Coeficiente βeta

Firma 6. Integrantes: Abanto Jara, Giovani/ Adrianzén Rodríguez, Anthony/ Ing. Empresarial
Bolaños Malarín, Víctor/ Cueva Vargas, Ricardo/ Lunarejo Sánchez, Claudia VI ciclo
2014- II
 Entendemos que el coeficiente βeta es un indicador
del riesgo sistemático (Riesgo del mercado) de la
inversión en acciones (activos) que permite establecer
que tan sensible es la rentabilidad de una acción
cuando se presentan cambios en la rentabilidad del
mercado.

• Es importante porque mide el grado de riesgo

que se quiere asumir en una operación.
• También es importante porque da a conocer el
tipo de riesgo al que se está expuesto y busca
minimizarlo.
Podemos analizar que no existe una regla óptima para asumir el
riesgo, ya que cada compañía tiene un perfil y tolerancia al riesgo,
pero si hay que recordar que: A mayor riesgo, mayor rentabilidad.
Siempre debemos de tener en cuenta que el efecto de la
diversificación al invertir en una cartera ayuda a disminuir el riesgo.
A) Volatilidad: Sirve para evaluar el riesgo de un activo específico, comúnmente se
utiliza un análisis de sensibilidad que mide el riesgo de diversos escenarios,
medidos a través de la rentabilidad se divide en: Pesimista, neutra o esperada y
optimista.(El intervalo entre el escenario optimista y pesimista indica la dispersión
entre los escenarios: a mayor dispersión entonces habrá mayor riesgo)y de
distribución de probabilidades.
• El siguiente cuadro muestra que la alternativa B es más riesgosa, ya que la
amplitud del intervalo o la “volatilidad” es mayor; con lo cual al elegirla se puede
ganar más pero a su vez perder más. De nuevo llegamos a que a mayor riesgo
mayor rentabilidad.
B) Medición del riesgo: Al analizar podemos observar que el riesgo de un activo
puede medirse cuantitativamente mediante estadísticas, como la desviación
estándar y el coeficiente de variación, que miden el grado de dispersión de un
activo.
La desviación estándar es el indicador estadístico más común del riesgo de un
activo, el cual mide la dispersión (volatilidad) con respecto al valor esperado (el
retorno más probable de un activo) o la media. Debemos de tener en cuenta que a
mayor desviación estándar mayor riesgo.
C) Efecto de la diversificación: Muchas veces hemos escuchado la frase
“No coloque todos sus huevos en una sola canasta “eligiendo un conjunto de activos
que maximiza el rendimiento y minimiza el riesgo.
La diversificación es la estrategia diseñada para reducir el riesgo a través de construir
una cartera con varias inversiones diferentes, reduciendo así la variación en la
evolución de los precios de los activos.
• Cuando este coeficiente es muy alto (+1), significa que la relación entre ambas
variables es muy similar. Por el contrario, si el coeficiente es (-1) convendría en la
construcción de una cartera ya que mientras un activo financiero presenta problemas
el otro presenta resultados opuestos, disminuyendo la perdida potencial, tal como se
muestra en el gráfico siguiente:
El riesgo total de una cartera es la suma del riesgo diversificable o no sistemático y no
diversificable.
El riesgo diversificable.es aquel que se puede eliminar mediante la diversificación ya que,
representa a causas fortuitas como huelgas, demandas y acciones reguladoras, entre otras.
Y el riesgo no diversificable. es aquel que no se puede eliminar mediante la diversificación, ya
que afecta a todas las empresas tales como la inflación, movimientos en la tasa de interés, entre
otras.
Puesto que cualquier inversionista puede eliminar el riesgo diversificable, aquí el riesgo
relevante es el sistemático.
• En el gráfico siguiente, se aprecia como la diversificación disminuye el riesgo a medida que se
incluyen activos financieros.
• Para estimar el Beta se utilizan los rendimientos históricos de un activo y del
índice del mercado, siendo lo ideal un horizonte de evaluación de 2 a 3 años sobre
un intervalo de retornos diarios y de 4 a 5 años sobre un intervalo de retornos
semanal o mensual, ya que plazos mayores a 5 años podrían distorsionar los
resultados.
Una primera forma de estimar el Beta es calcularlo mediante una regresión lineal entre el rendimiento
del mercado como variable exógena o independiente y el rendimiento del activo a analizar como
variable endógena o dependiente. Esta regresión se expresa mediante la siguiente fórmula:

Un segundo y tercer método sería el método de la varianza y del coeficiente de

correlación medidos a través de las fórmulas a continuación:

Interpretación:
Se asume que el coeficiente Beta del mercado es 1 y el resto de Betas deben de compararse con este valor.
Betas mayores a 1 simbolizan que el activo tiene un riesgo mayor al promedio del mercado.
Por lo tanto, un inversionista no deseará un activo con un Beta alto o estará dispuesto a aceptarlo en la medida que el
rendimiento del activo sea mayor.
Esto se basa en el principio que dice que los inversionistas, entre más riesgosa sea la inversión, requieren mayores
retornos.
 1. Usted desea calcular el nivel de riesgo de su portafolio con base en su
coeficiente beta. Las cinco acciones del portafolio, con sus respectivas
proporciones y coeficientes beta, se indican en la siguiente tabla. Calcule el
coeficiente beta de su portafolio.
Acción Proporción en el Beta
portafolio
Alpha 20% 1.15
Centauri 10 0.85
Zen 15 1.60
Wren 20 1.35
Yukos 35 1.85

SOLUCIÓN:
Coeficiente beta del portafolio:

𝑏𝑝 = 𝑤1 𝑥𝑏1 + ⋯ + (𝑤𝑛 𝑥 𝑏𝑛 )
𝑏𝑝 = 0.20 1.15 + 0.10 0.85 + 0.15 1.60 + 0.2 1.35 + 0.35 1.85 = 1.4725 ≅ 1.5

El coeficiente beta del portafolio es de 1.5

2. Los rendimientos anuales esperados son del 15% para la inversión 1 y del 12%
para la inversión 2. La desviación estándar del rendimiento para la primera
inversión es del 10%; el rendimiento de la segunda inversión tiene una desviación
estándar del 5%. ¿Qué inversión es menos riesgosa tomando en cuenta solo la
desviación estándar? ¿Qué inversión es menos riesgosa según el coeficiente de
variación? ¿Cuál es una mejor medida considerando los rendimientos esperados de
las dos inversiones no son iguales?

SOLUCIÓN:
Inversión Rend. esperado Desviación E.

1 15% 10%

2 12 5

a). ¿Qué inversión es menos riesgosa tomando en cuenta solo la desviación

estándar?
La inversión menos riesgosa tomando en cuenta solo la desviación estándar es
la número 2, ya que su desviación (5%) es menor a la de la inversión 1 (10%).
b). ¿Qué inversión es menos riesgosa según el coeficiente de variación?
La inversión menos riesgosa según el coeficiente de variación es la número 2.
Ya que su coeficiente (0.42) es menor a comparación de la inversión número
1. (0.67)
𝜎𝑘 10
𝑐𝑣1 = = = 0.67
𝑘ത 15

𝜎𝑘 5
𝑐𝑣2 = = = 0.42
𝑘ത 12

𝑐𝑣2 > 𝑐𝑣1

c). ¿Cuál es una mejor medida considerando los rendimientos esperados de

las dos inversiones no son iguales?
La mejor medida considerando que los rendimientos esperados no son
iguales, sería la del coeficiente de variación.
3.- Cálculo de rendimientos. Para cada una de las inversiones que presenta la
siguiente tabla, calcule la tasa de rendimiento ganada durante el periodo, el
cual no está especificado.

FLUJO DE
VALOR AL VALOR AL
EFECTIVO
INVERSIÓN INICIO DEL FINAL DEL
DURANTE EL
PERIODO PERIODO
PERIODO
A - $ 800 $ 1100 $ 100
B 15000 120000 118000
C 7000 45000 48000
D 80 600 500
E 1500 12500 12400

𝐶𝑡 + 𝑃𝑡 − 𝑃𝑡−1 −800 + 100 − 1100

𝑘𝐴 = = = −163.64%
𝑃𝑡−1 1100

𝐶𝑡 + 𝑃𝑡 − 𝑃𝑡−1 15000 + 118000 − 120000

𝑘𝐵 = = = 10.83%
𝑃𝑡−1 120000

𝐶𝑡 + 𝑃𝑡 − 𝑃𝑡−1 7000 + 48000 − 45000

𝑘𝐶 = = = 22.22%
𝑃𝑡−1 45000

𝐶𝑡 + 𝑃𝑡 − 𝑃𝑡−1 80 + 500 − 600

𝑘𝐷 = = = −3.33%
𝑃𝑡−1 600

𝐶𝑡 + 𝑃𝑡 − 𝑃𝑡−1 1500 + 12400 − 12500

𝑘𝐸 = = = 11.20%
𝑃𝑡−1 12500
4. Preferencias de riesgo. Sharon Smith, la gerente financiera de Barnett Corporation, desea
evaluar tres posibles inversiones: X, Y y Z. Sharon evaluará cada una de estas inversiones para
determinar si son mejores que las inversiones que la compañía ya tiene, las cuales tienen un
rendimiento esperado del 12% y una desviación estándar del 6%. Los rendimientos esperados y
las desviaciones estándar de las inversiones son como sigue:

INVERSIÓN RENDIMIENTO DESVIACIÓN

ESPERADO ESTÁNDAR
X 14% 7%
Y 12 8
Z 10 9

Si Sharon fuera neutral al riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué?

Elegiría la inversión X, ya que un inversionista neutral al riesgo siempre escogerá la inversión con el mayor
rendimiento esperado. En este caso, el 14% de la opción X, es mayor al de Y y Z.

Si ella tuviera aversión al riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué?

Elegiría mantenerse con su inversión actual. Una persona con aversión al riesgo siempre rechazará las
inversiones más riesgosas a menos que ofrezca un rendimiento esperado mayor que lo compense por
exponerse a un riesgo adicional. Si comparamos la inversión actual tiene un R.E del 12% igual al de la inversión
Y. Sin embargo, su desviación estándar es del 6% menor a la de esta nueva alternativa (Y). Por lo tanto, como
ambas poseen el mismo rendimiento esperado, Sharon elegiría mantenerse con su inversión actual, pues esta
implica un menor riesgo (6% < 8%)
Si ella fuera buscadora de riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué?

Elegiría la opción Z. Esto se debe a que una persona buscadora de riesgo siempre prefiere inversiones con el
riesgo más alto, en este caso la inversión Z tiene posee la desviación estándar mayor (9%) de las 3 opciones.

Considerando el comportamiento tradicional ante el riesgo mostrado por los gerentes financieros, ¿cuál
inversión sería preferible? ¿Por qué?

𝜎𝑘 6
𝑐𝑣𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 = = = 0.5
𝑘ത 12

𝜎𝑘 7
𝑐𝑣𝑋 = = = 0.5
𝑘ത 14

𝜎𝑘 8
𝑐𝑣𝑌 = = = 0.67
𝑘ത 12

𝜎𝑘 9
𝑐𝑣𝑍 = = = 0.9
𝑘ത 10

Según su comportamiento tradicional, la empresa optaría por la inversión X. Ya que si bien es cierto implica
un mayor riesgo (1% de diferencia con la actual), el rendimiento esperado es mucho mayor (14%>12%).
Además, su coeficiente de variación es igual al de la inversión actual y también es menor a comparación de
las demás alternativas.
5. Coeficiente de variación. Metal Manufacturing identificó cuatro
alternativas para satisfacer la necesidad de aumentar su capacidad de
producción. Los datos recolectados de cada una de estas alternativas se
resumen en la siguiente tabla:

DESVIACIÓN
RENDIMIENTO
ALTERNATIVA ESTÁNDAR DEL
ESPERADO
RENDIMIENTO
A 20% 7.0%
B 22 9.5
C 19 6.0
D 16 5.5

Calcule el coeficiente de variación de cada alternativa

CV (A) = 7%/20% =0.35
CV (B) = 9%/22%=0.43 Mayor Riesgo
CV (C) = 6%/19%=0.32 Menor Riesgo
CV (D) = 5.5%/16%=0.34
 ALTERNATIVA RENDIMIENTO ESPERADO DESVIACIÓN ESTÁNDAR CV
A 20% 7.0% 0.35
B 22% 9.5% 0.43 Riesgo mayor
C 19% 6.0% 0.32 Riesgo menor
D 16% 5.5% 0.34

b. Si la empresa desea disminuir al mínimo el riesgo, ¿qué alternativa le

recomendaría? ¿Por qué?
Si la empresa busca la alternativa con menor riesgo, esa es la alternativa C,
pues el coeficiente de variación es el menor, así como presenta la desviación
menor entre las alternativas.
6. Análisis del riesgo. Solar Designs planea realizar una inversión en la expansión de una línea
de productos. Está considerando dos tipos posibles de expansión. Después de investigar los
resultados probables, la empresa realizó los cálculos que muestra la siguiente tabla

EXPANSIÓN A EXPANSIÓN B
Inversión Inicial $ 12000 $ 12000
Tasa de rendimiento
anual
Pesimista 16% 10%
Más probable 20% 20%
Optimista 24% 30%

a) Determine el intervalo de las tasas de rendimiento para cada uno de los dos proyectos.
Intervalo (A) = 24% - 16% =8%
Intervalo (B) = 30% - 10% =20%
b) ¿Cuál de los proyectos es menos riesgoso? ¿Por qué?
Ya que los dos proyectos tienen la misma tasa de rendimiento anual más probable, el proyecto de expansión
A es menos riesgoso pues el intervalo es menor que el del proyecto B.
c) Si usted tomara la decisión de inversión, ¿cuál de los dos elegiría? ¿Por qué? ¿Qué implica esto en
cuanto a su sensibilidad hacia el riesgo?
El proyecto A pues el riesgo es menor y ambos proyectos tiene la misma tasa de rendimiento, esto
implica aversión al riesgo.
d) Suponga que el resultado más probable de la expansión B es del 21% anual y que todos los demás
hechos permanecen sin cambios. ¿Modifica esto su respuesta al inciso c)? ¿Por qué?
No, porque si bien la tasa de rendimiento más probable es un punto mayor al del proyecto A, el
intervalo de variación sigue siento muy alto en comparación al otro proyecto.
7. En cada uno de los casos que presenta la siguiente tabla, use el modelo de fijación de
precios de activos de capital para calcular el rendimiento requerido.

Caso Tasa Rendimient Coeficiente

libre de o del Beta β
riesgo Rf mercado
(%) km (%)
A 5 8 1.30
B 8 13 0.90
C 9 12 -0.20
D 10 15 1.00
E 6 10 0.60

Kj (A) = 5% + {1.30 * (8% - 5%)} =0.089 Mayor a la respuesta del mercado

Kj (B) = 8% + {0.90 * (13% - 8%)} =0.125 Casi la misma respuesta al mercado
Kj (C) = 9% + {-0.20 * (12% - 9%)} =0.084 Se mueve en dirección opuesta al
mercado
Kj (D) = 10% + {1.00 * (15% - 10%)} =0.15 La misma respuesta al mercado
Kj (E) = 6% + {0.60 * (10% - 6%)} =0.084 Casi la mitad de sensible que el
mercado
8. Mike está buscando acciones para incluirlas en su portafolio bursátil. Está
interesado en las de Hi-Tech, Inc.; se siente impresionado con los productos de
computación de la compañía y cree que Hi-Tech es un jugador innovador del
mercado. Sin embargo, Mike se da cuenta de que usted no está considerando en
ningún momento acciones de tecnología, porque el riesgo es la preocupación
principal. La regla que sigue es la de incluir únicamente valores con un coeficiente de
variación de rendimientos por debajo de 0.90.
Mike obtuvo los siguientes precios del periodo de 2009 a 2012. Las acciones de Hi-
Tech, orientadas al crecimiento, no pagaron dividendos durante esos 4 años.

Año Precio de la Acción ($)

Inicial Final
2009 14.36 21.55
2010 21.55 64.78
2011 64.78 72.38
2012 72.38 91.80
a) Calcule la tasa de rendimiento de cada año, de 2009 a 2012, de las acciones de Hi-Tech.

𝑃𝑡 − 𝑃𝑡−1 21.55 − 14.36

𝑘09 = = = 50.1%
𝑃𝑡−1 14.36

𝑃𝑡 − 𝑃𝑡−1 64.78 − 21.55

𝑘10 = = = 200.6%
𝑃𝑡−1 21.55

𝑃𝑡 − 𝑃𝑡−1 72.38 − 64.78

𝑘11 = = = 11.7%
𝑃𝑡−1 64.78

𝑃𝑡 − 𝑃𝑡−1 91.80 − 72.38

𝑘12 = = = 26.8%
𝑃𝑡−1 72.38

b) Suponga que el rendimiento de cada año es igualmente probable, y calcule el

rendimiento promedio durante ese periodo.

𝑟ഥ𝑇 = 0.25 𝑥 0.501 + 0.25 𝑥 2.006 + 0.25 𝑥 0.117 + 0.25 𝑥 0.268

𝑟ഥ𝑇 = 72.3
c) Calcule la desviación estándar de los rendimientos durante los pasados 4 años.
(Sugerencia: Trate estos datos como una muestra).

ri rap ri - rap (ri - rap)^2 P P *(ri - rap)^2

50.1 72.3 -22.2 492.84 0.25 123.21
200.6 72.3 128.3 16460.89 0.25 4115.2225
11.7 72.3 -60.6 3672.36 0.25 918.09
26.8 72.3 -45.5 2070.25 0.25 517.5625
Suma 5674.085

𝜎𝑟 = 5674.085
𝜎𝑟 = 75.33%

d) Con base en los resultados de los incisos (b) y (c), determine el coeficiente de variación de
los rendimientos de los valores.

0.723
𝐶𝑉 =
0.7533

𝐶𝑉 = 95.97%
e) Con base en el cálculo del inciso (d), ¿qué debe tener en cuenta la decisión
de Mike para incluir las acciones de Hi-Tech en su portafolio?

Mike debe tener en cuenta que incluir acciones con un 95.97% de coeficiente
de variación aparte de ser una posibilidad de obtener mayores pérdidas
también puede originar mayor rentabilidad.
9. Jamie Wong está considerando crear un portafolio de inversiones que contenga dos tipos de
acciones, L y M. Las acciones L representarán el 40% del valor en dólares del portafolio, y las
acciones M integrarán el 60%. Los rendimientos esperados durante los próximos 6 años, de
2013 a 2018, de cada una de estas acciones se muestran en la siguiente tabla.

Año Rendimiento Esperado

(%)
Acción Acción
L M
2013 14 20
2014 14 18
2015 16 16
2016 17 14
2017 17 12
2018 19 10
Calcule el rendimiento esperado del portafolio, kp, para cada uno de los 6 años.

𝑘13 = 14 𝑥 0.4 + 20 𝑥 0.6 = 17.6

𝑘14 = 14 𝑥 0.4 + 18 𝑥 0.6 = 16.4
𝑘15 = 16 𝑥 0.4 + 16 𝑥 0.6 = 16
𝑘16 = 17 𝑥 0.4 + 14 𝑥 0.6 = 15.2
𝑘17 = 17 𝑥 0.4 + 12 𝑥 0.6 = 14
𝑘18 = 19 𝑥 0.4 + 10 𝑥 0.6 = 13.6

Calcule el valor esperado de los rendimientos del portafolio, kp, durante el periodo de 6 años.

17.6 + 16.4 + 16 + 15.2 + 14 + 13.6

𝑘13 = = 15.47
6
Calcule la desviación estándar de los rendimientos esperados del portafolio, kp, durante el periodo de 6 años.

(17.6 − 15.47)2 + (16.4 − 15.47)2 + (16 − 15.47)2 + (15.2 − 15.47)2 + (14 − 15.47)2 + (13.6 − 15.47)2
𝜎𝑟 =
6
𝜎𝑟 = 13.79%

¿Cómo describiría la correlación de los rendimientos de las dos acciones, L y M?

25
20 Rendimiento
15 Esperado (%)
Acción L
10
Rendimiento
5 Esperado (%)
Acción M
0
1 2 3 4 5 6

Tienen una correlación negativa, ya que se desplazan en direcciones distintas. Mientras la

acción L va en ascenso, la acción M va decayendo.
10. Rose Berry intenta evaluar dos posibles portafolios integrados por los mismos cinco
activos, pero en distintas proporciones. Está muy interesada en usar los coeficientes beta
para comparar los riesgos de los portafolios, por lo que reunió los datos que presenta
la siguiente tabla.
Proporciones en el
Portafolio
Beta del
Activo Activo Portafolio A Portafolio B
1 1.3 10% 30%
2 0.7 30% 10%
3 1.25 10% 20%
4 1.1 10% 20%
5 0.9 40% 20%

a) Calcule los coeficientes beta de los portafolios A y B.

𝑏𝐴 = 𝑤1 𝑥𝑏1 + ⋯ + (𝑤𝑛 𝑥 𝑏𝑛 )
𝑏𝐴 = 0.1 1.3 + 0.3 0.7 + 0.1 1.25 + 0.1 1.1 + 0.4 0.9 = 0.935 ≅ 0.9

𝑏𝐵 = 𝑤1 𝑥𝑏1 + ⋯ + (𝑤𝑛 𝑥 𝑏𝑛 )
𝑏𝐵 = 0.3 1.3 + 0.1 0.7 + 0.2 1.25 + 0.2 1.1 + 0.2 0.9 = 1.11 ≅ 1.1

Los dos portafolios se mueven casi a la misma respuesta del mercado.

b) Compare los riesgos de estos portafolios entre sí y con el mercado.
¿Qué portafolio es el más riesgoso?

El coeficiente beta del portafolio A es de 0.9 y el del portafolio B es de 1.1. Los

cálculos indican que los rendimientos del portafolio B son más sensibles a los
cambios en el rendimiento del mercado y, por lo tanto, son más riesgosos que
los del portafolio A.