Principios de

Economa Poltica y
Tributacin (1817).
David Ricardo
 Guerra de
GUERRA DE LOS 7 Revolucin
Independencia Revoluciones
AOS (1756- Francesa y
1763) Declaracin de Espaola Francesas de
Los Derechos (1808) 1830 y 1848
del Hombre y
del Ciudadano
Unificacin de
(1789) Italia (1830)

La Independencia
Enciclopedia de las 13
(1751) colonias (1776)

1780

1820
1800

1840
1770

1790

1850
1830
1750

1760

1810
Ejecucin de
Tpac Amaru II
(1781)

ILUSTRACIN (1700-1800)
COLONIALISMO (1815 1914)
EDAD MODERNA (1492-1789)
2 REV.
PRIMERA REVOLUCIN INDUSTRIAL (1750-1840) INDUSTRIAL
EDAD CONTEMPORNEA (1789 hoy) (1850-1914)
Antecedentes
El estudio del comportamiento entre compradores y consumidores es fundamental
para el anlisis del funcionamiento del sistema de mercado.
Para esta escuela la oferta y la demanda son determinantes de la participacin de
Neoclasi- cantidad y precio en el equilibro de mercado, afectando directamente a la
cismo distribucin de ingresos y la asignacin de produccin.

Cuando los mecanismos del mercado no sean los adecuados, el gobierno debe
intervenir.
Keyne- Acumular supervit en tiempos de bonanza y en tiempos de crisis , aumentar el gasto
pblico.
sianismo

Surge de la sntesis entre la escuela keynesiana e ideas procedentes de la escuela

neoclsica.
Buscaron mostrar que factores microeconmicos pueden tener efectos al nivel
Neokeyne- macroeconmico. El mercado debe fijar los precios y los salarios y no el Estado,
siendo solo necesario en periodos de guerras, crisis o depresiones.
sianismo Propuesta del modelo IS-LM.
 Economista ingls (Londres, 1772 - Gatcomb Park,
Gloucestershire, 1823). Proceda de una familia juda
sefard originaria de Holanda, y en aquel pas recibi
su primera educacin juda ortodoxa. Luego se form
en la prctica ayudando a su padre, que era corredor
de Bolsa. Tras romper con su familia por su
matrimonio con una mujer cristiana (cuquera), se
estableci por su cuenta como corredor y especulador
de Bolsa, acumulando en poco tiempo una gran
fortuna, que le permiti retirarse de los negocios a los
cuarenta aos
De 1965 a 1966 estudio en la Universidad
de Chicago donde llev a cabo
investigaciones bajo la direccin
de Hirofumi Uzawa. De 1966 a 1967
estudi para su PhD en el MIT; durante esta
poca fue asistente de docencia en el MIT.

Perfil del autor

 El modelo de estudio y la visin de la economa en el MIT -modelos
simples y concretos, dirigidos a responder cuestiones importantes y
relevantes- encajaba perfectamente con la personalidad de Stiglitz.

De 1969 a 1970, fue investigador Fulbright en la Universidad de

Cambridge. En aos siguientes imparti clases en la Universidad de
Yale, Universidad de Duke, Universidad de Stanford, Universidad de
Oxford y Universidad de Princeton. Stiglitz es actualmente Profesor en
la Universidad de Columbia.

Adems de sus influyentes y numerosas contribuciones a

la microeconoma, Stiglitz particip en numerosos puestos de carcter
poltico. Desempe labores en la administracin del presidente
Clinton como presidente del Consejo de Consejeros Econmicos (1995-
1997).

Gan el premio Nobel de Economa en el ao 2001, por sus anlisis de

mercados e informacin asimtrica.
 Resumen
CAPTULO 1. PROSPERIDAD Y CRISIS
CAPTULO 2. PRODUCTICIDAD MILAGROSA O ACIERTOS INVOLUNTARIOS?
CAPTULO 3. LA OMNIPOTENTE RESERVA FEDERAL Y SU PAPEL EN EL
CRECIMIENTO DE LA BURBUJA
CAPTULO 4. UNA REGULACIN DESENFRENADA
CAPTULO 5.CONTABILIDAD CREATIVA
CAPTULO 6. LOS BANCOS Y BURBUJA
CAPTULO 7. REBAJAS IMPOSITIVAS: AIRE PARA LA BURBUJA
CAPTULO 8. EL RIESGO COMO MODO DE VIDA
CAPTULO 9. LA GLOBALIZACIN: PRIMERAS INCURSIONES
CAPTULO 10. ENRON
CAPTULO 11. DESMONTAR MITOS
CAPTULO 12. HACIA UN NUEVO IDEALISMO DEMOCRTICO: VISIN Y
VALORES
CAPTULO 1. PROSPERIDAD Y CRISIS: LA SEMILLA DE LA
DESTRUCCIN

Durante los felices noventa la economa creci hasta

niveles desconocidos en toda una generacin (Stiglitz,
2003, p.37)

Los expertos y la prensa proclamaban el advenimiento de

una Nueva Economa Las recesiones seran un resabio
del pasado y la globalizacin traera prosperidad al mundo
entero. (Stiglitz, 2003, p.37)
 Todos parecan beneficiarse con este nuevo orden
mundial, de esta Economa Americana que atrajo unos
flujos de dinero de los pases desarrollados al mundo del
desarrollo.(Stiglitz, 2003, p.37)

Una vez pinchada la burbuja de los valores tecnolgicos,

no se demorara mucho el declive Siendo as que
Estados Unidos padecera su primera recesin en un
decenio. (Stiglitz, 2003, p.40)
Las semillas de la destruccin
El auge mismo: se trataba de la tpica burbuja en la que
el precio de los activos no guarda relacin con sus
valores subyacentes. (Stiglitz, 2003, p.43)

Motivos del fracaso

Omisin del papel equilibrados del Gobierno
Dnde nos equivocamos?... Durante los mandatos de
Reagan y Bush padre, las administraciones pblicas y la
poltica econmica sufrieron alteraciones a manos de los
adeptos del libre mercado que idealizaban el sector
privado y satanizaban los programas o disposiciones del
gobierno. (Stiglitz, 2003, p.46)
Crecimiento barato
Reagan, lleg a la conclusin de que reducir la presin
fiscal era el camino que deba seguir si quera aumentar
los ingresos obtenidos mediante la recaudacin de
impuestos, cosa que solo era factible a costa de hacer
subir la espuma de la burbuja econmica. (Stiglitz, 2003,
p.52)
CAPTULO 2. PRODUCTICIDAD MILAGROSA O
ACIERTOS INVOLUNTARIOS?
El legado de Clinton: Jugar con las cartas que te han dado
La economa se encontraba en una dbil recuperacin
con paro de la recesin 1990-1991, aunque ya haba
comenzado a salir de la recesin mucho antes de que
Clinton tomara posesin de su cargo (Stiglitz, 2003,
p.71)
Nos cumpla la obligacin de lidiar con un profundo
dficit presupuestario, que no haba hecho sino
aumentar desde la locura de las reducciones impositivas
durante la era Reagan por obra y gracia de una teora
Curva de Laffer de Arthur Laffer. (Stiglitz, 2003, p.71)
 La teora econmica postulaba que aumentar los
impuestos o reducir los gastos en una tentativa de
reducir el dficit ralentizaba la marcha de la economa.
(Stiglitz, 2003, p.74)

El impacto global de la poltica monetaria estadounidense

Los devastadores efectos del desorbitado aumento de
los tipos de inters por la Reserva federal en su lucha
contra la inflacin tambin se dejaron sentir en
Amrica Latina, cuyo sector bancario se vio gravemente
afectado y muchas entidades fueron a la quiebra.
(Stiglitz, 2003, p.77)
La lucha por reducir el dficit
Desde luego, los asesores de Clinton ramos
conscientes de que tradicionalmente se haba
considerado que reducir el dficit empeoraba la
economa y que, si esto ocurra, el tiro de nuestra
estrategia poda muy bien salir por la culata, porque un
crecimiento lento conducira a un dficit an mayor.
(Stiglitz, 2003, p.79)
Por qu la reduccin del dficit funcion esta vez
Al reducir el dficit, el Gobierno de Clinton obr el
efecto de recapitalizar varios bancos del pas; y este
efecto no buscado sirvi para reactivar la economa tanto
como cualquier otra medida. (Stiglitz, 2003, p.81)

Y debido a que los tipos de inters a largo plazo ahora

haban bajado, haciendo de los bonos a largo plazo una
inversin menos atractiva, los bancos comenzaron a
buscar ganancias en otro sitio; volvieron a su verdadero
negocio: el crdito. (Stiglitz, 2003, p.82)
CAPTULO 3. LA OMNIPOTENTE RESERVA FEDERAL Y SU
PAPEL EN EL CRECIMIENTO DE LA BURBUJA

Si pensaba que los precios de las acciones se iban a

descontrolar; si tema el efecto generalizado de la
burbuja, por qu no tom cartas en el asunto?... Las
burbujas son peligrosas porque cuando explotan y
siempre lo hacen-, pueden provocar un gran caos
(Stiglitz, 2003, p.96)

Resumiendo, Greenspan pareca confiar en domar a la

burbuja solamente con sus palabras Haba
sobreestimado su propia influencia. (Stiglitz, 2003, p.97)
 Este libro no pretende poner notas a nuestros lderes
econmicos, sino comprender cmo los noventa crearon
el caldo de cultivo de la crisis que sigui a estos aos, y
de paso explicar ciertos aspectos econmicos que nos
ayuden a aprender ciertas lecciones que nos libren de
repetir errores pasados. Entre las lecciones se
encuentran las siguientes: tenemos demasiada fe en las
palabras, en nociones msticas como la confianza, en la
llamada sabidura de los mercados financieros y
prestamos muy poca atencin a la economa real
subyacente damos prioridad a determinados intereses
particulares en detrimento de otros.(Stiglitz, 2003, p.98)
CAPTULO 4. UNA DESREGULACIN DESENFRENADA
Puede que la Reserva federal no hiciera todo cuanto
estaba en su mano para impedir que la burbuja creciera
hasta el punto en que lo hizo, pero no es menos cierto
que fue la Reserva Federal quien cre la burbuja. Las
burbujas son manifestaciones del optimismo irracional
que a veces acosa a una economa, un optimismo
irracional al que a menudo sigue un pensamiento no
menos irracional. (Stiglitz, 2003, p.127)
Bienestar empresarial, hipocresa empresarial
Primero: la gente de negocios generalmente se opone a
las subvenciones para todos menos para s mismos.
Segundo: todo el mundo est a favor de la competencia
en todos los sectores de la economa, menos en el suyo
propio.
Y tercero: todo el mundo est a favor de la franqueza y la
transparencia en todos los sectores de la economa,
menos en el suyo propio. (Stiglitz, 2003, p.146)
CAPTULO 5. CONTABILIDAD CREATIVA

Pero la ventaja ms neta de todas las que ofrecan las

opciones de compra de acciones era el hecho de que
no era preciso reconocer las opciones como un costo,
como algo que la empresa haba gastado o como un
pasivo que haba incurrido a fin de hacer negocio en un
ao dado. (Stiglitz, 2003, p.155)

con unas stock options que nunca figuran como

gastos, no hay ninguna deduccin en el impuesto a la
renta. (Stiglitz, 2003, p.161)
CAPTULO 11. DESMONTAR LOS MITOS

El mito de la reduccin del dficit

si por ejemplo Argentina est atravesando una
recesin y tiene grandes dficits, la reduccin de dichos
dficits les devolver la prosperidad Si nosotros
llegamos a creer en el mito de la reduccin del dficit, los
problemas econmicos empeorarn Yo creo
firmemente en la importancia de la inversin,
especialmente en nuevas tecnologas, para el
crecimiento a largo plazo (Stiglitz, 2003, p.316)
El mito de la mano invisible
La de que los mercados sin restricciones conducen,
como guiados por una mano invisible, a resultados
eficientes Los noventa y sus repercusiones
demostraron que los presidentes de las empresas, al
perseguir sus propios intereses no fortalecieron la
economa mientras ellos obtenan su propio beneficio,
otros pagaban el precio. (Stiglitz, 2003, p.319)
 LOS FELICES 90. La Semilla de la
hace Destruccin Menor
intervencin
Referencias a presenta
del estado
teoras antes
propuestas y Pugna entre
ideolgica Gobierno
contrastracin papel
emprica de importante
ellas. origen como
Regulador para
Burbuja Financiera corregir las
Mitos (semilla de la
busca carencias y
destruccin) limitaciones del
Fallos Provocada por
mercado.
sistmicos
debido Desregulacin Factores meta
desenfrenada
Informacin Equilibrio
asimtrica entre Estado y
Mercado

Cooperar juntos

Economa que se desea crear

 LOS FELICES 90. La Semilla de la
Destruccin
brinda
marca - EE.UU.
Descripcin de acontecimientos - Pases
polticos, comerciales y en dependientes
financieros de EE.UU.
Surgimiento de Burbuja Financiera
Nueva (semilla de la
Economa oculta destruccin)
Impulsada por factores:

Rebajas
Desregulacin
Contabilidad Creativa Impositivas
desenfrenada
y Stock Options Gobierno
Optimismo
Compra de
irracional Fusiones
acciones a
genera precios ms Bancarias
Reserva bajos
Federal Derroche Fusin de bancos en Ocultar
No hubo medidas recursos e comerciales y de
obligaciones
para frenar la inversiones inversin
Banqueros- en parasos
burbuja directivos- fiscales
contadores complicidad
Crtica de otros autores
La lectura de este libro de Stiglitz resulta interesante, sobre todo,
por su narracin, a veces malvola, de las vicisitudes que
experiment la economa norteamericana en los aos noventa, es
decir, los aos de la presidencia de Clinton, durante los cuales el
propio Stiglitz fue algo ms que testigo privilegiado; fue, en
realidad, uno de los actores situados en la cabecera del elenco.
En dicho relato se explica el desenvolvimiento del caso Enron y del
no menos escandaloso caso Worldcom, el deslumbramiento de las
nuevas tecnologas y la expansin de la burbuja especulativa en la
Bolsa, por cierto con una crtica inclemente de la actuacin de
Greenspan al frente de la Reserva Federal (pginas 103-106).
Uno de los objetivos preferidos por Stiglitz en sus ataques
discursivos es el Fondo Monetario Internacional (FMI), uno de los
grandes organismos nacidos, al igual que el Banco Mundial, de la
reunin de Bretton Woods, en 1944.
 En estas pginas se acusa al Fondo de aplicar estrictas recetas de
ajuste a los pases emergentes con dificultades en sus balanzas de
pagos, hasta el punto de comprometer sus procesos de crecimiento,
en aras de la restauracin del equilibrio monetario internacional y
de la seguridad financiera.

Ello pondra de manifiesto un sesgo ideolgico sub- yacente en

dicha organizacin, lo que el autor denomina fundamentalismo del
mercado. Sirva tan desenvuelta expresin para poner de manifiesto
la ligereza expositiva de este libro, ms propia de un manifiesto
antiliberal que de una reflexin histrica.

Stiglitz es uno de los ms distinguidos miembros de la nutrida

corriente de economistas neokeynesianos, menos condicionado por
las teoras liberales de lo que comnmente se cree.
Lgicamente, Los felices 90 estn contemplados a travs de aquella
interpretacin.
 Por ejemplo, cuando nos comunica su convencimiento de que
el Fondo Monetario Internacional y el Departamento del
Tesoro, en los aos noventa, se aliaban para defender, en los
pases emergentes y receptores de ayuda, unas polticas de
equilibrio presupuestario, desreguladoras, contrarias a la
intervencin del Estado en la propiedad o actividad de las
empresas, que estaba ideolgicamente en las antpodas de
aquella defendida por los demcratas norteamericanos para
su propio pas (pg. 275).

Sin embargo, como reconoce en el captulo segundo de este

libro, durante la presidencia de Clinton no fue posible un
incremento del gasto pblico en investigacin y desarrollo
tecnolgico, debido a las limitaciones presupuestarias y a la
oposicin del Congreso.

*Por Pedro Tedde de Lorca, historiador y economista.

Sorprende su posicin de que, si bien el crecimiento
desmedido en los 90 se trat de una burbuja especulativa
como han habido tantas en la historia del capitalismo, sta se
caracteriz por haberse alimentado de fallas ticas en la
conducta de los principales actores financieros y fue
parcialmente causada por las incongruencias de las polticas
sugeridas por EE.UU. a otros pases pero no practicadas por
ellos y se agrav en aquellos pases que creyeron a pie juntillas
en el Consenso de Washington.

El doctor Stiglitz afirma que: Hoy el reto consiste en lograr un

equilibrio correcto: entre Estado y mercado, entre la accin
colectiva a escala local, nacional y global, y entre la accin
gubernamental y la no gubernamental.

* GONZALO SUREZ PRADO

Departamento Acadmico de Estudios
Generales, ITAM
Aporte a la ciencia del libro
En el eplogo del libro se plantea preguntas de reflexin,
acerca de qu tipo de economa es el que se desea llevar;
dando a conocer al lector, la existencia de otra visin,
basada en la justicia social, y un trabajo conjunto entre el
Gobierno y el mercado, proponiendo este modelo como
un ideal por alcanzar.
 Como aporte nos indica en general que las situaciones
que conocemos por estudio, las consecuencias de ciertas
medidas, cambian de acuerdo a la situacin: pas, ao,
tecnologa y las medidas tomadas en gobiernos
anteriores; de manera que lo ms adecuado es siempre
considerar como una leccin, cada consecuencia que
tenga determinada medida econmica al pas con el fin
de no repetir los mismos errores, al menos los que son
evitables.