PROYECTO: IMPLEMENTACIÓN DE

MAQUINARIA Y EQUIPOS

Profesor: Chavéz Polo

2018
 Milpo, es una compañía peruana de escala regional, que ha desarrollado
sus operaciones de manera integral desde 1949, es un grupo enfocado a
la extracción de cobre, oro, plata y zinc.
Forma parte de Votorantim Metais (VMH) desde el 2010, compañía
brasilera global cuenta con una participación del 80.24% del
accionariado.

El proyecto es una inversión en maquinaria y equipo para aumentar las

extracciones.
 El análisis horizontal nos permitirá conocer
como estaría conformado el activo para la
empresa.
31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016
Total Pasivos NC 383,685.00 378,729.00 373,065.00
Total Patrim onio 648,968.00 683,820.00 735,657.00

Ratio endeudam iento 0.59 0.55 0.51

D/E 0.55
D 35.51%
E 64.49%

Total de inv. Del

Total Inversión 108,949.10
accionista 70,256.73
Total financiam iento 38,692.36
El capital de trabajo será el 10% de las ventas anuales

2022 2023 2024 2025 2026 2027

15,217.72 15,552.51 15,894.67 16,244.35 16,601.73 16,966.97
-334.79 -342.16 -349.68 -357.38 -365.24 16,966.97
 De acuerdo a la información brindada, por la empresa BBVA tenemos
los siguientes:
 Prestamos 38,692
 TEA 7.00%
 Plazo: 10 año la duración del financiamiento.
FINANCIAMIENTO BANCARIO

PRÉSTAMO 38,692
TEA 7.00%
Plazo 10

Nº DEUDA AMORTIZACIÓN INTERESES CUOTA

1 38,692.36 2,800.46 2,708.47 5,508.92
2 35,891.91 2,996.49 2,512.43 5,508.92
3 32,895.42 3,206.24 2,302.68 5,508.92
4 29,689.18 3,430.68 2,078.24 5,508.92
5 26,258.50 3,670.83 1,838.09 5,508.92
6 22,587.67 3,927.79 1,581.14 5,508.92
7 18,659.88 4,202.73 1,306.19 5,508.92
8 14,457.15 4,496.92 1,012.00 5,508.92
9 9,960.23 4,811.71 697.22 5,508.92
10 5,148.53 5,148.53 360.40 5,508.92
*La TEA se ha establecido de manera referencial teniendo en cuenta estimaciones para empresas de similar envergadura
 El costo de capital asignado se establece según el área de
Administración y finanzas es de 12.72% lo cual representa el costo de
oportunidad exigido por el Accionista.

𝐷 𝐸
𝑾𝑨𝑪𝑪 = 𝒙 𝑹𝑫 𝟏 − 𝒕 + 𝒙 𝑹𝑬
D+E D+E
Correspondiente a las Ingresos
PROMEDIO
ANALISIS CRECIMIENT CRECIMIENTO
AÑOS IMPORTES DE
HORIZONTAL O PROMEDIO PARA EL 2017
INGRESOS
2014 502,787
2015 424,781 -15.51% -1.03% 469,825 464,970
2016 481,906 13.45%
DETERMINAMOS LOS GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y
VENTAS:
Los gastos administrativos y de ventas para el 2018 se basarán en
función al promedio del análisis horizontal y su presentación en los
siguientes periodos será en la misma proporción.

AÑOS ANALISIS HORIZONTAL

2016 2015 2014 2016-2015 2015-2014
Gastos de Ventas y distribución 13,155 13,489 16,773 -2.48% -19.58%
Gastos de Administración 21,352 21,158 27,938 0.92% -24.27%

ANALISIS VERTICAL PROMEDIO PROMEDIO

PROMEDIO
2016 2015 2014 HORIZONTAL VERTICAL
Gastos de Ventas y distribución 2.73% 3.18% 3.34% -11.03% 3.08% 2.74%
Gastos de Administración 4.43% 4.98% 5.56% -11.68% 4.99% 4.41%
 COMPAÑIA MINERA MILPO S.A.A.

Expresado en Miles de S/ 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos 100% 139,490.98 142,559.78 145,696.10 148,901.41 152,177.24 155,525.14 158,946.69 162,443.52 166,017.28 169,669.66
Costo de ventas (-) 56% 78,711.45 80,443.10 82,212.85 84,021.53 85,870.01 87,759.15 89,689.85 91,663.02 93,679.61 95,740.56
Utilidad Bruta 44% 60,779.53 62,116.68 63,483.25 64,879.88 66,307.24 67,766.00 69,256.85 70,780.50 72,337.67 73,929.10
GASTOS VENTAS Y DISTRIBUCIÓN (-) 3% 3,823.08 3,907.19 3,993.15 4,081.00 4,170.78 4,262.54 4,356.31 4,452.15 4,550.10 4,650.20
GASTOS ADMINISTRACIÓN (-) 4% 6,147.21 6,282.45 6,420.66 6,561.91 6,706.28 6,853.81 7,004.60 7,158.70 7,316.19 7,477.15
Depreciación (-) 19,000.00 19,000.00 19,000.00 19,000.00 19,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
UAIT 23% 31,809.24 32,927.04 34,069.44 35,236.97 36,430.18 56,649.64 57,895.94 59,169.65 60,471.38 61,801.75
Impuestos (-) = 10,577.08 10,948.77 11,328.64 11,716.86 12,113.62 18,836.92 19,251.33 19,674.86 20,107.71 20,550.08
Depreciación (+) 19,000.00 19,000.00 19,000.00 19,000.00 19,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
FCO 40,232.16 40,978.27 41,740.80 42,520.11 43,316.56 37,812.73 38,644.61 39,494.79 40,363.67 41,251.67
Inversión en Activo Fijos -95,000.00 0.00
Cambios en el CTN -13,949.10 -306.88 -313.63 -320.53 -327.58 -334.79 -342.16 -349.68 -357.38 -365.24 16,966.97
Inversión total -108,949.10
FCLD -108,949.10 39,925.28 40,664.64 41,420.27 42,192.53 42,981.77 37,470.57 38,294.92 39,137.41 39,998.43 58,218.64
Financiamiento Bancario 38,692.36
Amortización -2,800.46 -2,996.49 -3,206.24 -3,430.68 -3,670.83 -3,927.79 -4,202.73 -4,496.92 -4,811.71 -5,148.53
Intereses -2,708.47 -2,512.43 -2,302.68 -2,078.24 -1,838.09 -1,581.14 -1,306.19 -1,012.00 -697.22 -360.40
Escudo fiscal de los intereses 900.61 835.42 765.68 691.05 611.20 525.75 434.33 336.51 231.84 119.84
FCNI -70,256.73 35,316.96 35,991.14 36,677.03 37,374.65 38,084.04 32,487.40 33,220.33 33,965.00 34,721.35 52,829.55

VPN(FCLD) 145,573.24
VPN(FCNI) 127,818

VP (FCLD) -108,949.10 $36,281.68 $33,581.18 $31,083.60 $28,773.55 $26,636.78 $21,102.17 $19,598.26 $18,201.53 $16,904.34 $22,359.23
PRID 3.28 ($72,667.42) ($39,086.24) ($8,002.64)

Crecimiento en el flujo 2.20%

APLICADO A LA EMPRESA
IMPUESTO A LA RENTA 33%
Cálculo del CAPM para mercados emergentes
Para el análisis de escenarios se va a establecer el COK a través del modelo
CAPM para países emergentes según se muestra teniendo como dato de
Beta desapalancado el del Sector de Minería y Metales.
COK

CAPM = Rf + Be*(Rm-Rf) + Prima*Riesgo Pais

Prima por riesgo país 1.73%

Tasa libre de riesgo 2.57%
Prima por riesgo de
6.84%
mercado histórica
Unlevered Beta (Bu) 0.90
Be 1.23

CAPM 12.72%
Escenario Pesimista:

Al realizar el escenario pesimista se tomo en consideración un

crecimiento anual del 1.2 % lo que dio como resultado que el Vpn del Fcni
nos resulta 122,981.

Escenario Base:

Al realizar el escenario pesimista se tomo en consideración un

crecimiento anual del 2.20 % lo que dio como resultado que el Vpn del
Fcni nos resulta 130,110.

Escenario Optimista:

Al realizar el escenario pesimista se tomo en consideración un

crecimiento anual del 3.2 % lo que dio como resultado que el Vpn del Fcni
nos resulta 137,585.
Crecimiento 1.2% 2.2% 3.2%
Escenari Pesimista FC1 Pr E( FC1) Base Pr E( FC2) Optimista Pr E( FC3) Varianz a ^ Varianz a ^ Varianz a ^
os FC2 FC3 FC1 FC2 FC3
1 35,316.96 0.20 7,063.39 35,316.96 0.5 17,658.48 35,316.96 0.3 10,595.09 251,686,875 39,624,450 1,976,591,046
2 35,652.00 0.20 7,130.40 35,991.14 0.5 17,995.57 36,330.29 0.3 10,899.09 246,955,227 45,853,390 1,927,547,930
3 35,987.21 0.20 7,197.44 36,677.03 0.5 18,338.51 37,373.63 0.3 11,212.09 242,266,081 52,656,882 1,877,695,790
4 36,322.33 0.20 7,264.47 37,374.65 0.5 18,687.33 38,447.77 0.3 11,534.33 237,623,146 60,059,427 1,827,054,070
5 36,657.07 0.20 7,331.41 38,084.04 0.5 19,042.02 39,553.53 0.3 11,866.06 233,030,288 68,085,880 1,775,645,322
6 30,673.31 0.20 6,134.66 32,487.40 0.5 16,243.70 34,373.90 0.3 10,312.17 321,891,864 18,438,383 2,022,787,240
7 31,006.35 0.20 6,201.27 33,220.33 0.5 16,610.17 35,545.32 0.3 10,663.60 316,569,797 23,157,778 1,965,485,085
8 31,338.00 0.20 6,267.60 33,965.00 0.5 16,982.50 36,750.83 0.3 11,025.25 311,313,894 28,502,898 1,907,375,147
9 31,667.88 0.20 6,333.58 34,721.35 0.5 17,360.67 37,991.28 0.3 11,397.38 306,129,701 34,499,556 1,848,491,392
10 49,335.81 0.20 9,867.16 52,829.55 0.5 26,414.78 56,607.76 0.3 16,982.33 92,068,337 348,870,229 1,075,670,677
TOTAL 70,791.38 26,414.78 116,487.38 2,559,535,211.38 719,748,873.58 18,204,343,698.07

SECTOR METALES Y MINERÍA

PBI OPTIMISTA 3.2%
PBI PESIMISTA 1.2%

COK 12.72% PROBABILIDAD DE RENTABILIDAD

VPN> 0
E(VPN) = 94,674 1- p(VPN 0)
Varianza^(VPN) = 11,335,861,747
Probabilidad que sea rentable 13.04%

Desviación Estándar 106,470

(VPN) =

z 1.12
Análisis del impacto de cambio en el escenario
Tomaremos en cuenta los cambios realizados, que son:
Ingresos: Disminución del 40% en cada uno de los años.
Costos: Disminución del 10% en cada uno de los años.
Costo del financiamiento: aumento del 2% de la tasa.
Para ello, hallaremos el Nuevo WACC en base a los datos proporcionados:

𝐷 𝐸
𝑾𝑨𝑪𝑪 = 𝒙 𝑹𝑫 𝟏 − 𝒕 + 𝒙 𝑹𝑬
D+E D+E

WACC Análisis de Escenarios

D/E 0.55
D / (D + E) 0.36
E / (D + E) 0.64
Rd 9.00%
Rd*(1-t) 6.01%
Re 12.72%
wacc 10.34%
FINANCIAMIENTO BANCARIO AUMENTADO EN 2%

PRÉSTAMO 38,692
TEA 9.00%
Plazo 10

Nº DEUDA AMORTIZACIÓN INTERESES CUOTA

1 38,692.36 2,546.73 3,482.31 6,029.05
2 36,145.63 2,775.94 3,253.11 6,029.05
3 33,369.69 3,025.78 3,003.27 6,029.05
4 30,343.91 3,298.10 2,730.95 6,029.05
5 27,045.82 3,594.92 2,434.12 6,029.05
6 23,450.89 3,918.47 2,110.58 6,029.05
7 19,532.43 4,271.13 1,757.92 6,029.05
8 15,261.30 4,655.53 1,373.52 6,029.05
9 10,605.77 5,074.53 954.52 6,029.05
10 5,531.24 5,531.24 497.81 6,029.05
El proyecto se muestra sensible antes los cambios planteados,
teniendo en cuenta que en nuestro Vpn del Fcni es reducido
respecto al escenario base anterior en más del 50%.
Análisis de escenarios: Variables Relevantes
Variables
Ingresos
Costo de ventas
2.2%
Escenarios Base FC Pr E( FC) Varianz a ^
FC
1 24,640.73 0.20 4,928.15 122,848,955
2 25,074.79 0.20 5,014.96 118,583,601
3 25,513.21 0.20 5,102.64 114,351,840
4 25,955.62 0.20 5,191.12 110,159,446
5 21,401.62 0.20 4,280.32 157,058,567
6 20,532.90 0.20 4,106.58 166,947,101
7 20,984.56 0.20 4,196.91 161,768,222
8 21,438.18 0.20 4,287.64 156,648,973
9 21,893.09 0.20 4,378.62 151,597,849
10 39,688.77 0.20 7,937.75 18,957,641
TOTAL 49,424.69 1,278,922,195.04

CO K 12.72%
E( VPN) = - 26,409
nuestro análisis de
Varianza^( VPN) = 1,006,584,376
escenarios, que este no es
Desviación Estándar ( VPN) = 31,727 favorable, ya que está por
z 1.20
debajo de la probabilidad
de rentabilidad anterior.

PRO BABILIDAD DE RENTABILIDAD

VPN> 0
1- p(VPN 0)
Probabilidad que sea rentable 11.48%
 Luego de haber realizado la evaluación del proyecto de inversión en
maquinaria para extracción por parte de la compañía Milpo S.A.A., se puede
concluir:

•Con un proyecto de inversión de 95,000 miles de soles se puede conseguir

una utilidad al valor presente de 130,010 miles de soles en un periodo de 10
años lo cual resulta bastante atractivo para los inversionistas.

•El Periodo de Recupero de la inversión vista desde el punto de vista del

Flujo de caja de Libre Disponibilidad es de 2.30 años, lo cual hace que los
inversionistas tengan una idea clara de cuan rápido pueden recuperar el
dinero invertido.

•La inversión es recuperada en menos de 3 años, lo cual, teniendo en cuenta

el PRID del inversionista, puede ser considerado como un tiempo de
recupero rápido, y también este proyecto resulta atractivo porque logra
obtener mas de un 100% de rentabilidad al final del mismo en valores
actuales.