PORTAFOLIO DE INVERSIN EN

ACCIONES OPTIMIZADO
Por: Jhonatan Arroyave Montoya
Liliana Marcela Gmez L.
Instituto Tecnolgico Metropolitano ITM

INTRODUCCION

RESUMEN
Este documento expone una metodologa para
realizar inversiones ptimas en instrumentos de
renta variable como las acciones en este caso de la
bolsa Colombiana, desarrollando los clculos en
hoja electrnica Excel, como lo son la
rentabilidades promedio, mxima, mnima, el riesgo
y la correlacin entre las variables, para mirar lo
optimo del portafolio.
PALABRAS CLAVES
Optimizacin,
correlacin.

riesgo,

rentabilidad,

acciones,

ABSTRACT
This paper presents a methodology for optimal
investments in equity instruments and actions in this
case of the Colombian stock market, developing the
Excel spreadsheet calculations, as are the average
returns, maximum, minimum, risk and the
correlation between variables, to see what's optimal
portfolio.
KEYWORDS
Optimization, risk, profitability, stock, correlation.

El mayor problema al conformar una cartera de

inversin en acciones radica en encontrar una
composicin ptima de ttulos que entreguen el
menor riesgo para un mximo rendimiento.
Una cartera se define como una combinacin de
activos. El objetivo de la formacin de carteras es
reducir el riesgo mediante la diversificacin.
Entonces es necesario, resolver primero cuales son
los ttulos que se deben considerar y en segundo
lugar cuanto de cada ttulo comprar. El inversionista
se encuentra con la dificultad al momento de
estimar en forma razonable la rentabilidad y riesgo
de las diversas acciones y activos en general.
En este trabajo se presenta la metodologa para
evaluar en forma tcnica la inversin en un
portafolio de acciones, como ejemplo se toma un
grupo de cinco acciones del mercado Colombiano
para conformar el portafolio de inversin que
incluye las variables rentabilidad y riesgo.
1. DESCRIPCIN DE LOS ACTIVOS
COLTES: Son bonos del Estado de renta variable,
con una fecha de vencimiento a julio 24 del 2020.
ISA: Son acciones de una empresa dedicada al
sector energtico, directamente y a travs de sus
filiales y subsidiarias ISA adelanta importantes
proyectos en sistemas de infraestructura lineal que
impulsan el desarrollo en el continente. Para
lograrlo focaliza sus actividades en los negocios de
transporte de energa elctrica, operacin
administracin de mercados, transporte de

telecomunicaciones, construccin de proyectos de

infraestructura y concesiones viales.

3.

GRAFICAS

DE
COLTES 11

INVARGOS: Son acciones de una empresa del

sector cementero y que se ha diversificado al sector
energtico.
GRUPO
SURA:
Grupo
de
Inversiones
Suramericana es una compaa holding, listada en la
Bolsa de Valores de Colombia e inscrita en el
programa ADRs Nivel I en Estados Unidos.
Cuenta con un portafolio de inversiones agrupado
en dos grandes segmentos: el primero, denominado
Inversiones Estratgicas, integra los sectores de
servicios financieros, seguros y seguridad social, as
como los de servicios complementarios. El segundo
segmento, denominado Inversiones de Portafolio,
agrupa fundamentalmente los sectores de alimentos,
y cementos y energa.
CORFICOLOMBIANA: Es una filial de la
Corporacin Financiera Colombiana S. A. es una
entidad especializada, lder en la prestacin de
servicios financieros fiduciarios, con una trayectoria
de 18 aos en el mercado asesorando y
estableciendo relaciones de confianza con sus
clientes, a travs de un servicio profesional, gil y
personalizado.
Su experiencia permite ofrecer excelentes
alternativas de inversin y negocios fiduciarios con
esquemas innovadores, adaptados a las necesidades
de sus clientes.
2. PERIODO DE ANALISIS

PRECIOS
1
2
3

P
R
E
C
I
O
S

4
5
6
7
8
9
10
DIAS

11

Podemos apreciar en esta grafica el precio de estos

bonos que son de renta fija tienen fluctuaciones
moderadas al variar la tasa de descuentos.
ISA
1
2
3

P
R
E
C
I
O
S

4
5
6
7
8
9

El periodo de anlisis, est comprendido entre el 2

de enero del 2009 hasta el 28 de julio del 2010, para
un total de 381 das; lo que nos garantiza una
adecuado anlisis de cada uno de los cinco activos
en estudio.

DIAS

10

El comportamiento de esta accin muestra una

tendencia constante al alza, lo que ratifica el
crecimiento energtico que actualmente tiene el
pas.

INVARGOS

COLFICOLOMBIANA

2
3

P
R
E
C
I
O
S

4
5
6
7
8

P
R
E
C
I
O
S

4
5
6
7
8
9

9
DIAS

10

El comportamiento de esta accin tiene una

tendencia al alza, con algunas fluctuaciones
moderadas las que pueden corresponder a las cadas
que ha presentado el sector de la construccin.

DIAS

10

.
Esta accin presenta un comportamiento tendiente a
alza, con algunos periodos constantes, debido a que
est sujeta al comportamiento de varios sectores
econmicos.
4. ANALISIS DE LAS RENTABILIDADES

GRUPOSURA

1
2

La rentabilidad puede ser calculada mediante la

siguiente expresin:

3
P
R
E
C
I
O
S

4
5
6
7
8
9
10
DIAS

11

Esta accin presenta un comportamiento alcista

constante, gracias a la diversificacin de su
portafolio.

Pt = Es el precio de la accin en el momento "t"

Pt 1 = Es el precio de la accin en el mercado en
un perodo anterior.
Para el clculo de las rentabilidades promedio se
utiliza la siguiente expresin

Donde i representa el periodo y n es el nmero de

periodos totales
La rentabilidad mxima y mnima hace referencia a
los valores extremos que tom cada uno de los
activos en el periodo de anlisis.
El riesgo se calcula mediante la varianza se expresa
en unidades tomadas al cuadrado, para solucionar el
inconveniente se trabaja con la desviacin estndar
que mide la dispersin en trminos lineales y se
expresa matemticamente como la raz cuadrada de
la varianza. La desviacin estndar mide la

dispersin de los valores de una variable con

respecto a su promedio.
ISA

Promedio

0.05%

0.16%

Ren. Max

2.60%

Ren. Min
Riesgo

Invargos
0.21%

Grupo
Sura
0.21%

Corf.
0.24%

4.60%

5.43%

5.49%

7,14%

-2.37%

-5.48%

-5.48%

-6.83%

-4.12%

0.59%

1.25%

1.56%

1.41%

1.21%

La accin que ms rentabilidad promedio obtuvo

fue Corficolombiana con un 0.24% sobreponiendo
la rentabilidad promedio de los otros activos
estudiados. Adems tambin podemos observar que
Coltes 11 tuvo una baja rentabilidad promedio,
debido a que este es un activo de renta fija y sus
fluctuaciones en el mercado son pocas.
Las rentabilidades mximas y mnimas sern
analizadas con ms detalle en el siguiente punto con
la ayuda de las grficas.
La accin con el riesgo menor fue Coltes 11 con un
0.59% debido a que es un activo de renta fija, lo que
se refleja en una rentabilidad promedio baja. Por
otro lado la accin con mayor riesgo fue Invargos
con un 1.56% pero esta no tiene la rentabilidad
promedio ms alta, pues solo alcanzo un 0.21%,
quiere decir que este activo no premia el riesgo
asumido por el inversionista.
La accin de Corficolombiana aunque no tuvo el
riesgo ms alto pues tan solo fue 1.21% es la que
presenta el mayor valor promedio de las
rentabilidades.

Frecuencia
Frecuencia

Coltes
11

2 per. media
mvil
(Frecuencia)

RENTABILIDAD

El valor mximo de las rentabilidades de este activo

fue de 2.60% y su valor mnimo de las
rentabilidades fue de -2.37%.
El comportamiento de este activo nos indica que
con una mayor frecuencia las rentabilidades se
ubican al lado positivo de la rentabilidad promedio,
sin embargo ha tomado unos valores negativos muy
alejados del promedio.

ISA

Frecuencia
Frecuencia

Concepto

COLTES 11

2 per. media
mvil
(Frecuencia)

5. ANALISIS DE LOS VALORES EXTREMOS

RENTABILIDAD

El valor maximo de las rentabilidades fue de 4.60%

y el valor mnimo de las rentabilidades fue de 5.48%.
El comportamiento de este activo que con una
mayor frecuencia las rentabilidades se ubican al
lado positivo de la rentabilidad promedio, pero sin
embargo ha tomado valores negativos cercanos a la
rentabilidad promedio.

INVARGOS
CORFICOL

2 per. media
mvil
(Frecuencia)

Frecuencia
Frecuencia

Frecuencia

Frecuencia

2 per. media
mvil
(Frecuencia)

RENTABILIDAD

RENTABILIDAD

El valor maximo de las rentabilidades fue de 5.43%

y el valor mnimo de las rentabilidades fue de 5.48%.
El comportamiento de este activo nos indica que
con una mayor frecuencia se ubican al lado
izquierdo de la rentabilidad promedio de esta
accin, aunque podemos observar que en gran
cantidad tambin hay un nmero grande de
rentabilidades al lado derecho de la rentabilidad
promedio.
GRUPOSURA

Frecuencia

Frecuencia

2 per. media
mvil
(Frecuencia)

El valor maximo de las rentabilidades fue de 7.14%

y el valor mnimo de las rentabilidades fue de 4.12%.
El comportamiento de este activo nos indica que
con una mayor frecuencia las rentabilidades se
ubican a ambos lados de la rentabilidad promedio
de esta accin.
6. MATRIZ DE CORRELACIONES
CORRELACIN: Es la relacin lineal que existe
entre dos variables, este vara entre -1 y 1. Cuando
la correlacin es 1 o cercana a este nos dice que
existe una correlacin positiva o directa entre las
dos variables, es decir si una sube la otra tambin y
viceversa. Cuando la correlacin es -1 o cercana a
este nos dice que existe una correlacin negativa o
inversa, es decir si una de las variables baja la otra
subira o viceversa. Cuando la correlacin es 0 nos
dice que las variables no estn correlacionadas.
PIJ= Correlacin entre el activo i y el activo j
COLTES
11

RENTABILIDAD

GRUPO
SURA

CORFICO
L

0,0756

0,1496

0,1233

0,1158

ISA

0,0756

0,4758

0,5290

0,3616

INVARGOS

0,1496

0,4758

0,6517

0,3921

GRUPO
SURA

0,1233

0,5290

0,6517

0,4675

CORFICOL

0,1158

0,3616

0,3921

0,4675

COLTES 11

El valor maximo de las rentabilidades fue de 5.49%

y el valor mnimo de las rentabilidades fue de 6.83%.
El comportamiento de este activo nos muestra que
las rentabilidades de esta accin se ubican con una
mayor fecuencia hacia el lado izquierdo de la
rentabilidad promedio.

INVARGOS

ISA

Con respecto a las acciones en estudio podemos

mirar que las acciones que ms se encuentran

correlacionadas positivamente son Invargos con el

Grupo Sura con una correlacin igual a 0.6517
seguido de la correlacin entre el Grupo Sura e Isa
con una correlacin igual a 0.5290. Por lo que se
puede determinar que su comportamiento es similar,
en consecuencia si se da una baja rentabilidad o
prdida se perdern en ambas acciones por lo que se
recomienda
Entre las acciones no se observan correlaciones
negativas o inversas, por lo que no hay cobertura
natural.
Las acciones que menos correlacionadas se
encuentran son Coltes 11 con ISA.

R.
PROMEDIO
RIESGO

ISA

0.05%

0.16%

0.59%

1.25%

Invargos
0.21%

Grupo
Sura
0.21%

COLTES 11
ISA
INVARGOS
GRUPO SURA
CORFICOL
TOTAL

0.24%

1.56%

1.41%

1.21%

El portafolio agresivo se construye con mayor

concentracin en los activos de riesgo alto
(desviacin estndar).
PORTAFOLIO
CONSERVADOR

0,25%
0,20%
Series1

0,15%
0,10%

Lineal
(Series1)

0,05%
1,00%

PONDERACIONES
14%
16%
28%
18%
24%
100%

El portafolio moderado se construye con mayor

concentracin en los activos fijos de riesgo
moderado (desviacin estndar).

0,30%

0,00%
0,00%

INVERSIONES
$ 35.000.000
$ 40.000.000
$ 70.000.000
$ 45.000.000
$ 60.000.000
$ 250.000.000

Corf.

RIESGO - RENTABILIDAD
RENTABILIDAD PROMEDIO

El monto de las inversiones son a decisin del

inversionista nuestro monto total a invertir es de $
250000.000, nuestro portafolio base es el siguiente:

El portafolio conservador se construye con mayor

concentracin en los activos fijos de ms bajo
riesgo (desviacin estndar).

7. RELACIN RIESGO RENTABILIDAD

Coltes
11

8. PORTAFOLIOS

2,00%

RIESGO

Se puede observar claramente que en general si se

cumple la regla que a mayor riesgo mayor
rentabilidad; sin embargo, se presenta que algunos
activos presentan un mayor riesgo con una
rentabilidad promedio menor, como el caso de
Invargos con un riesgo de 1.56% un rentabilidad
promedio de tan solo 0.21%, a diferencia de
Corficolombiana que presenta un riesgo de 1.21% y
una rentabilidad promedio de 0.24%.

COLTES 11
ISA
INVARGOS
GRUPO SURA
CORFICOL
TOTAL

PORTAFOLIO
MODERADO

40%
20%
5%
10%
25%
100%

15%
25%
15%
25%
20%
100%

PORTAFOLIO
AGRESIVO

5%
20%
35%
25%
15%
100%

Despus de tener los porcentajes de cada una de las

acciones en los diferentes tipos de portafolios,
entramos a analizar los siguientes datos de los
portafolios:

R. PROMEDIO
VARIANZAS
VOLATILIDADES
RIESGO

PORTAFOLIO
CONSERVADOR

PORTAFOLIO
MODERADO

PORTAFOLIO
AGRESIVO

0.14%
0.005%
0.0068
0.68%

0.18%
0.01%
0,0091
0.92%

0.20%
0.01%
0.108
1.08%

Observando las rentabilidades promedio de los tres

portafolios podemos darnos cuenta que el portafolio
agresivo presenta una rentabilidad promedio con
respecto a los otros dos portafolios.
El riesgo del portafolio agresivo es superior a los
otros tres portafolios, por lo que este tambin es el
que presenta la rentabilidad promedio mayor, al
igual que tambin podemos observar que el

portafolio moderado es el de menor riesgo y la

menor rentabilidad promedio.
VAR DEL PORTAFOLIO
Este mide la posible prdida mxima esperada
durante un determinado intervalo de tiempo, bajo
condiciones normales del mercado y dentro de un
nivel de confianza establecido. Se halla utilizando la
funcin estadstica de percentil.
El VAR del portafolio es de $ 5875.601,03 con un
nivel de confianza del 99%, usando simulacin
histrica.