Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
FINANZAS CORPORATIVAS II
EJERCICIO 2.1
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Estructura balance
Millones
ACTIVO
TOTAL ACTIVO
BAIT
I (intereses pagados)
t (tipo impositivo)
3000 DEUDA
NETO PATRIMONIAL
3000 TOTAL PASIVO
1000
2000
3000
500
50
30%
SE PIDE:
1.- RENTABILIDAD SOBRE ACTIVO O RENTABILIDAD ECONMICA
RENTABILIDAD FINANCIERA O DEL ACCIONISTA
COSTE DE LA DEUDA
Rentabilidad econmica:
BAIT / ACTIVO NETO =
500 / 3000=
0.16666667
16.67%
Coste de la deuda:
i= I/D
=
50 /1000 =
Rentabilidad financiera:
R. Fra. = B neto / Neto patrimonial 315 / 2000 =
Calculo del Beneficio Neto
BAIT
INTERESES
BAT
IMPUESTO SOC
B NETO
0.05
5.00%
0.1575
15.75%
500
-50
450
-135
315
15.75
3.-SUPONIENDO QUE TODO LO DEMS ES IGUAL CALCULA PARA LA SIGUIENTE ESTRUCTURA FINANCIERA
Estructura balance
Millones
ACTIVO
TOTAL ACTIVO
Rentabilidad econmica:
BAIT / ACTIVO NETO =
3000 DEUDA
NETO PATRIMONIAL
3000 TOTAL PASIVO
500 / 3000=
1500
1500
3000
0.16666667
16.67%
Coste de la deuda:
i= I/D
=
IMPORTE DE LOS INTERESES PAGADOS = 1500* 5%
0.05
75
5.00%
Rentabilidad financiera:
R. Fra. = B neto / Neto patrimonial 297,5 / 1500 =
0.19833333
19.83%
500
-75
425
-127.5
297.5
4.-SUPONIENDO QUE TODO LO DEMS ES IGUAL CALCULA PARA LA SIGUIENTE ESTRUCTURA FINANCIERA
Estructura balance
Millones
ACTIVO
TOTAL ACTIVO
Rentabilidad econmica:
BAIT / ACTIVO NETO =
3000 DEUDA
NETO PATRIMONIAL
3000 TOTAL PASIVO
500 / 3000=
Coste de la deuda:
i= I/D
=
IMPORTE DE LOS INTERESES PAGADOS = 0* 5%
0
3000
3000
0.16666667
16.67%
0.05
0
5.00%
Rentabilidad financiera:
R. Fra. = B neto / Neto patrimonial 350 / 3000 =
Clculo del Beneficio Neto
BAIT
INTERESES
BAT
IMPUESTO SOC
B NETO
0.11666667
11.67%
500
0
500
-150
350
Rentabilidad ec.
coste de la deuda
Rentabilidad fra.
Cuanto mayor es la deuda mayor es la rentabilidad del accionista, ya que se cumple la condicin de que
la rentabilidad econmica es mayor que el coste de la deuda
6.- Partiendo de la estructura financiera inicial, identifica las tres situaciones de apalancamiento
( CON 0%, CON 33% Y CON 50% DE DEUDA) para los siguientes escenarios:
a) coste de la deuda = 5%
b) coste de la deuda = 20%
c) coste de la deuda = 16,67%
Comprueba que se produce el efecto aplancamiento esperado en cada una de las tres situaciones
comparando como cambia la rentabilidad financiera al pasar de la estructura financiera I a la II y la III
3000 DEUDA
NETO PATRIMONIAL
3000 TOTAL PASIVO
1000
2000
3000
500
30%
33.30%
2,000.00
1,000.00
500.00
50.00
450.00
135.00
315.00
15.75%
50%
1,500.00
1,500.00
###
75.00
425.00
127.50
297.50
19.83%
33.30%
2,000.00
1,000.00
500.00
50%
1,500.00
1,500.00
###
Intereses pagados
BAT
Taxes
B Neto
Rentabilidad Fra.
0
500.00
150.00
350.00
11.67%
200.00
300.00
90.00
210.00
10.50%
300.00
200.00
60.00
140.00
9.33%
33.30%
2,000.00
1,000.00
500.00
166.70
333.30
99.99
233.31
11.67%
50%
1,500.00
1,500.00
###
250.05
249.95
74.99
174.97
11.66%
0%
11.67%
11.67%
11.67%
33.30%
15.75%
11.67%
10.50%
50%
19.83% COSTE DEUDA AL 5%
11.66% COSTE DEUDA AL 16,67%%
9.33% COSTE DEUDA AL 20%
0%
16.67%
16.67%
33.30%
16.67%
16.67%
50%
16.67% COSTE DEUDA AL 5%
16.67% COSTE DEUDA AL 16,67%%
Cmo SE EXPLICA?
endeudamiento
Rentabilidad Ec.
Rentabilidad Ec.
Rentabilidad Ec.
16.67%
16.67%
A FINANCIERA
A FINANCIERA
IENTO
dicin de que
a II y la III
16,67%%
APALANCAMIENTO +
APALANCAMIENTO 0
APALANCAMIENTO -