Equipo de InversorGlobal

El ABC
para planicar
su jubilacin

La mayora de las personas empieza a preocuparse por
su retiro cuando ya es demasiado tarde, dejando su
suerte en manos del Gobierno de turno. En esta nota,
le mostramos las herramientas y los instrumentos que
le ofrece el mercado de capitales para poder planicar
y ser el responsable del propio destino.
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Informe especial
A
penas 4 de cada 10 personas recibe
algn tipo de pensin o jubilacin en
Latinoamrica. En algunos pases de la
regin este pago no alcanza a repre-
sentar el 40% del sueldo que tuvieron en su etapa
activa. Para 2035 las personas mayores de 60 aos
superarn a las menores de 14 en el continente, se-
gn la Comisin Econmica para Amrica Latina y
el Caribe. Como ve, antes de mejorar, la situacin va
a empeorar. Usted est dispuesto a cortar el cable
rojo y desactivar la bomba? Ya se puso a estudiar
una planicacin nanciera que le permita disfrutar
su madurez, sin sobresaltos ni dependiendo de las
decisiones del Gobierno de turno? Piense con cui-
dado, sta es una de esas decisiones que requie-
ren toda su atencin y que se implementan a largo
plazo. La mayora de la gente comienza a analizar
este punto cuando est a pocos aos de jubilarse y
como usted ya debe estar suponiendo mientras lee
esta nota- para ese entonces ya es demasiado tarde.
La mala noticia primero. Es imposible resolver su
estabilidad nanciera para su etapa pasiva en ape-
nas cinco aos. La buena noticia es que si usted se
toma con la seriedad que merece esta situacin y
comienza a planicar con anticipacin, tendr todo
para ganar. No crea que por tener apenas 30 aos
ste es un tema que no le compete. Desde este
mismo texto le estaremos sealando algunos de los
caminos posibles para poder disfrutar con total tran-
quilidad de esos aos.
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CUL ES LA EDAD IDEAL PARA
COMENZAR A PLANIFICAR?
El momento de colgar los guantes no le llega
a todos al mismo tiempo. En cuanto a la predispo-
sicin que la gente tiene para retirarse, Ana Mara
Weisz, Directora de Riesgos, Retiro y Finanzas de
la consultora Mercer, sostiene que depende de la
tarea que haya desempeado, si ha trabajado en
planta o no. En estos casos el retiro lo ve con bene-
plcito. En general la gente que est en los sectores
administrativos y con cierto rango jerrquico no lo
ve de esta manera, sino que tiene ganas de seguir
trabajando. Se siente joven, activa, til y pretende
seguir con el trabajo que tiene.
Los horizontes temporales para cada uno son
distintos. Algunos empiezan a pensar este tema en-
tre los 30 y los 40 y otros los que estarn ms com-
plicados- recin a los 60 aos.
Yo creo que la edad ideal para arrancar a pla-
nicar es entre los 30 y los 40 aos, dice Leonardo
Chialva, de Delphos Investment. Aunque sostiene
que en algunos casos los 25 aos es una edad inte-
resante, ya que algunas profesiones brindan ingresos
sucientes para pensar en el ahorro del retiro. En
lnea con lo expuesto por Chialva, Rubn Pasquali, de
Mayoral Sociedad de Bolsa en Buenos Aires, apunta
que mientras ms temprano se arranque, mejor va
a ser, aunque coincide en que los 30 es una buena
edad para iniciar este camino.
Por su parte, Claudio Cardani, Consultor Inde-
pendiente de PF Asociados, sostiene que uno
debe establecer la fecha a partir de la cual va a ne-
cesitar una renta para vivir. ste es el punto de par-
tida y de quiebre entre la persona que trabaja y la
persona que se retira. Es el momento de la vida en
que usted decide que quisiera comenzar a vivir del
capital ahorrado, fruto de tantos aos de trabajo.
DGAME A QU APUNTA Y LE
DIR CMO PLANEAR SU RETIRO
En este esquema de retiros y jubilaciones, es ne-
cesario entender las implicancias demogrcas, ya
que la base de todo sistema previsional apunta a
que la poblacin econmicamente activa sostenga
la jubilacin de los pasivos actuales. Estamos ha-
blando de un mecanismo interdependiente que
cuando falla- ocasiona grandes problemas.
EL GRUPO ETARIO QUE VA DE LOS 15 A LOS 64
AOS, IMPRESCINDIBLE DESDE EL PUNTO DE
VISTA ECONMICO PARA MANTENER LA
RUEDA GIRANDO, DISMINUIR HASTA UN 6%
SOBRE LA POBLACIN TOTAL, EN ALGUNAS
NACIONES, DURANTE LOS PRXIMOS
OCHO AOS.
ROMPE R LOS ESQUEMAS MENTALES ES UNA DE LAS TA REAS MS DIFCILES Y ES
APENAS EL PUNTO DE PA RTIDA. AUNQUE NO LO C REA, LA PLANIFICACIN DEL
RETI RO COMIENZA A LOS 30.
El ABC para planifcar la jubilacin
Informe Especial
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Segn un informe de Mercer, el grupo etario que
va de los 15 a los 64 aos, imprescindible desde el
punto de vista econmico para mantener esta rueda
girando, disminuir hasta un 6% sobre la poblacin
total en algunas naciones durante los prximos ocho
aos. Esto se traduce en un aumento de la presin
sobre los sistemas de pensin.
Segn Mercer, Brasil y Mxico, dos pases con po-
blaciones ms jvenes de la regin, se encuentran en-
tre los pocos donde la poblacin en edad de trabajar
aumentar 2% -sobre la cantidad total- en los prximos
ocho aos. En tanto en pases como Argentina o Chile,
la relacin es baja: el salto ser por debajo del 1% .
En el caso de las economas desarrolladas, la situa-
cin es ms compleja. Las mismas tendrn una merma
de 4% en la poblacin en edad de trabajar durante
los prximos ocho aos. En este grupo se incluyen
Canad, Japn y Rusia. Hong Kong enfrenta una dis-
minucin del 6%. En China, el Reino Unido y Estados
Unidos se espera una reduccin del 2% en el grupo en
edad de trabajar sobre la poblacin total.
El caso particular de China merece un anlisis
particular. Las economas emergentes enfrentan
sus propios desafos, concluy Fergal McGuinness,
socio senior de Mercer. Sus poblaciones envejece-
rn antes de hacerse ricas? Seguirn al mundo de-
sarrollado por el peligroso camino de los sistemas
de seguridad social insolventes? El gigante asiti-
co tiene una conocida poltica de un hijo, que ha
acelerado el fenmeno de envejecimiento en dicho
pas. Sumado a esto, las elevadas tasas de ahorro
de la poblacin general de China apuntalan las pre-
ocupaciones por la seguridad de las prestaciones
brindadas por el Estado.
Dejando los ejemplos lejanos de lado. Actualmen-
te, algunos pases de la regin estn atravesando un
momento complicado en materia de pensiones. El
sistema no presenta el balance requerido. En Argen-
tina por ejemplo- el ratio activo/pasivo actual es algo
menos de 2 a 1. Es decir, hay dos trabajadores por
cada jubilado, lo que est bastante lejos del ideal. La
relacin debera ser de 3 a 1 y en algunos casos de 4 a
. e c i l a n a e s e u q r a l u c i t r a p n e a m e t s i s l e o d n e i d n e p e d , 1
GUA PRCTICA PARA ARMAR SU
PLAN DE RETIRO
Con el retiro laboral a la vista, el mercado de capi-
tales ofrece un abanico de opciones que vale la pena
analizar. Para esto, fuimos a las fuentes. Nos contac-
tamos con un grupo de expertos para identicar qu
instrumentos nos pueden servir, cunta rentabilidad
debo pretender, qu nivel de volatilidad y riesgo pue-
do tolerar y cmo empiezo. En denitiva, todo lo nece-
sario para armar una cartera que me permita llegar a la
meta: que la jubilacin no se transforme en un hecho
traumtico y angustiante.
SI NO TIENE NI PARA EMPEZAR A AHORRAR REVISE
SUS GASTOS, SEGURO QUE HABR ALGO SUPERFLUO
EN EL DA DE HOY QUE PODR RESERVAR PARA
CUIDAR AL ANCIANO QUE TIENE DENTRO. SI HOY NO
TIENE NI SIQUIERA LA POSIBILIDAD DE RECORTAR,
AL MENOS ARME EL PLAN Y TRACE UNA LNEA PARA
LOS PRXIMOS AOS, DICE CLAUDIO CARDANI, DE
PF ASOCIADOS.
NO SE PIE RDA EN EST RUCTURAS DEMASIADO COMPLEJAS. EL ME RCADO
OFRECE SOLUCIONES AT RACTIVAS Y SIMPLES PA RA CADA PE RFIL.
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CUNDO EMPEZAR? La primera pregunta est necesariamente enfocada en el objetivo, para poder acer-
tarle a algo, primero es necesario verlo. Usted debe establecer la fecha a partir de la cual va a ne-
cesitar una renta para vivir. ste es el punto de partida y de quiebre entre la persona que trabaja y la
persona que se retira. Es el momento de la vida en que usted decide que quisiera comenzar a vivir del
capital ahorrado, fruto de tantos aos de trabajo. Ahora ya tiene el punto de partida, digamos 60 aos.
CUNDO TERMINAR? La segunda pregunta est enfocada en el plazo. Ahora debe vencer sus temores y
aceptar que alguna vez se va a morir. Para poder elaborar un plan necesita un marco temporal. En el
caso de retiro tiene un punto de partida y necesita establecer un punto de llegada. Es importante este
ejercicio porque el resultado nal va a depender en parte de esta decisin. Tomemos como referencia
la expectativa de vida promedio de la actualidad y digamos 85 aos. Entonces ahora usted sabe que
necesita ahorros para vivir durante 25 aos.
CUNTA RENTA? No se trata de pasar de mendigo a millonario, ni viceversa. Para responder a esta pregunta
usted debe imaginar cmo ser su vida a los 60 aos. Primero dimensione las variables conocidas: tiene
hijos verdad? Qu edad van a tener a sus 60? Cunto tiempo ms van a estar en casa? Todava le
va a quedar escuela o universidad por pagar? Otro punto clave es la obra social. Tal vez hasta ahora
nunca la pag porque de eso se haca cargo su empresa. Bueno, pregunte cunto cuesta y smela a la
lista. Analice cunto gasta en el supermercado, las vacaciones, las salidas, la ropa, y no se olvide de los
remedios, porque a partir de los 60 aos sern la ms el compaa. S que suena difcil, pero usted
decida si lo quiere hacer ms o menos cientco. Para simplicarlo piense en unidades de USD 1.000 y
despus decida cuntos mltiplos usted necesitar.
CUNTO CAPITAL? Ahora ya sabe que se quiere retirar a los 60 aos, y que necesita vivir de sus ahorros
durante otros 25 aos ms. Lo que quiere saber es cunto capital tiene que tener ahorrado a sus 60
aos por cada USD 1.000 mensuales de gasto (ver cuadro de inters compuesto).
EN QU AHORRO? Existen mltiples opciones: ladrillos, oro, soja, plazos jos, arndanos, acciones, garajes
y viedos, entre muchas otras. Todos tenemos nuestras preferencias y usted sabr qu es lo que le per-
mite dormir mejor. Lo importante es saber que tiene que pasar una de dos cosas: o el capital invertido
se valoriza por s solo a lo largo de los aos, o necesita rigurosidad para reinvertir las utilidades y no
dejarlas por el camino. El ejemplo ms claro es el departamento en alquiler. La renta mensual no es
para quemarla en un n de semana en la costa, es para reinvertirla al 5%, y seguir acumulando.
CMO EMPIEZO? Con una idea y con plata. Si ya tiene ahorros puede comenzar con una inversin ms
grande. Por ejemplo, se compra un departamento y lo alquila, o abre una cuenta de inversin y compra
acciones, bonos, u otros instrumentos. Si no tiene tantos ahorros, puede entrar a un deicomiso desde
el pozo y pagar cuotas. Si no tiene plata ahora, empiece a ahorrar y piense en un plan de retiro. Estas
cuentas le permiten comenzar a comprar activos nancieros con muy poco capital inicial. Si no
tiene ni para empezar a ahorrar, revise sus gastos. Si hoy no tiene ni siquiera la posibi-
lidad de recortar, al menos arme el plan y trace un camino para seguir durante los
prximos aos. Las situaciones cambian con el tiempo y es importante que en la
prxima buena oportunidad, usted tenga la neurona atenta para comenzar a
recorrer el camino de su futuro.
Tips para armar una planicacin nanciera
Claudio Cardani, PF Asociados
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El ABC para planifcar la jubilacin
Informe Especial
En primera instancia, Cardani propone un ejerci-
cio simple, que reera a aplicar lo que Albert Eins-
tein ha denominado la tcnica ms perfecta. Ha-
blamos del inters compuesto. Supongamos que
usted tiene 40 aos, entonces tiene 20 por delante
para juntar USD 240 mil, por cada USD 1.000 que
necesita por mes para retirarse y vivir tranquilo a
partir de los 60 aos. Gracias al inters compuesto,
el primer ao usted inicia con USD 12 mil y obtiene
una renta de por ejemplo- 5%. Es decir, USD 600.
Al ao siguiente inicia con los USD 12 mil del primer
ao, ms los USD 600 de renta, ms los USD 12 mil
del segundo ao. Es decir, USD 24.600. Si uno sigue
con este ejercicio durante los 20 aos subsiguientes
tendr USD 416 mil, resultado de su inversin. Para
no perder el rastro de esta operatoria, Cardani reco-
mienda hacer un excelito simple. El premio del
5% anual compuesto equivale a un 45% menos de
ahorro anual. Vale la pena intentarlo, remata.
Distinto puede ser el caso del que comienza muy
joven a organizar sus cuentas. Posiblemente, no ten-
ga ahorros considerables para hacer grandes inver-
siones. En esa situacin, puede apostar a Fondos
Mutuos con perspectiva de largo plazo o la llamada
inversin inmobiliaria en verde. En el primer caso,
algunas administradoras, prometen retornos supe-
riores al 10% interanual en dlares. Para el segundo
punto, el perjuicio que tienen es que hasta que no
se termine la construccin no tendr renta. Por lo
que al principio- ser un tiempo de slo egresos.
Lo atractivo de este instrumento es que se ingresa
en moneda local, pero su retorno se va actualizando
con el precio de la propiedad. El promedio histrico
indica que se podra salir de esta inversin con un
rendimiento de hasta 15% en dlares.
LA VOLATILIDAD TIENE
QUE IR REDUCINDOSE
A MAYOR EDAD
EN EL INVERSOR,
SOSTIENE -CON UNA
LGICA INDISCUTIBLE-
RUBN PASQUALI. A
ESTO AGREGA QUE
CUANDO LA PERSONA
EN CUESTIN SE VA
APROXIMANDO AL
RETIRO TIENE QUE
ACORTAR LA DURATION
EN LA PORCIN DE
BONOS, ESTO SIGNIFICA
VENDER BONOS LARGOS
PARA COMPRAR OTROS
DE CORTO PLAZO.
LA PLANIFICACIN DE SU FUTURO
TAMBIN ESTAR RELACIONADA
AL TIPO DE EMPLEO QUE SE TIENE.
LA PROFESIN Y EL RGIMEN
DE TRABAJO QUE HOY POSEE
DETERMINARN LA JUBILACIN
QUE USTED TENDR QUE
GESTIONAR.
NO SE ENLOQUEZCA PE RSIGUIENDO G RANDES RENDIMIENTOS A COSTA DE UN ALTSIMO RIESGO. RECUE RDE
QUE DE A G RANITOS COME EL GALLO.
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Si no tiene ni para empezar a ahorrar revise sus
gastos, seguro que habr algo superuo en el da
de hoy que podr reservar para cuidar al anciano
que tiene dentro. Si hoy no tiene ni siquiera la po-
sibilidad de recortar, al menos arme el plan y trace
una lnea para los prximos aos, agrega Cardani.
Sobre este mismo punto, Chialva recomienda
tener entre un 25% y un 30% en propiedades para
asegurar una renta. Tambin agrega a modo de
ejemplo- que en Estados Unidos el patrimonio de
la gente est compuesto en un 50% por inmuebles.
En cuanto al atesoramiento de moneda dura o me-
tales preciosos, advierte que tenerlos planchados
no sirve. En su opinin, hasta los 30 aos es una
buena poca para buscar activos de riesgo y que
a partir de ese momento es tiempo de empezar a
darle un tinte ms conservador a la cartera. A un
inversor joven le recomendara un
35% en renta variable y un
15% en renta ja y a uno
ms longevo al revs.
En cuanto a alternativas de inversin para armar
una cartera de retiro, Pasquali recomienda un 90%
en renta ja bonos dolarizados y Obligaciones Ne-
gociables- y un 10% en acciones de empresas con
fundamentos slidos. Yendo especcamente a los
productos latinoamericanos, sostiene: me gustan
los bonos venezolanos; tienen buenos rendimientos
y es difcil que entren en default. Tambin mirara
con inters los ttulos de deuda de PDVSA.
En relacin al resto de la porcin de renta ja,
sostiene que agregara otro tipo de colocaciones
nancieras para asegurar tasa, como el plazo jo.
Otro activo que marca como necesario en cualquier
cartera es la liquidez, a la cual le asigna un 10%: sir-
ve para aprovechar una crisis de mercado y as po-
der salir de compras, sostiene el analista. Como
divisa me gusta el peso chileno, ya que se est for-
taleciendo bastante frente al dlar.
Cuando se les pregunt por los tres pilares de
una cartera de retiro (rentabilidad, riesgo y volatili-
dad), estos ltimos dos analistas se mostraron bas-
La primera diferencia es que -ms all del ahorro que haya
conseguido hacer por su cuenta- desde el punto de vista de la
seguridad social, es probable que el autnomo pueda percibir me-
nos. No est relacionado con la renta que percibi, sino con la
presunta implcita en la categora donde reviste. Un abogado o
un notario que ejerci de forma independiente va a haber imple-
mentado con anterioridad el plan nanciero de retiro, y por s solo
ya hizo algn ahorro orientado al mismo. Es otra forma de pensar.
Siempre hay una parte del patrimonio que se preserva para usar
para el retiro. La planicacin debe ser certera porque percibir
una jubilacin de autnomo.
En el caso del trabajo asalariado, si el sueldo es superior a la
renta presunta de la categora del autnomo, la seguridad social
ser mayor.
Autnomo vs. empleado:
diferencias en sus planes de retiro
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El ABC para planifcar la jubilacin
Informe Especial
tante alineados. Chialva sostuvo que
han bajado sustancialmente las tasas
de rentabilidad, por lo que hoy esperar
un 5% en una cartera promedio es un
milagro. Cuando habla de una carte-
ra promedio hace alusin a que en la
juventud uno apela a ms riesgo en sus
inversiones, para luego bajar el canon
cuando se vuelve mayor.
La volatilidad tiene que ir reducin-
dose a mayor edad en el inversionista,
sostiene -con una lgica indiscutible-
Pasquali. A esto agrega que cuando la
persona en cuestin se va aproximando
al retiro tiene que acortar la duration
en la porcin de bonos, esto signi-
ca vender bonos largos para comprar
otros de corto plazo.
En cuanto a rentabilidad, el analis-
ta de Mayoral sostiene que la mejor
forma de medir la rentabilidad es en
moneda dura, por ejemplo, el dlar,
porque nos resguarda contra eventua-
les procesos inacionarios. A esto agrega que la
rentabilidad debe estar 2% por encima de la ina-
cin en trminos reales.
Tambin estuvieron de acuerdo respecto de
si el mercado de capitales es una buena alternati-
va para trazar el plan de retiro. Depende del pas
donde uno viva, ya que hay mercados mucho ms
desarrollados que otros, resumen ambos, casi a
coro. Chialva puso algunos ejemplos A diferencia
de Argentina, pases como Chile y Colombia tienen
sistemas previsionales y mercados de capitales de-
sarrollados.
El analista ve con mejores ojos invertir en deico-
misos y sostiene que le gusta mucho la idea de posi-
cionarse en instrumentos de la economa real, como
el oro y la soja. Al metal amarillo lo incluye dentro de
la porcin de liquidez, mientras que de la oleaginosa
tiene una perspectiva optimista de cara al futuro.
Otro tema que se toc con los analistas fue las
diferencias entre una cartera convencional y una de
retiro. Todas las carteras son de retiro a menos que
sean especulativas, distingue Chialva. Mientras
que las carteras de retiro son de largo plazo, con
una prevalencia de la estrategia por sobre la tctica
-y de riesgo tranquilo- las especulativas son de corto
plazo, buscando la mxima rentabilidad a travs del
trading, compara el analista de Delphos Investment.
Las carteras de retiro tienen un objetivo jo, un
plazo de maduracin superior y se busca un ujo de
fondos permanente, adems de que cuentan con
un criterio profesional, sostiene Pasquali. Por su
parte, la convencional tiene como caracterstica que
el inversor busca la mxima rentabilidad, acude a
mucho riesgo y presenta una vasta volatilidad para
lograr un retorno inmediato.
La planicacin de su futuro tambin estar rela-
cionada al tipo de empleo que usted tiene. La profe-
sin y el rgimen de trabajo que hoy posee determi-
narn la jubilacin que usted tendr que gestionar.
Entonces, manos a la obra.
ALGUNOS LE DI RN QUE EL ME RCADO ES UNA RULETA A LA CUAL NO LE PUEDE CONFIA R SUS AHO RROS. SIN
EMBARGO, EXISTEN PLANES CONSE RVADORES QUE LE PE RMITI RN GENE RAR EL RETI RO QUE SE ME RECE.
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Muchas personas saben que la gnesis del ac-
tual sistema de pensiones en Chile arranca en 1980,
cuando se inici el actual rgimen de capitalizacin
individual en el que cada persona tiene una cuen-
ta particular para su pensin de vejez, administra-
da por las llamadas Administradoras de Fondos de
Pensiones (AFP).
Pero no todos saben bien qu es una AFP.
Bueno, se trata de sociedades annimas que
administran los fondos de pensiones, otorgando a
sus aliados una serie de prestaciones establecidas
por la ley. Las AFP se nancian a travs del cobro de
comisiones a sus aliados y su objetivo es aumentar
los ahorros de los aportantes me-
diante inversiones.
En este sentido, a-
liacin es la palabra
clave, ya que esta-
blece la relacin jurdica entre trabajador y el Sis-
tema, originando derechos y obligaciones para uno
y otro. En especial, derecho a prestaciones y obli-
gacin de cotizar. La aliacin al sistema es nica y
permanece durante toda la vida del sujeto, sea que
mantenga o no actividad, que ejerza una o varias
actividades simultneas o sucesivas, o que cambie
de institucin dentro del sistema.
Al ingresar al mundo laboral, los trabajadores
deben elegir a qu AFP se aliarn y el Tipo de Fon-
do al que desean ser asignados, los que se dividen
en cinco dependiendo del riesgo que se est dis-
puesto a correr con las inversiones.
Y si bien la edad para el retiro de la vida labo-
ral no es ja (es posible adelantar o retrasar la edad
de jubilacin), una vez cumplidos los requisitos para
pensionarse, los aliados pueden elegir entre cuatro
modalidades alternativas de pensin.
Lo que hay que saber sobre el sistema de AFPs
El sistema
de pensiones chileno,
considerado un
modelo a seguir por
muchos pases del
mundo, ha permitido
el crecimiento del
mercado de capitales
y el aumento de los
ahorros destinados a la
jubilacin. Pero muchos
problemas se avizoran
en el camino.
Pensiones a la chilena
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El ABC para planifcar la jubilacin
Informe Especial
DISTINTO CLIENTE, DISTINTO
FONDO
Los aliados a una AFP que estn trabajando tie-
nen la obligacin de realizar depsitos peridicos,
jados en una tasa de 10% respecto de las remu-
neraciones y rentas imponibles mensuales, con un
tope de 67,4 UF (hoy poco ms de CLP $1.500.000),
que se reajusta anualmente. En el caso de los
trabajadores contratados, es el empleador quien
se encarga de realizar este pago, y en el caso de
los trabajadores independientes, son ellos mismos
quienes lo debern realizar, explica Francisco El-
gueta, de Felices y Forrados.
Las cotizaciones previsionales de los aliados, re-
caudadas por las AFP, son depositadas en la cuen-
ta personal de cada uno y luego los recursos son
invertidos buscando benecios. Como el Fondo de
Pensiones es un patrimonio independiente del pa-
trimonio de la AFP, es decir, los recursos acumulados
por los Fondos de Pensiones son propiedad, en la
fraccin que corresponde, de cada uno de los a-
liados al sistema, las AFP invierten slo en aquellos
instrumentos nancieros autorizados expresamente
por la normativa.
El sistema tiene varios tipos de cuentas: Cuenta
de Capitalizacin Individual, Cuenta de Ahorro Vo-
luntario y Cuenta de Ahorro de Indemnizacin. La
de Capitalizacin Individual es un registro creado
para cada aliado, donde se consignan todos sus
movimientos realizados en el Fondo de Pensiones,
la suma de todas las cotizaciones previsionales de
los aliados. Como la parte de la remuneracin y
renta imponible destinada al pago de las cotizacio-
nes previsionales se encuentra exenta de impuesto
a la renta, al jubilar el aliado recibir el saldo total
de esta cuenta, en pagos mensuales.
Y aunque antes todas las cuentas individuales
eran invertidas de la misma forma, desde 2002 tanto
el ahorro obligatorio como el voluntario pasaron a
un esquema de Multifondos. Esto implic la crea-
cin de cinco tipos de Fondos con un riesgo asocia-
do al horizonte de inversin de cada persona.
CMO SE DIFERENCIAN LOS
FONDOS
Cada fondo est invertido en instrumentos de
renta ja (bonos) e instrumentos de renta variable
(acciones). Los distintos tipos de Fondos de Pensio-
nes se diferencian por la proporcin de sus recursos
invertidos en ttulos nancieros de renta variable, los
que se caracterizan por ser de mayor riesgo y, al mis-
mo tiempo, mayor rentabilidad esperada.
El Fondo A tiene una mayor proporcin de sus
inversiones en renta variable, fraccin que va dismi-
nuyendo progresivamente en los fondos B, C, D y E.
A y B son los ms riesgosos, y no estn permitidos
para las personas que estn prontas a jubilarse. El
C es para personas medias, de ingresos medios. Y
los dos ltimos son los ms estables, aunque como
est la economa han sido los que menos prdidas
han registrado, y estn pensados para los cercanos a
pensionarse y los jubilados que entran nuevamente
al sistema, aclaran Kludia Manccini y Priscilla Parra,
periodistas autoras de la tesis Chile y su sistema
de pensiones: una previsin social?, presentada
en la Universidad de Santiago de Chile.
El aliado debe voluntariamente elegir uno de es-
tos fondos segn su expectativa de ganancia de ren-
tabilidad y tambin puede elegir dividir sus ahorros en
LAS ADMINIST RADORAS CHILENAS HAN PASADO A CONVE RTI RSE EN
UNA MA RCA POR S MISMA.
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hasta dos fondos. La idea es que el aliado elija el tipo
de inversin y nivel de riesgo en que se usar su dine-
ro. A modo de ejemplo, aliados ms jvenes pueden
preferir un Fondo de Pensiones con un mayor nivel de
riesgo y retorno esperado, de forma tal de aumentar el
valor esperado de su pensin. Mientras que aliados
de mayor edad o ya pensionados, deberan apuntar
hacia un fondo de mnimo riesgo, de forma tal de mi-
nimizar las uctuaciones en el valor de su pensin.
ALERTA AMARILLA
Ahora, todo esto est lejos de ser color de rosa
en el universo del sistema chileno de jubilacin. Si
bien en el papel el sistema parecera ideal para ase-
gurar una jubilacin que permita vivir con comodi-
dad los aos del retiro sin necesidad de agujerear
las arcas scales, lo cierto es que la realidad nos est
mostrando otra cosa.
En 2008 el Gobierno de Michelle Bachelet pro-
mulg la mayor reforma al sistema de pensiones
desde su creacin, donde a pesar de mantener a las
AFP como eje del sistema previsional, introdujo una
serie de medidas para mejorar la cobertura del pilar
de prevencin de la pobreza, aumentar la densidad
de cotizaciones, reparar la igualdad de gnero en
el sistema, incrementar la intensidad competitiva de
la industria de AFP y exibilizar el rgimen de inver-
sin que las regula.
La jubilacin promedio en Chile es de $178.700.
Esto es menos del sueldo mnimo que actualmente
rige en el pas, advierte Elgueta. Si una persona
trabaja toda su vida ganando el sueldo mnimo, que
en este momento es de $193.000, se jubilara con
apenas el 37%, es decir $71.410, lo que se conoce
como tasa de reemplazo.
De esta manera, la reforma cre un Sistema de
Pensiones Solidarias o Pilar Solidario, que comenz
beneciando al 40% ms pobre de la poblacin. Los
benecios de este sistema son dos:
la Pensin Bsica Solidaria,
para quienes no reciban
ningn tipo de pensin
y que nunca cotiza-
ron; y el Aporte Previsional Solidario, para aquellos
que reciben una pensin baja. Chile fue pionero
en generar el modelo de AFP. Su promesa era hacer
sustentable el sistema en s mismo, sin aporte ms
que el particular y con tasas de reemplazo sobre
el 80%. Vale decir, si cotizas en AFP ganando 100;
cuando jubiles recibirs 80, dicen Manccini y Parra.
Pero como en la prctica este reemplazo no es tal,
este pilar que logra que cualquier persona, aliada
o no, al menos tenga una pensin solidaria. En caso
de quienes con sus propias cotizaciones no logren
el monto mnimo de pensin o vivan ms aos de lo
calculado hasta quedarse sin pensin-, el Estado
pone el dinero faltante, cierran.
Y hay ms. Un estudio de la Universidad Catlica
que analiz a 26.002 personas que se pensionaron por
vejez o anticipadamente entre enero y marzo de 2011
demostr que las tasas de reemplazo la pensin men-
sual obtenida por una persona respecto a su sueldo
promedio de los ltimos 10 aos- no slo no alcanza,
sino que sufre fuertes diferencias respecto del gnero.
El caso de las mujeres es especialmente delica-
do. La tasa de reemplazo de mujeres, con aportes
del Pilar Solidario, llega a aproximadamente un 64%
de su ltimo sueldo. Pero sin considerar ese subsi-
dio y slo tomando en cuenta los aportes individua-
les, ese indicador baja al 37%.
En el caso de los hombres, la tasa de reemplazo
promedio, considerando los aportes del Estado, lle-
ga a 88%, y sin Pilar Solidario, a 72%. La diferencia se
explica porque las chilenas se pensionan cinco aos
antes que los hombres, tienen menores densidades
de cotizacin el nmero de meses que cotizan res-
pecto del perodo en que se puede trabajar- y una
mayor expectativa de vida.
Durante este mes, en el marco de un seminario
realizado en la Universidad Diego Portales, el con-
sejero del Banco Central Joaqun Vial dijo que cerca
del 60% de los cotizantes activos que entraron al sis-
tema en 1981 tiene saldos inferiores a $20 millones
y que, con este dinero, se puede aspirar a pensin
del orden de $150 mil, cifra que hoy est por deba-
jo del sueldo mnimo.
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El ABC para planifcar la jubilacin
Informe Especial
Vial explic que el actual sistema tiene 4,7 mi-
llones de cotizantes activos, cifra que se compara
con 10 millones de aliados y 1 milln de jubilados
en AFP. En este momento hay 400 mil cotizantes
activos que tienen ingresos iguales o mayores al
tope imponible y que slo 1 milln tiene el llama-
do Ahorro Previsional Voluntario. Pero de ellos 774
mil tienen menos de $10 millones de saldo, dijo, y
admiti que el nmero de cuentas crece a ms de
20% anual, pero el saldo promedio est estancado
en alrededor de $3 millones.
As las cosas, sin el aporte del Pilar Solidario los chi-
lenos se estaran jubilando con mucho menos dinero
del que perciban en sus ltimos aos de trabajo.
CMO AUMENTAR LA
JUBILACIN
Un poco para subsanar este tema, en los ltimos
aos se crearon alternativas para poder aumentar el
a d i b i c r e p e t n e m l a n r e s e u q n i c a l i b u j a l e d o t n o m
Uno de ellos es el mencionado APV, una forma de
ahorro que permite a los trabajadores dependientes
e independientes ahorrar por sobre lo que cotizan
obligatoriamente en su AFP. Este tipo de ahorro
cuenta con importantes benecios tributarios y su im-
portancia es que el Estado premia el ahorro y aporta
con un 15% extra sobre el total ahorrado anualmen-
te, dice Elgueta. Es decir, si ahorras $100.000, el Es-
tado aporta a tu APV $15.000 extras. El APV tambin
es aconsejable para personas que desean anticipar
el retiro a una edad ms temprana, complementar
su proteccin frente a perodos de cesanta e incluso
para personas que han registrado lagunas de imposi-
ciones en el sistema de AFP, cierra.
Y existen otros instrumentos, como la llamada
Cuenta 2. Es un instrumento de ahorro o inversin
para nes no previsionales, como vacaciones, el pie de
una casa o la compra de un vehculo; ac se puede
depositar cuantas veces se quiera y realizar hasta 24
giros en un ao calendario. En resumen, es una cuenta
de ahorro muy parecida a las bancarias, pero con una
mejor rentabilidad mensual, aplicando una estrategia
activa, aade el hombre de Felices y Forrados.
A esto, claro, se le puede agregar el dinero pro-
veniente de una cuenta de capitalizacin personal
compuesta por distintos instrumentos que, tal vez
con un poco ms de riesgo que el
que las AFP corren, pueda darle
mejores retornos. En este sentido,
tanto la Bolsa de Comercio de San-
tiago como los mercados interna-
cionales a los cuales se puede ac-
ceder de distintas maneras, ofrecen
una serie de alternativas al alcance
de los ahorristas.
PARA ALCANZAR EL DESCANSO IDEAL AL MOMENTO DEL RETI RO, ES NECESA RIO COMENZA R A ACTUA R YA.
INVEST IGAC IN CHILE :
Mara Jos Acevedo
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