POLTICA DE CAPITAL DE TRABAJO

Facultad de Administracin, E.A.P. de Administracin - UNMSM Curso: Administracin Financiera II, 2009 - I Jos Luis Montalvo Meja

Sesin 2

Administracin Financiera a Corto Plazo

Sesin 2 Poltica de Capital de Trabajo Sesin 3 Administracin de Efectivo y los Valores Negociables Sesin 4 Administracin del Crdito Sesin 5 Administracin de los Inventarios Sesin 6 Financiamiento a Corto Plazo

Planeacin Financiera
La Planeacin Financiera implica el elaborar proyecciones de ventas, ingresos y activos basndose en estrategias alternativas de produccin y comercializacin, y a partir de ellas tomar decisiones acerca de la forma en que se satisfacern los requerimientos financieros pronosticados.

Control Financiero
El Control Financiero trata del proceso de retroalimentacin y ajuste que se requiere para asegurar que se sigan los planes y para la oportuna modificacin de los mismos debido a los cambios en el medio ambiente operativo.

Control Financiero Necesidades Operativas de Fondos Capital de Trabajo

Activo
Capital de Trabajo Capital de Trabajo Neto Activo No Corriente

Pasivo
Pasivo Corriente

Activo Corriente

Pasivo No Corriente

Patrimonio

Capital de Trabajo = Activo Corriente Capital de Trabajo Neto = Act. Cte. - Pas. Cte.

Indicadores referidos a Capital de Trabajo

Liquidez = Activo Corriente Pasivo Corriente Prueba = Activo Corriente - Inventarios cida Pasivo Corriente

Poltica de Capital de Trabajo

Se refiere a las polticas bsicas de la empresa, referentes a: 1) Los niveles fijados como meta para cada categora de activos corrientes. 2) La forma en que se financiarn los activos corrientes.

Administracin del Capital de Trabajo

La administracin del capital de trabajo se refiere a la administracin de los activos y de los pasivos corrientes dentro de ciertos lineamientos de poltica.

Ejemplo
Allied Food Products - Balances generales histricos y proyectados - (millones de dlares) 31/12/02 (Histrico) Efectivo Cuentas por cobrar Inventarios Total activos corrientes Planta y equipo neto Total activos 375 615 $ 1,000 1,000 $ 2,000 (Proyectado) $ 10 562 922 $ 1,499 1,075 $ 2,574 (Proyectado) $ 15 412 677 $ 1,100 1,100 $ 2,200 $ 11 30/09/03 31/12/03

Cuentas por pagar Documentos por pagar Pasivos acumulados Total pasivos corrientes

$ 60 110 140 $ 310

$ 90 451 210 $ 751

$ 66 140 154 $ 360

Ejemplo
31/12/02 (Histrico) Capital de trabajo $ 1,000 Capital de trabajo neto $ 690 30/09/03 (Proyectado) $ 1,499 $ 748 31/12/03 (Proyectado) $ 1,100 $ 740

Giro: Procesamiento de alimentos: frutas no ctricas y verduras. Naturaleza del negocio: estacional. Estacin de recoleccin para estas cosechas: mayormente de mayo a setiembre. Por tanto, tiene inventarios ms altos a setiembre. A su vez, son ms altas sus cuentas por cobrar a setiembre.

Ejemplo
Incremento de capital de trabajo a setiembre: $ 499 Cmo se financia?: Aumento espontneo de los pasivos: $ 100 Cuentas por pagar : $ 30 Pasivos acumulados: $ 70 Financiamiento : $ 399 Documentos por pagar: $ 341 Pasivos no corrientes : $ 58 y Patrimonio En los ciclos de los negocios: Las necesidades de capital de trabajo aumentan con los auges (incremento de las ventas) y bajan con las recesiones (disminucin de las ventas).

Ciclo del Negocio

Produccin

Venta

Cobranza

Ciclo de Conversin del Efectivo

Es el plazo de tiempo que corre desde que se hace el pago por la compra de materia prima hasta la cobranza de las cuentas por cobrar generadas por la venta del producto final.

Pago por la Compra de Materias Primas

Cobranza de Ctas. Por Cobrar

Ejemplo
Una empresa productora de computadoras 1. Ordena y posteriormente recibir los materiales que necesita para producir computadoras. Efecto: Genera cuentas por pagar. 2. Utiliza mano de obra para convertir los materiales en computadoras terminadas. Efecto: Genera sueldos acumulados por pagar. 3. Las computadoras terminadas se vendern a crdito. Efecto: Genera cuentas por cobrar.

Ejemplo
4. Liquidar sus cuentas por pagar y sus sueldos acumulados, antes de haber recibido algn efectivo proveniente de sus cuentas por cobrar. Efecto: Debe financiar ese flujo neto de salida de efectivo. 5. Cobrar sus cuentas por cobrar. Efecto: Pagar el financiamiento obtenido, completndose el ciclo, y estando, por tanto, en posicin de poder repetir

Ciclo de Conversin del Efectivo

1. Perodo de conversin del inventario Consiste en el plazo promedio de tiempo que se requerir para convertir los materiales en productos terminados y posteriormente para vender esos bienes. Perodo de conversin del inventario = Inventario Ventas por da Ejm.: Si el inventario promedio es de $ 2 millones y las ventas anuales son de $ 10 millones, entonces el perodo de conversin del inventario ser de 72 das. Por tanto, se requiere de un promedio de 72 das para convertir los materiales en productos terminados y posteriormente para vender tales bienes.

Ciclo de Conversin del Efectivo

2. Perodo de cobranza de las cuentas por cobrar Consiste en el plazo promedio de tiempo que se requerir para convertir en efectivo las cuentas por cobrar de la empresa. Perodo de cobranza de las cuentas por cobrar = Cuentas por cobrar Ventas por da Ejm.: Si las cuentas por cobrar son de $ 666,667 y las ventas anuales son $ 10 millones, entonces el perodo de cobranza de las cuentas por cobrar ser de 24 das. Por lo tanto, se necesitar en promedio despus de una venta para convertir en cuentas por cobrar. de 24 das efectivo las

Ciclo de Conversin del Efectivo

3. Perodo de diferimiento de las cuentas por pagar Consiste en el plazo promedio de tiempo que transcurre entre la compra de los materiales y la mano de obra, y el pago en efectivo por los mismos. Perodo de diferimiento de las cuentas por pagar = Cuentas por pagar Costo de Ventas por da Ejm.: Si el costo de ventas es de $ 8 millones anuales y sus cuentas por pagar son de $ 666,667, entonces el perodo de diferimiento de las cuentas por pagar ser de 30 das. Por tanto, la empresa dispone en promedio de 30 das para pagar sus cuentas por pagar.

Ciclo de Conversin del Efectivo

4. Ciclo de conversin de efectivo Es el plazo de tiempo que transcurre entre el pago de la compras y la recepcin del efectivo proveniente de la venta de productos terminados.
Perodo de conversin + Perodo de cobranza de por cobrar Perodo de diferimiento de por pagar = Ciclo de conversin de efectivo

del inventario las cuentas

de las cuentas

72 das + 24 das 30 das = 66 das

O bien, vindolo de otra manera:

Demora de las entradas de efectivo Demora en el pago = Demora neta

(72 das + 24 das) 30 das = 66 das

Ciclo de Conversin del Efectivo

Veamos grficamente el modelo de conversin de efectivo:
Perodo de conversin del inventario (72 das) Perodo de cobranza de las cuentas por cobrar (24 das)

Perodo de diferimiento de las cuentas por pagar (30 das)

Ciclo de conversin de efectivo (72 + 24 - 30 = 66 das)

Recepcin de la materia prima

Pagos en efect. de mat. comp.

Terminacin y venta de productos

Cbza. de las ctas. por cob.

Ciclo de Conversin del Efectivo

Dado esto, la empresa sabe que al empezar a producir una computadora tendr que financiar los costos de manufactura por un perodo de 66 das. La meta de la empresa debera ser acortar su ciclo de conversin de efectivo tanto como fuera posible sin daar las operaciones. Esto mejorara las utilidades porque entre ms prolongado sea el ciclo de conversin de efectivo, mayor ser la necesidad de obtener un financiamiento externo, y dicho financiamiento tiene un costo.

Ciclo de Conversin del Efectivo

El ciclo de conversin de efectivo puede ser acortado: 1) mediante la reduccin del perodo de conversin del inventario a travs del procesamiento y venta ms rpidos y eficientes de productos, 2) mediante la reduccin del perodo de cobranza de las cuentas por cobrar a travs de una mayor celeridad en las cobranzas, o 3) mediante la extensin del perodo de diferimiento de las cuentas por pagar a travs del retardamiento de sus propios pagos. En la medida en que se puedan ejecutar estas operaciones sin incrementar los costos o deprimir las ventas, debern llevarse a cabo.

Ciclo de Conversin del Efectivo

Ejm.: La empresa productora de computadoras: Gasta $ 200,000 en materiales y mano de obra para producir una computadora. Produccin diaria: 3 computadoras Inversin diaria: $ 600,000 Ciclo de conversin de efectivo: 66 das Entonces: Necesidades de financiamiento de capital de trabajo: $ 600,000 x 66 das = $ 39.6 millones Si la empresa reduce su ciclo de conversin de efectivo a 56 das, entonces podra reducir sus necesidades de financiamiento de capital de trabajo en $ 6 millones.

Inversin del Capital de Trabajo y Polticas Financieras

La Poltica de capital de trabajo se refiere a dos aspectos bsicos: 1) Cul es el nivel apropiado de los activos corrientes, tanto en forma total como en cuentas especficas? 2) Cul es la forma en que deberan financiarse los activos corrientes?

Inversin del Capital de Trabajo y Polticas Financieras

Polticas alternativas de inversin en activos corrientes: 1) Poltica relajada de inversin en activos corrientes 2) Poltica restringida de inversin en activos corrientes 3) Poltica moderada de inversin en activos corrientes

Inversin del Capital de Trabajo y Polticas Financieras

Polticas alternativas de financiamiento de los activos corrientes - Conceptos Activos corrientes permanentes - Son aquellos que la empresa mantiene an durante pocas de baja produccin. Activos corrientes temporales - Son aquellos que resultan necesarios durante los picos estacionales o cclicos. Los mtodos que se usan para financiar los activos corrientes permanentes y temporales constituyen la poltica de financiamiento de los activos corrientes de la empresa.

Inversin del Capital de Trabajo y Polticas Financieras

Polticas de financiamiento de activos corrientes: 1) Enfoque moderado Activos corrientes temporales - Se financian con deudas a corto plazo de naturaleza no espontnea. Activos corrientes permanentes y activos fijos - Se financian con deudas a largo plazo o con capital ms deudas espontneas. 2) Enfoque agresivo Algunos activos corrientes permanentes y tal vez algunos activos fijos se financian con deudas corto plazo. 3) Enfoque conservador Todos los activos permanentes y algunos de los activos corrientes temporales se financian con capital a largo

Ventajas y Desventajas del Financiamiento a Corto Plazo

Ventajas: Velocidad - Ms rpido que un crdito a largo plazo. Flexibilidad - Los crditos a largo plazo contienen clusulas de penalidad por pago anticipado, o clusulas que restringen las acciones futuras de la empresa. Menor tasa de inters que un crdito a largo plazo Desventajas: Riesgo de no pago oportuno y no extensin del crdito. Riesgo de incremento del costo del crdito cuando se incrementen las tasas de inters.