos puedan ser ficilmente medidos, Los siguientes critetios espeefficos de reconocimicnto son cumplidas antes de reconocer el ingreso: Venta de Productos Avicolas La Compaiiia reconoce sus ventas con Ia entrega de los productos y Ia aceptacién del cliente, Las ventas se presentan netas de descuentos y promociones. “lleProductos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 2. Resumen de las Politicas de Contabilidad ms Significativas (Continuacién) Impuesto sobre la Renta EI impuesto sobre la renta es reconocido en los resultados de operaciones del perfodo cotriente, EI impuesto corriente se refiere al impuesto sobre fa renta neta gravable del perfodo, utilizando la tasa de impuesto sobre la renta vigente a la fecha del balance general. Reelasificaciones Ciertas cifras del afio 2012, han sido reclasificadas para propésitos de comparacién, Unidad Monetaria Los estados financieros estén presentados en balboas (B/,), unidad monetaria de la Repiiblica de Panamé, la cual esta y se ha mantenido a la par con el délar (USS) de los Estados Unidos de América desde antes de Ia fecha de inicio de operaciones de la Compaia, Administracién det Riesgo de Instrumentos Financieros En el transcurso normal de sus operaciones, la Compatifa esté expuesta a una variedad de riesgos financieros, los cuales trata de minimizar a través de la aplicacién de politicas y procedimientos de administracién de riesgo. Estas politicas eubren entre otros, el riesgo de mercado, que incluye riesgo de flujos de efectivo y riesgo de tasas de interés, cl riesgo de crédito, el riesgo de liquidez y riesgo de capital, Riesgo de Mereado Riesgo de Flujos de Efectivo y Riesgo de Tasas de Interés Los ingtesos y los flujos de efectivo operativos de la Compafia son sustancialmente independientes de los cambios en las tasas de interés, ya que la Compafifa no tiene actives importantes que generen interés, excepto por los excedentes de efectivo, El riesgo de tasas de interés se origina principalmente por préstamos bancarios a largo plazo y bonos por pagar. Los préstamos bancarios a largo plazo y bonos por pagar que devengan tasas de interés variables exponen a la Compaiia al riesgo de flujo de efectivo. Si las tasas de interés variables se hubieran incrementado en un 0.5% y las demas variables del mercado hubieran permanecido constantes, la utilidad neta hasta diciembre del afto 2014 habria variado en B/.110,000 (2013: B/.280,000), aproximadamente, “12.Productos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 bas Administracién del Riesgo de Instrumentos Financieros (Continuacién) Riesgo de Crédito El riesgo de crédito se origina del efectivo y cuentas por cobrar y consiste en que la contraparte sea ineapaz, de hacer frente a la obligacién contrafda, El efectivo en banco es depositado en instituciones de solidez financiera, Para la administracion del riesgo de crédito originado por cuentas por cobrar ~ comerciales, Ia Compafifa mantiene politicas para asegurarse que las ventas a crédito se realizan a clientes que tienen una adecuada historia crediticia. Se establecen plazos de pago especificos en funcién del andlisis periddico de la capacidad de pago de los clientes. La siguiente tabla resume los limites de erédito y los saldos pendientes para los mayores deudores: Limite de Crédito Saldo 31 de diciembre de 2014 Sdiper 99 Abierto Bi. 2,868,056 ‘Supermercados El Rey Abierto 2,003,212 Franquicias Panamefias, 8. A. Abierto 2,194,457 Abierto, 1,661,324 BL__8,727,049 31 de diciembre de 2013 Stiper 99 Abicito Bi 2,918,265 ‘Supermercados El Rey Abierto 2,609,262 Franguicias Panameiias, S.A. , Abierto 1,907,837 Price Smart Abierto 1,484,926 BL_8,920,290 Riesgo de Liquidez La Compafia require mantener el efectivo necesario para hacer frente a sus obligacione: Para ello cuenta con suficiente efectivo en caja y bancos o en activos de facil realizacién; ademis, cuenta con lineas de crédito en instituciones financicras que le permiten hacer fiente al cumplimiento de sus obligaciones a corto plazo. La siguiente tabla analiza los pasivos finaneieros de la Compaitia por fecha de vencimiento, Dicho andlisis se muestra segin la fecha de vencimiento contractual y son flujos de efectivo sin descontar al valor presente del balance, Los saldos con veneimiento de menos de un afio son iguales a su valor en libros, debido a que el efecto del descuento no es significativo. -13-Productos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 3. Administracion del Riesgo de Instrumentos Financiers (Continuacion) Riesgo de Liquide. (continuacién) Menos de Mas de 1 Ato De1a5 Anos 5 Alios 31 de diciembre de 2014 Sobtegito bancario Bi. - : Préstamos bancarios 42,406,669 - - Bonos por pagar 937,500 14,732,130 9,330,370 Arrendamiento financiero 361,547 625,073 - ‘Cuentas por pagar - comerciales 3,512,274 - : Ottas cuentas y gastos acumulados por pagar 945,285 : - 31 de diciembre de 2013 Sobregiro bancatio B/ 102,363, : i Préstamos bancarios 43,118,916 228,441 - Bonos por pagar : 8,099,258 20,820,086 Arrendamiento financiero 426,461 967,679 ~ Cuentas por pagar ~ comerciales 4,759,294 ' - tras cuentas y gastos acumulados por pagar 2,729,360 ' - Compaitia cuando administra su capital es garantizar la capacidad de la Compafifa para continuar como negocio en marcha, as{ como mantener una estructura de capital éptima que reduzca el costo de capital. La Compaiiia monitorea su capital sobre la base de razén de apalancamiento. El apalancamiento es el resultado de dividir la deuda neta entre el total del capital, La deuda neta se calcula como el total de préstamos que se muestran en el balance general menos el ‘efectivo y equivalentes de efectivo. El total del capital esta determinado como el total del patrimonio, més le deuda neta. 2014 2013 Total de sobregiros bancatios, préstamos, arrendamientos financieros y bonos por pagar (Notas 11, 12, 13 y 14) B/, 68,393,289 BJ. 62,887,668 Menos: Efectivo (1,053,758) (2.051.822) Deuda neta 67,339,531 60,835,846 Total de patrimonio ___39,594.478 34,483,603 Total de pasivo y capital B/,_106,934,009 —_B/_95,3189, Raz6n de apalaneamiento 63% 64% 14. onProductos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 3. Administracién del Riesgo de Instrumentos Financieros (Continuacién) Medicién de Valor Razonable de los Instrumentos Financieros Para propésitos de divulgacién, las Normas Internacionales de Informacién Financiera especifican una jerarquia del valor razonable que clasifica en tres niveles, en base a las variables utilizadas en las téenicas de valorizacién para medir el valor razonable: La jJerarquia se basa en la transparencia de las variables que se utilizan en la valorizacién de un activo a la fecha de su valorizacién, Estos tres niveles son los siguientes: © Nivel I: Precios cotizados (no ajustados) en mercados activos para activos y pasivos idénticos a la fecha de medicién. © Nivel 2: Variables distintas a los precios cotizados incluidos en el Nivel 1 que son observables para el activo © pasivo, ya sea directamente (es decir, como precios) 0 indirectamente (es decir, derivados de los precios). * Nivel 3: Variables no observables para el activo y pasivo. Activos en el balance general consolidado medidos a valor razonable La clasificacién de la los activos financieros medidos a valor razonable segtin el nivel de jerarquia se detallan a continuacion: Nivel Nivel? Nivel3 "Total 31 de diciembre de 2014 Activos biolégicos (aves en crianza) B= BL6015,856 Bi. - Bi. 6,015,856 31 de diciembre de 2013 ‘Actvos bioldgicos (aves encrianza) Bk BU6355822 BL; BL_6355,822 Nivel 2 ~ Los activos financieros clasificado dentro del Nivel 2 utilizan técnicas de valuacién, las cuales se basan en los precios de mercado, que se obtienen del mercado local. Activos y pasivos en el balance general no medidos a valor razonable * Para los instrumentos financieros que no estén registrados a su valor razonable en el balance general, su valor en libros se aproxima a su valor razonable, debido a su naturaleza de corto plazo y bajo riesgo de eréditos (en los casos de actives), Estos instrumentos financieros incluyen: efectivo, cuentas por cobrar, préstamos por pagar porcién citculante y cuentas por pagar proveedores. ‘Para las aves reproduetoras, aves ponedoras y huevos los costos de crianza estimados se imputan sobre una base proporeional, Los flujos de efectivo no so descuentan, ya que se aproximan a su valor razonable, debido a la naturaleza a corto plazo. A -15-Productos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de ‘iembre de 2014 4. 5 6 Estimaciones de Contabilidad y Juicios Criticos Los estimados y juicios son continuamente evaluados y estén basados en experiencia histérica y otros factores, incluyendo expectativas de eventos futuros que son considerados razonables en las circunstancias. Las estimaciones y supuestos que tienen un riesgo significativo de causar un ajuste importante a los valores en libros de los activos y pasivos dentro del siguiente afio financiero se indican a continuacién: Pérdidas por Deterioro sobre Cuentas por Cobrar La Compaiia revisa sus cuentas por cobrar para evaluar el deterioro sobre_una base mensual. En la determinacién de una pérdida por deterioro debe ser registrada en resultados. La Compafifa efectia juicios al determinar si una pérdida por deterioro debe ser registrada en el estado de resultados. La Compatiia toma decisiones en cuanto a si existe una informacién observable que indique si hubo un cambio adverso en Ia condicién de ago de los deudores en un grupo, 0 condiciones econdmicas nacionales o locales que den indicios de deterioro, Activos Biolégicos Aves en Crianza Al estimar el valor razonable de las aves en erianza, la Compatia realiza estimaciones y juicios para la determinacién del valor razonable. Estas estimaciones y juicios se refieren a los precios de mereado, peso medio y calidad de las aves y tasas de mortalidad, El precio de mercado de las aves se obtiene dei mercado local Efectivo El efectivo se detalla a continu: 2014 2013 Caja menuda B/ 18,020 Bs. 20,670 Efectivo en cuentas corrientes 1,035,738 __2,031,152 B/_1,053,758 —B/._2,051,822 Cuentas por Cobrar, Neto Las euentas por cobrar se detallan a continuacién: 2014 2013 Clientes By. 15,419,225 BY. 14,092,868 Funcionarios y empleados 155,502 150,050 Otras cuentas por cobrar 112.635, 290,893 15,687,362 14,533,811 Menos: Estimacién para cuentas de dudosa recuperacion (199,499) (196,699) BL15,487,863 Bl. 14,337,112 -16- kProductos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de ‘iembre de 2014 6. ‘Cuentas por Cobrar, Neto (Continuacién) Las cuentas por eobrar se detallan a continuaci6 clientes incluyen cuentas vigentes, vencidas y deterioradas, como 2014 2013 ventas por cobrar vigentes By 15,056,820 BY. 13,525,368 CCuentas por cobrar vencidas 362,405 367,500 Cuentas por cobrar deterioradas i B/, 15,419,225 Bl. 14,092,868 El aniilisis de antigitedad de las cuentas por cobrar vencidas y de las cuentas por cobrar deterioradas: 2014 2013 Cuentas por cobrar vencidas: 90 dias o més Bi_362405 B__567,500 Cuentas por cobrar deterioradas: 90 dias o mas Bi. eee = Las cuentas por cobrar vigentes son las que no muestran atrasos en sus pagos, segiin las fechas convenidas con el deudor. La Compafiia considera como cuentas por cobrar vencidas aquellos deudores que muestran retrasos en sus pagos, pero no tienen un historial de créditos incobrables. Las cuentas por cobrar deterioradas comprenden deudores con dificultades financicras, por lo que la recuperacién de dichos saldos dependeré en buena medida de procesos judiciales o ejecuciones de garantias recibidas. La Compafiia tiene la politica de provisionar la totalidad de las cuentas por cobrar en esta condicién, El movimiento de la provisién para deterioro de cuentas por cobrar es el siguiente: 2014 2013 Saldo al inicio del afio B/, (359,378) B/. (359,378) Cuentas castigadas 159,879 162.679 Saldo final del affo Bi_(199,499) B/._(196, -17-Productos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 7. Inyentarios EI detalle de los inventarios se presenta a continuacién: Materia prima Alimentos para aves Aves procesadas Huevos comerciales Embutidos Envases ‘Medicamentos y desinfectantes Equipos y accesorios Inventario en trinsito Otros 2014 By. 4,699,476 398,197 2,036,520 90,412 1,096,095 1,974,288 302,829 4,091,876 33,621 TU,672. Bi. 15,434,986 2013 BY. 3,999,275 330,614 1,328,240 111,795 985,153 1,864,623 232,392 3,670,500 163,946 807,883, B/13,494,421 Como se indica en a Nota 11 a los estados financieros, parte del inventatio de materia prima se encuentra pignorado al Banco General, 8. A. como garantia de las obligaciones originadas por préstamos a corto plazo. 8. Activos Biol6gicos Los activos biolégicos se detallan a continuacién: Aves en erianza Aves reproductoras en postura ‘Aves ponedoras comerciales Huevos fértiles Huevos en ineubacién Huevos de Ponedora Cambio en el valor razonable de los activos biol6gicos 2014 BY. 2,894,910 3,033,907 1,571,991 76,635 471,938 8,640 3,120,946 B/. 11,178,967 2013 BI. 3,597,942 2,481,546 1,411,138 144,355, 481,895 3,238 2.157.880 Bé. 10,877,994Productos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 8 Activos Biolégicos (Continuacién) EI movimiento en el valor razonable de los activos bioldgicos acumulados ¢s el siguiente: 2014 2013 Salado inicial BY. 2,757,880 B/. 2,209,381 Cambio en el valor razonable de los activos biolégicos 363,066 548,499 Saldo al final del afio BL_3,120,046 B/._2,757.880 ‘Transacciones y Saldos con Entidades Relacionadas Las transacciones y saldos més significativos con entidades relacionadas se resumen a continuaci6 2014 2013 Saldos ‘Cuentas por cobrar a directores BL 13 140,2 Cuentas por cobrar - Franquicias Panametias, S. A. BL_2,194,457 1,907,837 Cuentas por cobrar - compaiiias afiliadas BL__692,873 69,083 Cuentas por pagar - compaiiias afiliadas BL_461,171 B/,__494,489 ‘Transaceiones Ventas de aves Bl 13,309,894 BL 12,168,043 Alguileres Bs__86400 B/.__ 86,400 Servicios de erianza B/_161,102 B/,_181,031 ‘Transferencia de acciones BL = Bi, Dividendos pagados Bl_1,661,797 — B/._1,741,985 El pago cn coneepto de salarios y otras remuneraciones al personal gerencial clave ascendié a 31 de diciembre 2014 en B/.1,763,256 (2013: B/.1,166,099). oy -19-vcd ene ete Ken ete cooanog num oreeisens “ot "Lae 99 SAUSIG OP IE ‘souoouis copeieg 9] © SON W's ‘ouepotoy eoronpoudProductos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 LL, Préstamos Banearios a Corto Plazo Los préstamos bancatios a corto plazo se detallan a continuacién: 2014 2013 Banco General, S.A. B/. 1,750,000 B/. 3,070,000 Banco Panama, S. A. 2,800,000 5,950,000 Banco Citibank (Panamé), 8. A. 1,500,000 41,500,000 Banistmo (Antes HSBC Bank (Panama), S. A.) 14,000,000 1,600,000 Banco Internacional de Costa Rica, S. A. - 480,000 ‘Towerbank Intemational Ine. 2,000,000 2,000,000 Multibank, S. A. 2,900,000 3,000,000 Metrobank, S. A. - 1,700,000 BCT Bank International, S. A. 7 3,600,000 Banco Aliado, 8. A. 3,400,000 2,704,245 BAC International Bank Inc. 3,643,174 4,000,000 BAC International Bank Inc. (Antes Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (Panamé), 8. A.) : 3,005,008 Banco Latinoamericano de Comereio Exterior, 8. A. 6,613,495 7711331 Metrobank, 8. A. 3,000,000 - Otros 600,000 600,000 B/. 42,206,669 Bi, 40,920,584 Las tasas de intereses de los préstamos bancarios a corto plazo oscilan entre 3.39% y 4.75%. Los préstamos por pagar a corto plazo tienen las siguientes garantias: Banco General, S. A.: Segunda hipoteca sobre vatias fineas propiedad del Grupo Panavicola, fianza solidaria y contrato de pignoracién de granos, Banco Panamé, $.A.: Préstamos garantizados con fianzas solidarias de todas las compaiiias del Grupo Panavicola y segunda hipoteca sobre ciertas fincas, Banco Citibank (Panama), S. A.: Préstamos garantizados con convenio de retencién de utilidades y carta de garantia de Panavicola, S. A. y Productos ‘Toledano, 8. A. Banistmo (Antes HSBC Bank (Panamé), $. A.): Préstamos garantizados con primera hipoteca sobre ciertas fincas que en forma combinada, garantizaban préstamos de largo plazo y fianzas de todas las compaiias del Grupo Panavicola. Banco Intemacional de Costa Ri todas las compafifas del Grupo Pan S.A.: Préstamos garantizados con fianzas solidarias de a. ‘Towerbank International, Inc.: Préstamos garantizados con fianzas solidarias de todas las x -2-Productos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 Préstamos Bancarios a Corto Plazo (Continuacién) Metrobank, $. A.: Préstamos garantizados con fianzas solidarias de todas las compafifas del Grupo Panavicola. Multibank, Inc.: Préstamos garantizados con fianzas solidarias de todas las compaitias del Grupo Panavicola ¢ hipoteca sobre la finca #124867 Banco Latinoamericano de Comercio Exterior, S._A.: Préstamos garantizados por Panavicola, 8. A. BCT Bank Intemational, 8. A.: Préstamos garantizados con fianzas solidarias de todas las, compaiiias del Grupo Panavicola Banco Aliado, S. A.: Préstamos garantizados con fianzas solidarias de todas las compaftias del Grupo Panavicola. BAC Intemational Bank, Ine.: Préstamos garantizados con fianzas solidarias de todas las compaiias del Grupo Panavicola, BAC International Bank, Inc. (antes Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (Panamé), : Préstamos garantizados con fianzas solidarias de todas les compafias del Grupo Panavicola, El monto de las lineas de créditos autorizadas se describe a continuacion: 2014 2013 Banco General, S. A. B/. 7,500,000 BY. 7,500,000 Banco Panamé, S. A: 6,500,000 6,500,000 Banco Citibank (Panama), 8. A. 1,500,000 1,500,000 Banistmo (Antes HSBC Bank (Panama), 8. A.) 14,000,000 9,000,000 Banco Internacional de Costa Rica, S. A\ 3,000,000 3,000,000 ‘Towerbank International Ine. 4,000,000 4,000,000 Multibank, S. A. 3,000,000 3,000,000 Metrobank, S. A. 2,500,000 2,500,000 BCT Bank International, S. A. 5,000,000 4,000,000 Banco Aliado, S. A. 7,500,000 7,500,000 BAC International Bank Inc. 8,000,000 4,000,000 BAC International Bank Inc. (Antes Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (Panama), 8, A.) - 4,000,000 Banco Latinoamericano de Comercio Exterior, 8. A. 7,500,000 7,500,000 Produbank (Panama), 8. A. 3,000,000 4,000,000 B/.73,000,000 B/. 68,000,000Productos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 12, Préstamos por Pagar a Largo Plazo Los préstamos por pagar a largo plazo se detallan a continuacién: Préstamos hipotecarios por pagar a Banco Panamé, S. A., pagaderos en cuotas mensuales con veneimiento entre diciembre de 2012 y diciembre de 2015, Bonos por pagar Serie B_ vencimiento en marzo de 2023, tasa de interés 5.5%, Bonos por pagar Serie C _vencimiento en septiembre de 2023, tasa de interés 4.875%, Bonos por pagar Serie D vencimiento en diciembre de 2023, tasa de interés 6.25% fija. Préstamos hipotecarios por pagar a Multibank, S, A. pagaderos en cuotas mensuales con vencimiento en octubre de 2014, Porcién corriente Porcién a largo plazo 2014 B/. 200,000 15,000,000 5,000,000 5,000,000 25,200,000 (1.137.500) ‘Bl. 24,062,500 2013 B/, 400,000 15,000,000 5,000,000 70,581 20,470,581 (270,585) BI. 20,199,996 La exposicién de la Compafiia al riesgo de cambios en tasas de inteteses, esté representada por las fechas de ajuste o revisin de tasas de intereses. Las tasas de intereses oscilan entre 4.875% y 7.75%, Véase estructura de vent A Latio De 1 aS afios Més de 5 afios 2014 Bi. 1,137,500 BL_1,137,500 jento de los préstamos a continuacién: 2013 B/. 270,585 199,996 BL__470,581,Productos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 2 Préstamos por Pagar a Largo Plazo (Continuacién) Los préstamos por pagar a largo plazo tienen las siguientes garantias y condiciones: Banco General, 8, A.: Primera hipoteca y anticresis sobre las fincas No.1966, No.22979, No.22980, No.1665, No.21330, No.21332, No.22417, No.22456, No.1677, No.48779, No.23221, No.104101, No.108293, No.106048, No.57484, No.57986,No.68567, No.45451, No.10518, No,25067, No.26008, No.29617, No.3188, No.117177, No.27992, No.28321, No.48495, No.151708, No.151710, No.7347, No.22981, No.9099, No, 102458, 'No.1643, No.102117, No.126152, y No.7777 propiedad de a Compafia incluyendo las mejoras existentes 0 futuras y la renta que produzean las fincas hipotecadas y fianza solidaria del Grupo Panavicola. Estas mismas fincas pasaron a format parte del Fideicomiso No. 2863 que respalda una cemisién de bonos por B/. 35,000,000 y una linea de crédito con cl Banco General hasta por By. 7,500,000 a través de B.G Turst Ine. Registro del 17 de mayo de! 2013. Banco Panamé, S. A.: Primera hipoteca y anticresis sobre las fincas No.50812, No.52408 y No.50802 propiedad del Grupo incluyendo las mejoras existentes o futuras y la renta que produzcan las fincas hipotecadas y fianza solidaria del Grupo Panavicola, Multibank, Inc.: Primera hipoteca y anticresis sobre la Finca No.124867 inscrita al Rollo No.11470 Documento No.1 Seccién de la Provincia de Coclé mediante Escritura Pabli 'No.20070 del 9 de agosto de 2008; el cual garantiza préstamo comercial por B/.496,700 y dos lineas de crédito por B/.3,000,000 cada una a nombre de Productos Toledano S. A. avaluados por Panamericana de Avalios S. A. Adicionalmente, salvo que la mayoria de los bancos decidan lo contrario el deudor deberd realizar antes del 30 de junio de cada afio un abono extraordinario al saldo a capital del préstamo con el Banco General, S. A. por un monto equivalente al 25% del exceso de flujo de caja catculado al 31 de diciembre de cada afio fiscal segiin las cifras presentadas en los estados financieros auditados consolidados de Panavicola, 8. A. y Sul efectos la formula para el célculo del exceso de flujo de caja es la siguiente: Utilidad Neta + Depreciacién + Amortizacién de Activos Fijos - Pagos a capital de Deuda a Largo Plazo - Pago de Arrendamientos Financicros - Inversiones Permitidas en Activos Fijos - Aportes Obligatorios a Fondos de Redencién. -2d-Productos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 2 1B. Préstamos por Pagar a Largo Plazo (Continuacién) La Compaitia durante la vigencia de los préstamos se comprometen a “no realizar” las siguientes acciones: - Disolverse. - Fusionarse 0 consolidarse. = Modifiear en forma alguna su pacto social o sus estatutos 0 variar en forma sustancial su Junta Direotiva y/o su cuerpo de dignatari - _ Efectuar cambios sustanciales en la naturaleza de sus operaciones. - Vender activos de importancia aquellos cuyo valor individual exeedan la suma de B/.500, 000. - Realizar garantias sobre activos fijos propiedad del emisor: - Efectuar transaeciones materiales fuera del giro normal de los negocios de la Compatiia, ~ Reducir el capital del emisor. - Realizar inversiones fuera del giro normal de negocios del grupo empresatial quedando entendido y convenido que no se podré realizar la inversién en la Terminal de Granos de Crist6bal salvo que se cuente con el consentimiento de los bancos, - Redueir su capital social autorizado o su capital de trabajo, = Reducir su cuenta de utilidades no distribuidas, Bonos por Pagar E123 de agosto de agosto de 2012 ta Junta Directiva de Productos Toledano S. A. autoriz6 la Emisién de Bonos Corporativos por un valor nominal de B/. 45,000,000 emitidos en siete (7) Series a saber: Serie “A-1": por B/.5,000,000 con vencimiento a quince (15) aflos, devengan intereses anuales de 8%. Fl pago a capital sera uno por la totalidad del monte adeudado en la fecha de vencimiento, Serie “A-2”: por B/.5,000,000 con vencimiento a quince (15) afios, Ia tasa de interés para esta serie y de las dems series (C, D, Ey F) ser determinada por la Compaiifa en base a sus necesidades y a la demanda del mercado y comunicada a la Superintendencia del Mercado de Valores y a la Bolsa de Valores de Panamd, EI pago a capital ser uno por la {otalidad del monto adeudado en la fecha de vencimiento, Serie “B”: por B/.15,000,000 con vencimiento a quince (10) afios, devengan interés Libor de tres (3) meses mas un margen de 3.75% con un minimo de 5.50% anual, El pago a capital sera trimestralmente a partir de septiembre de 2015 hasta su veneimiento. -25-Productos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 13, Bonos por Pagar (Continuacién) Series “C”, “D”, “1 y “Fs por B/.20,000,000 en conjunto los montos individuales serdn determinados por la compaitia segin sus necesidades y la demanda del mercado y serén comunicados a la Superintendencia del Mercado de Valores y a la Bolsa de Valores de Panamé. El vencimiento de dichas series podré ser de tres (3) cinco (5) siete (7) 0 diez (10) affos a partir de la fecha de oferta de cada una de las Series antes mencionadas de acuerdo a las necesidades de la Compatiia, La tasa de interés para estas Series serdn determinadas por la Compafifa en base a sus necesidades y a 1a demanda del mercado y comunicada a la Superintendencia del Mercado de Valores y a la Bolsa de Valores de Panamé. BI 21 de junio de 2013 1a Compafiia oferté la Serie B de los Bonos Corporativos por B/.15,000,000 a una tasa de interés de 5.5% , el 23 de diciembre de 2013 oferté la Serie C por B/. 5,000,000 a una tasa de interés de 4.875%. y el 24 de mayo del 2014 oferté la Serie D a una tasa de 6.25% fija. Estos fondos fueron utilizados para cancelar préstamos a largo plazo y financiar parte del pago de Inversiones del afio 2013 y 2014. El vencimiento de los bonos por pagar es el siguiente: A Lafio Bi 937,500 De La Safios 14,732,130 Mis de 5 afios. 9,330,370 B/._25,000,000 La emisién de bonos est garantizada por: Primera hipoteca y anticresis sobre las fincas No.1966, No.22979, No.22980, No.1665, No.21330, No.21332, No.22417, No.22456, No.1677, No.48779, No.23221, No.104101, 'No.108293, No.106048, No.57484, No.57986, No.68567, No.45451, No.10518, No.25067, 'No.26008, No.29617, No.3188, No.117177, No.27992, No.28321, No.48495, No.151708, No.151710, No.7347, No.22981, No.9099, No.102458, No.1643, No.102117, No.126152, y No.7777 propiedades de la Compaiiia las cuales incluyen tanto el valor del terreno como de sus futuras mejoras (en caso de haberlas). Estas fincas serén cedidas al Fideicomiso de Garantia, Linea de Crédito con el Banco General, S. A. por la suma de B/.7,500,000 a través de BG ‘Trust Ine. fechado el 15 de marzo de 2013. 26. iWProductos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 13. 14. Bonos por Pagar (Continuacién) Condiciones Financieras: EL Emisor se obliga a mantener respecto a los estados financieros del emisor y fiador solidatio las siguientes razones financieras mientras no se haya pagado en su totilidad el capital de los Bonos: (Una relacién de Deuda Financiera Neta sobre EBITDA menor a 5.25 veces; los primeros 3 aiios contados a partir de la Fecha de Oferta de la Emisién y con posterioridad menor a 5.0 veces. i) Una relaci6n de Deuda Financiera Neta sobre Patrimonio menor a 2.0 veces. Arrendamientos Financieros Los pagos minimos por obligaciones de arrendamientos finaneieros se resumen a continuacién: 2014 2013 Hasta un aiio B/ 390,740 B/. 498,596 De uno a cinco afios 684,573 1,075,341 Mis de cincos afios ESC eed sfseseeea Paes 1,075,313, 1,573,937 Menos: Futuros cargos financieros sobre obligaciones de arrendamiento financiero (107,662) (179,797) Valor presente de las obligaciones por arrendamientos financicros BL__967,651 B/._1,394,140 EL valot presente de las obligaciones por arrendamientos financieros, se resume a continuac 2014 2013 Hasta un afio Bi 361,546 BY, 426,461 De uno a cinco aftos 625,074 967,679 Mas de cinco afios - B/___986,620 B/_1,394,140 a 28.Productos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 15, 16. Otras Cuentas y Gastos Acumulados por Pagar Las otras cuentas por pagar y gastos acumulados por pagar se detallan a continuacién: 2014 2013 Vacaciones acumuladas por pagar Bi 1,409,154 BY. 1,269,386 Otras cuentas por pagar 1,029,390 964,685 Bi 2,438,544 2,234, Capital en Acciones El capital en acciones se presenta a continuaciOn: 2014 2013 Acciones comunes BL 4,833,574 By 4,833,574 El capital social de la sociedad es de diez millones doscientos cincuenta mil balboas (B/.10,250,000) dividido en cien mil acciones comunes nominativas de un valor nominal de cien balboas (B/.100) cada una que serén las Ginicas con derecho a voto de las cuales al 31 de diciembre de los afios 2014 y 2013 habfan sido emitidas, pagadas y en circulacié: 48,336 acciones. Adicionalmente, la Compaiia mantiene doscientos cincuenta (250) acciones preferidas y nominativas Clase “A” con valor nominal de B/.1,000 cada una, Al 31 de diciembre de 2014 estas acciones no han sido emitidas y/o pagadas. Al 31 de diciembre de 2014 la Compafila pagé dividendos por B/.1,661,797 (2013: 1,741,985), que representan B/.34.38 por accién (2013: B/,36,04) -29-Productos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 17. 18, Costo de venta El costo de venta se detalla a continuacién: Crianza, procesamiento y fabricacion de producto final Despacho y control de inventario - euarto frio y congelicién Gitos Procesamiento - planta pedregal Control de calidad Transporte - agencias Empaque, clasificacién y despacho - cuarto de huevos Pérdida en activo fijo/inversién Gastos de Ventas y Distribucién 2014 B/. 109,946,948 2,25,386 2,722,651 155,868 562,139 1,048,612, 1,170,121 253,152 Bl_117,573,14) Los gastos de ventas y distribucién se detallan a continuacién: Salario y prestaciones laborales Publicidad y mereadeo Combustible Suministros Plan vehicular Propaganda Reparacién y mantenimiento de autos Seguro vehicular y otros Vigilancia Almacenaje Envases Alquileres Convenio coleetivo Impuestos Material de oficina Teléfono Otros -30- 2014 B/, 7,038,154 306,097 1,310,663 1,480,608, 303,471 276,803 173,123 704,213 854,720 196,659 389,699 1,538,652 519,735 85,806 798,080 112,002 106,374 92,091 368,556 655,51 2013 By. 105,381,402 1,822,420 2,229,633 565,364 460,417 900,103, 1,072,917 86,982 BA_112,519,238 2013 B/, 6,281,459 383,706 1,404,851 1,208,919 411,288 269,870 175,178 520,409 716,024 173,153, 368,949 999,968 354,961 75,180 843,151 72,292, 96,866 91,812 ___ 376,508 BL_14,824,544Productos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 19. 20, Gastos Generales y Administrativos Los gastos generales y administrativos se detallan a continuacién: 2014 2013 Salatio y prestaciones laborales BY. 2,524,961 BY. 2,308,898 Honoratios profesionales 526,683 423,272 Depreciacion 125,855 138,446 Gastos no deducibles 186,334 171,122 Prima de antigtiedad 303,495 260,177 Combustible 32,517 36,252 Alquileres 98,638 91,862 Vigilancia y Seguridad 99,781 132,544 Convenio Colectivo 19,681 32,635 Impuestos 83,757 79,321 Material de Oficina 87,794 90,179 Seguros 112,748 116,559 Relaciones publicas 109,388 79,094 Suministros 63,093 65,177 Teléfono 49,363 57,748 Reparacién y Mantenimiento 146,913, 97,758 Dietas 55,000 27,501 Uniformes 2,991 29,206 Viiticos 38,942 37,501 Otros 268.281 235,998 BL_4, IS BA__4,511,251 Impuesto sobre la Renta De acuerdo con las disposiciones fiscales vigentes en Ia Repiblica de Panamé las ganancias obtenidas por la Compaftia por operaciones locales estin sujetas al pago del impuesto sobre la renta, El gasto de impuesto sobre la renta est basado en ef mayor de los siguientes cémputos: a. La tarifa de 25% sobre la utilidad fiscal. b. La renta neta gravable que resulte de aplicar al total de ingresos gravables el 4.67% por Ia tasa del 25%; es decir, el 1.1675% de los ingresos gravables (impuesto minimo alternativo). 31Productos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 20, Impuesto sobre la Renta (Continuacién) En ciertas citcunstancias, si al aplicarse el 1.16% de los ingresos, resulta que la entidad incurre en pérdidas por razén del impuesto, o bien, la tasa efectiva del impuesto es mayor al 25%, la entidad puede optar por solicitar la no aplicacién del impuesto minimo. En estos casos debe presentarse una peticién ante la Administracién Tributaria quien podré autorizar Ja no aplicacién, hasta por un término de tres affos, Productos Toledano, S. A. esté inscrita en el Registro Oficial de la Industria Nacional, el cual otorga, principalmente, los siguientes beneficios e incentivos fiscales hasta el aflo 2015; a. Exoneracién de los impuestos de importacién de maquinarias, equipos, repuestos, etc. que se utificen en ef proceso de produceién; ast como Ia importacién de materia prima, productos semiclaborados, envases y/o empaques, etc. que entren en el proceso de elaboracién de los productos que se destinen al mercado doméstico, excepto el impuesto de transferencia de los bienes muebles (ITBM) y siempre que los, mismos no se produzean en el pais en cantidad suficiente, calidad aceptable y a precios competitivos. La Compaftia esté obligada a pagar un impuesto caleulado sobre el valor CIF de las importaciones exoneradas. b. _Exoneracién del impuesto sobre la renta sobre el monto de las utilidades netas reinvertidas para la expansién de la capacidad de Ia planta o pata producir articulos uevos (activos fijos) en la parte que esta reinversidn sea superior al 20% de Ia renta gravable del periodo fiscal correspondiente, c. Régimen especial de arrastre de pérdidas, mediante el eval las pérdidas incurridas en cualquier afio de operacién dentro de a vigeneia de Ia inseripcién podran deducirse, para efectos del impuesto sobre la renta, de las utilidades on los tres afios inmediatamente posteriores al afio en que se produjeron, La deduccién podra realizatse durante cualquiera de los tres afios o promediarse durante los mismos. Para los periodos 2014 y 2013, la Compattia utiliz6 el beneficio de Ia reinversién de las, ulilidades, por lo que no se gener impuesto sobre la renta causado, Estos beneticios fiscales no generan wn impuesto sobre Ia renta diferido dado que no son diferencias temporales. La Compafia obtuvo de la Administracién Tributaria la aprobacién para la no aplicacién del céiculo alternativo del impuesto sobre la renta (CATR para los afios 2011, 2012, 2013 y 2014). Las dectaraciones de rentas de los iiltimos tres afios inclusive la del aflo terminado el 31 de diciembre de 2014 estin sujetas a revision por parte de las autoridades fiscales de acuerdo con las regulaciones fiscales vigentes, 32.Productos Toledano, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 21, Compromisos y Contingencia Compromisos La Compaitia mantiene fianza solidaria a favor del Banco General, S. A. para garantizar obligaciones presentes y futuras de la asociada Recuperaciones de Proteinas 8. A.