TEMA 5

El sistema monetario

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NDICE TEMA 5

El significado del dinero

Los bancos y el proceso de creacin de
dinero
El Banco Central y la oferta monetaria
Instrumentacin de la poltica monetaria
en Espaa

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OBJETIVOS
Comprender:
1. Qu es el dinero?.
2. Cuales son las distintas formas que adopta?.
3. Cules son las funciones del dinero?.
4. Cmo contribuye el sistema bancario a crear
dinero?.
5. Cmo y quin controla la cantidad de dinero
que hay en circulacin?

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EL SIGNIFICADO DEL DINERO
Dos definiciones del dinero:
1. Conjunto de activos de la economa que utilizan
normalmente los individuos para comprar BB y SS a otras
personas.

1. Es el medio generalmente aceptado para el cumplimiento

de las obligaciones que resultan del proceso econmico de
cambio.

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FUNCIONES BSICAS DEL
DINERO EN LA ECONOMA
Medio general de pago o cambio.
Merced a esta funcin puede progresar la divisin del trabajo y por
tanto, la productividad con que se realiza el proceso de produccin.
Tambin facilita el ahorro y por consiguiente, la acumulacin de capital.

Unidad de cuenta.
Al servir el dinero como medio general de pago, el valor de mercado de
los BB y SS se expresa en unidades monetarias.

Depsito de valor.
Sirve como forma de mantener riqueza, e.d. Como depsito de valor. En
concreto, es un activo financiero (representa un activo para los
individuos que lo poseen y un pasivo para las instituciones que lo
generan).

El dinero es el activo ms lquido de la Economa pero tambin posee

la desventaja de su rentabilidad nula.

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LOS TIPOS DE DINERO:
LA EVOLUCIN DEL DINERO
Dinero Mercanca.
El dinero adopta la forma de una mercanca que
tiene un valor intrnseco (metales preciosos: oro y
plata).

Dinero Fiduciario.
Dinero que carece de valor intrnseco y que
simplemente se establece como dinero por
decreto gubernamental.

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EL DINERO EN LAS ECONOMAS
MODERNAS: LA OFERTA MONETARIA
M1 = Efectivo en Manos del Pblico + Depsitos a la Vista +
Cheques de Viaje

M2 = M1 + Depsitos de Ahorro (no movilizables mediante cheques)

M3 Disponibilidades Lquidas = M2 + Depsitos a Plazo

M4 Activos Lquidos en Manos del Pblico (ALP) = M3 +

Activos de Alta Liquidez

ALP2 = M4 + Pagars de Empresas en Manos del Pblico

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AGREGADOS MONETARIOS EN EL REA
DEL EURO (Enero 1998)
Efectivo en circulacin 310,2
Depsitos a la vista 1.251,3
M1 1.561,5
Depsitos a plazo hasta 2 aos 905,6
Depsitos disponibles con preaviso hasta 3 meses 1.177,6
M2 3.644,7
Cesiones temporales 217,5
Participaciones en fondos de mercado monetario
e instrumentos del mercado monetario 302,8
Valores distintos de acciones emitidos hasta 2 aos 73,1
M3 4.238,0
temporales (repos)
Depsito Depsito

Coeficiente de caja

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EL BANCO CENTRAL
Objetivo fundamental del Banco Central:
Procurar la estabilidad de los precios a la vez que propiciar
un crecimiento sostenido de la produccin y del empleo, en
un contexto ordenado y eficiente.

En el caso de la economa espaola, el Banco de Espaa

acta en coordinacin con el Banco Central Europeo (BCE)
y no est sometido desde la entrada en vigor de la Ley
13/1994 a instrucciones del Gobierno o del Ministerio de
Economa y Hacienda en materia de poltica monetaria.

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FUNCIONES DEL BANCO DE
ESPAA (I)
Suministro de dinero legal: Emisin de billetes y puesta en circulacin
de la moneda metlica.

Banquero del Estado: El BE desempea varias funciones para el

Estado:
1. Servicio de Tesorera del Estado.
2. Servicio Financiero de la Deuda Pblica.
3. Central de Anotaciones en Cuenta.

Banco de Bancos: Realiza una serie de funciones para todas las

entidades de crdito:
1. Custodia de las reservas lquidas.
2. Prestamista.
3. Funciones de compensacin y liquidacin de medios de pago.
4. Supervisin del sistema crediticio.

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FUNCIONES DEL BANCO DE
ESPAA (II)
Agente Activo de la Poltica Monetaria: Es el rgano ejecutor
de la poltica monetaria que en la actualidad se ajusta a las
directrices del BCE.

Gestin de las reservas exteriores: Controla y facilita los

medios de pago (reservas de divisas) para la realizacin de
transacciones exteriores.

Central de informacin de riesgos y balances: Tiene como

funcin elaborar una informacin sobre la evolucin del
crdito del sistema y notificar situaciones de concentracin
excepcional de riesgo.

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BALANCE DEL BANCO DE ESPAA
ACTIVO PASIVO
1. Reservas de oro y de 1. Pasivo Monetario o Base
divisas Monetaria
2. Crditos a los bancos - Efectivo en Manos del Pblico.
comerciales - Efectivo en poder del sistema
Reservas crediticio
3. Activos reales Bancaria - Activos de caja del sistema
4. Otros Activos s bancario (Depsitos de los
bancos comerciales)
5. Activos sobre el sector
pblico 2. Pasivo No Monetario
- Capital y Reservas del Banco de
Espaa
- Depsitos del Sector Pblico
(Tesoro)

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LA BASE MONETARIA, LA OFERTA
MONETARIA Y EL MULTIPLICADOR DEL
DINERO (I)
Supuestos:
1. El pblico mantiene una fraccin constante de su dinero en forma
de dinero legal, e.d., que la relacin entre efectivos en manos del
pblico (Lm) y los depsitos a la vista (D) permanece constante a
nivel a.

Lm
Lm aD a
D

2. Que los bancos mantienen un porcentaje de liquidez (coeficiente

de reservas o encaje bancario, ).

RB
; 0 1
D
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LA BASE MONETARIA, LA OFERTA
MONETARIA Y EL MULTIPLICADOR DEL
DINERO (II)
Como:
Oferta Monetaria = M = Lm + D (1)

Base Monetaria = Pasivo Monetario = Lm + RB (2)

Dividiendo (1) entre (2) y multiplicando ambos miembros por la base monetaria:

Lm D
M * BM
Lm RB
Dividiendo numerador y denominador por D:

Lm
1
M D * BM (3)
Lm
RB
D D
a 1
M * BM k m * BM
a 14
LOS BANCOS Y LA CREACIN DE DINERO
Los bancos, junto con las cajas de ahorro y otras instituciones fras,
detentan las cuentas corrientes o depsitos que son el componente del
dinero bancario de la oferta monetaria M1.

Los bancos transfieren fondos de los prestamistas a los prestatarios y de

esta forma crean activos fros, como p.e. las cuentas corrientes o depsitos.

Los bancos persiguen la obtencin de beneficios (ingresos > costes).

Los ingresos los obtendrn de los activos rentables y los costes se derivan
de los intereses pagados por los fondos recibidos y de los gastos de
intermediacin.

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BALANCE DE UN BANCO: ESQUEMA DE
SUS OPERACIONES

ACTIVO PASIVO
(Uso de los recursos) (Fuentes de financiacin)

Reservas (o Encaje) Depsitos

Activos Rentables Prstamos del Bco Central
Otras Cuentas Fondos Propios
Otras Cuentas

En trminos generales lo bancos al desempear su actividad

deben cuidar simultneamente: la liquidez, la rentabilidad y la
solvencia.

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EL PROCESO DE CREACIN
DE DINERO I
Caso ms sencillo: Los bancos tienen un nico pasivo, los
depsitos, y dos clases de activos (los depsitos en el BE para
obtener liquidez, y los prstamos a los clientes, con los que
obtiene rentabilidad).

Supongamos que tenemos una hucha con 10.000 y lo

ingresamos en el Banco 1. El coeficiente de reservas o encaje
est establecido en un 2%.

Banco 1 (inicial) Banco 1 (final)

Reservas 10.000 Depsitos 10.000 Reservas 200 Depsitos 10.000

Prstamos 9.800

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EL PROCESO DE CREACIN
DE DINERO II
Supongamos ahora que el Banco 1 concede un prstamo a una
determinada empresa y que sta realiza unos pagos con el dinero. Los
que reciben el dinero trabajan con el Banco 2 donde lo depositan
ntegramente.

Banco 2 (inicial) Banco 2 (final)

Reservas 9.800 Depsitos 9.800 Reservas 196 Depsitos 9.800

Prstamos 9.604

Supongamos que quien recibe los 9.604 euros los deposita en un tercer
banco, entonces:
Banco 3 (inicial) Banco 3 (final)

Reservas 9.604 Depsitos 9.604 Reservas 192 Depsitos 9.604

Prstamos 9.412

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EL PROCESO DE CREACIN
DE DINERO III
Y as el proceso continuar hasta que ningn banco en el sistema tenga un Encaje por
encima del requerido (2%). De forma que la posicin final del sistema bancario ser:

Conjunto Sistema Bancario

Activo Pasivo

Reservas o Encaje Depsitos 500.000

10.000
Prstamos
490.000

La creacin de depsitos se suele denominar Proceso Multiplicador del Dinero:

1
Depsitos Bancarios xDepsitos Inicial
Coef .Rvas

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LA INSTRUMENTACIN DE LA
POLTICA MONETARIA EN ESPAA I
A. Enfoque tradicional (hasta 1994):

Coeficiente de reservas
o de caja Oferta monetaria PIB real
Operaciones de mercado ALP (variable de Empleo
abierto control: activos de caja Inflacin
Prstamos de regulacin del sistema bancario Tipos de
monetaria Tipos de inters cambio

Instrumentos Objetivos intermedios Objetivos ltimos

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LA INSTRUMENTACIN DE LA
POLTICA MONETARIA EN ESPAA II
B. En la actualidad:

A largo plazo con el objetivo

ltimo de alcanzar
Estabilidad de los
Seguimiento de una amplia precios y del tipo de
serie de indicadores monetarios cambio
y reales (*)

A corto plazo
Actuaciones en el mercado
Suministrar liquidez
interbancario: con los objetivos de
Subasta semanal de CBE Ajustar los tipos de
Operaciones diarias de inters a corto
mercado abierto

(*) Tendencias del IPC y de sus componentes, de otros ndices de precios, de los salarios y costes unitarios del trabajo,
de los mrgenes empresariales, de la presin de la demanda, de la poltica fiscal, de los diferenciales de tipos de inters
con otros pases y la configuracin de la curva de rendimientos o de tipos de inters.
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EL BANCO CENTRAL EUROPEO Y LA POLTICA
MONETARIA DE LA UNIN EUROPEA
Objetivo primordial del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) y por
tanto, del BCE: Mantener la estabilidad de los precios.

Funciones bsicas:
Definir y preparar la instrumentacin de la poltica monetaria ltima. Para ello
cuenta con 3 instrumentos, dado que la variable a controlar son los tipos de
inters a CP:
Operaciones de mercado abierto.
Dos facilidades permanentes.
Coeficiente de caja.

Realizar operaciones de divisas coherentes con la poltica cambiaria

establecida.

Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los estados miembros.

Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pagos en el rea del euro.

Contribuir a la buena gestin de las polticas de supervisin prudencial de las

entidades de crdito y a la estabilidad del sistema financiero.

Autorizar la emisin de billetes de banco en el rea del euro. 22

 INSTRUMENTOS DE LA POLTICA
MONETARIA NICA
Operaciones de Provisin Drenaje
de poltica monetaria de liquidez de liquidez

Operaciones de mercado abierto

Operaciones Operaciones
principales temporales (repos)
de financiacin
Operaciones de Operaciones
financiacin a ms temporales (repos)
largo plazo
Operaciones de ajuste Operaciones Swaps de divisas
(fine-tuning) temporales (repos)
Swaps de divisas Depsitos a plazo fijo
Compras en firme Ventas en firme de
de valores valores

Operaciones Operaciones Emisin de certificados

estructurales temporales (repos)
Compras firmes Ventas en firme de valores
de valores
Facilidades permanentes
Crdito Operaciones

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Poltica monetaria Eurosistema

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