RENTA FIJA

RENTA FIJA PRIVADA

 ÍNDICE
 Renta fija:
1. Concepto.
2. Emisores de títulos de renta fija.
3. Elementos a considerar antes de invertir en renta
fija.
4. Rendimientos.
5. Rentabilidad.
6. Riesgos.
7. ¿Cómo comprar y vender renta fija?
8. Maduración.
9. Liquidez.
10. Fiscalidad.
11. Evolución de la renta fija.
12. Tipos de productos financieros.
 ÍNDICE
 Deuda pública:
1. Concepto.
2. Tipos de productos financieros.
3. Invertir en deuda pública: cuentas directas.
4. La subasta.
 Renta fija privada:
1. Conceptos.
2. Información para el seguimiento de la inversión.
3. Diferencias entre renta fija y renta variable.
Conjunto de valores que emiten las empresas y las
instituciones públicas, que representan préstamos
que éstas reciben de los inversores.

La renta fija está formada por un amplio conjunto

de valores negociables que emiten las
Administraciones Públicas (pagarés de empresa,
bonos y obligaciones.. ) y las entidades privadas
(letras del Tesoro, bonos y obligaciones del Estado,
Deuda Autonómica y de otros Organismos Públicos), y
que representan préstamos que éstas entidades
reciben de los inversores.
 EMISORES DE TÍTULOS DE
RENTA FIJA
Se pueden clasificar en:

 Gobiernos centrales.
 Otros organismos del sector público: títulos de renta
fija emitidos por entes públicos, el Instituto de
Crédito Oficial (ICO), Comunidades Autónomas etc..
 Organismos Internacionales. Ej.: Banco Mundial.
 Emisores privados: compañías mercantiles privadas.
 Emergentes: emitidos por gobiernos u otros
organismos del sector público de países emergentes o
por entidades privadas domiciliadas en dichos países.
 ELEMENTOS A CONSIDERAR ANTES
DE INVERTIR EN RENTA FIJA
 Precio de emisión: Precio efectivo de cada valor en el
momento de la suscripción.
 Precio de reembolso: es la suma que finalmente abona
el emisor al inversor cuando se amortice el título.
 Mercado primario: es el mercado generado en el
momento de la emisión del activo, cuando es ofrecido
por primera vez a los inversores.
 Mercado secundario: en este mercado se negocian
valores que previamente se han emitido, podremos
deshacer o realizar una inversión en este tipo de
activos en cualquier momento.
 Principal: es el valor de referencia de un bono.
 ELEMENTOS A CONSIDERAR ANTES
DE INVERTIR EN RENTA FIJA

 Nominal: es la cantidad de dinero que se ha prestado y

sobre la cual se computa y han de pagar los intereses del
préstamo.
 Vencimiento: es la fecha de amortización fijada para un
determinado activo.
 Amortización: Se refiere a la devolución del capital inicial a
la fecha de vencimiento del activo. Puede ser total o
parcial, cuando es una amortización parcial anticipada a
opción del emisor, se realiza por sorteo o por reducción del
nominal de los valores, afectando a todos los inversores.
 Prima de reembolso: Cuando en la fecha de amortización el
emisor abone una cantidad superior al nominal de los
títulos, la diferencia entre ambos es la prima de reembolso.
ELEMENTOS A CONSIDERAR ANTES DE
INVERTIR EN RENTA FIJA
 Anotación en cuenta: es un registro especial donde aparecen
registrados los poseedores, titulares, de cada uno de los títulos.

 Repo: operación donde en el momento de la compra de los activos

se pacta el precio de recompra por parte de una determinada
entidad.
 Segregación: operación por la que se separa un determinado
activo en un conjunto de valores, cada cupón más el propio activo
se puede negociar separadamente en el mercado.

 Subasta competitiva: en este caso son los inversores quienes

fijan la rentabilidad de la emisión y es el emisor quien adjudica la
emisión a los mejores postores, esto es con menor coste para él.

 Subasta no competitiva: con esta modalidad de mercado

primario el inversor tan sólo fija el número de activos que desea
adquirir, no pujando por la rentabilidad.
 ELEMENTOS A CONSIDERAR ANTES
DE INVERTIR EN RENTA FIJA
 Cupones: rendimientos periódicos que percibe el
ahorrador como contraprestación a la inversión
realizada.
 Cupón Corrido: es el interés que ha generado un
determinado título desde el abono del último cupón y
hasta la fecha actual.
 Emisiones cupón cero: Son valores donde los intereses
se abonan al vencimiento junto con el principal.
Generalmente tienen vencimiento a corto-medio plazo.
 Emisiones al descuento: Son valores cupón cero, a
corto plazo, en los que se descuenta al inversor el
importe de los intereses en el momento de la compra y
se le reembolsa el valor nominal.
 RENDIMIENTOS
 Rendimiento explícito: el título da derecho a percibir
un rendimiento (cupón) cada cierto tiempo o bien al
vencimiento.
 Rendimiento implícito: Los intereses se obtienen por la
diferencia entre el importe obtenido a la amortización
(nominal) y el importe pagado a la suscripción, del que
se descuenta el rendimiento (títulos emitidos al
descuento).
 Rendimiento mixto: se utilizan conjuntamente las dos
fórmulas anteriores.
 RENTABILIDAD
Rendimientos netos de la inversión
Cantidad de dinero invertida.

 Rendimiento Neto: Ingresos percibidos-

Gastos incurridos.

 Rendimiento Neto después de Impuestos:

- Es importantes para el inversor.
- La fiscalidad es diferente según las
circunstancias personales del inversor.
 NOTICIAS
 Los riesgos de la deuda pública española
Su rentabilidad es mayor que la alemana,
considerada la más segura de Europa, pero se
puede perder dinero si se reembolsa el capital
antes de tiempo

http://www.consumer.es/web/es/economia_domestic
a/finanzas/2010/02/19/191231.php
 RIESGOS
 Riesgo financiero: conjunto de factores que
determina que la inversión proporcione una
rentabilidad distinta a la esperada (por encima o por
debajo)

 Riesgo de tipos y el riesgo de precio: el inversor se

somete a uno u otro según sea en relación a su
vencimiento.

 Riesgo de tipo de cambio: Es el riesgo de variación en

los tipos de cambio de las divisas.

 La variación en los tipos de interés y en el riesgo

crediticio de las empresas (rating) provoca
oscilaciones en el valor de las obligaciones.
 RIESGOS
Riesgo de crédito o de insolvencia: Riesgo que el
emisor de un valor no pueda hacer frente a sus
pagos o que se produzca un retraso de los mismos.

Riesgo de falta de liquidez: Son las posibles

penalizaciones en el precio de la inversión si se
necesita recopilar el dinero con rapidez.

Riesgo de operativa o procedimiento: Riesgos

posibles de cometer errores al transmitir
instrucciones de compra o venta a las entidades
financieras.
 ¿CÓMO COMPRAR Y VENDER RENTA
FIJA?
La renta fija puede suscribirse en el momento de la emisión —mercado primario—a
través de las entidades financieras.
También se puede comprar renta fija a otros inversores —mercado secundario—, a
través de los intermediarios financieros. Las emisiones que tienen mayor interés
para los inversores son las que cotizan en alguno de estos mercados:
 En el mercado de deuda pública anotada se negocian, letras del Tesoro, bonos y
obligaciones del Estado.
 En el mercado AIAF, se negocian pagarés de empresa, cédulas hipotecarias y
diversos tipos de bonos y obligaciones emitidos por entidades financieras y no
financieras, públicas o privadas.
 En las cuatro bolsas españolas —Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia—, se
negocian diversas emisiones de renta fija privada y deuda de otros Organismos
Públicos.
Se puede tener información sobre los precios, a través de sus respectivos
boletines de cotización o de la prensa diaria especializada. En el caso de la renta fija
contratada en las bolsas, los precios cruzados en la sesión son tanto minoristas como
institucionales.
 NOTICIAS
 Cómo vender títulos de renta fija
Una nueva plataforma facilita la venta de
activos de renta fija y da más liquidez y
transparencia a este mercado

http://www.consumer.es/web/es/economia_domestic
a/finanzas/2010/08/09/194854.php
 MADURACIÓN
 La maduración financiera está asociada con el tiempo que tarda en
recuperarse la inversión realizada.
 En la mayor parte de las inversiones este “plazo de tiempo” es
desconocido a priori debido a la incertidumbre que existe en relación a la
generación de ingresos futuros, sin embargo, en el caso de buena parte
de los títulos de renta fija, conocemos a priori la evolución de los
intereses y devolución del principal futuros, por lo que podremos
determinar con una mayor verosimilitud la maduración asociada a los
distintos productos.
 El indicador de maduración se le suele denominar Plazo de Recuperación,
y se obtiene por cociente entre dichos ingresos y el monto total de
inversión.
 Si aplicamos el anterior indicador al caso de la renta fija, en la mayoría
de los casos obtendremos maduraciones en el vencimiento, cuando se
devuelve el principal o nominal. Si hablamos de un bono cupón cero, su
vencimiento coincide con la maduración. Todo se obtiene al final,
intereses y principal. Por el contrario, si el título presenta cupones
periódicos, la maduración la obtendremos antes, tanto más cuanto mayor
sea el cupón.
 MADURACIÓN
 Si comparamos un bono cupón cero y otro de cupones periódicos
de idéntico emisor y vencimiento, y suponemos que la institución
entra en situación de quiebra el día anterior al vencimiento, el
propietario del bono cupón cero no recibirá nada, lo habrá
perdido todo, mientras que el poseedor del título con intereses
periódicos habrá obtenido al menos los cupones intermedios, lo
que quiere decir que:

 El vencimiento no resulta una variable tan definitoria. Dos productos

de idéntico vencimiento pueden presentar maduraciones diversas.
 A menor maduración, menor riesgo, no sólo el de insolvencia, ya que
acotamos el conjunto de factores controlables e incontrolables que
pueden desembocar en la quiebra en un espacio temporal menor.
También el riesgo de tipo de interés se verá disminuido.
 LIQUIDEZ
 En inversión financiera se define la liquidez como la capacidad de
vender un título sin incurrir por ello en pérdidas de valor.
 En España existen dos grandes mercados donde se negocian
productos de renta fija: el mercado electrónico de renta fija y la
bolsa de Madrid.
 En ambos mercados se negocian títulos de renta fija privada. En la
Bolsa de Madrid se negocian igualmente títulos de la Deuda Pública
anotada en Banco de España . La operativa genérica de
funcionamiento es la de la contratación de acciones, en la
contratación se negocian precios, no rendimientos. Lo normal es la
contratación de precios ex-cupón. Sólo en aquellas emisiones en
las que no se pueda determinar el cupón corrido, se contrata sobre
precios in-cupón (incluyendo éste).
 La deuda pública puede ser contratada en otras plataformas, pero
éstas son más específicas para inversores institucionales.
 FISCALIDAD
 Cupón

1. Calificación:
El importe de los intereses percibidos -cupón- tiene la consideración de
rendimiento de capital mobiliario del ejercicio en que se perciben.
2. Tributación:
Los intereses -cupón- generados por los Bonos y Obligaciones del
Estado tributan al tipo del 19%. Se gravará al 21% la parte de la base
liquidable que exceda los 6.000 euros.
3. Retención:
Sobre este rendimiento se aplica retención a cuenta del IRPF (19%).

 Transmisión o Amortización

1. Calificación:
Los rendimientos generados en la transmisión o amortización de los
Bonos u Obligaciones del Estado tienen la consideración de rendimiento
de capital mobiliario, sujeto al IRPF.
 FISCALIDAD
2. Tributación:

Dicho rendimiento se computará como la diferencia entre el valor de

transmisión o amortización y el precio de adquisición o suscripción de los Bonos
u Obligaciones que se transmiten o amortizan. No obstante, el rendimiento así
calculado podrá reducirse en los gastos accesorios de adquisición y enajenación
que se justifiquen adecuadamente.
El rendimiento neto tributará al 19%. Se gravará al tipo del 21% en la base
liquidable que exceda los 6.000 euros.
En el caso de rendimientos positivos tributarán también al 19% (al 21% en la
parte de la base liquidable que exceda de 6.000 euros), sin que proceda la
aplicación de retención alguna. En cuanto a las ventas o amortizaciones de bonos
adquiridos antes del 20 de enero de 2006, que se beneficiaban de acuerdo con
la anterior ley del IRPF de una reducción del 40% en la cantidad a integrar en la
base imponible si transcurrían más de dos años entre la adquisición y la
enajenación o amortización del bono, la nueva normativa prevé compensaciones
fiscales en el caso de que el nuevo régimen fiscal le resulte menos favorable que
el anterior.

3. Retención:
Los rendimientos derivados de la transmisión o amortización de Bonos y
Obligaciones del Estado no están sometidos a retención a cuenta del IRPF, salvo
el los casos de contratos de cuentas basadas en operaciones sobre dichos
valores("cuentas financieras") o cuando opere la norma "anti-lavado" de cupón.
EVOLUCIÓN DE LA RENTA FIJA
Existen diversos factores que pueden afectar a la valoración de la renta
fija:

 La calidad crediticia del emisor. En este tipo de emisiones se corre el

riesgo de que la empresa que emite los títulos sea incapaz de pagar los
intereses o incluso de devolver el principal. Si un emisor de deuda es
calificado nuevamente con otro rating, su deuda que cotice en mercados
secundarios se verá afectada subiendo el tipo de interés si se califica
peor, y bajándolo si se califica mejor.

 La variación de los tipos de interés afecta a las nuevas emisiones, y por

consiguiente a las ya existentes que cotizan en mercados secundarios, ya
que pueden alcanzar mayor valor si los tipos bajan, o perder valor si
éstos suben.

 El plazo de vencimiento, ya que a mayor plazo se suele dar un mejor tipo

de interés, pero también existe una mayor sensibilidad a las
fluctuaciones de los tipos y hay más posibilidades de quiebra. Las
emisiones a c/p se ven menos afectadas debido a su vencimiento próximo
y las de a l/p se ven más afectadas.
 TIPOS DE PRODUCTOS
FINANCIEROS
DEUDA PÚBLICA: Son los valores emitidos por el
Estado, las Comunidades Autónomas y otros Organismos Públicos.

 Letras del Tesoro

 Son activos a corto plazo (máximo 18 meses) emitidos por el

Estado a través de la Dirección General del Tesoro. Siempre son
al descuento y se representan exclusivamente mediante
anotaciones en cuenta, sin que exista el título físico.
 El Tesoro emite regularmente estos valores a través de subastas
competitivas, como método de financiación del Estado.
Actualmente se ofrecen tres tipos de Letras en función de su
plazo de vencimiento: a 6, 12 y 18 meses. Se podrá tramitar las
operaciones, tanto en el mercado primario como en el secundario,
a través de cualquier entidad financiera. También se podrá hacer
a través del Banco de España mediante las cuentas directas de
deuda del Estado.
 TIPOS DE PRODUCTOS
FINANCIEROS
 Deuda autonómica y de otros Organismos Públicos
 Las Comunidades Autónomas, corporaciones locales y diversos entes públicos,
emiten valores a corto plazo (pagarés) y a largo plazo. Sus características son
similares a las de las Letras del Tesoro y los bonos y obligaciones del Estado,
respectivamente.
NOTICIA: BONOS DE CATALUÑA

http://www.expansion.com/2010/10/27/midinero/1288198687.html

 Bonos y Obligaciones del Estado

 Son los principales instrumentos de renta fija a medio plazo (bonos) y largo
plazo (obligaciones) emitidos por el Estado. Se trata de emisiones de
rendimiento explícito. En la actualidad se emiten bonos a 3 y 5 años y
obligaciones a 10, 15 y 30 años. A lo largo de su vida, estos activos devengan
un tipo de interés fijo que se abona mediante cupones anuales.
 Usted puede adquirir estos valores en mercado primario o secundario, de
forma similar a lo señalado para las letras del Tesoro. Como se ha indicado, el
mercado de referencia de estos valores es el mercado de deuda pública en
anotaciones. Algunas emisiones de deuda pública a largo plazo se realizan bajo
la modalidad de valores segregables o «strips», en los que se pueden adquirir
por separado el principal y cada uno de los cupones a los que da derecho el
bono original.
 TIPOS DE OBLIGACIONES
 Al portador: cuando no figura el nombre del titular.
 Nominativas: aquellas en cuyo título figura el nombre del propietario.
 A corto, medio y largo plazo: según que el plazo de amortización sea
menor de 18 meses, menor o mayor de 3 año, respectivamente.
 Perpetuas: son obligaciones no amortizables que dan derecho a la
percepción de un interés anual pero no al reembolso del principal.
 Públicas o privadas: según la naturaleza del emisor.
 Prioritarias: cuando los intereses y la devolución del principal tiene
preferencia sobre el resto de obligaciones.
 Subordinadas: cuando los intereses y la evolución del principal se pagan
después de las obligaciones prioritarias.
 A la par, bajo la par y sobre la par: según que el precio de emisión
coincida, sea inferior o superior al nominal.
 Hipotecarias: cuando están garantizadas por una determinada propiedad.
 TIPOS DE OBLIGACIONES
 Participativas: las que otorgan a su propietario la posibilidad de
participar en los beneficiarios obtenidos por el emisor.
 Indizadas: aquellas que asocian los intereses o el valor de amortización a
un determinado índice o valor.
 Bonos de alta rentabilidad: obligaciones de alto riesgo y alta
rentabilidad. El riesgo se deriva de la falta de solvencia y de garantías
del emisor.
 Cupón cero: no dan lugar a pagos periódicos y el rendimiento del título se
encuentra en la diferencia entre el valor de emisión y el valor de
reembolso.
 Cupón americano: corresponden al modelo clásico, con percepción
periódica de intereses y reembolso del nominal en el momento de la
amortización.
 Al descuento: son un caso particular de las anteriores, que se amortizan
al valor nominal y se emiten con precio inferior al nominal.
 Con reducción del nominal: que se caracterizan por la amortización
progresiva que efectúa sobre el valor nominal.
 INVERTIR EN DEUDA PÚBLICA: CUENTAS
DIRECTAS
 Cuando un inversor se plantea invertir en deuda
pública debe hacerlo de forma directa a través de una
Cuenta Directa en el Banco de España o a través de su
entidad financiera habitual o simplemente acudiendo
directamente a una subasta de deuda pública.
 Para tomar esta decisión debemos tener en cuenta las
siguientes variables:
- A través de cuentas directas tan sólo podemos acudir
al mercado primario.
- A través de una entidad financiera podremos acudir
tanto al mercado primario como al secundario.
- Los costes de suscripción, mantenimiento y abono
cupón son sensiblemente inferiores a través de una
cuenta directa que invirtiendo a través de una entidad
financiera tradicional.
 INVERTIR EN DEUDA PÚBLICA: CUENTAS
DIRECTAS
Una cuenta directa es la opción financiera más rentable para adquirir deuda
pública en el mercado primario.
Las cuentas directas son un servicio creado por el Banco de España que
permite a cualquier persona jurídica, empresa, o persona física, particular,
invertir directamente en el mercado primario de deuda pública.
Debemos tener claro que una cuenta directa no sirve nada más que para
depositar y adquirir deuda pública, por lo que no podremos tener en ella
depositada cantidad alguna de dinero
Así mismo teniendo abierta una cuenta directa podremos obtener por un
coste mínimo los siguientes servicios:
 Reinvertir automáticamente los valores que tenemos depositados en
el momento de su vencimiento
 Mediante el bloqueo de los títulos depositados en cuenta podremos
utilizarlos como fianzas o avales ante organismos públicos.
 Si precisamos hacer líquida la inversión siempre podremos traspasar
nuestros títulos a una entidad gestora que actúe en el mercado secundario
de deuda, o a una sociedad de bolsa que nos los venda y nos abone el
resultado de la operación en una cuenta previamente fijada.
 INVERTIR EN DEUDA
PÚBLICA: CUENTAS DIRECTAS
 Ventajas:  Inconvenientes:
 Importante ahorro  Inoperatividad en el
de costes en cuanto mercado secundario.
a los costes de
compra, tenencia,
cobro de cupones y
amortización con
respecto a una
cuenta de valores en
una entidad gestora.
 LA SUBASTA
La subasta es el sistema del Tesoro Público de
otorgar a los inversores los títulos de deuda que
estos demandan, buscando siempre el menor coste
posible para cada emisión.
¿Cómo acudir a una subasta a través de una cuenta
directa?
Deberemos seguir los siguientes pasos:
1º- Definir el carácter de la petición:
a) Competitiva, fijamos la rentabilidad que
queremos percibir y el número de títulos que nos
interesa adquirir.
b) No competitiva, tan sólo fijamos el número de
títulos que deseamos adquirir.
 LA SUBASTA
2º Fijar el importe de la petición:

a) Petición competitiva, no existe máximo pero si mínimo en

función del tipo de activo:
- Importe mínimo para las Letras 1.000.- Euros, en le caso de las
Letras a 6 meses, 500.000.- Euros.
- 5.000.- Euros para los Bonos y las Obligaciones.
Sin embargo podemos presentar tantas peticiones como
deseemos o precisemos.

b) Petición no competitiva, en este caso el mínimo seguirá siendo

un título, 1.000.- Euros, pero el máximo a solicitar es de
200.000.- Euros, o lo que es lo mismo 2.000.- títulos.

 Hemos de tener en cuenta que la petición la tendremos que

realizar con anterioridad a las 13 horas del martes anterior a la
subasta.

 Evidentemente estas peticiones las presentaremos en la sucursal

del Banco de España de nuestra provincia y previamente
deberemos tener apertura da una Cuenta Directa
 NOTICIAS
 Fechas de las próximas subastas de bonos y
obligaciones.
http://www.tesoro.es/sp/subastas/calendario_bonos.asp

 Información sobre las últimas subastas.

http://www.tesoro.es/sp/deuda/noticias/2010_10_26.asp
 RENTA FIJA PRIVADA
Los emisores tienen obligación de editar y registrar en la
CNMV (Comisión Nacional del Mercado de Valores) un folleto
informativo cada vez que realizan una emisión de este tipo,
cuando va dirigida al público en general.

 Pagarés de empresa

 Son valores cupón cero emitidos al descuento, por lo que su

rentabilidad se obtiene por diferencia entre el precio de
compra y el valor nominal del pagaré que se recibe en la
fecha de amortización. Son a corto plazo, y existen
vencimientos entre 7 días y 25 meses, aunque los plazos más
frecuentes son de uno, tres, seis, doce y dieciocho meses.

 La colocación de los pagarés en el mercado primario se

efectúa mediante subastas competitivas , o bien por
negociación directa entre el inversor y la entidad financiera.
 RENTA FIJA PRIVADA
 Bonos y Obligaciones

 Los bonos y obligaciones emitidos por las empresas son valores a

medio y largo plazo. Sus características pueden variar de un
emisor a otro. Estas diferencias pueden ser la fecha de
vencimiento, tipo de interés, periodicidad de los cupones, precios
de emisión y amortización, entre otras.

 Así, podemos encontrar Bonos y Obligaciones Simples,

Obligaciones subordinadas —que a efectos de la prelación de
créditos, se sitúan detrás de todos los acreedores comunes—, o
Bonos y Obligaciones indiciados, referenciados o indexados —
cuya rentabilidad se halla ligada a la evolución de un índice, cesta
de acciones, etc.—. El inversor debe tener en cuenta que si la
evolución de dichas referencias es desfavorable, podría no
recibir ningún rendimiento o incluso obtener pérdidas.
 RENTA FIJA PRIVADA
 Obligaciones convertibles y/o canjeables

 La convertibilidad supone la posibilidad de transformar un activo

financiero en otro. Las obligaciones convertibles o canjeables confieren a
su propietario el derecho a cambiarlos por acciones en una fecha
determinada. La diferencia entre canje y conversión estriba en que, en el
primer caso, la transformación en acciones se realiza mediante entrega
de acciones viejas que forman parte de la auto cartera del emisor,
mientras que en el segundo, se entregan acciones nuevas.

 Hasta la fecha de conversión, el tenedor recibe los intereses mediante el

cobro de los cupones periódicos. Llegada la fecha del canje, el inversor
tiene dos alternativas:
- Ejercitar la opción de conversión, si el precio de las acciones
ofrecidas en canje / conversión es inferior a su precio de mercado.
- Mantener las obligaciones hasta la fecha de la siguiente opción
de conversión o hasta su vencimiento.
 RENTA FIJA PRIVADA
 Cédulas hipotecarias

 Son valores de renta fija emitidos exclusivamente por

entidades de crédito, respaldados de modo global por su
cartera de préstamos hipotecarios. Por ley, el volumen de
cédulas hipotecarias emitidas y no vencidas, no puede
superar el 90% de los capitales no amortizados de todos los
créditos hipotecarios de la entidad aptos para servir de
cobertura.
 Suelen ser emisiones a medio plazo y tienen distintas
modalidades en cuanto a tipo de interés y condiciones de
amortización.
 Las entidades emisoras suelen dar liquidez a estos valores,
es decir, siempre que el volumen de valores que tengan en
su cartera no supere el límite legal del 5% del volumen
emitido.
RENTA FIJA PRIVADA
 Titulizaciones Hipotecarias o de Activos

 La titulización es un método de financiación de empresas basado

en la venta o cesión de determinados activos, incluso derechos de
cobro futuros a un tercero.
 En España, el método de titulización es el siguiente. La entidad
que desea financiarse —cedente— vende los activos a un fondo de
titulización, que carece de personalidad jurídica y está
administrado por una sociedad gestora. A su vez, el fondo emitirá
valores, que estarán respaldados por los activos adquiridos.
 Cuando la garantía consiste en préstamos hipotecarios cedidos
por entidades de crédito, los valores emitidos son adquiridos por
un fondo de titulización hipotecaria, que emite bonos de
titulización hipotecaria.
 Cuando la garantía consiste en otros activos, éstos son
adquiridos por un fondo de titulización de activos, que emitirá
pagarés o bonos de titulización.
 RENTA FIJA PRIVADA
 Participaciones preferentes

Son valores que no están contemplados en la legislación española, por lo que se

emiten a través de una sociedad extranjera, domiciliada en países como por
ejemplo las Islas Cayman, etc., y filial de una entidad española que a su vez,
actúa como garante.
Sus principales características son las siguientes:
 Conceden a sus titulares una remuneración predeterminada (fija o variable), no
acumulativa, condicionada a la obtención de suficientes beneficios distribuibles
por parte de la sociedad garante.
 Se sitúan en orden de la relación de créditos por delante de las acciones
ordinarias, en igualdad de condiciones con cualquier otra serie de participaciones
preferentes y, por detrás de todos los acreedores comunes y subordinados.
 Las Participaciones preferentes son perpetuas, aunque el emisor podrá acordar
la amortización una vez transcurridos al menos cinco años desde su desembolso,
previa autorización del garante y del Banco de España.
 Folletos de emisión. Su finalidad es recoger una información completa sobre la
situación del emisor y los valores que se ofrecen, con objeto de que los
potenciales inversores puedan hacer un juicio fundado sobre la inversión que se
les propone.
 Tríptico Informativo. Es un documento resumen del anterior en el que figuran
de forma sencilla los principales datos y riesgos referentes a la oferta y al
emisor.
 NOTICIA
 Economía/Finanzas.- La emisión de renta
fija privada de las entidades descendió
un 57% hasta junio

http://www.eleconomista.es/economia/noticias/2277
902/07/10/Economia-Finanzas-La-emision-de-renta-
fija-privada-de-las-entidades-descendio-un-57-hasta-
junio.html
 INFORMACIÓN PARA EL
SEGUIMIENTO DE LA INVERSIÓN.
 Cuentas anuales auditadas, de acuerdo con lo
establecido en la Ley de Sociedades Anónimas. El inversor
deberá prestar una especial atención a las posibles
salvedades incluidas por los auditores.

 Información periódica trimestral y semestral sobre la

evolución de la Sociedad. La información semestral contiene
balance de situación y resultados a nivel individual y
consolidados, así como la evolución de los negocios. Los
emisores publican esta misma información trimestralmente,
pero con menor grado de detalle.

 Hechos relevantes. Las compañías están obligadas a

informar inmediatamente de todo hecho o decisión que
pueda influir de modo sensible en la cotización de sus
valores.
 DIFERENCIAS ENTRE RENTA FIJA Y
RENTA VARIABLE
RENTA FIJA
 Rentabilidad implícito o
explícita.
 Rendimiento: lo determina la
remuneración proporcionada
por el activo. Cupones/
intereses.
 Riesgo de insolvencia:
posibilidad que el emisor no
afronte las obligaciones.
RENTA VARIABLE
 Rentabilidad por dividendo o
plusvalía (minusvalía).
 Rendimiento: dividendos
(puede o no existir) estos
están en función de las
ganancias.
 El riesgo es más alto porque
el riesgo del mercado (riesgo
sistemático) es
estadísticamente más
variable.
 DIFERENCIAS ENTRE RENTA
FIJA Y RENTA VARIABLE
RENTA FIJA RENTA VARIABLE
 Conocemos “a priori” los  Este plazo de tiempo es
intereses y devolución de desconocido a priori.
capital futuros, con lo que
podremos determinar con
una mayor certeza la
maduración asociada a los
distintos productos.
FIN
ANA GARCIA LEGARRA.
ANDREA OJEDA SOTILLO.
DOLORES GARCIA RODRIGUEZ.
DOLORES MARTIN JIMENEZ.