INDICE

Prefacio
Parte I Introduccin a la administracin financiera
Capitulo 1
Introduccin y generalidades
Que son las finanzas?
La decisin de Netscape de ingresar en la bolas de valores
Propiedad control y riesgo
Tres enfoques diferentes de una compaa
El papel que desempea la corporacin
La evolucin de las finanzas
Unos cuantos consejos
Resumen
Bibliografa
Capitulo 2
El entorno financiero: conceptos y principios
Principios de finanzas: el competitivo entorno econmico
El caso de oportunidad de vender un automvil usado
Fallecimiento del fundador de Occidental Petroleum
Entonces, Quin Compraba?
Bonos municipales libres de impuestos
Oferta de Sun par la compra de acciones de Apple Computer
Acciones contra palabras
Principios de finanzas: valor y eficiencia econmica
Michel Jordan juega mejor baloncesto
TWA utiliza su opcin de incumplimiento
Creacin del Lockheed Tri-Star
Principios de finanzas: transacciones financiera
Ejemplos de diversificacin
Los mercados de capital reaccionan ante la nueva informacin
Pronsticos suspicaces y dinero fcil
Tasas de rendimiento y valor presente neto
Mercados de capital
La estructura de plazos de las tasas de inters
La tica en los negocios
Resumen
Bibliografa
Capitulo 3
Contabilidad, flujo de efectivo e impuestos
La organizacin de los estados contables
Valores en libros contra valores de mercado
Diferencias en el uso de los auto mviles
La bodega de Simpson Company en los muelles
Las acciones de Coca-Cola compradas por SunTrust
Desarrollo de un nuevo producto en Murray Corporation
Utilidad neta contable: corporativos y personales
Impuestos corporativos sobre la renta de Sidewell, Inc.
Exclusin e dividendos intercorporativos en Epic Records

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Rendimientos de munis contra valores gravables

Una opcin en el tiempo sobre el pago de impuestos en las ganancias de
capital de las acciones de Goddyear
Resumen
Bibliografa
Capitulo 4
Anlisis de estados financieros
La utilizacin del anlisis de estados financieros
Estados financieros de tamao comn
Razones financieras
Comparacin de razones de liquidez
Comparacin de razones de rotacin de activos
Comparacin de relaciones de apalancamiento
Comparacin de razones de cobertura
Comparacin entre los mrgenes de utilidad
Comparacin entre las razones de rendimiento
Comparacin entre las razones de valor de mercado
Anlisis de DuPont
Anlisis de DuPont para Anheuser-Busch
Uso e interpretacin de la informacin de estados financieros
Resumen
Bibliografa
Parte II Valuacin bsica
Capitulo 5
El valor del dinero en el tiempo
Flujos de efectivo individuales
Como calcular el valor futuro de una inversin
El bono de ahorro de la abuela
Valor presente de un flujo de efectivo futuro
Rendimiento esperado de un certificado de depsito Bank One
En cuanto tiempo duplicar usted su salario?
Valuacin de anualidades
Ahorro para el retiro en Citibank
Calculo del valor presente de un prstamo para comprar un automvil de
GMAC
Ahorro en La IBM Credit Union para el enganche de una casa
Calculo de los pagos anuales de un prstamo
Amortizacin de un prstamo
Calculo de la tasa de intereses sobre una hipoteca de Chase Home
Mortgage
Calculo de la vigencia remanente de un prstamo para automvil
Calculo del valor presente de una anualidad que inicia en el futuro
Valor presente de una perpetuidad
Calculo del valor futuro y el valore presente de una anualidad anticipada
Flujos de futuros esperados mltiples
Calculo del valor presente de un conjunto de flujos de efectivo futuros
desiguales
Calculo del valor total en otros puntos del tiempo
Frecuencia del ajuste

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Calculo de una TPA en Bankers Trust

Calculo del RPA de La TPA de Bankers Trust
Calculo del RPA de de una tarjeta de crdito
Calculo del RPA con capitalizacin continua
Periodos parciales
Calculo del valor presente de un solo flujo de efectivo futuro
Calculo del valor futuro de una anualidad despus de su termino
Calculo del valor presente de una anualidad con flujos de efectivo
tempranos
Evaluacin de ofertas de financiamiento especial
Devolucin de dinero o TPA del 3.9 % de Chevy
Calculo del valor de una oferta de financiamiento especial de Chrysler
Resumen
Bibliografa
Capitulo 6
Valuacin de bonos y acciones
Bonos
Valuacin de bonos
Calculo del precio justo de un bono Ford Credit
Calculo del RAV de un bono de Coca-Cola
Calculo del RAV de un bono de cupn cero de J. C. Perney
Riesgo de los bonos
Calculo del YTC de un bono IBM
Valuacin de acciones
Valuacin de acciones preferentes de New York Edison
Valuacin de acciones preferentes perpetuas de United Airlines
Inversin en acciones comunes de Pepperidge Farm
Aplicacin del modelo de valuacin de dividendos
Valuacin de acciones de crecimiento constante: Procter & Gamble
Valuacin de acciones de crecimiento cero: Sargasso
Estimacin de la tasa de capitalizacin de International Paper
Valuacin de acciones de crecimiento supernormal: Netscape
Valuacin de acciones de crecimiento errtico Novell
Como obtener informacin acerca de acciones comunes
Rendimientos histricos de los valores en Estado Unidos
Calculo del RPA obtenido para la Hasbeen Corporation
Resumen
Bibliografa
Capitulo 7
Riesgo y rendimiento
Probabilidad y estadstica
UPA de Exxon para el prximo ao
Calculo de la media de las UPA de Exxon
Calculo de la varianza y la desviacin estndar de las UPA de Exxon
Rendimiento esperado y riesgo especfico
Calculo del rendimiento esperado del IBM
Carteras de inversin
Calculo del riesgo y el rendimiento esperados de una cartera
Correlacin negativa perfecta

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Una receta para invertir

Calculo de la pendiente de la LMC
La composicin de la cartera del mercado
El modelo de valoracin de activos de capital (MVAC)
Calculo de un rendimiento esperado
El balance riesgo-rendimiento del mercado burstil
Como estimar y usar el MVAC
Calculo de una beta
Consideraciones internacionales
Resumen
Bibliografa
Seccin de enriquecimiento : valuacin
Tema A
Eficiencia del mercado de capitales
Eficiencia
Liquidez y valor
Intercambio del IBM por acciones de Xerox
Determinacin de precios de acciones de GM
Arbitraje: el esfuerzo por ser eficientes
Eliminacin de oportunidades de arbitraje
Seales y recoleccin de informacin
Venta de un automvil usado
La sabidura colectiva
Expertos en la prediccin en el mercado burstil
Conservacin del valor
Descuartizacin de un billete de $10
El tratamiento fiscal de bonos de cupn cero
Ofrecimiento pblico
Pirmides
Mercados de capital perfectos
Resumen
Bibliografa
Tema B
Opciones y resultados contingentes
Opciones
Un billete de lotera visto como una opcin
Compra y venta de partes de la distribucin de rendimiento de un
activo
Calculo de los resultados de una opcin de compra
Calculo de los resultados de una opcin de venta
Valuacin de una opcin
Algunas generalidades importantes acerca las opciones
Donde buscar opciones
La opcin en el intercambio de Gibson Greetings vinculado con la teora
Un modelo sencillo de valuacin de opciones
El valor de la opcin de compra de Carl
Combinacin de valores de opciones
Las opciones de fijacin de precio y cantidad de produccin
Una cartera de opciones

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Resumen
Bibliografa
Tema C
Contratos financieros
Relaciones agente-principal
Un conflicto pri ncipal-agente
Costo de agencia
Unas palabras acerca de la tica
Conflictos accionista-gerente
Conflictos acreedor-accioncita
El proyecto Green Cayon
Compara apalancada de RJR Nabisco
El efecto de la singularidad de los activos sobre el otorgamiento de un
prstamo
Conflicto consumidor-compaa
Conflicto consumidor-compaa y apuros financieros de Chrysler
Trabajo con relaciones contractuales
Paquete de compensaciones por el primer ao de Lee Lacocca
La pldora de veneno de Chrysler
Cunto ganara Michael Ovits en Disney?
Litigio por apoderado de Sallie Mae
Eliminacin de un pacto restrictivo
Seleccin del mejor contrato
Monitoreo
La quiebra de Barings
Resumen
Bibliografa
Parte III Presupuesto de capital: asignacin estratgica de activos
Capitulo 8
Criterios para la inversin de las empresas
El proceso de elaboracin de presupuesto de capital
La decisin estratgica de Boeing: volar el proyecto 777?
Valor presente neto (VPN
Descubrimiento de una oportunidad con VPN positivo
Calculo de un VPN
Tasa interna de rendimiento (TIR)
Calculo de una TIR para Reebok
Uso de los criterios VPN y TIR
Comparacin de La TIR con el VPN en Guess, INC.
Mltiples TIR para Triborg, Inc.
Otros criterios de decisin sobre le presupuesto de capital de
amplio uso
Calculo de un tiempo de recuperacin
Tiempo de recuperacin y VPN en Neiman Marcus
Tiempo de recuperacin descontando en Neiman Marcus
La inversin de las empresas en la practica
Resumen
Bibliografa
Capitulo 9

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Flujos de efectivo del presupuesto de capital

326
Generalidades de la estimacin de flujos de efectivo
328
Calculo de los flujos de efectivo incrementales de un proyecto
330
Capitalizacin contra gastos en Boeing
332
Equivalencia de dos mtodos para a calcular FEDI
334
Ejemplo de anlisis incremental de flujos de efectivo
335
Calculo del VPN de la maquina empacadora de Rocky Mountain
337
Nuevos sistemas de juegos de computadora en Nintendo
339
Inflacin
340
Monogramas en Christian Dior
341
Unas cuantas palabras mas acerca del entorno fiscal
342
Mtodos de depreciacin alternativos en General Electric
346
Evaluacin de ciclos de reemplazo
347
Cambio del equipo de inventarios en Hoover
348
Frecuencias de posciclos de reemplazo en Hoover
350
Calculo de una parcialidad anual equivalente (PAE)
351
Resumen
352
Bibliografa
360
Capitulo 10
El presupuesto de capital en la practica
362
Una propuesta de expansin de capacidad, la opcin de fijacin de
precios
364
Opciones de presupuesto de capital
366
Opcin de inversin futura para Strickland Accounting
367
Vender o no vender Joes Diner
368
Ingreso temprano en el reclutamiento de la NBA
Mercados de seguimiento en Hess, Inc.
370
Racionamiento de capital
Racionamiento de capital con tasas de descuento artificialmente altas
371
Con tasas de descuento artificialmente altas
Racionamiento de capital con una restriccin de presupuesto
Administracin del presupuesto del capital de la compaa
374
Exploradores pticos de Kroger
377
Otros factores que son difciles de cuantificar
378
Algunos consejos prcticos
379
Resumen
381
Apndice otros mtodos para analizar proyectos
386
Determinacin del nivel de ventas con VPN cero
387
Anlisis de sensibilidad
388
Anlisis de escenarios en Kingdom Catheter
389
Bibliografa
392
Parte IV Decisiones financieras a largo plazo
395
Capitulo 11
Costo de capital
396
Costo de capital histrico contra incremental
Valuacin corporativa
398
Presupuesto de capital para Kmart
400
Valor y el balance riesgo-rendimiento
Un balance riesgo-rendimiento puro
401

Apalancamiento
Produccin de gorras para esquiar de Eastern Mountain Apparel
Apalancamiento y riesgo asumido
Apalancamiento de Per-Pet, Inc.
El costo de capital promedio ponderado
Costo de capital promedio de General Patent
Un posible mal uso del costo de capital promedio ponderado
Presupuesto de capital en American Airlines
Uso de clases de riesgo en Cornett Company
Riesgo financiero
Inversin apalancada de Toshiba
Una receta practica para estimar un costo de capital
Calculo de BA para Officemate
Expansin de la produccin de reproductores de discos compactos en
Poly-brands
Estimacin del costo de capital cuando se puede escoger el
apalancamiento operativo
Resumen
Bibliografa
Capitulo 12
Poltica de estructura de capital
Es importante la estructura de capital?
Arbitraje de las diferencias de valuacin del apalancamiento
El papel del impuesto sobre la renta
Impuestos corporativos en Per-Pert, Inc.
El costo de capital en Per-Pert, Inc.
Impuestos personales Per-Pert, Inc.
Tasas de impuestos neutrales
El papel de los costos de agencia y los costos de apuros
financieros
Costos de transaccin del financiamiento externo
Financiamiento interno contra emisin de valores
Financiamiento por deuda o por capital
Clientelas de apalancamiento financiero
La estructura de capital desde la perspectiva de las imperfecciones
del mercado de capital
Resumen
Apndice administracin de la estructura de capital
Anlisis de crdito Pro forma
Apalancamiento y descubrimiento de petrleo
Anlisis de crdito comparativo
Anlisis de crdito comparativo continuacin)
Bibliografa
Capitulo 13
Poltica de dividendos
La poltica de dividendos en la prctica
Dividendos extra de Alcoa
Sucesos relacionados con los dividendos de La General Electric
Company en 1994

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Es importante la poltica de dividendo?

Ilustracin de la irrelevancia de los dividendos par el valor de la
compaa y la riqueza de los accionistas
El papel del impuesto sobre la renta
Efectos de los impuestos personales sobre el valor de la compaa
Costos de transaccin
Las seales y el modelo de ajuste de dividendos
Ajustes de los dividendos por los cambios de UPA en Snapple
Pautas de la poltica de dividendos
Aplicacin de las pautas de la poltica de dividendos
Recompra de acciones
Ilustracin de la equivalencia de los dividendos y las recomparas de
acciones
Greenmail: transferencia de riqueza mediante recomparas de acciones
Dividendos en acciones y divisin de acciones
Un dividendo en acciones del 10%, un dividendo en acciones del 100% y
una divisin de acciones de 2 por 1
La divisin de acciones de General Electric en 1994
Resumen
Bibliografa
Capitulo 14
Alternativas de financiamiento a largo plazo
El men de financiamiento a largo plazo
Tipos de deudas a largo plazo
Caractersticas principales de la deuda a largo plazo
Pactos de deuda
Diseo de una emisin de deuda a largo lazo
Programa opcional de precios de liquidacin para un bono a largo plazo
Innovaciones recientes en el mercado de los bonos
Una emisin de la deuda indizada con el petrleo
Financiamiento por deuda internacional
Comparacin de los costos de pedir prestado en Estados Unidos y con
Eurobonos
Arrendamiento a largo plazo
Arrendamiento financiero de Western Minig Corporation
Ventaja neta del arrendamiento de Western Minig Corporation
La TIR del financiamiento arrendamiento propuesto por Western Minig
Corporation
Acciones comunes
Acciones preferentes
Resumen
Apndice 14:A apuros financieros y quiebra
Valor de reorganizacin contra valor de liquidacin
Cramdow
Quiebra preempacada de Crystal Oil Company
Apndice 14B: reembolso de bonos
Anlisis de una oportunidad de reembolso de bonos con cupn alto
Bibliografa
Capitulo 15

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Finanzas corporativas internacionales

El mercado de divisas
Uso de un tipo de cambio para convertir de una divisa a otra
Una oportunidad sin riesgo de arbitraje con divisas
Un contrato adelantado
Un intercambio de divisas
Cobertura contra riesgo por divisas extranjeras
Cobertura contra riesgo por divisas extranjeras en el mercado
adelantado
Tasa de inters internacionales y tipos de cambio
Relacin entre las tasas de inters internacionales y los tipos de cambio
Tasa de de inflacin internacionales y tipos de cambio
Relacin entre las tasas de inflacin internacionales y tipos de cambio
Tasas adelantadas insesgadas y el efecto internacional Fisher
Efecto internacional Fisher
Decisiones de presupuesto de capital internacional
Los flujos de efectivo incrementales despus de impuestos del proyecto
alemn de AlliedSignal
Ajuste por el riesgo poltico
Calculo del VPN de la inversin alemana de de AlliedSignal
Financiamiento de inversiones extranjeras
Calculo del costo para AlliedSignal de pedir prestado en una divisa
extranjera
Resumen
Bibliografa
Parte V Administracin del capital de trabajo
Capitulo 16
Administracin del efectivo de capital de trabajo
Panorama general de la administracin del capital de trabajo
Ciclo de conversin de efectivo
Ciclo de conversin de efectivo para C lark Pharmaceuticals
Administracin de efectivo
Uso del modelo de Baumol en Fox
Uso del modelo Miller-Orr en KFC
Flotante de desembolso en Huskie Oil
Flotante de cobro en Huskie Oil
Costo de una transferencia electrnica
Rentabilidad de un sistema de cajas de seguridad en The Gap
Financiamiento a corto plazo
Costo del crdito comercial para Radio Shack
Prestamos con requisitos de saldo compensador
Costo de un prstamo con descuento para Famous Amos
Costo de un prstamo con descuento a plazos para Famous Amos
Costo de papel comercial para GMAC
Intercambio electrnico de datos (IED)
Resumen
Bibliografa
Capitulo 17
Cuentas por cobrar y control de inventarios

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Administracin de cuentas por cobrar

Decisin de otorgamiento de crdito sencilla
Normas de crdito y evaluacin de crdito
Calculo de puntajes de crdito para un cliente comercial
Modelo de calificacin de crdito de consumidores
Vigilancia de cuentas por cobrar
Creacin de un calendario de antigedad para Provo Palace
Antigedad promedio de las cuentas por cobrar de Provo Palace
Fracciones de cobro y fracciones de saldo de cuentas por cobrar de
Connecticut Micro Systems
El VPN de modificar la poltica de crdito
Control de inventarios
CEP de OfficeMax
CEP y descuentos por mayoreo en OfficeMax
Cantidad de pedido y punto de resurtido en Oxford Arms
Resumen
Bibliografa
Capitulo 18
Planeacin financiera
El proceso de planeacin financiera
Presupuestacin de efectivo
Presupuestacin de efectivo en La Monet Paint Company
Estados financieros Pro forma para a Bluestem Crafts Stores
Pronsticos de necesidades financieras en Cohen Energy Management
Systems
Modelo de planeacin a largo plazo de Whittaker industries
Automatizacin de los pronsticos financieros
Resumen
Bibliografa
Seccin de enriquecimiento temas de administracin financiera
Tema D
Emisin de valores y el papel de la banca de inversin
Emisin de valores
Oferta general en efectivo de acciones comunes de GM
Oferta secundaria de fondos de pensin de GM
La banca de inversin y el costo de emitir valores
Emisiones privadas
Emisiones de derechos
Las dos emisiones de derechos de Eurotunnel
El ofrecimiento de derechos de Long Island Lighting Company
Dilucin
Dilucin en porcentaje de propiedad
Dilucin
En valor: valor de mercado contra valor en libros
Conversin a empresa pblica y a empresa privada
Resumen
Bibliografa
Tema E
Derivados y cobertura

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693
694
696
699
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Opciones
Aplicacin del MPO Black-Scholes para valuar una opcin de compra
Qu sucede cuando el precio de las acciones baja?
Valuacin de una opcin de venta
Garantas de compra de acciones
Una emisin de derechos de compra de acciones
Valores convertibles
Conversin forzada de Time Incorporated
Intercambios (swaps) de tasas de inters
Intercambios de tasas de inters de McDonalds
Como se usan los intercambios de tasas de inters
Adelantados y futuros
Contrato adelantado de National Refining
Un contrato a futuros de bonos de la tesorera
Cobertura
Uso de opciones como cobertura en General Holding
Coberturas con futuros en PepsiCo
Resumen
Bibliografa
Tema F
Fusiones y adquisiciones
Que tiene de especial una fusin?
Fusin de iguales de Lockheed y Martin Marietta
Por que las compaas se fusionan
Calculo de la ventana neta de fusionarse
Fusin horizontal de Lockheed y Martin Marietta
No siempre se logran las economas potenciales
Adquisicin de Genetic Therapy Inc. Por Sandoz A.G
Una fusin de conglomerados podra no aumentar la riqueza de los
accionistas
Cuestiones tcnicas
Adquisicin de Getty Oil por Texaco
Combinacin libre de impuestos de Lockheed y Martin Marietta
Contabilidad de unin de intereses
Contabilidad de compra
Anlisis comparativo de fusiones
Anlisis de primas pagadas
Anlisis de flujos de efectivo descontados
Calculo del VPN de una adquisicin potencial
La forma de pago
Impacto sobre el costo de adquisicin neto en una adquisicin de
acciones por acciones
Tcticas de fusin
Batalla de apoderados del Brooke Group con la gerencia de RJN
Nabisco
Compras apalancadas
Resumen
Bibliografa
Apndice A

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709
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712
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743
744
745
746
748
749
754
757

Uso de una calculadora financiera

Apndice B
Funcin de distribucin acumulada para la variable aleatoria normal 760
estndar
Apndice C
Respuestas a problemas selectos
762
ndice de autores
765
ndice temtico
773