Determinantes Del Precio Spot

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA DEL PERU
ESCUELA DE GRADUADOS

TESIS
DETERMINANTES DEL PRECIO SPOT DE
GENERACION ELECTRICA EN EL PERU: 1993-2007

Tesis para optar el Grado de Magster en Economa
Presentada por:

Willy Rolando Anaya Morales

Lima, Mayo del 2008
2
INDICE
Portada......................................01
ndice.........02
Resumen...04
Introduccin...05

CAPITULO 1: MARCO TERICO...08
1.1 La electricidad08
1.2 La demanda elctrica..11
1.3 La oferta elctrica y la coordinacin operativa del SEIN13
1.4 Tipos de mercado.....15
1.4.1 El mercado libre..16
1.4.2 El mercado regulado.17
1.5 El mercado spot20

CAPITULO 2: RELEVANCIA EMPRICA28
2.1 Antecedentes empricos..28
2.2 Marco institucional29
2.2.1 La ley de concesiones elctricas y su reglamento..30
2.2.2 La ley antimonopolio y antioligopolio del sector
elctrico y su reglamento.. 32
2.2.3 Ley para asegurar el desarrollo eficiente de la
generacin elctrica.33
2.3 Hechos estilizados de las series37
2.3.1 El precio spot......37
2.3.2 El volumen de agua ...... ...39
2.3.3 El tipo de cambio...................41
2.3.4 El precio del petrleo Texas..43

CAPITULO 3: HIPTESIS Y METODOLOGA.46
3.1 Hiptesis46
3.2 Planteamiento de las variables..46
3.3 El equilibrio47
3
3.4 Anlisis de las series econmicas 49
3.5 Los datos51
3.6 Metodologa economtrica..52

CAPTULO 4: RESULTADOS..54
4.1 Pruebas de raz unitaria...54
4.2 Estimacin del MVEC y prueba de hiptesis55
4.3 Anlisis dinmico de las variables.58
4.3.1 Anlisis de impulso - respuesta58
4.3.2 Anlisis de descomposicin de la varianza59

CAPTULO 5: CONCLUSIONES E INFERENCIAS DE POLTICA
ECONMICA....61

Referencias Bibliogrficas......64

4
RESUMEN

La modificacin normativa de la estructura econmica para la generacin
elctrica en el Per, se hizo con el objetivo de introducir competencia en el
sector, que dara cmo resultado tarifas acordes con la naturaleza del negocio
elctrico e incentivos al crecimiento y modernizacin del pool elctrico. En este
escenario, en lo ltimos aos, se han incorporado al parque de generacin
elctrico nuevas empresas, con compromisos claros de inversin para los
siguientes aos. A la infraestructura ya existente, se han sumado nuevas
inversiones que han permitido atender la creciente demanda, as como tambin
poder contar con un mercado spot muy dinmico en tiempo real, y cuyo precio
o costo marginal de corto plazo es reflejo de una diversidad de factores.
En este documento se analiza mediante un modelo de correccin de
error, los determinantes del precio spot de generacin elctrica, mostrndose
evidencias de la relacin existente entre las variables para periodos mensuales
entre 1993 y el ao 2007. El estudio muestra, que el precio spot de generacin
elctrica, esta influenciado por el volumen de agua, el precio internacional del
petrleo, y el tipo de cambio real.
Los ltimos cambios legales buscan una mayor participacin en el
mercado spot de los distribuidores elctricos, mediante las licitaciones de
demanda. La introduccin de competencia es buena, pero se tiene que tener
en consideracin la concentracin del mercado o los efectos no competitivos.

Clasificacin JEL: L13, L42, L43, L51, L89, D43, R32, C22
Palabras claves: Mercado spot, precio spot, MCE, generacin elctrica.
5
INTRODUCCION

El sector de generacin elctrica en el Per, desarrolla sus actividades
en condiciones de competencia, de supervisin y de regulacin por parte del
Estado. Estas condiciones han configurado tres mercados de intercambio
elctrico. El primero de ellos es el mercado libre, el mismo que se determina
por oferta y demanda. El segundo es un mercado regulado, en el que el precio
es fijado por el OSINERMIN bajo la denominacin de tarifa en barra. Y un
tercer mercado el que surge entre los generadores de electricidad, que es
conocido como el mercado spot, cuya formacin se debe a que los
generadores tienen -en cualquier momento y por muchas razones- dficit y
supervit en su produccin de electricidad. Al mismo tiempo de tener
compromisos de venta de energa, previamente contratada que
necesariamente tiene que ser atendida. La caracterstica resaltante del
mercado spot es que tiene un precio muy voltil. De all la relevancia emprica
del tema en investigacin.
El comportamiento reciente del mercado spot y las condiciones en las
que se desarrolla hacen suponer que no es tan competitivo; es decir cuenta
con acciones econmicas que la legislacin no contempla. Estas acciones que
terminan afectando a otros mercados como el regulado. Esto significara que el
precio spot puede estar reflejando valores no competitivas. Por ello, es
necesario y para fines de intervencin, llevar a cabo previamente un anlisis
del comportamiento de largo plazo del precio spot. Esto mediante el diseo de
un modelo de correccin de error, en el que se identifique y se midan los
vnculos entre las variables. De manera que, podamos ubicar e indicar la
6
intervencin mas adecuada o controlar de la mejor manera dichas variables.
Las variables que asumimos en la presente investigacin son especialmente el
volumen de del agua, el precio internacional del petrleo y el tipo de cambio.
El mercado spot es considerado como el ms importante, porque en el
se reflejan en tiempo real el verdadero precio de la produccin de electricidad.
Es por ello, que el precio de referencia de este mercado conocido como el
costo marginal de generacin de corto plazo o precio spot, queda afectado por
factores tanto de oferta como de demanda. Por el lado de la oferta tenemos las
condiciones hidrogrficas, los precios del petrleo, el tipo de cambio y los
costos de produccin elctrica en general y los factores tcnicos como son las
condiciones de la red de transmisin elctrica. Por el lado de la demanda el
incremento de los consumidores residenciales, los consumidores libres y el
crecimiento econmico.
El elemento normativo de competencia ha mejorado la provisin del
servicio elctrico; sin embargo, no se ha dejado de presentarse problemas
como la crisis del 2004, cuyos efectos de trasladaron al precio spot. En aquel
ao, se elevo y luego se traslado el efecto al precio que deban pagar los
consumidores regulados. Por ello, dadas estas eventualidades es necesaria la
continua revisin de la legislacin, porque existen aun normas que no anticipan
situaciones, generando para algunos, ventajas econmicas por omisin. Esto
es, existen normas que no regulan conductas econmicas, lo que genera
incentivos no competitivos.
En estas condiciones, el mercado de generacin elctrica evidencia
dificultades para su crecimiento y desarrollo. Por ello con una nueva legislacin
como la Ley 28832, busca introducirle eficiencia y competencia al sector. La ley
7
persigue incrementar las inversiones, evitar futuras situaciones de
desabastecimiento energtico, evitar condiciones que limiten la competencia,
conductas colusorias y abuso poder de mercado.
Es importante entonces, conocer las condiciones en las que se
desarrolla este mercado, y fundamentalmente cules son los determinantes
de largo plazo del precio spot de generacin elctrica en el Per?. La respuesta
a esta pregunta, nos sealara las alternativas discrecionales de intervencin
pblica. Decidir por mantener la actual situacin o introducir mas competencia y
de que manera debe hacerse. Por ello, al final de presente estudio, en las
conclusiones e implicancias de polticas econmicas indicaremos los efectos
que supondra la liberalizacin aun mayor del mercado spot o de darse el caso
las medidas de mitigacin de sus efectos.
Este documento contiene cuatro captulos: El primero correspondiente al
marco terico, en el que nos concentramos en el estudio del mercado spot, en
el mecanismo de ajuste del mercado y en los determinantes de su precio. En el
segundo capitulo, tratamos la relevancia emprica, mostramos evidencia
correspondiente a las variables en el pool elctrico, realizamos una revisin
normativa de lo regulado en el pas con atencin al mercado spot y hacemos
una revisin histrica de los acontecimientos que han afectado a cada una de
las variables durante el periodo de estudio. En el tercer capitulo, presentamos
la hiptesis, el proceso metodolgico, la validez de los datos a ser utilizados.
En el cuarto capitulo, presentamos los resultados de MCE encontrado.
Finalmente en el capitulo cinco, presentamos las conclusiones e implicancia de
poltica.

8

CAPTULO 1: MARCO TERICO

1.1. La electricidad
La energa lo constituyen los procesos internos de los objetos, es decir,
los procesos fsicos, qumicos y biolgicos; estos mismos procesos, que
tambin permiten que el objeto se transforme y se desplace. La energa es la
creacin misma del universo. A lo largo de miles de aos, los seres humanos
hemos venido descubriendo distintos tipos de energa y adaptndolas a
nuestras necesidades, con el fin de poder facilitarnos la vida, poder multiplicar
nuestra fuerza humana y ahorrarnos tiempo para el ocio. De este modo, hemos
descubierto e ido utilizando: la energa qumica, la energa trmica, la energa
elctrica, la energa radiante y la energa nuclear.
De todos los tipos de energa, la generacin elctrica ha sido la ms
utilizada, con ella, hemos desarrollado en forma importante nuestras
actividades econmicas, trayndonos mltiples beneficios. Se ha generado
9
electricidad aprovechando la cada del agua para mover las turbinas, con un
resultado ecolgicamente favorable y de bajo costo.
La generacin elctrica ha sido resultado de la intervencin del gobierno,
es decir, del compromiso de inversin publica para la construccin de
infraestructura hidrulica, altamente costosa para el sector privado. Ante la
demanda siempre creciente, la produccin hidroelctrica no ha sido suficiente,
llegndose a la utilizaron de la combustin de materiales fsiles para la
produccin de electricidad.
La electricidad que se mide en kilo vatio hora (KWh), y que se transporta
a travs de una red de cables elctricos, es un fenmeno netamente fsico. Se
produce al transformar la energa cintica o de movimiento en energa elctrica,
utilizndose para ello la rotacin de las turbinas. Las turbinas son engranajes
que rotan sobre s mismos, impulsados por un recurso externo que puede ser
agua, vapor o gases. De tal modo que, de acuerdo al tipo de recurso externo
utilizado se construyen dos tipos de centrales generadoras de electricidad, las
primeras son las centrales hidroelctricas, y las segundas las centrales
termoelctricas.
Las centrales hidroelctricas utilizan la fuerza y la velocidad del agua
corriente para hacer girar las turbinas. Estas pueden ser de dos tipos: primero
la central hidroelctrica de pasada, llamadas as porque con ellas se aprovecha
la fuerza del agua corriente de los ros; y la segunda la central hidroelctrica de
embalse, en la que primero se acumula el agua en represas o lagunas
artificiales para luego hacer caer el agua en declive hacia las turbinas; es decir,
se libera el agua embalsada que cae con gran fuerza hacia las turbinas
10
generndose una alta rotacin consiguindose en ese momento la produccin
de electricidad. Esto se puede observar en el Grafico No. 01.
Grfico No. 01
Movimiento de Turbina de Generacin Elctrica Hidrulica.

Fuente: OSINERG (2004).
Las centrales termoelctricas en cambio, son aquellas que utilizan el
calor para producir electricidad. El calor genera una gran presin de vapor de
agua que permite mover las turbinas. Para producir electricidad mediante una
central termoelctrica, debe utilizarse el calor, el mismo que puede lograrse de
otras fuentes energticas como pueden ser: el petrleo, el carbn, el gas
natural. Pudiendo utilizarse adems en lugar de estas fuentes convencionales,
algunas no convencionales como la energa solar, la energa geotrmica, la
energa nuclear y la biomasa.
La electricidad producida en las centrales sean hidroelctricas o
termoelctricas, es transportada mediante redes de alta tensin elctrica hacia
los centros de consumo; los mismos que se encuentran en las zonas urbanos y
rurales o son las grandes empresas de produccin y extraccin de recursos.
Una vez all, son las empresas de distribucin las encargadas de reducir la
tensin, de alta tensin a media o a baja tensin. Para luego proceder a su
comercializacin entre las familias, las empresas, la infraestructura y el
11
servicio pblico. Esto es entre las casas, edificios, negocios, industrias,
estadios, puertos, vas de comunicacin, parques, hospitales, escuelas,
dependencias del estado, etc. Vase el Grafico No. 02.
Grfico No. 02
Esquema de Generacin, Transporte y Distribucin de Electricidad.


1.2 La demanda elctrica
La demanda de electricidad se diferencia, por el tipo de consumidor de la
misma en el mercado donde participa. Primero, si se trata de consumidores
como las familias y las empresas de menor escala en MW, constituyen una
demanda que pertenece al mercado regulado. De manera que, la demanda de
electricidad correspondiente al consumo residencial, comercial e industrial, son
atendidos por las empresas de distribucin y comercializacin elctrica.
Segundo, las empresas que tienen una demanda grande en MW, se
constituyen en consumidores libres, participan de un mercado libre con tarifa no
regulada y son atendidos directamente por los generadores elctricos, como
por ejemplo la atencin que reciben las grandes firmas como son la Refinera
de Ilo, la minera Antamina, entre otras. Y tercero, la demanda de aquellas
empresas generadoras que hace las veces de compradores de electricidad en
12
el mercado spot. Esto es, porque en un momento decidieron comprar
electricidad en el mercado spot y no producir.
Los modelos economtricos que se han especificado para su estimacin
(Gallardo, Bendez y Coronado 2004), consideran a la demanda de electricidad
como una variable endgena determinada por: el producto bruto interno (PBI) y
el crecimiento de la poblacin. De modo que, a medida que el PBI per cpita se
incrementa, se incrementa tambin la demanda de electricidad; igualmente, si
el incremento de la poblacin representa un mayor consumo de electricidad, la
demanda de ella aumentara. Las ponderaciones encontradas en tales modelos,
demuestran que el servicio publico de electricidad tiene demanda inelstica, no
tiene sustitutos, termina siendo un servicio bsico. En el Per, no contamos con
sustitutos importantes a la electricidad para los hogares, a pesar de tener
Camisea, el consumo de este gas depender de la masificacin que pueda
tener el gas natural. En el Grfico No.03, se observa que el consumo de
electricidad tiene un persistente crecimiento.
Grfico No. 03
Consumo Agregado Anual de Electricidad del Per 1980-2003
(Miles de KWh)

Elaboracin Propia. Nota: No incluye consumos de grandes industrias.

13
Respecto a la demanda o consumo libre de electricidad por parte de las
grandes firmas, su elevacin depender de las condiciones macroeconmicas
del pas, para atraer la inversin nacional y extranjera, en los sectores
altamente rentables y con gran uso y consumo de electricidad. En los ltimos
aos, el nmero de empresas consumidoras libres de electricidad se ha
elevado, tenindose entre las principales contratantes directas de energa
elctrica a las empresas mineras, seguidas de los complejos industriales y las
empresas de servicios.

1.3 La oferta elctrica y la coordinacin operativa del SEIN
El diseo de la oferta elctrica peruana permite que se cuente con un
esquema de pool de electricidad bajo un ente de coordinacin. La
reestructuracin de la industria elctrica en los noventa significo la
desintegracin vertical de la industria en tres sectores: generacin, transmisin
(alta tensin) y distribucin-comercializacin (baja tensin). Esto dio lugar a la
entrada de participantes privados en cada etapa del proceso de servicio
elctrico, configurndose de esta manera tres mercados elctricos: un mercado
regulado, un mercado libre y un mercado spot.
En este lapso de tiempo (1992-2007), los mercados elctricos se han
transformado, se han visto afectados por factores aleatorios y han tenido
momentos de crisis como la del ao 2004, en el que no se tomaron previsiones
y el costo marginal se elev.
El parque de generacin elctrica al ao 2007, lo conforman 16
empresas de generacin de las cuales 11 son privadas y 5 son del Estado. Si
revisamos algunos indicadores del sector, vemos que en los aos de referencia
14
del presente estudio, muchos de ellos se han incrementado constantemente.
De este modo, la potencia instalada y la produccin elctrica han crecido a
tasas importantes. En 1993 la potencia efectiva era de 2,797.8 MW, de ello, lo
correspondiente a hidroelectricidad era de 2,038.0 MW, mientras que de
termoelectricidad ascenda a 759.8 MW.
1

La produccin elctrica muestra un crecimiento, a 1993 era de 11,212
GW/h, de los cuales la generacin hidrulica era de 10,247 GW/h y la
generacin trmica de 875 GW/h. Al 2007 es la produccin elctrica alcanza
los 27,000 GW/h. Resaltamos que al observarse la tendencia de la generacin
hidrulica esta se muestra irregular, esto es, por estar condicionada al ciclo
hidrolgico
2
.
Si vemos cifras adicionales como los niveles de facturacin al 2007, el
sector de generacin facturo alrededor de 2,174357,066 millones de nuevos
soles, destacando Electroper S.A. con un 26.09% y Edegel S.A.A con un
24.77%.
Considerando que la electricidad no se puede almacenar y la demanda
debe de ser satisfecha al instante, es decir al momento de la exigencia de los
usuarios, es importante existencia de la coordinacin en el pool elctrico. Sin
un ente de coordinacin de los oferentes seria inviable el negocio, como
tambin el logro eficiencia productiva y minimizacin de las perdidas. En el
Per se ha creado el Comit de Operacin Econmica del Sistema (COES) a
fin de coordinar el despacho de electricidad. El COES esta integrado por las
empresas generadoras, transmisoras, un representante de los distribuidores y
uno de los clientes libres que actan como veedores, sin capacidad de voto. En
el proyecto Libro Blanco se sealaba la democratizacin del COES, esto

1
COMISIN DE TARIFAS ELCTRICAS (2001): Informe de situacin de las Tarifas Elctricas
1993-2000. Pg. 116
2
Ibd. Pg. 121
15
implicaba que su directorio contara con representantes de los usuarios, a fin de
que sea totalmente independiente a los intereses de grupo.
3
.
La programacin del despacho se realiza en base al mnimo costo
marginal de corto plazo
4
, independientemente de los contratos que los
generadores deban cumplir. Si uno de ellos no puede producir la energa
suficiente para cumplir con sus contratos, debido a sus costos, pueden
comprar energa a otros generadores. Esto determina la existencia de un
mercado intermedio conocido como mercado spot
5
, donde las transferencias de
energa y potencia entre generadores son determinadas por el COES, as como
los precios a los que stas se realizan. A continuacin tenemos un esquema de
funcionamiento del COES, en el se pueden ver las distintas transferencias de
electricidad con los distintos tipos de precio que se pactan. Es importante
destacar las trasferencias de energa y potencia que se dan entre el generador
1 y el generador 2 y que es materia investigacin en este documento.

3
COMISIN MEM OSINERG LEY 28447(2005) : Libro Blanco:Proyecto de Ley para
Asegurar el Desarrollo Eficiente de Generacin Elctrica. MEM-OSINERG Lima pp. 97-98
4
Conocido tambin como Precio Spot o precio de contado de la energa es el costo de
operacin de la ltima planta despachada. Es tambin el costo de producir una unidad
adicional de electricidad en cualquier barra del sistema de generacin transporte. Este vara
por barra o nodo.
5
Mercados Spot es esencialmente un mercado con precios y cantidades flexibles, donde el
precio y la cantidad de equilibrio se determinan con base en la oferta y la demanda. Mercado
de corto plazo en el cual se realizan las transferencias de potencia y energa, determinada por
el COES.
16
Grfico No. 04
Esquema de Funcionamiento del COES.


Adicionalmente en el Grafico No. 04, se ve que los generadores dentro
del COES y segn la LCE, pueden transar directamente con clientes a precios
libres y con distribuidoras a tarifas en barra.

1.4 Tipos de mercado
Hemos sealado que tenemos tres segmentos de mercado para las
transacciones de electricidad: (1) el mercado libre, (2) el mercado regulado y
(3) el mercado spot. No es el caso peruano, pero existen en otros pases un
mercado de derivados.

1.4.1 El mercado libre
El primero de estos mercados de electricidad es el mercado libre o de
grandes consumidores, y en el que se transan consumos superiores a 1 MW.
17
Las transferencias de electricidad se llevan a cabo entres generadoras y
distribuidoras cuyo electricidad no se destina al servicio pblico. Siendo as, en
este mercado, la determinacin del precio es fijado libremente por oferta y
demanda, se cubre los costos de la transmisin y la distribucin esta regulada
por el OSINERGMIN.
Los precios pagados por un cliente del mercado libre, deben incluir,
adems, los precios de energa y potencia. Los costos de generacin son
negociados libremente, los costos o tarifas de la transmisin y/o distribucin
son regulados por OSINERGMIN. De modo que, en el precio cobrado a un
cliente libre hay un parte que es regulado. En la LCE se establece que las
ventas de energa y potencia que no estn destinados al mercado regulado,
debe de considerarse en la factura. De forma separada y obligatoria deben de
estar, los precios acordados a precio en barra y los cargos de transmisin,
distribucin y comercializacin respectivamente.
Se determinan una diversidad de precios en el mercado libre, ya que
dependen de las negociaciones entre generadores y los consumidores libres.
Negociaciones que toman en cuenta el tamao de la compra, las
caractersticas de consumo y el nivel de tensin de entrega. Las entregas en
muy altas tensin, se realizan a menores precios, mientras que a las entregas
en media tensin le corresponden precios ms altos.

1.4.2 El mercado regulado
En este mercado la electricidad generada tiene como destino el
consumo pblico de electricidad, razn por la cual el Estado a travs de
OSINERGMIN, establece la regulacin de su tarifa. Este es un mercado
18
regulado para transacciones por debajo de 1MW, llevadas a cabo por las
generadoras y las distribuidoras.
En este mercado se fija el precio en barra, el que se puede ajustar un
10% por sobre el precio libre o un 10% por debajo del precio libre. El precio que
paga el usuario del servicio pblico de electricidad considera el costo de
generacin, transmisin y distribucin de la energa. Las tarifas en barra inician
la cadena de costos, sumndose los de generacin, transmisin, y el valor
agregado de distribucin (VAD), que debe remunerar la actividad de
distribucin. En el Grfico No. 05 muestra de manera esquemtica la estructura
tarifaria para el sector elctrico.
Grfico No. 05
Estructura Tarifaria Elctrica.

Las ventas de energa elctrica a una empresa concesionaria de
distribucin, se efectan a tarifas en barra. Sus frmulas de reajuste, son
fijadas anualmente por el OSINERGMIN y entran en vigencia en el mes de
mayo de cada ao, aunque el proceso de nueva fijacin se inicia el 13 de Junio
con la presentacin del estudio tcnico econmico (COES-SINAC) al
OSINERMIN y culmina el 22 de Junio con la publicacin de la resolucin que
resuelve los recursos de reconsideracin
6
.

6
OSINERGMIN (2006): Plan Operativo 2006 Divisin de Generacin y Transmisin.
Presentacin. Pg.8
19
Las tarifas en barra, se obtienen a partir del precio bsico de la energa y
del precio bsico de la potencia, los que luego son ajustados por las prdidas
de potencias y energa generadas en la transmisin y, a los que, se les agrega
finalmente; los peajes unitarios, por el uso de los sistemas de transmisin. En
ese sentido, las tarifas en barra cubren los costos de generacin y transmisin
de la electricidad; y no pueden diferir en ms del 10% del promedio de las
tarifas establecidas en el mercado libre. En el Grfico No. 06, obsrvese la
evolucin de las precio spot con respecto a el precio en barra, la caracterstica
resaltante es que el precio spot flucta alrededor del precio en barra habiendo
momentos en el que las distancias son considerables como en el caso del ao
2004.
Grfico No. 06
Tarifa en Barra Promedio Mensual y Costo Marginal Mensual 1993-2007


En referencia al precio medio de electricidad
7
, esto es, el calculado de
una empresa a otra, como se puede observar en el siguiente cuadro, depende
de la ubicacin fsica, de la entrega al mercado regulado y los precios pactados

7
Promedio de los precio para el mercado regulado y precio de barra
20
con sus clientes libres. As, se tiene que las generadoras que tienen ms
contratos con clientes libres tendrn su precio medio ms cercano al precio
libre; contrariamente las generadoras que atienden a las distribuidoras para el
mercado regulado sus precios medios bordearn a los precios de barra. Vase
seguidamente en el Grfico No. 07, una comparacin de los precios a clientes
libres y las tarifas en barra (precio generador/distribuidor) estn convergiendo

Grfico No. 07


1.5 El mercado spot
En este mercado, los generadores actan en un primer momento como
ofertantes de electricidad y en otro momento como demandantes de
electricidad, de modo que, se llevan a cabo transferencias de potencia y
energa entre generadores a costos marginales instantneos o precios spot
fijados por el COES de acuerdo a lo que establece la LCE y su reglamento.
La demanda esta conformada por las empresas que compran
electricidad al resto de empresas, mediante una conexin y el recibimiento de
Per : Precios de Venta del Generador a Clientes
30
35
40
45
50
55
2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997
U
S
$

/

M
W
h
Clientes Libr es - G Gener ador /Distr ibuidor Total
21
una inyeccin de electricidad; y tambin por la oferta de las empresas que
venden electricidad a sus similares mediante la salida de energa.
La razn para comerciar electricidad entre ellos tiene que ver con su
capacidad de produccin en el momento o ante una necesidad de cumplimiento
de contratos pactados previamente. Tambin se dan incentivos adicionales
entre los generadores para llevar intercambios de electricidad, dado que el
precio spot o costo marginal puede elevarse sin necesidad de incrementar la
produccin.
Los generadores enfrentan una demanda de consumidores
caracterizada por ser peridica, la misma que varia ampliamente durante las
distintas horas del da o del ao, as como tambin por periodos de alto y bajo
consumo, mientras que la oferta, al menos en el corto plazo, esta influenciada
por la rigidez de las instalaciones
8

La generacin elctrica se desarrolla en condiciones de competencia
tanto por empresas estatales como privadas. Este segmento es considerado
ahora competitivo, el avance tecnolgico ha permitido la reduccin de costos y
el alcance de economas de escala. Tradicionalmente se considero a la
generacin como monopolio natural debido a los efectos externos que
originaba la transmisin de energa elctrica mediante una red de transporte y
distribucin nica
9
.
El mercado spot muestra una oferta escalonada creciente, que es el
reflejo del despacho coordinado del pool elctrico, despacho que se inicia en
base a la empresa que muestra el costo marginal mas bajo y termina con el

8
COMISIN DE TARIFAS ELCTRICAS (1988): Nueva Tarifa de Energa Elctrica. Lima Pg.
98
9
LASHERAS, Miguel ngel (1999): La Regulacin Econmica de los Servicios Pblicos Ariel
Economa Pg. 251
22
despacho de la empresa que muestra el costo marginal mas alto. Esto, ante la
presencia de una demanda inelstica, en un esquema sin contratos y con un
comportamiento recurrente durante el ao, en el que alcanza una demanda
mxima. Vase en el Grfico No. 08, como la curva de la oferta elctrica se
inicia con el costo de la electricidad mas barata, la misma que es producido por
las empresas de generacin hidroelctrica y termina con el costo de
electricidad ms cara, la que es producida por las empresas de generacin
termoelctrica que usan como recurso de combustin, los derivados del
petrleo.

Grfico No. 08.
Equilibrio entre Oferta y Demanda en el Mercado Spot

Fuente: COES. (2007)
Elaboracin Propia

Las generadoras entre si realizan transferencias, de modo que, las
empresas que no tienen contratos pueden seguir produciendo de acuerdo al
despacho programado por el COES, en este caso dichas transferencias se
valorizan a costos marginales registrados por el COES. Las generadoras que
mantienen valorizaciones por transferencias favorables, tienen sus ingresos por
23
ventas al mercado spot; en tanto que, las generadoras que se ven obligadas a
comprar del mercado spot para cumplir con sus contratos, sean del mercado
libre como del regulado debido a que su capacidad de produccin no alcanza a
cubrir dichos compromisos, mantienen valorizaciones por transferencias
desfavorables y tienen sus egresos por compras al mercado spot.
En el Per operan empresas en cinco grupos econmicos, como se ve a
continuacin en el Grfico No. 09. En este cuadro, se destaca el grupo
econmico ESTADO seguido del grupo econmico ENDESA, tanto en potencia
como en produccin de electricidad. Tambin se ve que, en el tipo de
generacin, el ESTADO tiene una alta participacin en la generacin hidrulica
y los grupos privados una alta participacin en generacin termoelctrica. Esta
que ha aumentado en inversin en los ltimos aos con capital privado.
Cuadro No. 01
Grupos Econmicos y Empresas de Generacin Elctrica del COES
(Mayo 2008)

Fuente: COES (2008).
Elaboracin Propia

Si consideramos el corto plazo y un equilibrio inicial en el mercado spot,
la demanda crece en un momento en que las plantas no estn siendo utilizadas
a plena capacidad, no ser necesario ampliar las instalaciones, ya que el costo
24
de proveer unidades adicionales ser igual al incremento en los costos de
operacin, conocidos tambin como costos por energa.
Si la demanda crece en horas de punta, en que supuestamente hay un
uso pleno de la capacidad de las instalaciones, el resultado es que el servicio
se deteriora y hay ocurrencia de fallas de suministro, consecuentemente se
hacen restricciones en el servicio por el lapso de la falla, o termina
decidindose por elevar el precio de la electricidad en esas horas, esto con el
fin de adaptar la demanda a la capacidad de las instalaciones.
En el supuesto de la existencia de contratos para la demanda de
electricidad, esta curva se trasladara a la izquierda, generando una cada en la
precio spot.
10

Al actuar en el largo plazo, no solo se puede variar el nivel de
produccin, sino tambin el tamao de la planta. Por lo tanto, el costo adicional
de suministro en estas horas puede entenderse como el costo de instalar
capacidad adicional para cubrir el incremento en la demanda indefinidamente
en el futuro, en una situacin en que los ajustes ptimos de la capacidad son
posibles. Este costo adicional es el que llamamos costos por potencia.
11

Los desequilibrios en el mercado spot, se deben a varios factores. Uno
de ellos son los problemas surgidos en los otros mercados, como es el
mercado regulado, por el incumplimiento de contratos por parte de los
distribuidores; pero tambin, por factores externos como la elevacin del precio
de los insumos para la produccin de electricidad como es el incremento de los
precios de los combustibles el D2 y el Residual, cuyos precios son reflejo de la

10
Comisin Reguladora de Energa (2002): Revista Transforma: Regulacin Elctrica Avances
y Tendencias. CRE Unidad de Reestructuracin Elctrica. Mxico Noviembre 2002 Pg. 3
11

11
LASHERAS, Miguel ngel (1999): La Regulacin Econmica de los Servicios Pblicos
Ariel Economa Pg. 98
25
elevacin internacional del precio del petrleo. El agua es otro factor de
incidencia en la cotizacin spot del pool elctrico, una sequa o un periodo
lluvioso afectan tanto en la elevacin como en la baja del precio spot,
respectivamente. Respecto al agua en el Per, tenemos dos recurrencias, el
primero de ellos es que cada siete aos ocurre un ao seco y, segundo que
cada diez aos ocurre un Fenmeno del Nio. Entre los ltimos aos secos
tenemos 1988, 1996, 2004 y esperndose el ao 2012. Mientras que los
Fenmeno del Nio o aos lluviosos tenemos 1982, 1988, 1998 y 2008.
Tericamente se identifica al mercado spot como un mercado altamente
sensible, puede ser afectado por factores de oferta como de demanda.
Quienes tienen una mayor participacin del mercado pueden tener
oportunidades para realizar ganancias extraordinarias, como bien seala
(Arellano 2002) si un mercado spot es liberalizado se podra llegar a
distorsionar la asignacin nter temporal del agua, esto es manipular los
embalses, en periodos en el que la demanda es mas inelstica, logrndose en
consecuencia una elevacin del precio spot.
La crisis del 2004 mostr deficiencias en el funcionamiento de los
mercados elctricos, que repercuti en el incremento del costo marginal de la
energa elctrica y en el rompimiento de la cadena de pagos. Como resultado
de ello, el Estado salio al rescate del sector para evitar un problema mayor,
organizando los pagos a las empresas generadoras. Toda esta crisis, tuvo
razones fcilmente previsibles, sin embargo la legislacin no garantizaba los
incentivos ni los castigos. El resultado final, fue la presin que se genero sobre
el mercado regulado que causo una presin hacia al alza de las tarifas
elctricas con el consiguiente malestar a los usuarios y al gobierno de turno por
26
ser polticamente costoso. De igual modo, la elevacin del precio del petrleo,
ha generado un a gran presin hacia el alza del costo marginal en el pool
elctrico, el mismo que presiona al regulador para una constante revisin
tarifaria que sincere los costos. Lo antes mencionado muestra que se han
configurado en el mercado spot condiciones hacia el alza de la cotizacin de la
electricidad, que tiene sus condicionantes, en los precios de los insumos y en
la estructura del mercado.
El entorno macroeconmico del mercado tambin ha repercutido. El
desarrollo de las actividades econmicas humanas en forma vertiginosa en los
ltimos tres siglos, se ha sostenido en diversas y cada vez ms complejas de
formas de generacin energtica. Las necesidades humanas y empresariales
han permitido el desarrollo de mercados y sub-mercados muy dinmicos.
El crecimiento econmico expresado en el PBI, es la variable que refleja
la dinmica de las actividades humanas. El PBI es el valor monetario de bienes
y servicios producidos por una economa dentro de un pas por los agentes
econmicos tanto nacionales como internacionales, su cuantificacin permite
precisar el alcance de las actividades econmicas y aproximarnos a medir la
satisfaccin de bienes de una poblacin. Al alterarse este indicador nos
permitir observar, si existe un crecimiento o un decrecimiento econmico en
un momento determinado de tiempo, as como que tan intensivo es o ha sido el
uso de la energa.
El responsable de la dinmica del PBI, es el sector energtico, la
intensidad del uso de la energa va en aumento conforme la economa crece,
hay una asociacin directa entre crecimiento econmico y uso de la energa. El
crecimiento mundial reciente, ha generado una gran demanda de energa,
27
especficamente, en el caso de las economas de China e India se evidencia,
altas tasas de crecimiento econmico concordantes con altas tasas de uso de
energa. Esto repercute en el consumo de recursos no-renovables como el
petrleo que tambin eleva de su precio.
En el siguiente Grfico No. 09 se observa que el crecimiento del PBI
peruano es ascendente, con una clara evidencia de cambio estructural en
1992, esta ocurrencia dada por el cambio de rgimen econmico.
Grfico No. 09
ndice Mensual del PBI del Per: 1993-2007
60
80
100
120
140
160
180
200
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
PBI

Fuente: BCRP.
Elaboracin Propia.
Si una economa crece o su PBI aumenta, se incrementa la capacidad
de compra de los residentes, lo que genera mayor importacin de bienes
externos. De modo que, las empresas productoras demandaran ms insumos
importados para la produccin interna y la compra de bienes importados para la
comercializacin interna. Este aumento de un mayor consumo genera un
aumento de la demanda de moneda extranjera, la misma que alienta el
incremento del tipo de cambio. Un tipo de cambio ms alto elevara los costos
de la generacin elctrica en el pool, dada la presencia de generadoras
vinculadas a la produccin con insumos importados (petrleo). Como
consecuencia cualquier alteracin externa en el tipo de cambio afectara el
28
precio spot en el mercado y determina la capacidad de produccin de las
empresas de generacin elctrica. En el Grfico No. 10, el tipo de cambio
alcanza un pico de incremento en el ao 2001, para luego entrar en una fase
de cada.
Grfico No. 10
Tipo de Cambio Nominal Mensual del Per 1993-2007.
(S/. US$)
1.6
2.0
2.4
2.8
3.2
3.6
4.0
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
TCN

Fuente: BCRP.
Elaboracin Propia.

29

CAPITULO 2: RELEVANCIA EMPRICA

2.1 Antecedentes empricos
La evidencia muestra que los mercados spot son muy dinmicos y los
precios se ven determinados por muchos factores. Las empresas generadoras
llevan a cabo la maximizacin de sus beneficios reduciendo su produccin y
utilizando su insumo mas importante, como bien seala (Arellano 2004) en el
caso de sistemas trmicos, los generadores maximizan sus utilidades por la va
de restringir su produccin (Borenstein y Bushnell 1999), (Borenstein et al
2002) y (Joskow y Kahn 2002), situacin que el caso de la hidrulicas se suma
el manejo de los embalses.
Debemos esperar adems que los precios de hoy tengan su origen en el
valor pasado de los insumos. En un estudio para el Pool de electricidad de las
economas nrdicas (Gjolberg y Johnsen 2001), (Botterud et al. 2002),
(Forsund y Hoel 2004) y (Von der Fehr et al. 2005), han estudiado la influencia
30
de los niveles de reserva de agua en los precios futuros de electricidad.
Evidencias a las que tambin recoge (Torro 2007).
Existen asimismo muchos determinantes de los niveles de agua, que
terminaran incidiendo en el Pool de electricidad, estos son la temperatura, los
vientos, la humedad y las precipitaciones. (Li y Sailor 1995), y (Sailor y Muoz
1998), realizaron un estudio en los Estados Unidos y obtuvieron evidencia que
es la temperatura el factor ms significativo para producir electricidad.
Un tema que tambin observado en el mercado spot es la asimetra de
informacin. Esto genera que el precio spot sea artificialmente bajo,
constituyndose en barreras a la entrada en el segmento de generacin. Este
es el caso de Brasil como seala (Alves de Santana 2003), en el que se logra
deducir que el modelo de formacin de precios es vulnerable a la informacin
asimtrica, siendo este precio resultado de los programas computacionales de
los generadores. La aversin al riesgo asociada a la minimizacin de costos de
no operar, incentiva el uso de conductas defensivas en la operacin del
sistema elctrico incluido el uso de reservorios y de generacin termoelctrica.
Esto tambin ha sido evidenciado por (Von der Fehr e Wolak 2003) y (Wilson
1998).
La inestabilidad del precio o la volatilidad esta tambin asociada a los
continuos cambios normativos y al insuficiente comportamiento competitivo, tal
es el caso de Espaa, seala por (Len y Rubia 2001)

2.2 Marco Institucional
El sector de energa elctrica peruano se encuentra normado por la Ley
de Concesiones Elctricas (Decreto Ley N 25844), el Reglamento Ley de
31
Concesiones Elctricas (Decreto Supremo No. 009-93-EM),
12
y la Ley
Antimonopolio y Antioligopolio. Adicionalmente, ante las crisis ocurridas se dio
la Ley para Asegurar el Desarrollo Eficiente de la Generacin Elctrica (Ley
28832 del 23 de Julio del 2006).
Este marco normativo ha reformado el sector elctrico peruano
introduciendo principios de mercado, lo que ha propiciado la participacin del
sector privado, que tiene la garanta de rentabilidad mediante tarifas bien
formulas con seales para nuevas inversiones y procurando ampliar la
cobertura del servicio y acceso de la poblacin al servicio elctrico.
La desintegracin de la industria dejo un mbito de generacin elctrica
de competencia, bajo la gestin productiva de un comit de operaciones del
sistema elctrico y de ente supervisor, fiscalizador y regulador de tarifas de los
mercado libre y regulado.

2.2.1 La ley de concesiones elctricas y su reglamento
Esta Ley entro en vigencia en 5 de diciembre de 1992, en concordancia
con a lo establecido por el art. 195 de la constitucin de 1979. En ella
inicialmente se le encargo al Ministerio de Energa y Minas, en representacin
del Estado, velar por el cumplimiento de la Ley, posteriormente en 1996, tal
responsabilidad se extendi al OSINERG, hoy OSINERGMIN.
La Ley seala las responsabilidades de los distintos organismos, tanto
pblicos como privados, entre los que debemos destacar lo normado para el
COES, este ltimo, agente determinante en el mercado spot. Las normas
precisan, que el para que exista un COES, la potencia instalada del sistema

12
Se ha considerado los documentos concordados publicados por la Direccin General de
Electricidad del Ministerio de Energa y Minas el 09 de noviembre del 2007.
32
debe de ser igual o superior a 100 MW y estar integrado por entidades cuya
potencia efectiva supere el 1% de la potencia efectiva del SEIN y comercialicen
ms del 15% de su energa producida. Adems de, las principales entidades
del Sistema Principal de Transmisin y las entidades cuya potencia efectiva de
generacin sea menor del 1% pero igual o superior a 1000 kW. En el art. 91
13
,
se sealan sus funciones, en los incisos d) y e) se indica la responsabilidad del
COES respecto al calculo del costo marginal de energa de corto plazo y de la
valorizacin de las trasferencias entre empresas generadoras. Para mayor
presin extraemos lo sealado en la ley. As, el art. 100, 101, 105 y 106,
seala:
Artculo 100.- Las transferencias de potencia de punta, energa activa y
energa reactiva entre integrantes del COES, ser expresada en kilovatios,
kilovatios-hora, y en kilovoltio amperio reactivo-hora, respectivamente. Texto
del artculo segn D.S. 43-94-EM publicado el 1994-10-28.

Artculo 101.- Ningn integrante del COES podr contratar con sus usuarios,
ms potencia y energa firme que las propias y, las que tenga contratada con
terceros, pertenezcan o no al COES. Texto del artculo segn D.S. 43-94-EM,
publicado el 1994-10-28.

Artculo 105.- El COES calcular, para cada hora o grupo de horas, el Costo
Marginal de Corto Plazo de energa del sistema en las barras de las
subestaciones en que se produzcan entregas y retiros de energa. El Costo
Marginal de Corto Plazo de energa, conforme a la definicin N 5 del Anexo de
la Ley, se calcular teniendo en cuenta el costo promedio en que incurre el
sistema elctrico en conjunto durante una hora para suministrar una unidad
adicional de energa en la barra correspondiente, considerando la operacin
ptima determinada por el COES.
Cc Def. 5 de la Ley.

Artculo 106.- Los Costos Marginales de Corto Plazo de energa que requieran
ser proyectados, se calcularn con los mismos modelos matemticos e
informacin utilizados en la planificacin y en la programacin de la operacin,
y sern comunicados junto con sta a los integrantes del COES. Los costos
marginales que se consideren para valorizar transferencias entre integrantes
del COES, sern los correspondientes a la operacin real del sistema en el
perodo considerado. En caso que una central trmica resultara marginal, el
Costo Marginal de Corto Plazo, no podr ser en ningn caso inferior al costo
variable de dicha central. En toda situacin que se produzca racionamiento, el
Costo Marginal de Corto Plazo de energa ser igual al Costo de

13
MINISTERIO DE ENERGIA Y MINAS (2007). Reglamento de la Ley de Concesiones
Elctricas. MEM-DGE. Lima Pg. 135
33
Racionamiento. Si se alcanzara en el sistema una condicin de vertimiento, el
Costo Marginal se determinar considerando nicamente la compensacin a
que se refiere el Artculo 213 del Reglamento y el costo variable incurrido por
presencia de slidos en suspensin en el agua turbinada. Se considera
vertimiento aquella condicin en que un determinado embalse vierta por no
tener capacidad de almacenamiento disponible y las centrales generadoras
asociadas a ste tengan capacidad de generacin no utilizada y que adems
no exista en el sistema ninguna unidad termoelctrica despachada.

La norma tambin seala disposiciones diversas respecto a tarifas para fines
de su reajuste, en su art. 154, seala:
Artculo 154.- Los factores a considerar para el reajuste de todas las tarifas
podrn ser:
a) ndice de precios al por mayor;
b) Promedio General de Sueldos y Salarios;
c) Precio de combustible;
d) Derechos arancelarios;
e) Precio internacional del cobre y/o del aluminio; y,
f) Tipo de cambio.

2.2.2 La ley anti-monopolio y anti-oligopolio del sector elctrico (1997) y
su reglamento (1998)
Con esta normatividad ya no se prohbe la integracin vertical
establecida en la Ley de Concesiones Elctricas, ponindose ms bien un
conjunto de normas de control a las fusiones y operaciones de adquisiciones
en el sector. Expresamente se prohbe la concentracin vertical u horizontal
cuyo efecto sea daar, disminuir o restringir la libre competencia y la
concurrencia en el mercado elctrico. Actualmente es el INDECOPI el que
deba autorizar las concentraciones verticales de empresas que tengan una
participacin en el mercado de 5% o ms, antes o despus de la fusin. En el
caso de la concentracin horizontal, el INDECOPI debe evaluar y autorizar las
operaciones de empresas con 15% o ms de participacin en el mercado antes
o despus de la concentracin.
34
Segn la entidad que regula las fusiones en el sector, INDECOPI es la
entidad que a travs de la Comisin de Libre Competencia, tiene el rol de
aprobar, desaprobar o condicionar las operaciones de concentracin vertical u
horizontal. Esto dependiendo de los efectos que dicha concentracin pueda
ocasionar sobre la competencia en el sector. Dentro del marco de sus
competencias, actualmente el INDECOPI evala el mercado relevante, el grado
de concentracin, la existencia de barreras de entrada, la posicin de dominio y
conductas colusivas.

2.2.3 Ley para asegurar el desarrollo eficiente de la generacin elctrica
Luego de realizar un anlisis del sector generacin la comisin
encargada de elaborar el libro blanco elaboro el proyecto que llevara a la
promulgacin de la Ley 28832. Cuyo objetivo es asegurar la generacin
eficiente de electricidad, reduciendo la volatilidad de los precios y el riesgo de
racionamiento prolongado. De modo que las tarifas reflejen los verdaderos
precios. Por otro lado, se busca reducir la intervencin administrativa en el
mercado y afirmar la competencia en el mercado y menos por el mercado. Por
ultimo, que las generadoras de los sistemas aislados tengan un esquema de
compensacin con el SEIN, que les permita lograr beneficios del uso del gas
natural y pierdan exposicin frente al incremento del precio del petrleo.
En esta Ley se precisa, la participacin en el mercado spot de los
distribuidores, la licitacin preventiva para el abastecimiento elctrico, la
constitucin de fideicomisos, entre otros aspectos. Lase continuacin el
artculo 4, y capitulo tercero de la Ley.

35
Artculo 4.- La Licitacin como medida preventiva para el abastecimiento
oportuno de energa elctrica.

4.1 El abastecimiento oportuno y eficiente de energa elctrica para el
mercado regulado se asegurar mediante Licitaciones que resulten en
contratos de suministro de electricidad de largo plazo con Precios
Firmes que sern trasladados a los Usuarios Regulados. El proceso de
Licitacin ser llevado a cabo con la anticipacin necesaria para facilitar
y promover el desarrollo de nuevas inversiones en generacin,
aprovechar las economas de escala, promover la competencia por el
mercado y asegurar el abastecimiento del mercado regulado.
4.2 Las Licitaciones convocadas por los Distribuidores podrn incluir como
parte de la demanda a ser licitada aquella que corresponda a sus
Usuarios Libres, segn lo establece el Reglamento.
4.3 El Distribuidor que requiera iniciar un proceso de Licitacin en
cumplimiento de lo indicado en el artculo 5, deber hacer pblica su
expresin de inters y estar obligado a incorporar en su proceso de
Licitacin a otros Distribuidores que deseen participar en dicha
Licitacin, conforme a lo establecido en el Reglamento.
4.4 Es facultad de cada Distribuidor establecer sus requerimientos y
modalidades de compra de potencia y energa, as como los plazos
contractuales a licitar. Los contratos con plazos inferiores a cinco (5)
aos no podrn cubrir requerimientos mayores al veinticinco por ciento
(25%) de la demanda total de los Usuarios Regulados del Distribuidor.
4.5 Ser facultad de las agrupaciones o consorcios de Usuarios Libres el
convocar Licitaciones para la atencin de sus demandas actuales y
futuras.

Captulo Tercero
El Mercado de Corto Plazo

Artculo 11.- El Mercado de Corto Plazo
11.1 Pueden participar en el Mercado de Corto Plazo los Generadores,
Distribuidores para atender a sus Usuarios Libres y los Grandes
Usuarios Libres, con las condiciones establecidas en el Reglamento.
11.2 La compra y venta de energa en el Mercado de Corto Plazo se efecta
en funcin a los Costos Marginales de Corto Plazo nodales.
11.3 Los retiros de potencia que se efecten en el Mercado de Corto Plazo,
que coincidan con la mxima demanda del periodo mensual, estarn
sujetos al pago por Capacidad, de acuerdo con lo establecido en el
Reglamento.
11.4 Los Generadores, Distribuidores y Grandes Usuarios Libres, en caso de
que fuera necesario, debern constituir fideicomisos u otras garantas
de realizacin inmediata como respaldo de los retiros de capacidad y
energa que efecten del Mercado de Corto Plazo, de tal manera que se
garantice el pago oportuno en dicho mercado.
11.5 El Reglamento establecer los lineamientos para:
a) El funcionamiento y organizacin del Mercado de Corto Plazo;
b) Las reglas para la liquidacin de las operaciones de
transferencia realizadas en el Mercado de Corto Plazo;
c) Las condiciones y requisitos a que se encuentra sujeta la
participacin de los Generadores, Distribuidores y Grandes
Usuarios Libres en las operaciones del Mercado de Corto Plazo;
d) Los trminos y condiciones para la constitucin de garantas y
las penalidades por su incumplimiento.
36
La Ley tambin seala, en el artculo 5, la obligacin del Distribuidor de
iniciar un proceso de licitaciones con una anticipacin de mnima de tres aos a
fin de evitar la que los usuarios regulados se queden sin cobertura elctrica por
falta de contratos. Otro aspecto importante, es la precisin en la Ley respeto a
un sistema de transmisin garantizado. En este sentido el articulo 22 de la Ley,
seala que tal sistema garantizado esta conformado por las instalaciones del
Plan de Transmisin cuya concesin y construccin ser por licitacin publicas.
La formacin del precio a nivel de generacin para usuarios regulados
trae un incentivo para los distribuidores los cuales podrn trasladar al precio de
los usuarios en el caso de que la tengan contrato resultado de licitaciones.
Mientras que los incentivos para los generadores no se incluir en ningn caso
(art. 29 de la Ley), cargos de transmisin ya que estos sern asumidos por los
usuarios. Citamos el articulado de la Ley. Lase a continuacin el artculo 10,
capitulo sexto y el artculo 29.
Artculo 10.- Incentivos para promover convocatoria anticipada de Licitaciones
destinadas a la cobertura de la demanda de servicio pblico de electricidad Se
establece un rgimen de incentivos para promover la convocatoria anticipada
de Licitaciones destinadas a la cobertura de la demanda del servicio pblico de
electricidad. El referido esquema autoriza la incorporacin de un cargo
adicional que el Distribuidor podr incluir en sus precios a sus Usuarios
Regulados. Dicho cargo ser directamente proporcional al nmero de aos de
anticipacin de la convocatoria segn lo que establece el Reglamento.
El cargo anterior no podr ser superior al tres por ciento (3%) del precio de
energa resultante de la Licitacin.

Captulo Sexto
Formacin de Precios a Nivel Generacin

Artculo 29.- La formacin de los Precios a Nivel Generacin para Usuarios
Regulados
29.1 Los Precios a Nivel Generacin para Usuarios Regulados se calcularn
como el promedio ponderado de los siguientes precios:
a) Contratos sin Licitacin. Por cada contrato, los precios sern igual al
promedio de los Precios en Barra y los precios del contrato sin
Licitacin; b) Contratos resultantes de Licitaciones. Por cada contrato,
los precios sern iguales a los Precios Firmes resultantes de la
Licitacin, considerando el rgimen de incentivos definido en el artculo
10.
37
29.2 Para efectos de la determinacin de los Precios a Nivel Generacin, los
precios usados en los incisos a) y b) del numeral anterior, no incluirn
los cargos de transmisin que son asumidos por los Usuarios.
29.3 El Reglamento establecer el mecanismo de compensacin entre los
Usuarios Regulados, a fin de que el Precio a Nivel Generacin para los
Usuarios Regulados en el SEIN sea nico, excepto por las prdidas y la
congestin de los sistemas de transmisin.

En las disposiciones complementarias finales de la Ley 28832, la
disposicin sptima precisa las reglas aplicables a compra-venta de
electricidad de las empresas del estado. Por esta norma, las empresas
estatales, negociaran adecundose a las condiciones de la Ley y su
Reglamento, quedando autorizadas a negociar y pactar los precios y las
condiciones comerciales, mejor adecuadas al mercado.
Respecto a los precios que son regulados, en la disposicin
complementaria modificatoria de la Ley 25844, el artculo 43, precisa las
trasferencias que estarn sujetos a regulacin de precios, destacndose lo
sealado en el inciso a, que no se regulara en el caso de contratos entre
generadores, por la parte que supere la potencia y energa firme
14
del
comprador. Lase el articulo.
Artculo 43.- Estarn sujetos a regulacin de precios:

a) La transferencia de potencia y energa entre generadores, los que sern
determinados por el COES, de acuerdo a lo establecido en el artculo 14
de la Ley para Asegurar el Desarrollo Eficiente de la Generacin
Elctrica. Esta regulacin no regir en el caso de contratos entre
generadores por la parte que supere la potencia y energa firme del
comprador.
b) Los retiros de potencia y energa en el COES que efecten los
Distribuidores y Usuarios Libres, los mismos que sern determinados de
acuerdo a lo establecido en el artculo 14 de la Ley para Asegurar el
Desarrollo Eficiente de la Generacin Elctrica.
c) Las tarifas y compensaciones de Sistemas de Transmisin y
Distribucin.

14
Es la mxima produccin esperada de energa elctrica, determinada para una probabilidad
de excedencia de noventa y cinco por ciento (95%) para las unidades de generacin
hidroelctricas y de indisponibilidad, programada y fortuita, para las unidades de generacin
trmica.(Ley 28832)
38
d) Las ventas de energa de Generadores a concesionarios de distribucin
destinadas al Servicio Pblico de Electricidad; excepto, cuando se
hayan efectuado Licitaciones destinadas a atender dicho Servicio,
conforme a la Ley para Asegurar el Desarrollo Eficiente de la
Generacin Elctrica.
e) Las ventas a usuarios de Servicio Pblico de Electricidad.

2.3 Hechos estilizados de las series
2.3.1 El precio spot
Los costos marginales se encuentran disponibles mensualmente desde
mayo de 1993. Se puede ver que el precio spot es muy voltil. Entre los aos
93 96 hay un incremento permanente, para luego decrecer hacia el ao 1999,
a partir del cual se inicia una tendencia hacia su elevacin. En 1998, se tuvo
uno de los aos con ms baja cotizacin, por haber sido un ao lluvioso. En el
ao 2004, se afronto una elevacin del precio en forma considerable, por efecto
de una crisis, que pudo anticiparse, al saberse que se tendra un ao seco.
Ante esto el gobierno tuvo que emitir decretos de urgencia a fin de evitar la
cesacin de pagos y el razonamiento de la electricidad.
Grfico No.11
Costo Marginal mensual del SEIN
(S/. / KWh.)
.0
.1
.2
.3
.4
.5
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
PST

Fuente: COES.
Elaboracin Propia.

39
2.3.2 El volumen de agua
Hemos considerado la serie estadstica del volumen de agua de los
embalses que atienden a las generadoras. Destaca con mayores volmenes el
lago Junn y la laguna Aricota. El grafico siguiente indica la importancia o el
nivel porcentual de participacin de los embalses
15
.
Cuadro No.02
Participacin de Lagunas Principales con Volumen de Agua til.
(Millones de m
3
)

Fuente: COES (2008)
Elaboracin Propia.
La serie muestra un comportamiento estacional, los volmenes de agua
aumentan en los meses de verano y le siguen periodos de sequa en los meses
de septiembre a noviembre. Se observa tambin una tendencia creciente en
ese ciclo a partir del 2005, la razn puede deberse al incremento de los
deshielos por el efecto invernadero. Se observa que, marzo de 1998 fue un ao
lluvioso por la presencia del Fenmeno del Nio. Aquel ao, se alcanz un
volumen de agua de 3,766 millones de metros cbicos. En marzo del 2004, se
alcanz 990 millones de metros cbicos, poco volumen de agua para ser
marzo, este mes quedara registrado como un ao seco.

15
Calculo correspondiente en base al volumen de agua til en lagunas principales a Marzo del
2008 (Millones de m
3
)
40
Grfico No.12
Volumen de Agua til mensual en Lagunas Principales 1993-2007
(Millones de m
3
)

0
1000
2000
3000
4000
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
AGUA

Fuente: COES.
Elaboracin Propia.

El volumen de agua incide en la produccin de electricidad, dado que es
un factor importante en la constitucin del costo marginal. De manera que, su
disponibilidad, si bien es cierto, esta sujeta a factores ambientales, tambin
puede estarlo a la discrecionalidad de los generadores; es decir, cuando se
trata de manejar los embalses. La siguiente grafica muestra una relacin a
priori del vinculo de los volmenes de agua con el precio spot.
Grfico No.13
Relacin a priori entre el PST y el AGUA
0
1000
2000
3000
4000
.0 .1 .2 .3 .4 .5
PST
A
G
U
A
AGUA vs. PST

Fuente: COES.
Elaboracin Propia.
41
2.3.3 El tipo de cambio real
La tendencia del tipo de cambio real es hacia una cada o apreciacin
real, en trminos nominales a una apreciacin nominal o disminucin de la
cotizacin del dlar; es decir, hacia una apreciacin del tipo de cambio que
incide en la reduccin de costos de la produccin de electricidad.
El tipo de cambio real es un indicador relevante, este determina el nivel
de competitividad de un pas (pas de origen) con respecto a sus principales
socios comerciales. De este modo, si se est por encima de la base 100,
significa que el pas se encuentra en una situacin de alta competitividad, en
consecuencia los precios de los bienes y servicios domsticos son ms baratos
que en el extranjero. En caso contrario si este ndice esta por debajo de 100,
quiere decir que el pas esta siendo menos competitivo.
La presente investigacin toma como data los aos 1993. 2007 por lo
que empezaremos tratando los acontecimientos ms sobresalientes que se
suscitaron. Como se ve en el Grfico No. 14, durante los noventa, tenemos un
periodo de apreciacin del tipo de cambio real, con influjos de capitales
importantes, mayores reservas y control de la inflacin.
Grfico No.14
ndice de Tipo de Cambio Real mensual 1993-2007
75
80
85
90
95
100
105
110
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
TCR

Fuente: BCRP.
Elaboracin Propia.
42
El Grfico No. 15, muestra una probable relacin directa con el PST y
TCR. Debe sin embargo, tenerse presente que una depreciacin real o
incremento en el tipo de cambio real, es resultado de una depreciacin nominal
o elevacin del precio del dlar en el pas, que hace mas barato los bienes
nacionales para los extranjeros. Del mismo modo, una disminucin de los
precios internos o elevacin de la inflacin externa, genera una ganancia de
competitividad de los bienes y servicios que el pas produce, siendo adems
preferidos en el exterior. Al contrario opera una apreciacin real que resta
competitividad.
Nuestro tipo de cambio real estuvo apreciado en los noventa, las
razones: el ingreso de flujos de capitales de corto y largo plazo
(privatizaciones), as como por la elevacin de las exportaciones primarias. A
inicios de la dcada, fue afectado, por la elevacin de las cotizaciones
internacionales de los principales metales oro, cobre y zinc. Entre el 2001 y el
2003, se tuvo un breve lapso de depreciacin real. Desde el 2004 al ao 2007,
se observa un periodo de apreciacin, por la entrada importante de moneda
extranjera va remesas y la depreciacin nominal del dlar frente a otras
monedas. En este contexto, una relacin directa entre el precio spot y el tipo de
cambio real sugiere que la ganancia de competitividad o la depreciacin real
(segn la grafica movindonos de abajo hacia arriba), influye directamente en
la elevacin del precio spot, aunque habra que aclarar que este vinculo tal
como se ve puede ser dbil.

43
Grfico No.15
Relacin a priori entre el PST y el TCR
75
80
85
90
95
100
105
110
.0 .1 .2 .3 .4 .5
PST
T
C
R
TCR vs. PST

Fuente: BCRP.
Elaboracin Propia.

2.3.4 El precio del petrleo Texas
Su cotizacin se ha incrementado en los ltimos aos, lo que incide en la
elevacin de los costos produccin y se refleja en la presin hacia la elevacin
del costo marginal. El precio ha alcanzado a fines del 2007, los 100 dlares
por barril, cotizaron que tiene un efecto en todos los mercados, y en especial
en el componente termoelctrico del parque generador. Vase Grafico No. 16.
Grfico No.16
Precio Mensual del Crudo West Texas Intermediate 1993-1997
(Dlares por Barril)
0
20
40
60
80
100
120
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
WTI

Fuente:www.economagic.com/em-cgi/data.exe/var/west-texas-crude-long.
Elaboracin Propia.

44
El Grfico No. 17, sugiere una probable relacin directa entre el PST y el
WTI. El petrleo es otro de los insumos importantes para la generacin
termomtrica, esto hace que, la elevacin de su precio incida directamente en
el costo de produccin elctrica. Por ello, el gobierno, a fin de evitar que se
traslade el efecto de la elevacin del precio del petrleo va sus derivados alos
bienes y servicios y genere inflacin, creo un Fondo de Estabilizacin de los
Precios Derivados del Petrleo, que durante el 2007 aumento en 770 millones
de soles y que de no ser aplicado, la inflacin hubiera aumentado en 0.8%
adicional.
Grfico No.17
Relacin a priori entre el PST y el WTI
0
20
40
60
80
100
120
.0 .1 .2 .3 .4 .5
PST
W
T
I
WTI vs. PST

Fuente:www.economagic.com/em-cgi/data.exe/var/west-texas-crude-
long. COES.
Elaboracin Propia.

El Fondo opera desde el 2004 y permite compensar a los productores
cuando el precio de referencia, que publica el OSINERMIN esta por encima de
la banda superior, que discrecionalmente lo establece el MINEM. Si se da la
situacin contraria los productores aportaran al fondo. La operatividad del
Fondo, requiere que las refineras y los importadores efecten sus pagos en
forma semanal afn de no incurrir en deudas. Para el 2008, el estado ha
45
comprometido 1250 millones de soles al Fondo de Estabilizacin. Vase en el
Grafico No. 18, como ha evolucionado la posicin del fondo.
Grfico No.18
Posicin del Fondo de Estabilizacin

Fuente: BCRP (2008).

46

CAPITULO 3: HIPTESIS Y METODOLOGA.

3.1 Hiptesis.
El precio spot esta determinado indirectamente por el volumen de agua;
y directamente por el tipo de cambio real y la cotizacin internacional del precio
del petrleo Texas Intermediate, De este modo, se esperara un incremento del
precio spot y viceversa, si se observa un incremento en el tipo de cambio real o
si se incrementa de la cotizacin internacional del precio del petrleo West
Texas Intermediate. Por otro lado, se esperara una disminucin o un aumento
del precio spot, si se incrementa o disminuye el volumen de agua
respectivamente.

3.2 Planteamiento de las Variables
En los grficos observamos el comportamiento de las variables en forma
individual, tanto como su comportamiento para a par, con el precio spot. Con
47
esto, hemos especificado una relacin funcional lineal, en la que nuestra
variable endgena es el precio spot y las variables predeterminadas son el
volumen de agua, el tipo de cambio real y la cotizacin internacional del precio
del petrleo West Texas Intermediate. La relacin funcional queda expresada
como se ve:
( ) WTI TCR AGUA f PST , , =
Donde:
PST : Precio Spot de Generacin
AGUA : Volumen de Agua
TCR : Tipo de Cambio Real
WTI : Precio del Petrleo Texas Intermediate

3.3 El equilibrio
En un determinado momento y en forma automtica, en el mercado spot
ocurre que el precio spot (PST), se comporta reflejando las negociaciones entre
generadores, los mismos que actan como ofertantes y demandantes de
electricidad. El COES coordina en forma eficiente el despacho de la energa, de
modo que se atiende al consumo de la misma en tiempo real. El entorno del
mercado spot como: (1) la economa, muestra que la produccin bruta interna
crece constantemente, los precios se encuentran estables, el tipo de cambio
real, responde a un rgimen flexible; (2) el precio de los insumos, en especial
precio del petrleo estn fijos; (3) las condiciones climticas son estables y se
llevan a cabo un seguimiento coordinado con el SENAMI; y (4), se supone que
hay estabilidad poltica y social. Mientras que otras variables son constantes.
De este modo, dado la expresin anterior:
( ) WTI TCR AGUA f PST , , =

48
Las variables endgena PST, esta en funcin del AGUA, TCR y del WTI.
Siendo as, una perturbacin o un incremento en el AGUA, provocara una
disminucin del PST. Si consideramos ahora el TCR, al elevarse este, se
elevara el PST, y finalmente si se eleva el WTI, tambin se elevara el PST.
Expresando la relacin funcional como una ecuacin:
WTI TCR AGUA PST 4 3 2 1 + + + =
Derivando:
0 2> = AGUA PST
0 3 / > = TCR PST
0 4 / > = WTI PST
2 , 3 y 4 , son propensiones marginales del AGUA, TCR y WTI
respectivamente. La elasticidad tiene un componente relativo y un beta,
entonces en cada caso tenemos:
AGUA
PST
PST
AGUA
AGUA
= *
TCR
PST
PST
TCR
TCR
= *
WTI
PST
PST
WTI
WTI
= *
Reemplazando los betas en las ecuaciones tenemos:
2 2 * = =
PST
AGUA
AGUA

3 3 * = =
PST
TCR
TCR

4 4 * = =
PST
WTI
WTI

49
2 , 3 y 4 son elasticidades del AGUA, TCR y del WTI. En el caso de la
elasticidad AGUA debemos de esperar que sea inelstica 2 < 1, es decir ante
una variacin del AGUA, el PST vara en menor proporcin que el AGUA, esto
se debe a que el AGUA tiene pocos sustitutos. Por otro lado, debemos esperar
que la elasticidad TCR sea elstica 3 >1, y finalmente la elasticidad del WTI
sea inelstica 4 >1.
Esto significa, que ante un incremento del AGUA, la PST disminuye en
forma automtica y viceversa; ante un incremento del TCR, el PST aumenta
automticamente y viceversa y, ante un aumento del WTI, el PST aumenta en
forma automtica tambin. Los efectos son solo momentneos, automticos y
no tienen repercusiones posteriores. Sin embargo, estas elasticidades son las
que posteriormente se estimarn economtricamente, luego de transformar las
variables a trminos logartmicos y expresar una ecuacin de la forma no lineal
como se ve:

LNWTI TCR LNAGUA LNPST 4 3 2 1 + + + =

3.4 Anlisis de las series econmicas
Partiendo del previo anlisis terico - estructural llevado a cabo en el
punto 3.3, el modelo a probar con sentido econmico y para fines de nuestra
investigacin es el siguiente:

T t t t t
U LNWTI LNTCR LNAGUA LNPST + + + + = 4 3 2 1

50
Se presume que las series son no estacionarias, pero que cointegran.
En este modelo la variable de control, es el WTI, en el sentido que se puede
mitigar sus efectos a travs del subsidio (como el fondo de estabilizacin), a fin
de evitar el pass-truch. El subsidio es instrumento de poltica econmica
utilizado actualmente, esta siendo utilizada discrecionalmente, es decir el MEF
lo manipula (por decreto) para generar una estabilizacin del precio, de modo
que se perciba positivamente por el sector elctrico, dado que la poltica fiscal
responde a objetivos de estabilidad de precios. El AGUA y el TCR actan
como variables exgenas y no controlables. Mientras que el trmino de
perturbacin
T
U constituye las otras variables que no han sido identificadas.
Esta ecuacin es la que inicialmente podra regresionarse, sin embargo
nos traera resultados no adecuados; es decir, las series de tiempo de nuestro
modelo (PST, AGUA, TCR y WTI) son variables no estacionarias, en teora
estn compuestas por una tendencia determinstica, un comportamiento
estacional, uno cclico y un componente irregular.
16
Por este motivo, no
podramos regresionar estas series porque provocara una relacin espuria
17
o
sin sentido econmico, este tipo de relaciones entre variables sesgan los
resultados hacia la aceptacin de una relacin cuando en realidad no existe
18
,
rechazndose la hiptesis nula cuando en realidad debera aceptarse o
viceversa.
19
Por lo tanto, podramos eliminar el AGUA, TCR o el WTI del
modelo, cuando deberan permanecer en el mismo.

16
CASTRO, Juan y RIVAS, Roddy (2003): Econometra Aplicada, Pg.569
17
GRANGER y NEWBOLD (1974): la llamaron spurious regression. ENDERS, Walter (1995):
Applied Econometric Time Series, Pg.216
18
19
Una regresin espuria tiene un R2 alto, un T-stadistic que puede aparecer como
significativo, pero los resultados no tienen sentido econmico.
51
De la ecuacin no lineal anterior, procedemos a diferenciar cada una de
las series a fin de estimar un nuevo modelo que explique el comportamiento
tanto de largo plazo como de corto plazo.

T t t t t
DLNWTI DLNTCR DLNAGUA DLNPST + + + + + =

5 4 3 2 1
1 1 1

Donde:
4 , 3 , 2 : Son elasticidades proporcionales a sus magnitudes en este
contexto
20

: Trmino de correccin de error o velocidad de ajuste
5 : Coeficiente de correccin de error
T
: Error

En el modelo anterior las series transformadas: DLNPST, DLNAGUA,
DLNTCR y DLNWTI se muestran diferenciadas a fin de convertirlas en
estacionarias, previa deteccin mediante el test de Dickey Fuller, el mismo
que es un test de raz unitaria. Este test se aplica, comenzando de la forma
mas general del test (esto es incluyendo tanto un intercepto como una
tendencia) y si se rechaza la hiptesis nula, concluir que no existe raz
unitaria.
21
As mismo, se pueden identificar las elasticidades del modelo de
correccin de error, las mismas que tienen que expresarse en el mismo sentido
a las de la ecuacin cointegrante o modelo de largo plazo. El corto plazo, esta
representado por el termino de correccin de error, el mismo que contiene la
velocidad de ajuste al equilibrio.

20
MENDOZA, Miguel (1996): El Efecto del Tipo de Cambio en Las Exportaciones
Manufactureras de Mxico, Pg.309
21

52
3.5 Los datos
Los datos han sido obtenidos de instituciones oficiales como el Comit
de Operaciones Especiales del Sistema (COES), Ministerio de Energa y
Minas, Organismo de Supervisin de la Inversin Privada en Energa y Minas
(OSINERMIN). En lo referente a precio del petrleo se ha extrado la serie de la
siguiente direccin electrnica www.economagic.com/em-cgi/data.exe/var/west-
texas-crude-long. El periodo de estudio es de 15 aos, los datos son
mensuales entre mayo de 1993 y febrero de 2008, lo que acumula 175
observaciones para cada serie.

3.6 Metodologa economtrica
Vamos llevar a cabo un anlisis de cointegracin, el mismo que consiste
en la metodologa Johansen, dado que contamos con ms de cuatro variables
y adems una muestra superior a cien observaciones. La metodologa consiste
en llevar a cabo una primera regresin para detectar si el modelo o ecuacin
especificada cointegra, para luego construir un modelo de correccin de error.
MVCE. La primera regresin consiste en un anlisis de largo plazo y la
segunda regresin un anlisis de corto plazo. El Eviews nos permitir encontrar
los resultados en forma inmediata del modelo MVCE
A las series las transformamos en logaritmo, afn de minimizar varianza y
heterocedasticidad, adems de determinar la relacin causal existente entre las
variables, e interpretar el modelo, en trminos de elasticidades. Llevaremos a
cabo la respectiva evaluacin econmica, estadstica y economtrica de los
resultados.
53
Se determinar el orden de integracin de los residuos usando una
prueba de raz unitaria con el Test de Dickey Fuller Aumentado (ADF). Si la
serie es integrada de orden cero I(0) o ruido blanco de media cero y varianza
constante, entonces las series de la regresin cointegran o existe una relacin
de largo plazo entre ellas, por el contrario si es integrada de orden uno,
entonces no existe relacin de largo plazo entre las variables.
Evaluaremos cada una de las series, con el fin de determinar si son
estacionarias. Para ello aplicaremos optativamente, la prueba grfica, el
anlisis de correlograma o el test ADF. Esto nos permitir identificar si la serie
tiene componentes tendenciales, estacionales, cclicos o irregulares. En el
anlisis de correlograma, identificaremos que tiempo demora en diluirse los
efectos de los posibles shocks de las variables. Habindose distinguido, si las
variables son estacionarias o no estacionarias, es posible evitar la regresin
espuria. Si las series son no estacionarias o integrales de orden uno, aplicamos
el proceso de estacionarizacin o transformacin en primeras diferencias de las
mismas a fin de hacerla estacionarias. Previamente a la desestacionarizacin,
llevaremos a cabo un proceso de desestacionalizacin para algunas series con
comportamiento estacional.
Procedemos a regresionar nuestro modelo final o modelo MVCE, las
series diferenciadas ms la serie error. Evaluamos si los signos son los
esperados, si valores de los parmetros son estadsticamente significativos y si
el modelo tiene un buen ajuste.
Finalmente llevamos a cabo un anlisis dinmico del modelo, haciendo
uso de la prueba de impulso respuesta en las variables explicativas, con
respecto a la endgena, para determinar como demoran en diluirse los efectos
54
de los shocks en cada variable; es decir, en cuanto tiempo se alcanza el
equilibrio o estabilidad despus del impacto en el equilibrio inicial. El anlisis
de descomposicin de la varianza nos permite ver efecto acumulado en el largo
plazo.

55

CAPTULO 4: RESULTADOS

4.1 Pruebas de raz unitaria
Despus de analizar la primera ecuacin, procedemos a evaluar la
estacionariedad de cada serie, haciendo uso de la prueba de raz unitaria ADF
y Phillips Perron. Se determino que cada una de las series son series no
estacionarias, tienen presencia de raz unitaria.
En el Cuadro No. 03 observamos lo siguiente: La PST, muestra
intercepto, un ADF igual a -3.07, que en valor absoluto es menor, a todos los
niveles del test; por lo tanto, la PST tiene raz unitaria y es una serie no
estacionaria. El AGUA muestra un ADF de -4.5, es una serie no estacionaria.
As mismo, el resultado del ADF para el TCR indica que dicha serie tiene raz
unitaria -0.51, al igual que el WTI que es -1.67. Estamos ante la presencia de
cuatro series I (1) o series no estacionaria.
56

Cuadro No.03
Test de Races Unitarias ADF y Phillips Perron

Elaboracin Propia.

4.2 Estimacin del MVEC y prueba de hiptesis
Tras las pruebas realizadas demostramos que las variables cointegran,
es decir existe una relacin de equilibrio en el largo plazo entre ellas; sin
embargo, en el corto plazo puede haber desequilibrios provocados por shocks
en las variables. El Mecanismo de Correccin de Error (MCE) corrige el
desequilibrio.
El test de Johansen, muestra que el test de la Traza es mayor al valor
critico al 5%, para ninguna relacin de cointegracin, por lo tanto se rechaza la
hiptesis nula de ausencia de al menos una relacin de cointegracin. Por otro
lado, el test de la Traza es menor al valor critico al 5%, para al menos una
relacin de cointegracin por lo tanto, se acepta la hiptesis nula de la
57
existencia de al menos una relacin de cointegracin, rechazndose la
hiptesis alternativa de al menos dos relaciones de cointegracin. Vase el
Cuadro No. 04
Cuadro No.04
Test de Cointregracion de Johansen (Trace y Max-Eigen)

Elaboracin Propia.

Los resultados confirman la hiptesis planteada al inicio del estudio de
investigacin. Se evidencia una relacin inversa entre el PST y el AGUA, as
como, el vnculo directo entre el PST y el WTI. No se confirma la relacin
58
directa entre el PST y el TCR, aunque esta es estadsticamente significativa, en
cambio se evidencia una relacin negativa. Vase Cuadro No. 05
Cuadro No.05
Test de Cointregracion de Johansen (Trace y Max-Eigen)

Elaboracin Propia.

Los resultados confirman la relacin inversa entre el PST y el AGUA,
esto significa, que ante cualquier faltante de agua en pool elctrico, tendremos
un incremento en el PST, esto tambin es valido para el sentido contrario. El
59
factor AGUA es estadsticamente significativo. La bondad de ajuste es de 0.59,
es decir, que el 59% de los cambios en la variable endgena son explicados
por el comportamiento de las variables explicativas. Podemos apreciar la
velocidad de ajuste al equilibrio, es de -0.38, es estadsticamente significativa,
esto quiere decir que el 38% de los shocks se diluyen en cada periodo.

4.3 Anlisis dinmico de las variables
4.3.1 Anlisis de impulso respuesta
22

A travs de un anlisis de impulso respuesta, vase Grafico No. 19, se
podr evaluar como responde el PST, ante cambios en el AGUA, WTI y TCR.
En otras palabras tratamos de modelar, el efecto que tendran las variables en
un perodo inicial y en un perodo posterior ante un shock que pueda
suscitarse. Esto es, efectos en el PST del un incremento de AGUA, provocara
una disminucin de la PST que se no corregira. Un incremento en el TCR
hara que el PST se incrementara para volver a la senda cuatro periodos
despus. Mientras que un incremento del WTI, hara bajar el PST al segundo
periodo, pero volvera a la senda en el periodo tercero.

22
Tambin conocido como anlisis de corto plazo
60
Grfico No.19
Respuesta en el PST ante Impulsos en el AGUA, TCR y WTI
-.004
-.003
-.002
-.001
.000
.001
.002
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Response of LNPST to LNAGUA
-.004
-.003
-.002
-.001
.000
.001
.002
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Response of LNPST to LNTCR
-.004
-.003
-.002
-.001
.000
.001
.002
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Response of LNPST to LNWTI
Response to Cholesky One S.D. Innovations

Elaboracin Propia.

4.3.2 Anlisis de descomposicin de la varianza
23

En el largo plazo, la varianza acumulada muestra que las innovaciones
ocurridas en la misma variable contribuyen en forma importante en el corto
plazo y van disminuyendo en el largo plazo, mientras que las innovaciones
ocurridas en las otras variables generan efectos acumulados en el largo plazo.

23
Tambin conocido como anlisis de largo plazo y seala, cul es la variable, que mas
aporta a la varianza, y las que la siguen en aporte
61
En nuestro modelo, en el ao 02, un 98.92% de las innovaciones o
shocks se deben a la misma variable, PST; un 0.69% a las innovaciones en el
AGUA, un 0.06% al TCR y un 0.31% a las innovaciones de WTI. Al termino de
10 aos, las innovaciones en la misma variable PST acumulan los efectos en
73%, las innovaciones en AGUA en 23.06%, en TCR 0.75% y en 2.81% en
WTI. Vase Cuadro No. 06.
Cuadro No.06
Descomposicin de la Varianza

Elaboracin Propia.

62

CAPITULO 5: CONCLUSIONES E INFERENCIAS DE POLTICA
ECONMICA

El mercado de generacin elctrica peruano cuenta con limitaciones
para su crecimiento, se busca mediante la nueva legislacin introducirle
competencia, a fin de que se incrementen las inversiones y se eviten futuras
situaciones de desabastecimiento energtico, dado el persistente incremento
de la demanda. El sector tiene un importante y dinmico mercado de corto
plazo, con alta volatilidad del precio spot. Con esta preocupacin iniciamos y
hemos desarrollado nuestra investigacin, realizando un modelo economtrico
que precise la incidencia de las variables a fin de poder llevar a cabo
inferencias de poltica econmica.
Lo ideal hubiese sido tener a la mano la variable (instrumento) de poltica
y actuar de manera discrecional a partir del modelo. Esto es disculpable, ya
que como se advierte (Figueroa 2003) no hay una lnea lgica para ir de la
63
teora a la poltica econmica, porque no hay una sola causalidad, sino varias
exgenas, o lo que es lo mismo, no hay solo una variable exgena (medio) y
una variable endgena (fin) para solucionar con el modelo el problema.
Estamos en el dilema de muchos objetivos y varios instrumentos de eleccin.
Considerando lo anterior, no esta dems precisar, que si bien es cierto
las variables exgenas estn dadas por el modelo, en esas condiciones,
podemos hacer estas inferencias de poltica econmica. Podemos ver por
ejemplo, que con el tipo de cambio real, no se podra actuar, dado que el
rgimen de tipo de cambio que tenemos es flexible. Por el lado del factor agua,
si podra actuarse, esto mediante el manejo de los embalses, pero este factor
no esta en manos de los reguladores sino en manos de los generadores, con
todas las ventajas que les otorga, la informacin asimtrica. Mientras que con
el precio del petrleo, no puede hacerse mucho, por ser un factor exgeno
externo incontrolable; aunque, podra lograrse algn efecto al tenerse cierto
control de los derivados del petrleo. Ante esto, nuestro modelo es til en el
sentido estructural o econmico (as opera el mercado), conocimiento previo
para tomar la decisin de poltica econmico (como debe operar).
Los resultados de los modelos, muestran, que es el factor agua el
determinante de los precios spot, es el ms importante de las tres exgenos.
Por ello, es un factor a considerar en el diseo de una poltica regulatoria, y a
tomar en cuenta si es que, tendemos a un esquema de mayor liberalizacin del
mercado de corto plazo. Esto, con el fin de no crear riesgos de poder de
mercado. De darse tal situacin, el control de los activos y los contratos son
una alternativa para mitigar los efectos. Complementariamente a introducir
reformas en el COES, como contar con la participacin de los distribuidores y
64
usuarios libres en el mercado de corto plazo, que garanticen el suministro y no
hacerlo con participaciones iniciales que persigan fines especulativos.
Hemos reconocido la volatilidad del precio spot y ello pone en riesgo el
negocio mismo y la provisin del servicio, muchas empresas generadoras
postergan inversiones y muchos incumbentes se retractan de disputar el
mercado, por que se crean limitaciones a la entrada. Los distribuidores tambin
pueden constituir un limitante a la provisin del servicio elctrico, si es que no
tienen los incentivos para la mejoras de la red, cualquier falla puede ser
declarada como tcnica, y generar desabastecimiento. Por ello, la legislacin
ha avanzado y considera el esquema de licitaciones. Esto es adecuado ya que
obligar a los distribuidores a programar la ampliacin de su red de la mejor
manera. Esto, en la medida que, el negocio de distribucin, hasta con
incentivos, consistir en subastar demanda y lograr contratos. Es de esperar,
que el efecto en el mercado spot, sea hacia la baja de la volatilidad del precio
spot, que de alguna manera ser trasladado a los usuarios.
Desde el punto de vista del regulador, esto significa ir desde la
regulacin de la competencia por el mercado hacia la regulacin de la
competencia en el mercado. La competencia introducida entre los generadores
puede generar mayores dificultades de coordinacin del COES, as como
competencia por costos y cada de tarifas. En el esquema actual, los
generadores actan conocindose y regulndose entre ellos. Interactan
conociendo muy bien sus costos marginales y costos medios, es lgicamente
una gran ventaja para ellos, esto hace que el OSINERGMIN se esfuerce por
tener toda la informacin disponible para una estricta regulacin.

65
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