U1-Finanzas 1

CURSO: FINANZAS I
UNIDAD I
FACULTAD DE GESTION Y ALTA DIRECCION

FINANZAS 1 1.
OBJETIVO DEL CURSO
Reconocer y diferenciar los

conceptos, criterios y herramientas
para la evaluación, análisis y
selección de proyectos o decisiones
de inversión en un contexto de riesgo.

FINANZAS 1 2.
DESARROLLO DEL CURSO
UNIDAD 3: ANÁLISIS DE PROYECTOS
Tipo de Proyectos, Gestión de Riesgos, Plan de Negocios y

Valorización de Empresas
UNIDAD 2: EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

Evaluación económica y financiara, Flujos, Inversión y
capital de trabajo
UNIDAD 1: CRITERIOS DE INVERSIÓN Y COSTO DE CAPITAL
VPN / TIR / IR / COK / WACC y
Principios Financieros

FINANZAS 1 3.
FINANZAS 1 4.
OBJETIVO DE LAS ORGANIZACIONES
¿ Cuál es el objetivo de las

organizaciones?
¿Dónde esta el valor de la empresa?

FINANZAS 1 5.
Capacidad de Generar Flujo de

efectivo ahora y en el futuro
“ Las empresas crean valor cuando el capital

invertido genera una tasa de rendimiento superior al
coste de oportunidad del mismo”

FINANZAS 1 6.
Capital Deuda
Búsqueda de
Financiamiento
 Rentabilidad
Decisión de Generación de
Inversión  Riesgo Valor
Análisis  Liquidez Medición

FINANZAS 1 7.
FINANZAS: FUNCIONES
FINANZAS
TESORERIA
ACREEDORES - CLIENTES
PLANEAMIENTO
FINANCIERO “Implementación
de Mejores
“Visión estratégica Prácticas”
de Largo Plazo”
CONTABILIDAD
“Información
Veraz y Oportuna”

FINANZAS 1
DECISIONES DE INVERSIÓN
Reglas de Decisión para

Invertir

FINANZAS 1
OBJETIVO: Asignación estratégica de recursos

maximizando la generación de valor
No debemos olvidar que:

 Las empresas tienen numerosas inversiones posibles
para afrontar aspectos estratégicos.
 Los recursos son limitados.
 Debemos aprender a identificar cuáles inversiones son
valiosas para la empresa.
¿Como lo hacemos?
“UTILIZAMOS TECNICAS O CRITERIOS PARA EVALUAR
PROYECTOS”
FINANZAS 1 10.
VALOR PRESENTE NETO (VPN o VAN)
Se debe aceptar una

inversión si el VPN es
REGLA Positivo y rechazarla si
es negativo

FINANZAS 1 11.
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
“Es la tasa de descuento que hace que el VPN de una inversión

sea igual a cero”
REGLA
VENTAJAS DESVENTAJAS
 Muy relacionado al VPN y con  Podría dar varias respuestas o no
frecuencia lleva a decisiones idénticas servir para flujos no convencionales.
 Fácil de entender y comunicar  Podría llevar a decisiones incorrectas

al comparar inversiones mutuamente
excluyentes

FINANZAS 1 12.
INDICE DE RENTABILIDAD (IR)
REGLA
 Muy relacionado al VPN y con  Podría llevar a decisiones incorrectas
frecuencia lleva a decisiones idénticas al comparar inversiones mutuamente
excluyentes
 Fácil de entender y comunicar
 Podría ser útil cuando los fondos para

la inversión son limitados y tengo que
decidir entre varias inversiones con
montos diferentes
FINANZAS 1 13.
PERIODO DE RECUPERACIÓN DESCONTADO
“Tiempo requerido para que los flujos de efectivo descontados
de una inversión sean iguales a su costo inicial”
Un proyecto es aceptable si su
período de recuperación descontado
REGLA es menor que algún número
especifico de años.
 Incluye el valor del dinero en el  Puede rechazar inversiones con VPN
tiempo positivo.
 Requiere un límite arbitrario.
 Fácil de entender  Ignora los flujos de efectivo mas allá
del límite.
 No acepta inversiones de VPN  Sesgada contra proyectos de largo
estimados negativos plazo.
FINANZAS 1 14.
 Sesgada hacia la liquidez.

FINANZAS 1
EVALUACION DE PROYECTOS Y EL COSTO DE CAPITAL
Costos
Ingresos Decisiones de Tasas de Riesgo de Riesgo de
de Operación Inversiones
por Ventas Financiamiento Interés la Compañía mercado
e imptos.
Flujos de Efectivo Libre

Tasa de Descuento (WACC)
(FCF) (*)
(*)
(*)Disponible
Disponiblepara
paraacreedores
acreedoresyyaccionistas
accionistas
FINANZAS 1 16.
TASA DE DESCUENTO: ¿ Y CUAL USAMOS?
WACC (COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL)
D Kd (1-t) + ¿Como se
C Ke
D+C + cálcula?
D+C
D = Valor de mercado de la C = Valor de mercado del capital
D = Valor de mercado de la C = Valor de mercado del capital
deuda Ke = rentabilidad exigida al capital
deuda Ke = rentabilidad exigida al capital
Kd = Costo de la deuda antes de (riesgo)
Kd = Costo de la deuda antes de (riesgo)
impuestos
impuestos
t = Tasa Impositiva
t = Tasa Impositiva
FINANZAS 1 17.
INTRODUCCION AL RIESGO
 La cartera de acciones
ordinarias tuvo el mejor
comportamiento a largo plazo pero
también experimentó las
variaciones mas grandes.
 La cartera de Letras del tesoro

tuvieron el rendimiento mas bajo a
largo plazo pero un
comportamiento mas estable
¿Que
¿Queexplica
explicalas
lasdiferencias?
diferencias?

FINANZAS 1 18.
INTRODUCCION AL RIESGO
RELACION ENTRE
RIESGO Y RENDIMIENTO
¿ Como medimos esta relación?

FINANZAS 1 19.
“No sistemático”, “residual”,
“especifico”, “diversificable”,
Riesgo “independiente”
Propio Cuando los riesgos son propios de
situaciones que atraviesa la empresa
“sistemático”, “no diversificable”,

“común”
Riesgo
de Mercado Cuando las situaciones afectan al
conjunto de empresas que forman un
mercado

FINANZAS 1 20.
CARTERA EFICIENTE Y RENDIMIENTO ESPERADO
Cartera “Es
“Esaquella
aquellaque
quesolo
solocontiene
contiene
Eficiente riesgo
riesgosistémico
sistémicoyyno
nose
se
puede
puedediversificar
diversificarmás”
más”
Rendimiento 1)
1)Medir
Medirel
elriesgo
riesgosistémico
sistémico
esperado de
dela
lainversión
inversión
2)
2)Determinar
Determinarlalaprima
primade
de
riesgo
riesgopara
paracompensarlos.
compensarlos.

FINANZAS 1 21.
MODELO DE VALORACION DE ACTIVOS FINANCIEROS
(CAPM)
Tenemos que:
1. La cartera de mercado (eficiente) es la que solo tiene riesgo sistémico

(expectativas homogéneas)
2. El riesgo sistémico de una inversión es la sensibilidad que tiene dicha
inversión respecto a la variación de una cartera de mercado
3. Dicha sensibilidad se denomina “beta”.
4. En un mercado competitivo, la prima de riesgo varía en proporción
directa a su beta
Por lo tanto, la prima de riesgo de un valor podría definirse así:
rm - rf = (rm – rf)

FINANZAS 1 22.
MODELO DE VALORACION DE ACTIVOS FINANCIEROS
(CAPM)
Y la rentabilidad exigida por el inversionista (Ke) es:
Ke = rf + (rm – rf)
Tasa libre Beta Prima de riesgo
de riesgo De mercado

FINANZAS 1 23.
RIESGO Y RENTABILIDAD
 Libre del riesgo de incumplimiento

Bonos del tesoro americano
¿Cuál usamos?
T-Bills – Corto plazo - preferido
Tasa libre de ´ T-Bonds-Largo plazo –
Damodarán
riesgo
 También se sugiere que debe ser
libre del riesgo de reinversión (plazos
coinciden)
 En economías emergentes se puede

usar la tasa de los bonos soberanos
que incluye el riesgo país.
FINANZAS 1 24.
Prima
por riesgo
Se recomienda para su cálculo la utilización de horizontes de largo plazo

FINANZAS 1 25.
Pronóstico de la beta: mas arte que

Beta ciencia …
Horizonte de tiempo: De 2 a 5 años, períodos
mensuales
Cartera aproximada del mercado: Cual índice es
representativo?
Ajustar las betas:
Apalancamiento operativo
Apalancamiento financiero
Bu= Beta desapalancado
BE= Beta apalancado
 t= Tasa de impuestos
((1+(1-t)(D/C)) D/C= Relación deuda/capital

FINANZAS 1 26.
MODELO DE VALORACION DE ACTIVOS FINANCIEROS (CAPM)
MODELO PARA MERCADOS EMERGENTES
Ke = rf + (rm – rf) +  RP
Tasa libre
Beta Prima de riesgo Riesgo País
de riesgo
de mercado
 Se le adiciona solo una parte del riesgo país, porque esta puede variar
dependiendo de la naturaleza de los ingresos y egresos del proyecto respecto
del mercado
 La Tasa Libre de Riesgo sumado al riesgo país es equivalente a la tasa de los
bonos soberanos peruanos.
FINANZAS 1 27.
PRINCIPIO S FINANCIEROS
- El comportamiento financiero egoísta

- Las dos caras de la transacción
- La señalización
- La conducta financiera
- Las ideas valiosas
- La ventaja comparativa
- El flujo de caja incremental
- El valor de la opción
- El binomio rendimiento – riesgo
- La diversificación del riesgo
- La eficiencia del mercado de capitales
- El valor temporal del dinero
Fuente: Juan Mascareñas (2007)

FINANZAS 1
PRINCIPIO DE VALOR DE DINERO
EN EL TIEMPO
“Un sol de hoy no es lo mismo que un sol de mañana”
“ Tener dinero hoy es mucho más valioso que tenerlo en el

futuro”
“Es uno de los principios fundamentales que sustenta los

conceptos financieros y tiene multiplicidad de aplicaciones”

FINANZAS 1 29.
PRINCIPIO DE MERCADOS EFICIENTES

FINANZAS 1
FINANZAS I
UNIDAD II y III
EVALUACIÓN Y ANÁLISIS
PROYECTOS DE INVERSIÓN

FINANZAS 1 31.
FINANZAS 1 32.
Evaluación de Proyectos
de Inversión
Pasos a Seguir..

FINANZAS 1 33.
“El plan de una empresa o persona para invertir
sus recursos en una actividad u operación,
con el propósito de hacer real una expectativa
de beneficio (generar valor) al cabo de un
lapso determinado”

FINANZAS 1 34.
Nuevos
Nuevos
Negocios/ Crecimiento
Clientes
Productos
INVERSIONES
 Activo Fijo
 Edificaciones, terrenos, software, estudios, equipos,
Maquinaria, mobiliario, etc.
 Capital de Trabajo - Ciclo del Negocio

 Inventario, Cuentas por Cobrar, Cuentas por Pagar

FINANZAS 1 35.
EVALUACION DE PROYECTOS
PASOS A SEGUIR
GENERACION DE INFORMES
ANALISIS DE RESULTADOS
CREACION DE UN MODELO
DEFINICION DE VARIABLES DE PROYECCION
PROCESAMIENTO DE LA INFORMACION
INFORMACION BASICA

FINANZAS 1 36.
INFORMACION BASICA
Información pasada (EEFF y

Ciclo del Definir Patrón datos de operación)
Negocio  Con el mayor Horizonte
 Con la Mayor Frecuencia
 Investigaciones de Mercado
Revisión del Definir Potencial  Información de Clientes
mercado del negocio  Anuarios y Publicaciones
 Ley, Reglamento, Disposición

Definir normativas y  Contratos con Clientes
Marco Legal restricciones  Contratos con Proveedores
 etc
“ Para recopilar la información se requiere mucha creatividad”

FINANZAS 1 37.
PROCESAMIENTO DE LA INFORMACION
“ Todo cálculo matemático establecido sobre la

información histórica recolectada que permita
analizar el comportamiento pasado de cada variable
de estudio”
 Análisis Vertical (Pej. Márgenes)
 Análisis Horizontal (Pej variaciones)
 Indicadores Financieros (Pej índices)

FINANZAS 1 38.
DEFINICION VARIABLES DE PROYECCION
¿En que nos basamos?
Condiciones internas y externas que puedan

Premisas afectar el desempeño del negocio
Pej: Capacidad Instalada, inflación, precios,
productividad, etc
Acciones a seguir para hacer frentes a las

Planes premisas.
Pej: Incremento de la capacidad, contratos a
futuro, etc.

FINANZAS 1 39.
CREACION DE UN MODELO
“ Son sistemas de ecuaciones matemáticas que permiten proyectar los

resultados esperados de una actividad o negocio vinculando un conjunto
finito de variables”
 Capacidad de Proyección : relación causa-efecto
 Ordenamiento de los resultados: supuestos, módulos, no duplicar

cálculos, horizonte
 Generación de Resúmenes
 Flexibilidad para analizar

FINANZAS 1 40.
ANALISIS DE RESULTADOS Y GENERACION DE INFORMES
ANALISIS DE RESULTADOS GENERACION DE INFORMES

 Validar premisas y planes  Sinopsis del Proyecto
 Validar cálculos  Objetivos de la Evaluación
 Revisar escenarios  Metodología Adoptada
 Sensibilizar los resultados  Supuestos Generales
 Análisis de los resultados
 Conclusiones
 Anexos
“La idea es abrir el abanico de opciones que permita entender el grado de riesgo del
proyecto no es convencer que un determinado resultado se de”

FINANZAS 1 41.
Evaluación de Proyectos
de Inversión
Elementos que lo
conforman…

FINANZAS 1 42.
PROYECTOS DE INVERSION
ELEMENTOS QUE LO CONFORMAN
 Horizonte de Evaluación
 Tasa de descuento
 Flujos de Caja Relevantes para cada

período
 Análisis de Sensibilidad/Escenarios
 Análisis Cualitativo

FINANZAS 1 43.
Horizonte de Evaluación

FINANZAS 1 44.
HORIZONTE DE EVALUACION
 El Plazo del contrato con un cliente
 Duración del activo (por ejemplo

vehículos)
 Mercado (por ejemplo productos

tecnológicos).
 Plazo de abastecimiento de Materia Prima

u otro insumo importante.
 Adicionalmente, la frecuencia de análisis

debe ser la misma para todas las variables
(mensual, trimestral, anual, etc)

FINANZAS 1 45.
Tasa de Descuento

FINANZAS 1 46.
TASA DE DESCUENTO
FLUJO DE FONDOS LIBRE (DISPONIBLE PARA DEUDORES Y

ACCIONISTAS)
WACC (COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL)
D Kd (1-t) + C Ke
D+C D+C
D = Valor de mercado de la deuda
C = Valor de mercado del capital
Kd = Costo de la deuda antes de impuestos
t = Tasa Impositiva
Ke = rentabilidad exigida al capital (riesgo)

FINANZAS 1 47.
Acreedores
Accionistas Financieros Otros
financieros
WACC
Riesgos incluidos
Usar el mismo WACC para proyectos no comparables

Riesgos Operativos y Riesgos Financieros

FINANZAS 1 48.
Flujos Relevantes (Incrementales o
diferenciales)

FINANZAS 1 49.
FLUJOS DE EFECTIVO RELEVANTES
(INCREMENTALES)
Es posible ver el proyecto como una

PRINCIPIO DE mini empresa con sus propios
AUTONOMIA ingresos y costos y sus propios
activos

FINANZAS 1 50.
DETERMINACION DE FLUJOS RELEVANTES
Directamente
Relacionados

FINANZAS 1 51.
DETERMINACION DE FLUJOS RELEVANTES
• Costos de Oportunidad: la alternativa

mas valiosa que se abandona.
Por ejemplo: valor de terreno
Indirectos
• Efectos Colaterales (erosión): Flujos de
efectivo que se obtienen a costa de los ya
existentes (canibalización)

FINANZAS 1 52.
VALOR RESIDUAL AL TERMINO DEL HORIZONTE
DE EVALUACIÓN
 Valor de Reventa
 Costos de desinstalación
LIQUIDACION DE
ACTIVOS Flujo de efectivo después de impuestos
=
PV – T impto. x (PV – valor en libros)
 Horizonte mas corto que la duración del

VALOR DE proyecto
CONTINUACION
Flujo = Perpetuidad o cálculo similar

FINANZAS 1 53.
CUENTAS CONTABLES QUE SIGNIFIQUEN
MOVIMIENTO DE CAJA
… Efectos por Impuestos
 Depreciaciones y Amortizaciones
 Provisiones diversas
 Acreditación Pérdidas fiscales
 Beneficios Fiscales

FINANZAS 1 54.
FLUJOS DE EFECTIVO PERTINENTES
ERRORES FRECUENTES
Efectos
Colaterales
Costos Valor
Hundidos Contable
FCL
(Sin Financiamiento)
Capital de Flujos
Trabajo Irrelevantes
Alternativas
comparables

FINANZAS 1 55.
CONSIDERACIONES ADICIONALES
 FLUJO ES DIFERENTE A UTILIDAD

CONTABLE
 SE DEBE MEDIR EL FLUJO DE EFECTIVO

CUANDO REALMENTE OCURRE
 LOS FLUJOS A CONSIDERAR SON

DESPUES DE IMPUESTOS
 NO SE INCLUYEN LOS COSTOS DE

FINANCIAMIENTO (DIVIDENDOS,
DEUDA, ETC)

FINANZAS 1 56.
Análisis de Resultados (sensibilizar
variables críticas)

FINANZAS 1 57.
ANALISIS DE UN PROYECTO
MEDIDA DE LA INCERTIDUMBRE (¿QUE PASARIA SI?)
ANÁLISIS DE
SENSIBILIDAD
Analizan el efecto que tiene sobre el VPN el

ANÁLISIS DE cambio simultáneo de múltiples parámetros del
ESCENARIOS proyecto
Combinación de los escenarios de sensibilidad y

ANÁLISIS DE
de escenarios
SIMULACION

FINANZAS 1 58.
Análisis Cualitativo

FINANZAS 1 59.
ANALISIS CUALITATIVO
• Misión y Visión de la “Tiene un peso

importante al
momento de
tomar la decisión
pero posterior a
Empresa un análisis
cuantitativo”
• Estabilidad del mercado
• Estrategia Comercial
• Calidad, dependencia
FINANZAS 1 60.
Gestión del Riesgo

FINANZAS 1 61.
GESTION DEL RIESGO
¿Qué es?
Riesgos que enfrentan las Tipos de Riesgo Cultura de Gestión del Riesgo
empresas
En el crédito Puro
De mercado Especulativo
 Prevención
De operaciones
Estrategias para administrar el riesgo

 Control
Evitar el riesgo
Asumir el riesgo -----> seguro propio  Financiamiento del Riesgo
Reducir el riesgo -----> medidas de prevención
Transferir el riesgo -----> seguros, terceros

FINANZAS 1 62.
GESTION DEL RIESGO
¿Por qué gestionamos el riesgo?
Dificultades
Costos de Agencia
Financieras
 Para simplificar la planificación

financiera
 Para facilitar motivación y control de
los directivos
 Para asegurar los fondos de  El directivo se enfoca en los riesgos

mayores necesidades de inversión que están bajo su control.

FINANZAS 1 63.
PROCESO DE LA GESTION DEL RIESGO
 Análisis
 Identificar riesgos ¿Qué podría ir mal?
 Clasificar riesgos
 Evaluar Riesgos
 Planeación de riesgos
 Administrar Riesgos
“Comprender claramente lo que la empresa puede controlar y lo que

escapa a su control”

FINANZAS 1 64.
RIESGOS MAS GESTIONADOS
Incendio Divisas
Robo Mercaderías
Accidentes Tipos de Interés

FINANZAS 1 65.
GESTION DEL RIESGO - SEGUROS
¿Qué hacemos al tomar seguros?
¿Por qué lo hacemos? ¿Por qué no lo hacemos?

 Experiencia  Comisiones por primas
 Asesoría para la prevención  Gastos Administrativos
 Cartera de pólizas grande  Selección Adversa
 Riesgos éticos

FINANZAS 1 66.
GESTION DEL RIESGO – CONTRATOS A PLAZOS
Forward
Forward
Contratos a Plazos

FINANZAS 1 67.
GESTION DEL RIESGO – CONTRATOS DE FUTUROS
 mercado organizado
 contratos estandarizados
 El precio se fija hoy pero el pago

Mercado
Mercadodede se hace en la fecha acordada
Futuros
Futuros  Se pide una fianza o margen de
garantía
 Valorados a mercado (market to

market).
Contrato de Futuros
 No se ejecuta la transacción
comercial (producto)

FINANZAS 1 68.
GESTION DEL RIESGO –
DIEZ IDEAS EQUIVOCADAS
Independiente
objetivos Tolerancia al
Riesgo de negocio riesgo
Inherente
Descentralizada
Reacción
a ley Sarbanes Gestión del
- Oxley Riesgo Habilidades
únicas
No mejora el
Valor Proyecto de
Riesgo del Falta de perfil bajo
beneficio priorización

FINANZAS 1 69.
GESTION DEL RIESGO - CRECIMIENTO
EMPRESARIAL

FINANZAS 1 70.
Decisiones de
Inversión de Corto
Plazo: Capital de
Trabajo

FINANZAS 1 71.
DECISIONES DE INVERSION DE CORTO PLAZO
CAPITAL DE TRABAJO
¿Qué es?
“ Mide el nivel de solvencia y asegura un margen de seguridad razonable
de alcanzar el equilibrio entre los grados de utilidad y el riesgo que
maximizan el valor de la organización”
¿Por qué es importante?

FINANZAS 1
ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
Objetivos:
1. Tener la mayor disponibilidad de efectivo
2. Maximizar la rentabilidad de los fondos
Plazo = d1 Plazo = d2 Plazo = d3
Compra Paga por Venta del Recibe la

Insumos o Insumos o servicio o cobranza
servicios servicios producto
Descalce a financiar (ciclo de efectivo)

FINANZAS 1
ADMINISTRACION DE EFECTIVO
¿Cuales son los motivos para tener efectivo?
Cubrir
Cubrir
Cubrir
Cubrirsus
sus Incertidumbre
obligaciones Incertidumbre
obligaciones De
Deflujos
flujos
Saldos
Saldos
mínimos
mínimos
requeridos
requeridos

FINANZAS 1
FLUJO DE EFECTIVO – EXCEDENTES DE EFECTIVO
 Rentabilidad: tasa de interés que ganará
 Liquidez: Facilidad de convertirse en efectivo
 Plazo: período de vencimiento
 Riesgos: del rendimiento (valor de mercado)
 Negociabilidad: facilidad de ser transferidos
 Facilidad de adquisición: disponibilidad en el mercado

FINANZAS 1
 Obtener la máxima ganancia de
operaciones
OBJETIVOS
OBJETIVOS  Disminuir riesgo de cobranza
 Optimización de la ganancia de los

accionistas

FINANZAS 1
GESTION DE CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES
Estándares
de Crédito
¿A quien le damos crédito? Condiciones

de Crédito
¿Qué plazo damos? Política de

Cobranza
¿Cómo cobramos?
FINANZAS 1
GESTION DE CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES
PROBLEMAS FRECUENTES:
 El cliente no tiene las condiciones de crédito claras.
 El cliente tiene una administración deficiente.
 El cliente tiene reclamos al servicio o producto.
 El cliente tiene problemas temporales de liquidez.
 El cliente asume descuentos de manera unilateral.
 El cliente entra en insolvencia.
 El cliente intencionalmente deja de pagar.

FINANZAS 1
ADMINISTRACION DE EFECTIVO
ACCIONES A TOMAR:
 Establecer política de crédito y definir quien esta a cargo
 Establecer los mecanismos y sistemas de control (control de días de crédito y

antigüedad de las deudas)
 Establecer técnicas de cobro en cada etapa
 Establecer formas de cobro (transferencia, cheque, C/C)
 Establecer las acciones a tomar con los clientes ante incumplimiento de los
pagos.
 Establecer política de provisión de deuda vencida
 Analizar la viabilidad de tercerizar algunas partes del proceso.

FINANZAS 1
GESTION DEL INVENTARIO
Materias primas Productos en proceso Productos Terminados
Proceso de
inputs outputs
transformación
 Materiales  Productos
 RRHH  Servicios
 Maquinaria
 Instalaciones
 Servicios
FINANZAS 1
GESTION DEL INVENTARIO - COSTOS
Adquisición Pedido Almacenamiento
El valor o costo del El valor o costo de El valor o costo de

inventario en si tales hacer una orden almacenar tales
como: tales como: como:
•materias primas •Administrativos • administrativos

•suministros • fletes • obsolescencia
•otros • otros • financiamiento

FINANZAS 1
Demanda
Incertidumbre
Tiempo de espera para reponer inventario
Cuanto cuesta parar la producción?
Inventario de
seguridad
Inventarios “justo a tiempo”

FINANZAS 1
¿Qué debemos hacer?

 Mejorar los pronósticos de venta.
 Mejorar la medición de los estándares de producción.
 Mejorar las condiciones de entrega de los proveedores.
 Trabajar de manera integral con el proveedor.
Determinar nivel óptimo

de inventario

FINANZAS 1
GESTION DE COMPRAS – CUENTAS POR PAGAR
“El crédito comercial se debe usar solo si es la fuente de financiamiento

mas barata”
I) Determinar condiciones con el proveedor:
 Plazo de pago (a partir de que momento y días)

 Día de pago (pagamos todos los días?)
 forma de pago (cheque, transferencia, efectivo, C/C, etc)
 garantías (letras, avales)

FINANZAS 1
GESTION DE COMPRAS – CUENTAS POR PAGAR
II) Controlar y evaluar la relación con el proveedor:
 No debemos adelantar los pagos al menos que el descuento

lo justifique.
 No debemos atrasar los pagos al menos que no tenga un

costo (imagen, moratorios).
 Debemos mantener varias alternativas de proveedores.
 Debemos alimentar la relación con el proveedor

(confianza), nos puede permitir ganar algunos días para el
pago.

FINANZAS 1

U1-Finanzas 1

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Reconocer y diferenciar los

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Tipo de Proyectos, Gestión de Riesgos, Plan de Negocios y

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¿ Cuál es el objetivo de las

¿Dónde esta el valor de la empresa?

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“ Las empresas crean valor cuando el capital

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Análisis  Liquidez Medición

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OBJETIVO: Asignación estratégica de recursos

No debemos olvidar que:

Se debe aceptar una

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“Es la tasa de descuento que hace que el VPN de una inversión

 Fácil de entender y comunicar  Podría llevar a decisiones incorrectas

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 Podría ser útil cuando los fondos para

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Flujos de Efectivo Libre

WACC (COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL)

 La cartera de Letras del tesoro

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¿ Como medimos esta relación?

“sistemático”, “no diversificable”,

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1. La cartera de mercado (eficiente) es la que solo tiene riesgo sistémico

Por lo tanto, la prima de riesgo de un valor podría definirse así:

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Y la rentabilidad exigida por el inversionista (Ke) es:

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 Libre del riesgo de incumplimiento

 En economías emergentes se puede

Se recomienda para su cálculo la utilización de horizontes de largo plazo

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Pronóstico de la beta: mas arte que

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MODELO PARA MERCADOS EMERGENTES

- El comportamiento financiero egoísta

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“Un sol de hoy no es lo mismo que un sol de mañana”

“ Tener dinero hoy es mucho más valioso que tenerlo en el

“Es uno de los principios fundamentales que sustenta los

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 Capital de Trabajo - Ciclo del Negocio

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Información pasada (EEFF y