UNIVERSIDAD AUTNOMA DEL ESTADO DE HIDALGO REA ACADMICA DE INGENIERA INSTITUTO DE CIENCIAS BSICAS E INGENIERA LIC. EN ING.

CIVIL EVALUACIN DE PROYECTOS 9. SEMESTRE GRUPO NICO TEMA: Criterios en Inversiones.

Cortes Espinosa Jos Eduardo Monroy Bautista Israel Pea Jurez Luis Jos Tello Arredondo Enrique
marzo de 2013

CRITERIOS EN INVERSIONES.
Del tema anterior se afirm que un proyecto es rentable si al final de su vida til el valor capitalizado del flujo de beneficios (fondos) netos era mayor que cero, cuando estos fondo se capitalizan haciendo uso del tipo de inters pertinente para el inversionista. Esta regla de decisin es correcta y universalmente aceptada. Sin embargo, la formulacin ms conocida de esta regla est expresada en trminos del valor actual o valor presente del flujo de beneficios netos.

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A) VALOR ACTUAL DE UN FLUJO DE FONDOS.

El proceso de obtener el valor actual es diametral y exactamente opuesto al proceso de obtener el valor capitalizado.
1 = 0(1 + ) --------- Valor capitalizado de V0. 0 =
1 (1+)

-------------- Valor actual de V1.

=

Valor actual de un flujo de Vi redituado al final del ao i.

=
=0

1 +

Una inversin es rentable slo si el valor actual del flujo de ingresos es mayor que el valor actual del flujo de costos, cuando stos se actualizan haciendo uso de la tasa de inters pertinente para el inversionista. 3
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 En otras palabras, la inversin es rentable slo si la cantidad de dinero que debo aportar hoy para hacer frente a los gastos de la inversin es menor que la cantidad de dinero que debo tener hoy para tener un flujo de ingresos comparable al que genera el proyecto en cuestin. La inversin es deseable slo si el valor actual de los beneficios netos es mayor que cero:

=
0

>0 1 +

Definiendo = como el beneficio neto que se redita al final del ao i, se obtiene:

=
0

1 +

>0

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 Regla de decisin:
La inversin ser rentable slo si el valor actual del flujo de beneficios netos que genera es positivo, descontando estos flujos a la tasa de inters pertinente para el inversionista. Este valor actual mide, en moneda de hoy, cunto ms rico es el inversionista por invertir en el proyecto en lugar de hacerlo en la alternativa que rinde la tasa de descuento.
0 1 2 GASTOS 10,450.00 450.00 450.00 INGRESOS 0.00 4,500.00 4,500.00 INGRESO NETO -10,450.00 4,050.00 4,050.00 3 -R 4,500.00 4,500 - R

Vale decir, la regla que utiliza el valor actual del flujo de ingresos netos lleva a la misma conclusin que la regla que utiliza el valor capitalizado del flujo de ingresos netos. 5
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 Por lo tanto el ritmo y oportunidad de los ingresos es importante en la decisin de inversiones. Conclusin:
A medida que la tasa de inters es mayor, menor ser la probabilidad de que sea rentable invertir en proyectos de larga duracin o de largo perodo de gestacin; una tasa baja de inters, por el contrario, alienta las inversiones de largo plazo y/o de largo perodo de gestacin. Si VABN>0, el proyecto es deseable, por el contrario si es menor que 0 el proyecto no debe realizarse. El que un proyecto sea deseable no indica que sea conveniente emprenderlo, puede ser ms conveniente ampliarlo, postergarlo, achicarlo e incluso emprender otra alternativa (decidir entre distintos proyectos).

Otros criterios para evaluar proyectos de inversin: tasa interna de retorno, la razn de beneficios a costos y el perodo de recuperacin del capital.

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B) LA TASA INTERNA DE RETORNO O RENDIMIENTO (T.I.R.)

Es aquella tasa de inters que hace igual a cero el valor actual de un flujo de beneficios netos. Vale decir, es aquella tasa de descuento que aplicada a un flujo de beneficios netos hace que el beneficio al ao cero sea exactamente igual a 0.

=
0

1 +

= 0 =
=0

1 +

Bni se obtiene al final del periodo i.

Regla de decisin:
Es conveniente realizar la inversin cuando la tasa de inters es menor que la tasa interna de retorno, o sea, cuando el uso del capital en inversiones alternativas rinde menos que el capital invertido en este proyecto.

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C) RAZN DE BENEFICIOS A COSTOS.

Regla:
La inversin debe hacerse slo si la razn de beneficios a costos es mayos que la unidad, es decir, si los beneficios son mayores que los costos. Razn entre los valores actuales de los beneficios y de los costos.
COSTOS 100.00 1,100.00 12,100.00 BENEFICIOS 50.00 1,650.00 14,500.00 COSTOS 100.00 BENEFICIOS 50.00 COSTOS BENEFICIOS 50.00 0.00 0.00 0.00 550.00 2,400.00 0.00 0.00 550.00 2,400.00

Es claro que si se desea convencer a las autoridades de la bondad del proyecto, conviene presentarlo con una razn de beneficio-costo lo ms alta posible.

Una razn de beneficio-costo mayor que la unidad es una indicacin de que el proyecto en cuestin es rentable; el echo de que un proyecto tenga una razn de beneficio-costo igual a 1.5 en tanto que otro tiene 1.05, no es una indicacin de que el primer proyecto es mejor que el segundo.

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D) EL PERIODO DE RECUPERACIN DEL CAPITAL.

Es simple y fcil de entender. Puede llevar a decisiones errneas. Sin embargo, circunstancias. arroja informacin que es til en determinadas

El perodo de recuperacin, R, mide el nmero de aos requeridos para recuperar el capital invertido en el proyecto.
A B C D E 0 -100 -100 -100 -100 -50 A VAN 5% R -0.76 5.00% 3 I 5 76 101 0 -40 B 5.54 8.70% 3 II 20 20 2 0 -10 C -2 2.90% 1 III 76 5 0 0 120 D IV 13 13 0 0 0 E 26.15 10.00% 5? 6.5 7.80%
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V 0 0 0 161 0

VI 0 0 0 0 0

E) EVALUACIN DEL RIESGO Y LA INCERTIDUMBRE.

Tipos de riesgos:
1. Asegurables 2. Relacionados con la vida til de la inversin 3. Involucrados en la actividad misma

En los riegos asegurable no hay problemas. Debern incluirse en los costos del proyecto las primas que se paguen a las compaas de seguro por la contratacin de distintos tipos de seguros: contra incendio, robo, etc. Un riesgo asegurable (Incertidumbre) es aqueL que est asociado con la duracin de la inversin y con el cambio tecnolgico (hara obsoleta la inversin). 10
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 De acuerdo a la vida til del proyecto tiempo; la aplicacin de una tasa de descuento alta para toda la vida del proyecto discriminar en exceso en contra de los proyectos con largo perodo de gestacin o de larga vida. El problema es determinar qu es un futuro ms o menos lejano y cunto mayor debe ser la tasa de descuento para esos flujos. Lo ms correcto es hacer estimaciones lo ms exactas posibles para los flujos futuros, y castigar los ms lejanos, ya sea a travs de aplicarles una tasa de descuento mayor.

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 Las actividades inherentemente riesgosas son aquellas actividades en las que es difcil predecir con precisin el valor que asumirn determinados rumbos de gastos o ingresos del proyecto con motivo de variabilidad en precios o en cantidades fsicas compradas o vendidas.

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F) CAMBIOS EN LA TASA DE DESCUENTOS.

La evaluacin correcta de un proyecto de inversin no debe utilizar una nica tasa de inters con la cual descontar (capitalizar) el flujo de ingresos netos generados por el proyecto, sino que deben utilizarse las tablas de inters pertinentes a cada uno de los periodos en que se obtienen los beneficios netos.
VAN PROYECTO IN0 A -120 B -110 IN1 +50 -50 IN2 +100 +100 14.5 20.75 10% 20% +8.1 -16.0 +18.1 -6.0

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