“OSCILACIONES AMORTIGUADAS”

Integrante:

Curso:
Economía y valorización minera.

Docente:
Ing. Jesús Gabriel Vilca Pérez

Trujillo – Perú
2021
SEMANA N°4

INVERSIONES

Son erogaciones de dinero orientadas a dar soporte a las operaciones del proyecto.
Las inversiones se pueden clasificar de acuerdo a su destinación en tres tipos:
• Inversiones en Activos fijos.
• Inversiones en Gastos previos - Preoperativos.
• Inversiones en Capital de trabajo o Activo circulante.

Inversiones en activos fijos:

De los estudios técnicos, de mercado, legal, etc. se definen los requerimientos en
Tecnología, equipos, maquinaria, instalaciones, etc. es decir, se definen las
necesidades de inversión en activos fijos.
Los activos fijos constituyen el mayor porcentaje de las inversiones totales.
• Tangibles: terrenos, edificios, tecnología en maquinaria y equipos, vehículos,
sistemas informáticos, muebles y enseres.
• Intangibles: patentes, licencias, derechos de marca, franquicias, entre otros.
SEMANA N°4
Inversiones en gastos pre operativos:
Estas inversiones están asociadas con gastos que se realizan en el periodo de
tiempo, previo a la operación del proyecto.
Inversiones relacionadas con: Gastos de constitución y registro de la empresa,
Diseños y rediseños, Estudios definitivos, Permisos y Licencias, instalaciones
provisionales, Montajes, Pruebas pre operativas, Gastos de capacitación e
Inducción del personal, Sueldos, Primas y demás gastos de personal pre
operativo, entre otros.

Inversiones en capital de trabajo:

El Capital de trabajo es “el capital necesario para adquirir bienes y servicios que
son utilizados para la actividad y productividad de la empresa y que son devueltos
durante el ciclo productivo de la empresa”. (Beltrán Barco & Cueva Beteta, 2013).
El proyecto cuenta con un proceso donde hay un período de producción, otro de
comercialización y otro de cobranza. El capital de trabajo deberá ser capaz de
financiar todos los egresos que se ocasionan antes de recibir los pagos de los
clientes.
El Capital de trabajo estará compuesto por inversiones que se deben mantener en
“Activos Corrientes” para financiar el “Ciclo productivo” del negocio hasta que sean
recibidos los ingresos propios generados por la empresa.
SEMANA N°4
Ejemplo:
En una planta que exporta espárragos enlatados, el capital de trabajo debe garantizar
la disponibilidad de recursos suficientes para:
Adquirir la materia prima y cubrir los costos de operación durante los cuatro meses
que dura la siembra, cosecha y elaboración.
A esto, se debe añadir los dos meses de demora, en promedio, la exportación y la
recuperación de los fondos para ser utilizados nuevamente en este proceso.

Cálculo del capital de trabajo:

Existen tres modelos para calcular el monto para invertir en capital de trabajo:
• Método contable
• Método del período de desfase
• Método del déficit acumulado máximo

Método contable:
Se basa en el cálculo de activos y pasivos corrientes, en función de la información
previa de empresas similares del mismo tamaño, giro y sector económico (caso de un
proyecto). Su cálculo se basa en optimizar las cantidades necesarias para tener:
• El efectivo necesario para caja mínima y gastos imprevistos de corto plazo.
• Los inventarios necesarios para comenzar a operar
• Equilibrio de las cuentas por cobrar y pagar
Capital de trabajo = Activo corriente – Pasivo corriente.
SEMANA N°4
Método del período de desfase:

Permite hallar la cantidad de dinero necesario para pagar los costos y gastos
corrientes hasta que la empresa genere su propio capital de trabajo, el cual se
destinara para financiar el periodo de desfase.
Para su cálculo se toma el costo anual proyectado y lo multiplica por el número de
días estimados de desfase:
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑒𝑛 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑡𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜 = ( 〖𝐶𝐴〗 _1 ∗ 𝑁)/365
Donde:
〖 CA 〗 _1: Costo anual proyectado para el primer año de operación
N: Número de días de desfase entre la ocurrencia de los egresos y la generación de
ingresos.

Método del déficit acumulado máximo:

Determina el máximo déficit que se produce entre la ocurrencia de los egresos y los
ingresos. Este método considera la posibilidad de que durante el periodo de
desfase ocurran ventas o compras de insumos, así como ingresos que permitan
financiar parte de los egresos proyectados
SEMANA N°4
Procedimiento:
• Se proyecta los flujos de ingresos y egresos mensuales para el primer año de
operaciones.
• Luego se determina las necesidades de caja a partir del mayor valor negativo del
saldo acumulado de los periodos analizados, como el equivalente a la inversión
inicial en capital de trabajo.

Cronograma de inversiones:
En el calendario de inversiones se sistematiza la información sobre las inversiones
durante el tiempo de evaluación del proyecto.
SEMANA N°4

Valor presente neto (VAN):

Es igual al costo inicial de la inversión (flujo negativo) más el valor descontado de
las utilidades futuras de la inversión, tomando en cuenta la depreciación más el valor
de reventa de los bienes de capital:

VPN = -I0 + U1/(1+r) + U2/(1+r)2 + … +Un/(1+r)n + Valor de Reventa Descontado

Si el VPN es positivo, la empresa debe realizar la inversión (el valor de la empresa

aumenta). Si el VPN es negativo, la empresa debe olvidar el proyecto (el valor de la
empresa disminuye)
En la práctica, la empresa debe tener especial cuidado en incluir el cálculo de
impuestos, ya que el valor de la misma depende de su flujo de utilidades
descontando impuestos.
SEMANA N°4

Evaluación proyecto mineros nuevos y de reactivación:

Metodología:

1.Mostrar los supuestos principales del proyecto, para cada año de vida del proyecto
(inversiones, ingresos, costos)
2.Calcular los gastos que no son efectivo, pero que implican una escudo fiscal para
el proyecto (depreciación, amortización, valor residual)
3. Calcular los gastos financieros vinculados al proyecto
4.Construir el estado de ganancias y pérdidas, para determinar el monto
del impuesto a la renta.
5.Determinar la tasa de descuento del proyecto (costo ponderado de capital y costo
de oportunidad del accionista).
6. Construir el flujo de caja económico y financiero, con los ajustes respectivos en la
determinación del impuesto a la renta
7. Determinar la rentabilidad económica y financiera del proyecto.
SEMANA N°4
Evaluación proyecto minero:
Reservas: 375,000 TM de mineral de oro
Ley mineral: 10.5 gr/TM Au
Recuperación Total 80%
Capacidad: 250 TM/día (300 días/año)
Inversión: US$ 7.5 millones (se ejecuta en 1 año)
Financiamiento: US$ 5 millones
Plazo: 5 años, sin periodo de gracia
Tasa interés: 10% anual
Costo oportunidad 12%
Depreciación Activos y
Amortización de
Intangibles:
Equipos: 5 años
SEMANA N°4
SUPUESTOS
SEMANA N°4

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS PROYECTADO

SEMANA N°4
FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA
SEMANA N°4
PROYECTO A PARTIR DEL FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA
EMPRESA
SEMANA N°4

FLUJO CAJA ACCIONISTAMETODO DE INGRESOS Y EGRESOS

RELEVANTES
SEMANA N°4
PROYECTO A PARTIR DEL FLUJO DE CAJA DISPONIBLE
PARA EL ACCIONISTA

FLUJO CAJA ACCIONISTAA PARTIR DEL FLUJO DE LA EMPRESA

 SEMANA N°5
HERRAMIENTAS PARA EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS
Se formula una o más alternativas de ingeniería para resolver un problema o proporcionar
resultados específicos.
En ingeniería económica cada alternativa tiene estimados de flujo de efectivo para la inversión
inicial, ingresos y/o costos periódicos (por lo general anuales) y posiblemente un valor al final de

su vida estimada.
Terminología y símbolos:
Las ecuaciones y procedimientos de la ingeniería económica emplean los siguientes términos
y símbolos. Incluyen unidades de muestra
 P = valor o cantidad de dinero en un momento denotado como presente o tiempo 0. (VP),
valor presente neto (VPN),
 F = valor o cantidad de dinero en un tiempo futuro. F
 A = serie de cantidades de dinero consecutivas, iguales y del final del periodo.
 n = número de periodos de interés; años, meses, días
 i = tasa de interés o tasa de retorno por periodo (anual, mensual, semanal)
 t = tiempo expresado en periodos; años, meses, día
SEMANA N°5
 
Factores de pago único (F/P Y P/F):
El factor fundamental en la ingeniería económica es el que determina la cantidad de dinero F
que se acumula después de n años (o periodos), a partir de un valor único presente P con
interés compuesto una vez por año (o por periodo).

El factor se denomina factor de cantidad compuesta de pago único (FCCPU); pero en general se
hace referencia a éste como el factor F/P (a).
Invierta la situación para calcular el valor P para una cantidad dada F que ocurre n periodos en
el futuro. Tan sólo resuelva la ecuación anterior para P.

La expresión entre corchetes se conoce como el factor de valor presente de pago único
(FVPPU), o el factor P/F (b). Tal expresión determina el valor presente P de una cantidad futura
dada F, después de n años a una tasa de interés i.
SEMANA N°5

Factores de valor presente y de recuperación de capital en series uniformes

(P/A Y A/P):

El valor presente P equivalente de una serie uniforme A de flujo de efectivo al final

del periodo se muestra en la figura (a). Puede determinarse una expresión para el
valor presente considerando cada valor de A como un valor futuro F, calculando su
valor presente con el factor P/F para luego sumar los resultados:
 SEMANA N°5
 
Para simplificar la ecuación anterior y obtener el factor P/A, multiplique esta ecuación por el
factor 1/(1+ i). Luego reste la ecuación inicial de la ecuación resultante y simplifique para obtener
la expresión para P cuando i ≠ 0.

El término entre corchetes en la ecuación es el factor de conversión referido como factor de

valor presente de serie uniforme (FVPSU). Se trata del factor PIA utilizado para calcular el valor
P equivalente en el año 0 para una serie uniforme de final de periodo de valores A, que
empiezan al final del periodo 1 y se extienden durante n periodos.
Para invertir la situación, se conoce el valor presente P y se busca la cantidad equivalente A de
serie uniforme (b). El primer valor A ocurre al final del periodo 1, es decir, un periodo después de
que P ocurre. Despeje A de la ecuación anterior para llegar a:
SEMANA N°5

 Derivación del factor de fondo de amortización y el factor de cantidad

compuesta serie uniforme (A/F y F/A):
La forma más simple de derivar el factor A/F consiste en sustituido en aquellos ya
desarrollados. Por lo tanto, si P de la ecuación P/F se sustituye en la ecuación A/P resulta la
siguiente fórmula:

La expresión entre corchetes de la ecuación anterior es el factor de fondo de amortización o

A/F, el cual determina la serie de valor anual uniforme que sería equivalente a un valor futuro
determinado F, lo cual se muestra gráficamente en la figura (a).
La serie uniforme A se inicia al final del periodo 1 y continúa a lo largo del periodo de la F dada.
La ecuación anterior puede reordenarse para encontrar F para una serie A dada en los
periodos 1a n (b).
SEMANA N°5
 
El término entre corchetes se denomina es factor de cantidad compuesta, serie uniforme
(FCCSU), o factor F/A. Cuando se multiplica por la cantidad anual uniforme A dada, produce
el valor futuro de la serie uniforme. Es importante recordar que la cantidad futura F ocurre
durante el mismo periodo que la última A.
SEMANA N°5
Análisis del valor presente:
Una cantidad futura de dinero convertida a su valor equivalente ahora tiene un monto de valor
presente (VP) siempre menor que el flujo de efectivo real, debido a que para cualquier tasa de
interés mayor que cero, todos los factores P/F tienen un valor presente menor que 1.0. Por tal
razón, con frecuencia se hace referencia a cálculos de valor presente con la denominación de
flujo de efectivo descontado (FED). En forma similar, la tasa de interés utilizada en la
elaboración de los cálculos se conoce como tasa de descuento.
Otros términos utilizados a menudo para hacer referencia a los cálculos de valor presente son
valor presente (VP) y valor presente neto (VPN). Los cálculos de valor presente se han
realizado para un proyecto o alternativa únicos.

Formulación de alternativas mutuamente excluyente:

Para ayudar a formular alternativas, se categoriza cada proyecto como uno de los siguientes:
 Mutuamente excluyente, Sólo uno de los proyectos viables puede seleccionarse mediante un
análisis económico. Cada proyecto viable es una alternativa.
 Independiente, Más de un proyecto viable puede seleccionarse a través de un análisis
económico.
SEMANA N°5

Análisis de valor presente de alternativas con vidas iguales:

Se calcula a partir de la tasa mínima atractiva de rendimiento para cada alternativa.
La comparación de alternativas con vidas iguales usando el método de valor presente es
bastante directa.
Cuando las alternativas mutuamente excluyentes implican sólo desembolsos o ingresos, se
aplican las siguientes guías para seleccionar una alternativa:
 Una alternativa. Calcule el VP a partir de la TMAR. Si VP ≥ 0, se alcanza o se excede la
tasa mínima atractiva de rendimiento y la alternativa es financieramente viable.
 Dos o más alternativas. Determine el VP de cada alternativa usando la TMAR.
Seleccione aquella con el valor VP que sea mayor en términos numéricos, es decir,
menos negativo o más positivo, indicando un VP menor en costos de flujos de efectivo
o un VP mayor de flujos de efectivo netos de entradas menos desembolsos.
SEMANA N°5
 
Análisis de tasa de rendimiento: alternativa única:
El cálculo de la TR de una serie de flujo de efectivo con base en las ecuaciones de VP y VA.
La TR se conoce con muchos otros nombres: tasa interna de rendimiento (TIR), retorno sobre
la inversión (RSI) e índice de rentabilidad (IR).
En algunos casos, más de un valor de TR puede satisfacer la ecuación de VP o VA.
De manera alternativa, es posible obtener un solo valor de TR empleando una tasa de
reinversión que se establezca de manera independiente a los flujos de efectivo del proyecto

Cálculos de la tasa de rendimiento utilizando una ecuación de VP:

Para determinar la tasa de rendimiento en una serie de flujo de efectivo se utiliza la ecuación
TR con relaciones de VP. El valor presente de los costos o desembolsos VPD se iguala al valor
presente de los ingresos o recaudación VPR. En forma equivalente, ambos pueden restarse e
igualarse a cero. Es decir, se resuelve para i usando:
SEMANA N°5

El valor de i que hace que estas ecuaciones numéricas sean correctas se llama i*, Es la raíz de la
relación TR. Para determinar si la serie de flujo de efectivo de la alternativa es viable, compare i*
con la TMAR establecida.
Si i* ≥TMAR, acepte la alternativa como económicamente viable.
Si i* < TMAR, la alternativa no es económicamente viable.
Formas para determinar i*una vez que se ha establecido la relación VP:
 i* utilizando ensayo y error manual El procedimiento general de emplear una ecuación
basada en VP es el siguiente:
 Trace un diagrama de flujo de efectivo.
 Formule la ecuación de la tasa de rendimiento en la forma de la ecuación anterior.
 Seleccione valores de i mediante ensayo y error hasta que esté equilibrada la ecuación.
 i* por computadora El procedimiento con base en VP para el análisis de sensibilidad y una
estimación gráfica del valor i* es como se indica a continuación:
 Elabore un diagrama de flujo de efectivo.
 Formule la relación TR en la forma de la ecuación anterior.
 Ingrese a la hoja de cálculo los valores del flujo de efectivo en celdas contiguas.
 Desarrolle la función TIR para desplegar i*.
 Use la función VNA para desarrollar una gráfica de VP contra valores de i. De este
modo, se aprecia gráficamente el valor de i* para el cual VP = 0.
SEMANA N°6

INVERSION Y FINANCIAMIENTO
Inversiones:
Son erogaciones de dinero orientadas a dar soporte a las operaciones del proyecto. Las
inversiones se pueden clasificar de acuerdo a su destinación en tres tipos:
 Inversiones en Activos fijos.
 Inversiones en Gastos previos - Pre-operativos.
 Inversiones en Capital de trabajo o Activo circulante
Inversiones en activos fijos:
De los estudios técnicos, de mercado, legal, etc. se definen los requerimientos en Tecnología,
equipos, maquinaria, instalaciones, etc. es decir, se definen las necesidades de inversión en
activos fijos. Los activos fijos constituyen el mayor porcentaje de las inversiones totales.
 Tangibles: terrenos, edificios, tecnología en maquinaria y equipos, vehículos, sistemas
informáticos, muebles y enseres.
 Intangibles: patentes, licencias, derechos de marca, franquicias, entre otros .
SEMANA N°6
Inversiones en gastos pre operativos:
Estas inversiones están asociadas con gastos que se realizan en el periodo de tiempo,
previo a la operación del proyecto.
Inversiones relacionadas con: Gastos de constitución y registro de la empresa, Diseños y
rediseños, Estudios definitivos, Permisos y Licencias, instalaciones provisionales, Montajes,
Pruebas pre operativas, Gastos de capacitación e Inducción del personal, Sueldos, Primas y
demás gastos de personal pre operativo, entre otros.

Inversiones en capital de trabajo:

El Capital de trabajo es “el capital necesario para adquirir bienes y servicios que son
utilizados para la actividad y productividad de la empresa y que son devueltos durante el
ciclo productivo de la empresa”. (Beltrán Barco & Cueva Beteta, 2013).
El proyecto cuenta con un proceso donde hay un período de producción, otro de
comercialización y otro de cobranza. El capital de trabajo deberá ser capaz de financiar todos
los egresos que se ocasionan antes de recibir los pagos de los clientes.
 El Capital de trabajo estará compuesto por inversiones que se deben mantener en
“Activos Corrientes” para financiar el “Ciclo productivo” del negocio hasta que sean
recibidos los ingresos propios generados por la empresa.
 SEMANA N°6
Financiamiento del proyecto:
Luego de haber calculado el monto de inversión necesario para llevar a cabo el proyecto es
indispensable establecer cómo será financiado, es decir, que fuentes de financiamiento deben
utilizarse.
A. Fuentes de financiamiento a largo y mediano plazo
a. Línea de crédito: crédito permanente otorgado al cliente para ser usado en cualquier
momento, durante un cierto período de vigencia.
b. Préstamo bancario.
c. Leasing o arrendamiento financiero: contrato por el cual el arrendador financiero
concede el uso de un bien, normalmente un Activo Fijo, a una persona o empresa, la
cual se compromete a pagar una renta periódica durante un tiempo determinado.
d. Bonos: Título valor o activo financiero de deuda emitido tanto por entidades privadas
como por instituciones públicas a favor de quien lo posea (Tenedor). La empresa que
emite el bono tiene un compromiso de pago incluyendo los intereses durante un plazo
de vencimiento preestablecido.
e. Préstamos de fomento
SEMANA N°6
 A. Fuentes de financiamiento a corto plazo

a. Pagaré: documento negociable firmado por los representantes del proyecto por el que
se comprometen a pagar el monto suscrito en dicho documento en un plazo definido.
b. Warrant: es el financiamiento a través de inventarios (garantía) para recibir efectivo o

liquidez como préstamo.

Amortización de los créditos:

B. Tabla de Amortización: contiene los siguientes elementos:
Saldo inicial del período
Intereses, que son el pago del uso del dinero, y que son calculados multiplicando la tasa de
interés del período por el saldo inicial del período.
Amortización, que es la devolución del valor que ha sido objeto del préstamo en pago a plazos.
Pago por período.

Otros pagos: seguros, portes y diferentes gastos administrativos bancarios.

Saldo final del período.
SEMANA N°6
B. Métodos de amortización
Entre las formas de pagar un préstamo destacan los tres siguientes:
Ejemplo: Teniendo como datos un préstamo de $100,000, una tasa de interés anual del 10% y
un horizonte de cinco períodos. A continuación se muestra la tabla de amortización, para estos
tres métodos:

a. Método pagos constantes (Método francés): Primero es necesario calcular el monto del
pago constante. Esto se hace con la función PAGO:
Pago = S/. 26.379,75
Los intereses se obtienen de multiplicar el saldo inicial por 0.10, que es la tasa de interés.

Mientras que la amortización es igual al pago menos los intereses .

SEMANA N°6

b. Amortizaciones constantes (Método alemán): La amortización es 100,000 entre 5= 20,000.

Esta cantidad se repite para los cinco períodos. Los intereses se obtienen de multiplicar el
saldo inicial por 0.10. En tanto que el pago es igual a los intereses más la amortización.
SEMANA N°6

c. Pago de solo interés y todo el capital al final (Método americano): En este caso solo
se pagan los intereses de cada período. En el último de ellos se paga el monto del
préstamo.

Estructura de financiamiento de un proyecto:

Una vez que se ha determinado cuánto costará invertir en el proyecto, es necesario establecer
cómo será financiado. Hay dos opciones de financiamiento:
 El aporte del inversionista, al que se denominará “aporte propio”
 El préstamo de un tercero, al que se denominará “deuda” Para financiar Activos corrientes
(capital de trabajo) o Activos no corrientes (activos fijos y activos intangibles)
SEMANA N°6

Proyecto o empresa que utiliza deuda es un “proyecto apalancado”, pero si toda la inversión
es con dinero propio (accionistas) es “no apalancado”.
A. Conveniencia de tomar crédito:
El grado de apalancamiento depende de los inversionistas. Entre las razones
a favor del endeudamiento con responsabilidad, se pueden mencionar dos:
a. Uso de un Escudo fiscal: es la reducción en el pago de los impuestos que se genera
cuando se registran los intereses o gastos financieros, como un gasto en el Estado de
resultados.
SEMANA N°6

Ejemplo: dos empresas exactamente iguales: la empresa “X” ha tomado $1000 de deuda y por
la que le cobran 10% de interés anual, y la empresa “Y”, que no tiene deuda.
X es una empresa apalancada e Y es una empresa no apalancada.
SEMANA N°6

Ejemplo: dos empresas exactamente iguales: la empresa “X” ha tomado $1000 de deuda y por
la que le cobran 10% de interés anual, y la empresa “Y”, que no tiene deuda.
X es una empresa apalancada e Y es una empresa no apalancada.

b. Menor pago de impuestos: la tasa de interés que la empresa paga después de

impuestos es menor.
La empresa X paga por el préstamo, una tasa del 10%, pero en términos prácticos, solo
pagó el 7%.
SEMANA N°6
La
  empresa X pagó al banco $100 de intereses por el préstamo ($1000x10%)
La empresa X ahorró $30 en el pago de IR ($100-$30=$70) (si $100 equivalen a 10%
interés, $70 representan 7%interés).

 C. Costo de las fuentes de financiamiento (CPPC)

El costo promedio ponderado de capital se calcula mediante la siguiente fórmula:

% Aporte propio: Porcentaje del capital aportado por los socios

COK: Costo de oportunidad del capital
% Deuda: Porcentaje de la deuda bancaria
CK: Costo del capital financiado por el banco
T: Tasa de impuesto a la renta
SEMANA N°6

EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE AMPLIACIÓN DE CAPACIDAD

Los incrementos y disminuciones de la capacidad productiva provienen de decisiones de
inversión o desinversión (por ejemplo, la ampliación de operaciones para incrementar la
capacidad de producción de mina, ampliación en capacidad de producción en planta
concentradora, adquisición de máquina que incrementara la producción). Además se debe
tener en cuenta la mano de obra, inventarios, entre otros.
Ingreso incremental:
 Es el ingreso adicional, o entrada, que resulta de aumentar la producción de un sistema en
una (o más) unidades.
 El ingreso incremental con frecuencia se asocia con decisiones “se hace/no se hace” que
implican un cambio limitado en la producción o en el nivel de actividad.

Proyectos mineros de ampliación:

La evaluación de los proyectos mineros de ampliación de capacidad, consiste en determinar la
conveniencia de realizar o no la ampliación.
 La evaluación debe realizarse, comparando los beneficios netos adicionales que se
generarán con la ampliación y compararlo con la inversión necesaria para la ampliación.
 La dificultad consiste en determinar correctamente los beneficios netos adicionales.
SEMANA N°6

Métodos de evaluación de proyectos mineros de ampliación:

Método del flujo de caja incremental (método 1)
 Consiste en determinar los ingresos y costos incrementales que se generarán, por efecto
de la realización del proyecto de ampliación.
 Si bien la ventaja es que sólo es necesario elaborar un flujo de caja, la dificultad consiste
en identificar los ingresos y costos.
Método de evaluación con y sin proyecto (método 2)
 Consiste en elaborar dos flujos de caja, uno con proyecto y el otro sin proyecto, para
determinar las diferencias.
 Si bien es un método más largo que el anterior, hay menos probabilidades de cometer
errores.
SEMANA N°6
PROYECTO MINERO DE AMPLIACIÓNDE 600 TMD A 1,000 TMD
SEMANA N°6
PROYECTO MINERO DE AMPLIACIÓNDE 600 TMD A 1,000 TMD

MÉTODO 1
PROYECTO MINERO
DE AMPLIACIÓN
CALCULO DE LOS
INGRESOS
RELEVANTES
SEMANA N°6
MÉTODO 1
PROYECTO MINERO AMPLIACIÓN - EGRESOS RELEVANTES
SEMANA N°6
MÉTODO 1
PROYECTO MINERO AMPLIACIÓN - EGRESOS RELEVANTES
SEMANA N°6
MÉTODO 1
PROYECTO MINERO AMPLIACIÓN - EGRESOS RELEVANTES
 SEMANA N°7 RELACIÓN BENEFICIO/COSTO
La Relación Beneficio/Costo, B/C, consiste en poner en valor presente los beneficios netos y
dividirlo por el valor presente de todos los costos del proyecto.
La tasa que se utilice para poner en valor presente, tanto los beneficios como los costos,
depende de quién lleve a cabo el proyecto, si el proyecto es particular se utiliza la tasa del
inversionista, pero si éste es estatal se puede usar la tasa de interés social (que es más baja lo
cual hace que la aceptación sea más probable), de acuerdo a lo anterior podemos plantear la
siguiente ecuación:

La relación B/C puede por tanto tomar 3 valores:

 Si B/C < 1 significa que los ingresos son menores que los costos, por tanto el proyecto no
es aconsejable.
 Si B/C = 1 significa que en valor presente, los ingresos son iguales a los egresos, en este
caso, lo único que se alcanza a ganar es la tasa del inversionista, por lo tanto es
indiferente realizar el proyecto o continuar con las inversiones que normalmente hace el
inversionista.
 Si B/C > 1 significa que en valor presente los ingresos son mayores que los egresos, por lo
tanto es aconsejable realizar el proyecto.
SEMANA N°7

Las entidades crediticias internacionales tales como: Banco Mundial, Banco

Internacional de Desarrollo, Fondo Monetario Internacional, etc., acostumbran a
evaluar sus proyectos de inversión mediante la Relación B/C y adicionalmente con
otro indicador que generalmente es el VP. Por esto es de gran importancia que
cualquier proyecto que debido a su tamaño necesite financiación internacional sea
evaluado con la Relación B/C.
Ejemplo 01:
Dos ciudades A y B están unidos mediante una vieja carretera y se proyecta la construcción de una nueva
carretera que costara unos $100 millones y que acortara el camino entre estas dos ciudades, lo cual
implica una disminución en: el consumo del combustible, aceites, desgastes de vehículos y disminución en
el valor del peaje. Todas estas disminuciones se estiman que pueden llegar a valer unos $28 millones al
año. Por otra parte, hay varios comerciantes que han montado restaurantes y hoteles a lo largo de la
carretera antigua y con la construcción de la nueva carretera el perjuicio que recibieran estos comerciantes
por disminución del turismo ascendería a unos $15 millones al año. Utilizando la relación B/C determinar la
conveniencia del proyecto utilizando: a) una tasa del 30% y b) tasa del 12%
SEMANA N°7

El CAUE de los beneficios y de los des beneficios ya es conocido y será igual a $28
millones - $15 millones = $13 millones al año. El CAUE del costo del proyecto lo
podemos calcular asumiendo que los $100 millones corresponden al valor presente
de una serie infinita de $X c/u al final de cada año

 La fórmula del valor presente de una anualidad infinita es:

Reemplazando se tiene:

Entonces el índice será:

por tal razón el proyecto no es aconsejable.

 SEMANA N°7

 Observación: En general todo proyecto debe ser evaluado con mínimo dos índices, por lo tanto,

el índice Relación B/C exige que sea evaluado con otro índice que por lo general es el VPN.
Entonces utilizando este último índice se tendrá:
Los ingresos netos de cada año son de $13 millones y el valor presente de una anualidad infinita
de $13 millones será 13/0.3
Por lo tanto el VPN será:

Lo cual confirma la decisión tomada con la relación B/C.

Usando la tasa de interés social del 12% se tendrá que el CAUE del costo del proyecto será:

Y el proyecto será aceptado

Aunque no sea la suficiente ventajoso.
La comprobación usando el VPN será:
 SEMANA N°7
La relación B/C Y EL VP:
Ocasionalmente se puede presentar una inconsistencia cuando se evalúan alternativas con la
relación B/C y con el VP, en tales circunstancias el error debe estar en la Relación B/C causado por
un incorrecto cálculo de los beneficios, entonces, deberá analizarse lo que pasa con el exceso de
inversión, es decir, que debe aplicarse el método incremental a la relación B/C.
Periodo de recuperación:
El periodo de recuperación, PR, es otro índice utilizado para medir la bondad de un proyecto pero
ha venido perdiendo popularidad para darle paso el VP y a la TR que son más exactos, puesto que
el PR presenta algunas fallas técnicas.
Debemos entender que el TR es el tiempo que debe utilizarse para recuperar la inversión, sin tener
en cuenta los intereses.
 Por ejemplo, si invertimos $600 000 en un proyecto que produce $200 000 anuales durante 8
años, entonces se necesitaran 3 años para recuperar la inversión inicial (3 x 200 000 = 600
000) y, de ahí en adelante, lo que produzca se considera ganancia.
 Si el propietario del proyecto considera que 3 años es un tiempo razonable para recuperar la
inversión, el proyecto será aceptado, pero si considera que no puede esperar tanto tiempo el
proyecto será rechazado.
 SEMANA N°7
Ejemplo:
Comparar con el PR y con el VPN al 20% las alternativas A y B.

 En la alternativa A, el PR = 2 años y el la alternativa B el PR = 3 año, en consecuencia la

alternativa A debe ser escogida.

Si evaluamos las alternativas con el VPN al 20% tenemos:

Entonces el proyectó B debe ser seleccionado.