FLUJO DE EFECTIVO

¿POR QUÉ TENER EFECTIVO?

• Especulativo
• Para aprovechar oportunidades (compras, tasas de interés atractivas,
etc.)

• Preventivo
• Margen de seguridad para actuar como reserva financiera

• Relacionado con las transacciones

• Actividades normales de desembolsos y cobranzas, no siempre
sincronizados, requieren un nivel mínimo de efectivo para operar
 Costos derivados del mantenimiento de
efectivo

• Saldos de efectivo (o equivalentes), en exceso de saldo mínimo necesario:

genera costo de oportunidad

• Costo de oportunidad: intereses que podrían ganarse en una alternativa

mejor

• ¿Porqué mantener saldos de efectivo?: Proporcionar liquidez y cubrir el

pago de las cuentas por pagar
 Liquidez y efectivo

• Administración de la liquidez: Cantidad óptima de activos líquidos

que una empresa debe tener a la mano

• Administración del Efectivo: Mecanismos de optimización para

realizar las cobranzas del efectivo y los desembolsos
 FLUJOS DE EFECTIVO

Los flujos de efectivo representan el principio y el fin del ciclo del

negocio de la empresa.

Las actividades de una empresa encaminadas a la obtención de

utilidades (es decir, las operaciones) requieren la conversión de
efectivo en diversos activos (existencias de todo tipo) que, a su vez,
se convierten en cuentas a cobrar como parte del proceso de
ventas.
 Flujos de efectivo

Producción Ventas Cobranzas

S/.

S/.
(Inc. Util.)

Inyección de Recuperación
liquidez de liquidez
 Flujos de efectivo

El estado de flujo de efectivo es importante porque no sólo señala las

entradas netas de efectivo prodecentes de las operaciones como el
factor de validación definitiva de la rentabilidad, sino que además pone
de relieve que es el efectivo, y no la utilidad, lo que se utiliza para
reembolsar préstamos, reponer y ampliar las instalaciones y el equipo en
uso, y pagar dividendos.
 Flujos de efectivo

El estado de flujo de efectivo puede proporcionar información en

cuestiones como las siguientes:

1. ¿Cuál ha sido el efectivo generado por las operaciones o utilizado en

ellas?

2. ¿Qué utilización se ha hecho del efectivo proporcionado por las

operaciones?

3. ¿Cuál ha sido el origen del efectivo invertido en nuevas instalaciones y

equipo?

4. ¿Qué uso se ha hecho del efectivo procedente de una nueva emisión

o la venta de acciones ordinarias?
 Flujos de efectivo

5. ¿Cómo se ha conseguido el reembolso de la deuda o cuál ha sido el

origen del efectivo utilizado para amortizar las acciones preferentes?

6. ¿Cómo se ha financiado el aumento de inversión?

7. ¿Por qué, a pesar de las utilidades registradas, la posición de efectivo

es más baja que el ejercicio anterior?
 NIC 7
• El objetivo del “Estado de flujo de efectivo” es proveer información
para evaluar la capacidad de generar efectivo y equivalente de
efectivo, sobre la base de los cambios históricos de los flujos,
según las actividades de financiación, inversión y operación.
 Flujo de efectivo vs. Flujo de
resultados
• Flujo de resultados: Ingresos, costos y gastos que dan lugar a la
Utilidad Neta del periodo, registrados a base del devengado.

• Flujo de efectivo: Percepciones y desembolsos de efectivo que dan

lugar al movimiento neto de efectivo y saldo final de efectivo por el
periodo
 Necesidad de estados de flujo
de efectivo
• Conocer cómo una compañía genera y consume el efectivo

• ¿Puede la compañía generar efectivo suficiente para pagar sus

facturas, incluyendo sus deudas?

• ¿Puede la compañía generar efectivo ganando un retorno a la

inversión suficiente y pagar dividendos?

• ¿Puede la compañía generar suficiente efectivo para evitar la

insolvencia?
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Partes del Estado de Flujo de Efectivo

1. Saldo Inicial
2. Actividades:
De operación
De inversión
De financiamiento
3. Saldo Final
 Tipos de actividades de negocios

 Actividades de Operación
 Flujos de efectivo relativos a la producción y entrega de bienes
y servicios
 Afectan la utilidad neta

 Actividades de Inversión
 Flujos de efectivo relativos a la compra y venta de activos de
largo plazo (no corrientes)
 Afectan los activos no corrientes

 Actividades de Financiamiento
 Flujos de efectivo relativos al acopio de fondos, al repago de la
deuda, y al pago de dividendos a los accionistas
 Afectan el patrimonio y la deuda de la entidad
 Fuentes y usos de efectivo o
equivalente de efectivo
Incrementos de Efectivo (FUENTES) Reducciones de efectivo (USOS)

Operación Operación
(ingresos por (pagos por
ventas) gastos)

Inversión Inversión
(ingresos por venta de (pagos por adquisición de
activos no corrientes) activos no corrientes)

Financiamiento Financiamiento
(ingresos por emisión de (pagos por recompra de acciones,
acciones y/o títulos de dividendos, y redención de títulos
deuda) de deuda)
 Clasificación de fuentes y
usos de efectivo, por saldo

Usos Fuentes
Aumento Activo Disminuye Activo
Aumento Gasto Aumento Ingreso
Disminuye Pasivo Aumento Pasivo y
Patrimonio
 Efectivo y equivalente de efectivo

• Dinero disponible o depositado en banco u otras

instituciones financieras: dinero en caja, saldos en
cuentas corrientes en instituciones financieras;
• Inversiones a corto plazo, cuando son fácilmente
convertida a montos de efectivo conocidos: valores
comerciales, documentos comerciales, fondos de
mesa de negociación;
 Actividades de operación
Ingresos de efectivo típicos Salidas de efectivo típicas

Cobranzas por la Compras de

venta de bienes y mercadería,
servicios insumos, repuestos,
etc.
Ingresos por
intereses Pagos de sueldos,
salarios y similares
Ingresos por
Dividendos Pagos de impuestos
 Actividades de inversión
• Flujos de efectivo relativos a la compra y venta de activos
de largo plazo
Ingresos de efectivo típicos Salidas de efectivo típicas
Cobranza de préstamos Compra de activo fijo,
otorgados a terceros intangibles incluyendo
intereses capitalizados
Venta de activos fijos,
Compra de inversiones de
intangibles, otros activos
largo plazo: títulos de
deuda o capital en otras
Venta de inversiones de largo entidades
plazo (acciones, deudas de
terceros), retornos de Préstamos otorgados a
inversión. terceros
 Actividades de financiamiento
Flujos de caja relativos al acopio de fondos, al repago de
deuda, y al pago de dividendos a los accionistas:

Entradas típicas de efectivo Salidas típicas de efectivo

Emisión de bonos, hipotecas, Pago de dividendos en
préstamos, págares u otros efectivo
títulos de corto o largo plazo
Cancelación y
Emisión de acciones de amortización de préstamos
capital o similares obtenidos

Préstamos en efectivo por Adquisición de acciones de

parte de acreedores tesorería
 Estado de flujo de efectivo

Actividades de operación

Los flujos de entrada de efectivo de las actividades de operación son:

- Los cobros de efectivo a los clientes.

- El ingreso de efectivo por concepto de regalías, honorarios y comisiones.
- El ingreso de efectivo por concepto de contratos adquiridos con fines de
negociación.
- El ingreso de efectivo por cobro de préstamo u otros documentos de
deuda e intereses sobre títulos y dividendos.
 Estado de flujo de efectivo

Los flujos de salida de efectivo de las actividades de operación son:

- Los pagos de efectivo para adquirir materia prima o bienes para la venta,
incluyendo los pagos principales a los proveedoresk sobre cuentas y
documentos por pagar a largo y corto plazo por esos conceptos.

- Los pagos en efectivo a otros proveedores y empleados por otros bienes y

servicios.

- Los pagos en efectivo al Estado por impuestos, multas u otros

gravámenes.

- Los pagos en efectivo de intereses de préstamos y a otros acreedores.

 Estado de flujo de efectivo

Actividades de inversión

Los flujos de entrada de efectivo de las actividades de inversión son:

- Las cobranzas de préstamos dados a terceros, distintos de los

préstamos otorgados por instituciones financieras.
- La venta de acciones o instrumentos de deuda de otras entidades, así
como los retornos de la inversión de esos documentos.
- La venta de inmuebles, maquinaria y equipo, intangibles y otros activos
de largo plazo.
 Estado de flujo de efectivo

- Las entradas de efectivo por contratos a futuro, contratos a largo plazo,

contratos de opción y contratos swap, salvo si dichos contratos se
adquieren para fines de negociación a corto plazo o se clasifican como
actividades de financiamiento.
 Estado de flujo de efectivo

Los flujos de salida de efectivo de las actividades de inversión son:

- Los pagos de los préstamos realizados por la empresa, por adquisición

de documentos de deuda de otras entidades no consideradas
equivalentes de efectivo.

- Los pagos por adquisición de acciones o instrumentos de otras

entidades, salvo las que se adquieren con fines de negociación en el corto
plazo.
 Estado de flujo de efectivo

- Los pagos en el momento de la compra o inmediatamente antes o

después de la compra para adquirir propiedad, planta y equipo u otros
activos productivos, incluyendo los intereses capitalizados como parte del
costo de esos activos. Asimismo, se considera las construcciones en
proceso y todos los costos incurridos en ésta, como la capitalización del
interés por el financiamiento.

- Los adelantos de efectivo y préstamo dados a terceros, distintos de los

préstamos otorgados por instituciones financieras.
 Estado de flujo de efectivo

Actividades de financiamiento

Los flujos de entrada de efectivo de las actividades de financiamiento son:

- La emisión de valores de capital u otros activos representativos del

patrimonio neto de la empresa.
- Los préstamos de efectivo por parte de los acreedores.
- Los ingresos provenientes de la emisión de bonos, hipotecas,
préstamos, pagarés u otros títulos de corto o largo plazo.
 Estado de flujo de efectivo

Los flujos de salida de efectivo de las actividades de financiamiento son:

- Los pagos de dividendos, utilidades y otras distribuciones para los

propietarios.
- Los desembolsos para recompra de acciones (acciones de tesorería).
- La cancelación y amortización de préstamos obtenidos.
- Otros pagos de principal a los acreedores o a quienes hayan otorgado
créditos a largo plazo.
 Análisis financiero del estado
de flujo de efectivo

Para el análisis financiero, el Estado de Flujo de Efectivo proporciona

claves importantes en cuestiones como las siguientes:

1. Viabilidad de la financiación de los gastos de capital y posibles orígenes

de esa financiación.

2. Orígenes de tesorería para financiar una expansión en el volumen de la

empresa.

3. Dependencia de la empresa con respecto a la financiación de origen

exerno, por ejemplo, endeudamiento o nuevo capital en acciones.
 Análisis financiero del estado de flujo de
efectivo

4. Futuras políticas de dividendos.

5. Capacidad para satisfacer futuros requerimientos del servicio de deuda.
6. Flexibilidad financiera, es decir, capacidad de la firma para generar
tesorería suficiente como para responder a necesidades y oportunidades
no previstas.
7. Perspectiva de las costumbres financieras de la dirección y
consiguientes indicaciones sobre futuras políticas.
8. Indicaciones con respecto a la calidad de las utilidades.
 ¿Cuál se encuentra en mejor
situación financiera?

Empresas
Actividades A B C
Operación 80.00 120.00 -100.00
Financiamiento -100.00 100.00 -150.00
Inversión 40.00 -200.00 200.00
Variación neta 20.00 20.00 -50.00
A: - Ha afrontado sus obligaciones financieras mayormente con venta de activo fijo y la
generación de recursos propios; - hay que analizar si es un activo 100% depreciado;
B: - Ha invertido parte con recursos propios y parte con financiamiento; - genera sus propios
recursos; - su capacidad productiva aumentó, perspectivas de mayores ingresos futuros;
- Obtuvo un préstamo y/o hasta la fecha no ha desembolsado el principal de los mismos;
C: - Problemas para enfrentar sus obligaciones a corto plazo; - se ha descapitalizado para
hacer frente a los gastos de operación y a los desembolsos por financiamiento; - baja o nula
capacidad de generar recursos;
 Preparación del Estado de Flujos de
Efectivo
• Dos métodos aceptados
• Método Directo
• Lista ingresos y salidas específicas de efectivo por actividades
de operación
• Similar a un estado de resultados a base de efectivo en la
sección de actividades de operación
• Requiere, en hoja separada, una conciliación de los flujos de
efectivo por actividades de operación, y la utilidad bruta
• Método Indirecto
• Reconcilia utilidad neta con los flujos de efectivo de actividades
de operación
• Analiza todas las cuentas del balance general para determinar
cómo las variaciones afectaron los flujos de fondos
• Identifica las fuentes y usos de efectivo
• Usado por casi el 90% de las compañías
 Método Indirecto

• Método más usado

• Difiere del método directo solo en la presentación de los flujos de efectivo

de las actividades de operación

• No hay diferencias con el método directo para presentar las actividades

de inversión y de financiamiento
 Estado de Flujo de Efectivo
El Método Indirecto

Balance General
Caja
Pasivos
Activos no
efectivo Patrimonio de
los Accionistas

Activos = Pasivos + Patrimonio de los Accionistas

Efectivo + Activos no efectivo = Pasivo + Patrimonio Accionistas
Efectivo = Pasivo + Patrimonio Accionistas – Activos no efectivo
 Estado de Flujo de Efectivo
El Método Indirecto
Balance General
Efectivo
Pasivo
Activo no
efectivo Patrimonio de
los accionistas

Activo = Pasivo + Patrimonio de los Accionistas

Efectivo + Activo no efectivo = Pasivo + Patrimonio Accionistas
Efectivo = Pasivo + Patrimonio Accionistas – Activo no efectivo
1 2 3
Los flujos de efectivo se determinan mediante el análisis de pasivos,
patrimonio de los accionistas, y de los activos que no son efectivo.
 El Método Indirecto

Paso 1
Empezar
Empezar concon lala Utilidad
Utilidad Neta
Neta (tal
(tal como
como se
se
muestra
muestra enen el
el Estado
Estado dede Resultados,
Resultados, oo en
en
la
la cuenta
cuenta de
de Utilidades
Utilidades Retenidas,
Retenidas, oo en
en el
el
Estado
Estado de
de Patrimonio
Patrimonio de de los
los Accionistas).
Accionistas).
 El Método Indirecto

Paso 2
Necesitamos
Necesitamos determinar
determinar el el gasto
gasto por
por
depreciación
depreciación del
del año.
año. Si
Si no
no está
está expresado
expresado
en
en el
el Estado
Estado de
de Resultados,
Resultados, lo lo podemos
podemos
encontrar
encontrar al
al analizar
analizar la
la cuenta
cuenta
Depreciación
Depreciación Acumulada.
Acumulada.
 El Método Indirecto

Paso 3

Seleccionar
Seleccionar los
los activos
activos corrientes
corrientes yy
pasivos
pasivos corrientes
corrientes que
que impactan
impactan el
el flujo
flujo
de
de efectivo
efectivo yy determinan
determinan los
los aumentos
aumentos yy
disminuciones.
disminuciones.
 Cambios en partidas corrientes
• Los débitos son restados de la utilidad neta en la sección
actividades de operación del estado de flujo de efectivo. Son
deducciones de la utilidad neta para llegar al flujo de efectivo neto
de operaciones.

• Los créditos son agregados a la utilidad neta en la sección de

actividades de operación del estado de flujos de efectivo. Son
adiciones a la utilidad neta para llegar al flujo neto de efectivo de
operaciones.
 El Método Indirecto

Paso 4
Analizar
Analizar el
el estado
estado dede resultados
resultados para
para
determinar
determinar sisi hay
hay ganancias
ganancias oo pérdidas
pérdidas
por
por ventas
ventas de
de inversiones,
inversiones, equipos,
equipos, etc.
etc.
 Ejercicio
Indicar si, de acuerdo al método indirecto, las siguientes transacciones se
suman o se restan de la utilidad neta para llegar al efectivo neto provisto
por las actividades de operación.
– Disminución en inventarios
– Pérdida en la venta de un activo
– Amortización de una patente
– Aumento en salarios por pagar
– Aumento en cuentas por cobrar
– Aumentos en cuentas por pagar
– Gasto por depreciación
– Disminución en alquiler pagado por adelantado
– Gastos por malas deudas
 Solución
• Disminución de inventarios – Sumar
• Pérdida en la venta de un activo – Sumar
• Amortización de una patente – Sumar
• Aumento en salarios por pagar – Sumar
• Aumento en cuentas por cobrar - Restar
• Aumento en cuentas por pagar - Sumar
• Gasto por depreciación - Sumar
• Disminución en alquiler prepagado - Sumar
• Gastos por malas deudas - Sumar