Elementos del flujo de Caja

a) Los egresos iniciales de fondos.

b) Los ingresos y egresos de operacin.
c) El momento en que ocurren estos ingresos
y egresos.
d) El valor de desecho o salvamento del
proyecto.

Elementos de un flujo de caja

Los ingresos iniciales corresponden a la inversin inicial
requerida para el proyecto y el capital de trabajo en el
momento cero.
Los ingresos y egresos de operacin correspondes a salidas
reales de caja; lo importante es que ocurran cuando
realmente se produzcan (Ej.: ventas a crdito).
El flujo de caja se expresa en momentos, as si se proyecta
la venta de un activo durante la vida del proyecto se deber
considerar el ingreso por la venta del activo as como el
costo del producto nuevo.
El horizonte de evaluacin depende de las caractersticas
de cada proyecto: as si el horizonte de evaluacin es fcil
de prever y sino es larga su duracin, ser sta su vida til,
de lo contrario se utiliza 10 aos si la permanencia del
proyecto en el mercado es larga y el valor de desecho
refleja el valor remante de la inversin. (o el valor del
proyecto), despus del tiempo.

Elementos de un flujo de caja

Los costos del flujo de caja se derivan de los estudios de
mercado,
tcnico
y
organizacional
analizados
anteriormente, con excepcin de impuesto a las utilidades
el cual tiene un clculo aparte.
Para el clculo del impuesto a las utilidades deben tomarse
en cuenta algunos gastos contables tales como las
depreciaciones de los activos fijos, la amortizacin de los
activos intangibles y el valor libro o contable de los
activos que se venden. A mayor depreciacin el ingreso
gravable disminuye, y por tanto, tambin el impuesto
pagadero por las utilidades del negocio.

Elementos de un flujo de caja

Para el clculo de la depreciacin en los estudios y
viabilidad generalmente se acepta la convencin
de que es suficiente aplicar el mtodo de la lnea
recta sin valor residual; es decir, supone que se
deprecia todo el activo durante su vida til, en
proporcin similar cada ao.
Una clasificacin de los costos se agrupa segn el
objeto del gasto, en costos de fabricacin, gastos
de operacin, financieros y otros.

Elementos de un flujo de caja

Los costos de fabricacin pueden ser directos que debe
incluir materiales directos, mano de obra directa
(remuneraciones, previsin social, indemnizaciones,
gratificaciones y otros desembolsos relacionados con un
salario o sueldo).
Los costos indirectos de fabricacin se componen por la
mano de obra indirecta (jefes de produccin, choferes,
personal de reparacin y mantenimiento, personal de
limpieza, guardias de seguridad); materiales indirectos
como energa (electricidad, gas, vapor), comunicaciones
(telfono, radio, telex, etc.), seguros, arriendos,
depreciaciones.

Elementos de un flujo de caja

Los gastos de operacin pueden ser gastos de ventas o
gastos generales y de administracin. Los gastos de ventas
estn compuestos por los gastos laborales (sueldos,
seguros sociales, gratificaciones y otros), comisiones de
ventas y de cobranzas, publicidad, empaques, transportes y
almacenamiento. Los gastos generales y de administracin
los componen los gastos laborales, de representacin,
seguros, alquileres, materiales y tiles de oficina,
depreciacin de edificios administrativos y equipos de
oficina, impuestos y otros.
Los gastos financieros los constituyen los gastos de
intereses por los prstamos obtenidos.
En otros gastos se incluyen las estimacin de incobrables
(depreciacin, valor contable) y un castigo por imprevistos
que usualmente corresponde a un porcentaje del total.

Estructura de un flujos de caja

+ Ingresos afectos a impuestos
- Egresos afectos a impuestos
- Gastos no desembolsables
= Utilidad antes de impuestos
- Impuestos
= Utilidad despus del impuesto
+ Ajustes por gastos no desembolsables
- Egresos no afectos a impuestos
+ Beneficios no afectos a impuesto
= Flujo de caja

Estructura de un flujos de caja

Los egresos no afectos a impuestos son las inversiones, ya
que no aumentan ni disminuyen la riqueza contable de la
empresa por el slo hecho de adquirirlos (mquina por
caja).
Beneficios no afectos a impuestos son el valor de desecho
del proyecto y la recuperacin del capital de trabajo si el
valor de desecho se calcul por el mtodo de valoracin de
activos ya sea contable o comercial, ya que representa el
valor del negocio funcionando (forman parte del patrimonio
de la empresa y no estn disponibles como ingreso).

Efecto endeudamiento
Ejemplo del efecto deuda para el
inversionista con prstamo de 80.000 al 8%
anual por 8 aos:
Cuota

Interes
13921
13921
13922
13923
13924
13925
13926
13927

6400
5798
5148
4447
3689
2870
1986
1031

Amortizacion Interes neto impuesto Cuota neta impuesto

7521
5440
12961
8123
4928
13051
8773
4376
13149
9475
3780
13255
10232
3136
13368
11051
2440
13491
11940
1688
13628
12890
876
13766

Flujo de caja para inversionista

+
=
=
+
+
=

Ingresos afectos a impuestos

Egresos afectos a impuestos
Intereses del prstamo
Gastos no desembolsables
Utilidad antes de impuestos
Impuestos
Utilidad despus del impuesto
Ajustes por gastos no desembolsables
Egresos no afectos a impuestos
Beneficios no afectos a impuesto
Amortizacin de la deuda
Flujo de caja

Flujo Inversionista
En forma equivalente:
Flujo del proyecto + efecto deuda = Flujo del
inversionista
El monto de la cuota anual se calcula aplicando la
siguiente frmula:
C=p i (1+i)n , donde p= monto del prstamo, i tasa.
(1+i)n 1 de inters del prstamo y n el nmero
x

de cuotas en que se servir el crdito.