FINANZAS

CORPORATIVAS
AOY
Introduccin
Finanzas:
Aplicacin de principios econmicos para el proceso de toma de
decisiones que envuelve la asignacin de dinero bajo condiciones de
incertidumbre

Individuos:
Inversionistas : tienen dinero y desean utilizarlo para obtener
ganancias.
Empresas y gobierno: necesitan el dinero para lograr sus objetivos.
Sistema Financiero
Tiene tres componentes:
Mercados financieros
Intermediarios financieros (entre asignador de fondos y el captador de fondos)
Reguladores financieros: SVS y SBIF

Dinamica de los mercados financieros

Esquema
Responsables

Director de Finanzas

Responsable de:

- Poltica financiera

- Planeacin corporativa

Tesorero

Responsable de:

- Manejo del efectivo

- Conseguir el capital

- Relaciones con los bancos

Controlador

Responsable de:

- Preparacin Estados Financieros

- Contabilidad

- Impuestos
Finanzas Corporativas

Se aboca a entender el proceso de toma de decisiones financieras dentro de

una empresa, tales como:

Presupuesto de capital: cmo planear y administrar las inversiones de largo

plazo de la empresa?, debe identificar las oportunidades de inversin que
generan ganancia futura
Estructura de capital Cmo debemos pagar nuestros activos (deuda o capital?
Administracin del capital de trabajo Cmo manejamos las finanzas del da a
da?
Meta del Administrador financiero es maximizar el valor actual de la empresa
para beneficio de los accionistas
Decisiones Financieras

Inversin: Presupuesto de capital (seguridad, rentabilidad, liquidez)

Financiacin: Estructura de capital (Menor costo, oportunidad-ciclo de caja,

riesgo)

Dividendos
Decisiones de Inversin

Inversin: Es cualquier sacrificio de recursos que se haga hoy, con la esperanza de

recibir beneficios en el futuro

Caractersticas:
a) Implica alternativas
b) Se relaciona con las diferencias entre las alternativas del futuro
c) Se interesa en la diferencia de costos, no en la asignacin de
costos
d) Se interesa en la ocurrencia de ingresos y gastos, no en su causa
e) Considera la diferencia de sumas iguales de dinero en distintos
puntos en el tiempo
Tipos de Proyectos

Decisiones de reemplazo
Decisiones de Expansin
Proyectos de independientes
Proyectos mutuamente excluyentes
Decisiones de Inversin (Presupuesto de
capital)
Es determinacin de la conveniencia de un proyecto sin importar como se
financiar.

Estas decisiones se sustentan en: Rentabilidad, liquidez, riesgo

Valor del dinero en el tiempo

Valor futuro: valor de un flujo de efectivo que es movido hacia el futuro

Tasa de inters: tasa de intercambio entre el dinero de hoy y el dinero de
maana. (tasa de descuento, retorno requerido, costo de oportunidad, costo
de capital)
Inters simple: inters ganado solo por la cantidad del principal originario
(formula)
Inters compuesto: inters ganado por el principal originario, as como el
inters reinvertido (formula)
Valor presente: valor de un costo o beneficio calculado en trminos del valor
del dinero al da de hoy
Flujos de caja mltiples: el valor final de una serie de flujos de caja. Es la
suma de todos los flujos compuestos hacia el futuro
 Anualidad: Sucesin igual de flujos de efectivo durante un periodo fijo
Anualidad ordinaria o vencida: anualidad cuyo primer pago ocurre al final de
cada periodo
Anualidad adelantada: anualidad cuyo primer pago ocurre al principio del
periodo
Perpetuidad: anualidad donde n = infinito
Anualidad creciente: valor de una anualidad cuando los flujos de caja crecen
a una tasa constante
Perpetuidad creciente: valor de una perpetuidad cuando los flujos de caja
crecen a una tasa constante
Tasa anual o simple
Tasa anual efectiva
Tasa inters nominal
Tasa inters real
Efecto Fisher
Tcnicas de Valuacin

Periodo de Recuperacin de la inversin (Payback)

Se define como el nmero esperado de tiempo que se requiere para recuperar
una inversin original (el costo del activo), es decir, es la cantidad de periodos
que han de transcurrir para que la acumulacin de los flujos de efectivo iguale a
la inversin inicial.
Para calcular el periodo de recuperacin en un proyecto, slo debemos aadir los
flujos de efectivo esperados de cada ao hasta que se recupere el monto
inicialmente invertido en el proyecto
 Formula:
PR = N aos antes de la recuperacin de la inversin original
+ costo no recuperado/flujos totales

Desventajas:
- Ignora los flujos netos de efectivo ms all del periodo de recuperacin;
- Sesga los proyectos a largo plazo que pueden ser ms rentables que los proyectos a corto plazo;
- Ignora el valor del dinero en el tiempo cuando no se aplica una tasa de descuento o costo de
capital.

Ventajas:
- Facilidad de calculo
- Sirve de apoyo en economas inestables
 Periodo de recuperacin de la inversin descontado
Es una tcnica mejorada al expresar los flujos de efectivo futuros en trminos de su valor presente,
donde cada flujo es descontado con una tasa de inters que representa el costo de oportunidad del
inversor. No corrige todas las deficiencias del payback ya que sigue sin tomar en cuenta los flujos
posteriores a la recuperacin de la inversin y la rentabilidad del proyecto.
 Valor presente neto
El VPN de un proyecto de inversin no es otra cosa que su valor medido en dinero de hoy, o el
equivalente en pesos actuales de todos los ingresos y egresos de un proyecto. Se mide con los flujos
de efectivo netos, no con utilidades
Si VPN es mayor a cero , se crea valor = el proyecto es conveniente
Si VPN es menor a cero, destruye valor = el proyecto es inconveniente
Si VPN es igual a cero, no crea ni destruye valor = el proyecto es indiferente
 Tasa interna de retorno TIR
Se define como la tasa de inters que reduce a cero el valor presente, el valor futuro o el valor
anual de los flujos de efectivo esperados de un proyecto con el desembolso de la inversin, en otras
palabras, es la tasa en la que los flujos de entrada y salida se igualan al costo inicial.
Es decir, TIR es la tasa que iguala el VPN a cero
En tanto la tasa interna de rendimiento del proyecto (TIR), sea mayor que la tasa de rendimiento
requerida por la empresa para tal inversin, el proyecto ser aceptable.
Si el TIR es mayor a K se acepta
Si el TIR es menor a K se rechaza
Si el TIR es igual a K es indiferente
Desventajas del VPN y la TIR

Dependen de la estimacin de los flujos

Para flujos poco considerables o poco frecuentes la TIR es imprecisa
 ndice de Rentabilidad o Relacin costo-beneficio
Mide el rendimiento que genera cada peso invertido en el proyecto descontado al valor presente.
Se obtiene calculando el cociente entre el valor actual de los ingresos netos esperados y el
desembolso de la inversin inicial.

Si IR es mayor al costo del capital se acepta el proyecto

Si IR es menor al costo del capital se rechaza el proyecto
Si IR es igual al costo del capital es indiferente
 Costo anual equivalente CAE
Permite comparar alternativas de distinta vida til. Se calcula mediante la siguiente frmula:

CAE =

La alternativa de solucin evaluada que presente el menor valor actual de costos, es la ms

conveniente desde el punto de vista tcnico econmico