Finanzas 1

Cap.
VI
El VPN y otros criterios de

inversión
Profesor: Dr. Alfredo L. Vásquez
E-MAIL: alfredovasquez@usa.net
Lima Agosto 2004
19/08/21 1
Universidad Nacional de Ingeniería
Maestría con mención en
Gestión Tecnológica Empresarial
El VPN y otros criterios de

inversió
en colaboracion de Ing. Joyce Flores Vidal
Para cualquier consulta escribir al correo electrónico:
joyceifv@hotmail.com
Profesor: Dr. Alfredo L. Vasquez
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Valor Presente Neto - VPN
El VPN es la diferencia entre el valor de mercado de una

inversión y su costo. Es una medida de la cantidad de valor
que se crea o añade el día de hoy como resultado de haber
realizado una inversión.
VPN = Costo de la inversión – Valor presente
Una
Unainversión
inversióndebe
debeser
seraceptada
aceptadasisisu
suVPN
VPNeses
positivo
positivoyydebe
debeser
serrechazada
rechazadasisiesesnegativo.
negativo.
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Dado que la meta de la administración financiera es
incrementar el valor de las acciones, se tiene la
siguiente regla de VPN:
Una
Unainversión
inversióndebe
debeser
seraceptada
aceptadasisisu
suVPN
VPNes es
positivo
positivoyydebe
debeser
serrechazada
rechazadasisies
esnegativo.
negativo.
En el muy improbable caso de que el VPN resultara ser

exactamente cero, nos resultaría indiferente emprender
la inversión o no hacerla.
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Uso de la Regla del VPN
Se tiene que decidir si un producto debe o no
ser lanzado. Se espera que los flujos de
efectivo a lo largo de los 5 años del proyecto
sean de 2 000 dólares en los primeros 2 años,
4 000 en los dos siguientes y 5 000 en el
último año. Además se requerirá 10 000
dólares para empezar la producción.
19/08/21 5
Usaremos una tasa de descuento del 10% para
evaluar los nuevos productos. Dados los
flujos de efectivo y la tasa de descuento,
podemos calcular el valor total del producto,
descontando los flujos de efectivo al
presente.
19/08/21 6
Valor presente =
=(2000/1.1)+(2000/1.12)+(4000/1.13)+
(4000/1.14)+(5000/1.15)
= 1818 + 1653 + 3005 + 2732 + 3105
= 12 313 dólares
19/08/21 7
El valor presente de los flujos de efectivo
esperados es de 12 313 dólares, pero el costo de
obtener esos flujos es tan sólo de 10 000 dólares,
por lo que el VPN es:
VPN = 12313 – 10000 = 2 313 dólares
Este valor es positivo por lo tanto, basándonos en

la regla del VPN, deberíamos llevar a cabo el
proyecto.
19/08/21 8
Otros criterios de evaluación
El VPN es una forma de evaluar la rentabilidad de

una inversión propuesta, pero no es la unica,
existiendo otros criterios entre los que tenemos:
Período de Recuperación.
Período de Recuperación Descontado.
Rendimiento Contable Promedio (RCP).
Tasa Interna de Rendimiento (TIR).
Indice de Rentabilidad (IR).
19/08/21 9
Año 0 1 2 3 4
-$50 000 $30 000 $20 000 $10 000 $5 000
Observemos el siguiente Grafico.

Que parece, a mi me parece que se trata de una viga
Que se trata e cargas distribuidas a lo largo de la viga
con un empotramiento a la izquierda.
19/08/21 10
Período de Recuperación
Año 0 1 2 3 4
-$50 000 $30 000 $20 000 $10 000 $5 000
El período de recuperación es el período que se
requiere para recuperar nuestra inversión
inicial.
Podemos usar un ejemplo para ilustrar la
manera como se calcula el período de
recuperación. La figura muestra los flujos de
efectivo provenientes de una inversión
propuesta.
19/08/21 11
¿Cuántos años tendremos que esperar para que los flujos

de efectivo acumulados provenientes de esta inversión
sean iguales o superen el costo de la inversión?. Como lo
indica la figura, la inversión inicial es de 50 000 dólares.
Después del primer año, la empresa habrá recuperado 30
000, por lo que quedaría un saldo de 20 000 dólares.
Basándose en la regla del período de recuperación, una inversión es

aceptable si el período calculado es inferior al número de años
previamente especificado.
19/08/21 12
El flujo de efectivo del segundo años representa

exactamente dicha cantidad, es decir que esta inversión
se “paga a sí misma” en dos años. Dicho de otra manera,
el período de recuperación es de dos años. Si requerimos
un período de recuperación de, digamos tres años o
menos, esta inversión es aceptable. Este ejemplo ilustra la
Regla del Período de Recuperación:
Basándose en la regla del período de recuperación, una inversión es

aceptable si el período calculado es inferior al número de años
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Cálculo del Período de Recuperación
Los flujos de efectivo provenientes de una cierta inversión

proyectados a futuro son los siguientes:
Año Flujo de Efectivo
1 $100
2 $200
3 $500
Este proyecto tiene un costo de 500 dólares. ¿Cuál es el
período de recuperación de esta inversión?
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El costo inicial es de 500 dólares. Después de los dos

primeros años, los flujos de efectivo integran un total de
300 dólares.
Después del tercer año, el flujo total de efectivo es de 800

dólares, por lo que el proyecto se recupera en algún
momento entre el fin del año 2 y el fin del año 3.
Toda vez que los flujos en efectivo acumulados durante los

dos primeros años son de 300 dólares, necesitamos
recuperar 200 en el tercer año.
19/08/21 15
El flujo de efectivo del tercer año es de 500

dólares, por lo que tendremos que esperar
200/500 = 4 años para lograrlo.
Por lo tanto, el período de recuperación es de 2.4

años, o sea, aproximadamente, de 2 años y 5
meses.
19/08/21 16
Ventajas y desventajas de la regla del período de
recuperación
Ventajas Desventajas
1. Es fácil de entender. 1. Pasa por alto el valor del dinero
2. Primero ajusta la incertidumbre a través del tiempo.
de los flujos de efectivo que se 2. Requiere de un punto de corte arbitrario.
recibirán posteriormente. 3. Hace caso omiso de los flujos de efectivo
3. Está sesgada hacia la liquidez. que escapan a la fecha de corte.
4. Está sesgada contra los proyectos
a largo plazo, tales como los proyectos de
investigación y de desarrollo, y los nuevos proyectos.
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Período de Recuperación Descontado
Se ha visto que una de las desventajas de la regla

del período de recuperación es que hace caso
omiso del valor del dinero a través del tiempo.
Existe una variación del período de recuperación,
el período de recuperación descontado, que se
encarga de solucionar este problema.
19/08/21 18
El período de recuperación descontado es la

cantidad de tiempo que debe transcurrir para que
la suma de los flujos de efectivo descontados sea
igual a la inversión inicial.
19/08/21 19
La regla del período de recuperación descontado

es la siguiente:
Con base en la regla del período de

recuperación descontado, una inversión será
aceptable si su período de recuperación
descontado es inferior al número de años
19/08/21 20
Para comprender la manera como podríamos
calcular el período de recuperación
descontado, suponga que requerimos de un
rendimiento de 12.5% sobre las nuevas
inversiones.
Tenemos una inversión de 300 dólares con un

flujo de efectivo de 100 dólares por año,
durante cinco años.
19/08/21 21
Para obtener el período de recuperación
descontado, debemos descontar cada flujo
de efectivo a una tasa de 12.5%, y
posteriormente empezar a añadirlos, como se
observa en el siguiente cuadro, en el que
tenemos tanto los flujos de efectivo
descontados como los no descontados.
19/08/21 22
Flujo de efectivo Flujo de efectivo acumulado
Año No descontado Descontado No descontado Descontado
1 $100 $89 $100 $89
2 100 79 200 168
3 100 70 300 238
4 100 62 400 300
5 100 55 500 355
19/08/21 23
Si observamos los flujos de efectivo acumulados,
notaremos que el período de recuperación
regular es de tres años. Sin embargo, los flujos
de efectivo descontados dan un total de 300
dólares después de cuatro años, por lo que el
período de recuperación descontado es de cuatro
años, tal como se muestra en el cuadro.
¿Cómo interpretamos el período de recuperación

descontado?
19/08/21 24
Recuerde que el período de recuperación ordinario es el
plazo que se requiere para alcanzar el punto de equilibrio
contable. Toda vez que incluye la consideración del valor
del dinero a través del tiempo, el período de
recuperación descontado es el tiempo que se necesita
para alcanzar el punto de equilibrio económico o
financiero. Por ello, podemos decir que, en nuestro
ejemplo, recuperamos nuestro dinero junto con los
intereses que podríamos haber ganado invirtiéndolo en
otro negocio, en un período de cuatro años.
19/08/21 25
Ventajas y desventajas de la regla del período de
recuperación descontado
1. Considera el valor del dinero a 1. Provoca el rechazo de inversiones con un
través del tiempo. VPN positivo.
2. Es fácil de entender. 2. Se basa en un punto de corte arbitrario.
3. No acepta inversiones con un 3. Ignora los flujos de efectivo que trasponen
VPN estimado negativo. la fecha de corte.
4. Se encuentra sesgado hacia la liquidez. 4. Se encuentra sesgado contra los proyectos a
largo plazo, tales como los proyectos de investigación
y desarrollo, y contra los proyectos nuevos.
19/08/21 26
Rendimiento Contable Promedio
Otro enfoque atractivo para la toma de decisiones de
presupuesto de capital, aún cuando reviste algunos
inconvenientes, es el que se conoce con el nombre de
rendimiento contable promedio (RCP). Existen muchas
definiciones distintas del RCP. Sin embargo, de una
manera o de otra, el RCP siempre se define como:
Alguna medida de la utilidad contable promedio

dividido entre Alguna medida del valor contable
promedio
La definición específica que usaremos nosotros es:
Utilidad neta promedio/Valor contable en libros
19/08/21 27
EJEMPLO
Para apreciar la manera como podríamos calcular esta
cifra, suponga que debemos decidir si deberíamos
abrir o no una tienda en un nuevo centro comercial.
La inversión requerida para realizar las mejoras y
adecuaciones es de 500 000 dólares. La tienda
tendrá una vida de 5 años porque todo quedará a
favor de los propietarios del centro comercial
después de esa fecha. La inversión requerida sería
de 100% y se depreciaría (en línea recta) a lo largo
de cinco años. Por lo tanto la depreciación sería de
$500 000/5 = 100 000 dólares por año. La tasa
fiscal es de 25%. La utilidad neta en cada año es:
$100 000, $150 000, $50 000, 0 y perdida -$50 000.
19/08/21 28
La utilidad neta promedio será:
[100 000 + 150 000 + 50 000 + 0 + (-$50 000)] / 5
Para calcular el valor promedio en libros de esta

inversión, hacemos notar que empezamos con un
valor en libros de 500 000 dólares (el costo inicial) y
terminamos en 0 dólares. Por lo tanto, el valor
promedio en libros durante la vida de la inversión
será de:
($500 000 + 0) / 2 = $250 000
19/08/21 29
Por lo tanto, el rendimiento contable promedio es de:
RCP = Utilidad neta promedio = $ 50 000

= 20%
Valor en libros promedio = $ 250 000
Si la empresa tiene un RCP de menos de 20%, esta

inversión será aceptable; de lo contrario, no lo será.
19/08/21 30
Ventajas y desventajas del rendimiento contable
promedio
1. Es fácil de calcular. 1. No es una tasa de rendimiento verdadera;
hace caso omiso del valor del dinero a
través del tiempo.
2. La información necesaria casi 2. Usa como punto de referencia una tasa
siempre estará disponible. de corte arbitraria.
3. Se basa en valores contables (en libros),
no en los flujos de efectivo y en los
valores de mercado.
19/08/21 31
Tasa Interna de Retorno (TIR)
La alternativa más importante al VPN, la tasa

interna de retorno, universalmente conocida
como TIR. Con la TIR tratamos de encontrar
una sola tasa de rendimiento que resuma los
méritos de un proyecto. Además, deseamos que
esta tasa sea una tasa “interna”, es decir, que
sólo dependa de los flujos de efectivo de una
inversión en particular, no de las tasas que se
ofrezcan en alguna otra parte.
19/08/21 32
Para ilustrar la idea que respalda a la TIR,

considérese un proyecto que cuesta 100 dólares
al día de hoy y que pagará 110 dentro de un
año. Suponga que a usted se le preguntara:
“¿Cuál es el rendimiento sobre esta inversión?”
19/08/21 33
¿Qué respondería usted?
Parece tanto natural como obvio afirmar que el

rendimiento es de 10%, porque, por cada dólar
que aportamos, obtenemos 1.10 dólares. De
hecho, como lo veremos dentro de un momento,
ese 10% es la tasa interna de rendimiento, o
TIR, sobre esta inversión.
19/08/21 34
¿Será este proyecto con una TIR de 10% una buena
inversión? Lo repetimos una vez más;
aparentemente, ésta será una buena inversión solo
si nuestro rendimiento requerido es inferior a 10%.
Esta base intuitiva también es correcta e ilustra la
regla de la TIR:
Con base en la regla de la TIR, una inversión es

aceptable si la TIR es superior al rendimiento
requerido. De lo contrario, debería ser
rechazada.
19/08/21 35
EJEMPLO Este 10% es lo que hemos
denominado rendimiento sobre la inversión. Lo
que hemos ilustrado ahora es que la TIR sobre
una inversión (o el “rendimiento” por
brevedad) es la tasa de descuento que hace
que el VPN sea igual a cero. Esta es una
observación de gran importancia, por lo que
vale la pena repetir:
La TIR de una inversión es el rendimiento

requerido que da como resultado un VPN de
cero, cuando se usa como tasa de descuento.
19/08/21 36
Cálculo de la TIR
Un cierto proyecto tiene un costo total de arranque de
435.44 dólares. Los flujos de efectivo son de 100
dólares en el primer año, 200 en el segundo año 300
en el tercero. ¿Cuál será la TIR? Si requerimos de un
rendimiento de 18%, ¿deberíamos emprender esta
inversión?.
Describiremos el perfil del VPN y encontraremos la
TIR, calculando algunos valores presentes netos a
diferentes tasas de descuento. Si empezamos con 0%
tenemos:
19/08/21 37
Tasa de descuento VPN
0% $164.56
5% $100.36
10% $46.15
15% $0.00
20% ($39.61)
El VPN es de 0 a una tasa de 15%, por lo que dicho
porcentaje es la TIR. Si requerimos un rendimiento de
18% no deberíamos emprender la inversión. La razón es
que el VPN es negativo a una tasa de 18% (verifique que
es de -$24.47). En este caso, la regla de la TIR nos
indica lo mismo. No deberíamos emprender esta inversión
porque su rendimiento de 15% es inferior a nuestro
rendimiento requerido de 18%.
19/08/21 38
Ventajas y desventajas de la TIR
1. Está intimamente relacionada 1. Puede dar como resultado respuestas múltiples
con el VPN, y con frecuencia o pasar por alto los flujos de efectivo no convencionales.
conduce a decisiones idénticas. 2. Puede conducir a decisiones incorrectas al
2. Es fácil de entender y de comparar inversiones mutuamente excluyentes.
comunicar.
19/08/21 39
Indice de Rentabilidad
Otra herramienta que se emplea para evaluar los

proyectos es la que se conoce con el nombre de índice
de rentabilidad (IR) o razón de costo – beneficio. Este
índice se define como el valor presente de los flujos
futuros de efectivo dividido por la inversión inicial.
Por lo tanto si un proyecto cuesta 200 dólares y el
valor presente de sus flujos futuros de efectivo es de
220 dólares, el valor del IR será de $220 / 200 = 1.1.
19/08/21 40
El VPN de esta inversión es de 20 dólares, lo que la

convierte en una inversión conveniente.
De manera general, si un proyecto tiene un VPN
positivo, el valor presente de los flujos futuros de
efectivo deberá ser mayor que la inversión inicial. El
IR sería, por lo tanto, mayor a uno para una inversión
con un VPN positivo, e inferior a uno para una
inversión con uno negativo.
19/08/21 41
¿Cómo interpretamos este índice de

rentabilidad?.
En nuestro ejemplo, el IR era de 1.1; esto indica

que, por cada dólar invertido, se obtiene un
valor de 1.10 dólares o un VPN de 0.10. De
este modo, el IR mide las ventajas a razón de
uno por uno, es decir, el valor creado por cada
dólar invertido.
19/08/21 42
El IR es obviamente muy similara al VPN. Sin embargo,

considere una inversión que tiene un costo de 5 dólares
con un VPN de 10 dólares, y una inversión que cuesta
100 dólares con un valor presente de 150.
La primera tiene un VPN de 5 dólares y un IR de 2.

La segunda tiene un VPN de 50 dólares y un IR de 1.5.
Si estas inversiones son mutuamente excluyentes, la

segunda será la preferida, aún cuando tenga un IR más
bajo.
19/08/21 43
Ventajas y desventajas del IR
1. Está intimamente relacionado con 1. Puede conducir a decisiones incorrectas al
el VPN, y por lo general, conduce comparar inversiones mutuamente excluyentes.
a decisiones idénticas.
2. Es fácil de entender y de
comunicar.
3. Puede ser útil cuando los fondos
disponibles para las inversiones
son limitados.
19/08/21 44
Conclusiones
Un buen criterio de presupuesto de capital debe

indicarnos dos cosas.
En primer lugar, ¿es determinado proyecto una buena

inversión?
En segundo, si tenemos más de un buen proyecto, pero
sólo podemos emprender uno de ellos, ¿cuál
deberíamos concretar?
El punto principal es que sólo el criterio del VPN puede
proporcionarnos siempre la respuesta correcta a
ambas preguntas.
19/08/21 45
Conclusiones
Por esta razón, el VPN es uno de los dos o tres

conceptos más importantes de las finanzas. Cuando lo
hagamos, deberemos mantener dos cosas en mente:
1) El VPN es siempre la diferencia entre el valor de

mercado de un activo o de un proyecto y su costo.
2) El administrador financiero actúa en el mejor de los

intereses de los accionistas, por lo que debe identificar y
emprender aquellos proyectos que tengan un VPN
positivo.
19/08/21 46
Conclusiones
Por último, normalmente, los VPN no pueden

observarse en el mercado; en lugar de ello, deben
estimarse. Toda vez que existe la posibilidad de
que se realice una estimación deficiente, los
administradores financieros aplican criterios
múltiples para examinar los proyectos.
Los demás criterios proporcionan información
adicional en relación con el hecho de que un
proyecto tenga en realiad o no un VPN positivo.
19/08/21 47
Problemas
2. Cálculo del período de recuperación. Un
proyecto de inversión proporciona flujos de entrada
de efectivo de 300 dólares por año durante ocho
años. ¿Cuál será el período de recuperación del
proyecto si el costo inicial es de 1400 dólares?
¿Cuál será si el costo inicial es de 1750 dólares? ¿Y
cuál será si el costo inicial es de 2500 dólares?
Año Flujo de efectivo
1 300
2 300
3 300
4 300
5 300
6 300
7 300
8 300
19/08/21 48
Problemas Respuesta 2
a) Costo inicial de 1400 dólares

Después del cuarto año, el flujo total del efectivo es de 1200
dólares. Toda vez que los flujos de efectivo acumulados
durante los 4 primeros años son de 1200, necesitamos
recuperar 200 en el quinto año. El flujo de efectivo del quinto
año es de 1500 por lo que tendremos que esperar: 200 /
1500 = 0.13 años para lograrlo. Por lo tanto el período de
recuperación es de 2.13 años, o sea, aproximadamente de 4
años y un mes.
19/08/21 49
Problemas
Respuesta 2
b) Costo inicial de 1750 dólares

Después del quinto año, el flujo total del efectivo es de 1500
dólares. Toda vez que los flujos de efectivo acumulados
durante los 5 primeros años son de 1500, necesitamos
recuperar 250 en el sexto año. El flujo de efectivo del sexto
año es de 1800 por lo que tendremos que esperar 250 /
1800 = 0.13, o sea, aproximadamente 5 años y un mes.
c) Costo inicial de 2500 dólares
Después del octavo año el flujo de efectivo es de 2400
dólares. Por lo que el período de recuperación excede la
duración del proyecto.
19/08/21 50
PROBLEMAS
4. Cálculo del período de recuperación descontado.Un cierto
proyecto de inversión tiene flujos anuales de entrada de efectivo de
7000, 7500, 8000 y 8500 dólares y una tasa de descuento de
15%. ¿Cuál será el período de recuperación descontado de estos
flujos de efectivo, si su costo inicial es de 8000 dólares? ¿Y si su
costo inicial es de 13000? ¿Y si es de 18000?
Flujo de efectivo Flujo de efectivo acumulado

Año No descontado Descontado No descontado Descontado
1 7000 5950 7000 5950
2 7500 5057 14500 11007
3 8000 4298 22500 15305
4 8500 3653 31000 18958
19/08/21 51
Solucion N. 4.
a) Costo inicial de 8 000 dólares

De acuerdo a los flujos de efectivo descontados de la
tabla podemos observar que el período de recuperación
descontado es de un año, más exactamente: 2050 /
11007 = 0.2, es decir un año y dos meses
aproximadamente.
b) Costo inicial de 13 000 dólares

De acuerdo a los flujos de efectivo descontados podemos
observar que el período de recuperación descontado está
dentro de dos años, más exactamente 1993 / 15305 =
0.1, es decir dos años y un mes.
19/08/21 52
Solucion N. 4.
c) Costo inicial de 18 000 dólares

De acuerdo a los flujos de efectivo descontados podemos
observar que el período de recuperación descontado está
dentro del tercer año, más exactamente 2695 / 18958 =
0.1, es decir tres años y un mes.
19/08/21 53
PROBLEMA
6. Cálculo del rendimiento contable promedio.

Suponga que usted trata de determinar si debería
ampliar o no su negocio mediante la construcción de
una nueva planta manufacturera. La planta tiene un
costo de instalación de 14 millones de dólares, los
cuáles serán depreciados por medio del método de
línea recta hasta llegar a cero a lo largo de sus cuatro
años de vida. Si la planta ha proyectado una utilidad
neta de 1 741 000; 1 628 000; 1 301 000 y 1 000 000
de dólares a lo largo de estos cuatro años ¿cuál será el
RCP del proyecto?
19/08/21 54
Solucionario 6.
Calculamos en prime lugar el valor promedio:
Valor promedio = (14 000 000 + 0) / 2 = 7 000 000
Luego calculamos la utilidad neta promedio:

Utilidad neta promedio =
= (1 741 000 + 1 628 000 + 1 301 000 + 1 000 000)/4
= 1 417 500
Finalmente hallamos el RCP:
RCP = 1 417 500/7000000 = 0.2025 = 20%
Si la empresa tiene un RCP de menos de 20%, esta inversión será

aceptable. De lo contrario no lo será.
19/08/21 55
PROBLEMAS
8. Cálculo del VPN. Con base en los flujos de

efectivo del problema anterior, suponga que la
empresa utiliza la regla de decisión del VPN. A
un rendimiento requerido de 9% ¿debería
aceptar la empresa este proyecto? ¿Y si el
rendimiento requerido fuera de 19%?
Año Flujo de efectivo VPN
1 -30000
2 25000
3 0
4 15000
19/08/21 56
Solucionario 8.-
a) Rendimiento 9%
Utilizando la fórmula del valor presente tenemos:
VP = (25,000 / 1.09) + 0 + (15,000 / (1.09)3)
VP = 22,935.78 + 0 + 19,425.44
VP = 42,361.22
El valor presente de los flujos esperados es de 42,361.22
pero el costo de obtener este flujo es de 30,000, por lo
que el VPN es de:
VPN = 42,361.22 - 30,000 = 12,361.22
Este valor es positivo, basándonos en la regla del VPN
deberíamos llevar a cabo el proyecto.
19/08/21 57
Solucionario 8.
b) Rendimiento de 19%
VP = (25000 / 1.19) + 0 + (15000 / (1.19)3)

VP = 23,195.31
El valor presente de los flujos esperados es de 23195.31

dólares, pero el costo de obtener esos flujos es de 30000
por lo que:
VPN = 23,195.31 – 30000 = -6804.69

Este valor es negativo, basándonos en la regla del
VPN no deberíamos llevar a cabo el proyecto.
19/08/21 58
Problemas
10. Cálculo de la TIR
¿Cuál es la TIR del siguiente conjunto de flujos de
efectivo?
Año Flujo de efectivo
1 -1500
2 400
3 500
4 1300
Calcularemos la TIR a través de diferentes tasas de

descuento.
19/08/21 59
Solucionario 10
Calcularemos la TIR a través de diferentes tasas de descuento.
El VPN es cero a una tasa de descuento de 17.6338% por lo que dicho

porcentaje es la TIR.
Tasa de descuento VPN

0% 700.00
10% 253.57
15% 80.67
17% 18.82
17.60% 1.00
17.631% 0.08
17.6338% 0.00
18% -10.70
19/08/21 60
Segundo Día
FIN
Gracias
Profesor: Dr. Alfredo L. Vásquez

E-MAIL: alfredovasquez@usa.net
19/08/21 61

Finanzas 1

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Cap.

El VPN y otros criterios de

Lima Agosto 2004

El VPN y otros criterios de

Profesor: Dr. Alfredo L. Vasquez

El VPN es la diferencia entre el valor de mercado de una

VPN = Costo de la inversión – Valor presente

En el muy improbable caso de que el VPN resultara ser

= 1818 + 1653 + 3005 + 2732 + 3105

VPN = 12313 – 10000 = 2 313 dólares

Este valor es positivo por lo tanto, basándonos en

El VPN es una forma de evaluar la rentabilidad de

-$50 000 $30 000 $20 000 $10 000 $5 000

Observemos el siguiente Grafico.

¿Cuántos años tendremos que esperar para que los flujos

Basándose en la regla del período de recuperación, una inversión es

El flujo de efectivo del segundo años representa

Basándose en la regla del período de recuperación, una inversión es

Los flujos de efectivo provenientes de una cierta inversión

El costo inicial es de 500 dólares. Después de los dos

Después del tercer año, el flujo total de efectivo es de 800

Toda vez que los flujos en efectivo acumulados durante los

El flujo de efectivo del tercer año es de 500

Por lo tanto, el período de recuperación es de 2.4

Se ha visto que una de las desventajas de la regla

El período de recuperación descontado es la

La regla del período de recuperación descontado

Con base en la regla del período de

Tenemos una inversión de 300 dólares con un

¿Cómo interpretamos el período de recuperación

Alguna medida de la utilidad contable promedio

Para calcular el valor promedio en libros de esta

RCP = Utilidad neta promedio = $ 50 000

Si la empresa tiene un RCP de menos de 20%, esta

La alternativa más importante al VPN, la tasa

Para ilustrar la idea que respalda a la TIR,

“¿Cuál es el rendimiento sobre esta inversión?”

¿Qué respondería usted?

Parece tanto natural como obvio afirmar que el

Con base en la regla de la TIR, una inversión es

La TIR de una inversión es el rendimiento

Otra herramienta que se emplea para evaluar los

El VPN de esta inversión es de 20 dólares, lo que la

¿Cómo interpretamos este índice de

En nuestro ejemplo, el IR era de 1.1; esto indica

El IR es obviamente muy similara al VPN. Sin embargo,

La primera tiene un VPN de 5 dólares y un IR de 2.

Si estas inversiones son mutuamente excluyentes, la

Un buen criterio de presupuesto de capital debe

En primer lugar, ¿es determinado proyecto una buena

Por esta razón, el VPN es uno de los dos o tres

1) El VPN es siempre la diferencia entre el valor de

2) El administrador financiero actúa en el mejor de los

Por último, normalmente, los VPN no pueden

a) Costo inicial de 1400 dólares

b) Costo inicial de 1750 dólares

Flujo de efectivo Flujo de efectivo acumulado

a) Costo inicial de 8 000 dólares

b) Costo inicial de 13 000 dólares

c) Costo inicial de 18 000 dólares

6. Cálculo del rendimiento contable promedio.

Luego calculamos la utilidad neta promedio:

Finalmente hallamos el RCP: