UNIDAD 2: TEORA DE LAS DECISIONES FINANCIERAS

Profesor: Alfonso Aguilera Villalobos Ingeniero Comercial Acadmico Universidad de Tarapac Sede Iquique

PROCESO DE TOMA DE DECISIONES

La Toma De Decisiones es el proceso mediante el cual se realiza una eleccin entre las opciones o formas para resolver diferentes situaciones de la vida en diferentes contextos: a nivel laboral, familiar, empresarial (utilizando metodologas cuantitativas que brinda la administracin). La toma de decisiones consiste, bsicamente, en elegir una opcin entre las disponibles, a los efectos de resolver un problema actual o potencial (an cuando no se evidencie un conflicto latente).

La toma de decisiones a nivel individual se caracteriza por el hecho de que una persona haga uso de su razonamiento y pensamiento para elegir una solucin a un problema que se le presente en la vida; es decir, si una persona tiene un problema, deber ser capaz de resolverlo individualmente tomando decisiones con ese especfico motivo.

PROCESO DE TOMA DE DECISIONES

PROCESO DE TOMA DE DECISIONES

Decisiones programadas Son aquellas que se toman frecuentemente, es decir son repetitivas y se convierte en una rutina tomarlas; como el tipo de problemas que resuelve y se presentan con cierta regularidad ya que se tiene un mtodo bien establecido de solucin y por lo tanto ya se conocen los pasos para abordar este tipo de problemas, por esta razn, tambin se las llama decisiones estructuradas. La persona que toma este tipo de decisin no tiene la necesidad de disear ninguna solucin, sino que simplemente se rige por la que se ha seguido anteriormente. Decisiones no programadas Tambin denominadas no estructuradas, son decisiones que se toman ante problemas o situaciones que se presentan con poca frecuencia, o aquellas que necesitan de un modelo o proceso especfico de solucin, por ejemplo: Lanzamiento de un nuevo producto al mercado, en este tipo de decisiones es necesario seguir un modelo de toma de decisin para generar una solucin especfica para este problema en concreto.

PROCESO DE TOMA DE DECISIONES A NIVEL EMPRESARIAL

En las organizaciones en general y en las empresas en particular suele existir una jerarqua que determina el tipo de acciones que se realizan dentro de ella y, en consecuencia, el tipo de decisiones que se deben tomar, la Ciencia administrativa divide a la empresa en 3 niveles jerrquicos : Nivel Estratgico: Alta direccin; planificacin global de toda la empresa. Nivel Funcional: Planificacin subsistemas empresariales. de los

Nivel Operativo: Desarrollo de operaciones cotidianas (diarias/rutinarias).

REAS DEL PROCESO DE TOMA DE DECISIONES

Dentro de las empresas existen reas funcionales como: Marketing Recursos Humanos Finanzas Logstica Operaciones Informtica Otros

CONTEXTOS DEL PROCESO DE TOMA DE DECISIONES

Ambiente de Certeza (Certidumbre) Se tiene conocimiento total sobre el problema, las opciones de solucin que se planteen van a causar siempre resultados conocidos e invariables. Al tomar la decisin slo se debe pensar en la opcin que genere mayor beneficio. La informacin con la que se cuenta para solucionar el problema es completa, es decir, se conoce el problema, se conocen las posibles soluciones, pero no se conoce con certeza los resultados que pueden arrojar.

En este tipo de decisiones, las posibles opciones de solucin tienen cierta probabilidad conocida de generar un resultado. En estos casos se pueden usar modelos matemticos o tambin el decisor puede hacer uso de la probabilidad objetiva o subjetiva para estimar el posible resultado.

CONTEXTOS DEL PROCESO DE TOMA DE DECISIONES

Ambiente de incertidumbre Se posee informacin deficiente para tomar la decisin, no se tiene ningn control sobre la situacin, no se conoce como puede variar o la interaccin de la variables del problema, se pueden plantear diferentes opciones de solucin pero no se le puede asignar probabilidad a los resultados que arrojen. (Por esto, se lo llama "incertidumbre sin probabilidad"). Con base en lo anterior, hay dos clases de incertidumbre: Estructurada: No se sabe que puede pasar entre diferentes opciones, pero s se conoce que puede ocurrir entre varias posibilidades. No estructurada: No se sabe que puede ocurrir ni las probabilidades para las posibles soluciones, es decir no se tienen ni idea de que pueda pasar.

ETAPAS DEL PROCESO DE TOMA DE DECISIONES

Definir el problema Esta etapa consiste en comprender la condicin del momento de visualizar la condicin deseada, es decir encontrar el problema y reconocer que se debe tomar una decisin para llegar a la solucin de este. El problema puede ser actual, porque existe una brecha entre la condicin presente real y la deseada, o potencial, porque se estima que dicha brecha existir en el futuro. En la identificacin del problema es necesario tener una visin clara y objetiva, y tener bien claro el trmino alteridad, es decir escuchar las ideologas de los dems para as poder formular una posible solucin colectiva.

ETAPAS DEL PROCESO DE TOMA DE DECISIONES

Analizar el problema Consiste en identificar aquellos aspectos que son relevantes al momento de tomar la decisin, es decir aquellas pautas de las cuales depende la decisin que se tome. La ponderacin, es asignar un valor relativo a la importancia que tiene cada criterio en la decisin que se tome, ya que todos son importantes pero no de igual forma. Muchas veces, la identificacin de los criterios no se realiza en forma consciente previa a las siguientes etapas, sino que las decisiones se toman sin explicitar los mismos, a partir de la experiencia personal de los tomadores de decisiones. En la prctica, cuando se deben tomar decisiones muy complejas y en particular en grupo, puede resultar til explicitarlos, para evitar que al momento de analizar las opciones se manipulen los criterios para favorecer a una u otra opcin de solucin.

ETAPAS DEL PROCESO DE TOMA DE DECISIONES

Evaluar las alternativas Consiste en desarrollar distintas posibles soluciones al problema. Si bien no resulta posible en la mayora de los casos conocer todos los posibles caminos que se pueden tomar para solucionar el problema, cuantas ms opciones se tengan va ser mucho ms probable encontrar una que resulte satisfactoria. El desarrollo de un nmero exagerado de opciones puede tornar la eleccin sumamente dificultosa. Evaluar consiste en hacer un estudio detallado de cada una de las posibles soluciones que se generaron para el problema, es decir mirar sus ventajas y desventajas, de forma individual con respecto a los criterios de decisin, y una con respecto a la otra, asignndoles un valor ponderado.

ETAPAS DEL PROCESO DE TOMA DE DECISIONES

Elegir las alternativas En este paso se escoge la opcin que segn la evaluacin va a obtener mejores resultados para el problema. Existen tcnicas (por ejemplo, anlisis jerrquico de la decisin) que nos ayudan a valorar mltiples criterios. Los siguientes trminos pueden ayudar a tomar la decisin segn el resultado que se busque: Maximizar: Tomar la mejor decisin posible. Satisfacer: Elegir la primera opcin que sea mnimamente aceptable satisfaciendo de esta forma una meta u objetivo buscado. Optimizar: La que genere el mejor equilibrio posible entre distintas metas.

ETAPAS DEL PROCESO DE TOMA DE DECISIONES

Aplicar la Decisin Poner en marcha la decisin tomada para as poder evaluar si la decisin fue o no acertada. La implementacin probablemente derive en la toma de nuevas decisiones, de menor importancia. Despus de poner en marcha la decisin es necesario evaluar si se solucion o no el problema, es decir si la decisin est teniendo el resultado esperado o no. Si el resultado no es el que se esperaba se debe mirar si es porque debe darse un poco ms de tiempo para obtener los resultados o si definitivamente la decisin no fue la acertada, en este caso se debe iniciar el proceso de nuevo para hallar una nueva decisin.

LAS DECISIONES FINANCIERAS

DECIDIR: Es elegir una entre dos o ms alternativas incompatibles entre s o que se presentan simultneamente. Cundo es mejor una alternativa que otra? Cundo cuesta menor esfuerzo? Cundo produce mayor satisfaccin? Cundo es ms posible realizarse?

LAS DECISIONES FINANCIERAS

La respuesta de manera general, se seala que son tres las decisiones bsicas a ser tomadas en una empresa. De Inversin. De financiamiento. De reparto de dividendos.

LAS DECISIONES FINANCIERAS

De manera ms especfica las decisiones financieras en las empresas deben ser tomadas sobre:
1. 2. 3. 4. 5. Inversiones en planta y equipo; Inversiones en el mercado de dinero o en el mercado de capitales; Inversin en capital de trabajo; Bsqueda de financiamiento por capital propio o por capital ajeno (deuda); Bsqueda de financiamiento en el mercado de dinero o en el mercado de capitales.

Cada una de ellas involucran aspectos an ms especficos, como por ejemplo: decisiones sobre el nivel de efectivo en caja o sobre el nivel de inventarios. Es necesario estudiar las diferentes interrelaciones existentes entre estos dos grandes tipos de decisiones financieras.

OBJETO Y OBJETIVOS DE LA GESTIN FINANCIERA

Adems de decisiones en otras reas, en las empresa es necesario tomar decisiones financieras dentro de las diferentes actividades, a corto, mediano y largo plazo, desarrolladas en la bsqueda de sus objetivos. Estas elecciones representan combinaciones, proyectos y fuentes y suministros de fondos. El tomar decisiones financieras no se limita a acoplar la demanda de recursos con la oferta de estos, sino que trata ms bien de emparejar el suministro con la demanda, de modo tal que se logre maximizar el logro de los objetivos de la organizacin. Tomar decisiones financieras supone implcitamente que existe un conjunto bien definido de objetivos.

TIPO DE TOMA DE DECISIONES FINANCIERAS

La escuela normativa americana seala las funciones de la Direccin financiera de la Empresa giran en torno a la obtencin de fondos y su uso, y consisten en dar una respuesta racional y adecuada a una serie de preguntas:

Cul es el volumen total de activos que se debe invertir en cada periodo, y a qu ritmo debe crecer este volumen?
Qu clase de activos debe adquirir la empresa? Qu fuentes de financiacin debe utilizar la empresa y cul debe ser la composicin de ese pasivo?

CARACTERSTICAS DE LA TOMA DE DECISIONES

Fijacin de Objetivos: Los objetivos deben ir acordes con las metas de la organizacin, los objetivos pueden ser mltiples: como la maximizacin de las utilidades, ventas, responsabilidad social etc., Objetivos que se contradicen: por ejemplo el control de la contaminacin puede afectar los mrgenes de utilidad. Jerarqua de Objetivos: esto significa que existen objetivos incluidos dentro de otros objetivos e incluso estos dentro de otros objetivos. Horizonte de Planeacin: Las decisiones de la alta gerencia involucra periodos de planeacin ms largos que los de los niveles gerenciales superiores. Toma de decisiones en secuencia e interrelacionada: La toma de decisiones en secuencia es un proceso que se trata de resolver en forma sucesiva y que son interrelacionados ya que integran un problema complejo, para este caso los administradores pueden dividir los problemas en sub. problemas.

CARACTERSTICAS DE LA TOMA DE DECISIONES

La toma de decisiones dinmica: Las tomas de decisiones no pueden ser sucesos nicos ya que las decisiones administrativas del futuro de ven hasta cierto punto afectada por las decisiones del pasado. Toma de decisiones programadas y no programadas: Las decisiones programadas son aquellas de carcter repetitivo y de rutina, las decisiones no programadas no estn estructuradas y son nuevas, es decir no hay una forma establecida para resolverlas. Costo de la toma de decisiones: La toma de decisiones tiene un costo y la administracin debe decidir si el costo del proceso de bsqueda se justifica con relacin a la incertidumbre. El costo del proceso de bsqueda no debe ser mayor a los beneficios que se obtengan.

MODELOS DE TOMA DE DECISIONES FINANCIERAS

De la misma manera que el individuo toma decisiones que le conciernen y afectan slo a l, se toman tambin las decisiones organizacionales. Podramos decir que se aplican los mismos Modelos de Anlisis Racional, con la nica, pero importante variacin de que muchas de las decisiones organizacionales se toman en grupo, lo cual presenta algunas peculiaridades importantes. La toma de decisiones organizacionales es con frecuencia ms racional porque el impacto de los errores de decisin, puede ser grave desde el punto de vista econmico o laboral

MODELOS DE TOMA DE DECISIONES FINANCIERAS

La mayora de las organizaciones formulan sus metas, estrategias, polticas, procedimientos y normas que orientan la toma de decisiones y le dan forma a su plan de accin, proporcionando una direccin empresarial, al mismo tiempo que aseguran la coordinacin formal de los recursos.

Objetivos y Metas Estrategias Polticas Procedimientos Normas

MODELOS DE TOMA DE DECISIONES FINANCIERAS

El Modelo Economicista Parte de la suposicin bsica de que las personas son econmicamente racionales y tratan de maximizar los resultados siguiendo un proceso ordenado y secuencial. Se pueden incluir un nmero mayor o menor de pasos en el Proceso Econolgico de la Toma de Decisiones, dependiendo de lo detallado que se quiera ser, Hodgetts y Altman en su obra Comportamiento en las Organizaciones incluyen las siguientes:

1. 2.
3. 4. 5. 6. 7.

Detectar los sntomas del problema. Identificar el problema en particular que se debe resolver o la meta que se desea alcanzar. Desarrollo del modelo de decisin para fines de evaluacin. Desarrollar y anotar todas las alternativas de solucin. Evaluacin de las alternativas de solucin. Seleccionar el mejor curso de accin. Implementar la decisin.

MODELOS DE TOMA DE DECISIONES FINANCIERAS

El Modelo para Optimizar la Toma de Decisiones

Describe la forma en que las personas deben comportarse al tomar decisiones para maximizar los resultados.
Pasos del Modelo Para Optimizar: 1. Reconozca la Necesidad de Tomar una Decisin. 2. Identifique los criterios de decisin. 3. Asigne una ponderacin a esos criterios. 4. Desarrolle las alternativas. 5. Evale las alternativas. 6. Seleccione la mejor alternativa.

MODELOS DE TOMA DE DECISIONES FINANCIERAS

El Modelo de Racionalidad Limitada Este Modelo que algunos autores llaman tambin el Modelo Satisfactor, considera al que toma las decisiones como una persona administrativa, que tiene una capacidad limitada para procesar informacin, que aunque deseara tomar la mejor decisin, no siempre lo hace as, principalmente por dos razones: por una falta de supervisin posterior y porque prefiere la satisfaccin.

Etapas del Proceso de Racionalidad Limitada 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Identificacin del problema a resolver o el objetivo meta que se persigue. Determinacin del nivel mnimo o estndar que debern satisfacer todas las alternativas aceptables. Eleccin de una alternativa factible que resuelva el problema planteado. Evaluacin de la alternativa. Se determina si satisface los niveles mnimos que se establecieron. Si la alternativa no es aceptable, se busca otra y se le somete a evaluacin. Si la alternativa es aceptable, se pone en prctica. Despus de que se puso en accin se determina la facilidad o dificultad conque se identificaron alternativas factibles, y se utiliza esta informacin para elevar o reducir el nivel mnimo de aceptabilidad en problemas futuros similares.

EL DINERO: ALCANCES Y CONSIDERACIONES

Dinero (del latn DENARIUS o denario, moneda romana) es todo medio de intercambio comn y generalmente aceptado por una sociedad que es usado para el pago de bienes (mercancas), servicios, y de cualquier tipo de obligaciones (deudas). Actualmente, el tipo de dinero que manejamos en el da a da es dinero fiduciario.

EL VALOR DEL DINERO A TRAVS DEL TIEMPO

Cuando se dispone de una cantidad de dinero (capital) se puede destinar, o bien a gastarlo -satisfaciendo alguna necesidad-, o bien a invertirlo para recuperarlo en un futuro ms o menos prximo, segn se acuerde.

De la misma manera que estamos dispuestos a gastarlo para satisfacer una necesidad, estaremos dispuestos a invertir siempre y cuando la compensacin econmica nos resulte suficiente. En este sentido el principio bsico de la preferencia de liquidez establece que a igualdad de cantidad los bienes ms cercanos en el tiempo son preferidos a los disponibles en momentos ms lejanos. La razn es el sacrificio del consumo.
Este aprecio de la liquidez es subjetivo, pero el mercado de dinero le asigna un valor objetivo fijando un precio por la financiacin que se llama inters.

EL INTERS
El inters se puede definir como la retribucin por el aplazamiento en el tiempo del consumo, esto es, el precio por el alquiler o uso del dinero durante un perodo de tiempo. Esta compensacin econmica se exige, entre otras, por tres razones bsicas: Por el riesgo que se asume. Por la falta de disponibilidad que supone desprenderse del capital durante un tiempo. Por la depreciacin del valor del dinero en el tiempo.

La cuantificacin de esa compensacin econmica, de los intereses, depende de tres variables, a saber: La cuanta del capital invertido, El tiempo que dura la operacin, y El tanto de inters al que se acuerda la operacin.

Por otra parte, cuando se habla de capital financiero (C; t) nos referimos a una cuanta (C) de unidades monetarias asociada a un momento determinado de tiempo (t).

OPERACIN FINANCIERA
Se entiende por operacin financiera la sustitucin de uno o ms capitales por otro u otros equivalentes en distintos momentos de tiempo, mediante la aplicacin de una ley financiera. En definitiva, cualquier operacin financiera se reduce a un conjunto de flujos de caja (cobros y pagos) de signo opuesto y distintas cuantas que se suceden en el tiempo. As, por ejemplo, la concesin de un prstamo por parte de una entidad bancaria a un cliente supone para este ltimo un cobro inicial (el importe del prstamo) y unos pagos peridicos (las cuotas) durante el tiempo que dure la operacin. Por parte del banco, la operacin implica un pago inicial nico y unos cobros peridicos.

La realizacin de una operacin financiera implica, por tanto, que se cumplan tres puntos:
Sustitucin de capitales. Ha de existir un intercambio de un(os) capital (es) por otro(s). Equivalencia. Los capitales han de ser equivalentes, es decir, debe resultar de la aplicacin de una ley financiera. Aplicacin de una ley financiera. Debe existir acuerdo sobre la forma de determinar el importe de todos y cada uno de los capitales que compongan la operacin, resultado de la consideracin de los intereses generados.

ELEMENTOS DE LA OPERACIN FINANCIERA

Personales En una operacin financiera bsica interviene un sujeto (acreedor) que pone a disposicin de otra (deudor) uno o ms capitales y que posteriormente recuperar, incrementados en el importe de los intereses. La accin de entregar por parte del acreedor y de recibir por parte del deudor se considerar la prestacin de la operacin financiera. La operacin concluir cuando el deudor termine de entregar al acreedor el capital (ms los intereses); a esta actuacin por ambas partes se le denomina la contraprestacin de la operacin financiera.

ELEMENTOS DE LA OPERACIN FINANCIERA

Temporales Al momento de tiempo donde comienza la prestacin de la operacin financiera se le denomina origen de la operacin financiera. Donde concluye la contraprestacin de la operacin financiera se le llama final de la operacin financiera. Al intervalo de tiempo que transcurre entre ambas fechas se le denomina duracin de la operacin financiera, durante el cual se generan los intereses. Objetivos La realizacin de la operacin financiera exige un acuerdo sobre aspectos tales como: la cuanta del capital de partida, la ley financiera que se va a emplear y, finalmente, el tanto de inters (coste/ganancia) unitario acordado.

CLASES DE OPERACIONES FINANCIERAS

Segn la duracin: A corto plazo: la duracin de la operacin no supera el ao. A largo plazo: aquellas con una duracin superior al ao.

Segn la ley financiera que opera: Segn la generacin de intereses:

En rgimen de simple: los intereses generados en el pasado no se acumulan y, por tanto, no generan, a su vez, intereses en el futuro. En rgimen de compuesta: los intereses generados en el pasado s se acumulan al capital de partida y generan, a su vez, intereses en el futuro.

Segn el sentido en el que se aplica la ley financiera:

De capitalizacin: sustituye un capital presente por otro capital futuro. De actualizacin o descuento: sustituye un capital futuro por otro capital presente.

Segn el nmero de capitales de que consta: Simples: constan de un solo capital en la prestacin y en la contraprestacin. Complejas (o compuestas): cuando constan de ms de un capital enla prestacin y/o en la contraprestacin.

RDITO Y TANTO DE INTERS

Se entiende por rdito (r) el rendimiento generado por un capital. Se puede expresar en tanto por cien (%), o en tanto por uno. Si en el momento t1 disponemos de un capital Q y ste se convierte en un capital C2 en un determinado momento t2, el rdito de la operacin ser:

Sin embargo, aunque se consideran las cuantas de los capitales inicial y final, no se tiene en cuenta el aspecto temporal, es decir, en cunto tiempo se ha generado ese rendimiento. Surge la necesidad de una medida que tenga en cuenta el tiempo: el tanto de inters (i).

RDITO Y TANTO DE INTERS

Se define el tipo de inters (i) como el rdito por unidad de tiempo, es decir:

Rdito y tanto coincidirn cuando el intervalo de tiempo es la unidad.

RDITO Y TANTO DE INTERS

EJEMPLO Un capital de 1.000 euros se sustituye hoy por otro de 1.100 disponible dentro de un ao. Cul es el rdito de la operacin? Y el tanto de inters anual?

RDITO Y TANTO DE INTERS

Pero si la operacin dura 2 aos:

Por lo tanto, el rdito permanece constante ante variaciones del horizonte temporal, no ocurriendo lo mismo con el tipo de inters que es, permaneciendo invariable el resto de elementos, inversamente proporcional al plazo de la operacin.

CAPITALIZACIN SIMPLE
1. Operaciones en rgimen de simple

Las operaciones en rgimen de simple se caracterizan porque los intereses a medida que se van generando no se acumulan y no generan intereses en perodos siguientes (no son productivos). De esta forma los intereses que se producen en cada perodo se calculan siempre sobre el mismo capital el inicial-, al tipo de inters vigente en cada perodo. Este rgimen financiero es propio de operaciones a corto plazo (menos de un ao).

CAPITALIZACIN SIMPLE
1.1. Capitalizacin simple 1.1.1. Concepto Operacin financiera cuyo objeto es la sustitucin de un capital presente por otro equivalente con vencimiento posterior, mediante la aplicacin de la ley financiera en rgimen de simple. 1.1.2. Descripcin de la operacin Partiendo de un capital (C0) del que se dispone inicialmente -capital inicial-, se trata de determinar la cuanta final (Cn) que se recuperar en el futuro sabiendo las condiciones en las que la operacin se contrata (tiempo -n- y tipo de inters -i-). Este capital final o montante se ir formando por la acumulacin al capital inicial de los intereses que genera la operacin peridicamente y que, al no disponerse de ellos hasta el final de la operacin, se aaden finalmente al capital inicial.

CAPITALIZACIN SIMPLE
1.1.3. Caractersticas de la operacin Los intereses no son productivos, lo que significa que: A medida que se generan no se acumulan al capital inicial para producir nuevos intereses en el futuro y, por tanto Los intereses de cualquier perodo siempre los genera el capital inicial, al tanto de inters vigente en dicho perodo. Grficamente para una operacin de tres perodos:

CAPITALIZACIN SIMPLE
1.1.4. Desarrollo de la operacin
El capital al final de cada perodo es el resultado de aadir al capital existente al inicio del mismo los intereses generados durante dicho perodo. De esta forma, la evolucin del montante conseguido en cada momento es el siguiente: Momento 0: C0 Momento 1: C1 = C0 + I1 = C0 + C0x i = C0x (1 + i)

Momento 2: C2 = C0 + I1 + I2 = C0 + C0x i + C0x i = C0x (1 + 2 i)

Momento 3: C3 = C0 + I1 + I2 + I3 = C0 + C0x i + C0x i + C0 i = C0x (1 + 3 i) ... Momento n:

Cn = C0 + I1 + I2 + ... + In = C0 + C0x i + ... + C0x i = C0 + C0x nx i Cn = C0 x (1 + n x i)

CAPITALIZACIN SIMPLE
Expresin aplicable cuando el tipo de inters de la operacin se mantiene constante todos los perodos. A partir de la expresin anterior (denominada frmula fundamental de la capitalizacin simple) no solamente se pueden calcular montantes sino que, conocidos tres datos cualesquiera, se podra despejar el cuarto restante.

Finalmente, hay que tener en cuenta que n lo que indica es el nmero de veces que se han generado (y acumulado) intereses al capital inicial, por tanto, esa variable siempre ha de estar en la misma unidad de tiempo que el tipo de inters (no importando cul sea).

CAPITALIZACIN SIMPLE
EJEMPLO 1
Calcular el montante obtenido al invertir 2.000 euros al 8% anual durante 4 aos en rgimen de capitalizacin simple.

C4 = 2.000 x (1 + 4 x 0,08 ) = 2.640

CAPITALIZACIN COMPUESTA
CONCEPTO Operacin financiera cuyo objeto es la sustitucin de un capital por otro equivalente con vencimiento posterior mediante la aplicacin de la ley financiera de capitalizacin compuesta. DESCRIPCIN DE LA OPERACIN El capital final (montante) (Cn) se va formando por la acumulacin al capital inicial (C0) de los intereses que peridicamente se van generando y que, en este caso, se van acumulando al mismo durante el tiempo que dure la operacin (n), pudindose disponer de ellos al final junto con el capital inicialmente invertido.

CARACTERSTICAS DE LA OPERACIN Los intereses son productivos, lo que significa que: A medida que se generan se acumulan al capital inicial para producir nuevos intereses en los perodos siguientes. Los intereses de cualquier perodo siempre los genera el capital existente al inicio de dicho perodo.

CAPITALIZACIN COMPUESTA
Grficamente para una operacin de tres perodos:

CAPITALIZACIN COMPUESTA
DESARROLLO DE LA OPERACIN El capital al final de cada perodo es el resultado de aadir al capital existente al inicio del mismo los intereses generados durante dicho perodo. De esta forma, la evolucin del montante conseguido en cada momento es el siguiente:
Cn = C0 x (1 + i)n Expresin que permite calcular el capital final o montante (Cn) en rgimen de compuesta, conocidos el capital inicial (C0), el tipo de inters (i) y la duracin (n) de la operacin. Expresin aplicable cuando el tipo de inters de la operacin no vara. En caso contrario habr que trabajar con el tipo vigente en cada perodo. A partir de la expresin anterior (denominada frmula fundamental de la capitalizacin compuesta) adems de calcular montantes, podremos, conocidos tres datos cualesquiera, despejar el cuarto restante.

CAPITALIZACIN COMPUESTA
EJEMPLO 1: Calcular el montante obtenido al invertir 200 euros al 5% anual durante 10 aos en rgimen de capitalizacin compuesta.

C10 = 200 x (1 + 0,05 )10 = 325,78 Si se hubiese calculado en simple: C10 = 200 x (1 + 0,05 x 10) = 300

La diferencia entre los dos montantes (25,78 euros) son los intereses producidos por los intereses generados y acumulados hasta el final.

TANTOS EQUIVALENTES
La definicin de tantos equivalentes es la misma que la vista en rgimen de simple, esto es, dos tantos cualesquiera, expresados en distintas unidades de tiempo, son tantos equivalentes cuando aplicados a un mismo capital inicial y durante un mismo perodo de tiempo producen el mismo inters o generan el mismo capital final o montante. Como ya se coment cuando se hablaba del inters simple, la variacin en la frecuencia del clculo (y abono) de los intereses supona cambiar el tipo de inters a aplicar para que la operacin no se viera afectada finalmente. Entonces se comprob que los tantos de inters equivalentes en simple son proporcionales, es decir, cumplen la siguiente expresin:

i = ik x k

TANTOS EQUIVALENTES
Sin embargo, esta relacin de proporcionalidad no va a ser vlida en rgimen de compuesta, ya que al irse acumulando los intereses generados al capital de partida, el clculo de intereses se hace sobre una base cada vez ms grande; por tanto, cuanto mayor sea la frecuencia de capitalizacin antes se acumularn los intereses y antes generarn nuevos intereses, por lo que existirn diferencias en funcin de la frecuencia de acumulacin de los mismos al capital para un tanto de inters dado. Este carcter acumulativo de los intereses se ha de compensar con una aplicacin de un tipo ms pequeo que el proporcional en funcin de la frecuencia de cmputo de intereses. Todo esto se puede apreciar en el siguiente ejemplo, consistente en determinar el montante resultante de invertir 1.000 euros durante 1 ao en las siguientes condiciones:

TANTOS EQUIVALENTES
Inters anual del 12%
Cn = 1.000 x (1 + 0,12)1 = 1.120,00 Inters semestral del 6% Cn = 1.000 x (1 + 0,06)2 = 1.123,60 Inters trimestral del 3% Cn = 1.000 x (1 + 0,03)4 = 1.125,51 Los resultados no son los mismos, debido a que la capitalizacin de los intereses se est realizando con diferentes frecuencias manteniendo la proporcionalidad en los diferentes tipos aplicados. Para conseguir que, cualquiera que sea la frecuencia de capitalizacin, el montante final siga siendo el mismo es necesario cambiar la ley de equivalencia de los tantos.

RELACIN DE TANTOS EQUIVALENTES EN COMPUESTA

Los tantos en compuesta para que resulten equivalentes han de guardar la siguiente relacin:

1 + i = (1 + ik)k
donde k es la frecuencia de capitalizacin, que indica: El nmero de partes iguales en las que se divide el perodo de referencia que se tome (habitualmente el ao). Cada cunto tiempo se hacen productivos los intereses, esto es, cada cunto tiempo se acumulan los intereses, dentro del perodo, al capital para producir nuevos intereses.

RELACIN DE TANTOS EQUIVALENTES EN COMPUESTA

Esta relacin se obtiene a partir de la definicin de equivalencia vista anteriormente, obligando a que un capital (C0) colocado un determinado perodo de tiempo (n aos) genere el mismo montante (Cn) con independencia de la frecuencia de acumulacin de intereses (i o ik):
Utilizando el tanto anual i, el montante obtenido ser:

RELACIN DE TANTOS EQUIVALENTES EN COMPUESTA

Utilizando el tanto k-esimal ik, el montante obtenido ser:

Cn = C0 x (1 + ik)nk

Si queremos que el montante sea el mismo en los dos casos, se tiene que producir la igualdad entre los resultados de ambas operaciones, esto es, dado que la operacin es la misma ya que lo nico que ha cambiado es la frecuencia de clculo de los intereses, se debe conseguir el mismo capital final en ambos casos, por tanto, obligando a que se cumpla esa igualdad de montantes:

RELACIN DE TANTOS EQUIVALENTES EN COMPUESTA

C0 x (1 + i)n = C0 x (1 + ik)nk

Simplificando la igualdad, eliminando C0 y la potencia n: C0 x (1 + i)n = C0 x (1 + ik)nk

Quedando finalmente: (1 + i ) = (1 + ik)k

RELACIN DE TANTOS EQUIVALENTES EN COMPUESTA

Expresin que indica la relacin en la que han de estar los tantos, i e ik, para que produzcan el mismo efecto, es decir, para que sean equivalentes. El valor de i en funcin de ik ser: i = (1 + ik)k 1 El valor de ik en funcin de i ser: ik = (1 + i)1/k 1

RELACIN DE TANTOS EQUIVALENTES EN COMPUESTA EJEMPLO Determinar el montante resultante de invertir 1.000 euros durante 1 ao a un tanto del 12% efectivo anual, suponiendo: Devengo i = 0,12 anual de intereses:

Cn = 1.000 x (1 + 0,12)1 = 1.120,00

RELACIN DE TANTOS EQUIVALENTES EN COMPUESTA

2. Devengo semestral de intereses:

Puesto que el tipo que se conoce es anual y ahora la frecuencia de clculo es semestral, habr que calcular previamente el tanto semestral equivalente al anual de partida, para despus calcular el montante.
i2 = (1 + 0,12)1/2 1 = 0,05830

Cn = 1.000 x (1 + 0,05830)2 = 1.120,00

RELACIN DE TANTOS EQUIVALENTES EN COMPUESTA

3. Devengo trimestral de intereses: Igual que en el caso anterior, habr que calcular el tanto trimestral equivalente al anual conocido. i4 = (1 + 0,12)1/4 1 = 0,028737 Cn = 1.000 x (1 + 0,028737)4 = 1.120,00 Los resultados son los mismos, debido a la utilizacin de intereses equivalentes.

DESCUENTO COMPUESTO

DESCUENTO COMPUESTO
CONCEPTO

Se denomina as a la operacin financiera que tiene por objeto la sustitucin de un capital futuro por otro equivalente con vencimiento presente, mediante la aplicacin de la ley financiera de descuento compuesto. Es una operacin inversa a la de capitalizacin.

CARACTERSTICAS DE LA OPERACIN
Los intereses son productivos, lo que significa que: A medida que se generan se restan del capital de partida para producir (y restar) nuevos intereses en el futuro y, por tanto. Los intereses de cualquier perodo siempre los genera el capital del perodo anterior, al tanto de inters vigente en dicho perodo. En una operacin de descuento el punto de partida es un capital futuro conocido (Cn) cuyo vencimiento se quiere adelantar. Deberemos conocer las condiciones en las que se quiere hacer esta anticipacin: duracin de la operacin (tiempo que se anticipa el capital futuro) y tanto aplicado.

DESCUENTO COMPUESTO
El capital que resulte de la operacin de descuento (capital actual o presente C0) ser de cuanta menor, siendo la diferencia entre ambos capitales los intereses que un capital deja de tener por anticipar su vencimiento. En definitiva, si trasladar un capital desde el presente al futuro implica aadirle intereses, hacer la operacin inversa, anticipar su vencimiento, supondr la minoracin de esa misma carga financiera. Al igual que ocurra en simple, se distinguen dos clases de descuento: racional y comercial, segn cul sea el capital que se considera en el cmputo de los intereses que se generan en la operacin: Descuento racional. Descuento comercial.

DESCUENTO RACIONAL
Para anticipar el vencimiento del capital futuro se considera generador de los intereses de un perodo el capital al inicio de dicho perodo, utilizando el tipo de inters vigente en dicho perodo. El proceso a seguir ser el siguiente: Grficamente:

DESCUENTO RACIONAL

Dr = Cn x [1 - (1 + i)-n] EJEMPLO

Se desea anticipar el pago de una deuda de 24.000 euros que vence dentro de 3 aos. Si el pago se hace en el momento actual, qu cantidad tendremos que entregar si la operacin se concierta a un tipo de inters del 5% anual compuesto? Cunto nos habremos ahorrado por el pago anticipado?

DESCUENTO RACIONAL

Dr = 24.000 x [1 - (1 + 0,05)-3] = 3.267,90

DESCUENTO COMERCIAL
En este caso se considera generador de los intereses de un perodo el capital al final de dicho perodo, utilizando el tipo de descuento (d) vigente en dicho perodo. El proceso a seguir ser el siguiente: Grficamente:

DESCUENTO COMERCIAL

Dc = Cn - C0 = Cn x [1 - (1 - d)n] Se desea anticipar un capital de 10.000 euros que vence dentro de 5 aos. Si el pago se hace en el momento actual, qu cantidad tendremos que entregar si la operacin se concierta a un tipo de descuento del 10% anual? Cunto nos habremos ahorrado por el pago anticipado?

DESCUENTO COMERCIAL

Dc = 10.000 x [1 - (1 - 0,10)5] = 4.095,10