Ttulos Pblicos Nacionales Cupones PBI

Unidades Vinculadas al Producto

Cupones contingentes con el PBI

TVPP DIC 2035 PESOS TVPA DIC 2035 DOLARES ARG TVPY DIC 2035 DOLARES NY

Ariel G. Ms - CEMA 09

Condiciones de pago de los cupones

1) que el PBI crezca a una tasa anual mayor o igual a la tasa base 2) que el PBI sea mayor o igual que el Caso Base 3) que no supere el monto mximo establecido acumulado

Ariel G. Ms - CEMA 09

PBI BASE
PBI Real en PESOS a Precios de 1993 Ao PBI Base Dic-04 275,2760 Dic-05 287,0125 Dic-06 297,2115 Dic-07 307,3695 Dic-08 317,5205 Dic-09 327,9688 Dic-10 338,6759 Dic-11 349,7204 Dic-12 361,1250 Dic-13 372,7537 Dic-14 384,0333 Dic-15 395,5543 Dic-16 407,4210 Dic-17 419,6436 Dic-18 432,2329 Dic-19 445,1999 Dic-20 458,5559 Dic-21 472,3125 Dic-22 486,4819 Dic-23 501,0764 Dic-24 516,1087 Dic-25 531,5919 Dic-26 547,5397 Dic-27 563,9659 Dic-28 580,8849 Dic-29 598,3114 Dic-30 616,2608 Dic-31 634,7486 Dic-32 653,7910 Dic-33 673,4048 Ariel G. Ms - CEMA 09 Dic-34 693,6069

Condicin 1
que el nivel del PBI realizado por Argentina en un ao determinado supere al nivel del PBI BASE
Dinamica del PBI
PBI REALIZADO 1.000 900 800 PBI (Miles de Millones Pesos) 700 600 500 400 PBI BASE

PBI Realizado 5%

PBI Base

300 200
100 0 0 5 10 Periodos 15 20 25 30

Ariel G. Ms - CEMA 09

Condicin 2
que la tasa de variacin del PBI en un ao sea superior a la tasa de variacin referida al PBI BASE
Dinamica del PBI
PBI REALIZADO 1.800 1.700 1.600 PBI BASE

1.500
1.400 PBI (Miles de Millones Pesos) 1.300 1.200 1.100 1.000 900 800 700

MAYOR PENDIENTE

PAGA

600
500 400 300 200 100 0 0 5 10 Periodos 15 20 25 30

Ariel G. Ms - CEMA 09

Condicin 2
que la tasa de variacin del PBI en un ao sea superior a la tasa de variacin referida al PBI BASE
Dinamica del PBI
PBI REALIZADO 800 PBI BASE

700

MENOR PENDIENTE

PBI (Miles de Millones Pesos)

600

500

400

NO PAGA
300 200

100

0 0 5 10 Periodos 15 20 25

30

Ariel G. Ms - CEMA 09

Condicin 3
que el monto ACUMULADO pagado por Argentina no supere el 48% de la deuda elegible (40.000 millones de dlares)
Pagos Acumulados en USD
40.000.000.000

A PARTIR DE ESTE PUNTO NO PAGA MAS

35.000.000.000

30.000.000.000

25.000.000.000

20.000.000.000

15.000.000.000

10.000.000.000

5.000.000.000

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35

Ariel G. Ms - CEMA 09

Fuentes que Determinan el Valor del Cupn

la tasa de crecimiento del PBI en los prximos 30 aos: Cuanto mayor sea la tasa de crecimiento, mayor ser la probabilidad de que el nivel del PBI realizado por Argentina en un ao determinado se ubique por SOBRE el PBI BASE y en consecuencia genere un cash flow positivo la volatilidad de la tasa de crecimiento del PBI: El cupn es un instrumento ASIMETRICO lo cual significa que si Argentina crece sustancialmente generar pagos referidos al cupn pero si Argentina cae por debajo del nivel del PBI BASE su tenedor NO TENDRA OBLIGACION ALGUNA la evolucin del tipo de cambio real: En el sentido que una apreciacin del tipo de cambio real generara mayores pagos medidos en dlares
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