UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A

DISTANCIA-UNAD






ESCUELA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, CONTABLES,
ECONOMICAS Y DE NEGOCIOS



MODULO CURSO ACADEMICO

FINANZAS

OSCAR JAVIER MARULANDA



MEDELLIN COLOMBIA
2005


2 de 92
COMIT DIRECTIVO

JAIME ALBERTO LEAL AFANADOR
Rector


GLORIA C. HERRERA SANCHEZ
Vi cerrector Acadmi co


ROBERTO SALAZAR RAMOS
Vi cerrector de Medi os y Medi aci ones pedaggi cas


MARIBEL CRDOBA GUERRERO
Secretari a General

LEONARDO URREGO
Di rector de Pl aneaci n

EDGAR GUILLERMO RODRGUEZ D.
Escuel a de Ci enci as Admini strati vas, Contabl es, Econmi cas y de
Negoci os


MDULO CURSO ACADMICO
FINANZAS



La edi ci n de est e mdul o est uvo a car go de l a Escuel a de Ci enci as Admi ni st rat i vas,
Cont abl es, Econmi cas y de Negoci os de l a Uni versi dad Naci onal Abi ert a y a Di st anci a -
UNAD.

Derechos reser vados:
2005, Uni versi dad Naci onal Abi ert a y a Di st anci a - UNAD
Vi cerrect or a de Medi os y Medi aci ones pedaggi cas, Bogot D. C.
Tel (57)1-344-3700
ISBN


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INTRODUCCION.


El curso de Finanzas, se considera como terico- practico, se sirve en la
Facultad de ciencias Administrativas, tiene una asignacin de dos
crditos acadmicos y el carcter de curso bsico a distancia.

El curso aportar herramientas mediante las cuales los participantes
lograran adquirir criterios bsicos de lectura de la informacin contable,
tanto a la luz de la normatividad vigente como bajo la ptica
administrativa utilizndolos como herramienta bsica para la toma de
decisiones.

Por medio de un repaso de los elementos bsicos que estructuran el
sistema de informacin contable el curso busca que el participante lea,
interpreta y decida tomando como referente una informacin, que fue
estructurada bajo una tcnica y normatividad vigente, pero que es
decisoria en la visin de los negocios.

A travs de diferentes tcnicas de lectura de los estados financieros, y
tomando como base indicadores y relaciones matemticas, se busca
sensibilizar al participante en la interpretacin de datos histricos con
miras a prever comportamientos esperados, en los diferentes aspectos
que afectan la composicin y adquisicin de recursos para el logro de
objetivos bsicos empresariales y financieros.

El anlisis de relaciones de propiedad, endeudamiento, criterios de
liquidez y las diferentes opciones practican para evaluar decisiones,
permitir un coherente desarrollo del aprendizaje, adems de aportar
una criterio cuantitativo a los conceptos de la teora administrativa en el
manejo de recursos.

El ambiente de permanente cambio de las relaciones empresariales, la
diversificacin de los mercados, los cambios tecnolgicos que permiten
un amplio universo informativo a los inversionistas, los tratados
comerciales internacionales, la estructura normativa de contratacin que
afecta los costos de produccin, hace que el profesional de las ciencias
administrativas requiera de amplias competencias en el mbito
econmico y financiero.

El curso se compone de dos unidades didcticas, la primera dirigida a la
parte operativa y de lectura de relaciones entre los diferentes informes
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financieros bsicos y su incidencia en la toma de decisiones hacia el
futuro partiendo de datos histricos, en esta unidad se trabajan
comparaciones verticales y horizontales tanto al interior de los estados
como comparativos con relacin a periodos contables diferente e
inclusive con otras empresas que le sean comparables. La segunda
unidad tiene que ver con la lectura de condiciones especificas que
ofrecen alternativas de anlisis particular por conceptos de mayor
cobertura y mejor informacin como son los conceptos de liquidez,
rentabilidad y endeudamiento.

Los insumos por excelencia que sirven al curso son la informacin
contable con sus estados financieros bsicos, que ser el elemento
informativo importante sobre el cual se centrar en gran medida, el
anlisis e interpretacin de la situacin financiera de los entes
econmicos y que adems son los elementos bsicos de lectura
empresarial para la toma de decisiones.

Desde la perspectiva de aplicacin profesional se puede decir que este
curso reviste la caracterstica de ser de amplia aplicacin practica y de
importante cobertura profesional ya que toda organizacin empresarial
independiente de su organizacin jurdica o dimensin patrimonial, exige
una informacin adecuada del uso de sus recursos econmicos.

El curso ofrecer a los participantes los elementos propios para lograr su
aprendizaje en forma coherente que le permita gerenciar con criterios
suficientes cualquier organizacin y decidir criteriosamente como
conseguir recursos y en que utilizarlos en forma rentable, que en ultima
instancia es la razn de ser de los negocios.

El trabajo en grupo colaborativo ser de gran importancia en la medida
que sirva como un laboratorio de discusiones e interpretaciones de
lecturas, que a pesar de ser subjetivas podran tener algn grado de
confrontacin y comprobacin matemtica y sern de gran aporte a las
reuniones de grupo de curso ya que la experiencia individual, su criterio
de vida, sus presaberes y preconcepciones y todo el entorno social en
que cada ser humano se ha desenvuelto permite la construccin de
conocimientos y la aprehensin de aprendizajes particulares que pueden
intervenir en la toma de decisiones, que es objetivo bsico del curso.

Las referencias bibliogrficas, una buena interaccin en la web y la
informacin continua de hechos econmicos, servirn de fortalecimiento
individual de aprendizaje.
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Por ltimo es importante resaltar la gran importancia para el profesional
actual de ser oportuno y asertivo en el momento de decidir, estas
pocas son de decisiones rpidas y la oportunidad de una decisin esta
acompaada de la buena informacin que tenga quien decide, y las
decisiones empresariales siempre comprometen recursos pasados
presentes o futuros, de ah la importancia de un buen dominio de las
finanzas para el administrador.
-






























JUSTIFICACIN

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El crecimiento y el desarrollo econmico del pas esta fundamentado en
la relacin y utilizacin de recursos econmicos con miras a producir
beneficios sociales y particularmente a generar riqueza.

Poseer una mnima formacin e informacin sobre el lenguaje de los
negocios, es primordial para cualquier persona, al menos para tener un
sano criterio sobre el manejo de sus propios recursos, con mayor razn
aun cuando se trata del manejo de las finanzas de organizaciones
empresariales.

El curso de Finanzas se tipifica como terico- practico, ya que se
pretende tener una buena lectura de la informacin bsica que ofrece el
sistema contable, tomando como referentes diferentes teoras tanto de
orden econmica como desde la teora del costo del dinero que es en
ultima instancia la unidad de medida de la informacin contable.

Dirigir una organizacin empresarial, implica tomar decisiones, que
exigen ser acertadas y oportunas, lo cual justifica y explica la necesidad
de un adecuado conocimiento del sistema, la decisin debe ser oportuna
como criterio de competitividad en una poca de cambios rpidos, los
conceptos financieros buscan solidificar los criterios y medidas de orden
administrativo.

Mediante este curso se espera el logro de objetivos bsicos desde el
marco terico conceptual, pasando por la aplicacin en la lectura de
eventos econmicos particulares para lograr la transferencia adecuada
que consiste en la emisin de conceptos acertadamente sustentados,
tanto desde el marco terico como con lo demostrativo en lo
cuantitativo.

La solidificacin del marco terico exige aplicaciones en el medio e
informacin, tanto de carcter particular como general que permita
proyectar situaciones econmicas amparados en una adecuada lectura,
que ser bsica pero ha de ser suficiente, seleccionar dicha informacin
ser una competencia adicional para el proceso de profundizacin que se
reflejar en las decisiones de retorno en la fase de transferencia.

Para este curso se implementara el uso del material impreso en papel de
casos prcticos y reales de organizaciones empresariales del medio,
cuya interpretacin implica aplicacin de normas y principios contables,
conceptualizacion bsica de inters y dinero, proyecciones econmicas,
conocimiento del medio econmico y sentido de sensibilidad de variables
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financieras, lo cual exige del participante una gran disposicin de
interpretacin de conceptos adversos y una muy buena argumentacin
de conceptos propios.

El curso se evaluar con un criterio cualitativo del logro de competencias
propuestas y mediante indicadores puntuales definidos en cada tem de
la unidad didctica, los insumos del grupo colaborativo tendrn gran
importancia de retroalimentacin a la reunin del grupo de curso y
deber ser muy observable la capacidad de argumentacin en la toma
de decisiones en el aspecto individual, como una competencia bsica del
administrador.





















PRIMERA UNIDAD

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CLASIFICACION, LECTURA E INTERPRETACION DE ESTADOS
FINANCIEROS.


Objetivo bsico financiero

En la administracin de una empresa reviste gran importancia el manejo
del rea financiera, a pesar que no se puede afirmar que es ms
importante que las dems, en cualquier decisin que se tome est
implcito el concepto financiero.

Para comprender a cabalidad el objetivo bsico financiero, observemos
la compaa a la luz de los principales departamentos que la integran.
Dependiendo del tipo de empresa y su magnitud existen diferentes
funciones, para el anlisis, tomemos las siguientes: Produccin,
mercadeo, personal, finanzas, cada una cumple con un objetivo.

El objetivo de produccin, es la productividad de su departamento
expresada en bajos costos, calidad y cantidad requerida de acuerdo con
las especificaciones del segmento del mercado que se atiende, para
lograrlo se utilizan tcnicas de ingeniera industrial, estadstica,
programacin de produccin y mtodos cuantitativos, programas de
justo a tiempo, crculos de calidad, etc, esta funcin busca
primordialmente la satisfaccin del cliente

En cuanto mercadeo, su objetivo la satisfaccin del consumidor, se
alcanza con la aplicacin de elementos de estimulacin de la demanda,
como publicidad, promocin y servicio al cliente, las ventas son uno de
los elementos primordiales del mercadeo mas no el unico.

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El objetivo de personal, es conseguir la mayor eficiencia y el desarrollo
del recurso humano al interior de la organizacin, es muy importante
resaltar la trascendencia del propender por unas excelentes relaciones
con el personal, ya que su bienestar se convierte en productividad,
contta esta gestion atenta hoy la normatividad que permite y estimula
contrataciones de muy poco tiempo lo cual va en contra de crear sentido
de pertenencia, lo que es claro es que se pretende es satisfaccin al
interior de la empresa buscando el bienestar del personal. .

Analicemos el objetivo de finanzas y la manera de alcanzarlo.
Errneamente se ha pensado que el objetivo bsico financiero es
incrementar utilidades, esto no es cierto, en muchas circunstancias
generar utilidades va en detrimento del valor de la compaa, por
ejemplo se incrementan utilidades en el corto plazo disminuyendo la
inversin publicitaria, empleando materias primas sustitutas de menor
calidad o suprimiendo programas de desarrollo de personal, este tipo
de polticas son nocivas en el largo plazo implicando prdida en la
participacin y deterioro en la posicin competitiva reflejndose en
menor rentabilidad.
Con el cumplimiento del objetivo bsico financiero, se proyecta el
negocio, por tanto hay que mantener un criterio de largo plazo
aprovechando oportunidades existentes en el corto plazo que se
adecuen a las condiciones propias de cada unidad empresarial.

El objetivo bsico financiero es maximizar el valor de la empresa, para
garantizar la permanencia en el largo plazo.

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El objetivo seala que la funcin financiera vela por el crecimiento
satisfaciendo los inversionistas y los grupos relacionados con la
empresa como trabajadores, clientes, proveedores, instituciones
financieras, gobierno y comunidad.
Para alcanzar el objetivo bsico financiero, es imprescindible la
contribucin de todas las reas, la unidad econmica es un sistema de
partes relacionadas entre s y lo que suceda en cada una de ellas afecta
a las dems y al conjunto en su totalidad.

El concepto de valor se constituye en la actualidad en un aspecto bsico
en el manejo de los negocios, la gerencia del valor es la clave de la
administracin moderna, por lo tanto el enfoque financiero debe apuntar
a la generacin de valor..

El director financiero es miembro del equipo de gerencia y est
implicado en la planeacin, la formulacin del diseo estratgico,
objetivos y metas que se dan en empresas de alto desempeo.
Los objetivos de corto plazo, se plasman en el presupuesto, que para
ser til a la administracin, debe basarse en el conocimiento de las
variables internas y externas que afectan la compaa.
El presupuesto es una herramienta de planeacin y control que permite
anlisis comparativos entre datos reales y presupuestados, se calculan
variaciones en los diferentes factores de anlisis y se llega a
conclusiones acerca de la salud financiera de la empresa, logrando un
adecuado control de ventas, inversiones en capital de trabajo, activos
fijos y niveles de efectivo, se constituye en la carta de navegacin de
toda empresa organizada.

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El realizar continuos anlisis de los niveles de inventario, polticas de
crdito y pago a proveedores, efectivo disponible, mrgenes de utilidad
y rotacin de activos, es una prctica que permite mantener adecuado
control de las operaciones.

El conocimiento de la empresa, se expresa en la matriz DOFA,
vislumbrando debilidades, oportunidades, fortalezas y amenazas,
asistiendo a la gerencia en la implementacin de estrategias que
permitan aprovechar fortalezas y oportunidades y contrarrestar las
debilidades y amenazas.

El anlisis de la liquidez y la rentabilidad es constante, del buen manejo
de estas variables depende en gran parte el xito o fracaso de la
empresa.
Es prioritario solucionar el dilema entre liquidez y rentabilidad, ms
conocido como la filosofa de las decisiones financieras. Hay que lograr
ambas, pero al tratar de alcanzar una se puede deteriorar la otra.
Para lograr liquidez o capacidad de pago, se conceden descuentos, se
vende ms barato, pero con incidencias negativas sobre la rentabilidad
por tener menor margen de utilidad.
Si se quiere alcanzar mayor rentabilidad se requiere incrementar el
precio de venta, aumentar plazos a los clientes, disminuyendo la liquidez
dado el ms lento flujo de efectivo.
Debe quedar claro que por buscar liquidez la empresa no deja de ser
rentable sino que se somete a un alto grado de incertidumbre lo que
implica mayor volumen de ventas para obtener la utilidad deseada.
El dilema entre liquidez y rentabilidad se da en las decisiones de corto
plazo, a largo plazo no se presenta pues la rentabilidad determina la
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futura liquidez, las utilidades al convertirse en efectivo generan liquidez
siempre y cuando exista un adecuado manejo financiero.

Una funcin tradicional de la gerencia financiera es la adquisicin de
recursos que permitan financiar los activos requeridos, los recursos se
deben adquirir bajo las mejores condiciones de tasas de inters,
perodos de pago y garantas.
Para cumplir con esta actividad se necesita conocer el mercado
financiero, los productos que maneja y ms en las condiciones actuales
donde cada vez surgen nuevas oportunidades de financiacin como el
leasing, factoring, aceptaciones financieras, emisin de bonos, boceas,
papeles comerciales, cartas de crdito, titularizacin de activos, etc.
Es prioritario analizar las diferentes posibilidades para la colocacin de
excedentes de efectivo, as sea para cortos perodos de tiempo evitando
mantener fondos ociosos y por lo tanto incrementando la rentabilidad.

La configuracin de la estructura financiera, composicin entre deuda y
patrimonio y con surgimiento del costo de capital ponderado,
indispensable para evaluar inversiones, y valorar empresas, surge de las
decisiones de endeudamiento y de aportes de capital que se tomen en
un momento determinado, el endeudamiento a pesar de mejorar la
rentabilidad del patrimonio, siempre y cuando los fondos generen
mayor rendimiento que su costo, hecho conocido como apalancamiento
financiero o contribucin financiera, tiene limite, pues los compromisos
por gastos financieros y amortizaciones se aumentan y se corre riesgo
de insolvencia, en la medida que se incrementen los niveles de deuda, la
empresa deja de ser atractiva para inversionistas e instituciones
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financieras, que no vern con buenos ojos un compromiso demasiado
alto por pasivos en la estructura financiera.
En las condiciones actuales de la economa colombiana y con tasas de
inters tan variables hay que ser cuidadoso en este sentido.

La asignacin de recursos a los diferentes departamentos, genera
conflictos al interior de la organizacin, los departamentos demandan
fondos para implementar proyectos que faciliten el logro de sus propios
objetivos, pero los recursos son limitados y en algunas circunstancias no
se pueden financiar todas las alternativas sino las prioritarias y que
contribuyan de mejor manera al logro del objetivo bsico, hay que crear
conciencia financiera, coordinar los diferentes departamentos y evitar
posibles conflictos.

Estar atento con los estados financieros es vital, de su oportunidad y
precisin depende la calidad de cualquier anlisis, aunque de la
contabilidad se encargan otras personas, finanzas debe contar con un
buen grado de control y conocimiento sobre lo que en esa dependencia
ocurre.

La fijacin de polticas encaminadas al manejo de los activos, es una
funcin relevante del gerente financiero, se requiere de claras polticas
relacionadas con la administracin de activos corrientes evitando fondos
ociosos y posibles problemas de liquidez por falta de efectivo.
En activos fijos, es conveniente evitar la existencia de inversiones con
baja rentabilidad y establecer la capacidad instalada que se adecue a las
condiciones de la empresa.

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El clculo de la rentabilidad, no solo se hace con indicadores
tradicionales de rentabilidad del activo, patrimonio, mrgenes de utilidad
y rotaciones, es conveniente mirar aspectos cualitativos como mejora en
la calidad, mayor satisfaccin al cliente, servicio posventa, tiempo ms
rpido de respuesta que significan la supervivencia de la compaa.

El anlisis por medio de indicadores financieros, comparndolos con
parmetros especficos, permite diagnosticar la situacin financiera del
negocio, vislumbrar problemas, determinar sus causas e implementar
posibles soluciones, pero hay que ser cuidadoso en su interpretacin y
anlisis pues podra llevarnos a conclusiones errneas dadas las
limitaciones que poseen y que ms adelante se descubrirn, hecho que
nos permitir un uso ms adecuado de la informacin.

El diagnstico, la planeacin y el control financiero, son actividades que
incuestionablemente desarrolla el gerente financiero, el diagnstico
implica la utilizacin de diferentes tcnicas de anlisis que permitan dar
claridad acerca del comportamiento financiero y faciliten la toma de
decisiones.

Algunas de las herramientas ms utilizadas son:
El estado de cambios en la posicin financiera, analiza la procedencia de
los recursos y su utilizacin evaluando la calidad de las decisiones, que
deben tener consistencia con el principio de equidad financiera, es decir
fondos de corto plazo financian aplicaciones de corto plazo y fondos de
largo plazo financian aplicaciones a largo plazo.

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La elaboracin del flujo de caja, confrontacin entre ingresos y egresos
de efectivo, es de gran importancia en la determinacin del potencial
de la empresa para generar efectivo, su capacidad de pago y las futuras
posibilidades de endeudamiento y con base en el, proyectar el flujo de
caja libre de gran relevancia cuando se pretende valorar una empresa o
evaluar nuevas posibilidades de inversin.
El empleo de ingeniera econmica, en la evaluacin de alternativas de
inversin, mediante la aplicacin de tcnicas de valor descontado, como
tasa interna de retorno y valor presente neto, se constituye en un
fundamento del administrador financiero moderno y cada vez tienen
mayores aplicaciones.
El anlisis de la productividad del capital de trabajo neto operativo, del
EBITDA, rentabilidad del activo neto, palanca de crecimiento, EVA, son
claves en la administracin financiera moderna.

El establecimiento de polticas de reparto de utilidades, es del resorte
del gerente financiero, con estas se satisface al inversionista y se
configura una fuente de financiacin de gran relevancia como son las
utilidades retenidas.

Saber valorar empresas, es fundamental para la gerencia financiera,
valorarla a su valor patrimonial conduce a resultados incorrectos, la
diferencia entre activos y pasivos puede ser importante, pero la
empresa no vale nada por haber quedado obsoleta o sin mercado para
sus productos o por el contrario poseer un gran valor a causa de una
gran dinmica empresarial que la transforma en empresa de alto
desempeo, el valor presente neto de flujo de caja libre proyectado, es
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una medida ms confiable, de mayor utilizacin y que arroja resultados
ms acertados.

El contacto con el medio ambiente externo, es relevante en la toma de
decisiones financieras, los aspectos econmicos, polticos, sociales,
tecnolgicos, ecolgicos, culturales, tienen fuerte impacto sobre el
desarrollo de la actividad empresarial.

Factores econmicos, como las tendencias de las tasas de inters, dan
pautas para determinar las posibilidades de endeudamiento; con el
comportamiento actual de los intereses y las trabas a la concesin de
crditos, los empresarios se ven abocados a aplazar decisiones de
endeudamiento y por tanto inversiones, agudizando cada vez ms la
crisis econmica que azota a Colombia desde hace mucho tiempo que
con las diferentes medidas adoptadas no se logra solucionar por el
contrario se genera mayor pobreza para la clase media del pas.

Los vaivenes en la tasa de cambio, no pueden pasar desapercibidos a
los ojos del gerente financiero, pues inciden en las finanzas de
organizaciones comprometidas con negocios internacionales.

El desempleo y subempleo crecientes, en la economa colombiana,
inciden negativamente en los ingresos, es importante tener claridad
respecto a la sensibilidad de las ventas de la empresa ante los cambios
que presentan estas variables.

Los aspectos tributarios, afectan cualquier anlisis financiero y ms si se
considera la gran cantidad de cargas impositivas que recaen sobre las
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empresas colombianas, las continuas reformas tributarias y las posibles
sanciones que surgen por declaraciones imprecisas o extemporneas,
razones que sustentan la planeacin tributaria como aspecto clave en el
mejoramiento de las finanzas de la empresa a travs del menor pago de
impuestos.

El devenir poltico afecta el desarrollo de la empresa, es as como el
gobierno de turno lleva a cabo planes que favorecen ciertos sectores
pero que inciden negativamente en otros sectores de la economa.
Hay que estar alerta para prevenir o evitar problemas financieros,
contrarrestando las medidas que desfavorezcan el sector en el cual se
acta y aprovechando las oportunidades que puedan derivarse de una
decisin macroeconmica de las autoridades gubernamentales.

Los problemas sociales, como la inseguridad en los campos, con el
consecuente encarecimiento de los productos, la creacin de una clase
social pauprrima como son los desplazados de las veredas y municipios
a causa de las tomas guerrilleras y las masacres despiadadas de los
grupos violentos actores del conflicto armado en Colombia, conllevan a
que un pas con gran potencial agrcola no pueda explotarlo
eficientemente en detrimento de las condiciones de la poblacin.

No se puede descuidar el medio ambiente ecolgico, se est acabando
con las riquezas naturales y solo por pensar en utilidades, si bien es
cierto la utilidad es la razn de ser en el sistema capitalista, tambin es
cierto que hay que pensar en funcin de la sociedad y del futuro de las
nuevas generaciones de lo contrario el criterio empresarial carece de
sentido.
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En resumen, el gerente financiero actual, considera factores internos y
se proyecta al entorno, tiene que ser un gran lector de revistas, diarios
y documentos que lo ilustren con relacin a esos aspectos bsicos en la
vida empresarial.

Para concluir, la actividad del gerente financiero esta enmarcada en tres
tipos de decisiones: Inversin, financiacin y reparto de utilidades.

Las decisiones de inversin se relacionan con el lado izquierdo del
balance general y es all donde las podemos analizar claramente.
Adquiere gran relevancia la determinacin del tamao de la empresa, es
decir el volumen de activos necesarios para desarrollar las actividades
operacionales sin ningn tropiezo y que genere rentabilidad. Las
decisiones de inversin presentan una caracterstica especial y es que en
ellas participan todos los departamentos reflejndose en el balance en
un activo.

Algunas decisiones de inversin son:
poltica de inventario, determinante en la inversin en este rubro, es
importante minimizarla sin interferir con el adecuado desarrollo del
objeto social, tener menor inversin en inventarios es una sana poltica
financiera que libera fondos para emplear productivamente en otra
alternativa mejorando la rentabilidad.
El plazo que se conceder a los clientes, mientras ms amplios sean los
plazos y los cupos de crdito, la inversin requerida ser mayor
generando costos adicionales, una decisin de este tipo requiere del
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anlisis beneficio costo y de la determinacin del riesgo asumido por
otorgar crditos.
Volumen de activos fijos, posiblemente se quiera adquirir todos los
equipos o resulte mejor alternativa arrendarlos a travs de un leasing
financiero. Lo importante es que los activos, se utilicen eficientemente
sin generar capacidad ociosa, disminuyendo la rentabilidad y
conllevando a una situacin de iliquidez.

Las decisiones de financiacin se analizan en el lado derecho del balance
y determinan la estructura financiera de la empresa, cuya importancia
en la dinmica empresarial ya fue tratada.
Mencionemos algunas decisiones de financiacin:
Determinacin de la proporcin entre deuda y patrimonio, que garantice
el ms bajo costo de capital ponderado, combinacin entre deuda de
corto y largo plazo, que depende de la cantidad de activos corrientes y
fijos que se tengan.
Fuentes especificas de financiacin que se emplearn y sus incidencias
sobre los costos financieros como por ejemplo Leasing, factoring,
crditos institucionales, emisin de bonos, etc.

Las decisiones de reparto de utilidades, son bsicas en la determinacin
del valor de mercado de la empresa y en la configuracin de utilidades
retenidas como fuente de financiacin interna.
La estabilidad en el reparto de utilidades es una decisin bsica para el
crecimiento de la empresa y en la confianza que se tenga en la misma y
ms si los inversionistas tienen expectativas de percibir utilidades en el
corto plazo, como sucede a menudo, para lograr este objetivo, se
requiere la generacin de flujo de caja libre que en primera instancia
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garantice el incremento del capital de trabajo necesario y la inversin en
activos fijos, por lo tanto ese flujo de caja libre permitir cubrir el
servicio a la deuda y el reparto de utilidades, la magnitud del flujo de
caja libre hace atractiva una empresa, pues si existe flujo de caja libre
creciente se garantiza el incremento del valor de la empresa, aspecto
fundamental dentro de la gestin estratgica moderna que da ms
nfasis a la caja que a las utilidades; no en vano se dice que la caja es
una realidad y la utilidad una opinin.


MATERIAL DE REPASO

1. Analice como alcanzar el objetivo bsico financiero. Considere una
empresa real.

2. Relacione la labor desarrollada por el rea financiera y las dems
reas de la empresa?

3. Qu es ms importante para la empresa la liquidez o la rentabilidad?
Argumente su respuesta.

4. Explique tres casos de la realidad nacional, donde algunas empresas
vean afectadas sus operaciones por aspectos relacionados con el
medio ambiente o entorno.

5. Relacione las decisiones de inversin, financiacin y reparto de
utilidades con el objetivo bsico financiero.

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6. Desde el punto de vista financiero, que opinin le merece las
siguientes situaciones, detectadas al analizar la ejecucin de
diferentes proyectos de inversin:
a) Mayores recursos invertidos con relacin al presupuesto y atrasos
en ejecucin.
b) Menos recursos invertidos con relacin al presupuesto sin avances
en las obras.

7. A cules estrategias puede recurrir la gerencia financiera para
mejorar la liquidez? Explique.

8. Qu incidencias tiene la devaluacin sobre las finanzas de la
empresa? Explique

9. Un negocio con buena liquidez tiene asegurada su rentabilidad
Esta de acuerdo ? Explique.

10. El dilema entre
liquidez y rentabilidad se cumple en todo tipo de decisiones
financieras Esta de acuerdo o no? Explique.









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ESTADOS FINANCIEROS

En general puede definirse el estado financiero como una relacion de
cifras que presentan la situacin economica de una organizacin
empresarial y que esta ordenado y presentado con fines especificos . su
objetivo principal es servir de insumo basico a los usuarios para tomar
decisiones de diferente indole, segn su interes; asi un inversionista le
interesara ver la rentabilidad, para decidir si compromete sus recursos
en el proyecto, una entidad bancaria intentara leer, la capacidad de
endeudamiento para aprobar sus creditos, los propietarios utilizan la
informacin para retirar sus ganancias, el estado le interesara la parte
de impuyestos de los contribuyentes.

Como puede verse los estados financieros se leen con fines e
intencionalidades distintas por lo tanto deben ser, confiables, equitativos
y comprensibles.

Los estados financieros principales o bsicos tambien se conocen como
de propsito general y son: Balance General, Estado de Resultados,
Estado de Utilidades Retenidas, Estado de Fuentes y Aplicacin de
Fondos y Estado de Flujo de Efectivo.

Los estados financieros estn reglamentados en el decreto 2649 y 2650
de 1.993, que define las reglas y procedimientos que debe cumplir el
sistema contable que a su vez es la fuente de la informacin donde se
originan.

La normatividad o reglas de juego con las cuales debe estructurarse el
sistema contable, se clasifican en : Principios Bsicos o Fundamentales,
Normas o supuestos Generales, es de anotar que sobre estos conceptos
existen diferencias entre diferentes autores pero para nuestro fin, no es
necesario adentrarnos en ellos.

PRINCIPIOS BSICOS:

COSTO: Toda transaccin financiera debe ser registrada por el valor de
los costos incurridos para su adquisicin, o por el valor de mercado si
este llegase a disminuir posteriormente.

CAUSACION: Los gastos e ingresos deben reconocerse en el momento
en que nace la obligacin o el derecho, independiente del momento del
pago.
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CAUSALIDAD: Los gastos o egresos son erogaciones que se realizan con
el fin de obtener o recibir unos ingresos, es decir el gasto de causa
con miras al ingreso.

RECONOCIMIENTO DE GANACIA O PERDIDA: No debe anticiparse
ninguna ganancia por cierta que sta sea, en cambio si debe registrarse
cualquier perdida conocida.

REVELACIN SUFICIENTE: La informacin contable debe ser revelada
con el mayor detalle posible.

NORMAS GENERALES.

ENTIDAD: La empresa es un ente jurdico diferente e independiente de
sus dueos.

UNIDAD DE MEDIDA: La informacin contable debe presentarse
cuantificados en dinero en la moneda de cada pais.

CONTINUIDAD: Se prevee que la vida o actividad economica de los
entes economicos es continua e ilimitada, salvo evidencia en contrario.
Tambien se conoce esta norma como Negocio en Marcha

PERIODICIDAD: La situacin financiera de la empresa debe informarse
cada que termine un periodo contable, como minimo una vez al ao a
diciembre 31.

CONSISTENCIA: El sistema q2ue se adopte para el proceso de registro,
como metodos de depreciacin, de valoracin de inventarios etc, debe
ser el mismo que se utilice en forma consistente periodo a periodo.

MATERIALIDAD: La importancia relativa de las cifras determina el
registro de alguna trasaccion, como definir si un implemento debido a su
costo se registra como activo o como gasto del periodo.

CONSERVADURISMO: Esta norma tiene relacion con el principio de
Reconocimiento de Ganancia o Perdida, en el sentido que considera que
ante la opcion de registrar de varias formas un evento economico, se
prefiera el mas desventajoso para el patrimonio de los accionista con el
fin de no anticipar ganancias y si prever perdidas posibles.

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ESTADOS FINANCIEROS BSICOS.

BALANCE GENERAL: es en estado financiero estatico que muestra la
situacin de la empresa a una fecha determinada, en l se muestra lo
que la empresa posee y la forma como lo obtuvo o financio. Dando
cumplimiento a la ecuacin contable y al principio de partida doble de
cumplir que la suma de los activos debe ser igual a los pasivos mas el
patrimonio.

El Balance General tiene una forma de presentacin, un orden
determinado:

Activos: se presentan de acuerdo a su realizacin, es decir conforme a
la posibilidad de ser realizados o convertidos a efectivo, es decir de
acuerdo a su liquidez. Con base en este concepto su orden de
presentacin seria:

Activos Corrientes.
Inversiones Largo Plazo.
Activos Fijos.
Activos Diferidos.
Otros Activos.

Activos Corrientes: se definen como aquellos activos que la empresa
realizara o convertir en efectivo en menos de una ao, tambin se
conoce como Activo Circulante, y esta compuesto bsicamente por las
cuentas del efectivo y sus equivalentes, las cuentas por cobrar y los
inventarios.

Inversiones Largo Plazo: Son recursos que se depositan, en algunos
casos con fines especificos y que la intencin de la empresa es
liquidarlos en un plazo superior a un ao, puede ser en acciones, en
papeles comerciales, en empresas vinculadas etc.

Activos Fijos: son bienes que bsicamente tienen: una relativa larga
duracion (mayor a un ao), son utilizados en la operacin de la
empresa, no fueron adquiridos con la intencin de ser vendidos, se
clasifican tangibles e intangibles, a su vez los tangibles son
depreciables, no depreciables y agotables.

25 de 92
Activos Diferidos: son pagos que se hacen y cubren derechos que van
mas alla del periodo contable, es decir que tienen una vigencia superior
a un ao, son derechos prepagados.

Otros Activos: en este grupo debe clasificarse algunos bienes que
aunque son propiedad de al empresa no se utilizan en al actividad
economica de la misma, pueden ser fijos o corrientes.

Pasivos: Se clasifican segn su grado de exigibilidad, es decir segn el
plazo en que el ente economico debe pagar la obligacion. Aquellos cuya
exigibilidad es menor a un ao se denominan Pasivos Corrientes o de
corto plazo, los que tienen una exigibilidad superior a un ao son
Pasivos Largo Plazo.

Pasivos Corrientes o corto plazo: ademas del plazo de vencimiento hay
que tener en cuenta, las deudas que implican pago de intereses y las
que n.
Entre las que no tienen cobro de intereses estan las deudas con
proveedores, las provisiones por aportes, por prestaciones sociales,
impuestos, etc.
Las deudas que tienen cobro de intereses son deudas con entidades
bancarias.

Pasivos a Largo Plazo: Normalmente se presentan con bonos u
obligaciones bancarias que su fecha de vencimiento es mayor a un ao
en relacion con la fecha de cierre del periodo o fecha de presentacin de
estados financieros.

Patrimonio: Representa el valor de la propiedad de los dueos sobre la
empresa, el grupo de cuentas que componen el patrimonio son el
capital, reservas, las utilidades no distribuidas y el superavit de capital.

Capital: esta constituido por los aportes de los socios y su tratamiento
varia segn la organizacin jurdica del tipo de empresa.

Reservas: parte de las utilidades sobre la cual existe prohibicion de
repartirse, sea por la normatividad vigente, (reserva legal), o por
decisin de la asamblea de accionistas, ( reservas estatuarias),
generalmente tienen algun propsito especifico.

Utilidades no distribuidas: son utilidades de periodos anteriores que la
empresa no distribuyo entre sus propietarios.
26 de 92

Superavit de capital : esta representado por un aumento del patrimonio
por efectos de valorizacin de los activos o por primas en venta de
acciones propias, es de anotar que estos valores no pueden repartirse
entre los socios ya que estan sujetos a las condiciones del mercado y en
cualquier momento tambien pudiera bajar.


ESTADOS DE RESULTADOS: tambien se le conoce como; Estado de
Rentas y Gastos, Estado de Perdidas y Ganancias, Estado de Ingresos y
Gastos, para el caso se esta hablando del mismo estado financiero.

Bsicamente un estado de resultados es un estado mas dinamico y
muestra el resultado de la gestion para un periodo determinado,
relacionando ingresos con egresos en el periodo.

Ingresos Operativos: son aquellos que se producen en desarrollo de la
actividad propia de la empresa, pues es factible que se reciban ingresos
por conceptos diferentes tales como intereses o arrendamientos en una
empresa cuya actividad es comercial, stos deberan clasificarse como
otros ingresos en este caso.

Costo de Ventas: esta dado por el costo de produccin de la mercanca
vendida o lo pagado por ella en el caso de empresas comerciales, caso
en el cual se procedera conforme al metodo de valoracin y sistema de
inventarios que la empresa utilice, para el caso vale recordar que si
utiliza inventario permanente el CMV esta dado en la cuenta del mismo
nombre y si emplea inventario periodico el costo se calcula mediante el,
JUEGO DE INVENTARIOS asi:

CMV = inventario inicial + compras netas inventario final.

Gastos de Operacin: son todos los egresos del periodo que tienen
relacion de causalidad con los ingresos, de acuerdo con la naturaleza de
la actividad pueden clasificarse como administrativos, los egresos que se
relacionan con el manejo administrativo de la empresa; o de venta a los
egresos relacionados con la actividad comnercial.

Gastos Administrativos:
Salarios del personal administrativo.
Honorarios.
Arrendamientos de oficinas.
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Depreciaciones de equipo.
Servicios publicos.
Seguros.

Gastos de Ventas:
Salarios de vendedores
Comisiones por ventas.
Bonificaciones por ventas
Publicidad.

Gastos Financieros: muestra los valores pagados por concepto de
intereses sobre prestamos, la importancia de separarlos de los
operativos esta en ver la justificacin de la deuda desde el punto de
vista de la rentabilidad que debe dejar el uso de la deuda como
mecanismo de financiacion.






CIA XXXXXXXXXX

ESTADO DE RESULTADOS

Enero 1 a Dic 31 ao Z

INGRESOS DE OPERACIN
Ingresos operacionales por ventas
Ingresos por prestacin de servicios (post-ventas, mantenimiento, etc.)
TOTAL INGRESOS DE OPERACIN
COSTO DE VENTAS
Costo de materia prima
Costo de mano de obra directa
Costos indirectos de fabricacin
TOTAL COSTO DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS
GASTOS OPERACIONALES
De administracin
De personal
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Arrendamientos, seguros, servicios, otros.
Depreciaciones
De ventas (personal, arrendamientos, impuestos locales, seguros, etc)
TOTAL GASTOS OPERACIONALES
UTILIDAD OPERACIONAL (UAII)
INGRESOS NO OPERACIONALES (Financieros)
GASTOS NO OPERACIONALES (Gastos financieros)
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UAI)
Impuesto de Renta y complementario
UTILIDAD NETA







CIA XXXXXXXXX
BALANCE GENERAL
Diciembre 31 ao Z



ACTIVOS PASIVO
Activos Corrientes Pasivo Corriente
Disponible (caja, bancos) Obligaciones financieras
Inversiones (CDTs, bonos) Proveedores
Deudores (clientes, anticipos,
trabajadores)
Cuentas por pagar ( comerciales,
retencion en la fuente, aportes de
nomina )
Inventarios (materia prima,
productos en proceso, mercanca)
Impuestos gravmenes y tasas (
renta, iva)
Obligaciones laborales

Total Activo Corriente Total Pasivo Corriente

Activos Fijos Pasivo Largo Plazo
Propiedad, Planta y Equipo
(terrenos, maquinaria y equipo,
equipo de oficina, equipo de
Pasivos estimados y provisiones.
Pasivos diferidos.
Bonos y papeles comerciales
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computo, etc)

Total Activos Fijos Total Pasivos Largo Plazo

Otros Activos Patrimonio
Intangibles
Diferidos

Capital social
Superavit de Capital
Reservas
Utilidades no distribuidas

Total Otros Activos Total Patrimonio

TOTAL ACTIVOS TOTAL PASIVOS Y
PATRIMONIO




























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INTRODUCCIN AL ANALISIS FINANCIERO


Recordemos que los Estados Financieros tienen por objetivo presentar
cifras que informen acerca de la situacin financiera y los resultados
obtenidos por la empresa y que con base en dichas cifras esperamos
verificar si la empresa est o no cumpliendo con sus objetivos de
liquidez, rentabilidad y crecimiento.

Para poder hacer ese proceso de verificacin es necesario que las cifras
contenidas en Estado de Resultados y Balance General sean sometidas a
un proceso de evaluacin que permita hacer una lectura adecuada e
interpretarlas para que realmente sirvan de base para la toma de
decisiones en relacin con la empresa.

Ese proceso de evaluacin es conocido con el nombre de anlisis
financiero y no es ms que la ltima etapa que la Contabilidad debe
ejecutar para cumplir con la actividad de comunicacin como sistema
de informacin.

Aunque el anlisis financiero se apoya fundamentalmente en las cifras
proporcionadas por el Estado de Resultados y el Balance General, es
muy importante insistir en que para un adecuado anlisis de dichas
cifras es indispensable disponer de informacin complementaria que le
permita al analista hacer comparaciones respecto a: datos historicos,
politicas gerenciales, informacin de negocios similares y en entornos
parecidos.

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ANLISIS VERTICAL

Para hacer este tipo de anlisis en el Estado de Resultados se toma
cada una de sus cifras y se comparan contra la cifra de las Ventas Netas
del mismo periodo contable. Consiste en referenciar las ventas netas
como el 100% para ver cuanto representan las otra cifras con relacion
a el

Ejemplo: tomemos como base las cifras del estado de Resultados de
Almacenes La Cobija.

Para efectos de la ilustracin es suficiente con tomar una vision general
del informe


ALMACENES LA COBIJA
ESTADO DE RESULTADOS
Por el ao 2

PESOS
PORCENTAJES
VENTAS NETAS $5.145.475 100%
- COSTOS DE VENTAS ($1.910.000) 37%
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS $ 3.235.475
63%
- GASTOS DE OPERACIN ($ 850.000) 17%
UTILIDAD OPERACIONAL $ 2.385.475 46%
- GASTOS FINANCIEROS ($115.000) 2%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO $ 2.270.475 44%

Cuando la informacin se presenta de esta manera, adems de las cifras
absolutas, el analista puede observar el tamao de cada una de las
cifras en funcin de las Ventas Netas y utilizar ese dato como base para
hacer indagaciones ms detalladas. Es importante resaltar que este tipo
de herramientas analticas tan estaticas solo pueden servir de
informacion importante cuando son comparadas con los estandares ya
mencionados

El anlisis vertical en el Balance General consiste en comprar cada
una de las cifras de este informe contra la cifra total del Activo, del
Pasivo o del Patrimonio, en el mismo periodo contable.

La comparacin se hace dividendo la cifra en cuestin por el total del
grupo al cual pertenece y multiplicando el cociente por 100 para
expresarlo como un porcentaje.

Un ejemplo de aplicacin, tomando unas cifras generales del balance
seria







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ALMACEN LA COBIJA
BALANCE GENERAL
Diciembre 31 de 2

$ % $ %
ACTIVO CORRIENTE $ 45.236 76.7% PASIVO CORRIENTE $12.180
20.7%
ACTIVO FIJO $ 11.384 19.3% PASIVO NO CORRIEN $ 8.400
14.2%
OTROS ACTIVOS $ 2.360 4.0%
PATRIMONIO $ 38.400
65.1 %
TOTAL ACTIVO $ 58.980 100.0% TOTAL PAS + PATR $58.980
100%


El anlisis vertical del balance General de Almacen La Cobija permite, por
ejemplo, visualizar que el 76.7% de los recursos del negocio estn
concentrados en el activo corriente. Dicha informacin la debe utilizar el
analista para evaluar qu tan razonable es la situacin de acuerdo a la
naturaleza del negocio y para continuar analizando cmo esta compuesto
el grupo del activo corriente.

Suponga que el activo corriente este compuesto asi:
34 de 92

PORCENTAJE DEL
ACTIVO TOTAL
DISPONIBLE $ 12.480 27.6%
DEUDORES CLIENTES $26.000 57.5%
INVENTARIO $6.756 14.9%

Lo cual podra llevar a la necesidad de examinar ms detenidamente la
informacin relacionada con el manejo de la cartera que representan el
57.5% del total de los activos del negocio

ANLISIS HORIZONTAL

El anlisis horizontal consiste en tomar cada uno de los rubros de los
Estados Financieros para establecer la diferencia entre las cifras que se
presentan en dos periodos consecutivos. La diferencia, que corresponde
al aumento o disminucin, se presenta tanto por su valor en pesos como
en su valor porcentual. La diferencia en pesos se obtiene restando la cifra
del periodo ms reciente de la cifra del periodo ms antiguo y se expresa
porcentualmente

Al hacer un anlisis horizontal debe hacerse tanto a las cifras del Estado
de Resultados como a las del Balance General.


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ALMACEN LA COBIJA
ESTADO DE RESULTADOS
Por el ao 2
(miles de pesos)
Ao 1. Ao 2 variacion %
VENTAS NETAS 4.664 5.145 481
10.3
- COSTO DE VENTAS 1.751 1.910 159
9.1
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 2.913 3.235 322 11
- GASTOS DE OPERACIN 704 850 146
20.7
UTILIDAD OPERACIONAL 2.209 2.385 176 8
- GASTOS FINANCIEROS 91 115 24
26.4
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO 2.118 2.270 152 7

El anlisis anterior permite ver que a pesar del aumento del 10% en las
ventas, la utilidad antes de impuestos aumento menos, lo cual indica que
se debe profundizar con otras herramientas financieras que permitan
observar dicha situacin, pues es posible que el aumento del volumen de
venta solo corresponda a un aumento de precios y no a una exitosa
gestion de ventas, ademas es importante analizar los gastos ya que la
variacin de un periodo a otro no se justifica al observar el crecimiento
en las venta por debajo del crecimiento de ellos.

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En general la lectura horizontal y vertical de los estados financieros
sirven para detectar situaciones que deben ser ampliadas mediante otras
herramientas financieras y para tomar correctivos oportunamente, vale al
pena destacar que como un inicio de anlisis se deberan tomar primero
aquellos datos representativos, es decir valores que sufrieron cambios de
gran valor, para profundizar en esos rubros.

RAZONES FINANCIERAS

Desde el punto de vista matemtico una Razn consiste en establecer el
cociente entre dos cantidades que se quieren comparar. Asimismo el uso
de razones financieras consiste en comparar mediante un cociente de dos
o ms cifras de los Estados Financieros esperando que al interpretar
dicha relacin se puedan sacar conclusiones vlidas respecto a la
situacin y los resultados del negocio.

Las razones financieras pueden definirse tomando slo cifras del Estado
de Resultado, solamente del Balance General o combinando cifras del
Estado de Resultados con cifras del Balance General y se utilizan
fundamentalmente para elaborar anlisis de la liquidez, la rentabilidad y
el endeudamiento de la empresa.

Las razones financieras mas basicas y usuales son:


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ANLISIS DE LA LIQUIDEZ

Es la capacidad del negocio para pagar sus obligaciones en el corto plazo.

Con el fin de verificar si dicho objetivo se est cumpliendo se pueden
utilizar las cifras del Balance General para calcular las siguientes razones
financieras: Razn Corriente, Prueba acida, Capital de Trabajo. Adems,
si se comparan cifras del Balance General con cifras del Estado de
Resultados se pueden calcular las siguientes razones financieras:
Rotacin de Cuentas por Cobrar y Rotacin de Inventarios.

RAZN CORRIENTE

Es un indicador de la liquidez que se calcula muy fcilmente. Como su
nombre lo indica, basta con establecer el cociente entre el total del Activo
Corriente y el total del Pasivo Corriente:

RAZN CORRIENTE = ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
Tomando como ejemplo la informacin del balance del Almacen la Cobija,
vista anteriormente se tendra:

RAZN CORRIENTE = $ 45.236/ $12.180 = 3.71

38 de 92
Dicha cifra debe ser interpretada como que, por cada peso que la
empresa tiene de deuda en el corto plazo, va a disponer de $3.71 para
pagarlo. El juicio que se haga respecto a la conveniencia de esta cifra
depender de la informacin complementaria que se pueda reunir
respecto a la situacin de negocios similares, las expectativas de la
administracin de la empresa, informacin del comportamiento en
periodos anteriores, y otra herramientas e indicadores

Con la informacin de un solo indicador no es posible sacar conclusiones
categricas respecto a la situacin y los resultados de la empresa. Ser
necesario siempre combinar las diferentes herramientas si se desea sacar
del anlisis las conclusiones ms adecuadas.

PRUEBA ACIDA

Es una razn muy similar a la razn corriente. Para calcularla, se excluye
de los activos corrientes la cifra del inventario y se divide esta diferencia
por el total del Pasivo Corriente.

PRUEBA ACIDA = ACTIVO CORRIENTE INVENTARO
PASIVO CORRIENTE

Se excluye la cifra de inventarios porque en muchas ocasiones se
presentan en el activo corriente cifras de inventarios obsoletos, de muy
difcil venta, cuya presencia all lo nico que logra es distorsionar el
39 de 92
anlisis financiero. Con la prueba cida se obtiene una medida ms
exigente respecto a la liquidez, aunque puede ser absurda, de ah la
importancia de buen sentido del analista, pues los principios contables
preveen ua empresa en marcha, luego pareceria ilgico retirar los
inventarios para medir la liquidez de un negocio

Para nuestro caso
PRUEBA ACIDA = 45.236 6.756 = 3.15
12.180


Dicha cifra debe ser interpretada como que por cada peso que la
empresa tiene de deuda en el corto plazo, va a disponer de $ 3.15 a
pesar de que los inventarios no llegaran a venderse.





CAPITAL DE TRABAJO

Tambin relaciona las cifras del Activo corriente con las del Pasivo
Corriente pero en este caso estableciendo la diferencia entre ambas.
Muestra cuales seran los recursos corrientes que podran dedicarse a
trabajar con ellos despus de pagar las deudas de corto plazo, este
40 de 92
indicador deberia revaluarse ya que, los recursos asi se deban se tienen
disponible para operar en los negocios, tal es el caso de los inventarios,
el hecho de que deberlos a los proveedores no significa que no pueda
disponerse de ellos

CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CORRIENTE PASIVO
CORRIENTE
Para Almacen La Cobija, seria:

CAPITAL DE TABAJO = $45.236 - $12.180 = $ 33.056

ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR

Se considera una razn financiera ms dinmica porque considera
informacin tanto del Balance General como del Estado de Resultados. Se
calcula dividiendo el valor total de las Ventas Netas a crdito del periodo
por el valor promedio de las cuentas por cobrar a clientes durante el
periodo contable.

ROTAC. CUENTAS POR COBRAR = VENTAS NETAS A CREDITO
PROMEDIO DE CUENTAS
PORCOBRAR

Para obtener el valor total de las ventas a crdito es necesario restar de
la cifra de Ventas del Estado de Resultados el valor correspondiente a las
41 de 92
360
ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR

Ventas de contado porque estas no tiene ninguna relacin con las
Cuentas por cobrar a Clientes. Para obtener la cifra promedio de Cuentas
por Cobrar a cliente es necesario sumar los saldos de Cuentas por Cobrar
a Clientes de cada uno de los 12 meses del periodo contable y dividir por
12. en caso que slo se disponga de los saldos de diciembre 31 de 2 aos
consecutivos, se toma el promedio de ambas cifras.

Ejemplo: Supongamos para el caso de Almacen la Cobija. que todas las
Ventas han sido a crdito y que el promedio de Cuentas por Cobrar a
Clientes es de $1.380 Bajo estas condiciones:

ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR = $5.145/$ 1.380 = 3.72

Significa que la empresa recupera 3.72 veces al ao, el valor de sus
cuentas por cobrar

Tambin la rotacin de Cuentas por Cobrar a Clientes se utiliza para
calcular el nmero promedio de das que demora la empresa para
recuperar el valor de las facturas a clientes. Para ello basta con dividir
360 por la cifra de la rotacin de Cuentas por Cobrar, as:

NMERO DE PROMEDIO DE DIAS
DE CUENTAS POR COBRAR

En nuestro caso

42 de 92
360
3.7
97

NUMERO PROMEDIO DE DIAS
DE CUENTAS POR COBRAR

El resultado obtenido dice que la empresa demora en promedio 97das
para recuperar sus cuentas por cobrar. Si la poltica de financiacion con
los clientes es inferior a ese numero, sera necesario revisar los
procedimientos de credito y cartera, ademas de analizar mas a fondo la
informacin clasificando la cartera por rangos de vencimiento.

ROTACIN DE INVENTARIO

Es una razn similar a la rotacin de Cuentas por Cobrar pero en este
caso tiene como objetivos identificar el nmero de veces que la cifra de
inventario realiza el ciclo de inventario a efectivo y en consecuencia el
nmero promedio de das que se conserva la inversin en forma de
inventarios.

ROTACIN DE INVENTARIOS = COSTOS DE VENTAS
PROMEDIO DE INVENTARIO

La cifra del costo de la mercanca vendida se toma directamente del
estado de Resultados. Para obtener el promedio de inventario sera
necesario el valor del inventario final de cada una de los 12 meses del
=
43 de 92
=
___________360____________
TOTACIN DE INVENTARIOS
=
360
2.6
5
ao y dividir por 12; cuando slo se conocen las cifras del inventario de
diciembre del ao actual y diciembre del ao anterior.

Ejemplo: para el caso de Almacen La Cobija. supongamos que el valor
del inventario promedio durante el ao 2, fue de $720. En esas
condiciones:

ROTACIN DE INVENTARIO = $1.910 = 2.65
$ 720
Esta cifra puede interpretarse como que el ciclo de inventario a efectivo
se realiza en almacene La Cobija 2,65 veces durante el periodo contable.
La cifra muestra una rotacin muy baja que podra indicar que en el
negocio hay problemas con la administracin de sus inventarios.

La cifra de la rotacin del inventario tambin se puede utilizar para
calcular aproximadamente el nmero promedio de das que la empresa
demora en realizarlos, basta con dividir 360 por la rotacin de inventario,
as:

NUMEREO PROMEDIO DE DAS
INVENTARIO

En el caso:

NMERO PROMEDIO DE DAS 138 das
44 de 92
INVENTARIO

El resultado obtenido dice que la empresa demora en promedio 138 das
para recuperar inversin en inventarios.

ANLISIS DE LA RENTABILIDAD

Recordemos que en el capitulo primero, al establecer que la rentabilidad
es el segundo de los objetivos que debe tener toda empresa, la definimos
como una expresin porcentual de las utilidades en funcin de algn
parmetro como las ventas netas, el patrimonio o el valor total de los
activos.

Con el fin de verificar si dicho objetivo se est cumpliendo se pueden
utilizar nicamente cifras del estado de Resultados o se pueden cambiar
cifras del Estado de Resultados con cifras del Balance General, para
calcular las siguientes razones financieras: Rentabilidad Bruta,
rentabilidad Neta, Rentabilidad del Activo, Rentabilidad del Patrimonio.

Al utilizar slo cifras del Estado de Resultados se toma algunas de las
versiones de las utilidades: Utilidad Bruta, Utilidad Operacional, Utilidad
Neta, y se compara siempre contra la cifra de las Ventas Netas. La
rentabilidad as obtenida recibe el calificativo correspondiente a la cifra
de las utilidades que se haya tomado como referencia para el clculo.

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Cuando se combinan cifras del Estado de Resultados con cifras del
Balance General, la comparacin se hace dividiendo la utilidad neta o la
utilidad antes de impuestos por el total del Activo o por el total del
Patrimonio y multiplicando por 100, para expresar porcentualmente. En
este caso la rentabilidad se califica con el nombre del parmetro el Activo
que haya usado como referencia para el clculo. Lo anterior se puede
concretar en las siguientes frmulas:


RENTABILIDAD BRUTA = UTILIDAD BRUTA
VENTAS NETAS

Este indicador muestra el porcentaje de las ventas netas que permiten a
las empresas cubrir sus gastos operativos y financieros, es importante
tener en cuenta que el costo de la mercanca vendida en las empresas
comerciales se calcula segn el sistema de inventarios que utilice, en
cambio en las industriales o de manufactura esta dado por el estado de
costo de producto vendido; razon por la cual es posible que un valor que
es bueno en una empresa comercial puede no serlo en una empresa
industrial, considerando en stas la alta inversin en activos fijos lo cual
afecta las utilidades del periodo via depreciaciones, asi no afecte su flujo
de efectivo.



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RENTABILIDAD OPERACIONAL = UTILIDAD OPERACIONAL
VENTAS NETAS

El margen de rentabilidad operacional muestra al realidad economica de
un negocio, es decir sirve para determinar realmente si el negocio es
lucrativo o no independiente de cmo ha sido financiado, es decir sin
considerar el costo, si lo tiene, de sus pasivos, lo anterior se sustenta en
el hecho de que se compara la utilidad neta, depurada con gastos
operativos, en relacion las ventas netas; podria decirse que es la parte
de las ventas netas que queda a disposicin de los dueos para cubrir el
costo financiero de la deuda, si existe, y obtener sus ganancias.


RENTABILIDAD NETA = UTILIDAD NETA
VENTAS NETAS

Este margen muestra la parte de las ventas netas que estaria a
disposicin de los propietarios, comparada con la anterior es importante
observar que aqu ya la utilidad ha sido afectado por gastos financieros y
por los impuestos.




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RENTABILIDAD DEL ACTIVO = UTILIDAD NETA
ACTIVO TOTAL

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO = UTILIDAD NETA
PATRIMONIO TOTAL

Los indicadores de rentabilidad del activo y del patrimonio sirven para
observar cual es el real margen de rentabilidad de los propietarios con
relacion a su inversin, este valor debe compararse con el costo de
oportunidad, es decir con otras alternativas posibles del mercado.
Es importante tener en cuenta que, al calcular la rentabilidad del activo,
stos se encuentran a datos historicos, el analista debe, si le es posible,
valorar los activos a precios de mercado y tener en cuenta solo activos
operativos.

Aplicando lo anterior a los Estados Financieros de Almacen La Cobija
tendramos que:

RENTAB BRUTA = UTILIDAD BRUTA = $ 3.235 = 62.87%
VENTAS NETAS $ 5.145



RENTAB OPERACIONAL = UTILIDAD OPERACION = 2.385 =
46.35%
VENTAS NETAS 5.145

48 de 92


RENTABILIDAD NETA = UTILIDAD NETA = 2.270 - % DE
IMPUESTOS
VENTAS NETAS 5.145


RENTAB DE ACTIVOS = UTILIDAD NETA = 2.270 - % DE
IMPUESTOS
ACTIVO TOTAL 58.980


RENTAB DE PATRIM = UTILIDAD NETA = 2.270 - % DE
IMPUESTOS
PATRIMONIO 38.400


MATERIAL DE REPASO

1- En que consiste el analisis vertical, cuales considera ud que sean sus
ventajas y sus desventajas.

2- En que consiste el analisis horizontal, cuales son sus ventajas y sus
desventajas.

3- Cual grupo o subgrupo, seria el adecuado para comparar cada una de
las siguientes cuentas, en un analisis vertical:
Inversiones temporales
Proveedores
Inventarios
Reserva legal
Cuentas por cobrar

4- En un anlisis horizontal, que consideraciones seria importante tener
en cuenta para interpretar una variacin significativa de las siguientes
cuentas:
Gastos de ventas
Proveedores
49 de 92
Ventas netas
Pasivo corriente
Efectivo

5- Realice los calculos necesarios para el anlisis vertical del balance de
la empresa XZ, con base en los siguientes saldos.

Activo corriente $ 6.660.000
Activo fijo 4.640.000
Otros activos 1.160.000
Pasivo corriente 5.220.000
Pasivo largo plazo 2.900.000
Patrimonio 4.340.000

6- Con base en la siguiente informacin de Representaciones
Comerciales El Tesoro, elabore los estados financieros, y todo la
interpretacin de la situacin financiera de esta empresa, aplicando las
herramientas vistas, anlisis vertical y horizontal, indicadores de liquidez
y rentabilidad y con base en ellos d sus conceptos. (cifras en miles de
pesos)






CUENTAS

SALDOS DIC 31
A 2

SALDOS A DIC 31
AO 3
INVERSIONES TEMPORALES 500 0
INVENTARIO DE
MERCANCIAS
12.400 14.100
VENTAS 64.500 76.400
GASTOS SERV. PUBLICOS 3.500 2.910
IVA POR PAGAR 450 620
EQUIPO DE OFICINA 4.100 4.500
CUENTAS POR PAGAR 1.200 2.400
DEP ACUM. EQUIP OFIC 1.340 1.480
50 de 92
EQUIPO DE COMPUTO 2.000 2.800
COSTO DE VENTAS 34.100 38.100
GASTOS TRANSPORTE 180 320
GASTOS COMISIONES 1.570 2.310
GASTOS DEPRECIACION 3.600 3.700
GASTOS SEGUROS 410 480
DEP ACUM EQUIP COMP 1.400 1.920
VEHICULOS 15.300 15.300
BANCOS 5.315 7.480
CUENTAS POR COBRAR 19.402 15.300
GASTO ARRENDAMIENTOS 9.200 9.860
GASTOS LEGALES 300 0
DEP ACUM VEHICULOS 9.100 12.100
OBLIGACIONES BANCARIAS 5.400 5.100
PROVEEDORES 9.300 7.200
OBLIGACIONES LABORALES 820 520
BONOS POR PAGAR 7.000 6.000
CAJA 280 1.980
GASTOS SALARIOS 6.100 6.900
GASTOS HONORARIOS 400 710
RESERVAS 4.200 4.200
GASTOS PUBLICIDAD 190 412
GASTOS INTERESES 1.280 2.940
CAPITAL SOCIAL 16.000 16.000
UTILIDADES POR
DISTRIBUIR
3.087 3.920






8- Una empresa puede ser liquida y no rentable ?, sustente su
respuesta.

9- Basados en el prinicipio de rotacin que relacion debe haber, entre la
rotacin de cartera y la rotacion de Cuentas por Pagar.
51 de 92

10- A continuacin encontrar la informacin financiera de dos empresas
comerciales. Con base en esta informacin, calcule, analice y compare,
todos los indicadores de liquidez: (cifras en miles de pesos)


COMERCIALIZADORA LOS DE ABAJO

Disponible 1.728 Obligaciones
bancarias
8.640
Cuentas por cobrar 11.880 Proveedores 33.588
Inventarios 38.880 Cuentas por pagar 9.720
Inversiones corto
plazo
2.700 Impuestos por pagar 3.240

Activo Corriente 55.188 Pasivo Corriente 55.188



COMERCIALIZADORA LOS DE ARRIBA

Efectivo 600 Obligac bancarias 22.500
Cuentas por cobrar 24.390 Proveedores 13.650
Deudores varios 9.000 Impuestos por pagar 2.700
Inventarios 12.150 Otros pasiv
corrientes
7.290

Activo Corriente 46.140 Pasivo Corriente 46.140



11- Como se calculan y para que sirven los indicadores de rentabilidad.

12- Algunos analistas consideran importante separar los gastos
financieros de los gastos operativos, cual es su opinin al respecto.

52 de 92
13- Analice los factores que pueden incidir para que se presente una
diferencia entre el indice de rentabilidad operacional y el rentabilidad
neta.

14- Enuncie tres formas para mejorar la liquidez y tres para mejorar la
rentabilidad en una empresa cualquiera, sustentar el concepto con un
ejemplo numerico































53 de 92
ESTADO DE FUENTES Y APLICACIN DE FONDOS ( EFAF)

El EFAF o flujo de fondos tambien se conoce como Estado de Origen y
Uso de Fondos, informa de donde provienen los recursos y en que se
utilizaron como se aplicaron, informacin que se halla mediante la
comparacin o conciliacin de la informacin de los estados bsicos
empresariales para dos periodos consecutivos, encontrando informacin
pasada que sirva de base para la toma de decisiones a futuro.

Las fuentes se identifican como el origen o naturaleza de los recursos
economicos o fondos, aqui es importante resaltar, no necesariamente
implica movimiento de efectivo.

FUENTES DE FONDOS.

Las empresas pueden recurrir a cuatro fuentes para conseguir fondos, a
saber:

Aportes de capital.
Pasivos
Disminucin de activos (venta)
Generacin Interna de Fondos, (GIF)

Aportes de Capital: Son los recursos que entregan los socios para que el
ente economico los utilice en su operacin, es decir pasan a ser
propiedad de la empresa, por esta razon se consideran fuentes de largo
plazo ya que se consideran que permanecen por tiempo indefinido en
ella

Pasivos: son los recursos conseguidos por medio de prestamos o
creditos con terceros, es decir con entidades o personas diferente a los
propietarios, estas fuentes pueden ser de corto o largo plazo, segn el
plazo acordado con el acreedor, los mas usuales son los prestamos
bancarios, creditos de proveedores etc.

Disminucin de Activos: Mejor denominadas como desinversiones,
consiste en disponer de algun activo con el fin de aplicarlo los fondos en
54 de 92
el negocio, en este caso podriamos decir que el corto o largo plazo de la
fuente tendra que ver con lo corriente o fijo del activo dispuesto.

Generacin Interna de Fondos (GIF): como su nombre lo indica son los
recursos obtenidos por medio de la operacin normal de la empresa, por
lo tanto deberia ser la fuente de mayor importancia, ademas seria una
fuente que serviria, bsicamente para pagar dividendos, pero tambien
para apoyar proyectos de largo plazo, en la funcion del crecimiento
empresarial .

Por lo tanto su calculo podria hacerse asi:

UTLIDAD NETA
+ DEPRECIACIONES DEL PERIODO
+ AMORTIZACIONES DE DIFERIDOS EN EL PERIODO
+ PERDIDAS EN VENTAS DE ACTIVOS FIJOS EN EL PERIODO
- UTILIDAD EN VENTAS DE ACTIVOS FIJOS EN EL PERIODO
GENERACIN INTERNA DE FONDOS (GIF)


Lo primero que debe hacerse es tomar como referencia el Estado de
Resultados del periodo objeto de interpretacin y anlisis, alli se
encuentra la utilidad del periodo pero esta utilidad ha sido afectada,
segn la tcnica contable, con partidas que afectan fondos o recursos de
periodos anteriores y que por efectos de las normas y principios
contables aparecen disminuyendo la utilidad, como es el caso de las
depreciaciones y las amortizaciones; por lo tanto, como en el estado en
mencion restaron, se deben sumar para calcular los fondos reales de
que se dispuso en el periodo. Igual reflexion podria hacerse en el caso
de una perdida en venta de activos fijos que a pesar de no implicar
salida de fondos aparece disminuyendo las utilidades netas del periodo,
como otros egresos, esto explica el porque de su adicion a la utilidad del
periodo.


APLICACIONES O USOS DE LOS FONDOS

Los fondos obtenidos pueden usarse en:
55 de 92

Aumentos en los activos
Disminucin de pasivos
Reparto de dividendos

Aumentos en los activos: son nuevas inversiones que se necesitan con
miras al crecimiento o permanencia de la empresa, lgicamente puede
ser en activos corrientes o fijos, y pueden ser aplicaciones de corto o
largo plazo segn el compromiso de recursos que se emplee para
financiarlas.

Disminucin de pasivos: asi como las deudas son una fuente de
financiacion y por lo tanto una forma de obtenerlos, tambien la
operacin debe generar para pagarlos, por lo cual es importante que la
empresa utilize fondos para pagar pasivos.

Reparto de dividendos: esta aplicacin no tiene relacion directa con el
corto ni el plazo y debe ser financiada con la GIF, pues de alli debe salir
los recursos comprometidos en la distribucin de utilidades para los
dueos.

En general al empresario le interesa saber donde invirti sus recursos y
como los obtuvo, mediante el EFAF es posible saberlo, el analisis o
interpretacin debe hacerse a la luz de un principio basico de
conformidad financiero y es que las aplicaciones a corto plazo, deben
hacerse con fuentes de corto plazo; las aplicaciones de largo plazo
deben hacerse con fuentes de largo plazo y los dividendos deben
financiarse con la GIF, la cual ademas por su naturaleza puede ser
utilizada en aplicaciones de corto o largo plazo; es de anotar que el EFAF
no dice si las decisiones fueron buenas o malas pero sirve al analista par
su interpretacin.

Mediante un ejemplo, puede verse los pasos o procedimientos a seguir
para el EFAF.

1- Tomando como base lo planteado, es decir los balances de dos
periodos consecutivos, se calculan las diferencias o variaciones, en cada
cuenta de un periodo a otro.
56 de 92

2- Se clasifican los valores como fuente o aplicacin, atendiendo a lo
visto en la definicin de tales conceptos, asi: en las cuentas de activos
un aumento es una aplicacin y una disminucin es una fuente; lo
contrario pasa con las cuentas del pasivo y patrimonio.


CUENTAS AUMENTOS DISMINUCIONES


Del Activo
Del Pasivo
Del Patrimonio


Aplicacin
Fuente
Fuente

Fuente
Aplicacin
Aplicacin


3- Se hace una consolidacion de la informacin para observar que las
fuentes sean iguales a las aplicaciones

4- Analizar las variaciones de las cuentas de activo fijos y las de
utilidades retenidas, ya que sus variaciones se han dado sobre los saldos
netos y estos pueden estar afectados por eventos que alli no se
observan, tal es el caso de los dividendos repartidos y la compra o venta
de activos fijos en el periodo.

5- Reclasificar el EFAF, teniendo en cuenta la reevaluacin de las
cuentas del numeral anterior.

6- Clasificar fuentes y aplicaciones, de acuerdo al corto o largo plazo

7- Observar los resultados desde la optica del principio de la
conformidad financiera.






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ROYAL COMERCIAL
BALANCES GENERALES

ACTIVOS

Dic 31
Ao 1
Dic 31
Ao 2
Variacin

Fuente (F) o
Aplicacin (A)
Disponible 74 119 + 45 A
Cuentas por cobrar 207 180 - 27 F
Inventarios 325 73 - 252 F
Inversiones
temporales
8 8

Total activos corrientes 614 380

Inversiones largo plazo 63 140 + 77 A
Maquinaria y equipo 444
Depreciacion
acumulada
(148)
Maquinar y equipo
(neto)
296 602 + 306 A

Total activos 973 1.122

PASIVOS
Proveedores 281 299 + 18 F
Obligaciones
financieras
15 56 + 41 F
Impuestos por pagar 45 22 - 23 A

Total pasivo corriente 341 377

Obligaciones largo
plazo
148 198 + 50 F

Total pasivo 489 575

PATRIMONIO
58 de 92
Capital 295 340 + 45 F
Utilidades retenidas 189 207 + 18 F

Total patrimonio 484 547

Total pasivo y
patrimonio
973 1.122





Notas al Balance:

1- El total de Dividendos declarados y pagados durante el ao 2 fue de $
108
2- la depreciacion del periodo fue de $ 54.



Despus de clasificadas las variaciones se procede a elaborar una
primera aproximacin al EFAF, con miras a depurar la informacin



FUENTES

APLICACIONES

Disminucin de Cuentas por C.
$ 27
Disminucin de Inventarios
252
Aumento de Proveedores
18
Aumento de Obligaciones Fin.
41
Aumento Obligac. Largo plazo
50

Aumento en Disponible
$ 45
Aumento en Invers Larg Plazo
77
Aumento en Maq y Equip neto
306
Disminucin Impuestos por Pagar
23


59 de 92
Aumento Capital
45
Aumento Utilidades Retenidas
18

Total Fuentes
$ 451




Total Aplicaciones
$ 451


Ahora es importante ver el comportamiento al interior de la cuenta de
utilidades retenidas, ya que las notas adicionales del Balance informan
de un pago de dividendos y por lo tanto ellos debieron afectar la cuenta
y las utilidades del periodo, es decir las fuente de $ 18 que aparece en
el resumen del EFAF, debe ser descompuesta en sus partes ya que la
utilidad del periodo corresponde a una fuente y los dividendos son una
aplicacion y en este primer borrador no se ve esta situacin.

Procedimiento:

En los balances se ven los saldos a cierres de los periodos, lo cual sirve
para la reconstruir la cuenta T de utilidades retenidas, en las notas al
Balance aparece la informacin de los dividendos pagados en el periodo
los cuales deben informarse ya que son una aplicacin de fondos y en el
Estado de Resultados o por diferencia como en este caso puede
calcularse la utilidad del periodo que representa una fuente como parte
integrante de la GIF.


UTILIDADES RETENIDAS




DIVIDENDOS DEL
PERIODO

189 saldo Dic 31 ao
1


UTILIDAD NETA AO
2
60 de 92
108

126



207 saldo Dic 31 ao
2


La utilidad del periodo es calculada por diferencia asi:

Saldo inicial (Dic 31 ao 1) 189
Dividendos pagados en el periodo (108)
Utilidad Neta ao 2 X
Sado a Dic 31 ao 2 207


X = 207 189 + 108.

X = 126

Puede verse que, la fuente de $ 18 que resulta del aumento en la
cuenta Utilidades Retenidas, se descompone en una fuente $126 que
son las utilidades del periodo y $ 108 que son la aplicacin que por
concepto de dividendos se repartio, y en tal sentido debe reconstruirse
el EFAF.

Respecto a los activos fijos, el EFAF inicial muestra una aplicacin de $
306, pero debe tenerse en cuenta que dicho activo esta afectado por la
depreciacin del periodo y el valor calculado se hizo sobre la variacin
neta en la cuenta de activos fijos la cual deberia reconstruirse, veamos:

Es de anotar que, en este caso, segn las notas del Balance, no hubo
ventas de que afectaran la cuenta Maquinaria y equipo, por lo tanto
debe calcularse el valor de las adquisiciones teniendo en cuenta la
depreciacin del periodo.

61 de 92
El valor de la aplicacin segn el EFAF inicial fue de $ 306, calculado
sobre la variacin neta del activo fijo.



Saldo inicial (ao 1) $ 444
Saldo final (ao 2) 804
Adquisicin de maquinaria en el periodo $ 360 ( APLICACIN)




MAQUINARIA Y EQUIPO



Saldo a Dic 31 ao 1 $
444


AUMENTOS POR COMPRAS
360



Saldo a Dic 31 ao 2 $
804








DISMINUCIONES POR VENTA

















62 de 92
DEPRECIACIN ACUMULADA MAQUINARIA Y EQUIPO






DISMINUCIONES POR VENTAS

$ 148 Saldo a Dic 31 ao
1



$ 54 DEPREC DEL PERIODO


$ 202 Saldo a Dic 31 ao
2











Analizando la cuentas del mayor, tanto del activo, como de su
depreciacin, se concluye que, esa aplicacin de $ 306, realmente
corresponde a una adquisicin de activos (APLICACIN) de $ 360, y la
depreciacin del periodo es $ 54, lo cual es una fuente por ser parte de
la GIF; esto implica reconstruir el EFAF inicial, considerando las dos
situaciones descritas y entonces quedaria asi:



FUENTES

APLICACIONES

Disminucin de Cuentas por C.
$ 27

Aumento en Disponible
$ 45
63 de 92
Disminucin de Inventarios
252
Aumento de Proveedores
18
Aumento de Obligaciones Fin.
41
Aumento Obligac. Largo plazo
50
Aumento Capital
45

UTILIDAD DEL PERIODO
126
DEPREC DEL PERIODO
54

Total Fuentes
$ 613


Aumento en Invers Larg Plazo
77
Disminucin Impuestos por Pagar
23

DIVIDENDOS DEL PERIODO
108
ADQUISIC DE MAQ Y EQUIPO
360




Total Aplicaciones
$ 613


Tomando este cuadro y clasificandolo entre el corto y el largo plazo, se
tendria una buena herramienta para evaluar la calidad de las decisiones,
desde el punto de vista del principio de conformidad financiera, ya
planteado inicialmente.

Es importante recordar dicho principio, se espera que las aplicaciones de
corto plazo se hagan con recursos del corto plazo, las aplicaciones o
inversiones en recursos del largo plazo, deberan ser financiados con
fondos del largo plazo y la GIF, que debe ser la mayor fuente de servir
para cubrir los dividendos, y emplearse en proyectos tanto de largo
como de corto plazo, dependiendo de la poltica de crecimiento de la
empresa.




64 de 92





ROYAL COMERCIAL
Estado fuente y Aplicacin de Fondos.
Ao 2

FUENTES

APLICACIONES

De Corto Plazo (FCP)

Disminucin de Cuentas por cobrar
$ 27
Disminucin de Inventarios
252
Aumento en Proveedores
18
Aumento en Obligac Financieras
41

Total FCP
338

De Largo Plazo (FLP)

Aumento en Oblig largo Plazo
50
Aumento en Capital
45

Total FLP
95

Generacin Interna de Fondos
(GIF)

A Corto Plazo (ACP)

Aumento de Disponible
$ 45
Disminucin de Imp. por Pagar
23

Total ACP
68



A Largo Plazo (ALP)

Aumento en Inversion Largo Plazo
77
Adquisicin de Maquinaria
360

Total ALP
437





65 de 92

Utilidad de Periodo
126
Depreciacin del Periodo
54

Total GIF
180


Total Fuentes
613


Dividendos de periodo
108



Total Aplicaciones
613




Resumen

FUENTES APLICACIONES

FCP
338
ACP
68

FLP
95
ALP
437

GIF
180
DIVIDENDOS
108







66 de 92
Utilizacion


FUENTES UTILIZADAS EN:

FCP
338
68 aplicada a corto plazo ACP
68
Sobran 270 para aplicar a LP

FLP
95
95 aplicado a largo plazo ALP
437


GIF
180
108 aplicado a dividendo DIVIDENDOS
108
Sobran 72 para aplicar a LP


Luego, de los 437 ALP, (adquisicin de maquinaria e inversiones largo
plazo), fueron cubiertos con: 95 con FLP, 270 con FCP y 72 con GIF,
decisin que habria que evaluar pues da a entender que la maquinaria
fue financiada con recursos corto plazo lo cual no es muy recomendable,
se necesita mas informacin al respecto. El EFAF, es una buena
informacin para evaluar las decisiones pero no es suficiente, en
finanzas, se debe tener amplia informacin para analizar la informacin
y tomar decisiones.











67 de 92
MATERIAL DE REPASO.


1- Que es y para que sirve, el EFAF.

2- Que es una fuente y enuncie las principales.

3- Que es una aplicacin y enuncie las principales

4- Porque razon para hacer el EFAF se necesitan balances de dos
periodos consecutivos.

5- Que es, la generacin interna de fondos (GIF), para que sirve y cual
es su importancia.

6- Porque razon en el EFAF, debe coincidir el total de fuentes con el total
de aplicaciones

7- Enuncie y haga una interpretacin del principio de conformidad
financiera

8- A continuacin encontrara una serie de transacciones, en cada una
debe decir: si la accion enuciada es una fuente o una aplicacin, si es de
corto o de largo plazo; y sealar cuales hacen parte de la GIF.

a- Vender un vehculo.
b- Pagar una deuda a los proveedores
c- Recibir un aporte de los socios
d- Distribuir dividendos
e- Tomar un prestamo bancario, a cinco aos
f- Un aumento en inversiones temporales
g- Emitir bonos.
h- Comprar acciones de otra empresa
i- Comprar equipo de computo


9- Industrias Record, tiene la siguiente informacin en sus registros.

68 de 92
Saldo de la cuenta Maquinaria y Equipo, a Dic 31 del ao 4, $ 2.530.000
Saldo de al cuenta Maquinaria y Equipo, a Dic 31 del ao 5, $ 3.600.000
Depreciacin del ao 5, $ 280.000
Durante el ao 5, vendio un equipo por $ 200.000, dicho equipo tenia
una depreciacin acumulada de $ 230.000 y se vende por su valor en
libros.
Durante el ao compro maquinaria nueva.


Se pregunta:
Con relacion a estas cuentas, cuanto y cuales son las fuentes y las
aplicaciones y cuales de ellas son parte de la GIF.
Muestre las cuentas T de Maquinaria y Equipo y de Depreciacin
Acumulada Maquinaria y Equipo.


10- Despus de hacer el EFAF de la Empresa la Dicha Ajena, se tiene la
siguiente informacin, (en miles de pesos).

Fuentes corto Plazo $ 42.180
Fuentes Largo Plazo 19.980
GIF 26.640
Aplicaciones Corto Plazo ?
Aplicaciones Largo Plazo 55.500
Dividendos 19.980

Analice, a la luz del principio de conformidad financiera, las decisiones
tomadas.


11- Prepara el EFAF y evaluar las decisiones tomadas durante el ao 6,
con base en la siguiente informacin.






69 de 92
EMPRESA EL CHAOLIM FELIZ
Balances Generales
(miles de pesos)


AO 6

AO 5

ACTIVOS
EFECTIVO 99.555 74.670
CUENTAS POR COBRAR 439.545 455.280
INVENTARIOS 261.435 324.705
SEGUROS PREPAGADOS 8.145 9.045

TOTAL ACTIVO CORRIENTE 808.680 863.700

TERRENOS 113.145 101.820
EDIFICIOS 622.275 565.695
DEPREC. ACUMUL. EDIFICIOS 171.120 141.420
MUEBLES Y ENSERES 67.860 56.595
DEPREC. ACUM. MUEBLES Y ENS. 34.500 28.290

TOTAL ACTIVOS 1.406.340 1.418.100

PASIVOS
OBLIGACIONES BANCARIAS 119.940 96.165
PROVEEDORES 132.375 169.710

TOTAL PASIVO CORRIENTE 252.315 265.875

BONOS POR PAGAR 339.420 282.855

TOTAL PASIVOS 591.735 548.730

PATRIMONIO
APORTES 475.185 475.185
RESERVAS 225.000 112.500
UTILIDADES RETENIDAS 114.420 281.685
70 de 92

TOTAL PATRIMONIO 814.605 869.370

TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO
1.406.340 1.418.100



Informacin adicional:
Durante el ao 6 reparti dividendos valor de $ 22.500




























71 de 92
INFORMACIN FINANCIERA Y TOMA DE DECISIONES EN EL
CORTO PLAZO.



Las empresas tienen dos grandes flujos economicos sobre los cuales
deben intervenir con el fin de ser exitosas, se trata de buscar la
situacin que permita la maximizacin de sus utilidades, con base en los
recursos utilizados en ella, es decir la mxima utilizacion de su
capacidad instalada y el punto a partir del cual la organizacin obtiene
ganancias. Esos dos grandes flujos son sus ingresos, los cuales estan
representados por sus ventas, y los egresos, que estn representados
por sus costos y gastos de operacin.

Con fines analticos y con la intencion de ver el funcionamiento del
esquema de ingresos versus egresos con miras a la toma de decisiones
administrativas, recurrimos a la tradicional clasificacion de los costos en
fijos y variables, para hallar relaciones entre costos- volumen- utilidad,
observando que bsicamente son los costos la unica, mejor la mas
posible, variable sobre la cual la administracin tiene control e
incidencia.

COSTOS VARIABLES: son aquellos que varian en forma directamente
proporcional con la produccin, es decir son dependientes del
volumen de produccion; por ejemplo el consumo de materia prima,
pues a mayor produccin , mayor costo y a cero produccin cero costo,
esta caracterstica es basica en la identificacin de un costo variable
para el esquema.

COSTOS FIJOS: son aquellos cuyo valor no depende de la produccin, es
decir son independientes del volumen de produccin; tal es el caso
de los arrendamientos, los salarios de la planta basica del personal
administrativo, etc.

Es de anotar que esta clasificacion entre fijos y variables, es valida para
el corto plazo, ya que para el largo plazo todos los costos seran
variables.

72 de 92
Mediante el anlisis de la relacion costo- volumen- utilidad, se pueden
hacer planes y trazar polticas sobre precios, costos y ventas, ademas
de establecer controles que sirvan de herramienta gerencial, para toma
decisin en el corto plazo.

El esquema en estudio se basa, o tiene las siguientes condiciones:

1- todos los costos pueden clasificarse entre fijos y variables.
2- Para el caso, los conceptos de costos y gastos son lo mismo.
3- Los costos fijos permanecen constantes en el periodo.
4- Los costos variables son lineales, por lo tanto dependen de al
produccin y de las ventas.
5- El precio de venta es constante.
6- Todo lo que se produce se vende.
7- Para el periodo, los impuestos, la inflacin y el riesgo no se
consideran.

Anlisis grafico


Costos fijos: son constante para cualquier nivel de produccin y ventas,
al graficarlos quedarian asi


Y - costo, variable dependiente


$
73 de 92







F
Q
X- cantidades, variable independiente


La grafica del costos variables quedaria asi, lineal y proporcional a las
ventas















74 de 92








Los costos totales serian la sumatoria de los costos fijos y variables, por
lo tanto la grafica naceria en los costos fijos y a partir de alli, tomaria la
pendiente que muestra el comportamiento de los variables.

Grficamente seria superponer los costos o egresos con los ingresos en
un mismo plano y esto nos presentaria una situacin como la descrita en
el plano, donde es importante resaltar:

1- Los ingresos por ventas, nacen en el origen
INGRESOS
75 de 92
2- Los costos totales, nacen en un punto por encima del origen, lo que
representa los costos fijos.
3- La pendiente o inclinacin de la linea de ingresos es mayor, lo que
significa que, lgicamente, los precios de venta unitarios deben ser
superiores a los costos variables unitarios.
4- La intercepcin entre las lineas, significa el punto en el cual ingresos
y egresos son iguales, es decir no hay ni utilidad ni perdida, ese es el
punto de equilibrio, en la grafica el punto Qo.
5- Las coordenadas del punto de equilibrio, serian en el eje X las
cantidades a vender y en el Y la cantidad de dinero, ambos para lograr
el equilibrio.
6- A medida que se aleja del punto de equilibrio, la utilidad o perdida es
mayor.


Anlisis matemtico

Para el caso bastaria con definir las variables a intervenir e igualarlas, es
decir el punto de equilibrio esta dado en el caso en que la funcion de
costos sea igual a la funcion de ingresos (ventas).

Nomenclatura.

Pv : precio de venta unitario
Cv: costo variable unitario.
X : numero de unidades.
F: costos fijos totales.

En general, puede decirse que la funcion de costos esta dada por:

Y = F + Cv por X

La funcion de ingresos esta dad por:
Y = PV por X

Esta definido que Pv debe ser mayor que Cv, esa diferencia se conoce
como margen de contribucin unitario (MCU), que es el aporte de cada
unidad vendida para cubrir costos fijos y obtener utilidad.
76 de 92

Esta definido que en el punto de equilibrio costos e ingresos son iguales,
tendramos que:

Ingresos = costos totales

Pv X = Cv X + F

Pv X Cv X = F

X ( Pv Cv) = F


X = _____F _______
( Pv Cv )

es importante recordar que (Pv Cv ), es el MCU, por lo tanto, el
numerp de unidades a vender para lograr el equilibrio tambien puede
calcularse como:


X = F / MCU.

Si lo que se desea averiguar es el volumen de ventas requerido para
lograr una determinada utilidad bastara con sumar la utilidad esperada
(UE) con los costos fijos y entonces tendramos;

X = __F + UE_____ X = ___F + UE_____
( Pv Cv) MCU

Si desea conocerse el volumen de ventas en pesos basta con multiplicar
X por Pv.

Un ejemplo sirve para ampliar y fortalecer el concepto:

La Compaia El Tesoro, dispone de la siguiente informacin:

Sus costos fijos son de $ 26.000.000
77 de 92
Comercializa un producto de gran consumo masivo cuyo precio de venta
unitario es de $ 55.000.
El precio de adquisicin de este producto es de $ 35.000 c/u.


Con esta informacin, se requiere:

a. que volumen de ventas, en pesos y unidades, se requiere para
lograr su punto de equilibrio.

b. Si para el proximo periodo espera vender 2.400 unidades, cuales
seran sus utilidades.

c. Que sucede en el punto de equilibrio si aumenta su precio de
venta a
$ 58.000.

d. A que precio debe vender si desea lograr su equilibrio vendiendo
1.000 unidades.

e. Que volumen de ventas en pesos y en unidades debe lograr para
obtener una utilidad de $ 16.000.000

f. En el periodo inmediatamente anterior, su costo unitario fue de $
33.000 y el precio de venta unitario fue de $ 51.000, cuanto
necesito vender para estar en posicin de equilibrio, sabiendo que
tenia los mismos costos fijos.

a- Para estar en equilibrio se necesita que ingresos totales igual que
costos totales, luego:

X= 26.000.000 / 55.000 35.000

X = 26.000.000 / 20.000

X = 1.300 unidades a vender

78 de 92
Significa que para estar en equilibrio necesita vender 1.300 unidades,
solo a partir de alli obtendra ganancias, y que el MCU son $ 20.000 o
sea que de cada unidad vendida quedan ese valor con miras,
inicialmente a cubrir los costos fijos y partir de las 1.300 unidades
vendidas, ese valor quedara como utilidad.

Mediante un sencillo estado de Rentas y Gastos, seria importante
comprobarlo.


Ventas totales 1.300 x 55.000-----------------------
$ 71.500.000
Costos variables totales 1.300 x 35.000-------------------------
45.500.000

Margen de contribucin total ------------------------------------------------
- 26.000.000
Costos fijos ------------------------------------------------------------------
-- 26.000.000

Utilidad del periodo ----------------------------------------------------------
- ----- 0


Con ventas de $ 71.500.000 que corresponde a 1.300 unidades se logra
el equilibrio.


b- Si vende 2.400 unidades


Ventas---------------------------------------2.400 x 55.000-----------------
- $ 132.000.000
Costos variables totales ----------------2.400 x 3.500------------------
84.000.000

Margen de contribucin total -----------------------------------------------
48.000.000
79 de 92
Costos fijos--------------------------------------------------------------------
-- 26.000.000

Utilidad del periodo-----------------------------------------------------------
-- 22.000.000

Este dato tambien pudo haberse hallado asi:


X = (F + UE) / MCU

2.400 = 26.000.000 + UE
20.000

2.400 x 20.000 = 26.000.000 + UE

48.000.000 - 26.000.000 = UE

22.000.000 = UE



c- Si hay aumento en el precio de venta, como consecuencia varia el
MCU, por lo tanto, el nuevo margen sera $ 23.000.

X = 26.000.000
23.000
X = 1.130 unidades.

Al subir el precio, aumenta el MCU es mayor y por tanto necesita vender
menos unidades para lograr el equilibrio.

Esto corresponde a unas ventas de $ 1.130 x 58.000 = 65.540.000



d- Para lograr el equilibrio vendiendo 1.000 unidades

80 de 92
X = ____F________
Pv Cv


1.000 = __26.000.000____
Pv 35.000

1.000 x ( Pv 35.000 ) = 26.000.000

Pv 35.000 = 26.000.000 / 1.000

Pv 35.000 = 26.000

Pv = 26.000 + 35.000

Pv = 61.000

Debe vender cada unidad a $ 61.000, veamos

Ventas ----------------------------------1.000 x 61.000 --------------------
61.000.000
Costo variables unitarios-----------1.000 x 35.000---------------------
35.000.000

Margen de contribucion total -----------------------------------------------
26.000.000

Costos fijos -------------------------------------------------------------------
--26.000.000

Utilidad del periodo-----------------------------------------------------------
0




e- para lograr una utilidad de $ 16.000.000.

81 de 92
X = ____F + UE___
MCU

X = 26.000.000 + 16.000.000
20.000

X = 2.100 unidades debe vender

Ventas en pesos = 2.100 x 55.000

Ventas = $ 115.500.000


f- punto de equilibrio, periodo anterior

MCU = 51.000 33.000
MCU = 18.000

F = 26.000.000


X = 26.000.000
18.000


X = 1.444 unidades

Ventas en pesos = 1.444 x 51.000
Ventas = $ 73.644.000









82 de 92

Apalancamiento operativo y financiero

Es la utilizacin de recursos que generan cargos fijos, ya sean
operativas o financieras, con el fin de incrementar las utilidades de la
empresa. Se puede afirmar que si el margen de contribucin total es
superior a los costos fijos, la empresa tiene un apalancamiento positivo
de operacin, si es inferior el apalancamiento sera negativo.

Otra forma de interpretar el apalancamiento es decir que se tiene un
buen grado de apalancamiento cuando a un porcentaje de incremento
en las ventas corresponde un mayor cambio porcentual en las utilidades,
es de anotar que esta situacin tambien se cumple en sentido contrario,
es decir para tener un apalancamiento negativo.


Apalancamiento Operativo

Capacidad que tiene la empresa de utilizar o apoyarse en costos y
gastos fijos operativos, con miras a que un incremento en las ventas le
lleve a un incremento mucho mayor en la utilidad operativa.

Apalancamiento Financiero

Capacidad que tiene la empresa de utilizar o apoyarse en cargas
financieras (costo de deuda), con el objetivo de maximizar el efecto que
traeria un aumento operativo en la utilidad por accion, (UPA).

UPA, es la utilidad por accion o por cuota de aporte social. Su
importancia radica en ver el adecuado manejo de la deuda desde la
optica que la deuda debe generar riqueza para la empresa y por tanto
para sus dueos, tiene, lgicamente, relacion con la Utilidad Neta.


La comprensin de los conceptos de apalancamiento operativo y
financiero, puede ampliarse si se observa la estructura de erogaciones
en el estado de resultados, organizado clasificando sus gastos entre fijos
y variables.
83 de 92

La estructura operativa, tiene que ver con la gestion administrativa y en
ella se denota el buen o mal uso que se haga de los recursos de que
dispone la gerencia, esto se mide en el efecto ventas versus UAII; y la
estructura financiera muestra el uso que se haga de la deuda con miras
a generar rentabilidad lo cual se mide en la relacion UAII versus UPA


___________________________________________________
___________
VENTAS_____________________________________________
__________
- COSTOS Y GASTOS VARIABLES

MARGEN DE CONTRIBUCIN ESTRUCTURA
OPERATIVA

- COSTOS FIJOS DE PRODUCCIN
- GASTOS FIJOS OPERATIVOS____
_________________________________________________________
____
UTILIDAD OPERATIVA
(UAII)____________________________________

- GASTOS FINANCIERO_____________

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UAI) ESTRUCTURA FINANCIERA

IMPUESTOS_______________________

UTILIDAD NETA
_________________________________________________________
______
UTILIDAD POR ACCION
(UPA)*_____________________________________

*UPA= utilidad neta/ numero de acciones

84 de 92
La medida del apalancamiento, tanto operativo como financiero, se
expresa como grado de apalancamiento y significa la relacion de
cambio, de la UAII con relacion a las ventas en el operativo; y de la UPA
con relacion a la UAII en el financiero.


PO: grado de apalancamiento operativo
PF: grado de apalancamiento financiero























Ejemplo de aplicacin:

Unidades a vender 5.000
Precio de venta unitario $ 3.000
Costo variable unitario 1.200
Costos fijos de produccin 2.100.000
Gastos fijos de admn. y ventas 800.000
PO = % DE CAMBIO EN LAS UAII
% CAMBIO EN LAS VENTAS


PO = MARGEN DE CONTRIBUCIN
UAII




PF = % CAMBIO EN LA UPA
% CAMBIO EN LA UAII



PF = UAII
UAI
85 de 92
Deuda $ 10.000.000 al 18%
Numero de acciones 1.000
Impuestos 40%








- 25 %

REFERENCIA

+ 25%

Venta en unidades 3.750 5.000 6.250
Ventas 11.250.000 $
15.000.000
18.750.000

Costos variables 4.500.000 6.000.000 7.500.000

MARGEN DE
CONTRIBUCION
6.750.000 9.000.000 11.250.000

Costos fijos de produccin 2.100.000 2.100.000 2.100.000
Gastos fijos de admon y
venta

800.000

800.000


800.000

UAII 3.850.000 6.100.000 8.350.000

Intereses 1.800.000 1.800.000 1.800.000

UAI 2.050.000 4.300.000 6.550.000

Impuestos 820.000 1.720.000 2.620.000

Utilidad neta 1.230.000 2.580.000 3.930.000
Numero de acciones 1.000 1.000 1.000
UPA 1.230 2.580 3.930


86 de 92

El grado de apalancamiento operativo para la empresa, es:

% cambio en UAII = 2.250.000/ 6.100.000 = 36,89 %
= 1,4754
% cambio en ventas 3.750.000/ 15.000.000 25 %

tambien puede calcularse:

Margen de contribucin = 9.000.000 = 1,4754
UAII 6.100.000


El grado de apalancamiento operativo obtenido de 1,4754, significa que
por cada punto porcentual que se aumente o disminuya en las ventas, a
partir del punto de referencia (en este caso 5.000 unidades), la UAII se
aumentara porcentualmente en 1,4754; veamos en caso de una
variacin del 30%, (aumento y disminucin).

+ 30% -30%
Unidades 6.500 3.500
Ventas $ 19.500.000 $ 10.500.000
Costos variables 7.800.000 4.200.000
Margen de contribucion 11.700.000 6.300.000
Costos fijos de produccion 2.100.000 2.100.000
Gastos fijos de administracin y
venta
800.000 800.000
UAII $ 8.800.000 $ 3.400.000




La UAII en el punto de referencia fue de $ 6.100.000, si el grado de
apalancamiento fue de 1,4754, significa que el aumento disminucin
en 30% de las ventas, ocasionaria un aumento disminucin en la UAAI
de,
0.30 x 1,4754= 0.44262
87 de 92
veamos;
6.100.000 x 0.44262 = 2.700.000 (aproximado)

6.100.000 - 2.700.000 = 3.400.000 , UAII para una disminucin en
ventas del 30%.

6.100.000 + 2.700.000 = 8.800.0000, UAII para un aumento de
ventas del 30%.


El grado de apalancamiento financiero es:

% cambio en UPA = ____1.350 / 2.580 = 52,325% =
1,4186
% cambio en UAII 2.250.000 / 6.100.000 36,88%

tambien puede calcularse:

UAII = 6.100.000 = 1,4186
UAI 4.300.000

El grado de apalancamiento financiero obtenido, significa que por cada
punto porcentual , de aumento disminucin en la UAII, habra un
aumento o disminucin porcentual de la UPA en 1,4168, en el caso del
ejemplo que se tare implicaria que por una cambio del 44,262% en las
UAII entonces la UPA deberia variar en 44,262% x 1,4186 = 62,79%;
veamos

UAII $ 8.800.000 $ 3.400.000

Intereses 1.800.000 1.800.000
UAI 7.000.000 1.600.000

impuestos 2.800.000 200.000
Utilidad neta 4.200.000 1.400.000
Numero de acciones 1.000 1.000
UPA 4.200 1.400
88 de 92


La UPA en el punto de referencia fue de $ 2.580, para una UAII de $
6.100.000,
un aumento de, 30% en las ventas trajo como consecuencia que la UPA
aumentara a $ 4.200 y la UAII a $ 8.800.000, luego si;

Aumento porcentual en UAII es, 2.700.000 / 6.100.000 = 44,2629%
Aumento porcentual en UPA es (4.200 2.580) / 2.580 = 62,79% ,
que es el grado de apalancamiento financiero




























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GLOSARIO DE TERMINOS.



ACTIVOS: bienes y derechos que tienen valor econmico y son de
propiedad del ente econmico

ACTIVO CORRIENTE: activos realizables en el periodo contable de un
ao

ACTIVO FIJO: bienes adquiridos para ser utilizados en el negocio y que
poseen una vida til superior al periodo contable.

ANALISIS CUALITATIVO: interpretacin conceptual y terica de la
situacin financiera del ente econmico.

ANALISIS CUANTITATIVO: interpretacin sustentada en relaciones
matematicas de la situacion financiera.

ANALISIS HORIZONTAL: relacin matemtica de variaciones, basada en
comparaciones de. periodos consecutivos

ANALISIS VERTICAL: relacion de indicadores matematicos al interior de
un grupo de cuentas y dentro de un mismo estado financiero.

APLANCAMIENTO FINANCIERO: efecto sobre las utilidades que resulta
de al adecuada utilizacin de los cargos fijos, efecto que sobre las
utilidades tiene un incremento de las ventas

CAPITAL DE TRABAJO: conjunto de activos corrientes relacionados
directamente con la operacin de la empresa.

CARTERA: valor de los derechos a cobrar a los clientes como producto
de las operaciones comerciales normales del negocio.

CONTABILIDAD: sistema de informacin de las actividades comerciales
de un ente econmico.

90 de 92
COSTO DE CAPITAL: es el costo que a la empresa le implica poseer
activos, costo promedio ponderado de las fuentes de financiacin.

COSTO DE VENTAS: lo que cuesta producir o comprar lo que la empresa
vende en el periodo.

DEPRECIACIN: tcnica contable para mostrar el costo o el gasto del
deterioro obsolescencia de los activos fijos

ECUACION CONTABLE: enunciado contable que relaciona, los recursos
con las fuentes de financiacin de las mismas. Activos = Pasivos +
Patrimonio.

ESTADOS FINANCIEROS: informes en que contiene una relacin de
cifras monetarias presentadas con un ordenamiento especifico segn su
propsito.

GASTOS OPERACIONALES: desembolsos necesarios para que el
producto llegue a manos del consumidor.

GASTOS FINANCIEROS: pagos que se hacen por la utilizacin de deuda
como fuente de financiacin.

INDICADORES FINANCIEROS: razones matemticas entre partidas
contables y / o econmicas.

INGRESOS NO OPERACIONALES: ingresos recibidos por operaciones
diferentes al objeto normal del negocio.

INGRESOS OPERACIONALES: ingresos recibidos por las operaciones
normales del negocio, son la fuente de ingreso y la razn de ser de los
mismos.

LIQUIDEZ: recursos monetarios disponibles en el corto plazo.

PASIVO CORRIENTE: deudas u obligaciones que deben cubrirse en el
corto plazo.

91 de 92
PASIVO LARGO PLAZO: obligaciones que tienen vencimiento superior a
un ao

PRINCIPIOS CONTABLES: conjunto de conceptos bsicos y reglas que
debe cumplir la informacin contable, que adems estn amparados en
la normatividad o en la costumbre.

PROVISION IMPUESTOS: calculo previo del impuesto a pagar por el
periodo contable.

PUNTO DE EQUILIBRIO: situacin de utilidad cero, nivel en el cual los
ingresos totales son iguales a los egresos totales.

RAZONES FINANCIEROS: indicadores financieros.


ROTACION DE CARTERA: numero de veces que se recuperan las deudas
comerciales durante un periodo contable, tambin puede expresarse en
numero de das



















92 de 92
FUENTES DOCUMENTALES.




GARCIA SERNA, Oscar Len. Administracin Financiera, Fundamentos y
Aplicaciones. Prensa Moderna Editores S.A.

GITMAN, J. Lawrence. Fundamentos de Administracin Financiera.
Editorial Harper & Row Latinoamericanas.

GUTIERREZ MARULANDA, Luis Fernando. Los Estados Financieros y su
anlisis. Fondo de Cultura Econmica, Mxico.

ORTIZ ANAYA, Hctor. Anlisis Financiero Aplicado. Universidad
Externado de Colombia.

VAN HORNE, James C. Administracin Financiera. Prentice Hall
Internacional.

ORTIZ ANAYA, Hctor. Finanzas Bsicas para no Financieros. Torzn
Learning.

FERNNDEZ, Pablo. Valoracin de Empresas. Editorial Gestin 2.000.

SALDIVAR, Antonio. Plantacin Financiera de la Empresa. Editorial
Trillas.

MEIGS, Robert y Otros. Contabilidad, Base para las Decisiones
Gerenciales. Editorial Mac Graw Hill.

WARREN, Carl y Otros. Contabilidad Financiera. Internacional Thomson
Editores.