Repblica Bolivariana de Venezuela Ministerio Popular para la Educacin Superior Universidad Bicentenaria de Aragua Maracay- Edo Aragua

Legislacin Fiscal

Autores !as"# $ayana A%aya & ' () *+, -*.

Maracay/ 0+ de 1unio de 0.()

NDICE P2g 'ntroduccin 333333333333333333333333 Banco &entral de Venezuela33333333333333333 $e4inicin Antecedentes Misin Visin Estructura 5b6etivos 7unciones &aracter8sticas Mercado de capitales 9ipos de %ercados Mercado de &r:dito o Money Mar;et Mercado de Bonos Mercado pri%ario y secundario Mercado Pri%ario Mercado Secundario 7unciones &lasi4icacin del siste%a 4inanciero Principales valores negociados en el siste%a 4inanciero 98tulos pblicos Acciones <os papeles co%erciales 5bligaciones <as letras de ca%bio &$s - &erti4icados de $epsito &$' - &erti4icados de $epsito 'nterbancario o interbancarias <os principales actores en el %ercado 4inanciero Reguladores &o%erciantes/ inversionistas e instru%entos de inversin

INTRODUCCION El papel =ue 6uega el Banco &entral de Venezuela en el creci%iento econ%ico/ en la creacin de bienestar pblico y en la satis4accin de las necesidades de la sociedad no slo proviene de la esencia de su %isin y de la pol8tica %acroecon%ica =ue debe aplicar >ay una labor subyacente/ en relacin directa con la co%unidad/ =ue ta%bi:n contribuye a los %is%os 4ines Se trata de la labor social/ =ue pone el :n4asis en la din2%ica de las relaciones al interior de la co%unidad <a responsabilidad social es el %ecanis%o %ediante el cual el B&V es capaz de establecer y %antener una agenda =ue reconozca las prioridades sociales y sea capaz de dise?ar estrategias para atenderlas Es el

co%pro%iso de contribuir al desarrollo econ%ico sostenible/ traba6ando con los 4uncionarios/ la co%unidad local y la sociedad en general/ para %e6orar su calidad de vida en un %arco de actuacin co%ple%entario a los ob6etivos prioritarios =ue le asigna la <ey

@o es un dese%pe?o aislado/ sino =ue por el contrario se articula con la acu%ulacin de activos sociales/ sicolgicos/ culturales/ cognoscitivos e institucionales =ue au%entan la cantidad del co%porta%iento cooperativo %utua%ente bene4icioso para las personas =ue lo poseen y para el te6ido social en su con6unto En otras palabras/ con su labor social el Banco &entral se Aace parte y contribuye a la acu%ulacin de capital social Estos co%pro%isos co%prenden una serie de progra%as y actividades =ue el B&V/ a trav:s de su Sede en &aracas/ la Subsede Maracaibo y la &asa de la Moneda de Venezuela/ invierte en la sociedad con la %isin de a%pliar y 4ortalecer las oportunidades co%partidas de desarrollo En el Banco &entral de Venezuela asignan particular i%portancia a su condicin de entidad con autono%8a e independencia/ pues los Aace ser an %2s responsables/ en tanto su actuacin y diligencia depende la posibilidad de un %ayor bienestar para la sociedad Es por ello por lo =ue resulta necesario evidenciar en la rendicin de cuenta 4rente a la sociedad venezolana/ =ue cu%plen cabal%ente con la responsabilidad pblica de 4or%a transparente/ pro4esional y Aonesta En tal sentido/ en el B&V Ae%os instru%entado una serie de acciones/ aunadas a decisiones co%ple%entarias/ en correspondencia con la pol8tica co%unicacional/ con la 4inalidad de %antener in4or%ada a la colectividad y a las otras instancias del Estado/ de las decisiones =ue adopta%os/ co%o

%edio de control de%ocr2tico sobre el e6ercicio de nuestras 4unciones/ as8 co%o/ para atender a la regulacin vinculada con el siste%a de control/ propio de la concepcin constitucional de responsabilidad pblica En %ateria econ%ica un %ercado es el lugar o 2rea donde se renen co%pradores capitales <os %ercados %onetarios est2n integrados por las y vendedores para realizar operaciones de interca%bio <os %ercados 4inancieros pueden ser# %ercados %onetarios y %ercados de

instituciones 4inancieras/ =ue proporcionan el %ecanis%o para trans4erir o distribuir capitales de la %asa de aAorradores Aacia los de%andantes !prestatarios" En Venezuela el %ercado %onetario est2 regulado por la

superintendencia de bancos y otras instituciones 4inancieras/ %ediante la ley general de bancos <os %ercados de capitales est2n integrados por una serie de participantes =ue/ co%pra y vende acciones e instru%entos de cr:dito con la 4inalidad de =ue los 4inancistas cubran sus necesidades de capital y los inversionistas colo=uen su eBceso de capital en negocios =ue generen rendi%iento Ade%2s el %ercado de capitales est2 regulado por la co%isin nacional de valores/ a trav:s de la ley de %ercado de capitales Esta ley regula la o4erta pblica de valores/ cual=uiera =ue :stos sean/ estableciendo a tal 4in los principios de organizacin y 4unciona%iento/ las nor%as rectoras de la actividad de cuantos su6etos y entidades intervienen en ellos y su r:gi%en de control

BANCO CENTRAL DE VENEZUELA

Es persona 6ur8dica de derecAo pblico con autono%8a para la 4or%ulacin y el e6ercicio de las pol8ticas de su co%petencia Es el responsable y principal autoridad econ%ica =ue debe velar por la estabilidad %onetaria y de precios del pa8s Es el nico autorizado para e%itir la %oneda de curso legal del pa8s 9iene rango constitucional desde la &onstitucin de (*** en ella se

reconoce su car2cter autno%o e independiente de las pol8ticas del gobierno nacional y establece =ue el Estado deber2 orientar las pol8ticas %acroecon%icas y sectoriales para pro%over el desarrollo y el bienestar/ y destaca/ respecto al Banco &entral de Venezuela/ el car2cter 4unda%ental de su actuacin para la vida econ%ica del pa8s Misin El Banco &entral de Venezuela tiene entre sus ob6etivos %2s signi4icativos/ lograr la estabilidad de precios y preservar el valor interno y eBterno de la %oneda co%o parte de las pol8ticas pblicas =ue contribuyen con el desarrollo Au%ano integral y el progreso ar%nico de la econo%8a nacional/ para alcanzar los ob6etivos superiores del Estado y la nacin $e all8 =ue estar2 co%pro%etido con la tarea del desarrollo y coadyuvar2 a los procesos i%pl8citos en :ste/ ar%oniz2ndolos con los de las es4eras %onetaria y ca%biaria Asi%is%o/ en el %arco de la integracin latinoa%ericana y caribe?a/ el Banco &entral de Venezuela establece los %ecanis%os para 4acilitar la coordinacin de pol8ticas %acroecon%icas con los bancos centrales regionales Para lograr estos propsitos/ el 'nstituto tiene entre sus 4unciones las de 4or%ular y e6ecutar la pol8tica %onetariaC participar en el dise?o y e6ecutar la pol8tica ca%biariaC regular la %oneda/ el cr:dito y las tasas de inter:sC ad%inistrar las reservas internacionales y esti%ar su nivel adecuadoC velar por el 4unciona%iento del siste%a de pagoC e%itir especies %onetarias y asesorar a los poderes pblicos nacionales en las %aterias de su co%petencia Visin

El Banco &entral de Venezuela se proyecta co%o un organis%o# a. Due ar%oniza la 4or%ulacin y e6ecucin de las pol8ticas de su co%petencia con las necesidades del pa8s y los 4ines del Estado en la regulacin de la econo%8a y el desarrollo integral b. Due consolida su integracin con el proceso nacional para cooperar con el desarrollo del pa8s c. Due a4ianza/ con el dese%pe?o de cada una de sus 4unciones y responsabilidades/ un %odelo de co%porta%iento de alta credibilidad/ reputacin/ prestigio y solidaridad d. Due desarrolla un a%biente de e6ercicio de sus plenas capacidades/ de actuacin responsable/ transparente/ coordinada y co%prensible para la sociedad Para estos 4ines/ dispondr2 de# a. Un dise?o de organizacin y 4unciona%iento 2gil/ integral/ orientado a resultados y 4leBible =ue asegure una alta capacidad de respuesta/ el control de la gestin y la evolucin 4avorable de los 4actores clave asociados con el cu%pli%iento de sus pol8ticas y evaluacin de su dese%pe?o b. Un es=ue%a de direccin institucional =ue 4acilite la consecucin y calidad de los resultados/ esti%ule las condiciones para la interaccin y el di2logo con la sociedad y sus instituciones/ y contribuya a %antener un cli%a organizacional apropiado para el buen 4unciona%iento interno c. Un e=uipo Au%ano con vocacin de servicio/ de reconocida cali4icacin pro4esional y t:cnica/ alta%ente esti%ulado/ bien ad%inistrado/ orientado al logro y con sensibilidad social

Antecedentes El Banco &entral de Venezuela se cre %ediante una ley pro%ulgada el E de septie%bre de (*)*/ publicada en la Faceta 54icial @o (* *G, del E de septie%bre de (*)*/ durante la presidencia de Eleazar <pez &ontreras Este AecAo tuvo una enconada oposicin por parte de sectores nacionales conservadores/ =ue no entend8an los ca%bios eBperi%entados tanto a nivel internacional co%o a nivel nacional &onsideraban =ue era una a%enaza para la estabilidad %onetaria de la nacin/ dada su asociacin con el peligro de un 42cil e incontrolable 4inancia%iento del gasto pblico por parte del Banco &entral $e tal con4rontacin surgieron de%andas 4allidas de inconstitucionalidad del proyecto despu:s de pro%ulgada la <ey por el &ongreso @acional/ en %edio de una pol:%ica recogida en los %edios de co%unicacin/ as8 co%o ta%bi:n la resistencia de un slo banco co%ercial para cu%plir con la nueva legislacin/ =ue establec8a la centralizacin y eBclusividad de e%isin de billetes por el B&V y la obligacin de los bancos privados de entregar el oro =ue respaldaba sus billetes en circulacin <a e%isin y circulacin de billetes en todo el territorio nacional era derecAo eBclusivo del Banco &entral El B&V slo podr8a poner en circulacin billetes y %onedas# %ediante la co%pra de oro/ de divisas y de la realizacin de las operaciones de cr:dito/ especi4icadas en la ley/ con los bancos y con el pblico <os billetes del Banco &entral eran convertibles en %oneda legal venezolana/ en barras de oro o en letras o giros a la vista sobre 4ondos depositados en el eBterior El Banco estaba obligado a respaldar el +. por ciento de los billetes e%itidos en oro a%onedado/ nacional o eBtran6ero y en barras depositadas en sus propias bvedas o en

custodia en bancos en el eBterior/ as8 co%o en depsitos a la vista en bancos 4or2neos <a <ey del B&V Aa eBperi%entado re4or%as a lo largo de la Aistoria en (*,)/ la 4allida de (*,E/ las de (*-./ (*G,/ (*E)/ (*E,/(*EG/ (**0 y por lti%o la de 0..( =ue es la vigente 9odas las re4or%as respondieron a eBigencias internas derivadas del acelerado ca%bio eBperi%entado por la nacin y a las nuevas orientaciones =ue la banca central adoptaba en las econo%8as %2s desarrolladas/ las cuales resultaban de la estructuracin de un nuevo orden 4inanciero internacional El pri%er ca%bio signi4icativo de la <ey del B&V se produ6o en %edio de la severa crisis econ%ica de los a?os sesenta/ cuando ta%bi:n por iguales razones/ se adecu la <ey Feneral de Bancos a la necesaria trans4or%acin =ue i%pon8an las circunstancias internacionales y nacionales por las =ue atravesaba el pa8s y el %undo occidental Se trataba no de %odi4icar una ley aislada%ente/ sino de %odernizar la legislacin 4inanciera del pa8s co%o parte del proceso de ca%bio y trans4or%acin pol8tico institucional =ue daba inicio a la era de la de%ocracia actual <a otra re4or%a sustantiva =ue se produ6o en su ley 4ue el , de dicie%bre de (**0/ la cual incorpor el principio de la autono%8a en la ad%inistracin del B&V y le dio al Banco &entral el car2cter de persona 6ur8dica pblica de naturaleza nica Asi%is%o se eli%in el car2cter corporativo =ue Aasta la 4ecAa %anten8a la co%posicin del $irectorio/ en su lugar/ se estableci un cuerpo colegiado de siete %ie%bros/ un Presidente y seis directores/ designados por el Presidente de la Repblica por un per8odo de seis a?os/ =ue evita la coincidencia con los per8odos constitucionales <a designacin del Presidente se so%ete a la aprobacin de las dos terceras partes del Senado/ %ientras =ue la representacin del E6ecutivo en el $irectorio se redu6o a un $irector/ el cual en ningn caso puede ser el

Ministro de >acienda 5tro aspecto novedoso =ue introdu6o la re4or%a 4ue la proAibicin eBpresa de otorgar cr:dito directo al Fobierno @acional/ y el estableci%iento de una disposicin =ue obliga a la Repblica a reponer el patri%onio del Banco cuando :ste incurra en p:rdidas debido a la aplicacin de sus pol8ticas El %arco nor%ativo actual se Aa adecuado a las nuevas concepciones y corrientes eBistentes en la Banca &entral de un %undo globalizado/ donde las instituciones de este car2cter valoran la autono%8a co%o una %anera de en4rentar los grandes ca%bios =ue Aan ocurrido y =ue siguen ocurriendo en la es4era 4inanciera/ bancaria y %onetaria de un %odo integrado Es decir/ sobre el B&V recae una tarea %uy bien deli%itada con relacin a tres variables o %edios# el dinero/ el cr:dito y la tasa de ca%bio/ con %iras a contribuir al logro de tres supre%os ob6etivos# la estabilidad de la %oneda/ el e=uilibrio econ%ico y el desarrollo ordenado de la econo%8a <as trans4or%aciones en la %isin y 4iloso48a del Banco &entral vinieron aco%pa?adas con ca%bios en los espacios y edi4icaciones/ dada la co%ple6idad de las 4unciones/ as8 co%o la eBpansin de su in4luencia y cobertura/ =ue i%plicaron la proyeccin de ellas sobre la sociedad Ade%2s al convertirse en un su6eto de la sociedad 4inanciera internacional/ debi alternar con instituciones o centros de poder econ%ico albergados en espacios cnsonos con la 4uncin =ue dese%pe?an Es decir la i%agen tanto Aacia el interior del pa8s y Aacia el eBterior/ Aabr8a de tener rasgos trascendentes asociados a su %isin pblica Las sedes del Banco Central <a pri%era sede =ue ocup el Banco &entral estuvo ubicada entre las es=uinas de Veroes y 1esuitas En este local abri sus puertas al pblico el

(+ de 5ctubre de (*,. y all8 se inici el proceso de can6e de billetes e%itidos con anterioridad por los bancos co%erciales autorizados/ por los nuevos billetes del Banco &entral $e esta %anera se concret la centralizacin de las reservas %onetarias internacionales del pa8s Posterior%ente/ el (H de enero de (*,( 4ue inaugurado el Banco &entral o4icial%ente en acto sole%ne =ue cont con la presencia del Presidente de la Repblica/ Fral de $ivisin Eleazar <pez &ontreras El (* de octubre de (*,)/ se coloc la pri%era piedra para la construccin de un edi4icio propio El dise?o de la obra le 4ue con4iado al ar=uitecto Fustavo Iallis < / =uien concibi y construy un edi4icio sobrio/ elegante/ 4uncional y de gran solidez En %enos de cuatro lustros esta sede 4ue insu4iciente dada la eBpansin de las actividades provenientes del r2pido creci%iento econ%ico del pa8s/ =ue de%andaron una %ayor capacidad de sus bvedas/ as8 co%o a las 4acilidades para la recepcin y entrega de nu%erario en condiciones pti%as de seguridad >acia la %itad de la d:cada de los cincuenta surgi la necesidad de un nuevo local Se Aizo un proyecto ba6o la responsabilidad del Ar=uitecto 9o%2s Sanabria/ para construir un edi4icio en dos etapas En la pri%era se Aar8a la sede para los %2s altos niveles de decisin del Banco y ta%bi:n parte de las bvedas de seguridad y otros servicios espec84icos de la 'nstitucin Se construy en el terreno ubicado en el 2ngulo noroeste de la es=uina de &ar%elitas/ sobre la avenida Urdaneta Su dise?o %ereci el Pre%io @acional de Ar=uitectura y el edi4icio 4ue inaugurado en (*-+/ con asistencia del Presidente de la Repblica $r aproBi%ada%ente 0G ... %etros cuadrados de Ral <eoni construccin 9iene =ue

co%prenden cinco stanos en la zona de estaciona%iento/ tres en la zona seguridad y de o4icinas/ la planta ba6a/ la %ezzanina/ tres pisos generales para o4icinas y un cuarto piso para co%edores y sala de asa%bleas

<a segunda 4ase/ abarcar8a una torre de vastas proporciones/ original%ente destinada a ser co%partida con otros organis%os 4inancieros a4ines al B&V/ tales co%o la Bolsa de Valores de &aracas/ la &o%isin @acional de Valores y el 7ondo de 'nversiones de Venezuela <a 9orre 7inanciera/ co%o 4ue deno%inada/ se construy y 4ue inaugurada por el Presidente Ra4ael &aldera el (, de Septie%bre de (*G) con un total de 0- pisos sobre el nivel de la calle/ destinados a dependencias del B&V y a los organis%os 4inancieros =ue inicial%ente 4ueron ubicados en el edi4icio sede <a edi4icacin est2 interconectada con el edi4icio sede con el cual 4or%a una sola unidad ar=uitectnica y 4uncional =ue e%bellece la ciudad capital Casa de la Moneda Es un co%ple6o industrial =ue cuenta con la %2s alta tecnolog8a para acu?ar %onedas/ i%pri%ir billetes y producir especies valoradas !ti%bres y esta%pillas 4iscales/ papel sellado/ bandas de garant8a/ entre otras" El B&V/ ade%2s de ser el guardi2n de las reservas internacionales/ es el rgano garante de la eBistencia oportuna y su4iciente de %edios de pago !billetes y %onedas" a ob6eto de per%itir el nor%al 4unciona%iento de la econo%8a <a &asa de la Moneda se 4unda%enta/ precisa%ente/ en las disposiciones legales =ue 4acultan al Banco &entral para e%itir billetes y acu?ar %onedas &on la puesta en %arcAa de la &M/ el B&V garantiza la provisin de billetes y %onedas con %ayor grado de autono%8a/ al ca%biar el estatus de

i%portador a productor As8 asegura la eBistencia oportuna y su4iciente de %edios de pago =ue per%iten el nor%al 4unciona%iento de la econo%8a <a &asa de la Moneda tiene car2cter de gerencia general del B&V/ con rango de vicepresidencia Su estructura organizativa se 4unda%enta en es=ue%as sencillos# un supervisor/ un coordinador y e=uipos de traba6o integrados por ingenieros y t:cnicos 9odo el personal =ue se incorpora para el %ane6o de los e=uipos se prepara/ %ediante pasant8as/ en casas de la %oneda de A%:rica <atina y EuropaC y asisten a cursos de 4or%acin dictados por la e%presa suiza $e la Rue Fiori/ la cual es proveedora de los e=uipos de i%presin y acu?acin =ue posee la &MV y brinda asesor8a t:cnica para el 4unciona%iento de la 42brica Banco Central de Vene !ela "BCV# en la act!alidad A ra8z del nuevo %arco legal =ue establece la &onstitucin de la Repblica Bolivariana de Venezuela !(***"/ el Banco Central de Vene !ela 4ue de4inido con %ucAa precisin en t:r%inos de su naturaleza/ ob6eto/ co%posicin y 4unciones $e igual %anera/ se derivaron adaptaciones de otros ele%entos i%portantes relativos al proceso de adopcin de decisiones y al %odelo de organizacin y 4unciona%iento =ue se corresponden con las obligaciones/ ob6etivos y responsabilidades del Estado en su concepcin de%ocr2tica y de garante del bienestar de los ciudadanos Estr!ct!ra del BCV <a direccin y ad%inistracin del Banco &entral de Venezuela estar2n a cargo del Presidente o Presidenta/ =uien e6ercer2/ ade%2s/ la presidencia del $irectorio y la

representacin legal del Banco/ ya =ue es la pri%era autoridad representativa y e6ecutiva del Banco El $irectorio del Banco &entral de Venezuela est2 integrado por el Presidente o Presidenta del Banco y + $irectores/ de los cuales ( ser2 Ministro del 2rea econ%ica/ designado por el Presidente o Presidenta de la Repblica/ con su suplente 9a%bi:n participa un Pri%er Vicepresidente Ferente o Pri%era Vicepresidenta Ferente/ =uien es designado por el $irectorio a proposicin del Presidente o Presidenta del B&V/ y e6erce 4unciones =ue :ste o el $irectorio eBpresa%ente le deleguen Acude a las reuniones del directorio con derecAo a voz pero sin voto/ cu%pliendo la 4uncin de Secretario del $irectorio J 4inal%ente se encuentra el personal al servicio del B&V/ integrado por 4uncionarios o e%pleados pblicos/ personal de proteccin/ custodia y seguridad/ contratados y obreros Ob$eti%os ( Al Estado le corresponde velar por la estabilidad %onetaria y de precios/ por lo =ue/ el B&V debe# &ontribuir con el E6ecutivo @acional en la

ar%onizacin de la pol8tica %onetaria con la 4iscal/ 4acilitando el logro de los ob6etivos %acroecon%icos con la creacin y %anteni%iento de las condiciones %onetarias =ue se re=uieren para la transicin y ca%bio estructural de la econo%8a venezolana/ y con los %ecanis%os necesarios =ue per%itan %ini%izar sus niveles de vulnerabilidad ante las 4luctuaciones

eBternas y la volatilidad de las variables claves del siste%a 0 El Banco &entral de Venezuela contribuir2 al desarrollo ar%nico de la econo%8a nacional/ atendiendo a los 4unda%entos del r:gi%en socioecon%ico de la Repblica ) El Banco &entral de Venezuela colaborar2 a la integracin latinoa%ericana necesarios y caribe?a/ 4acilitar estableciendo la los %ecanis%os de pol8ticas para coordinacin

%acroecon%icas &!nciones
1. 7or%ular y e6ecutar la pol8tica %onetaria 2. Participar en el dise?o y e6ecutar la pol8tica ca%biaria 3. Regular el cr:dito y las tasas de inter:s del siste%a 4inanciero

, Regular la %oneda y pro%over la adecuada li=uidez del siste%a 4inanciero + &entralizar y ad%inistrar las reservas %onetarias internacionales de la Repblica - Esti%ar el @ivel Adecuado de las Reservas 'nternacionales de la Repblica G Participar en el %ercado de divisas y e6ercer la vigilancia y regulacin del %is%o/ en los t:r%inos en =ue convenga con el E6ecutivo @acional E Velar por el correcto 4unciona%iento del siste%a de pagos del pa8s y establecer sus nor%as de operacin

* E6ercer/ con car2cter eBclusivo/ la 4acultad de e%itir especies %onetarias (. Asesorar a los poderes pblicos nacionales en %ateria de su co%petencia (( E6ercer los derecAos y asu%ir las obligaciones de la Repblica en el 7ondo Monetario 'nternacional/ segn lo previsto en los acuerdos correspondientes y en la ley (0 Participar/ regular y e4ectuar operaciones en el %ercado del oro
13. &o%pilar

publicar

las

principales

estad8sticas

econ%icas/

%onetarias/ 4inancieras/ ca%biarias/ de precios y balanza de pagos (, E4ectuar las de%2s operaciones y servicios propios de la banca central/ de acuerdo con la ley Bases Le'ales El Banco &entral de Venezuela/ de acuerdo con las disposiciones contenidas en la &onstitucin de la Repblica Bolivariana de Venezuela/ tiene caracter8sticas propias =ue lo per%iten distinguir de otros integrantes del Poder Pblico y =ue denotan su especial naturaleza 6ur8dicaC y/ al %is%o tie%po/ es una entidad pblica cuya actuacin se su6eta a los principios =ue in4or%an el Estado Venezolano/ cali4icado co%o Estado Social de $erecAo y de 1usticia El car2cter constitucional =ue posee Aace al Banco &entral de Venezuela tener una 4uncin blindada/ es decir/ =ue para poder %odi4icarlas debe Aacerse por %odi4icacin de la &onstitucin la cual se realiza por no%bra%iento de una Asa%blea @acional &onstituyente Segn los art8culos ((E y ((* de la &onstitucin de la Republica Bolivariana de Venezuela/ en cuanto a los aspectos =ue de4inen la

naturaleza 6ur8dica del 'nstituto/ la &onstitucin se?ala =ue el Banco &entral de Venezuela# a" Es una persona 6ur8dica de derecAo pblico/ =ue goza de autono%8a

para la 4or%ulacin y el e6ercicio de las pol8ticas de su co%petencia b" Sus autoridades se designan ba6o un r:gi%en particular de evaluacin

de %:ritos y credenciales/ y representan eBclusiva%ente el inter:s de la @acin c" $ebe e6ercer sus 4unciones en coordinacin con la pol8tica econ%ica

general para alcanzar los ob6etivos superiores del Estado y la @acin d" @o est2 subordinado a directivas del Poder E6ecutivo en el e6ercicio de

sus 4unciones e" En atencin a su ob6eto 4unda%ental/ reconocido por el &onstituyente/

de lograr la estabilidad de precios y preservar el valor interno y eBterno de la unidad %onetaria/ se le con4ieren al 'nstituto 4unciones especial8si%as/ co%o lo son 4or%ular y e6ecutar la pol8tica %onetariaC participar en el dise?o y e6ecutar la pol8tica ca%biariaC regular la %oneda/ el cr:dito y las tasas de inter:sC ad%inistrar las reservas internacionalesC contribuir en la ar%onizacin de la pol8tica 4iscal con la pol8tica %onetaria/ 4acilitando el logro de los ob6etivos %acroecon%icos 4" $ebe coordinar su actuacin con la del Poder E6ecutivo/ para la

ar%onizacin de las pol8ticas %acroecon%icas g" A" Se rige por el principio de responsabilidad pblica $ebe rendir cuenta de las actuaciones/ %etas y resultados de sus

pol8ticas ante la Asa%blea @acional

i"

$ebe rendir in4or%es peridicos sobre el co%porta%iento de las

variables %acroecon%icas del pa8s y sobre los de%2s asuntos =ue se le soliciten/ e incluir2 los an2lisis =ue per%itan su evaluacin 6" Est2 su6eto al control posterior de la &ontralor8a Feneral de la

Repblica ;" Est2 su6eto a la inspeccin y vigilancia del organis%o pblico de

supervisin bancaria !Superintendencia de Bancos"/ el cual re%itir2 in4or%es a la Asa%blea @acional de las inspecciones =ue realice l" $ebe so%eter a la discusin y aprobacin de la Asa%blea @acional el

presupuesto de gastos operativos %" Sus cuentas y balances ser2n ob6eto de auditor8as eBternas/ en los

t:r%inos previstos en la ley LE( DEL BANCO CENTRAL DE VENEZUELA ).O. *+.,-. /*01/0/1 Re2or3a ).O. E. 4../. 1501/0/, Re2or3a ).O. *5.,*, ,/0/+0/4 Re2or3a ).O. *-.*/1 /.0110/Re2or3a ).O. *-.61- /+0/401/ <a lti%a re4or%a 4ue publicada en la Faceta 54icial @%ero )* ).( del - de novie%bre de 0..* Re2or3a ).O. *-.61- /+0/401/ ( -Se debilita i%pl8cita%ente el B&V ante el e6ecutivo nacional#

KE< B&V no est2 subordinada a directrices del Poder E6ecutivo Sin e%bargo contribuir2 con este en las realizaciones de los 4ines supre%os del Estado y de la @acinL 0 -Re4orzar el papel en la supervisin y regulacin en los siste%as de pagos ) - 7ocalizar %e6ores condiciones crediticias , - &ontribuir al desarrollo de la Econo%8a @acional/ de acuerdo a los 4unda%entos del R:gi%en Socio Econ%ico de la Republica + -Rsupervision y vigilancia para velar por la actuacin de las 'nstituciones Bancarias - - Mantiene la obligacin de trans4erencia !75@$ER" a los (+ d8as del cierre se%estral G - 'nstitucionalizar un slido siste%a de in4or%acin 4inanciera/ %onetaria y ca%biaria E - <A 7or%ulacin del plan Estrat:gico del B&V se corresponde con los linea%ientos del Plan de la @acin * - 'ncluye la %odalidad de cr:dito directo cuando deriva del 4inancia%iento deter%inado del E6ecutivo @acional (. - 7i6aran rangos de tasas de inter:s (( - K&ontrol selectivo del cr:ditoL segn lo establezca la directiva del Ente y tienen (+ d8as para responder (0 - K<as co%petencias %onetarias del Poder @acional son e6ercidos de %anera eBclusiva y obligatoria por el B&VL/ Ka salvo la regulacin relacionada con la e%isin de egresos de interca%bio de bienes y servicios entre consu%idores/ en el 2%bito co%unalL

&on la nueva re4or%a/ el B&V tendr2 co%o nuevas 4unciones acopiar/ producir y publicar las principales estad8sticas econ%icas/ %onetarias/ 4inancieras/ ca%biarias/ de precios y balanza de pagosC pro%over acciones =ue 4o%enten Mla solidaridad/ la participacin ciudadana y la corresponsabilidad social/ a los 4ines de contribuir al desarrollo de la poblacin y a su 4or%acin socioecon%icaMC y e4ectuar las de%2s operaciones y servicios propios de la banca central/ indica la %odi4icacin del art8culo G $e igual %anera/ se su%a co%o atribucin al $irectorio del B&V Me6ercer la supervisin y vigilancia de los distintos siste%as de pagos del pa8s/ sean operados o no por el Banco &entral de Venezuela/ as8 co%o dictar las reglas de 4unciona%ientoM/ establece la re4or%a del art8culo 0( <a %ayor supervisin del siste%a i%plica =ue los organis%os con co%petencias en %ateria de supervisin de las entidades del siste%a 4inanciero deber2n enviar al Banco &entral de Venezuela los in4or%es de las inspecciones =ue realicen a las entidades su6etas a su control &ac!ltad e7cl!si%a &on esta re4or%a/ se le da al B&V la M4acultad eBclusiva y eBcluyenteM para 4i6ar las tasas %2Bi%as y %8ni%as =ue los bancos y de%2s instituciones 4inancieras/ privados o pblicos/ pueden cobrar y pagar por las distintas clases de operaciones activas y pasivas =ue realicen Ade%2s/ con el 4in de contribuir a =ue la esti%acin de recursos a ser colocados se corresponda con las necesidades reales de cada sector productivo en las carteras obligatorias de la banca/ Mel directorio del Banco &entral de Venezuela deber2 e%itir opinin vinculante sobre las propuestas de estableci%iento de carteras de cr:dito dirigidasM/ segn la %odi4icacin del art8culo +(

MEsto contribuir8a a =ue la esti%acin de recursos a ser colocados se corresponda con las necesidades reales de cada sector productivo/ reduciendo el riesgo crediticio as8 co%o la posibilidad =ue se desv8en los 4ondos a actividades 4inancieras i%productivasM/ se?ala la eBposicin de %otivos <a re4or%a i%plica ade%2s la posibilidad de nuevas operaciones entre el B&V y la banca/ entre las =ue destacan no slo la posibilidad de aceptar la custodia de t8tulos valores 48sicos yNo des%aterializados/ sino ta%bi:n Mprestar servicios de depsito/ custodia/ trans4erencia/ co%pensacin y li=uidacin de valores ob6eto de o4erta pblicaM En el otorga%iento de cr:ditos/ el ente e%isor Mpodr2 recibir en garant8a de estas operaciones cual=uier otro activo de naturaleza crediticia de los bancos e instituciones 4inancierasM y podr2 establecer condiciones especiales de plazo y tasa de inter:s para las operaciones previstas/ incluyendo la %odalidad de cr:dito directo/ sie%pre y cuando Mderiven del 4inancia%iento de progra%as deter%inados por el E6ecutivo nacional co%o prioritarios para el pa8sM Asi%is%o/ Mpodr2 ad=uirir activos crediticios de las instituciones 4inancieras/ as8 co%o recibir cr:ditos/ en condicin de cesionario/ a los 4ines de preservar la li=uidez del siste%a 4inanciero nacionalM/ establece la %odi4icacin del art8culo ,*

Ma8or s!9er%isin

Propone institucionalizar un slido siste%a de in4or%acin 4inanciera/ %onetaria y ca%biaria =ue per%ita el segui%iento de las transacciones de los agentes econ%icos por parte del ente e%isor Entre los (0 nuevos art8culos su%ados a la <ey/ destaca el -( =ue establece =ue la responsabilidad del B&V de Me6ercer la vigilancia y supervisin de los siste%as de pagos =ue operen en el pa8s y establecer sus nor%as de operacin yNo 4unciona%iento/ con el ob6eto de asegurar =ue los %is%os 4uncionen de %anera e4iciente dentro de los %2s altos niveles de seguridad para los participantes y el pblico en generalM &on la nueva ley/ una vez sea sancionada/ el Banco &entral de Venezuela podr2 establecer el pago de un aporte anual/ relacionado con la 4uncin de supervisin y vigilancia/ a ser pagado por los ad%inistradores de los siste%as de pago El %onto estar2 co%prendido entre un %8ni%o del ./(O y un %2Bi%o de ./+O del pro%edio de los activos de cada aportante/ correspondiente al e6ercicio in%ediato anterior <a %odi4icacin del art8culo ()0 indica =ue est2n su6etas a la <ey las instituciones reguladas por las leyes =ue ri6an la actividad bancaria/ aseguradora y de %ercado de capitales N!e%os instr!3entos Para preservar la li=uidez del siste%a 4inanciero se incorporan dos nuevos instru%entos de pol8tica# ( P <a posibilidad de conceder pr:sta%os e%pleando co%o colateral la cartera de cr:ditos a 4in de poder proveer li=uidez a las instituciones 4inancierasC y

0 P <a posibilidad de ad=uirir activos crediticios de las instituciones 4inancieras/ en los t:r%inos y condiciones =ue establezca el $irectorio del 'nstituto al e4ecto M<a i%portancia de intervenir oportuna%ente co%o presta%ista de lti%a instancia radica en la con4ianza en el poder de actuacin de la banca centralM/ indica la eBposicin de %otivos de la re4or%a de <ey Es i%portante re4erir =ue la Re4or%a restringe Kel derecAo eBclusivo de e%itir billetes y de acu?ar %onedas de curso legal en todo el territorio de la RepblicaL/ =ue proAib8a a cual=uier Kinstitucin/ pblica o privada/ cual=uiera =ue sea su naturaleza/L la e%isin de especies %onetariasL A pesar de =ue este derecAo se deriva del art8culo )(E de la &onstitucin/ segn el cual Klas co%petencias %onetarias del Poder @acional ser2n e6ercidas de %anera eBclusiva y obligatoria por el Banco &entral de VenezuelaL/ la Re4or%a pone Ka salvo la regulacin relacionada con la e%isin de especies para el interca%bio de bienes y servicios entre consu%idores/ en el 2%bito co%unalL Esta %edida parece desconocer no slo el %andato constitucional/ sino la necesaria rector8a del E%isor sobre la regulacin y supervisin del siste%a %onetario/ establecida en la %is%a Re4or%a <a Re4or%a pretende sustentarse sobre Kel estudio de los eventos Aistricos/ para eBtraer soluciones =ue per%itan/ al %enos/ %ini%izar los riesgos asociados con co%eter el %is%o error recurrente%enteL/ present2ndola co%o Kuna propuesta de avanzada 4rente a los riesgos intr8nsecos de la din2%ica Aistrica de actores propia del capitalis%o rent8sticoL Sin e%bargo/ en buena %edida Aace lo contrario# da car2cter de <ey a pol8ticas =ue/ co%o consecuencia del reconoci%iento de su potencial in4lacionario y debilitador del siste%a 4inanciero/ 4ueron proAibidas por la &onstitucin de (***

Re'!laciones Segn la <ey del Banco &entral de Venezuela/ se puede citar en su articulado/ las regulaciones =ue posee# KArt8culo t:r%inos =ue ((. El Banco con el

&entral de Venezuela regular2/ en los convenga E6ecutivo @acional/ la negociacin y el co%ercio de divisas en el pa8sC las trans4erencias o traslados de 4ondos/ tanto en %oneda nacional co%o en divisas/ del pa8s Aacia el eBterior o desde el eBterior Aacia el pa8s/ as8 co%o los convenios internacionales de pago En la regulacin =ue dicte al e4ecto/ el Banco &entral de Venezuela podr2 establecer re=uisitos/ condiciones y procedi%ientos en relacin con las %aterias a =ue se re4iere el presente art8culo El Banco &entral de Venezuela deber2 estar representado en las co%isiones especiales =ue el E6ecutivo @acional creare para conocer y decidir a=uellos asuntos =ue deter%inen los convenios ca%biarios Art8culo ((( En los convenios ca%biarios =ue suscriban el Banco &entral de Venezuela y el E6ecutivo @acional/ se establecer2n los %2rgenes de utilidad =ue podr2n obtener/ tanto el Banco &entral de Venezuela co%o los bancos e instituciones 4inancieras =ue participen en la co%praventa de divisas Art8culo ((0 <os convenios ca%biarios =ue celebren el E6ecutivo @acional y el Banco &entral de Venezuela regular2n todo lo correspondiente

al siste%a ca%biario del pa8s Qstos podr2n establecer li%itaciones o restricciones a la libre convertibilidad de la %oneda nacional cuando se considere necesario para su estabilidad/ as8 co%o para la continuidad de los pagos internacionales del pa8s o para contrarrestar %ovi%ientos inconvenientes de capital L El Banco &entral de Venezuela es un ente estatal/ integrante del Poder Pblico @acional/ y e6erce ade%2s 4unciones gestoras de los intereses pblicosC se rige por los principios de actuacin =ue gobiernan a la Ad%inistracin Pblica/ y por principios particulares relativos a la autonoma/ coordinacin/ i%parcialidad y rendicin de cuenta/ =ue de4inen su naturaleza 6ur8dica :rinci9ios ;!e ri'en al BCV Competencia: El B&V tiene por ob6eto lograr la estabilidad de precios y preservar el valor interno y eBterno de la %oneda/ para lo cual se le asignan co%petencias de obligatorio e6ercicio y atribuciones de car2cter discrecional < Trans9arencia= $ebe %antener in4or%ada a la colectividad y a las otras instancias del Estado de las decisiones =ue adopta/ co%o %edio de control de%ocr2tico sobre su actuacin/ sin %enoscabo de los derecAos constitucionales y legales Colaboracin: $ebe prestar necesaria colaboracin a los otros integrantes del Poder Pblico/ para cu%plir los 4ines del Estado Legalidad: $esarrolla sus co%petencias/ con estricto apego a las nor%as 6ur8dicas preeBistentes y aplicables a las situaciones 6ur8dicas =ue atiende o resuelve

< Res9onsabilidad= Est2 su6eto a distintos controlesC la autono%8a en la realizacin de sus 4unciones/ i%pide la intro%isin de cual=uier integrante del Poder Pblico en la realizacin de su ob6eto/ pero Aace necesario =ue acte un siste%a de controles !pesos y contrapesos"/ =ue asegure el apego a los principios =ue rigen el Estado A esto se a?ade la previsin legal con4or%e a la cual los %ie%bros del $irectorio son responsables de los actos =ue adopten en el e6ercicio de sus 4unciones/ y de los actos e%anados del $irectorio/ a %enos =ue Aayan salvado el voto o votado negativa%ente Eficacia y eficiencia: $ebe adecuar su gestin y su siste%a de control interno para =ue la relacin entre los recursos de =ue dispone y el cu%pli%iento de sus %etas y ob6etivos/ atienda a criterios de racionalidad/ oportunidad y e4ectividad para dar lugar a una aut:ntica actuacin responsable :ol>tica 3onetaria El Banco &entral de Venezuela es la institucin pblica =ue tiene a su cargo el dise?o y la conduccin de la pol8tica %onetaria del pa8s En dicAa pol8tica se resu%e el con6unto de decisiones =ue adoptan las autoridades del 'nstituto con el propsito de regular la circulacin %onetaria/ el tipo de inter:s y la disponibilidad de cr:dito de la econo%8a El ca%po de accin del Banco &entral va %2s all2 de la acu?acin de %onedas/ i%presin de billetes y de su%inistro de un adecuado volu%en de dinero para el nor%al desarrollo de las transacciones econ%icas del pa8s Ade%2s de servir co%o Banco de e%isin/ el B&V tiene a su cargo i%portantes 4unciones =ue lo de4inen co%o Banco de Reserva/ Bancos de Bancos/ Banco del Estado/ Asesor Econ%ico del Fobierno @acional para la 4or%ulacin de ob6etivos/ %etas y estrategias de la pol8tica econ%ica/ Asesor @acional en %ateria de cr:dito pblico/ Pro%otor de la coordinacin

entre las pol8ticas %onetaria/ ca%biaria y 4iscal/ ade%2s de servir co%o agente recopilador y di4usor de in4or%acin estad8stica sobre el dese%pe?o econ%ico del pa8s 5tro aspecto resaltante en cuanto al papel del banco central de Venezuela en nuestro pa8s es %oderar la volatilidad de corto plazo del producto interno bruto y el tipo de ca%bio/ ad%inistrar las reservas internacionales/ servir de presta%ista de lti%a instancia a los bancos co%erciales y velar por el buen 4unciona%iento del siste%a 4inanciero As8 co%o ta%bi:n concede cr:ditos al Fobierno para solucionar de4iciencias transitorias de tesorer8a/ desarrollando 4unciones de Agente 7inanciero del Fobierno/ presta auBilio a Bancos en situacin de precaria li=uidez/ 4i6a las tasas %2Bi%as de interese de activos y pasivos/ e6erce derecAos y cu%ple obligaciones correspondientes a Venezuela en el 7ondo Monetario 'nternacional Al estado le corresponde velar por la estabilidad %onetaria y de precios/ por lo =ue/ el Banco &entral de Venezuela debe# &ontribuir con el e6ecutivo nacional en la ar%onizacin de la pol8tica %onetaria con la 4iscal 4acilitando el logro de los ob6etivos %acroecon%icos/ con la creacin y %anteni%iento de las condiciones %onetarias =ue se re=uieren para la transicin y ca%bio estructural de la econo%8a venezolana/ y con los %ecanis%os necesarios =ue per%itan %ini%iza sus niveles de vulnerabilidad ante la 4luctuaciones eBternas y la volatilidad de las variables claves en el siste%a :ro9sito de la 9ol>tica 3onetaria 8 ca3biaria a9licada 9or el banco central de Vene !ela <a pol8tica %onetaria es el con6unto de instru%entos utilizados por el banco central de Venezuela para Aacer variar la cantidad de dinero presente

en la econo%8a a 4in de in4luir directa%ente sobre el valor de la divisa nacional/ sobre la produccin/ la inversin/ el consu%o y la in4lacin <a pol8tica %onetaria/ cuyo ob6etivo es sostener la actividad econ%ica proporcionando a los agentes 4inancieros la li=uidez y los cr:ditos bancarios indispensables para consu%ir/ invertir y producir/ no debe %ostrarse de%asiado restrictiva/ por=ue correr8a el riesgo de blo=uear el creci%iento econ%ico/ ni eBcesiva%ente eBpansionista/ por=ue en la %edida en =ue tal situacin ocurriese 4avorecer8a el au%ento de la in4lacin !el alza generalizada de los precios"/ al inyectar de%asiado poder ad=uisitivo en una econo%8a =ue no dispone de una estructura de produccin adecuada para responder a un d:4icit de la o4erta de produccin/ no se podr2 contar con los bienes su4icientes para satis4acer la de%anda <a pol8tica %onetaria tiene co%o 4uncin principal procurar el creci%iento econ%ico/ el control de la in4lacin y la de4ensa del valor de la divisa nacional con relacin a otras divisas eBtran6eras En la pr2ctica/ para alcanzar estos 4ines es necesario establecer una serie de ob6etivos inter%edios/ directa%ente controlables por el organis%o e%isor <a %asa %onetaria es el ob6etivo cuantitativo %2s vigilado El banco central de Venezuela 4i6a todos los a?os el tipo de creci%iento de uno de sus agregados y utiliza los instru%entos a su disposicin para =ue no se sobrepase ese tipo <os tipos de inter:s son ta%bi:n ele%entos esenciales de una pol8tica %onetaria Sus %ovi%ientos al alza o a la ba6a in4luyen en la inversin y en el consu%o/ %ediante la orientacin de los cr:ditos Fracias a la pol8tica de %ercado abierto y a la pol8tica de redescuento/ es posible in4luir en sus %ovi%ientos respecto a los cr:ditos a corto plazo/ incluso si los %ercados 4inancieros siguen siendo en lti%a instancia =uienes

4i6an los tipos de inter:s a %ediano y largo plazo/ ponen precio en realidad al valor de las obligaciones y 4i6an ellos %is%os sus tipos de re%uneracin/ =ue constituyen de AecAo los tipos de inter:s a largo plazo El banco central de Venezuela dispone de diversos %:todos para poner en pr2ctica la pol8tica %onetaria =ue conviene a sus ob6etivos Algunos %:todos se Aan convertido en sus instru%entos predilectos de intervencin/ %ientras =ue otros Aan ca8do en desuso Entre estos instru%entos de la pol8tica %onetaria se pueden se?alar las actuaciones sobre el siste%a del cr:dito de los bancos y la %odi4icacin de sus reservas obligatorias Un tipo de pol8tica %onetaria en este sentido ser8a/ por e6e%plo/ obligar a los bancos a depositar en una cuenta no re%unerada del banco central de Venezuela una proporcin de sus depsitos a la vista y a plazo/ =ue constituyen las reservas obligatorias/ y =ue no pueden e%plear libre%ente ni/ por tanto/ utilizar para au%entar los cr:ditos en la econo%8a Al %odi4icar los tipos de reservas obligatorias/ el banco central 4o%enta el cr:dito o lo penaliza/ a esto se le lla%a enca6e legal 5tros instru%entos utilizados en pol8tica %onetaria son la intervencin en el %ercado %onetario y las operaciones de redescuento/ puesto =ue los bancos deben re4inanciarse ante el banco central de Venezuela !co%prar un dinero del =ue no disponen en cantidades ili%itadas"/ est2n obligados a aceptar el coste de tal re4inanciacin/ =ue var8a en 4uncin de la pol8tica 4i6ada por las autoridades %onetarias Al au%entar ese coste !el tipo de redescuento"/ a=u:llas inducen a los bancos a au%entar sus propios tipos de inter:s ante sus clientes/ lo cual dis%inuye la actividad crediticia !si se reduce ese coste/ se observa el e4ecto contrario" <a intervencin en el %ercado %onetario/ es decir %ercado 4inanciero =ue sirve a los bancos para re4inanciarse directa%ente/ eludiendo al banco

central/ per%ite a este lti%o controlar el precio del dinero de %anera indirecta Al co%prar o vender t8tulos en este %ercado abierto !estas operaciones se deno%inan operaciones de %ercado abierto"/ el banco central %odi4ica las condiciones del cr:dito <os instru%entos de la pol8tica %onetaria son %uy li%itados/ aun=ue es conveniente una co%binacin de ellos para lograr %e6ores resultados/ los costos de la pol8tica %onetaria representan costo de la lucAa contra la in4lacin y de preservacin en lo posible de las reservas %onetarias internacionales del institutoC la in4lacin no es 4en%eno si%ple%ente %onetario/ sino co%ple6o/ =ue interna sus ra8ces en la estructura real de produccin y %ercadeo de bienes y serviciosC y e%erge en el plano circulatorio de la econo%8a/ donde los dese=uilibrios %acroecon%icos convencionales 4acilitan y re4uerzan el i%pulso in4lacionario <a pol8tica %onetaria y la pol8tica ca%biaria/ al cuidado del banco central/ Aan contribuido a la %oderacin de la in4lacinC la pol8tica 4iscal es el e6e de la estrategia del Estado para el a6uste/ la estabilizacin y el creci%iento econ%ico Es indispensable una coordinacin e4ectiva y consistente entre las pol8ticas %encionadas <os instru%entos de la pol8tica %onetaria son %uy li%itados/ aun=ue es conveniente una co%binacin de ellos para lograr %e6ores resultados/ los costos de la pol8tica %onetaria representan costo de la lucAa contra la in4lacin y de preservacin en lo posible de las reservas %onetarias internacionales del institutoC la in4lacin no es 4en%eno si%ple%ente %onetario/ sino co%ple6o/ =ue interna sus ra8ces en la estructura real de produccin y %ercadeo de bienes y serviciosC y e%erge en el plano circulatorio de la econo%8a/ donde los dese=uilibrios %acroecon%icos convencionales 4acilitan y re4uerzan el i%pulso in4lacionario

<a vulnerabilidad %ani4iesta de la econo%8a venezolana/ centrada en su dependencia petrolera y 4inanciera/ puede a%ortiguarse con un adecuado %ane6o del 7ondo de 'nversin y Estabilizacin Macroecon%ica Pero ta%bi:n es indispensable una reorganizacin de las 4inanzas pblicas para reducir su dependencia del ingreso petrolero y opti%izar la e4icacia tributaria y del gasto &uando ocurre un deterioro de la relacin real de interca%bio ocasionado/ por la ca8da de los precios del petrleo/ con %arcada incidencia en la balanza de pagos/ en la balanza 4iscal y en el ingreso nacional/ se i%pone la necesidad de un a6uste integral en la es4era circulatoria de la econo%8a/ pero ta%bi:n de una trans4or%acin progresiva de la estructura econ%ica del pa8s

MERCADO DE CA:ITALE? KEs una distribucin de valores proporciona li=uidez a los valores e%itidos por las e%presas y per%ite =ue el proceso de capitalizacinL Se co%pone de las bolsas de valores /corredores y de%2s instituciones 4inancieras autorizadas <os principales valores negociados ! renta variable " representan el capital social de las e%presas/ Aacen tangible en sus acciones o pr:sta%os obtenidos por las e%presas en el %ercado/ representados por obligaciones convertibles en acciones/ Rarrants y otros e4ectos de co%ercio Esta constitucin per%ite la circulacin de capitales y la paga para el desarrollo econ%ico

En el Mercado de capitales todav8a se puede negociar los derecAos y recibos de suscripcin de valores/ certi4icados de depsito de acciones y otros derivados a negociacin per%itidos Su ob6etivo es canalizar el aAorro !4inanciero" Sociedad para el co%ercio/ la industria y otras actividades econ%icas Se distingue de los 4ondos del %ercado de dinero =ue se %ueve en el corto plazo/ aun=ue %ucAas instituciones en co%n En los pa8ses capitalistas %2s desarrollados %ercados de capital son %2s 4uertes y %2s din2%icos <a debilidad de este %ercado en los pa8ses en desarrollo i%pide la 4or%acin de aAorro y es un serio obst2culo para el desarrollo / lo =ue obliga a estos pa8ses a participar en los %ercados internacionales de capital El Mercado de &apitales en Venezuela/ co%o cual=uier otro %ercado internacional/ est2 con4or%ado por una serie de participantes =ue/ co%pra y vende acciones e instru%entos de cr:dito con la 4inalidad de o4recer una ga%a de productos 4inancieros =ue pro%uevan el aAorro interno y 4uentes de capital para las e%presas <os %ercados de capitales son una 4uente ideal de 4inancia%iento por %edio de la e%isin de acciones/ con el 4in de %antener balanceada la estructura de capital de la e%presa En Venezuela el %ercado de capitales est2 regulado por la &o%isin @acional de Valores/ a trav:s de la <ey de Mercado de &apitales A los %ercados de capitales concurren los inversionistas !personas naturales o 6ur8dicas con eBceso de capital" y los 4inancistas !personas 6ur8dicas con necesidad de capital" Estos participantes del %ercado de capitales se relacionan a trav:s de los t8tulos valores/ estos t8tulos valores pueden ser de renta 4i6a o de renta variable

<os 98tulos de Renta 7i6a son los =ue con4ieren un derecAo a cobrar unos intereses 4i6os en 4or%a peridica/ es decir/ su rendi%iento se conoce con anticipacin Por el contrario/ los 98tulos de Renta Variable son los =ue generan rendi%iento o p:rdida dependiendo de los resultados o circunstancias de la sociedad e%isora y por tanto no puede deter%inarse anticipada%ente al cierre del e6ercicio social Se deno%inan as8 en general a las acciones Ade%2s los t8tulos valores pueden ser de e%isin pri%aria o secundaria <a e%isin pri%aria es la pri%era e%isin y colocacin al pblico =ue realiza una e%presa =ue accede por vez pri%era a 4inanciarse a los %ercados organizados/ estos t8tulos son los negociados en el %ercado pri%ario <a e%isin secundaria co%ienza cuando los instru%entos 4inancieros o t8tulos valores =ue se Aan colocado en el %ercado pri%ario/ son ob6eto de negociacin Estas negociaciones se realizan general%ente en las Bolsas de Valores <os inversionistas del %ercado de capital realizan an2lisis de las posibilidades de inversin %ediante dos t:cnicas# El an2lisis 4unda%ental y el an2lisis t:cnico An2lisis 7unda%ental Esta t:cnica de an2lisis para predecir las cotizaciones 4uturas de un valor se basa en el estudio %inucioso de los estados contables de la e%presa e%isora as8 co%o de sus eBpectativas 4uturas de eBpansin y de capacidad de generacin de bene4icios El an2lisis 4unda%ental tiene ta%bi:n en cuenta la situacin de la e%presa en su sector/ la co%petencia/ su evolucin burs2til y del grupo en =ue se ubica y/ en general/ las perspectivas socioecon%icas/ 4inancieras y pol8ticas &on todos estos co%ponentes/ el analista 4unda%ental llega a deter%inar un valor intr8nseco de la e%presa en torno al cual debe cotizar la accin en bolsa

An2lisis 9:cnico Es la deno%inacin aplicable a un con6unto de t:cnicas =ue tratan de predecir las cotizaciones burs2tiles desde su vertiente Aistrica/ teniendo en cuenta ta%bi:n el co%porta%iento de ciertas %agnitudes burs2tiles co%o volu%en de contratacin/ cotizaciones de las lti%as sesiones/ evolucin de las cotizaciones en per8odos %2s largos/ capitalizacin burs2til/ etc El an2lisis t:cnico se apoya en la construccin de gr24icos =ue indican la evolucin Aistrica de los precios de los valores/ pero ta%bi:n en t:cnicas anal8ticas =ue pueden predecir las oscilaciones burs2tiles Se le deno%ina ta%bi:n an2lisis gr24ico/ aun=ue el an2lisis t:cnico es %2s a%plio por=ue incorpora actual%ente %odelos %ate%2ticos/ estad8sticos y econo%:tricos =ue van %2s all2 de la pura teor8a gr24ica Ti9os de 3ercados Mercado de cr@dito o de 3ercado de dinero <os contratos se Aacen por separado entre las dos partes y de sus obligaciones por lo general no son trans4eribles @o es la inter%ediacin 4inanciera / donde la banca co%ercial es el inter%ediario entre el prestatario y el propietario del recurso Ellos se pueden dividir en# ( A corto plazo# El %ercado a corto plazo se pueden dividir en tres seg%entos principales# a" Mercado %onetario interbancario de dinero !=ue ta%bi:n incluye t8tulos de los %ercados interbancarios"/ es un seg%ento i%portante del %ercado de dinero/ AecAo eBclusiva%ente por los bancos/ incluido el banco e%isor Es un %ercado de gran volu%en de transacciones diarias y de

alta li=uidez/ =ue abarca los (0 pa8ses de la Unin Monetaria Europea/ la zona euro $e las transacciones diarias en este %ercado retira un indicador i%portante del costo del dinero en el tie%po/ por per8odos cortos !Aasta un a?o"# el Euribor !tipo de inter:s interbancario europeo" b" Mercado de deuda pblica es la cuestin del espacio y el co%ercio de bonos del gobierno en el corto plazo/ incluyendo bonos del 9esoro Eli%ina este %ercado es ta%bi:n un indicador i%portante del costo del dinero en el tie%po sin riesgo/ lla%e al rendi%iento de B9 c" $euda corporativa de los %ercados/ est2 integrada por cr:ditos bancarios a corto plazo y t8tulos de deuda de %ercado de las e%presas del papel co%ercial a corto plazo 0 El %ercado para el %ercado %edio y largo plazo o el capital se divide en# a" Mercado de renta variable ! acciones " y b" Mercado de deuda Esta distincin no se aplica al %ercado de dinero/ ya =ue los 4ondos de capital son a largo plazo !de AecAo/ el capital no tiene 4ecAa l8%ite" $e particular inter:s es titulado el %ercado de renta variable y en especial AecAa por acciones cotizadas En el %ercado de deuda nos volve%os a encontrar los seg%entos de la deuda pblica y la deuda de las e%presas !deuda bancaria y del %ercado de bonos" El %ercado de bonos es particular%ente i%portante en lo =ue el %ercado de valores ya =ue proporciona li=uidez y el car2cter ob6etivo de la evaluacin de estos t8tulos El %ercado de deuda pblica !bonos" es %uy

signi4icativo en el volu%en de transacciones y por lo tanto en la li=uidez Si se dibu6a un tercer indicador i%portante del precio del dinero en el tie%po !a largo plazo/ libre de riesgo"/ el rendi%iento de la 59 de El %ercado de bonos abarca una variedad de t8tulos/ de las obligaciones co%unes !intereses/ un tipo de inter:s 4i6o o variable/ plazo 4i6o y a%ortizacin"/ a trav:s de la perpetua !sin 4ecAa"/ cupn cero !sin inter:s peridico"/ convertibles en acciones con Rarrants!derecAos de ad=uisicin de acciones"/ participantes/ etc Estos lti%os se incluye general%ente en un seg%ento clasi4icado co%o A8brido / ya =ue se adAiere con caracter8sticas de acciones y participaciones propias caracter8sticas y valores de capital de la deuda Mercado de bonos <os contratos son %2s gen:ricos y estandarizados/ as8 =ue puede ser trans4erible a terceros/ es decir/ los contratos pueden ser negociados en los %ercados secundarios/ obteniendo li=uidez @o Aay inter%ediacin 4inanciera/ el banco slo pro%ueve el encuentro entre inversores y prestatarios %ediante el cobro de una co%isin de correta6e $ividido en# a" Valores de la propiedad !acciones" b" Valores representativos de deuda !obligaciones/ papel co%ercial/ bonos bonos del 9esoro" Mercado 9ri3ario 8 sec!ndario Mercado primario Se re4iere a la colocacin inicial de un t8tulo/ es a=u8 donde el e%isor tiene y obtiene los recursos <os lanza%ientos de nuevas acciones en el %ercado/ li%itado en t:r%inos generales y no a la suscripcin de los

accionistas eBistentes/ son lla%ados lanza%ientos acciones pblicas Se trata de un plan para lanzar una e%isin de acciones para la suscripcin pblica/ en la =ue la e%presa le indica a un inter%ediario 4inanciero colocacin de estos t8tulos en el %ercado Para la colocacin de acciones en el %ercado pri%ario/ la e%presa contrata los servicios de instituciones especializadas/ tales co%o los bancos de inversin / casas de bolsa y las e%presas de distribucin / =ue 4or%ar2n un grupo de entidades 4inancieras para llevar a cabo una operacin/ =ue puede ser conceptualizado co%o un contrato 4ir%ado entre la institucin 4inanciera l8der de la e%isin de acciones y de la e%presa / =ue desea abrir el capital Mercado secundario Si usted =uiere co%prar acciones de nueva e%isin/ es decir/ en el %ercado pri%ario/ el inversor debe buscar un banco/ corredor o inter%ediario de valores/ para participar en la puesta en %arcAa de las acciones previstas M2s reciente%ente/ se Aa AecAo popular en Brasil el uso de la casa-bro;er/ la Aerra%ienta utiliza el internet para la operacin de co%pra y venta de activos 4inancieros con las 4ir%as de correta6e =ue o4recen el servicio &!nciones a" Proporcionar li=uidez b" Establecer los precios en el %ercado pri%ario :artici9antes del 3ercado de ca9itales $entro del %ercado accionario intervienen diversas instituciones del siste%a 4inanciero =ue participan regulando y co%ple%entando las operaciones =ue se llevan a cabo dentro del %ercado

<as siguientes cuatro entidades son las %2s i%prescindibles# a" Bolsa de Valores# Su principal 4uncin es brindar una estructura operativa a las operaciones 4inancieras/ registrando y supervisando los %ovi%ientos e4ectuados por o4erentes y de%andantes de recursos Ade%2s/ da 4e de cotizaciones e in4or%a al inversionista de la situacin 4inanciera y econ%ica de la e%presa y del co%porta%iento de sus instru%entos 4inancieros En el caso particular de Venezuela es la B5<SA $E VA<5RES $E &ARA&AS 'nstitucin de car2cter privado organizada de acuerdo con la <ey venezolana para 4acilitar la negociacin de t8tulos valores autorizados por los organis%os co%petentes y =ue actan ba6o la vigilancia de la &o%isin @acional de Valores <a Bolsa/ tiene un local abierto al desde pblico donde antes acud8an los corredores a la rueda/ y desde sus casas de bolsa/ interconectados por una (**0 ta%bi:n concurren algunos corredores pero la %ayor8a operan red de co%putadoras enlazadas 4ibra ptica !el acceso a la Sala de trav:s de estaciones de v8a %icroondas y

Siste%a de &oneBin Re%ota" El pblico tiene 'nversionistas de la Bolsa/ desde donde/ a consulta se pueden %ercado observar las desde pa8ses/ de 'nternet y conocen en tie%po real

transacciones 5tros inversionistas

cotizaciones y precios de las sesiones de

ter%inales re%otos ubicados en di4erentes ciudades y los resultados de la Bolsa a trav:s

%ientras =ue el %ayor volu%en de personas e instituciones sabe de variados %edios de co%unicacin

b) &o%isin @acional de Valores 5rganis%o creado por la <ey de

Mercado de &apitales de 4ecAa (- de %ayo de (*G)/ %odi4icada en (*G+ y (**E/ =ue tiene por ob6etivo la pro%ocin/ del %ercado de regulacin/ valores/ vigilancia y supervisin

con personalidad 6ur8dica/ y patri%onio propio e independiente del 7isco @acional/ est2 adscrita al Ministerio de 7inanzas/ a los e4ectos de la tutela ad%inistrativa c" &a6a de Valores Siste%a de co%pensacin y li=uidacin de valores =ue provee si%ult2nea%ente un interca%bio de valores y e4ectivo en la 4ecAa de li=uidacin =ue se acuerde En la 4ecAa de li=uidacin/ los valores se trans4ieren de la cuenta del vendedor a la cuenta de valores del co%prador Mediante este siste%a no tiene lugar ningn %ovi%iento 48sico de valores o su%as en e4ectivo Esta Entidad =ue 4acilita la r2pida trans4erencia de 4ondos y de valores depositados por las personas naturales o 6ur8dicas =ue participan activa%ente en el %ercado de valores/ otorg2ndole a :stas la consiguiente seguridad 6ur8dica en la e6ecucin de las operaciones pactadas/ a la vez =ue per%ite la in%ovilizacin 48sica de dicAos valores/ %ini%izando los riesgos por robo/ eBtrav8o/ 4alsi4icacin/ entre otros d" Entidades e%isoras Son las instituciones =ue e%iten y colocan sus t8tulos valores en los %ercados organizados para 4inanciarse e" 'nter%ediarios# &orredor de 98tulos Valores El &orredor Pblico de 98tulos Valores es de4inido en las @or%as relativas a la Autorizacin de los &orredores Pblicos de 98tulos Valores en su art8culo (H co%o la persona natural o 6ur8dica =ue tiene entre su ob6eto

principal realizar operaciones de correta6e con valores/ previa autorizacin de la &o%isin @acional de Valores para actuar co%o tal &asa de Bolsa Sociedad o casa de correta6e autorizada por la &o%isin @acional de Valores para realizar todas a=uellas actividades de inter%ediacin de t8tulos valores y actividades coneBas &uando una sociedad de correta6e es ad%itida en una bolsa de valores puede e%plear la deno%inacin casa de bolsa A la Bolsa de Valores de &aracas pertenecen -) casas de bolsa/ siendo cada una propietaria de una accin y Aabiendo sido aprobado su ingreso co%o %ie%bro por la institucin Instr!3entos Bonos <os bonos representan una pro%esa y son e%itidos por las corporaciones o por los gobiernos# otorgan a su tenedor el derecAo de percibir intereses o una renta 4i6a por un deter%inado per8odo/ al 4inal del cual el capital es ree%bolsado

Bonos gubernamentales El ob6etivo de los bonos e%itidos por el gobierno central es 4inanciar el d:4icit 4iscal/ caso de las <etras del 9esoro y de los bonos de la $euda Pblica @acional en Venezuela/ %ientras =ue los t8tulos de deuda e%itidos por el Banco &entral representan uno de los instru%entos de la pol8tica %onetaria

<os bonos Brady consisten en una serie de bonos soberanos deno%inados en dlares y e%itidos por varios pa8ses e%ergentes a principios de los a?os noventa co%o parte de un ca%bio de los pr:sta%os bancarios =ue Aab8an recibido anterior%ente El rendi%iento devengado por estos instru%entos se e%plea para calcular el lla%ado Mriesgo-pa8sM Bonos corporativos <os bonos corporativos poseen riesgo de incu%pli%iento de pagos/ bien sea del principal o de los intereses/ cuando la e%presa =ue los e%ite atraviesa por una situacin de tensin 4inanciera o bancarrota <os bonos !deuda"/ con6unta%ente con las acciones !capital"/ constituyen las 4or%as de 4inancia%iento de los activos de las e%presas <a ineBistencia de un %ercado de renta 4i6a de largo plazo en Venezuela Aa di4icultado signi4icativa%ente la e%isin de deuda a largo plazo en %oneda local Es por ello =ue en diversas oportunidades las e%presas se Aan visto en la necesidad de obtener 4inancia%iento a largo plazo en el eBterior !en %oneda eBtran6era"/ con el consecuente riesgo ca%biario Cdulas hipotecarias Son t8tulos e%itidos por los bancos Aipotecarios y tienen co%o garant8a los cr:ditos concedidos por el banco e%isor/ los cuales a su vez gozan del respaldo de una Aipoteca sobre un in%ueble urbano Acciones comunes &onstituyen una de las 4or%as de 4inancia%iento de los activos de una e%presa y representan el aporte realizado por los socios de la %is%a <as acciones co%unes u ordinarias son valores de rendi%iento variable sin privilegios especiales/ =ue proporcionan dividendos a sus tenedores

Acciones preferidas Son acciones =ue gozan de ciertos privilegios con respecto a las acciones co%unes u ordinarias Estos privilegios pueden ser# el n%ero de votos =ue otorguen en la asa%blea/ el derecAo a percibir un dividendo 4i6o o dividendos antes =ue las acciones co%unes Contratos forward Un contrato forward es un acuerdo de co%prar o vender un deter%inado activo a un cierto precio !el precio de entrega o delivery" y por un deter%inado per8odo de tie%po Un contrato forward puede ser co%parado con un contrato spot o al contado/ el cual es un acuerdo de co%prar o vender un activo in%ediata%ente Es un acuerdo over-the-counter !59&" entre dos partes El precio de entrega es usual%ente escogido de %anera =ue el valor inicial del contrato sea igual a cero/ y cuando el contrato es negociado por pri%era vez no eBiste interca%bio de dinero entre las partes El contrato es cerrado ! settled" cuando el %is%o %adura <a parte =ue se Aa co%pro%etido a co%prar se encuentra en una posicin larga/ %ientras =ue la parte =ue se Aa co%pro%etido a vender se encuentra en una posicin corta Contratos de futuro Un contrato de 4uturo es un acuerdo de co%prar o vender un activo a un cierto precio en un cierto %o%ento Es %uy si%ilar al contrato forwardC sin e%bargo/ aun cuando el contrato forward se negocia en el %ercado 59&/ un contrato de 4uturo se negocia en una bolsa

<os 4uturos se encuentran disponibles para una gran cantidad de activos subyacentes/ se negocian en %ercados organizados y/ al igual =ue los forward/ deben especi4icar =u: puede ser entregado/ dnde puede ser entregado y cu2ndo puede ser entregado El %argen est2 constituido por e4ectivo o activos negociables depositados por el inversionista con su corredor <os %2rgenes %ini%izan la posibilidad de p:rdidas debido a incu%pli%iento de pagos de un contrato

Swaps Un swap o can6e es un acuerdo de interca%biar 4lu6os de ca6a en %o%entos de tie%pos 4uturos y especi4icados de acuerdo con ciertas reglas Pueden ser de tasas de inter:s o de %onedas <os usos t8picos de los swap de tasas de inter:s son para convertir un pasivo de tasa 4i6a a tasa 4lotante/ para convertir un pasivo de tasa 4lotante a tasa 4i6a/ para convertir una inversin de tasa 4i6a a tasa 4lotante o para convertir una inversin de tasa 4lotante a tasa 4i6a . <os usos t8picos de los swaps de %onedas son para convertir un pasivo en una %oneda a un pasivo en otra %oneda y una inversin en una %oneda a una inversin en otra %oneda Marco 6ur8dico del %ercado de capitales El %arco 6ur8dico es el con6unto de nor%as =ue regulan el %ercado de capitales/ en Venezuela est2 con4or%ado por# ( <ey de Mercado de &apitales# Esta <ey regula la o4erta pblica de valores/ cual=uiera =ue :stos sean/ estableciendo a tal 4in los

principios de organizacin y 4unciona%iento/ las nor%as rectoras de la actividad de cuantos su6etos y entidades intervienen en ellos y su r:gi%en de control 0 <ey de &a6a de Valores# Establece el %arco regulatorio de los servicios de depsito y custodia de t8tulos valores/ en la cual/ por v8a de consecuencia/ se 4acilita la in%ovilizacin 48sica de los %encionados t8tulos ) <ey de Entidades de 'nversin &olectiva# 9iene por ob6eto general 4o%entar el desarrollo del %ercado de capitales venezolano/ a trav:s del dise?o y creacin de una variedad de entidades de inversin colectiva/ para canalizar el aAorro Aacia inversin productiva , <ey Especial de &ar2cter 5rg2nico# Autoriza al E6ecutivo @acional para realizar operaciones de cr:dito pblico destinadas a re4inanciar deuda pblica eBterna + <ey del Banco &entral de Venezuela# Regula el 4unciona%iento del Banco &entral de Venezuela y contiene nor%as =ue a4ectan la negociacin de t8tulos valores en el %ercado de valores venezolano - <ey de '%puesto Sobre la Renta# J su Regla%ento Parcial en Materia de Retenciones/ en lo =ue concierne a los grav2%enes de enri=ueci%ientos o ingresos brutos originados de las operaciones e4ectuadas en el %ercado de capitales Estas leyes con4or%an el %arco legal del %ercado venezolano de capitales/ en tanto gravan los enri=ueci%ientos o ingresos brutos originados de las operaciones e4ectuadas en este %ercado I39ortancia del 3ercado de ca9itales

@o cabe la %enor duda del i%portante rol =ue 6uega el siste%a 4inanciero en la econo%8a de cual=uier pa8s :ste es para la econo%8a de un pa8s lo =ue el siste%a circulatorio es para el ser Au%ano As8 co%o el corazn/ las venas y las arterias se encargan de llevar sangre a los di4erentes rganos y las di4erentes partes del cuerpo para =ue puedan seguir 4uncionandoC el siste%a 4inanciero lleva los recursos a los di4erentes agentes econ%icos para =ue puedan operar en 4uncin del creci%iento y el bienestar de la nacin 1e44 Madura de4ine a el Mercado de &apitales !M&" en particular co%o a=uel =ue K4acilita el 4lu6o de 4ondos de los inversionistas individuales o institucionales Aacia las e%presas/ lo cual les per%ite a :stas 4inanciar nuevos proyectos o la a%pliacin de los eBistentesL &o%o instancia =ue 4or%a parte del siste%a 4inanciero el M& es vital para =ue e%presarios y e%prendedores obtengan los recursos necesarios para su creci%iento Estos recursos vienen por dos v8as/ la patri%onial !v8a acciones" en la =ue los inversionistas pasan a ser due?os de una parte de la e%presa/ y por la v8a de deuda !bonos" por la cual los inversionistas se convierten en acreedores de la e%presa &laro/ Aay =ue tener en cuenta =ue los %ercados no se autoregulan por s8 solos/ por ello el Estado tiene =ue colocar reglas claras =ue bus=uen regular !no restringir" y supervisar el nor%al desenvolvi%iento del M& <a generalidad es =ue los distintos pa8ses e%ergentes y desarrollados cuenten con un %ercado de capitales slido &Aina y Brasil son dos claros e6e%plos en los =ue un %ercado de capitales bien llevado puede 6ugar un papel 4unda%ental en el desarrollo econ%ico de un pa8s Sus bolsas de valores Aan crecido de %anera i%portante en los lti%os a?os y se Aan consolidado co%o centros 4inancieros i%portantes en cada uno de sus continentes/ y Aablarles del creci%iento de sus econo%8as ser8a redundar

Mercado de capitales en ene!uela rgani!acin del mercado vene!olano: renta fi"a y renta varia#le El desarrollo del %ercado de capitales/ en valores de renta 4i6a y sobre todo de renta variable/ incide en una %ayor rentabilidad de la inversin co%o consecuencia de un %ayor control por parte del pblico =ue presiona para %aBi%izar bene4icios en relacin a otros ob6etivos =ue pueden/ y nor%al%ente surgen dentro de las unidades productivas/ atentar contra la racionalidad estricta%ente econ%ica En la %edida en =ue la inversin %e6ora su rendi%iento y esto a4ecte positiva%ente el creci%iento econ%ico global/ los bene4icios se eBtienden !desde las e%presas de %ayor ta%a?o" a toda la econo%8a/ ade%2s de dis%inuir la presin sobre los %ercados crediticios bancarios %e6orando las disponibilidades para las pe=ue?as y %edianas e%presas "enta fi#a $urante los lti%os a?os/ los instru%entos de renta 4i6a del %ercado de capitales venezolano Aan estado do%inados por las e%isiones de deuda pblica realizadas por el gobierno central/ bonos de la $euda Pblica @acional y <etras del 9esoro Al encontrarse la econo%8a nacional en un estado recesivo durante buena parte de la lti%a d:cada/ las e%presas venezolanas Aan reducido sus inversiones/ con la consecuente dis%inucin en las e%isiones de deuda a %ediano y largo plazo/ bien sea en bol8vares o en %oneda eBtran6era Por otra parte/ los elevados y 4luctuantes niveles de tasas de inter:s reales Aan desesti%ulado an %2s la inversin privada En lo =ue respecta a la deuda eBterna venezolana/ :sta Aa per%anecido a niveles estables durante los lti%os a?os e incluso Aa dis%inuido ligera%ente Se encuentra en un nivel cercano a los 0. %illardos

de dlares Sin e%bargo/ la deuda interna Aa crecido sustancial%ente en los lti%os dos a?os/ Aasta crecer al e=uivalente/ en bol8vares/ de cerca de (. %illardos de dlares Esta deuda Aa sido relativa%ente %2s costosa para el gobierno/ por Aaberse encontrado las tasas de inter:s activas en Venezuela por enci%a de lo =ue se Aan encontrado en Estados Unidos "enta variable <a renta variable/ las acciones/ en el %ercado de capitales venezolano Aa sido tradicional%ente pe=ue?a/ debido a la i%portancia =ue el petrleo tiene en la econo%8a Si Petrleos de Venezuela !Pdvsa" 4uese una e%presa privada y sus acciones se cotizaran en la bolsa/ la capitalizacin del %ercado venezolano ser8a una de las %2s altas de A%:rica <atina Por otra parte/ en Venezuela sie%pre Aa eBistido reticencia por parte de las e%presas a inscribir sus acciones en la bolsa !por te%or a perder el control de la e%presa/ por los re=uisitos de su%inistrar in4or%acin al %ercado al estar inscrita en bolsa/ etc " En relacin cay a lo largo de la d:cada pasada %ientras sub8a en el resto de los pa8ses/ en buena %edida debido a =ue las cotizaciones burs2tiles nacionales se Aan rezagado con respecto a las de los %ercados vecinos Los >ndices de coti acin <os 8ndices de cotizacin se e%plean para seguir los rendi%ientos pro%edio del %ercado o de algunos sectores del %ercado/ as8 co%o para co%parar el dese%pe?o de los ad%inistradores de 4ondos %utuales/ y son/ ade%2s/ la base de una gran cantidad de instru%entos derivados El Sndice Burs2til &aracas !'B&" es el 8ndice =ue se e%plea para %edir la evolucin de los precios de las acciones =ue se cotizan en la Bolsa de

Valores de &aracas El ca%bio porcentual en el 8ndice indica cu2nto Aa au%entado o dis%inuido el %is%o durante un per8odo deter%inado El 'B& se divide en Sndice 7inanciero e Sndice 'ndustrial El nivel del 8ndice se calcula co%o la su%a de las capitalizaciones de todas las acciones incluidas en el %is%o &ada accin dentro del 8ndice se pondera de acuerdo a su capitalizacin de %ercado !n%ero de acciones %ultiplicado por el precio" <os siguientes son los 8ndices burs2tiles %2s conocidos de Estados Unidos# $ow %ones &ndustrial Average# es el %2s conocido y el %2s antiguo de los eBistentes en Estados Unidos y es ponderado por el precio de ). acciones de e%presas grandes y conocidas del sector industrial 'asda( Composite# es ponderado por el valor de %ercado de las e%presas =ue lo con4or%an Estas e%presas se negocian over-the-counter y pertenecen/ en su %ayor8a/ al sector tecnolgico Al %o%ento de redactar estas p2ginas/ el 8ndice estaba con4or%ado por las acciones de unas , EG* e%presas )*+,-- Composite# est2 con4or%ado por las +.. e%presas industriales %2s grandes de Estados Unidos y es ponderado de acuerdo a la capitalizacin de %ercado de cada una de las e%presas =ue lo con4or%an Re'!lacin de los 3ercados <os %ercados 4inancieros venezolanos se encuentran regulados de varias %aneras <a &o%isin @acional de Valores !&@V" regula tanto el %ercado de capitales co%o las instituciones 4inancieras =ue participan en el %is%o <os entes reguladores en4rentan el dile%a de =ue cual=uier regulacin =ue se le i%ponga a las instituciones 4inancieras para asegurar su

solvencia puede a su vez reducir los niveles de co%petencia y de e4iciencia del %ercado de capitales <os %ercados 4inancieros de Estados Unidos se encuentran regulados diversas 4or%as Buena parte de la regulacin surgi en respuesta a las pr2cticas 4raudulentas i%perantes antes de la Fran $epresin de los a?os treinta 5tro tipo de regulacin Aa sido establecido %2s reciente%ente para reducir la volatilidad de %ercado $ebido a =ue las 4luctuaciones bruscas de los precios de las acciones pueden deberse a reacciones eBcesivas ante ru%ores/ los lla%ados circuit-#rea.ers Aan sido dise?ados para suspender las negociaciones de las acciones respectivas te%poral%ente En el caso de la Bolsa de Valores de &aracas/ las cotizaciones de acciones de e%presas =ue eBperi%entan una variacin intradiaria superior a un deter%inado porcenta6e son suspendidas te%poral%ente LE)ITIMACION DE CA:ITALE? <a legiti%acin de capitales se de4ine co%o toda accin dirigida a verdadero origen de desviar o disi%ular el un bien o capital/

proveniente de cual=uier actividad delictiva/ ya sea tr24ico de drogas/ robo/ Aurto/ corrupcin/ contrabando/ indocu%entados/ tr24ico de ar%as/ etc <a <egiti%acin de &apitales pode%os de4inirla de acuerdo a lo establecido en la K<EJ 5RFA@'&A &5@9RA <A $E<'@&UE@&'A 5RFA@'TA$A J E< 7'@A@&'AM'E@95 A< 9ERR5R'SM5L co%o# KEl proceso de esconder o dar apariencia de legalidad a &apitales/ bienes/ Aaberes provenientes de actividades 'l8citas !art , " L esta4a/ secuestro/ tr24ico de

$eno%inaciones segn las legislaciones de los pa8ses Argentina# <avado de Activos Bolivia# <egiti%acin de Fanancias 'l8citas Brasil# <avado de Bienes/ $erecAos y Valores &Aile# <avado de $inero &olo%bia# <avado de Activos &osta Rica# <egiti%acin de &apitales Procedentes del @arcotr24ico &uba# <avado de $inero Ecuador# &onversin o trans4or%acin de bienes !<avado de $inero" El Salvador# <avado de Activos Fuate%ala# 9ransacciones e 'nversiones 'l8citas >onduras# <avado de $inero o Activos M:Bico# 5peraciones con Recursos de Procedencia 'l8cita @icaragua# <avado de $inero y Activos de Actividades 'l8citas Pana%2# Blan=ueo de &apitales Paraguay# <avado de $inero o Bienes Per# <avado de Activos Repblica $o%inicana# <avado de Bienes Relacionados con el 9r24ico 'l8cito de $rogas y $elitos &oneBos Uruguay# Blan=ueo de $inero

 Venezuela# <egiti%acin de &apitales Caracter>sticas del Delito de Le'iti3acin de Ca9itales Es un delito =ue atenta contra el orden socioecon%ico Son por eBcelencia generadas en e4ectivo/ aprovecA2ndose de los sectores o actividades vulnerables <as operaciones =ue tienden a legiti%ar podr8an con4undirse/ con transacciones co%erciales si%ples Se considera un delito de di%ensiones internacionales/ se realizan en pa8ses considerados para8sos 4inancieros/ y su 4inalidad es i%pedir =ue los activos sean vinculados con su origen il8cito Eta9as a" <a colocacin# &onsiste en desAacerse %aterial%ente de i%portantes su%as de dinero en e4ectivo Para ello se colocan grandes su%as a trav:s de estableci%ientos 4inancieros/ utilizando diversos %:todos Para burlar los controles =ue en la actualidad se Aan venido i%ple%entando b" 5culta%iento o Procesa%iento# &onsiste en ocultar el origen de los productos il8citos %ediante la realizacin de nu%erosas transacciones 4inancieras =ue se agrupan estrat:gica%ente di4icultando el descubri%iento del origen de los bienes c" <a integracin# Es la introduccin de los bienes procedentes de actividades ilegales otorg2ndoles apariencia de legalidad <os %:todos e%pleados van desde transacciones in%obiliarias Aasta la constitucin de e%presas pantallas en para8sos 4iscales y el otorga%ieto de cr:ditos si%ulados a :stas Es decir/ la <egiti%acin de &apitales/ 4or%a parte de una $elincuencia tan 5rganizada/ =ue tiene acceso a la velocidad y 4acilidad de

las %odernas 4inanzas electrnicas/ i%pulsando las %agnitudes de este delito a un %undo sin 4ronteras $e all8 la necesidad de incre%entar la cooperacin internacional/ 4actor =ue Aa sido reconocido por nu%erosos gobiernos a trav:s de sus legislaciones y de diversos acuerdos en el 2%bito internacional/ co%o parte de una pol8tica integral contra las diversas %ani4estaciones de la legiti%acin de capitales Bases Le'ales <a legiti%acin de capitales nace co%o delito internacional tipi4icado por pri%era vez en dicie%bre de ( *EE con la 4ir%a de la &onvencin de las @aciones Unidas contra el 9r24ico 'l8cito de Estupe4acientes y Sustancias Psicotrpicas/ desde %e6or conocida co%o &onvencin de Viena En Venezuela/ est2 basado en# ( <a &onstitucin de la Repblica Bolivariana de Venezuela/ en su &ap8tulo '''/ $el Poder 1udicial y del Siste%a de 1usticia/ Sesin '''/ $el Fobierno y la Ad%inistracin del Poder 1udicial/ en su art8culo 0G(/ tipi4ica por pri%era vez co%o un delito grave el proble%a de <egiti%acin de &apitales/ de car2cter plurio4ensivo Aun cuando el t:r%ino utilizado en el teBto constitucional es el Kdeslegiti%acinL/ cabe se?alar/ =ue en los acuerdos/ convenios y tratados internacionales suscritos por la Repblica/ los t:r%inos reconocidos son el de <avado/ Blan=ueo o <egiti%acin de &apitales 0 <ey 5rg2nica &ontra la $elincuencia 5rganizada !<5&$5"

Publicada en Faceta 54icial @U )E 0E( de 4ecAa 0G de Septie%bre de 0..+ y rei%presa y publicada en Faceta 54icial EBtraordinaria @U + GE*/ de 4ecAa 0de octubre de 0..+ EBiste una relacin entre el delito de legiti%acin de capitales y el il8cito previo/ en el sentido de =ue en la <ey 5rg2nica &ontra la $elincuencia 5rganizada se tipi4ican los delitos =ue originan la legiti%acin

de capitales/ y se re=uiere =ue la accin del legiti%ador sea =ue los bienes tengan apariencia l8cita/ ya =ue es necesario el resultado <a inclusin del tr24ico de drogas co%o delito previo en la <ey 5rg2nica contra la $elincuencia 5rganizada/ tiene co%o e4ecto =ue se derogue el 98tulo V K$e la <egiti%acin de &apitalesL contentivo de los art8culos 0.* al 0(-/ de la <ey 5rg2nica &ontra el 9r24ico 'l8cito y el &onsu%o de Sustancias Estupe4acientes Psicotrpicas/ ubicando el delito de legiti%acin de capitales nica%ente en la <ey 5rg2nica &ontra la $elincuencia 5rganizada ) <a Resolucin @U (E+ .(/ publicada en F 5 @H )G/ del 0. de Septie%bre de 0..(/ e%anada por la Superintendencia de Bancos y otras 'nstituciones 7inancieras !SU$EBA@" K@5RMAS S5BRE PREVE@&'W@/ &5@9R5< J 7'S&A<'TA&'W@ $E <AS 5PERA&'5@ES $E <EF'9'MA&'W@ $E &AP'9A<ES AP<'&AB<ES A <5S E@9ES REFU<A$5S P5R <A SU$EBA@L &on respecto a la $elincuencia 5rganizada/ la 5@U considera =ue estas organizaciones se caracterizan por %antener un gran actitud de aprender y adaptarse/ con sentido de visin estrat:gica/ cuentan con t:cnicas de gestin e4icaces/ con progra%as de investigacin y desarrollo/ co%o cual=uier e%presa/ eBige aptitudes e%presariales y alta capacidad de coordinacin/ todo ello su%ado a la utilizacin de la violencia y la corrupcin para viabilizar y 4acilitar la realizacin de dicAas actividades En Venezuela/ la $elincuencia 5rganizada se de4ine co%o la accin u o%isin de tres o %2s personas asociadas por cierto tie%po con la intencin de co%eter los delitos establecidos en la <5&$5 y obtener/ directa o indirecta%ente/ un bene4icio econ%ico o de cual=uier 8ndole para s8 o para terceros Estos delitos de delincuencia organizada son/ entre otros# el tr24ico/ co%ercio/ eBpendio/ industria/ 4abricacin/ re4inacin/ trans4or%acin/ preparacin/ posesin/ su%inistro/ al%acena%iento y transporte il8cito de

sustancias estupe4acientes y psicotrpicas/ la esta4a/ el robo/ el Aurto/ los delitos bancarios o 4inancieros/ la corrupcin y otros delitos contra la cosa pblica/ los delitos a%bientales/ el contrabando y los de%2s delitos de naturaleza aduanera y tributaria/ la trata de personas y de %igrantes/ el secuestro y la eBtorsin En este sentido/ se puede abordar el delito de legiti%acin de capitales co%o uno de los %2s relevantes dentro del accionar de la delincuencia organizada/ y se de4ine co%o el proceso %ediante el cual se ocultan los ingresos derivados de una actividad il8cita para darle apariencia legal Es decir/ el ob6etivo 4inal del proceso de legiti%acin de capitales/ es integrar capitales il8citos a la econo%8a general y trans4or%arlos en bienes y servicios l8citos para la co%unidad legal En Venezuela/ la <5&$5/ establece lo siguiente/ =uien por s8 o por interpuesta persona sea propietario o poseedor de capitales/ bienes/ Aaberes o bene4icios cuyo origen derive/ directa o indirecta%ente/ de actividades il8citas/ ser2 castigado con prisin de ocAo a doce a?os y %ulta e=uivalente al valor del incre%ento patri%onial il8cita%ente obtenido $entro del estudio de las bases tericas/ se consideraron ta%bi:n algunos aspectos b2sicos relacionados con el delito de legiti%acin de capitales/ tales co%o sus 4ases y t:cnicas <a 7ases/ constituyen el circuito operativo del proceso# a Situacin o colocacin# El dinero entra en el circuito 4inanciero 4raccionada%ente/ en pe=ue?as su%as =ue se depositan en e4ectivo El 4racciona%iento se realiza para evitar los controles sobre grandes operaciones b Estrati4icacin o diversi4icacin# &onsiste en realizar una serie de transacciones 4inancieras %2s co%ple6as =ue separen el dinero de su origen

de %odo su4iciente co%o para borrar todo rastro y co%plicar el segui%iento de las operaciones por parte de las autoridades c 'ntegracin# El dinero vuelve a circular de %odo =ue da la i%presin de =ue se obtuvo legal%ente En esta etapa es eBtre%ada%ente di48cil distinguir entre enri=ueci%iento l8cito e il8cito $entro de las t:cnicas %2s i%portantes se encuentran# a Estructurar o >acer K9raba6o de Pitu4oL# uno o varios individuos !pitu4os" Aacen %ltiples transacciones con 4ondos ilegales por cierto per8odo de tie%po/ en la %is%a institucin o en varias instituciones b &o%plicidad de un 7uncionario u 5rganizacin# <os e%pleados de las instituciones 4inancieras o co%erciales 4acilitan el lavado de dinero al aceptar a sabiendas !de la procedencia del capital a colocar"/ grandes depsitos en e4ectivo sin llenar un listado de control deno%inado co%o el Registro de 9ransacciones en E4ectivo !&9R" cuando es necesario/ en el %is%o escriben datos 4alsos/ eBceptuando incorrecta%ente a los clientes de llenar los 4or%ularios re=ueridos c Mezclar# El legiti%ador de capitales co%bina los productos il8citos con 4ondos leg8ti%os de una e%presa/ y despu:s presenta la cantidad total co%o renta de la actividad legiti%a de la e%presa <a %ezcla con4iere la venta6a de proveer una casi in%ediata eBplicacin para un volu%en alto de e4ectivo/ presentado co%o producto del negocio leg8ti%o d &o%pa?8as de 7acAada <a co%pa?8a de 4acAada puede ser# una

e%presa leg8ti%a =ue %ezcla los 4ondos il8citos con sus propias rentasC una co%pa?8a =ue acta co%o testa4erroC estar ubicada 48sica%ente en una o4icinaC o a veces tener nica%ente un 4rente co%ercial En algunos casos/ el negocio se encuentra establecido en otro estado o pa8s para Aacer %2s di48cil an el rastrear las coneBiones del lavado de dinero

5tro ele%ento i%portante dentro de la investigacin 4ue deter%inar cu2les son los organis%os encargados del control y la prevencin de la legiti%acin de capitales en Venezuela/ de con4or%idad con lo establecido en la <ey 5rg2nica &ontra la $elincuencia 5rganizada Actual%ente/ este rgano se deno%ina 54icina @acional Antidrogas !5@A"/ adscrito al Ministerio del 'nterior y 1usticia/ siendo un rgano desconcentrado de car2cter t:cnico especial/ encargado de Ke6ecutar las pol8ticas pblicas y estrategias del Estado contra la produccin/ tr24ico/ legiti%acin de capitales y consu%o il8cito de drogasC as8 co%o lo relacionado con la inteligencia/ represin y prevencin de los %is%os 'gual%ente se constituyen co%o/ 5rganis%os de control/ supervisin/ 4iscalizacin/ los siguientes# la Superintendencia de Bancos y 5tras 'nstituciones 7inancieras/ la Superintendencia de Seguros/ el Banco &entral de Venezuela/ la &o%isin @acional de Valores/ el Ministerio del 'nterior y 1usticia por sus rganos co%petentes/ el Servicio @acional 'ntegrado de Ad%inistracin Aduanera y 9ributaria/ el Ministerio de Energ8a y Petrleo por sus rganos co%petentes/ el Ministerio de 7inanzas por sus rganos co%petentes y la &o%isin @acional de &asinos/ Salas de Bingo Estos 5rganis%os/ son responsables de la instru%entacin y aplicacin de las %edidas preventivas y de control de los delitos de delincuencia organizada/ supervisar2n y 4iscalizar2n su aplicacin e i%partir2n directrices para ayudar a los su6etos obligados a detectar patrones de conductas sospecAosas por parte de sus clientes Para deter%inar la adecuacin de la legiti%acin de capitales en Venezuela a los acuerdos y principios internacionales en la %ateria/ se analizaron los linea%ientos de control y prevencin adoptados en nuestro pa8s/ y se co%pararon con los linea%ientos de control y prevencin

establecidos en los instru%entos de car2cter internacional seleccionados para el presente estudio Por un lado/ los linea%ientos de control y prevencin adoptados en Venezuela/ est2n 4unda%entados en la <ey 5rg2nica &ontra la $elincuencia 5rganizada y en la Resolucin @U (E+ .(/ K@5RMAS S5BRE PREVE@&'W@/ &5@9R5< J 7'S&A<'TA&'W@ $E <AS 5PERA&'5@ES $E <EF'9'MA&'W@ $E &AP'9A<ES AP<'&AB<ES A <5S E@9ES REFU<A$5S P5R <A SU$EBA@L Por otro lado/ los instru%entos de car2cter internacional seleccionados 4ueron# ( <a &onvencin contra el 9r24ico 'l8cito de Estupe4acientes y Sustancias &ontroladas !&onvencin de Viena" realizada por la 5rganizacin de las @aciones Unidas !5@U" en el a?o (*EE consagra/ al lavado de dinero/ co%o un delito independiente# K<a conversin o la trans4erencia de bienes a sabiendas de =ue tales bienes proceden de alguno o algunos de los delitos tipi4icados co%o tr24ico il8cito de drogas/ con el ob6eto de ocultar o encubrir el origen il8cito de los bienes o de ayudar a cual=uier persona =ue participe en la co%isin de re4erido delito3L 0 El &o%unicado Ministerial sobre la &u%bre de las A%:ricas publicado por la &o%isin 'ntera%ericana para el &ontrol del Abuso de las $rogas !&'&A$" en el a?o (**+ y sus %ie%bros consideraron =ue era necesaria una accin intensi4icada de todos los Fobiernos/ individual y colectiva%ente/ para abordar el proble%a de la produccin y el tr24ico il8cito de drogas y su uso indebido/ as8 co%o del lavado de dinero/ en algunos t:r%inos# K<a trans4erencia/ conversin e inversin del producto il8cito de

delitos graves relacionados y no relacionados con el tr24ico il8cito de drogas constituyen un reto a la conservacin de la ley y el orden en el Ae%is4erio y pueden a%enazar la integridad/ con4iabilidad y estabilidad de los Fobiernos/ los siste%as 4inancieros y el co%ercioL En tal sentido/ se crean las bases para la tipi4icacin de este delito en todos los pa8ses %ie%bros/ as8 co%o su ca%po de accin/ es decir/ se vincula con los delitos previos relacionados y no relacionados con el tr24ico de drogas

?iste3a Inte'ral de Ad3inistracin de Ries'os de Le'iti3acin de Ca9itales 8 del &inancia3iento al Terroris3o. "?IAR LC0&T#. El !S'AR" so%os todos los =ue traba6a%os en el BAV/ 'nvolucrarnos y responsabilizarnos en las actividades contra la <egiti%acin de &apitales y 7inanciacin al 9erroris%o/ las dependencias y e%pleados de todos los niveles deber2n estar capacitados y concientizados para identi4icar los riesgos de <egiti%acin de &apitales y 7inancia%iento del 9erroris%o y sus 4actores/ detectarlos/ %itigarlos y reportarlos El O2icial de C!39li3iento. El K54icial de &u%pli%ientoL es un 4uncionario de alto rango o nivel/ con poder de decisin/ =ue depende y reporta directa%ente a la 1unta $irectiva del Banco

Concl!sin Un Banco &entral es una institucin en la cual la sociedad delega la capacidad de e%itir dinero y de regular el nivel de cr:dito de la econo%8a Un nivel adecuado de dinero y de cr:dito en una econo%8a contribuye con el desarrollo econ%ico y social/ al 4acilitar el interca%bio co%ercial/ esti%ular la con4ianza y Aacer %2s atractiva la inversin/ au%entar la capacidad para generar e%pleos y lograr un %e6or nivel de desarrollo Au%ano &uando el dinero y el cr:dito en la econo%8a se eBpanden de%asiado r2pido/ las personas elevan su de%anda de bienes a un rit%o %ayor al =ue las e%presas podr8an satis4acer esa de%anda/ lo =ue puede generar alza en los precios y/ por ende/ in4lacin Por el contrario/ cuando el dinero y el cr:dito en la econo%8a se contraen de%asiado/ la de%anda de bienes puede caer/ lo cual conduce a la recesin y dese%pleo

En virtud de estos dos riesgos un banco central adopta sus decisiones de pol8tica %onetaria/ de %odo de balancear estas dos situaciones eBtre%as y procurar una in4lacin ba6a y estable El logro de una in4lacin ba6a y estable es la eBpresin del deseo de la sociedad de preservar el valor de la %oneda En la actualidad/ la gran %ayor8a los bancos centrales del %undo est2n obligados por ley a atender el ob6etivo de estabilidad de precios Esta realidad/ en el conteBto latinoa%ericano/ per%ite observar =ue todos los bancos centrales sin eBcepcin/ lo consideran co%o su ob6etivo principal 'gual%ente/ los bancos centrales cu%plen otras 4unciones co%o son# %oderar la volatilidad de corto plazo del producto interno bruto y el tipo de ca%bio/ ad%inistrar las reservas internacionales/ servir de presta%ista de lti%a instancia a los bancos co%erciales y velar por el buen 4unciona%iento del siste%a 4inanciero Una preocupacin natural de =uienes se encargan de conducir los destinos de los bancos centrales es la de no tener =ue asu%ir responsabilidad por de%asiados ob6etivos Un banco central =ue trata de atender de%asiados ob6etivos puede ter%inar no atendiendo ninguno En cuanto al sector operativo 4inanciero =ue nor%al%ente utiliza t8tulos valores a %ediano y largo plazo/ =ue tiene por ob6etivo canalizar la inversin y el aAorro del pblico Aacia el desarrollo de e%presas conocidas o a satis4acer necesidades 4inancieras del sector pblico El %ercado de capitales/ ta%bi:n conocido co%o %ercado accionario/ es un tipo de %ercado 4inanciero en los =ue se o4recen y de%andan 4ondos o %edios de 4inanciacin a %edio y largo plazo Su principal ob6etivo es participar co%o inter%ediario/ canalizando los recursos 4rescos y el aAorro de los inversionistasC para =ue los e%isores/

lleven a cabo dentro de sus e%presas operaciones de# 4inancia%iento e inversin 7rente a ellos/ los %ercados %onetarios son los =ue o4recen y de%andan 4ondos !li=uidez" a corto plazo

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&digo 5rg2nico 9ributario Faceta 54icial @o )G ).+ de 4ecAa (G de 5ctubre de 0..(

<ey del

Banco

&entral de

Venezuela

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54icial

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EBtraordinario (E de 5ctubre de 0 ..0

Y <ey 5rg2nica sobre Sustancias Estupe4acientes y Psicotrpicas !Faceta 54icial de la Repblica de Venezuela @U , -)- EBtraordinario de 4ecAa ).-.*-(**)" Y M@or%as sobre Prevencin/ &ontrol y 7iscalizacin de las 5peraciones de

<egiti%acin de &apitales aplicables a los entes regulados por la Superintendencia de Bancos y 5tras 'nstituciones 7inancierasM Resolucin @U (E+-.( !Faceta 54icial de la Republica Bolivariana de Venezuela @U )G 0EG de 4ecAa 0.-.*-0..(" E%itida por la SU$EBA@

Enciclopedia 1ur8dica 5PUS 9o%o ' Ediciones <ibra &aracas X Venezuela ( **, RRR bcv org ve RRR %onogra4ias co%