Instituto Paraguayo de Investigaciones Econmicas Eligio Ayala 844 casi Tacuary Telfono: (595-21) 441-320 Celular: (595-971) 329-061

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Curso-Taller: METODOLOGAS PARA VALUACIN DE EMPRESAS Y PROYECTOS DE INVERSIN

DESCRIPCIN DEL CURSO:
La valuacin de empresas es un campo creciente dentro de las finanzas corporativas, utilizada para una diversidad de decisiones corporativas como fusiones, adquisiciones, la venta total o parcial, bsqueda de socios estratgicos, la evaluacin de la marcha del negocio, entre otras. As tambin, la valuacin de empresas ha ganado terreno en el campo de la administracin de portafolios de inversin, sirviendo como herramienta analtica para la eleccin de activos en los cuales invertir. El precio de mercado de una empresa es una referencia sobre su valor, sin embargo, el mismo puede contener distorsiones, las cuales pueden ser identificadas con una correcta valuacin, permitiendo as el aprovechamiento de oportunidades de negocio. Este curso ofrece una enseanza de los conceptos involucrados en Valuacin de Empresas y Proyectos de Inversin, desarrollando las principales metodologas utilizadas actualmente. Al inicio del curso se prev la realizacin de un repaso sobre herramientas cuantitativas necesarias para realizar valuaciones. Cada mdulo est estructurado de tal forma a contener un desarrollo terico, ejercicios y aplicaciones en Excel. Adicionalmente, se mostrar el funcionamiento de @Risk un complemento de Excel - para realizar anlisis de sensibilidad. Si bien no es un curso de Excel, se pretende realizar la revisin de frmulas y tcnicas para crear planillas de clculos que sean prcticas, estandarizadas y lo ms automatizadas posible, pero siempre comprendiendo las frmulas involucradas, tal que el alumno est capacitado a modificar las planillas cuando sea requerido.

OBJETIVOS:
Conocer las metodologas modernas ms utilizadas en los procesos de valuacin corporativa, poniendo nfasis en los modelos de descuento de flujos. Comprender los criterios para seleccionar la metodologa adecuada. Identificar las diferencias para valuar empresas y proyectos de inversin. Desarrollar habilidades para construir flujos de caja y estimar tasas de descuento. Aplicar las metodologas estudiadas. Desarrollar habilidades en el manejo de planillas Excel para el uso de frmulas y creacin de planillas prcticas, automatizadas, para realizar anlisis y clculos.

DIRIGIDO A:
Directores, ejecutivos, gerentes y tcnicos del rea financiera de empresas, as como tambin ejecutivos y tcnicos de empresas dedicadas a la consultora a empresas y administracin de portafolios.

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CONTENIDO:
1. Introduccin a la Valuacin de Activos Concepto Diferencia entre Valor y Precio Objetivos, Usuarios Mitos Tcnicas de Valuacin Eleccin de la Tcnica Adecuada 2. Herramientas Cuantitativas Necesarias Valor del Dinero en el Tiempo Inters Simple e Inters Compuesto Valor Presente y Futuro de Montos nicos Valor Presente y Futuro de Anualidades Perpetuidades Capitalizaciones Sub-peridicas 3. Herramientas para Valuacin Generalidades Herramientas Basadas en Datos Contables Herramientas Basadas en Flujos de Caja Los Problemas de la TIR 4. Tasas de Descuento Repaso sobre Riesgo Riesgo y Tasas de Descuento Costo del Capital Propio Costo de la Deuda Costo del Capital Promedio Ponderado (WACC) Ajustes a las Tasas de Descuento Conversin de Monedas 5. Modelo de Descuento de Dividendos Generalidades Modelo de Descuento de Dividendos sin Crecimiento Modelo de Descuento de Dividendos con Crecimiento a Tasa Fija Modelo de Descuento de Dividendos en dos (o ms) Etapas de Crecimiento

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6. Modelo de Descuento de Flujos de Caja Generalidades Clasificacin Flujos de Caja para Valuar Empresas vs. Flujos de Caja para Valuar Proyectos Construccin del Flujo de Caja Valor Terminal Metodologa de Valuacin 7. Modelos de Valuacin Relativa Generalidades Ratios Utilizados Metodologa de Valuacin 8. Anlisis de Sensibilidad y Punto de Equilibrio Generalidades Anlisis de Sensibilidad Anlisis de Punto de Equilibrio

PROFESOR:

Stephanie Buhk

ORGANIZACIN DEL CURSO:

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Inicio: Duracin: Frecuencia: Horario: Modalidad: Metodologa: Costo: 11 de noviembre de 2013 10 clases (vase calendario propuesto adjunto). Dos veces por semana, lunes y mircoles. 19.00 a 22.00 horas. Presencial Exposicin terica, aplicacin a casos, aplicacin a excel. USD 800,-- + IVA por persona

Observacin: los alumnos debern llevar a clase un computador personal.

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BREVE CURRICULUM DEL PROFESOR

Stephanie Buhk es economista, egresada de la Universidad Nacional de Asuncin (Asuncin - Paraguay), Magster en Finanzas por la Universidad Torcuato Di Tella (Buenos Aires - Argentina) y especialista en Gestin de Carteras por el Instituto de Estudios Burstiles (Madrid - Espaa). Particip en cursos de actualizacin en Argentina, Brasil y Estados Unidos. Actualmente se encuentra cursando una especializacin en Finanzas Cuantitativas (Ingeniera Financiera) en el programa de Paul Wilmott, en 7City, Londres Inglaterra. En su trayectoria laboral, trabaj seis aos en la Comisin Nacional de Valores, en el Departamento de Estudios Econmicos y Anlisis Financieros, en el que se inici como asistente y lleg a tener a su cargo la direccin del Departamento. Desde el ao 2010 se incorpor a Petrobras Paraguay, donde se desempea como Coordinadora del rea de Planificacin Financiera. Adicionalmente, realiza trabajo de consultora financiera de forma independiente. En materia de docencia, ha impartido clases de Economa Monetaria en la Universidad Nacional de Asuncin, Ingeniera Econmica en la Universidad de Desarrollo Sustentable, ha dictado cursos de finanzas bsicas en el Banco Central del Paraguay; es miembro del plantel docente de EDAN desde el ao 2010, impartiendo clases de Gestin Financiera y Valuacin de Empresas, e instructora en el IPIE desde el presente ao.

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CALENDARIO PROPUESTO
Noviembre 2013
Viernes 1 Sbado 2 Domingo 3

Lunes

Martes

Mircoles

Jueves

Viernes

Sbado

Domingo 10

SEMANA 01

Lunes 11

Martes 12

Mircoles 13

Jueves 14

Viernes 15

Sbado 16

Domingo 17

Introduccin a la Valuacin y Herramientas Cuantitativas

Lunes 18 Martes 19

Herramientas para Valuacin

SEMANA 02

Mircoles 20

Jueves 21

Viernes 22

Sbado 23

Domingo 24

Tasas de Descuento

Tasas de Descuento

SEMANA 03

Lunes 25

Martes 26

Mircoles 27

Jueves 28

Viernes 29

Sbado 30

Modelo de Descuento de Dividendos

Modelo de Descuento de Flujos de Caja

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CALENDARIO PROPUESTO (CONT.)

Diciembre 2013
Domingo 1

SEMANA 04

Lunes

Martes

Mircoles

Jueves

Viernes

Sbado

Domingo

Modelo de Descuento de Flujos de Caja

Lunes 9 Martes 10

Modelos de Valuacin Relativa

SEMANA 05

Mircoles 11

Jueves 12

Viernes 13

Sbado 14

Domingo 15

Anlisis de Sensibilidad y Punto de Equilibrio

Lunes 16 Martes 17

Repaso y Cierre del Mdulo

Mircoles 18

Jueves 19

Viernes 20

Sbado 21

Domingo 22

Lunes 23

Martes 24

Mircoles 25

Jueves 26

Viernes 27

Sbado 28

Domingo 29

Lunes 30

Martes 31