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Adolfo Canitrot. La Disciplina Como Objetivo de la Poltica Econmica. Un Ensayo Sobre el Programa...
Desarrollo Econmico Vol. XIX N 76. 1980.

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1
LA DISCIPLINA COMO OBJETIVO DE LA
POLTICA ECONMICA. UN ENSAYO SOBRE EL
PROGRAMA ECONMICO DEL GOBIERNO
ARGENTINO DESDE 1976
ADOLFO CANITROT
*
1. LA CRISIS DE 1975 Y EL DIAGNSTICO DE LAS FUERZAS
ARMADAS
El 24 de marzo de 1976 las Fuerzas Armadas desplazaron del
poder al justicialismo en un movimiento, largamente esperado, que
no gener ni resistencias ni protestas. Tal era la conciencia
generalizada de la crisis y de la incapacidad del gobierno para
controlarla. La economa se encontraba en un estado recesivo
hiperinflacionario, con un dficit pblico de enorme magnitud y una
situacin de indigencia extrema en su balanza de pagos. Graves en
s, los problemas econmicos no eran sino una manifestacin de la
intensidad de conflictos sociales -en particular sobre la distribucin
del ingreso- escapados de todo control. Los enfrentamientos polticos
continuaban en un nivel de extrema violencia, pero, paradjicamente,
no ocurran entre partidos de distintos signos, los cuales respetaban
acuerdos previos convenidos en el comn deseo de preservar el
sistema de convivencia democrtica, sino dentro del propio
peronismo. El peronismo era el escenario de una lucha poltica
despiadada. Corrodo por el faccionalismo mal poda ejercer, aunque
detentara el gobierno, algn control sobre el funcionamiento del pas.
Como hecho histrico, este tema del ascenso plebiscitario del
peronismo, de su trayectoria autodestructiva, y de su derrumbe final
en menos de tres aos, es de una fuerza dramtica incontestable
1
.
Tiene un aire de tragedia subrayado por la propia impotencia de sus
actores para detenerlo. El desenlace final era previsible ya desde un

*
Centro de Estudios de Estado y Saciedad (CEDES), Buenos Aires.
1
Ver Adolfo Canitrot: La viabilidad de la democracia: un anlisis de la experiencia
peronista 1973-1976, Estudios Sociales, N 11, CEDES, Buenos Aires, 1978; Oscar
Landi: La tercera presidencia de Pern: gobierno de emergencia y crisis poltica.
Documento de Trabajo, N 10, CEDES, Buenos Aires, 1978
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ao antes de que ocurriera. Pero todos los esfuerzos para encontrar
una solucin de compromiso entre los partidos, o con las orga-
nizaciones corporativas -en particular la direccin sindical- o las
Fuerzas Armadas fracasaron apenas se hubieron iniciado. Es posible
imaginar, al menos tericamente, que una combinacin poltica
partidaria, con el apoyo de las Fuerzas Armadas, o liderada por stas,
pudiera haber puesto en marcha un programa de recuperacin
destinado a eliminar los aspectos ms revulsivos de la situacin
poltica y econmica -una tregua poltica y un programa de
estabilizacin-, al cabo del cual se reanudara el ejercicio normal de
las instituciones polticas. Pero ni el peronismo, fragmentado, estuvo
preparado para eso, ni en los sindicatos existi una capacidad poltica
que les permitiera jugar otro rol que el de presionar en la puja por los
ingresos, ni en las Fuerzas Armadas hubo la disposicin ideolgica de
esforzarse por el mantenimiento del orden poltico representativo.
En la actitud de las Fuerzas Armadas fue determinante el
desarrollo de los acontecimientos que, iniciados en 1970, culmin con
el ascenso de Pern al poder. Desde mediados de la dcada del
cincuenta haban adoptado una oposicin cerrada al peronismo y a su
acceso al gobierno. El fracaso de varios intentos de disolver su fuerza
electoral, por mediacin de otras combinaciones partidarias, las
haban llevado, en 1966, a procurar una solucin autoritaria de
intenciones corporativistas con exclusin de los partidos polticos.
Esta solucin fracas a su vez en los crticos meses de 1969, y como
consecuencia, y en un completo cambio de frente, se ensay buscar
un acuerdo con Pern para propiciar una candidatura militar. Este
intento llev a un nuevo fracaso. En lugar de llegar a un acuerdo, las
Fuerzas Armadas debieron ir cediendo poco a poco en su posicin
negociadora hasta dejar totalmente el gobierno al peruanismo.
Quedaron de ese modo, frente al nuevo rgimen, en una situacin
formalmente neutral y marginadas de toda decisin poltica.
Los efectos negativos derivados de la exclusin de las Fuerzas
Armadas del poder, con respecto al nuevo gobierno, se vieron
reforzados por la existencia de actividades guerrilleras orientadas, en
su mayor medida, contra su personal, instituciones y propiedades.
Las guerrillas fueron, de hecho, aliadas del peronismo en su lucha por
la conquista del poder y luego, cuando lo enfrentaron, supervivieron
gracias a la ineficiencia y arbitrariedad del aparato represivo. La
supervivencia de la guerrilla impidi toda posibilidad de
reacercamiento con el peronismo. De esto, las Fuerzas Armadas
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hicieron una cuestin esencial: se mantuvieron en una posicin de
aislamiento tenso en cuyo contexto quedaba excluida cualquier
reedicin de un acuerdo con los partidos polticos.
En la percepcin de las Fuerzas Armadas las graves
manifestaciones de violencia, desorden y conflicto de la dcada del
setenta no fueron sino la consecuencia de un proceso de
distorsionamiento de la vida nacional iniciado en 1946. A estas
distorsiones -ideolgicas, polticas, econmicas- se atribua tanto la
seria dificultad histrica del funcionamiento de la democracia como la
persistencia de una situacin de inestabilidad, lesiva tanto a la
seguridad nacional como a las naturales potencialidades del pas. Esta
percepcin de los acontecimientos llev a las Fuerzas Armadas a
converger en programa, y parcialmente en ideologa, con los sectores
ms duros del antiperonismo tradicional, sectores de pensamiento de
raz liberal, pero adversarios, en los hechos, a toda experiencia
democrtica donde participara el peronismo. Si bien carecen de
significacin electoral, la fortaleza de estos sectores emana de las
importantes posiciones que sus miembros detentan en la estructura
institucional, en la prensa y en las actividades productivas y
financieras. Dentro de ese conjunto ocupa un lugar destacado el
Consejo Empresario, cuyo presidente hasta 1976 era el doctor
Martnez de Hoz.
II. ESTABILIZACIN Y TRANSFORMACIN
Cuando se habla de estabilizacin -de poltica de estabilizacin- se
sugiere, implcitamente, la existencia bsica de un comportamiento
normal aceptado. Se estabiliza lo que temporariamente se ha
apartado del equilibrio. Estabilizar es reencauzar las cosas a su
estado previo, a su normalidad.
Hay un inventario amplio de experiencias econmicas que caben
dentro de este concepto de estabilizacin. Las de los pases europeos
despus de 1975, la aplicada en Mxico ltimamente. Estos fueron
proyectos de estabilizacin destinados a normalizar el funcionamiento
econmico alterado temporariamente por problemas inflacionarios y
de balance de pagos
2
. Pero en esta definicin no cabe ni el caso

2
En el actual contexto internacional es difcil encontrar un programa de estabili-
zacin puro. Aun en los pases europeos estos programas fueron acompaados
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argentino de 1976 ni tampoco, permtase la extensin, los de Chile y
Uruguay en 1973 y 1974, respectivamente. En estos tres casos el
objetivo fue la transformacin de la estructura econmica. La solucin
de las cuestiones de corto plazo -la inflacin, la crisis de balance de
pagos- son requisitos imprescindibles -o casi imprescindibles- para
que el programa de largo plazo pueda tener efectiva vigencia, pero,
finalmente, no son sino objetivos secundarios. Son, desde el punto de
vista de quienes disean la poltica, etapas por las cuales debe
pasarse, pero no el punto final del recorrido.
Esta subprioridad de la poltica de corto plazo es visible,
particularmente al comienzo de la gestin de Martnez de Hoz. En
principio tal poltica parece simplemente no haber existido. Basado en
un diagnstico que atribuye la inflacin a las distorsiones de la
estructura econmica y a ciertos vicios polticos, el gobierno pareci
suponer que el simple sinceramiento de los precios -alza de la tasa
de cambio, de las tarifas de servicios pblicos, de los precios
agropecuarios-, la libertad de los mercados, el descenso de los
salarios y el financiamiento del dficit del Estado por colocacin de
ttulos en los mercados financieros, iban a eliminar paulatinamente la
inflacin. En su concepcin estructural, los problemas de corto plazo
estaban destinados a disolverse por s solos a medida que se
eliminasen las trabas al libre juego de una economa de mercado
3
.

por propuestas de carcter estructural: ahorro de energa, reduccin de la
capacidad contestataria de los sindicatos laborales, desmantelamiento de
instituciones ligadas al sistema de bienestar, etctera. No se propusieron, sin
embargo, una transformacin radical en el funcionamiento de la economa. En ese
sentido conviene sealar tambin las diferencias con respecto a la poltica aplicada
aos atrs durante el gobierno del general Ongana y su ministro Krieger Vasena.
La poltica de Krieger procur reforzar la inversin y la expansin del sector
industrial mediante cambios en la distribucin del ingreso y en los precios relativos,
pero sin alterar la esencia del modelo econmico que rega en su comienzo.
3
Las medidas iniciales pueden concebirse, sin embargo, como integrantes de una
poltica de estabilizacin recesiva sustentada en un diagnstico de exceso de
demanda. Pero obsrvese que slo bastante despus, a fines de 1977, y a
instancias de los funcionarios del Banco Central, se intent restringir la oferta
monetaria. Es a partir de entonces que la poltica de corto plazo pareci adquirir
cierta autonoma. Este movimiento se hizo mucho ms notorio con las medidas de
mayo y de diciembre de 1978. El punto es importante porque muestra cmo la,
persistencia de la inflacin forz a colocar las cuestiones de corto plazo en una
consideracin cada vez ms relevante, y a desprenderse, al menos
temporariamente, de alguno de los componentes significativos de la estrategia
original de largo plazo, tal como el de la elevacin del precio relativo de los
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La intencin de producir transformaciones radicales no es un
planteo original del actual gobierno. En la Argentina es una
pretensin recurrente de gobiernos, partidos e ideologas. Debe
aceptarse como el reflejo de un estado extendido de insatisfaccin
con respecto a la historia nacional de las ltimas dcadas. El mito
dominante es que el pas es intrnsecamente muy rico -como lo
demostraron los aos que transcurrieron entre 1880 y 1930- y
destinado a ocupar una posicin descollante en el mundo y de claro
liderazgo en Amrica Latina. Ese destino aparentemente se frustr: la
Argentina se estanc en su crecimiento y fue perdiendo posiciones en
relacin a otros pases y en particular al Brasil. Sobre las causas de
esa frustracin no hay acuerdo; cada postura ideolgica seala
diferentes culpables: el imperialismo, Pern, la vieja oligarqua, los
sindicatos, los polticos, los industriales ineficientes, los judos, los
militares, el carcter nacional, etctera. Pero el mito en s, del destino
frustrado y de la necesidad de que la Argentina reencuentre su
camino hacia su innata grandeza, rene un consenso mayoritario.
El arraigo de esta conviccin sobre la necesidad de cambios de
fondo, que tie de un modo tan marcado la concepcin poltica del
actual gobierno militar, obliga a plantear el tema del largo plazo. Esto
se hace aqu limitndose a lo econmico. En el substrato de la
disconformidad con la situacin preexistente y de la vigencia del mito
del destino frustrado est la experiencia tangible de la inestabilidad
de los ingresos, de la inseguridad que generan altas tasas de
inflacin, de la alternancia de expansiones y recesos, de la violencia
del conflicto social. La cuestin es determinar cmo esos fenmenos
estn vinculados al modelo econmico vigente y definir el sentido y la
justificacin de los cambios intentados por la actual conduccin
econmica. Naturalmente esto excede el marco restringido de un
anlisis sobre el plan de estabilizacin.
III. LA CUESTIN POLTICA Y EL PLAN ECONMICO
Al asumir el poder las Fuerzas Armadas declararon el propsito
inmediato de combatir la guerrilla -sin las restricciones
constitucionales inherentes al estado de derecho- y eliminar el

productos agropecuarios con respecto a los industriales. Estas cuestiones son
analizadas en la seccin X de este trabajo.
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desorden y la corrupcin consecuentes del desborde de la actividad
sindical, de la especulacin improductiva y de las falencias morales
del peronismo. Pero, por otra parte, su objetivo de largo plazo era
producir una transformacin completa en el funcionamiento de la
sociedad argentina tal que fuera imposible la repeticin del populismo
y de las experiencias subversivas del primer quinquenio de la dcada
del setenta
4
. La conduccin militar declar como meta final la
restauracin de la democracia pero slo una vez que el proceso de
saneamiento hubiera alcanzado sus fines. Se contemplaba pues un
perodo de gobierno autoritario transitorio aunque sin lmites
previsibles en el tiempo (El gobierno no tiene plazos sino objetivos).
Esta precaucin de no fijarse plazos, as como la intencin expresa
de tutelar posteriormente el funcionamiento del rgimen democrtico
por directa participacin, tanto en la formacin como en el ejercicio
de los gobiernos del futuro, revelan la dificultad que las propias
Fuerzas Armadas perciban en el logro de sus objetivos. Por razones
de aritmtica electoral la solucin no poda ser sino de democracia
restringida. Pero dentro de esta coincidencia militar mayoritaria cabe
un amplio abanico de concepciones. En un extremo yace la idea de
una democracia conservadora y elitista, donde las Fuerzas Armadas
representen el apoyo del partido del orden, aun bajo un gobierno
civil; en el otro, la de una conduccin militar abierta, en ejercicio del
gobierno, que sea el lugar de convergencia, compromiso, arbitraje y
resolucin de los conflictos de intereses y orientaciones provenientes
de la sociedad civil. Entre estas dos concepciones las diferencias son
considerables. Importan una percepcin distinta de la relacin entre
poder militar y partidos polticos, no slo en el futuro mediato,
cuando el sistema de democracia restringida estuviera en vigencia,
sino tambin dentro del perodo de transicin.
La irresolucin de este problema dej al plan poltico en estado de
hibernacin y dio prelacin al plan econmico. En el consentimiento
de esta prioridad pesaba, adems, tanto la conciencia del estado
crtico de la economa a principios de 1976 como la esperanza de que

4
En sus primeras declaraciones la junta Militar us, por razones tcticas, un
lenguaje intencionalmente moderado. Declar fines limitados: la lucha contra la
subversin y la estabilizacin de la economa; y anunci un pronto retorno al
dilogo poltico y a la normalidad constitucional. Las declaraciones produjeron los
efectos deseados apaciguando inquietudes tanto en el frente interno como en el
exterior, y minimizando resistencias en la primera etapa particularmente severa de
su conduccin.
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el xito del plan econmico ampliara el espacio de factibilidad del plan
poltico posterior. Se retorn as, un poco por fuerza, al esquema, ya
probado sin mucho rdito en anteriores gobiernos militares, de
anteponer un tiempo econmico a un tiempo poltico.
Pero esta eleccin no result neutra. En la elaboracin del plan
econmico el grupo liberal posea ventajas considerables
provenientes tanto de la posesin de un elaborado activo terico a
ideolgico, como del talento poltico de su conductor, el doctor
Martnez de Hoz. Desde su posicin de ministro de Economa lider y
dio su propio color, ms all de lo econmico, a toda la gestin de
gobierno. Aliment en ste la imagen de un autoritarismo ilustrado,
distante, poseedor de una moral y una disciplina superior, frente a
una sociedad enferma por aos de prcticas deformantes. De ese
modo sirvi a los objetivos polticos de transformacin de las Fuerzas
Armadas al tiempo que acotaba el intervalo de eleccin poltica de
estas mismas a las alternativas compatibles con su propia visin de
una democracia conservadora.
IV. EL DIAGNSTICO DEL LIBERALISMO ECONMICO
La proposicin central del liberalismo econmico es la idea de que
el mercado, funcionando sin interferencias, es el ms eficiente
asignador de los recursos de una sociedad. Esta proposicin,
racionalmente justificada,
5
es la proyeccin a lo econmico de una
filosofa poltica individualista, opuesta a la intromisin del Estado en
la vida social ms all de estrechos lmites. Consecuentemente, el
liberalismo econmico se mantuvo en una actitud de oposicin
estricta a todas las polticas de empleo, de distribucin de ingresos,
de seguridad social y de promocin sectorial aplicadas en la mayor

5
La justificacin parte de concebir la economa funcionando de acuerdo con el
modelo de equilibrio general competitivo de Walras y se fundamenta en los
teoremas de optimalidad de Pareto. A este aparato terico bsico se adjunta,
complementariamente, la teora cuantitativa del dinero segn la reformulacin de
Friedman. El monetarismo sostiene la, independencia, en el largo plazo, entre las
esferas de lo monetario y lo real. En consecuencia se aplica a demostrar las
perturbaciones resultantes, en el corto plazo, de los intentos de influir sobre las
variables reales mediante polticas monetarias y fiscales a la larga inefectivas. El
monetarismo slo convalida una poltica monetaria activa cuando se aplica al
propsito de corregir las deformaciones emergentes de la aplicacin de esas
polticas.
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parte del mundo desde la posguerra. En su concepcin del
funcionamiento de la economa todos estos intentos no slo son
nocivos desde el punto de vista de su eficiencia global sino tambin
contraproducentes -o al menos inocuos- en relacin a sus objetivos
especficos.
A partir de esta concepcin el liberalismo econmico atribuy la
razn de las dificultades de la economa argentina a dos causas
principales: la distorsin de los precios relativos domsticos que
introdujo la poltica de industrializacin y el sobredimensionamiento
del Estado. Segn su diagnstico, la introduccin de aranceles a las
importaciones cre un muro protector de la competencia externa que
alent la instalacin y supervivencia de una industria ineficiente.
Paralelamente el sector agropecuario, depositario de las ventajas
comparativas naturales del pas, fue discriminado para servir polticas
demaggicas, aunque inefectivas, de distribucin de ingresos. A eso
se agreg la existencia de prcticas monoplicas por parte de un
sindicalismo unitario y vertical que presion permanentemente los
salarios por encima de los niveles de productividad de la mano de
obra. El gobierno, por su parte, dilapid recursos en el
mantenimiento de una pesada burocracia, en el sostn de empresas
ineficientes y deficitarias y en el funcionamiento de un enorme,
costoso y deteriorado sistema de bienestar social.
Privada de ese modo, segn el diagnstico, de los beneficios de la
libre competencia y aislada del mundo, la economa argentina creci
lentamente; se careci tanto de las disponibilidades como de los
incentivos para inducir la acumulacin de capital. Los capitales y
firmas internacionales slo ingresaron ante la concesin de privilegios
extraordinarios. Para aliviar los efectos del estancamiento el Estado
ampli el empleo pblico y tom a su cargo la prestacin de servicios
y otras actividades que en un contexto diferente hubieran servido con
rentabilidad las empresas privadas. De este modo los gastos pblicos
alcanzaron una proporcin del ingreso global imposible de ser
satisfecha, sin quebranto, por imposicin al sector privado. Los dficit
del gobierno operaron, en consecuencia, como causantes principales
de la expansin monetaria. A este efecto contribuy adems el
intento, tambin compensatorio, de subsidiar a las empresas con
crditos a tasas negativas de inters. El resultado fue la destruccin
del mercado de capitales y la inflacin crnica.
Como una economa, segn este mismo diagnstico, no puede
funcionar permanentemente en condiciones tales, a cada perodo de
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expansin de corto plazo sigui una crisis recesiva. Las crisis fueron
superadas, una y otra vez, mediante planes de estabilizacin, pero
stos no podan sino ser paliativos temporarios en tanto persistieran
las distorsiones bsicas en el funcionamiento econmico mencionadas
arriba. Eran estas distorsiones las que deban ser eliminadas.
V. EL PLAN ECONMICO DE 1976
El plan econmico de marzo de 1976 puede ser visto como la
consecuencia lgica del diagnstico precedente. Cuando se juzga, sin
embargo, todo el conjunto de la experiencia de conduccin econmica
desde entonces hasta el presente, es necesario tener en cuenta las
modificaciones introducidas a lo largo del camino. Estas
modificaciones fueron motivadas principalmente por la continuidad de
la inflacin a pesar de las medidas adoptadas para moderarla. Los
cambios ms importantes fueron los introducidos en mayo y
diciembre de 1978. Su significacin fue tal que la poltica econmica
del perodo total puede considerarse en dos etapas, antes y despus
de esa fecha. Pero la aceptacin de esa divisin obliga a plantearse la
cuestin de distinguir, en el plan original, los componentes
permanentes de los transitorios. Esto permite, a casi cuatro aos de
su aplicacin, ganar una perspectiva sobre el significado del plan
original -y tambin sobre sus modificaciones- que no poda poseerse
a poco de su formulacin. Muy sintticamente puede decirse que en
tanto el planteo original revela la ideologa, la orientacin y los
objetivos del plan de transformacin y contiene las disposiciones
esenciales que se han conservado, las modificaciones de 1978 son
una clara expresin del estilo de conduccin del equipo econmico y
consecuentemente de su ideologa
6
.
Las disposiciones centrales del plan econmico de 1976 fueron las
siguientes:

6
Este trabajo no intenta discutir las razones del fenmeno inflacionario ni de su
persistencia a pesar de todos los intentos llevados a cabo por moderarlo. Se limita
a tomar en cuenta los efectos de la inflacin y de la poltica antiinflacionaria sobre
el comportamiento de las variables macroeconmicas y sobre el diseo de las
polticas de largo plazo. Sobre el tema inflacin vase Roberto Frenkel.: Inflacin y
poltica antiinflacionaria en la Argentina; 1975-1978, Estudios CEDES, vol. 2, N 6,
Buenos Aires, 1979
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1) La fijacin de un nuevo nivel de equilibrio de los salarios reales
inferiores en un 40% al nivel promedio del quinquenio anterior.
2) La eliminacin de retenciones a la exportacin de productos
agropecuarios.
3) La aplicacin de un programa de reduccin progresiva de los
aranceles de importacin (apertura de la economa).
4)La eliminacin de subsidios a las exportaciones no tradicionales,
de crditos de fomento, de prestaciones sociales deficitarias (salud,
vivienda) a incremento real de las tarifas de servicios pblicos
(sinceramiento de los precios).
5)La liberalizacin de los mercados cambiarios y financieros
(reforma financiera) y el financiamiento del dficit pblico mediante
colocacin de ttulos en el mercado de capitales.
6) La reduccin del gasto, empleo y dficit del gobierno
(redimensionamiento del Estado), la reprivatizacin de empresas
cadas en el pasado bajo control estatal (principio de subsidiariedad
del Estado).
VI. EL PLAN ECONMICO COMO PROYECTO POLTICO
El plan econmico de 1976 tuvo el propsito declarado de
liberalizar la economa. Cada una de las medidas listadas puede
entenderse como la aplicacin de ese propsito a un mercado
especfico. Es, adems, inmediato asociar las diversas medidas
propuestas en el plan con los problemas sealados en el diagnstico.
Esta apreciacin del contenido del plan econmico es correcta
aunque insuficiente. Correcta en el sentido de aceptar que quienes
conducen el plan poseen una concepcin bsica y racionalmente
fundada del funcionamiento ideal de una economa a partir de la cual
hacen el diagnstico y el tratamiento de los problemas argentinos
aplicando a ello las debidas calificaciones profesionales. Insuficiente,
sin embargo, si no se reconoce que detrs de la racionalidad terica y
de la instrumentacin tcnica, los supuestos mismos del modelo de
los cuales se parte estn elegidos por razones ajenas a su propia
lgica y se refieren tanto a preconcepciones ideolgicas como a la
percepcin particular de la coyuntura por sus autores
7
. Generalmente

7
El modelo de Walras, que es la justificacin terica de la concepcin de la eco-
noma de libre mercado, es un modelo de trueque que opera en condiciones
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los supuestos de un modelo son postulados en funcin de las
conclusiones que se desean obtener. Un modelo terico es nada ms
que un instrumento conceptual. Desconocer esto lleva a concebir la
poltica econmica como un mero ejercicio tcnico en procura de un
objetivo neutral -en este caso la eficiencia- al cual debe preservarse
de las incidencias de la poltica. De all el paso a dicotomas
artificiales como la de tiempo econmico y tiempo poltico es
inmediato.
Se plantea as la cuestin de las motivaciones y objetivos del plan
econmico. Ni los encabezamientos doctrinarios del diagnstico ni los
juicios crticos que contiene son suficientes para explicar su adopcin.
El diagnstico tampoco era nuevo en 1976. En realidad sus
aseveraciones ms significativas se ajustan ms a la situacin de
1960 antes del importante crecimiento de la productividad industrial y
de la produccin agropecuaria, de la exportacin de manufacturas,
etctera, que a las condiciones de la dcada del setenta. Si el
diagnstico fue revivido y con l toda la prdica del liberalismo
econmico, ello se debi a la crisis poltica de la primera mitad de
esta dcada, crisis que las Fuerzas Armadas y los sectores
empresarios percibieron como una amenaza de disolucin del sistema
social vigente. En el seno de las Fuerzas Armadas se afirm la idea de
que esta crisis no haba sido sino la conclusin de un proceso caracte-
rizado por la aplicacin de un esquema institucional y poltico
vulnerable a la influencia dominante y perturbadora del peronismo y
los intereses que ste convocaba. Por analoga, el liberalismo pudo
atribuir la crisis econmica que se fue gestando en esos aos hasta
su eclosin en 1975, a la persistencia de un ordenamiento de la
economa a cuya elaboracin el peronismo haba hecho un aporte
original significativo.
La virtud del planteo del liberalismo econmico consisti en
demostrar a las Fuerzas Armadas que el esquema
poltico-institucional que procuraban reemplazar estaba ligado
estrechamente al ordenamiento econmico que le daba sustento. En
consecuencia la reforma econmica era una condicin necesaria de la

equivalentes a la perfecta certidumbre con respecto al futuro. La nocin de que la
economa, no interferida externamente, se mueve siempre en estado de equilibrio
de pleno empleo, y la nocin asociada de que las variables reales son
independientes de las monetarias, son consecuencia inmediata de los supuestos del
modelo walrasiano y tericamente demostrables, por lo tanto, slo previa
aceptacin de ellos.
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reforma poltica. El plan econmico fue justificado en tanto atiende,
de ese modo, ms que a objetivos econmicos, a los objetivos
polticos del proyecto de transformacin de las Fuerzas Armadas. Se
estableci as una doble relacin: el plan econmico aparece como
dependiente del proyecto poltico pero a la vez como su
condicionante.
Esta es la tesis que se procura discutir en las pginas que siguen.
Para ello ms que un anlisis pormenorizado de las distintas reas
donde opera el plan econmico se opta por un enfoque de tipo global
que resalta la complementariedad de las diversas medidas que
integran el conjunto del plan. Esta complementariedad est
organizada en funcin de dos lneas centrales: la apertura de la
economa y la reforma financiera.
VII. EL MODELO DE INDUSTRIALIZACIN SEMICERRADO
Antes de efectuar el anlisis del plan econmico es necesario tener
presente las caractersticas esenciales del modelo que propone
reemplazar. No es ignorado que la industrializacin como poltica de
sustitucin de importaciones y de crecimiento del mercado interno no
result de una decisin soberana fundada en una filosofa
industrialista. Fue impuesta, como nica alternativa socialmente
viable, por los efectos de la crisis econmica internacional de la
dcada del treinta y luego de la Segunda Guerra Mundial
8
. Recin en
1946, ante la perspectiva de la reaparicin de la oferta externa de
bienes y capitales, y el riesgo de una tercera guerra, el gobierno
argentino dio a la proteccin industrial el carcter de una poltica de
industrializacin a largo plazo.
A partir de entonces el funcionamiento de la economa argentina
puede ser representado por un modelo de dos sectores: un sector
agrario productor de bienes de consumo para la exportacin y el
mercado interno, y un sector industrial productor de bienes de
consumo y de capital destinados exclusivamente al mercado interno a
importador de insumos y bienes de capital. En el modelo, el sector
agrario trabaja siempre a plena capacidad, en tanto el industrial
modifica su nivel de actividad segn el volumen de demanda.

8
Ver al respecto El Plan de Reactivacin Econmica ante el Honorable Senado
(Plan Pinedo), Desarrollo Econmico, N 75, octubre-diciembre, 1979.
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13
En su primer perodo de aplicacin (1946-1959) este modelo
funcion debido a las alteraciones introducidas en las relaciones de
precios. La imposicin de aranceles protectores a la industria permiti
a las empresas industriales absorber, con rentabilidad, costos
laborales mayores. Precios y salarios industriales subieron con
respecto a los precios agropecuarios. Observado desde otro ngulo, el
incremento de los salarios en relacin a los precios agropecuarios dio
a los asalariados una capacidad adicional de compra en el mercado de
bienes industriales que fue la razn primera de la expansin.
Paralelamente, los procedimientos utilizados para reducir los precios
agropecuarios -IAPI,
9
impuestos a la exportacin- significaron una
extraccin de ingresos rurales utilizables en gastos pblicos (salarios,
compras) en el sector urbano. Por otra parte, se ampli el dficit del
gobierno. El mayor empleo pblico mantuvo tenso el mercado de
trabajo. La inflacin, como fenmeno crnico en la Argentina,
comenz casi simultneamente con la vigencia de este modelo.
El efecto expansivo de las transferencias de ingresos desde la
agricultura a la industria resulta en el modelo del efecto multiplicador
del empleo de esta ltima: los costos salariales se reintroducen como
demanda de los propios bienes. El lmite mximo a la expansin est
dado por la capacidad de la economa de generar dficit en su
balanza de comercio con el exterior. En los hechos este lmite fue
sobrepasado repetidamente obligando a la aplicacin de planes de
estabilizacin contractivos. Esta tendencia explosiva fue el resultado
de los efectos expansivos de la sucesin escalonada de aumentos,
condicionados mutuamente, de precios y salarios industriales. La
inestabilidad fue la caracterstica del funcionamiento de este modelo.
Alternativamente a los salarios, la demanda de bienes industriales
puede ser motivada en la inversin, el gasto pblico y el consumo de
no asalariados. Este modo de funcionamiento prim en la dcada del
sesenta
10
. Los salarios descendieron abruptamente en 1959. Aliviadas
as del peso de la demanda interna, las exportaciones tuvieron un
fuerte aumento y la tirana de la balanza de pagos precedi a las

9
El IAPI fue un monopolio estatal para las exportaciones agrarias En su funcio-
namiento normal fijaba el precio de compra a los productores por debajo del precio
de exportacin y retena la diferencia.
10
En la dcada del sesenta hubo, al menos, cuatro diferentes tipos de poltica
econmica. Pero esta seccin no pretende ser un ensayo histrico. La descripcin
del texto es una estilizacin de las polticas de Frondizi (1959-19672) y Krieger
Vasena (1987-1969), que fueron las dominantes en el perodo.
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14
sombras. Las empresas industriales tradicionales productoras de
bienes-salario languidecieron, pero las nuevas empresas establecidas
en la produccin de automotores a insumos bsicos crecieron
impetuosamente. En el segundo quinquenio este mpetu fue alentado
por un vigoroso programa de inversin pblica.
El perodo (1959-1970) fue muy expansivo, pero la inestabilidad
persisti. Este segundo modo de funcionamiento del modelo cerrado,
que da prioridad a la inversin, requiere el ensanche de los mrgenes
de beneficio en el sector industrial. En una economa sin reservas
importantes de mano de obra y con un movimiento sindical muy
activo y organizado hay slo tres procedimientos para imponer una
poltica semejante: el acuerdo poltico en el cual los asalariados
renuncian ms o menos voluntariamente a captar una parte adicional
de los ingresos; la inflacin que distancia precios de salarios; y la
regulacin autoritaria. En la primera parte de la dcada se intentaron
las dos primeras; en el segundo quinquenio la ltima. La inestabilidad
result de la dificultad poltica de mantener cualquiera de estas
soluciones ms all de perodos de tres o cuatro aos.
Observada en este contexto, la crisis de los aos setenta tuvo dos
etapas. Una primera, iniciada a mediados de 1969, que correspondi
a la progresiva disolucin del sistema autoritario-militar, y que se
caracteriz, en lo econmico, por el descenso del ritmo de
crecimiento y el ascenso de las tasas de inflacin
11
. Y una segunda
etapa, comenzada en 1973 con el peronismo en el poder, durante la

11
Se ha argumentado que aun sin la emergencia del conflicto poltico, la expansin
de la dcada del sesenta hubiera llegado a su fin. Ese argumento seala que el
estmulo a dicha expansin provino de la preexistencia de demandas tanto por
insumos previamente importados que comenzaron a producirse en el pas, como
por bienes finales de consumo de sectores de mayores ingresos que pudieron ser
satisfechas. Hacia 1972 ese stock de demanda retenida preexistente habra
quedado exhausto. En el caso de la industria automotriz este fenmeno estara
demostrado por el paulatino descenso de las tasas anuales de crecimiento de las
ventas. Si esto fuera generalizable, las industrias en que se apoy la expansin de
los aos sesenta habran perdido su capacidad impulsora y cumpliran en adelante
un rol pasivo, evolucionando segn sus propias elasticidades en funcin del
crecimiento del ingreso. Ver Juan Sourrouille: La presencia y comportamiento de
las empresas extranjeras en el sector industrial argentino, Estudio CEDES, vol. I,
N 2, Buenos Aires, 1978.
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15
cual se intent repetir, sobre bases polticas endebles, un acuerdo de
precios y salarios que finaliz en una inflacin galopante
12
.
VIII. LA APERTURA DE LA ECONOMA
Desde mediados de la dcada del sesenta comenz a hacerse
notorio un proceso novedoso: la exportacin de manufacturas
industriales. Hacia 1974 el fenmeno alcanz un nivel significativo:
representaba la mitad de las exportaciones del pas. Participaron de
la exportacin muchas actividades tradicionales de produccin para el
consumo, forzadas, en principio, a la bsqueda de nuevos mercados
por el lento crecimiento de la demanda interna de los asalariados.
Hubo, en apoyo, importantes subsidios del gobierno. De esa manera
el modelo econmico semicerrado pareci irse disolviendo
progresivamente.
Este proceso se interrumpi -aunque no de inmediato- como
consecuencia de la poltica econmica aplicada a partir de 1976
13
. En
el plan econmico de 1976 se entiende por apertura de la economa
la apertura del mercado interno a la competencia exterior y no la
expansin de la produccin local hacia los mercados externos. Este
segundo aspecto no aparece como un objetivo sino como una
consecuencia natural esperada del incremento de eficiencia inducido
por la mayor competitividad en el mercado interno. El descenso de
aranceles de importacin fue el instrumento bsico de esta poltica en
el programa de 1976. Pero no el nico. Los aumentos de
productividad de la mano de obra que pudieran serle consecuentes
llevan tiempo; hay que esperarlos en el futuro. Entretanto, el nico
procedimiento inmediato de reduccin de costos es la baja de los
salarios. En este punto la poltica tuvo el signo opuesto a la de 1946.
Proteccin y salarios reales ascendieron conjuntamente entonces. A
partir de 1976 bajaron.

12
Ver Juan C. Torre: Sindicatos y trabajadores bajo el ltimo gobierno peronista;
Argentina 1973-76, en The Return and Fall of Peronism, Juan C. Torre y Juan
Corradi eds., ISHI, Filadelfia, 1980.
13
Las exportaciones industriales crecieron basta el ao 1977, luego descendieron
hasta su casi desaparicin. Las afect primero la eliminacin del sistema de
subsidios, luego la poltica de contraccin monetaria y, finalmente, el descenso de
la tasa de cambio de moneda extranjera. Como poltica fueron subordinadas a las
polticas de sinceramiento de precios y antiinflacionarias.
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16
Conceptualmente, el supuesto de una relacin inversa entre grado
de proteccin y eficiencia -o productividad- es una extensin no
garantizada de conclusiones del anlisis parcial microeconmico al
campo de la macroeconoma. En la Argentina puede aplicarse a la
industria del acero o del papel que poseen niveles arancelarios muy
altos en relacin a las restantes industrias. Pero cuando la relacin se
establece entre agregados, por ejemplo, entre la industria y la
agricultura, la aplicacin extendida de aranceles a los productos
industriales de importacin implica un aumento del nivel medio de
precios del primer sector con respecto al del segundo. La cuestin no
es de eficiencia sino de distribucin del ingreso
14
.
El nivel arancelario, por otra parte, no es plenamente utilizado por
las empresas industriales en la fijacin de precios. Entre el precio
mximo que el arancel permite -y que resulta de multiplicar este
arancel por la tasa de cambio y por el precio internacional- y el precio
efectivo de oferta de las firmas hay un margen de salvaguardia. Esto
se debe a que las empresas industriales precian segn sus costos
primos ms un plus de beneficio determinado segn las condiciones
del mercado interno
15
. Debido a esto el concepto de nivel de
proteccin, medido por los aranceles, carece de significado en tanto
no se explicitan simultneamente el nivel del salario nominal y el
valor de la tasa de cambio. Dado un cierto nivel arancelario, la tasa
de cambio, a precios internacionales invariables, define el extremo

14
Desde el punto de vista del equilibrio general apoyado en el modelo de Walras
puede demostrarse, mediante los teoremas de Pareto, que toda alteracin de un
precio por decisiones externas al mercado, mientras los (n-1) precios restantes
continan siendo libremente determinados por el mercado, implica una prdida de
eficiencia en el conjunto del sistema. Esta conclusin no es vlida necesariamente
cuando alguno de los restantes precios ya ha sido alterado con anterioridad. En
consecuencia, la crtica a la proteccin arancelaria desde un enfoque global de
equilibrio requiere suponer no slo la validez del modelo de Walras sino tambin la
inexistencia de toda otra distorsin en el sistema libre de precios que no sea la que
se est considerando.
15
Es precisamente la existencia del margen de proteccin lo que permite a las
empresas industriales preciar segn sus costos con independencia -dentro de los
lmites que fija dicho margen- de los precios internacionales. En el sector
agropecuario la formacin del precio es diferente. El precio internacional, habida
cuenta de la tasa de cambio y de los impuestos a la exportacin, determina el
precio interno. Como los salarios y los precios de insumos estn dados -para el
sector-, los beneficios agropecuarios resultan como residuo. Esta dicotoma en la
formacin de precios entre ambos sectores es esencial para explicar el
funcionamiento de la economa argentina.
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17
superior del margen de proteccin, esto es, el precio por arriba del
cual ingresara al pas la competencia extranjera; por el otro lado, el
nivel del salario determina, va costos, el extremo inferior.
16
Luego, el
margen de proteccin vara positivamente con la relacin tasa de
cambio a salario nominal. Esta funcin se traslada hacia arriba o
hacia abajo segn el arancel se incremente o descienda. Es posible
representar tericamente una posicin donde el margen de proteccin
llegue a cero. Pero a esta situacin difcilmente se llega. El margen
cumple para las empresas dos funciones conexas esenciales a su
seguridad: 1) las resguarda de las fluctuaciones de los precios
externos (e internos) y 2) les otorga flexibilidad para fijar su propia
poltica de precios y salarios. En otras palabras, la funcin del margen
es cubrir a las empresas de la situacin de borde de cornisa
representada por la competencia perfecta.
La existencia de ese margen es, adems, la razn de la baja
capacidad de la autoridad econmica para regular precios y salarios
industriales por la va del comercio exterior, salvo mediante la
aplicacin de polticas extremas que simultneamente coloquen a las
empresas en el mismo borde de la supervivencia. Fuera de este caso
el efecto es dbil. En la experiencia argentina hubo ocasiones
reiteradas de descenso de la relacin tasa de cambio a salario sin
efectos descendentes sobre los precios industriales
17
. Esta autonoma
del sector industrial hace posible fijar precios y salarios por mutuo
acuerdo entre empresarios y asalariados. A esta facilidad se agrega el
hecho de que en una produccin orientada hacia el mercado interno
el gasto de los asalariados es un componente principal de la demanda
y el aumento de salarios un modo efectivo de promoverla.
Consecuentemente el acuerdo deriva en la mutua ventaja. Esta es la
racionalidad econmica de la asociacin de intereses entre empre-
sarios y asalariados industriales que est en la base de las alianzas
populistas. La proteccin arancelaria cumple el papel de dar libertad
econmica y poder poltico al conjunto del sector industrial.
En una visin ideal, la reduccin del margen de proteccin
devuelve a la autoridad econmica su capacidad regulatoria
18
. Los

16 La variacin de la tasa de cambio tambin afecta los costos industriales pero
slo en la medida de la participacin de los costos de insumos importados en el
total de costos.
17
Por ejemplo, todo 1974 hasta junio de 1975.
18
Un esquema de completa libertad de mercados requiere, por coherencia con los
principios walrasianos, que la tasa de cambio sea fijada libremente en el mercado
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18
salarios pueden ser controlados indirectamente a travs del mercado
de bienes finales con los precios de competencia externa y el manejo
de la tasa de cambio. Las empresas industriales no son libres de
negociar, en conjunto, con los asalariados, ms all de ese lmite
superior. Pueden hacerlo individualmente en la medida en que deseen
distribuir a sus propios asalariados sus excedentes de beneficios con
respecto a la media. Pero sta es una negociacin localizada, entre
empresa y sindicato de empresa, y no un convenio colectivo entre
empresarios y obreros
19
.
La poltica de apertura puede justificarse pues, por sus autores, de
varias maneras. Explcitamente, en trminos de los teoremas de
eficiencia paretianos que ensalzan la competencia perfecta. En un
nivel ms prctico, en razn de la necesidad de ampliar, frente a un
fenmeno inflacionario, la capacidad de intervencin de la autoridad
econmica. Por ltimo, como visin poltica de largo plazo, en la idea
de una Argentina de ventanas abiertas donde las colusiones cerradas
que han generado el peronismo no puedan volver a repetirse.
Permtase agregar a este anlisis varias observaciones. La primera
es sobre el papel del concepto de eficiencia como medio de trnsito
desde la motivacin ideolgica hacia la racionalidad tcnica. La
ineficiencia es dictaminada a priori en el contexto del modelo de
competencia perfecta pero no es ni verificada empricamente -no es
necesario- ni objeto de tratamiento alternativo como podra ser, por
ejemplo, el aliento a la renovacin tcnica. En la motivacin
ideolgica yace el propsito no slo de controlar el comportamiento
de los asalariados, sino tambin disciplinar a la propia clase
empresaria, organizando la economa de tal forma que toda tentacin

externo. En la poltica econmica de Martnez de Hoz esta tasa no slo no se liber
sino que por el contrario fue utilizada como el instrumento ms poderoso de
regulacin de la actividad econmica y los mercados de capitales. La conduccin
econmica fue ganando poder a medida que el margen de proteccin de las
empresas industriales se fue reduciendo. En abierta oposicin a los principios
tericos sustentados, el gobierno, en manos liberales, pudo ejercer el control ms
frreo del comportamiento de la economa que pueda registrarse en muchos aos.
19
Obsrvese cmo esta concepcin de la negociacin localizada de los salarios se
asocia con la poltica aplicada a las organizaciones laborales. La filosofa liberal
concibe a la sociedad como la suma de mltiples unidades de decisin
independiente cuya composicin estadstica -los mercados, las elecciones- define el
comportamiento colectivo. En esta visin del mundo no hay sitio para
organizaciones corporativas tanto laborales como empresarias.
http://www.educ.ar
19
de acuerdos espurios con las clases dependientes -de los cuales
Gelbard es la encarnacin- quede eliminada
20
.
IX. LA REFORMA FINANCIERA
El tema de la reforma financiera debe analizarse en el contexto de
una cuestin definitoria del comportamiento de una economa
capitalista: la referente a la formacin de capital, esto es, al modo en
que se generan, transfieren y utilizan los ahorros del sistema
econmico. El plan econmico de 1976 hace del funcionamiento del
libre mercado de capitales un objetivo fundamental. Sobre su plena
efectividad descansa toda la concepcin de una economa de libre
empresa. Su puesta en prctica por Martnez de Hoz a partir de 1977
signific, por otra parte, una ruptura completa con un pasado muy
extenso en el cual el subsidio fiscal, el crdito de bancos oficiales, el
mecanismo de redescuento y la tasa de inters negativa, jugaron un
papel predominante en el financiamiento externo de las empresas.
1. El financiamiento de la inversin industrial
El tratamiento de este tema merece distinguir entre financiamiento
interno y externo de la inversin. La financiacin interna en las
empresas industriales depende del nivel de beneficios. En principio
este nivel est positivamente asociado al margen de beneficio

20
No sera justo ni completo este anlisis si la poltica de apertura de Martnez de
Hoz, medida por su capacidad regulatoria, no fuera contrastada con su alternativa.
El lmite de eficacia de la poltica de apertura est dado por la resistencia de las
empresas a renunciar a un margen de proteccin que les es esencial a su
seguridad. Este requisito de seguridad es tanto mayor en estos aos cuanto ms
grande tambin es la inestabilidad de las relaciones de precios internacionales. Es
innecesario enfatizar el enorme potencial poltico de esa resistencia. Pero esta
limitacin de la capacidad regulatoria de la poltica de apertura plantea, en un
cuestionamiento ms amplio, el problema de la eficacia de cualquier poltica
antiinflacionaria. La alternativa es el acuerdo de precios (y salarios), esto es, la
voluntaria resignacin de los integrantes del sector industrial -empresarios y
asalariados- de la libertad para fijar sus propios precios en aras del bienestar
general -la moderacin de la inflacin- aunque en particular para beneficio
inmediato del sector agropecuario, cuyos precios estn regulados por el gobierno.
El xito de ese acuerdo es poco probable a menos de introducir algn elemento
compulsivo: control de precios, restricciones crediticias, etctera, cuya eficacia
relativa en comparacin con el control va importaciones debe cotejarse.
http://www.educ.ar
20
unitario que las empresas obtienen, determinado por la relacin entre
precios y salarios dentro de la propia industria. No obstante, en la
medida en que el nivel de actividad puede variar, la influencia
positiva de los salarios sobre la demanda hace que no se pueda
asegurar la vigencia de aquella asociacin en todos los casos. En
ramas de la industria productoras de bienes-salario es posible
encontrar una asociacin positiva entre salarios y beneficios hasta
tanto se alcanza el nivel mximo de actividad (pleno empleo). Este
tipo de relacin tiende a predominar en la economa cuando el
espectro industrial se inclina hacia la produccin de bienes-salario
como ocurriera en la Argentina antes de 1959. Aun la inversin, en la
medida en que es inducida -directamente o va expectativas- por el
nivel de actividad, es una funcin positiva del salario. El volumen de
inversin, de todos modos, es necesariamente pequeo, dada la
limitacin que impone el mercado a la ampliacin de los mrgenes de
beneficio de las empresas
21
.
El comportamiento es completamente distinto si la demanda de
bienes industriales puede ser incrementada por inversiones
autnomas -inversin pblica, exportaciones, sustitucin de
importaciones y consumo de no asalariados- independientes del valor
del salario. En ese caso la asociacin entre salarios y beneficios es
siempre negativa. La acumulacin de capital puede ser tan rpida
como lo permita la ampliacin de los mrgenes de beneficio. No es
una receta de aplicacin sencilla, sin embargo, porque se trata de
mantener los salarios deprimidos en relacin a los precios industriales
en un contexto expansivo y cercano al pleno empleo. Los mtodos de
control disponibles para ello ya han sido mencionados: acuerdo
poltico, inflacin o regulacin autoritaria. Por otra parte, como el
volumen de inversin no slo depende de los beneficios presentes
sino tambin de los esperados en el futuro, la intensidad del proceso
de acumulacin de capital est condicionada a las expectativas de las
empresas con referencia a la capacidad del gobierno de mantener ese
control en el futuro.
22
Las empresas recurren, adems, al financiamiento externo. En
tanto unidades individuales, sus fuentes de obtencin de fondos son

A esto hay que sumarle el efecto de la inestabilidad econmica que se mencion
antes al describir este modo de funcionamiento del modelo semicerrado.
22
El anlisis lleva implcito el supuesto de que los asalariados poseen una baja
capacidad de ahorro y un patrn de consumo en el tiempo inelstico a la tasa de
inters.
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21
el sistema bancario, los intermediarios financieros y el gobierno. Pero,
como conjunto integrado en un sector o en una rama de la
produccin, disponen tambin del financiamiento implcito originado
en la variacin de los precios relativos. El gobierno puede manejar las
relaciones de precios mediante la aplicacin de impuestos y subsidios
y la fijacin de la tasa de cambio. El caso ms relevante a este
respecto es el de las relaciones de precios entre bienes industriales y
agropecuarios. Es el ms relevante porque histricamente el proceso
de industrializacin ha implicado una transferencia de ingresos desde
la agricultura a la industria efectuada mediante la depresin de los
precios de la primera con respecto a los de la segunda.
Los procedimientos utilizados a ese fin son el descenso de la tasa
de cambio -en trminos reales- y la aplicacin de retenciones
impositivas a las exportaciones agropecuarias
23
. En este segundo
procedimiento se suman dos efectos: 1) el incremento del gasto en
bienes industriales por parte de los asalariados como consecuencia de
los menores precios agrarios y 2) la transferencia al sector industrial
de los ingresos provenientes de las retenciones por la va do gastos y
subsidios del gobierno.
El procedimiento alternativo de transferencia de ingresos es el
mercado de capitales. En el caso que se analiza, al eliminar las
retenciones a las exportaciones agropecuarias, los precios del sector
agrario suben y los empresarios agropecuarios retienen el comando
de los recursos que previamente eran transferidos por el gobierno. La
industria, si requiere esos fondos, debe acudir al mercado de
capitales y pagar por ellos la tasa de inters vigente. Como es obvio,
este procedimiento implica la eliminacin de subsidios a la industria
24
.

23
Las variaciones en la tasa de cambio afectan los precios relativos agroindus-
triales. Los precios agrarios son directamente dependientes de la tasa de cambio,
en tanto, por causa del margen de proteccin, los precios industriales se deter-
minan va costos. Las retenciones pueden tambin originarse en el monopolio
estatal de exportaciones (IAPI ).
24
Este tema est conceptualmente vinculado al de los efectos recesivos de una
devaluacin. En su trabajo A note on the impact of devaluation and the
redistributive effect (Journal of Political Economy, N 6 LXXI, december 1963),
DAZ ALEJANDRO argumenta que el incremento de los precios agropecuarios
resultantes de la devaluacin implica una transferencia de ingresos de los
asalariados hacia los empresarios agropecuarios y que el efecto recesivo es
consecuencia de la mayor propensin al gasto de los primeros con respecto a los
segundos. Este argumento fue condicionado por SIDRAUSKY en Devaluacin,
inflacin y desempleo (Econmica, La Plata, ao XI, No 1-2 enero-agosto, 1988),
http://www.educ.ar
22
Esta descripcin de los modos de financiamiento de la actividad
industrial es til al propsito de discutir el significado de la poltica
financiera del plan de 1976. Permite reconocer dos esquemas de
financiamiento apoyados en concepciones diferentes del
funcionamiento de la economa y de los objetivos de la poltica
econmica.
2. El esquema industrialista
El modelo vigente en la economa argentina hasta 1976 implica
una valoracin positiva de la industrializacin como medio ms
idneo para el crecimiento econmico y tambin de este ltimo, por
s, o, cuando menos, como condicin necesaria para impulsar el
bienestar colectivo. Aceptado ese presupuesto, el modelo
industrialista utiliza un instrumental terico y de poltica nacido en
esencia de las ideas de Keynes y Kalecki, que dan a la inversin un
papel determinante del nivel de actividad econmica, de la tasa de
crecimiento y del monto de beneficios percibidos por las empresas.
Una caracterstica relevante de esa concepcin industrialista es la
baja confiabilidad otorgada al mercado de capitales como instrumento
eficiente a los fines del crecimiento econmico. Las polticas
econmicas aplicadas bajo ese modelo contienen, en todos los casos,
un esquema de financiamiento subsidiado a la industria, hecho
posible por la intervencin del gobierno como regulador de las
relaciones de precios y como intermediario a travs del mecanismo
de impuestos y gastos, en las transferencias de ingreso -no
reembolsables- entre sectores.
Una primera razn para la ineficiencia del mercado de capitales es
la baja capacidad de las empresas para generar internamente los
recursos de inversin necesarios para expandirse. Esta razn es
vlida sobre todo en las primeras etapas de aplicacin de la poltica
de industrializacin. En el caso argentino refleja la dificultad tanto
poltica como econmica, de reducir los salarios industriales, tal como

quien afirm que el efecto recesivo slo poda manifestarse si la oferta monetaria
se expanda a un ritmo inferior al de crecimiento de los precios. La polmica
contina vigente. La cuestin es determinar si el efecto recesivo tiene lugar aun
cuando se aplique una poltica monetaria pasiva. La tesis de Daz Alejandro implica
a) un aumento de la demanda por dinero posterior a la devaluacin o b) un efecto
sobre precios-inflacin, que reduzca el monto real de los activos monetarios antes
de que los efectos expansivos puedan tener lugar.
http://www.educ.ar
23
se ha indicado previamente. En esas condiciones las empresas deben
recurrir a fuentes de financiamiento externo a ellas, por montos que
representan una proporcin importante del financiamiento total de la
inversin y tambin una relacin elevada con respecto a sus
patrimonios. Este peso del financiamiento externo tiene efectos
negativos en el mercado de capitales. Prestamistas y prestatarios
asocian un riesgo creciente a una relacin creciente entre prstamos
y patrimonio. Como consecuencia de ese riesgo, las tasas de inters
de oferta y demanda de fondos se mueven en sentidos opuestos. En
el agregado, el incremento de riesgo eleva la curva de oferta y
desciende la de demanda de modo que el monto de inversin
resultante es menor.
La otra razn es la incertidumbre provocada por la inestabilidad.
Esta es una caracterstica del comportamiento de la economa
argentina a la cual ya se ha hecho mencin. La inestabilidad se
refiere a los precios relativos, al nivel de actividad y a la continuidad
de las polticas. Enfrentadas a ellas las empresas reaccionan
reduciendo el perodo planeado de recupero de su capital de inversin
o, dicho en otras palabras, imputando una alta tasa de retorno sobre
su capital propio. Para que esto sea posible requieren, adems de
subsidios, exenciones y otras ventajas particulares, que el capital
obtenido de fuentes externas no slo represente un alto porcentaje
del total de la inversin sino tambin que sea concedido a un inters
inferior al de mercado. Este tipo de concesiones ha estado presente
en los diversos regmenes de promocin industrial y en los acuerdos
convenidos en relacin a proyectos de inversin importantes sobre
todo a partir de 1954.
El modelo industrialista es, en consecuencia, un modelo estatista.
El gobierno cumple un rol central como transferidor de ingresos en el
proceso de acumulacin de capital en sustitucin del mercado de
capitales considerado como un mecanismo dbil para esa tares. Esta
idea est implcita en el ncleo de la concepcin de las polticas
econmicas, de uno y otro signo, aplicadas al objetivo de crecimiento
econmico hasta 1976.
3. El esquema eficientista
El plan econmico de 1976 contiene, en cambio, un esquema de
financiamiento cuyo elemento central es el mercado de capitales
funcionando sin interferencias. Este esquema est integrado a una
http://www.educ.ar
24
poltica econmica cuyo objetivo declarado es la eficiencia en la
asignacin de los recursos. Esta poltica se basa en una concepcin de
la economa representada por el modelo de Walras, modelo terico
esttico donde a partir de recursos y preferencias dados se describe
la formacin de los precios bajo supuestos de libre competencia y
completa certidumbre. Este modelo puede ser extendido en el tiempo
conservando sus supuestos. Bajo la condicin de pleno empleo
permanente, que es inherente al modelo, el volumen de inversin
para ampliacin de los recursos est determinado por las decisiones
de ahorro de los consumidores. Estas decisiones de ahorro, a su vez,
son resultantes del patrn de preferencias temporales de consumo. El
ahorro es una decisin de postergar el consumo presente para una
fecha cierta del futuro
25
.
La tasa de inters en ese modelo es el precio relativo entre bienes
presentes y futuros. Su funcin es compatibilizar, en el mercado
presente de capitales, las decisiones temporales de ahorro y consumo
de los consumidores. Se aplican a este mercado, en consecuencia, las
reglas de ptimo de Pareto. Toda intervencin externa al mercado en
la determinacin del precio implica una violacin de las preferencias
de los consumidores y, por ende, una prdida de eficiencia en la
asignacin de recursos y un descenso en el nivel de bienestar.
Es obvio que en una concepcin terica como la descripta el
problema del crecimiento carece de entidad. Es slo un reflejo de las
preferencias de los consumidores. Las relaciones entre inversin,
nivel de actividad y tasa de ganancia que operan en la base terica
del modelo industrialista son por completo ignoradas. En las ciencias
sociales los supuestos tericos, sin embargo, no son sino
racionalizaciones destinadas a construir un aparato conceptual que
justifique los objetivos que se procuran y d coherencia a los
instrumentos utilizados. Juzgado a partir de ellos, resulta claro que el

25
El supuesto de perfecta certidumbre tiene algunas curiosas consecuencias teri-
cas. Cada consumidor posee un conocimiento perfecto de sus consumos en cada
fecha del futuro. Las decisiones de inversin y ahorro estn gobernadas, en
consecuencia, por perfiles temporales de consumo definidos con certidumbre hasta
el fin de los tiempos. Es imposible detenerse antes de esa fecha sin caer en una
determinacin arbitraria del monto del equipo de capital. Por otra parte, la
aplicacin de las reglas de maximizacin neoclsicas lleva a la elaboracin de
modelos de crecimiento donde la tasa de crecimiento es independiente del volumen
de inversin. La economa crece al ritmo del incremento de la poblacin ms el
ritmo de progreso tcnico (dado exgenamente). El monto de inversin slo afecta
la relacin capital-producto.
http://www.educ.ar
25
plan econmico de 1976, al dar una relevancia central al libre
funcionamiento del mercado de capitales, presta al objetivo de
crecimiento econmico una consideracin cuanto ms secundaria y
subordinada a un propsito de ordenamiento del acontecer social
26
. El
anlisis de esta cuestin no hace sino confirmar el carcter
disciplinario del plan econmico de 1976, tal como se sealara al
tratar el tema de la apertura de la economa.
La subprioridad acordada a los objetivos de inversin y crecimiento
se manifest en la prctica de la poltica econmica. Hubo, entre
1976 y 1979, perodos de expansin donde el nivel de actividad
econmica alcanz el pleno empleo. Pero estos auges temporales
fueron inducidos por inversiones no reproductivas y por acumulacin
de inventarios
27
. En el conjunto de los cuatro aos la tendencia fue el
estancamiento. Fue evidente para las empresas que las variables que
se toman en cuenta en las decisiones de inversin -los precios
relativos, el nivel de actividad, la tasa de inters real- estaban
subordinadas en su comportamiento a las vicisitudes de la poltica
antiinflacionaria y carecan por lo tanto, de la garanta de estabilidad
indispensable para basar en ellas decisiones de inversin. El mercado
de capitales, entre tanto, tuvo un crecimiento espectacular. El sector

26
El auge presente de las polticas econmicas monetarias en los pases europeos
obedece a propsitos semejantes. La crisis internacional y el fenmeno inflacionario
han postergado las preocupaciones sobre crecimiento econmico y realzado
aquellas relacionadas con el ordenamiento de la economa. Las polticas
keynesianas (a lo Samuelson) que predominaran desde la posguerra han perdido
predicamento. En esos pases, sin embargo, la dominancia es una cuestin de
grado. La vigencia de un sistema poltico representativo obliga a los gobiernos a
fundar su poltica econmica sobre la base de acuerdos explcitos o implcitos con
los diversos sectores sociales, en especial, los asalariados, acuerdos cuya
efectividad es slo transitoria de persistir las condiciones de estancamiento
econmico.
27
La inversin pblica se mantuvo en niveles altos. En parte esto se debi a qu
las empresas pblicas, las provincias y los municipios mantuvieron un grado de
autonoma importante en la programacin y ejecucin de sus planes de inversin.
Cuando las tarifas de servicios pblicos bajaron en trminos reales -como resultado
de las decisiones de la conduccin econmica en razn de su poltica
antiinflacionaria- las empresas estuvieron en condiciones de recurrir al
endeudamiento. Pero, por otra parte, el nivel de actividad de las empresas pblicas
y la magnitud de su inversin, nunca fue objetado en nombre del antiestatismo
intrnseco a la ideologa liberal. La nica poltica efectivamente antiestatista que
llev a cabo el liberalismo econmico fue la de acordar al sector financiero el rol
central que el Estado tena hasta 1977 en las transferencias de ingresos entre
sectores.
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26
financiero fue el ms dinmico de la economa. Pero sus operaciones
se limitaron al corto plazo
28
.
X. LAS CONSECUENCIAS DE LA POLTICA
ANTIINFLACIONARIA
En mayo de 1978 el gobierno decidi desindexar la economa
adoptando la poltica de ajustar la tasa de cambio a un ritmo inferior
al del alza de precios internos. Un tratamiento similar recibieron las
tarifas del sector pblico. Se procur en principio atenuar el supervit
de balanza de pago, o aun producir dficit con el propsito de
constreir el crecimiento de la oferta monetaria y moderar las
expectativas inflacionarias. Atendiendo al primer propsito se aplic
un impuesto a los ingresos de capital del exterior.
En diciembre de 1978 esa poltica fue abandonada. Se fijaron
pautas de las futuras devaluaciones nominales y se liber la entrada
de capitales del exterior. La justificacin de la poltica antiinflacionaria
se modific radicalmente. Se abandon la idea de controlar los
precios mediante la oferta monetaria y se adopt una poltica de
dinero pasivo. La inflacin debera moderarse por la competencia de
la oferta de bienes importados
29
.

28
El traspaso al sector financiero desde el Estado del manejo de las transferencias
intersectoriales de ingreso signific, adems, un traspaso de poder. En la filosofa
del liberalismo econmico el sector financiero es el centro vital del funcionamiento
de un sistema de libre empresa. Garantiza tericamente una neutralidad apoltica
que es condicin de eficiencia y que al Estado, por su propia naturaleza poltica, le
es imposible ofrecer. En los hechos el traspaso de poder coloca al sector industrial,
en tanto deudor neto, en una situacin de dependencia con respecto al sector
financiero que slo se releva cuando aquel alcanza una capacidad de financiamiento
holgada en relacin a sus gastos de capital. En los pocos aos transcurridos desde
1975, surgieron rpidamente en la economa argentina varios gigantes financieros
que se extendieron al control de grupos industriales importantes y aun a ramas
enteras de la produccin.
29
Las pautas de devaluacin se fijaron a un ritmo decreciente. En el momento de
iniciarse la nueva poltica antiinflacionaria se esperaba que
D
>
X
+
donde
D
es la tasa de inflacin domstica,
X
la tasa de inflacin internacional (de
los bienes comerciables) y el ritmo de devaluacin. La competencia exterior
creciente debera presionar
D
hacia abajo tal que, en equilibrio,
D
=
X
+
Pero como tenda a cero en el tiempo, al cabo de la aplicacin de la poltica
resultara
D
=
X
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27
Sobre el margen de proteccin industrial el efecto negativo es el
mismo, provenga ste de una baja de aranceles o del retraso de la
paridad real de la tasa de cambio. En ambos casos hay un elemento
de incertidumbre proveniente de la inestabilidad de precios relativos
internos y externos
30
. Pero en la nueva poltica se agrega la
incertidumbre que resulta de ignorar, a priori, el valor futuro de la
tasa de cambio en el momento en que se produzca la igualdad
D
=
X
+ , y su relacin con el valor futuro de los salarios
31
.
En los precios agropecuarios el efecto del retraso del tipo de
cambio no est atenuado por la preexistencia de margen de
proteccin alguno. Hasta tanto el margen de proteccin industrial se
haga nulo, o sea en el momento en que
D
=
X
+, los precios
agropecuarios deben retrasarse con respecto a los industriales (salvo
el efecto de modificacin en los trminos de intercambio). Esto
ocurri efectivamente a partir de mayo de 1978
32
.

La inflacin interna igualara a la internacional.
Para una justificacin terica de esta poltica ver Carlos RODRGUEZ: Algunas con-
sideraciones tericas sobre la estabilidad de reglas alternativas de poltica
cambiaria, Documentos de trabajo, N 4, CEMA, Buenos Aires, julio 1979. En otro
trabajo Carlos RODRGUEZ y Larry SJAASTAD: El retraso cambiario en la
Argentina. Mito o realidad?, Documento de Trabajo, N 2, CEMA, Buenos Aires,
junio de 1979, procuraron demostrar que en la economa argentina ya se haba
alcanzado la situacin
D
=
X
+ . La cuestin radica en el modo en que se
determinan los precios industriales. Ana MARTIRENA-MANTEL (Crawling-peg
systems and macroeconomic stability. The case of Argentina 1971-1978,
Documentos de Trabajo, CIE, I. Di Tella, 1979) analiza el mismo tema en un
modelo en que, a diferencia del usado por los anteriores, los precios industriales se
determinan por sus costos. Esto es cierto slo en la medida en que se mantenga el
margen de proteccin. La igualdad
D
=
X
+ es el objetivo y no el supuesto de la
poltica.
30
Tanto
D
como
X
son tasas promedio. Los procesos inflacionarios se caracterizan
adems por fuertes fluctuaciones de precios relativos. Los mrgenes de proteccin,
por otra parte, no son los mismos en todas las ramas de la industria. Algunas
agotan ese margen antes de que se llegue a la igualdad
D
=
X
+ . Es el caso de
los textiles y electrnicos.
31
En los hechos la reduccin del margen de proteccin industrial se aceler. El
ritmo de reduccin (
D
-
X
- ) se mantuvo en 1979 en el orden del 3% mensual
superior al contemplado en el programa de baja de aranceles.
32
Si la nueva poltica de retraso del tipo de cambio se pudo mantener durante dos
aos sin producir dficit en la balanza comercial ello se debi al estancamiento del
nivel de la actividad en el sector industrial, que liber saldos exportables y redujo la
demanda de importaciones, combinado con el notable incremento de la
productividad en la produccin de cereales (maz, sorgo y soja) que vena desde
fines de la dcada del sesenta.
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28
El sentido de las transferencias de ingreso se modific totalmente.
Los excedentes de ahorro agropecuarios colocables en el mercado
financiero descendieron al par que sus precios. En la oferta fueron
sustituidos por el ingreso de capitales del exterior. Las reservas de
moneda extranjera y el endeudamiento externo aumentaron
rpidamente. En lo inmediato esto reforz el poder de la poltica
econmica: La devaluacin retrasada del peso permiti compatibilizar
una baja tasa de inters real en moneda local con una alta tasa de
inters nominal y real en moneda extranjera. Como consecuencia, el
fuerte ingreso de capitales fue acompaado por una expansin
econmica de corto plazo en los tres primeros trimestres de 1979
33
.
Esta expansin llev la economa al pleno empleo y favoreci la
recuperacin de los salarios
34
.

33
Sean r
D
y r
X
las tasas nominales de inters en pesos y en dlares norteameri-
canos respectivamente. Un tomador de prstamos en dlares e inversor en activos
financieros locales obtiene una ganancia si r
D
> r
X
+ . En equilibrio el mercado de
capitales hace que
r
D
= r
X
+ + s
donde s es un adicional teniendo en cuenta el riesgo de una devaluacin real del
peso (naturalmente sin aviso previo).
La tasa real de inters en pesos es
r
D
-
D
=r
X
+s- (
D
-)
La tasa real de inters en dlares en los mercados externos es
r
X
-
X
= c luego r
X
=
X
+ c.
Por lo tanto
r
D
-
D
= c + s -
D
- (
D
(
X
+) )
Luego la tasa real de inters en pesos es una funcin descendente de
D
-(
X
+ ).
La tasa real de inters en dlares en el mercado local es (c+s)
La expansin, en la medida en que est condicionada a la acumulacin de inven-
tarios, depende de que se preserve la desigualdad
D
>
X
+ y de que s no
ascienda. La tasa real de inters en pesos debe subir tanto en el caso en que
D
=
X
+ se logre, como en el caso en que no se logre y los capitalistas comiencen a
temer una devaluacin repentina.
34
La recuperacin (parcial) de los salarios fue favorecida tanto por la expansin del
empleo como por la cada de los precios agropecuarios en trminos reales. En el
mediano plazo, sin embargo, la eliminacin absoluta de los mrgenes de proteccin
industrial debera ser acompaada por un nivel real de salarios menor. Es probable
que ello se concrete a travs del proceso recesivo consiguiente al ascenso de las
tasas de inters.
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29
XI. LA EVALUACIN GLOBAL DEL PLAN ECONMICO
El anlisis de corto plazo de la seccin precedente proporciona
elementos de juicios adicionales para caracterizar la naturaleza de la
gestin econmica iniciada en 1976.
Una primera apreciacin del programa -hecha, por ejemplo, en los
ltimos meses de 1976- no poda sino enfatizar su crudo carcter
clasista. Los salarios nominales haban sido congelados en medio de
un proceso inflacionario agudo, facilitado por la liberalizacin
generalizada de los precios. En el conjunto los precios agropecuarios,
exceptuados de las retenciones a la exportacin y alentados por el
incremento de la tasa de cambio, haban ascendido por encima de los
restantes precios
35
. Los sindicatos laborales haban sido intervenidos
y sus dirigentes sometidos a una exclusin masiva. Entretanto, una
intenssima especulacin en ttulos pblicos haba producido una
enorme transferencia de riquezas desde los ahorristas de las clases
medias a las empresas y grupos financieros.
Hacia fines de ao, sin embargo, comenz a ser evidente que ms
all de ese impacto inicial, la poltica econmica estaba dispuesta a
llevar a cabo los programas de ordenamiento econmico en
prosecucin de los propsitos polticos del proyecto de transformacin
de las Fuerzas Armadas. Esos programas, como ya se ha indicado,
eran esencialmente la apertura de la economa y la reforma
financiera. La persistencia de la inflacin y la necesidad de buscar
mtodos para dominarla contribuyeron, con el paso del tiempo, a
circunscribir y precisar el ncleo del objetivo de la poltica econmica:
la regulacin del comportamiento de los precios de la industria. Este
se afirm como objetivo permanente no obstante los cambios habidos
en el instrumental tcnico y en las justificaciones tericas aplicadas
para lograrlo. De ese modo la inflacin no hizo sino reforzar en la
visin de la conduccin econmica la conviccin poltica original de la
necesidad de disciplinamiento de la industria, sus empresarios y sus
asalariados. Las medidas de mayo y diciembre de 1978 represen-
taron, en esa lnea, una dramtica aceleracin de la poltica de largo
plazo como instrumento antiinflacionario. La revaluacin progresiva
del tipo de cambio se transform en una herramienta poderosa de

35
Este acento agropecuarista estaba subrayado por la intensa actividad del se-
cretario de Agricultura, en su doble calidad de hombre de gobierno y representante
de los intereses rurales, que lo haca aparecer como el funcionario ms importante
del equipo econmico despus del ministro.
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30
control econmico, tanto ms poderosa cuanto ms se redujo el
margen de proteccin a la industria y cuanto mayores se hicieron los
costos previsibles de su abandono en trminos de descalabro
financiero y recesin econmica.
Martnez de Hoz adopt esa estrategia abismal sacrificando los
precios e ingresos del sector agropecuario -justamente el sector
donde contaba con sus seguidores ms entusiastas- y aceptando un
severo conflicto con los empresarios industriales. Gan poder al
mismo tiempo que ampli el distanciamiento con los intereses
inmediatos de los sectores empresarios. Pudo hacerlo, frente a su
propia clase, porque se benefici de la justificacin tica que
proporciona la adhesin estricta a los cnones de ideologa
compartida. Pero esto no es todo. Esta purificacin de la poltica hacia
lo ideolgico fue tambin el resultado del ejercicio irrestricto del
poder, la culminacin de una prctica autoritaria que estaba all desde
el principio. Nada es ms claro a este respecto que el manejo de los
precios relativos, alterados con tanta intensidad como se estimara
necesaria, segn las recomendaciones de las sucesivas recetas
tericas utilizadas para combatir la inflacin, sin prestar atencin a
sus efectos sobre la distribucin de ingresos. El mismo modo
arbitrario con que se trat en un principio a los ingresos de los
asalariados se aplic luego a las otras clases sociales.
Frente a esta conduccin frrea el empresariado vacil. Cada
empresario individual es consciente del achicamiento de su espacio
de maniobra. Tambin lo es de la inapelabilidad de las decisiones de
un poder que, contra las ilusiones primeras, no tiene manera de
controlar. Pero, a su vez, en ese poder cifra su esperanza. No le
queda otro remedio que atribuir sabidura a la omnipotencia. En esta
severa disyuntiva, el empresariado industrial revela, una vez ms,
sus problemas de identificacin ideolgica y su seria dificultad para la
iniciativa poltica. El desidertum del empresariado industrial es el
orden y el crecimiento. En la dcada del setenta apoy programas
que llevaron el primero al desorden y el otro al estancamiento.
El crdito acordado a lo ideolgico, sin embargo, no dura para
siempre. El plan econmico de 1976 est indisolublemente ligado a
objetivos polticos ante una situacin concebida como de emergencia
extrema. En la medida en que el orden prevalece, la burguesa da por
descontados sus beneficios y empieza a contabilizar sus costos. La
presin por un programa de crecimiento es cada vez mayor. Las
empresas pueden obtener ganancias de la especulacin y de la
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31
depresin de los salarios, pero esas fuentes se agotan. A la larga la
generacin de beneficios est en relacin directa con el crecimiento
de la economa. La cuestin, en consecuencia, es saber si la actual
poltica econmica puede transformarse en una poltica de
crecimiento.
El programa de 1976 es disciplinario y correctivo. No puede ser
transformado en un programa de expansin sin una renuncia a sus
premisas ideolgicas y sin una atenuacin de sus orientaciones
centrales: la apertura de la economa y la reforma financiera. Una
estrategia expansiva no puede prescindir ni del margen de proteccin
a la industria ni del financiamiento subsidiado de la inversin. El
pasaje de un programa a otro, aun aceptado, no es sencillo.
Requiere, cuando menos, el intermedio recesivo consecuente al
abandono de la poltica actual. Queda por ver, entonces, qu va a
restar de la poltica antiinflacionaria, cuando las tensiones presentes,
generadas por los violentos cambios en los precios relativos de estos
ltimos aos, puedan manifestarse como reclamaciones de reparacin
de los ingresos perdidos.

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Adolfo Canitrot. La Disciplina Como Objetivo de la Poltica Econmica. Un Ensayo Sobre el Programa...

Desarrollo Econmico Vol. XIX N 76. 1980.

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