Ratios Financieros

Escuela de Sistemas Piura
Sistema de Toma de Decisiones Ing Carmen Quito Rodrguez
ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

El administrador financiero es un financista especializado quien con base en los estados financieros y dems informacin que posea sobre la empresa, le corresponde interpretar, analizar, obtener conclusiones y presentar recomendaciones, una vez haya determinado si la situacin financiera y los resultados de operacin de una empresa son satisfactorios o no. Es de recordar que la disciplina que da origen a los estados financieros es la Contabilidad y sta se define como el arte de registrar, clasificar, resumir e interpretar los datos financieros, con el fin que estos sirvan a los diferentes estamentos interesados en las operaciones de una empresa !ctualmente se mane"an cinco estados financieros bsicos que son# $!%!&CE 'E&E(!% E)*!+, +E (E)-%*!+,) E)*!+, +E C!.$/,) E& E% 0!*(/.,&/, E)*!+, +E C!.$/,) E& %! )/*-!C/,& 1/&!&C/E(! E)*!+, +E 1%-2, +E E1EC*/3,
0ese a que e4istan estos estados financieros con el nimo de dar a conocer la situacin financiera de la empresa, tambin estn los llamados limitantes de los estados financieros que muestran las comple"idades, restricciones y limitaciones como las siguientes# a. El informe presentando es provisional, ya que la ganancia o prdida real de un negocio solo puede determinarse cuando se vende o se liquida, por consiguiente no pueden ser definitivos. b. %os Estados financieros representan el traba"o de varias partes de la empresa, con diferentes intereses. %a gerencia, el contador, la auditoria, etc. !dems incluyen una alta dosis de criterio personal en la valuacin y presentacin de ciertos rubros. c. %os estados financieros se preparan para grupos muy diferentes entre s5, como pueden ser# %a administracin, los accionistas, las bolsas de valores, los acreedores, etc. Esto implica necesariamente ciertas restricciones y a"ustes en la presentacin para cada caso. d. %os Estados financieros no pueden refle"ar ciertos factores que afectan la situacin financiera y los resultados de las operaciones, debido a que no pueden refle"arse monetariamente, como serian los compromisos de ventas, la eficiencia de los directivos, la lealtad de los empleados, etc. Estos limitantes son los que hacen necesaria la presencia del administracin financiero como profesional imparcial que busca mediante el anlisis financiero y la aplicacin de herramientas, determinar realmente cual es la situacin de la empresa y tomar decisiones en cuanto inversin, financiacin y lo ms importante para sus propietarios, los dividendos que se obtendrn por tener su capital en la compa65a. En cuanto a los estados financieros bsicos se podr5an definir de la siguiente manera#
BALANCE GENERAL:
0resenta la situacin financiera o las condiciones de un negocio seg7n son refle"adas por los registros contables, incluyen todas las cuentas del sistema contable de la empresa con los respectivos saldos.
ESTADOS DE RESULTADOS:
.uestra la utilidad o perdida del e"ercicio como consecuencia de la disminucin de los egresos frente a los ingresos, siendo este el resultado de las operaciones durante un periodo 8, Es un estado dinmico, el cual refle"a actividad.
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
0ermite medir la variacin, aumentos y9o disminuciones del patrimonio, originado por las transacciones comerciales realizadas por la empresa, en el principio y el final del periodo contable.
ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA
El estado de cambios en la situacin financiera debe elaborarse de tal manera que se pueda identificar en primer lugar las fuentes y aplicaciones de recursos, detallando sus diferentes componentes# a: b: c: d: -tilidad neta. 0artidas que no afectan el capital de traba"o. 1uentes e4ternas de las cuales se ha obtenido el capital de traba"o y !plicaciones o usos de los recursos obtenidos.
;, en segundo lugar, la e4plicacin de las variaciones en las diferentes cuentas que integran el capital de traba"o, separando los aumentos o disminuciones del activo corriente y los aumentos o disminuciones del pasivo corriente.
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Es un estado financiero bsico que muestra el efectivo generado y utilizado en las actividades de operacin, inversin y financiacin. 0ara el efecto debe determinarse el cambio en las diferentes partidas del balance general que inciden en el efectivo.
RATIOS FINANCIEROS
I. INTRODUCCIN
%a previsin es una de las funciones financieras fundamentales, un sistema financiero puede tomar diversas formas. &o obstante es esencial que ste tenga en cuenta las fortalezas y debilidades de la empresa. 0or e"emplo, la empresa que prev tener un incremento en sus ventas, <est en condiciones de soportar el impacto financiero de este aumento= <0or otro lado, su endeudamiento es provechoso= <%os banqueros que deben tomar decisiones en el otorgamiento de crditos a las empresas, cmo pueden sustentar sus decisiones= 0ara dar respuesta a las interrogantes planteadas es necesario, previamente, e4poner las venta"as y aplicaciones del anlisis de los estados financieros con los ratios o 5ndices. Estos 5ndices utilizan en su anlisis dos estados financieros importantes# el $alance 'eneral y el Estado de 'anancias y 0rdidas, en los que estn registrados los movimientos econmicos y financieros de la empresa. Casi siempre son preparados, al final del periodo de operaciones y en los cuales se eval7a la capacidad de la empresa para generar flu"os favorables seg7n la recopilacin de los datos contables derivados de los hechos econmicos. II. LOS RATIOS
.atemticamente, un ratio es una razn, es decir, la relacin entre dos n7meros. )on un con"unto de 5ndices, resultado de relacionar dos cuentas del $alance o del estado de 'anancias y 0rdidas.
%os ratios proveen informacin que permite tomar decisiones acertadas a quienes estn interesados en la empresa, sean stos sus due6os, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc. 0or e"emplo, si comparamos el activo corriente con el pasivo corriente, sabremos cul es la capacidad de pago de la empresa y si es suficiente para responder por las obligaciones contra5das con terceros. )irven para determinar la magnitud y direccin de los cambios sufridos en la empresa durante un periodo de tiempo. III. CLASIFICACIN DE LOS RATIOS 1undamentalmente los ratios estn divididos en > grandes grupos# !. ?ndices de liquidez @!nlisis de %iquidez:. Eval7an la capacidad de la empresa para atender sus compromisos de corto plazo. Aa: Ba: Ca: >a: Da: (atio de liquidez general o razn corriente (atio prueba cida (atio prueba defensiva (atio capital de traba"o (atios de liquidez de las cuentas por cobrar
$. ?ndices de 'estin o actividad. .iden la utilizacin del activo y comparan la cifra de ventas con el activo total, el inmovilizado material, el activo circulante o elementos que los integren. Ab: Bb: Cb: >b: Db: Eb: (atio rotacin de cartera @cuentas por cobrar: (otacin de los /nventarios 0er5odo promedio de pago a proveedores (otacin de ca"a y bancos (otacin de !ctivos *otales (otacin del !ctivo 1i"o
C. ?ndices de )olvencia, endeudamiento o apalancamiento. (atios que relacionan recursos y compromisos. Ac: Bc: Cc: >c: Estructura del capital @deuda patrimonio: Endeudamiento Cobertura de gastos financieros Cobertura para gastos fi"os
+. ?ndices de (entabilidad. .iden la capacidad de la empresa para generar riqueza @rentabilidad econmica y financiera:. Ad: Bd: Cd: >d: Dd: Ed: (endimiento sobre el patrimonio (endimiento sobre la inversin -tilidad activo -tilidad ventas -tilidad por accin .argen bruto y neto de utilidad
IV.
USOS DE LOS RATIOS EN LA TOMA DE DECISIONES EMPRESARIALES
%os (atios 1inancieros, son coeficientes o razones que proporcionan unidades contables y financieras de medida y comparacin, a travs de las cuales, la relacin @por divisin: entre s5 de dos datos financieros directos, permiten analizar el estado actual o pasado de una organizacin, en funcin a niveles ptimos definidos para ella. En relacin a la comparacin de los datos, sta debe cumplir ciertas condiciones# %os datos financieros que se relacionan, deben corresponder a un mismo momento o per5odo en el tiempo. +ebe e4istir relacin econmica, financiera y administrativa entre las cantidades a comparar. %as unidades de medida en las cuales estn e4presadas las cantidades de ambos datos a relacionar, deben ser consistentes una con otra.
%os ratios proveen informacin que permite tomar decisiones acertadas a quienes estn interesados en la empresa, sean stos sus due6os, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc. +ebido a las m7ltiples diferencias e4istentes en las organizaciones, el uso actual de estas razones no puede o debe ser estandarizado, ya que, cada empresa o entidad posee ptimos que la identifican, en funcin de la actividad que desarrolla, los plazos que utiliza, etctera. %a interpretacin correcta de un ratio, adems las condiciones mencionadas anteriormente, deben considerar# %as razones deben ser interpretadas en series de tiempo, seg7n con"untos de ratios. -n 5ndice solitario no puede identificar el estado de una organizacin. &o e4isten ptimos Fa prioriF, ya que, cada razn se relaciona a las actividades del negocio, a la planificacin, a los ob"etivos, y hasta a la evolucin de la econom5a, debido a que esta influyen en el accionar de toda empresa. )i bien un ratio aporta una valoracin cuantitativa, la interpretacin de este requiere una abstraccin del analista de forma cualitativa. El anlisis de ratios financieros es un complemento a otras herramientas del !nlisis 1inanciero, por lo que es ideal para ser aplicado de manera aislada. Estos ratios son usados por# los emisores de deuda para analizar el (iesgo crediticio. e"ecutivos de la propia empresa para evaluar el rendimiento del personal @stocG options: o de los proyectos. inversores burstiles que utilizando el !nlisis fundamental tratan de seleccionar los valores con me"ores perspectivas. %os ratios cuantifican numerosos aspectos del negocio, pero no se deber5an utilizar individualmente sin tener en cuenta los estados financieros. .s bien, deber5an ser parte integral del anlisis de los estados financieros. %os resultados de un ratio sugerirn la pregunta F<por qu=F, y la respuesta provendr5a de un anlisis ms profundo o global en torno a la empresa que estuviese siendo analizada. %os ratios nos permiten hacer comparaciones# Entre compa65as. Entre sectores de actividad @p.e. banca y petroqu5micas:.
Entre diferentes periodos de tiempo de la misma organizacin. Entre una compa65a y la media de su sector de actividad.
0uede ser fiable comparar ratios de empresas de sectores de actividad distintos, que afrontan distintos riesgos, distinta estructura de activos y distinta competencia. V. A. EXPLICACION DE LOS RATIOS Anlisis de Liquide .iden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. E4presan no solamente el mane"o de las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. 1acilitan e4aminar la situacin financiera de la compa65a frente a otras, en este caso los ratios se limitan al anlisis del activo y pasivo corriente. -na buena imagen y posicin frente a los intermediarios financieros, requiere# mantener un nivel de capital de traba"o suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias para generar un e4cedente que permita a la empresa continuar normalmente con su actividad y que produzca el dinero suficiente para cancelar las necesidades de los gastos financieros que le demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo. Estos ratios son cuatro#
!"#
R"$i% de liquide &ene'"l % '" (n )%''ien$e

El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente. El activo corriente incluye bsicamente las cuentas de ca"a, bancos, cuentas y letras por cobrar, valores de fcil negociacin e inventarios. Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qu proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversin en dinero corresponde apro4imadamente al vencimiento de las deudas. Cuanto mayor sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la empresa de pagar sus deudas.
*"#
R"$i% +'ue," )id"

Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son fcilmente realizables, proporciona una medida ms e4igente de la capacidad de pago de una empresa en el corto plazo. Es algo ms severa que la anterior y es calculada restando el inventario del activo corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo corriente. %os inventarios son e4cluidos del anlisis porque son los activos menos l5quidos y los ms su"etos a prdidas en caso de quiebra.
! diferencia de la razn anterior, esta e4cluye los inventarios por ser considerada la parte menos l5quida en caso de quiebra. Esta razn se concentra en los activos ms l5quidos, por lo que proporciona datos ms correctos al analista.
-"#
R"$i% +'ue," de.ensi/"

0ermite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazoH considera 7nicamente los activos mantenidos en Ca"aI$ancos y los valores negociables, descartando la influencia de la variable tiempo y la incertidumbre de los precios de las dems cuentas del activo corriente. &os indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos ms l5quidos, sin recurrir a sus flu"os de venta. Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de ca"a y bancos entre el pasivo corriente.
0"#
R"$i% )"+i$"l de $'","1%

Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relacin entre los !ctivos Corrientes y los 0asivos CorrientesH no es una razn definida en trminos de un rubro dividido por otro. El Capital de *raba"o, es lo que le queda a la firma despus de pagar sus deudas inmediatas, es la diferencia entre los !ctivos Corrientes menos 0asivos CorrientesH algo as5 como el dinero que le queda para poder operar en el d5a a d5a.
,bservacin importante# +ecir que la liquidez de una empresa es C, > veces a ms no significa nada. ! este resultado matemtico es necesario darle contenido econmico.
2"#
R"$i%s de liquide de l"s )uen$"s +%' )%,'"'

%as cuentas por cobrar son activos l5quidos slo en la medida en que puedan cobrarse en un tiempo prudente. (azones bsicas#
[5 ]
PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA = CUENTAS POR COBRAR DIAS EN EL AO VENTAS ANUALES A CREDITO = das
[6]
ROTACION DE LAS CTAS. POR COBRAR=
VENTAS ANUALES A CREDITO CUENTAS POR COBRAR
= veces
%as razones @D y E: son rec5procas entre s5. )i dividimos el per5odo promedio de cobranzas entre CEJ d5as que tiene el a6o comercial o bancario, obtendremos la rotacin de las cuentas por cobrar D.KL veces al a6o. !simismo, el n7mero de d5as del a6o dividido entre el 5ndice de rotacin de las cuentas por cobrar nos da el per5odo promedio de cobranza. 0odemos usar indistintamente estos ratios. B. Anlisis de l" Ges$i(n % ")$i/id"d .iden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del capital de traba"o, e4presan los efectos de decisiones y pol5ticas seguidas por la empresa, con respecto a la utilizacin de sus fondos. Evidencian cmo se mane" la empresa en lo referente a cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas totales. Estos ratios implican una comparacin entre ventas y activos necesarios para soportar el nivel de ventas, considerando que e4iste un apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos. E4presan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en efectivo. )on un complemento de las razones de liquidez, ya que permiten precisar
apro4imadamente el per5odo de tiempo que la cuenta respectiva @cuenta por cobrar, inventario:, necesita para convertirse en dinero. .iden la capacidad que tiene la gerencia para generar fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos activos. !s5 tenemos en este grupo los siguientes ratios#
!,#
R"$i% '%$")i(n de )"'$e'" 3)uen$"s +%' )%,'"'#

.iden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar. El propsito de este ratio es medir el plazo promedio de crditos otorgados a los clientes y, evaluar la pol5tica de crdito y cobranza. El saldo en cuentas por cobrar no debe superar el volumen de ventas. Cuando este saldo es mayor que las ventas se produce la inmovilizacin total de fondos en cuentas por cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y prdida de poder adquisitivo. Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal manera que no implique costos financieros muy altos y que permita utilizar el crdito como estrategia de ventas. 0er5odo de cobros o rotacin anual: 0uede ser calculado e4presando los d5as promedio que permanecen las cuentas antes de ser cobradas o se6alando el n7mero de veces que rotan las cuentas por cobrar. 0ara convertir el n7mero de d5as en n7mero de veces que las cuentas por cobrar permanecen inmovilizados, dividimos por CEJ d5as que tiene un a6o. 0er5odo de cobranzas#
[" ]
ROTACION DE CARTERA=
CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO 6! = das VENTAS
%a rotacin de la cartera un alto n7mero de veces, es indicador de una acertada pol5tica de crdito que impide la inmovilizacin de fondos en cuentas por cobrar. 0or lo general, el nivel ptimo de la rotacin de cartera se encuentra en cifras de E a AB veces al a6o, EJ a CJ d5as de per5odo de cobro.
*,#
R%$")i(n de l%s In/en$"'i%s

Cuantifica el tiempo que demora la inversin en inventarios hasta convertirse en efectivo y permite saber el n7mero de veces que esta inversin va al mercado, en un a6o y cuntas veces se repone. E4isten varios tipos de inventarios. -na industria que transforma materia prima, tendr tres tipos de inventarios# el de materia prima, el de productos en proceso y el de productos terminados. )i la empresa se dedica al comercio, e4istir un slo tipo de inventario, denominado contablemente, como mercanc5as. 0er5odo de la inmovilizacin de inventarios o rotacin anual# El n7mero de d5as que permanecen inmovilizados o el n7mero de veces que rotan los inventarios en el a6o. 0ara convertir el n7mero de d5as en n7mero de veces que la inversin mantenida en productos terminados va al mercado, dividimos por CEJ d5as que tiene un a6o. 0er5odo de inmovilizacin de inventarios#
[# ]
ROTACION DE INVENTARIOS=
INVENTARIO PROMEDIO 6! = das COSTO DE VENTAS
! mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. 0ara calcular la rotacin del inventario de materia prima, producto terminado y en proceso se procede de igual forma. 0odemos tambin calcular la (,*!C/,& +E /&3E&*!(/,), como una indicacin de la liquidez del inventario.
[$]
COSTO DE VENTAS = veces INVENTARIO PROMEDIO
&os indica la rapidez con que cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las ventas. .ientras ms alta sea la rotacin de inventarios, ms eficiente ser el mane"o del inventario de una empresa.
-,#
Pe'4%d% +'%5edi% de +"&% " +'%/eed%'es

Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de traba"o. .ide espec5ficamente el n7mero de d5as que la firma, tarda en pagar los crditos que los proveedores le han otorgado. -na prctica usual es buscar que el n7mero de d5as de pago sea mayor, aunque debe tenerse cuidado de no afectar su imagen de Mbuena pagaN con sus proveedores de materia prima. En pocas inflacionarias debe descargarse parte de la prdida de poder adquisitivo del dinero en los proveedores, comprndoles a crdito. 0er5odo de pagos o rotacin anual: En forma similar a los ratios anteriores, este 5ndice puede ser calculado como d5as promedio o rotaciones al a6o para pagar las deudas.
[)!]
PERIODO PA&O A PROV=
CTAS. % PA&AR 'PROMEDIO( 6! = das COMPRAS A PROVEEDORES
%os resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar e inventarios. %o ideal es obtener una razn lenta @es decir A, B > veces al a6o: ya que significa que estamos aprovechando al m4imo el crdito que le ofrecen sus proveedores de materia prima. &uestro ratio est muy elevado.
0,#
R%$")i(n de )"1" 6 ,"n)%s

+an una idea sobre la magnitud de la ca"a y bancos para cubrir d5as de venta. %o obtenemos multiplicando el total de Ca"a y $ancos por CEJ @d5as del a6o: y dividiendo el producto entre las ventas anuales.
[))]
ROTACION DE CA*A BANCOS=
CA*A + BANCOS % 6! = das VENTAS
2,#
R%$")i(n de A)$i/%s T%$"les

(atio que tiene por ob"eto medir la actividad en ventas de la firma. , sea, cuntas veces la empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la inversin realizada. 0ara obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales#
[),]
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES=
VENTAS = veces ACTIVOS TOTALES
Esta relacin indica qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto se est generando de ventas por cada -. invertido. &os dice qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto ms vendemos por cada -. invertido.
7,#
R%$")i(n del A)$i/% Fi1%

Esta razn es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la empresa de utilizar el capital en activos fi"os. .ide la actividad de ventas de la empresa. +ice, cuntas veces podemos colocar entre los clientes un valor igual a la inversin realizada en activo fi"o.
[) ]
C.
ROTACION DE ACTIVO -I*O=
VENTAS = veces ACTIVO -I*O
Anlisis de S%l/en)i"8 endeud"5ien$% % "+"l"n)"5ien$% Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio. E4presan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. +an una idea de la autonom5a financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo. 0ermiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de la composicin de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. .iden tambin el riesgo que corre quin ofrece financiacin adicional a una empresa y determinan igualmente, quin ha aportado los fondos invertidos en los activos. .uestra el porcenta"e de fondos totales aportados por el due6o@s: o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo. 0ara la entidad financiera, lo importante es establecer estndares con los cuales pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o ba"o porcenta"e. El analista debe tener claro que el endeudamiento es un problema de flu"o de efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la administracin de la empresa para generar los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se van venciendo.
!)#
Es$'u)$u'" del )"+i$"l 3deud" +"$'i5%ni%#

Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin al patrimonio. Este ratio eval7a el impacto del pasivo total con relacin al patrimonio. %o calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio#
[).]
ESTRUCTURA DEL CAPITAL=
PASIVO TOTAL =/ PATRIMONIO
*)#
Endeud"5ien$%
(epresenta el porcenta"e de fondos de participacin de los acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en los activos. En este caso, el ob"etivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporcin de fondos aportados por los acreedores.
[)5]
RAZON DE ENDEUDAMIENTO=
PASIVO TOTAL =/ ACTIVO TOTAL
-)#
C%,e'$u'" de &"s$%s .in"n)ie'%s

Este ratio nos indica hasta qu punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la empresa en una situacin de dificultad para pagar sus gastos financieros.
[)6]
COBERTURA DE &&.--.=
UTILIDAD ANTES DE INTERESES = veces &ASTOS -INANCIEROS
-na forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo resultado proyecta una idea de la capacidad de pago del solicitante. Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades financieras, ya que permite conocer la facilidad que tiene la empresa para atender sus obligaciones derivadas de su deuda.
0)#
C%,e'$u'" +"'" &"s$%s .i1%s

Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y tambin medir la capacidad de la empresa para asumir su carga de costos fi"os. 0ara calcularlo dividimos el margen bruto por los gastos fi"os. El margen bruto es la 7nica posibilidad que tiene la compa65a para responder por sus costos fi"os y por cualquier gasto adicional, como por e"emplo, los financieros.
[)"]
COBERTURA DE &ASTOS -I*OS =
UTILIDAD BRUTA = veces &ASTOS -I*OS
0ara el caso consideramos como gastos fi"os los rubros de gastos de ventas, generales y administrativos y depreciacin. Esto no significa que los gastos de ventas corresponden necesariamente a los gastos fi"os. !l clasificar los costos fi"os y variables deber analizarse las particularidades de cada empresa. D. Anlisis de Ren$",ilid"d .iden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa. *ienen por ob"etivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y pol5ticas en la administracin de los fondos de la empresa. Eval7an los resultados econmicos de la actividad empresarial. E4presan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o capital. Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder e4istir. (elacionan directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo. /ndicadores negativos e4presan la etapa de desacumulacin que la empresa est atravesando y que afectar toda su estructura al e4igir mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los due6os, para mantener el negocio. %os indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms importantes y que estudiamos aqu5 son# la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y margen neto sobre ventas.
!d#
Rendi5ien$% s%,'e el +"$'i5%ni%

Esta razn lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la empresa. .ide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista.
[)#]
RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO=
UTILIDAD NETA =/ CAPITAL O PATRIMONIO
*d#
Rendi5ien$% s%,'e l" in/e'si(n

%o obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la empresa, para establecer la efectividad total de la administracin y producir utilidades sobre los activos totales disponibles. Es una medida de la rentabilidad del negocio como proyecto independiente de los accionistas.
[)$]
RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION=
UTILIDAD NETA =/ ACTIVO TOTAL
-d#
U$ilid"d ")$i/%
Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, lo calculamos dividiendo las utilidades antes de intereses e impuestos por el monto de activos.
10
[,!]
UT. ACTIVO=
UT. ANTES DE INTERSES E IMPUESTOS = / ACTIVO
0d#
U$ilid"d /en$"s
Este ratio e4presa la utilidad obtenida por la empresa, por cada -. de ventas. %o obtenemos dividiendo la utilidad entes de intereses e impuestos por el valor de activos.
[,)]
UT. VENTAS=
UT. ANTES DE INTERSES E IMPUESTOS = / VENTAS
2d#
U$ilid"d +%' "))i(n

(atio utilizado para determinar las utilidades netas por accin com7n.
[,,]
UTILIDAD POR ACCION=
UTILIDAD NETA = UM NUMERO DE ACCIONES COMUNES
7d#
M"'&en ,'u$% 6 ne$% de u$ilid"d
M"'&en B'u$%
Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. /ndica la cantidad que se obtiene de utilidad por cada -. de ventas, despus de que la empresa ha cubierto el costo de los bienes que produce y9o vende.
[, ]
MAR&EN DE UTILIDAD BRUTA=
VENTAS 0 COSTOS DE VENTAS =/ VENTAS
/ndica las ganancias en relacin con las ventas, deducido los costos de produccin de los bienes vendidos. &os dice tambin la eficiencia de las operaciones y la forma como son asignados los precios de los productos. Cuanto ms grande sea el margen bruto de utilidad, ser me"or, pues significa que tiene un ba"o costo de las mercanc5as que produce y9 o vende.
M"'&en Ne$%
(entabilidad ms espec5fico que el anterior. (elaciona la utilidad l5quida con el nivel de las ventas netas. .ide el porcenta"e de cada -. de ventas que queda despus de que todos los gastos, incluyendo los impuestos, han sido deducidos. Cuanto ms grande sea el margen neto de la empresa tanto me"or.
[,.]
MAR&EN NETO DE UTILIDAD=
UTILIDAD NETA =/ VENTAS NETAS
VI.
ANALISIS DU-PONT
0ara e4plicar por e"emplo, los ba"os mrgenes netos de venta y corregir la distorsin que esto produce, es indispensable combinar esta razn con otra y obtener as5 una posicin ms realista de la empresa. ! esto nos ayuda el anlisis +-0,&*.
11
Este ratio relaciona los 5ndices de gestin y los mrgenes de utilidad, mostrando la interaccin de ello en la rentabilidad del activo. %a matriz del )istema +-0,&* e4puesta al final, nos permite visualizar en un solo cuadro, las principales cuentas del balance general, as5 como las principales cuentas del estado de resultados. !s5 mismo, observamos las principales razones financieras de liquidez, de actividad, de endeudamiento y de rentabilidad.
[,5]
DUPONT=
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS = / ACTIVO TOTAL
0or cada -. invertido en los activos se obtiene un O rendimiento sobre los capitales invertidos.
VII.
LIMITACIN DE LOS RATIOS
&o obstante la venta"a que nos proporcionan los ratios, estos tienen una serie de limitaciones, como son# +ificultades para comparar varias empresas, por las diferencias e4istentes en los mtodos contables de valorizacin de inventarios, cuentas por cobrar y activo fi"o. Comparan la utilidad en evaluacin con una suma que contiene esa misma utilidad. 0or e"emplo, al calcular el rendimiento sobre el patrimonio dividimos la utilidad del a6o por el patrimonio del final del mismo a6o, que ya contiene la utilidad obtenida ese periodo como utilidad por repartir. !nte esto es preferible calcular estos indicadores con el patrimonio o los activos del a6o anterior. )iempre estn referidos al pasado y no son sino meramente indicativos de lo que podr suceder. )on fciles de mane"ar para presentar una me"or situacin de la empresa. )on estticos y miden niveles de quiebra de una empresa. VIII. PRESENTACIN EJEMPLO DEL CASO
0ara e4plicar cada uno de los ratios financieros anteriores, se utilizar como modelo los estados financieros de la Empresa +/)*(/$-/+,(! .!;,(/)*! +E 1E(*/%/P!&*E) ; 0(,+-C*,) Q-/./C,) +E% 0E(- +/)*.!1E(Q-/ )!C., en el periodo BJJC I BJJ>. 0ara la aplicacin de los ratios se opera con las cifras del e"ercicio BJJ> y cuando se necesite
12
promediar se opera con las cifras del a6o BJJC y BJJ>. !l final del anlisis se insertar un cuadro de la evolucin de los indicadores en el per5odo del BJJC al BJJ> y la .atriz de (entabilidad de los Capitales /nvertidos +-I0,&*. )e toman como sinnimos los trminos Capital )ocial o 0atrimonio.
DETERMINACION DE RATIOS DE LA EMPRESA DISTMAFERQUI SAC A. Anlisis de Liquide
!"#
R"$i% de liquide &ene'"l % '" (n )%''ien$e
Esto quiere decir que el activo corriente es B.RB veces ms grande que el pasivo corrienteH o que por cada -. de deuda, la empresa cuenta con -. B.RB para pagarla.
*"#
R"$i% +'ue," )id"

%a prueba cida para el BJJ>, en +/)*.!1E(Q-/ )!C es#
-"#
R"$i% +'ue," de.ensi/"

En +/)*.!1E(Q-/ )!C para el BJJ>, tenemos#
13
Es decir, contamos con el BA.DEO de liquidez para operar sin recurrir a los flu"os de venta.
0"#
R"$i% )"+i$"l de $'","1%

El valor del capital de traba"o en +/)*.!1E(Q-/ )!C en el BJJ> es#
En nuestro caso, nos est indicando que contamos con capacidad econmica para responder obligaciones con terceros.
2"#
R"$i%s de liquide de l"s )uen$"s +%' )%,'"'

0ara +/)*.!1E(Q-/ )!C., este ratio es#
El 5ndice nos est se6alando, que las cuentas por cobrar estn circulando EA d5as, es decir, nos indica el tiempo promedio que tardan en convertirse en efectivo.
[6]
ROTACION DE LAS CTAS. POR COBRAR=
VENTAS ANUALES A CREDITO CUENTAS POR COBRAR
= veces
0ara +/)*.!1E(Q-/ )!C., este ratio es#
%as razones @D y E: son rec5procas entre s5. )i dividimos el per5odo promedio de cobranzas entre CEJ d5as que tiene el a6o comercial o bancario, obtendremos la rotacin de las cuentas por cobrar D.KL veces al a6o. !simismo, el n7mero de d5as del a6o dividido entre el 5ndice de rotacin de las cuentas por cobrar nos da el per5odo promedio de cobranza. 0odemos usar indistintamente estos ratios. B. Anlisis de l" Ges$i(n % ")$i/id"d
!,#
R"$i% '%$")i(n de )"'$e'" 3)uen$"s +%' )%,'"'#

0ara +/)*.!1E(Q-/ )!C en el BJJ> tenemos#
".)1,#$ 2 #!$15). 6! , " ROTACION DE CARTERA= = 6 .$" das [ ] .' 6 , 6"!
(otacin anual#
14

6! = 5.6 veces 345a a6 a74 6 .$"
Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en EC.LR d5as o rotan D.EC veces en el per5odo.
*,#
R%$")i(n de l%s In/en$"'i%s

)8.5,1.)$ 2 )8 ."1., 6! , = )", das [#] ROTACION DE INVENTARIOS= ,8$,$1,#"
(otacin anual#
6! = ,.!$ veces de 345ac9:; a6 a74 ,6,
Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada ARB d5as, lo que demuestra una ba"a rotacin de esta inversin, en nuestro caso B.JL veces al a6o. (,*!C/,& +E /&3E&*!(/,)#
[$]
[$ ]
COSTO DE VENTAS = veces INVENTARIO PROMEDIO

,8$,$1,#" = ,.!$ veces ')8.5,1.)$2)8 ."1., ( ,
-,#
Pe'4%d% +'%5edi% de +"&% " +'%/eed%'es

)6,1,)5 2 ).$15!) 6! , = ,). . das [)!] PERIODO PA&O A PROV= ,86,$1!,.
(otacin anual#
6! = )6.#" veces de 345ac9:; a6 a74 ,). .
%os resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar e inventarios. %o ideal es obtener una razn lenta @es decir A, B > veces al a6o: ya que significa que estamos aprovechando al m4imo el crdito que le ofrecen sus proveedores de materia prima. &uestro ratio est muy elevado.
0,#
R%$")i(n de )"1" 6 ,"n)%s

0ara +/)*.!1E(Q-/ )!C en el BJJ>, tenemos#
[))]
ROTACION DE CA*A + BANCOS=
)$.,)$6 6! = )6 das .8 6 16"!
/nterpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para cubrir AE d5as de venta.
15
2,#
R%$")i(n de A)$i/%s T%$"les

[),]
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES=
.8 6 16"! = )., veces 855)1 ..
Es decir que nuestra empresa est colocando entre sus clientes A.BC veces el valor de la inversin efectuada.
7,#
R%$")i(n del A)$i/% Fi1%

0ara +/)*.!1E(Q-/ )!C en el BJJ> resulta#
[) ]
ROTACION DE ACTIVO -I*O=
.8 6 16"! = 5..! veces #!#1#!5
Es decir, estamos colocando en el mercado D.>J veces el valor de lo invertido en activo fi"o. C. Anlisis de S%l/en)i"8 endeud"5ien$% % "+"l"n)"5ien$%
!)#
Es$'u)$u'" del )"+i$"l 3deud" +"$'i5%ni%#

[).]
ESTRUCTURA DEL CAPITAL=
)85$!1!)! = !.#) )8$6)1 .
Esto quiere decir, que por cada -. aportada por el due6o@s:, hay -. J.KA centavos o el KAO aportado por los acreedores.
*)#
Endeud"5ien$%
/lustrando el caso de +/)*.!1E(Q-/ )!C en el BJJ>, tenemos#
[)5]
RAZON DE ENDEUDAMIENTO=
)85$!1!)! = !...". : ..."./ 855)1 ..
Es decir que en nuestra empresa analizada para el BJJ>, el >>.RRO de los activos totales es financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedar5a un saldo de DD.BCO de su valor, despus del pago de las obligaciones vigentes.
-)#
C%,e'$u'" de &"s$%s .in"n)ie'%s

[)6]
COBERTURA DE &&.--.=
. 616" = ..6$ veces $ 1)$6
0)#
C%,e'$u'" +"'" &"s$%s .i1%s

[)"]
COBERTURA DE &ASTOS -I*OS = )8. .1 # = )... veces $$"1")!
16
D.
Anlisis de Ren$",ilid"d
!d#
Rendi5ien$% s%,'e el +"$'i5%ni%

[)#]
RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO=
6 16#" = !.! ,5 : )8$6)1 .
.,5/
Esto significa que por cada -. que el due6o mantiene en el BJJ> genera un rendimiento del C.BDO sobre el patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la empresa para generar utilidad a favor del propietario.
*d#
Rendi5ien$% s%,'e l" in/e'si(n

[)$]
6 16#" = !.!)"#" 855)1 ..
)."#"/
Quiere decir, que cada -. invertido en el BJJ> en los activos produ"o ese a6o un rendimiento de A.RLO sobre la inversin. /ndicadores altos e4presan un mayor rendimiento en las ventas y del dinero invertido.
-d#
U$ilid"d ")$i/%
[,!]
UT. ACTIVO= . 616" = !.), ! 855)1 ..
&os est indicando que la empresa genera una utilidad de AB.CJO por cada -. invertido en sus activos.
0d#
U$ilid"d /en$"s
[,)]
UT. VENTAS= . 616" = !.)! .8 6 16"!
Es decir que por cada -. vendida hemos obtenido como utilidad el AJ.JAO en el BJJ>.
2d#
U$ilid"d +%' "))i(n

[,,]
UTILIDAD POR ACCION=
( .5$1$,)<5.5! )
6 16#"
= UM !."6)6
Este ratio nos est indicando que la utilidad por cada accin com7n fue de -. J.REAE.
7d#
M"'&en ,'u$% 6 ne$% de u$ilid"d
M"'&en B'u$%
[, ]
MUB= .8 6 16"! 0 ,8$,$1,#" = !. ,#" .8 6 16"! : ,.#"/
17
M"'&en Ne$%
[,.]
MAR&EN NETO DE UTILIDAD=
6 16#" = !.!).6 : )..6/ .8 6 16"!
Esto quiere decir que en el BJJ> por cada -. que vendi la empresa, obtuvo una utilidad de A.>EO. Este ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la operacin durante el per5odo de anlisis, est produciendo una adecuada retribucin para el empresario. IX. ANALISIS DU-PONT
En nuestro e"emplo para el BJJ>, tenemos#
[,5]
DUPONT=
. 1."# = !.!$6" 855)1 ..
: $.6"/
*enemos, por cada -. invertido en los activos un rendimiento de L.ERO y L.KRO respectivamente, sobre los capitales invertidos.
18

A) RATIOS DE LIQUIDEZ
EVOLUCION DE LOS RATIOS, PERIODO 2003 - 2004

')( LI=UIDEZ &EN ERAL ',( PRUEBA ACIDA ' ( PRUEBA DE-EN SIVA '.( CAPITAL DE TRABA*O '5( PERIODO PROMEDIO DE COBRAN ZAS ,.", ).)) !.,, )15.#1. ) 6) ,.#! )., !.,, )15.!1$ " ", 5.!,
'6( ROTACION DE LAS CUEN TAS POR 5.#$ COBRAR B) RATIOS DE LA GESTION '"( ROTACION DE CARTERA Veces '#( ROTACION DE IN VEN TARIOS Veces '$( ROTACION DE IN VEN TARIOS ')!( PERIODO PA&O A PROVEEDORES Veces '))( ROTACION DE CA*A BAN COS '),( ROTACION DE ACTIVOS TOTALES ') ( ROTACION DE ACTIVO -I*O C) RATIOS DE SOLVENCIA ').( ESTRUCTURA DEL CAPITAL ')5( RAZON DE EN DEUDAMIEN TO ')6( COBERTURA DE &ASTOS -IN AN CIEROS ')"( COBERTURA DE LOS &ASTOS -I*OS ')#( REN DIMIEN TO SOBRE EL PATRIMON IO ')$( REN DIMIEN TO SOBRE LA IN VERSION ',!( UTILIDAD ACTIVO ',)( UTILIDAD VEN TAS ',,( UTILIDAD POR ACCION ', ( MAR&EN DE UTILIDAD BRUTA ',.( MAR&EN N ETO DE UTILIDAD ',5( DUPON T !.#)!" !..."" ..6$ )... .,5/ )."$/ ),. !/ )!.!)/ !."6 ,.#"/ )..6/ $.6"/ 6. 5.6 )", ,.!$ ,.!$ ,). . )6.#" )6 )., 5..!
6" 5. $ )"# ,.! ,.! ,).$$ )6. " )" ).)# ..$# !.#),! !...#. 5..5 )..5 .$!/ ,.)5/ ),.!#/ )!.,,/ !.#$ ,.#,/ ).#,/ $.#"/
D) RATIOS DE RENTABILIDAD
19
X.
CASOS DESARROLLADOS
C"s% ! 3EVALUANDO EL RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSI9N# 0ara una empresa con ventas por -. ASBJJ,JJJ anuales, con una razn de rotacin de activos totales para el a6o de D y utilidades netas de -. B>,JJJ. a: +eterminar el rendimiento sobre la inversin o poder de obtencin de utilidades que tiene la empresa. b: %a 'erencia, modernizando su infraestructura instal sistemas computarizados en todas sus tiendas, para me"orar la eficiencia en el control de inventarios, minimizar errores de los empleados y automatizar todos los sistemas de atencin y control. El impacto de la inversin en activos del nuevo sistema es el BJO, esperando que el margen de utilidad neta se incremente de BO hoy al CO. %as ventas permanecen iguales. +eterminar el efecto del nuevo equipo sobre la razn de rendimiento sobre la inversin. S%lu)i(n 3"# 3E&*!) -*/%/+!+E) &E*!) (,*!C/,& +E !C*/3,) *,*!%E) !C*/3, *,*!%
T ASBJJ,JJJ T B>,JJJ T D T 4
20
AU !plicando el ratio @L:, calculamos el monto del activo total#
[$]
5=
)8,!!1!!! DESPE*AMOS % x = )8,!!1!!! = UM ,.!1!!! % 5
%uego la inversin en el activo total es -. B>J,JJJ BU !plicando el ratio @AE: calculamos el rendimiento sobre la inversin#
[)6]
,.1!!! = !.)! ce;5av4s ,.!1!!!
)!/
Res+ues$" 3"# Cada unidad monetaria invertido en los activos produ"o un rendimiento de -. J.AJ centavos al a6o o lo que es lo mismo, produ"o un rendimiento sobre la inversin del AJO anual. S%lu)i(n 3,# 3E&*!) -*/%/+!+E) &E*!) @ASBJJ,JJJVJ.JC: (,*!C/,& +E !C*/3,) *,*!%E) !C*/3, *,*!% @B>J,JJJ9J.KJ:
T T T T
ASBJJ,JJJ CE,JJJ D CJJ,JJJ
AU !plicando el ratio @AE: calculamos el rendimiento sobre la inversin#
[)6]
61!!! = !.), !!1!!!
),/
Res+ues$" 3,# %a incorporacin del sistema de informtica, increment el rendimiento sobre la inversin de AJO a ABO en el a6o.
21
C"s% * 3EVALUANDO EL DESEMPE:O FINANCIERO DE LA GERENCIA# -na empresa mostraba los siguientes balances y estados de ganancias y prdidas para los 7ltimos C a6os#
BALANCE &ENERAL DEL )<),<,!!, AL )<),<,!!. ,1!!, Ca>a ? @a;c4s CAe;5as B43 c4@3a3 I;ve;5a394s Ac59v4 C4339e;5e Ac59v4s -9>4s Ne54s TOTAL DE ACTIVOS CAe;5as B43 BaCa3 AcADA6ac94;e s P3Es5aD4 @a;ca394 Pas9v4s C93cA6a;5e DeAda de 6a3C4 B6aF4 CaB95a6 s4c9a6 TOTAL DE PASIVOS + CAPITAL .61"5! )6 15# )6$1,5! "$15# ,)51!# 5$.166" )551)6" ,51!# ,!1# ,!)1!# .)166" 5)1$)" 5$.166" ,1!! ,1,5! , $1)6" ,)"1"5! .#$1)6" 6$1)6" #5#1 ,.51 . 1!!! "51!!! 6 1 # 1 .))166" #5#1 ,1!!. )61# "15# ," 1$)" 6,#1 6 166" $$,1!!! !)1!# .#1$)" #"15!! . "15!! "$1)6" ."51 $$,1!!!
ESTADO DE &ANACIAS + PERDIDAS DEL )<),<,!!, AL )<),<,!!. Ve;5as C4s54 de ve;5as U5969dad B3A5a &as54s de ve;5as1 Ce;e 3a6e s ? adD9;9s53a59v4s U5969dades a;5es de 9DBAes54s IDBAes54s U5969dades desBAEs de 9DBAes54s ,15!! .#1$)" "166" )#1!# .#1!!! 6 166" #)1.)" 551"5! )))166" $##15# "))1.)" ,""1)6" )$51"5! )1,!.1 $,"1!!! ,""1 ,,)15# )1 6,1.)" )1!!)1 6)1!# ,.$1.)"
Evaluar el desempe6o financiero de la 'erencia utilizando el anlisis de ratios. S%lu)i(n: 0rocedemos a evaluar el desempe6o aplicando los principales ratios de 'estin o !ctividad#
RATIOS DE GESTION '5( ROTACION DE CARTERA E; das E; ve ce s '6( ROTACION DE INVENTARIOS E; das E; ve ce s '#( ROTACION CA*A BANCOS E; das E; ve ce s )".!, ).66 $.6. )..! ...5 ). " '$( ROTACION DE ACTIVOS TOTALES " . ..$) )$5.# ).#. #6.,! ..)# )$!.$. ).#$ #$.,! ..!. $#..# .66 ,1!!, ,1!! ,1!!.
22
E/"lu")i(n: @D: .uy lenta la rotacin de cartera, lo recomendable ser5a una rotacin de E AB veces al a6o. &o se est utilizando el crdito como estrategia de ventas. -na mayor rotacin evita el endeudamiento de la empresa y consecuentemente disminuyen los costos financieros. @E: .uy ba"o nivel de rotacin de la inversin en inventarios. ! mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. @K: %a empresa cuenta con poca liquidez para cubrir d5as de venta. !gudizado ello en los dos 7ltimos a6os. @L: .uy ba"o nivel de ventas en relacin a la inversin en activos, es necesario un mayor volumen de ventas. C"s% - 3APLICACI9N DE LOS RATIOS FIANCIEROS# -na empresa nos entrega el siguiente balance general y estado de ganancias y prdidas#
BALANCE &ENERAL AL )<),<,!!.
Ca>a ? Ba;c4s CAe;5as B43 c4@3a3 I;ve;5a394s 'UM ),!1!!! e6 ,!! ( Ac59v4s C4339e;5es Ac59v4s -9>4s Ne54s TOTAL ACTIVOS CAe;5as B43 BaCa3 AcADA6ac94;es P3Es5aD4s de c4354 B6aF4 Pas9v4s C4339e;5es DeAda de 6a3C4 B6aF4 TOTAL PASIVOS CaB95a6 s4c9a6 TOTAL DE PASIVOS + CAPITAL ,6166" #6166" ).!1!!! ,5 1 ,,)1 .".166" ,)1 )"1 " 1 )),1!!! ) 1 ,.51 ,,$1 .".166"
ESTADO DE &ANACIAS + PERDIDAS AL )<),<,!!.

Ve;5as Ne5as ')!!/ a6 c3Ed954( C4s54 de ve;5asG U5969dad B3A5a &as54s de ve;5a1 Ce;e3a6es ? adD9;9s53a59v4s I;5e3eses BaCad4s U5969dad a;5es de 9DBAes54 IDBAs54 a 6a 3e;5a UTILIDAD NETA
G I;c6A?e deB3ec9ac9:; de UM ,1!!!
#.51 5$51 ,5!1!!! ).#166" !166" "!166" ,61!!! ..166"
Con esta informacin, determinar# a: %iquidez 'eneral, b: la prueba cida, c: la rotacin de cartera, d: rotacin de inventarios, e: razn del endeudamiento, f: margen de utilidad neta, g: ratio +upontW!. y h: la rentabilidad verdadera#
23

RATIOS ')( LI=UIDEZ &EN ERAL ',( PRUEBA ACIDA '5( ROTACION DE CARTERA '6( ROTACION DE IN VETARIOS '),( RAZON DE EN DEUDAMIEN TO ')"( MAR&EN NETO DE UTILIDAD ')#A( DUPONT ')$( REN TABILIDAD VERDADERA ,.,6 ).!) 6.$) )5".,, !.5)6$ !.!5,# !.!6!5 !.,,6)

INDICE veces veces das $."5 veces das ,.,$ veces / 5).6$/ / 5.,#/ / 6.!5/ / ,,.6)/
E/"lu")i(n: @A: .uy buen nivel de liquidez para hacer frente las obligaciones de corto plazo. 0or cada -. de deuda disponemos de -. B.BE para pagarla. @B: )igue siendo buena la capacidad de pago de la empresa. @D: .uy bien la rotacin de cartera L.RD veces al a6o. Estn utilizando el crdito como estrategia de ventas. 0oco endeudamiento. @E: .uy ba"o nivel de rotacin de la inversin en inventarios. ! mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. @AB: )eg7n este ratio el DA.ELO de los activos totales, esta siendo financiado por los acreedores. En proceso de liquidacin nos quedar5a el >K.CAO. @AR: El margen neto de utilidad es de D.BKO. +esde luego este margen ser significativo si la empresa produce o vende en grandes vol7menes. @AK!: El margen neto a"ustado que nos proporciona +-0,&* me"ora el 5ndice del ratio anterior. @AL: El margen de rentabilidad con este ratio es BB.EAO da una posicin ms certera al evaluador. C"s% 0 3EVALUANDO LA ROTACI9N DE INVENTARIOS ; CUENTAS POR COBRAR# -na empresa que opera solo con ventas a crdito tiene ventas por -. LJJ,JJJ y un margen de utilidad bruta de BJO. )us activos y pasivos corrientes son -. AKJ,JJJ y -. ACD,JJJ respectivamenteH sus inventarios son -. ER,JJJ y el efectivo -. BD,JJJ. a. +eterminar el importe del inventario promedio si la 'erencia desea que su rotacin de inventarios sea D. b. Calcular en cuntos d5as deben cobrarse las cuentas por cobrar si la 'erencia 'eneral espera mantener un promedio de -. AAB,DJJ invertidos en las cuentas por cobrar. 0ara los clculos considerar el a6o bancario o comercial de CEJ d5as. S%lu)i(n 3entas .argen de ut. bruta !ctivo Corriente 0asivo Corriente /nventarios Ca"a S%lu)i(n 3"# AU Calculamos el Costo de 3entas @C3:, aplicando el ratio @AR!:#
T T T T T T
LJJ,JJJ J.BJ AKJ,JJJ ACD,JJJ ER,JJJ BD,JJJ
[)"A ]
!.,!=
$!!1!!! 0 CV DE DONDE CV=$!!1!!! 0 )#!1!!!= UM ",!1!! $!!1!!!
24
BU !plicando el ratio @E: (,*!C/,& +E /&3E&*!(/,), calculamos el inventario e"ercicio anterior @4:#
( 6", !!! + x )
[6 ]
5=
6! , DE DONDE 5 ",!, !!! = 6", !!! + x 6! ",!1!!! ,
, (5 ",!, !!! ) -INALMENTE % = 0 ."1!!! x = 6", !!! 6!
(eemplazado 4 en la frmula @AE:, tenemos#
( 6", !!! 2 ( .", !!! ) )

[6]
RI = , ",!1!!!
6!
DE DONDE RI= 5
(esultado que cumple con las e4pectativas de la 'erencia. Res+ues$": 3"# El inventario promedio que permite mantener una rotacin de inventarios de D es -. AJ,JJJ de @ER,JJJ X @I >R,JJJ::9B. S%lu)i(n 3,# Calculamos la rotacin de cartera, para ello aplicamos el ratio @D:#
[5]
ROTACION DE CARTERA=
)),15!!G 6! = .5 das $!!1!!!
Res+ues$" 3,# %as cuentas por cobrar deben cobrarse en >D d5as para mantener un promedio en las cuentas por cobrar de -. AAB,DJJ.
<I.
OTRA FORMA DE CALCULAR LOS RATIOS O RA=ONES FINANCIERAS
!. R" %nes de S%l/en)i" " C%'$% Pl" % % de Liquide R" (n C%''ien$e /ndica el grado @n7mero de veces: por el cual los derechos de los acreedores, a corto plazo, se encuentran cubiertos por los activos que se convierten en efectivo @!ctivos Circulantes: en un per5odo, ms o menos, igual al vencimiento de las obligaciones. (azn Corriente T !ctivo Corriente 9 0asivo Corriente (C T !C 9 0C Criterio de anlisis FYptimoF# A,D Z (C Z B,J. )i (C Z A,D, la empresa puede tener una mayor probabilidad de suspender los pagos de obligaciones hacia terceros @acreedores:. )i (C [ B,J, se puede decir que la empresa posee activos circulantes ociosos. Esto indica prdida de rentabilidad a corto plazo.
25
R" (n >)id" ? R+id" 3RA# .ide la capacidad ms inmediata que posee una empresa para enfrentar sus compromisos a corto plazo. )e diferencia de la razn circulante, porque elimina las partidas menos l5quidas, es decir, las caracter5sticas dentro de un $alance 'eneral que se hacen menos propensas a transformarse en capital o circulante. 1rmula A# 0rueba \cida T @Ca"a X $ancos X !cciones X +eudores X +ctos. por Cobrar: 9 0asivo Circulante 1rmula B# (azn \cida T @!ctivo Circulante I /nventario: 9 0asivo Circulante T (! T @!C ] /: 9 0C Criterio de anlisis FYptimo# ^A @cercano a A:. )i (! Z A, la empresa podr5a suspender sus pagos u obligaciones con terceros por tener activos l5quidos @circulantes: insuficientes. )i (! [ A, indica la posibilidad de que la empresa posea e4ceso de liquidez, cayendo en una prdida de rentabilidad. R" (n de E.e)$i/% 3RE.# (azn que relaciona las inversiones financieras temporales que una empresa puede convertir en efectivo en A o B d5as, el cual e4cluye aquellas cuentas bancarias que no sean de libre disposicin por estar afectas a garant5a. 1rmula# Efectivo 9 0asivo Circulante T (f T Ef 9 0C Criterio de anlisis Yptimo T J.C. 0or cada unidad monetaria que se adeuda, se tienen J.C unidades monetarias de efectivo en B o C d5as. C"+i$"l de T'","1% Ne$% s%,'e $%$"l de ")$i/%s 3@TSA# .ide la relacin del Capital de *raba"o, _ T !C ] 0C @el dinero que posee una empresa para traba"ar, ya sea, en Ca"a, Cuentas Corrientes, Cuentas por Cobrar en A a6o, es decir, a Corto 0lazo:, tras haber pagado sus deudas en el Corto 0lazo @0asivo Circulante: con sus activos disponibles. 1rmula @llamando _ al capital de traba"o:# @!ctivos Circulantes ` 0asivo Circulante: 9 *otal !ctivos _*)! T @!C ] 0C: 9 !* Criterio de anlisis Yptimo tiene que ser [J. -na razn relativamente ba"a podr5a indicar niveles de liquidez relativamente ba"os. +epende del sector en cual opera la empresa.
26
C"+i$"l T'","1% Ne$% s%,'e Deud"s " C%'$% Pl" %3% P"si/% Ci')ul"n$e# 3@TSPC# Es el e4cedente que posee una empresa, el cual dice que por cada unidad monetaria que se adeude en el Corto 0lazo se poseen J.D unidades monetarias, y adems una unidad monetaria de respaldo e4tra para contrarrestar eventualidades. 1rmula#@llamando _ al capital de traba"o, _ T !C I 0C:# @!ctivos Circulantes ` 0asivo Circulante: 9 0asivo Circulante _*)0C T @!C ] 0C: 9 0C Criterio de anlisis Yptimo # J.D Z _*)0C Z A, o"al tendencia a A. )i _*)0C Z J.D es posible que la empresa posea problemas para cumplir con sus deudas a corto plazo, aunque convierta en dinero todos sus activos. D4"s de 5edi)i(n del in$e'/"l% $ie5+% 3DMIT# &os indica el intervalo de tiempo en el cual una empresa puede seguir funcionando, si esta, por cualquier clase de eventualidad, estuviese detenida en sus actividades cotidianas. 1rmula# @!ctivos Circulantes 9 Costos .ercader5as:VCED T +./* T @!C 9 C.: V CED E"emplo# )i +./* T AABJ,KR AABJ,KR 9 CED a C,JRA @esto nos indica C a6os: J,JRA V CED a BE d5as 1inalmente# +./* T AABJ,KR, no indicar5a que esta FempresaF puede seguir funcionando por C a6os y BE d5as apro4imadamente. *. R" %nes de S%l/en)i" " L"'&% Pl" % % A+"l"n)"5ien$% Fin"n)ie'% .iden la capacidad, en el %argo 0lazo, de una empresa para hacer frente a sus obligaciones. /ndica el grado de compromiso e4istente entre las inversiones realizadas y el patrimonio de una empresa. R" (n de endeud"5ien$% 3RE# /ndica el grado de endeudamiento de una empresa, en relacin a las respuesta de sus !ctivos. 1rmula @sabiendo anteriormente que# +euda *otal T 0asivo Circulante X 0asivo a %argo 0lazo:# @0asivo Circulante X 0asivo a %argo 0lazo: 9 *otal !ctivos (E T @0C X 0%0: 9 !* Criterio de anlisis FYptimoF# J.> Z (E Z J.E. )i [ J.E significa que la empresa est perdiendo autonom5a financiera frente a terceros. )i Z J.> puede que la empresa tenga un e4ceso de capitales propios @es recomendable tener una cierta proporcin de deudas:
27
Complementando al criterio anterior, se puede decir, manteniendo la relacin FptimaF que# 0or cada unidad monetaria que reciba la empresa, J.E unidades monetarias corresponden, y son financiadas, a deuda de a corto plazo y largo plazo, mientras que J.> unidades monetarias son financiadas por el capital contable de sta @es decir, los accionistas:. ,tra manera posible de interpretacin equivalente, puede ser# E% EJO del total de activos, ha sido financiado por los acreedores de corto y largo plazo. R" (n de Endeud"5ien$% s%,'e l" In/e'si(n T%$"l 3RESI/# .ide la magnitud que posee el financiamiento por fondos a"enos, dentro del total del financiamiento @conformado por fondos a"enos y propios:. 1rmula# @@0asivo Circulante X 0asivo a %argo 0lazo:VAJJ: 9 !ctivo *otal T @@0C X 0%0: V AJJ: 9 !* Criterio de anlisis El !ctivo *otal se encuentra financiado en un 8, 8O con recursos de terceros @a"enos:, y por lo tanto, est comprometido en dicho porcenta"e. Des"&'e&")i(n del Endeud"5ien$% s%,'e l" in/e'si(n 3DESI/# .ide la relacin porcentual, entre cada una de las clases de pasivo @tanto a corto, como largo plazo:, para con el activo total. 1rmula# Corto 0lazo @C0:# @0asivo Circulante 9 !ctivo *otal:VAJJ T +E)/vC0 T @0C 9 !*: V AJJ %argo 0lazo @%0:# @0asivo a %argo 0lazo 9 !ctivo *otal:VAJJ T +E)/v%0 T @0%0 9 !*: V AJJ Endeud"5ien$% s%,'e el P"$'i5%ni% 3ESPA# .uestra la relacin e4istente entre los fondos obtenidos desde terceros @pasivos en general: y los fondos propios 0atrimonio. 1rmula# @@0asivo Circulante X 0asivo a %argo 0lazo:VAJJ: 9 0atrimonio &eto T E)0! T @@0C X 0%0: V AJJ: 9 0! Criterio de anlisis 0or cada A unidad monetaria aportada por los propietarios de patrimonio, se obtiene de terceros un 8, 8O de financiamiento adicional . R" (n de )"lid"d de l" deud" 3RCD# (azn que califica la calidad de la deuda, en relacin al plazo para su cancelacin. Cuanto menor sea esta razn, me"or es la calidad de la deuda en trminos de plazo, ya que, se estarn cancelando deudas a largo plazo, aunque esto depende del sector en el cual se encuentre la empresa su"eta a anlisis. 1rmula#
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0asivo Circulante 9 @0asivo Circulanteo X 0asivo a %argo 0lazo: T (C+ T 0C 9 @0C X 0%0: FYptimoF# %o menor posible. E"emplo# (C+ T J.RA. I0or cada unidad monetaria que se adeuda, J.RA unidades monetarias son a corto plazo. !s5, el RAO de la deuda es al corto plazo, y el resto al largo plazo. R" (n de G"s$%s Fin"n)ie'%s s%,'e /en$"s 3RGFSV# /ndica la relacin e4istente entre los gastos financieros incurridos en las actividades de operacin, administracin, etc., y las ventas obtenidas en el per5odo en el cul el gasto fue cometido. 1rmula# *otal 'astos 1inancieros 9 3entas *otales T ('1)3 T '1 9 3* Criterio de anlisis )i ('1)3 [ J.D, indica que los 'astos 1inancieros son e4cesivos. )i J.> Z ('1)3 Z J.JD, se est en un nivel intermedio de precaucin. )i ('1)3 Z J.J> @FYptimoF:, los 'astos 1inancieros son prudentes en relacin a las ventas. C%,e'$u'" de G"s$%s Fin"n)ie'%s 3CGF# 1rmula @-!/ T -tilidad !ntes de /mpuestos:# @-!/ e intereses: 9 'astos 1inancieros T C'1 T -!/E/ 9 '1 Criterio de anlisis 0or cada unidad monetaria que la empresa tenga en gastos, debe recuperar F8F unidades monetarias C%,e'$u'" de E.e)$i/% 3CE.# b 1rmula @-!/ T -tilidad !ntes de /mpuesto:, la depreciacin @+: es negativa# @@-.!./ e intereses: X +epreciacin: 9 'astos 1inancieros T CEf T @-!/E/ X +: 9 '1 -. R" %nes de Ad5inis$'")i(n de A)$i/%s % de R%$")i(n +escribir la eficiencia con la que la empresa u organizacin administra sus activos @su inventario de productos: para generar ventas. R%$")i(n de in/en$"'i%s 3RI# (azn que relaciona el costo de las ventas con las e4istencia de productos en inventario o bodega. 1rmula# Costo de ventas 9 /nventarios T (/ T C3 9 / Criterio de anlisis FYptimoF# %o ms alto posible @para poseer un mane"o de inventarios lo ms eficiente posible: )e vendi en inventario 8, 88 veces, en tanto se agoten las e4istencias, por consiguiente se pierdan ventas.
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D4"s de '%$")i(n de in/en$"'i%s 3DRI# 1rmula# CED 9 (otacin inventarios T +(/ T CED 9 (/ R%$")i(n de Cuen$"s +%' C%,'"' 3RCAC# (elaciona la adquisicin de activos proveniente de las ventas al crdito, con las cuenta de futuros ingresos 1rmula# 3entas al crdito 9 Cuentas por Cobrar T (C4C T 3C 9 C4C Criterio de anlisis )e cobraron en cuentas por cobrar pendientes, volvindose a prestar dinero 8, 88 veces durante el a6o. D4"s de /en$" en '%$")i(n de Cuen$"s +%' C%,'"' 3DRCAC# 1rmula# CED d5as 9 (otacin Ctas.por Cobrar T +(C4C T CED 9 (C4C Criterio de anlisis %as ventas al crdito se cobraron en promedio en 88 d5as. R%$")i(n de Cuen$"s +%' P"&"' 3RCAP# (elaciona el costo de la mercader5a vendida @inventario:, con las cuentas de futuros pagos. 1rmula# Costo mercader5a vendida 9 Cuenta por 0agar T (C40 T C.3 9 C40 Criterio de !nlisis )e pagaron las cuentas por pagar pendientes, en una relacin de 88 durante el a6o. D4"s '%$")i(n Cuen$"s +%' P"&"' 3DRCAP# 1rmula# CED d5as 9 (otacin Ctas.por 0agar T +(C40 T CED 9 (C40 Criterio de !nlisis )e pagaron las cuentas por pagar cada 88 d5as. R%$")i(n $%$"l de A)$i/%s 3RTA# 1rmula# 3entas 9 *otal !ctivos T (*! T 3 9 !* Criterio de !nlisis 0or cada unidad monetaria invertida en el total de activos, se generan unidades monetarias en ventas.
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R%$")i(n A)$i/%s Fi1%s 3ROA.# 1rmula# 3entas 9 !ctivos 1i"os T (,!f T 3 9 !f Criterio de !nlisis I0or cada unidad monetaria invertida en activos fi"os, se generan unidades monetarias en ventas. I0or cada unidad monetaria de venta, hay una unidad monetaria en activos fi"os. 0. Medid"s de Ren$",ilid"d .iden la eficiencia de la empresa en la utilizacin de sus activos, en relacin a la eficiencia en la gestin de sus operaciones. )e analizan los rendimientos de la inversin, ventas, el patrimonio, etc. M"'&en de U$ilid"d 3MU# Es la relacin entre, Fel remanente en un estado de resultados, tras descontar de las ventas por e4plotacin, los costos asociados a ello @.argen de E4plotacin:, los gastos de administracin y ventas @(esultado ,peracional:, la depreciacin @-tilidad $ruta:, el impuesto y los gastos financieros ms otros intereses minoritarios, lo que corresponder5a la -tilidad &etaF, relacionada a la ventas o ingresos por e4plotacin. Es deseable un margen de utilidad de nivel alto. 1rmula# -tilidad &eta 9 3entas T .- T -& 9 3 Criterio de !nlisis 0or cada unidad monetaria de venta, se generan 8, 8 unidades monetarias de utilidad. -n 8, 8O de utilidad por sobre las ventas. Rendi5ien$% s%,'e l%s A)$i/%s 3ROA# (elaciona la utilidad neta obtenida en un per5odo con el total de activos. 1rmula# -tilidad &eta 9 *otal de activos T (,! T -& 9 ! Criterio de !nlisis 0or cada unidad monetaria invertida en activos, la empresa obtiene de utilidad netas 8, 8 unidades monetarias. Rendi5ien$% s%,'e el C"+i$"l 3ROE8 RO@ % ROC# .ide el desempe6o de los accionistas, en relacin a la utilidad obtenida en un per5odo. 1rmula# -tilidad &eta 9 Capital T (,_ T -& 9 _ Criterio de !nlisis 0or cada unidad monetaria de capital aportado o invertido por los propietarios, se generan 8, 8 unidades monetarias de utilidad neta.
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2. Medid"s de V"l%' de Me')"d% 3MVM# )on medidas utilizadas por una empresa cuando se cotiza en la bolsa de comercio de un pa5s, sobre todo las sociedades annimas. U$ilid"d +%' A))i(n 3UPA# 1rmula# -tilidad &eta 9 !cciones en circulacin o n7mero de acciones -0! T -& 9 &! Criterio de !nlisis# 0or cada accin en circulacin e4iste 8, 8 unidades monetarias de utilidad. R" (n P'e)i%BU$ilid"d 3RPU# 1rmula# 0recio por accin 9 -tilidad por accin (0- T 04! 9 -0! Criterio de !nlisis# %as acciones se venden en 8, 8 veces su utilidad. El@los: accionista@s: est@n: dispuesto@s: a pagar F8F unidades monetarias por cada utilidad monetaria. 0or cada unidad monetaria de accin se est dispuesto a pagar F8F unidades monetarias. 7. E/"lu")i(n ,u's$il E.A (atio 0E( @precio9beneficios: E.B (atio 0E' @0E(9crecimiento: E.C (atio 0recio9ingresos E.> (atio 09$ @precio9valor contable: E.D +ividend yield @dividendo9precio: E.E Earnings yield @beneficios9precio# %a inversa del 0E(: E.R Coeficiente $eta
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Resu5en de R"$i%s Fin"n)ie'%s 6 "l&un%s )'i$e'i%s R"$i% Fin"n)ie'% F('5ul" En +"l",'"s C9+$i5%C C'i$e'i% (C Z A,D, probabilidad de suspender pagos hacia terceros. (C [ B,J, se tiene activos ociosos, prdida de rentabilidad. (! Z A, peligro de suspensin de pagos a terceros por activos circulantes insuficientes. (! [ A, se tiene e4ceso de liquidez, activos ociosos, prdida de rentabilidad.
!. R" %nes de S%l/en)i" " C%'$% Pl" % % de Liquide
(azn Circulante o Estudio de la )olvencia
(C T !C 9 0C
(azn Circulante T @!ctivo Circulante: 9 0asivo Circulante
A,DZ(CZB,J.
0rueba \cida T @Ca"aX$ancosX!ccion esX+eudoresX+ctos. 0r!T@CX$X!cX+eX por Cobrar: 9 0asivo +4C:90C Circulante (azn \cida (! T @!C ] /: 9 0C (azn \cida T @!ctivo Circulante I /nventario: 9 0asivo Circulante
0r!T(!^A @cercano a A:.
(azn de Efectivo
Capital de *raba"o &eto sobre total de activos
Capital *raba"o &eto sobre +eudas a Corto 0lazo
0or cada unidad monetaria que se Efectivo 9 0asivo ^J.C adeuda, se tienen F8.8F (Ef T Ef 9 0C Circulante @cercano a J.C:. unidades monetarias de efectivo en B o C d5as. _*)! [ J se tienen un nivel adecuado de @!ctivos Circulantes ` activos circulantes _*)! T @!C ] 0C: 9 _*)! [ J 0asivo Circulante: 9 @l5quidos: !* @mayor a J:. *otal !ctivos _*)! Z J se tiene un nivel no adecuado de activos circulantes. _*)0C Z J.D es posible que se tenga problemas @!ctivos Circulantes ` para cumplir con las _*)0C T @!C ] 0C: ^J.D 0asivo Circulante: 9 deudas a corto plazo, 9 0C @cercano a J.D. aunque convierta en 0asivo Circulante dinero todos sus activos.
%a empresa puede @!ctivos Circulantes 9 seguir funcionando por +5as de medicin +./* T @!C 9 C.: V Costos I 8, 44 del intervalo tiempo CED donde# 8Ta6os, .ercader5as:VCED 44Tmeses. (E [ J.E, se perdiendo autonom5a financiera @0asivo Circulante X (azn de (E T @0C X 0%0: 9 0asivo a %argo 0lazo: J.> Z (E Z J.E. frente a terceros. endeudamiento !* J.> Z (E Z J.E# El 8, 9 *otal !ctivos 8O del total de activos,
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est siendo financiado por los acreedores de corto y largo plazo. (E Z J.>, se tiene e4ceso de capitales propios @se recomienda cierta proporcin de deudas:.
2. R" %nes de S%l/en)i" " L"'&% Pl" % % A+"l"n)"5ien$% Fin"n)ie'%
(azn de @@0asivo Circulante X Endeudamiento (E)/v T @@0C X 0%0: 0asivo a %argo sobre la /nversin V AJJ: 9 !* 0lazo:VAJJ: 9 !ctivo *otal *otal Corto 0lazo# @0asivo +E)/vC0 T @0C 9 !*: Circulante 9 !ctivo +esagregacin del V AJJ *otal:VAJJ Endeudamiento sobre la inversin +E)/v%0 T @0%0 9 %argo 0lazo# @0asivo !*: V AJJ a %argo 0lazo 9 !ctivo *otal:VAJJ @ @0asivo Circulante X Endeudamiento E)0! T @@0C X 0%0: 0asivo a %argo 0lazo: sobre el 0atrimonio V AJJ: 9 0! VAJJ: 9 0atrimonio
El !ctivo *otal se encuentra financiado en un 8, 8O con recursos de terceros, y est comprometido en dicho porcenta"e. El 8, 8O del pasivo circulante est cubierto por el activo total. El 8, 8O del pasivo a largo plazo est cubierto por el activo total. 0or cada una unidad monetaria aportada por los propietarios, se obtiene un 8, 8O de terceros de financiamiento e4tra. 0or cada unidad monetaria que se adeuda, 8, 8 unidades monetarias son a corto plazo. El 88O de la deuda es al corto plazo, y el resto al largo plazo. ('1)3 [ J.JD, los 'astos 1inancieros son e4cesivos. J.J> Z ('1)3 Z J.JD, se est en un nivel intermedio de precaucin. ('1)3 Z J.J>, los 'astos 1inancieros son prudentes en relacin a las ventas.
(azn de calidad de (C+ T 0C 9 @0C X la deuda 0%0:
0asivo Circulante 9 @0asivo Circulante X 0asivo a %argo 0lazo:
%o menor posible
(azn de 'astos 1inancieros sobre ventas
('1)3 T '1 9 3*
*otal 'astos 1inancieros 9 3entas *otales
('1)3 Z J.J>
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Cobertura de 'astos C'1 T -!/E/ 9 '1 1inancieros
@-!/ e intereses: 9 'astos 1inancieros
Cobertura de Efectivo
CEf T @-!/E/ X +: 9 '1
@@-.!./ e intereses: X +epreciacin: 9 'astos 1inancieros
0or cada unidad monetaria que la empresa tenga en gastos, debe recuperar F8F unidades monetarias 0or cada unidad monetaria que la empresa tenga en gastos, descontando las depreciaciones, debe recuperar F8F unidades monetarias
3. R" %nes de Ad5inis$'")i(n de A)$i/%s % de R%$")i(n

)e vendi en inventario 8, 88 veces, en tanto se agoten las e4istencias, por consiguiente se pierdan ventas. El inventario rot 8, 88 veces en el per5odo de anlisis.
(otacin de /nventarios
(/ T C3 9 /
Costo de ventas 9 /nventarios
%o ms alto posible
+5as de rotacin de inventarios
+(/ T CED 9 (/
CED 9 (otacin inventarios
I I %as ventas al crdito se cobraron en promedio en 88 d5as. I
(otacin de Cuentas Cuentas por cobrar 9 (C4C T C8C939CEJ por Cobrar ventasVCEJ d5as +5as de venta en rotacin de Cuentas por Cobrar +(C4C T CED 9 (C4C
Costo mercader5a (otacin de Cuentas (C40 T C.3 9 C40 vendida 9 Cuenta por por 0agar 0agar +5as de rotacin CED d5as 9 (otacin +(C40 T CED 9 (C40 Cuentas por 0agar Ctas.por 0agar (otacin !ctivos *otales
(*! T 3 9 !*
3entas 9 *otal !ctivos
)e pagaron las cuentas por pagar pendientes, en una relacin de 88 durante el a6o. )e pagaron las cuentas por pagar cada 88 d5as. 0or cada unidad moneraria invertida en el total de activos, se generan 8, 8 unidades monetarias en ventas.
4. Medid"s de Ren$",ilid"d
0or cada unidad monetaria de venta, se generan 8, 8 unidades monetarias de utilidad. -n 8, 8O de utilidad por sobre las ventas.
.- T -& 9 3 .argen de -tilidad
-tilidad &eta 9 3entas
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(endimiento sobre los !ctivos
(,! T -& 9 !
-tilidad &eta 9 *otal de activos
(endimiento sobre el Capital
(,_ T -& 9 _
-tilidad &eta 9 Capital
0or cada unidad monetaria invertida en activos, la empresa obtiene de utilidad netas 8, 8 unidades monetarias. 0or cada unidad monetaria de capital aportado por los propietarios, se generan 8, 8 unidades monetarias de utilidad neta.
2. Medid"s de V"l%' de Me')"d% 3MVM# -tilidad por !ccin -0! T -& 9 &! -tilidad &eta 9 !cciones en circulacin o n7mero de acciones I 0or cada accin en circulacin e4iste 8, 8 unidades monetarias de utilidad. %as acciones se venden en 8, 8 veces su utilidad. El@los: accionista@s: est@n: dispuesto@s: a pagar F8F unidades monetarias por cada utilidad monetaria. 0or cada unidad monetaria de accin se est dispuesto a pagar F8F unidades monetarias.
(azn 0recio9-tilidad
(0- T 04! 9 -0!
0recio por accin 9 -tilidad por accin
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Un C"s% ilus$'"$i/% de A+li)")i(n de R"$i%s )e cuenta con el $alance 'eneral de la Compa65a DCEOMPIRAS S.A.F B"l"n)e +"'" el +e'i%d% "l -!B!*B*GGH A)$i/%s: Ca"a y $ancos Cuentas por Cobrar /nventario Edificios .aquinarias y Equipos
D,JJJ.JJ AK,JJJ.JJ >>,JJJ.JJ CDJ,JJJ.JJ AKJ,JJJ.JJ
P"si/%s: Cuentas por 0agar BR,JJJ.JJ +ocumentos por 0agar BJ,JJJ.JJ 0rstamo para monta"e de planta CCJ,JJJ.JJ 0rstamo para adquisicin de Equipos BJJ,JJJ.JJ Capital BJ,JJJ.JJ
B"l"n)e +"'" el +e'i%d% "l -!B!*B*GGI A)$i/%s: Ca"a y $ancos B,JJJ.JJ Cuentas por Cobrar AK,JJJ.JJ /nventario BD,JJJ.JJ Edificios CDJ,JJJ.JJ +epreciacin Edificios ICD,JJJ.JJ .aquinarias y Equipos AKJ,JJJ.JJ +epreciacin .aquinaria y Equipos ICE,JJJ.JJ P"si/%s: Cuentas por 0agar +ocumentos por 0agar 0rstamo para monta"e de planta 0rstamo para adquisicin de Equipos Capital -tilidades (etenidas
CD,JJJ.JJ BD,JJJ.JJ CJJ,JJJ.JJ AB>,JJJ.JJ BJ,JJJ.JJ AJ,JJJ.JJ
El total de !ctivo corriente es para el periodo BJJR de ER,JJJ soles y para el periodo BJJK de DD,JJJ solesH en el caso del !ctivo fi"o restando las depreciaciones tenemos un total para el BJJR de DCJ,JJJ soles y para el BJJK de >DL,JJJ soles. El total de !ctivos para ambos periodos es como sigue# BJJR, DLR,JJJ soles y BJJK DA>,JJJ soles. El total de 0asivo corriente es para el periodo BJJR de >R,JJJ soles y para el periodo BJJK de EJ,JJJ solesH en el caso del 0asivo no Corriente tenemos un total para el BJJR de DCJ,JJJ soles y para el BJJK de >B>,JJJ soles. El total de 0asivo y 0atrimonio para periodo BJJR es de DLR,JJJ y para el BJJK de DA>,JJJ soles. El patrimonio ha observado un incremento debido a la retencin de utilidades y su reinversin en el periodo BJJR de BJ,JJJ soles en el BJJR a CJ,JJJ en el BJJK.
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0or otro lado el Es$"d% de Resul$"d%s +"'" el +e'i%d% *GGI es el siguiente# 3entas &etas Costo de .ercader5a 3endida +epreciacin 'astos de !dministracin 'astos de 3enta -tilidad antes de /ntereses e /mpuestos 'astos 1inancieros -tilidad antes de /mpuestos /mpuestos CJO -tilidad despus de /mpuestos -tilidades retenidas C>D,JJJ.JJ IARJ,JJJ.JJ IRA,JJJ.JJ IC>,DJJ.JJ IBA,BDJ.JJ >K,BDJ.JJ IAA,LJJ.JJ CE,CDJ.JJ IAJ,LJD.JJ BD,>>D.JJ AJ,JJJ.JJ
!hora para el clculo de los ratios financieros, se utilizan las siguientes frmulas# !ctivos *otales T !ctivo Corriente X !ctivo 1i"o. Capital /nvertido T 0asivo &o Corriente X (ecursos 0ropios. 3alor &eto T (ecursos 0ropios. Capital de *raba"o T !ctivo Corriente ` 0asivo Corriente. !palancamiento 1inanciero T 0asivo Corriente X 0asivo &o Corriente. .argen sobre 3entas T -tilidad antes de /ntereses y /mpuestos 9 3entas. (endimiento sobre !ctivos *otales T -tilidad antes de /ntereses y /mpuestos 9 !ctivo *otal. (endimiento sobre (ecursos 0ropios T -tilidad despus de /mpuestos 9 (ecursos 0ropios. (otacin del !ctivo T 3entas 9 !ctivo *otal. (otacin del !ctivo 1i"o T 3entas 9 !ctivo 1i"o. (otacin de las E4istencias T Costo de mercader5a vendida 9 )tocGs. (otacin de las Cuentas por Cobrar T 3entas 9 Cuentas por cobrar. (otacin de las Cuentas por 0agar T Costo de mercader5a vendida 9 Cuentas por pagar. 0er5odo de /nventario T CED 9 (otacin de e4istencias. 0er5odo promedio de Cobranzas T CED 9 (otacin de cuentas por cobrar. 0er5odo promedio de 0agos T CED 9 (otacin de cuentas por pagar. Ciclo ,perativo T 0eriodo de inventario X periodo de cobranza. Ciclo de Efectivo T Ciclo ,perativo ` 0eriodo de 0ago. %os clculos derivados de las frmulas y en base a los Estados 1inancieros son los siguientes# A)$i/%s T%$"les !ctivo *otal T !ctivo Corriente X !ctivo 1i"o !ctivo *otal T DD,JJJ.JJ X >DL,JJJ.JJ !ctivo *otal T DA>,JJJ.JJ C"+i$"l In/e'$id% Capital /nvertido T 0asivo &o Corriente X (ecursos 0ropios @0atrimonio: Capital /nvertido T >B>,JJJ.JJ X CJ,JJJ.JJ Capital /nvertido T >D>,JJJ.JJ V"l%' Ne$% 3alor &eto T CJ,JJJ.JJ C"+i$"l de T'","1% Capital de *raba"oT !ctivo Corriente I 0asivo corriente Capital de *raba"o T DD,JJJ.JJ I EJ,JJJ.JJ Capital de *raba"o T I D,JJJ.JJ
38
A+"l"n)"5ien$% Fin"n)ie'% !palancamiento 1inancieroT 0asivo corriente X 0asivo &o Corriente !palancamiento 1inancieroT EJ,JJJ.JJ X >B>,JJJ.JJ !palancamiento 1inanciero T >K>,JJJ.JJ M"'&en s%,'e Ven$"s .argen sobre 3entasT -tilidad antes de /ntereses e /mpuestos X 3entas &etas .argen sobre 3entasT >K,BDJ.JJ X C>D,JJJ.JJ .argen sobre 3entasT CLC,BDJ.JJ Rendi5ien$% s%,'e A)$i/%s T%$"les (endimiento sobre !ctivos *otalesT-tilidad antes de /ntereses e /mpuestos9!ctivo *otal (endimiento sobre !ctivos *otalesT >K,BDJ.JJ9DA>,JJJ.JJ (endimiento sobre !ctivos *otalesT J.JLCKRADLDCC. Rendi5ien$% s%,'e Re)u's%s P'%+i%s (endimiento sobre (ecursos 0ropiosT-tilidad +espus de /mpuestos9(ecursos 0ropios (endimiento sobre (ecursos 0ropiosT BA,LEE.JJ9 CJ,JJJ.JJ (endimiento sobre (ecursos 0ropiosT J.RCBB R%$")i(n del A)$i/% (otacin del !ctivoT 3entas 9 !ctivo *otal (otacin del !ctivoT C>D,JJJ.JJ9 DA>,JJJ.JJ (otacin del !ctivoT J.ERABJEBBDR R%$")i(n del A)$i/% Fi1% (otacin del !ctivo 1i"oT 3entas 9 !ctivo 1i"o (otacin del !ctivo 1i"oT C>D,JJJ.JJ 9 >DL,JJJ.JJ (otacin del !ctivo 1i"oT J.RDAECCLKEL R%$")i(n de l"s EAis$en)i"s (otacin de las E4istenciasT Costo de .ercader5a 3endida 9 )tocGs (otacin de las E4istenciasT IB>A,JJJ.JJ9 BD,JJJ.JJ (otacin de las E4istenciasT I L.E> R%$")i(n de l"s Cuen$"s +%' C%,'"' (otacin de las Cuentas por CobrarT 3entas 9 Cuentas por Cobrar (otacin de las Cuentas por CobrarT C>D,JJJ.JJ 9 AK,JJJ.JJ (otacin de las Cuentas por CobrarT AL.AR veces @Cuentas por Cobrar9 3entas V CED T AL d5as: R%$")i(n de l"s Cuen$"s +%' P"&"' (otacin de las Cuentas por 0agarT Costo de .ercader5a 3endida9Cuentas por 0agar (otacin de las Cuentas por 0agarT IB>A,JJJ.JJ9CD,JJJ.JJ (otacin de las Cuentas por 0agarT I E.KKDRA>BKE +e los resultados podemos deducir que la Compa65a DCEOMPIRAS S.A.F, no cuenta con fondos de maniobra suficientes, lo que deriva en la necesidad de requerir dinero de tercerosH por e"emplo a travs de una entidad bancaria. 0ara calcular el 1ondo de .aniobra se emplea la siguiente frmula# 1+. T !ctivo Corriente ` 0asivo Corriente 1+. T DD JJJ ` EJ JJJ 1+. T I D JJJ
!hora en el caso de los dividendos, la compa65a no deber repartirlo hasta que solucione su debilidad de fondo de maniobra. ,bservamos que la utilidad despus de impuestos asciende a BD,>>D y las retenidas a AJ,JJJH esto nos lleva a deducir por una simple diferencia que los dividendos ascender5an a AD,>>D. En consecuencia si se capitaliza la utilidad distribuible de AD,>>D, se incrementar la cuenta de ca"a bancos y con ello los flu"os negativos. )in embargo y a pesar de estas cifras aparentemente negativas, los inversionistas estar5an ms que satisfechos con los resultados en cuanto el rendimiento de la inversin en base a los recursos propios representar5a un RCO de retorno, el clculo es como sigue# (endimiento sobre (ecursos 0ropios @(s(0: T -tilidad despus de /mpuestos9(ecursos 0ropios (s(0 T BA LEE9 CJ JJJ (s(0 T J.RCBB (s(0 T RCO
Bi,li%&'".4" A. !nthony. ALRA. %a Contabilidad en la !dministracin de Empresas. Editorial -*Ec! B. $ernstein !. %eopoldo. ALLD. !nlisis de Estados 1inancieros. *eor5a, !plicacin e /nterpretacin. 0ublicacin de /rdin I Espa6a C. Chamorro )anz, Carlos. ALRK. %os (atios 1inancieros. E)!& I 0!+E !dministracin >. +odge .arG, )tinson Craig. ALLL. (unning .icrosoft E4cel BJJJ, 'u5a Completa. .c'rad cill I .4ico D. 'losario. @BJJD:. +isponible en http#99ddd.dorldbanG.org I 'losario E. celfert, ALRD. *cnicas de !nlisis 1inanciero. Editorial %abor ).!. R. 0are"a 3elez, /gnacio. BJJD. EbooG# !nlisis y 0laneacin 1inanciera. +ecisiones de /nversin. +isponible en http#99sigma.poligran.edu.co9politecnico9apoyo9+ecisiones9libroWonWline9contenido.html K. 3an corne, 2ames C. ALLD. !dministracin 1inanciera. +cima Edicin. Editorial 0rentice call, .4ico
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R"$i%s de liquide de l"s )uen$"s +%' )%,'"'

ROTACION DE LAS CTAS. POR COBRAR=

VENTAS ANUALES A CREDITO CUENTAS POR COBRAR

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R"$i% '%$")i(n de )"'$e'" 3)uen$"s +%' )%,'"'#

CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO 6! = das VENTAS

R%$")i(n de l%s In/en$"'i%s

INVENTARIO PROMEDIO 6! = das COSTO DE VENTAS

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COSTO DE VENTAS = veces INVENTARIO PROMEDIO

Pe'4%d% +'%5edi% de +"&% " +'%/eed%'es

PERIODO PA&O A PROV=

CTAS. % PA&AR 'PROMEDIO( 6! = das COMPRAS A PROVEEDORES

R%$")i(n de )"1" 6 ,"n)%s

ROTACION DE CA*A BANCOS=

CA*A + BANCOS % 6! = das VENTAS

R%$")i(n de A)$i/%s T%$"les

ROTACION DE ACTIVOS TOTALES=

VENTAS = veces ACTIVOS TOTALES

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R%$")i(n del A)$i/% Fi1%

ROTACION DE ACTIVO -I*O=

VENTAS = veces ACTIVO -I*O

Es$'u)$u'" del )"+i$"l 3deud" +"$'i5%ni%#

ESTRUCTURA DEL CAPITAL=

PASIVO TOTAL =/ PATRIMONIO

PASIVO TOTAL =/ ACTIVO TOTAL

C%,e'$u'" de &"s$%s .in"n)ie'%s

UTILIDAD ANTES DE INTERESES = veces &ASTOS -INANCIEROS

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C%,e'$u'" +"'" &"s$%s .i1%s

COBERTURA DE &ASTOS -I*OS =

UTILIDAD BRUTA = veces &ASTOS -I*OS

Rendi5ien$% s%,'e el +"$'i5%ni%

RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO=

UTILIDAD NETA =/ CAPITAL O PATRIMONIO

Rendi5ien$% s%,'e l" in/e'si(n

RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION=

UTILIDAD NETA =/ ACTIVO TOTAL