UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERIA

UNI
FACULTAD DE INGENIERIA INDUSTRIAL Y DE SISTEMAS
FIIS
ASIGNATURA:
GESTION FINANCIERA
GP-235U
DOCENTE PRINCIPAL: (AUTOR)
Ing. ERNESTO FLORES CISNEROS
ABR - 25
INDICE
P!g.
CAPITULO " :
La Funcin Financiera 1
CAPITULO 2 :
La Contabilidad Financiera 3
CAPITULO 3 :
Planeamiento Financiero 20
CAPITULO # :
Decisiones en Estructura de Financiamiento 24
CAPITULO 5 :
Evaluacin Econmica Financiera de Proyectos 29
CAPITULO $ :
Clculo de Coe!icientes de "entabilidad de Proyectos 42
CAPITULO % :
#arco de Financiamiento $ndustrial %%
S&''!()* +,' C)-*. %2
ABR - 25
1
GESTION FINANCIERA
". LA FUNCION FINANCIERA:
A. D,/0n0102n +, E34-,*!:
Entidad econmica estructurara en base a una or&ani'acin( con la
misin de o!ertar )roductos o servicios a un mercado( utili'ando como
!actores )roductivos( una in!raestructura tecnol&ica( recursos *umanos(
materiales y ener&+tico( y )or ,ltimo la &estin em)resarial o accionistas-
.
/entas
0
"-1- 2 3 4
5-E-
. 6Ca)ital7 3 De)reciacin
0 68raba9o7 3 :ueldo ; :alario
"-1- 6"ec- 1at-7 3 Costo $nsumos
5-E- 6<ccionis-7 3 ; =tilid-

2
E5
6
MERCADO
DO
5ere--5eneral
Comerciali'-
Producc- Personal Finan'as
B. C.n1,47.:
La Funcin Financiera es la t+cnica de o)timi'ar el uso de los recursos
!inancieros o !ondos !inancieros( y >ue tienden a ser escasos en la
em)resa-
C. En/.8),*:
<nti&uamente la !uncin !inanciera se orientaba )rinci)almente a llevar
los re&istros contables( elaborar los estados !inancieros bsicos( mane9ar
la li>uide' de la em)resa y cum)lir con las obli&aciones monetarias-
En la actualidad( las !unciones !inancieras se *a am)liado en el sentido
de )lani!icar el volumen de !ondos necesarios )ara un corto( mediano y
lar&o )la'o( y tambi+n en distribuir tales !ondos !inancieros de manera
e!ica' entre el con9unto de inversiones y &astos >ue se dan dentro de la
em)resa-

". O(9,70:. +, '! E34-,*!:
a- #a?imi'ar utilidades 6mayores ventas o reduccin de costos7( a
nivel de em)resas del sector )rivado-
b- #a?imi'ar dividendos( a nivel de los accionistas-
c- #a?imi'ar el bienestar de la comunidad( a nivel de las em)resas
del sector ),blico o estatal( >ue cum)le una !uncin social(
mediante@
A Prestacin de servicios 6educacin( salud( etc-7
A "educcin de costos 6subvenciones7
A <umentando la )roductividad
A 5enerando em)leo 6mano de obra7-
2. O(9,70:. F0n!n10,-.:
B)timi'ar recursos !inancieros a un corto( mediano y lar&o )la'o y >ue
son traducidos o reinvertidos a los ob9etivos de la em)resa-
3. P-.(',3!* +, )n! A+30n0*7-!102n F0n!n10,-!:
!. D, In:,-*02n:
Donde colocar los !ondos !inancieros C Es el )unto ms
im)ortante de decisin en la em)resa dada la e?istencia de un
"$E:5B( >ue )uede ser em)resarial o !inanciero( >ue es traducido
en un !uturo en una incertidumbre- Esta inversin )uede ser en
activos !i9os 6inmuebles( ma>uinarias( etc-7 o en ca)ital de traba9o-
(. D, F0n!n10!30,n7.:
De donde conse&uir los recursos C En el sentido de minimi'ar
costos- E?istiendo dos alternativas de !inanciamiento@
A Deuda 6terceros7
A <)orte <ccionistas

1. D, P!g. +, D0:0+,n+.*:
Cuanto Pa&ar C Como resultado del )a&o >ue anteriormente *a
sido seleccionado de una de las !uentes o alternativas !inanciera(
3
sea mediante la !orma de )a&o de intereses o re)articin de
utilidades sobre un mayor n,mero de acciones 6dividendos7- :e
tratar de ma?imi'ar el bene!icio de los accionistas a lar&o )la'o-
+. R0,*g. E34-,*!-0!':
Probable no ocurrencia de los acontecimientos es)erados !uera de
la em)resa- E9- "ies&o de mercado( incremento in!lacionario( etc-
,. R0,*g. F0n!n10,-.:
Probabilidad de no cum)lir con sus obli&aciones ad>uiridas( a
nivel de la em)resa !inanciada-
2. LA CONTABILIDAD FINANCIERA:
A La Contabilidad Financiera es a>uella disci)lina >ue tiene como ob9etivo
elaborar los si&uientes Estados Financieros@

- B!'!n1, G,n,-!'
A E*7!+. +, G!n!n10! & P;-+0+!*
A M.:030,n7. +, F.n+.*
A :irve )ara in!ormar al e?terior sobre la salud econmica y !inanciera de una
institucin-
A <ce)ta los Princi)ios Contables >ue son &eneralmente de uso universal-
A :e basa en costos *istricos( es ob9etiva( e?acta y tiene >ue cuadrar-
A 1o siem)re el >ue elabora la Contabilidad Financiera es el Contador P,blico
de la em)resa- En casos es)eciales( es el <uditor E?terno el >ue lo reali'a(
con !ines de arbitrariedad y dictamen-
S0*7,3! C.n7!(',:
8eniendo como base de desarrollo el P'!n C.n7!(', N!10.n!'< el
)rocedimiento )ara la e9ecucin de la Contabilidad Financiera consta de las
si&uientes eta)as@
". L0(-. D0!-0.: Due se mani!iesta a trav+s del movimiento en la em)resa
del con9unto de actividades )roductivas( econmicas y !inancieras( y
)rocedimientos sistemati'ados y >ue se )ueden reco&er o -,g0*7-!- de
acuerdo a su relevancia-
2. L0(-. M!&.-: Procedimiento sistemati'ado >ue se encar&a de la
clasi!icacin y ordenamiento de la in!ormacin( basndose en el anlisis de
los Princi)ios Contables 6)rinci)almente en la Partida Doble7 y del anlisis
de las Cuentas E8F-
3. E*7!+.* F0n!n10,-.*: Es el )rocedimiento sistemati'ado !inal( >ue resume
o sinteti'a toda la in!ormacin contable( anteriormente citada-

4
BALANCE GENERAL
A Es el re&istro de todos los recursos con >ue cuenta una institucin( y >ue
son valorados en t+rminos monetarios-
A Es un estado de situacin )atrimonial o de activos y )asivos-
A La salud econmica( la li>uide'( la solide'( etc- de una em)resa se mide
a trav+s del Galance 5eneral-
A :e eval,a en un solo instante( es decir el de la !ec*a del Galance-
B!'!n1, G,n,-!'

; ACTIVOS PARTICIPACIONES =
"ecursos utili'ados en@ "ecursos )rocedentes de@
A Ca9a Ganco - P!*0:.*: (D,)+!* T,-1,-.*)
A 8HtulosA /alores <ct- Dis)onib- A Corto Pla'o 6I 1 aJo7
A Cuentas Cobrar <ct- E?i&ible A Lar&o Pla'o 6K 1 aJo7
A $nventarios <ct- "eali'ab- > P!7-03.n0.: (A110.n0*7!*)
A Ca)ital :ocial
A <ctivos Fi9os <ctivos A =tilid- "etenidas 61o DistriA
A <ct- $ntan&ibles $nmovili'ados buHdas7
A A
Li>uide' Estabilidad
A170:.* 5 P!*0:. = P!7-03.n0.
NOTA:

1- En los Pasivos e?iste mayor e?i&ibilidad y ries&o !inanciero( >ue en el
Patrimonio
2- A Pasivo Lar&o Pla'o "ecurso
A Patrimonio Permanentes
3- Corto Pla'o Pasivo Corriente
4- A <ctivo Dis)onible
A <ctivo E?i&ible <ctivo Corriente
A <ctivo "eali'able
%- Ca)ital de 8raba9o 3 <ct- Cte- A Pas- Cte-

%
"? C!*. E*7)+0.: S-. E-n,*7. B.*1@
A4'01!102n:
BALANCE DE APERTURA
< !ines de los aJos 19LM( en la ciudad de Garcelona 6Es)aJa7 el :r- Ernesto Gosc* un
em)leado retirado de una !brica de )roductos el+ctricos( decide en com)aJHa de un
socio ca)italista el :r- Del :olar constituir una em)resa comerciali'adora en una
)rimera eta)a de vibradores el+ctricos im)ortados de <lemania )ara uso industrial( y
)ara ser distribuidos en el mercado es)aJol-
En tal sentido( el :r- Gosc* *abHa estimado >ue era necesario )ara dar inicio a las
o)eraciones al 31-12-L9 un ca)ital social de =: 4 3L(000( y reali'ar una serie de
&estiones )ara llevar a e!ecto dic*a iniciativa- < continuacin el :r- Gosc* redact la
si&uiente lista de datos re!erentes a las actividades >ue la sociedad en a)ertura deberHan
&enerarse durante el e9ercicio 19L9@
1- 5astos de constitucin y via9es a <lemania )or =: 4 3(L00-
2- El inmueble industrial )ara la instalacin de la em)resa se ad>uirirHa en =: 4
2%(000( del anterior )ro)ietario :r- 5u'mn( de los >ue =: 4 10(000
corres)onder al terreno en >ue se edi!ic el inmueble- <l 30 de 1oviembre de
19L9 se deberHa )a&ar =: 4 20(000( com)letando el saldo restante de los =: 4
%(000 al 30 de 1oviembre de 19N0-
3- <l 31 de Diciembre de 19L9( *abrHa en almac+n una e?istencia de 30 vibradores
el+ctricos( cuyo )recio de im)ortacin 6todo incluido7 serHa de =: 4 L0 O unid-
De los =: 4 1(M00 resultantes de la com)ra( se adeudarHa =: 4 900 al )roveedor
alemn-
4- El mobiliario su)ondrHa unos =: 4 1(000 >ue se )a&arHan al contado-
%- Por otro lado( se &estionarHa un )r+stamo bancario de =: 4 4(000 a corto )la'o
)ara ser cancelado en 19N0-
L- Finalmente( el ca)ital social inicial de la em)resa de =: 4 30(000( !ue
com)artido mediante a)orte de =: 4 1%(000 del :r- Gosc* y =: 4 1%(000 del :r-
Del :olar-
En base a la in!ormacin de a)ertura de la em)resa recolectada( el :r- Gosc* deberHa
)resentar@
a- El Libro #ayor( con todo el re&istro de los movimientos contables
6cuentas 87 &enerados )ara este e9ercicio 19N9( tomando en cuenta las
transacciones citadas-
b- Presu)uesto de Ca9a 19L9-
c- Galance 5eneral de <)ertura 19L9-
L
PRINCIPIOS CONTABLES:
Leyes ado)tadas en la mayorHa de las instituciones contables en el mundo( y >ue sirven
)ara estandari'ar el len&ua9e contable-
". M.n,+! C.3An +,n.30n!+.-:
Establece un com,n denominador en el sentido de *omo&eni'ar una serie de
*ec*os o valores de activos *etero&+neos-
2. En70+!+ M,-1!n70':
La contabilidad !inanciera se suscribe solamente a todo lo relacionado al
ne&ocio( se)arando a las )ersonas involucradas en la &estin de la em)resa- En
tal sentido( los intereses de los )ro)ietarios no debe inter!erir con el ne&ocio de
la em)resa-
3. C.n70n)0+!+ +, '! E34-,*!:
1o e?iste )ers)ectiva de la em)resa- Por lo tanto( no e?iste sentido de valuacin
actual- La vida de la em)resa se de!ine como ilimitada 6in!inito7-
#. C.*7. 1.3. (!*, +, V!')!102n:
En tal sentido( los activos de la em)resa( se re&istran a su valor de ad>uisicin-
Para cuestin de venta o subasta( los activos se reali'an a valor de mercado-
5. P!-70+! D.(',:
:i nosotros a!ectamos cual>uier cuenta del activo( esta deber a!ectar en el
mismo sentido al de las )artici)aciones 6)asivos ; )atrimonio7- En el caso( >ue
corres)onda a las cuentas de los mismos
activos( o )artici)aciones 6)asivos ; )atrimonio7 el sentido debe ser contrario-
$. A1)3)'!102n:
:olamente sern considerados como &astos o)erativos( los desembolsos >ue
&eneren in&resos-
%. R,!'0B!102n:
:e reconoce el in&reso en el momento >ue se des)ac*a la mercaderHa-
NOTA:
En la cuentas del Galance 5eneral( se di!erencia la Contabilidad Comercial y la
Contabilidad $ndustrial( en el caso de los <ctivos la adicin de las si&uientes
cuentas contables@

Contabilidad $ndustrial 3 Contabilidad Comercial ; #at- Prima
Prod- Proceso
#>uinasAE>ui)os
N
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
Es el se&undo estado !inanciero >ue nos )ermite evaluar econmicamente la situacin
de los in&resos y costos &astos de las transacciones o)erativas reali'adas durante un
e9ercicio o )erHodo( con la !inalidad de determinar la utilidad neta o e?cedente
econmico( indicador )rinci)al )ara medir la rentabilidad de la inversin de los
accionistas-
En la Contabilidad Comercial( la )resentacin del Estado de 5anancias y P+rdidas es de
la si&uiente !orma@
E*7!+. +, G!n!n10!* & P;-+0+!*
= $n&resos )or /entas
A Costo de /enta 6#ercaderHa /endida7 6P7
QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ
; =tilidad Gruta A <dministracin
A 5astos B)erativos A /entas
A Financiero
CCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCC
= =tilidad 1eta antes de $m)uesto 6=til- B)erativa7
- $m)uesto a la "enta
QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ
; =tilidad 1eta
Para el Caso de la Contabilidad $ndustrial( es similar en cuanto a su )resentacin con la
,nica di!erencia( en cuanto a su constitucin en la cuenta Costo de /enta( tal como se
detalla a continuacin@
(D) C.*7. +, V,n7! (M,-1!+,-E! V,n+0+!)
1- #ateria Prima
Costo de Costo Primo
Produccin 2- #ano Bbra Directa
Costo de Conversin
3- 5astos Fabricacin
M
QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ
; Costo de Produccin
; $nv- $nic- Prod- Proc-
A $nv- Final Prod- Proc-
QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ
; Costo #ercaderHa Prod-
; $nv- $nic- Prod- 8erm-
A $nv- Final Prod- 8erm-
QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ
6P7 C.*7. +, V,n7! (M,-1!+,-E! V,n+0+!)
2? C!*. E*7)+0.: S-. E-n,*7. B.*1@
A4'01!102n:
CONTABILIDAD COMERCIAL
< continuacin el :r- Gosc* resumi los antecedentes y )revisiones )ara elaborar los
estados !inancieros )ara 19N0( tomando como base el Galance de <)ertura al 31-12-L9
de la sociedad constituida@
G<L<1CE DE <PE"8="<
31-12-L9
6=: 47
<C8$/B P<:$/B

-Ca9a M(%00 - Deuda :r- 5u'mn %(000
- Produc- 8erminados 1(M00 - Proveedor Casa <lemana 900
- 8erreno 10(000 - Pr+stamo Gancario 4(000
- Edi!icio 1(%00
- #uebles 1(000 P<8"$#B1$B
- $ntan&ible 65- Constituc-7 3(L00
- Ca)ital :ocial 30(000
- <)orte Gosc* 1%(000
- <)orte Del :olar 1%(000
AAAAAAAAA AAAAAAAAA
8B8<L@ 39(900 39(900
9
Los acontecimientos indicados resumen una serie de o)eraciones sucesivas su)er)uestas
y relacionadas entre si- En base a estas )revisiones( Gosc* *abrHa decidido )resentar a
continuacin las si&uientes consideraciones@
1- :e im)ortarHan 310 vibradores 6cuyo costo serHa de 4 1M(L00 es decir 4 L0O unid-7
>ue se cancelarHan a 90 dHas-
2- El )recio de venta del vibrador el+ctrico serHa de 4 100- Gosc* a)rueba vender al
cr+dito 300 vibradores en 19N0 a 30 dHas de )la'o( lo >ue su)ondrHa una venta de
4 30(000- La com)ra de estos 300 vibradores *abrHa su)uesto )or consi&uiente
un costo de 4 1M(000 6300 vibradores a 4 L0Ounid-7-
3- <l 31 de Diciembre de 19N0 se *abrHa cobrado a los clientes 4 2N(000-
4- <l 31-12-N0 se *abrHa )a&ado al )roveedor el im)orte de 290 vibradores( es decir
4 1N(400- < dic*a !ec*a se le debHa )or tanto la cantidad de 3% vibradores( es
decir el im)orte de 4 2(100 6ya >ue al 31-12-L9 se le adeudaba 1% vibradores7-
%- Los &astos administrativos y comerciales !ueron estimados en 4 %(000(
cancelados al contado-
L- :e cancelarHan los 4 %(000 corres)ondientes a la com)ra del $nmueble 6:r-
5u'mn7-
N- :e amorti'arHa la deuda del )r+stamo bancario de 4 4(000-
M- Los intereses del cr+dito bancario su)ondrHa 4 300 >ue se )a&arHan a !ines de
19N0-
9- Gosc* estimarHa >ue el mobiliario tendrHa una vida ,til de % aJos- Por ell decidi
de)reciar contablemente al )aso de 1 aJo de la vida estimada( disminuy+ndolo
en 4 200 es decir la >uinta )arte de su costo-
10- <sH mismo )ensaba >ue el inmueble industrial !uncionarHa en !orma satis!actoria
de utili'acin durante unos 20 aJos- Por ello y anlo&amente al caso anterior
incluy 61O20 ? 1%(0007 del costo del edi!icio construido( como de)reciacin
anual-
11- <sH tambi+n acord disminuir el valor contable de los &astos de intan&ible
6&astos de constitucin7 en 4 N20 anuales( lo >ue su)ondrHa al cabo de % aJos
dic*o valor contable serHa nulo-
12- Por ,ltimo( Gosc* decidi a continuacin re!le9ar los valores contables
comerciales del e9ercicio 19N0 sobre la base del Galance de <)ertura al
31-12-L9- $ntroducirHa cada uno de los acontecimientos anteriores y ultimarHa el
)resu)uesto de ca9a( las utilidades netas )lani!icadas y el balance !inal al
31-12-N0-
1B8<@ Cada una de las anotaciones re!eridas debe re!le9ar el )rinci)io de la Partida
Doble-

10
3? C!*. E*7)+0.: S-. E-n,*7. B.*1@
A4'01!102n:
CONTABILIDAD DE UNA EMPRESA INDUSTRIAL
Des)u+s de discutirlo con su tHo el :r- Ernesto Gosc* se decidi )or la )resentacin de
la )revisin del Galance al 31-12-N0( >ue se )resenta a continuacin@
G<L<1CE 5E1E"<L
31-12-N0
6=: 47
<C8$/B P<:$/B

-Ca9a A Ganco 3(M00 - Proveedores 2(100
- Clientes 3(000
- #at- Prima A
- Prod- Proceso A
- Produc- 8erminados 2(400
- 8erreno 10(000
- Edi!icio 1(42% P<8"$#B1$B
- #a>uinaria A
- #uebles M00 - Ca)ital :ocial 30(000
- $ntan&ible 65- Constituc-7 2(MM0 - =tilids- "etenidas %(030
AAAAAAAAA AAAAAAAAA
8B8<L@ 3N(130 3N(130
< continuacin se decidi establecer las )revisiones )ara 19N1( y a )artir de ella y el
Galance 5eneral al 31-12-N0( calcular el Presu)uesto de Ca9a( el Estado de "esultados
Econmicos 6Estado de 5anancias y P+rdidas7 y el Galance 5eneral al !inal del
e9ercicio estimado al 31 de Diciembre de 19N1( aJo en el >ue los vibradores se
comen'arHan a !abricar en Garcelona( estableci+ndose las transacciones tal como se
detalla a continuacin 6)rescindiendo de consideraciones !iscales7-
Estas o)eraciones no estaban desde lue&o tomadas )or orden cronol&ico( sino >ue se
resumen en una serie de actividades )arciales >ue se su)er)onen entre si 6de a>uH >ue
*aciendo las anotaciones contables en orden >ue !i&ura a continuacin a)are'ca una ca9a
ne&ativa( lo >ue nunca suceder en la realidad7-
11
1- El 1 de Enero de 19N1 se concertarHa un )r+stamo bancario )or un im)orte de 4
M(000 a rembolsar en cuatro )la'os anuales de 4 2(000 comen'ando en Enero de
19N2-
2- La ma>uinaria necesaria )ara la !abricacin se instalarHa en Enero de 19N1(
su)oniendo un desembolso de 4 N(000 a )a&ar al contado y otros 4 3(000 a )a&ar
en Enero de 19N2-
3- Las com)ras a cr+dito de materiales re)resentarHa 4 32(000-
4- <l !inal del aJo se *abrHa )a&ado a los )roveedores un total de 4 20(000-
%- Del almac+n de materias )rimas se retirarHa durante 19N1 materiales )or un costo
de 4 30(000 )ara su utili'acin en la !abricacin de vibradores-
L- La mano de obra y otros costos relacionados con la !abricacin re)resentarHan un
monto de 4 12(000 >ue se )a&arHan al contado-
N- Los &astos administrativos re)resentarHan 4 L(000 )a&ados al contado-
M- Los &astos comerciales ascenderHan a 4 %(000( tambi+n )a&ados al contado-
9- :e venderHan al contado los 40 vibradores >ue a )rimeros dHas del aJo *abHa en
almac+n )or un total de 4 4(000- El costo de estos vibradores se ci!r en 40 ? L0
3 4 2(400-
10- < !in del aJo no *abrHa vibradores en curso de !abricacin-
11- Durante 19N1 se !abricarHan L00 vibradores de los >ue se venderHan a cr+dito %%0
unidades re)resentando 4 %%(000-
12- Durante 19N1 se es)eraba cobrar a los clientes a los >ue se *abHa vendido a
cr+dito un total de 4 %4(000-
13- Las amorti'aciones del edi!icio y muebles serHan i&uales a la del aJo anterior( es
decir 4 N%0 y 4 200 res)ectivamente
14- La vida ,til de la ma>uinaria indicada en 627 se asumi en % aJos-
1%- :e reali'arHa una amorti'acin de los &astos de constitucin 6intan&ibles7 i&ual al
del aJo )recedente es decir 4 N20-
1L- El )r+stamo bancario indicado en 617 se concert en L R anual- Los 4 4M0 de
intereses corres)ondientes a 19N1 no se *abHan )a&ado todavHa a !in de aJo-
1N- Finalmente( )or ciertas ra'ones Ernesto Gosc* estimaba )rudente )rever >ue un
im)orte de 4 M0 de los )endientes de cobro de los clientes a !in de 19N1
terminarHan en im)a&ados- Decidi incluir ya esta estimacin en el Galance del
31 de Diciembre de 19N1( los im)a&ados como un &asto comercial-
12
FNDICE FINANCIEROS
(AnG'0*0* +, R!70.*)
:e !undamenta en los Estados Financieros( de la contabilidad !inanciera@
- Galance 5eneral 6 de <ctivos y Pasivos7
- Estado de 5anancia y P+rdidas 6 de "esultados Econmicos7
Es una relacin de )artidas contables >ue nos va a )ermitir encontrar unos cocientes(
con los >ue se va a in!erir acerca de la salud y situacin econmica !inanciera de la
em)resa en determinado )erHodo *istrico( y tendencia !utura( si se se&uirHan
manteniendo las mismas )olHticas )asadas de &estin-
Los )rinci)ales Hndices !inancieros se dividen en 4 &ru)os( >ue son los si&uientes@
1- $ndices de Li>uide'
2- $ndices de :olvencia 6o de Palan>ueo Financiero7
3- $ndices de <ctividad
4- $ndices de "entabilidad-

". In+01,* +, L08)0+,B:


!. L08)0+,B C.--0,n7, 5 A17. C.--0,n7, 5 L1 H "!I.
P!*. C.--0,n7,
El $ndice de Li>uide' Corriente 6o Com,n7 nos mide la ca)acidad de )a&o
>ue tendrHa la em)resa )ara )oder cum)lir con sus com)romisos o deudas
corrientes en un corto )la'o 6menor de un aJo7-
(. L08)0+,B A10+! 5 A17. C.--0,n7, > A17. R,!'0B!(', 5 L! H "!I.
P!*. C.--0,n7,
El $ndice de Li>uide' <cida nos mide la ca)acidad de )a&o >ue tendrHa
la em)resa )ara )oder cum)lir con sus obli&aciones a corto )la'o( sin
necesidad de vender sus inventarios 6<ct- "eali'able7-
1. In:,n7!-0. ! C!4. T-!(. 5 A17. R,!'0B!(', 5 L RJC.T. H "!I.
A17. C.--0,n7, - P!*. C.--0,n7,
El $ndice de relacin $nventario a Ca)ital de 8raba9o nos mide el im)acto
>ue re)resentarHa no vender los inventarios 6<ct- "eali'able7( com)arndola
con la li>uide' neta de la em)resa-
13
2. In+01,* +, S.':,n10!: (2 P!'!n8),. F0n!n10,-.)


!. En+,)+!30,n7. 5 P!*0:. CJP = P!*0:. LJP K " 5 IE
A170:. T.7!'
El $ndice de Endeudamiento nos mide la )artici)acin de acreedores o
deudores terceros( sobre el total de bienes y derec*os de )ro)iedad de
la em)resa-
Es de entender( cuando mayor sea el endeudamiento( el ries&o !inanciero
mayor y )or lo tanto mayor la car&a !inanciera( y menor la utilidad-
(. S.':,n10! 5 P!7-03.n0. K " 5 I*
A17. T.7!'
El $ndice de :olide' nos mide la )artici)acin de los accionistas- sobre el
total de bienes y derec*os de )ro)iedad de la em)resa-
Es de entender( cuando mayor sea la solide'( el ries&o !inanciero es menor(
)ero( la distribucin de utilidades ser reali'ada con un mayor n,mero de
accionistas( y asH tambi+n la &estin em)resarial debe ser com)artida con
una mayor cantidad de socios-
1. P!*. C7,. ! P!7-03.n0. 5 P!*0:. C.--0,n7, K " 5 I P.CJP!7.
P!7-03.n0.
El $ndice de relacin Pasivo Corriente a Patrimonio nos mide el ries&o >ue
>ue re)resentarHa el mantener una deuda a corto )la'o( com)arndolo con el
)atrimonio de la em)resa-
+. In3.:0'0B!102n 5 A170:. F09. K " 5 I In3.:.
P!7-03.n0.
El $ndice de $nmovili'acin se usa )ara conocer *asta >ue )unto se *a
a)licado el )atrimonio de la em)resa en com)ra de activos !i9os-
14
3. In+01,* +, A170:0+!+:


!. R.7!102n +, C!9! 5 V,n7!* N,7! 5 IRJC!9.
A17. D0*4.n0(',
El $ndice de "otacin de Ca9a nos indica el n,mero de veces >ue *a
circulado la li>uide' monetaria en un aJo- Es bueno >ue la rotacin de
ca9a sea elevada 6mayor n,mero de veces7( dado >ue se estn )roduciendo
un mayor n,mero de transacciones en recursos monetarios y el dinero en
e!ectivo est &anando bene!icios-
Por lo tanto( debe tratarse >ue el e!ectivo en ca9a sea mHnimo( )ero >ue
dic*o saldo cubra las necesidades o)erativas de la em)resa-
(. R.7!102n +, In:,n7!-0.* 5 C.*7. +, V,n7! 5 IRJIn:.
A17. R,!'0B!(',
El $ndice de "otacin de $nventario nos )ermite calcular el n,mero de veces
>ue se *a dis)uesto de dic*o inventario en un aJo( con el !in de cum)lir con
el volumen de ventas obtenidas-
El valor de este ratio de)ende de la naturale'a del )roducto >ue se vende(
aun>ue lo ideal serHa >ue se com)rara una sola ve' al aJo( tal es el caso de los
)roductos im)ortado- Pero esto no es cierto( )or lo elevado >ue re)resenta el
costo de almacenamiento 6incluye &astos de intereses( vi&ilancia( es)acio(
etc-7- <dems un alto inventario( a!ecta a la li>uide' dis)onible y absoluta
de la em)resa 6distrae recursos !inancieros7-
1. P,-E.+. P-.3. C.(-!nB! 5 A17. EK0g0(', 5 I PJC.(.
V,n7! D0!-0!
El $ndice de PerHodo Promedio de Cobran'a nos )ermite calcular el tiem)o
>ue la em)resa se demora en cobrar )or conce)to de ventas reali'adas al
cr+dito-
+. P,-E.+. P-.3. P!g. 5 P-.:,,+.-,* 5 I PJP!g..
C.*7. V,n7! D0!-0!
El $ndice de PerHodo Promedio de Pa&o nos )ermite calcular el tiem)o >ue
la em)resa se demora en )a&ar a los )roveedores )or conce)to de com)ras
reali'adas al cr+dito-
1%
#. In+01,* +, A170:0+!+:
!. R,n7!(. B-)7! V,n7!* 5 U70'0+!+ B-)7! K " 5 I U7JB-)7!.
V,n7! N,7!
El $ndice de "entabilidad Gruta de /entas nos )ermite conocer la utilidad
Gruta >ue se est &enerando )or cada unidad monetaria >ue se vende-
(. R,n7!(. N,7! V,n7!* 5 U70'0+!+ N,7! K " 5 I U7JN,7!.
V,n7! N,7!
El $ndice de "entabilidad 1eta de /entas nos )ermite conocer la utilidad
neta >ue se est &enerando )or cada unidad monetaria >ue se vende( des)u+s
de deducirse el im)uesto a la renta-
1. P-.+)170:0+!+ A170:.* 5 U70'0+!+ N,7! K " 5 I U7JA17.
A170:. T.7!'
El $ndice de Productividad en <ctivos nos muestra en )orcenta9e la
im)licancia >ue debe ocasionar una utilidad o venta dentro del activo total
de la em)resa-

+. R,7.-n. *.(-, C!4. S.10!' 5 U70'0+!+ N,7! 5 I U7JP!7.
C!407!' S.10!'
El $ndice nos )ermite calcular el )orcenta9e >ue obtienen los accionistas
como retorno anual de la inversin ori&inal 6dividendos7- Este retorno en el
)aHs debe ser elevado( dado el ries&o >ue corren los inversionistas( y debe
estar )or encima del costo de o)ortunidad del sistema !inanciero-
MOVIMIENTO DE FONDOS
<nlisis desarrollado en base a la com)aracin de dos Galances 5enerales 6<ctivos
Pasivos7 )r?imos( con la !inalidad de )resentar las variaciones de las )artidas
contables y )or lo tanto( sustentar los recursos o !uentes de !inanciamiento >ue *a
utili'ado la em)resa )ara su desarrollo u o)eratividad de la misma 6a)licaciones7-
1L
<sH mismo( es un estado !inanciero de !iscali'acin )ara )oder detectar cual>uier
irre&ularidad o mal mane9o contable-
M;7.+. 4!-! +,7,17!- )n! /),n7, . !4'01!102n +, /.n+.*:
:e&,n la variacin contable de dic*os estados de <ctivos Pasivos( si estas son
)ositivas o ne&ativas( estas tendrn el si&uiente tratamiento@
A. A4'01!102n: B. F),n7,*:
C!*. E*7)+0.:
<nali'ar la variacin de las )artidas contables 19NLO19NN de los Estados de <ctivos
y Pasivos 6Galances 5enerales7( de la em)resa@ $1D=:8"$< :-<-( )ara determinar
como *an sido utili'ado sus recursos !inancieros 6movimiento de !ondos7-


Activos Balance Balance Fuente Aplicacin
1976 1977
1. Activo Corriente:
- Caja Banco 70,000 100,000 30,000
- Ctas. Cobrar 130,000 175,000 45,000
- Existencias 195,000 260,000 65,000
2. Activo Fijo:
- Inmuebe 260,000 220,000 40,000
- !a"uinaria 9#0,000 900,000 #0,000
3. Activo Intangible:
- Car$a %i&eri'as 50,000 70,000 20,000
- In(ersiones )aores 30,000 35,000 5,000
!A" ACI#!$: 1,715,000 1,760,000
1N
; A

<ctivo <ctivo
A ;


<ctivo

Pasivo
A ;


Patrimonio

Patrimonio
%asivos Balance Balance Fuente Aplicacin
1976 1977
1. %asivo Corriente:
- Caja Banco *+obre$iro, 10#,000 150,000 42,000
- -ro(ee'ores 130,000 1#0,000 50,000
- Ctas -a$ar *%i(ersas, 50,000 #5,000 35,000
2. %asivo &o Corriente:
- .ributos 250,000 230,000 20,000
- -ro(. In'emn. Bene&. +oc. #0,000 90,000 10,000
- -tmos. /ar$o -a0o 400,000 360,000 40,000
3. %atri'onio:
- Ca1ita +ocia 700,000 700,000
- 2eser(as /e$aes 15,000 15,000
- -3r'i'as 4cumua'as -1#,000 -50,000 32,000
!A" %A$I#!$: 1,715,000 1,760,000 257,000 257,000
NOTA:
El anlisis de movimiento de !ondos( )ara el caso en estudio )uede ser )resentado
de manera sint+tica y )orcentual( de acuerdo a los recursos !inancieros 64 2%N(0007
utili'ados( y >ue )resentan el si&uiente com)ortamiento@

(ovi'iento )e Fon)os * + ,
A. Aplicasiones:
1. En 45 4cti(o Corriente 140,000 54
2. En 45 4cti(o Intan$ibe 25,000 10
3. -a$o .ributo 6 -tmos. /. -a0o 60,000 23
4. En 45 -3r'i'as 4cumua'as 32,000 12
257,000 100
B. Fuentes:
1. %e1reciaci7n 4ct. 8ijos 120,000 47
2. En 45 %eu'as Corto -a0o 127,000 49
3. En 45 In'emni0aci7n 10,000 4
257,000 100
O(*,-:!10.n,*: 1M
1- En 19NN( la em)resa *a orientado )rioritariamente sus recursos !inancieros en
incrementar <ctivos Corrientes 6E?istencia( Ca9a( Ctas- Cobrar7( descuidndose
de la inversin de <ctivos Fi9os >ue tiende a ser l&icamente ms )roductivos-
:in embar&o( tambi+n se *a utili'ado estos recursos !inancieros en cubrir
amorti'aciones de deudas a lar&o )la'o 623 R7( incrementar sus <ctivos
$ntan&ibles 610 R7( y )or ,ltimo so)ortar la )+rdida del e9ercicio 19NN 4 32(000-
2- <*ora( los "ecursos o inanciamiento utili'adas *an sido las De)reciaciones e
$ndemni'aciones 6<cumulado 3 %1 R7 >ue *an debido &enerar una renovacin o
incremento de <ctivos Fi9os( tal como es su !inalidad )rinci)al- <sH tambi+n( el
incremento de la Deuda a Corto Pla'o *a )riori'ado su a)licacin en
incrementar el <ctivo Corriente de la em)resa( lo >ue se )resenta bastante
l&ica-
3- En vista de *aberse notado un incremento de Ca)ital de 8raba9o 6<ct- Cte- Pas-
Cte-7 de 4 13(000 >ue re)resentarHa un % R de los recursos utili'ados ( es de
su)oner >ue la em)resa a !ines de 19NN( *aya cubierto tran>uilamente su
!inanciamiento a corto )la'o- :in embar&o( )or otro lado se *a desca)itali'ado
6)+rdida solide'( )or las )+rdidas o)erativas( y asH tambi+n no se *a renovado( ni
am)liado los e>ui)os de )roduccin-
RESUMEN ECONOMICO FINANCIERO CONTABLE
("L%$J%M)
C!*. E*7)+0.: Para una em)resa dedicada a la )roduccin de !ilamentos sint+ticos@
1ylon y Poli+ster( y >ue se encuentra en una situacin di!Hcil-
C!&C-%! 1976 1977 197.
A. -structura -con'ica:
1. )entas 9etas 766,000 1,044,000 1,553,000
2. :tii'a' 9eta *-3r'i'a, -1#,000 -32,000 -100,000
3. :tii'a' 9eta 5 %e1reciaci7n 102,000 ##,000 20,000
4. :tii'a' 9eta ; -atrimonio -2.60< -4.60< -14.30<
5. :ti. 9eta ; )entas 9etas -2.30< -3.00< -6.40<
B. -structura Financiera:
1. Ca1ita 'e .rabajo 107,000 120,000 115,000
2. In'ice 'e /i"ui'e0 Com=n 1.37 1.29 1.1#
3. In'ice 'e /i"ui'e0 4ci'a 0.69 0.66 0.64
4. -er>o'o -rome'io Cobran0a 62 '>as 61 '>as 59 '>as
5. -er>o'o -rome'io -a$o 50 '>as 55 '>as 60 '>as
6. 2otaci7n 'e In(entarios 91 '>as #9 '>as 74 '>as
7. In'ice 'e +oi'e0 41< 3#< 31<
#. 4cti(o 8ijo 9eto 1,240,000 1,120,000 1,000,000
9. In'ice 'e Inmo(ii0aci7n 177< 16#< 142<
19
C.n1')*0.n,* & R,1.3,n+!10.n,*:
!. S07)!102n E1.n2301!:
1o *a sido determinante un incremento del valor de las ventas en este ,ltimo
bienio 19NLONM( )ara >ue la situacin en cuanto a la rentabilidad de la em)resa
tienda *a *acerse crHtica- Esto se e?)lica( en la menor )roduccin !Hsica acontecida
del artHculo nylon( >ue tiende su mercado !uturo a reducirse si&ni!icativamente )or
la sustitucin a trav+s de otras !ibras sint+ticas- :in embar&o( *a sido un !actor
im)ortante en esta )ro&resiva )+rdida ascendente el incremento e?)losivo del
costo de la materia )rima y de ciertos &astos como los administrativos( >ue *an
debido austeramente ser controlados-
:in embar&o la Ca)acidad de Pa&o 6=til- 1eta ; De)reciacin7 a,n se mantiene
)ositiva( )ero con el )eli&ro de *acerse ne&ativa( y )or lo tanto ms di!Hcil un
!inanciamiento bancario a lar&o )la'o-
De lo anterior comentado( se *ace necesario incrementar la )roduccin y venta
!Hsica 6en 19NM( slo utili' un %3-4 R de la Ca)ac- $nstalada7( lo >ue se
mani!estarHa en menores costos unitarios y )or lo tanto mayores mr&enes de
utilidad( asH como tambi+n se *ace necesario me9orar los rendimientos de la
materia )rima y racionali'ar costos y &astos administrativos o &enerales >ue
muestran una tendencia il&ica de crecimiento-
(. S07)!102n F0n!n10,-!:
La em)resa muestra a,n una li>uide' !avorable- :in embar&o( e?iste cierta
tendencia en incrementar sus stocSs de e?istencias( lo >ue le resta
si&ni!icativamente li>uide' dis)onible y absoluta-
El )erHodo )romedio de cobran'a )uede ser considerado al&o lento( sin embar&o
dad la enver&adura de la em)resa y el volumen de ventas )uede ser este )erHodo de
rotacin de cobran'as 62 meses7 considerado como normal( )ero con el )eli&ro
dado >ue el )erHodo )romedio de )a&o muestra una tendencia ya ms li&era en
cuanto a su rotacin-
En cuanto a la solide' de la em)resa( esta muestra una tendencia ne&ativa y crHtica
619NM@ 31 R7( a!ectado )rioritariamente )or las )+rdidas o)erativas acumuladas
6desca)itali'acin7 >ue estn siendo cubierta )rinci)almente )or las reservas
anuales de de)reciacin( >ue deberHan estar siendo utili'ado en inversiones de
activos !i9os ms )roductivos-
1. R,1.3,n+!102n F0n!':
De la situacin econmica !inanciera 19NL O NM 6Contable7 anteriormente
anali'ado )ara la em)resa( como de la cobertura del mercado@ demanda o!erta(
tanto )ara el !ilamento del nylon como del )oli+ster y del )lan )ro)uesto en base a
20
las ventas !uturas( tomando en cuenta la in!raestructura tecnol&ica de la industria(
se *ace necesario )ronosticar el desarrollo econmico y !inanciero de la em)resa
)ara el )erHodo 19N9- <nlisis >ue debe )ermitirnos evaluar la situacin de la
em)resa a trav+s de una )osible recu)eracin( o en caso contrario en vista a su no
rentabilidad econmica !utura( )riori'ar la li>uidacin de dic*a em)resa al ms
corto )la'o- Este )ronstico econmico deber ser au?iliado )or los si&uientes
)armetros de decisin em)resarial( >ue son@
E*7-)17)-! E1.n2301!:
- Proyeccin de Estado de 5anancias y P+rdidas
- <nlisis de Punto de E>uilibrio
- <nlisis de Costos =nitarios-
E*7-)17)-! F0n!n10,-!:
- Pronstico de Ca9a 6mensual7
- Galance 5eneral
- #ovimiento de Fondos
- <nlisis de :ensibilidad 6Escenarios7

3. PLANEAMIENTO FINANCIERO
PRONOSTICO DE CANA
Parmetro !inanciero >ue nos )ermitir )royectar las necesidades !uturas de dinero( y
>ue se determinan a )artir de los in&resos y desembolsos o)erativos y diversos
6deudas a corto y lar&o )la'o7- En resumen( el EPronstico de Ca9aF nos )ermitir
encontrar la solvencia mensual de li>uide' o de ca9a( )unto clave y re!erencial )ara la
determinacin de nuevas )olHticas )roductivas econmicas y de !inanciamiento-
El Pronstico de Ca9a )ara su elaboracin( tiene como base de in!ormacin( las
o)eraciones re&istradas en el movimiento de las cuentas contables del@ Estado de
5anancias y P+rdidas( Galance 5eneral 6,ltimo aJo )asado7 y en las )olHticas de
ventas y !inanciamiento utili'ada )or la )ro)ia em)resa-
En tal sentido( el Pronstico( )ara su desarrollo )resenta la si&uiente estructura de
diseJo@
I. Ing-,*.* O4,-!70:.*:
- /enta Contado
- /enta Cr+dito@ 30 dHas-
- /enta Cr+dito@ L0 dHas-
- /enta Cr+dito@ 90 dHas-
- $n&resos Financieros-
- Btros $n&resos #enores 6Prom- #ens-7-
21
II. Eg-,*.* O4,-!70:.*:
- #ateria Prima Contado
- #ateria Prima Cr+dito@ 30 dHas
- #ano Bbra 6)lanta7 O sin indemni'acin@ Goni!icacin@ Tulio y Diciembre-
- 5astos Fabricacin Osin de)reciacin-
- 5astos <dministrativos /enta Osin indemni'acin@ Goni!icacin@ Tul- 2 Dic-
- 5astos Financieros@ Pa&o Constante 6Ca)ital de 8raba9o7
III. O7-.* Eg-,*.*: (D,)+!* D0:,-*!*)
- Pa&o de 8ributacin@
- :e amorti'ar este !raccionamiento de deuda tributaria vencida de acuerdo a un
crono&rama de )a&o mensual acordado entre :=1<8 y la em)resa 6E9- 3 aJos
a )artir del 31 de Diciembre7-
- <sH tambi+n( se incluir el )a&o trimestral 6meses@ #ar-( Tun-( :et- y Dic-7( de
las cuotas )or conce)to de im)uesto a la renta o utilidades neta-
- Pr+stamo a mediano y lar&o )la'o@
- :e amorti'ar en armadas mensuales o trimestrales ( de acuerdo al )romedio
mensual de su duracin de !inanciamiento en aJos-
- Btros e&resos menores 6Prom- #ens-7
IV. T.7!' +, Eg-,*.* ( II = III)
V. S!'+. M,n*)!' ( I >IV)
VI. S!'+. A1)3)'!+.:
:e iniciar el !lu9o de Ca9a )ara su )ronstico( con el saldo acumulado de ca9a
del ,ltimo dHa del aJo anterior- <dems se tendr en consideracin las cuentas
contables e?i&ibles del ,ltimo Galance 5eneral 6aJo anterior7( tales como@
; Cuentas ? Cobras 6clientes7
A Cuentas ? Pa&ar 6diversas7
Estas cuentas e?i&ibles( como el saldo de ca9a citados( son los activos y
)asivos >ue se vienen arrastrando a corto )la'o( y >ue tendrn incidencia
si&ni!icativa en la elaboracin del )ronstico de ca9a mensual-

C!*. E*7)+0.:
La em)resa BL$#P$< :-<-( distribuidora de cocinas a &as( viene re>uiriendo a un
Ganco Comercial una lHnea de !inanciamiento a corto )la'o )ara cubrir sus
necesidades de li>uide' en los )rimeros meses del aJo( en el cul sus ad>uisiciones
)or com)ra de mercaderHa se du)lican en volumen( tanto en Enero( como en Febrero-
<sH mismo( se sabe >ue la !irma mantiene una estacionalidad !Hsica de ventas en
unidades tal como si&ue@ Enero@ 100( Febrero@ 100( #ar'o@ 120( <bril@ 1%0( #ayo@
1%0 y Tunio@ 1M0-

22
Las com)ras a un nivel normal de mercaderHa es de 100 unids-Omes y son reali'adas al
contado( a un costo unitario de 4 N%- <dems sabemos( >ue las ventas son o)eradas al
cr+dito mediante un sistema@ 40 R inicial( 30 R a 30 dHas y el restante30 R a L0 dHas(
a un )recio !i9o de 4 140-
Finalmente( el )a&o )or conce)to de sueldos es de 4 900Omes( y el )a&o del im)uesto
a las utilidades es de una tasa del 30 R( y es amorti'ado en 2 armadas en el mes de
#ar'o y Tunio- Determinar el monto del cr+dito )ara cubrir la necesidad de li>uide'
de la em)resa C
NOTA:
< continuacin como ilustracin del anlisis de Pronstico de Ca9a( se )resenta
ad9unto la solucin del Caso Estudio mencionado@
23
%lan )e #entas: %lan )e Co'pras / $toc0s:
!es )enta In$reso !es Com1ra E$reso +toc?
:ni's. *:+ @, :ni's. *:+ @, :ni's
- E9E 100 14,000 - E9E 200 15,000 100
- 8EB 100 14,000 - 8EB 200 15,000 200
- !42 120 16,#00 - !42 100 7,500 1#0
- 4B2 150 21,000 - 4B2 100 7,500 130
- !4A 150 21,000 - !4A 100 7,500 #0
- B:9 1#0 25,200 - B:9 100 7,500 0
.C.4/ #00 112,000 .C.4/ #00 60,000 0
%ronostico )e Caja
1*$ +2
Concepto -&- F-B (A3 AB3 (A4 5*& !A"
1. Ingresos:
- Conta'o *40<, 5,600 5,600 6,720 #,400 #,400 10,0#0 44,#00
- Cr3'. 30 '. *30 <, 4,200 4,200 5,040 6,300 6,300 26,040
- Cr3'. 60 '. *30 <, 4,200 4,200 5,040 6,300 19,740
otal 112 : 5,600 9,#00 15,120 17,640 19,740 22,6#0
2. -gresos:
- Com1ra !erc. 15,000 15,000 7,500 7,500 7,500 7,500 60,000
- +ue'o -erson. 900 900 900 900 900 900 5,400
- Im1to *2 arma'., 6,990 6,990 13,9#0
otal 122 : 15,900 15,900 15,390 #,400 #,400 15,390
3. 8ujo Caja *1-2, -10,300 -6,100 -270 9,240 11,340 7,290 11,200
4. +a'. Caja 4cum.-10,300 -16,400 -16,670 -7,430 3,910 11,200
5. 5 -tmo. C. -a0o 16,670
6. - 4morti0. -tmo. -16,670
7. 9ue(. 8ujo Caja 6,370 -6,100 -270 9,240 11,340 -9,3#0 11,200
#. 9ue(. +.C. 4cum. 6,370 270 0 9,240 20,5#0 11,200
-sta)o 6ananc. / %7r)i)as Balance 6eneral
5 )entas 9etas 112,000 7,560
- Costo !erca'. -60,000 Activo %asivo 6,300 7,560
5 :ti. Bruta 52,000 - Caja 11,200 13,#60 7,560
- Dastos -erson. -5,400 - C. Cobr. 21,420 0 21,420
5 :ti. antes Im1to. 46,600 %atri'onio
- Im1to. 30 < -13,9#0 - :ti. 9eta32,620
5 :tii'. 9eta 32,620 32,620 32,620
24
#. DECISIONES EN ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO
8oda decisin en estructura de !inanciamiento( se asume tomando en cuenta >ue )ara
una em)resa cuando mayor sea el com)romiso del &rado de endeudamiento a trav+s
de terceros( mayor ser su ries&o !inanciero-
En tal sentido( sern elementos de evaluacin los si&uientes )armetros de decisin
em)resarial@
1- La decisin de modalidad de !inanciamiento( se va a medir a trav+s de la cuantHa
de utilidades )ro&ramadas( en relacin al &rado de endeudamiento >ue )osea la
em)resa-
2- Por lo tanto( la utilidad )ro&ramada de)ender del )lan de ventas 6volumen de
in&resos7( como de la e!iciencia de minimi'ar costos y &astos-
3- <sH tambi+n( son !actores im)ortantes )ara determinar la estructura de
endeudamiento@
a- La estimacin del nivel de ventas !uturas
b- La e?)ectativa de li>uide'
c- Los costos )robables de las !uentes de !inanciamiento alternativas@
- Deuda a trav+s de &astos )or intereses
- Emisin de <cciones a trav+s de dividendos menores-
4- <sH mismo( las condiciones al acceso del mercado bancario( *ace >ue las )e>ueJas
em)resas( ten&an una )re!erencia *acia el !inanciamiento vHa incremento de
)atrimonio( es decir a trav+s de la emisin de acciones-
%- El e!ecto de la eleccin de una de las dos alternativas se las valorar en el t+rmino
de mayor )a&o de dividendo )or accin( o tambi+n denominado utilidad )or
accin 6rendimiento individual )or accin7-
C!*. E*7)+0.:
La em)resa <LF< :-<- est )lani!icando reali'ar un )ro&rama de e?)ansin >ue
re>uiere de la inversin de 4 10U millones( y cuenta con dos alternativas de
!inanciamiento@
2%
1- < trav+s de la emisin de acciones ordinarias )or un valor de 4 %0 cOu( es decir un
total de 200(000 acciones ? 4 %0 3 4 10U000(000
2- Conse&uir recursos !inancieros a trav+s de un Ganco Comercial a una tasa de
inter+s del M R anual( lo >ue &enerarHa &astos !inancieros )or el orden de@
4 10U000(000 ? 0-0M 3 4 M00(000 anuales
:i se estima( >ue el )ro&rama de am)liacin en re!erencia la em)resa lo&re una
utilidad bruta( antes de intereses e im)uestos de 4 MU000(000( y tambi+n se sabe >ue el
n,mero ori&inal de acciones 3 M00(000 y la tasa de im)uesto a la utilidad 3 %0 R -
P-,g)n7!:
Desde el )unto de ma?imi'ar la utilidad O accin V Cul de las dos alternativas de
!inanciamiento es la ms conveniente@
C!&C-%! FI&A&CIA(. FI&A&CIA(.
-(I$I!& ACCI!& 8-*8A 9 BA&C!
5 :tii'a' Bruta antes Intereses e Im1tos. #,000,000 #,000,000
- InteresesE # < - #00,000
5 :tii'a' antes 'e Im1uestos #,000,000 7,200,000
- Im1uestosE 50 < -4,000,000 -3,600,000
5 :tii'a' 1or %istribuir 4,000,000 3,600,000
5 9=mero 'e 4cciones 1,000,000 #00,000
5 :tii'a' 1or 4cci7n 4.00 4.50
P-,g)n7! A+010.n!': "
Como se com)ortarHa el sistema( si la utilidad bruta 3 4 4U000(000
C!&C-%! FI&A&CIA(. FI&A&CIA(.
-(I$I!& ACCI!& 8-*8A 9 BA&C!
5 :tii'a' Bruta antes Intereses e Im1tos. 4,000,000 4,000,000
- InteresesE # < - #00,000
5 :tii'a' antes 'e Im1uestos 4,000,000 3,200,000
- Im1uestosE 50 < -2,000,000 -1,600,000
5 :tii'a' 1or %istribuir 2,000,000 1,600,000
5 9=mero 'e 4cciones 1,000,000 #00,000
5 :tii'a' 1or 4cci7n 2.00 2.00

2L
P-,g)n7! A+010.n!': 2
Como se com)ortarHa el sistema( si la utilidad bruta 3 4 2U000(000
C!&C-%! FI&A&CIA(. FI&A&CIA(.
-(I$I!& ACCI!& 8-*8A 9 BA&C!
5 :tii'a' Bruta antes Intereses e Im1tos. 2,000,000 2,000,000
- InteresesE # < - #00,000
5 :tii'a' antes 'e Im1uestos 2,000,000 1,200,000
- Im1uestosE 50 < -1,000,000 -600,000
5 :tii'a' 1or %istribuir 1,000,000 600,000
5 9=mero 'e 4cciones 1,000,000 #00,000
5 :tii'a' 1or 4cci7n 1.00 0.75
PALANOUEO FINANCIERO
Conocido como e!ecto del )alan>ueo( se basa en el LE/E"<5E( >ue mide la
incidencia de los costos !i9os y car&as !inancieras( sobre los niveles )lani!icados de
)roduccin( utilidad y &rado de endeudamiento corres)ondiente de la em)resa en
estudio-
L,:,-!g, O4,-!70:.:
#ide la incidencia de los costos !i9os sobre los niveles estimados de )roduccin !Hsica y
utilidades )ro&ramadas-
:e basa su de!inicin en el E<nlisis del Punto de E>uilibrioF( >ue determina la cantidad
mHnima >ue debe )roducir o vender la em)resa )ara obtener utilidades-
En tal sentido( su solucin analHtica es la si&uiente@
:i se sabe >ue@ $n&reso 8otal 3 Costo 8otal ; =tilidades
=tilidades 3 0
$n&reso 8otal 3 Costo 8otal
) ? Do 3 Costo Fi9o ; Cuv- ? Do

2N
Costo Fi9o
Do 3 QQQQQQQQQ
) A Cuv-
<sH mismo( los costos !i9os tiene su e!ecto sobre el anlisis de los costos unitarios Cut- y
el nivel de )roduccin )lani!icado( tal como se detalla a continuacin@
C8 CF
Costo =nitario 8otal 3 Cut- 3 AAAA 3 AAAAA ; Cuv-
F F
Lue&o( se )uede anali'ar >ue a mayor )roduccin !Hsica la incidencia de los costos !i9os
va a ser menor( y )or lo tanto la utilidad neta mayor( y la rentabilidad unitaria )or
)roducto mayor 6 " 3 ) Cut-7( con lo >ue la em)resa )odrHa reducir )recios y tener
mayores mr&enes de com)etencia a nivel de mercado-
L,:,-!g, F0n!n10,-.:
#ide la incidencia de las car&as !inancieros 6 &astos !inancieros7 sobre el nivel de
endeudamiento y utilidades )ro&ramadas-
< continuacin se )resenta un caso estudio( como ilustracin de a)licacin de Levera&e
Financiero@
C!*. E*7)+0.:
:e da el caso de evaluar dos em)resas E<F y EGF( con di!erente Hndice de
endeudamiento( tal como se )resenta a continuacin@
2M
D!7.*:

/entas " 3 P A Cu-
Precio
=til- C- 8otal "o
"1
C- =nit- 8otal
; C- Fi9o C- =nit- /ar-
$n&resos

Do D1 Do D1
8endencia ; 8endencia ;
Prod- y =tilid- Prod- y "entab- =tilid- 6 " 7
$nter+s @ 2% R anual 6:istema Financiero7
1 <ccin @ 4 1(000
$m)uesto =tilidad @ 30 R anual
&I#-" 8- -&8-*8A(I-&! -'presa :A: -'presa :B:
%asivo 12; ,2 55,000 90,000
%atri'onio 45,000 10,000
Activo otal 100,000 100,000
*I"I8A8-$ -'presa :A: -'presa :B:
5 :tii'a' antesE Int. e Im1to. 24,000 24,000
- Inter3s 'e 25 < 13,750 22,500
5 :tii'a' antesE Im1to. 10,250 1,500
- Im1to. :tii'. 30 < 3,075 450
5 :tii'a' 1or %istribuir 7,175 1,050
; 9G 'e 4cciones 45 10
5 :tii'a' 1or 4cci7n 159 105
C.n1')*02n:
:e selecciona( la alternativa de Endeudamiento de la Em)resa E<F 6%% R7 )or tener un
mayor dividendo )or accin 64 1%9O accin7- Por lo tanto( cuando las utilidades
)lani!icadas no sean muy altas y el costo de inter+s del sistema !inanciero sea elevado(
la )rudencia nos enseJa a no tomar la alternativa de endeudarse con terceros( y )or lo
tanto asumir un mayor ries&o !inanciero-
29
5. EVALUACIPN ECONOMICO > FINANCIERO DE PROYECTOS
(F0n!n10!30,n7. ! M,+0!n. & L!-g. P'!B.)
Es el balance de venta9as y desventa9as de asi&nar recursos a un )royecto- En el sentido
de com)arar la inversin !rente a los e?cedentes econmicos y el a)orte de los
accionistas !rente a los !lu9os !inancieros-
En otros t+rminos( es la com)aracin entre los costos y bene!icios de un )royecto( a !in
de establecer si se )lantea venta9as mayores >ue )royectos alternativos 6Costo de
B)ortunidad de Ca)ital7-
8rata de determinar si el a)orte de un )royecto a los ob9etivos de desarrollo t+cnico(
econmico y social 9usti!ica su reali'acin( teniendo en cuenta los usos alternativos >ue
)ueden tener los mismos recursos-
Evaluar )royectos es com)arar dos situaciones *i)ot+ticas dentro del sistema
econmico@
1- La )rimera con el )royecto 6incluye am)liaciones de )lanta7
2- La se&unda sin el )royecto-
Los elementos bsicos )ara a)licar el criterio de evaluacin son@
a- =n marco de re!erencia e?terno-
b- =n mecanismo adecuado de evaluacin 6medicin7
c- =n con9unto de )armetros caracterHsticos de cada )royecto-
P-.(',3!* ,n '! E:!')!102n +, P-.&,17.*:
M,+0102n: Plantea la e?istencia de un mecanismo de!inido con )remisas reconocidas
&eneralmente como vlidas y )osibles de ser !ormali'adas matemticamente-
V!'.-!102n: Establece valores a los bienes en t+rminos de unidades monetarias(
asi&nndoles )recios de mercado o sociales o un costo de !actores-
Q.3.g,n0+!+: Es el )roblema >ue se )resenta en vista >ue los valores no son
e>uivalentes en un determinado tiem)o- En tal sentido( es el costo de o)ortunidad el >ue
)uede actuali'ar y *omo&eni'ar estos valores-
EK7,n*02n: Estar de!inido en tanto se !i9e los e!ectos del )royecto 6alcance7 y se
cuanti!i>ue los mismos( sea tomando en cuenta ,nicamente los e!ectos directos o
tomando en cuenta tambi+n a>uellos >ue el )royecto )roduce sobre el resto del sistema
econmico-

30
DESCUENTO Y CAPITALIRACIPN:
T!*! +, In7,-;*:
Est dado )or la es)eran'a de obtener bene!icios )or el uso del ca)ital durante un
)erHodo determinado- Est en !uncin de@
1- Del nivel de desarrollo alcan'ado en las economHas-
2- De la o!erta de ca)itales 6mercado de ca)itales7 <*orro interno o e?terno y la
demanda de ca)itales 6cr+ditos o )r+stamos7 Proyectos de $nversin-
:$:8E#< F$1<1C$E"B

O/. 5 A@.--.
0
D 5 In:,-*02n (C-;+07.*)
O

0 5 T!*! +, In7,-;*
O 5 M!*! M.n,7!-0!
E?iste dos !ormas de a)licacin de 8asa de $nter+s@
1- In7,-;* S034',@ :e a)lica )ara o)eraciones de !inanciamiento a corto )la'o- E9-
/entas al Cr+dito mensual y lHneas de cr+dito )or ca)ital de traba9o 6letras en
descuento( Warrant( etc-7 -
2- In7,-;* C.34),*7.: :e a)lica )ara o)eraciones de !inanciamiento a mediano y
lar&o )la'o )ara )royectos de inversin 6Pr+stamos ordinarios a cuotas !i9as(
!raccionamiento( bonos *i)otecarios( etc-7-
31
F.-3)'!102n +, D,*1),n7. & C!407!'0B!102n:
<XB""B $1/E":$B1
D,*1.n7!- un valor es traer un im)orte desde un tiem)o le9ano a un tiem)o ms
cercano- C!407!'0B!- es lo inverso-

". V!'.- +, C!407!'0B!102n S034',:
:i )ara@ 1Y <Jo 3 P ; P i
3 P 6 1 ; i 7
2Y <Jo 3 P 6 1 ; i 7 ; P 6 1 ; i 7 i
2
3 P 6 1 ; i 7
2 2
3Y <Jo 3 P 6 1 ; i 7 ; P 6 1 ; i 7 i
3
3 P 6 1 ; i 7

.
.
.
.
n
n Y <Jo 3 P 6 1 ; i 7
lue&o@

32
E9,-1010. N? ":
:
i

1 2 3 4 n

P
n
S 5 P D ( " = 0 ) ( " )
/*1 ( 0< n )
=n )adre de !amilia *a de9ado de cancelar una cuota de 4 1(000 de im)uesto a la
renta >ue venci *ace dos aJos- :i el desea cancelarlo a*ora( )ero antes de
*acerlo debe calcular a cuanto asciende los intereses de mora >ue el &obierno
com)uta al 4% R( determinar dic*o im)orte vencido-
2. V!'.- +, A17)!'0B!102n S034',:
Por caso reci)roco de 6 1 7

E9,-1010. N? 2:
=n a*orrista desea tener 4 %00(000 dentro de 3 aJos( y se in!orma >ue )uede
colocar dic*o dinero a )la'o !i9o al 2-% R mensual de inter+s com)uesto-
Cuanto debe de)ositar *oy )ara tener tal im)orte al !inal de los 3 aJos-
3. V!'.- +, C!407!'0B!102n +, )n! S,-0, Un0/.-3,:
nA1 nA2
: 3 " P 6 1 ; i 7 ; " P 6 1 ; i 7 ; ZZZ-- ; " P 6 1 ; i 7 ; " 67
#ulti)licando ambos miembros )or 6 1 ; i7 @
33
n nA1 2
: P 6 1 ; i 7 3 " P 6 1 ; i 7 ; " P 6 1 ; i 7 ; ZZ ; " P 6 1 ; i 7 ; " P 6 1 ; i 7 67
"
P 5 S D CCCCCCC ( 2 )
n
( " = 0 )
/*1 ( 0< n )
n :
i



" " " " " " " "
"estando@ 67 A 67
n
: 6 1 ; i 7 A : 3 " 6 1 ; i 7 A "
n
: P i 3 " [ 6 1 ; i 7 A 1 ]
Lue&o@


E9,-1010. N? 3:
=na com)aJHa de inversiones ace)ta dinero al 3 R de inter+s mensual- :i un
inversionista se com)romete a de)ositar cuotas mensuales durante 34 meses( y a
es)erar al !inal del mes 34 )ara retirar el acumulado de ca)ital de)ositado e
intereses deven&ados( y )ara lo cul est interesado en de)ositar en este )lan 4
1(000 al !inal de cada uno de los 34 meses )r?imos( determinar el ca)ital
acumulado en mencin-
#. V!'.- +, D.7!102n +, )n F.n+. +, A3.-70B!102n +, )n! S,-0, Un0/.-3,:
(M;7.+. +, D,4-,10!102n)
Por caso reci)roco de 637@

34

n
[ ( " = 0 ) - " ]
S 5 R D QQQQQQQQQQQQQQQ ( 3 )
0

/1*) ( 0< n )


0
R 5 S D QQQQQQQQQQQQQQQ ( # )
n
[ ( " = 0 ) - " ]
/+/! ( 0< n )
E9,-1010. N? #:
Con el )ro)sito de rem)la'ar un torno dentro de 12 aJos la em)resa #E8<L
:-<- estima >ue )ara entonces su costo de ad>uisicin ascender a 4 %(000- Para
atender este &asto !uturo decide reservar anual una )artida uni!orme >ue ser
reinvertida al 2% R anual de inter+s- Cuanto ser el im)orte de la )artida anual C
5. V!'.- +, A17)!'0B!102n +, )n! S,-0, Un0/.-3,:

:i se tiene de 627@
1
P 3 : P QQQQQQQQQ
n
61 ; i 7
"em)la'ando E : E de acuerdo a la !rmula 637( se tiene@
n
" 61 ; i 7 A 1 1
P 3 QQQQQQQQQQQ P QQQQQQQQQ
i n
61 ; i 7

E9,-1010. N? 5:
La em)resa [\$8B :-<- )iensa 9ubilar a uno de sus ms anti&uos !uncionarios
)or conce)to de )ensin de cesantHa y )iensa abonarle 4 1(000 durante sus
)r?imos %0 meses( se&,n arre&lo con la em)resa- El &erente !inanciero de la
em)resa en cuestin desea saber >ue reserva !inanciera debe *acer a*ora C ( )ara
cum)lir con en el com)romiso )actado( si se de!ine >ue dic*o )ersonal debe
&anar en inter+s el 2 R mensual-
3%

n
[ ( " = 0 ) - " ]
P 5 R D QQQQQQQQQQQQQQQ ( 5 )
n
0 (" = 0)
/!*) ( 0< n )
$. V!'.- +, R,1)4,-!102n +, )n! S,-0, Un0/.-3,: (An)!'0+!+ +, P-;*7!3.*:
C).7!* F09!*)
Por caso reci)roco de 6%7@

E9,-1010. N? $:
=na )ersona obtiene un )r+stamo de 4 10(000( la cul se com)romete a )a&ar en
un )la'o de % aJos( a una tasa del 10 R a rebatir 6inter+s sobre el saldo no
rembolsable7- Cul ser el monto >ue tendr >ue )a&ar al !inal de cada aJo C
TASA DE INTERSS EFECTIVA Y NOMINAL:
!) T!*! E/,170:!:

E9,-1010. N? ":
Xallar la tasa e!ectiva anual sabiendo >ue la tasa nominal anual es del %1 R
ca)itali'able trimestralmente-
() T!*! N.30n!':
3L

n
0 (" = 0)
R 5 P D QQQQQQQQQQQQQQQ ( $ )
n
[ ( " = 0 ) - " ]
- /-*) ( 0< n )
!rsu 6 i( n 7
3
i,/ 5 ( " = in! ) - "
CCCC
3
"J3
in! 5 ( " = i,/ ) - "


E9,-1010. N? 2:
Con el monto !uturo de 41(000( determinar el saldo ca)itali'ado des)u+s de %
aJos( utili'ando la tasa de inter+s nominal y la e!ectiva-
TASA REAL Y TASA NOMINAL:
!) P!-! ,/,17. 0n/'!10.n!-0.:

E9,-1010. N? ":
=na inversin rinde %0 R anual( y si se sabe >ue la tasa de in!lacin del aJo
!ue del 2% R - Determinar la tasa e inter+s real C
() P!-! ,/,17. +,:!')!7.-0.:
E9,-1010. N? 2:
:i el dlar 6=: 47 aumenta su valor res)ecto al 1uevo :ol 6:O-7 en 1% R( y
una inversin en el Per, rinde el 2% R( determinar la tasa de inter+s real C

3N
$na A $in!
$real 3 QQQQQQQQQQQQQQ
" ; $in!

$na A $dev
$real 3 QQQQQQQQQQQQQQ
" ; $dev

E:!')!102n +, P-.&,17.* +,*+, ,' P)n7. +, V0*7! P-0:!+.:
:e mide en t+rminos de valores monetarios- 8iene los si&uientes )armetros de accin@
". M,+0102n:
:e basa en normas de evaluacin &eneralmente ace)tados >ue son )osibles de
!ormali'ar matemticamente- 8ales son el caso del /alor <ctual 1eto( la 8asa
$nterna de "etorno( Coe!iciente Gene!icio Costo( PerHodo de "ecu)ero( etc-
2. V!'.-!102n:
Para la evaluacin del Proyecto desde el Punto de /ista Privado se utili'an los
)recios de mercado de los bienes y servicios >ue intervienen en el )royecto-
3. Q.3.g,n0+!+:
El valor del dinero en el Etiem)o se *omo&eni'aF( se descuenta o se ca)itali'a a la
tasa de inter+s dada )or el Costo de B)ortunidad de Ca)ital 6CB.7-
#. EK7,n*02n:
Este ti)o de evaluacin de )royecto se re!iere ,nicamente a los e!ectos directos del
)royecto( no asH a los inducidos )or +l en el resto del sistema econmico 6evaluacin
social7-
-#A"*ACI!& -C!&!(ICA -#A"*ACI!& FI&A&CI-3A
1. !i'e e monto 'e 1ro6ecto como uni'a' 1. !i'e e :'erito )el <inancia'iento
1ro'ucti(a en si *Hm3rito intrinsicoH, con aplica)o: a 1ro6ecto *uni'a' econ7mi-
as caracter>sticas &>sicas "ue se tiene. ca, en t3rminos 'e un mejoramiento, o
'e su 'esmejoramiento 'e os in'ica'o-
res 'e rentabii'a' econ7mica.
2. .oma en cuenta os valores )e los bie9 2. .oma en cuenta os valores )e ingre9
nes / servicios en el 'o'ento en sos / egresos 'onetarios 1ro'ucto 'e
estos se incor1oran o saen 'e 1ro6ecto. a incor1oraci7n 'e a sai'a 'e bienes 6
ser(icios 'e 1ro6ecto
3. /os intereses Hcosto 'e ca1ita moneta- 3. /os intereses se toman en consi'eraci7n
rio no re1resentan &ujos en a e(auaci7n en e momento 'e e&ectuar os 1a$os 1or
econ7mica. $astos &inancieros 'e ca1ita.

NOTA:
Los clculos de la $nversin del Proyecto( como de la estructura de Financiamiento(
los clculos de los Flu9os Econmicos y Financieros( y !inalmente la Evaluacin
Econmica y Financiera del )royecto( son ilustrados a continuacin a trav+s de la
solucin de un Caso Estudio@
3M
1. I&#-3$I!& 9 FI&A&CIA(I-&!
I&#-3$I!& I&#-3$I!& -$. FI&A&CIA(I-&!
18escripcin2 !A" Accionistas Bancos
*$ + 3ec. %ropios %r7sta'os
5 In(ers. 8ija 7,000 1,000 6,000
5 In(ers. Intan$ibe 2,000 1,500 500
5 In(ers. Ca1. .rabajo 1,000 0 1,000
.otaE 10,000 2,500 7,500
*<, 100 25 75
2. F!3(A 8- %A6! 1%r7sta'os2
- !onto -rIstamo *:+ @, E 7,500
- !o'ai'a' Cr3'itos E Cuota 8ija
- .asa Inter3s *<, E 10
- -a0o *4Jos, E 3
- Cuota *CKcuo, E 3,016
A=! $al)o Inter7s Cuota A'orti>.
%rincipal 1?, %r7sta'o %rincipal
1 7,500 750 3,016 2,266
2 5,234 523 3,016 2,492
3 2,742 274 3,016 2,742
!A": 0 1,54# 9,04# 7,500
39
3. CA"C*"! 8- F"*5!$ -C!&!(IC!$ 4 FI&A&CI-3!$:
A.1 -sta)o )e %7r)i)a / 6anancia 1$in Financia'iento2:
Concepto A=!$
1 2 3 @
5 )entas 9etas 20,000 20,000 20,000 20,000
5 )aor 2esi'ua 0 0 0 2,000
- Costo -ro'ucc. *60<, -12,000 -12,000 -12,000 -12,000
5 :tii'a' Bruta #,000 #,000 #,000 10,000
- Dastos 4'minis. -2,000 -2,000 -2,000 -2,000
- Dastos Comerciai0. -1,000 -1,000 -1,000 -1,000
5 :tii'. C1erati(a 5,000 5,000 5,000 7,000
- %e1reciaci7n -1,250 -1,250 -1,250 -1,250
- 4morti0. Intan$ibe -500 -500 -500 -500
5 :ti. antes Im1tos. 3,250 3,250 3,250 5,250
- Im1to. 2enta 30 < -975 -975 -975 -1575
5 :ti'. 9eta 2,275 2,275 2,275 3,675
AAorro Fiscal 1 A=!$
1 2 3 @
.o 1,500 1,500 1,500 2,100
. -975 -975 -975 -1575
AF1 525 525 525 525
A.2 -sta)o )e %7r)i)a / 6anancia 1Con Financia'iento2:
Concepto A=!$
1 2 3 @
5 :ti. antes Int e Im1to. 3,250 3,250 3,250 5,250
- Dasto 8inanciero -750 -523 -274 0
5 :ti. antes Im1tos. 2,500 2,727 2,976 5,250
- Im1to. 2enta 30 < -750 -#1# -#93 -1,575
5 :ti'. 9eta 1,750 1,909 2,0#3 3,675
AAorro Fiscal 2 A=!$
1 2 3 @
. 975 975 975 1575
.L -750 -#1# -#93 -1,575
AF2 225 157 #2 0
40
B.1 Flujo )e Caja 1$in Financia'iento2:
Concepto A=!$
? 1 2 3 @
5 )entas 9etas 20,000 20,000 20,000 20,000
5 )aor 2esi'ua 0 0 0 2,000
- Costo -ro'ucc. *60<, -12,000 -12,000 -12,000 -12,000
- Dastos 4'minis. -2,000 -2,000 -2,000 -2,000
- Dastos Comerciai0. -1,000 -1,000 -1,000 -1,000
- Im1to. 2enta 30 < -975 -975 -975 -1,575
Inversin:
- In(. 8ija -7,000
- In(. Intan$ibe -2,000
- Ca1ita .rabajo -1,000
5 2ecu1. Ca1. .rab. 1,000
Flujo Caja -con. -10,000 4,025 4,025 4,025 6,425
B.2 Flujo )e Caja 1Con Financia'iento2 Capaci)a) %ago %r7sta'o
Concepto A=!$
? 1 2 3 @
Flujo Caja -con. -10,000 4,025 4,025 4,025 6,425
- +er(. %eu'a *Cuota, -3,016 -3,016 -3,016
5 -r3stamo 7,500 -750 -523 -274
5 4Morro 8isca 2 227 157 #2
Flujo Caja Financ. -2,500 4#6 643 #17 6,425
41
@. -#A"*ACI!& -C!&!(ICA:
F"*5!$ FAC!3 #A"!3
A=!$ -C!&!(IC!$ 8-$C*-&! AC*A"
12, &-!
0 -10,000 1.000 -10,000
1 4,025 0.#93 3,594
2 4,025 0.797 3,209
3 4,025 0.712 2,#65
4 4,025 0.636 2,55#
.otaE 6,100 2,225
9 C!B 1,2 C 12
9 #A& -con. C 2,225 N 0 E +e 4ce1ta e -ro6ecto
9 I3 -con. C 22< N 12 < E -ro6ecto In(ersi7n
2entabe.
;. -#A"*ACI!& FI&A&CI-3A:
F"*5!$ FAC!3 #A"!3
A=!$ FI&A&CI-3!$ 8-$C*-&! AC*A"
12, &-!
0 -2,500 1.000 -2,500
1 4#6 0.#93 434
2 643 0.797 513
3 #17 0.712 5#2
4 6,425 0.636 4,0#3
.otaE 5,#71 3,111
9 C!B 1,2 C 12
9 #A& Fin. C 3,111 N 0 E +e 4ce1ta e 8inanciamiento
9 I3 Fin. C 42< N 12 < E 41orte 4cccionista a a In(ersi7n
!u6 2entabe
42
$. CALCULO DE COEFICIENTES DE RENTABILIDAD PROYECTOS:
Estos coe!icientes de rentabilidad tienen como !inalidad evaluar econmicamente y
!inancieramente los )royectos de inversin a un costo de o)ortunidad de ca)ital 6.7
y un *ori'onte de )laneamiento( )ara determinar su !actibilidad y rentabilidad( asH
como cali!icarlo en cuanto a su +?ito o !racaso !uturo de llevarse adelante el
)royecto- <sH mismo( tambi+n estos coe!icientes nos )ermiten com)arar )royectos(
de acuerdo a la naturale'a en >ue se desarrollen( )ara evaluar cul de ellos es el ms
venta9oso-
Los )rinci)ales coe!icientes de rentabilidad son@
1- /alor <ctual 1eto 6/<17
2- Coe!iciente Gene!icio Costo 6CGOC7
3- 8asa $nterna de "etorno 68$"7
4- PerHodo de "ecu)eracin 6P"7
%- /alor <ctual de Costos 6/<C7
L- Costo E>uivalente <nual 6CE<7
N- /alor E>uivalente <nual 6/E<7
". V!'.- A17)!' N,7.: (VAN)
Es el balance aritm+tico de los bene!icios y costos de un )royecto( calculado en
el momento de la )uesta en marc*a( usando )ara e!ecto del Descuento o
Ca)itali'acin el C.*7. +, O4.-7)n0+!+ +, C!407!' del sistema !inanciero-
VAN E1.n2301.:
!) C!',n+!-0. +, In:,-*0.n,*@ $i O i 3 m(n @ r 3 CB.
m 3 )eriodo de construccin o de e9ecucin
n 3 )erHodo *ori'onte de )laneamiento

() F')9.* E1.n2301.*: FEi O i 3 1(n
1) V!'.- +, R,1)4,-!102n: /r 3 /alor *i)ot+tico al cul se venderHa el
el )royecto al !inal del *ori'onte de )laneamiento 6R de activo !i9o no muy
si&ni!icativo7-
43

m =tilidades
P-#-

$o n

o n
/<1E 3 A $i !sc 6r( i7 ; FEi !sa 6r( i7 ; /r !sa 6r( n7
i3m i31
R,g'! +, D,10*02n:
:i /<1E K 0 :e ace)ta el Proyecto 6es Facitible7

Entre dos )royectos( con i&ual *ori'onte de )laneamiento( se ace)ta el
Proyecto >ue tiene mayor /<1( en el su)uesto >ue no e?ista
restricciones de ca)ital en el sistema !inanciero-
E9,34'.:
Para un Proyecto con los si&uientes datos@
$o 3 4 100(000
FEi 3 4 21(%00
/r 3 4 20(000
r 3 12 R
n 3 10 aJos
Calcular el /<1E @
S.')102n:
%-L%02 0-3219N
/<1E 3 A 100(000 ; 21(%00 !asu 612 R( 107 ; 20(000 !sa 612R( 107

/<1E 3 ; 2N(91M :e ace)ta el Proyecto 6es Facitible7
VAN F0n!n10,-.:
!) C!',n+!-0. +, In:,-*0.n,*@ <i O i 3 m(n 6<ccionistas7 @ r 3 CB.

() F')9.* E1.n2301.*: FFi O i 3 1(n
1) V!'.- +, R,1)4,-!102n: /r


44
R,g'! +, D,10*02n:
=n !inanciamiento ser recomendable )ara el )royecto si el /<1F K /<1E(
esto >uiere decir >ue con el !inanciamiento >ue uno est utili'ando en el )royecto(
se est me9orando la rentabilidad del )royecto-
E9,34'.:
Para un Proyecto con los si&uientes datos@
o n
/<1F 3 A <i !sc 6r( i7 ; FFi !sa 6r( i7 ; /r !sa 6r( n7
i3m i31
<o 3 4 L0(000
FE1 3 4 33M
FE2 3 4 N(3N0
FE3 3 4 3M(0%4
- -
FE10 3 4 3M(0%4
/r 3 4 20(000
r 3 12 R
n 3 10 aJos
Calcular el /<1F @

S.')102n:
/<1F 3 A L0(000 ; 33M !as 612R( 17 ; N(3N0 !as 612R( 27 ;
3M(0%4 !asu 612 R( M7 P !as 612R( 27 ; 20(000 !sa 612R( 107

/<1F 3 ; 103(314 #onto su)erior al /<1E 62N(91M7( motivado )or el
!inanciamiento de ventas( !inanciamiento de la
inversin 6)r+stamo7( des!ase en el )a&o de
im)uestos( entre otros-
2. C.,/010,n7, B,n,/010. > C.*7. :
Es un balance &eom+trico entre los bene!icios netos de un )royecto y sus
res)ectivos costos-
CBJC E1.n2301.:
R,g'! +, D,10*02n:
1- :e ace)ta el )royecto CGOC K 1
2- Es )osible encontrar !ormulaciones como@
4%

n
FEi !sa 6r( i7 ; /r !sa 6r( n7
i31
CGOC 3 QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ
E o
A $i !sc 6r( i7
i3m

Gi !sa 6r( i7 ; /r !sa 6r( n7
CGOC 3 QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ
E
Ci !sa 6r( i7 ; $i !sc 6r( i7
i3m
Donde el @ FEi 3 Gi A Ci
Esta ,ltima !ormulacin es )oco utili'able( )ero recomendable en al&unos casos-
P!-! ,' 1!*. +,' P-.(',3!: (S,gAn /.-3)'!102n 4-0n104!')
21(%00 P %-L%02 ; 20(000 P 0-3219N
GOCE 3 QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ
100(000
GOCE 3 1-2M
CBJC F0n!n10,-.:
P!-! ,' 1!*. +,' P-.(',3!:
33M P 0-M92ML ; N(3N0 P 0-N9N19 ; 3M(0%4 P 4-9LNL P 0-N1N19
; 20(000 P 0-3219N
GOCF 3 QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ
L0(000
GOCF 3 2-N22
4L
3. T!*! In7,-n! +, R,7.-n.: (TIR)
El 8$"E se encuentra a )artir de la !rmula del /<1E (
donde r 3 CB. 3 8asa de Descuento
En tal sentido( el 8$"( >ue es la 8asa de "endimiento anual )romedio del )royecto( se
encuentro *aciendo variar la 8asa de Descuento( *asta encontrar un /<1 3 0-
En otras )alabras el 8$" es la 8asa de Descuento( donde el /<1 3 0( y su
!ormulacin la si&uiente@
n
FFi !sa 6r( i7 ; /r !sa 6r( n7
i31
CGOC 3 QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ
F o
A <i !sc 6r( i7
i3m
TIR E1.n2301.:

NOTA: 1ota )or lo &eneral al 8$"( se lo calcula )or el m+todo de inter)olacin-
P!-! ,' 1!*. +,' P-.(',3!:

r 3 12 R /<1E 3 ; 21(91M
!asu !as
r 3 1% R /<1E 3 A 100(000 ; 21(%00 P %-01MM ; 20(000 P 0-24N1M
/<1E 3 ; 12(M4M
4N
r 3 1N R /<1E 3 A 100(000 ; 21(%00 P 4-L%ML ; 20(000 P 0-20M00
/<1E 3 ; 4(421
r 3 20 R /<1E 3 A 100(000 ; 21(%00 P 4-192% ; 20(000 P 0-1L1%1
/<1E 3 A L(L31
Por inter)olacin@
o n
0 3 A $i !sc 68$"E( i7 ; FEi !sa 68$"E( i7 ; /r !sa 68$"E( n7
i3m i31

/<1
; 21(91M
8$"E
0 r
12 1M
r /<1 3 P 4(321
3 10(9M2 ? 3 QQQQQQQQQQ
? 4(321 10(9%2

? 3 1-1M
lue&o@
8$"E 3 1N ; 1-1M
8$"E 3 1M-1M R

T!*! In7,-n! +, R,7.-n. M!-g0n!': (TIRMg)
La 8asa de Descuento a la cul el /<1 de dos )royectos se i&ualan se denomina
T!*! In7,-n! +, R,7.-n. M!-g0n!'T.
4M
TIR F0n!n10,-.:

<
/<1
G /<1<

/<1G
8$"#&
/<1G

/<1<
8$"< 8$"G r
0 1% 1M 21
< Proyectos G

o n
0 3 A <i !sc 68$"F( i7 ; FFi !sa 68$"F( i7 ; /r !sa 68$"F( n7
i3m i31
P!-! ,' 1!*. +,' P-.(',3!:

r 3 12 R /<1F 3 ; 103(314

r 3 20 R /<1F 3 A L0(000 ; 33M P 0-M333 ; N(3N0 P 0-L944 ;
3M(0%4 P 3-M3N2 P 0-L944 ; 20(000 P 0-1L1%2
/<1F 3 ; 41(410
r 3 30 R /<1F 3 ; 11(92M
r 3 3% R /<1F 3 A 4L0
Por inter)olacin@
r /<1 % P 11(92M
% 12(M3M ? 3 QQQQQQQQQQ
? 11(92M 12(M3M

? 3 4-M1
lue&o@
8$"E 3 30 ; 4-M1
8$"E 3 34-M1 R
49
#. P,-E.+. +, R,1)4,-!102n: (PR)
Fue el )rimer indicador de rentabilidad contable- Este indice nos )ermite conocer el
tiem)o >ue se demorar el )royecto una ve' en !uncionamiento recu)erar la
inversin-
Pero si se considera el valor del dinero en el tiem)o se tiene@
PR E1.n2301.:
o P"E
0 3 A $i !sc 6r( i7 ; FEi !sa 6r( i7
i3m i31

R,g'! +, D,10*02n:
1- :e ace)ta el )royecto si P"E I n 6Xori'onte de Planeamiento7
2- Para ele&ir entre dos )royectos utili'ando como base de com)aracin el PerHodo
de "ecu)eracin 6 de "e)a&o7( se decide )or el cul *, -,1)4,-, 3G* -G40+. la
inversin 6menor )erHodo de recu)eracin7
P!-! ,' 1!*. +,' P-.(',3!:

0 3 A 100(000 ; 21(%00 P !asu 612 R( P"E7
100(000
lue&o @ !asu 612 R( P"E7 3 QQQQQQ 3 4-L%
21(%00
inter)olando@ !asu 612 R( N7 3 4-%L3M
!asu 612 R( M7 3 4-9LNL
Bbteni+ndose@ P"E 3 N-22 aJos
PRF F0n!n10,-.:

%0
P!-! ,' 1!*. +,' P-.(',3!:
0 3 L0(000 ; 33M P !as 612R( 17 ; N(3N0 P !as 612R( 27 ;
3M(0%4 P !asu 612R( P"FA27 P !as 612R( 27


lue&o @ !asu 612 R( P"FA27 3 1-NN42

inter)olando@ !asu 612 R( 27 3 1-LN01
!asu 612 R( 37 3 2-401M
Por inter)olacin@
o P"E
0 3 A i !sc 6r( i7 ; FEi !sa 6r( i7
i3m i31
n !asu 1 P 0-0M41
1 aJo 0-N11N ? 3 QQQQQQQQQQ
? 0-0M41 0-N11N

? 3 0-12
lue&o@
P"F A2 3 2 ; 0-12

Bbteni+ndose@
P"F 3 4-12 aJos
O7-.* C.,/010,n7,* +, E:!')!102n:
5. V!'.- A17)!' +, C.*7.*: (VAC)


donde@
%1
/<C @ /alor <ctual de Costos
$o @ $nversin Bri&inal
Ci @ Costos B)erativos <nuales
i @ <Jos
r @ CB.
/" @ /alor "ecu)eracin
C)!n+. *, )70'0B! 4!-! 1.34!-!102n +, 4-.&,17.* ,' VAC6
1- $n&resos :imilares
2- $n&resos di!Hcil de cuanti!icar
3- /ida ,tiles similares-
E9,34'.:
C1 C2 Cn /"
/<C 3 $o ; QQQQQQ ; QQQQQQ ; --------- ; QQQQQ A QQQQQ
1 2 n n
61 ; r7 61 ; r7 61 ; r7 61 ; r7
En un )roceso >uHmico e?iste la )osibilidad de usar un reactor ti)o tan>ue a&itado
o un reactor ti)o tubular( con dimensiones y condicin de o)eracin similares-
<sH mismo( la conversin obtenida y la )ure'a de conversin son id+nticas )ara
ambos e>ui)os- :i el CB. 3 1M R V Cul es el reactor ms econmico de
acuerdo a la in!ormacin si&uiente@

Concepto anDue ubular
Agita)o
- In(ersi7n Inicia 1L500,000 2L000,000
- Costos 4nuaes C1eraci7n 6 !nto. 250,000 150,000
- )aor 2escate *!erca'o, 300,000 600,000
- )i'a :ti 6 6
=tili'ando la !ormulacin( se obtiene@
/<C 8an>ue <&itado 3 =: 4 2U2L3(2N1
/<C 8ubular 3 =: 4 2U302(3M1
Por lo tanto (se o)ta )or el )or el Proyecto del T!n8), Ag07!+.( )or tener
un menor costo-

%2
$. V!'.- E8)0:!',n7, An)!': (VEA)

Donde@
/E< 3 /alor E>uivalente <nual
r
/E< 3 /<1 P !rsu 6r( n7
n
/<1 3 /alor <nual 1eto
r 3 CB.
n 3 /ida Econmica del Proyecto-
C)!n+. *, )70'0B! 4!-! 1.34!-!102n +, 4-.&,17.* ,' VEA6
1- $n&resos di!erentes
2- Proyectos de vida econmica di!erente
3- :e asume tecnolo&Ha di!erente-
E9,34'.:
=na em)resa est considerando 2 estrate&ias alternativas de mercado )ara un
)roducto nuevo- $ntroducir el )roducto re>uiere una salida de !ondos de 4 1%(000-
Con un )recio ba9o( el )roducto &enerar 4 10(000 en 2 aJos( con un )recio alto ( el
)roducto &enerar 4 1M(000 en un aJo( siendo el CB. 3 % R V Due estrate&ia se
ace)tar C
S.')102n:

A=!$ A B
0 -15,000 -15,000
1 10,000 1#,000
2 10,000 -
/E<< 3 6A1%(000 ; 10(000 P !asu 6%( 27 7 P 6 !rsu 6%( 27 7
/E<< 3 1(932-92
/E<G 3 6A1%(000 ; 1M(000 P !asu 6%( 17 7 P 6!rsu 6%( 17 7
/E<G 3 2(142-M%
%3
En vista >ue /E<G K /E<<
Por lo tanto se esco&e el mayor /E<( >ue corres)onde a la alternativa
del Proyecto G-
%. C.*7. E8)0:!',n7, An)!': (CEA)

r
CE< 3 /<C P !rsu 6r( n7
n

Donde@
CE< 3 Costo E>uivalente <nual
/<1 3 /alor <nual Costo
r 3 CB.
n 3 /ida Econmica del Proyecto-
C)!n+. *, )70'0B! 4!-! 1.34!-!102n +, 4-.&,17.* ,' CEA6
1- $n&resos similares
2- Proyectos de vida econmica di!erente

E9,34'.:
=n in&eniero consultor tiene las si&uientes alternativas de construccin de un
)uente@
a7 A'7,-n!70:! A: Puente metlico con un costo inicial de 4 3U000(000( con costos
anuales de mantenimiento de 4 M0(000 durante 1% aJos de vida ,til( y un valor
residual de 4 200(000-
b7 A'7,-n!70:! B: Puente de concreto re!or'ado con un costo inicial de 4
4U200(000( con costos anuales de mantenimiento de 4 20(000 durante sus 30
aJos de su vida ,til( costo de demolicin al cabo de este tiem)o de 4 1U%00(000(
y con un valor residual de 4 300(000-
Cul de las 2 alternativas de inversin( se deber esco&er si el CB. 3 10 R
S.')102n:
%4
CE<< 3 63U000(000 ; M0(000 P !asu 610( 1%7 200(000 P !as 610( 1%7 7 P
!rsu 610(1%7
CE<< 3 402(3LL
CE<G 3 64U200(000 ; 20(000 P !asu 610( 307 ; 61U%00(000 300(0007
P !as 610( 307 7 P !rsu 610( 307
CE<G 3 %24(230
Por lo tanto( se o)ta )or el menor CE<( >ue corres)onde a la alternativa <-
%%
%. MARCO DE FINANCIAMIENTO INDUSTRIAL
". ANALISIS DEL SECTOR FINANCIERO Y MONETARIO EN EL PERU:
Para reali'ar un dia&nstico del :ector Financiero y #onetario en estos ,ltimos aJos
61993 O 20027( y >ue corres)onde a la &estin de &obierno( tenemos >ue reali'ar un
anlisis de la evolucin de los )rinci)ales a&entes econmicos del )aHs( como son@
!. P-.+)17. B-)7. In7,-n. (P.B.I.)
Princi)al indicador del desarrollo de la EconomHa en PaHs( en el cul )odemos
observar >ue el Producto Gruto $nterno lo&ra un mayor incremento en el aJo 1994(
y >ue corres)onde a la &estin del Presidente( el $n&- <berto Fu9imori F- ( )ero
tambi+n se nota >ue los valores ms ba9os son de su mismo )erHodo )ero en su
se&unda eta)a- En la actualidad( se observa un )e>ueJo incremento con res)ecto a
los anteriores( tal como se detalla en el cuadro ad9unto@
A=! %ro)ucto Bruto AAorro Interno Inversin otal
Interno 1, %BI2 1, %BI2 1, %BI2
1993 4.77 12.30 19.30
1994 12.#2 15.99 22.20
1995 #.5# 16.14 24.#0
1996 2.49 16.26 22.#0
1997 6.75 1#.19 24.00
199# -0.53 17.64 23.60
1999 0.95 1#.60 21.50
2000 3.13 17.20 20.10
2001 0.56 16.31 1#.50
2002 5.32 16.3# 1#.50
-5
0
5
10
15
20
25
30
1993 1994 1995 1996 1997 199# 1999 2000 2001 2002
-ro'ucto Bruto Interno 4Morro Interno
In(ersion .ota

%L
A=! %BI %er CEpita %ro)ucto Bruto %oblacin
1 $F.2 Interno 1(ill. $F.2 1(iles2
1975 5,542 #4,024 15,161
1976 5,456 #5,003 15,5#1
1977 5,342 #5,532 16,011
197# 5,004 #2,297 16,44#
1979 4,969 #3,917 16,##7
19#0 5,215 90,346 17,324
19#1 5,365 95,2#0 17,760
19#2 5,219 94,971 1#,197
19#3 4,621 #6,111 1#,634
19#4 4,6#6 #9,3#4 19,074
19#5 4,676 91,251 19,516
19#6 5,124 102,29# 19,963
19#7 5,399 110,214 20,415
19## 4,7#4 99,#30 20,#67
19#9 4,055 #6,469 21,315
1990 3,769 #1,9#3 21,753
1991 3,776 #3,760 22,1#0
1992 3,691 #3,401 22,597
1993 3,797 #7,335 23,009
1994 4,209 9#,577 23,421
1995 4,490 107,039 23,#37
1996 4,523 109,709 24,25#
1997 4,745 117,110 24,6#1
199# 4,640 116,4#5 25,104
1999 4,607 117,590 25,525
2000 4,675 121,267 25,939
2001 4,62# 121,943 26,347
2002 4,#01 12#,434 26,749
-BI -er CK1ita
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
1975 19#0 19#5 1990 1995 2000
-BI -er
CK1ita
%N
8omando en cuenta a nivel macro econmico@
P-.+)1102n 5 Ing-,*.
P 5 Y 6 1 7
C ; $ 3 C ; <
Donde@
C 3 Consumo
$ 3 $nversin 6Cr+ditos a COP( #OP y LOP )ara Proyectos7
< 3 <*orro 6Ca)tacin de Fondos Financieros7
Lue&o@ I 5 A V M 6 2 7
6:istema Financiero7
# 3 #asa #onetaria
Por otro lado en 6 1 7@
]; ]; ];
^ Di P Pi 3 . P # 6 3 7
Donde@
Di 3 Cantidad de Productos 6Gienes y :ervicios7
Pi 3 Precio =nit-
. 3 Cte- "otac- #onet-
Finalmente( de 6 3 7 )ara la Emisin #onetaria e?iste dos ti)os de ori&en@
]; ];
Di V # Emisin Br&nica 6Desarrollo Productivo7 6 % 7

]; ];
Pi V # Emisin $nor&nica 6]; $n!lacionario7 6 L 7

N.7!:
Para un )aHs( >ue busca su desarrollo econmico 6]; P7 se debe seleccionar )ara el
aumento de su masa monetaria 6]; #7 el ti)o de Emisin Br&nica 6 % 7( y no vHa
Emisin $nor&nica 6 L 7( >ue conduce a un aumento de )recios 6]; $n!lacionario7
>ue resulta ne!asto )ara una economHa y a!ecta a los sectores sociales ms )obres( y
>ue se ori&ina )rinci)almente cuando no es cubierto )or cr+ditos internos o e?ternos
el d+!icit !iscal del )resu)uesto de una nacin( y )ara lo cual se tiene >ue emitir
dinero 6*acer !uncionar la ma>uinita7 a trav+s del GC" sin res)aldo )roductivo 6Di7(
)ara cubrir necesidades de &astos ),blicos-

%M
(. In/'!102n:
En el cuadro si&uiente( a)arecen los valores del Hndice de in!lacin desde el aJo
19M%( aJo en el cul el )residente del )aHs Dr- <lan 5arcHa Per+'- En su )erHodo se
observan la in!lacin ms alta >ue *a tenido el Per,- En )osteriores aJos( esta
in!lacin se *a ido reduciendo *asta 1-%2 R en el aJo 2002( corres)ondiente al
)erHodo actual del )residente Ec- <le9andro 8oledo #anri>ue-
AGo In<lacin
1, HI2
19#5 163.3
19#6 77.9
19#7 #5.#
19## 667.0
19#9 3,39#.7
1990 7,4#1.7
1991 409.5
1992 73.5
1993 4#.5#
1994 23.73
1995 11.13
1996 11.55
1997 #.55
199# 7.25
1999 3.47
2000 3.76
2001 1.9#
2002 0.19
In& aci7n *<,
0
10
20
30
40
50
60
1993 1994 1995 1996 1997 199# 1999 2000 2001 2002
In& aci7n
*<,
%9
1. L08)0+,B ,n M.n,+! N!10.n!':
"iDui)e> en (one)a -'isin
A=! &acional )el $iste'a 1var. , no'inal2
Bancario 1var. , no'.2
1993 51.55 49.96
1994 73.01 39.#4
1995 46.97 40.74
1996 24.22 15.25
1997 19.22 13.66
199# 15.39 12.47
1999 1.72 6.69
2000 5.97 5.96
2001 6.#7 3.17
2002 17.01 15.75
0
10
20
30
40
50
60
70
#0
1993 1994 1995 1996 1997 199# 1999 2000 2001 2002
/i". !on. 9ac. +istema *(ar. < nom.,
Emisi7n *(ar. < nom.,
L0
+. L08)0+,B T.7!':
AGo "iDui)e> otal
1, %BI2
1993 13.92
1994 15.14
1995 16.57
1996 19.5#
1997 21.35
199# 23.15
1999 25.16
2000 24.79
2001 25.40
2002 25.29
/i"ui'e0 .ota *< -BI,
0
5
10
15
20
25
30
1993 1994 1995 1996 1997 199# 1999 2000 2001 2002
/i"ui'e0 .ota *< -BI,
L1
,. E*7-)17)-! +,' C-;+07. !' S,17.- P-0:!+.:
El cr+dito del sistema !inanciero al sector )rivado es un conce)to am)lio
de !inanciamiento >ue incluye colocaciones e inversiones !inancieras del
sistema bancario y del sistema no bancario- Este ,ltimo incluye
intermediarios !inancieros es)eciali'ados( tales como las em)resas
!inancieras( em)resas de arrendamiento !inanciero( ca9as munici)ales(
ca9as rurales y P2#E:( asH como inversionistas institucionales( asH como
inversionistas institucionales( asH son los !ondos )rivados de )ensiones
6<PF7( !ondos mutuos y em)resas de se&uros- < Diciembre del 2001( el
cr+dito del sistema no bancario re)resent el 19 R del total-
Por ti)o de moneda el NM R del cr+dito al sector )rivado del sistema
!inanciero est )actado en dlares 6M1 R en el sistema bancario y L2 R
en el no bancario7- Cabe anotar >ue se observa una mayor )artici)acin
del cr+dito en soles en entidades de cr+dito al consumo y a>uellas >ue
)restan a la )e>ueJa y microem)resa( como ca9as munici)ales(
coo)erativas( P2#E:( !inancieras y ca9as rurales-
Cr7)itos al $ector %riva)o )el $iste'a Financiero a 8icie'bre 2??1
$iste'a Financiero &uev. $oles 8lares otal , 8l.Fotal
&acional $F. (ills. *$ + (ills. $F. (ills.
1.$iste'a Bancario:
Em1resas Bancarias #,11# 10,523 44,317 #1.7
Banco 'e a 9aci7n 223 36 347 35.7
Banca 'e 8omento en /i"ui'. 102 15# 646 #4.2
otal 112 .J@@3 1?J717 @;J3?9 .1.@
2.$iste'a &o Bancario:
48-+ 1,159 330 2,294 49.5
8on'os !utuos 44 290 1,042 95.#
Cajas !unici1aes 600 74 #55 29.#
Coo1erati(as Cr3'ito 6 4Morro 322 #4 611 47.3
Em1resas 'e +e$uros #50 223 1,617 47.4
Em1resas 8inancieras 667 56 #60 22.4
Cajas 2uraes #3 46 241 65.6
Em1resas 'e /easin$ 123 617 2,245 94.5
CC8I%E 22 141 507 95.7
Ctros 105 21 177 40.#
otal 122 3J97; 1J..2 1?J@@9 62.?
!A" 11I22 12J@1. 12J;99 ;;J7;9 77.7
Fuente: B.C.3.

L2
2. ROL DEL BCR EN EL PAIS:
El Ganco Central de "eserva del Per, tiene como )rinci)al misin
la de mantener el valor de la moneda- La constitucin PolHtica del
Estado establece dos as)ectos !undamentales sobre la )olHtica
monetaria- La autonomHa de Ganco en el marco de su Ley
Br&nica y su !inalidad ,nica de )reservar la estabilidad
monetaria-
La estabilidad de )recios es el )rinci)al a)orte >ue el Ganco Central de "eserva
)uede *acer a la economHa del )aHs )ues( al controlarse la in!lacin( se reduce la
incertidumbre y se &enera con!ian'a en el valor )resente y !uturo de la moneda(
elemento im)rescindible )ara estimular el a*orro( atraer inversiones )roductivas
y asH )romover el crecimiento sostenido de la economHa-
De acuerdo a la Constitucin( son !unciones del Ganco Central de "eserva@
. "e&ular la cantidad de dinero 6#7-
. <dministrar las reservas internacionales-
. Emisin de billetes y monedas-
. $n!ormar )eridicamente sobre las !inan'as nacionales-
El Ganco Central de "eserva abastece a un nivel adecuado de
li>uide' monetaria 6billetes y monedas7 en el mbito nacional(
&aranti'ando un suministro o)ortuno en tres di!erentes as)ectos(
nivel( calidad y cantidad )or denominaciones( )ara >ue los a&entes
econmicos realicen !luidamente sus transacciones- El enca9e
bancario es un elemento de accin >ue utili'a el GC" )ara
)ermitir la re&ulacin de la li>uide' monetaria en el sistema
!inanciero-
La administracin de las reservas internacionales se reali'a si&uiendo criterios
de se&uridad( li>uide' y rentabilidad- Para ello se toma en cuenta la situacin y
)ers)ectivas de la economHa nacional y del conte?to internacional- Las reservas
internacionales 9ue&an un )a)el )rimordial en la estabilidad cambiaria(
monetaria( control de divisas y !inancieras del )aHs-
Es im)ortante destacar >ue el Ganco Central cum)le con su tarea de in!ormar
sobre !inan'as nacionales a trav+s de sus di!erentes )ublicaciones )eridicas(
tales como el GoletHn :emanal y la #emoria <nual( el resumen de sus
o)eraciones monetarias y el resumen in!ormativo semanal( >ue se di!unde a
trav+s de distintos medios de comunicacin-
Finalmente( le com)ete a un r&ano &ubernamental en )aralelo como es la
:u)erintendencia de Ganco y :e&uros 6:G:7 llevar el control y su)ervisin del
L3
movimiento monetario( control de cartera y )rovisiones( li>uide' y solide'
)atrimonial de las res)ectivas instituciones !inancieras del )aHs-

3. IDENTIFICACIPN BANCA PRIVADA:
La Ganca Privada( tiene como )articularidad en el )aHs de o)erar )rinci)almente
mediante ti)o de cr+ditos a corto )la'o( ms >ue todo )ara cubrir necesidades de
inversin en ca)ital de traba9o a !avor de )ersonas naturales de em)resas- Estos
ti)os de cr+ditos se )ueden identi!icar( como :obre&iros Gancario( Descuento de
Letras( Pa&ar+s( 0arrants( Cr+ditos Personales( Cr+ditos Documentarios( etc- Para
obtener( estos !ondos !inancieros y cubrir los cr+ditos citados( utili'a como !ondos
de ca)tacin las Cuentas de <*orro( Cuentas Corrientes( etc-
8omando como e9em)lo( al Ganco de Cr+dito se )resenta a continuacin al&unos
ti)os de cr+ditos >ue brinda dic*o banco )rivado@
C-;+07.* P,-*.n!',*:
C!-!17,-E*701!*:
- Para estudios( )ara via9es( )ara un auto o )ara lo >ue el cliente desee-
- "a)ide' y sim)licidad en el trmite-
- PreA)a&os sin nin&una )enalidad( *asta )or el total del saldo( en el momento y
)or el momento >ue el cliente >uiera-
- Cr+ditos en soles dlares-
- 12 14 cuotas al aJo-
- Estado de cuenta mensual con el estado del cr+dito-
R,8)0*07.*:
- <creditar un in&reso conyu&al bruto mHnimo de 4 400-
- :olicitud de cr+dito )ersonal llenada y !irmada-
- Co)ia de D1$ del titular y cnyu&e-
- Co)ia de recibo de tel+!ono !i9o-
- :ustento de in&resos-
- de)endientes@ 2 ,ltimas boletas de )a&o 6los vendedores y comisionistas deben
)resentar las ,ltimas 4 boletas7
- $nde)endientes@ Co)ia del !ormulario de )a&o de im)uesto )or *onorarios( ventas
o rentas de los ,ltimos 3 meses( declaracin 9urada y co)ia del "=C- :i el cliente
tiene in&resos de 4ta- Cate&orHa y la em)resa retiene los im)uestos( ad9untar
certi!icado de retencin de 4ta- Cate&orHa del aJo en curso-

C),n7! C.--0,n7,:

La cuenta corriente en nuevos soles o en dlares )ermite al cliente administrar su
dinero como +l lo necesite( con ms o)eraciones libres( &irar c*e>ues con total
L4
se&uridad y recibir un estado de cuenta mensual- <dems tiene a su dis)osicin las
o!icinas del Ganco y canales /Ha GCP )ara reali'ar las o)eraciones bancarias-
R,8)0*07.*:
. Para )ersona natural y )ersona natural de ne&ocios
. :in monto mHnimo de a)ertura
. Bri&inal del documento de identidad 6D1$( L-E-( C-$( C-E( etc-7
. Bri&inal y co)ia de recibo de lu'( a&ua o tel+!ono 6no celular7
P'!n,* +, A@.--.:
C),n7! C.*7. C,-.:
- En soles o dlares
- 8asa de inter+s mes a mes
- 1o se cobra mantenimiento
- Estado de cuenta mensual
C),n7! C'G*01!:
- En sles y dlares
- B)eraciones libres de costo al mes
- Estado de cuenta mensual
C),n7! M2:0':
- En soles y dlares
- #ane9o diario del dinero-
- B)eraciones monetarias en ca9eros automticos totalmente &ratis
- Estado de cuenta mensual-
C),n7! M!,*7-!:
- En soles o dlares
- #e9or tasa de inter+s
- 8i)o de cambio )re!erencial
- C*e>uera bimoneda
- B)eraciones libres de costo-
- :obre&iro a)robado )or el e9ecutivo de ne&ocios del cliente-
- Estado de cuenta mensual-
R,8)0*07.*: (P'!n,* +, A@.--.)
- <cercarse a cual>uier o!icina del Ganco con el D1$-
- 1o *ay de)sito inicial
- 1o *ay monto mHnimo de a)ertura
- Para el caso de la Cuenta #aestra( es necesario )resentar un recibo de lu'( a&ua
o tel+!ono-
L%
P'!B.* , In7,-,*,*< T04.* +, G!-!n7E!:
C-;+07.* P,-*.n!',*:
B,n,/010.*:
- Cr+ditos en e!ectivo con )la'os *asta de 24 meses-
- Cr+ditos )ara autos con )la'os de *asta 4M meses !inanciado *asta el M0 R del
valor del ve*Hculo
- Cr+ditos )ara estudios con )la'os *asta de 4M meses y con )erHodo de &racia
*asta de 2L meses )ara maestrHas a tiem)o com)leto-
- Cr+ditos )ara via9es con las me9ores condiciones-
C!-!17,-E*701!*:
- Pla'os *asta 24 meses-
- :in &arantHa ni aval-
Cr7)itos %ersonales Kipotecarios (%
.i1o 'e !one'a !onto ..E.4.
(on. -Ltranjera Oasta :+ @ 50,000 13<
%e :+ @ 50,000 a :+ @ 100,000 12.5<
!Ks 'e :+ @ 100,000 13<
Banca -remium 13<
Cr7)itos %ersonales con 6arantMa Kipotecaria
.i1o 'e !one'a !onto ..E.4.
(on. -Ltranjera Darant>a Oi1otecaria 1#<
Banca -remium 15<
Cr7)itos %ersonales -<ectivoC%
.i1o 'e !one'a .i1o 'e Banca, !onto ..E.4.
(on. &acional Banca Consumo Cientes con In$reso 1#<
:+ @ 400 a :+ 600
Cientes con In$reso 3#<
mKs 'e :+ @ 600
Banca Excusi(a 23<
Banca -remium 20<

LL
C),n7! C.--0,n7,:
Co'isin )e (anteni'iento:
-ersona 9aturaE
$al)o 8eu)or $F. 22.;? *$ + 7.;?
%e +;. 0 a +;. 1,500 7 'e :+ @ 0 a :+ @ 500 +;. 7.50 7 :+ @ 2.50
!Ks 'e +;. 1,500 o :+ @ 500 +;. 4.50 7 :+ @ 1.50
-ersona 9atura 'e 9e$ociosE
$al)o 8eu)or $F. @2.? *$ + 1@.?
$al)o Acree)or $F. 12.? *$ + @.?
Cuentas a %la>os:
%la>os: ..E.4
(one)a &acional (one)a -Ltranjera
%e 30 '>as 2.125< 1<
%e 60 '>as 2.375< 1<
%e 90 '>as 2.750< 1<
%e 1#0 '>as 2.625< 1<
AAorro %ersona &atural:
ipo )e (one)a (onto .-.A
(on. &acional %e +;. 0 a +;. 500 0<
!Ks 'e +;. 500 1.#75<
(on. -Ltranjera %e :+ @ 0 a :+ @ 300 0<
%e :+ @ 300.01 a :+ @ 10,000 0.25<
%e :+ @ 10,000.01 a :+ @ 50,000 0.50<
!Ks 'e :+ @ 50,000 0.75<
LN
#. IDENTIFICACION DE COFIDE :
La Cor)oracin Financiera de Desarrollo :-<- 6CBF$DE7 es una em)resa de
economHa mi?ta >ue cuenta con autonomHa administrativa( econmica y
!inanciera( y cuyo ca)ital )ertenece en un 9M-%LR al Estado )eruano(
re)resentado )or FB1</E 6Fondo 1acional de Financiamiento de la
<ctividad Em)resarial del Estado7 de)endencia del #inisterio de EconomHa y
Finan'as y en el 1-41R a la C<F 6Cor)oracin <ndina de Fomento7-
CBF$DE( en su calidad de Ganco de Desarrollo de se&undo )iso( cuenta con
)ro&ramas y lHneas de cr+ditos canali'ados e?clusivamente a trav+s de
di!erentes entidades del sistema !inanciero nacional- :u modalidad o)erativa le
)ermite com)lementar la labor del sector !inanciero )rivado( en actividades
como el !inanciamiento a mediano y lar&o )la'o( del sector e?)ortador y de la
micro y )e>ueJa em)resa-
Los )ro&ramas y lHneas de CBF$DE !inancian todas las eta)as del )roceso de
inversin( desde los estudios de !actibilidad e identi!icacin de mercados(
*asta la reestructuracin !inanciera( moderni'acin de )lanta y o)eraciones de
comercio e?terior- La caracterHstica ms im)ortante de los )ro&ramas de
CBF$DE es su !le?ibilidad y am)litud en los )la'os de re)a&o y &racia(
adecundose estos a los crono&ramas de recu)eracin de los )royectos
!inanciados-
Dentro de las LHneas O Pro&ramas de Cr+dito( >ue o)era CBF$DE a !avor del
sector em)resarial( incluyendo la )e>ueJa y micro em)resa( tenemos@
P-.g-!3!* M)'70*,17.-0!',* +, In:,-*02n:
- P"BG$D
- #ultisectorial 1uevos :oles-
- P"$D<
LEn,!* 4!-! C!407!' +, T-!(!9.:
- Corto Pla'o
- #ediano Pla'o #-E-
- E?)ortacin 1o 8radicional
- </$<5"B
P-.g-!3! PYMES:
-#icro&lobal
- Pro)em G$D
- Xbitat Productivo-
- Cr+ditos :ubordinados
- F"<:<
LM
LEn,!* +, C.3,-10. EK7,-0.-:
- F$#E\
- $m)ort Ta)n
- $m)ort "eino =nido
- $m)ort Euro <sia
- $m)ort $talia
- $m)ort C*ile-
O7-!* LEn,!* J P-.g-!3!*:
- Fondo #i/ivienda
- Co!icasa
- Co!iestudios
- Comide 8ecni!ica
- #icrocr+dito Xabitacional-
Dentro de estas LHneas O Pro&ramas de cr+dito >ue administra CBF$DE(
detallaremos la corres)ondientes a P"BG$D y Pro)em G$D@
PROBID :
Est destinado a !inanciar a mediano y lar&o )la'o los )royectos de inversin
>ue sean diri&ido al establecimiento( am)liacin y me9oramiento de las
actividades >ue reali'a el sector )rivado-
Es)ecH!icamente P"BG$D !inancia@
- E?)ortacin de bienes de ca)ital( bienes de consumo durable y servicios de
in&enierHa y de monta9e( asH como la venta de bienes de ca)ital en el mercado
en el mercado local
- Ca)ital de traba9o estructural asociado al )royecto-
- "e)osicin de inversiones de )royectos en im)lementacin( reali'adas con
una anti&_edad no mayor de 3L0 dHas( contados a )artir de la !ec*a de la
solicitud de la $F$-
Los recursos del Probad no !inancian@
- Pa&o de todos los im)uestos( tasas( derec*os o car&os >ue estable'can o
)udieran establecer las dis)osiciones le&ales del )ais-
- Proyectos >ue usen tecnolo&Has >ue atenten contra el medio ambiente-
- Com)ra de bienes y servicios de )aises >ue no son miembros del G$D-
- Pa&o de deudas-
- Com)ra de acciones o )artici)aciones en em)resas( bonos u otros activos
monetarios-
- 5astos &enerales y de administracin-
- <d>uisicin o arriendo de terrenos e inmuebles-
- Ca)ital de traba9o no asociado al )royecto-
- B)eraciones de leasebacS cuya com)ra ori&inal del e>ui)o o bien *aya sido
reali'ada con una anti&_edad mayor a un aJo( contada a )artir de la !ec*a de
la solicitud a CBF$DE-
- /e*Hculos de uso )ersonal-
L9
El monto m?imo >ue !inancia el P"BG$D es de =: 4 20U000(000 )or
)royecto- Los )r+stamos se otor&arn en Dolares 1orteamericanos y se
devolvern en la misma moneda- El a)orte del P"BG$D !inancia *asta el
100R del !inanciamiento acordado entre el $F$ y el subA)restatario )ara cada
)royecto( debiendo considerarse )ara estos e!ectos las restricciones en el uso
de los recursos establecidos en el "e&lamento de Cr+dito-
Los )la'os )ara la amorti'acin de los cr+ditos sern( como mHnimo de un aJo
y como m?imo de 1% aJos( >ue )ueden incluir un )erHodo de &racia >ue ser
determinado de acuerdo a las necesidades de cada )royecto-
P-.4,3 BID:
Destinado a las em)resas del sector )rivado( >ue desarrollan sus actividades
como )ersona natural o )ersona 9urHdica( )ertenecientes a la )e>ueJa em)resa
establecida en el )aHs( con )royectos rentables y variables t+cnica( ambiental y
!inancieramente estables- Para !ines del P"BPE#AG$D( se de!ine como
)e>ueJa em)resa a>uella >ue reali'a ventas anuales >ue no e?cedan al
e>uivalente de =: 4 1U%00(000-
Pro)emAG$D !inancia@
A <ctivo !i9o( ad>uisicin yOo instalacin de ma>uinaria( e>ui)o y
re)uestos( e9ecucin de obras civiles y otros-
A Ca)ital de traba9o estructural( asociado al )royecto-
A Ca)ital de traba9o ordinario( slo mediante la modalidad de LHnea de
Cr+dito-
A :ervicios t+cnico &erenciales( de a)oyo a la inversin-
A "e)osicin de inversiones de )royectos en im)lementacin( reali'adas con
una anti&_edad no mayor de 3L0 dHas( contados a )artir de la !ec*a de
solicitud de la $nstitucin Financiera $F$-
A
Los recursos del Pro)emAG$D no !inancin@
A Pa&os de im)uestos( tasas o derec*os-
A Proyectos >ue usen tecnolo&Has >ue atenten contra el medio ambiente-
A Com)ra de bienes y servicios de )aHses >ue no son miembros del G$D-
A Com)ras de bienes de ca)ital usados >ue se encuentren en el )aHs-
A Pa&o de dudas-
A Com)ra de acciones o )artici)aciones en em)resas( bonos u otros activos
monetarios-
A <d>uisicin y O o arriendo de terrenos e inmuebles-
A Ca)ital de traba9o no asocisado al )royecto-
A B)eraciones de leasebacS cuya com)ra ori&inal del e>ui)o o bien *aya
sido reali'ada con una anti&_edad mayor a un aJo( contada a )artir de la
!ec*a de la solicitud a CBF$DE-
A /e*Hculos de uso )ersonal-
N0
El monto m?imo >ue !inancia el P"BG$D es de =: 4 300(000 )or
sub)restatario- En el caso de los )r+stamos )ara ca)ital de traba9o( el monto
m?imo sera =: 4 N0(000 )or sub)restatario- Los )r+stamos se otor&arn en
Dlares 1orteamericanos y se devovern en la misma moneda-
El a)orte P"BPE#AG$D !inancia *asta el 100R del !inanciamiento acordado
entre la $F$ y el sub)restatario )ara cada )royecto( debiendo considerarse( )ara
estos e!ectos( las restricciones en el uso de los recursos establecidos en el
"e&lamento de Cr+dito-
Los )la'os )ara la amorti'acin de los cr+ditos sern( como mHnimo de un aJo
y como m?imo de 10 aJos( >ue )ueden incluir un )erHodo de &racia >ue ser
determinado de acuerdo a las necesidades de cada )royecto` a e?ce)cin de los
)r+stamos )ara ca)ital de traba9o( cuyo )la'o m?imo ser de 3 aJos( )udiendo
incluir un )erHodo de &racia de 1 aJo-
I&-3-$-$ 4 C!(I$I!&-$:
+e 'etaa 1ara e caso 'e 3 1ro$ramas ; >neas 'e cr3'ito
%3!63A(A$ F "I&-A$ A$A$ 8- I&-3-$
&uevos $oles 8lares A'eric. C!(I$I!&-$
1e<ect. anual2 1no'in. Anual2
Oasta 3 aJosE %e Ins1ecci7n 6 )i$iancia 1.0<E
!IC2CD/CB4/ )4C 5 9.00< .asa BI% 5 2.25< 8at
!Ks 'e 3 aJosE %e Com1romisoE 0.75< anua
)4C 5 9.25<
Oasta 3 aJosE Oasta 4 aJosE
)4C 5 9.00< /ibor 5 2.250<
-2C-E!-BI% !Ks 'e 3 aJos !Ks 'e 4 aJos %e Ins1ecci7n 6 )i$iancia 1.0<E
Masta 5 aJos Masta 7 aJos 8at
)4C 5 9.25< /ibor 5 2.275< %e Com1romisoE 0.75< anua
!Ks 'e 5 aJos !Ks 'e 7 aJos
)4C 5 9.50< /ibor 5 2.500<
Oasta 4 aJosE
/ibor 5 2.250<
-2CBI% !Ks 'e 4 aJos %e Ins1ecci7n 6 )i$iancia 1.0<E
Masta 7 aJos 8at
/ibor 5 2.275< %e Com1romisoE 0.75< anua
!Ks 'e 7 aJos
/ibor 5 2.500<
N1
5. TRWMITE Y CONSECUCIPN DEL CRSDITO:
Para la obtencin de un cr+dito a !inanciarse a mediano y lar&o )la'o *ay una serie de
)asos a se&uir- :e va a e?)licar de una manera sim)le la secuencia de estos )asos( y
los re>uisitos )ara cada uno-
". E*7)+0. +,' P-.&,17.:
:e necesita *aber reali'ado el estudio de un )royecto( >ue )uede ser a nivel de
)er!il( )reA!actibilidad o !actibilidad( mostrando una simulacin t+cnica
econmica de alternativas !uturas de +?ito- Esto servir como un res)aldo al
Ganco de Fomento o $nstitucin Financiera )ara !inanciar el cr+dito >ue se desea
obtener- En !uncin a la bondad del estudio )royecto aumentarn las )osibilidades
de obtener el cr+dito-
2. S.'0107)+ +, C-;+07.:
La solicitud( >ue es un !ormulario a ser llenado )or el )restatario contiene
A Datos &enerales de la em)resa o )ersona natural
A Datos del )r+stamo 6ti)o de lHnea de cr+dito( el monto del )r+stamo( el
)la'o )ara su cancelacin( tasa de inter+s( &arantHas y )lan de inversiones7
A La 9usti!icacin del cr+dito 6tiene >ue ad9untarse al estudio del )royecto7
A Los antecedentes 6mercado( t+cnicos( contables( le&ales( etc-7
A "e!erencias@ Gancarias y Comerciales
A Formas de ventas y com)ras@ Contado y Cr+dito
A Firma del :olicitante 6/Ha Declaracin Turada7-
3. E:!')!102n +,' C-;+07.:
El cr+dito( de acuerdo al sector )roductivo 6C$$=7 es evaluado )or el :ectorista de
Cr+dito >ue le corres)onda( y un &ru)o de )ro!esionales ba9o su direccin- En
!uncin a esta evaluacin( se emite la a)robacin( reconsideracin o rec*a'o del
cr+dito- El e>ui)o de )ro!esionales est con!ormado )or@
A =n Economista( eval,a el mercado( los in&resos del )royecto( etc-
A =n $n&eniero $ndustrial( eval,a la tecnolo&Ha del )royecto y las &arantHas-
A =n Contador P,blico( eval,a los balances &enerales y costos de la
inversin y del )resu)uesto-
A =n abo&ado( la constitucin le&al de la em)resa( &arantHas y contrato-
#. A4-.(!102n +,' C-;+07.:
=na ve' evaluado el cr+dito )or el Comit+ o 5erencia de Cr+dito del Ganco de
Fomento o $nstitucin Financiera( se emite una Constancia del Cr+dito
<)robatoria >ue contiene en resum+n@ 617 LHnea de Cr+dito( 627 #onto del
Cr+dito( 637 Pla'o e $nter+s( 647 8i)o de 5arantHa( 6%7 Plan de $nversiones y 6L7
Condiciones <dicionales-

5. En7-,g! & R,1)4,-!102n +,' C-;+07.:
Por ,ltimo el Comit+ o la 5erencia de Cr+dito emite un documento denominado
E1ota de Con!ormidadF( )ara >ue el :ectorista de Cr+dito veri!i>ue a trav+s del
)restatario el cum)limiento de la Constancia <)robatoria( y una ve' teniendo su
ace)tacin se le *ace entre&a el dinero del #onto del Cr+dito a)robado y el
Crono&rama de Pa&os )ara su cancelacin de acuerdo al )la'o )actado-
N2
$4""AB*$
$4""AB*$
Universidad Nacional de Ingeniera Universidad Nacional de Ingeniera
Facultad de Ingeniera Industrial y de Sistemas
rea de Gestin de la Produccin
Ciclo: 2003 - 2
CODIGO DEL CURSO: FINANCIAMIENTO INDUSTRIAL (PA-
757U)
CREDITO DEL CURSO: 02
PRE-REQUISITOS: PA-440
NUMERO DE HORAS: 03 HORAS (Teora 02, Prctica 01)
SISTEMA DE EVALUACION: F
PROFESOR: Ing. ERNESTO FLORES CISNEROS
Docente Principal UNI

OBJETIVO DEL CURSO:
Enfocar la funcin financiera como herramienta de gestin, para obtener
financiamiento de inversiones tanto a corto, mediano y largo plazo.
Asimismo, formar profesionales hbiles en la tramitacin y consecusin
de crditos a favor del sector industrial y de la pequea empresa.
CONTENIDO DEL CURSO:
1. SEMANA : Introduccin. Definicin de Empresas y objetivos. La funcin
Financiera. Objetivos Financieros. Enfoques. Problemas de
Funcin Financiera : De Inversin, de Financiamiento, de pago
de dividendos, Riesgos Empresarial y Riesgo Financiero.
2. SEMANA : Parmetros Contables. Concepto de Partida Doble. Concepto de
Dinero. Concepto de Entidad Comercial. Medicin de Activos.
Empresa en marcha. Concepto de Costos. Concepto de Ingresos.
Balances Generales : Activos Pasivos patrimonio y Estado de
Ganancias Prdidas.
3. SEMANA : Indices Financieros (Ratios) Indices de Liquidez, Inde Leverage
(o Palanqueo), Indices de Actividad e Indices de Rentabilidad.
4. SEMANA : Movimiento de Fondos. Fuentes y Aplicaciones de Fondos,
Presupuesto de Caja. Proyecciones de Balanceos Generales.
Alternativas de Financiamiento a Corto Plazo.
5. SEMANA : Decisiones en Estructura de Financiamiento: Recursos Propios
y/o Endeudamiento de Terceros. Leverage Operativo. Leverage
Financiero. Leasing o Arrendamiento Financiero.
6. SEMANA : Financiamiento a mediano y largo Plazo. Descuento y
73
Capitalizacin de una serie Uniforme. Valor de Dotacin de un
fondo de Amortizacin de una serie uniforme (Mtodo de
Depreciacin). Valor de actualizacin de una serie Uniforme.
Valor de recuperacin de una serie uniforme (Anualidad de
Prstamo).
7. SEMANA : Evaluacin del proyecto desde el Punto de Vista Privado.
El Costo de la Inversin. El aporte del Accionista. Clculo de los
flujos Econmicos y flujos financieros.
8. SEMANA : Costo de oportunidad de capital. Clculo de los coeficientes de
Rentabilidad. Valor actual Neto. (VAN). Coeficiente Beneficio-
Costo (B/C).
9. SEMANA : Tasa Interna de Retorno (TIR). Periodo de Recuperacin (PR).
Costo Equivalente Anual (CEA). Ajustes por inflacin.
10. SEMANA: Marco de Financiamiento Industrial. Estructura del Sistema
Financiero. El Banco Central de Reserva. Fuentes y Aplicacin
de Recursos. La Superintendencia de Bancas y Seguros.
11. SEMANA: Identificacin de la Banca Privada y Asociada. Fuentes y
Aplicacin de Recursos. Lneas de Crditos a Corto plazo :
Sobregiro Bancario, letras en Descuento, Pagars, Warrants,
Tarjetas de Crdito.
12. SEMANA: Identificacin de la Banca de Fomento, COFIDE y Banca de
Inversiones (Financieras). Fuentes y Aplicacin de Recursos.
Lneas de Crditos a Mediano-Largo Plazo. Prstamos ordinarios
y Preferenciales. Bonos-hipotecas. Identificacin de
Cooperativas, mutuales, Casas de Seguro, etc. Financiamientos a
favor de la Pequea empresa.
13. SEMANA : Trmites en Financiamiento Industrial. Solicitud de Prstamos.
Tasas de Inters. Plazos. Plan de Inversiones. Garantias: Reales
y Personales (Avales/Finanzas). Condiciones Adicionales y
Requisitos. Tramitacin y Consecucin de Prstamos.
(Flujograma).
14. SEMANA : Financiamiento de Exportaciones e Importaciones. El crdito
Documentario. Modalidades de Pre-Embarque y Post-Embarque.
Lneas de Crdito Preferenciales de Fuentes Internacionales de
Financiamiento: Banco Mundial, BID, AID y FMI.
BIBLIOGRAFIA :
Administracin-Contabilidad. Autor: Anthony
Finanzas para Ejecutivos. Autor Weston
Administracin Financiera. Autor: VAN-HORN
Ingeniera Econmica. Autor Taylor
CICLO 2003-II
EFC/hayde EFC/hayde