Macroeconoma

anlisis de la Renta
Nacional.
1. El punto de vista macroeconmico, la
poltica macroeconmica.
Hasta ahora hemos visto el comportamiento de las unidades
econmicas elementales, familias y empresas comportndose
individualmente, este es el enfoque denominado microeconmico. Por
el contrario la macroeconoma se centra en el comportamiento global
de un sistema econmico refejado en un corto numero de variables.
La macroeconoma se ocupa del estudio del funcionamiento de la
economa en su conjunto. !u propsito es tener una visin simpli"cada
de la economa, pero que al mismo tiempo permita conocer y actuar
sobre el nivel de la actividad econmica de un pas determinado o de un
conjunto de pases.
La poltica macroeconmica esta integrada por el conjunto de
medidas gubernamentales destinadas a infuir sobre la marcha de la
economa en su conjunto. #stos objetivos $ltimos de la poltica
econmica suelen ser% la infacin, el desempleo y el crecimiento.
La inflacin.
La tasa de infacin es la tasa porcentual de aumento del nivel general
de precios a lo largo de un periodo de tiempo especi"co.
Inflacion en 1998 =
IPC - IPC 1998 1997
IPC1997
100
El desempleo
La tasa de desempleo es el porcentaje de la poblacin activa que no
tiene empleo y esta buscando trabajo.
1
El crecimiento.
La tasa de crecimiento es la tasa porcentual de aumento del conjunto
total de bienes y servicios producidas por una economa a lo largo de un
periodo de tiempo determinado.
Tasa crecimiento real 1997 =
PNB real - PNB real
PNB real
1997 1996
1996
100
&unto a estos objetivos tambi'n se presta inter's al presupuesto
equilibrado y al dfcit o supervit de la balanza de pagos.
Para conseguir los objetivos de la poltica econmica se usan los
instrumentos de poltica econmica. Produci'ndose un esquema como
el siguiente%
Intrumentos
Variables
intermedias
Objetivos
2. La Contabilidad Nacional, Producto renta
Nacional, conceptos componentes.
Podemos establecer un modelo del fujo de circulacin de la renta en
una economa.
2
El fujo circular de la renta.
Economas domesticas Empresas
Servicios productivos
Bienes y servicio
Compras de consumo
Servicios, intereses, beneficios, etc.
Flujo monetario
Flujo real
Podemos establecer en el modelo una identidad bsica, lo que se
compra el gasto, es igual a lo que se produce, la produccin, e igual a
los recursos que se ganan y que permiten "nanciar este gasto, la renta.
GASTO = PRODUCCIN = RNTA
DA = OA = !
o lo que es lo mismo la demanda agregada es igual a la oferta agregada
y a la renta.
E!"#
$#S"O
Demanda agregada
%O&'CCI(!
Oferta agregada
La medicin del Producto Nacional.
!
Los "ienes #nales son aquellos que son comprados durante el a(o por
sus usuarios $ltimos y que no se utili)an como factores intermedios.
#l $alor a%adido es el valor de las ventas de una empresa menos el
valor de las materias primas y otros bienes intermedios que utili)a para
producir los bienes que vende.
#l Prod&cto Nacional 'r&to es el nombre que damos al valor
monetario total de los bienes y servicios producidos en una economa
en un periodo dado.
Como se mide el Producto Nacional Bruto?
Podemos calcular el producto nacional como la suma del fujo de bienes
y servicios #nales. #l P*+ el valor monetario total del fujo de
productos "nales producidos por la nacin.
!uma total de los ingresos de la tierra el trabajo y el capital. #l P*+ se
puede de"nir como el total de ingresos de los factores ,salarios,
interese, alquileres y bene"cios-, que son los costes "nales de la
produccin.
#n el P*+ solo se consideran los bienes "nales desechndose los
intermedios. Por eso para calcular el P*+ se suman los $alores
a%adidos obtenidos por las empresas en un ejercicio econmico.
Prod&cto Interior 'r&to( #s la produccin durante un a(o del total de
bienes y servicios que se producen en un pas.
Prod&cto Nacional 'r&to, atiende no a donde se producen los bienes
sino que bienes producen los factores propiedad de los habitantes del
pas.
PN' = PI' ) r*e + r*n
Producto *acional *eto, es el producto nacional bruto menos las
amorti)aciones y es igual a la renta nacional
PNNac* = PN'ac* ) Amort( = RN
EN"#$%E &EL
"L%'#
&E
PR#&%
CC()N.
EN"#$%E &E L#*
(N+RE*
#* #
&EL
C#*,E.
-
Renta Personal Disponi"le es la .enta *acional menos los impuestos
directos /, mas las transferencias /., menos los bene"cios, + y mas los
dividendo repartidos 01
RPD = RN ) T + TR ) ' + D$
C C C Consumo privado
+I +I +I
+ Consumo pblico
+G +G +G + Inversin privada
= Demanda interna + Inversin privada
+ + + +
= Demanda final
!" !" !" !"
PIB a pm PIB a pm PIB a pm PIB a pm
El producto nacional nominal # real.
Las magnitudes se e2presan en t'rminos nominales ,o en pesetas
corrientes- cuando no se han eliminado los efectos del crecimiento de
los precios, o en t'rminos reales , o en pesetas constantes- cuando si
se han eliminado dichos efectos.
Los ndices de precios son unas medidas ponderadas de los precios de
cada periodo en los que cada bien o servicio se valora de acuerdo con
su peso o importancia en el producto total.
#l Prod&cto Nacional 'r&to Real es igual al Producto *acional +ruto
*ominal partido del defactor del P*+.
#l defactor del PN', es un ndice que mide la variacin de los precios
del total de los bienes y servicios producidos por la economa.
.
) * +
$asto
p,blico
Inversi-n
CO!S'+O
%IB a pm
%IB a cf
* impuestos
directos .
subvenciones
Servicios
Construcci-n
Industria
#/ricultura
y pesca
%!B a cf
* rfe
.rfn
%IB a pm %IB a pm %IB a pm %IB a cf %IB a cf
%!B a cf
%!! a cf
#morti0a*
ciones
enta
!acional
enta
%ersonal
&isponible
* Impuestos
directos .
"rasferencias *
Beneficios n.d.
. &ividendos
entas del
capital
entas
+i1tas
entas del
trabajo
%!B a cf
%!B a cf
enta
!acional
enta
!acional
enta
%ersonal
&isponible
/
Prod&cto Nacional 'r&to a precios de mercado ) Depreciacin =
Prod&cto Nacional Neto a precios de mercado(
Prod&cto Nacional 'r&to a precios de mercado ) Imp&estos
indirectos + S&"$enciones = Prod&cto Nacional 'r&to a coste de
los *actores(
Prod&cto Nacional 'r&to a coste de los *actores = Prod&cto
Interior 'r&to a coste de los *actores ) Rentas Residentes
,tran-eros en el Pas + Renta Residentes Nacionales el
e,tran-ero(
#l Producto *acional +ruto nominal hay que defactarlo por el ndice de
precios.
La renta nacional es la renta total que reciben los propietarios de los
factores de productivos de la economa, el trabajo, el capital y los
recursos naturales.
Renta Nacional + Trans*erencias netas del resto del m&ndo =
Renta Disponi"le(
Renta Personal = RN ) 'nd ) T"nd) Css+ Te
RPD = RP ) Td
La renta personal disponible es, pues, la renta que pueden gastar las economas
domesticas.
L$ C%N&$BILID$D N$CI%N$L.
3dentidades de la 4ontabilidad *acional.
PNBpm = PNBcf +Ti -Sb (1)
PNNcf = PNBcf - (!)
P"B = PNB - ##N + ##E ($)
#NB = %B = PNBcf (&)
#NN = %N = PNNcf (')
"B = "N + (()
#P = % - Bnd - Tb - )** + Tf (+)
#P = %d = #P - Td (,)
0
#P = %d = ) + S (-)
% + . = ) + " + / + 0 *i " = "b1 PNB2 *i " = "n1 PNN (13)
Ti = "mpue*to* indirecto*2 Sb = Sub4encione*2 = epreciaci5n2
##N = #enta #e*idente* Nacionale* en el e6tranjero2 ##E =
#enta #e*idente* E6tranjero* en E*pa7a2 #NB = #enta Nacional
Bruta2 #NN = #enta Nacional Neta2 "b = "n4er*ione* Bruta*2 #P
= #enta Per*onal2 % = #enta Nacional2 Bnd = Bene8cio no
di*tribuido2 Tb = "mpue*to* *obre bene8cio*2 )** = )uota* de
*e9uridad Social2 Tf = Tran*ferencia* a la* econom:a*
dome*tica*2 Td = "mpue*to* directo*.
e (13) % = ) + " + / + (0-.)
e (+) % = #P + BN + Tb + )** -Tf
e (+ ; ,) % = #PB + Td +Bnd +Tb + )** - Tf
con (-) % = ) + S + Td + Bnd + Tb + )** - Tf = ) + " + / + (0-
.)
Ecuaci5n de e<uilibrio S + Td + Bnd + Tb + )** - Tf = " + / +
(0-.)
ST = S - Bnd =>orro total = =>orro familiar + Bene8cio* no
di*tribuido*.
T = Td + Tb + )** - Tf lue9o %d = % - Bnd -T St + T + . = " +
/ + 0
. Los componentes de la demanda a1re1ada,
consumo, a2orro e inversin.
L%' C%"P%NEN&E' DE L$ DE"$ND$ $G(EG$D$.
Demanda A.re.ada = Demanda de cons&mo + Demanda de
In$ersin(
/DA0 /C0 /I0
3
L$ )*NCI+N DE C%N'*"%.
La *&ncin de cons&mo especi"ca el nivel de gasto de consumo
planeado o deseado ,4-, correspondiente a cada nivel de renta personal
disponible ,5-.
94 93 92
91 90
89
88
87 86
Consumo
enta
&isponibl
2.333
2.333
456
Consumo
enta
C 7 f89:
Cons&mo planeado = * /renta personal disponi"le0
C = * /!0
Produccin o Renta Consumo Proensin media a consumir Proensin mar!inal a consumir
" C
P#eC =
C
"
PMaC
C
Y
=

0 $00 -
600 880
880
600
1 $6 = %
880 $00
600 0
0 8

= %
&'000 &'000
& 000
& 000
1
'
'
=
&000 880
&000 600
0 8

= %
('000 &'800
& 800
(000
0 9(
'
'
% =
& 800 & 000
(000 & 000
0 8
' '
' '
%

=
('800 ('$$0
($$0
(800
0 90
'
'
% =
($$0 & 800
(800 (000
0 8
' '
' '
%

=
La propensin mar.inal a cons&mir ,P6a4-, es la proporcin de una
peseta en que aumenta el consumo cuando aumenta la renta en una
peseta.
4
Proension mar!inal a consumir =
)ariacion de la cantidad consumida
)ariacion de la renta
PMaC
C
Y
=

La propensin media a cons&mir ,P6e4-, se de"ne para cada nivel

determinado de la renta como la relacin entre el consumo total y la
renta total.
Proension media a consumir =
Cantidad consumida
Renta total
PMeC
C
Y
=
7eynes deca que la propensin media a consumir disminua con el
aumento de la renta.
C = C
o
* c"% donde C
o
es el consumo m+nimo ,ital - c la roensin mar!inal al consumo
EL $,%((%.
Renta = Cons&mo + A1orro
A1orro = Renta ) Cons&mo(
La propensin marginal al ahorro ,P6a8-, es la proporcin que se
ahorra de una peseta adicional de renta.
Proension mar!inal a a.orrar =
)ariacion de la cantidad a.orrada
)ariacion de la renta
Proension media a a.orrar =
Cantidad a.orrada
Renta total
PMaA
A
Y
PMeA
A
Y
=
=

/uncin a.orro 0 = -0
o
* a"% donde a la roensin mar!inal al a.orro - 0
o
= C
o
15

#;orro Funci-n de a;orro
enta 2.333
#7*433.3,29
Produccin o renta 0.orro Proensin media a a.orrar Proensin media a a.orrar
" 0
PMeA
A
Y
= PMaA
A
Y
=

0 - $00 ---
600 -&80

=
&80
600
0 $6 %
+

=
&80 $00
600 0
0 & %
&'000 0
0
& 000
0
'
=
0 &80
& 000 600
0 &
+
+
=
'
%
('000 &00
&00
(000
0 06
'
% =
&00 0
(000 & 000
0 &

=
' '
%
('800 (60
(60
(800
0 09
'
% =
(60 &00
(800 (000
0 &

=
' '
%
Y = C + A, si dividimos por Y
Y
Y
C
Y
A
Y
DY=DC+DA, si dividimos por DY
DY
DY
DC
DY
DA
DY
= +
= +
= =
1 PMeC PMeA
1=PMaC+PMaA
La demanda de inversin viene dada por los aumentos deseados o
planeados por las empresas de su capital fsico ,fabricas y maquinas-, y
de sus e2istencias, esto es, de los bienes posedos para la produccin o
las ventas futuras.
11

I
enta
Inversi-n.
<a funci-n de inversi-n en el modelo =eynesiano.
-. &emanda a1re1ada e6uilibrio de la renta,
el multiplicador de la inversin.
La demanda a.re.ada es la cantidad que planean gastar en bienes y
servicios nacionales todas las unidades de gasto de la economa, que en
nuestro modelo simpli"cado solo son las economas domesticas y las
empresas.
&#
%roducci-n
I =
200
C = 400 + 0,8Y
DA = C + I =
600 + 0,8Y
&# 7 >33
. 3,?9
45@
E
&#
%roducci-n
2.333 A.333 4.333
#l mercado de bienes se encuentra en e2&ili"rio cuando al nivel de
precios vigente, el de nivel de produccin ofrecido es igual a la
demanda agregada o gasto planeada agregada.
#l e2&ili"rio solo tendr lugar cuando la demanda agregada planeada
sea e2actamente la su"ciente para absorber la cantidad ofrecida , es
decir, la produccin total. #n esta situacin las empresas comprobaran
que sus e2istencias se mantienen a los niveles deseados y no tendrn,
por tanto, incentivos para alterar su produccin.
12
Produccin o
renta
Consumo
laneado
In,ersin
Planeada
1asto total
laneado
2iferencia
roduccin -
!asto
)ariacin
e3istencia no
deseada
Tendencia
roduccin
" C I 20 = C *
"
" - 20
600 880 &00 1'080 -$80 2isminu-en 43ansin
&'000 &'000 &00 &'&00 -&00 2isminu-en 43ansin
('000 &'800 &00 ('000 0 No ,ar+an 45uili6rio
('800 ('$$0 &00 ('6$0 160 0umentan Contraccin
$'700 $'000 &00 $'&00 (00 0umentan Contraccin
La in$ersin e*ecti$a es la que aparece recogida en las cuentas
nacionales e incluye todas las inversiones en maquinarias, equipos y
e2istencias mas la variacin no planeada de las e2istencias.
#n el nivel de e2&ili"rio de la renta, la inversin planeada es igual a la
efectiva observada y, a su ve), igual al ahorro. #n consecuencia, la
condicin de equilibrio de la renta podemos e2presarla como sigue%
In$ersin planeada = A1orro
&emanda a/re/ada
Consumo
Inversi-n
inversi-n no
planeada
inversi-n
planeada
Inversi-n
efectiva
9e 9a
%roducci-n
45@
* 433
3
23
3
#;orro e
inversi-n
E
A.333
9
e
Inversi-n
%roducci-n
#;orro
A1orro = In$ersin planeada
,esta situacin solo se cumple en la situacin de equilibrio-
A1orro = In$ersin e*ecti$a
,esta es una identidad contable y, por de"nicin, siempre se ha de
cumplir-
El multiplicador de la in-ersin
1!
#ultilicador = m
Y
I
=

#l m&ltiplicador designa el coe"ciente num'rico que indica la

magnitud del aumento de la renta producido por el aumento de la
inversin en una unidad.
#ultilicador =
#ultilicador =
#ultilicador
Y Y
I I
Y
I
m PMaC PMaC PMaC
PMaC
PMaA
1 0
1 0
& (
1
1
1
1

=
= + + + + =

8 9 8 9 '''
#l tama%o del m&ltiplicador depende del tama(o de la P6a4, esto
es, de la pendiente de la funcin de consumo. 6ientras mas inclinada
sea la funcin mayor ser el multiplicador.
El producto potencial.
La prod&ccin potencial o renta de pleno empleo es aquel nivel de
produccin que se obtendra si se utili)aran plenamente todos los
recursos.
La "rec1a de prod&ccin o brecha recesiva es la diferencia entre la
produccin potencial y la efectiva. !e suele e2presar como un
porcentaje de la produccin potencial.
Brec.a de la roduccion =
Produccion otencial - Produccion efecti,a
Produccion otencial
100
$asto total
%roducci-n
Brec;a de la
producci-n
9
e
9pe
E C.I
1-
E
F
9e 9f
#2
#B
Inversi-n
#;orro
e
%roducci-n
F
E CB.I
C2.I
Consumo
inversi-n
%roducci-n
92 9B
#;orro
9n aumento de la frugalidad sube la curva de ahorro de 8: a 8; y baja
la 4 < 3 con lo que la renta de equilibrio disminuye.
. El Estado la poltica 7iscal, in1resos
1astos p8blicos renta de e6uilibrio.
El papel del Estado en la econom.a.
"n9re*o* del Sector Publico en relaci5n al P"B.
Conceptos Ao 1 1.992
Impuestos directos 6,3 11,0
Impuestos indirectos 5,4 10,0
Cotizaciones sociales 10,9 11,3
Presin fscal 22,6 32,3
/a*to* del Sector P?blico.
Pases 1.9701.985
Espaa: Gasto Publico total 22,1 42,6
(del cual distributivo) (13,0 (24,8)
1.
)
CEE (nueve pases) 39,2 49,9
Renta personal disponi"le = Renta nacional ) Imp&estos +
Trans*erencias = Renta nacional ) Imp&estos netos
La poltica #scal la integran las decisiones del gobierno referentes al
gasto publico y a los impuestos.
D3#cit pres&p&estario = Gastos p4"licos ) In.resos p4"licos =
Compras de "ienes 5 ser$icios ) Imp&estos netos(
Los /astos e in/resos p01licos.
Demanda a.re.ada = Gastos de cons&mo + Demanda de
in$ersin + Demanda del stado
3ncidencia de las alteraciones del gasto p$blico.
emanda a9re9ada inclu*i5n de lo* 9a*to* del *ector
p?blico.
45
&emanda #/re/ada
enta
9o 9B
Eo
EB
&#B 7 C . I . $
&#o 7 C . I
$
1/
Incremento de la prod&ccin = 6&ltiplicador Incremento de
.asto p&"lico
"nfuencia de un aumento del 9a*to publico
45
&emanda
#/re/ada
enta
9o 9B
Eo
EB
$BC$o
&#B 7 C . I . $B
&#o 7 C . I $o
.$
#educci5n del 9a*to p?blico.
45
&emanda #/re/ada
enta
9
B
9o
EB
Eo
$oC$B
&#B 7 C . I . $o
&#B 7 C . I . $B
*$
Los efectos de la alteracin de los impuestos.
!upuesta una sociedad sin impuestos
C C Y PMaC DA C I C Y I = + = = + = + + 0 1 1 0 0 0 8 0 8 0 8 % % %
!i establecemos impuestos%
10
DA C I C Y T I C Y I T DA T 1 1 0 0 0 0 8 0 8 0 8 0 8 = + = + + = + + = % 8 9 % % %
7&e.o la demanda se red&ce en P6aC T Dismin&cin de la
prod&ccin = 6&ltiplicador Red&ccin del .asto
correspondiente al ni$el inicial de renta(
Dismin&cin de la renta de e2&ili"rio pro$ocada por &na s&"ida
de los imp&estos = 6&ltiplicador P6aC A&mento de los
imp&estos(
Efecto del e*tablecimiento de un impue*to de cuant:a
8ja.
45
&emanda #/re/ada
enta
9B 9o
EB
Eo
$oC$B
&#B 7 C . I 7 Co . 3,?9 . I
&#o 7 CD . I 7 Co .
3,?89*":.I
7 Co.3,?9.I.3,?"
*3,?"
El establecimiento de un impuesto de cuanta fja (T produce un
desplazamiento !acia abajo de la funcin de consumo (de " a "# que
implica una reduccin de la demanda agregada ($%o a $%#&' por
tanto' de la renta de equilibrio ((o a (#) *a cuanta dl desplazamiento
de la demanda agregada viene dada por +',T' esto es por el resultado
de multiplicar -.a" por el impuesto)
9n Imp&esto #-o causa un despla)amiento descendente de la funcin
de consumo y, por tanto, de la demanda agregada en una cuanta igual
al aumento del impuesto multiplicado por la propensin marginal al
consumo.
13
El multiplicador del presupuesto e2uili1rado
9n incremento de los gastos p$blicos produce un incremento de la
demanda. 9n incremento de los impuestos produce una disminucin de
la demanda igual al incremento de los impuestos multiplicada por la
propensin marginal al consumo.
4uando aumenta = y / en paralelo
( )
( )
DA C cY I C c Y T G I C cY c T G I
DA G c Gs Y Gsm
= + + = + + + = + + +
= = =
0 0 0
1


DA G PMaC = 8 9 1
El multiplicador del pre*upue*to e<uilibrado.
45
&emanda #/re/ada
enta
9o 9B
Eo
EB
&#B 7
Co.3,?89*B33:.B33.I
&#o 7 Co . 3,?9.I
.97B33
.&#723
"uando el gasto publico se incrementa en #++ unidades & se establece
un impuesto de cuanta fja de #++ unidades' la demanda agregada se
incrementa en /+ unidades
( ) G T PMaC = = 100 100 0 8 &0 %
El
incremento de la renta de equilibrio ser de #++ unidades
(multiplicador %umento de gasto correspondiente al nivel inicial de
renta
#L m&ltiplicador del pres&p&esto e2&ili"rado8 establece que un
aumento del gasto p$blico acompa(ado de un aumento igual de los
impuestos da lugar a un incremento de la produccin.
Los imp&estos proporcionales reducen la propensin marginal a
consumir a partir de la renta nacional, ya que las economas domesticas
solo obtienen una parte de cada peseta de renta nacional que utili)an
14
como renta disponible. Por ello los impuestos proporcionales reducen el
multiplicador.
El presupuesto p01lico.
#l pres&p&esto p&"lico refeja los bienes y servicios que el #stado
comprar durante el ejercicio siguiente, las transferencias que reali)ar
y los ingresos "scales que obtendr para hacer frente a los distintos
gastos.
#2isten d'"cits y supervits
D3#cit = G9T8 S&per:$it = T9G
El pre*upue*to p?blico d@8cit ; *uperA4it.
enta
$asto
$
$E"
"7t9
%resupuesto
eFuilibrado
&eficit %,blico
$C"
Superavit
%,blico
#l pres&p&esto de pleno empleo o estructural mide la posicin
hipot'tica del presupuesto si la economa estuviese operando a su nivel
de potencial o de pleno empleo y se mantuviese la legislacin tributaria
y los gastos actuales. #l presupuesto de pleno empleo es independiente
del nivel actual de renta.
25
Pre*upue*to de pleno empleo.
ent
a
$asto p,blico
e impuestos
$%
#
B
E
"
9
B
9pe
#l pres&p&esto cclico es la diferencia entre el presupuesto actual o
efectivo y el presupuesto estructural. 4alcula los efectos del ciclo
econmico sobre el presupuesto midiendo los cambios en los ingresos,
en los gastos y en los d'"cits debido a que la economa opera al nivel de
produccin potencial y que e2perimenta auges y recesiones.
La pol.tica fiscal # los esta1ili3adores autom4ticos.
#2isten dos tipos de polticas "scales, la poltica #scal acti$a o
discrecional y los esta"ili;adores a&tom:ticos(
Bo* e*tabiliCadore* automAtico*1 el freno 8*cal.
enta
$asto p,blico
e impuestos
456
C
&
Superavit
Impuestos "
$asto p,blico $
9B
&emanda #/re/ada
8C.I.$:
9n esta"ili;ador a&tom:tico es cualquier hecho del sistema
econmico que mecnicamente tienda a reducir la fuer)a de las
21
recesiones y>o de las e2pansiones de la demanda, sin que sean
necesarias medidas discrecionales de poltica econmica.
/ipos%
Cam"ios a&tom:ticos en la reca&dacin de imp&estos(
Se.&ro de desempleo 5 otras trans*erencias sociales(
La financiacin del d5ficit pu1lico.
1as para "nanciar el d'"cit%
sta"lecer imp&estos(
Creacin de dinero
misin de De&da P4"lica(
La De&da P&"lica esta formada por los ttulos de deuda que el estado
pone en las manos del publico.
#l efecto despla)amiento. (cro0ding out)
-osicin de los clsicos sobre la fnanciacin del dfcit.
1. Limitar el gasto publico en lo posible.
2. *eutralidad de los impuestos, en cuanto que no deben de
alterar la situacin material relativa de los contribuyentes. los
gastos deben de obedecer a los costes de los servicios y no se
debe de pretender alterar las posiciones de los ciudadanos.
3. #l equilibrio presupuestario anual debe de ser la norma
presupuestaria bsica pues los gastos deben de "nanciarse
con los impuestos.
Posicin 6e#nesiana.
Pres&p&esto de esta"ili;acin a&tom:tica o"-eti$o Prod&cto
Potencial de Pleno mpleo(
Principales /tulos emitidos por el /esoro Publico%
22
Pa.ares del Tesoro. Pla)o dieciocho meses, rentabilidad "ja,
anotaciones en cuenta y descuento. ?pacidad "scal, baja
rentabilidad, mercado de Pagares.
7etras del Tesoro. Pla)o de un a(o, subasta, nominal un
milln, al descuento, anotaciones en cuenta. /ransparencia
"scal.
'onos del stado. 8 tres a(os, anotaciones en cuenta y
subasta. 6ercado secundario, inter's nominal con cupones
semestrales.
O"li.aciones del stado. 3gual que bonos, salvo el pla)o siete
o die) a(os, retencin "scal de los cupones.
,ema 9. Problemas.
Consumo, a2orro e inversin, el e6uilibrio :enesiano.
Pro1lema.
#n base a la informacin estadstica sobre el consumo y la renta
disponible para #spa(a, se ha e2trado la siguiente estimacin de la
funcin de consumo%
C YD = + 1( ( 0 91 % %
1) Interprete dicha eti!aci"n#
2) Deter!ina $a pr%peni"n !ar&ina$ a$ c%n'!%, a$ ah%rr% ( e$
!'$tip$icad%r de $a in)eri"n#
3) *'p%niend% +'e $a ,recha de$ -./ 0'era de 60#000 !i$$%ne de
peeta# 1C'ant% de,er2an de a'!entar $a in)eri%ne p',$ica para
a$can3ar e$ -./ p%tencia$4#
SDBE)"FN.
a9 El consumo autnomo, es decir el 6ue se reali;a independientemente del nivel de
renta disponible, es de 1!,! billones de pesetas. La propensin mar1inal al
consumo es 5,41, es decir a medida 6ue aumenta la renta disponible en una
unidad monetaria los espa<oles aumentan su consumo en 5,41 unidades
monetarias.
69 Propensin mar1inal al consumo es 5,41, como sabemos PMaC = PMa> ? 1, lue1o
PMa> ? 1 @ PMaC ? 1 @ 5,41 ? 5,54
El multiplicador es
m
PMaC PMaA
=

= = =
1
1
1 1
0 09
111
%
%
2!
c9 *i la brec2a es de /5.555 millones de pesetas 6uiere decir 6ue deberemos de
aumentar en /5.555 millones de pesetas el PNA real para 6ue sea i1ual al
potencial.
*abemos B

Y m I I
I
= = =
= =
60 000 111
60 000
111
7$00
' %
'
%
'
El +obierno deber de aumentar el dC7icit publico o aumentar las inversiones
publicas sin aumentar la recaudacin impositiva en ..-55 millones.
Pro1lema.
En un Pas la produccin, el consumo planeado y la inversin planeada son
las siguientes.
#Go %roducci-n Consumo Inversi-n
B 1.000 900 200
2 1.100 1.050 210
A 1.320 1.100 220
4 1.300 1.050 200
B.HHA 1.450 1100. 200
B.HH4 1.625 1.200 250
4alcular el gasto total planeado, el d'"cit o supervit de la produccin
respecto al gasto total planeado, y en cada a(o, indicar que pasara con
las e2istencias y cual hubiera sido la tendencia de la produccin.
SDBE)"FN.
CalculandoB
#Go $asto "otal &Ificit o superJvit E1istencias "endencia
%roducci-n
B.H?H 1.100 (100) Disminuyen Expansin
B.HH3 1.260 (160) Disminuyen Expansin
B.HHB 1.320 0 Equilibrio Equilibrio
B.HH2 1.250 50 Aumentan ontra!!in
B.HHA 1.300 150 Aumentan ontra!!in
B.HH4 1.450 1"5 Aumentan ontra!!in
Pro1lema.
#n un pas la propensin marginal al ahorro es @,;@. 0eterminar%
1) 5a pr%peni"n !ar&ina$ a$ c%n'!%#
2) 6$ !'$tip$icad%r de $a in)eri"n#
2-
3) 6$ a'!ent% de renta pr%d'cid% en e$ pa2 i rea$i3a!% 'n p$an de
carretera de 20#000 !i$$%ne de peeta de in)eri"n#
*#L%C()N.
aD Propensin mar1inal al consumo mas propensin mar1inal al a2orro ? 1.
Pm1c ? 1 @ Pm1a ? 1 @ 5,25 ? 5,3
bD El multiplicador de la inversin. m ? 1E F1@Pm1cD ? 1EPm1a ? 1E5,2 ? ..
cD El aumento de la renta es i1ual al aumento de la inversin por el multiplicador.
G ? ( H m ? 25.555 H . ? 155.555 millones.
Pro1lema.
#n base a la informacin estadstica sobre el consumo y la renta
disponible para #spa(a, se ha e2trado la siguiente estimacin de la
funcin de consumo%
C YD = + 1( ( 0 91 % %
1) Interprete dicha eti!aci"n#
2) Deter!ina $a pr%peni"n !ar&ina$ a$ c%n'!%, a$ ah%rr% ( e$
!'$tip$icad%r de $a in)eri"n#
3) *'p%niend% +'e $a ,recha de$ -./ 0'era de 60#000 !i$$%ne de
peeta# 1C'ant% de,er2an de a'!entar $a in)eri%ne p',$ica para
a$can3ar e$ -./ p%tencia$4#
Soluci5n.
a9 El consumo autnomo, es decir el 6ue se reali;a independientemente del nivel de
renta disponible, es de 1!,! billones de pesetas. La propensin mar1inal al
consumo es 5,41, es decir a medida 6ue aumenta la renta disponible en una
unidad monetaria los espa<oles aumentan su consumo en 5,41 unidades
monetarias.
69 Propensin mar1inal al consumo es 5,41, como sabemos PMaC = PMa> ? 1, lue1o
PMa> ? 1 @ PMaC ? 1 @ 5,41 ? 5,54
El multiplicador es
m
PMaC PMaA
=

= = =
1
1
1 1
0 09
111
%
%
c9 *i la brec2a es de /5.555 millones de pesetas 6uiere decir 6ue deberemos de
aumentar en /5.555 millones de pesetas el PNA real para 6ue sea i1ual al
potencial.
2.
*abemos B

Y m I I
I
= = =
= =
60 000 111
60 000
111
7$00
' %
'
%
'
El +obierno deber de aumentar el dC7icit publico o aumentar las inversiones
publicas sin aumentar la recaudacin impositiva en ..-55 millones.
Pro1lema .
0ada la funcin de consumo 4 A ;@@ < @,B;5
1) Ca$c'$ar $a pr%peni"n !ar&ina$ a$ c%n'!% ( a$ ah%rr%, $a pr%peni"n
!edia a$ c%n'!% ( a$ ah%rr% para $% ni)e$e de renta de 1#000, 2#000,
2500, 3#000 ( 4#000 'nidade !%netaria#
2) Ca$c'$ar e$ !'$tip$icad%r de $a in)eri"n ( decir +'e $e paar2a a $a renta
i $a in)eri"n a'!entae en 100 'nidade#
* 7 5 8 C I 7 .#
a)Propensin mar1inal al consumo i1ual derivada de la 7uncin del consumo
? 5,42.
Propensin mar1inal al a2orro ? 1 @ propensin mar1inal al consumo ? 5,53.
Propensin media al consumo ? consumoErenta, propensin media al a2orro ?
1 @ propensin media al consumo.
#Error$ &ar!a'or
no 'e(ini'o.Renta
Consumo Prop. media
Consumo
Prop. media al
Ahorro
1.000 1.120 1)12 *0)12
2.000 2.040 1)02 *0)2
2.500 2.500 1 0
3.000 2.960 0.9+6 *0)014
4.000 3.++0 0)9" *0)03
1 1 1
bD El multiplicador ? @@@@@@@@ ? @@@@@@@ ? @@@@@@ ? 12,.
1@ Pmc Pma 5,53
(ncremento de la renta ? (ncremento. (nversin H m ? 155 H 12,. ? 1.2.5
Pro1lema.
4onociendo la siguiente tabla de consumo y renta.

Y (Renta) 0 600 2.000 3.000 3.800
2/
C (Consumo) 400 880 2.000 2.800 3.440

1) Ca$c'$ar e$ ah%rr%, pr%peni"n !edia a c%n'!ir ( a ah%rrar (
pr%peni"n !ar&ina$ a c%n'!ir ( a ah%rrar ( e$ !'$tip$icad%r de $a
in)eri"n#
2) 19'e e0ect% pr%d'cir2a en $a renta 'na in)eri"n p',$ica de 100
'nidade !%netaria4
3) *i para 0inanciar $a in)eri"n e e$e)aran $% i!p'et% en $a !i!a
c'ant2a# 16nt%nce c'a$ er2a e$ e0ect% %,re e$ ni)e$ de renta4
Pro1lema.
6$ c'adr% !'etra $% )a$%re de $a renta 0a!i$iar ,r'ta dip%ni,$e ( de$
c%n'!% pri)ad% en 6pa:a para $% a:% 1#987 ; 1#991<
Aos Renta familiar
bruta disponible
Consumo privado Consumo privado
estimado
1.9+" 23."12)"" 21.623)2" 21.34+)92
1.9++ 25.222)36 22.6+6)3" 22."24)99
1.9+9 26.096)10 23.956)14 23.500)61
1.990 2".602)6" 24.+40)"2 24.+3")99
1.991 2+.616)64 25.44")03 25."3+)10
*a,iend% +'e $a eti!aci"n de $a 0'nci"n de c%n'!% =e(neiana p%r !2ni!%
c'adrad% %rdinari% e Ct = 335,10 + 0,8877 ; Ydt
1) 7,ten&a $a 0'nci"n de ah%rr% a%ciada a ea 0'nci"n de c%n'!%
=e(neiana ( repreente &r>0ica!ente a!,a 0'nci%ne#
2) 19'e i&ni0icad% tiene $a c%ntante 335,104
3) 7,ten&a $a -?aC para $% dat% e0ecti)% de c%n'!% ( renta 0a!i$iar
,r'ta dip%ni,$e#
4) 7,ten&a $a pr%peni"n !edia a$ c%n'!% c%n $% dat% e0ecti)% de $a
ta,$a anteri%r ( $a pr%peni"n !edia a$ c%n'!% e&@n $a 0'nci"n de
c%n'!% =e(neiana# 15a 0'nci"n de c%n'!% epeci0icada c'!p$e $%
re+'iit% eAp'et% p%r =e(ne, de !anera +'e e0ecti)a!ente p'eda
den%!inare 0'nci"n de c%n'!% =e(neiana4
5) 19'e i&ni0icad% tiene e$ p'nt% en e$ c'a$ $a 0'nci"n de ah%rr% c%rta e$
eBe de $a renta 0a!i$iar ,r'ta dip%ni,$e4#
*olucin
1# Como el a2orro 7amiliar bruto es *t ? Gd @ Ct, se sustitue en la 7uncin de
consumo privado estimada se obtiene 6ueB
*t ? Gdt @ F!!.,15 = 5,3300GdtD
*t ? @!!.,15 = 5,112!Gdt
20
2# La constante !!.,15 de la 7uncin de consumo esta representando la componente
autnoma del consumo, es decir, es el valor del consumo 6ue se reali;a sea cual
sea el valor de la variable independiente Frenta 7amiliar bruta disponibleD
Por tanto aun6ue la renta 7amiliar bruta disponible sea 5, el consumo tendr
un valor de !!.,15 miles de millones de pts.
3. La PMeC, utili;ando los datos e7ectivos ser i1ual al cociente entre el consumo
la renta 7amiliar bruta disponible.
><o 1.430 1.433 1.434 1.445 1.441
PMeC 5.4114 5.344. 5.4135 5.3444 5.345!
La 7uncin cumple los re6uisitos establecidos por Ienes para las 7unciones
de consumoB
a9 La 8nica variable relevante para la determinacin del consumo es la
renta 7amiliar bruta disponible.
69 La PMaCJ1
c9 La PMeC disminue cuando la renta 7amiliar bruta disponible
aumenta
d9 La PMeCKPMaC a i1ual nivel de Gd
4. La PMaC utili;ando los datos e7ectivos de consumo privado renta 7amiliar bruta
disponible, vendr dada por el cociente entre la variacin del consumo privado
la variacin de la Gd
Ao 1.988 1.989 1.990 1.991
PaC 0."042 1.4533 0.5+"1 0.62"5
5. La bisectri; de -.L 6ue parte del ori1en de coordenadas representa el lu1ar
1eomCtrico de los puntos donde el consumo privado es i1ual a la renta 7amiliar
bruta disponible. Esta lnea corta a la 7uncin de consumo estimada, donde C ? Gd
? 2.43!,402 millones de pts.. Ese punto representa el punto de e6uilibrio donde
toda la renta se dedica al consumo por lo tanto el a2orro es i1ual a 5.
E6uilibrio :enesiano con sector publico.
Pro1lema.
4onsideremos una economa cerrada con las siguientes relaciones
macroeconmicas%
Cuncin de consumo................................................. 4 A @,D5d
Cuncin de 3nversin................................................ 3 A :E@ F
:@r
Cuncin 3mpositiva................................................... / A @,;G5
=asto Publico real.................................................... = A :@@
23
/ransferencias de las 8dministraciones Publicas a los
consumidores. . A G@
Cuncin de demanda de saldos reales........................... L
d
A
@,ED5 F :;r
?ferta de saldos reales.................................................. 6>P A
;E@
1) Deter!inar $% ni)e$e de e+'i$i,ri% de $a renta ( e$ tip% de interC# A2
c%!% $% )a$%re de $a 0'nci"n de c%n'!% ( de in)eri"n#
2) 7,tener e$ a$d% pre'p'etari% c%rrep%ndiente a $a it'aci"n de
e+'i$i,ri%#
3) Dad% 'n incre!ent% de$ &at% rea$ de 40 'nidade !%netaria c%n 'na
)ariaci"n pr%p%rci%na$ de $% i!p'et%# Ana$i3ar e$ i!pact% %,re $a
renta#
SDBE)"FN
aD Condicin de e6uilibrio en el mercado de bienes serviciosB
G ? C = G = + G ? 5,3FG @ 5,2.G = .5D = 1-5 @ 15r = 155 5,-G ? 235 @ 15r
Condicin de e6uilibrio en el mercado de dinero
Ld ? MEP 5,-3G @ 12r ? 2-5 r 5,5-G @ 25 sustituendoB
5,-G ? 235 @ 15F5,5-G @ 25D G ? /55
El tipo de interCs r ? 5,5-F /55D @ 25 ? - r ? -
Consumo Gd ? G @ 5,2.G = .5 Gd ? .55 C ? 5,3Gd C ? -55
(nversin G ? 1-5 @ 15r ( ? 155
bD *aldo presupuestario.
*P ? , @ F+ = RD *P ? 1.5 @ F155 = .5D ? 5 , el presupuesto esta e6uilibrado.
cD El multiplicador del 1asto publico con variacin proporcional de los impuestos esB
m ? 1 E 1 @Pma1C H F 1@tD m ? 1 E 1 @ 5,3H F1 @ 5,2.D ? .
G ? + H m G ?-5 H . ? 255 G ? 255
24
,EM> &inero
precios, la Poltica
Monetaria.
.1 El dineroB 7unciones, or1enes tipos.
#l dinero surge a partir de dos hechos.
:a dificultad del trueque.
:a di,isin del trabajo.
Histricamente el dinero pasa por las siguientes etapas%
2inero mercanc.a% sal% oro% lata% !anado etc' es un 6ien 5ue tiene el
mismo ,alor como unidad monetaria 5ue como mercanc+a'
2inero si/no es un 6ien 5ue tiene un ,alor mu- escaso como mercanc+a%
ero 5ue mantiene su ,alor como medio de cam6io or5ue la !ente tiene
fe en 5ue el emisor resonder; de los eda<os de ael o de las monedas
acu=adas - cuidara de 5ue la cantidad emitida sea limitada% tam6i>n se
llama'''
2inero papel' ?e 6usca no or su ,alor% aun5ue uede ser con,erti6le' ?e
6usca or lo 5ue se uede comrar con el'
2inero de curso le/al es a5uel 5ue el 1o6ierno .a declarado aceta6le
como medio de cam6io - como forma le!al de cancelar las deudas% es el
dinero si!no emitido or una institucin 5ue monooli<a su emisin -
tiene la forma de moneda met;lica o 6illetes'
2inero 1ancario son los acti,os financieros indirectos de determinados
intermediarios financieros 5ue son acetados !eneralmente como medios
de a!o'
!5
Propiedades del dinero%
2uradero'
Transorta6le'
2i,isi6le'
@omo!>neo'
2e oferta limitada'
/ipos de dinero corrientes en una economa.
:as monedas se utili<an ara e5ue=as comras'
:os 1illetes% son el ael moneda% son dinero fiduciario% ,alen lo 5ue
,alen or5ue as+ lo determina el 1o6ierno' Para 5ue el dinero ten!a ,alor
es necesario 5ue sea escaso or eso la limitacin de su cantidad la tiene el
4stado'
:as cuentas corrientes son los fondos deositados en los 6ancos 5ue se
mo,ili<an mediante c.e5ues'
Cunciones del dinero%
#edio de cam6io'
Anidad de cuenta'
2eosito de ,alor'
Patrn de a!o diferido'
#l tener dinero, aunque es $til, cuesta, al valor del dinero atesorado
hay que descontarle el coste de oport&nidad y los efectos de la
infacin.
#l dinero pa.ar3 es un medio de cambio utili)ado para saldar deudas
de una empresa o persona.
:os bancos acetan desitos de los articulares'
:os particulares deositan dinero en los 6ancos or ra<ones de
se!uridad% - renta6ilidad% comodidad - li5uide<'
!1
#l dinero le.al e el dinero signo emitido por una institucin que
monopoli)a su emisin y adopta la forma de moneda metlica o billetes.
#l dinero "ancario son los activos "nancieros indirectos de
determinados intermediarios "nancieros que son aceptados
generalmente como medios de pago.
La cantidad de dinero u o*erta monetaria se de"ne como la suma
del efectivo en manos del publico ,billetes y monedas-, esto es, la
cantidad de dinero que poseen los individuos y las empresas mas los
depsitos en los bancos.
/ipos de depsitos en los bancos%
Depsitos a la vistaB son los 5ue !o<an de una disoni6ilidad inmediata
ara el titular'
Depsitos de ahorroB normalmente est;n instrumentados en li6retas -
admiten r;cticamente las mismas oeraciones 5ue los desitos a la ,ista
si 6ien no se ueden utili<ar c.e5ues ara su disosicin'
Depsitos a plao! son los fondos tomados or un la<o fiCo - 5ue no se
ueden retirar sin una enali<acin'
8 partir de los tres tipos de depsitos hay tres tipos de ofertas
monetarias%
"
7
4fecti,o en manos del u6lico% 86illetes - monedas9% - los desitos a
la ,ista'
"
8
?uma de efecti,o en manos del u6lico% los desitos a la ,ista - los
desitos de a.orro'
"
9
?uma del efecti,o en manos del D6lico% los desitos a la ,ista% los
desitos de a.orro - los desitos a la<o' 0 la "
9
tam6i>n se le
denomina disponi1ilidades li2uidas en manos del u6lico'
Los acti$os son l2&idos si pueden venderse rpidamente con un bajo
coste y es seguro su valor monetario.
#l sotcH de dinero puede aumentar si se incluye el denominado cuasi
dinero formado por los pagares del tesoro a si como los certi"cados de
depsitos y otros activos lquidos, se llaman A7P o Acti$os l2&idos en
manos del p4"lico o 6
<
.
!2
/.2. Los bancos la creacin de dinero.
Los "ancos comerciales son instituciones "nancieras que tienen
autori)acin para aceptar depsitos y para conceder cr'ditos.
!us reser$as son activos disponibles inmediatamente para satisfacer
los derechos de los depositantes de los bancos.
#l coe#ciente de reser$as es el cociente entre las reservas y los
depsitos.
$C&I:%
"uso de los recursos#
P$'I:%
"$uentes de $inanciacin#
(eser-as
"e$ectivo % depsitos en el &anco Central#
Depsitos
"A la vista' de ahorro % a plao#
$cti-os renta1les
"Cr(ditos % prestamos' valores p)blicos %
privados#
Prestamos del Banco Central
"% de intermediarios $inancieros bancarios#
%tras cuentas )ondos propios
%tras cuentas
4riterios de comportamiento bancario%
:i5uide<
Renta6ilidad
?ol,encia
Procedimiento de creacin del dinero 1ancario
#l +anco de #spa(a pone en circulacin un billete de :.@@@ pesetas, y
el coe"ciente de reservas es del ;@I, el balance del banco comercial
que recibe las :.@@@ pesetas evolucionara de
'anco comercial = posicin inicial
=cti4o Pa*i4o
.eservas ................................:.@@
@
0epsitos........................:.@@@
/otal.......................................:.@@
@
/otal .............................. :.@@@
'anco comercial = posicin #nal
=cti4o Pa*i4o
.eservas ;@@ 0epsitos :.@@@
Prestamos D@@
/otal :.@@@ /otal :.@@@
!!
#l que ha recibido el pr'stamo de D@@ pesetas lo ingresa en el banco
comercial ;
'anco comercial > posicin inicial
=cti4o Pa*i4o
.eservas ................................D@@ 0epsitos........................D@@
/otal.......................................D@@ /otal .............................. D@@
'anco comercial > posicin #nal
=cti4o Pa*i4o
.eservas :J@ 0epsitos D@@
Prestamos JE@
/otal D@@ /otal D@@
Lo que originar un proceso como este%
Posicin del "anco N&e$os
depsitos
N&e$os
prestamos
N&e$as
reser$as
+anco original :.@@@ D@@ ;@@
+anco ;K generacin D@@ JE@ :J@
+anco LK generacin JE@ G:; :;D
+anco EK generacin G:; E:@ :@;
+anco GK generacin E:@ L;D D;
!uma de las cinco
generaciones
L.LJ; ;.JB@ EM;
!uma del resto de
generaciones
:.JLD :.L:@ L;D
Total con-&nto sistema
"ancario
?(@@@ <(@@@ =(@@@
4on lo que el balance consolidado de la banca ser
Sistema "ancario
=cti4o Pa*i4o
.eservas :.@@@ 0epsitos G.@@@
Prestamos E.@@@
/otal G.@@@ /otal G.@@@
#l m&ltiplicador del dinero "ancario mide el proceso de creacin del
dinero por los bancos.
!-
#ultilicador del dinero 6ancario =
1
Coeficiente de reser,as
Nue,os deositos
Incremento de reser,as
=
/.!. La 7inanciacin de la economa los
intermediarios 7inancieros.
#l sistema #nanciero esta constituido por el conjunto de instituciones
que intermedian entre los demandantes y los oferentes de recursos
"nancieros y comprende todos los fujos "nancieros entre los sujetos y
los sectores econmicos.
Intermediarios
Financieros
&emanda #;orro
#ctivos
Financieros
Secundarios
Financiaci-n
Financiaci-n
Financiaci-n
#ctivos Financieros
%rimarios
#ctivos Financieros
%rimario
Oferta #;orro
Ilustracin 7. Es2uema de funcionamiento del mercado financiero.
La funcin bsica de los intermediarios "nancieros es la de transformar
los acti$os primarios, estos es, los emitidos por las unidades
econmicas de gasto, en acti$os indirectos, es decir, los creados por
los intermediarios "nancieros.
#ercados financierosB
#ercado crediticio - mercado de -alores
#ercado monetario - mercado de capitales
#ercado primario - mercado secundario
:. .enta 1ariable
!.
0cciones coti<adas en Bolsa% /ondos mutuos% ?ociedades de Cartera'
;. .enta Cija
$ medio Lar/o pla3o' Bonos% o6li!aciones con,erti6les' con inter>s fiCo
o ,aria6le% con des!ra,acin fiscal% sin retencin de imuestos% del
4stado% de emresa del estado% de emresa ri,ada% de 6ancos ri,ados%
.iotecarios% Bonos inde3ados a la inflacin% al dlar% al etrleo% etc'
Imosiciones en coma=+as financieras' Bonos de coma=+as financieras%
de emresas de leasin!'
$ corto medio Pla3o' Pa!ares del Tesoro' Certificados de deosito en
6ancos' Pa!ar>s de la 6anca' Pa!ares de emresas u6licas - ri,adas'
:etras 6ancarias - de emresas' 2esitos cuenta de a.orro'
L. ?tros
Clu6es de in,ersiones' 0cciones% articiaciones emresas no coti<adas
en Bolsa' Prestamos a emresas no coti<adas' ?e!uros de ,ida o muerte'
2i,isas'
/.-. El banco de Espa<a 7unciones.
#l +anco de #spa(a es el rgano central de la poltica monetaria y de la
regulacin del sistema monetario.
"unciones del Aanco de Espa<a
7.! (e/ulacin de la circulacin
*misin de billetes
fiduciaria
Puesta en circulacin moneda met+lica
,etirada % canje
8.! Ban2uero del Estado
-ervicio de Tesorer.a
-ervicio de Deuda Publica
Central de anotaciones en cuenta
Cr(dito al -ector Publico
9.! Banco de 1ancos
Custodia de sus reservas liquidas
-ervicio tele$nico del mercado
interbancario
/iquidaciones de c+mara de compensacin
Prestamista en ultima instancia
;.! Control de cam1ios
Centraliacin de reservas mercado de
divisas
Movimientos de cobros % pa0os con el
!/
e1terior
Autoriaciones administrativas
<.! Central de informacin de ries/os # Central de Balances
=.! 'er-icio telefnico del mercado de dinero # ser-icio de reclamaciones
>.! Pol.tica "onetaria
2ertiente interior
2ertiente e1terior
?.! Control e Inspeccin
Autoriaciones administrativas % ,e0istros
3$iciales
Inspecciones "3rdinarias % e1traordinarias#
*1pedientes sancionadores
Crisis
#stas funciones del +anco de #spa(a se reducen a cinco
8dministrador y custodiador de las reservas de oro y divisas
+anco de #stado
.esponsable de la Poltica monetaria
+anco de bancos
!uministrador del dinero legal
#l balance del +anco de #spa(a
Acti$o Pasi$o
Reser$as e,teriores de oro 5
di$isas
Cr3dito al sector p&"lico
4r'ditos
/tulos p$blicos
4uentas corrientes del
/esoro
Prestamos a los "ancos
Prestamos de regulacin
monetaria
.edescuento
?tras cuentas de activo
*ecti$o
#n manos del publico
#n los bancos
Depsitos de los "ancos
comerciales
Depsitos del Tesoro
?tras cuentas de pasivo
#l nuevo papel de los bancos centrales en la 9nin #uropea, la
independencia bancaria y la coordinacin europea.
8dems el banco de #spa(a es el principal agente de la poltica
econmica porque domina la oferta monetaria y a partir de la oferta
monetaria manipula los tipos de inter's. La manipulacin de la oferta
monetaria la reali)a mediante%
!0
:a manipulacin de los coeficientes le/ales' 4n el mercado financiero
e3isten una serie de coeficientes le!ales% dinero deositado or los 6ancos
en el Banco de 4sa=a% el coeficiente de reser,as% el coeficiente de caCa%
el mas imortante' Cuando aumentan disminu-e la oferta monetaria%
cuando disminu-en aumenta la oferta monetaria'
:a operaciones de mercado a1ierto% son la comra - ,enta de t+tulos
D6licos or el Banco de 4sa=a' 0l comrar aumenta la oferta monetaria
- disminu-e el tio de inter>s% al ,ender disminu-e la oferta monetaria -
aumenta el tio de inter>s'
Prestamos de re/ulacin monetaria% son las cantidades 5ue el Banco de
4sa=a resta a los 6ancos a mu- corto la<o ara cu6rir el coeficiente de
caCa mediante un rocedimiento de su6asta' 4l Banco de 4sa=a Cue!a
con el tio de inter>s% a mas inter>s menos restamos dar;n los 6ancos
comerciales a sus clientes'

/... Aase monetaria o7erta monetaria, su
control por la poltica econmica.
La base monetaria la o7erta monetaria
La 1ase monetaria es la suma total de efectivo ,billetes y monedas mas los
depsitos de los bancos en el +anco de #spa(a, o la suma de los
efectivos en manos del publico mas las reservas o activos lquidos del
sistema bancario, siendo estos la suma del efectivo de los bancos mas
los depsitos de estos en el +anco de #spa(a.
Base monetaria = &otal de acti-os en el Banco de Espa@a ! Pasi-os no monetarios
del Banco de Espa@a.
8 partir del balance del +anco de #spa(a
Base monetaria = Efecti-o en manos del p01lico + (eser-as de los 1ancos =
(eser-as eAteriores de oro # di-isas + Cr5ditos del sector pu1lico + Prestamos al
sistema 1ancario + o ! %tras cuentas
Luego se creara base monetaria cuando%
4uando haya super+vit de balana de pa0os
4uando haya d($icits presupuestarios
4uando se compre t.tulos de deuda p)blica por el +anco de
#spa(a
4uando aumenten los cr(ditos al sistema bancario
!3
!e destruir la base monetaria cuando%
4uando haya d($icit de balana de pa0os
4uando haya supervit presupuestario
4uando se venda t.tulos de deuda p)blica
4uando disminu%a el cr(dito al sistema bancario
Luego para la creacin de base monetaria hay dos tipos de factores%
Autnomos y no controlables por el +anco de #spa(a, el
sector publico % el e1terior
Controlables por el +anco de #spa(a, el cr(dito al sistema
bancario % las operaciones de mercado abierto
El multiplicador del dinero
?ferta monetaria A #fectivo en manos del publico < 0epsitos en el
!ector +ancario 6 = + D
'ase monetaria = *ecti$o en manos del p&"lico + Reser$as de
los "ancos
6 = + 7
0ividiendo miembro a miembro%
#=
* D
* /
&
+
+

0ividiendo numerador y denominador por 0
# =
4
2
4
2
:
2
+
+

=
+
+

=
1
1
&
e
e l
& m & 0onde m es el multiplicador del dinero
que depende del coe"ciente de reservas y del deseo de liquide) del
publico.
!4
Efectivo
eservas bancarias
Efectivo
&epositos
bancarios
!A"# O$#%AR&A
O'#R%A O$#%AR&A O CA$%&DAD D# D&$#RO
#l m&ltiplicador del dinero indica cuanto vara la cantidad de dinero
por cada peseta de variacin de la base monetaria.
Cantidad de dinero = 6&ltiplicador de dinero , 'ase monetaria
La cantidad de dinero, la o*erta monetaria se manipula mediante tres
procedimientos%
6anip&lacin de los coe#cientes le.ales. !i se reduce la
cantidad de dinero que los bancos estn obligados a mantener
estos pueden prestar mas, aumentando la cantidad de dinero.
Las operaciones de mercado a"ierto. !uponen la compra y
venta de deuda p$blica. 4uando el +anco de #spa(a compra
deuda p$blica se incrementa la cantidad de dinero.
Banco compra =umenta dinerodi*minu;e tipo de
inter@*.
)uando Banco 4endedi*minu;e dineroaumenta tipo
de inter@*
Prestamos de re.&lacin monetaria. !on las cantidades que
el +anco de #spa(a presta a muy corto pla)o a los bancos para
cubrir el coe"ciente de caja, mediante un procedimiento de
subasta.
-5
/./. El mercado monetario la poltica
monetaria
L> &EM>N&> &E &(NER#
La demanda nominal de dinero es la cantidad de dinero que desean
tener los individuos y las empresas.
La demanda de dinero es la proporcin de rique)a que los agentes
econmicos desean mantener en forma de dinero.
La demanda de dinero se reali)a por tres motivos%
4. Transaccin.
5. Precaucin
6. *speculacin
Demanda por transacciones(
La demanda de dinero se debe a la necesidad de tener un medio de
cambio, demanda por transacciones.
4uando aumenta la renta, aumenta el valor de los bienes que
compramos por lo que aumenta la demanda de dinero.
4uando aumenta el ndice de precios el dinero demandado para
transacciones, en t'rminos reales permanece constante, en cambio
aumenta en t'rminos monetarios.
4uando los tipos de inters suben disminuye la demanda de dinero
al aumentar las inversiones que son mas rentables, aumenta el coste
de oportunidad.
Demanda de preca&cin(
8 veces el publico mantiene dinero estril' el atesorado en el
calcetn, o busca seguridad manteni'ndolo en activos muy lquidos
aunque de baja rentabilidad.
Demanda espec&lacin(
La desconfanza en el sistema "nanciero puede aconsejar el
mantener dinero liquido, otro motivo puede ser la esperan)a de una
devaluacin.
Las ganancias o perdidas de capital son los aumentos o reducciones del
precio de un activo
-1
EL MERC>&# &E &(NER#.
4omo vemos e2iste una oferta y una demanda de dinero. La oferta de
dinero
#
P
o
o

esta determinada por el +anco 4entral por tanto puede

considerarse gr"camente, como un lnea vertical.
La cantidad de dinero medida en t'rminos nominales aumenta
cuando aumentan los precios.
!e consideran saldos reales el valor de las posesiones de dinero
medido en funcin de su poder adquisitivo.
?aldos reales de dinero =
?aldos nominales de dinero
Ni,el de recios
100
La demanda, medida en saldos reales aumenta cuando disminuye el
tipo de inter3s y cuando aumenta la renta real. #l punto de corte de
la curva de oferta y de demanda de dinero determina sobre las
coordenadas el tipo de inter's del mercado.
*a$d% !%netari% rea$e
Dip% de
intere
?%
-7
?D
ie
Ilustracin 8. "ercado de dinero.
La Poltica 6onetaria se re"ere a las decisiones que las autoridades
monetarias toman para alcan)ar el equilibrio en el mercado de dinero,
esto es para modi"car la cantidad de dinero o el tipo de inter's.
-2
*a$d% !%netari% rea$e
Dip% de
intere
?%0
-70
?D
ie0
?C1
-71
ie1
Ilustracin &' /uncionamiento de la ol+tica monetaria'
+BK%o
+oK%o
+oK%o
+oK%o
m&B
m&B
m
&
m&o
m&o
Saldos reales Saldos reales
Saldos reales
"ipo de
interes
"ipo de
interes
"ipo de
interes
Politi(a monetaria restri(tiva Altera(i)n de la renta real
Altera(i)n de la renta real
-!
%.I.B.
Inflacci-n
#ctivos liFuidos
manos publico
#ctivos Caja
Sistema
Bancario
%restamos de re/ulaci-n
monetaria y operaciones
de mercado abierto
Ecuaci-n de eFuilibrio en el
mercado de #<%
Ecuaci-n de control
monetario
Balance ajustado del
Banco de EspaGa
Objetivo
'ltimo
Objetivo
Intermedio
Variable de
control
Variable de
intervenci-n
lustracin 6. *squema de $uncionamiento de las medidas de Pol.tica Monetaria.

LCoeficiente de
reservas o de caja
LOperaciones de
mercado abierto
L%restamos de
re/ulaci-n monetaria
Banco de EspaGa
Sistema
Bancario
Oferta +onetaria
"ipo de interIs
Condiciones crediticias
&emanda #/re/ada
LConsumo
LInversi-n
Oferta +onetaria +A
"ipos de interIs
%IB real
Empleo
Inflacci-n
+inisterio de
Economa
Instrumentos Variables intermedias Objetivos ultimos
Ilustracin 4. Esquema de funcionamiento de la Poltica Monetaria en Espaa.
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