LOS BONOS

I.CONCEPTOS DE BONOS
Son ttulos que representan una deuda contrada por una empresa o dependencia gubernamental. En algunos
casos la emisin de bonos genera una obligacin para el emisor (prestatario) de pagar al inversor (prestamista)
flujos de intereses, mediante cupones peridicos o al vencimiento y adems la amortizacin del principal. El
cupn puede ser constante (tipo de inters fijo) o variable de acuerdo con algn indicador (tasa de inters
variable).
II. CLASIFICACION DE BONOS
1. CLASIFICACION DE LOS BONOS DE ACUERDO AL EMISOR:
1.1BONOS PBLICOS
Son ttulos emitidos por el Estado o por personas jurdicas de derecho pblico, con la finalidad de financiar
inversiones y obtener fondos para cancelar obligaciones contradas.
1.1.1 DEL GOBIERNO CENTRAL
Son ttulos emitidos por el Ministerio de Economa y Finanzas a travs de la direccin General del Tesoro
Pblico, con la finalidad de recaudar fondos para programas de inters nacional. Estos se clasifican en:
A) SIMPLES:
Son ttulos que representan una obligacin contrada por parte del emisor, el cual debe pagar intereses
peridicos y la amortizacin del principal al vencimiento.
Entre estos podemos mencionar a los:
. Bonos de Reestructuracin Financiera del Sector Productivo:
Son ttulos emitidos con la finalidad de refinanciar las deudas a largo plazo del sector financiero y de mejorar
la estructura de sus pasivos.
. Bonos de Inversin Pblica:
Son ttulos emitidos con la finalidad de captar recursos para financiar inversiones del Estado, teniendo un
vencimiento mximo de diez (10) aos.
. Bonos de Tesorera:
Son ttulos emitidos en moneda nacional por el Tesoro Pblico, extendido al portador y de libre
negociabilidad, cuya finalidad es obtener recursos para atender las necesidades transitoria de la Caja del
Tesoro. Tienen un vencimiento mximo de siete (7) aos.
. Bonos Capitalizacin banco Central de Reserva del Per:
1

Son ttulos emitidos por el Ministerio de Economa y Finanzas (MEF), con la finalidad de que el Banco
Central de Reserva (BCR) cancele la deuda que mantiene con el Tesoro Pblico. Esta emisin consta de dos
series (A y B), de las cuales solo la serie A es susceptible de negociacin. Su vencimiento es como mximo de
diez (10) aos.
B)

NO REMUNERADOS:

Son ttulos que representan una obligacin contrada por el emisor. Se caracterizan principalmente por no
otorgar intereses.
Entre estos podemos mencionar a los:
. Bonos de Reconocimiento
Son ttulos nominativos emitidos por el Instituto Peruano de Seguridad Social (IPSS) y garantizados por el
Estado, con la finalidad de ser otorgados al titular al momentos de trasladarse del IPSS al sistema privado de
pensiones.
. Bonos Capitalizacin Banco Central de Reserva del Per
Como se mencion anteriormente son ttulos emitidos por el Ministerio de Economa y Finanzas. De las dos
series emitidas la serie B es no renumerada. Asimismo, su vencimiento es como mximo de diez(10) aos.
1.2

BONOS PRIVADOS

Son obligaciones contradas por empresas privadas, con la finalidad de destinar los recursos captados por la
emisin al capital de trabajo de la empresa u operaciones de arrendamiento financiero de la misma, segn sea
el caso.
Clasificacin segn la empresa emisora:
1.2.1 EMPRESAS PRIVADAS NO FINANCIERAS
Son obligaciones respaldadas nicamente por el prestigio de la empresa emisora, sin existir garantas
especficas para su pago, en caso de liquidacin de esta. Su vencimiento es mayor a un (1) ao. Estas pueden
ser:
A)

SIMPLES:

Son ttulos que representan una obligacin contraida por parte del emisor, el cual debe pagar intereses
peridicamente y la amortizacin del principal al vencimiento.
Entre estos podemos mencionar a:
Fabricantes Electrnicos de Sur S.A. (FESSA)
Ca Arequipa de Importaciones S.A. (CARSA)
Enrique Ferreyros S.A.
Volvo Per S.A.

Embotelladora Lima S.A.

Ca Industrial Per Pacfico S.A.

B)

CONVERTIBLES:

Son ttulos que representan una obligacin contrada por parte del emisor, el cual le da al tenedor el derecho
de optar por recuperar el importe del bono o adquirir acciones de la empresa emisora.
Entre estos podemos mencionar a:
Tele 2000 S.A.
C)

EUROBONOS:

Son ttulos que se caracterizan por ser colocados simultneamente en al menos dos pases, en una misma
moneda que no es necesariamente la de cualesquiera de ellos. Su liquidacin se realiza a travs del sistema
Euroclear (Bruselas) o Cedel (Luxemburgo). Su vencimiento es superior a 2 aos, pudiendo alcanzar hasta 40
ao.
Entre estos podemos mencionar a:
Gloria S.A.
1.2.2 EMPRESAS PRIVADAS FINANCIERAS
Son obligaciones contradas por bancos o financieras, garantizadas por el conjunto de los activos del emisor.
Su vencimiento es mayor a tres (3) aos.
Dentro de esta clasificacin se encuentran los Bonos de Arrendamiento Financiero, los cuales se caracterizan
por ser libremente transferibles. Estas pueden ser:

A)

ARRENDAMIENTO FINANCIERO:

Son ttulos que representan una obligacin contrada por parte del emisor, el cual debe pagar intereses
peridicamente y la amortizacin del principal al vencimiento. El destino de la emisin, como su nombre lo
indica, es para Operaciones de Arrendamiento Financiero.
Entre estos podemos mencionar a:
Sogewiese Leasing S.A.
Latino leasing S.A.
Lima Leasing S.A.
Citileasing S.A.

Banco de Crdito
Banco del sur S.A.
Banco Interandino S.A.E..M.A.
Banco Sudamericano S.A.
Banco de Comercio S.A.
Banco Banex S.A.
Banco del Nuevo Mundo S.A.E.M.A.
Banco Interamericano de Finanzas S.A.E.M.A.
Financiera de Crdito del Per S.A.
Financiera San Pedro S.A.
Financiera Peruana Interfip

OTROS TIPOS DE BONOS:

1. BONOS SIN GARANTAS ESPECFICAS: obligaciones respaldadas nicamente por el prestigio de la
empresa que las emite. No existe garanta especfica para su pago en caso de liquidacin de la empresa
emisora.
2. BONOS CON GARANTAS ESPECIFICAS: obligaciones que pueden estar respaldadas a favor de los
tenedores de ttulos, por medio de hipotecas, prendas de efecto pblico, garantas del Estado, de personas
jurdicas de derecho pblico interno o de alguna entidad para estatal. En caso de liquidacin de la empresa
emisora, se reembolsa a los tenedores de estos tipos de obligaciones con recursos provenientes de la
realizacin efectiva de dichas garantas.
3. BONOS SUBORDINADOS: obligaciones emitidas por empresas bancarias y financieras. Su plazo de
vigencia debe ser inferior a cuatro aos emitindose generalmente a dos. Deben ser emitidos necesariamente
por oferta pblica y no pueden ser pagados antes de su vencimiento ni procede su rescate por sorteo. En caso
que la empresa emisora se encuentre en una situacin financiera desfavorable, el directorio del Banco Central
de Reserva, dentro de las posibilidades que brinda para rehabilitar a la empresa emisora, puede darle al
tenedor del bono la posibilidad de convertir dicho ttulo en acciones de la misma empresa con la finalidad de
capitalizarla.
4. BONOS CUPON CERO: obligaciones que acumulan los intereses que sern pagados en el momento del
vencimiento del prstamo, o en las fechas previstas en que tenga lugar la amortizacin del principal.
5. BONOS BASURA: obligaciones que se caracterizan por tener un alto riesgo financiero y una alta
rentabilidad. Son conocidos en algunos pases como junkbonds y generalmente son ubicados en una
categora baja por las Empresas Clasificadoras de Riesgo.
4

6. BONOS INTERNACIONALES SIMPLES: obligaciones que se caracterizan por ser emitidos en la

moneda del pas donde sern colocados, efectundose dicha colocacin a travs de un prestatario extranjero.
Este tipo de bonos toman diferentes denominaciones de acuerdo al pas donde son colocados, por ejemplo, en
Estados Unidos se denominan Yankee Bonds; en Japn, Samurai; en Espaa, Matador; en Gran Bretaa,
Bulldog, entre otros.

BONOS SUBORDINADOS
DESCRIPCIN:
Los bonos subordinados son emitidos por empresas bancarias con el fin de incrementar su patrimonio
efectivo. Las caractersticas de los bonos son determinadas por las entidades emisoras, existiendo un lmite
para las emisiones, las cuales no pueden exceder el 30% del capital pagado y las reservas del banco. Se
colocan siempre por oferta pblica, a plazos mnimos de cuatro aos.
RENTABILIDAD:
Depende de la tasa de inters determinada por el banco y del valor al que se adquiere el instrumento. Tienen
un rendimiento mayor al pagado por los depsitos a plazos debido a que tienen la ltima prioridad en el
cumplimiento de las obligaciones de los bancos.
LIQUIDEZ:
Inmediata, en caso de liquidarlos anticipadamente a travs del mercado secundario, o a su vencimiento.
TRATAMIENTO TRIBUTARIO:
Los intereses que devengan estn exonerados del pago de impuesto a la renta.
LUGAR DE NEGOCIACIN:
Mesa de Negociacin en la Bolsa de Valores.

COSTOS DE NEGOCIACION:
Comisin SAP 0,04%
Comisin BVL 0,02%
Contribucin Conasev 0,005%
GARANTAS:
A pesar de ser emitidos por empresas financieras, no estn protegidos por el Fondo de Seguro de Depsitos.
OTRA INFORMACIN:
Los bonos subordinados se convierten en acciones en caso de decretarse la intervencin del banco por la
Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), siempre que el directorio del Banco Central opine por rehabilitar
el banco intervenido.

NORMAS SOBRE EMISION DE BONOS SUBORDINADOS

La legislacin peruana ha dado diversas regulaciones jurdicaseconmicas sobre la emisin de los Bonos
Subordinados, entre ellas tenemos:
a.

LEY N26702

(Publicada el 09.12.96)
Artculo 232. EMISION DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS.
La emisin en serie de instrumentos financieros de captacin del ahorro del pblico deber ser acordada por el
rgano de direccin de la respectiva empresa, con excepcin de los bonos convertibles y subordinados, cuya
emisin deber ser acordada por la Junta General de Accionistas, pudiendo delegar esta facultad en el
directorio.
Para la emisin de tales instrumentos se requerir opinin favorable de la Superintendencia. Asimismo, en los
casos en que stos tengan la condicin de valores mobiliarios y se emitan por oferta pblica, CONASEV
proceder a inscribirlos en el Registro Pblico del Mercado de Valores, previa presentacin de la resolucin
expedida por la Superintendencia, y de la documentacin precisada en el artculo 18 de la Ley del Mercado
de Valores.
Los instrumentos emitidos en serie o en forma individual pueden ser colocados bajo su valor par.
Para la emisin de instrumentos financieros, incluyendo bonos, no es exigible la constitucin de garantas
especficas.
Artculo 233. BONOS.
Los bonos subordinados no redimibles son elegibles como parte del patrimonio efectivo por el ntegro de su
valor, y tienen las siguientes caractersticas:

1.

Se emiten a perpetuidad, no siendo amortizable el principal;

2.

Generan una rentabilidad peridica; y,

3.
No es de cmputo suma mayor al cien por ciento (100%) del patrimonio contable con exclusin de las
acciones preferentes acumulativas y/o redimibles a plazo fijo, si las hubiere, y de las utilidades no
comprometidas.
Son igualmente elegibles como parte del patrimonio efectivo para soportar riesgo crediticio, los bonos
subordinados que cumplan con las siguientes caractersticas y requisitos:
a)

El plazo de vencimiento mnimo original ser superior a cinco (5) aos.

b)
No ser computable como patrimonio efectivo el importe de los bonos o, en su caso, de las cuotas
del mismo, que tengan vencimiento en el curso de los cinco (5) aos inmediatos siguientes.
c)
No es de computo suma mayor al cincuenta por ciento (50%) del patrimonio contable con
exclusin de las acciones preferentes acumulativas y/o redimibles a plazo fijo, si las hubiere y de las utilidades
no comprometidas.
En adicin a las caractersticas que resultan de los prrafos anteriores, los bonos subordinados tienen las
siguientes caractersticas generales:
a)

No pueden estar garantizados.

b)

No procede su pago antes de su vencimiento, ni su rescate por sorteo.

c)
El principal y los intereses de los bonos subordinados queda sujeto, en su caso, a su aplicacin a
absorber las prdidas de la empresa que queden luego de que se haya aplicado ntegramente el patrimonio
contable a este objeto. En este caso su aplicacin se har por ministerio de la ley y por mandato de la
Superintendencia, quien dispondr la emisin de acciones de nueva emisin a favor de los titulares de tales
bonos, por el importe de su porcin neta capitalizable o valor residual luego de cubrir las prdidas
acumuladas.
d)

Sern valorados al precio de su colocacin, cuyo precio deber encontrarse totalmente pagado.

Las empresas podrn emitir bonos subordinados convertibles en acciones de diverso tipo, con anterioridad a
su vencimiento o en esta ltima fecha, por decisin de la empresa emisora y/o de sus tenedores, lo que
constar en el correspondiente estatuto de emisin

DISPOSICIONES TRANSITORIAS
SEGUNDA:
Los bonos subordinados emitidos con anterioridad a la entrada en vigencia de la presente ley, se rigen por la
ley vigente al tiempo de su emisin.
b. DECRETO LEGISLATIVO N 770
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(Publicado el 30.10.93)
Artculo 255. Los bonos subordinados son considerados en el patrimonio efectivo del banco mltiple con
las siguientes limitaciones:
a)

El plazo promedio al que hayan sido emitidos no debe ser menor de cuatro aos.

b)

No es admisible su pago anticipado.

c)

No es de cmputo suma mayor al treinta por ciento del capital pagado y reservas del banco.

d)

No se toma en cuenta las cuotas que han de vencer en el curso de los prximos dieciocho meses.

Artculo 292. Para emitir los bonos a que se refiere el inciso 1) del artculo 246 no es exigible la
constitucin de garantas especficas.
Artculo 293. En adicin a las que resultan del artculo 255, los bonos subordinados tienen las siguientes
caractersticas:
a)

Su plazo total no debe ser interior a cuatro aos, ni su plazo promedio a dos.

b)
Su emisin debe hacerse necesariamente por oferta pblica, previa autorizacin de la CONASEV,
organismo al que, para este efecto, se informa sobre las condiciones concernientes a monto, series, plazos,
intereses y otras relevantes.
c)

No pueden ser pagados antes de su vencimiento, ni procede su rescate por sorteo.

d)
Cuando no estn expresados en moneda extranjera, su monto de reajusta necesariamente, de acuerdo al
ndice a que se refiere el artculo 312.
e)
El reajuste mencionado en el inciso anterior se efecta a partir del monto facial, multiplicado por el
cociente entre el nmero ndice a la fecha de vencimiento del bono y el nmero ndice a la fecha de su
emisin.
f)

Son convertidos en acciones en el supuesto a que se contrae el artculo 381.

NORMAS REGLAMENTARIAS DE LOS BONOS SUBORDINADOS QUE PUEDEN EMITIR LAS

EMPRESAS BANCARIAS Y FINANCIERAS
CIRCULAR N B196594
(Publicada el 09.10.94)
Lima, 5 de octubre de 1994 CIRCULAR NB196594
F30894
REF:BONOS SUBORDINADOS
Seor
Gerente General:
8

Srvase tomar conocimiento que esta superintendencia, en uso de las facultades que le confiere el inciso b) del
artculo 7 de su Ley OrgnicaDecreto Ley N 25987 y el artculo 11 de la Ley General de Instituciones
Bancarias. Financieras y de Seguros, Decreto Legislativo N 770, ha considerado necesario establecer las
siguientes normas reglamentarias de los Bonos Subordinados que pueden emitir las empresas bancarias y
financieras, conforme al inciso 1) del artculo 246 y el inciso k) del artculo 401 de la Ley General de
Instituciones Bancarias, Financieras y de Seguros, y cuyas principales caractersticas se encuentran normadas
en los artculos 255, 281y 293 de la precitada Ley General:
1.
Previamente a la gestin de autorizacin ante la CONASEV, para la emisin de Bonos Subordinados,
las empresas bancarias y financieras debern presentar a esta Superintendencia, el estudio tcnico
correspondiente, que sustente su viabilidad y que contenga adicionalmente las condiciones de emisin (series,
plazos, intereses y otros aspectos relevantes).
Esta Superintendencia emitir el pronunciamiento correspondiente en un plazo no mayor a diez (10) das
tiles de haberse presentado la informacin completa (de acuerdo a lo solicitado en el presente numeral) a este
Organismo de Control.
2.
En la escritura pblica de emisin correspondiente, deber constar especficamente la disposicin
contenida en el artculo 381 de la Ley General de Instituciones Bancarias, Financieras y de Seguros.
3.
El valor nominal de los bonos subordinados en circulacin, corresponde al valor del capital no
amortizado a la fecha de reporte correspondiente.

4.
La parte computable de los bonos subordinados que se considerarn en el patrimonio efectivo, en
concordancia con lo dispuesto en el inciso b)del artculo 253 de la ley General de Instituciones Bancarias,
Financieras y de Seguros, Decreto Legislativo N 770, estarn referidos a su valor nominal, en los trminos
definidos en numeral 3, al momento del cmputo correspondiente.
5.
El plazo promedio de los bonos subordinados, a que se refiere el inciso a) del artculo 293 de la Ley
General de Instituciones Bancarias, Financieras y de Seguros se calcula de la siguiente manera:
a)
En el caso de nica emisin; corresponder al plazo por vencer de la emisin respectiva, expresado en
meses.
b)
En el caso de existir ms de una emisin, corresponder a la media ponderada de los plazos por vencer
de cada emisin (expresados en meses), en funcin a sus valores nominales en circulacin al momento de
cmputo:
(V.N. Emisin 1)(Plazo por vencer)+....
+(V.N. Emisin n) (Plazo por vencer)
valor nominal del total de emisiones en circulacin
6.
El plazo total que se seala en el inciso a) del artculo 293 de la Ley General de Instituciones
Bancarias, Financieras y de Seguros, est referido a del momento de la emisin, por la cual no se deber
emitir bonos subordinados con plazos menores de cuatro aos.
7.
La adquisicin de bonos subordinados por parte de las empresas bancarias y financieras, estar sujeta a
la mismas limitaciones y de Seguros, y prohibiciones de los incisos a) y b) del artculo 285 de dicha Ley
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General.
8.
Adicionalmente a las partidas contables especificas existentes para el registro de los bonos
subordinados en el Plan de Cuentas para Instituciones Financieras, considrese adicionada la siguiente
subcuenta: 310.07 BONOS SUBORDINADOS
9.
Para efectos del control del monto de los bonos subordinados a ser considerados en el patrimonio
efectivo y del plazo promedio a que se refiere el inciso a) del artculo 293 de la Ley General, ser obligatorio
remitir a esta Superintendencia de Banca y Seguros, mensualmente, a partir del mes en que se produzca la
emisin de Bonos Subordinados, el ANEXO N 12 CONTROL DE BONOS SUBORDINADOS, cuyo
modelo se acompaa a la presente Circular, dentro de los veinte (20) das calendario siguientes,
considerndose ampliadas las disposiciones de la Circular N B193593 y F27893 del 12 de febrero de
1993.

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