REPBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA

MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA DEFENSA

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITCNICA
DE LA FUERZA ARAMADA BOLIVARIANA

Estructura de Capital

Profesor: Molina Manuel

Integrantes:
Yelitza Plaza C.I.: 19.132.848
Leyla Laya C.I.:17.215.739
Luisana Garca C.I.: 24.173.063
Ana Martnez C.I.: 15.489.398
Mara Tovar C.I.: 20.650.061

Cagua, 07 de Mayo de 2013

NDICE

Introduccin...03
Desarrollo..04
Estructura de Capital05
Teora Tradicional de la Estructura de Capital.05
Apalancamiento Definicin.07
Tipos de Apalancamiento...07
Fuentes de Financiamiento Internas ...08
Fuentes de Financiamiento Externas08
Mtodos de Financiamiento a Corto Plazo..10
Crditos Comerciales...10
Crditos Bancarios11
Pagars......13
Lneas de Crdito.14
Financiamiento por medio de las Cuentas por Cobrar..15
Financiamiento por medio de los Inventarios..17
Mtodos de Financiamiento a Largo Plazo.....18
Hipotecas
18
Bonos.19
Acciones20
Arrendamientos Financieros..22
Ejemplo de una Solicitud de Financiamiento a una Institucin Financiera.2
Conclusin.
Bibliografa.

INTRODUCCIN

La presente investigacin sobre la estructura de capital, est dirigida a

brindar informacin actualizada sobre este importante desglose porcentual
que aplican las empresas y a proporcionar explicacin acerca de los mtodos
de financiamiento ms usados por las mismas.
En la actualidad se pueden evidenciar claramente, como la mayora de las
organizaciones buscan la manera en que les ayuden a financiar sus
proyectos, para obtener esos recursos necesarios y llevar a cabo su visin,
ya sea mediante corto o largo plazo.
Por ello es muy importante entender cul es la finalidad de utilizar cada
uno de estos mtodos de financiamiento como lo son los crditos
comerciales y bancarios, lneas de crditos, pagars, hipotecas, bonos,
acciones y arrendamientos financieros, as como tambin saber cul es el
riesgo que correr las instituciones al acceder a estos a la hora de buscar un
financiamiento, de esta manera estaremos informados y no seremos
ignorantes de nuestra economa.
Por las razones expresadas el equipo encargado de realizar este estudio
enfocara el tema conceptualizando la estructura de capital, diferenciando los
tipos de mtodos de financiamiento a corto y largo plazo, por ultimo
enfatizando con un ejemplo de como solicitar un financiamiento a una
institucin financiera.
Para la realizacin de este trabajo el equipo, adems de analizar
crticamente las distintas fuentes de informacin escrita sobre el tema, se
observ directas e indirectamente distintas organizaciones, donde se

compararon los resultados obtenidos con la aplicacin de las tcnicas de

financiamiento a corto y largo plazo.

ESTRUCTURA DE CAPITAL
La gran enciclopedia de economa, seala que la estructura de capital es
el desglose porcentual del capital de una compaa en la parte que est
representada por deuda y la que lo est por fondos propios
La Enciclopedia Financiera, alega que la estructura de capital podra ser
"la forma en que una empresa financia sus activos a travs de una
combinacin de capital, deuda o hbridos".
Buero Eduardo (2005), afirma que la estructura de capital, es la mezcla
de deudas, acciones preferentes e instrumentos de capital contable con la
cual la empresa planea financiar sus inversiones.
L. Dumrauf, Guillermo. (2012), seala que cuando hablamos de la
estructura de capital nos referimos a las proporciones que guardan la deuda
y las acciones en el lado derecho del balance. (Pg. 2).
Para los autores Van y Wachowics, la estructura de capital es una
mezcla (o proporcin) del financiamiento permanente a largo plazo de una
empresa representando por la deuda, las acciones preferentes y el capital
propio.

Teora Tradicional de la Estructura de Capital

Segn los autores Van y Wachowics (2002)
El enfoque tradicional, supone la existencia de una estructura ptima
del capital y que los directores pueden incrementar el valor total de las
empresas, mediante la adecuada utilizacin del apalancamiento
financiero. Este enfoque sugiere que las empresas inicialmente pueden
disminuir su costo de capital e incrementar su valor total aumentando el

apalancamiento. Aunque los inversionistas eleven la tasa de

rendimiento requerida de capital, el incremento de la misma no
compensara totalmente el beneficio de recurrir a fondos de deuda ms
baratos.
Conforme se recurre a ms apalancamiento, los inversionistas castigan
cada vez ms el rendimiento requerido de las empresas hasta que
finalmente este efecto compensa con creces los Beneficios de los
fondos de deuda baratos. (Pg. 471)
Segn L. Dumrauf, Guillermo. (2012)
La visin tradicional descansa en dos argumentos. Por un lado, propone
que el mercado de capitales no es eficiente todo el tiempo. Aun cuando
pueda compartirse que existen "fricciones" en los procesos de arbitraje,
y que el mercado pueda tardar cierto tiempo en producir los ajustes,
este primer argumento no parece muy bueno cuando pensamos que no
existen los "almuerzos gratis"; a la larga, el mercado toma en cuenta la
nueva informacin y sta se refleja en los precios.
El segundo argumento es mejor. ste nos dice que con un
endeudamiento moderado, la firma puede obtener cierto "almuerzo
gratis" al conseguir vender sus ttulos a precios superiores a los valores
que proponan mm, ya que un endeudamiento moderado sera
"perdonado" por el mercado. No obstante, la posibilidad de maximizar el
valor con un endeudamiento moderado parece un juego difcil de ganar
en un mercado eficiente. Sin embargo, aun en los mercados eficientes
suelen existir imperfecciones y la mayora de ellas suele generarlas el
Estado.

APALANCAMIENTO
Segn L. Dumrauf, Guillermo. (2012)
El apalancamiento es un trmino general que se utiliza para denominar
a las tcnicas que permiten multiplicar las ganancias y prdidas. Las
formas ms comunes para conseguir este efecto multiplicador es
pidiendo prestado el dinero, la compra de activos fijos y el uso de
derivados.
Para los autores Van y otros, el apalancamiento se refiere el uso de
costos fijos en un intento por aumentar (o apalancar) la rentabilidad.
Existen dos tipos de apalancamiento el operativo y el financiero.
1) Apalancamiento Operativo: se deriva de los costos operativos
fijos asociados con la produccin de bienes y servicios.
2) Apalancamiento Financiero: se genera por la existencia de
costos financieros fijos (en especial, intereses sobre deuda).
Ejemplos importantes son:
Una entidad de negocios puede aprovechar sus ingresos mediante la
compra de activos fijos. Esto aumentar la proporcin de costes fijos frente a
variables, lo que supondr que un cambio en los ingresos se traducir en un
cambio mayor sobre el beneficio. Apalancamiento Operativo.
Una empresa puede aprovechar su capital para pedir dinero prestado.
Cuanto ms se pide prestado, los beneficios o prdidas se reparten entre
una base ms pequea proporcionalmente y son proporcionalmente ms
grandes como resultado. Apalancamiento Financiero.

FUENTES DE FINANCIAMIENTO
L. Dumrauf, Guillermo. (2012), alega que las fuentes de financiamiento
son las diferentes alternativas u opciones de las cuales una empresa dispone
o puede disponer para obtener recursos financieros.
Existen dos tipos de fuentes de financiamiento: internas y externas.
1) Fuentes de Financiamiento Internas.
L. Dumrauf, Guillermo. (2012), afirma que se conoce como fuentes
internas de financiamiento o autofinanciacin a aquellos recursos que se
generan de las operaciones normales de la empresa. Como lo son:
a) Los aportes de los socios: son recursos suministrados en la empresa,
que formarn parte de su nuevo capital social. Estos fondos tendrn
una permanencia indefinida dentro del negocio, por lo cual se
clasifican dentro de las fuentes de financiamiento a largo plazo.
b) Reserva de Capital: constituyen los fondos que una empresa ha
acumulado de los beneficios que ha obtenido de su ejercicio, y que no
se han distribuido.
c) Reservas de Depreciacin y de Amortizacin: A travs de los
procedimientos de depreciacin y amortizacin, la empresa tratar de
conservar los recursos precisos para evitar su empobrecimiento.
d) Realizacin de los Activos: representa un elemento interno que le
permite obtener recursos y al mismo tiempo evitar que stos resulten
improductivos e incosteables para las organizaciones.
2) Fuentes de Financiamiento Externas.
L. Dumrauf, Guillermo. (2012), seala se habla de financiamiento
externo al referirse a los recursos ajenos a las empresas, que se
obtienen de diversas fuentes. Como:
a) Externas a corto plazo:
I. Descuento de Documento: En ocasiones de necesidades
inmediatas de dinero, la empresa podr descontar los ttulos de

crdito recibidos en pago, ante las sociedades nacionales de

II.

crdito.
Factoring: Se puede definir como un financiamiento que otorga
un factor (sociedad nacional de crdito) a un acreditado con
relacin a las cuentas por cobrar por lo cual esta sociedad
percibe una comisin y contraprestacin por el servicio

III.

prestado.
Anticipo de Clientes: En muchas ocasiones cuando el cliente
solicita productos o servicios se le puede requerir un anticipo
como garanta, ste anticipo permite que la empresa durante su

IV.

produccin solvente sus erogaciones.

Documentos por Pagar: consiste en que la empresa obtiene
recursos de personas fsicas o morales ajenas a sta mediante
la firma de ttulos de crdito los cuales garantizarn la

V.

liquidacin del crdito en plazo convenido.

Proveedores: los proveedores otorgan crdito a la empresa
mediante el suministro de las mercancas (bienes) necesarios

para el desarrollo normal de sus operaciones.

b) Externas a Mediano y Largo Plazo
I. Banca de Desarrollo: su principal funcin consiste en promover
la inversin de capitales en obras y empresas de inters
II.

nacional.
Arrendamiento Financiero: El financiamiento se establece por
medio de un contrato a travs del cual el arrendador se obliga a
entregar el uso del bien arrendado, a cambio del pago de una
renta durante un cierto periodo teniendo al final del plazo la

III.

opcin de recibir la propiedad, volverla a rentar o enajenarla.

Emisin de acciones: Por medio de emisin de acciones se
pueden obtener recursos externos adicionales para incrementar
los activos de la empresa, o bien pueden servir para cambiar la
estructura financiera actual de la empresa convirtiendo pasivos
a capital.

IV.

Emisin de Obligaciones: puede usarse para incrementar el

capital de trabajo, as como para financiar inversiones
permanentes adicionales requeridas para la expansin o
desarrollo de la empresa.

METODOS DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

El Financiamiento a corto plazo son todas aquellas deudas que contrae la
empresa cuyo vencimiento es menor o igual a un ao. Reforzando esto,
Gitman (1996, p.325), opina que consta de obligaciones que se esperan
venza en un ao o menos.
Las diferentes fuentes de financiamiento a corto plazo que existen son:
Crdito Comercial, Crdito Bancario, Lnea de crdito, Crdito revolvente,
papeles comerciales, financiamiento por medio de cuentas por cobrar y
financiamiento por medio de inventarios.
a) CRDITO COMERCIAL
Para los autores Weston y Brigham (1994, p.584), el crdito comercial
constituyen la categora individual ms grande de deudas a corto plazo y
representa el 40% de los pasivos circulantes de las corporaciones tpicas de
naturaleza no financiera.

Usos:
Una cuenta de crdito comercial nicamente debe aparecer en los
registros cuando este crdito comercial ha sido comprado y pagado en
efectivo, en acciones del capital u otras propiedades del comprador. El

10

crdito comercial no puede ser comprado independientemente; tiene que

comprarse todo o parte de un negocio para poder adquirir ese valor
intangible que lo acompaa.
Segn Briceo (2000)
El crdito comercial tiene su importancia en que es de uso
inteligente de los pasivos a corto plazo de la empresa a la
obtencin de recursos de la manera menos costosa posible.
El crdito comercial es el medio ms equilibrado y menos costosos de
obtener recursos, adems da la oportunidad a las empresas de agilizar sus
operaciones comerciales.
Las ventajas del crdito comercial: es un medio ms equilibrado y menos
costosos de obtener recursos, da oportunidad a las empresas de agilizar sus
operaciones comerciales. Por otra parte sus desventajas vienen dadas por
existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo que trae
como consecuencia una posible intervencin legal, si la negociacin se hace
acredito se deben cancelar tasas pasivas.
Desventajas: es que existen siempre el riesgo de que el acreedor no
cancele la deuda, lo que trae como consecuencia una posible intervencin
legal, y si la negociacin se hace acredito se deben cancelar tasas pasivas.
b) CRDITO BANCARIO
Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por
medio de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales. El
crdito bancario es una de las maneras ms utilizadas por partes de las
empresas hoy en da de obtener un financiamiento necesario.
El costo de los prstamos bancarios, de acuerdo a Weston y Brigham
(1994)

11

.... vara de acuerdo con cada tipo de prestatario en cualquier

punto en el tiempo, tambin variara para todos los tipos de
prestatarios a lo largo del tiempo. Las tasas de inters son, ms
altas en el caso de los prestatarios ms riesgosos, y dichas tasas
tambin son ms altas en el caso de los prestatarios ms
pequeos debido a los costos fijos que incluyen la concesin y el
reembolso de los prestamos (p.593).
Casi en su totalidad son bancos comerciales que manejan las cuentas de
cheques de la empresa y tienen la mayor capacidad de prstamo de acuerdo
con las leyes y disposiciones bancarias vigentes en la actualidad y
proporcionan la mayora de los servicios que la empresa requiere. Como la
empresa acude con frecuencia al banco comercial en busca de recursos a
corto plazo, la eleccin de uno en particular merece un examen cuidadoso.
Usos:
La empresa estar segura de que el banco podr auxiliar a la empresa a
satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo que esta tenga y en el
momento que se presente.
El crdito bancario es una fuente de obtencin de fondos a corto plazo
para la empresa. De hecho, muchas en el pas recurren a esta va; pero,
ocurre que el crdito bancario es selectivo y est sujeto a limitaciones de
carcter legal, es decir, las actividades crediticias de los bancos y otra
instituciones de carcter financiero, se hallan limitadas o lo relativo a montos
y proporciones de la cartera de estos entes.
Ello puede determinar que varias empresas no tengan el mismo acceso al
crdito bancario o que para acceder al crdito institucional, la empresa tenga
que afrontar diversos costos de capital, o finalmente para las necesidades de
financiamiento de las operaciones diarias de la empresa.
Algunas ventajas del crdito bancario son: Si el banco es flexible en sus
condiciones, habr ms probabilidades de negociar un prstamo que se

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ajuste a las necesidades de la empresa, lo cual la sita en el mejor ambiente

para operar y obtener utilidades, permite a las organizaciones estabilizarse
en caso de apuros con respecto al capital.
Sus desventajas son: un banco muy estricto en sus condiciones, puede
limitar indebidamente la facilidad de operacin y actuar en detrimento de las
utilidades de la empresa, un crdito Bancario acarrea tasas pasivas que la
empresa debe cancelar espordicamente al banco por concepto de
intereses.
c) PAGARES
Es un instrumento negociable el cual es una "promesa" incondicional por
escrito, dirigida de una persona a otra, firmada por el formularte del pagar,
comprometindose a pagar a su presentacin, o en una fecha fija o tiempo
futuro determinable, cierta cantidad de dinero en unin de sus intereses a
una tasa especificada a la orden y al portador.
Gitman (1996, p.537), expresa que este suele ser un prstamo nico
hecho a un prestatario que necesita fondos para un propsito especfico
durante un periodo corto. El instrumento resultante es un pagare, firmado
por un prestatario que establece las condiciones del prstamo, incluyendo la
duracin del prstamo y la tasa de inters. Este tipo de pagare a corto plazo
por lo general tiene un vencimiento de 30 das a 9 meses o ms.
Uso:
Es utilizado para respaldar operaciones de compra-venta (en la cual
deber pagarse una parte o la totalidad del valor del bien mueble o inmueble)
y para prstamos personales (que debern liquidarse a una fecha
determinada).
Las ventajas de los pagars de pagos son: es pagadero en efectivo, hay
alta seguridad de pago al momento de realizar alguna operacin comercial.

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Su desventaja ms resaltante es que puede surgir algn incumplimiento

en el pago que requiera accin legal.
d) LNEA DE CRDITO
La lnea de crdito significa dinero siempre disponible en el banco, durante
un periodo convenido de antemano Weston y Brigham (1994:593), sostiene
que:
Una lnea de crdito es un acuerdo que se celebra entre el banco
y un prestatario en el que indican el crdito mximo que el banco
extender al prestatario.
La lnea de crdito es importante, ya que el banco est de acuerdo en
presentar a la empresa hasta una cantidad mxima, y dentro periodo, en el
momento que lo solicite. Aunque por lo general no constituye una obligacin
legal entre las dos partes, la lnea de crdito es casi siempre respetada por el
banco y evita la negociacin de un nuevo prstamo cada vez que la empresa
necesite disponer de recursos.
Usos:
El banco presta a la empresa una cantidad mxima de dinero por un
periodo determinado. Una vez que se efecta la negociacin, la empresa no
tiene ms que informar al banco de su deseo de disponer de tal cantidad.
Firma un documento que indica que la empresa dispondr de esa suma y el
banco transfiere fondos automticamente a la cuenta de cheques.
El costo de la lnea de crdito por, lo general es estable durante la
negociacin original, aunque normalmente flucta con la tasa prima. Cada
vez que la empresa dispone de una parte de la lnea de crdito para el
inters convenido. Al finalizar el plazo negociado originalmente, la lnea deja
de existir y las partes tendrn que negociar otra si as lo desean.

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La principal ventaja de la lnea de crdito es un efectivo disponible con el

que la empresa cuenta.
Las desventajas ms resaltantes son: se debe pagar un porcentaje de
inters cada vez que la lnea de crdito es utilizada y se le exige a la
empresa que mantenga la lnea de crdito limpia, pagando todas las
disposiciones que se hayan hecho.
e) FINANCIAMIENTO POR MEDIO DE CUENTAS POR COBRAR
(FACTORING)
Es aquel donde la empresa consigue financiar dichas cuentas por cobrar
consiguiendo recursos para invertirlos en ella. Es un mtodo de
financiamiento que resulta menos costoso y disminuye el riesgo de
incumplimiento. Aporta muchos beneficios que radican en los costos que la
empresa ahorra al no manejar sus propias operaciones de crdito. No hay
costos de cobranzas, puesto que existe un agente encargado de cobrar las
cuentas; no hay costos del departamento de crdito, como contabilidad y
sueldos, la empresa puede eludir el riesgo de incumplimiento si decide,
vender, y puede obtener recursos con rapidez y prcticamente sin ningn
retraso costo. El financiamiento por medio de las cuentas por cobrar implica
la pignoracin de los documentos al cobro o a la venta de los mismos.
Gitman (1996), expone que:
La pignoracin o cesin de cuentas por cobrar suele emplearse
para garantizar un prstamo a corto plazo. Como normalmente las
cuentas por cobrar son muy liquidas constituyen una forma
atractiva de garantizar a corto plazo. Tanto los bancos comerciales
conceden prestamos contra pignoraciones de cuentas por cobrar
(p.356).

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Las pignoraciones de cuentas por cobrar se garantizan porque el

prestamista no solo tiene un derecho sobre las cuentas por cobrar sino
tambin un recurso hacia el prestatario. Si la persona o empresa que compro
los bienes no paga, la empresa vendedora deber absorber la perdida en
lugar del prstamo. Otra forma de financiamiento por medio de las cuentas
por cobrar es el factoraje o la venta de cuentas por cobrar, que segn Gitman
(1996, pg. 359),
... comprende la venta directas delas cuentas por cobrar a
un factor o a otra institucin financiera. Implica que el prestamista
percibe las cuentas por cobrar, generalmente si recursos le gales
hacia el prestatario, lo que significa que si el comprador de los
bienes no paga por ellos, ser el prestamista quien adsorba la
perdida en lugar del vendedor de los bienes.
Bajo el factoraje el comprador de los bienes es tpicamente notificado de la
transferencia y se le solicita que haga el pago directamente a la institucin
financiera.
Usos: Vender las cuentas por cobrar de la empresa a un factor (agente de
ventas o comprador de cuentas por cobrar) conforme a un convenio
negociado previamente.
Las ventajas ms resaltantes son: es menos costoso para la empresa,
disminuye el riesgo de incumplimiento y no hay costo de cobranza.
Mientras sus desventajas son: existe un costo por concepto de comisin
otorgado al agente y existe la posibilidad de una intervencin legal por
incumplimiento del contrato.
f) FINANCIAMIENTO POR MEDIO DE INVENTARIOS
Es aquel en el cual se usa el inventario como garanta de un prstamo en
el que se confiere al acreedor el derecho de tomar posesin de la garanta en

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caso de que la empresa deje de cumplir. Considerando lo anterior, Weston y

Brigham (1994, p.552), afirman que los inventarios pueden clasificarse como
materia prima, productos en proceso y productos terminados.
Usos:
Es importante utilizar este tipo de financiamiento ya que le permite a los
directores de la empresa usar el inventario de la empresa como fuentes de
recursos, gravando el inventario como colateral es posible obtener recursos
de acuerdo con las formas especficas de financiamiento usuales, es estos
casos, como son el depsito en almacn pblico, el almacenamiento en la
fbrica, el recibo en custodia, la garanta flotante y la hipoteca.
Por lo general al momento de hacer se la negociacin, se exige que los
artculos sean duraderos, identificables y susceptibles de ser vendidos al
precio que prevalezca en el mercado.
El acreedor debe tener derecho legal sobre los artculos, de manera que si
se hace necesario tomar posesin de ellos el acto no sea de controversia.
El gravamen que se constituye sobre el inventario se debe formalizar
mediante alguna clase de convenio que prueba la existencia del colateral. El
que celebre con el banco especfico no solo la garanta sino tambin los
derechos del banco y las obligaciones del beneficiario, entre otras cosas.
Por ende sus ventajas ms resaltantes son: permite aprovechar una
importante pieza de la empresa como es el inventario de mercanca, brinda
oportunidad a la organizacin de hacer ms dinmica sus actividades.
Y sus desventajas ms resltate son: Le genera un costo de
financiamiento al deudor, el deudor corre riesgo de perder el Inventario dado
en garanta en caso de no poder cancelar el contrato.

FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO

17

Gitman (1994), opina que las fuentes de financiamiento a largo plazo son
conocidas como todas aquellas deudas que contrae la empresa cuyo
vencimiento es mayor a un ao. El financiamiento a largo plazo se puede
obtener solicitando dinero a travs de prstamos a plazos y vendiendo
pasivos negociables en forma de bonos. Las diferentes fuentes de
financiamiento el largo plazo que existen son: hipoteca, bonos y
arrendamiento financiero.
a) HIPOTECA
La hipoteca es un traslado condicional de propiedad que es otorgado por
el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantizar el pago
del prstamo. Brito (1996, p.38), opinan que son ... aquellas obligaciones
que la empresa contrajo como consecuencia de haber recibido un prstamo
de dinero, cuando el pago del mismo garantizado por un bien inmueble.
Es importante sealar que una hipoteca es una obligacin a pagar, ya que
el deudor es el que otorga la hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en
caso de que el prestamista no cancele dicha hipoteca, la misma le ser
despojada y pasara a manos del prestatario.
Usos:
Las hipotecas por parte del prestamista es obtener algn activo fijo,
mientras que para el prestatario es e tener seguridad de pago por medio de
dic ha hipoteca, as como el obtener ganancias de la misma por medio de los
intereses generados.
La hipoteca confiere al acreedor una participacin en el bien. El acreedor
tendr que acudir al tribunal y lograr que la mercanca se venda orden de
este, es decir que el bien no pasara a ser del prestamista hasta que no haya
sido cancelado el prstamo.
Este tipo de financiamiento por lo general es realizado por medio de los
bancos y entes estatales.

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Las ventajas ms resaltantes de las hipotecas son: para el prestatario le

es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por medio de los
intereses generados de dicha operacin, da seguridad al prestatario de no
obtener perdida al otorgar el prstamo, el prestamista tiene la posibilidad de
adquirir un bien.
Mientras que sus desventajas son: Al prestamista le genera una obligacin
ante terceros, existe riesgo de surgir cierta intervencin legal debido a falta
de pago.
b) BONOS.
Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional,
certificada, en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en
una futura fecha determinada, en unin a los intereses a una tasa
determinada y en fechas determinadas.
Cuando una sociedad annima tiene necesidad de fondos adicionales a
largo plazo se ve en el caso de tener que decidir entre la emisin de
acciones adicionales del capital o de obtener prstamo expidiendo evidencia
del adeudo en la forma de bonos. La emisin de bonos puede ser ventajosa
si los actuales accionistas prefieren no compartir su propiedad y las
utilidades de la empresa con nuevos accionistas. El derecho de emitir bonos
se deriva de la facultada para tomar dinero prestado que la ley otorga a las
sociedades annimas. Gitman (1994), opina que:
Un bono es un certificado que indica que una corporacin ha
prestado una cierta cantidad de dinero, comprometindose a
pagarla en una fecha futura. La corporacin emisora acuerda
pagar a los tenedores de bonos un importe de inters en intervalos
de tiempo especificados (p.547).
Usos:

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Cada emisin de bonos est respaldada por una hipoteca conocida como
estructura de fideicomiso. El tenedor del bono recibe una reclamacin o
gravamen en contra de la propiedad que ha sido ofrecida como seguridad
para el prstamo. Si el prstamo no es cubierto por el prestatario, la
organizacin del fideicomiso puede iniciar accin legal a fin de que se
saquea remate la propiedad hipotecada y el valor obtenido de la venta sea
aplicada al pago de adeudo.
Al momento de hacerse los arreglos para la expedicin de bono, la
empresa prestataria no conoce los nombres de los futuros propietarios de los
bonos debido a que estos sern emitido por medio de un banco y pueden ser
transferidos, mas delante de mano a mano.
En consecuencia, la escritura de fideicomiso de estos bonos no puede
mencionar a los acreedores, como se hace cuando se trata de una hipoteca
directa entre dos personas. La empresa prestataria escoge como
representantes de los futuros propietarios de bonos a un banco o una
organizacin financiera para hacerse cargo del fideicomiso, la escritura de
fideicomisario.
Es importante resaltar que algunas ventajas de los bonos son: los bonos
son fciles de vender ya que sus costos son menores, el empleo de los
bonos no diluye el control de los actuales accionistas, mejoran la liquidez y la
situacin de capital de trabajo de la empresa.
Y sus desventajas vienen dadas por: la empresa debe ser cuidadosa al
momento de invertir dentro de este mercado.
c) ACCIONES
Las acciones representan la participacin patrimonial o de capital de un
accionista dentro de la organizacin a la que pertenece. Son de mucha
importancia ya que miden el nivel de participacin y lo que le corresponde a
un accionista por parte de la organizacin a la que representa, bien sea por

20

concepto de dividendos, derechos de los accionistas, derechos

preferenciales.
Usos:
Las acciones preferenciales que son aquellas que forman parte del capital
contable de la empresa y su posesin da derecho a las utilidades despus de
impuesto de la empresas, hasta cierta cantidad, y a los activos de las
mismas, tambin hasta cierta cantidad en caso de liquidacin.
Y por otro lado se encuentran las acciones comunes que representan la
participacin residual que confiere al tenedor un derecho sobre las utilidades
y los activos de la empresa, despus de haberse satisfecho las
reclamaciones prioritarias por parte de los accionistas preferentes. Por esta
razn se entiende que la prioridad de las acciones preferentes supera a las
de las acciones comunes. Segn Gitman, (1994, p576), expresa que:
Los verdaderos propietarios de las empresas de negocios son los
tenedores de acciones comunes, quienes invierten su dinero en la
empresa e funcin de su expectativa de rendimiento futuro.
Sin embargo, ambos tipos de acciones se asemejan en que el dividendo
se puede omitir, en que las dos forman parte del capital contable de la
empresa y ambas tienen fecha de vencimiento.
Las ventajas ms resaltantes son: las acciones preferentes dan el nfasis
deseado al ingreso, las acciones preferentes son particularmente tiles para
las negociaciones de fusin y adquisicin de empresas.
Sus desventajas son: el empleo de las acciones diluye el control de los
actuales accionistas, el costo de emisin de acciones es alto.

21

d) ARRENDAMIENTO FINANCIERO
Segn Weston y Copelano (1995).
Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes
(acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso
de esos bienes durante un periodo determinado y mediante el pago
de una renta especfica, sus estipulaciones pueden variar segn la
situacin y las necesidades de cada una de las partes.
Uso:
El arrendamiento financiero es la flexibilidad que presta para la empresa
ya que no se limitan sus posibilidades de adoptar un cambio de planes
inmediatos o de emprender una accin no prevista con el fin de aprovechar
una buena oportunidad o de ajustarse a los cambios que ocurren en el medio
de la operacin.
El arrendamiento se presta al financiamiento por partes, lo que permite a
la empresa recurrir a este medio para adquirir pequeos activos.
Por otra parte, los pagos de arrendamiento financieros son deducibles del
impuesto como gasto de operaciones por la tanto la empresa tiene mayor
deduccin fiscal cuando forma el arrendamiento. Para la empresa el
arrendamiento es la nica forma de financiar la adquisicin de activo. El
riesgo se reduce porque la propiedad queda con el arrendado, y este puede
estar dispuesto a operar cuando otros acreedores rehsan a financiar la
empresa. Esto facilita considerablemente la reorganizacin de la empresa.
As mismo, se puede decir que el arrendamiento financiero consiste en dar
prstamo a plazo con pagos peridicos obligatorios que se efectan en el
transcurso de un plazo determinado, generalmente igual o menor que la vida
estimada del activo arrendado. El arrendatario (la empresa) pierde el derecho
sobre el valor de recate (que conserva en cambio cuando lo haya comprado).

22

Una caracterstica distintiva del arrendamiento financiero es que la

empresa conviene en conservar el activo aunque la propiedad del mismo
corresponda al arrendador, mientras dure el arrendamiento, el importe total
de los pagos exceder al precio original del arrendador, sino tambin en
producir intereses por los recursos que se comprometen durante la vida del
activo.
Las ventajas del arrendamiento financiero son: bastante flexible para las
empresas debido a las oportunidades que ofrece, evita riesgo de una rpida
obsolescencia para la empresa ya que el activo no pertenece a ella, los
arrendamientos dan oportunidades a las empres as pequeas en caso de
quiebra.
Sus desventajas son: algunas empresas usan el arrendamiento para como
medio para eludir las restricciones presupuestarias cuando el capital se
encuentra racionado, un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por
concepto de intereses, la principal desventaja del arrendamiento es que
resulta ms costoso que la compra de activo.
A continuacin se presenta un ejemplo de una solicitud de
Financiamiento de la empresa Inversiones Yerancis, C.A., al Banco Mercantil

23

ANTECEDENTES DE LA EMPRESA
Inversiones Yerancis, C.A., se constituy el 21 de Abril de 2.005, segn
consta en el Registro Mercantil Primero bajo N 74, Tomo 24-A, de la ciudad
de Maracay. Su oficina y depsito est ubicada en la calle Hugo Oliveros,
Edif.. Comercial Celli, Local N 05, Cagua Edo. Aragua. Sus operaciones se
iniciaron en fecha 01 de Junio del 2005.
El 30 d Junio del 2009, mediante Acta Extraordinaria Asamblea,
registrada bajo el N 1, Tomo 39-A, se aumenta capital a la suma de
Doscientos Diez Mil (210.000,00 Bs.).
Su objetivo principal es elaboracin, comercializacin, depsito,
distribucin y compra-venta al mayor de charcutera, delicateses y
embutidos en general logrando una muy buena aceptacin. Las ventas se
realizan predominantemente a crdito rotativo y en procura de satisfacer los
paladares ms exigentes y resguardando la preferencia de los consumidores
dan deleite a su paladar con su amplia variedad marcas reconocidas en el
mercado en los siguientes productos: quesos, jamones, mortadelas,
salchichas, chorizos y productos ahumados.
Inversiones Yerancis, C.A. busca siempre el mejoramiento de cada una de
sus secciones y su buena participacin en el mercado, asegurando:
A nuestros clientes: Buenos servicios, excelentes y confiables
productos.
A la comunidad: conservacin del medio ambiente, apoyo social y
humano.
24

A nuestros trabajadores y su familia un clima laboral ptimo y

desarrollo integral.

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MISIN:
Somos una empresa comprometida al crecimiento a largo plazo, en
volumen y utilidades y a realzar su posicin de liderazgo regional,
ofreciendo la distribucin y venta al por mayor de charcutera y lcteos,
manteniendo los ms altos estndares de calidad, eficiencia y efectividad.
VISIN:
Estamos comprometidos a ser reconocidos como un factor de
bienestar econmico, intelectual y social en cada comunidad y estado
donde operemos. Ofreciendo productos derivados de la carne de cerdo
(charcutera) y lcteos, de calidad, innovadores, convenientes, sanos y de
un alto valor nutritivo.
PRINCIPIOS:
1.- Desarrollo del trabajo bajo estndares de eficiencia
para lograr la maximizacin de los recursos.
2.- Incentivar y consolidar los procesos de formacin
profesional con la finalidad de lograr niveles de competitividad adecuados
respecto a los movimientos del entorno.
VALORES

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1. Cooperacin Entre los miembros de la organizacin para ka

realizacin de las actividades multidisciplinarias.
2.- Motivacin al personal para el logro de los objetivos.
3.- El reconocimiento al mrito personal.

DEBILIDADES.
1.- Falta de Espacio apropiado para almacn y despacho
2.- Falta de Capital de Trabajo
OPORTUNIDADES.
1.- Expansin del mercado.
2.- Cambios constantes en las necesidades de los clientes.
FORTALEZAS
1.- Profesionalismo del personal.
2.- Tipo de mercado.
AMENAZAS.
1.- Constantes cambios en materia econmica.
2.- Situacin financiera del entorno, debido a la recesin econmica.
OBJETIVO

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Lograr el equilibrio financiero, operacional que garantice la sostenibilidad

de la organizacin, y desarrollar un equipo humano capaz de llevar a cabo
las estrategias empresariales.

Cuentas Por Cobrar.

La clientela est constituida bsicamente por carniceras, charcuteras,
loncheras, restaurantes, mini mercados y supermercados donde por lo
general no llegan las grandes Compaas productoras de productos
derivados del cerdo, y

la distribuidora acta como intermediario en la

cadena de comercializacin. Actualmente se tiene un promedio de 200

clientes ubicados bsicamente entre el Estado Aragua y Carabobo
La rotacin de cuentas por cobrar es de siete (07) das hbiles en
promedio El porcentaje de cuentas incobrables se calcula en un 5 % del total
de las ventas brutas anuales.
Nuestros principales clientes son:
Aponte Giovanni Rafael (Carniceria Los Primos F. P.). Rif. V09884858-0

Av. Gran Democrata Local "C" Sector Ocumarito

N 42 Palo Negro Edo. Aragua Tlf. 0243-5114770.

Corporacin Ciudad Plaza, S. A. Rif J-29539409-8

Av.

Principal Paito C.C. Las Lomas Local N 4 Valencia Edo.

Carabobo

Tlf. 0241-8483389

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 Fabrica De Cachapas Shaday & Naguanagua, C. A.

31046515-0

Av. Bolivar Local 55 -A Naguanagua. Edo.

Carabobo Tlf. 0414-4115473

Duarte S Juvenal (Cachapera Shalom, F. P.)
22208590-6

Rif J-

Rif V-

Urb. Las Viviendas Los Guayos. Valencia

Edo. Carabobo Tlf 0414-5840716

El Novillo De La Cuadra, C. A. Rif J- 29866506-8

Av.

Escalona Estre Silva Y Cantaura, Local N 93-19 Sector La

Candelaria, Edo Carabobo. Tlf 0241-8358440/8317185
Supermercado Candelaria, C. A. Rif J-07535792-2 Calle
Cantaura C/C Calle Carabobo, Valencia Edo. Carabobo.

Tlf

0241-8533931

Frigorifico Frigocarnes Los Cedros, C. A.

Rif J-29642340-7

Av. Los Cedros Edif. Angela Rosa Pb Local N 161-C Sector

Centro De Maracay

Tlf 0243-2358645

Cuentas por Pagar.

Se tiene una amplia variedad de proveedores, entre los cuales se
encuentran:
Frigorfico Venezolano de Alimentos, C.A. (FRIGOVA, C.A.): Rif J30171507-1 Av Principal c/c 1 Transversal, Zona Ind. Las Vegas, Cagua
Edo Aragua Tlf (0244) 3956648

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 Embutidos Arichuna, C.A.: Rif J-08512817-4. Carrera 1 con

XCalle 4, N 4 Zona Ind. Barquisimeto Estado Lara. Tlf. (0251)2690964-2691198
Ahumar. C. A.: Rif J-30635015-2. Calle Piar Sur, Sector
Meregtoto. Cagua, Estado Aragua Tlf (0244) 6619227

Embutidos San Pablo, C. A.: Rif J-31465502-7. Av Ppal Norte c/c

Este, Local galpn N 49 Zona 2 Industrial Etapa III; Turmero Edo.
Aragua (0244) 6618574
Adems de trabaja con otras compaas como: Representaciones
JFC, C.A., Distribuidora Galvan, C. A., Dirolca, C. A.,.. Distribuidora
Digalva, C.A., Distribuidora Marano, C. A.Industrias Lacteas Torondoy,
C. A., Comercializadora La Preferida, C. A., entre otras, de las cuales
se distribuye una gama de productos donde se busca obtener lo mejor
de cada compaa en cuanto a calidad y precio para as ofrecer la mejor
alternativa a nuestros clientes. Con cada una de estas firmas se
manejas distintos niveles de crditos de acuerdo a las exigencias y
condiciones de cada una de ellas.

Cagua, 04 de Enero del 2013

Seores
BANCO MERCANTIL
A Quien Corresponda.Presente.Yo, ROSA AMELIA RANGEL, titular de la cdula de identidad N 6.968.301,
en mi carcter de representante legal de la compaa denominada
INVERSIONES YERANCIS, C.A., inscrita en el registro mercantil bajo el N 74,
Tomo 24 A; la cual tiene por objeto principal la Elaboracin y Comercializacin

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de charcutera, embutidos, y derivados del cerdo, con domicilio fiscal y

comercial en la Calle Hugo Oliveros, Edif. Comercial Celli, Local N 05 Cagua
Estado Aragua. Actualmente, esta empresa maneja 10 empleos directos que se
desempean en l rea de produccin, administrativa y de ventas. Se le anexa
el listado de nuestros principales clientes y proveedores, es importante destacar
que los clientes gozan de 30 das de crdito mientras que nosotros para
mantener mejores precios competitivos en el mercado compramos la materia
prima de contado.
Por los motivos antes expuestos ocurro ante esta entidad financiera para
solicitar un crdito por un monto de Un Milln Trescientos Mil Bolvares
(1.300.000,00 Bs.), cuyo destino ser la remodelacin y ampliacin del rea de
Almacn -Despacho y oficinas administrativas, lo que permitir un almacenaje
ms ptimo que garantiza una mejor distribucin de nuestros productos y as
ser ms competitivos. Es de importancia sealar que la empresa mantiene con
el Banco Provincial una lnea de crdito de Trescientos Mil Bolvares
(300.000,00 Bs.) a una tasa de inters del 19% la cual no es suficiente para
cubrir nuestras necesidades.
El plazo para la cancelacin total del crdito se estima ser en 36 cuotas
mensuales y consecutiva abonando capital ms intereses en el plazo que
disponga esta institucin. Sin ms a que hacer referencia y esperando su pronta
y positiva respuesta, queda de ustedes,

Rosa Amelia Rangel

Representante Legal

31

CONCLUSIN

La actividad financiera de una empresa comprende principalmente dos

funciones primordiales: Productividad y Liquidez, para cumplir estas metas
perfectamente, la misma debe realizarse el proceso administrativo con
respecto a la inversin y la obtencin de recursos econmicos necesarios
para su desarrollo.
Por consiguiente existen organismos dentro del sistema financiero
venezolano que atienden y resuelven, en forma eficaz, los requerimientos de
recursos planteados por las organizaciones del pas.
Cabe destacar la importancia sobre la estructura del capital de una
empresa, ya que la misma puede tener su capital divido entre un porcentaje
por deudas (acciones de terceros) y su fondo propio, esto lo aplica en su
mayora las organizaciones para poder operar con facilidad e incrementar su
productividad.
Por consiguiente una empresa puede contar tanto con fuentes de
financiamiento internas que son las que satisface sus necesidades de fondos
con recursos propios y las externas que son aqullas por cuyo conducto la
empresa puede obtener capital ajeno.
En este sentido los recursos requeridos por las mismas son los llamados
mtodos de financiamiento que pueden ser a corto o largo plazo, entindase
a corto plazo los crditos comerciales, crditos bancarios, pagares, lneas de
crditos, FACTORING y financiamiento por medio de inventarios, y los
llamados financiamiento a largo plazo no son ms que las hipotecas, bonos,
acciones y arrendamientos financieros.

32

33

Las fuentes de financiamiento se clasifican en internas y externas; las

internas se refieren a
los medios a travs de los cuales la empresa satisface sus
necesidades de fondos con recursos
propios. Las externas son aqullas por cuyo conducto la empresa
puede obtener capital ajeno.
La actividad financiera de la empresa comprende principalmente dos
funciones
primordiales: Productividad y Liquidez, para cumplir estas metas
perfectamente, deber realizarse
el proceso administrativo con respecto a la inversin y la obtencin de
los recursos econmicos
necesarios para su desarrollo.
Si la empresa no quiere tener problemas relacionados con la falta de
fondos, deber utilizar
cualquiera de las tcnicas de planeacin financiera existentes a
disposicin del administrador.
Existen organismos dentro del sistema financiero mexicano que
pueden atender y resolver,
en forma eficaz, los requerimientos de recursos financieros planteados
por las empresas del pas.
Las condiciones para el otorgamiento de crditos, referentes a plazo y
porcentaje de
prstamo en funcin de las garantas, en la Banca Privada son
generalmente las establecidas por la
Ley Bancaria.
La Banca Privada normalmente no otorga crditos a empresas que
inician operaciones,
asimismo, procede con reservas cuando los solicitantes de crdito son
empresas de reciente

34

creacin, Sin embargo, se muestra accesible cuando dichas

empresas, han mantenido buenas
relaciones bancarias, principalmente en el manejo de su cuenta de
cheques.
A pesar de que los recursos que se han mencionado en este trabajo,
han tenido y tienen
gran difusin a travs de los medios publicitarios, existen empresarios
que los desconocen, y otros
se muestran reacios en obtener este tipo de financiamiento externo,
por lo que resulta necesario
El sistema financiero venezolano tiene como finalidad resguardar el
efecto de las actividades econmicas del pas, es decir toda circulacin de
dinero ya sea de persona natural o jurdica, que se genera para inversiones
productivas y para creacin de proyectos. El organismo principal que rige
este sistema es el Banco Central de Venezuela junto con el Ejecutivo
Nacional.
En este sentido, el (BCV) se encarga de crear y mantener
condiciones monetarias, crediticias y cambiaras favorables a la estabilidad
de la moneda, al equilibrio econmico y al desarrollo ordenado de la
economa. De esta manera este ente lucha contra la Inflacin y contribuye al
crecimiento econmico, para as ayudar con la estabilidad del sistema
financiero.
Por consiguiente este sistema se caracteriza por una alta
homogeneidad de sus tasas de inters pasivas lo que hacen que los
depositantes tiendan a preferir aquellas instituciones que aadan ms valor a
su actividad y sobre todo seguridad.
Cabe destacar que es muy importante el sistema financiero en el
pas, as como los mercados que lo conforman como lo son los mercados de
capitales, monetario, de divisas y de valores; ya que los mismos son

35

elementos fundamentales para el desarrollo de la economa, por ello deben

estar supervisados y recibir instruccin necesaria.

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS

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Mxico.
Gitman, L. (1996). Administracin financiera bsica. Editorial Karla tercera
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en lnea]. Disponible: http://www.economia48.com/spa/d/estructura-decapital/estructura-de-capital.ht. [Consulta: 2013, Mayo 03]

36

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corporativas. Un enfoque latinoamericano, 2da. Edicin. Buenos Aires:
Alfaomega.
Van J. y Wachowics J. (2002), Fundamentos de administracin financier,
Mexico.

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