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CONCEPTO TITULO
VALORES

Se denomina a un conjunto de documentos

tpicos, como letra de cambio, pagar, cheques,

certificado de depsitos, vales de prenda, acciones
de sociedades, carta de porte, etc., que contribuyen
a promover la actividad econmica, agilizando y
dando fluidez al trafico patrimonial
Recientemente se ha elaborado un cuerpo
doctrinario que los comprende a todos los ttulos
valores. (anteriormente solo a la letra de cambio y
algunos otros).
No hay uniformidad de criterio en cuanto a su
denominacin, papeles valores, as se denominan:
instrumentos negociables, efectos e comercio
(Francia) titulo de crdito y mas recientemente
ttulos valores.

La denominacin ttulos valor es la mas aceptada, ms

amplia que ttulos de crdito

La palabra ttulo alude a un al documento acreditativo de
un derecho y la palabra valor significa que ese derecho,
que puede no ser solo crediticio, esta contenido en un
documento que resulta elemento indispensable para
ejercer los derechos que incorpora.
Como estos documentos tienen el destino comn de la
circulacin se les denomina tambin ttulos circulatorios.
Los documentos permiten la fcil incorporacin del
crdito que ellos contienen y que puede permitir liberarse
de otras obligaciones transfiriendo a su acreedor del que a
su vez es titular frente a terceros.

CARACTERISTICAS DE LOS
TITULOS VALORES.

Incorporacin, literalidad, la autonoma, la legitimacin activa y

pasiva, la buena fe del tenedor.

Incorporacin. El derecho esta incorporado en el documento, lo
que determina que el derecho sea indispensable para que el
legtimo tenedor sea titular del derecho. La incorporacin supone
el titulo valor como documento probatorio, constitutivo y
dispositivo.
Literalidad. Los derechos y obligaciones deben de costar por
escrito en el documento. Caso de las acciones y ttulos
incompletos.
Autonoma.- Determina que cada uno de los sucesivos titulares
del documento resulta vinculado en forma originaria con el
obligado y no como sucesor de quienes lo antecedieron. La
invalidez de una forma en la transferencia no invalida.

La legitimacin. Activa y pasiva. La activa concierne a

la posicin del titular para exigir el cumplimiento de la

obligacin, y la pasiva del obligado que cumple las
prestaciones y queda liberado de la prestacin aunque se
trate de un titular aparente.
La buena fe como condicin de la legitimacin. El
tercero de buena que adquiere el ttulo adquiere la
propiedad.
El destino circulatorio ha sido creado para ser trasmitido,
movilizando bienes patrimoniales, sea mercadera dinero o
crdito, aunque puede permanecer en poder del titular
El articulo 1 de la ley 27287 destaca como notas
caractersticas de estos documentos: a) que representan y
contienen derechos patrimoniales de carcter econmico,
b) su destino circulatorio, c) su carcter formal.

DEFINICIONES

Messineo.- Es una promesa unilateral del deudor de efectuar una

prestacin, de la cual deriva una obligacin del promitente y un
derecho del acreedor.

Bolaffio.- Es el documento pblico o privado necesario y

suficiente mientras existe, para ejercer y aplicar en

modo autnomo el derecho patrimonial que esta
incorporado en l.

Vivante.- Es el ttulo de crdito un documento necesario

para ejercitar el derecho literal y autnomo expresado en

el mismo.

HISTORIA.

El origen de los ttulos valores se vincula con el

desenvolvimiento de la letra de cambio y el cheque.

Algunos consideran antecedentes en la poca de los
asirios y babilonios y en la antigua Roma. Thaller hace
referencias a ello (la permutatio).
Los autores estn de acuerdo que la letra de cambio
surge e la edad Media, producto del comercio que se
realiza en las ciudades italianas y sobre todo en las
ferias. La letra de cambio nace en las ferias.
El desplazamiento del titulo fue una condicin esencial
de su validez, de all la exigencia de una distancia entre
el lugar de creacin y el de pago, cambio trayecticio, o
sea el medio prctico para evitar el desplazamiento
material del dinero de un lugar a otro.

Primer documento legal de la Institucin: el Estatuto indito de

Avignon 1243.
En 1253 aparece en Inglaterra.
En el siglo XVII se independiza del cambio trayecticio.
En el siglo XVI se introduce la aceptacin que al principio fue
implcito y luego explicito.
Un aspecto importante es la introduccin de la clusula a la
orden, es decir la persona que la reciba poda transferirla con
una declaracin puesta al dorso de ella, o sea el endoso, el
acontecimiento ms importante en la historia de la letra de
cambio.
Siglo XIX inoponibilidad de excepciones al tercer adquiriente.

SISTEMAS CAMBIARIOS

Sistema francs.- Ordenanza francesa de 1673.

1er. Texto en forma relativamente completa de la

L/C. (incluye clusula a la orden).
Cdigo de Comercio de 1807. Mantena aun el
concepto de cambios trayecticio.
En 1935, adopta el sistema de Ginebra.
Sistema
germano italiano. La ordenanza
alemana de 1848. Influye en el pensamiento de
Einert, Liebe y Thol, considera: la letra de cambio
es
un
verdadero
instrumento
de
crdito
independiente de cualquier otro contrato, se admite
que la letra de cambio prescinde de la causa.
En Italia el C. de Comercio de 1865, se considera
la letra de cambio como sustituto de dinero,
El C. de Comercio de 1882 se promulga otro
Cdigo influenciado por la Ordenanza alemana.

SISTEMA ANGLO SAJON

El pensamiento de Einert, Liebe y Thol

llegan a Inglaterra a travs de la Ordenanza
Alemana que da lugar al
Bill of
Exchange Act de 1882. Modificado por la
ley de 1932.

SISTEMA ANGLO
AMERICANO.

La Conferencia de Detroit de 1895 y de

Saratoga de 1897 que recogen la Ley

inglesa de 1882.
En 1952 se aprueba en estados Unidos el
Uniform
Comercial
Code,
debe
considerarse un sistema independiente y
no como prolongacin o un sistema
gemelo del ingls.

HISTORIA EN EL PER

Novsima recopilacin y Ordenanza de Bilbao de 1733 sobre

vive la emancipacin, tuvo vigencia hasta 1853 que se aprueba el

Cdigo de Comercio que fue copia del Espaol de 1829.
El C. de Comercio de 1902 se basa en el Cdigo de Comercio
espaol de 1885, pero en materia cambiaria se gua por el Cdigo
de Comercio Italiano de 1883.
Influencia de las Convenciones de Ginebra de 1930 en las
legislaciones. Convenciones sobre: Ley Uniforme sobre Letra de
cambio y pagar. Conflicto de leyes. Convencin sobre el timbre.
Ley 6606.Comisin reformadora. Anteproyecto 27 de agosto de
1962.
Ley 15579. Comisin Revisora.
Ley 16587. Promulgacin.
Nueva Ley de Ttulos Valores N 27287.
Razones para el cambio.
Ley 26887 (LGS).Ley del Mercado de Valores (D.Leg 861). Ley
de Bancos (Ley 26702).

CLASIFICACION DE LOS
TITULOS VALORES

Persona del emisor. Pblicos o privados. Segn

sean emitidos por persona de derecho publico o

privado.
Nacionales y extranjero. Segn sean creados
dentro del territorio del pas o fuera de l.
La de circulacin al: portador, a la orden y
nominativos. Al portador no aparece el nombre.
A la orden si figura el nombre y la clusula a la
orden. Nominativos, sin la clusula a la orden
pero con el nombre.
Exigencias formales. Rigurosas y atenuadas. En
la primera la falta de una formalidad determina
la perdida de la condicin del ttulo valor.

Causales y abstractos. En los primeros se menciona la

causa en el documento, como las acciones de las

sociedades, vinculado al pacto social. Los ttulos
abstractos, no revelan vinculacin con la causa genrica.
Simples y compuestos. Los primeros incorporan un solo
derecho y una obligacin y los segundos, incorporan un
conjunto de derechos y obligaciones correlativas.
Tradicin y crediticios. Los primeros son representativos
de mercaderas y permiten la movilizacin de las cosa
mercantiles sin desplazamiento (los conocimiento de
embarque vinculado al contrato de transporte martimo).
Crediticio representan nicamente obligaciones en dinero.

Segn el vencimiento: largo, mediano y corto plazo. Entre los

de largo plazo se encuentran los Bonos y entre los de corto

plazo los papeles comerciales de acuerdo a lo dispuesto en la
Ley de Ttulos Valores.
Principales y accesorios. Los principales corresponden a la
prestacin que origino la emisin del ttulo y para los cuales es
necesario su presentacin.(ej. Acciones de la sociedad) o los
bonos) Los accesorios son los que emergen de la prestacin
originaria (los cupones para cobro de las utilidades o de los
intereses).
En cuanto a su presentacin:- Materializados, soporte papel.
Desmaterializados, anotaciones en cuenta.

LEY 27287. Vigencia a partir del

17 de octubre de 1998.

 Estructura: Parte general y Parte especial.

Vigencia de la Ley 16587. Disposicin transitoria segunda.

Ley 27287.
Creacin de los ttulos valores: Ley, o norma legal distinta
o conforme al art. 276 (art. 3). SBS y Superintendencia del
Mercado e Valores (Conasev), facultadas a autorizar la
creacin, emisin, negociacin y adquisicin de valores
mobiliarios. (Superintendencia
de Administradora
Privadas de Fondo de Pensiones suprimida por Ley 27238).
Valores de las Empresas en Concurso. Creada por la Sexta
Disposicin Final de la Ley 27809. Ley del Sistema
Concursal,
disponiendo que la Conasev (actual
Superintendencia del Mercado de Valores) aprueba las
normas y las directivas, (R.Conasev N096-2002-EFEF/94.10.
Creacin del Valor del Producto Agrario. Ley N 28055.
Factura Comercial. Ley N 29623.

CARACTERSTICAS. (Art.1)

Titulo Valores incorpora derechos patrimoniales.

Estn destinados a la circulacin
Rena los requisitos formales
La representacin de estos derechos puede estar en valores

materializados o desmaterializados.
Si falta alguno de los requisitos formales esenciales, el documento no
tiene el carcter de ttulo valor, quedando a salvo los efectos del acto
jurdico a los que hubiese dado origen su transmisin o transferencia.
La relacin subyacente solo puede hacerse valer en la medida que el
acreedor y deudor de la obligacin subyacente coincidan en la misma
posicin de acreedor y deudor que emergen del propio ttulo.
Anotaciones en cuenta (Desmaterializados)
Registro contable
Institucin de compensacin y liquidacin de valores
Decisin del emisor
Valores Mobiliarios. Emisin masiva
Transferencia por registro contable.

PRINCIPIO DE LA
LITERALIDAD. ART. 4

El texto del documento determina

sus alcances y modalidades de los

derechos y obligaciones.
Utilizacin de hoja adherida.

IMPORTE Y SIGNO MONETARIO

DE LOS TITULOS

Diferencia entre letras y nmero. Prima la

suma menor
Falta de coincidencia. MN y ME. Prima
la MN.
Diferencia de signos ME/ME. No surte
efectos cambiarios.
No hay signo = MN.

MEDIOS MECNICOS Y
ELECTRNICOS

Utilizacin en los ttulos valores adems de la firma autgrafa,

medios grficos, mecnicos o electrnicos de seguridad, para

su emisin, aceptacin garanta, o transferencia.
Sustitucin de la firma autgrafa, previo acuerdo, por firma
impresa, digitalizada los que tendrn los mismos efectos que la
firma autgrafa.
Firma Electrnica. Firma Digital. Claves simtrica y asimtrica
Entidades certificadores.
Ley 27269. Regula la firma electrnica y certificados digitales.
Ley de Comercio electrnico. Modelo de la Ley de
Contratacin electrnica.
CC. Art. 141.
Ley 27291. Expresin de voluntad.

FIRMA Y DOCUMENTO OFICIAL

DE IDENTIDAD

Personas naturales. DNI

Personas jurdicas .RUC.
Consecuencias de la omisin.
Error en la numeracin.
Caso de las personas jurdicas. Firma y DNI del

representante. Ejecutorias Supremas.

Firma del titulo sin representacin para
suscribirlo. Consecuencia se obliga
personalmente. La misma regla se aplica al
representante que exceda de sus facultades.
Efecto de las firmas invalidas y nulas en los
ttulos valores. Relacin con la autonoma, cada
persona que interviene en el ttulo valor resulta
vinculada por una relacin que se independiza de
las dems.

ALTERACIN DEL
TITULO VALOR. (art. 9)

Las firmas posteriores a la alteracin importan

responsabilidad en los trminos del texto alterado.

Las firmas anteriores a la antelacin importan
responsabilidad en los trminos del documento
original
El hecho de que cada obligacin tiene una
existencia propia e independiente de las otra
obligaciones que figuran en el ttulo, origina que
quien pone su firma en un titulo valor alterado se
obliga en las condiciones establecidas en el
documento en la oportunidad que firmo.

TITULO VALOR
INCOMPLETO

Permitido
Abusos
Instrucciones
Quien emite o acepta puede:
Requerir una copia
No puede ser impedido de agregar una
clusula que limite su transferencia.
5. Normas complementarias: Ley 27311.Art.
197 del Cdigo Penal. Circular G-0090-2001
de la SBS.
1.
2.
3.
4.

SOLIDARIDAD CAMBIARIA

El art. 11 de la Ley establece las reglas de

quienes emiten, giren, acepten, endosen o

garanticen estos documentos quedan obligados
solidariamente frente al deudor
La solidaridad cambiaria se presenta en los
diversos actos que se reflejan en el ttulo valor.
Puede tratarse de la emisin, giro, suscripcin o
endoso
En virtud de la solidaridad se faculta al tenedor
del documento a accionar contra dichas personas,
individual o conjuntamente, sin tener que
observar el orden a que se hubiesen obligado.

Las acciones emergentes de los ttulos valores son las

directa, si se promueve contra el obligado principal

y/o sus garantes y la de regreso que se promueve
contra los endosantes, garantes de estos y dems
obligados del ttulo diferente al obligado principal y/o
garantes de ste. La Ley en su artculo 11.4 faculta el
ejercicio en forma cumulativa de ambas acciones y de
darse el caso la de ulterior regreso. (art.100).
Cuando ms sean las firmas aumentas la posibilidad
que alguno e ellos sea solvente.

TITULOS VALORES
REPRESENTAIVOS

Se trata en estos casos de los llamados ttulos de

tradicin como son los certificados de depsitos,

los conocimiento de embarque, las cartas de
porte que provienen es este ultimo caso de los
contratos de fletamento y de transporte terrestre.
Tratndose de esta clase de ttulos , el art. 12 de
la ley dispone que ellos confieren a su tenedor
legtimo el derecho exclusivo a disponer de los
bienes que en ellos se mencionan, sin perjuicio
de las excepciones que la ley seala

GRAVAMEN DE LOS TITULOS

VALORES

El art. 13 destaca el carcter de bien mueble,

de cosa de los ttulos valores, de esta manera

puede ser objeto de derechos reales. El CC en
su art. 886. inc.5 aluden a la condicin de cosa
mueble que tienen los ttulos valores. No solo
son objeto del derecho de propiedad, sino
tambin de otros derechos reales sobre cosas
muebles, como usufructo, prenda, fideicomiso
y pueden ser afectados con la medida judicial
de embargo u otra cautelar.

TRANSFERENCIA DE LOS
TITULOS VALORES Y DE LOS
DERECHOS ACCESORIOS

El principio que lo accesorio sigue la suerte de lo

principal esta recogido en el art. 889 del CC.,

tiene aplicacin tratndose de los ttulos valores,
segn resulta de lo dispuesto en el art. 14 al
referirse a la transferencia de los derechos
accesorio
Puede ocurrir que los derechos accesorios no
sigan la suerte del principal si resulta del pacto
expreso.

IRRENVINCABILIDAD DEL
TITULO VALOR

El

art. 15 reconoce
irreivindicable del ttulo
adquirido de buena fe, de
con las normas que
circulacin.

el carcter
valor si es
conformidad
regulan su

PRESENTACIN DEL TITULO

VALOR PARA EXIGIR LAS
PRESTACIONES.

Para exigir los derechos que emergen del ttulo

valor es requisito esencial la presentacin del

documento, debiendo adems identificarse a su
legtimo tenedor.
Desde el punto de vista del deudor, este no puede
reconocer como acreedor a otra persona que no
sea poseedor del ttulo y que haga la presentacin
de l En estos principios se inspira el art. 16 de
la LTV.

TRANFERENCIA DE LOS
TITULOS VALORES

Al Portador. Art.22
Con la entrega del documento
A la Orden. Art.26
El ttulo valor a la orden trasmitido por cesin u otros

medios distintos al endoso, transfiere al cesonario todos

los derechos que represente, pero los sujetas a todas la
excepciones personales y medios de defensa que el
obligado hubiera pudo oponer al cedente o transfiriente
antes de la trasmisin.
Nominativo. Art. 29.
Es emitido en favor o a nombre de una persona
determinada. Se trasmite por cesin de derechos. Estos
ttulos carecen de clusula a la orden

ENDOSO DE LOS TITULOS VALORES.

El endoso es la transmisin de los ttulos valores a la

orden y debe de constar en el reverso del respectivo

documento o en hoja adherida a l.
En el endoso debe de figurar:
Nombre del endosatario
Clase de endoso
Fecha de endoso
Nombre, documento de identidad y forma del
endosante.
Se puede omitir el nombre del endosatario y se estar
frente al endoso en blanco.
Por otra parte se puede prescindir de la clase de
endoso en este caso se entiende que el ttulo ha sido
emitido en propiedad

La omisin de la fecha hace presumir que ha sido

efectuado con posterioridad al endoso anterior.

El requisito esencial es el nombre, firma y documento
de identidad del endosante.
El endoso no se sujeta a condicionalidad alguna, todo
plazo o condicin se considera no puesto.
El endoso parcial no surte efecto y se tiene por no
hecho.
El endoso blanco, cualquier tenedor puede llenarlo
con su nombre o trasmitir el titulo valor por tradicin
sin llenar el endoso.
Para ejercitar los derechos derivados del ttulo valor
el endosatario debe llenarlo con sus datos

El endoso sin fecha se considera que ha sido

hecho antes del protesto. O formalidad
sustitutoria o el plazo de hacerlo. Igual
ocurre en los ttulos no sujetos a protesto.
Legitimidad en la tenencia.
Se considera tenedor legtimo al poseedor
de un ttulo valor transmisible por endoso, si
justifica su derecho por una serie
interrumpida de endoso.
El que paga un titulo a su vencimiento no
esta obligado a cerciorarse de la autenticidad
de las firmas de los endosantes anteriores a
la persona con quien se entiende el pago.

El endoso al portador produce los mismos efectos que el

endoso en blanco.
Clases de endoso:

Propiedad
Fidecomiso
En procuracin
En cobranza

El endoso en propiedad transfiere la propiedad del ttulo

valor. Salvo clusula en contrario, obligan solidariamente a

quienes lo hacen con los obligados anteriores.
Se puede liberar de esta obligacin mediante la clusula sin
responsabilidad u otra equivalente.

El endoso en fideicomiso. El fidecomitente

transfiere el ttulo al fiduciario a quien le

corresponde ejercitar todos los derechos derivados
de este.
El endosatario en fidecomiso solo puede ser una
persona autorizada por ley
Endoso en procuracin o cobranza.
En este endoso no se transfiere la propiedad del
ttulo valor pero faculta al endosatario actuar a
nombre de su endosante, puede presentar el ttulo
para aceptacin, reconocimiento cobranza endosarlo
solo en procuracin y protestarlo.

Endoso en garanta.
Si el endoso contiene la clausula en garanta u otra

equivalente el endosatario puede ejercitar todos los

derechos inherentes al ttulo valor y su calidad de acreedor
garantizado; pero el endoso que a su vez hiciere este solo
vale como endoso en procuracin, aun cuando no se
sealara tal condicin.
En caso que se produzca la realizacin del ttulo valor
afectado en garanta, el titular del mismo o en su defecto
el juez o el agente mediador efectuar el endoso en
propiedad a favor del adquiriente del ttulo valor.

Clusula no negociable. Art. 43 .1

El emisor o cualquier tenedor puede insertar en el ttulo

valor a la orden la clausula intransferible no negociable u

otra equivalente la que surte efecto desde la fecha de su
anotacin en el Ttulo.

Endoso posterior al vencimiento

El endoso posterior al vencimiento y antes de su protesto

produce los efectos que un endoso anterior al vencimiento

Endoso posterior al protesto

El endoso posterior al protesto no produce otros efectos

que la cesin de derechos.

Endoso en garanta.
Si el endoso contiene la clausula en garanta

u otra equivalente el endosatario puede

ejercitar todos los derechos inherentes al
ttulo valor y su calidad de acreedor
garantizado; pero el endoso que a su vez
hiciere este solo vale como endoso en
procuracin , aun cuando no se sealara tal
condicin.

LAS CLAUSULAS ESPECIALES

Aspectos generales.
La Seccin Tercera del Libro Primero de la Nueva Ley

de Ttulos Valores, considera la posibilidad de incluir

en los ttulos valores, cualquiera que fuese la forma de
su circulacin, ciertas clusulas que se mencionan en
dicha Seccin.
Dichas clusulas no tienen un carcter limitativo al
disponerse que son sin perjuicio de otras contenidas en
la ley y dems disposiciones legales.
Dentro del principio de la libertad de contratacin, las
partes pueden determinar libremente el contenido del
contrato, siempre que no sean contrarias a normas legal
de carcter imperativo, seala el art.1354 del C.C.
[

La Ley de Ttulos Valores menciona en sus diversos

artculos clusulas que pueden pactarse al margen de

las dispuestas en la menciona Seccin Tercera.

En nuestra legislacin estas clusulas no son

desconocidas algunas de ellas se encontraban

dispersas en la Ley No.16587, y otras se han
considerado en el Decreto Ley No.26131

En el caso de las clusulas contenidas en la

Seccin Tercera, para tener validez y surtir

efecto frente a los obligados respectivos debern
constar expresamente en cualquier lugar del
documento o en hoja adherida a l, en
concordancia con lo dispuesto en el art. 4 de la
Ley, que dentro de lo que constituye el principio
de literalidad en materia cambiaria, estipula que
el texto del documento determina los alcances y
modalidad de los derechos y obligaciones
contenidos en el ttulo valor o, en su caso en hoja
adherida a l.

En el caso de los valores con representacin por

anotacin en cuenta, los pactos y clusulas especiales

debern constar en el registro respectivo.
Las clusulas deben estar impresas en el documento o
refrendadas especialmente con firma del obligado que
las admite en el caso de haber sido incorporadas en
forma manuscrita, con sellos o cualquier otro medio
distinto, pues sin su firma no hay obligacin que
pueda imputrsele. En lo que se respecta al tenedor no
se requiere de su firma, ya que es l quien la propone
y la incorpora en el ttulo, adems de disponer de este.

Entre

las denominadas clusulas

especiales se encuentran la de:
prrroga del vencimiento,
pago en moneda extranjera,
pago de intereses y reajustes,
liberacin del protesto,
pago con cargo en cuenta bancaria,
venta extrajudicial,
sometimiento a leyes y tribunales.

Clusula de prrroga.
En lo que se refiere a la clusula de postergacin del plazo de

vencimiento de la obligacin, una vez pactada permite la prrroga del

plazo de vencimiento de los ttulos valores sin intervencin del
obligado.[2].
Se determina que la prrroga del plazo de vencimiento deber
efectuarse en la fecha de vencimiento del ttulo o an despus de l,
siempre que concurran los siguientes requisitos:
el obligado que admiti tal prrroga, haya otorgado su consentimiento
expreso en el mismo ttulo valor;
no se haya extinguido el plazo para ejercitar la accin derivada del
ttulo valor a la fecha en que se realice la prrroga; y,
el ttulo valor no haya sido protestado o no se haya obtenido la
formalidad sustitutoria, de ser el caso.

Puede ser que al obligado principal o a sus garantes

no les interese seguir prorrogando la obligacin por
motivos de costo (alta tasas de inters) o razones
crediticias,(mejor presentacin de sus estados
financieros), en este sentido la ley los faculta para
que revoquen la clusula mediante carta notarial
dirigida al tenedor sealando que no conceden ms
prrroga.
La clusula de prrroga pactada con el obligado
principal al momento de la emisin o aceptacin
del ttulo surte sus efectos inclusive frente a los
obligados solidarios o garantes as como frente a
quienes intervengan en el ttulo valor luego de las
prrrogas.

No se admite que por razn de la prrroga, se

incremente el monto de la obligacin principal,

este deber ser por el mismo importe original
del ttulo valor o suma menor, ms reajustes,
intereses y comisiones pertinentes segn las
condiciones que consten en el mismo
documento. Se presenta la situacin de
aquellos documentos en los cuales no se
admite el pago de intereses compensatorios
como es el caso de la letra de cambio, que
considera nicamente los intereses moratorios
cuando la obligacin no se ha cancelado a su
vencimiento.

En este caso se plantea si la prrroga puede dar lugar a que a

partir de dicha fecha la obligacin devengue intereses, y si los

devenga que clase de intereses, el art. 146 considera intereses
compensatorios y moratorios slo a falta de pago y a partir del
da siguiente despus del vencimiento, siempre que los mismos
hayan sido pactados.
Por otra parte el art.49.6 menciona que la prrroga es por el
mismo importe, mas reajustes, intereses y comisiones
pertinentes, la inquietud es si esto significa que lo adeudado
por estos conceptos a la fecha de la prrroga se capitalizan,
incrementndose de esta manera el monto de la obligacin
principal, sobre cuyo monto a su vez se devengaran los
intereses pactados, o que continan devengndose los intereses
sin que ellos hayan sido materia de capitalizacin.

Corresponde al tenedor el otorgamiento de la prrroga, en

consecuencia deber de poner en conocimiento el nuevo vencimiento

a quienes les concierne la cancelacin de la obligacin como es el
caso del obligado principal, obligados solidarios y garantes, para el y
tenedor en principio no constituira una obligacin esta
comunicacin desde que la ley seala que queda facultado, por otra
parte nada impide que estos soliciten informacin al tenedor de las
prrrogas que conceda, en este caso hay la obligacin de informar
desde que la ley dice deber. (art.49.6).
La prrroga del vencimiento de la obligacin trae como
consecuencia el computo de un nuevo plazo de prescripcin en este
sentido este se computar desde la fecha de su ltimo vencimiento,
surtiendo efecto respecto a todas las personas que intervengan en el
ttulo valor.
.

En lo que se refiere a las semejanzas y

diferencias entre la prrroga y la renovacin, en
ambos hay ampliacin del plazo de vencimiento,
sin embargo en la renovacin no existe un
acuerdo previo, para la ampliacin de dicho
plazo, se requiere una expresa intervencin del
obligado u obligados que asumirn desde
entonces la obligaciones respectivas, quedando
liberados de toda obligacin quienes no
intervengan en la renovacin.
En cambio en la prorroga, la ampliacin se basa
en un acuerdo previo por lo que al vencimiento
no se requiere la intervencin de los obligados
lo que mantienen su obligacin respecto al
ttulo prorrogado

Clusula de pago en moneda extranjera.

Otra de las clusulas es la referente al pago en moneda extranjera, la

misma que no es necesaria tratndose de ttulos cuyo pago deber

hacerse en moneda extranjera como es el caso del Certificado de
Depsito en Moneda Extranjera [3] , o del cheque que debe ser
pagado por su valor facial y en la misma unidad monetaria que
expresa su importe, sin que sea necesario incluir la clusula de pago
en moneda extranjera.[4], o si el lugar de pago sealado en el ttulo
valor est ubicado en el extranjero, aun cuando el pago se efecte
dentro de la Repblica.[5]
En los dems casos, de no existir clusula en tal sentido, el deudor
determinar si el pago lo efecta en la misma moneda o en moneda
nacional, segn el tipo de cambio venta que la autoridad competente
publique en el diario oficial en el da del vencimiento.

Clusula sobre pago de intereses y reajustes.

El artculo 51 regula la clusula sobre el pago de intereses y reajustes, se
permite el pacto de intereses compensatorios, moratorios y reajustes.
En cuanto a los intereses compensatorios los mismos regirn durante el
perodo comprendido entre la emisin y su vencimiento el art.51.2, considera
los siguiente aspectos:
Es aplicable slo si la ley o la naturaleza del ttulo valor lo permite.
En cuanto a la referencia si la ley lo permite, en el caso de la letra de cambio
(art.146) y el cheque (art.181) en forma expresa la ley no lo permite, la ltima
parte del inciso se refiere a si la naturaleza del ttulo lo permite, donde la
prohibicin no emanada de la ley sino de la naturaleza del ttulo valor como
seran aquellos que no represente dinero tales como, el Warrant, el Ttulo de
Crdito Hipotecario Negociable, el Conocimiento de Embarque, la Carta de
Porte, donde el ttulo representa mercaderas, o bienes afectados .

El acuerdo para determinar los intereses

compensatorios, reajustes u otra clase de
contraprestaciones que admita la ley.
Igualmente que en los intereses moratorios, los
compensatorios no podrn ir ms all de
los
lmites fijados por la ley.
Si el acuerdo no consta en el texto del ttulo y en
los casos que la ley no admita tal acuerdo, el ttulo
valor tendr al da de su
vencimiento su valor
nominal.

El art. 51, en su primera parte (art.51.1), trata de

los intereses que se devenguen una vez que se

haya vencido la obligacin, o sea los que regirn
durante el perodo de mora, considerando:
Son aplicable a todos los ttulos valores que
contengan una obligacin de pago dinerario;
El acuerdo para determinar la tasa de inters
compensatorio y moratorio y/o reajustes y
comisiones permitidas por la ley;
En caso de no existir acuerdo se aplicar durante
dicho perodo el inters legal.

El primer aspecto que se destaca es los ttulos

representen una obligacin de pago dinerario.
Asimismo lo que se acuerde sea permitido por la ley, en
este sentido los intereses no podrn ir mas all de los
autorizados por la ley, e igualmente en caso de existir
clusulas de reajustes, el cual incide sobre el capital,
igualmente sean permitidos por la ley.
La ley considera que la falta de cumplimiento en el
pago determina el inters moratorio, bien sea el fijado
por las partes, o en su defecto el inters legal.
En cuanto a que el acuerdo debe constar en el ttulo este
aspecto se menciona en las normas generales que
regulan las clusulas especiales, como esta. (art.48.3).

En lo que concierne al momento que esta clusula puede

considerarse, la misma puede ser a la emisin del

documento, con lo cual todos aquellos que intervienen
posteriormente conocen de sus alcances, o cuando el
documento se encuentra en circulacin, donde podra darse
el caso que los obligados solidarios, caso de los endosantes,
o garantes con posterioridad a la emisin, no la conozca o
conocindola pueden no estar de acuerdo, en este caso
cabra la aplicacin del art. 9 de la ley, en que los firmantes
anteriores a este hecho se obligan segn los trminos del
texto alterado y los anteriores conforme al texto original.
.

En lo que se refiere a los intereses moratorios,

que en principio segn la ley corresponden al
intereses legal, podra darse la posibilidad que
se pacte una vez que el ttulo ha entrado en
circulacin un inters menor, con lo que
planteara si este inters menos beneficiaria a
los firmantes anteriores, tratndose de un
acuerdo en el que el acreedor ha puesto un
lmite a sus pretensiones, esta en nuestro
concepto, deber beneficiar a los firmantes
anteriores

Clausula de liberacin del

protesto
El acto se llama protesto porque el tenedor hace la

protesta de repetir todas las prdidas, gastos, daos e

intereses contra quien ha dado origen al mismo.
Al protesto se le define como el acto formal mediante
el cual el fedatario deja constancia del incumplimiento
de alguna obligacin contenida en el ttulo valor.
El fedatario es el Notario o el Juez de Paz en los lugares
donde no exista Notario.
La Ley otorga al protesto una funcin probatoria,
acredita que el obligado no cumpli con la obligacin, y
una conservativa, en cuanto sin ese acto se pierden las
acciones propias de los ttulos valores.

Clausula de liberacin del

protesto
La Ley mantiene la institucin del protesto, ya que de

no existir clusula exoneratoria, en los ttulos donde el

protesto es obligatorio, ste deber realizarse.
Hay ciertos ttulos que la ley no requieren de protesto
como es el caso de los ttulos: Certificados Bancarios
de Moneda Extranjera y de Moneda Nacional (art. 222),
Warrant (art. 238), Conocimiento de Embarque (art.
250), Carta Porte (art. 254), Valores Mobiliarios (art.
255), a que se refiere la Seccin Novena del Libro
Segundo de la Ley (tales como las acciones y otros
valores, los certificados de participacin en fondos
mutuos de inversin en valores y en fondos de
inversin, los valores emitidos en procesos de
titulizacin, los bonos, papeles comerciales, el ttulo
valor hipotecario, la cdula hipotecaria, el pagar
bancario, el certificado de depsito negociable).

Clausula de liberacin del

protesto
El artculo 52 trata de la clusula sin protesto.
El protesto en los ttulos valores sujetos a

protesto es obligatorio salvo disposicin

expresa distinta, as en los ttulos valores
sujetos a protesto podr incluirse la clusula
sin protesto u otra equivalente en el acto de
su emisin o aceptacin, lo que libera al
tenedor de dicha formalidad para ejercitar las
acciones derivadas del ttulo valor.
En estos casos la accin cambiaria
se
ejercitar por el solo mrito de haber vencido
el plazo sealado en el ttulo valor (artculo
81).

Clusula de pago con cargo en cuenta

bancaria.
Se permite la clusula de pago con cargo en cuenta, en esta

forma se pacta que el pago de los ttulos valores que contengan

obligaciones monetarias se cumpla mediante cargo en cuenta
debiendo para tal efecto cumplir con los siguientes requisitos:
Que el ttulo contenga obligaciones de pago dinerario;
Que la cuenta se mantenga en una empresa del Sistema
Financiero Nacional, sealando el nombre de la Empresa y de
ser el caso el nmero o cdigo de la cuenta; y,
La autorizacin previa del titular de la cuenta para atender el
pago, sea con fondos constituidos previamente o con crditos
que conceda al titular de la cuenta designada.

Clusula de venta extrajudicial.

La clusula de Venta Extrajudicial, esta normada en el

artculo 54 de la Ley la que puede incluirse en los ttulos

valores afectados en garanta, salvo disposicin distinta de la
ley. Mediante esta clusula se evita la ejecucin judicial de
los valores y que su venta se realice en forma directa o
extrajudicial, conforme a los acuerdos adoptados al efecto,
segn las disposiciones aplicables a la ejecucin
extrajudicial de la garanta prendaria.[6]
[6] El artculo 1069 del Cdigo Civil dispone: "vencido el plazo sin haberse cumplido la obligacin, el
acreedor puede proceder a la venta del bien en la forma pactada al constituirse la obligacin. A falta de
pacto se tramita como proceso de ejecucin de garantas. La oposicin del deudor slo puede sustentarse
en prueba documental que acredite indubitablemente el pago".

Clusula de sometimiento a leyes y

tribunales.
En el caso de la clusula denominada sometimiento a leyes y
tribunales que trata el artculo 55, se plantea tres posibilidades
sometimiento:
1. a la competencia de determinado distrito judicial del pas;
2. a la jurisdiccin arbitral; y,
3. a las leyes y tribunales de otro pas.
Se deja a la conveniencia de las partes determinar la competencia
del distrito judicial del pas, tratndose de relaciones comerciales
donde las partes se encuentran en lugares diferentes, y que
tambin pueden tener oficinas o representaciones en lugares
comunes, se les permite determinar el lugar que consideren ms
adecuado.

En lo que concierne a la jurisdiccin arbitral, la misma que es

reconocida como tal por el art.139 de la Constitucin de
1993, debiendo para tal efecto observarse lo dispuesto en el
Decreto Legislativo No.1071 (Ley de Arbitraje).
La posibilidad del sometimiento a las leyes y tribunales de
otro pas, es un aspecto que norma el Cdigo Civil, en lo que
se refiere a la competencia jurisdiccional su art. 2060 de
dicho cuerpo legal, permite la eleccin de un tribunal
extranjero o la prrroga de jurisdiccin en su favor para
conocer de los juicios originados por el ejercicio de acciones
de contenido patrimonial, sealando ciertas excepciones sobre
el particular, entre ellas, que no verse sobre asuntos de
jurisdiccin peruana exclusiva, no constituya abuso del
derecho, ni sean contrarias al orden pblico del Per.
En cuanto a la ley aplicable, el art. 2095, permite que las
obligaciones contractuales se rijan por la ley expresamente elegida
por las partes.[

Problemas de Conflicto de
Leyes
En materia cambiaria los problemas de conflicto de

Leyes se presentan cuando en un ttulo valor

comprende aspectos que se desarrollan en
diferentes pases, como puede ser su emisin en un
pas, su aceptacin o endoso en otro y su pago en
un pas diferente a los anteriores
Se pueden distinguir diversas situaciones que
dependern de la ley aplicable para determinar la
validez del acto como: a) capacidad de las partes
para emitir el ttulo valor; b) capacidad para
endosarlo; y c) el pago, el protesto, las acciones
cartulares para el cobro del ttulo, etc.

Problemas de Conflicto de
Leyes
Para

solucionar dichos conflictos se han

celebrado convenios o tratados cuyo contenido
obligan a las partes signatarias; las legislaciones
internas sern aplicables a los casos que no
existan dichos convenios o tratados.
Tratados internacionales entre ellos:
La ms recientemente, Convenciones aprobadas
en la Primera y Segunda Reunin de la Comisin
Interamericana de Derecho Internacional Privado
(CIDIP).

Convenciones
Interamericanas
Reuniones de la CIDIP I, ciudad de Panam, se

aprobaron el 30 de enero de 1975 la Convencin

Interamericana sobre conflicto de leyes en materia
de Letra de Cambio, Pagars y Facturas, ratificada
por Decreto Ley N 21876 de 5 de julio de 1977 .
La Convencin sobre conflicto de leyes en materia
de Cheques sin embargo, dicha Convencin fue
sustituida en la reunin de la CIDIP II celebrada en
la ciudad de Montevideo, Uruguay, en mayo de
1979, en la que se aprob una nueva Convencin
sobre
esta
materia.
Esta
Convencin
de
Montevideo, se ratific por Decreto Ley N 22953.

Convenciones a nivel mundial

A nivel mundial destacan entre otras, las Reglas de

La Haya de 1912 y, en particular, las Convenciones

de la Conferencia de Ginebra de 1930:

a)

Convencin que contiene la ley uniforme sobre

letra de cambio y pagar y las reservas de los
Estados.
b) Convencin destinada a regular ciertos conflictos
de leyes en materia de letra de cambio y pagars.
c) Convencin relativa al derecho de timbre en
materia de letra de cambio y pagars.