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Análisis Financiero

M. Sc. Víctor Hugo Ramírez Lafuente

PROFESOR

Víctor Hugo Ramírez Lafuente
Lcdo. Administración Industrial (ESPE, Ecuador). Master en Finanzas Empresariales (ESPE, Ecuador) Gerente de Administración y Finanzas de varias empresas multinacionales del sector bancario, industrial, comercial y de servicios. Actual Gerente Corporativo de Finanzas del HOLDING DINE SA.

OB J E T I V O S Al finalizar el módulo el participante podrá:
A nivel de conocimientos • Conocer los alcances y las limitaciones de la información suministrada por los estados contables. • Analizar los estados contables desde distintas perspectivas de usuarios. A nivel de habilidades • Leer e interpretar la información contenida en los estados contables. • Aplicar una metodología para abordar el análisis y diagnóstico integral de la empresa. • Usar ratios financieros, patrimoniales y económicos para evaluar la gestión. A nivel de actitudes • Valorar la utilidad de contar con información contable correctamente elaborada.

• Se propiciará el trabajo en equipo. • Se incluirán casos y ejercicios prácticos interactivos.METODOLOGIA •Enfoque teórico-práctico • Interactividad entre los asistentes y el profesor. . • Recurrente apelación a lo esquemático y visual. • El módulo será dictado en un lenguaje amigable. con utilización de términos técnicos sólo cuando sea imprescindible.

Objetivos. Base del análisis: cómo leer e interpretar la información contenida en los estados contables. El perfil de financiamiento. El perfil de la inversión. El equilibrio entre inversión y financiamiento. La potencialidad de generar utilidades Conclusiones finales . Cómo abordar el análisis económico financiero.C O N T E N I D O S El valor de la información contable para los usuarios. Herramientas.

ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN USUARIOS DE LA INFORMACIÓN CONTABLE ¿QUIÉNES NECESITAN ANALIZAR LA INFORMACIÓN CONTABLE? .

USUARIOS DE LA INFORMACIÓN Ejecutivos Proveedores Gobierno EMPRESA Bancos Inversores .

USUARIOS DE LA INFORMACIÓN ¿Qué les interesa conocer? PROVEEDORES BANCOS Y Liquidez TENEDORES DE BONOS Flujos de caja Rentabilidad y liquidez Rentabilidad. eficiencia en el uso de los recursos. flujo de fondos positivo INVERSIONISTAS MANAGEMENT .

ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN ESTADOS CONTABLES ¿SOBRE QUÉ HACEMOS EL ANÁLISIS? .

BALANCE GENERAL Balance General (+) Activo Circulante Pasivo Circulante (+) Liquidez Activo Fijo Pasivo Largo Plazo Exigibilidad (-) Inversión Capital y Reservas Financiamiento (-) .

BALANCE GENERAL INVERSIÓN Disponible ACTIVO Realizable CIRCULANTE Stocks Inmovilizado Financiero Inmovilizado Inmaterial Inmovilizado ACTIVO Material FIJO FINANCIAMIENTO Exigible a corto plazo Exigible a largo plazo Capital Reservas Resultados no asignados EXIGIBLE NO EXIGIBLE .

ESTADO DE RESULTADOS ESTADO DE RESULTADOS Ventas (Costo de ventas) Margen Bruto (Costos Fijos) BAITDA (EBITDA) (Depreciaciones y amortizaciones ) BAIT (EBIT) (Intereses) Beneficios antes de Impuestos (BAT) (Impuestos) Beneficio Neto (BDT) (Bottom line) .

FINANCIERO? .Análisis e interpretación de estados contables ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN ¿CÓMO ABORDAR EL ANÁLISIS ECONÓMICO .

Cómo abordar una análisis económico-financiero TÉ C NICAS E INSTRU M ENTOS DE ANÁLISIS 1º Por Composición % Verticales 2º Por Evolución % Horizontales 3º Por Relaciones Ratios .

Cómo abordar una análisis económico financiero • EL PERFIL DE LA INVERSIÓN • LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO • EL EQUILIBRIO ENTRE INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO • LA POTENCIALIDAD DE GENERAR UTILIDADES • DINÁMICA DE LAS INVERSIONES REALIZADAS Y EL FINANCIAMIENTO UTILIZADO .

Análisis e interpretación de estados contables EL PERFIL DE LA INVERSIÓN .

PERFIL DE LA INVERSIÓN LA INVERSIÓN BALANCE GENERAL Características Liquidez: cercanía de los activos a transformarse en efectivo Flexibilidad: Posibilidad de rápida desinversión Activo Circulante Activo Fijo .

PERFIL DE LA INVERSIÓN LIQUIDEZ ¾ Toda inversión tiende a transformarse en $ Cobro Dinero Compra Clientes Venta Producto terminado Inversión Producción Depreciación .

volátil .PERFIL DE LA INVERSIÓN LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL •Congruencia con la actividad •Armonía de la Inversión según la competencia y el sector •Relación entre la inversión y el ciclo de vida: crecimiento – madurez •Debilidades y fortalezas según el contexto: estable .

PERFIL DE LA INVERSIÓN 1º Por Composición: % verticales Estructura del activo según sector Construcción Manufactureras Disponible Comercio Disponible Servicios Disponible % Disponible Realizable % Realizable Realizable Realizable Existencias % Existencias Existencias Existencias Activo Fijo % Activo Fijo Activo Fijo Activo Fijo 100 % .

PERFIL DE LA INVERSIÓN Inversión creciente Inversión de reposición Desinversión .

PERFIL DE LA INVERSIÓN OTROS RATIOS Activo Fijo Activo Total Amortiz. Acum. Activo Fijo Activo Circulante Activo Total

Nivel de Inmovilizado

=

Antigüedad del = Activo Fijo

Nivel de Liquidez

=

Análisis e interpretación de estados contables ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN

LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO

PERFIL DEL FINANCIAMIENTO LA ESTRUCTURA FINANCIERA
Balance General Pasivo Circulante

Pasivo Largo Plazo

9 Financiamiento por terceros acreedores 9 Comerciales 9 Financieros 9 Fiscales

9 Financiamiento por accionistas
Capital y Reservas

9 Por autofinanciación 9 De enriquecimiento: resultados 9 De mantenimiento: amortizaciones

PERFIL DEL FINANCIAMIENTO ANÁLISIS DEL FINANCIAMIENTO NIVEL DE ENDEUDAMIENTO CALIDAD AUTOFINANCIACIÓN COSTE DEL FINANCIAMIENTO .

PERFIL DEL FINANCIAMIENTO NIVEL DE ENDEUDAMIENTO Balance General Pasivo Circulante 9 Participación de acreedores y accionistas en el financiamiento Exigible Pasivo Largo Plazo Endeudamiento = Capital y Reservas Pasivo Patrimonio Neto No Exigible .

PERFIL DEL FINANCIAMIENTO CALIDAD DE ENDEUDAMIENTO Balance General Pasivo Circulante 9 Exigibilidad del financiamiento Pasivo Circulante Pasivo Largo Plazo a) Exigibilidad = Largo Plazo – Corto Plazo Pasivo Largo Plazo b) Naturaleza de los acreedores Comerciales – Financieros – Sociales y Fiscales c) Renovación Cíclicos .Expresos .

PERFIL DEL FINANCIAMIENTO AUTOFINANCIACIÓN Balance General Aportes de Accionistas Autofinanciación (+) Utilidades Retenidas (+) Amortización Capital y Reservas (+) Previsiones y Provisiones (-) Dividendos .

PERFIL DEL FINANCIAMIENTO COSTO DEL FINANCIAMIENTO Balance General Pasivo Circulante Intereses Pasivo Largo Plazo Dividendos + Intereses P. Neto + Pasivo = Costo Promedio Capital y Reservas Dividendos .

Neto – Res.PERFIL DEL FINANCIAMIENTO OTROS RATIOS Patrimonio Neto Pasivo Total P. No Asignados. Solvencia = Seco de Solvencia = Pasivo Total Pasivo Circulante Patrimonio Neto Endeudamiento = a corto plazo .

Análisis e interpretación de estados contables ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN EL EQUILIBRIO ENTRE INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO .

SOLIDEZ PATRIMONIAL RELACIÓN INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO Balance General Pasivo Circulante Activo Circulante El endeudamiento y su garantía La capacidad de pago: Relación entre activos y pasivos circulantes (volumen y velocidad de circulación) Pasivo Largo Plazo Activo Fijo Capital y Reservas .

RELACIÓN INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO ¾ El endeudamiento y su garantía (Global) Balance General Solvencia Global = o Garantía Activo real Pasivo Pasivo Activo ¿Cuánto puede bajar el valor de los activos e igualmente hacer frente a las deudas? Activo real = Activo con valor de realización .

RELACIÓN INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO ¾ Solvencia Global o Garantía Balance General Exigible Total (corto + largo) Balance General Activo Circulante 60% 45% Activo Circulante 60% Exigible Total (corto + largo) 90% Activo Fijo 40% Fondos Propios 55% Activo Fijo 40% FP 10% Ratio = 100/45 = 2.22 Solvente Ratio = 100/90 = 1.11 Crítico .

RELACIÓN INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO ¾ Solvencia Global o Garantía Balance General Balance General Déficit Fondos Propios 20% Activo Circulante 60% Exigible Total (corto + largo) Exigible Total Activo Real 80% (corto + largo) 100% Activo Fijo 40% 100% Ratio = 100/100 = 1.00 Insolvente Ratio = 100/90 = 1.11 Quiebra .

RELACIÓN INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO ¾ Relación entre activos y pasivos circulantes Balance General Activo Circulante Pasivo Circulante .

RELACIÓN INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO ¾ Relación entre activos y pasivos circulantes Relaciones de Volumen .

.Relación entre activos y pasivos circulantes ¾ Capacidad de pago en funcionamiento FONDO DE MANIOBRA FM = AC . para poder “maniobrar” y hacer frente a los pagos compensando los descalces entre el momento de pago y el de cobro.PC PC AC FM KP AI Muestra el excedente de activos de CP que se tiene por sobre el exigible de CP.

Relación entre activos y pasivos circulantes ¾ Capacidad de pago en funcionamiento FONDO DE MANIOBRA El valor Absoluto del Capital de Trabajo dice “Nada” Empresa "A" Empresa "B" Activo Circulante 200 1100 Pasivo Circulante 100 1000 Fondo de Maniobra 100 100 Debe vincularse con la “Liquidez Corriente” Activo Circulante Pasivo Circulante Indice de Liquidez Empresa "A" Empresa "B" 200 1100 100 1000 2 1.1 .

Relación entre activos y pasivos circulantes Balance General VOLUMEN Activo Circulante Pasivo Circulante Liquidez corriente = Activo Circulante Pasivo Circulante .

Pr + KP Muestra la porción de activo corriente que no tiene financiación automática de proveedores.Relación entre activos y pasivos circulantes ¾ Capacidad de pago en funcionamiento NECESIDAD DE CAPITAL DE TRABAJO NCT = AC . y que debe buscarse financiación ya sea capital permanente o deudas de vencimiento expreso. AI .Proveedores AC NCT Prov.

RELACIÓN INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO ¾ Relación entre activos y pasivos circulantes Relaciones de Velocidad .

Relación entre activos y pasivos circulantes Ciclo operativo y ciclo de efectivo Colocación O/C Llegada de la MP Período de inventario Período de cuentas por pagar Recepción de factura Pago en efectivo de la MP Venta de Prod. Term. Período de cuentas por cobrar Recepción de efectivo Tiempo Descalce Ciclo operativo Ciclo de efectivo .

Relación entre activos y pasivos circulantes Balance General ROTACION Activo Circulante Pasivo Circulante Rotación = Flujo Stock Promedio Costo de Ventas Rotación de Inventarios = Inventarios promedio Rotación de cuentas por cobrar = Ventas + IVA Clientes promedio Compras + IVA Rotación de cuentas por pagar = Proveedores promedio .

Relación entre activos y pasivos circulantes ¿cómo determinar cuál es la variable flujo adecuada? SIGA EL PROCESO Costos de producción Costo de ventas Variable Flujo Compras Entrada Variable Stock Materia Prima Proceso Producción en proceso Salida Producto terminado .

Relación entre activos y pasivos circulantes Balance General PERIODO Total días período Activo Circulante Pasivo Circulante Período en días = Índice de rotación 365 Rotación de Inventarios 365 Días de cuentas por cobrar = Rotación de clientes 365 Días de cuentas por pagar = Rotación de Proveedores Días de Inventario = Complementar con análisis de antigüedad de saldos. y estacionalidades .

Relación entre activos y pasivos circulantes Balance General RATIO DE VELOCIDAD Activo Circulante Pasivo Circulante Liquidez Teórica Período de Inventario + Período de Cobranza Período de Pagos .

RELACIÓN INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO ¾ Relación entre activos y pasivos circulantes Equilibrio entre Volumen y Velocidad .

Relación entre activos y pasivos circulantes Balance General RATIOS DE VOLUMEN Y VELOCIDAD Activo Pasivo Circulante Circulante Suficiencia de Liquidez Liquidez Corriente Liquidez Teórica Si es menor a 1 indica posibilidad cierta de incumplimientos .

= plazos en días de venta 4º Convierta en unidades monetarias los días a financiar. = anterior (x) $ de venta diaria 5º Calcule el fondo de maniobra necesario = anterior (+) Disponible mínimo .Relación entre activos y pasivos circulantes Balance General Fondo de Maniobra Necesario Método de los días de venta a financiar 1º Calcule los plazos del ciclo de caja. ? = Plazo (x) % del precio de venta 3º Calcule el número de “días de venta a precio de venta” a financiar. Activo Pasivo 2º Convierta los plazos en “días de venta a Circulante Circulante precio de venta”.

RELACIÓN INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO OTROS RATIOS Seco de Liquidez Activo Circulante – Bienes de Cambio = Pasivo Corriente Act. de Cbio – Ctas. – Bs.Circ. a Cobrar Pasivo Corriente Extra Seco de = Liquidez Autonomía = Patrimonio Neto Activo Total Pasivo Total Activo Total Patrimonio Neto Activo no Corriente Dependencia = Financiamiento = Inmovilizado= del .

Análisis e interpretación de estados contables ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN LA POTENCIALIDAD DE GENERAR UTILIDADES .

Análisis de la SITUACIÓN ECONÓMICA RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN Y PARA LOS ACCIONISTAS Índice de RENTABILIDAD TOTAL (ROE) BDT PATRIMONIO NETO Índice de RENTABILIDAD SOBRE LA INVERSION (ROA) BAIT TOTAL DEL ACTIVO .

Análisis de la SITUACIÓN ECONÓMICA LOS MOTORES DEL RENDIMIENTO DESAGREGACIÓN DE DU PONT (ROA) BAIT VENTA BAIT = ACTIVO ACTIVO x VENTA Rentabilidad Sobre Activos Rotación Margen .

Análisis de la SITUACIÓN ECONÓMICA LOS MOTORES DEL RENDIMIENTO DESAGREGACIÓN DE PARÉS (ROE) BPT VENTA BAIT ACTIVO BAT BDT = PAT. NETO x BAIT x BAT Rentabilidad Para el Accionista Rotación Márgen Deuda Intereses Impuestos Efecto Económico Efecto Financiero Efecto Fiscal . NETO ACTIVO x VENTA x PAT.

con el rendimiento para los accionistas.Análisis de la SITUACIÓN ECONÓMICA APALANCAMIENTO FINANCIERO ROE ROA Relaciona el rendimiento de los activos. Si es menor a “1” indica que el costo promedio del financiamiento por terceros es superior a la rentabilidad de los activos de la empresa .

Análisis e interpretación de estados contables ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN ANÁLISIS DINÁMICO DE LA INVERSIÓN Y LA FINANCIACIÓN El camino del Cash Flow Y Estado de Origen y Aplicación de Fondos .

Análisis dinámico EL CAMINO DEL CASH FLOW Flujo de las Operaciones Dividendos Capital de Trabajo Deudas Aumento Inversiones de Efectivo Capital .

Estado de origen y aplicación de fondos ¿Han sido correctas las decisiones de inversión? ¿Fue adecuado el financiamiento utilizado? Para conocer esto se debe primero responder: 1. ¿qué parte de la financiación ajena lograda fue de corto plazo y qué parte fue de largo plazo? . ¿cómo se distribuyó la financiación entre • aportes de los accionistas • autofinanciación • financiación ajena? 4. ¿qué financiación se utilizó? 3. ¿qué inversiones se realizaron? 2.

O. F. • Variación en Activo Corriente • Variación en Pasivo Corriente • Cash Flow Operativo • Variación en Activo No Corriente • Variación en Pasivo No Corriente • Variación en Patrimonio Neto • Generación de Caja . y A.Estado de origen y aplicación de fondos • Beneficios • Depreciaciones y no erogables • Cash Flow Económico ESQUEMA DEL E.

Análisis e interpretación de estados contables ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN CONCLUSIONES .

.CONDICIÓN NECESARIA PARA EL ÉXITO Buen Sistema de Información Recopilamos la información Planificamos Ejecutivos que sepan leer e interpretar la Diagnosticamos información Analizamos la información .Y puedan tomar decisiones adecuadas ..

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