EL BANCO CENTRAL EUROPEO EL EUROSISTEMA EL SISTEMA EUROPEO DE BANCOS CENTRALES

NDICE

Prlogo del presidente del Banco Central Europeo 1. 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 2. 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7 3. 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 4. El camino hacia la Unin Econmica y Monetaria La integracin europea La integracin econmica Los criterios de convergencia Las caractersticas principales de la zona del euro Los beneficios del euro Estructura y funciones El Sistema Europeo de Bancos Centrales y el Eurosistema El Banco Central Europeo Las funciones del Eurosistema Independencia Bancos centrales nacionales Los rganos rectores del BCE Comits del SEBC Poltica monetaria Estabilidad de precios La estrategia de poltica monetaria del BCE Los instrumentos de la poltica monetaria Comunicacin Estadsticas monetarias y financieras El sistema TARGET2 4 5 6 7 8 10 12 12 13 14 16 16 19 20 20 21 23 24 26 28 29 30 32

Hitos de la integracin europea

5. Los billetes y monedas en euros 5.1 Billetes 5.2 Monedas 6. Supervisin bancaria Glosario

PREFACIO

Cuando se habla de un banco central, la primera idea que viene a la mente es la de una entidad emisora de dinero, siendo ste el instrumento que utilizamos como unidad de cuenta, medio de pago y depsito de valor. El objetivo primordial de todo banco central consiste indudablemente en garantizar que el dinero mantiene su valor a lo largo de tiempo. No obstante, las actividades de la banca central moderna comprenden muchos otros aspectos menos conocidos, como la comunicacin. El banco central no slo debe hacer lo que dice que hace, sino tambin explicarlo, a fin de incrementar el conocimiento del pblico sobre las polticas que aplica y los servicios que ofrece. Este folleto forma par te de nuestra comunicacin sobre las actividades del Banco Central Europeo (BCE), que constituye el ncleo del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), del que tambin forman par te los bancos centrales nacionales de los veintisiete Estados miembros de la Unin Europea. Puesto que no todos los Estados miembros han adoptado el euro, el trmino Eurosistema se emplea para denominar a la entidad compuesta por el BCE y los bancos centrales nacionales de los quince Estados miembros que han adoptado el euro. El Eurosistema lleva a cabo la mayora de las funciones que el Tratado de la Unin Europea ha asignado al Eurosistema. Este folleto tambin puede descargarse del sitio web del BCE (www.ecb.europa.eu). La versin electrnica se actualizar con mayor frecuencia que la impresa. Espero que la lectura de este folleto le resulte grata. Frncfor t del Meno, abril del 2008 Jean-Claude Trichet Presidente del Banco Central Europeo

EL CAMINO HACIA LA UNIN ECONMICA Y MONETARIA

1.1 La idea del establecimiento de una unin econmica y monetaria en Europa

L A I N T E G R A C I N E U RO P E A
surgi hace ms de medio siglo. Fue la visin de los lderes polticos que, en 1952, fundaron la Comunidad Europea del Carbn y del Acero (CECA) , integrada por seis pases: Alemania, Blgica, Francia, Italia, Luxemburgo y Pases Bajos.

Expansin gradual de la En la dcada de los cincuenta y en aos posteriores se realizaron nuevos avances Unin Europea hacia la integracin europea. En 1958, estos mismos seis pases crearon la Comunidad Econmica Europea (CEE)

y la Comunidad Europea de la Energa Atmica (EURATOM). Estas relaciones se fueron reforzando con los aos y cristalizaron en las Comunidades Europeas (CE) y, posteriormente, a raz de la adopcin del Tratado de Maastricht en 1993, se cre la Unin Europea (UE). El nmero de Estados miembros tambin se increment: Dinamarca, Irlanda y Reino Unido se integraron en 1973 y Grecia, ocho aos ms tarde. Espaa y Por tugal se incorporaron en 1986 y Austria, Finlandia y Suecia, en 1995. La siguiente ampliacin se produjo el 1 de mayo de 2004, con la adhesin de la Repblica Checa, Estonia, Chipre, Letonia, Lituania, Hungra, Malta, Polonia, Eslovenia y Eslovaquia a la Unin Europea. Bulgaria y Rumana fueron los ltimos miembros en incorporarse, el 1 de enero de 2007.

Criterios de adhesin a la UE Las condiciones que es necesario cumplir como requisito previo al ingreso en la UE
son los criterios de Copenhague . Dichos criterios exigen que los futuros miembros tengan i) instituciones estables que garanticen la democracia, el Estado de derecho, los derechos humanos y el respeto de las minoras, y ii) una economa de mercado viable, as como la capacidad de hacer frente a la presiones competitivas que les permita asumir las obligaciones que conlleva la integracin, incluida la adhesin a los objetivos de unificacin poltica y a la Unin Econmica y Monetaria (UEM).

ver Glosario

1 2 3 4 5
1.2

El camino hacia la Unin 1.1 La integracin europea Econmica y Monetaria 1.2 La integracin econmica 1.3 Los criterios de convergencia Estructura y funciones

1.4 Las caractersticas principales de la zona euro 1.5 Los beneficios del euro Cronologa

Poltica monetaria

El Sistema TARGET2

Los billetes y monedas en euros Supervisin bancaria

El primer intento de crear una unin econmica y monetaria se recoge en el Informe Werner de 1970, que prevea tres fases que culminaran en 1980. Sin embargo, en un contexto de considerable inestabilidad monetaria internacional, consecuencia de la desaparicin del sistema Bretton Woods a principios de los setenta y de la recesin mundial que sigui a la primera crisis del petrleo de 1973, este plan no lleg a materializarse.
(1)

LA INTEGRACIN ECONMICA

1.
En 1992 se firm el tratado de Maastricht La UEM consta de tres fases: I. Mercado nico europeo II. Instituto Monetario Europeo III. BCE y el euro

Para contrarrestar dicha inestabilidad, los nueve Estados miembros que constituan la CEE crearon, en 1979, el Sistema Monetario Europeo (SME) , que se centraba fundamentalmente en un mecanismo de tipos de cambio (MTC) , mediante el que se definan las paridades fijas, aunque ajustables, entre las monedas de estos pases. En la segunda mitad de los aos ochenta, el Acta nica Europea de 1986, que cre el mercado nico, impuls nuevamente la idea de una unin econmica y monetaria. No obstante, se lleg a la conclusin de que para obtener los beneficios plenos de un mercado nico era necesario introducir una moneda comn a todos los pa-ses par ticipantes. En 1988, el Consejo Europeo encarg al Comit Delors que estudiara posibles formas de lograr la Unin Econmica y Monetaria (UEM) . El Informe Delors, presentado en 1989, condujo a la negociacin del Tratado de la Unin Europea (UE), por el que se estableci la Unin Europea y se modific el Tratado constitutivo de la Comunidad Europea . El tratado se firm en Maastricht en 1992 (por lo que se denomina a veces Tratado de Maastricht) y entr en vigor el 1 de noviembre de 1993. El avance hacia la UEM se desarroll en tres fases. La primera (1990-1993) se caracteriz principalmente por el establecimiento pleno de un mercado nico europeo mediante la eliminacin de todos los obstculos internos a la libre circulacin de personas, bienes, capitales y servicios en la UE. La segunda (1994-1998) comenz con la creacin del Instituto Monetario Europeo , y estuvo dedicada a los preparativos tcnicos para la moneda nica, la correccin de los dficit excesivos y a incrementar la convergencia de las polticas eco1 Nombre del entonces primer ministro de Luxenburgo, Pierre Werner.

EL CAMINO HACIA LA UNIN ECONMICA Y MONETARIA

Polticas econmicas orientadas a LOS CRITERIOS DE CONVERGENCIA Los pases que deseen adoptar el euro deben alcanzar un alto grado de conla estabilidad y la independencia de los bancos centrales vergencia sostenible, que se valora atendiendo a su cumplimiento de los criterios
establecidos en el Tratado de Maastricht. De conformidad con estos criterios, los pases han de tener : un alto grado de estabilidad de precios unas finanzas pblicas saneadas un tipo de cambio estable unos tipos de inters a largo plazo bajos y estables.

1.3

nmica y monetaria de los Estados miembros a fin de garantizar la estabilidad de precios y el saneamiento de las finanzas pblicas. La tercera fase se inici el 1 de enero de 1999 con la fijacin irrevocable de los tipos de cambio, la transferencia al BCE de la competencia sobre la poltica monetaria y la introduccin del euro como moneda nica. El 1 de enero de 2002, los billetes y monedas en euros adquirieron curso legal en los pases par ticipantes y a final de febrero los billetes y monedas nacionales dejaron de tener validez.

Estos criterios tienen por objeto garantizar que nicamente aquellos pases con polticas econmicas orientadas a la estabilidad y un historial de estabilidad de precios puedan par ticipar en la tercera fase de la UEM. El Tratado requiere asimismo que el banco central del pas interesado sea independiente (vase el ar tculo 108 del Tratado).

Quince Estados miembros han En mayo de 1998, la cumbre de la UE celebrada en Bruselas confirm que once de adoptado el euro los entonces quince Estados miembros de la UE -Blgica, Alemania, Espaa, Francia,

Irlanda, Italia, Luxemburgo, Pases Bajos, Austria, Por tugal y Finlandia- cumplan los criterios necesarios para la adopcin de la moneda nica. El 1 de enero de 1999 estos pases adoptaron el euro como moneda comn. Grecia se integr a este grupo de pases el 1 de enero de 2001, una vez que hubo cumplido estos criterios. Posteriormente se han incorporado a la zona del euro Eslovenia, el 1 de enero de 2007, y Chipre y Malta, el 1 de enero de 2008. Uno de los Estados miembros, Suecia, no rene los requisitos. Por otra par te, Dinamarca y Reino Unido son Estados miembros acogidos a un rgimen especial. Los protocolos anexos al Tratado ver Glosario

constitutivo de la Comunidad Europea otorgaron a ambos pases el derecho a decidir si desean par ticipar en la tercera fase de la UEM, es decir, adoptar el euro. Los dos Estados miembros hicieron uso de la clusula de exclusin voluntaria comunisu intencin de no incorporarse por el momento cando al Consejo de la UE a la tercera fase, es decir, que no deseaban incorporarse an a la zona del euro. Suecia y nueve de los doce pases que se han incorporado a la UE desde el 2004 se consideran miembros acogidos a una excepcin puesto que an no cumplen todos los requisitos necesarios para adoptar el euro. Estar acogido a una excepcin significa que el Estado miembro est exento del cumplimiento de algunas disposiciones -aunque no todas- generalmente aplicables desde el principio de la tercera fase de la UEM. Entre estas disposiciones se incluyen las referentes a la transferencia de la competencia en materia de poltica monetaria al Consejo de Gobierno del BCE. Ni Suecia, ni los otros Estados miembros que an no han adoptado el euro pueden acogerse a clusulas de exclusin voluntaria como las negociadas con Reino Unido y Dinamarca. Ello supone que, al adherirse a la UE, los nuevos Estados miembros se comprometen a adoptar el euro desde el momento en que cumplan los criterios de convergencia . Una vez cada dos aos, o a peticin del Estado miembro acogido a una excepcin, el BCE y la Comisin Europea elaboran informes sobre los progresos realizados en relacin con el cumplimiento de los criterios de convergencia. Estos informes de convergencia toman tambin en consideracin otros factores que pudieran tener influencia en la integracin de los pases en la economa de la zona del euro. Dichos informes sirven de base al Consejo de la UE en su decisin sobre si el Estado miembro de que se trate rene las condiciones necesarias para integrarse en la zona del euro.

1.
Dos Estados miembros se han acogido a clusulas de exclusin voluntaria Los nuevos Estados miembros de la UE se han comprometido a adoptar el euro

1.4 D E L

Si bien los pases que ahora integran la zona del euro eran economas relativamente abier tas antes de su integracin, ahora forman par te de una economa de mayor

L A S C A R A C T E R S T I C A S P R I N C I PA L E S D E L A Z O N A E U RO

EL CAMINO HACIA LA UNIN ECONMICA Y MONETARIA

tamao y autonoma. Por su tamao, la zona del euro es comparable con grandes economas como Estados Unidos y Japn.

Una de las mayores La zona del euro es una de las mayores economas del mundo y, en el 2006, coneconomas del mundo taba con una poblacin de 318 millones de habitantes. La Unin Europea est formada por veintisiete Estados miembros y su poblacin asciende a 493 millones de habitantes. En cambio, Estados Unidos y Japn tienen 299 y 128 millones de habitantes, respectivamente. Por lo que se refiere al producto interior bruto (PIB) , expresado en trminos de paridad del poder adquisitivo , Estados Unidos fue la mayor economa en el 2006, con un peso del 19,7%, seguida de la zona del euro, con un 14,3%, y Japn, que represent el 6,3% del PIB mundial. La par ticipacin de cada uno de los pases miembros de la zona del euro fue significativamente menor, alcanzando la mayor economa el 3,9% del PIB mundial en el 2006.

Dependencia limitada del Aunque la economa de la zona del euro puede verse afectada significativamente por comercio exterior la evolucin de la economa mundial, el hecho de ser una economa menos abier ta
significa que las fluctuaciones de los precios de los bienes importados repercuten de forma limitada sobre los precios internos. Con todo, es una economa ms abier ta que Estados Unidos o Japn. Las expor taciones e impor taciones de bienes y servicios de la zona, en porcentaje del PIB, fueron en el 2006 notablemente ms altas (21,6%)2 que las correspondientes a Estados Unidos (11%) y a Japn (16,8%).

L O S B E N E F I C I O S D E L E U RO A raz del establecimiento de la Unin Econmica y Monetaria (UEM), Un verdadero mercado nico de bienes y servicios la UE ha logrado un impor tante avance hacia la conclusin del mercado interno.

1.5

Ahora, los consumidores y las empresas pueden comparar precios y encontrar proveedores ms competitivos en la zona del euro con ms facilidad. Adems, la UEM ofrece un entorno de estabilidad econmica y monetaria en toda Europa, que resulta favorable para el crecimiento sostenido y la creacin de empleo, y la moneda nica ha eliminado las per turbaciones causadas por las fuer tes fluctuaciones de los tipos de cambio de las antiguas monedas nacionales.
Cifra relativa a la zona del euro, exluidos Chipre y Malta.

ver Glosario

Tras la introduccin de los billetes y monedas en euros, el 1 de enero de 2002, resulta mucho ms fcil viajar dentro de la zona del euro. Los precios de los bienes y los servicios pueden ahora compararse con slo mirarlos, y los pagos se realizan con la misma moneda en todos los pases. Con el advenimiento del euro, los costes de las operaciones en moneda extranjera y los riesgos cambiarios se han eliminado en la zona del euro. En el pasado, dichos costes y riesgos dificultaban la competencia entre los distintos pases. El incremento de la competencia posibilita el uso ms eficiente de los recursos disponibles. La existencia de una moneda nica facilita las decisiones de inversin, debido a que el rendimiento deja de estar sujeto a las fluctuaciones del tipo de cambio entre las monedas de los paises de la zona del euro. Antes de la introduccin de la nueva moneda, los mercados financieros eran, en general, mercados nacionales. Los instrumentos financieros como los ttulos de deuda pblica y las acciones estaban denominados en las monedas nacionales. La introduccin del euro ha representado un fuer te impulso hacia la integracin de los mercados financieros de la zona, y seguir influyendo en la estructura de su economa. En todos los sectores de la estructura financiera se encuentran muestras de los diversos grados de integracin: El mercado monetario interbancario de la zona del euro est totalmente integrado. El mercado de bonos denominados en euros est bastante integrado, tiene profundidad y liquidez y ofrece una amplia ofer ta de inversin y financiacin. El mercado de renta variable de la zona del euro se considera cada vez ms como un mercado nico. Las fusiones y adquisiciones de entidades de crdito de la zona del euro se han incrementado tanto a escala nacional como de la zona. La profundidad y la calidad de un mercado financiero integrado facilitan la financiacin del crecimiento econmico y, en consecuencia, la creacin de puestos de trabajo. Los ciudadanos cuentan con un abanico ms amplio de opciones para sus decisiones de ahorro e inversin. Las empresas pueden recurrir a un mercado de capital muy amplio para financiar sus actividades y utilizar nuevos instrumentos financieros para protegerse de diversos riesgos y mejorar la gestin de sus inversiones.

Eliminacin de los riesgos cambiarios y de los costes de transaccin

1.
9

Integracin de los mercados financieros

CRONOLOGA
1952 1979del Sistema Monetario Creacin 1981
Blgica, Alemania, Francia, Italia, Luxemburgo y los Pases Bajos fundan la Comunidad Europea del Carbn y del Acero (CECA). Europeo (SME).

1958 vigor de los Tratados de Entrada en 1967 de fusin unifica las El Tratado 1970

Roma; quedan instituidas la Comunidad Econmica Europea (CEE), y la Comunidad Europea de la Energa Atmica (EURATOM).

1986Portugal Espaa y 1987

Grecia ingresa en la CE.

ingresan en la CE.

tres Comunidades existentes (CECA, CEE, EURATOM).

1973 Irlanda y el Reino Unido ingresan Dinamarca,

en la Comunidad Econmica (CE).

Presentacin del Informe Werner, primer proyecto para una unin monetaria.

1989

Entrada en vigor del Acta nica Europea, que sienta las bases para el mercado nico.

El Comit Delors presenta el informe sobre la Unin Econmica y Monetaria.

10

1990 de la primera fase de la UEM. 1999 vigor del Tratado reformado Comienzo Entrada en 1993 vigor del Tratado Entrada en 1994
de la Unin Europea (Tratado de Maastricht).

2001 de Grecia en la zona Integracin 2002

del euro.

de la Unin Europea (Tratado de msterdam).

1.
11

1995 y Suecia ingresan Austria, Finlandia

en la UE.

Inicio de la segunda fase de la UEM. Se crea el Instituto Entrada en circulacin de los billetes Monetario Europeo (IME) en Frncfort del y monedas en euros. Meno.

2003 vigor del Tratado Entrada en

1998 del IME; establecimiento del 2004 Liquidacin 1999

Banco Central Europeo en Frncfort del Meno.

reformado de la Unin Europea (Tratado de Niza).

El 1 de mayo, diez nuevos miembros ingresan en la UE. tras la adhesin de Bulgaria y Rumana. InteComienzo de la tercera fase de la UEM con gracin de Eslovenia en la zona del euro. Firma once pases participantes; adopcin del euro del Tratado de Lisboa en diciembre. como moneda nica. euro, que pasa a contar con quince miembros.

2007 de la UE a veintisiete miembros Ampliacin 2008 de Chipre y Malta a la zona del Incorporacin

ESTRUCTURA Y FUNCIONES

2.1 E L

El Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) , establecido de conformidad con el Tratado de Maastricht y los Estatutos del Sistema Europeo de Bancos Centrales y del Banco Central Europeo , est compuesto por el Banco Central Europeo (BCE) y los bancos centrales nacionales (BCN) de los Estados miembros de la Unin Europea . El E urosi ste ma est integrado por el BCE y los BCN de los quince Estados miembros de la UE que han adoptado el euro.
Los rganos rectores del BCE son el Consejo de Gobierno y el Comit Eje. Al Consejo de Gobierno le corresponde adoptar las decisiones de poltica monetaria del BCE. El Comit Ejecutivo aplica las decisiones y es responsable de la gestin ordinaria del BCE. El Consejo General seguir existiendo como el tercer rgano rector mientras siga habiendo Estados miembros de la UE que no hayan adoptado el euro.

E L S I S T E M A E U RO P E O D E B A N C O S C E N T R A L E S Y E U RO S I S T E M A

cutivo

E L B A N C O C E N T R A L E U RO P E O El BCE es un organismo El BCE qued establecido en junio de 1998 en Frncfor t del Meno, y asusupranacional mi las funciones de su predecesor, el Instituto Monetario Europeo (IME). Es un or-

2.2

ganismo supranacional y tiene personalidad jurdica propia. Las oficinas del BCE ocupan tres edificios en el centro de Frncfor t. El BCE tiene previsto trasladarse a su nueva sede en la zona este de la ciudad una vez finalizada su construccin en el 2011.

El personal del BCE es autnticamente europeo, ya que sus miembros proceden de los veintisiete pases de la Unin Europea.

ver Glosario

12

1 2 3 4 5 6

El camino hacia la Unin Econmica y Monetaria Estructura y funciones 2.1 El Sistema Europeo de Bancos Centrales y el Eurosistema 2.2 El Banco Central Europeo 2.3 Las funciones del Eurosistema 2.4 2.5 2.6 2.7 Independencia Bancos centrales nacionales Los rganos rectores del BCE Comits del SEBC

Poltica monetaria

El Sistema TARGET2

Los billetes y monedas en euros Supervisin bancaria

2.3 El Eurosistema tiene cuatro funciones principales. La primera consiste en ejeL A S F U N C I O N E S D E L E U RO S I S T E M A

cutar la poltica monetaria del BCE, es decir, las medidas adoptadas por el Consejo de Gobierno del BCE como, por ejemplo, las modificaciones de los tipos de inters oficiales del BCE ( tipo mnimo de puja de las operaciones principales de y de la financiacin , tipo de inters de la facilidad marginal de crdito facilidad de depsito ) y, cuando fuere necesario, decisiones relativas a los objetivos monetarios y al suministro de reservas. Al Comit Ejecutivo corresponde la aplicacin de la poltica monetaria y ejerce esta competencia dando instrucciones a los BCN (por ejemplo, la asignacin semanal de liquidez al sector bancario a travs de las operaciones principales de financiacin). La segunda y tercera funciones del Eurosistema son, respectivamente, realizar operaciones de cambio de divisas y mantener y gestionar las reservas oficiales de los pases de la zona del euro. Los bancos centrales nacionales del Eurosistema han transferido al BCE activos exteriores de reserva por un impor te total aproximado de 40 mm de euros, constituidos en un 85% por divisas y en un 15% por reservas en oro. A cambio, los BCN han recibido activos remunerados denominados en euros a pagar por el BCE. Los BCN del Eurosistema participan en la gestin de las reservas exteriores del BCE: actan como agentes del BCE siguiendo unas directrices fundamentales de gestin establecidas por ste. Los dems activos exteriores de reserva del Eurosistema son propiedad de los BCN, que se ocupan de su gestin. El Eurosistema regula las transacciones realizadas con estos activos de reserva, en concreto, aqullas cuyo importe supere un cier to lmite necesitan la aprobacin previa del BCE. El cuar to cometido principal del Eurosistema es promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago. Asimismo, el Eurosistema contribuye a la supervisin financiera: presta asesoramiento para la legislacin en esta materia y elabora estadsticas financieras y monetarias. El Tratado de Maastricht tambin dispone que el BCE tiene el derecho exclusivo de autorizar la emisin de billetes de banco en euros.

El Consejo de Gobierno decide los tipos de inters oficiales

1. 2.

El BCE y los BCN mantienen activos exteriores de reserva

13

ESTRUCTURA Y FUNCIONES

2.4 Cuando desempean tareas relacionadas con el funcionamiento del EuroINDEPENDENCIA

sistema , ni el BCE ni los bancos centrales nacionales pueden recabar ni aceptar instrucciones de los organismos o instituciones comunitarios, ni tampoco de ningn gobierno de un Estado miembro de la UE ni de ningn otro organismo. Igualmente, las instituciones y organismos comunitarios, as como los Gobiernos de los Estados miembros, se comprometen a no tratar de influir en los miembros de los rganos rectores del BCE y de los bancos centrales nacionales en el ejercicio de sus funciones.
Los Estatutos del SEBC y del BCE regulan la seguridad en el cargo de los gobernacomo sigue: dores de los BCN y de los miembros del Comit Ejecutivo un mandato mnimo de cinco aos para los gobernadores de los BCN; un mandato de ocho aos, no renovable, para los miembros del Comit Ejecutivo del BCE; la separacin del cargo de los miembros del Comit Ejecutivo nicamente en caso de incapacidad o falta grave; el Tribunal de Justicia de las Comunidades Europeas ser el rgano competente para resolver cualquier conflicto que se plantee a este respecto.

Independencia personal

Independencia funcional

El Eurosistema tambin es independiente desde el punto de vista funcional. El BCE y los BCN tienen a su disposicin todos los instrumentos y competencias necesarios para instrumentar una poltica monetaria eficaz y estn facultados, adems, para decidir de manera autnoma acerca de su utilizacin. Se prohbe al Eurosistema conceder crditos a organismos comunitarios o a entidades nacionales del sector pblico; esta prohibicin aumenta su independencia protegindole de cualquier influencia de los poderes pblicos. Adems, el Consejo de Gobierno del BCE est facultado para elaborar las normas de carcter vinculante necesarias para ejecutar las tareas del SEBC, as como en algunos casos previstos en actos especficos del Consejo de la UE .

ver Glosario

14

Nationale Bank van Belgi / Banque Nationale de Belgique

Deutsche Bundesbank

Banco de Grecia

Banco de Espaa

Banque de France

Central Bank and Financial Services Authority of Ireland

2.
15

Banca dItalia

Central Bank of Cyprus

Banque centrale du Luxembourg

Bank entrali ta Malta / Central Bank of Malta

De Nederlandsche Bank

Oesterreichische Nationalbank

Banco de Por tugal

Banka Slovenije

Suomen Pankki Finlands Bank

ESTRUCTURA Y FUNCIONES

cida por la legislacin de sus respectivos pases), forman par te integrante del Eurosistema que es el responsable de la estabilidad de precios en la zona del euro y en el cumplimiento de las funciones del Eurosistema estn sujetos a las orientaciones e instrucciones del BCE.

2.5 Los bancos centrales nacionales tienen personalidad jurdica propia (reconoBANCOS CENTRALES NACIONALES

Los BCN efectan operaciones de Los BCN participan en la aplicacin de la poltica monetaria nica de la zona del euro. poltica monetaria Efectan operaciones de poltica monetaria, como el suministro de liquidez a las entidades de crdito , y garantizan la liquidacin de pagos nacionales y transfronterizos que no se realizan en efectivo. Asimismo, llevan a cabo las operaciones de gestin de las reservas de divisas por cuenta propia como agentes del BCE.

Adems, los BCN realizan la mayor par te de las tareas relacionadas con la recopilacin de informacin estadstica y la emisin y el tratamiento de los billetes en sus pases respectivos. Los BCN pueden tambin ejercer funciones distintas de las especificadas en los Estatutos, a menos que el Consejo de Gobierno estime que dicho ejercicio interfiere con los objetivos y funciones del Eurosistema. De conformidad con las legislaciones nacionales, los BCN pueden tener asignadas funciones no relacionadas con la poltica monetaria, as, algunos par ticipan en la supervisin bancaria o actan como el banco principal del Gobierno.

R G A N O S R E C TO R E S D E L B C E El Consejo de Gobierno del BCE est compuesto por los miembros del CoEl Consejo de Gobierno se rene cada dos jueves mit Ejecutivo del BCE y por los gobernadores de los BCN de los pases de la zona

2.6

del euro. Conforme a lo previsto en los Estatutos del SEBC, el Consejo de Gobierno del BCE se rene, como mnimo, diez veces al ao y decide las fechas de sus reuniones sobre la base de una propuesta del Comit Ejecutivo. Las reuniones tambin pueden tener lugar mediante teleconferencia, salvo si tres miembros se opusiesen a ello. En la actualidad, el Consejo de Gobierno se rene dos veces al mes, normalver Glosario

16

mente el primer y tercer jueves de cada mes. Los asuntos relacionados con la poltica monetaria suelen debatirse slo en la primera reunin del mes. Pueden participar en las reuniones el presidente del Consejo de la UE y un miembro de la Comisin Europea , aunque sin derecho de voto. Slo tienen este derecho los miembros del Consejo de Gobierno , a cada uno de los cuales le corresponde uno solo y, excepto en lo que se refiere a las cuestiones financieras del BCE, el Consejo de Gobierno adopta sus decisiones por mayora simple. En caso de empate, el voto dirimente corresponder al Presidente. En lo concerniente a cuestiones financieras como la suscripcin de capital del BCE, la transferencia de activos exteriores de reserva, la distribucin de los ingresos monetarios, etc., los votos de los miembros del Consejo de Gobierno se ponderan conforme a la par ticipacin de cada banco central nacional en el capital suscrito del BCE. El Tratado de la Unin Europea y los Estatutos del SEBC asignan al Consejo de Gobierno la facultad de adoptar las decisiones ms impor tantes y significativas desde el punto de vista estratgico para el Eurosistema . Las principales responsabilidades del Consejo de Gobierno son: formular la poltica monetaria de la zona del euro, es decir, adoptar decisiones relativas al nivel de los tipos de inters oficiales del BCE; adoptar las orientaciones y decisiones necesarias para garantizar el cumplimiento de las funciones del Eurosistema. A la hora de adoptar decisiones sobre poltica monetaria y sobre otras funciones del Eurosistema, el Consejo de Gobierno toma en consideracin la evolucin de la zona del euro en su conjunto. est compuesto por el presidente y el vicepresidente del El Comit Ejecutivo BCE, y otros cuatro miembros, nombrados entre personalidades de reconocido prestigio y experiencia profesional en asuntos monetarios o bancarios de comn acuerdo entre los gobiernos de los pases de la zona del euro, representados por sus Jefes

2.
Atencin a la zona del euro El Comit Ejecutivo se rene todos los martes

17

ESTRUCTURA Y FUNCIONES

UE

de Estado o de Gobierno, sobre la base de una recomendacin del Consejo de la , y previa consulta al Parlamento Europeo y al Consejo de Gobierno del BCE. El Comit Ejecutivo se rene normalmente los mar tes. El presidente del BCE o, en su ausencia, el vicepresidente, preside las reuniones del Consejo de Gobierno, del Consejo General y del Comit Ejecutivo. El presidente asiste a las reuniones del Eurogrupo , es decir, los encuentros informales de los ministros de Economa y Hacienda de la zona del euro y puede par ticipar en las reuniones del Consejo de la UE en que se discuten cuestiones relativas a los objetivos y las funciones del Eurosistema. Las principales responsabilidades del Comit Ejecutivo son:

preparar las reuniones del Consejo de Gobierno; poner en prctica la poltica monetaria de la zona del euro, de conformidad con las orientaciones y decisiones adoptadas por el Consejo de Gobierno y, al hacerlo, impar tir instrucciones a los BCN; encargarse de la gestin ordinaria del BCE; ejercer los poderes que le hayan sido delegados por el Consejo de Gobierno, inclusive aquellos de carcter normativo.

El Consejo General se rene El Consejo General est formado por el presidente y el vicepresidente del BCE, y cuatro veces al ao por los gobernadores de los bancos centrales nacionales de los Estados miembros

de la UE. Los restantes miembros del Comit Ejecutivo, el presidente del Consejo de la Unin Europea y un miembro de la Comisin Europea pueden par ticipar en las reuniones del Consejo General, aunque sin derecho de voto. El presidente puede convocar estas reuniones cuando lo estime oportuno, o a peticin de al menos tres miembros. El Consejo General se rene habitualmente en Frncfor t cada tres meses. El Consejo General no par ticipa en la toma de decisiones de poltica monetaria relativas a la zona del euro. Lleva a cabo las tareas desempeadas anteriormente por

ver Glosario

18

el IME y que el BCE ha de seguir ejerciendo en la tercera fase de la UEM, debido a que no todos los Estados miembros de la UE han adoptado an el euro. As, el Consejo General tiene encomendada principalmente una funcin de informacin sobre el avance hacia la convergencia logrado por los Estados miembros de la UE que an no han adoptado el euro y de asesoramiento sobre los preparativos necesarios a este fin. Adems, colabora en las funciones consultivas del SEBC y en la recopilacin de informacin estadstica.

2.7 Los rganos rectores del BCE cuentan para la realizacin de sus tareas con
COMITS DEL SEBC

2.
Diversos comits de expertos prestan asesoramiento a los rganos rectores

el apoyo de los comits del SEBC. Estos comits desempean tambin un papel impor tante en la cooperacin interna del SEBC y se componen de exper tos del BCE y de los bancos centrales nacionales (BCN) del Eurosistema , y, cuando resulta per tinente, de exper tos de otros organismos competentes, como autoridades supervisoras nacionales en el caso del Comit de Supervisin Bancaria. Los BCN de los pases no per tenecientes a la zona del euro han designado representantes que par ticipan en las reuniones de los comits del SEBC, cuando se tratan cuestiones estaen las que el Consejo General es competente. El Consejo de Gobierno blece los mandatos de estos comits que, a su vez, tienen la obligacin de informar a este rgano rector a travs del Comit Ejecutivo . En la actualidad, existen los siguientes comits del SEBC: Comit de Contabilidad y Renta Monetaria, Comit de Supervisin Bancaria, Comit de Billetes, Comit de Metodologa de Costes, Comit de Comunicacin del Eurosistema/SEBC, Comit de Direccin de Tecnologa Informtica del Eurosistema, Comit de Tecnologa Informtica, Comit de Auditores Internos, Comit de Relaciones Internacionales, Comit de Asuntos Jurdicos, Comit de Operaciones de Mercado, Comit de Poltica Monetaria, Comit de Sistemas de Pago y Liquidacin y Comit de Estadsticas. En 1998, el Consejo de Gobierno cre el Comit de Presupuestos, compuesto por representantes del BCE y de los BCN del Eurosistema, encargado de asistir al Consejo de Gobierno en cuestiones relativas a los presupuestos del BCE. Por ultimo, en el 2005, se estableci una Conferencia de Recursos Humanos, compuesta por miembros del SEBC, con el objetivo de continuar fomentando la cooperacin y el espritu de equipo entre el Eurosistema y los bancos centrales del SEBC en materia de gestin de recursos humanos.

19

POLTICA MONETARIA

3.1 El objetivo primordial del Eurosistema

cios

es mantener la estabilidad de pre. Sin perjuicio de este objetivo, el Eurosistema apoyar las polticas econmicas generales de la Comunidad Europea.

E S TA B I L I DA D D E P R E C I O S

La estabilidad de precios es el De conformidad con el ar tculo 2 del Tratado de la Unin Europea, uno de sus objetivo prioritario objetivos es promover el progreso econmico y social y un alto nivel de empleo
y conseguir un desarrollo equilibrado y sostenible. El Eurosistema contribuye a estos objetivos mediante el mantenimiento de la estabilidad de precios y, en este contexto, toma en consideracin dichos objetivos. En caso de producirse algn conflicto entre los distintos objetivos, el BCE habr de dar prioridad al referido a la estabilidad de precios. El Eurosistema actuar con arreglo al principio de una economa de mercado abierta y de libre competencia, fomentando una asignacin de recursos eficiente.

3.2

A fin de lograr la estabilidad de precios, el BCE debe influir en las condiciones del mercado monetario, y, con ello, en el nivel de los tipos de inters a cor to plazo. El BCE ha adoptado una estrategia que garantiza la aplicacin de un enfoque coherente y sistemtico a las decisiones de poltica monetaria. La coherencia contribuye y refuerza la credibilidad del BCE. a estabilizar las expectativas de inflacin Un elemento clave de la estrategia de poltica monetaria del Consejo de Gobierno del BCE es la definicin cuantitativa de estabilidad de precios como un incremento interanual del ndice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) inferior al 2% para el conjunto de la zona del euro. La estabilidad de precios deber mantenerse a medio plazo, lo que refleja la necesidad de que la poltica monetaria est orientada a un futuro a medio plazo. ver Glosario

L A E S T R AT E G I A D E P O L T I C A M O N E TA R I A D E L BCE

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1 2 3 4 5 6

El camino hacia la Unin Econmica y Monetaria Estructura y funciones

Poltica monetaria

3.1 Estabilidad de precios 3.2 La estrategia de poltica monetaria del BCE

El Sistema TARGET2

3.3 Los instrumentos de la poltica monetaria 3.4 Comunicacin 3.5 Estadsticas monetarias y financieras

Los billetes y monedas en euros Supervisin bancaria

En el contexto de esta definicin, el objetivo del BCE es mantener la tasa de inflacin en un nivel inferior, aunque prximo, al 2% a medio plazo. Esta precisin destaca el compromiso del BCE de contar con un margen de seguridad suficiente que sirva de proteccin contra los riesgos de deflacin . (vase el apar tado siDebido a los desfases en el mecanismo de transmisin guiente), la poltica monetaria ha de estar orientada al futuro. Por otra par te, ha de contribuir al anclaje de las expectativas de inflacin y a la reduccin de la volatilidad de la evolucin de la economa. Paralelamente a esta definicin, en la estrategia de poltica monetaria se incluye el anlisis exhaustivo de los riesgos para la estabilidad de precios, que comprende tanto el anlisis econmico como el monetario. Todas la decisiones de poltica monetaria se fundamentan en una rigurosa valoracin contrastada de la informacin procedente de ambos tipos de anlisis.

Poltica monetaria orientada al futuro

3.
21

3.3 El mecanismo de transmisin de la poltica monetaria comienza con la disL O S I N S T R U M E N TO S D E L A P O L T I C A M O N E TA R I A

tribucin de liquidez y el control de los tipos de inters a cor to plazo por par te del banco central. El mercado monetario, en cuanto que forma par te del mercado financiero, desempea un papel fundamental en la transmisin de las decisiones de poltica monetaria, ya que es el que se ve afectado en primer lugar por los cambios de la poltica monetaria. Un mercado monetario desarrollado e integrado es requisito imprescindible para una poltica monetaria eficiente, en la medida en que asegura la homogeneidad de la distribucin de la liquidez del banco central y del nivel de los tipos de inters a cor to plazo en toda la zona de la moneda nica. Desde el inicio de la tercera fase de la UEM este requisito se cumpli en la zona del euro de forma casi inmediata, ya que los mercados monetarios nacionales se integraron con xito en un nico mercado monetario eficiente. Para influir sobre los tipos de inters a cor to plazo, el Eurosistema tiene a su disposicin un conjunto de instrumentos de poltica monetaria: operaciones de mercado abier to, facilidades permanentes y requerimientos de reservas.

El mercado monetario es el primero en verse afectado

POLTICA MONETARIA

Las operaciones de mercado abier to pueden dividirse en las siguientes categoras: las operaciones principales de financiacin son operaciones temporales de inyeccin de liquidez de carcter regular, periodicidad semanal y vencimiento a una semana; las operaciones de financiacin a plazo ms largo son operaciones de inyeccin de liquidez con frecuencia mensual y vencimiento a tres meses; las operaciones de ajuste pueden efectuarse en casos concretos con la doble finalidad de gestionar la situacin de liquidez en el mercado y controlar los tipos de inters. En par ticular, el objetivo de estas operaciones consiste en suavizar los efectos sobre los tipos de inters causados por fluctuaciones inesperadas de la liquidez en el mercado; las operaciones estructurales se realizan mediante la emisin de cer tificados de deuda, operaciones temporales y operaciones en firme.

Facilidades permanentes Adems, el Eurosistema ofrece dos facilidades permanentes, que tienen como objetivo establecer los lmites de los tipos de inters de mercado a un da inyectando y drenando liquidez:

la facilidad marginal de crdito, que permite a las entidades de crdito obtener liquidez a un da de los bancos centrales nacionales contra la presentacin de activos de garanta admitidos; y la facilidad de depsito , a la que las entidades de crdito pueden recurrir para realizar depsitos a un da en los bancos centrales nacionales del Eurosistema.

Exigencias de reservas mnimas Por ltimo, el Eurosistema exige a las entidades de crdito

el mantenimiento de reservas mnimas en cuentas abier tas en los bancos centrales nacionales. Las entidades de crdito han de mantener un determinado porcentaje de algunos de los depsitos de sus propios clientes (adems de otros pasivos bancarios) en una cuenta de depsito con el banco central nacional que corresponda durante un perodo de mantenimiento de reservas de aproximadamente un mes. El Eurosistema ver Glosario

22

3.4 Para un banco central es indispensable establecer cauces de comunicacin

COMUNICACIN

remunera estas cuentas con un tipo de inters a cor to plazo. El sistema de reservas mnimas tiene como objetivo estabilizar los tipos de inters del mercado monetario creando, o ampliando, un dficit de liquidez estructural en el sistema bancario.

externa eficientes, puesto que ello contribuye a la efectividad y la credibilidad de la poltica monetaria. A fin de incrementar el conocimiento del pblico acerca de la poltica monetaria y de otras actividades de banca central, el BCE ha de aplicar criterios de aper tura y transparencia. Dichos criterios constituyen el principio rector fundamental de la comunicacin externa del Eurosistema, que requiere una estrecha colaboracin entre el BCE y los BCN. El BCE y los BCN emplean diversos instrumentos para lograr una comunicacin eficaz. Los ms impor tantes son:

3.
23

la conferencia de prensa que se celebra peridicamente tras la primera reunin mensual del Consejo de Gobierno; la publicacin de un Boletn Mensual que contiene una descripcin detallada de la situacin econmica de la zona del euro y ar tculos referidos a cuestiones relacionadas con las actividades del BCE; las comparecencias del presidente del BCE y de otros miembros de su Comit Ejecutivo ante el Parlamento Europeo ; los discursos y entrevistas ofrecidos por los miembros de los rganos rectores del BCE; las notas de prensa que explican las decisiones y opiniones del Consejo de Gobierno; los sitios web del BCE y de los BCN permiten consultar todas las publicaciones, y un amplio conjunto de datos estadsticos; documentos de trabajo; documentos ocasionales.

POLTICA MONETARIA

El BCE, en estrecha colaboracin con los BCN, elabora y publica estadsticas monetarias y financieras. Esta informacin estadstica sirve de apoyo para la poltica monetaria de la zona del euro y para el proceso de adopcin de decisiones del BCE.

3.5

E S TA D S T I C A S F I N A N C I E R A S Y M O N E TA R I A S

El BCE calcula agregados de la Los bancos centrales nacionales (y, en algunos casos, otras autoridades nacionales) zona del euro recopilan datos suministrados por las entidades financieras y otras fuentes nacionales, calculan agregados a nivel nacional y los transmiten al BCE para que ste, a su vez, calcule los agregados de la zona del euro.

El marco jurdico e institucional aplicable a la elaboracin, recopilacin de datos y difusin de las estadsticas del BCE se recoge en el Protocolo sobre los Estatutos del Sistema Europeo de Bancos Centrales y del Banco Central Europeo anexo al Tratado. Siempre que se cumplan sus exigencias en materia de estadstica, el BCE intenta reducir al mnimo la carga que la obligacin de informar representa para las instituciones financieras y otros agentes informadores.

ver Glosario

24

El BCE y la Comisin Europea (a travs de la Oficina Estadstica de las Comunidades Europeas) compar ten la responsabilidad sobre las estadsticas europeas. El BCE tiene la competencia independiente o compar tida sobre las estadsticas monetarias, de instituciones financieras y de mercados financieros de la zona del euro, las estadsticas exteriores (incluidas las de balanza de pagos), las cuentas financieras y la elaboracin de las cuentas trimestrales no financieras por sectores institucionales (hogares, empresas y las Administraciones Pblicas). La competencia sobre la infraestructura estadstica (como los ajustes estacionales, la creacin de un sistema de estndares de calidad y la adopcin de normas de transmisin de datos) a nivel europeo corresponde, asimismo, a ambas instituciones. Las estadsticas del SEBC se ajustan a las normas internacionales en la medida en que resulte factible y pertinente.

3.
25

EL SISTEMA TARGET2

E L S I S T E M A TA R G E T 2 Liquidacin bruta en tiempo real TARGET2 (Sistema automatizado transeuropeo de transferencia urgente en euros para la liquidacin bruta en tiempo real) sustituye a la primera generacin de
TARGET, que ha estado en funcionamiento desde el inicio de la UEM en enero de 1999. Antes del verano del 2008, el nuevo sistema podr utilizarse para todas las operaciones en euros dentro y entre los pases de la zona del euro y otros pases de la UE.

4.

TARGET2, al igual que su antecesor, se utiliza para la liquidacin de operaciones de los bancos centrales, de pagos interbancarios de gran cuanta y de otros pagos en euros. TARGET2 ofrece procesamiento en tiempo real, liquidacin en dinero del banco central y firmeza inmediata. A diferencia de su antecesor, en el que los bancos centrales nacionales procesaban los pagos de forma descentralizada, el nuevo sistema utiliza una plataforma compartida nica sin intervencin de los bancos centrales. Esta plataforma permite la mejora y armonizacin del servicio y, mediante economas de escala, una reduccin de las comisiones y un aumento de la eficiencia de costes. No existe lmite superior o inferior al valor de los pagos procesados.

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El camino hacia la Unin Econmica y Monetaria Estructura y funciones

Poltica monetaria

El Sistema TARGET2

Los billetes y monedas en euros Supervisin bancaria

Al utilizar TARGET2 para los pagos de gran cuanta y, par ticularmente, para los relacionados con operaciones interbancarias, los par ticipantes en el mercado reciben una prima de servicio y contribuyen significativamente a reducir el riesgo sistmico del conjunto de la UE, es decir, el riesgo de contagio a otras regiones derivado del gran nmero de operaciones entre entidades de crdito y del elevado valor de las mismas. Otro logro en este contexto es el establecimiento en el 2008 de la Zona nica de Pagos para el Euro (SEPA), que permitir que todos los pagos en euros con instrumentos distintos del efectivo sean considerados nacionales, dejando de existir la distincin entre operaciones nacionales y transfronterizas. TARGET2 y la SEPA transformarn el mercado de pagos de la zona del euro, reforzando su dinamismo y eficiencia de costes.

4.
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LOS BILLETES Y MONEDAS EN EUROS

siete denominaciones, cada una con un tamao distinto: 5, 10, 20, 50, 100, 200 y 500. Cuanto ms alta es la denominacin, mayor es el tamao del billete. Los billetes plasman los estilos arquitectnicos representativos de siete pocas de la historia cultural europea clsica, romnica, gtica, renacentista, barroca y rococ, la poca de la arquitectura del hierro y del cristal y la arquitectura moderna del siglo XX y muestran tres elementos arquitectnicos principales: ventanas, puer tas y puentes. Ninguno de los monumentos o edificios que aparecen en los billetes es real. Las ventanas y puer tas que figuran al anverso de cada billete simbolizan el espritu de aper tura y cooperacin de nuestro continente. En el reverso de cada billete aparece un puente, a modo de metfora de la comunicacin de los pueblos europeos entre s y con el resto del mundo. Se ha incorporado al diseo de los billetes una serie de elementos de seguridad marca de agua, holograma, hilo de seguridad y nmero que cambia de color para protegerlos contra la falsificacin y facilitar el reconocimiento de los ejemplares genuinos. Se han introducido algunas caractersticas innovadoras impresin en relieve y cifras de gran tamao para ayudar a las personas invidentes o con problemas de visin. Procedimientos muy estrictos de control de calidad garantizan que los billetes fabricados sean idnticos en calidad y apariencia. Los billetes no tienen diseos nacionales especficos. Se est preparando una nueva serie de billetes en euros, que, si bien incorporar nuevos elementos de seguridad, ser una continuacin de la actual. Los nuevos billetes tendrn las mismas denominaciones de 5 a 500 y se inspirarn en los diseos actuales, lo que permitir reconocerlos inmediatamente como billetes en euros.

5.1 Los billetes en euros entraron en circulacin el 1 de enero de 2002. Existen

BILLETES

ver Glosario

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El camino hacia la Unin Econmica y Monetaria Estructura y funciones

Poltica monetaria

El Sistema TARGET2

Los billetes y monedas en euros Supervisin bancaria

5.1 Billetes 5.2 Monedas

5.2 Un euro se divide en 100 cntimos. Existen ocho monedas en euros, de 1,

M O N E DA S

2, 5,10, 20 y 50 cntimos y de 1 y 2. Las monedas en euros tienen una cara europea y una cara nacional y pueden utilizarse en todos los pases de la zona, con independencia del motivo nacional que aparezca en una de las caras. Las ocho denominaciones varan en dimetro, peso, composicin, color y grosor. Se han introducido algunas caractersticas innovadoras para ayudar a los usuarios, especialmente a las personas invidentes o con problemas de visin, a reconocer las diferentes denominaciones. Por ejemplo, el canto de las monedas de valor consecutivo es distinto. El establecimiento de un cuidadoso sistema de calidad garantiza que las monedas en euros puedan utilizarse indistintamente en toda la zona del euro y que respondan a las exigencias para su uso en mquinas expendedoras. Se ha prestado especial atencin a la acuacin de las monedas de mayor valor (1 y 2) a fin de protegerlas contra la falsificacin. El avanzado diseo en dos colores y la inscripcin grabada en el canto de la moneda de 2 dificultan su imitacin.

5.
29

SUPERVISIN BANCARIA

6.

Si bien la responsabilidad directa de la supervisin bancaria y la estabilidad financiera siguen siendo competencia de las autoridades nacionales de los Estados miembros de la UE, el Tratado asigna al SEBC la funcin de contribuir a la correcta aplicacin de la poltica de las autoridades competentes en relacin con la y la estabilidad del sistema supervisin prudencial de las entidades de crdito financiero. Dicha funcin se lleva a cabo principalmente a travs de tres vas.

S U P E RV I S I N B A N C A R I A

Seguimiento de la estabilidad En primer lugar, el SEBC observa y evala la estabilidad financiera en el conjunto de financiera la zona del euro/UE. Esta actividad complementa la tarea que en este campo llevan
a cabo los bancos centrales nacionales y las autoridades supervisoras en el mbito nacional al objeto de mantener la estabilidad financiera en su pas respectivo.

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El camino hacia la Unin Econmica y Monetaria Estructura y funciones

Poltica monetaria

El Sistema TARGET2

Los billetes y monedas en euros Supervisin bancaria

El segundo lugar, el SEBC asesora acerca del diseo y la reforma de los requisitos de regulacin y supervisin aplicables a las instituciones financieras. Esto se realiza en gran par te a travs de la par ticipacin del BCE en las actividades de los organismos europeos reguladores y supervisores, como el Comit de Supervisin Bancaria de Basilea y el Comit de Supervisores Bancarios Europeos. En tercer lugar, el BCE fomenta la cooperacin entre los bancos centrales y las autoridades supervisoras en cuestiones de inters comn (p. ej. vigilancia de los sistemas de pago, gestin de crisis financieras, etc.). Estas actividades se llevan a cabo con la asistencia del Comit de Supervisin Bancaria (uno de los comits del SEBC mencionados en el apar tado 2.7), en el que participan exper tos de los bancos centrales y de las autoridades supervisoras de la UE.

6.
31

GLOSARIO
Agregado monetario (M1, M2, M3): billetes, monedas y determinados pasivos de las instituciones financieras (depsitos y valores a corto plazo) que tienen un elevado grado de liquidez y que se encuentran en poder de los residentes no bancarios en la zona del euro. M1 es un subconjunto de M2, que a su vez es un subconjunto de M3. Banco central: institucin a la que mediante un acto jurdico le ha sido atribuida la competencia de la ejecucin de la poltica monetaria. Activos remunerados: un activo financiero que da derecho a su tenedor a recibir pagos por intereses del deudor que lo haya emitido. encargan de la puesta en prctica de las polticas comunes y de la administracin general de un rea determinada. Representa el inters general de la UE y es independiente de los Estados miembros. La Comisin se nombra por un perodo de cinco aos, pero el Parlamento puede ordenar su disolucin. bancos centrales nacionales de todos los Estados miembros de la Unin Europea. Criterios de convergencia: cada Estado miembro debe cumplir cuatro criterios antes de poder adoptar el euro: un nivel de precios estable, unas finanzas pblicas saneadas (un dficit y un nivel de deuda en relacin con el PIB limitados), un tipo de cambio estable y unos tipos de inters a largo plazo estables y reducidos Criterios de Copenhague (criterios de adhesin): los pases que desean integrarse en la UE deben cumplir varios criterios. Criterios polticos (instituciones estables que garanticen la democracia, el Estado de derecho, los derechos humanos y el respeto de las minoras), criterios econmicos (una economa de mercado en funcionamiento) y la incorporacin del acervo comunitario (conjunto de normas de la UE). Estos criterios se establecieron en el Consejo Europeo de Copenhague en junio de 1993 y se confirmaron en el Consejo Europeo de Madrid de diciembre de 1995. Deflacin: proceso en el que el nivel general de precios cae de forma continuada durante un perodo sostenido. ECOFIN: vase Consejo de la UE.

Base monetaria: tambin denominada a veces dinero de alto poder. Se compone de billetes y monedas que se encuentran fuera de las cmaras acorazadas de los bancos centrales, as como de los depsitos de las entidades de crdito en el sistema de bancos centrales.

Banco Central Europeo (BCE): creado el 1 de junio de 1998 y con sede en Frncfor t del Meno define y ejecuta, junto con los bancos centrales nacionales de la zona del euro, la poltica monetaria de los pases per tenecientes a la zona.

Comunidad Econmica Europea (CEE): establecida por el Tratado de Roma en 1957, la CEE constituy un paso impor tante hacia la integracin econmica, es decir, la libre circulacin de personas, bienes, capitales y servicios entre los Estados miembros de la UE.

Comit Ejecutivo: uno de los rganos rectores del BCE, compuesto por el presidente, el vicepresidente del BCE y otros cuatro miembros nombrados de comn acuerdo por los Jefes de Estado o de Gobierno de los pases que han adoptado el euro.

Comit Delors: En junio de 1988, el Consejo Europeo solicit a un comit, presidido por Jacques Delors, entonces presidente de la Comisin Europea, que estudiara y propusiera etapas concretas para alcanzar la unin econmica y monetaria. El comit estaba formado por los gobernadores de los diez bancos centrales nacionales de los pases que integraban la Comunidad Europea (CE) en aquel momento, Alexandre Lamfalussy, que ocupaba el cargo de director general del Banco de Pagos Internacionales (BPI), Niels Thygesen, catedrtico dans de Economa, y Miguel Boyer, entonces presidente del Banco Exterior de Espaa. Fruto de su trabajo, el Informe Delors propona que la unin econmica y monetaria se alcanzase en tres fases.

Comisin Europea: la Comisin Europea, una de las cinco instituciones europeas, se cre en 1967 para las tres Comunidades Europeas. Elabora propuestas de legislacin comunitaria, que presenta ante el Parlamento Europeo y el Consejo. La Comisin controla que las decisiones de la UE se apliquen de forma adecuada y supervisa la manera en la que se emplean los fondos comunitarios. Tambin vigila el cumplimiento de los Tratados europeos y del Derecho comunitario. En cuanto que guardin de los Tratados, garantiza, junto con el Tribunal de Justicia de las Comunidades Europeas, que la legislacin que afecta a todos los Estados miembros se aplique correctamente. En este momento, la Comisin est compuesta por un presidente y 26 comisarios. Sus depar tamentos, denominados Direcciones Generales, se

Consejo Europeo: proporciona a la Unin Europea el impulso necesario para su desarrollo y define la orientacin poltica general. De l forman par te los Jefes de Estado o de Gobierno de los Estados miembros y el presidente de la Comisin Europea (vase, tambin, Consejo de la UE). Consejo General: uno de los rganos rectores del BCE, compuesto por el presidente y el vicepresidente del BCE, y por los gobernadores de los

Consejo de la UE (Consejo de Ministros): institucin de la Comunidad Europea integrada por representantes de los Gobiernos de los Estados miembros, generalmente los ministros responsables de los asuntos a tratar (por lo que, a menudo, se le denomina Consejo de Ministros). El Consejo de la UE reunido en su composicin de ministros de Economa y Finanzas se conoce con el nombre de Consejo ECOFIN. Adems, para las decisiones de especial importancia, el Consejo de la UE se rene en su composicin de Jefes de Estado o de Gobierno. El Consejo de la UE no debe confundirse con el Consejo Europeo, del que tambin forman par te los Jefes de Estado o de Gobierno, pero que proporciona a la Unin el impulso necesario para su desarrollo y define la orientacin poltica general.

Consejo de Gobierno: el supremo rgano rector del BCE, compuesto por los seis miembros del Consejo Ejecutivo del BCE y por los gobernadores de los bancos centrales nacionales de los Estados miembros que han adoptado el euro.

Comunidad Europea del Carbn y del Acero: (CECA): la CECA, una de las Comunidades Europeas, se cre en Pas en 1951, establecindose con ello un mercado comn para el carbn y el acero entre los seis Estados miembros fundadores (Blgica, Francia, Alemania, Italia, Luxemburgo y Pases Bajos).

Entidad de crdito: los tipos de entidades de crdito ms comunes son los bancos y las cajas de ahorro. De conformidad con la Directiva 2000/12/CE, una entidad de crdito es i) una empresa cuya actividad consiste en recibir del pblico depsitos u otros fondos reembolsables y en conceder crditos por cuenta propia, o ii) una entidad, o cualquier otra persona jurdica, que no est recogida en i) y que emita medios de pago en forma de dinero electrnico. Se entender por dinero electrnico el valor mone-tario, representado por un derecho sobre el emisor que: a) est almacenado electrnicamente; b) se haya emitido tras la recepcin de fondos por un impor te no inferior al valor monetario emitido; y c) sea aceptado como medio de pago por entidades distintas de la entidad emisora. Estabilidad de precios: objetivo primordial del Eurosistema. El Consejo de Gobierno define la estabilidad de precios como un incremento interanual del ndice de precios de consumo (medido por el IAPC) para la zona del euro inferior al 2%. Al tratar de lograr la estabilidad de precios, el Consejo de Gobierno intenta mantener la tasa de inflacin en un nivel inferior, aunque prximo, al 2% a medio plazo. Eurogrupo: reunin informal de los ministros de Economa y Finanzas de los pases per tenecientes a la zona del euro. Los ministros debaten sobre asuntos relacionados con sus responsabilidades compartidas en materia de moneda nica.

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La Comisin Europea y el BCE estn invitados a asis-tir a las reuniones. El Eurogrupo suele reunirse inmediatamente antes de las reuniones del ECOFIN.

Eurosistema: comprende el banco Central Europeo y los bancos centrales nacionales de los pases per tenecientes a la zona del euro. Define y ejecuta la poltica monetaria de la zona del euro. Excepcin: de conformidad con el ar tculo 122 del Tratado de la CE, los Estados miembros acogidos a una excepcin son los que estn realizando preparativos para adoptar el euro, pero que an no lo han hecho. Este rgimen hace referencia a diez Estados miembros (Suecia y nueve de los nuevos Estados miembros): los derechos y las obligaciones relacionados con la introduccin del euro como moneda nica no les son de aplicacin. El caso de Dinamarca y el Reino Unido es diferente: estn exentos de par ticipar en la tercera fase de la Unin Econmica y Monetaria.

Instituto Monetario Europeo (IME): organismo europeo responsable de preparar la fase final de la Unin Econmica y Monetaria. Fue creado el 1 de enero de 1994 y sustituido por el BCE el 1 de junio de 1998. Intermediario financiero: sociedad o institucin que acta de intermediario entre prestatarios y prestamistas, por ejemplo, en la captacin de depsitos del pblico y en la concesin de prstamos a hogares y empresas.

Operaciones principales de financiacin: ope-raciones regulares de mercado abier to realizadas por el Eurosistema para proporcionar al sistema bancario el volumen de liquidez adecuado. Se llevan a cabo mediante subastas semanales en las que las entidades de crdito presentan pujas para obtener liquidez.

Operaciones en divisas: la compra o venta de divisas. En el contexto del Eurosistema, significa la compra o venta de otras divisas frente al euro.

Exigencia de reservas mnimas: la obligacin que tienen las entidades de crdito de mantener un depsito en el banco central. Las exigencias de reservas mnimas que cada entidad debe mantener se calculan como porcentaje del dinero depositado por los clientes (no bancarios) en esta institucin. Facilidad de depsito: facilidad permanente del Eurosistema que las entidades de contrapar tida pueden utilizar para realizar depsitos a un da en un banco central nacional, remunerados a un tipo de inters especificado previamente.

Facilidad marginal de crdito: facilidad permanente del Eurosistema que las entidades de contrapar tida pueden utilizar para recibir crditos a un da de un banco central nacional a un tipo de inters especificado previamente a cambio de activos de garanta.

Facilidad permanente: instrumento del banco central que est a disposicin de las entidades de crdito a peticin propia. El Eurosistema ofrece dos facilidades permanentes, la facilidad marginal de crdito y la facilidad de depsito.

Mercado de renta fija: las empresas y las administraciones pblicas emiten valores de renta fija para obtener capital para sus inversiones. Los valores de renta fija son valores remunerados a tipo de inters fijo o a tipo de inters variable con un vencimiento de al menos un ao (a par tir de la fecha de emisin). Los valores de renta fija con tipo de inters fijo constituyen la mayor proporcin del mercado de renta fija.

Mecanismo de transmisin: el proceso por el cual los cambios registrados en los tipos de inters influyen, a travs de distintos canales, en el comportamiento de los agentes econmicos y, en ltima instancia, en el nivel general de precios.

Mecanismo de Tipos de Cambio II (MTC II): marco para la cooperacin en materia de poltica cambiaria entre los pases per tenecientes a la zona del euro y los Estados miembros de la UE que no per tenecen a ella. La par ticipacin en el mecanismo es voluntaria; sin embargo, se espera que los Estados miembros acogidos a una excepcin se integren en l, fijndose as la paridad central de sus monedas frente al euro, as como una banda de fluctuacin en torno a la paridad central. La banda normal de fluctuacin es del 15%. En el caso de los pases con un nivel de convergencia con la zona del euro muy elevado, se puede acordar una banda de fluctuacin ms estrecha a solicitud de los Estados miembros interesados no per tenecientes a la zona del euro.

Producto Interior Bruto (PIB): un indicador de la actividad econmica. El PIB representa el valor de todos los bienes y servicios producidos por una economa durante un perodo determinado. Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC): comprende el Banco Central Europeo y los bancos centrales nacionales de todos los Estados miembros.

Parlamento Europeo: Esta institucin europea est compuesta por 785 representantes de los ciudadanos de los Estados miembros de la UE elegidos por sufragio universal directo. Aunque las funciones que tiene asignadas son principalmente consultivas, tambin comparte competencias presupuestarias con el Consejo de la UE en la votacin del presupuesto anual. Adems, esta institucin est muy vinculada al Consejo de la UE en la elaboracin de la legislacin comunitaria y controla a la Comisin Europea.

Paridades del poder adquisitivo (PPA): Las paridades del poder adquisitivo (PPA) son los tipos de conversin de las monedas que igualan su poder adquisitivo eliminando las diferencias entre pases en cuanto a los niveles de precios. En su forma ms sencilla, las PPA muestran la relacin de los precios de los mismos bienes y servicios en diferentes pases, expresados en las monedas nacionales.

ndice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC): el ndice de precios utilizado por el Consejo de Gobierno para evaluar la estabilidad de precios de la zona del euro. Lo calcula y lo publica Eurostat, la Oficina Estadstica de las Comunidades Europeas.

Mercado de renta variable: mercado de acciones en sociedades cotizadas en Bolsa. Generalmente se considera que la renta variable es una inversin ms arriesgada que la renta fija, ya que los tenedores de renta variable pueden tener derecho a recibir dividendos de las sociedades emisoras, mientras que los tenedores de renta fija tienen derecho a recibir un pago por intereses con independencia de los beneficios de la empresa. Mercado interbancario: el mercado de prstamos a cor to plazo entre entidades de crdito. Ge-neralmente este trmino describe el intercambio de fondos con vencimiento comprendido entre un da (equivalente a un da o menos de un da) y un ao.

Inflacin: un persistente incremento del nivel general de precios, que se traduce en un persistente descenso del poder adquisitivo del dinero. Generalmente se expresa como tasa de variacin interanual de un ndice de precios de consumo, como el IAPC.

SEPA (Zona nica de Pagos para el Euro): zona de Europa en la que ciudadanos, empresas y otras organizaciones pueden efectuar y recibir pagos nacionales o transfronterizos en euros con instrumentos distintos del efectivo en igualdad de condiciones bsicas y con idnticos derechos y obligaciones independientemente de su ubicacin. La SEPA funciona como un mercado de pagos interior nico y permite a sus usuarios realizar pagos con la misma facilidad y coste que en su ciudad. La SEPA es una iniciativa del Consejo Europeo de Pagos, establecido en el 2002, que constituye el rgano rector y coordinador del sector bancario europeo en materia de pagos. Sistema Monetario Europeo (SME): antes de la introduccin del euro, algunas monedas de los Estados miembros formaban par te del SME, que existi desde 1979 a 1999. Sus tres componentes principales eran: el ECU, que era una cesta de

MTC II: vase Mecanismo de Tipos de Cambio II.

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GLOSARIO
monedas de los Estados miembros, el mecanismo de tipo de cambio y de intervencin, por los que se asignaba a cada moneda una paridad central frente al ECU (tipo de cambio bilateral), y los mecanismos de crdito, que permitan a los bancos centrales intervenir en caso de que los tipos de cambio bilaterales sobrepasaran un determinado umbral. El Mecanismo de Tipos de Cambio II sustituy al SME el 1 de enero de 1999. cen y la Unin, que tendr personalidad jurdica propia, sustituye a la Comunidad. El Tratado constitutivo de la Comunidad Europea pasar a denominarse Tratado de Funcionamiento de la Unin Europea. Tratado de la Unin Europea: denominado habitualmente Tratado de Maastricht, se firm el 7 de febrero de 1992 y entr en vigor el 1 de noviembre de 1993. Modifica el Tratado constitutivo de la Comunidad Europea y estableci la Unin Europea.

Tratado: se refiere al Tratado constitutivo de la Comunidad Europea, que se firm en Roma el 25 de marzo de 1957 y entr en vigor el 1 de enero de 1958. Estableci la Comunidad Econmica Europea (CEE), actualmente Comunidad Europea (CE), y frecuentemente se le denomina Tratado de Roma.

Tipo mnimo de puja: el tipo mnimo de puja de las operaciones principales de financiacin. Lo determina el Consejo de Gobierno, normalmente en la primera reunin de cada mes.

Tipos de inters a largo plazo: tipos de inters o rendimiento de los activos financieros remunerados con un vencimiento relativamente a largo plazo. Con frecuencia, el rendimiento de la deuda pblica con vencimiento a diez aos se utiliza como referencia para los tipos de inters a largo plazo.

TARGET2: sistema automatizado transeuropeo de transferencia urgente para la liquidacin bruta en tiempo real en euros. Se utiliza para la liquidacin de operaciones de los bancos centrales, de pagos interbancarios de gran cuanta y de otros pagos en euros. TARGET2 ofrece liquidacin en dinero del banco central y firmeza inmediata, y puede utilizarse para todas las operaciones en euros dentro y entre los pases de la zona del euro y otros pases de la UE. TARGET2 sustituye a la primera generacin de TARGET, que ha estado en funcionamiento desde el inicio de la UEM en enero de 1999.

Tratado de msterdam: firmado en msterdam el 2 de octubre de 1997, entr en vigor el 1 de mayo de 1999. Junto con el Tratado de Niza, que se firm el 26 de febrero de 2001 y entr en vigor el 1 de febrero de 2003, modifica el Tratado constitutivo de la Comunidad Europea y el Tratado de la Unin Europea.

Unin Econmica y Monetaria (UEM): proceso que llev a los Estados miembros de la UE a armonizar sus polticas econmicas y monetarias y a crear la moneda nica. El Tratado de Maastricht estableci que la UEM se alcanzara en tres fases: en la primera fase (1 de julio de 1990 a 31 de diciembre de 1993), los Estados miembros establecieron la libre circulacin de capitales entre los territorios respectivos, con una coordinacin ms estrecha de las polticas econmicas y una mayor cooperacin entre los bancos centrales; la segunda fase (1 de enero de 1984 a 31 de diciembre de 1998) se inici con la creacin del Ins-tituto Monetario Europeo y en ella se llevaron a cabo los preparativos tcnicos para crear la moneda nica, evitar los dficit excesivos y aumentar la convergencia de las polticas econmicas y monetarias de los Estados miembros (con el fin de garantizar la estabilidad de precios y la solidez de las finanzas pblicas), y la tercera fase (desde el 1 de enero de 1999), que se inici con la fijacin irrevocable de los tipos de cambio, la transferencia de la competencia en materia de poltica monetaria al BCE y la introduccin del euro como moneda nica.

Tribunal de Justicia de las Comunidades Europeas (TJCE): esta institucin garantiza que se observe la ley al interpretar y aplicar los Tratados y otros actos jurdicos establecidos por las instituciones europeas.

Tratado de Lisboa: firmado el 13 de diciembre de 2007, entrar en vigor una vez lo ratifiquen todos los Estados miembros. Modifica el Tratado constitutivo de la Comunidad Europea y el Tratado de la Unin Europea -que seguirn constituyendo la base del funcionamiento de la UE-, y simplifica la estructura de la UE, actualmente sustentada en tres pilares: la Comunidad, la poltica exterior y de seguridad comn, y la justicia y asuntos de interior. En el nuevo Tratado, estos pilares desapare-

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