Elaboracin y Evaluacin de Proyectos

Objetivos de la Unidad
El estudio del contenido de esta Unidad contribuir a que usted adquiera las competencias para: Identificar y poner en prctica los diferentes mecanismos para evaluar los proyectos.

UNIDAD 9

Evaluacin de Proyectos

Elaboracin y Evaluacin de Proyectos

UNIDAD 9 9. Evaluacin de Proyectos 9.1 Definicin

9.1.2.1 Mtodos a utilizar en la evaluacin financiera: a) Anlisis del punto de equilibrio Es una tcnica til para estudiar las relaciones entre los costos fijos, los costos variables y las ventas. Frmula: Margen de contribucin = PVU CVU CF MC

Se refiere a la actividad por medio de la cual se determinan las ventajas y desventajas de asignar al proyecto analizado los recursos necesarios para su realizacin. La evaluacin de proyectos busca determinar la factibilidad del mismo, con el objeto de tomar decisiones en la puesta en marcha o determinar la rentabilidad. La evaluacin de proyectos se subdivide en tres etapas: 9.1.2 Evaluacin financiera Evaluacin econmica Anlisis de sensibilidad. Evaluacin financiera

PEU =

PEU = _______CF______________ PVU CVU PVU CVU = MC PEL = PEU x PV PVU = precio de venta unitario CVU = costo variable unitario PEU = punto de equilibrio en unidades. CF = costos fijos MC = margen de contribucin. PEL = punto de equilibrio en Lempiras. Jos Por ejemplo: El seor Rodrguez tiene un taller de estructuras metlicas, donde fabrica puertas. A continuacin los datos: Aplicando frmulas:
2

Su finalidad es analizar el entorno financiero y cumple bsicamente tres funciones: determina la factibilidad en que todos los costos pueden ser cubiertos oportunamente. mide la rentabilidad de la inversin genera la informacin necesaria para realizar la comparacin entre dos oportunidades de inversin.

Elaboracin y Evaluacin de Proyectos

PVU = L.474.00 CVU = L.381.00 MC = 475 - 381 = 94 CF = L.162.00

LEMPIRAS

VOL. VENTAS VRS. LEMPIRAS

PUNTO DE EQUILIBRIO

PEU = 162/94 = 1.72 puertas Determinar el PEU y PEL. PEL = 1.72 X 474 = L.815.00 Esto quiere decir que cuando se han hecho 1.72 puertas los costos son iguales a los ingresos. Ver figura No. 9-1 PUNTO DE EQUILIBRIO
COSTO DE PRODUCCIN EMPRESA DE METAL MECANICA U 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 CF 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 CV 0 30 60 90 120 150 180 210 240 270 300 CT 250 280 310 340 370 400 430 460 490 520 550 CU Xxx 280 155 113 92.5 80 71.67 65.71 61.25 57.77 55 PV 0 80 160 240 320 400 480 560 640 720 800

780 720 660 600 540 480 420 360 300 240 180 120 60 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

UNIDADES COSTOS FIJOS COSTOS VAR INGRESOS

que se racionalicen los costos variables, se aumenta la utilidad. Para el clculo de las razones financieras utilizaremos el balance general y el estado de resultados. Ver figuras 9-2 y 9-3.

FIGURA 9-1

BALANCE GENERAL 31 de diciembre de 2004 Empresa Metal Mecnica

ACTIVOS Efectivo Valores Negociables Cuentas por Cobrar Inventario TOTAL ACTIVO CIRCULANTE Planta y Equipo neto ACTIVOS TOTALES PASIVOS Cuentas por Pagar Acreedores Documentos por Pagar TOTAL PASIVO CIRCULANTE Hipoteca SUMA DE PASIVO CAPITAL PASIVO + CAPITAL L. 25000.00 L. 20000.00 L. 10000.00 L. 20000.00 L. 75000.00 L. 125000.00 L. 200000.00 L. 15000.00 L. 50000.00 L. 10000.00 L. 75000.00 L. 10000.00 L. 85000.00 L. 115000.00 L. 200000.00

* CU = CT/V U = Unidades producidas CF = Costos fijos CV = Costos variables CT = Costos Totales CU = Costo unitario PV = Precio de venta NOTA: No importa cuanto ms se produzca, los costos fijos se mantienen, mientras los costos variables se incrementan. Se concluye entonces que a medida
3

FIGURA 9-2

Elaboracin y Evaluacin de Proyectos

ESTADO DE RESULTADOS AL 31 de Diciembre de 2004 EMPRESA METAL MECANICA

Ventas Netas Gastos de Operacin UTILIDAD DE OPERACION Ingresos Utilidad antes de Intereses Intereses Pagados Utilidad antes de Impuestos Impuestos estatales UTILIDAD NETA L. 300000.00 L. 170000.00 L. 130000.00 L. 6000.00 L. 136000.00 L. 6000.00 L. 130000.00 L. 11000.00 L. 119000.00

los siguientes indicadores financieros. Capital de trabajo = activo circulante L. 75,000.00 pasivo circulante L. 75,000.00 --------------------L. 00,00 0.00 Esto quiere decir que no hay capital de trabajo para la operacin del proyecto. d) Razn de endeudamiento Este anlisis nos ayuda a determinar la capacidad que tendr el proyecto para cubrir sus obligaciones a corto y largo plazo. Formula: Razn de Endeudamiento = Total de Pasivo Total del Activo L. 85000.00 L. 200000.00

Figura 9-3 b) ndices o razones financieras Son indicadores de la situacin financiera de una empresa y sus principales operaciones contables, utilizando para ello como base dos herramientas: el balance general y el estado de prdidas y ganancias. c) Anlisis de capital de trabajo Desde el punto de vista contable se define como la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante. Para que nos va a servir, para poder efectuar un anlisis de cmo se utilizar financieramente y para ello utilizaremos la rotacin de capital de trabajo. Rotacin de capital de trabajo = Ventas Capital de Trabajo.

Razn de Endeudamiento = = 0.42 = 42%

Es decir por cada L.100.00 de activos se tiene L.42.00 de deuda lo que es aceptable, el lmite es 60%. e) Rentabilidad de la inversin Evala el rendimiento tendr la inversin hecha.
4

Ejemplo: De acuerdo al balance general y estado de resultados de las figuras 9-2 y 9-3 Se sacaran

que

Elaboracin y Evaluacin de Proyectos

R.I. = R.I. =

Utilidad Inversin Total 119000 115000

* 100

despus de ese perodo se tendr solo ingresos. g) Rentabilidad sobre ventas

* 100

Evala el rendimiento ventas realizadas. R.V. = R.V. = R.V. = 40% Utilidad Neta Ventas 119000 300000

sobre

las

R.I. = 103% Esta tasa est arriba de la que ofrece el sistema bancario por lo que se considera aceptable. f) Perodo de recuperacin de la inversin Con esta razn podremos determinar el tiempo en que el proyecto recupera su inversin, y sirve para compararlo con el perodo que se llevaran otras alternativas de inversin. Para determinarlo frmula siguiente: Formula: P.R. = Capital Inversin Utilidad Neta * 100 se utiliza la

* 100

* 100

El 40% de rendimiento sobre las ventas se considera aceptable. Esto quiere decir que de lo vendido se obtuvo un 40% de ganancia. h) Rentabilidad de recursos propios Evala el rendimiento de los recursos del empresario. R.P. = Utilidad Neta Recursos Propios * 100

P.R. =

115000 119000

* 100

R.P. = R.P. = 238%

119000 50000

* 100

R.I. = 97% aproximando 1 ao 11 meses se considera un plazo aceptable para recuperar la inversin de L.115,000.00 ya que

Se considera aceptable, ya que la utilidad generada duplica los recursos propios invertidos.

Elaboracin y Evaluacin de Proyectos

9.3

Evaluacin econmica

El estudio de la evaluacin econmica, es considerada en primer trmino el efecto que tiene el tiempo en el dinero invertido en alguna actividad productiva. 9.3.1 Mtodos para evaluacin econmica a) Valor actual neto o valor presente neto El valor actual neto o presente neto es una herramienta de anlisis que se utiliza para actualizar los beneficios que genera un proyecto para evaluarlo. Este mtodo persigue determinar el valor del dinero en el tiempo, es decir establece lo que valdra el da de hoy una suma de dinero a recibir en el futuro. Para poder aplicar y desarrollar la frmula se requiere conocer las definiciones bsicas siguientes: a) Tasa de Actualizacin: Es el porcentaje que iguala una suma de dinero a recibir en el futuro, con su valor actual. b) Factor de Actualizacin: (F.A.) Es una fraccin que oscila entre 0 y 1 que ayuda a determinar el valor de una unidad monetaria recibida o gastada en uno o ms aos. Se determina mediante la frmula siguiente: Dnde:
6

FA: Factor de actualizacin. i: Tasa de inters n: Nmero de aos o perodos FA = ______1___________ n [1 + i ] Para poder determinar el valor actual neto, necesitamos los tres elementos siguientes: Una cantidad de dinero que representa los flujos de efectivo o utilidades del proyecto. - Las veces, perodos o aos, que se espera se produzcan los flujos de efectivo. - El porcentaje de descuento que se utilizar para descontar los flujos de efectivo en el tiempo que se planea se produzcan, para poder determinar su valor actual. Para comprender como se determina el valor actual desarrollaremos el ejemplo siguiente: Cul ser el valor actual de un flujo de efectivo de L 1.00 al final de un ao a una tasa de descuento del 10%?. Aplicando la frmula y sustituyendo los valores quedara en la forma siguiente: VAN = 1.00 _1___ =1.00x0.9090 = 0.90 1+0.10

la

Elaboracin y Evaluacin de Proyectos

Indica que el valor actual de L 1.00 a recibirse dentro de un ao, aplicndole un 10% de descuento valdra el da de hoy L 0.90. Ahora cuando los flujos de efectivo, se dan en varios aos, la aplicacin de la frmula quedara de la forma siguiente: Ejemplo: Un pago de L 50.00 al primer ao, de L.100.00 al segundo ao y un pago de L.200.00 al tercer ao con una tasa de inters del 16%. Ejemplo: En un proceso industrial se presentan tres opciones para proyectos. Aplicar el valor presente neto para escoger la mejor opcin. A.) Costo anual de L.8,200.00 a un 24% para 10 aos. B.) Costo inicial de L. 15,000 Costo anual por mano de obra y materia prima L. 5,100 C.) Costo inicial = L. 25,000.00 costo anual por mano de obra y materia prima L. 5,000.00 Para esto se pueden utilizar frmulas ya establecidas. Dentro de stas estn
(1 + i ) n + 1 P = A* n i * (1 + i )

i n

= =

tasa de inters nmero de aos

Sustituyendo los valores de inters y nmero de aos en la frmula anterior se obtiene:

(1 + 0.24 ) 10 + 1 P = A* 10 0.24 * (1 + 0.24 )

P = A * (4.651477) Sustituyendo los valores de costos iniciales y anuales, se obtienen los siguientes datos A) P = 8,200 x 4.651477 = L.38141.11 B) P =15,000+ 5,100x4.651477=L.38,257.39 C) P =25,000+5,000x4.651477=L.48,25 7.39 En las opciones B y C el factor se multiplica por el costo anual y a este resultado se suma el costo inicial. Como las costos, se costo A. tres opciones son escoge la de menor

Consideraciones: El resultado del valor presente neto que sea mayor que cero; ser favorable. Los gastos iniciales o durante la operacin se tomarn como nmeros negativos.

P A

= =

Valor Presente Renta o costo anual

7

Elaboracin y Evaluacin de Proyectos

El valor de rescate al final del periodo ser un ingreso Ejemplo: Aplicando la frmula

En una empresa comercial se presentan dos opciones para proyectos de ampliacin de una librera. Costo inicial: L. 20,000.00 Tasa = 15% Costo anual: L. 10,000.00 n = 5 aos. Factor de Actualizacin
0.86956522 0.75614367 0.65751623 0.57175325 0.49717674

0.49717674 L. 13000.00 3.3522 P = 15,000 + 13,000 (P/A), N = 5, I = 15% P = 15,000 + 13,000 (3.3522) = P = 15,000 + 43,578.6 = L. 58,575.6 P = L. 58,575.6 Se escoge la opcin A, ya que es la que genera menos costo. Si fueran ingresos se escogeran la opcin que genere ms ingreso. b) Tasa interna de retorno (TIR): La tasa interna de retorno. TIR. Es un criterio para evaluar, que da como resultado, el retorno porcentual que un promedio anual rinde cada proyecto, actualizando los beneficios de su vida til proyectada. Se escoge la tasa mayor con la cual se recupera el dinero en el tiempo. Por ejemplo: Dos proyectos se compararon entre s para escoger el mejor: A.) TIR = 8 % B.) TIR = 10% Se escogi la opcin B, por ser el proyecto con la tasa ms alta. c) Relacin beneficio-costo Este mtodo busca evaluar el proyecto a travs de los ingresos y los costos, determinando que cuando la relacin nos da un resultado superior a la unidad, se conserva favorable, porque
8

Otros
L. 20000.00 L. 10000.00 L. 10000.00 L. 10000.00 L. 10000.00 L. 10000.00

0 1 2 3 4 5

Factor =

3.3522

A.) P = 20,000 + 10,000 (P/A), N = 5, I = 15% P = 20,000 + 10,000 (3.3522) P =L. 20,000 +L. 33,523 = L. 53,523.00 P =L. 53,522.00 Costo inicial: L. 15,000.00 tasa = 15% Costo anual: L. 13,000.00 n = 5 aos. Factor de Actualizacin 0.86956522 0.75624367 0.65751623 0.57175325 Otros L. L. L. L. L. 15000.00 13000.00 13000.00 13000.00 13000.00

0 1 2 3 4

Elaboracin y Evaluacin de Proyectos

demuestra que los ingresos que genera el proyecto son superiores a los costos que absorben sus operaciones. Ejemplo: En un proyecto para montar una carnicera los beneficios alcanzados fueron de: L.15,000.00 y los costos en que se incurri fueron: L. 10,000.00. Hacer la evaluacin por la relacin beneficio costo. Relacin B / C = 1.5 Interpretacin: cuando es menor que 1 = no es favorable igual a 1 = es suficiente mayor que 1 = es favorable. d) Anlisis de sensibilidad Este anlisis consiste en establecer que grado de riesgo tiene cualquier proyecto, cuando los costos y beneficios sufren alguna variacin, motivada por los precios de los factores que intervienen en el proceso productivo del proyecto. Por ejemplo, cambios en las tasas de inters, reduccin de las ventas, variaciones en los precios de venta o incrementos en los costos de produccin por aumentos en materias primas, transportes y mano de obra. 9.4 Evaluacin cualitativa

Mtodo que se utiliza: Anlisis de viabilidad Viabilidad: determina la probabilidad en un alto porcentaje que el proyecto se lleve a cabo. La viabilidad puede ser: de mercado administrativa legal Relacin B / C= fsico- natural econmica social jurdica. ambiental etc. 15000 10000

Viabilidad ambiental Esto quiere decir, si el proyecto de alguna manera atenta contra el ambiente, la ecologa, la flora o la fauna. Para ello existe lo que se conoce como EIA = Estudio de Impacto ambiental, que es necesario y requisitos importantes en los proyectos agrcolas, industriales, de construccin, etc. Esta evaluacin debe contener informacin tcnico-cientfica documentada, para que CONAMA pueda establecer y determinar si un proyecto, obra o actividad propuesta, produce impactos sobre el medio ambiente, as como el grado del mismo. A la vez, el estudio debe proponer las medidas
9

Identifica criterios cualitativos en los proyectos para poder evaluarlos.

Elaboracin y Evaluacin de Proyectos

de mitigacin, monitoreo y contingencia que sean necesarias. Resumen En esta unidad se ha hecho nfasis en la importancia de evaluar los proyectos para determinar su factibilidad. La evaluacin de los proyectos puede ser cualitativa o cuantitativa. La evaluacin cualitativa identifica criterios medibles por impactos, que pueda producir la ejecucin del proyecto. La viabilidad puede ser de mercado, financiera, social y ambiental. La evaluacin cuantitativa se vale de criterios cuantitativos en su aplicacin. Se subdivide en evaluacin financiera, evaluacin econmica y anlisis de sensibilidad. La evaluacin financiera utiliza indicadores o razones financieras para su aplicacin, adems el punto de equilibrio. La evaluacin econmica utiliza mtodos como el valor presente neto, la tasa interna de retorno, la relacin beneficio costo, como los de mayor aplicacin.

10